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次貸危機(jī)分析范文1

此次次貸危機(jī)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了巨大了的損失，要使我們不重蹈美國(guó)的復(fù)轍，我們必須了解次貸危機(jī)及其產(chǎn)生的后果。這撣我們才能有的放矢，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定做好充分的準(zhǔn)備。

首先，我們應(yīng)該了解何謂次貸危機(jī)。所謂次貸危機(jī)即次級(jí)貸款抵押市場(chǎng)危機(jī)是由于美國(guó)給那些信用低的客戶以住房貸款，由于住房貸款有住房作為抵押，所以一直以來沒有被金融機(jī)構(gòu)重視到其隱含的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，此次次貸危機(jī)緣于美國(guó)樓市的高增長(zhǎng)及后來美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖。在房地產(chǎn)市場(chǎng)高速發(fā)展時(shí)期，各方資金紛紛流入樓市，而信貸機(jī)構(gòu)并沒有充分考慮到其中的風(fēng)險(xiǎn)，為低信用的購房者放出大量的次級(jí)抵押貸款。以至今日房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，所抵押的房產(chǎn)其價(jià)值根本無法抵債，便產(chǎn)生大量的呆壞賬，此時(shí)這些風(fēng)險(xiǎn)僅僅集中于本國(guó)的銀行業(yè)。而一些國(guó)際投資基金或金融機(jī)構(gòu)對(duì)其次級(jí)抵押貸款的投資或買斷，將使風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到全球整個(gè)金融市場(chǎng)。這也許就是本次危機(jī)對(duì)全球股市所產(chǎn)生的沖擊的一個(gè)原因。

再次，此次次貸危機(jī)為美國(guó)金融機(jī)構(gòu)帶來大量的呆壞賬，這將直接導(dǎo)致其流動(dòng)性的嚴(yán)重缺失。流動(dòng)性的缺失又將對(duì)本國(guó)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的沖擊。

第四，由于次貸危機(jī)給金融機(jī)構(gòu)帶來的巨大損失，歐美各國(guó)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)紛紛裁員以降低成本，這將導(dǎo)致失業(yè)人口的增加，雖然數(shù)字不時(shí)很大，但足以說明此次危機(jī)帶來的影響之巨大、牽扯面之廣。

第五，本次次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。據(jù)美國(guó)金融統(tǒng)計(jì)中國(guó)銀行，中國(guó)工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、招商銀行和中信銀行等六家銀行在此次危機(jī)中的直接損失大約49億元人民幣。由于中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)往來密切，經(jīng)花旗銀行測(cè)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩1％，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩1.3％。雖然此次危機(jī)給中國(guó)帶來的直接損失并不大，但當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)受挫，也將使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大損失。

次貸危機(jī)對(duì)我們的啟示

此次次貸危機(jī)所產(chǎn)生的影響與潛在的影響使得我們必須給予足夠的重視，我們要做的不是危機(jī)爆發(fā)后才對(duì)銀行進(jìn)行救助，而應(yīng)該事前做好準(zhǔn)備以防止危機(jī)的產(chǎn)生。

第一，美國(guó)次貸危機(jī)直接起源于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫。美國(guó)成熟房地產(chǎn)市場(chǎng)都會(huì)引發(fā)次貸危機(jī)，何況我國(guó)的新興市場(chǎng)。目前我國(guó)房地產(chǎn)投機(jī)行為尤為嚴(yán)重，使得樓市不斷飆升，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨著越來越大的泡沫。泡沫的產(chǎn)生緣至于投機(jī)者沒有得到有效的規(guī)制，現(xiàn)有的規(guī)制對(duì)他們投機(jī)帶來的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其將獲得的利益。長(zhǎng)此以往，也許數(shù)年后等到泡沫破滅的時(shí)候，受害的講是廣大有房貸的市民。由于我國(guó)抗危機(jī)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力遠(yuǎn)不如美國(guó)，因此危機(jī)的爆發(fā)不論在我國(guó)經(jīng)濟(jì)上還是在社會(huì)穩(wěn)定上所產(chǎn)生的影響程度都將是無法預(yù)測(cè)的。因此我們不論是出于房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展還是出于防止類似危機(jī)在我國(guó)爆發(fā)的目的，我們都應(yīng)該防止房地產(chǎn)市場(chǎng)巨大泡沫的產(chǎn)生。

第二，由于我國(guó)貸款主要來自商業(yè)銀行，我們應(yīng)加強(qiáng)商業(yè)銀行對(duì)住房貸款申請(qǐng)者信用和還貸能力的審核。建立信用評(píng)審機(jī)制并非一朝一夕的問題，在我國(guó)個(gè)人消費(fèi)信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)還處于初級(jí)階段、個(gè)人信用的數(shù)據(jù)儲(chǔ)備還不完善的情況下，信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)在此基礎(chǔ)上更加注重貸款者的還貸能力的審核。而在現(xiàn)階段，房地產(chǎn)市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占有很大比例，銀行業(yè)也必然想從中分享利益。這就需要盡量避免商業(yè)銀行或信貸機(jī)構(gòu)因?yàn)槔娴尿?qū)使而放松借款者的資格標(biāo)準(zhǔn)，或?qū)ζ溆锌赡芴摷俚男畔⒉贿M(jìn)行必要的審核。甚至有職員為了業(yè)績(jī)的提高，幫助那些條件不合格的申請(qǐng)者偽造信息或想辦法規(guī)避銀行現(xiàn)行的規(guī)制。這就要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)職員職業(yè)操守的培養(yǎng)，從前臺(tái)開始培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)。與此同時(shí)，我國(guó)應(yīng)該建立個(gè)人信用評(píng)級(jí)制度，給商業(yè)銀行評(píng)價(jià)消費(fèi)者信用提供一個(gè)合理的依據(jù)。

第二，增強(qiáng)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。銀行的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，要減少危機(jī)對(duì)銀行本身的沖擊就必然要求銀行有抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。而有效的金融創(chuàng)新已被證明不僅能為銀行帶來直接的收益，也能為銀行化解風(fēng)險(xiǎn)提供更多、更有效的工具。目前我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化還不成熟，放貸風(fēng)險(xiǎn)基本集中于銀行本身，銀行應(yīng)該積極開拓新的金融產(chǎn)品以到達(dá)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的目的。

