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現(xiàn)金流量范文1
現(xiàn)金流量表是一份顯示于指定時期(一般為一個月,一季。主要是一年的年報)的現(xiàn)金流入和流出的財(cái)政報告。這份報告顯示資產(chǎn)負(fù)債表(Balance Sheet)及損益表(Income Statement/Profit and Loss Account)如何影響現(xiàn)金和等同現(xiàn)金,以及根據(jù)公司的經(jīng)營、投資和融資角度作出分析。作為一個分析的工具,現(xiàn)金流量表的主要作用是決定公司短期生存能力,特別是繳付賬單的能力。
過去的企業(yè)經(jīng)營都強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債表與損益表兩大表, 隨著企業(yè)經(jīng)營的擴(kuò)展與復(fù)雜化, 對財(cái)務(wù)資訊的需求日見增長, 更因許多企業(yè)經(jīng)營的中斷肇因于資金的周轉(zhuǎn)問題, 漸漸地, 報道企業(yè)資金動向的現(xiàn)金流量也獲的得許多企業(yè)經(jīng)營者的重視, 將之列為必備的財(cái)務(wù)報表。
一、現(xiàn)金流量表的主要作用
(一)現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因。如企業(yè)當(dāng)期從銀行借入200萬元,償還銀行利息5萬元,在現(xiàn)金流量表的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中分別反映借款200萬元,支付利息5萬元。這些信息是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表所不能提供的。
(二)現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)的償債能力和支付股利的能力。通常情況下,報表閱讀者比較關(guān)注企業(yè)的獲利情況,并且往往以獲取利潤的多少作為衡量標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)獲利多少在一定程度上表明了企業(yè)具有一定的現(xiàn)金支付能力。但是,企業(yè)一定期間內(nèi)獲得的利潤并不代表企業(yè)真正具有的償債或支付能力。
(三)現(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力。通過應(yīng)收,其他應(yīng)收款以及投資產(chǎn)生的現(xiàn)金等等都可以了解到。
(四)現(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)投資和理財(cái)活動對經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的影響。現(xiàn)金流量表提供一定時期現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)財(cái)務(wù)信息,表明企業(yè)在報告期內(nèi)由經(jīng)營活動、投資和籌資活動獲得現(xiàn)金,企業(yè)獲得的這些現(xiàn)金是如何運(yùn)用的,對能夠說明資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)的變動的原因,對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表起到補(bǔ)充說明的作用,現(xiàn)金流量表是連續(xù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的橋梁。
(五)現(xiàn)金流量表能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息。現(xiàn)金流量表除了反映企業(yè)與現(xiàn)金有關(guān)的投資和籌資活動外,還通過附注方式提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動方面的信息,使會計(jì)報表使用者能夠全面了解和分析企業(yè)的投資和籌資活動。
二、現(xiàn)金流量表與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析
現(xiàn)金流量分析,是在現(xiàn)金流量表出現(xiàn)以后發(fā)展起來的,其方法體系并不完善,一致性也不充分。現(xiàn)金流量分析不僅依靠現(xiàn)金流量表,還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。 我國已的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第31號――現(xiàn)金流量表》要求企業(yè)按直接法編制現(xiàn)金流量表, 并在附表中提供按間接法將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的信息, 這對于揭示企業(yè)一定期間現(xiàn)金流量的生成及其原因,從現(xiàn)金流量角度分析企業(yè)凈利潤的質(zhì)量具有積極作用。
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指同一時期現(xiàn)金流量表中不同項(xiàng)目間的比較與分析,以揭示各項(xiàng)數(shù)據(jù)在企業(yè)現(xiàn)金流入量中的相對意義。其計(jì)算公式為:
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率 = 單項(xiàng)現(xiàn)金流入(出)量 / 現(xiàn)金流入量總額
贏利質(zhì)量分析是指根據(jù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出等之間的關(guān)系,揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營水平,創(chuàng)造未來贏利能力的一種分析方法。
三、籌資與支付能力分析
籌資與支付能力分析是通過現(xiàn)金流量表有關(guān)項(xiàng)目之間的比較,反映企業(yè)在金融市場上的籌資能力以及償忖債務(wù)或費(fèi)用的能力。企業(yè)籌資與支付能力分析主要包含以下幾個指標(biāo):
1.外部融資比率
外部融資比率=(經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增(減)凈額+籌資現(xiàn)金流入量)/現(xiàn)金流入量總額
這一比率反映企業(yè)在金融市場籌措資金的能力,或經(jīng)營發(fā)展對外部資金的依賴程度,這一比率越大,說明企業(yè)的籌資能力越強(qiáng)。
2.強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率
強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率=現(xiàn)金流入總額 / (經(jīng)營現(xiàn)金流出量+償還債務(wù)本息付現(xiàn))
這一比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)、支付經(jīng)營費(fèi)用等。在持續(xù)不斷的經(jīng)營過程中,公司的現(xiàn)金流入量至少應(yīng)滿足強(qiáng)制性目的支付,即用于經(jīng)營活動支出和償還債務(wù)。
3.到期債務(wù)本息償付比率
到期債務(wù)本息償忖比率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/(本期到期債務(wù)本金 + 現(xiàn)金利息支出)
這一比率用來衡量企業(yè)到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。比率越大,說明企業(yè)償付到期債務(wù)的能力就越強(qiáng),如果比率小于 1,說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期債務(wù)本息,企業(yè)必須對外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。
4.現(xiàn)金償債比率
現(xiàn)金償債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/長期債務(wù)總額
這一比率反映企業(yè)按照當(dāng)前經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金償還長期債務(wù)的能力。雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務(wù),但從經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金應(yīng)該是企業(yè)長期現(xiàn)金的主要來源。
5.現(xiàn)金股利支付率或利潤分配率
現(xiàn)金股利支付率=現(xiàn)金股利或分配的利潤/經(jīng)營現(xiàn)金凈流量
這一比率反映本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利(或向投資者分配利潤)之間的關(guān)系,比率越低,企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。傳統(tǒng)的股利支付率(應(yīng)付股利 /凈利潤,假設(shè)不考慮優(yōu)先股)反映的是支付股利與凈利潤的關(guān)系,而按現(xiàn)金凈流量反映的股利支付率更(下轉(zhuǎn)47頁)(上接45頁)能體現(xiàn)支付股利的現(xiàn)金來源及其可靠程度。
以上是根據(jù)現(xiàn)金流量表,利用比率法分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。為全面了解企業(yè)在一定期間的現(xiàn)金流動狀況及其他信息,還可將現(xiàn)金流量表與其他財(cái)務(wù)報表提供的信息聯(lián)系起來,將本企業(yè)的財(cái)務(wù)比率與同行業(yè)平均水平或標(biāo)準(zhǔn)比率,或本企業(yè)歷史水平進(jìn)行比較分析,以便為財(cái)務(wù)決策提供真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息。
四、從現(xiàn)金流量表看企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險
