前言：尋找寫作靈感？中文期刊網用心挑選的貨幣市場基金發展研究3篇，希望能為您的閱讀和創作帶來靈感，歡迎大家閱讀并分享。
一、我國證券投資基金的發展現狀
中國的證券投資基金產生于上個世紀90年代，在投資基金設立初期，我國管理層讓投資基金擔負起穩定市場、培育市場機構投資者、樹立市場長期投資和理性投資理念的重任。從基金管理公司的成立到老基金的整頓擴募，再到封閉式基金的發行，開放式基金的試點以及快速增長，都由監管部門全權審批負責。這種以政府推動基金成長的模式促成了今天我國的基金業。截至2009年12月31日，我國證券市場共有627只證券投資基金，管理資產凈值2.68萬億人民幣。開放式基金共有593只，管理資產凈值2.55萬億元人民幣。占整個基金資產凈值的95.14%；封閉式基金45只，管理資產凈值1241.89億元人民幣，占全部基金資產規模的4.86%。基金資產凈值占股票流通市值的17.91%。從1998年以來，我國證券投資基金實現了從封閉式到開放式、從資本市場到貨幣市場、從內資基金管理公司到合資基金管理公司，從最初以券商為主導設立基金公司到國有大型商業銀行參與設立基金公司的歷史性轉變。
二、當前存在的問題
近年來，我國證券投資基金規模穩定增長，基金產品種類日益豐富，市場主體行為不斷規范，機構投資者發展迅速。同時QFII、保險、社保基金、企業年金等機構投資者不斷壯大，初步形成了多元化機構投資者的格局，整個基金業健康的發展。在取得較大成效的同時也存在一些問題。這些問題既來自于外部資本市場的環境的影響，也來自于投資基金自身發展的不足。
（一）基金品種不斷豐富、但結構不盡合理
我國證券投資基金大類齊全，股票型、混合型、債券型、保本型、貨幣型基金均初具規模。截至2009年12月31日，我國證券市場共有627只證券投資基金（包括QDII）。其中，股票型基金253只，混合型基金144只，債券型基金128只，保本型基金7只，貨幣型基金61只，ETFs/LOF基金共32只。我國證券投資基金在品種的多樣性上與國外相差無幾，但結構上仍存在較大的差別。圖1中顯示，證券投資基金中偏股型基金的占比超過80%，高風險基金為主體。在實際運行中基金結構受證券市場的影響，波動性較大。而在美國的共同基金的資產結構中占比最大的是股票型基金和貨幣型基金，分別各占40%左右，高風險和低風險基金平分秋色，較為穩定和均衡。
（二）基金業績表現與投資者預期尚存差距
專家理財是投資基金區別于其它投資工具的一大特點，從我國的實際情況看，投資基金總體沒有發揮出專家理財的優勢。在2008年末，受國際金融危機的影響，股市暴跌，從表1中數據可以看出，如果各類投資者持股期限相同的話，按持股占比和虧損占比數據顯示，個人投資者的總體虧損程度遠小于包括投資基金在內的專業機構投資者。另外，在2006年度牛市中上述有關統計數據顯示，個人投資者的總體盈利程度也好于投資基金在內的專業機構投資者。
（三）機構投資者結構不合理
我國機構投資者中，投資基金占52.7%，養老金所占股票市場的份額僅1.7%，相比美國等成熟資本市場還有很大的差距。世界銀行資料顯示，2009年第三季度，美國共同基金共管理著3.874萬億美元的養老金，占所有養老金資產的25%，占共同基金資產的36%。由于養老金以獲取長期投資回報為目標，其投資行為相對穩定也有益于整個市場的穩定。（四）缺乏有效的激勵機制，優秀人才不斷流失近年來，基金經理“改換門庭”的消息不絕于耳。根據晨星中國的研究報告，2006年共有130只基金發布基金經理變動公告。其中104個公告屬于基金經理離職，占295只基金總數的33.88%。2008年有3成基金的基金經理由于各種原因調離職務，共涉及97人次；而在2005年，共有87位基金經理被公告調整崗位。由此可見，基金經理流動的加速性，必將對原來所屬基金造成一定的沖擊。為此，保持基金收益穩定，留住明星基金經理成為目前迫切需要解決的問題。
三、對策及建議
（一）加強投資基金活動的母體—中國資本市場