第四，完善監(jiān)管體系。銀行經(jīng)營(yíng)應(yīng)保持其安全性、流動(dòng)性，之后才是盈利性。由于銀行本身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的高負(fù)債比例，容易使股東或管理者從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。為了，保障廣大債權(quán)所有者的利益，必須對(duì)銀行進(jìn)行有效的監(jiān)管，使其從事業(yè)務(wù)體現(xiàn)了利益相關(guān)者的利益。外部監(jiān)管應(yīng)該與銀行內(nèi)部監(jiān)管部門同心協(xié)力，對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行有效監(jiān)管。外部監(jiān)管體系的完善，包括相關(guān)法律法規(guī)的健全和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建立，相關(guān)法律法規(guī)應(yīng)該對(duì)銀行的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行有效的約束，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該依照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)銀行的違法違規(guī)行為給予應(yīng)有的懲罰。外部監(jiān)管應(yīng)該引導(dǎo)銀行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行，從而維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。內(nèi)部監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)本行的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行客觀的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從根本上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。

第五，培養(yǎng)住房貸款居民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。不可避免的是有些居民對(duì)自己以后的還貸能力沒有進(jìn)行有效的估計(jì)，為以后的無力償債埋下了隱患。在這方面就要求銀行職員應(yīng)該讓消費(fèi)者充分了解其中的風(fēng)險(xiǎn)，幫助其分析各種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。

第六，完善我國(guó)證券市場(chǎng)。房地產(chǎn)上市公司市值占我國(guó)證券市場(chǎng)很大一部分比重。其股價(jià)波動(dòng)很大程度影響著整個(gè)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與否。房?jī)r(jià)的飛速增長(zhǎng)，將間接拉大了二級(jí)市場(chǎng)與一級(jí)市場(chǎng)中獲得房地產(chǎn)公司股票價(jià)格之間的差距。而這大大增加了二級(jí)市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

總之，為了預(yù)防類似危機(jī)在我國(guó)爆發(fā)，我們應(yīng)該在各個(gè)層面做好充分的準(zhǔn)備，確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。

次貸危機(jī)分析范文2

1.次貸危機(jī)的起源

次貸是對(duì)有欠佳信用記錄或負(fù)債與收入比例偏高的借款人發(fā)放的房屋貸款。作為一種金融產(chǎn)品，次貸有兩個(gè)主要特點(diǎn)。從需求看，次貸借款人的特點(diǎn)決定了次貸必須批量化、高利率，這就產(chǎn)生了對(duì)衍生產(chǎn)品的需求。從降低風(fēng)險(xiǎn)來看，次貸的發(fā)放取決于房?jī)r(jià)的穩(wěn)定上漲和利率的持續(xù)低水平，一旦這些宏觀經(jīng)濟(jì)因素逆轉(zhuǎn)，次貸的拖欠率必然上升。次貸最早出現(xiàn)在上世紀(jì)80年代中期，規(guī)模一直很小，直到2001年，次貸才開始在美國(guó)飛速發(fā)展。新增貸款額從1200億美元增加到2006年的6000億美元，年均增速38%。截至2007年上半年，美國(guó)次貸余額為1.5萬億美元，在按揭貸款市場(chǎng)所占份額從2001年的2.6%增加到15%。

低利率、房?jī)r(jià)穩(wěn)定上漲及流動(dòng)性過剩是近年來美國(guó)次貸飛速發(fā)展的三個(gè)主要原因。2000年，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂。為刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)25次降低聯(lián)邦基金利率，直至2003年6月至2004年1月的歷史最低點(diǎn)。長(zhǎng)時(shí)間的低利率推動(dòng)了房貸需求及房?jī)r(jià)上漲，而房?jī)r(jià)上漲導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)低估又刺激了房貸需求。在流動(dòng)性過剩的大環(huán)境下，為適應(yīng)這些需求，金融機(jī)構(gòu)開發(fā)了次貸。次貸的迅速發(fā)展進(jìn)一步提升了購房需求及房地產(chǎn)價(jià)格，反過來又刺激了對(duì)次貸的需求。

刺激次貸飛速發(fā)展的低利率、高房?jī)r(jià)等宏觀經(jīng)濟(jì)因素發(fā)生逆轉(zhuǎn)，是次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因。2004年6月之后，美國(guó)為對(duì)抗通貨膨脹，17次提高利率，至2006年7月，聯(lián)邦基金利率由1%上升至5.25%。但是，次貸產(chǎn)品在降息過程中形成的勢(shì)能沒有削減，反而隨著衍生產(chǎn)品的發(fā)展而不斷提升。持續(xù)降息、升息造成的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不夠穩(wěn)定埋下了次貸危機(jī)的隱患。2006年，美國(guó)房?jī)r(jià)開始下降。利率的升高、房?jī)r(jià)的下跌，使資信狀況欠佳的次貸借款人越來越難以承受房貸的負(fù)擔(dān)。至2007年7月，次貸拖欠60天的比率超過15%，是2005年同期的3倍。次貸衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也因此而顯著上升。2007年4月，美國(guó)次貸行業(yè)的第二大公司新世紀(jì)金融（NewCentury）宣布倒閉，拉開了次貸危機(jī)的序幕。

2.次貸危機(jī)的傳導(dǎo)

為了更好地了解美國(guó)次貸危機(jī)的傳導(dǎo)，有必要對(duì)次貸衍生產(chǎn)品及其證券化過程作一個(gè)簡(jiǎn)單介紹。購房人（借款人）向按揭貸款機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，得到現(xiàn)金購房，按揭貸款機(jī)構(gòu)不能獨(dú)自承擔(dān)按揭貸款尤其是次貸的風(fēng)險(xiǎn)，于是通過各類房地產(chǎn)按揭證券化產(chǎn)品（MBS）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。截至2007年7月，美國(guó)按揭貸款余額共計(jì)10萬億美元，其中，MBS余額4萬億美元，主要包括按揭貸款支持的商業(yè)票據(jù)（ABCP）和按揭貸款抵押債權(quán)（CDO）。

按揭貸款證券化過程主要有三步。第一步，是按揭貸款證券化，并設(shè)立特殊目的實(shí)體，將按揭貸款證券化產(chǎn)品轉(zhuǎn)移出自身資產(chǎn)負(fù)債表，特殊目的實(shí)體與發(fā)起人隔離，由于增信容易，發(fā)行的票據(jù)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，被稱為投資渠道（conduit）。第二步，投資銀行承銷按揭貸款證券化產(chǎn)品，投資銀行首先通過估價(jià)模型計(jì)算不同貸款的風(fēng)險(xiǎn)，按照不同的風(fēng)險(xiǎn)打包，編寫說明書，以不同的風(fēng)險(xiǎn)類別對(duì)應(yīng)不同的收益率，推銷給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的機(jī)構(gòu)投資者。第三步，機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)和收益的需要購買按揭貸款證券化產(chǎn)品。次貸衍生產(chǎn)品通過資本市場(chǎng)被不同國(guó)家的對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司、社?；稹⒐餐鸬葯C(jī)構(gòu)投資者購買，對(duì)銀行來說，衍生產(chǎn)品分散了風(fēng)險(xiǎn)、增加了融資渠道、降低了融資成本。與此同時(shí)，也將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到了證券和保險(xiǎn)等行業(yè)、各類投資人及不同國(guó)家。

