前言：中文期刊網精心挑選了投資基金市場范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。

投資基金市場范文1

就我國投資基金市場的總體發展規模目標來講，投資基金市場應該是一個具備一定規模的金融子市場，應該讓投資基金市場在金融市場中發揮舉足輕重的作用，使其成為一個略低于商業銀行和保險公司的重要金融機構。目前，我國投資基金市場絕對容量太小，甚至不及一般的發展中國家，但從發展的眼光看，我國投資基金市場具有極大的發揮潛力。在中國，當前中國城鄉居民儲蓄存款余額近10萬億元。但是由于我國證券市場還不很成熟，有價證券特別是股票投資的風險很高，并且收益較低，因此居民選擇具有低風險和高收益的投資基金市場進行投資，便是一種最佳選擇。金融作為一個服務性產業，通過多樣化的金融服務滿足不同的資金需求，投資基金就是其中具有獨特運行機制的金融品種。據估計，目前全球投資基金已有1萬多個，規模達6萬多億美元，已經達為國際金融中不可忽視的重要力量。我們應該從金融發展戰略高度來看我國投資基金來的發展，使其成為能與銀行業、保險業并駕齊驅的金融產業。

1、我國投資基金市場發展的步驟與安排

從世界基金業發展歷史看，1940年美國《投資公司法》的頒布促進了美國投資基金業的大發展，其歷史僅半個世紀，一些亞太地區國家的投資基金發展也不過十幾年。香港作為一個國際基金管理中心，投資基金市場規模達1000億美元，其發展也只有20年左右的歷史。歷史經驗證明：投資基金發展可以取得超常規的發展速度，在我國，應該吸取亞太地區一些國家政府推動型基金發展模式的經驗，在立法先行的基礎上，分步實施投資基金發展戰略，爭取用20用30年的時間，將我國的投資基金建設成為一個規模略低于商業銀行和保險機構的第三大金融產業。具體來說，采取三段式的發展戰略：第一段：在本世紀頭五年里，建立一個完善的證券與基金立法與監管體系，國內投資基金市場在現有900億左右人民幣的基金上增長到2000億元人民幣，投資基金市場初具規模，為實現第二步發展戰略打下較為扎實的基礎。第二段：到2010年，我國投資基金市場規模達4000億元人民幣，比2000年基金市場規模增長5倍，投資基金開始在金融市場中發揮不可替代的作用。第三段：到2020年，再增長5倍，我國基金市場規模達20000億元人民幣，在金融市場中發揮舉足輕重的作用，成為略低于商業銀行和保險機構的第三大金融產業。

到本世紀20年代，我國養老基金市場規模將達30000億元人民幣，假如20000億元人民幣投資基金的1/3被養老基金認購，則只要有1/4（在美國，有33%的投資基金被養老基金認購）的養老基金委托專業的基金管理公司進行管理，這一目標就能實現，即使是發展到這一規模，與目前美國投資基金規模相比，也只占規模的30%左右，據估計，到下個世紀20年代，全球投資基金市場可達20萬億美元，按照不變匯率計算，那時我國基金市場所占份額只有6%左右，其份額仍然很低。應該注意，這里的數據估計沒有包括國有資產在內，如果將國有資產委托投資基金機構進行管理的部分包括進去，則我國投資基金市場規模更大。

根據我國投資基金發展的步驟，可做如下設想：

（1）在投資基金組織形態上的以公司型為主。目前，我國投資基金大部分是契約型，并且大多是發起人自我經營，這樣容易造成關系不清，制約機制不明顯，而且收益機構沒有真正體現投資基金實際動作結果，沒有體現風險共擔，利益共享的要求。從契約型向公司型發展符合我國現實和市場發展要求來看，應依據《公司法》設立投資基金，以便與股份公司相一致，使投資基金投資者享有股東一樣的權益。將來如果《信托法》或《投資信托法》出臺了，可依照日本設立部分較為規范的契約型投資基金，從而形成我國投資基金以公司型為主、契約型為輔的組織體制。