(一)償債能力風(fēng)險
我們可從現(xiàn)金流量表中選取有關(guān)指標(biāo)判斷企業(yè)的償債風(fēng)險。
1.現(xiàn)金比率,用企業(yè)期末的現(xiàn)金余額與企業(yè)的流動負(fù)債之比,判斷企業(yè)的償債風(fēng)險。由于流動負(fù)債期限短(不超過一年),很快就需要用現(xiàn)金來償還,如果企業(yè)手中沒有一定量的現(xiàn)金儲備,在債務(wù)到期時就容易出現(xiàn)問題。
2.經(jīng)營凈現(xiàn)金比率,用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與企業(yè)流動負(fù)債相比。為什么要使用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量呢?首先,在正常的生產(chǎn)經(jīng)營情況下,當(dāng)期取得的現(xiàn)金收入,先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的支出,然后才能滿足償還債務(wù)的支出。其次,企業(yè)的經(jīng)營活動是企業(yè)的主要活動,是獲取自有資金的主要來源,應(yīng)該說也是最為安全而且是最規(guī)范的取得現(xiàn)金流量的辦法,用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與流動負(fù)債之比來恒量企業(yè)的償債風(fēng)險,能夠從一個方面反映出企業(yè)的償債能力狀況。
3.經(jīng)營凈現(xiàn)金與全部負(fù)債之比,用以恒量企業(yè)用年度的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償付全部負(fù)債的能力,這個指標(biāo)能夠綜合地反映企業(yè)償債風(fēng)險狀況。
(二)支付能力風(fēng)險
支付能力是指企業(yè)除了用現(xiàn)金償還債務(wù)外,用現(xiàn)金來支付企業(yè)的其他各項(xiàng)開支,企業(yè)如果沒有支付能力,拖欠職工工資,拖欠貨款,不能如常支付股利,不僅會造成員工隊(duì)伍不穩(wěn)定,生產(chǎn)經(jīng)營不正常,而且會影響到投資者對企業(yè)投資的信心,形成支付上的風(fēng)險。
利用現(xiàn)金流量表的有關(guān)指標(biāo),我們可以得到這方面的信息。
1.普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與流通在外的普通股股數(shù)之比反映企業(yè)支付股利和資本支出的能力,用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利之比來反映企業(yè)年度內(nèi)使用經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力,比率越大,證明企業(yè)支付能力越強(qiáng),反之,則會形成支付風(fēng)險。
2.綜合支付能力。用本期經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金收入加上投資活動取得的現(xiàn)金收入減去償還債務(wù)的現(xiàn)金支出再減去經(jīng)營活動的各項(xiàng)支出,如果結(jié)果大于0,說明企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入和投資活動取得的現(xiàn)金收入足以支付本期的債務(wù)和日常經(jīng)營活動支出,可以有一部分余額用于投資和分派股利,反之則無法用于投資活動和分派股利,如果這種狀況持續(xù)下去,得不到扭轉(zhuǎn),則說明企業(yè)面臨支付風(fēng)險。
現(xiàn)金流量范文2
編制現(xiàn)金流量表的目的在于提供某一會計(jì)期間的現(xiàn)金賺取和支出信息，以反映企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的時間、金額及原因等情況，其公式可表述為：“當(dāng)期現(xiàn)金凈增加額＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＋投資現(xiàn)金凈流量＋籌資現(xiàn)金凈流量”。
許多投資者對現(xiàn)金流量表抱有很大期望，認(rèn)為“經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額”可以提供比“凈利潤”更加真實(shí)的經(jīng)營成果信息，或者它不太容易受到上市公司的操縱，等等。事實(shí)上，這些觀點(diǎn)是比較片面的，主要原因在于：
一、現(xiàn)金流量表的編制基礎(chǔ)是現(xiàn)金制，即只記錄當(dāng)期現(xiàn)金收支情況，而不理會這些現(xiàn)金流動是否歸屬于當(dāng)期損益。另外，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的利潤表可以正常反映當(dāng)期賒銷、賒購事項(xiàng)的影響，而現(xiàn)金流量表則是排斥商業(yè)信用交易的。不穩(wěn)定的商業(yè)回款及償債事項(xiàng)使得“經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額”比“凈利潤”數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)更大的波動性。
二、現(xiàn)金流量表只是一種“時點(diǎn)”報表，一種“貨幣資金”項(xiàng)目的分析性報表。因此，其缺陷與資產(chǎn)負(fù)債表很相似。顯而易見，特定時點(diǎn)的“貨幣資金”余額是可以操縱的。
三、編制方法存在問題。盡管我國要求上市公司采用直接法編制現(xiàn)金流量表，但在無力進(jìn)行大規(guī)模會計(jì)電算化改造和帳務(wù)重整的現(xiàn)實(shí)條件下，這一目標(biāo)是很難實(shí)現(xiàn)的。目前，絕大多數(shù)企業(yè)仍然采用間接法，通過對“凈利潤”數(shù)據(jù)的調(diào)整來計(jì)算“經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額”，但這一方法的缺陷是非常明顯的。在現(xiàn)行會計(jì)實(shí)務(wù)中，“經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額”的計(jì)算最終取決于“貨幣資金”的當(dāng)期變動額，而不是每項(xiàng)業(yè)務(wù)的真實(shí)現(xiàn)金影響。在2001年年報中，大規(guī)模準(zhǔn)備計(jì)提導(dǎo)致上市公司平均凈利潤顯著下滑，但現(xiàn)金流量情況卻普遍好轉(zhuǎn)。這一奇怪現(xiàn)象正是其編制方法缺陷的典型體現(xiàn)。我們甚至可以有把握地預(yù)測：完全相反的情況可能將在2002年年報中出現(xiàn)。 章早立
現(xiàn)金流量范文3
關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量;預(yù)算管理
所謂現(xiàn)金流量，就是現(xiàn)金的流入、流出量，其中也涉及了現(xiàn)金流出量、流入量與凈流量，它們密切地交織于企業(yè)的經(jīng)營管理活動中。[1]企業(yè)以財(cái)務(wù)管理為重心，而財(cái)務(wù)管理又以資金管理為重心，這是市場經(jīng)濟(jì)客觀要求所決定的。最近這些年來，企業(yè)需要面臨著越來越白熱化的市場競爭環(huán)境，企業(yè)發(fā)展中現(xiàn)金流量管理的作用日益突出。縱觀當(dāng)前不少企業(yè)的突然倒閉，其重要原因就是不少企業(yè)財(cái)務(wù)管理依然沒有擺脫事后算賬的思維，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策中沒有充分發(fā)揮出財(cái)務(wù)管理的作用。有很多的企業(yè)將產(chǎn)品銷售以后對貨款的催收并不及時，這樣很容易讓企業(yè)資金鏈形成缺口，企業(yè)的破產(chǎn)也由此埋下了隱患，因而企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展那么就不得不重視現(xiàn)金流量管理的重要性。而企業(yè)意欲從激烈的競爭中創(chuàng)出一條可持續(xù)發(fā)展道路，就一定要科學(xué)管理現(xiàn)金流量預(yù)算管理，加大資金調(diào)整力度，通過優(yōu)化其結(jié)構(gòu)來盡量規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險。為了讓企業(yè)能夠真正發(fā)揮出財(cái)務(wù)預(yù)算管理的作用，本文就如何做好現(xiàn)金流量預(yù)算管理進(jìn)行分析。
一、現(xiàn)金流量預(yù)算管理重要性
（一）幫助企業(yè)有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險
企業(yè)需要有大量的現(xiàn)金支撐生產(chǎn)經(jīng)營活動，也唯有如此才能夠及時支付賬款、償還債務(wù)、支付薪資等等。企業(yè)的現(xiàn)金流量管理需要有合理的規(guī)劃。但是現(xiàn)金持有量不能太少，否則影響正常交易，也不能過多，不然會影響自身的收益水平。作為財(cái)務(wù)人員，在現(xiàn)金流量預(yù)算管理中，應(yīng)該對企業(yè)的償付能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險規(guī)避有很好的評估與控制，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)的健康管理。
（二）明確評價企業(yè)績效
現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的經(jīng)營管理科學(xué)性相當(dāng)重要。財(cái)務(wù)管理作為管理的重點(diǎn)，與企業(yè)的生存息息相關(guān)，現(xiàn)金預(yù)算管理重要性日益突出。管理現(xiàn)金流量，使其準(zhǔn)確反應(yīng)現(xiàn)金流量信息對企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿及變現(xiàn)能力、償債能力。并且，也是對企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量的最好反應(yīng)，讓企業(yè)對財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營績效有更清楚的認(rèn)識。