下面，再具體介紹美國(guó)次貸危機(jī)的傳導(dǎo)過程。

第一步：醞釀。從上世紀(jì)80年代開始，美國(guó)一些從事房屋信貸的機(jī)構(gòu)，開始了降低貸款門檻的行動(dòng)，不僅將貸款人的收入標(biāo)準(zhǔn)調(diào)低，甚至沒有資產(chǎn)抵押也可得到貸款買房,進(jìn)而形成了比以往信用標(biāo)準(zhǔn)低的購房貸款，“次貸”也因此得名。獲貸人“零首付”買房，過去沒能力買房的人群有了買房的條件，當(dāng)然，與優(yōu)質(zhì)貸款人的固定利率、較低的貸款利息等相比，要付出更高的利息，貸款的利率也要“隨行就市”浮動(dòng)。對(duì)放貸機(jī)構(gòu)來說,它可以獲得比帶給優(yōu)質(zhì)貸款人固定利率、較低貸款利息更高的收益。然而，這一“設(shè)計(jì)”構(gòu)建在了一個(gè)貸款人信用低的基礎(chǔ)平臺(tái)上，一旦貸款人無力如期付息還本,放貸機(jī)構(gòu)爛賬風(fēng)險(xiǎn)甚大。上世紀(jì)末期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣，淹沒了風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入21世紀(jì)后，次貸風(fēng)行美國(guó)。利率低到了1%，貸款買房又無需擔(dān)保、無需首付，且房?jī)r(jià)一路攀升，房地產(chǎn)市場(chǎng)日益活躍。美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)蓄低利率和房產(chǎn)價(jià)格一路飆升，次貸在美國(guó)欣欣向榮。有數(shù)據(jù)顯示，次貸發(fā)展最快的時(shí)期是2003—2006年，這幾年恰恰是利率最低的一段時(shí)期。放貸機(jī)構(gòu)坐收超常利潤(rùn)，貸款人贏得房產(chǎn)“升值”。為防止市場(chǎng)消費(fèi)過熱，2005年到2006年，美聯(lián)儲(chǔ)先后加息17次，利率從1%提高到5.25%。由于利率傳導(dǎo)到市場(chǎng)往往滯后一些，2006年美國(guó)次貸仍有上升。但加息效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)泡沫開始破滅。從2007年2、3月開始，美國(guó)一些次級(jí)抵押貸款企業(yè)開始暴露出問題。

第二步：擴(kuò)散。次貸之所以釀成危機(jī)，是因?yàn)榇钨J已經(jīng)通過美國(guó)金融創(chuàng)新工具——資產(chǎn)證券化放大成為次級(jí)債券，彌漫到整個(gè)美國(guó)乃至全球的金融領(lǐng)域。美國(guó)的抵押貸款企業(yè)，顯然知道次貸高回報(bào)的背后是高風(fēng)險(xiǎn)，他們不僅需要防范風(fēng)險(xiǎn)，更需要找到不斷擴(kuò)展自身資金的新來源，以支撐更大規(guī)模的放貸，來獲取更多的市場(chǎng)收益。一些具有“金融創(chuàng)新”工具的金融機(jī)構(gòu)，為他們將單體的次貸整合“打包”,制作成債券，以高固定收益賣出去。銀行、資產(chǎn)管理公司、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等金融機(jī)構(gòu)非常偏好這樣的“產(chǎn)品”，抵押貸款企業(yè)有了新的融資渠道，制造出快速增長(zhǎng)的新的次貸。次級(jí)債進(jìn)入債券交易市場(chǎng)后的表現(xiàn)使投資者淡忘了它的風(fēng)險(xiǎn)。但是，當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂、次貸貸款人還不起貸時(shí)，不僅抵押貸款企業(yè)陷入虧損困境，無力向那些購買次級(jí)債的金融機(jī)構(gòu)支付固定回報(bào)，而且那些買了次貸衍生品的投資者，也因債券市場(chǎng)價(jià)格下跌，失去了高額回報(bào)，同樣掉進(jìn)了流動(dòng)性短缺和虧損的困境。那些購買了房地產(chǎn)次級(jí)債的金融機(jī)構(gòu)損失慘重。自2007年3季度開始，金融機(jī)構(gòu)開始報(bào)告大額損失，反映了抵押貸款和其他資產(chǎn)的價(jià)值大幅下跌。

第三步：轉(zhuǎn)移。到2007年7月，由于次貸危機(jī)引起的全球股市震蕩驟停，但評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又使次貸危機(jī)再次傳導(dǎo)。信息不對(duì)稱使次貸衍生產(chǎn)品的投資人對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有相當(dāng)高的依賴度。可是，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只能用建立在歷史數(shù)據(jù)之上的計(jì)量模型來推算違約概率。一旦房?jī)r(jià)、利率變化，模型原有的假設(shè)條件不復(fù)存在了。次貸危機(jī)出現(xiàn)之后，特別是2007年8月3日，貝爾斯登宣布暫停贖回3只按揭貸款對(duì)沖基金，立即造成股市恐慌，引發(fā)骨牌效應(yīng)。2008年1月到2月，一系列數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)放緩，衰退幾率上升，美國(guó)股市和全球股市全都在下跌。

第四步：發(fā)散。美為自救，讓金價(jià)油價(jià)飆升，美元兌經(jīng)合組織多數(shù)成員國(guó)貨幣的匯率都出現(xiàn)了下跌。美元貶值是美國(guó)政府轉(zhuǎn)嫁和化解次貸危機(jī)的一種有效手段。此次信貸危機(jī)很可能標(biāo)志著美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)最終消費(fèi)者的局限性。經(jīng)合組織在2007年底的《經(jīng)濟(jì)展望》中指出:調(diào)整已在進(jìn)行之中。該組織預(yù)測(cè)，2007年美國(guó)內(nèi)需最終僅會(huì)增長(zhǎng)1.9%,低于2006年的2.9%，2008年的增幅將進(jìn)一步放緩至1.4%。信貸緊縮加速了這一過程。因此，美國(guó)需要凈出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)。同時(shí)，美元貶值所造成的通脹只要在美國(guó)人尚可承受的范圍內(nèi)，通脹也會(huì)發(fā)揮積極作用，美國(guó)人還貸實(shí)際上減少了。