（2）在投資基金流動形態上逐步從封閉型走向開放型。目前，我國的投資基金應以封閉型為主，可以從債券投資基金開始進行開放式投資基金試點，隨著投資證券化進程的加快和證券市場的逐步成熟，可逐步加大開放式投資基金的比重，特別是貨幣市場基金應全部實行開放式。

（3）投資基金設立規模的大型化。為實現投資基金組織效應，規模經濟效應，應該使投資基金規模大型化，至少應在10億元人民幣以上，最好20億元以上，這樣就可避免既炒股票，又炒投資基金的現象，使投資者投資于投資基金是為了獲得專家經營收益，而不是本金買賣中的價差。在這方面，大盤股票不易被炒作，就是最好的示范，并給予我們以有益的啟迪，尤其是在人口眾多的中國，為了維護已富裕而不十分寬裕的分布極其廣泛的中小投資者的利益，更要創造大型投資基金，以降低換手率，減少操縱炒作行為，使投資者真正成為長期投資者，獲取投資收益，這是證券管理層應特別引起重視的。

（4）投資基金種類逐步走向專一型。目前我國的投資基金多為綜合性投資基金，一方面難以體現投資指向的行業特征和經營特色；另一方面難以表示單一投資基金的風險收益特征，使投資者別無選擇。隨著投資市場、投資領域的擴大，應該設立更多的單一型投資基金，如股票投資基金、債券基金、行業基金、地區基金、衍生工具基金、標明投資于某一國家的國際基金等，以供需要者選擇，同時，也可以不斷豐富投資基金家庭成員，豐富投資基金市場。

（5）證券型投資基金與創業型投資基金并舉發展。投資基金市場的發展歷史證明，將投資基金僅局限于證券二級市場是片面的，不符合我國現實需要。應該在創設證券投資基金的同時，多設立部分各種類型的創業投資基金，如產業投資基金、地區投資基金、即滿足不同產業，不同地區不同類型投資者的需要。又能發揮投資基金在產業與地區開中的作用，還可以促進更多的企業股權，產權明晰，企業制度規范，培育更多的上市企業，繁榮證券市場，只有這樣才能真正發揮投資基金在促進資金這種稀缺資源優化配置，促進國民經濟全面發展中的作用。

（6）先創設資本市場基金，后創設貨幣市場基金。當前我國改革的重點是企業制度的改革、投資體制的改革、二者是緊密相連，并與資本市場連成一體，為了配合現代企業制度的建立，必須大力培育、發展、完善資本市場，所以，應該優先發展資本市場基金。待資本市場基金有了一定規模和較為成熟以后，視金融市場發展狀況，逐步發展開放式的貨幣市場基金，促進貨幣市場和資本市場的共同繁榮。

2、我國投資基金市場的空間定位及發展順序

投資基金是金融創新和金融深化的產物，它不僅對資本市場的發展有著積極推動作用，而且在貨幣市場上也扮演著十分重要的角色。投資基金品種涵蓋了整個金融市場，因此應該從整個金融市場的角度給投資基金的活動空間定位。事實上，在發達國家的金融市場上，貨幣市場基金所占比重已經接近30%，這說明一個健全的現代金融市場離不開資本市場和貨幣市場的同步發展，二者有著不同的經濟功能，不能互相取代。近20年來，投資基金品種越來越豐富，投資基金不僅參與資本市場和貨幣市場的投資，而且涉足于衍生金融工具市場、外幣市場和貴金屬市場，可以說有多少種金融產品就有多少種投資基金。由此可見，投資基金滲透于全部金融領域，決不僅僅局限于證券市場的范圍。

