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次貸危機(jī)案例范文1

次貸危機(jī)（Sub-primeMortgageCrisis）禍起于一種叫CDO(CollateralizedDebtObligation，擔(dān)保債務(wù)憑證)的新興的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。CDO最早產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末期的美國，隨后在歐洲和亞洲一些國家迅速發(fā)展。2001年DavidX.Li引入了GaussianCopula模型，能夠?yàn)镃DO迅速定價(jià)。這一契機(jī)讓CDO成為全球固定收益產(chǎn)品市場中成長最快的衍生產(chǎn)品。2004年、2005年和2006年全球CDO發(fā)行規(guī)模分別為1570億美元、2730億美元和5500億美元，2005年和2006年各自增長74%和101%。截至2006年底，全球CDO市場的存量接近2萬億美元。此次次貸危機(jī)中，美國遭受的損失是3萬億美元，其境外的損失不低于1.5萬億美元。

CDO市場的迅速發(fā)展被視為導(dǎo)致危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)字唬瑥哪壳皩τ诖渭墏C(jī)的反思來看，各方面原因歸結(jié)如下：

1.金融風(fēng)險(xiǎn)被扭曲為政府信用。傳統(tǒng)的房貸是由銀行承擔(dān)相應(yīng)的損失，因此銀行會(huì)對房貸對房貸的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格控制。但是從美國次貸危機(jī)中發(fā)現(xiàn)，證券化在分散貸款機(jī)構(gòu)的次級房貸的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，淡化了貸款銀行對借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)。在CDO的操作中，由于其構(gòu)造和定價(jià)十分復(fù)雜，在債務(wù)人以房貸抵押證券的形式出售給投資銀行后，后者又將其包裝成不同的投資品賣給投資者。在整個(gè)購房貸款“證券化”的過程中，由于參與者中有政府背景的貸款機(jī)構(gòu)（房地美和房利美）出現(xiàn)，讓本應(yīng)屬于高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品被扭曲視為有政府信用擔(dān)保的債券，從而在風(fēng)險(xiǎn)與收益上出現(xiàn)嚴(yán)重的不對等關(guān)系，也為今日的危機(jī)埋下伏筆。

2.由于資產(chǎn)證券化自身的復(fù)雜性，很容易造成監(jiān)管不力，成為尋求高收益的投資者的工具。美國絕大多數(shù)次級房貸的發(fā)放者是地區(qū)性的儲(chǔ)蓄銀行和儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)，由于有大量資金投在次級房貸上，這些機(jī)構(gòu)的資金周轉(zhuǎn)存在嚴(yán)重的壓力。于是投資銀行用金融創(chuàng)新的手段幫助貸款機(jī)構(gòu)“渡過難關(guān)”：通過真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離、信用增強(qiáng)等技術(shù)，貸款機(jī)構(gòu)將流動(dòng)性很差的次級房貸包裝成抵押擔(dān)保證券(MBS)。這樣，貸款成為了證券，在增加流動(dòng)性的同時(shí)還蒙上了投資產(chǎn)品的光環(huán)。考慮到次級房貸為抵押品債券評級不高，達(dá)不到最低投資等級BBB，因此難以轉(zhuǎn)手。于是金融創(chuàng)新再度利用分檔技術(shù)(tranching)將MBS債券按照可能出現(xiàn)違約幾率分割成不同等級的“塊”(tranche)，一舉化身成為擔(dān)保債務(wù)憑證。最后，對以上不同等級的“塊”進(jìn)行信用評級后，投資銀行將它們出售給對沖基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司以及一些國家的央行等機(jī)構(gòu)。整個(gè)過程由于交易復(fù)雜，使得證券化的參與方以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對房貸信用風(fēng)險(xiǎn)的影響界面和影響深度的估計(jì)和監(jiān)控變得十分困難，同時(shí)也使借款人對自身的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。

這種缺乏連續(xù)交易的透明市場來為其定價(jià)的交易機(jī)制其實(shí)非常脆弱。由于背離了收益與風(fēng)險(xiǎn)對稱和相容的基本原則，單依靠理論模型和人為的參數(shù)設(shè)定來確定其合理價(jià)值的量身定制的金融衍生工具，在發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性缺失的條件下，一旦其中一個(gè)環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流不能得到滿足，則牽一發(fā)而動(dòng)全身，甚至整個(gè)交易由此崩潰。此次次貸危機(jī)爆發(fā)的起始點(diǎn)就是由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息致使貸款人不能償還到期債務(wù)引發(fā)的。

二、我國目前情況

據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止到2007年第四季度末主要商業(yè)銀行不良貸款為12009.9億元，不良貸款率為6.72%，比年初下降了3.7個(gè)百分點(diǎn)，呈逐年下降趨勢。目前階段，主要通過國有商業(yè)銀行以及組建的四大資產(chǎn)管理公司通過在銀行間發(fā)行債券來進(jìn)行這部分不良貸款的處理。例如2005年12月，通過國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行分別在全國銀行間債券市場公開發(fā)行了41.77億元信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)和30.19億元個(gè)人住房抵押貸款支持證券(MBS)，為我國探索推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化奠定了政策框架和發(fā)行交易制度基礎(chǔ)。2006年12月，在人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等有關(guān)部門的積極推動(dòng)下，信達(dá)資產(chǎn)管理公司和東方資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起人分別在全國銀行間債券市場公開發(fā)行30億元和7億元重整資產(chǎn)支持證券。總結(jié)來看，我國對于不良資產(chǎn)處理的特點(diǎn)是：

1.由國家各部委組建的金融資產(chǎn)管理公司集中處理長期以來形成的不良貸款，具有國家公信力。我國的金融服務(wù)主體是國有商業(yè)銀行，針對其生成的不良資產(chǎn)，國家于1999年組建了四家資產(chǎn)管理公司，其初衷就是為了專業(yè)化處理我國金融體系的不良資產(chǎn)。開展信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)以來，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合制定了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，相關(guān)部委同時(shí)制定了配套措施，如財(cái)政部的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》、稅務(wù)總局的《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》和人民銀行的《關(guān)于個(gè)人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)變更登記有關(guān)問題的試行通知》等多個(gè)文件。這些政策的出臺(tái)為我國開展不良資產(chǎn)證券化提供了法律支持和可借鑒的政策框架。

2.采取多種增級和流動(dòng)性安排，防范信用和支付風(fēng)險(xiǎn)。不良資產(chǎn)由于回收額、回收時(shí)間不確定，現(xiàn)金流在金額、時(shí)間、速度分布上不均勻，可能出現(xiàn)相對于預(yù)期回收值的階段性虧損或盈余。針對不良資產(chǎn)證券化流動(dòng)性存在的問題，建立了現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶進(jìn)行流動(dòng)性支持，防范因未來現(xiàn)金流波動(dòng)而導(dǎo)致的資產(chǎn)支持證券支付風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)采取超額抵押、分層信用增級、審慎定價(jià)等多種增級方式提升資產(chǎn)支持證券信用等級，以防范資產(chǎn)支持證券的信用風(fēng)險(xiǎn)。以信達(dá)資產(chǎn)管理公司為例：一是采用了優(yōu)先級和次級的分層設(shè)計(jì)；二是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中安排了流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶以覆蓋未來6個(gè)月的優(yōu)先級證券利息，既可起到流動(dòng)性支持的作用，又可在一定程度上保障投資者的利益；三是對優(yōu)先級證券本息償付提供流動(dòng)性支持。當(dāng)資金出現(xiàn)不足支付情況時(shí)，由服務(wù)商提供流動(dòng)性支持，補(bǔ)足相應(yīng)差額資金。這樣可以增強(qiáng)投資人的投資信心，同時(shí)降低了投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于降低發(fā)行價(jià)格，提高了證券化的最終回收率。