和貨幣市場的發展投資基金的發展有賴于資本市場和貨幣市場的發展，投資基金作為連接投資者和資本市場、貨幣市場的中轉通道，資本市場和貨幣市場是投資基金的市場基礎。規模龐大、結構完善、功能互補、流動性強的資本市場和貨幣市場一方面能夠使得投資基金在總體上不因某一市場（如股票市場或債券市場）的疲軟受到長久影響，形成一種基金業內部結構合理、總量保持增長的局面；另一方面也為投資基金的品種創新、分散投資與組合管理提供了可能。顯然，如果證券市場不能提供質量較好、品種繁多和數量龐大的投資工具可供基金選擇，其品種的不斷創新、組合管理和風散風險等將受到極大制約。
（二）加強基金投資文化建設
投資基金業績表現差強人意，除了市場環境因素的影響以外，投資文化的缺失更是一個重要的原因。美國基金業的發展是一個自然成長的市場化過程，在不斷在規范中和發展中其行為規范和投資理念走向成熟。形成了以基本面學派、技術面學派與行為金融學派為主線，其他非主流投資理念多樣化發展的局面。與之相比，我國投資基金的發展是一個行政體制催熟的模擬市場化過程。這種發展模式的可持續性將是未來我國基金業發展必須面對的問題。在可以預見的將來，我國基金業必須走出現有的發展模式，由追求基金規模的發展轉向注重基金產品多樣化發展，轉變過于依賴個人能力，過于依賴市場行情的狀態。這需要我們對投資理念和投資理論有著深入的認識和實踐，營造一種價值化、多元化、開放的投資文化，領引投資者走向成熟。
（三）改善機構投資者結構，實現均衡發展
我國機構投資者目前以證券投資基金為主。以證券公司為代表的其他機構投資者的規模遠小于投資基金，造成了我國機構投資者結構不合理的現狀。目前，我國的保險公司正在遭受收益率“倒掛”之苦。鼓勵保險公司作為機構投資者的發展既有利于解除保險公司的困境，又能為證券市場提供穩定的資金，同時還有利于優化我國機構投機者的結構，促進機構投資者的長遠發展。此外，我國還應該大力發展養老基金、社保基金等長期機構投資者的發展以增加長期投資者的比重，建立起以證券投資基金為主，多種機構投資者共同發展的合理結構。
（四）建立有效的獎勵制度，不斷完善基金公司內部治理結構
隨著各類機構投資者的入市，證券市場進入了機構投資者博弈的時代。基金經理承擔了較大的市場和業績的壓力，同時還需兼顧股東或者控制人的各種利益，激勵約束機制不健全，積極性難以充分發揮。與日漸壯大的私募基金的基金經理相比，薪酬差距較大。這是造成公募基金人才流失的一個重要原因。中國基金經理平均任期不足18個月，而美國基金經理平均任期5年以上。運作基金的核心專業人士過度流失，公司文化無法建立，投資理念頻頻變更，惡性循環的形成將影響基金業的可持續發展。因此，對基金公司的治理應堅持價值投資、理性投資、長期投資的理念，不以短期排名作為對基金經理的考核，從而消除內部人控制現象；同時積極推進股權激勵，鼓勵員工長期工作，穩定人才隊伍。再者，要發揮獨立董事的作用，保障投資者的利益免受基金經理及其關聯單位違規行為的損害。
作者:陳畢生 單位:貴州財經學院
貨幣市場基金發展篇2
1貨幣市場基金的基本特點
安全性是所有貨幣市場基金的基本特點，流動性則大有文章。貨幣市場基金具有收益高、流動性強、購買限額低、資本安全性高、專家經營、管理費用低、不收取贖回費用等顯著特點。貨幣市場基金按風險大小可劃分為：國庫券貨幣市場基金(TreasuryMoneyFunds)、分散型貨幣市場基金(DiversifiedMoneyMarketFunds)和免稅貨幣基金(Tax-exemptMoneyFunds)等三種類型。由于對投資對象限制嚴格，貨幣市場基金產品特色十分突出。國際三大評級機構Moody、Standard&Poor’s、FitchIBCA均將貨幣市場基金評均為AAA級，證明其安全性是舉世公認的。從全球貨幣市場基金的運作來看，與銀行存款相比，貨幣市場基金更安全（評級高于銀行存款憑證）、流動性更好、收益更高、登記注冊更便捷。
2當前我國貨幣市場基金發展的現狀分析