關于我國投資基金市場發展的順序問題，可從以下幾方面安排：（1）先國內、后合資，再國外。首先，先創設國內各類人民幣投資基金，促進國內投資市場、證券市場、金融市場的形成和穩定發展，同時完善投資基金管理制度，培訓和鍛煉出一批合格的基金管理人、托管人和基金經理隊伍，研究和弄通投資組合理論與技術。其次，在國內投資基金與證券市場發展到一定規模、并有一定管理水平的基礎上，再適應我國外匯體制自由化的進程，組建中外合資投資基金。以此引起外資擴大我國證券和投資基金市場，引進外國投資基金管理技術和經驗，提高我國投資基金市場的管理水平。再次，在合資投資基金運作與管理取得經驗的基礎上，再引起外國投資基金直接進入我國證券市場獨立經營。同時，允許與鼓勵國內投資基金走向世界，參與國際投資，為投資者尋求國際投資機會與收益，并分散國內投資風險。（2）先城市，后農村。先在城市中發展投資基金，是因為城市人口相對集中，募集資金輸各種手續相對方便；城市人口相對富裕，投資意識、風險意識相對比農村人口強。因此，投資應在城市相對發展成熟后，再向農村發展。（3）先沿海，后內地，同時，沿海經濟相對發達，沿海地區投資者相對富裕，剩余資金多，且風險投資意識相對強，而且沿海地區投資、金融、證券市場相對發達，所以應先在沿海發展投資基金，待沿海地區投資基金運行相對成熟后，逐步向內地推進。用投資基金制度作為促進內地開發的投資方式之一。

二、國際化戰略

投資基金市場國際化是指以證券為媒介的國際間資本流動，即基金發行、基金交易、基金投資超越一國的界限，實現國際間的自由化，原來一國性的基金市場變成了國際性的基金市場。步入21世紀，世界各主要證券市場已經呈現出明顯的國際化趨勢，這主要表現為世界各大證券交易所已擁有越來越多的外國投資基金公司、各國競相建立創業板市場、各國證券交易所尋求大聯盟。隨著經濟全球化和我國市場經濟的發展與開放，我國投資基金市場也逐步國際化，這使得我國投資基金市場與國際投資基金市場的關聯程度提高，相互影響更加明顯。在我國加入wto以后，投資基金市場國際化的步伐必將進一步加快。面對這一新的發展趨勢，我們要認真研究，針對當前投資基金市場國際化的現狀，制訂全面合理的步驟與對策，最終實現我國投資基金市場的真正開放與發展。

1、積極營造適宜投資基金市場國際化的經濟環境

我國投資基金市場國際化是一項長期的系統工程，要實現這個宏偉目標，首當其沖要做的是就是營造一個適宜投資基金國際化的宏觀經濟環境。目前全球投資基金正大規模撤離和開始減少投資新興股市，傳統股市重新感受到投資者的青睞。這一發展趨勢表明，基金經理們更認同于對成熟金融市場環境的選擇。就我國來說，改革開放以來，特別是近幾年國內經濟持續、快速、健康發展，市場機制正日益在國民經濟運行中開始發揮重要的作用，法律和法規等投資軟、硬環境不斷得到改善，這已成為吸引外國投資基金的重要因素。然而，我們也應清楚，目前我國金融市場環境不盡人意的地方很多這在一定程度上阻礙了外國投資基金進入。這主要表現在利益沒有市場化、金融市場還沒有國際化、市場運作沒有法制化等方面，匯率并軌已邁出了實質性步伐，但與國際市場接軌仍有相當距離。中央銀行的公開市場操作已從外匯市場拓展到國債市場，然而受國債市場規模和結構的限制，中央銀行公開市場業務的作用受到很大的制約。金融市場的壟斷和不統一，已經成為阻礙外國投資基金進入中國市場的又一大因素。目前我國金融市場國有商業銀行仍在處于壟斷地位，金融業務在很大程度上仍受到地方政府的行政干擾，這種市場的不規范化和分割狀態，很難對國外投資基金的進入產生太大的吸引力，因此政府必須采取堅持措施，打破金融市場被分割的局面，拓展全國性金融業務，發展多種金融機構和業務以促進金融競爭。否則，將會嚴重影響我國投資基金國際化進程。

2、逐步開放證券市場，循序漸進地推進投資基金市場國際化進程

目前，我國引進外資正處于成長階段，并有向成熟階段過渡的趨勢，因此，應不失時機地逐步開放證券市場。采取措施有：在擴大b股市場規模的同時，嘗試開放a股市場，允許外資在一定份額限制條件下持有我國企業的股份。嘗試開放證券業，允許外資在一定價額限制條件下持有證券公司的股權。嘗試開放國債及其他債券市場。在a、b股市有一定程度發展的基礎上，選擇適當時機進行并軌，消除同一股票的“價格雙軌制”進一步提高外資在企業股權及證券業中的占有比率。爭取10～20年左右的時間，全面開放我國證券市場。