二、企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算管理模式目標(biāo)及特征
（一）現(xiàn)金流量預(yù)算管理目標(biāo)
通過預(yù)算管理企業(yè)現(xiàn)金流量不但能夠有效地調(diào)整、控制、安排資金，而且現(xiàn)金流量預(yù)算的編制也可以真實(shí)地體系出企業(yè)財(cái)務(wù)收支情況，企業(yè)可以將之當(dāng)作發(fā)展能力的評估根據(jù)。利用現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理的主要目標(biāo)就是為了利用年度預(yù)算管理，進(jìn)一步順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)年度經(jīng)營目標(biāo)。每月企業(yè)的財(cái)務(wù)員按照時間順利詳細(xì)梳理年度預(yù)算，對現(xiàn)金流量進(jìn)行科學(xué)的預(yù)算管理，最終讓企業(yè)可以按照年度經(jīng)營規(guī)劃嚴(yán)格執(zhí)行，從而讓年度經(jīng)營目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。按照每月的現(xiàn)金流量預(yù)算管理將現(xiàn)金流量和預(yù)算管理緊密聯(lián)系起來進(jìn)行全過程控制，在現(xiàn)金的流入流出中讓企業(yè)對預(yù)算執(zhí)行有更好地把控，強(qiáng)化預(yù)算控制力，以適應(yīng)不斷變化的預(yù)算環(huán)境。
（二）現(xiàn)金流量預(yù)算管理特征
現(xiàn)金流量預(yù)算管理主要有三大特征。其一，實(shí)施現(xiàn)金預(yù)算管理讓企業(yè)財(cái)務(wù)員能夠更好地規(guī)劃企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營行為，防止短期利益造成企業(yè)預(yù)算管理和預(yù)期效果不符;其二，在預(yù)算管理中把現(xiàn)金流量當(dāng)作基礎(chǔ)，可以讓企業(yè)更加重視預(yù)算管理中現(xiàn)金的作用;其三，利潤最大化是現(xiàn)金流量預(yù)算管理的重要目標(biāo)，企業(yè)對資金的日常收支通過現(xiàn)金流入流出來進(jìn)行有效控制，以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險入侵，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
三、現(xiàn)金流量預(yù)算管理基礎(chǔ)
（一）營業(yè)收入
現(xiàn)金流入是企業(yè)現(xiàn)金流量里營業(yè)收入的主要獲得途徑，在現(xiàn)金流量預(yù)算中，尤其重要的就是企業(yè)的營業(yè)收入。當(dāng)企業(yè)對營業(yè)收入預(yù)算進(jìn)行編制時，會把企業(yè)全部部門編報的產(chǎn)品資源總量進(jìn)行綜合，另外并和企業(yè)營銷員做好信息的全面溝通，從而利用市場分析的有效性做好預(yù)算管理，關(guān)鍵對當(dāng)下我國市場中的眾多影響變化因素進(jìn)行了解，再結(jié)合企業(yè)的具體情況，合理預(yù)測企業(yè)市場營銷狀況。唯有如此，才能科學(xué)編制營業(yè)現(xiàn)金收入預(yù)算。
（二）現(xiàn)金流出量
對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理之時，企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格控制資金的支出，讓企業(yè)能夠合理使用資金，在生產(chǎn)建設(shè)及投資等環(huán)節(jié)有充足的資金支持，從而使資金利用效率越來越高。企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)算的合理編制的前提是能夠以精細(xì)化的思維管理現(xiàn)金支出，資金預(yù)算草案應(yīng)該企業(yè)的每個部門按照自身業(yè)務(wù)情況科學(xué)化地制定，然后財(cái)務(wù)部門對其進(jìn)行審核。財(cái)務(wù)部門對每個部門的現(xiàn)金流入量進(jìn)行全面分析、評估，然后給出完善的現(xiàn)金流量預(yù)算草案，交由企業(yè)預(yù)算管理決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批。縱觀預(yù)算支出管理，資金支出預(yù)算需要財(cái)務(wù)部門的嚴(yán)格控制，統(tǒng)一調(diào)配全部資金，而且不能違背預(yù)算管理原則。要是現(xiàn)金支出并不在預(yù)算之內(nèi)，則應(yīng)經(jīng)過嚴(yán)格的審批，由此來防止企業(yè)的預(yù)算失控或者盲目突破預(yù)算的行為出現(xiàn)。
四、現(xiàn)金流量預(yù)算管理對策
（一）做好預(yù)算監(jiān)控
企業(yè)在現(xiàn)金流量預(yù)算目標(biāo)管理中實(shí)行“以月保季，以季保年”的方法。每個季度，企業(yè)按照全年預(yù)算總額分析經(jīng)營中的資金需求量，編制資本和經(jīng)營預(yù)算則以財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)為基礎(chǔ)，然后按每月分解季度預(yù)算。[2]企業(yè)每個部門都必須認(rèn)真規(guī)劃下月的資金使用情況。財(cái)務(wù)人員則全面評定各部門的資金需求規(guī)劃和企業(yè)目前的實(shí)際資金現(xiàn)余量，并做出閱讀資金預(yù)算報表。交由企業(yè)的預(yù)算決策部門進(jìn)行審批，再發(fā)到每個部門，并對現(xiàn)金流量預(yù)算認(rèn)真執(zhí)行。在管理現(xiàn)金流量的過程中，需要“剛?cè)岵?jì)”的管理理念，即柔性引導(dǎo)與硬性約束相輔相成，適時監(jiān)督預(yù)算管理動態(tài)，提高資金使用效率。
（二）增強(qiáng)現(xiàn)金流量管理力度
第一，企業(yè)為了充分管理經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量，并順利實(shí)現(xiàn)預(yù)算管理目標(biāo)，就應(yīng)該按照各個業(yè)務(wù)的特征，把現(xiàn)金流入、支出管理進(jìn)行細(xì)化，在績效考核中也將預(yù)算管理狀況作為重點(diǎn)，以積極落實(shí)年度現(xiàn)金預(yù)算。財(cái)務(wù)部門以動態(tài)監(jiān)管原則管理生產(chǎn)經(jīng)營中的現(xiàn)金流量，全面分析現(xiàn)金流量預(yù)算管理中是否存在問題，如何進(jìn)行有效調(diào)控，從而讓資金流量不偏離預(yù)算目標(biāo)，讓資金預(yù)算目標(biāo)至始至終都在可控制、可實(shí)現(xiàn)的范圍。
第二，通過籌資活動管理現(xiàn)金流量。對于企業(yè)來說，要想獲得發(fā)展良機(jī)，就需要進(jìn)行融資。融資過程中的現(xiàn)金流量預(yù)算管理很重要，企業(yè)財(cái)務(wù)部門需要以多元化的預(yù)算管理方式，從精算成本、融資渠道兩個方面制定切實(shí)可行的管理戰(zhàn)略。
第三，從企業(yè)財(cái)務(wù)管理者的角度來看，資金投資過程中，對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理是為了分析企業(yè)投資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險問題，并制定相關(guān)的解決方案。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員應(yīng)該對投資中的現(xiàn)金流量變化進(jìn)行數(shù)據(jù)與信息收集，保證企業(yè)的資本預(yù)算具有可行性。
（三）做好現(xiàn)金收支兩條線
企業(yè)在現(xiàn)金流量預(yù)算管理中實(shí)行收支兩條線管理能夠幫助本企業(yè)集中管理、通后使用現(xiàn)金流量，防止以收抵資、以支抵收的問題出現(xiàn)預(yù)算管理中，從而不利于企業(yè)現(xiàn)金流量信息的真實(shí)反映。更為了防范資金發(fā)生沉淀，還需要進(jìn)一步控制好資金結(jié)算，對現(xiàn)金收支變化、動態(tài)流量進(jìn)行合理有效的預(yù)算與調(diào)整，現(xiàn)金流量在被調(diào)整之時，需要用以收定支的方式管理資金，不能讓現(xiàn)金流量過剩，也不能因?yàn)椴蛔愣鴮?dǎo)致資金流轉(zhuǎn)發(fā)生停滯、斷流的嚴(yán)重問題，不然企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)就難以順利實(shí)現(xiàn)。
（四）科學(xué)評估現(xiàn)金流量預(yù)算風(fēng)險
企業(yè)在決策現(xiàn)金流量問題的過程中，很多時候管理高層都會持謹(jǐn)慎態(tài)度，這通常讓企業(yè)的發(fā)展速度變得緩慢。因而，企業(yè)在評估現(xiàn)金流量預(yù)算風(fēng)險時，應(yīng)該持科學(xué)態(tài)度，不能很冒險，也不要過分保守。你先對企業(yè)自身的現(xiàn)金流量情況有充分的掌握，再根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)目標(biāo)去分析、預(yù)測、管理資金運(yùn)轉(zhuǎn)過程中或許會發(fā)生的風(fēng)險，不管這種風(fēng)險是否具有隱性特點(diǎn)，都必須重視，從而穩(wěn)定現(xiàn)金流量，確保發(fā)展效益，滿足企業(yè)資金需求[3]。
（五）基于現(xiàn)金流量做好投資決策
企業(yè)的投資決策是理財(cái)活動的重要根據(jù)，它深刻地影響著企業(yè)的長期盈利和投資回報率。企業(yè)對投資項(xiàng)目的選擇應(yīng)該有科學(xué)的決策作為前提，但這個決策卻不能只把項(xiàng)目賬面的盈利情況當(dāng)作唯一衡量標(biāo)準(zhǔn)，投資參考的主要依據(jù)必須視企業(yè)今后經(jīng)營性現(xiàn)金流量情況而定，站在現(xiàn)金的層面深入分析中長期償債能力、股利支付能力等等，讓企業(yè)能夠作出更科學(xué)、合理的投資決策[4]。