二、各國(guó)央行救助行動(dòng)分析

面對(duì)金融動(dòng)蕩，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行站在第一線，紛紛采取應(yīng)急措施，給與救助。各國(guó)央行的主要措施包括：向銀行間市場(chǎng)提供短期流動(dòng)（各國(guó)央行）、作出保障性聲明或承諾（美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行）、增加貸款抵押品種（澳大利亞、新西蘭）、降低利率（美聯(lián)儲(chǔ)）以及臨時(shí)將貼現(xiàn)期限天（美聯(lián)儲(chǔ)）。美聯(lián)儲(chǔ)還在創(chuàng)造由隔夜延長(zhǎng)到30新的流動(dòng)性工具，通過這種工具將貸款拍賣各銀行；同時(shí)接受銀行的各種抵押物，并與歐央行、瑞士銀行達(dá)成互換協(xié)議，同意提供資金，分配給歐洲需要美元的銀行，由此創(chuàng)造了新的在岸流動(dòng)性工具和新的離岸流動(dòng)性工具。

分析各國(guó)央行的舉措，有如下幾個(gè)特點(diǎn)。

一是出手堅(jiān)決、迅速，從多方面連續(xù)采取行動(dòng)。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重，隔夜拆借利率大幅上揚(yáng)。據(jù)此，歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)和日本、澳大利亞、瑞士以及加拿大等國(guó)央行，從2007年8月9日起，多次大規(guī)模向銀行間市場(chǎng)提供短期貸款，緩解流動(dòng)性短缺的矛盾，維持市場(chǎng)穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行還分別發(fā)表保障聲明，作出相應(yīng)承諾。8月10日開市前，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明，承諾采取一切必要措施,避免股市失控。

二是注意溝通，使各國(guó)央行形成事實(shí)上的聯(lián)手協(xié)調(diào)行動(dòng)。由于金融市場(chǎng)全球化的特征，一個(gè)環(huán)節(jié)的問題可能引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。因此，政策和行動(dòng)協(xié)調(diào)顯得十分重要。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員透露，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行曾在8月9日、10日和13日就公開市場(chǎng)操作的有關(guān)情況通過電話。這恰恰是兩大央行大規(guī)模注資（即向銀行間市場(chǎng)提供隔夜貸款）的三個(gè)時(shí)間，也是日本、澳大利亞、加拿大和瑞士央行注資的時(shí)間。

三是在大力救市的同時(shí)，妥善處理救市與預(yù)防金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。在這場(chǎng)金融動(dòng)蕩中，各國(guó)央行都面臨權(quán)衡危機(jī)處理和預(yù)防金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)的問題：不及時(shí)救助，將擴(kuò)大金融風(fēng)險(xiǎn)，釀成更大動(dòng)蕩；迅速出手，又擔(dān)心助長(zhǎng)金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，縱容高風(fēng)險(xiǎn)作業(yè)、依賴央行救助，多數(shù)國(guó)家央行將危機(jī)處理擺在第一位的投機(jī)心理。對(duì)此，迅速、堅(jiān)決地連續(xù)采取救助措施，取得了較好的效果，受到廣泛贊譽(yù)。

三、對(duì)我國(guó)的啟示

1.中央銀行的職能及金融監(jiān)管

首要，問題在于理想的利率水平。確定目標(biāo)利率的重要考量當(dāng)然是控制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。應(yīng)當(dāng)看到，美國(guó)在過低利率水平上停留了太長(zhǎng)時(shí)間，之后又持續(xù)升息，造成了宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，埋下了次貸危機(jī)的引線。我國(guó)貨幣政策的目標(biāo)是維持幣值穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而利率是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要工具。我國(guó)利率還沒有完全放開，在不斷推進(jìn)利率自由化、市場(chǎng)化的進(jìn)程中，如何制定合理的利率水平是一個(gè)重要的挑戰(zhàn)。

其次，必要的中央銀行監(jiān)管職能，有利于中央銀行在危機(jī)處理中積極有效地履行職責(zé)。這樣，中央銀行才能防患于未然，在金融風(fēng)險(xiǎn)突然出現(xiàn)時(shí)，及時(shí)對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施救助，維護(hù)金融穩(wěn)定。此外，在構(gòu)建存款保險(xiǎn)機(jī)制時(shí)，中央銀行應(yīng)該占據(jù)特殊地位。

最后，在當(dāng)前金融體系高度融合的情況下，金融監(jiān)管需要多方面的專家。金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)對(duì)金融市場(chǎng)參與者的各種信號(hào)進(jìn)行實(shí)時(shí)綜合分析，增強(qiáng)預(yù)見性。如果美聯(lián)儲(chǔ)或其他銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠在幾年前意識(shí)到次貸的風(fēng)險(xiǎn)，采取措施,控制其發(fā)展，可能就不會(huì)發(fā)生這次危機(jī)。我國(guó)金融市場(chǎng)深度和廣度在不斷提升，銀行、保險(xiǎn)、證券，這些行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的產(chǎn)品交叉現(xiàn)象越來越多，呈現(xiàn)越來越高的相關(guān)性，如果銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)只有銀行信貸產(chǎn)品方面的專家，缺乏通曉證券、保險(xiǎn)產(chǎn)品的專家，就無法估量銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)，作出正確的判斷和舉措。

2.控制房貸風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)高房?jī)r(jià)、低利率造成了對(duì)房地產(chǎn)的虛高需求，當(dāng)虛高需求由于房貸及其他條件的限制降低之后，被這種需求推升的房?jī)r(jià)肯定會(huì)下跌，如果跌幅較大，就可能引發(fā)民眾財(cái)富縮水，消費(fèi)水平下降和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。反觀我國(guó)，近年來房?jī)r(jià)飛速上升的一個(gè)重要原因是炒房投機(jī)和虛假貸款文件，部分新房、二手房出售過程中存在“陰陽合同”，以此逃避應(yīng)繳稅費(fèi)、騙取銀行貸款，使購房者減少實(shí)際首付、開發(fā)商獲取非法利潤(rùn)，由此帶來的房貸風(fēng)險(xiǎn)則完全由銀行承擔(dān)。目前，此類風(fēng)險(xiǎn)正在積累，如不堅(jiān)決防范，有可能埋下巨大隱患。因此，有必要從制度上研究對(duì)策，出臺(tái)相關(guān)共享機(jī)制和預(yù)警機(jī)制，建立銀行、稅務(wù)和房地產(chǎn)主管部門的信息規(guī)定，減少類似問題的發(fā)生。同時(shí)，應(yīng)建議銀監(jiān)部門督促商業(yè)銀行對(duì)相關(guān)房貸文件的真實(shí)性進(jìn)行清查，涉及違法的依法懲處，涉及資料錯(cuò)誤的應(yīng)限期改正。對(duì)于商業(yè)銀行自身在房貸問題上默許購房者和開發(fā)商作假可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，防止其為追求高收益而低估風(fēng)險(xiǎn)帶來后患。