3.建立對不良資產(chǎn)回收服務(wù)商的約束和激勵(lì)機(jī)制。不良資產(chǎn)現(xiàn)金流以逾期回收額、變現(xiàn)收人為主，收回難度大，未來現(xiàn)金流的多少主要取決于資產(chǎn)回收服務(wù)商的能力。建立對資產(chǎn)回收服務(wù)商的約束和激勵(lì)機(jī)制，充分發(fā)揮資產(chǎn)回收服務(wù)商的最大潛能，是不良資產(chǎn)證券化成功的保障。以東方資產(chǎn)管理公司為例，制定了嚴(yán)格的《服務(wù)商手冊》，明確了對服務(wù)商的獎(jiǎng)懲機(jī)制和更換辦法，保證不因服務(wù)商的工作質(zhì)量而影響投資者的權(quán)利。另外，服務(wù)商合同中還規(guī)定了如果資產(chǎn)支持證券持有人大會(huì)認(rèn)為服務(wù)商不能盡職盡責(zé)的服務(wù)，那么大會(huì)有權(quán)更換服務(wù)商。這些措施有效的降低了服務(wù)商風(fēng)險(xiǎn)。

三、幾點(diǎn)思考

我國的住房抵押貸款市場正處于起步階段，在美國的次貸危機(jī)已經(jīng)波及全球金融市場、國內(nèi)流動(dòng)性過剩的大背景下，我們更需要從次貸危機(jī)中探索出一些可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)，從而給我國金融市場的發(fā)展帶來一些啟示。

1.認(rèn)識(shí)和防范住房抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。住房抵押貸款的安全性是以房價(jià)的不斷上漲為基礎(chǔ)的，當(dāng)不斷上漲的房價(jià)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，以房屋作為抵押品的資產(chǎn)就會(huì)不斷縮水。如果貸款申請人出現(xiàn)還款危機(jī)又無法通過出售房屋來解決，就會(huì)造成貸款違約率的不斷上升，使銀行形成大量的不良資產(chǎn)，由此造成一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)真研究風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，適當(dāng)?shù)臑榭赡艽嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)積累一定的資金作為緩沖。

2.建立不良資產(chǎn)評估數(shù)據(jù)庫，以達(dá)到對不良資產(chǎn)的評估能夠及時(shí)、精確。各家資產(chǎn)管理公司在多年的金融不良資產(chǎn)處置實(shí)踐中，已經(jīng)積累了大量的金融不良資產(chǎn)處置案例，這些案例能夠體現(xiàn)不良資產(chǎn)價(jià)值的一般規(guī)律，是金融行業(yè)和資產(chǎn)評估行業(yè)進(jìn)行下一步金融不良資產(chǎn)評估處置工作的寶貴資源。因此，建議建立金融不良資產(chǎn)評估數(shù)據(jù)庫，對金融不良資產(chǎn)處置案件進(jìn)行收集和整理，利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，分析各種處置因素對資產(chǎn)價(jià)值的影響，建立合理規(guī)范的評估參數(shù)體系，為交易案例比較法等評估方法提供切實(shí)可行的操作基礎(chǔ)，向評估師提供“市場上類似資產(chǎn)在強(qiáng)制變現(xiàn)情況下的數(shù)據(jù)資料”，為評估師的職業(yè)判斷提供切實(shí)的依據(jù)。就目前實(shí)際情況而言，即使提供全國范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)資料做不到，至少也要形成區(qū)域性的典型案例數(shù)據(jù)庫。

3.加快資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新的步伐。在美國次貸債危機(jī)中可以看出，資產(chǎn)證券化雖然在次貸危機(jī)的傳遞中起了推波助瀾的作用，但從另一方面也可以看出，資產(chǎn)證券化有效的剝離了商業(yè)銀行的部分風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)嫁給了次貸債券的購買者。目前我國金融體系的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在商業(yè)銀行，而銀行體系在我國金融體系中占有重要的比重，如果住房貸款出現(xiàn)一定程度的違約，將可能觸發(fā)銀行體系內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致金融體系的震蕩，所以我們應(yīng)加快資產(chǎn)證券化的步伐，充分分散銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)建立完善的監(jiān)管措施，尤其是隨著資產(chǎn)證券化發(fā)展不斷改進(jìn)措施。

參考文獻(xiàn)：

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[3]趙江波.解析“次貸危機(jī)”中的CDO[J].決策與信息，2008，（4）.

次貸危機(jī)案例范文2

然而，自美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融風(fēng)暴以來，連續(xù)數(shù)年沉浸于經(jīng)濟(jì)增長盛宴的全球銀行業(yè)身陷危機(jī)而難以自拔，這也勢必引起全球金融機(jī)構(gòu)對其國際化戰(zhàn)略以及跨境并購進(jìn)程的自我反思，并導(dǎo)致金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)從根本上解決引發(fā)和促使危機(jī)不斷惡化的深層次問題和根源，構(gòu)建更加完善的監(jiān)管體系、金融秩序等。

從次貸危機(jī)角度看全球銀行業(yè)的全球化與并購

近年來，全球銀行業(yè)的全球化步伐進(jìn)一步加快，跨境銀行貸款在銀行貸款總額中的份額持續(xù)增長，銀行業(yè)的海外分支機(jī)構(gòu)及人員占比也越來越多，境外利潤占全部利潤來源的比重也越來越大。

但值得注意的是，次貸危機(jī)后全球銀行業(yè)的國際化進(jìn)程將有所放緩，并將平衡調(diào)整國際化與本土化發(fā)展速度，更加注重風(fēng)險(xiǎn)防控能力的提升。

次貸危機(jī)前全球銀行業(yè)的跨境業(yè)務(wù)活動(dòng)不斷增長，國際化程度持續(xù)加深

衡量銀行業(yè)國際化的一個(gè)重要指標(biāo)，是由國際清算銀行（BIS）提供的國際清算報(bào)告行的對外求償數(shù)量（即對外貸款和存款數(shù)量）。2001～2006年中期之間，國際清算報(bào)告行的對外貸款和存款規(guī)模不斷攀升，由不足8萬億上升到了14萬億左右，5年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)了接近翻番的發(fā)展速度；而且，從國際清算報(bào)告行對外貸款和存款占接受國私人部門信貸的比例看，由2001年的不足50%發(fā)展到2006年中期接近65%的水平，由此可以看出銀行業(yè)國際化水平日趨深入，并對接受國的信貸投放及經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用（圖）。

從1995年到2005年之間，全球不同區(qū)域的銀行業(yè)國際化趨勢則有所差異。在東歐的外國所有權(quán)增長最為迅速，外國控制的銀行資產(chǎn)比例從1995年的25%上升到了2005年的58%；在拉丁美洲，外國擁有銀行總資產(chǎn)的比例從18%上升到38%。然而，銀行的國際化在非洲、亞洲及中東則較為緩慢（表1）。但從最近幾年來看，歐洲市場和亞洲市場的銀行國際化進(jìn)程較快，銀行并購交易較為活躍。

次貸危機(jī)后全球銀行業(yè)將放緩國際化進(jìn)程，注重平衡國際化與本土化發(fā)展速度

次貸危機(jī)發(fā)生以后，全球銀行業(yè)雖然不會(huì)放棄進(jìn)行國際化的努力，但將更為重視國內(nèi)業(yè)務(wù)及所在區(qū)域內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，相應(yīng)地將地區(qū)戰(zhàn)略及經(jīng)營重心向本土化傾斜，更加恰當(dāng)?shù)仄胶馄鋰H化與本土化的發(fā)展速度。