根據我國證券市場的現實情況，我國投資基金市場的國際化進程既要促進國內資本市場的發展和完善，又要保證國內金融市場的穩定，所以我們必須堅持循序漸進的原則，分階段實施。我們可以借鑒韓國、印度、臺灣和日本等國家和地區的經驗，從這些新興地區和國家證券市場的開放來看，大部分都是采用了漸進的方式進行的。這種漸進的方式是指，在開放的初期先設立合作、合資基金管理公司，然后再逐步開放基金市場。

從目前的實際情況出發，我國投資基金市場的國際化之路可以分為三步走：第一步是設立中外合資基金管理公司，引進海外成熟市場先進的投資理念和投資模式，投資中國的a、b股市場；第二步，設立投資香港、臺北證券市場的合資基金，作為進軍國際市場的橋梁；第三步，在人民幣完全自由化之際，我國基金業實行完全的國際化投資和運作。深化實施雙q制度，具體而言，qdii和qfii兩種制度的實施，進一步有助于投資基金市場的對外開放。

qdii（即qualifieddomesticinstitutionalinvestors，認可本地機構投資者機制），是允許在資本帳項未完全開放的情況下，內地投資者往海外資本市場進行投資。qdii意味著將允許內地居民外匯投資境外資本市場，qdii將透過中國政府認可的機構來實施。

qfii（合格的外國機構投資者機制，qualifiedforeigninstitutionalinvestors），是qdii的反向制度。在一些國家和地區，特別是新興市場經濟的國家和地區，由于貨幣沒有完全可自由兌換、資本項目尚未開放，外資介入有可能對其證券市場帶來較大的負面沖擊，因此qfii制度是一種有限度地引進外資、開放資本市場的過渡性的制度。這種制度要求外國投資者要進入一國證券市場時，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批透過，對外資進入進行一定的限制。它限制的內容主要有：資格條件、投資登記、投資額度、投資方向、投資范圍、資金的匯入和匯出限制等等。

4、積極探索發展中外合作基金

2001年7月，jp摩根富林明資產管理和華安基金管理公司在原技術合作協議的基礎上，簽訂了國內第一個中外合資基金管理公司備忘錄。海通證券11月7日與全球著名跨國金融集團——富通集團簽署基金管理業務戰略合作協議，雙方表示將在中國加入wto、中國證監會頒布中外合作基金管理公司條例后，進一步設立中外合作基金管理公司。2002年6月1日新頒布的《外資參股基金管理公司設立規劃》，自2002年7月1日生效實施，而在6月25日，國泰君安與德國安聯集團正式簽署了中外合資基金管理公司的合資經營合同書，成為中國證監會6月初設立規則后簽訂的第一家，在合資股權中國泰君安占67％，德國安聯占33％。2002年6月底，就有20多對基金管理公司、券商、銀行，投資公司等，就基金領域中外合資事宜，簽訂了合作意向書或協議書，其中有匯豐銀行、ip摩根富林、比利時富通集團、安聯集團、荷蘭銀行等國際知名金融機構。中外創投基金之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸起著變化，2002年，有10多家中外合作基金公司正式成立，其中比較典型的有深圳創新軟庫創業投資管理公司、廣東冠通創業投資管理公司等。由于政策和法律的限制，中外創投基金間的合作處于摸索階段，合作模式也多樣和靈活。中外合作投資基金的探索與實踐對我國投資基金市場本身的發展乃至證券市場的發展無疑具有重要而積極的意義。首先，它將為我國投資基金的運作帶來一套符合國際慣例的機制，使投資基金各方的運作更加科學、有效率，只有學到井真正實踐之才能使我國投資基金的發展少走彎路，探索出中國投資基金的發展之路，這是所謂國際化的內核，也是最重要的一點。其次，它將壯大我國投資基金的規模，豐富投資基金的品種，帶來新的資金來源，發掘新的投資渠道，尤其為吸收外資探索出一條可行的新路。另外，中外合作投資基金的探索與實踐在豐富我國證券市場的投資者結構、加強對上市公司的約束、優化證券投資理念等諸多方面將對我國證券市場的發展發揮積極作用。