無論是從國際基金市場發展趨勢，還是國內貨幣市場發展、金融結構調整等角度看，貨幣市場基金都有十分廣闊的發展空間，它在調節金融結構、連接資本市場和貨幣市場、構筑結構完整的基金產品鏈等方面具有十分重要的作用。貨幣市場基金作為一種新的投資理財工具，在中國發展時間不長，但已取得了“超常規”的發展。我國首只貨幣市場基金成立于2003年底；發展僅一年，國內的貨幣市場基金即已達14只，到2006年初國內貨幣市場基金數量達到29只，可謂發展極其迅猛。2004年，國內貨幣市場基金規模就已突破1000億元人民幣；2006年，我國貨幣市場基金規模又突破2000億元，占全部開放式基金管理資產總份額的半壁江山。2005年，我國貨幣市場基金收益率曾一路下滑，但隨著2006年央行票據收益率大幅攀升，我國貨幣市場基金正步入新的發展空間。一方面，隨著央行票據的滾動發行，企業短期融資券的快速擴容，資產支持證券、住房抵押貸款證券等產品的誕生，以及國債余額管理制度的正式實施，貨幣基金的投資空間變得更加廣闊。截至2006年4月30日，允許貨幣基金投資的短期債券存量規模已達3.24萬億元，其中央行票據2.41萬億元、短期融資券0.23萬億元。投資空間的拓展對貨幣基金的資產配置策略提出了新的要求，也為貨幣基金拓展收益打開了空間。貨幣市場基金發展的基礎是一個完善的貨幣市場，而我國貨幣市場的成熟程度與發達國家相比還有很大的差距，這嚴重制約了我國貨幣市場基金業的發展。我國貨幣市場的不完善主要表現在兩個方面：第一，我國的貨幣市場工具有限，商業票據目前的規模太小，市場不夠活躍，有限的貨幣市場工具限制了貨幣市場基金投資組合的多樣性。第二，我國貨幣市場的交投不活躍，流動性不足。我國貨幣市場上商業銀行一般是資金供給方，其他非金融機構為資金的需求方，而市場對于商業銀行的限制使得其在貨幣市場的參與受到了很大的制約。交易買方和賣方很有可能找不到交易對手。中國貨幣市場還處于發展的初期階段，不同子市場之間存在一定的分割，在這些子市場的整合過程中，可能會出現遠遠超出成熟市場、乃至國內股票市場的大幅波動，對于貨幣市場基金保持穩定業績形成威脅；同時，在有的子市場，可能會出現流動性不足的問題，在貨幣市場基金面臨大額贖回時，這一問題尤其會顯得突出。
3完善貨幣市場促進貨幣市場基金發展
發展我國的貨幣市場基金，最主要的就是加快我國貨幣市場的發展。究竟在下一階段的金融改革中，貨幣市場將選擇何種發展路徑、對貨幣市場如何定位，都直接影響到貨幣市場本身的發展，進而直接影響到貨幣市場基金的發展模式和發展格局。在當前的市場環境下，中國貨幣市場的發展，特別要注意促進金融市場的整體發展。具體而言，包括如下措施：加快法規建設建立完善的貨幣市場法律體系、加快貨幣市場清算體系改革、加快利率改革步伐完善貨幣市場的市場形成價格機制、加大公開市場操作力度。
3.1加快法規建設
建立完善的貨幣市場法律體系十幾年波折的貨幣市場發展歷程告訴我們，只有加快法規建設，從法律的角度對貨幣市場進行定位，對貨幣市場的監管進行立法，對市場主體的進入和退出進行法規上的明確規定，對貨幣市場組織體系、監督管理、市場的進入和退出都進行法律規范，降低因過多的行政規定而造成的貨幣市場發展的不確定性，才能使我國的貨幣市場平穩、快速、健康地發展。
3.2加快貨幣市場清算體系改革
組建與市場交易同步的清算系統；可以通過引進國外先進技術，借鑒我國證券市場的做法，建立一套獨立的貨幣市場清算體系。一個高效率、一體化的支付清算系統是貨幣市場快速穩定發展的必要條件，它不僅可以滿足市場交易主體交易的及時性需要，并且可以保證中央銀行貨幣政策得到貫徹落實，降低貨幣政策時滯，而且可以提高貨幣市場運作效率。
3.3加快利率改革步伐
完善貨幣市場的市場形成價格機制利率對宏觀經濟的調整作用是以多樣化利率的存在及相互間的互動反映為前提的。目前我國已放開了貨幣市場利率和債券回購利率，使中央銀行通過市場傳導貨幣政策具備了可能。但由于對銀行存貸款利率仍然實行管制，又使得這種傳導渠道受阻。因此，為充分發揮貨幣市場應有的功能作用，必須改革現有利率管理體制。