其實(shí)，全球銀行業(yè)在積極進(jìn)行國際化的同時(shí)，不同區(qū)域的銀行針對國內(nèi)業(yè)務(wù)及所在區(qū)域內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展的重視程度上已經(jīng)有所差異。只是全球銀行業(yè)在經(jīng)歷美國次貸危機(jī)的巨大沖擊之后，將會(huì)更加注重“強(qiáng)本固基”，側(cè)重于國內(nèi)以及所在區(qū)域內(nèi)的業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，保持乃至增強(qiáng)在當(dāng)?shù)劂y行業(yè)市場的主導(dǎo)權(quán)與影響力。譬如，全球前90家大銀行的發(fā)展?fàn)顩r在全球不同地區(qū)之間存在很大的差異，但其大部分業(yè)務(wù)仍然在其國內(nèi)進(jìn)行的。總體上說，北美和亞太地區(qū)銀行業(yè)務(wù)營運(yùn)往往更為本地化。而歐洲的銀行總體來看往往更為國際化（表2）。

與銀行業(yè)務(wù)地區(qū)比的差異相對應(yīng)，全球銀行業(yè)的地區(qū)戰(zhàn)略重心也會(huì)差別較大。部分銀行專注于區(qū)域內(nèi)發(fā)達(dá)市場并繼

續(xù)擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，但另外一些銀行會(huì)將其業(yè)務(wù)重心有選擇的布局于特定區(qū)域，而還有一些銀行會(huì)致力于新興市場的業(yè)務(wù)發(fā)展。

從次貸危機(jī)角度看銀行業(yè)的跨境并購進(jìn)程

次貸危機(jī)前金融業(yè)并購交易活躍，銀行業(yè)跨境并購占比持續(xù)上升

從全球金融業(yè)的并購情況看，1996～2006年之間跨境金融并購交易占比不斷提升，在全球金融業(yè)并購交易總額中的占比從1997年的不到1%，上升至近2006年的39.8%，接近40%。值得關(guān)注的是，2006年內(nèi)全球金融業(yè)跨境并構(gòu)近1/4（或占全球金融業(yè)并購總額的10%）涉及發(fā)達(dá)國家之外的機(jī)構(gòu)，發(fā)展中國家的金融機(jī)構(gòu)越來越多地成為并購目標(biāo)。此外，在歐洲區(qū)域內(nèi)，繼大幅放開金融和非金融市場跨境經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和歐元應(yīng)市后，跨境整合尤為活躍（表3）。

而在1995年初到2007年初的12年間，全球有104個(gè)國家（或地區(qū)）的1189家銀行并購了2415家銀行,交易金額達(dá)到1.431億美元；2006年內(nèi)并購交易額就達(dá)3630億美元。其中，跨境并購占了3成以上，成為銀行業(yè)直接設(shè)立分行或子公司之外進(jìn)軍海外市場的重要形式。2006年資本排名前10位的銀行幾乎都是通過并購形成、并實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的。國際大銀行并購具有明顯的經(jīng)營協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，對擴(kuò)大市場份額、降低費(fèi)用成本、提高回報(bào)率有著積極作用。根據(jù)所羅門兄弟對美國50家大銀行的調(diào)查顯示，合并后銀行的平均資產(chǎn)回報(bào)率從1%提高到1.29%,股本收益率從13.6%提高至15.9%。

該階段的國際銀行業(yè)并購交易體現(xiàn)了如下特征：（1）并購交易金額巨大，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成為主流。近年來，國際大銀行的橫向并購主要由以前的“大銀行吞并小銀行”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按筱y行與大銀行之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，并購后所形成的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模巨大。縱向并購則越來越多地成為銀行打造金融控股集團(tuán)的有效途徑，形成綜合經(jīng)營平臺(tái)。（2）并購策略轉(zhuǎn)向主動(dòng)合作，強(qiáng)調(diào)優(yōu)勢互補(bǔ)和共同發(fā)展。國際大銀行的并購策略由過去的惡意并購、強(qiáng)制并購為主，轉(zhuǎn)向主動(dòng)合作和自然并購。主動(dòng)合作式的并購強(qiáng)調(diào)優(yōu)勢互補(bǔ)和共同發(fā)展。（3）國際銀行業(yè)并購跨度擴(kuò)大，跨國并購蓬勃興起。由于金融全球化的推動(dòng)以及各國金融管制的放松，并購由過去以國內(nèi)并購為主逐步走向跨國并購。國際銀行業(yè)大規(guī)模并購導(dǎo)致全球金融機(jī)構(gòu)數(shù)量減少，銀行業(yè)集中度上升，這在全球前20家的大銀行中表現(xiàn)得尤為突出。

次貸危機(jī)所引致的金融動(dòng)蕩及金融危機(jī)，將掀起新一輪的銀行業(yè)并購熱潮

近期發(fā)軔于美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的償付風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，超級并購再掀浪潮，2008年3月24日，美國摩根大通收購貝爾斯登公司，并隨后在9月25日宣布收購華盛頓互惠銀行，9月14日，美國銀行收購美林證券，9月17日，英國巴克萊銀行收購雷曼兄弟公司，隨后美國花旗集團(tuán)與富國銀行競購美聯(lián)銀行。同時(shí)期內(nèi)，次貸危機(jī)引發(fā)的并購潮也快速蔓延到美國以外的金融市場，9月18日英國勞合銀行收購英國最大抵押貸款銀行HBOS，9月29日英國最大房貸銀行布拉德福-賓利銀行被國有化，其零售儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)由西班牙國際銀行收購。而隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展，金融市場還將深入調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)和被并購的事件還將陸續(xù)發(fā)生。

其實(shí)，遠(yuǎn)在1997年亞洲金融危機(jī)期間，受金融風(fēng)波的影響，金融機(jī)構(gòu)的并購案例就不斷涌現(xiàn)。僅在1998年內(nèi)，涉及亞洲各國的銀行并購案例超過100起。

后次貸危機(jī)時(shí)期銀行業(yè)的國際化進(jìn)程前瞻性分析

次貸危機(jī)后國際性大銀行的影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大

近年來，國際性大銀行迎來了快速發(fā)展階段，并影響著全球銀行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融增長格局去向。全球前25大銀行在一級資本、總資產(chǎn)、利潤規(guī)模方面看，分別占到了前1000家銀行總額的37.4%、44.1%和38.6%（上年同期數(shù)據(jù)分別為40.9%、42.8%和40.8%）。從前25大銀行資產(chǎn)總額的10年增長歷程看，一直保持在前1000家銀行中占比的提升趨勢，由1998年末的32.4%上升到2006年末的42.8%，又至2007年末的44.1%。但總體上看，全球前25大銀行在資本、資產(chǎn)及利潤方面的占比接近于40%乃至50%的水平。

從全球排名前六大的銀行（根據(jù)一級資本排名，前六大分別為匯豐控股、花旗集團(tuán)、蘇格蘭皇家銀行、JP摩根、美國銀行和瑞穗銀行，工商銀行排在第8位）看，截至2007年末前六大銀行在一級資本、總資產(chǎn)、利潤規(guī)模方面，分別占到前1000銀行總額的13.8%、17.5%和12.8%，繼續(xù)占據(jù)國際銀行業(yè)的重要位置。

而且，隨著美國次貸危機(jī)影響的進(jìn)一步擴(kuò)散，未來一段時(shí)間內(nèi)國際金融市場將呈現(xiàn)大動(dòng)蕩、大分化、大重組狀態(tài)。一些國際性大銀行通過并購，資產(chǎn)規(guī)模將更加龐大，產(chǎn)品服務(wù)范圍將更加廣泛。隨著國際大銀行整合、并購趨勢的延續(xù)，國際大銀行必將成長為具有更強(qiáng)競爭力的世界級金融航母，其影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大。