（六）全員參與財(cái)務(wù)預(yù)算管理
對于企業(yè)來說，在編制財(cái)務(wù)預(yù)算過程中，一般度將財(cái)務(wù)看成一種隸屬關(guān)系，按照兩上兩下的方式一級一級地審核、調(diào)配、匯總、合并。不管采取的是哪一種方法，企業(yè)高層都一定要重視，以責(zé)任落實(shí)、領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)、合理調(diào)整等方法讓企業(yè)所有員工都參與到現(xiàn)金流量預(yù)算管理中。對財(cái)務(wù)預(yù)算的最終確定應(yīng)該要通過企業(yè)的管理員們的統(tǒng)一意見，并由最高領(lǐng)導(dǎo)者核準(zhǔn)。在企業(yè)實(shí)施全員參與財(cái)務(wù)預(yù)算，對加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理效果就在于通過企業(yè)高級管理員對現(xiàn)金流量預(yù)算管理進(jìn)行宏觀掌控，比如對資金來源途徑和資金的詳細(xì)使用情況進(jìn)行了解，從而通過控制財(cái)務(wù)運(yùn)行來加強(qiáng)預(yù)算管理，讓經(jīng)營考核指標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)[5]。另外，通過全員參與的方式可以讓現(xiàn)金流量預(yù)算管理更加有序，各部門和中層管理者對自身的工作職責(zé)更加清楚，在工作流程改進(jìn)與分工協(xié)作中強(qiáng)化管理效率。還有一點(diǎn)值得主要的是，公布與實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)算，讓企業(yè)廣大干部職工共同做好現(xiàn)金流量預(yù)算管理，能夠促進(jìn)經(jīng)營民主化，又使職工在預(yù)算執(zhí)行中了解企業(yè)經(jīng)營形勢工資增長等方面的信息。
五、結(jié)語
總之，市場經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，企業(yè)也在發(fā)展，越早認(rèn)識到現(xiàn)金流量管理的重要性，就越能在相關(guān)的預(yù)算管理中制定更加科學(xué)的管理決策。企業(yè)的現(xiàn)金流量預(yù)算管理和自身的發(fā)展規(guī)劃是相輔相成的，只要認(rèn)識到現(xiàn)金流量預(yù)算管理的基本要素，不斷探索新的現(xiàn)金流量預(yù)算管理方法，才能讓企業(yè)充分利用資金，在可持續(xù)發(fā)展中不斷壯大起來。
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現(xiàn)金流量范文4
一、自由現(xiàn)金流量與現(xiàn)金凈流量的含義及計(jì)算比較研究
其一，自由現(xiàn)金流量與現(xiàn)金凈流量含義比較。20世紀(jì)80年代初，美國石油、煙草、食品等行業(yè)進(jìn)入了成熟期，囤積了大量的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金導(dǎo)致了管理者在企業(yè)的權(quán)威與公司董事會的控制權(quán)之間產(chǎn)生不可調(diào)和的矛盾。Michael C.Jensen（1976）在《財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)刊》上發(fā)表了《企業(yè)理論：管理行為、成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》標(biāo)志著成本學(xué)生的誕生。成本理論為自由現(xiàn)金流量理論提供了經(jīng)濟(jì)學(xué)上的理論詮釋。Michael C.Jensen在借鑒Stiglitz（1972）的資本結(jié)構(gòu)論、Mandelker（1974）的公司控制權(quán)市場論、Grossman和Hart（1980）的契約論、Easterbrook（1984）的股利成本論等研究成本的基礎(chǔ)上，把成本學(xué)說推廣到公司理財(cái)和組織設(shè)計(jì)中，形成了成本理論的最重要分支——自由現(xiàn)金流量理論。
Michael C.Jensen認(rèn)為自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在滿足了凈現(xiàn)值（NPV）大于零的所有項(xiàng)目所需資金后的那部分現(xiàn)金流量。在此基礎(chǔ)上，許多財(cái)務(wù)學(xué)家對自由現(xiàn)金流量進(jìn)行了研究，并給出了自己對自由現(xiàn)金流量的含義。肯尼斯·漢克爾和尤西·李凡（2001）認(rèn)為自由現(xiàn)金流量是指除了庫存、廠房、設(shè)備、長期股權(quán)等類似資產(chǎn)所需的投資外，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。湯姆·卡普蘭和蒂姆·科特勒（1998）認(rèn)為自由現(xiàn)金流量等于公司的稅后經(jīng)營利潤加上非付現(xiàn)成本支出，再減去營業(yè)流動資金、物業(yè)、廠房與設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。詹姆斯·范霍恩（1998）認(rèn)為自由現(xiàn)金流量就是所有經(jīng)內(nèi)部收益率折現(xiàn)后有凈現(xiàn)值的項(xiàng)目支付后剩下的現(xiàn)金流量。布瑞德福特·康納爾（2001）用“凈現(xiàn)金流量”代替“自由現(xiàn)金流量”，他認(rèn)為由公司新創(chuàng)造的吸納進(jìn)流入量減去公司所有支出等所形成的凈現(xiàn)金流量。
凈現(xiàn)金流量是基于現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制的原則對公司一定期間的現(xiàn)金發(fā)生額及方向給予確認(rèn)、計(jì)量而得到的一種存量現(xiàn)金余額。具體而言，凈現(xiàn)金流量是企業(yè)一定期間的現(xiàn)金凈流入量與凈流出量的差額。《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》（2006）把凈現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、投資活動現(xiàn)金凈流量和籌資活動現(xiàn)金凈流量三種類型。凈現(xiàn)金流量在確認(rèn)和計(jì)量時，應(yīng)分三類分別確定：完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量；單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量；更新改造項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。
綜上所述，作為自由現(xiàn)金流量創(chuàng)始人Michael C.Jensen及其他具有代表性的學(xué)者對自由現(xiàn)金流量含義的描述都是非常清晰。對自由現(xiàn)金流量的基本認(rèn)定都是公司扣除必要的運(yùn)營資本和長期資本投資之后的經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量。所謂“自由”是指不影響公司持續(xù)經(jīng)營或 增長對現(xiàn)金流量的需求。而凈現(xiàn)金流量僅依據(jù)現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，定序地把企業(yè)的現(xiàn)金流量進(jìn)行劃分，其起源、發(fā)展及含以上都不及自由現(xiàn)金流量那么清晰。當(dāng)然，自由現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)金流量也有某種內(nèi)在聯(lián)系。自由現(xiàn)金流量來自于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，扣除相應(yīng)的為成長性所做的合理資本支出級配套營運(yùn)資本等剩余部分，也稱內(nèi)生性自由現(xiàn)金。
其二，自由現(xiàn)金流量與現(xiàn)金凈流量計(jì)算比較。Michael C.Jensen提出了自由現(xiàn)金流量的概念，但是嚴(yán)格按照他的定義來計(jì)算則要準(zhǔn)確估量投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，但這并不現(xiàn)實(shí)。卡普蘭和科勒、范霍恩、康納爾以及標(biāo)準(zhǔn)普爾等都認(rèn)為從企業(yè)的角度來看，維持企業(yè)經(jīng)營所需的資金是由各類收益索取權(quán)持有人來提供的，包括股權(quán)投資者和債權(quán)投資者。因此在不考慮發(fā)行新股和股份回購的情況下，企業(yè)的自由現(xiàn)金流量是指扣除稅收、必要資本性支出和營運(yùn)資本增加后能夠支付給所有清償權(quán)者的現(xiàn)金流量，公式表示為：
企業(yè)的自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤+折舊和攤銷-所得稅-必要的資本性支出-營運(yùn)資本凈增加
至今為止，在各類研究中運(yùn)用最多的關(guān)于自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法是Lehn等（1989）的估量公式，他們認(rèn)為自由現(xiàn)金流量的計(jì)算類似于企業(yè)經(jīng)營者自由現(xiàn)金流量，是在扣除利息和股利、未扣除必要的資本性支出的基礎(chǔ)上，進(jìn)行的自由現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算。用公式表示為：
自由現(xiàn)金流量絕對額=扣除折舊前的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-所得稅負(fù)-長短期債務(wù)利息-普通股和優(yōu)先股股利
自由現(xiàn)金流量相對額=自由現(xiàn)金流量絕對額÷上期期末股權(quán)賬面價值。
相對于自由現(xiàn)金流量的計(jì)算而言，現(xiàn)金凈流量的計(jì)算就顯得較為簡單，其通用的計(jì)算公式為：一定期間內(nèi)凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金凈流入量-現(xiàn)金凈流出量。對于比較完整的工業(yè)投資項(xiàng)目而言，現(xiàn)金凈流量的計(jì)算可以按照三個時間段進(jìn)行：