3.發(fā)展債券市場(chǎng)、推進(jìn)資產(chǎn)證券化

流動(dòng)性過剩格局下發(fā)展債券市場(chǎng)，既要防止風(fēng)險(xiǎn)低估，又要加強(qiáng)評(píng)級(jí)公司透明度。當(dāng)前，我國(guó)正在著力發(fā)展公司債市場(chǎng)，公司債在流動(dòng)性過剩的情況下容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)低估，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)利率自由化，從多方面入手解決流動(dòng)性過剩，從根本上防止風(fēng)險(xiǎn)低估產(chǎn)生的問題。此外，我國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也是接受債券發(fā)行人付費(fèi)，甚至存在按評(píng)級(jí)結(jié)果付費(fèi)的現(xiàn)象，為避免重蹈美國(guó)評(píng)級(jí)公司的覆轍，迫切需要制訂對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的切實(shí)可行的改革方案。

4.對(duì)金融市場(chǎng)方面的政策建議

建議成立國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展委員會(huì)，全盤統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展。十七大提出增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，現(xiàn)在的問題是沒有具體的落實(shí)措施。一個(gè)有效的金融市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)是：讓老百姓投資回報(bào)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相適應(yīng)，比如，在過去10年中，中國(guó)名義GDP的增速在14%左右，要做到這一點(diǎn)，中國(guó)需要一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，這包括發(fā)達(dá)的公司債市場(chǎng)等。公司債市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)是目前流動(dòng)性過剩、老百姓投資回報(bào)低、企業(yè)缺乏長(zhǎng)期融資工具的關(guān)鍵所在，解決這一問題已經(jīng)刻不容緩。只有老百姓從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中獲得了相應(yīng)好處，才有可能增加其消費(fèi)意愿。

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次貸危機(jī)分析范文3

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控

2007年4月,美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元,由于美國(guó)把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國(guó)一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng),第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng),第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長(zhǎng),有的20年還本息,還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國(guó)開辦次級(jí)貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后,美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn),成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國(guó),孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國(guó)人旺盛的購房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲,信貸雙方都有一個(gè)心理底線,即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房?jī)r(jià)連跌了40%,房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個(gè)因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。

2.房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價(jià)格大跌,原來售價(jià)100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房?jī)r(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。

3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會(huì)這么高;如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲,房主還貸就不會(huì)出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國(guó)的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng),物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時(shí)開始升值,到4月末已累計(jì)升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響,物價(jià)都在上漲。所以,面對(duì)物價(jià)上漲,中央提出“兩個(gè)防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后,美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國(guó),是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià),會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià),中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價(jià),就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價(jià),但老百姓又怕漲價(jià),這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價(jià),一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會(huì)引發(fā)社會(huì)問題和政治問題,影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價(jià),美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2%,比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4%,第二季度預(yù)計(jì)只有1%,預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8%。美國(guó)、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國(guó)”(中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局,一個(gè)地方出問題,馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

2.金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過剩,大概有8萬億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時(shí)候,他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放,也很脆弱,就到泰國(guó)去了,在金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的香港也深受其害。

國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn),1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來的后果。在我國(guó),這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng),通過賭博抬價(jià),把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場(chǎng),把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國(guó)的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng),形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場(chǎng),在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng),馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢(shì)無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了。現(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象,這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化,無論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國(guó)股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征:第一,用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng),為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前,我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長(zhǎng)期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國(guó)就難辦了,因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大,再加上弱勢(shì)群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

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[3]李翀.論我國(guó)的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險(xiǎn)[J].福建論壇:人文社會(huì)科學(xué)版,2008,(2).

[4]何東.金融危機(jī)后的貨幣政策操作———東亞國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及啟示[J].金融研究,2007,(5).

次貸危機(jī)分析范文4

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī) 行為金融學(xué) 金融監(jiān)管

2008年發(fā)生在美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)了一系列的次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)、投資基金大范圍破產(chǎn)以及資本市場(chǎng)的劇烈震蕩，同時(shí)導(dǎo)致全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。從2006年春季開始美國(guó)的“次貸危機(jī)”出現(xiàn)萌芽，一直到2007年8月基準(zhǔn)利率連續(xù)上升和房地產(chǎn)價(jià)格下跌引爆了次貸危機(jī)，危機(jī)全面爆發(fā)并席卷世界主要金融市場(chǎng)。此次次貸危機(jī)起源于信貸危機(jī)， 先是在信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間相互傳遞， 然后傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)并逐漸向全球蔓延。

一、經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看次貸危機(jī)成因

（一）新自由主義思潮

美國(guó)次貸危機(jī)生成的大背景是二十世紀(jì)八十年代以來美國(guó)金融業(yè)的放松管制與自由化。新自由主義思潮的一個(gè)重要特征就是放開金融管制。20世紀(jì)80年代里根政府執(zhí)政以來，美國(guó)通過修訂法律，不斷放寬金融行業(yè)的限制，鼓勵(lì)和推進(jìn)金融創(chuàng)新和自由化。大量的金融創(chuàng)新和金融衍生品工具將RMBS的泡沫不斷吹大，直到不斷的加息刺破了這個(gè)巨大的泡沫，而此時(shí)其積累的能量已經(jīng)達(dá)到摧毀整個(gè)市場(chǎng)。

（二）金融創(chuàng)新和監(jiān)管缺位

在美國(guó)，金融機(jī)構(gòu)將次級(jí)貸款進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和流通債券再證券化，使抵押貸款的結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜化。金融機(jī)構(gòu)在購買MBS 形成的資產(chǎn)池后， 再進(jìn)行下一步的證券化操作進(jìn)而形成CDOs，之后再由評(píng)級(jí)公司對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí)，不斷形成新的衍生品。疊加的的衍生品使風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，杠桿率也加大。一旦出現(xiàn)按揭貸款違約時(shí)， 這必然導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)池惡化，此時(shí)各類衍生品面臨的風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)更大。

（三）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的利益扭曲

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在次貸危機(jī)中扮演了雙重的角色，既是參與者，也是監(jiān)督者。這必然導(dǎo)致其無法保持客觀、中立。普通投資者主要根據(jù)評(píng)級(jí)公司的信用等級(jí)來判斷投資的風(fēng)險(xiǎn)，然而在次貸危機(jī)中，評(píng)級(jí)公司卻積極的參與到債務(wù)抵押債券的打包過程中。在自己的評(píng)級(jí)模型中與投資銀行一起評(píng)估債務(wù)抵押債券，這無異于自吹自擂。