國際性大銀行品牌價(jià)值等無形資產(chǎn)實(shí)力將大幅增強(qiáng)

20世紀(jì)90年代以來，國際大型銀行逐步加大了品牌建設(shè)力度。這一努力在進(jìn)入21世紀(jì)后開始取得成效，入選美國《商業(yè)周刊》與Interbrand聯(lián)手推出的“全球最佳品牌”的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多，品牌價(jià)值持續(xù)提升。

在未來一段時(shí)間內(nèi)，國際性大銀行將努力擺脫次貸危機(jī)帶來的不利影響，敏銳攫取金融市場動(dòng)蕩時(shí)期的重組、并購機(jī)會(huì)，為進(jìn)一步提升品牌形象和實(shí)力注入新的動(dòng)力。同時(shí)，企業(yè)品牌也仍將成為國際大銀行核心競爭力的重要因素和無形資產(chǎn)和競爭力的重要體現(xiàn)，并將顯著體現(xiàn)在國際性大銀行的戰(zhàn)略變革之中，確保其取得持久競爭優(yōu)勢、創(chuàng)造獨(dú)特市場地位。

銀行業(yè)將更加注重風(fēng)險(xiǎn)防控能力的提升，金融監(jiān)管體系也將發(fā)生深刻變化

從目前的演進(jìn)發(fā)展進(jìn)程看，次貸危機(jī)已由最初的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)為主發(fā)展成為全面的償付性風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且迅速由信貸領(lǐng)域向跨產(chǎn)品、跨市場、跨國界釋放傳播，也勢必帶來未來一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的持續(xù)振蕩。國際大銀行的發(fā)展策略將更加體現(xiàn)“穩(wěn)健”基調(diào)，經(jīng)營風(fēng)格趨向于審慎，注重應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，理性進(jìn)行金融創(chuàng)新，有效提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

次貸危機(jī)案例范文3

6月下旬以來，美國金融領(lǐng)域發(fā)生了幾件大事，第二大房屋貸款銀行破產(chǎn)，最大的兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)面臨困境，金融市場大幅動(dòng)蕩，次貸危機(jī)有進(jìn)一步深化跡象。

第一，第二大房屋貸款銀行宣告破產(chǎn)。因巨額虧損及儲(chǔ)戶擠兌，7月11日美國第一大儲(chǔ)蓄、第二大房屋貸款銀行宣告破產(chǎn)，由聯(lián)邦政府接管。這是美國歷史上第二大倒閉的金融機(jī)構(gòu)。

第二，資產(chǎn)減記預(yù)期上升引發(fā)股市大幅下挫。由于市場擔(dān)心一些公司隱藏了部分虧損，造成已公布的次貸損失被低估，在二季度財(cái)務(wù)報(bào)表公布之前，紛紛下調(diào)盈利預(yù)期，引發(fā)美國股市振蕩。6月份金融股整體下跌17%。

第三，最大的抵押貸款公司面臨困境。房利美與房地美是美國政府支持成立的抵押貸款公司，住房抵押貸款額約5萬億美元，幾乎占全國住房抵押貸款總額的一半。由于市場擔(dān)心兩大公司可能面臨嚴(yán)重的資金短缺問題，引發(fā)股市振蕩。7月11日，兩公司的股價(jià)比去年8月份下跌超過80%。三大股指與去年10月份的高點(diǎn)相比，跌幅均超過20%。另外，美元也受到打擊。7月15日，美元一度創(chuàng)下1歐元對1.6038美元的歷史新低；對澳元跌至25年來低點(diǎn)，對日元也振蕩下跌。

二、美國政府的應(yīng)對政策

第一，制定救助兩大房貸公司方案。7月13日美國政府宣布了緊急救助計(jì)劃，財(cái)政部提高兩家公司的信用額度，必要時(shí)將收購公司股權(quán)；兩公司可通過央行貼現(xiàn)窗口借款。還擬制定下一步救助方案，包括注資和提供短期應(yīng)急資金等。

第二，研究穩(wěn)定和規(guī)范金融市場措施。今年3月美聯(lián)儲(chǔ)曾為華爾街投行開辟了兩種緊急貸款工具，一是允許它們將不流動(dòng)資產(chǎn)和美國國債進(jìn)行互換；二是以類似于向銀行提供貼現(xiàn)窗口的方式提供現(xiàn)金。兩項(xiàng)工具原定于今年9月中旬到期，但由于金融市場持續(xù)動(dòng)蕩使緊急貸款的需求依然迫切，美聯(lián)儲(chǔ)擬將期限延長至2009年。為防止喪失抵押品贖回權(quán)案例增加，美聯(lián)儲(chǔ)通過了抵押借貸新規(guī)定，內(nèi)容包括禁止貸款業(yè)者核發(fā)借款者無法償還的貸款、貸款業(yè)者應(yīng)核發(fā)借款者的收入與資產(chǎn)、限制貸款業(yè)者收取提前付清罰款、對高風(fēng)險(xiǎn)貸款戶要求設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)稅與房屋意外保險(xiǎn)的托管賬戶。

第三，參議院批準(zhǔn)拯救樓市計(jì)劃。7月11日參議院批準(zhǔn)了一項(xiàng)計(jì)劃，內(nèi)容包括：（1）由聯(lián)邦住房管理局負(fù)責(zé)，房利美和房地美公司出面成立基金，為3000億美元住房抵押貸款債務(wù)人提供抵押貸款保險(xiǎn)，使其獲得再融資能力；通過一系列金融制度安排，與其他所涉及的機(jī)構(gòu)一起，把其債務(wù)重組為30年固定利率還貸計(jì)劃，避免因還不起貸款而無家可歸。同時(shí)，新設(shè)立聯(lián)邦住房金融局，負(fù)責(zé)監(jiān)管基金運(yùn)作。（2）聯(lián)邦政府出資39億美元，用于購買和恢復(fù)已經(jīng)喪失抵押贖回權(quán)的房產(chǎn)。（3）140億美元減免稅措施，首次購房者最高可獲得8000美元免息貸款；允許州政府發(fā)行110億美元免稅債券，鼓勵(lì)發(fā)展當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場。該計(jì)劃還需獲得美國總統(tǒng)批準(zhǔn)，如果能順利實(shí)施，對挽救房地產(chǎn)信心可起正面作用。

第四，加強(qiáng)金融監(jiān)管。次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美國政府就醞釀著改革金融監(jiān)管制度，欲賦予美聯(lián)儲(chǔ)更大的監(jiān)管權(quán)力。7月7日美聯(lián)儲(chǔ)（FED）與美國證券交易委員會(huì)（SEC）正式簽署諒解備忘錄，在加強(qiáng)雙方合作與信息共享方面達(dá)成協(xié)議。SEC將通過FED獲得短期融資信息；FED也會(huì)獲得有關(guān)投資銀行的交易頭寸、杠桿比例、資本要求以及其他信息，對金融體系的監(jiān)管范圍由此前的商業(yè)銀行與銀行控股公司擴(kuò)大至包括投資銀行在內(nèi)的全部金融體系。

三、幾點(diǎn)看法

第一，次貸危機(jī)出現(xiàn)深化的跡象使美國貨幣政策取向難做抉擇。美聯(lián)儲(chǔ)從4月份之后停止了降息。6月份IMF還上調(diào)了今明兩年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)使美聯(lián)儲(chǔ)難做加息抉擇，而通脹的壓力也阻止了繼續(xù)降息的可能，下半年很可能保持現(xiàn)有利率不變。