（1）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=-原始總投資（建設(shè)投資+流動資金墊支）
（2）經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
或者：經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=息稅前利潤×（1-所得稅稅率）+折舊+攤銷
（3）終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=終結(jié)點(diǎn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+終結(jié)點(diǎn)回收額（收回流動資金墊支+殘值或變價收入+殘值或變價收入凈損失抵稅-殘值或變價收入凈收益繳稅）
通過對計(jì)算的比較，可以看出：自由現(xiàn)金流量的確認(rèn)和計(jì)量自Michael C.Jensen提出后，經(jīng)歷了多次演變，但他們都強(qiáng)調(diào)企業(yè)的經(jīng)營活動首先滿足企業(yè)的資本性支出和營運(yùn)資本增加額。而現(xiàn)金凈流量卻僅是以現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，把企業(yè)一定時期的現(xiàn)金凈流出量和凈流入量按照時序來計(jì)量的。相對于自由現(xiàn)金流量計(jì)算，現(xiàn)金凈流量計(jì)算更加簡單、易懂。自由現(xiàn)金流量與現(xiàn)金凈流量之間又存在某種關(guān)聯(lián)：現(xiàn)金凈流量在計(jì)算經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量為自由現(xiàn)金流量的計(jì)算提供了已有的結(jié)果。
二、自由現(xiàn)金流量與現(xiàn)金凈流量在公司治理應(yīng)用比較研究
Michael C.Jensen對自由現(xiàn)金流量的研究貢獻(xiàn)最大、影響最深遠(yuǎn)。他提出自由現(xiàn)金流量概念的主要目的是為其公司控制權(quán)理論服務(wù)。因此他并沒有關(guān)心自由現(xiàn)金流量能否被量化，或者將之應(yīng)用到更多的領(lǐng)域。公司治理是因委托問題而產(chǎn)生的，其實(shí)質(zhì)就是使人（經(jīng)理人）盡可能站在委托人（所有者）的立場上來經(jīng)營公司。自由現(xiàn)金流量在公司治理理論與實(shí)務(wù)中第一個應(yīng)用就是通過設(shè)計(jì)有效的公司治理機(jī)制，促使經(jīng)理人將自由現(xiàn)金分配給所有者，減少公司的自由現(xiàn)金流量，防止自由現(xiàn)金流量被經(jīng)理人“濫用”。公司治理質(zhì)量的好壞，直接影響著公司的自由現(xiàn)金流量水平。治理質(zhì)量越高，則自由現(xiàn)金流量水平越低；反之，亦然。我國學(xué)者李維安等（2005）研究表明，第一大股東為民營企業(yè)的上市公司總體治理質(zhì)量好于國有企業(yè)類的公司。郭怡（2006）研究表明，實(shí)際控制者是國有性質(zhì)的上市公司在公司治理效率上效率較低，期持有現(xiàn)金比例受到國有性質(zhì)的正向顯著影響。中山大學(xué)課題組（2008）發(fā)現(xiàn)，私有產(chǎn)權(quán)的控股的非上市公司，其治理結(jié)構(gòu)明顯好于國有產(chǎn)權(quán)控股的非上市公司。
自由現(xiàn)金流量在治理大股東對中小股東的掏空行為上具有顯著的作用。掏空也叫隧道行為，或“利益輸送”，是指公司控股股東通過隱蔽的方式把公司的資源，尤其是現(xiàn)金資源進(jìn)行轉(zhuǎn)移的非法行為。我國學(xué)者通過研究發(fā)現(xiàn)控股股東實(shí)施掏空行為的主要方式有：關(guān)聯(lián)交易、定向增發(fā)、現(xiàn)金股利和并購等。沈藝峰（2004）在對自由現(xiàn)金流量的高低程度進(jìn)行分組的基礎(chǔ)上對我國上市公司現(xiàn)金股利的公告效應(yīng)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)對于自由現(xiàn)金流量較多的公司，發(fā)放現(xiàn)金股利可以起到減少成本的監(jiān)督作用。肖珉（2005）研究結(jié)果表明，我國上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利不是出于減少自由現(xiàn)金冗余的需要，而是與大股東套現(xiàn)有關(guān)。因此，當(dāng)上市公司具有較多自由現(xiàn)金流量的時，控股股東會通過分配這些現(xiàn)金流量以實(shí)現(xiàn)自己利益最大化。自由現(xiàn)金流量在治理公司非效率投資行為具有廣泛的應(yīng)用。常見的非效率投資行為有投資過度和投資不足兩種情況。Michael C.Jensen（1986）認(rèn)為當(dāng)公司存在大量自由現(xiàn)金流量時，管理者出于私有收益最大化的動機(jī)，可能將其投資于有利于自身但凈現(xiàn)值為負(fù)值的項(xiàng)目，產(chǎn)生過度投資的現(xiàn)象。投資不足是指公司放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而使債權(quán)人利益受損失并進(jìn)而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象。蔡吉甫（2009）研究表明，當(dāng)公司存在自由現(xiàn)金流量時，中國上市公司有動機(jī)從事過度投資行為。管理層持股能減輕上市公司的過度投資行為，且與過度投資——自由現(xiàn)金流量敏感性在形式上呈“U”型曲線關(guān)系。閆華紅等（2012）以2007—2012年在我國滬深兩市上市的企業(yè)為研究對象，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：投資過度現(xiàn)象顯著的存在于我國國有上市公司中；與其相反，我國非國有上市公司呈現(xiàn)出顯著的投資不足現(xiàn)象。
自由現(xiàn)金流量在評價公司績效領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用。Hackel、K.S.（2001）等在構(gòu)建自由現(xiàn)金流量證券評估模型時提出了隨意性支出這一概念。通常，隨意性支出被認(rèn)為是導(dǎo)致企業(yè)價值減少的支出，是自由現(xiàn)金流量成本的一種表現(xiàn)形式。迄今為止的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，當(dāng)公司有高額自由現(xiàn)金流量時，很可能引起高的隨意性支出，而隨意性支出的增加又將阻礙企業(yè)業(yè)績的增長。干勝道等（2009）選取了1997—2005年726家上市公司6534個面板觀察數(shù)據(jù)，通過實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績與當(dāng)期和上期的自由現(xiàn)金流量正相關(guān)，并且預(yù)隨意性支出呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨意性支出越大，公司業(yè)績越差。
自由現(xiàn)金流量在企業(yè)并購方面也同樣具有廣泛的應(yīng)用。Michael C.Jensen（1986）指出擁有大量自由現(xiàn)金流量的并購公司很可能去收購那些業(yè)績不良、低效益甚至價值毀滅的公司，目的在于迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，為其增加薪酬、在職消費(fèi)等提供保障。Shleifer和Vishny（1989）認(rèn)為公司的管理者有強(qiáng)烈的動機(jī)將企業(yè)的資源投資到最有利的于自身利益的項(xiàng)目上，而非價值最大化的項(xiàng)目上；并購公司的自由現(xiàn)金流量越多，管理者越有可能通過一些無效的并購活動擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)個人利益最大化。Lang、Stulz和Walkling（1991）對自由現(xiàn)金流量與并購績效之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，他們認(rèn)為TobinQ是識別并購公司是否具有高的重要變量，認(rèn)為具有高的自由現(xiàn)金流量、低的TobinQ的公司更容易從事毀損公司價值的并購活動。黃本多等（2008）研究表明，高的自由現(xiàn)金流量、低成長性的上市公司的并購總體績效為負(fù)，說明并購活動并未給此類公司帶來價值的提升。
與自由現(xiàn)金流量在公司治理方面的廣泛應(yīng)用相比，凈現(xiàn)金流量在公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)用范圍就比較狹窄。主要有凈現(xiàn)金流量信息在公司項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評價方面，譬如利用凈現(xiàn)金流量可以計(jì)算出項(xiàng)目投資的投資回收期、項(xiàng)目的凈現(xiàn)值以及內(nèi)含報酬率等財(cái)務(wù)評價指標(biāo)。凈現(xiàn)金流量決定了金融資產(chǎn)累計(jì)投資收益的大小，在會計(jì)實(shí)務(wù)工作中，可以利用凈現(xiàn)金流量信息計(jì)算金融資產(chǎn)投資損益。除此之外，凈現(xiàn)金流量能清楚地反映企業(yè)在不同的資金運(yùn)營活動的財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)的流動性，可以確定企業(yè)所處的生命周期階段，有助于預(yù)測公司財(cái)務(wù)風(fēng)險。但是，凈現(xiàn)金流量只在評價公司歷史經(jīng)營業(yè)績具有一定的作用，沒有辦法對持續(xù)經(jīng)營條件下必要的現(xiàn)金安排，而自由現(xiàn)金流量致力于企業(yè)未來發(fā)展，不僅考慮企業(yè)歷史業(yè)績，還把未來的創(chuàng)造現(xiàn)金能力納入考核之中。
三、自由現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)金流量差異原因分析研究