但是，評(píng)級(jí)公司對(duì)抵押貸款的債務(wù)抵押債券的評(píng)級(jí)收費(fèi)是其他類評(píng)級(jí)的3倍，這為評(píng)級(jí)公司帶來了豐厚的利潤(rùn)，因此，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在次貸危機(jī)中扮演了擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的催化劑角色。

二、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

（一）對(duì)我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的啟示

金融衍生產(chǎn)品具有十分明顯的轉(zhuǎn)嫁和放大風(fēng)險(xiǎn)的功能。資產(chǎn)證券化在不斷增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性和為單一金融機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也將更多的金融機(jī)構(gòu)以流動(dòng)性為基礎(chǔ)串聯(lián)在一起，一旦其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會(huì)引起鏈條反應(yīng)，將基礎(chǔ)抵押品市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)迅速擴(kuò)散到衍生品市場(chǎng)，從而快速波及到貸款抵押機(jī)構(gòu)、衍生品投資者和監(jiān)管部門等各個(gè)相關(guān)機(jī)構(gòu)。

因此，我國(guó)銀行在開發(fā)和參與任何結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品前， 必須深刻理解定價(jià)模型背后的各種參數(shù)及其對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的影響， 絕不輕易涉足自己銀行風(fēng)險(xiǎn)盡職團(tuán)隊(duì)都不理解的產(chǎn)品。衍生品市場(chǎng)的發(fā)展是一柄“雙刃劍”，其相關(guān)產(chǎn)品雖然可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但不會(huì)消滅風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，加強(qiáng)對(duì)衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管是核心。

（二）對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的啟示

房地產(chǎn)業(yè)的不良發(fā)展會(huì)導(dǎo)致金融業(yè)的危機(jī)，使金融體系的穩(wěn)定性遭到極大的破壞，影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)啟示我們，控制房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款質(zhì)量審核以及房地產(chǎn)相關(guān)金融衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。但是，與此同時(shí)我國(guó)當(dāng)務(wù)之是急需建立一套有效的居民住房保障制度，才是房地產(chǎn)回歸居住的本質(zhì)，才能促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

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次貸危機(jī)分析范文5

【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī) 通貨膨脹 外貿(mào)出口 證券市場(chǎng)

次貸危機(jī)的爆發(fā)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的沖擊是不言而喻的，以美國(guó)為首的世界經(jīng)濟(jì)體都受到了前所未有的災(zāi)難。美國(guó)是目前世界上的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)、經(jīng)濟(jì)大國(guó)，它的風(fēng)吹草動(dòng)時(shí)刻影響著世界經(jīng)濟(jì)的命脈。次貸危機(jī)所帶來的蝴蝶效應(yīng)在近幾年已經(jīng)浮出水面。美國(guó)國(guó)內(nèi)的兩次量化寬松政策對(duì)于美元的走勢(shì)起了至關(guān)重要的作用。美國(guó)在啟動(dòng)第一輪量化寬松政策后并未取得理想的效果，失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)萎靡的狀態(tài)迫使美國(guó)又推出第二輪量化寬松政策，第二論量化寬松政策的推出預(yù)示著美國(guó)即將回購6000億美元長(zhǎng)期國(guó)債，并且維持超級(jí)低利率0-0.25%。這一系列政策對(duì)于中國(guó)都有著至關(guān)重要的影響。

自從2001年“911”事件之后，美國(guó)克林頓政府為了刺激經(jīng)濟(jì)先后13次降低利率，導(dǎo)致信貸門檻降低，為美國(guó)次貸危機(jī)埋下了隱患?？梢哉f次貸危機(jī)是一場(chǎng)由美國(guó)國(guó)內(nèi)資本資產(chǎn)化進(jìn)程過快所引發(fā)出來的信用危機(jī)而導(dǎo)致的金融海嘯，海嘯的波及面已經(jīng)從美國(guó)本土蔓延至世界各國(guó)，歐洲經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體包括金磚四國(guó)都未能幸免于難。美國(guó)本土的投資銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司都面臨著倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，為數(shù)不多的幾家大公司被美國(guó)政府援助，大多數(shù)的金融公司只能面對(duì)噩運(yùn)而束手無策。美國(guó)次貸危機(jī)所帶來的兩次量化寬松政策使得人民幣兌換美元的牌價(jià)在2005年至今大漲20%有余，不過這對(duì)于我國(guó)并不是好事，中國(guó)作為美國(guó)最大的債權(quán)人，美國(guó)也就是中國(guó)最大的債務(wù)人，兩萬多億的外匯儲(chǔ)備讓中國(guó)在這次升值中承受了巨大的損失。中國(guó)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前有一種“唇亡齒寒”的關(guān)系，一下子的市值蒸發(fā)使得美國(guó)用一堆廢紙換來了巨大的財(cái)富。不僅如此中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到了不可磨滅的打擊。這種“多米諾骨牌”效應(yīng)在次貸危機(jī)爆發(fā)不久便傳導(dǎo)到了中國(guó)。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制決定了中國(guó)不像多數(shù)小國(guó)一樣會(huì)瞬間崩盤，但是次貸危機(jī)所帶來的隱患不止是短期的，更有中長(zhǎng)期的影響，目前世界各國(guó)已經(jīng)步入了后次貸危機(jī)時(shí)代，如何消除次貸危機(jī)當(dāng)時(shí)所帶來的影響以及如何防止后次貸危機(jī)時(shí)代可能爆發(fā)的問題是當(dāng)務(wù)之急。

中國(guó)的人民幣對(duì)于美元的中間價(jià)牌價(jià)自2005年開始一路飆升，到次貸危機(jī)爆發(fā)后至今為1：6.5。這樣的價(jià)格對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)有著諸多不利因素。人民幣牌價(jià)一路走高，伴隨著國(guó)內(nèi)通脹壓力的到來，居高不下的4%-5%的CPI指數(shù)讓人民的生活陷入窘境。通常認(rèn)為一國(guó)的通貨膨脹率在3%以內(nèi)是屬于健康通脹率，那么即將翻倍于普通標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)能很好的詮釋出國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的物價(jià)水平已經(jīng)走入惡性循環(huán)，用CPI來衡量我國(guó)的通貨膨脹是非常恰當(dāng)?shù)摹?/p>

人民幣的升值所帶來的影響遠(yuǎn)不止這些。中國(guó)素來是一個(gè)貿(mào)易大國(guó)，目前中國(guó)已經(jīng)成為了世界第一的出口大國(guó)，處于這么一個(gè)重要地位的中國(guó)受國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響是必然的。由美國(guó)次貸危機(jī)所帶來的兩次量化寬松政策帶給中國(guó)的升值壓力所引發(fā)的外貿(mào)企業(yè)危機(jī)已經(jīng)浮出水面。在中國(guó)的出口貿(mào)易中，一般貿(mào)易和加工貿(mào)易占了所有份額的90%，而中國(guó)外貿(mào)出口目前還處于勞動(dòng)密集型的狀態(tài)，即以大量的廉價(jià)勞動(dòng)力去換取資本。