第二，進(jìn)一步向市場注資增加流動(dòng)性的難度較大。高盛預(yù)測，次貸危機(jī)要到2009年才會(huì)觸頂，美國的銀行需再籌資650億美元才能應(yīng)對不斷增加的損失。但進(jìn)一步融資的渠道已經(jīng)收窄，6個(gè)月前向華爾街注入大量資金的財(cái)富基金現(xiàn)在已更加謹(jǐn)慎，全球股市的持續(xù)下跌也使銀行和證券公司的再融資能力減弱。

第三，歐洲經(jīng)濟(jì)追隨美國下滑的風(fēng)險(xiǎn)增加。受美國金融市場動(dòng)蕩影響，歐洲股市大幅下挫，7月11日金融時(shí)報(bào)100指數(shù)下跌2.7%，收盤5216.6點(diǎn)，比去年下跌超過20%。歐元對美元持續(xù)升值，7月15日匯率創(chuàng)歷史新高。保爾森認(rèn)為，目前歐洲金融機(jī)構(gòu)所籌資金只覆蓋了65％的次貸虧損。加上通脹率已超過調(diào)控目標(biāo)一倍，消費(fèi)者信心指數(shù)下降，投資者對歐洲經(jīng)濟(jì)將走入低谷的擔(dān)憂加劇，甚至有專家認(rèn)為可能會(huì)陷入衰退。

次貸危機(jī)案例范文4

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券化 美國次貸危機(jī) 資本市場2007年爆發(fā)的美國次級債危機(jī)是繼1998年美國長期資本管理公司危機(jī)以來，全球發(fā)達(dá)國家金融系統(tǒng)爆發(fā)的規(guī)模最大和程度最深的危機(jī)。迄今為止，次級債危機(jī)已經(jīng)造成美國和歐洲數(shù)十家次級抵押貸款供應(yīng)商破產(chǎn)，多家對沖基金宣布解散或停止贖回，多家投資銀行和商業(yè)銀行預(yù)警。雖然美國及世界多國央行迅速反應(yīng)，紛紛向金融市場注入巨資以求救市，但收效并不明顯。繼2007年9月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)后，又多次下調(diào)了銀行利率，但降息究竟對救市作用有多大，還需市場的進(jìn)一步驗(yàn)證。

一、美國次債危機(jī)之前世今生

1.次級債券的大規(guī)模發(fā)放

美國自2000年IT產(chǎn)業(yè)泡沫破滅后，房地產(chǎn)信貸的擴(kuò)張成為金融業(yè)發(fā)展新的增長點(diǎn)。低利率政策便利了美國中低收入家庭的房產(chǎn)貸款，與此同時(shí)衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新為放貸的發(fā)放提供了便利性，并增加了房地產(chǎn)等中長期貸款的流動(dòng)性。20世紀(jì)90年代中期，源于估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)創(chuàng)新，減少了進(jìn)行信用評估與風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，從而使貸款機(jī)構(gòu)將目光由優(yōu)質(zhì)的抵押貸款轉(zhuǎn)向信用記錄交叉的次優(yōu)抵押貸款人群，次級房貸迅速發(fā)展。

2.次貸危機(jī)的爆發(fā)

次級抵押貸款違約率上升造成的第一波沖擊，針對的是提供次級債的房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)。房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)不可能將所有抵押貸款證券化，它們必須承受違約成本，因?yàn)閭鶛?quán)停留在自己資產(chǎn)負(fù)債表上而未實(shí)施證券化。以2007年4月美國第二大次級債供應(yīng)商新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)為代表，大量的次級債供應(yīng)商紛紛倒閉或申請破產(chǎn)保護(hù)。

第二波沖擊，針對的是購買信用評級較低的MBS、CDO的對沖基金和投資銀行。抵押貸款違約率上升導(dǎo)致中間級或股權(quán)級MBS、CDO的持有者不能按時(shí)獲得本息償付，造成這些產(chǎn)品的市場價(jià)值縮水，惡化了對沖基金和投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。對沖基金面對投資人贖回、商業(yè)銀行提前回收貸款的壓力，以及中介機(jī)構(gòu)追加保證金的要求，被迫拋售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，甚至破產(chǎn)解散。

第三波沖擊，針對的是購買信用評級較高的MBS、CDO的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金和養(yǎng)老基金等。當(dāng)較低級別的MBS、CDO發(fā)生違約，評級機(jī)構(gòu)也會(huì)對優(yōu)先級產(chǎn)品進(jìn)行重新評估，調(diào)低其信用級別。尤其對商業(yè)銀行而言，不僅所持優(yōu)先級產(chǎn)品市場價(jià)值縮水，對沖基金用于申請貸款而作為抵押品的中間級和股權(quán)級MBS、CDO也發(fā)生更大程度的縮水，造成銀行不良貸款比重上升。

次級房貸的迅速發(fā)展，得益于這一時(shí)期美國經(jīng)濟(jì)的升溫，而也正是這一時(shí)期房價(jià)的持續(xù)升溫和房地產(chǎn)的一時(shí)繁榮，讓這些房貸機(jī)構(gòu)忘乎所以，忽略了次級房貸的潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在這種“一派大好”的形勢下，金融機(jī)構(gòu)視次級房貸為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而不遺余力的大肆擴(kuò)張，致使許多本來無意購房的弱勢群體成為次級房貸的消費(fèi)者，同時(shí)也成為這次次債危機(jī)最嚴(yán)重的受害者。

寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場空前活躍的重要推動(dòng)力，同時(shí)也為危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患，而這一隱患隨著美聯(lián)儲(chǔ)近兩年的17次加息，美國經(jīng)濟(jì)的降溫和房地產(chǎn)價(jià)格的急劇下跌最終爆發(fā)出來。原因是在次級房貸債券的銷售過程中，次級房貸機(jī)構(gòu)為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，把次級抵押貸款打包成債券銷售給投資者，而由于在債券發(fā)行過程中信息不夠透明，或者由于發(fā)行債券的金融機(jī)構(gòu)故意隱瞞一些對發(fā)行不利的信息，導(dǎo)致債券投資者無法確切了解次級放貸申請人的真實(shí)還貸能力，一旦債券投資者發(fā)現(xiàn)借款者無力還款，自己持有的以房屋抵押貸款為證券化標(biāo)的債券可能貶值，必然因?yàn)榭只哦庇趻伿圳H回。這樣勢必導(dǎo)致次級房貸這一金融衍生鏈條的斷裂，而構(gòu)成這一鏈條的德金融機(jī)構(gòu)眾多，特別是購買次級房貸債券的金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者遍及世界各地。那么，因?yàn)殒湕l的斷裂而形成世界性的危機(jī)就不足為奇了。

二、次貸危機(jī)爆發(fā)的原因

1.貸款機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制不到位

2001～2004年，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，美國人的購房熱情不斷升溫，次級抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級貸款要求的購房者的選擇。

放貸機(jī)構(gòu)間競爭的加劇催生了多種多樣的高風(fēng)險(xiǎn)次級抵押貸款產(chǎn)品。如只付利息抵押貸款，它與傳統(tǒng)的固定利率抵押貸款不同，允許借款人在借款的前幾年中只付利息不付本金，借款人的還貸負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)低于固定利率貸款，這使得一些中低收入者紛紛入市購房。但在幾年之后，借款人的每月還款負(fù)擔(dān)不斷加重，從而留下了借款人日后可能無力還款的隱患。

一些貸款機(jī)構(gòu)甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒有資金的情況下購房，且僅需申報(bào)其收入情況而無需提供任何有關(guān)償還能力的證明，如工資條、完稅證明等。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場空前活躍的重要推動(dòng)力，但也埋下了危機(jī)的種子。