通過上述比較分析，可以看出自由現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)金流量在含義、計(jì)算及應(yīng)用具有很大的差異。企業(yè)現(xiàn)金流量表由企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成，而自由現(xiàn)金流量中的“自由”表現(xiàn)為不影響企業(yè)發(fā)展的情況下，可分配給股東的最大現(xiàn)金流量。從Michael C.Jensen（1986）提出自由現(xiàn)金流量概念后，眾多學(xué)者進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)金流量存在密切的聯(lián)系，可以用公式表示為：自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營凈現(xiàn)金流量+籌資現(xiàn)金流入-營運(yùn)資本凈增加-資本支出+過度投資。我國學(xué)者干勝道（2009）提出自由現(xiàn)金存量這一概念，更加明確了自由現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)金流量之間的關(guān)系，可以用公式表示為：自由現(xiàn)金存量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+籌資現(xiàn)金流入量-營運(yùn)資本凈增加-資本支出+隨意性支出-分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。綜上所述，筆者認(rèn)為自由現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)金流量產(chǎn)生差異的原因有四個方面：第一，凈現(xiàn)金流量是基于現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格把企業(yè)的融資、投資、經(jīng)營、分配活動劃分為現(xiàn)金凈流入和現(xiàn)金凈流出量，而自由現(xiàn)金流量則并未對此進(jìn)行嚴(yán)格劃分，僅指出“自由”是公司滿足凈現(xiàn)值為正項(xiàng)目之外的現(xiàn)金流量；第二，自由現(xiàn)金流量所涉及到范疇較大，不僅包括了凈現(xiàn)金流量，還涉及到營運(yùn)資本凈增加、資本支出等項(xiàng)目；第三，凈現(xiàn)金流量更側(cè)重于考察公司歷史的現(xiàn)金流量信息，而自由現(xiàn)金流量不僅考察過去的現(xiàn)金信息還對未來的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測。第四，自由現(xiàn)金流量從企業(yè)或項(xiàng)目的整體出發(fā)，全面考慮了企業(yè)的現(xiàn)金流量情況，而凈現(xiàn)金流量信息比較偏重于經(jīng)營現(xiàn)金流量信息，這也是導(dǎo)致二者出現(xiàn)差異的原因之一。
四、結(jié)論
綜上所述，可以發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)金流量在公司財(cái)務(wù)管理理論和公司治理方面既有相似的一面，又有差異的一面。筆者認(rèn)為差異是主要的方面，自由現(xiàn)金流量更加全面考察了一個企業(yè)或項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況，使得其比凈現(xiàn)金流量更勝一籌。在全球金融危機(jī)的陰影尚未完全褪去之時，現(xiàn)金作為最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一，應(yīng)該更加強(qiáng)調(diào)自由現(xiàn)金流量在公司財(cái)務(wù)管理和公司治理領(lǐng)域的實(shí)踐和應(yīng)用。
參考文獻(xiàn)：
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現(xiàn)金流量范文5
一、自由現(xiàn)金流量的定義：西方主流觀點(diǎn)比較
自由現(xiàn)金流量亦稱襲擊者現(xiàn)金流量、超額現(xiàn)金流量、多余現(xiàn)金流量、可分配現(xiàn)金流量、可自由使用的現(xiàn)金流量。其涵義究竟如何？西方學(xué)術(shù)界的認(rèn)識不盡相同。
1.美國標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，自由現(xiàn)金流量是稅前利潤減去資本性支出。其相應(yīng)的計(jì)算公式是：自由現(xiàn)金流量=稅前利潤-資本性支出
2.美國金融家肯尼斯。漢克爾和紐約大學(xué)斯頓商學(xué)院的會計(jì)學(xué)教授尤西。李凡特在他們合著的《現(xiàn)金流量與證券分析》一書中提出，自由現(xiàn)金流量是除了在庫存、廠房、設(shè)備、長期股權(quán)等類似資產(chǎn)所需的投入外，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量，并提出了計(jì)算自由現(xiàn)金流量的三個方法：（1）根據(jù)損益表和資產(chǎn)負(fù)債表，自由現(xiàn)金流量=息稅后盈余+折舊-資本性支出。（2）根據(jù)現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-資本性支出+隨意性資本支出。隨意性資本支出即“資本支出中的隨意部分但又不是企業(yè)增長所必需的那一組成部分”：“隨意支出的一個重要組成部分就是公司的日常管理費(fèi)用”。（3）根據(jù)現(xiàn)金來源和運(yùn)用的平衡關(guān)系，自由現(xiàn)金流量=期末期初的現(xiàn)金增加額+支付的現(xiàn)金股利-通過舉債收到的凈現(xiàn)金-通過發(fā)行股票收到的凈現(xiàn)金+隨意性現(xiàn)金流出+隨意性投資。
3.美國加利福尼亞大學(xué)洛杉磯分校的布瑞德福特。康納爾教授在《公司價值評估》一書中使用了“凈現(xiàn)金流量”這一名稱，并將其定義為由公司新創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量減去公司所有的支出，包括在工廠、設(shè)備以及營運(yùn)資本上的投資等所形成的凈現(xiàn)金流量，這種凈現(xiàn)金流量是可以分配給投資者的，是該公司的購買者可以自由支配的資金。康納爾教授在其分析的一個案例中提出了凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式：凈現(xiàn)金流=息稅后盈余+遞延稅收增加額+折舊-營運(yùn)資本增加額-資本性支出。
4.英國倫敦城市大學(xué)商學(xué)院的p.s薩德沙納姆教授在其所著的《兼并與收購》一書中提出的自由現(xiàn)金流量的定義是：投資現(xiàn)金流出的稅后的運(yùn)營現(xiàn)金流量凈值稱之為自由現(xiàn)金流量。運(yùn)營現(xiàn)金的流入來自于企業(yè)的經(jīng)營。現(xiàn)金流出是因?yàn)樵黾恿斯潭ㄙY本和流動資金投資。根據(jù)薩德沙納姆教授的定義：自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-資本性支出-營運(yùn)資本增加額。
以上四種解釋和計(jì)算方法應(yīng)該說各有千秋。
美國標(biāo)準(zhǔn)普爾的定義及計(jì)算方法非常簡潔，但在運(yùn)用中會出現(xiàn)較大的偏差。這個定義首先是沒有考慮到利潤與現(xiàn)金流量存在的差別；其次，這個定義沒有考慮到折舊因素；最后這個定義沒有考慮稅收和遞延稅收的影響。
漢克爾和李凡特博士對自由現(xiàn)金流量進(jìn)行的研究十分深入而詳盡，他們注意到了折舊和稅收的影響，并創(chuàng)造性地提出將隨意性資本支出加回到自由現(xiàn)金流的計(jì)算中，這對加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營管理十分有利。在三種計(jì)算方法中：方法一也是使用了利潤這一指標(biāo)，這只是一個估計(jì)值；方法二、三是較精確的方法，主要是通過經(jīng)營現(xiàn)金流的變化計(jì)算得出自由現(xiàn)金流量，其不足之處在于未考慮營運(yùn)資本增加的資金需求。
康納爾教授提出的定義是比較具有說服力的，在計(jì)算中考慮到了折舊、營運(yùn)資本增加的影響，其不足之處在于也是使用了息稅后盈余（利潤），其局限性同標(biāo)準(zhǔn)普爾的定義一樣。康納爾教授未能考慮到隨意性資本支出，而這部分現(xiàn)金支出也是股東可以控制和使用的。這種計(jì)算方法得出的數(shù)值也是一個估計(jì)值，僅作為參考使用。
薩德沙納姆教授提出的定義和計(jì)算是比較全面的，但他也未能發(fā)現(xiàn)隨意性資本支出這一項(xiàng)目。
通過上述的對比研究，可以看到幾種主流定義的共同之處是希望能尋求一個在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的前提下，企業(yè)實(shí)際可以自由動用的資金概念。幾種定義的差異主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算基礎(chǔ)依據(jù)是盈余（利潤）還是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量？（2）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算是在稅前還是稅后？（3）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算是否應(yīng)該包括折舊？（4）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算是否應(yīng)扣除營運(yùn)資本的增加投資部分？（5）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算是否應(yīng)該包括隨意性資本支出？
二、自由現(xiàn)金流量的定義：本文的看法
筆者認(rèn)為，自由現(xiàn)金流量應(yīng)定義為在保證企業(yè)正常經(jīng)營的前提下，由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，減去資本性支出（如庫存、廠房、設(shè)備等）和營運(yùn)資本增加額的合理投資后，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。這部分現(xiàn)金流是公司的利益相關(guān)者可以自由支配的，可以全部用來分配紅利或償還債務(wù)而不影響企業(yè)的經(jīng)營。其計(jì)算公式如下：