5、積極發展海外中國基金

一般來說，世界各國利用外資可分為三個階段，即初級階段、成長階段和成熟階段，初級階段以借貸為主，成長階段以外資直接投資為主，成熟階段則是以證券投資為主，從我國目前引進外資的情況看，我國正處于成長階段，并有向成熟階段過渡的趨勢。從世界各國利用外資的經驗看，大體上經歷了三個發展階段，向國外借貸是第一階段，國外直接投資為第二階段，基金投資和證券投資為第三階段。目前我國國債和外商直接投資都分別達到1200億美元，下一步應該大力發展基金投資和證券投資，以減輕我國償清負擔和緩解債務壓力。

三、品種多元化戰略

隨著我國市場化進程的深入，投資領域也發生了較大變化、各種要素市場如股票市場、債券市場、外匯市場、期貨市場等迅速發展起來。對于中小投資者來說，由于缺乏足夠的資金、時間、精力、專業知識，進入這些領域困難很多，而股票基金、債券基金、期貨基金等基金品種能滿足廣在中小投資者的各種需要。專業投資者為了做好投資組合和分散風險，也需要基金品種的多元化。多種投資基金品種的開發，可以滿足不同層次人們在不同區域投資的需要。因此，實行多元化的投資基金品種戰略是投資基金發展的一大趨勢。

1、大力發展股票投資基金

目前我國已有的基金（不含新成立的證券投資基金）絕大部分也參與投資股票，但投資股票比例較低，這是與投資基金在股市中的應有地位不相適應的。在美國，根據投資公司協會的統計，到1995年10月份，全美投資基金資產總值達26967億美元，其中股票基金為11898億美元，占整個基金市場的44%，股票基金在股票市場的占有率已超過30%.現在我國深滬股市達數千億元市值，已經初步為股票基金的設立提供了舞臺。如果按照發達國家股票基金在股票市場上的比例推算，我國股票基金規模也至少應該超過1000億元人民幣，相比之下，目前我國只有100多億的基金投資于股票市場。股票基金的設立，對我國股市的規范化和規?；l展，對于滿足投資者的需求都有積極的意識。

2、優先發展國債投資基金

由于國債具有長短不同的期限，因此國債投資基金成為連接資本市場與貨幣市場的橋梁。發達國家國債投資基金發展的經驗表明，它不僅以促進資本市場的發展，而且可以推動貨幣市場的發展。

優先發展國債投資基金是由目前我國的各種條件決定的。完善國債市場、推進公開市場操作和造就國債機構投資者，都呼喚著國債基金的誕生，國債基金相對于其他證券基金品種而言，具有風險小、收益穩定并且高于當前儲蓄存款等特點，深受現階段廣大中小投資者的歡迎。設立專門的國債投資基金是我國發展國債市場的內在要求，從一級市場來看，國債基金能把社會的閑置資金集中起來，擴大對國債的需求，國債基金參與國債市場，能夠加快國債的發行速度，有利于國庫資金的調撥；有利于減少國債的銷售環節，降低政府的籌資成本。從二級市場來看，國債基金有利于增加可上市國債的流通量，擴大二級市場規模，同時它更能夠比個人持有者對細微的投資回報作出反應，更迅速地轉賣其債務頭寸，有利于繁榮和活躍二級市場。在國債基金的類型選擇上，當前宜采用契約式基金。由于我國公司的發展歷史尚短，先組織契約型基金有利于證券信托業的發展，也符合目前基金的實際運作水平。在目前實行信貸規模控制的條件下，中央銀行以開展公開市場業務和對計劃資金流量進行調節為主要目標，國債投資基金在二級市場配合中央銀行的公開市場操作，必將有利于貨幣政策目標的實現。國債投資基金的發展有利于國債市場的規范化，對行為也會產生積極影響。當國債大規模發行時，具備一定規模和數量的國債投資基金，將直接承購包銷一部分或相當部分規模的國債，減緩了國債大規模發行對二級市場價格的沖擊，同時國債投資基金逐步拋售國債也會減緩國債市場價格的劇烈波動。