總的來說，在美國，許多放貸機(jī)構(gòu)認(rèn)為，住房價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，于是在貸款條件上要求不嚴(yán)甚至大大放寬，降低信貸門檻、忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，如不要求次級貸款借款人提供包括稅收表格在內(nèi)的財(cái)務(wù)資質(zhì)證明，做房屋價(jià)值評估時(shí)，放貸機(jī)構(gòu)也更多依賴機(jī)械的計(jì)算機(jī)程序而不是評估師的結(jié)論等。最終導(dǎo)致需求方過度借貸，多年來累積下了巨大風(fēng)險(xiǎn)。

2.預(yù)期之外的加息

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%，是次貸危機(jī)爆發(fā)的直接導(dǎo)火索，利率大幅攀升不僅加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)，還使美國住房市場開始大幅降溫，房價(jià)持續(xù)走低，這些都出乎貸款公司的意料之外。

在進(jìn)行次級抵押貸款時(shí)，放款機(jī)構(gòu)和借款者都認(rèn)為，如果出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或者進(jìn)行抵押再融資就可以了。但事實(shí)上，由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，住房市場持續(xù)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。這時(shí)，很自然地會(huì)出現(xiàn)逾期還款和喪失抵押品贖回權(quán)的案例。案例一旦大幅增加，必然引起對次級抵押貸款市場的悲觀預(yù)期，次級市場就可能發(fā)生嚴(yán)重震蕩，這就會(huì)沖擊貸款市場的資金鏈，進(jìn)而波及整個(gè)抵押貸款市場。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場價(jià)格也會(huì)因?yàn)榉课菟姓咧箵p的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成馬太效應(yīng)，出現(xiàn)惡性循環(huán)，加劇了次級市場危機(jī)的發(fā)生。

連續(xù)的降息使次級抵押貸款市場風(fēng)險(xiǎn)立即暴露出來，而美國信貸資產(chǎn)證券化程度又很高，風(fēng)險(xiǎn)很快就傳遞到整個(gè)債券市場以及歐美、日本市場。

三、資產(chǎn)證券化的概念及其流程

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，并以這些資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行可在二級市場上交易的固定收益證券，據(jù)以融通資金的技術(shù)和過程。其主要特點(diǎn)是將原來不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場性融資。

根據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)類型不同，資產(chǎn)證券化可以劃分為資產(chǎn)支持證券(簡稱ABS)和住房抵押貸款證券 (簡稱MBS)。MBS在美國次級房貸市場上大量發(fā)行，其流程可以劃分為以下八個(gè)部分：

1.商業(yè)銀行發(fā)起次級抵押貸款，并根據(jù)證券化目標(biāo)形成貸款組合

2.組建特殊目的載體(special purpose vehicle)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的“真實(shí)出售”并建立“風(fēng)險(xiǎn)隔離”機(jī)制。

3.進(jìn)行信用增級，提高證券化之資產(chǎn)的信用等級，從而改善發(fā)行條件，吸引更多的投資者。

4.由信用評級機(jī)構(gòu)對未來資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行評級以及對經(jīng)過信用增級后的擬發(fā)行證券進(jìn)行評級，為投資者提供證券選擇的依據(jù)

5.安排證券銷售，向發(fā)起人支付購買價(jià)格

6.證券掛牌上市交易

7.發(fā)起人要指定一個(gè)資產(chǎn)池管理公司或親自對資產(chǎn)池進(jìn)行管理，負(fù)責(zé)收取、記錄由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將這些收款全部存入托管行的收款專戶。

8.支付證券

按照證券發(fā)行時(shí)的約定，待資產(chǎn)支持證券到期后，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的收入在還本付息、支付各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)之后，若有剩余，按協(xié)議規(guī)定在發(fā)起人和SPV之間進(jìn)行分配，整個(gè)資產(chǎn)證券化過程即告結(jié)束。

四、美國次貸危機(jī)對中國證券化進(jìn)程的啟示

我國在上個(gè)世紀(jì)90年代就開始了資產(chǎn)證券化的實(shí)踐探索。比如，1992年海南三亞地產(chǎn)投資券、1996年珠海高速公路證券化、2000年中集集團(tuán)應(yīng)收款證券化，2003年1月信達(dá)資產(chǎn)管理公司聘請德意志銀行為其25億元的債券進(jìn)行離岸操作，2003年3月華融資產(chǎn)管理公司通過信托方式將132.5億元的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給中信信托通過“信托分層”進(jìn)行處置等。這些產(chǎn)品都貫穿了資產(chǎn)證券化的基本理念，但這些實(shí)踐大多是通過離岸的方式運(yùn)作的，而且還僅是具有資產(chǎn)證券化的某些特征，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是真正意義上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

我國真正意義上的資產(chǎn)證券化交易實(shí)踐是從2005年正式開始的，其標(biāo)志是2005年8月中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃的發(fā)行以及2005年12月中國建設(shè)銀行股份有限公司發(fā)行的建元2005-1住房抵押貸款證券化以及國家開發(fā)銀行發(fā)行的國開元2005-1信貸資產(chǎn)證券化。

1.在證券化過程中加強(qiáng)對信用風(fēng)險(xiǎn)的管理

仔細(xì)分析一下美國抵押貸款和次級抵押貸款債券市場的問題后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，證券化本身并非“罪魁禍?zhǔn)住保湼鶠樵诜康禺a(chǎn)市場持續(xù)繁榮的背景下，放貸機(jī)構(gòu)為了追求高收益向那些風(fēng)險(xiǎn)很高、還款能力比較差的人發(fā)放了高利率的“次級抵押貸款”。因此，銀行要關(guān)注貸款的資質(zhì)和信用風(fēng)險(xiǎn)，信用評級機(jī)構(gòu)要在評級過程中嚴(yán)格審查，有關(guān)部門也應(yīng)通過法律或者規(guī)章制度對證券化的流程進(jìn)行嚴(yán)格約束。

2.中國的資產(chǎn)證券化進(jìn)程不能因次級債風(fēng)波停止和緩行

次貸危機(jī)的產(chǎn)生是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的控制不當(dāng)，資產(chǎn)證券化不僅不是風(fēng)險(xiǎn)源，恰恰相反的是銀行資產(chǎn)證券化有利于分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，防止房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)向金融體系高度聚積。因此，資產(chǎn)證券化應(yīng)當(dāng)是未來的發(fā)展方向。建議在完善市場監(jiān)管的基礎(chǔ)上，建立金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)嫁、分擔(dān)、分散機(jī)制，從而使資產(chǎn)證券化正常地運(yùn)轉(zhuǎn)，與此同時(shí)國民也可以分享房地產(chǎn)行業(yè)高成長性帶來的收益。

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次貸危機(jī)案例范文5

關(guān)鍵詞：金融市場學(xué)；研究性教學(xué)；自學(xué)能力

中圖分類號：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673—291X（2012）28—0302—02

一、研究性教學(xué)視角下金融學(xué)市場學(xué)教學(xué)方法的改革

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，隨著金融創(chuàng)新的不斷深化，金融工具呈現(xiàn)出越來越多元化的發(fā)展趨勢，金融市場的復(fù)雜程度也與日俱增。金融市場學(xué)是經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)必修的一門專業(yè)基礎(chǔ)理論課，具有概念原理多、內(nèi)容龐雜、覆蓋面廣的特點(diǎn)。隨著外部環(huán)境的變化，金融市場學(xué)所包含的理論和知識(shí)都在不斷更新，在這樣的發(fā)展背景下，以往傳統(tǒng)的、單一的傳授理論知識(shí)的教學(xué)方法難以適應(yīng)當(dāng)今金融世界的這一變化節(jié)奏。為提高教學(xué)質(zhì)量，培養(yǎng)學(xué)生的分析決策能力，筆者認(rèn)為在金融市場學(xué)的課程教學(xué)中應(yīng)引入研究性教學(xué)法。