在自由現(xiàn)金流量的計(jì)算中，利潤采用的是權(quán)責(zé)發(fā)生制，包含有未實(shí)際收回的賒銷款項(xiàng)，未能真實(shí)反映資金的實(shí)際情況，因此應(yīng)該采用經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作為計(jì)算依據(jù)，如果用利潤作為計(jì)算基礎(chǔ)應(yīng)進(jìn)行調(diào)整；稅收是國家通過法律規(guī)定，強(qiáng)制企業(yè)必須承擔(dān)的部分支出，不是企業(yè)或股東可以自由控制的，因此在計(jì)算時應(yīng)該將稅收部分扣除，即在稅后計(jì)算：企業(yè)的原材料價格會變動，物價水平也會波動，企業(yè)保持同樣的經(jīng)營水平所需要的營運(yùn)資本數(shù)額會相應(yīng)發(fā)生變化，因此在計(jì)算自由現(xiàn)金流量時應(yīng)該扣除營運(yùn)資本的增加投入部分；折舊在計(jì)算利潤時被扣除掉了，但實(shí)際上這部分資金并沒有被支付出去，而是仍然留在企業(yè)內(nèi)被企業(yè)所運(yùn)用，所以自由現(xiàn)金流量應(yīng)該包括折舊部分；隨意性資本支出不是企業(yè)增長所必需的費(fèi)用支出，指的是經(jīng)營性現(xiàn)金流出的增長率超過銷售成本增長率的那一部分，其重要組成部分就是公司的日常管理費(fèi)用，這一部分也應(yīng)屬于企業(yè)本來可以自由支配的，提出這一點(diǎn)對于加強(qiáng)公司的治理、降低委托成本、提高企業(yè)盈利具有十分積極的作用，所以自由現(xiàn)金流量應(yīng)包括隨意性資本支出。隨意性資本支出表明企業(yè)的現(xiàn)金支出并沒有與生產(chǎn)銷售保持同步增長，通過漢克爾和李凡特的實(shí)證研究表明，大多數(shù)公司可以削減過量隨意支付中的20%而不至于影響公司的發(fā)展。
三、自由現(xiàn)金流量指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)和作用
目前的會計(jì)報表中已經(jīng)有了利潤和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量兩個指標(biāo)，再提出自由現(xiàn)金流量這一概念有什么作用呢？自由現(xiàn)金流量與利潤、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量兩個指標(biāo)相比較，具有以下幾個優(yōu)點(diǎn)：
1.無風(fēng)險性。利潤的計(jì)算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，由于忽略了賒銷款的回收風(fēng)險，有夸大利潤的可能。而自由現(xiàn)金流量采用收付實(shí)現(xiàn)制，避免了這一風(fēng)險。
2.反映了資本的時間價值。由于利潤在計(jì)算過程中采用歷史成本原則，忽略了資本的時間價值。自由現(xiàn)金流量則考慮到了資本的連續(xù)運(yùn)動過程，反映了資本的時間價值。
3.減少了主觀影響。利潤的計(jì)算會因折舊、各項(xiàng)攤銷的會計(jì)計(jì)提方法不同而出現(xiàn)較大差異，容易受到人為操縱。自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)實(shí)際節(jié)余和可動用的資金，不受會計(jì)方法的影響。
4.有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量未扣除資產(chǎn)更新和營運(yùn)資本的增加投資，忽視了在通貨膨脹條件下折舊并不足以滿足資產(chǎn)更新的資本需求的事實(shí)。自由現(xiàn)金流量則是以企業(yè)的長期穩(wěn)定經(jīng)營為前提，在計(jì)算時考慮了這兩部分需求。
5.實(shí)用性。利潤和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的大小并不是實(shí)際可分配給股東的現(xiàn)金數(shù)額，其反映的企業(yè)價值含有一定量的水分。自由現(xiàn)金流量則反映了股東實(shí)際上可能獲得的最大紅利數(shù)額，反映了企業(yè)對股東的真實(shí)價值。
6.信息綜合性。利潤反映在損益表中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映在現(xiàn)金流量表中，而自由現(xiàn)金流量則涵蓋了損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表中的關(guān)鍵信息，比較綜合地反映了企業(yè)的經(jīng)營成效，這一點(diǎn)可以從下圖中看出：
正因?yàn)樽杂涩F(xiàn)金流量與利潤和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量相比具有著許多的優(yōu)點(diǎn)，所以它可以起到更為客觀和全面的評價衡量作用：
1.對股東和投資人而言，自由現(xiàn)金流量的數(shù)額等于股東或投資人實(shí)際上可能獲得的最大紅利，是投資收益的客觀衡量依據(jù)，反映了企業(yè)的真實(shí)價值，消除了可能存在的水分。每股自由現(xiàn)金流量或據(jù)此計(jì)算的自由現(xiàn)金流量乘數(shù)是企業(yè)的價值評估的可靠依據(jù)，這對遏制我國資本市場上用操縱利潤來操縱股票價格的違規(guī)行為有積極的作用。自由現(xiàn)金流量可以作為股東考核經(jīng)理經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)，自由現(xiàn)金流量不受會計(jì)方法的影響，也不受經(jīng)理的調(diào)控，比較客觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營狀況。
現(xiàn)金流量范文6
會計(jì)利潤和現(xiàn)金流量已被廣泛地運(yùn)用在現(xiàn)代企業(yè)業(yè)績評價中。那么，二者在企業(yè)業(yè)績評價中有何區(qū)別和聯(lián)系？對于這些問題的回答，有助于進(jìn)一步認(rèn)識會計(jì)利潤和現(xiàn)金流量的關(guān)系，更全面、科學(xué)地對企業(yè)的經(jīng)營狀況做出評價。
一、基于會計(jì)利潤和現(xiàn)金流量的企業(yè)業(yè)績評價體系
有關(guān)會計(jì)利潤和現(xiàn)金流量對企業(yè)業(yè)績的評價指標(biāo)，主要表現(xiàn)在償債能力分析、運(yùn)營能力分析、盈利能力分析和成長能力分析四個方面。在此，筆者將通過涉及二者的主要指標(biāo)進(jìn)行對比分析。
（一）償債能力分析。償債能力反映的是企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。保持必要的償債能力對于維持企業(yè)的生存和發(fā)展是至關(guān)重要的，也是企業(yè)的債權(quán)人、投資者等主體關(guān)注的問題。其主要衡量指標(biāo)是：
①已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費(fèi)用。該指標(biāo)說明了利息和所得稅前的利潤是所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)，反映了企業(yè)償付債務(wù)利息的能力，是反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)。其指標(biāo)值越高，表明企業(yè)能夠賺取比負(fù)債資金成本更高的利潤，企業(yè)的債務(wù)償還更加有保證；反之，表明企業(yè)無力賺取大于負(fù)債資金成本的利潤，債務(wù)風(fēng)險大，債務(wù)的償還缺乏保障。
②現(xiàn)金流動負(fù)債比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債。該指標(biāo)反映了本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對短期債務(wù)的保障程度，可以用來衡量企業(yè)短期償債能力的質(zhì)量，彌補(bǔ)流動比率和速動比率的不足。
③現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+所得稅付現(xiàn)＋現(xiàn)金利息支出）/實(shí)際支付的利息。與已獲利息倍數(shù)指標(biāo)相比，該指標(biāo)剔除了經(jīng)營利潤中的非現(xiàn)金項(xiàng)目，并將現(xiàn)金利息支出與非現(xiàn)金利息支出，所得稅付現(xiàn)與非所得稅付現(xiàn)區(qū)分開來，反映了企業(yè)支付約定利息的能力。該指標(biāo)值越大，說明當(dāng)期現(xiàn)金流入對償還到期利息的保證程度越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險越小，反之，則說明企業(yè)存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險。
（二）運(yùn)營能力分析。企業(yè)運(yùn)營能力分析主要是分析評價企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度，借以評價和判斷企業(yè)經(jīng)營管理水平和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。反映企業(yè)運(yùn)營能力的主要指標(biāo)是：
①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均資產(chǎn)總額。該比率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。其值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強(qiáng)大，企業(yè)對資產(chǎn)的管理水平更高。
②資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額。該比率反映每一元資產(chǎn)所能獲得的現(xiàn)金流量，和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比，若該指標(biāo)較低，說明企業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的銷售收入中有一部分還沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，存在著資產(chǎn)占用的現(xiàn)象；若長期如此，則須對企業(yè)的信用政策做出調(diào)整，以便加速企業(yè)的現(xiàn)金回收。