3、發展貨幣市場投資基金

美國是貨幣市場基金的發源地，也是目前貨幣市場基金發展最成熟、資產規模最大的國家。第一只貨幣市場基金設立于1971年。當時銀行存款利率與市場利率之間存在很大差異（5.25%對8%），而通過共同基金將小額存款聚積起來購買大額存單，可以不受聯邦銀行法q條例對存款利率的限制，從而獲取較高的市場利率。所謂貨幣市場基金是指主要從事貨幣市場有價證券投資的基金。貨幣市場基金的投資工具包括一年和一年以內的短期信用工具，主要是現金、銀行定期存款、協議存款或大額存單、剩余期限小于397天的債券及回購、中央銀行票據、銀行承兌匯票、商業承兌匯票等短期投資工具。貨幣市場基金是在利率匯率劇烈變動的環境下產生成長起來的，它滿足了投資者對投資標的流動性和收益性有機結合的需要。貨幣市場基金的不斷壯大，已成為世界投資基金發展的另一趨勢。大力發展貨幣市場基金，則對于控制整個金融體系的金融風險大有好處。貨幣市場基金具有滿足偏好低風險、對流動性要求較高投資者的特性：（1）投資成本低。貨幣市場基金通常不收取認購費、申購費和贖回費，年管理費和托管費通常大大低于股票基金和債券基金。（2）風險小、收益穩定。貨幣市場基金投資的對象是一些期限較短、流動性較高、風險相對較小的貨幣市場工具，收益相對穩定，且貨幣市場基金沒有存款準備金，其收益一般高于銀行存款利率。貨幣市場基金不易受市場波動影響，基金價格通常只受市場利率的影響，風險相對較小。（3）申購、贖回方式十分便利。開放式貨幣市場基金在基金單位的買賣形式上和便利程度上都與銀行存款十分相近，貨幣市場基金通常借助于銀行網點進行銷售，投資者可以直接前往銀行購買或贖回，甚至貨幣市場基金允許投資者在自己的基金賬戶上簽發支票和轉賬。此外，持有貨幣市場基金所獲得的收益可享受免稅政策。

由于貨幣市場基金相比其它基金存在較多的獨特性，因而20世紀70年以來獲得了巨大的發展，甚至成為各個國家共同基金業迅速發展的重要推動力量。比如貨幣市場基金在20世紀70年代的發展就極大的促進了美國共同基金業迅速發展。而法國90年代共同基金的發展也主要源于其早期貨幣市場基金的迅速發展帶動了零售資產管理業務的繁榮。從全球貨幣市場基金的數量和規模來看，貨幣市場基金在全球基金業發展中占有著重要的地位。截至2003年第1季度，全球貨幣市場基金數量達到了4521只，凈資產規?？傆嬤_到31970億美元，占共同基金資產規模的28.52%，在各類基金中的比例位居第二，僅比股票型基金略少，而高于債券型基金和平衡型基金。

我國目前的情況與美國70年代初的情況相似，銀行存款利率低于國債利率，低于市場拆借利率，與通貨膨脹率持平，這正是一種貨幣市場基金發展的有利經濟環境。貨幣市場基金通常被視為無風險或低風險投資工具，適合資本短期投資生息以備不時之需，特別是在利率高、通貨膨脹率高、證券流動性下降，可信度降低時，可使本金免遭損失。貨幣市場基金是以低風險經營為特征的基金品種，適合投資行為求穩意識很強的我國國民心理。由于中國宏觀經濟保持持續、快速、穩健的發展勢頭，目前，人民幣存貸款利率總水平保持基本穩定，而其他貨幣市場工具的收益率已經開始上升，可以預計，貨幣市場利率水平在較長時間內還將高于存款利率。根據國際經驗，這將是發展貨幣市場基金最難得的機遇。