研究性教學(xué)是在綜合美國心理學(xué)者布魯納的“發(fā)現(xiàn)學(xué)習(xí)模式”和瑞士心理學(xué)者皮亞杰的“認(rèn)知發(fā)展學(xué)說”基礎(chǔ)上構(gòu)建的教學(xué)模式，是一種培養(yǎng)創(chuàng)造性人才的新途徑。與傳統(tǒng)的識(shí)記性教學(xué)模式不同，研究性教學(xué)要求在學(xué)生掌握一定學(xué)科基礎(chǔ)知識(shí)和分析方法的基礎(chǔ)上，教師運(yùn)用多種創(chuàng)新性教學(xué)方法，鼓勵(lì)學(xué)生主動(dòng)去發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題，并在探究過程中能動(dòng)地獲取知識(shí)、發(fā)展技能、培養(yǎng)能力，特別是培養(yǎng)研究創(chuàng)新能力。研究性教學(xué)將科學(xué)研究的思想融入課堂教學(xué)中，鼓勵(lì)和帶領(lǐng)學(xué)生從課本固有知識(shí)框架中走出來，勇敢且智慧地去發(fā)現(xiàn)未知，幫助學(xué)生形成自己對某一事物的分析路徑和獨(dú)特觀點(diǎn)。研究性教學(xué)理念在國內(nèi)教育界并不陌生，國內(nèi)高校實(shí)施已久的學(xué)習(xí)與科技興趣小組活動(dòng)，以及啟發(fā)式、討論式、發(fā)現(xiàn)法教學(xué)方式，可看作是研究性教學(xué)理念的擴(kuò)展和具體體現(xiàn)。研究型教學(xué)模式的組織形式可以借鑒哈佛大學(xué)的案例教學(xué)和德國的習(xí)明納教學(xué)模式。通過在金融市場學(xué)中引入研究性教學(xué)，可以更加有效的培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考，自主學(xué)習(xí)的能力，發(fā)展學(xué)生研究性思維和創(chuàng)新能力，提高其解決實(shí)際問題的能力的研究性學(xué)習(xí)，實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)由繼承型向創(chuàng)新型的根本轉(zhuǎn)變。

1.啟發(fā)式教學(xué)。即在授課過程中注重從經(jīng)濟(jì)金融生活中的實(shí)際問題入手，吸引學(xué)生的注意力，通過問題引導(dǎo)學(xué)生對知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行思考并積極發(fā)言，之后對學(xué)生的回答及提問進(jìn)行總結(jié)，再詳細(xì)介紹課堂教學(xué)內(nèi)容。例如在講前言中的什么是金融的問題時(shí)候，我們首先，從金融的英文finance入手，引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行思考。發(fā)現(xiàn)在英文中finance既可以指金融，也可以指財(cái)政，還可以指財(cái)務(wù)。通過這樣的問題激發(fā)學(xué)生的研究興趣和學(xué)習(xí)熱情。其次，引領(lǐng)學(xué)生透過事物的表象，從事物的本質(zhì)來定義事物。逐步剖析金融是在不確定環(huán)境下進(jìn)行資源配置的手段或者工具。最后，將我們在金融市場學(xué)中的定義和其他學(xué)科中的定義進(jìn)行比較分析和總結(jié)。

2.典型案例教學(xué)法。上課時(shí)，老師針對某一章節(jié)中的問題，提供金融專業(yè)案例作為教學(xué)剖析的對象與學(xué)生一起通過對案例的分析，鼓勵(lì)學(xué)員獨(dú)立思考、引導(dǎo)學(xué)員變注重知識(shí)為注重能力并重視雙向交流。例如，在金融市場學(xué)中講授金融危機(jī)一章時(shí)，結(jié)合2008年美國發(fā)生次貸危機(jī)的事實(shí)，引入美國次貸危機(jī)以及對中國的影響這一案例和學(xué)生一起討論。重點(diǎn)研究美國次貸危機(jī)的爆發(fā)的成因，分小組討論，引導(dǎo)學(xué)生從多樣的金融創(chuàng)新、寬松的貨幣政策、松懈的金融監(jiān)管是危機(jī)爆發(fā)的重要因素以及金融全球化背景的視角進(jìn)行討論，并結(jié)合1997年亞洲金融危機(jī)典型事實(shí)，討論金融危機(jī)爆發(fā)的一般規(guī)律以及對中國經(jīng)濟(jì)的影響。

3.專題拓展教學(xué)方法。在金融市場學(xué)講授金融結(jié)構(gòu)一章內(nèi)容時(shí)，引入金融結(jié)構(gòu)的差異分析。為了能夠細(xì)致深入說明金融結(jié)構(gòu)的差異，我們從微觀角度來探求不同金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在作用機(jī)理。引導(dǎo)學(xué)生學(xué)會(huì)研究國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，來揭示金融結(jié)構(gòu)的主要差異，即金融結(jié)構(gòu)在如何處理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管方式、規(guī)則強(qiáng)度三方面。三方面的差異決定了不同金融結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)中的作用有所差異。最后，指導(dǎo)學(xué)生利用在課堂所分析的框架，對中國經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行分析研究。

4.金融實(shí)驗(yàn)教學(xué)。金融市場學(xué)中有些內(nèi)容具有較強(qiáng)的實(shí)踐性，可充分利用學(xué)校的金融實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行實(shí)驗(yàn)教學(xué)，學(xué)生根據(jù)實(shí)驗(yàn)要求和問題安排實(shí)驗(yàn)，使學(xué)生在掌握金融學(xué)基本原理的基礎(chǔ)上，對實(shí)際業(yè)務(wù)產(chǎn)生切身感受。例如，在金融市場學(xué)的證券投資、利率的決定以及外匯交易中安排金融實(shí)驗(yàn)課，既能提高學(xué)生的實(shí)際動(dòng)手能力，更能增加學(xué)生對所學(xué)知識(shí)的感性認(rèn)識(shí)。

5.實(shí)踐教學(xué)。在上課過程中，利用網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合授課內(nèi)容，介紹、觀看與上課內(nèi)容相關(guān)的視頻、圖片、最新事件及評論等。例如，在緒論部分給學(xué)生介紹華爾街和公司的力量兩部紀(jì)錄片，讓學(xué)生對金融市場的重要性有直觀的認(rèn)識(shí)。在進(jìn)行人民幣升值的原因進(jìn)行分析討論，引入“貨幣戰(zhàn)爭”系列。在講人民幣匯率制度改革時(shí)，介紹學(xué)生在鳳凰財(cái)經(jīng)網(wǎng)上觀看一些專題講座視頻，到中國人民銀行網(wǎng)站去了解最新的人民幣匯率政策。充分利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行教學(xué)，有助于教師及時(shí)、全面地了解最新的國際金融信息和國內(nèi)外金融理論的發(fā)展動(dòng)態(tài)、及時(shí)更新教學(xué)內(nèi)容，也有助于學(xué)生對最新的熱點(diǎn)問題有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。

以上五種基本的研究性教學(xué)方法，其實(shí)質(zhì)是以“問題研究”為中心開展的教學(xué)，采取不同的形式和方法實(shí)現(xiàn)，可以更加有效的培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考，自主學(xué)習(xí)的能力，發(fā)展學(xué)生研究性思維和創(chuàng)新能力，以提高其解決實(shí)際問題的能力的研究性學(xué)習(xí)，從而實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)由繼承型向創(chuàng)新型的根本轉(zhuǎn)變。

次貸危機(jī)案例范文6

9月15日，是美國華爾街百年以來最黑暗的一天。美國第四和第三大投資銀行雙雙倒下。百年老店雷曼黯然宣布破產(chǎn)、美林忍痛出讓控股權(quán)予美國銀行，源自美國的金融危機(jī)，已演變成為波及全球的金融大海嘯。