3.4加大公開市場操作力度
中央銀行的監管和調控是貨幣市場健康穩步發展的重要保障。目前中央銀行可以影響貨幣市場利率的手段主要有兩個：一是量的影響，即通過公開市場操作、再貸款、準備金的升降等直接影響銀行資金而影響貨幣市場資金供求，進而影響利率；二是價的影響，即通過調整中央銀行基準利率和金融機構存貸款利率水平直接影響貨幣市場利率。從實踐結果看，后者對貨幣市場利率的影響更為顯著。隨著金融改革的深入，利率市場化是必然趨勢，金融機構利率將由金融機構自主確定，中央銀行基準利率變化可以影響貨幣市場利率，但不宜頻繁調整。各國的經驗表明，公開市場業務操作，作用直接、操作彈性大，是中央銀行調整貨幣市場利率的經常性調節手段。因此，我們應加大公開市場業務操作并使之成為中央銀行經常性經濟調控工具，從而實現對貨幣市場的有效調節。
作者:艾亞文 匡山 單位:中國建設銀行股份有限公司哈爾濱哈龍支行 中國建設銀行股份有限公司哈爾濱開發區
貨幣市場基金發展篇3
一、貨幣市場基金的基本特點
貨幣市場基金具有收益穩定，購買限額較低，資本安全性高，專家經營、流動性較強、管理費用較低、不收取贖回費用等顯著標志特點。貨幣市場基金是在貨幣市場上從事有價證券投資的基金的一種，主要用于投資政府公債、大額銀行可轉讓存單、國庫券、銀行定期存款單、商業票據、銀行承兌票據等等流動性較強的貨幣市場工具。貨幣市場基金可以用以基金賬戶簽發支票、支付消費賬單，通常被作為進行新的投資之前暫時存放現金的場所，這些現金可以獲得高收益。從全球貨幣市場基金的運作方面來看，與銀行存款相對比，貨幣市場基金相對更安全，收益更高，而且在登記注冊方面更便捷。
二、我國貨幣市場基金發展現狀
無論是從國際基金市場發展的趨勢來看，還是從國內貨幣市場發展分析、金融結構調整等角度觀察，貨幣市場基金都有十分廣闊的發展利用空間，它在構筑結構完整有效的基金產品鏈、調節金融系統結構和鏈接資本市場與貨幣市場等方面具有十分重要的作用。如今貨幣市場基金已成為一種新型投資理財工具，雖然在我國起步較晚，但不可否認已取得了很好的發展業績，近幾年貨幣市場基金更是飛速發展。我國貨幣市場基金成立于2003年底，由華安、博士和招商三家基金公司分別發起管理的首批三只貨幣市場型基金獲準成立，僅短暫一年的發展，國內的貨幣市場基金已高達14只，截止到2006年初，國內貨幣市場基金數量突飛猛進到29只，可謂發展極其迅猛。2004年4月12日已經設立的貨幣市場基金的總份額為430．9億元，占開放式基金總額的24%，2006年，我國貨幣市場基金規模已突破2000億元，占全部開放式基金管理資產總份額的半壁江山。到2005年，盡管我國貨幣市場基金收益率不斷下滑，但隨著2006年央行票據收益率的大幅攀升，我國貨幣市場基金又步入了新的廣闊發展空間。截至2010年6月，我國已有貨幣市場基金64只，其基金規模是974．39億元，占全部基金資產凈值的4．58%。從政策方面來看，2004年1月31日，國務院出臺《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，《意見》中明確指出:要積極開發儲蓄替代型證券投資品種，由此可見，投資空間的高度拓展對貨幣基金的資產配置策略提出了新的要求新的標準，也為拓展貨幣基金收益打開了新的空間。從中國貨幣市場的發展看，貨幣市場基金是有一定的盈利空間的，但是從總體趨勢看，壟斷性的盈利機會趨于降低和減少。貨幣市場基金作為貨幣市場中最重要的市場環節之一，在我國是一項業務創新，在金融市場起著很大的作用。但是，目前在我國貨幣市場基金的發展中依然存在著很多過渡問題和不足，制約著貨幣基金更快的發展。
三、我國貨幣市場基金發展存在的問題