人民幣升值所帶來的根本問題就是，員工工資的大幅度上漲，2008年-2009年為什么有很多中小企業(yè)面臨倒閉？不是因?yàn)槌隹谟唵蔚臏p少，我國(guó)在當(dāng)時(shí)有許多出口企業(yè)的訂單反增未減，究其原因就是美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的金融海嘯波及到了一些同樣以勞動(dòng)密集型出口為主的小國(guó)。那些小國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制非常不完善，只要一有經(jīng)濟(jì)上的震蕩波，該國(guó)的經(jīng)濟(jì)就迅速崩潰。這樣該國(guó)的訂單份額就被外貿(mào)大國(guó)給瓜分了。與此同時(shí)，中國(guó)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體制非常穩(wěn)定的國(guó)家，國(guó)家的時(shí)刻調(diào)控為我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展鋪路，所以在次貸危機(jī)來臨初期，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響并不是立竿見影。但是隨著時(shí)間的推移，內(nèi)因所引起的壓力讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)面臨尷尬的局面。中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中外貿(mào)出口行業(yè)面臨了訂單增加的利好消息，另一方面又面臨了出口產(chǎn)品的折價(jià)銷售，因?yàn)槿嗣駧诺纳担Y(jié)匯收匯的錢都迅速縮水。再加上國(guó)內(nèi)的物價(jià)指數(shù)上漲，人工成本的上升使得大量的企業(yè)不得不關(guān)門大吉。雖然不少企業(yè)運(yùn)用了遠(yuǎn)期外匯，外匯期貨交易，但是金融衍生品所帶來的抗風(fēng)險(xiǎn)能力沒有頂住內(nèi)因壓力所帶來的經(jīng)濟(jì)影響，或者說更多的中小企業(yè)未能將金融衍生品運(yùn)用自如，從而導(dǎo)致了一些列的經(jīng)濟(jì)悲劇發(fā)生。

人民幣升值所帶來的影響也波動(dòng)到了中國(guó)資本市場(chǎng)。次貸危機(jī)所帶來的沖擊影響到了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)有著千絲萬縷的聯(lián)系，都說股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市的動(dòng)向預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向，中國(guó)股市從2007年10月至2008年10月 6124點(diǎn)跌至1664,歷時(shí)12個(gè)月,最大跌幅達(dá)73%。這正是次貸危機(jī)初露端倪到正式爆發(fā)的1年。國(guó)際游資的撤離，國(guó)際銀根的緊縮都是次貸危機(jī)所帶來的原因，然而在中國(guó)的證券市場(chǎng)中，投機(jī)的比重相當(dāng)之龐大，一旦有資金的抽離必然引發(fā)股市的動(dòng)蕩。在經(jīng)歷大幅度暴跌之后，股市一蹶不振，也沒有迅速反彈，而是在底部徘徊。究其原因就是次貸危機(jī)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，導(dǎo)致諸多企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效果不佳，使得股市難以觸底反彈。市場(chǎng)信心不足也是中國(guó)股市陷入長(zhǎng)期低迷的另一因素，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)要放緩前進(jìn)的步伐，所以國(guó)內(nèi)民眾對(duì)于股市的信心不足導(dǎo)致資金在資本市場(chǎng)外游蕩觀望。

中國(guó)長(zhǎng)期以來所保持的投資策略相對(duì)于其他國(guó)家來說更為謹(jǐn)慎，所以在這次危機(jī)中得以部分抽離，證券市場(chǎng)的發(fā)展離不開全球化的進(jìn)程，在目前全球流動(dòng)性過剩背景下，國(guó)際資本流動(dòng)日趨頻繁，對(duì)沖基金活動(dòng)和跨國(guó)投資并購活動(dòng)更加活躍。對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)體制薄弱的國(guó)家所來的沖擊是很大的。我國(guó)證券市場(chǎng)的泡沫在6000點(diǎn)高位的時(shí)候被戳破，次貸危機(jī)是其中驅(qū)動(dòng)因素之一。正如6124點(diǎn)至1664點(diǎn)的大滑坡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年后受到重創(chuàng)，國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)上漲，企業(yè)紛紛面臨倒閉，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于資本市場(chǎng)的反映可以說是立竿見影。股市的晴雨表告訴我們新一輪國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩已經(jīng)來臨。

中國(guó)必須采取一些措施來應(yīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)所受的影響。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，首先要維護(hù)中國(guó)的外貿(mào)出口行業(yè)，這是首要任務(wù)。對(duì)于國(guó)家來說可以適當(dāng)放寬出口政策，建議多個(gè)保稅區(qū)，使得加工貿(mào)易的渠道進(jìn)行拓展并推出一系列的稅收優(yōu)惠政策去扶持中小外貿(mào)出口企業(yè)。國(guó)家應(yīng)該多顧及及刺激高新技術(shù)的開發(fā)使得勞動(dòng)密集型的出口企業(yè)轉(zhuǎn)向技術(shù)密集型。對(duì)于企業(yè)來說，必須嚴(yán)格控制人工成本，時(shí)刻關(guān)注國(guó)際上匯率的變動(dòng)，及時(shí)使用有效的金融衍生品去規(guī)避匯率所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。其次企業(yè)應(yīng)將部分資金投入研發(fā)部門，適用盈余公積去開發(fā)自主技術(shù)，創(chuàng)立民族品牌，促進(jìn)公司的產(chǎn)業(yè)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。同樣類型的中小企業(yè)可以建立價(jià)格聯(lián)盟，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，這樣才能使得產(chǎn)業(yè)內(nèi)部和諧發(fā)展，共同盈利。中國(guó)的企業(yè)必須抓住這次次貸危機(jī)的契機(jī)，轉(zhuǎn)“?！睘椤皺C(jī)”，迅速占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)上多余份額，并且消除次貸危機(jī)所帶來的隱患。只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步前行才能推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。投機(jī)對(duì)于資本市場(chǎng)的推動(dòng)最多是短期的，從長(zhǎng)期來看投資才是對(duì)資本市場(chǎng)最好的推動(dòng)。

次貸危機(jī)分析范文6

［關(guān)鍵詞］次貸危機(jī)；出口加工區(qū)；信息產(chǎn)業(yè)

［中圖分類號(hào)］F74 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］B ［文章編號(hào)］2095-3283(2012)07-0035-02