那么，導(dǎo)致雷曼等金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的原因何在？雷曼破產(chǎn)是否會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)造成一定的影響？

雷曼破產(chǎn)原因分析

導(dǎo)致雷曼破產(chǎn)的最主要的原因是雷曼兄弟持有的資產(chǎn)在次貸危機(jī)中虧損累累。該公司在次貸危機(jī)爆發(fā)前，持有大量的次級債金融產(chǎn)品（包括MBS和CDO），以及其他較低等級的住房抵押貸款金融產(chǎn)品。次貸危機(jī)爆發(fā)后，由于次級抵押貸款違約率上升，造成次級債金融產(chǎn)品的信用評級和市場價(jià)值直線下降。隨著信用風(fēng)險(xiǎn)從次級抵押貸款領(lǐng)域擴(kuò)展到其他住房抵押貸款領(lǐng)域，較低等級的住房抵押貸款金融產(chǎn)品的信用評級和市場價(jià)值大幅下滑。

MBS和CDO市值的快速下跌，不僅導(dǎo)致一些持有這些資產(chǎn)的金融空殼公司破產(chǎn)及擠提現(xiàn)象，而且使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行把這些原本放在表外的業(yè)務(wù)重新放在表內(nèi)，以此來加大次貸相關(guān)的撥備，使得這些商業(yè)銀行和其他投資銀行都遇上現(xiàn)金流和資金的問題。這時(shí)，商業(yè)銀行只好減少貸款以及增加貸款所需的利息。這樣，金融市場流動(dòng)性進(jìn)一步減少。

雷曼兄弟的資產(chǎn)是以市定價(jià)的記賬方法，它必須定期根據(jù)金融產(chǎn)品的市場價(jià)值來確定自己資產(chǎn)負(fù)債表上相關(guān)資產(chǎn)的賬面價(jià)值，這就導(dǎo)致該公司自次貸危機(jī)以來就不斷爆出巨額的資產(chǎn)減值，而資產(chǎn)減記的過程同時(shí)就是暴露虧損的過程。當(dāng)與次貸有關(guān)的MBS和CDO的市值越來越低時(shí)，巨額資產(chǎn)減記已經(jīng)嚴(yán)重侵蝕了雷曼兄弟的資本金。如果雷曼兄弟不能通過及時(shí)注資來補(bǔ)充資本金，那么它很快就將陷入資不抵債的困境。雖然雷曼兄弟采取自救或他救的辦法，但還是因MBS和CDO這些資產(chǎn)貶值過快而回天乏力，最后只得申請破產(chǎn)保護(hù)。

地產(chǎn)前途未卜

雷曼的破產(chǎn)“創(chuàng)造”了歷史，成為美國有史以來規(guī)模最大的破產(chǎn)申請案例。雷曼、美林、AIG等帶來的美國金融動(dòng)蕩，將令全球及中國經(jīng)濟(jì)受到影響。

受雷曼破產(chǎn)的影響，美國的金融機(jī)構(gòu)，也包括中國的某些企業(yè)、機(jī)構(gòu)可能會(huì)步雷曼的后塵，走上破產(chǎn)之路。當(dāng)前的金融市場形勢前途未卜，不確定性很大，因此，中國政府要高度重視潛在的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。此前日本地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)頭羊――日本房地產(chǎn)開發(fā)公司Urb a n Cor p.于20 08年8月13日宣布破產(chǎn)。據(jù)了解，造成Urban 破產(chǎn)的直接原因就是海外投資的抽逃。目前，世界形勢不明朗、不景氣，很多投資對未來前景不看好，紛紛撤資，造成了很多企業(yè)資金緊張，都面臨著極大的資金壓力。今年以來，日本至少有5家中型以上規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)商宣告破產(chǎn)，負(fù)債金額共達(dá)到約7145億日元（約476億元人民幣）。

促使政府出臺(tái)政策或采取措施救市。針對美國的樓市壓力，政府欲注資7000億美元救市。據(jù)美國證券交易委員會(huì)表示，針對雷曼破產(chǎn)事件，他們將會(huì)與雷曼共同解決其面臨的問題，致力于保證金融市場的平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，以確保雷曼客戶不會(huì)受到近期事件的負(fù)面影響，與海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同保護(hù)雷曼的客戶。

無獨(dú)有偶，就在雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護(hù)后的幾個(gè)小時(shí)，中國央行表示，將從9月16日起下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率27個(gè)基點(diǎn)，并將從9月25日起下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是中國央行6年多以來的首次降息。可以說在當(dāng)前的金融風(fēng)暴中，央行能夠及時(shí)調(diào)整貨幣政策，這種行為有利于及時(shí)有效地減弱美國金融風(fēng)暴對中國脆弱的股市的沖擊。

直接影響：中國工商銀行（包括境外機(jī)構(gòu)）持有美國雷曼兄弟公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券余額共1.518億美元；中國銀行紐約分行持有雷曼兄弟控股及其子公司發(fā)行的債券7562萬美元；招商銀行目前持有雷曼兄弟公司發(fā)行的債券敞口共計(jì)7000萬美元。而華安基金也于9月16日在網(wǎng)站上貼出醒目告示，提示旗下QDII產(chǎn)品“華安國際配置基金”的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于雷曼兄弟在該基金運(yùn)作中擔(dān)當(dāng)了重要角色，目前，該基金無法開放正常贖回業(yè)務(wù)，還有可能需要參與破產(chǎn)清算而無法全額收回，甚至連該基金的存續(xù)也將出現(xiàn)問題。招商銀行于2006年11月推出的“雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)本幣產(chǎn)品”也同樣難逃此次厄運(yùn)。

上述都是雷曼破產(chǎn)給中國帶來的直接影響，雖然中國沒有直接投資次貸，但是中國的客戶，或是客戶的客戶投資次貸破產(chǎn)的話，早晚也將對中國造成一定的影響。

間接影響：金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)造成的間接影響將在今后逐步顯現(xiàn)。雷曼破產(chǎn)，世界經(jīng)濟(jì)受拖累，歐美國家外需減少，也將給中國經(jīng)濟(jì)增長帶來一定的壓力，必然造成中國對外出口增長也會(huì)出現(xiàn)放緩趨勢。目前，中國的銀行并沒有面臨歐美銀行一樣的信用危機(jī)，但中國經(jīng)濟(jì)的需求的確在明顯放緩，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的放緩勢必對整體經(jīng)濟(jì)增長造成影響。而房地產(chǎn)是所有經(jīng)濟(jì)的危機(jī)之母，一旦房地產(chǎn)出事，會(huì)滲透到經(jīng)濟(jì)各個(gè)角落，中國房地產(chǎn)何去何從，對于今后中國經(jīng)濟(jì)走勢和金融市場走勢，至關(guān)重要。

從世界樓市的動(dòng)態(tài)，我們可以看到，目前世界樓市形勢都不景氣。雷曼破產(chǎn)導(dǎo)致的美國金融危機(jī)給我們帶來的啟示是不容忽視的，雖然沒必要夸大這次危機(jī)的嚴(yán)重性，但也不能小視其影響。

此次危機(jī)的核心是美國債務(wù)與GDP的比率創(chuàng)下了歷史新高，這種寅吃卯糧的發(fā)展模式是不可以持續(xù)的。在回落的過程中，一些大的金融機(jī)構(gòu)就在所難免的倒下了。這次破產(chǎn)危機(jī)對美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。為此，美國可能會(huì)大力出資救市，這也許會(huì)造成美元貶值。要化解這次危機(jī)需要各國政府通力合作。