第一，貨幣市場工具有限。目前我國貨幣市場的發展主要集中在回購市場和同業拆借市場兩個子市場。目前我國票據市場工具主要包括本票和匯票，并且監管法對本票只規定了銀行本票，而對商業本票未作規定。我國沒有商業票據二級市場。貨幣市場工具的缺乏，使風險難以分散，貨幣市場基金很難有良好的投資組合，客觀上將影響貨幣市場基金的經營業績，削弱其吸引力。第二，法律相對滯后。貨幣市場基金是我國的一項創新金融工具，進行著自然制度的變遷。貨幣市場基金高效、快速的發展離不開法律的約束，但是我國對基金發展的法律意識比較落后，法律無法跟上基金發展的步伐。成立之初主要是因法律沒有明確禁止及管理當局的有效支持，基金發展受到重重阻礙。貨幣市場基金面對國內已形成的分業經營和管理體制，即使貨幣市場基金可以順利推出，其立場觀念仍需進一步加強。早在2003年12月我國貨幣市場就已經出現了貨幣市場基金，但是關于貨幣市場基金的正式規定是于2004年8月16日出臺的，關于貨幣市場基金紕漏方面的規定是于2005年4月出臺的，這足以說明法律滯后問題阻礙了貨幣市場基金的發展。第三，風險與信用評級問題。貨幣市場基金的發展存在著利率風險問題。在我國，銀行間市場的交易主體比較單一，當利率變動時，交易主體操作的同向性非常明顯:當利率下降時，買盤會非常踴躍，而賣方惜售心理突出;而當利率上升時，賣券就會難以實現，大規模的賣券會在原有的市場利率水平上加上一個折價。利率的波動阻礙了基金市場的發展。目前在我國貨幣市場投資工具單一、市場規模有限的條件下，基金公司出現了違規經營，不善經營等一系列問題。第四，資金清算速度問題。資金清算速度的制約是影響投資者認同貨幣市場基金的重要原因之一。例如，發達金融市場的貨幣市場基金通常是即時贖回，即時資金到賬，即t+0。而目前國內的清算速度最快的是t+2。盡管我國已建立了中央國債登記結算有限責任公司作為企業債券、金融債券和其他固定收益證券的登記場所，但該機構尚未起到應有的作用。目前資金清算主要通過中央人民銀行的電子聯行系統進行，其效率較低，遠遠不能滿足貨幣市場加速發展的要求。
四、推動貨幣市場基金完善與發展的措施
發展我國貨幣市場基金，最主要的就是加快我國貨幣市場的合理發展。究竟在下一階段的金融改革中，貨幣市場將選擇何種有效高效的發展路徑，對貨幣市場進行如何定位，都將會直接影響到貨幣市場本身的發展，進而直接影響到貨幣市場基金的發展模式和發展格局。其完善措施有以下幾點。第一，豐富貨幣市場工具，提供更多的交易對象。在這方面規范同業拆借品種，允許更多的資產質量較高、譽良好的集團公司通過財務公司發行商業票據，我國應該開發商業票據二級市場，并且允許商業銀行對大公司發行一部分大額轉讓單，切實使其轉讓和交易;擴大短期國庫券的發行。第二，加快法律法規建設，規范貨幣市場。歷經十幾年波折的貨幣市場基金發展歷程，給我們的啟示是，只有加快法律法規建設，對貨幣市場的監管進行嚴格立法，加強對企業的有效監督管理，貨幣基金才能發展。近幾年我國已出臺《貨幣市場基金管理暫行辦法》，《貨幣市場基金信息披露特別規定》等法規條例來降低因過多的行政規定而造成貨幣市場發展的不確定性，基金管理公司嚴格審核基金從業人員，使我國貨幣市場可以平穩快速發展。第三，建立完善的信用體系。市場在運行過程中存在不可避免的風險，貨幣市場發展的空間很大，尤其涉及到企業債市的相關發展。信用服務是防范風險的重要機制之一。監管局應加強對進入貨幣市場交易主體的交易能力和資信水平的準確評價，進而建立更加完善的良好信用體系。第四，加快貨幣市場的清算系統建設。貨幣市場發展的基本條件是建設合理、高度先進的資金與有價證券清算結算系統。我國可以借鑒美國先進技術建立一套獨立的貨幣市場清算體系———“清算銀行”，為貨幣市場的發展提供應有的高效結算服務。從總體來看，我國的貨幣市場基金發展前景是機遇與挑戰并存的狀況，要想讓貨幣市場基金這個“星星之火”成“燎原之勢”，就必須協同各方面的關鍵因素，進一步推動貨幣市場的健康高效、良性發展，促進我國基金業的快速發展。推動商業銀行多元化、綜合化經營，培育新的利潤增長點，提高國際競爭力。
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作者:周璇 單位:德州學院經濟管理系山東德州