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基金項(xiàng)目：江蘇省淮安市社科應(yīng)用類研究課題“次貸危機(jī)對(duì)淮安出口加工區(qū)的影響分析”（B-09-17）階段性研究成果。

此次次貸危機(jī)導(dǎo)致全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，并引發(fā)了全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。目前，世界經(jīng)濟(jì)還沒有完全走出次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，也給我國(guó)帶來了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)放緩、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變都將加大我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的難度將進(jìn)一步加大。

一、淮安出口加工區(qū)發(fā)展概況

淮安市地處蘇北腹地，多年來是江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的洼地，其中一個(gè)重要原因就是淮安市的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)節(jié)薄弱。淮安市要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展，就必須走外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路。經(jīng)驗(yàn)表明，由于工業(yè)基礎(chǔ)較差，淮安市僅僅依靠自身很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)外向型經(jīng)濟(jì)突破性發(fā)展。只有通過招商引資，吸引國(guó)際化大公司落戶，才有可能實(shí)現(xiàn)淮安市外向型經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展。而部分國(guó)際知名大企業(yè)在我國(guó)主要從事加工貿(mào)易，即原料依賴進(jìn)口，制成品大多出口的“兩頭在外”模式。出于發(fā)展的需要，此類企業(yè)迫切希望我國(guó)多設(shè)立出口加工區(qū)以方便其加工貿(mào)易業(yè)務(wù)的順利開展。

2007年淮安市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，相繼引進(jìn)了富士康淮安市科技城、臺(tái)玻華南玻璃集團(tuán)、明基達(dá)方電子等外向型出口加工企業(yè)。作為引進(jìn)上述企業(yè)的一個(gè)重要配套措施就是建立出口加工區(qū)，使落戶的外資企業(yè)享受諸多優(yōu)惠政策，從而降低企業(yè)綜合成本，提升企業(yè)進(jìn)一步增資擴(kuò)大規(guī)模的動(dòng)力。因此，淮安市政府積極開展出口加工區(qū)的申報(bào)工作。在多方努力下，2008年3月22日，淮安出口加工區(qū)在全國(guó)23家待批出口加工區(qū)中脫穎而出，正式被國(guó)務(wù)院?jiǎn)为?dú)行文批準(zhǔn)設(shè)立。

淮安出口加工區(qū)規(guī)劃面積1.36平方公里，2009年已吸引了富士康科技集團(tuán)公司旗下的3個(gè)項(xiàng)目，分別是富準(zhǔn)精密模具、富譽(yù)電子科技和宏恒勝電子科技。一個(gè)以精密模具、電腦接插件、PCB等產(chǎn)品為主的高科技出口加工基地正在形成。2009年，淮安出口加工區(qū)拓展了保稅物流疊加功能，綜合實(shí)力首次進(jìn)入全國(guó)20強(qiáng)，名列江蘇省第5位。

據(jù)淮安海關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2011年底，出口加工區(qū)內(nèi)共注冊(cè)企業(yè)13家，其中A類企業(yè)2家，B類企業(yè)11家；注冊(cè)資本為7.4億美元，投資總額為3.4億美元。2011年淮安出口加工區(qū)進(jìn)出區(qū)貨值為22.2億美元，同比增長(zhǎng)19.1%。同期，淮安出口加工區(qū)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易額2.76億美元。

二、次貸危機(jī)對(duì)淮安出口加工區(qū)的影響

（一）次貸危機(jī)對(duì)淮安市經(jīng)濟(jì)影響較小

隨著國(guó)際金融危機(jī)的全面爆發(fā)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)很快受到了嚴(yán)重沖擊。緣于經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的過分依賴，危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)沿海地區(qū)有相當(dāng)數(shù)量以出口為主的勞動(dòng)密集型企業(yè)紛紛倒閉，失業(yè)率居高不下。

在此背景下，淮安市因?yàn)橥庀蛐徒?jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)所受影響并不大。一方面，2006—2011年淮安市的地區(qū)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)速度為13.8%，仍然保持兩位數(shù)高速增長(zhǎng)，即使是最低的2008年，增幅也達(dá)到了13.4%；另一方面，從2006年淮安市的進(jìn)出口總值來看，雖然進(jìn)出口增長(zhǎng)速度由2006—2007年40%左右，降至2008—2009年的20%左右，但是仍然保持高速增長(zhǎng)。特別是2009年，全國(guó)進(jìn)出口總額增長(zhǎng)速度同比降低了13.9%，而淮安市進(jìn)出口總額增速達(dá)20.1%。2010—2011年，淮安市進(jìn)出口增長(zhǎng)速度分別為50.1%和31.5%，已接近次貸危機(jī)爆發(fā)前的水平。

（二）對(duì)淮安出口加工區(qū)影響式微

淮安出口加工區(qū)是淮安市第一個(gè)“國(guó)字頭”經(jīng)濟(jì)區(qū)。從批準(zhǔn)設(shè)立到建成，淮安出口加工區(qū)創(chuàng)下了我國(guó)出口加工區(qū)建設(shè)的最快速度。

從時(shí)間上來看，淮安出口加工區(qū)是在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)誕生的，然而，有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，金融危機(jī)并沒有影響淮安出口加工區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2008年10月底淮安市出口加工區(qū)累計(jì)進(jìn)出口總額達(dá)9826.4萬美元；2009年進(jìn)出區(qū)總值為13.17億美元，其中實(shí)際進(jìn)出境1.39億美元；2010年進(jìn)出區(qū)總值為18.65億美元，其中實(shí)際進(jìn)出境2.86億美元；2011年，淮安出口加工區(qū)進(jìn)出區(qū)貨值為22.2億美元，同比增長(zhǎng)19.1%，其中實(shí)際進(jìn)出境2.76億美元。

2009年，在海關(guān)總署與中國(guó)保稅區(qū)出口加工區(qū)協(xié)會(huì)的聯(lián)合評(píng)價(jià)中，淮安出口加工區(qū)以總分144.82分的成績(jī)，名列全國(guó)第20位，江蘇省第5位，其中基礎(chǔ)建設(shè)以114.39分位列全國(guó)第7位。淮安出口加工區(qū)首次進(jìn)入全國(guó)20強(qiáng)，對(duì)該區(qū)實(shí)現(xiàn)“蘇北爭(zhēng)第一、全省進(jìn)十強(qiáng)、建設(shè)全國(guó)一流出口加工區(qū)”的戰(zhàn)略目標(biāo)起到進(jìn)一步的激勵(lì)作用。

三、淮安出口加工區(qū)發(fā)展中存在的問題及對(duì)策

（一）淮安出口加工區(qū)發(fā)展過程中存在的問題

1.對(duì)全市外貿(mào)發(fā)展貢獻(xiàn)不大