（三）盈利能力分析。盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，是企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的結(jié)果，是資金流動、償債能力的基礎(chǔ)，具有綜合性。其主要衡量指標(biāo)是：
①主營業(yè)務(wù)收入凈利潤率＝凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入。該指標(biāo)反映每一元主營業(yè)務(wù)收入最終能帶來多少凈利潤，表示主營業(yè)務(wù)收入的收益水平。其值越大，說明企業(yè)在贏得收入的同時，較好地控制了支出，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。
②主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入。該指標(biāo)反映企業(yè)每一元主營業(yè)務(wù)收入所能獲取的現(xiàn)金流量。如果這個比率高，說明每一元主營業(yè)務(wù)收入所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量多，主營收入質(zhì)量較好；如果這個比率較低，則證明企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入缺乏必要的現(xiàn)金保障，主營收入質(zhì)量不佳。
③每股收益＝本年凈收益/流通在外的普通股股數(shù)。它是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。
④每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流通在外的普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映企業(yè)每一股普通股可以從經(jīng)營活動中獲取的現(xiàn)金凈流量，揭示了企業(yè)本期可以發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利。該指標(biāo)值越高，表示企業(yè)的每股普通股在一個會計(jì)年度中所賺得的現(xiàn)金流量越多，可用于支付股利的現(xiàn)金凈流量越多，股利支付能力越穩(wěn)定；反之，則說明每股普通股所賺得的現(xiàn)金流量越少，企業(yè)正常的股利支付能力越受影響，支付質(zhì)量越值得懷疑。
（四）成長能力分析。它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷積累而形成的發(fā)展?jié)撃埽怀龅胤从沉似髽I(yè)的成長性。反映成長能力的主要指標(biāo)是：
①凈利潤增長率＝（本年凈利潤－上年凈利潤）/上年凈利潤。該指標(biāo)反映了企業(yè)利潤的增長情況，反映了企業(yè)長期的盈利能力趨勢，比主營業(yè)務(wù)收入增長率更能反映企業(yè)的增長潛力。
②每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率=（本年每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量－上年每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）/上年每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)能夠直觀地反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的增長趨勢。該指標(biāo)若大于0，說明企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量處于增長階段，企業(yè)的發(fā)展前景良好；若等于0，說明企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與前期相同，企業(yè)的發(fā)展前景一般；若小于0，說明企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減少，發(fā)展前景不妙。
二、會計(jì)利潤與現(xiàn)金流量在企業(yè)業(yè)績評價中關(guān)系辨析
從以上會計(jì)利潤指標(biāo)和現(xiàn)金流量指標(biāo)在企業(yè)業(yè)績評價中的應(yīng)用可以看出，二者代表著不同的信息，反映了企業(yè)業(yè)績的不同側(cè)面。
（一）償債能力。企業(yè)的債務(wù)最終是要通過現(xiàn)金來償還的，因此，企業(yè)須保持充足的現(xiàn)金儲備。如前所述，通過現(xiàn)金流動負(fù)債比率可以看出流動負(fù)債的現(xiàn)金保證程度，比運(yùn)用包括應(yīng)收賬款在內(nèi)的流動資產(chǎn)更穩(wěn)健。現(xiàn)金利息保障倍數(shù)排除了企業(yè)的息稅前利潤中的非現(xiàn)金部分，留下能真正用于支付企業(yè)利息的現(xiàn)金部分，比已獲利息倍數(shù)更真實(shí)地反映企業(yè)的長期償債能力。因此，在衡量企業(yè)的償債能力方面，現(xiàn)金流量信息比會計(jì)利潤信息更具有優(yōu)勢，應(yīng)優(yōu)先選用現(xiàn)金流量指標(biāo)來評價企業(yè)的償債能力。
（二）運(yùn)營能力。可以看出，會計(jì)利潤指標(biāo)主要揭示企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)產(chǎn)生收入的能力，側(cè)重資產(chǎn)的盈利方面；而現(xiàn)金流量指標(biāo)則主要揭示企業(yè)資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力，反映所獲收益的現(xiàn)金回收狀況。資產(chǎn)盈利能力和資產(chǎn)獲現(xiàn)能力是企業(yè)資產(chǎn)管理能力的兩個重要方面，二者不可相互替代。因此，在衡量企業(yè)的營運(yùn)能力方面，會計(jì)利潤指標(biāo)與現(xiàn)金利潤指標(biāo)互相補(bǔ)充。
（三）盈利能力。盈利能力是企業(yè)的核心能力，反映了企業(yè)的經(jīng)營效果。同時，為了剔除人為操縱等因素帶來的利潤偏低或偏高，企業(yè)利潤的質(zhì)量同樣值得關(guān)注。會計(jì)利潤指標(biāo)側(cè)重于揭示企業(yè)的獲利數(shù)量，而現(xiàn)金流量指標(biāo)則揭示了這些利潤中有多少是現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金流入，代表著利潤的質(zhì)量。每股收益是上市公司最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一，可以用于企業(yè)間的比較，借以反映企業(yè)盈利能力的相對水平，但這需有一個基礎(chǔ)，即企業(yè)的盈利水平是真實(shí)的；而要驗(yàn)證這一點(diǎn)，就要用現(xiàn)金流量指標(biāo)來實(shí)現(xiàn)。因此，可以說，會計(jì)利潤指標(biāo)可以作為衡量企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)，現(xiàn)金流量指標(biāo)對其起補(bǔ)充作用。
（四）成長能力。企業(yè)的成長即企業(yè)的良性發(fā)展，需要企業(yè)通過持續(xù)運(yùn)營獲利來實(shí)現(xiàn)，主要體現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)的擴(kuò)張，現(xiàn)金的增加只是一個方面。因此，通過比較企業(yè)凈利潤的變動趨勢，可以大體反映企業(yè)的成長性。如果企業(yè)在利潤增加的過程中，沒有現(xiàn)金的同向變動，說明企業(yè)現(xiàn)金有運(yùn)轉(zhuǎn)不暢的可能，進(jìn)而可以深入考察企業(yè)成長的現(xiàn)金保障是否充足。因此，會計(jì)利潤指標(biāo)可以作為衡量企業(yè)成長能力的主要指標(biāo)，現(xiàn)金流量指標(biāo)作為補(bǔ)充指標(biāo)。
綜上，從評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績角度看，會計(jì)利潤指標(biāo)在反映企業(yè)的盈利能力和成長能力方面起主要作用，現(xiàn)金流量指標(biāo)是補(bǔ)充因素；在資金運(yùn)營方面，二者代表著兩個層面，反映了二者在一定程度上相關(guān)性很低；而在反映企業(yè)的償債能力方面，起主要作用的應(yīng)是現(xiàn)金流量指標(biāo)，它更客觀地反映了企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)金水平。片面地強(qiáng)調(diào)會計(jì)利潤信息而忽略現(xiàn)金流量信息，企業(yè)可能賬面盈利，但盈利質(zhì)量低，甚至面臨破產(chǎn)的威脅；同時，單純的現(xiàn)金流量信息不能綜合反映上市公司的經(jīng)營業(yè)績，必須有會計(jì)利潤信息作為補(bǔ)充。因此，會計(jì)利潤和現(xiàn)金流量在企業(yè)的業(yè)績評價中不可以相互替代，而是相互補(bǔ)充，相互配合。即，在進(jìn)行企業(yè)的業(yè)績評價時，應(yīng)將二者反映的信息進(jìn)行對比，找出差距、尋找原因、采取對策。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系忽略了現(xiàn)金流量指標(biāo)的應(yīng)用，使得現(xiàn)金流量信息的應(yīng)用收效很低。因此，筆者認(rèn)為，應(yīng)突出現(xiàn)金流量指標(biāo)在現(xiàn)代企業(yè)業(yè)績評價中的運(yùn)用，構(gòu)筑現(xiàn)金流量指標(biāo)體系，從現(xiàn)金的角度反映企業(yè)的償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力和成長能力，發(fā)揮其對單純會計(jì)利潤指標(biāo)的修正作用，特別是對企業(yè)償債能力的評價作用，以更客觀、更真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。