4、積極推行etfs基金

etfs（exchange-tradedfunds）是指交易所交易基金，亦稱指數存托憑證（indexdepositoryreceipt）或指數股票（indexshares），它是20世紀90年代初期出現的以某一特定指數的成份股為標的的一種復合型金融創新產品，是一種介于開放式基金與封閉式基金之間的基金。etfs特殊的運作機制使其在許多方面都擁有自身獨特的優勢：首先，etfs的交易成本非常低廉。例如，巴克萊全球投資公司barclaysglobalinvestors推出的isharefunds的管理費率只有0.07%，ssga推出的spdrs的管理費率也僅為0.12%，均大大低于傳統指數基金的管理費率0.35%，更是低于一般基金1%左右的管理費率。其次，etfs可以提高基金使用資金的效率。etfs贖回時，交付的是一攬子股票組合，無需為應付投資者的經常性贖回而保留大量現金，便于基金管理人將全部資金用于投資，可以極大地提高資金的使用效率。再次，etfs的投資者可以獲取其價格波動帶來的價差收益。雖然etfs的申購和贖回也是以其單位凈資產值為基準，但它可以在二級市場上市交易，其價格是隨著市場供求關系的變化而變化的。因此投資者可以獲取etfs交易價格波動帶來的價差收益，即資本利得。其四，etfs可以給投資者帶來稅收上的好處。由于投資者贖回etfs時交付的只是一攬子股票組合，使得基金管理人不必為應付贖回而出售所持有的股票，所以不必交納資本利得稅。投資者投資于一般開放式基金時，其投資收益主要表現為每年的分紅，個人投資者需要按照個人收入所得進行納稅，僅聯邦稅率就高達50%-60%.而投資者投資于etfs時，其投資收益則主要表現為etfs二級市場價格波動帶來的收益，按照資本利得納稅，最高稅率僅為20%，遠遠低于聯邦稅率，因此對投資者來說，etfs無疑具有很大的吸引力。其五，etfs可以在很大程度上保護長期投資者的正當利益。一般開放式基金需要面對投資者的經常性贖回，所以其投資組合需要隨之進行不斷的調整，由此產生的資本利得稅和一些投資機會的喪失都由那些沒有提出贖回要求的長期投資者來承擔。而etfs即使面對部分投資者的贖回，由于交付的不是現金，而是一攬子股票，對其投資組合不必進行相應的調整，不會給長期投資者帶來多大的影響。從這個意義上來講，etfs可以在很大程度上維護長期投資者的正當利益。我國當前推出etfs，不僅可以豐富投資者的投資品種，而且更為重要的是，我們可以運用etfs的運作機理為我國封閉式基金的轉型，減少其在二級市場上的折價交易行為，更好的保護投資者的利益和國有股堅持提供新的研究思路和路徑選擇。但是，由于etfs是一種指數型的基金，因此指數多元化有利于etfs產品的開發，而我國對資本市場的指數開發比較落后，這成為在我國推出etfs的最大障礙。2003年在上海證交所舉辦的“上證180指數相關產品研討會”上，上海證券交易所負責人明確提出，目前我國推出etfs的條件基本成熟。相信隨著我國資本市場的深化，etfs在我國將有非常光明的前景。

四、經營方式戰略

按照經營方式不同，投資基金可以分為開放式基金和封閉式基金，兩者的主要區別如下：（1）基金規模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續期限，在此期限內已發行的基金單位不能被贖回，雖然特殊情況下此類基金可進行擴募，但擴募應具備嚴格的法定條件。因此，在正常情況下，基金規模是固定不變的。而開放式基金所發行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續期間內也可隨意申購基金單位、導致基金的資金總額每日均不斷地變化。（2）基金單位的買賣方式不同。封閉式基金發起設立時。投資者可以向基金管理公司或銷售機構認購；當封閉式基金上市交易時，投資者又可委托券商在證券交易所按市價買賣。而投資者投資于開放式基金時，他們則可以隨時向基金管理公司或銷售機構申購或贖回。（3）基金單位的買賣價格形成方式不同。封閉式基金在交易所上市，其買賣價格受市場供求關系影響較大。而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產凈值為基礎計算的，可直接反映基金單位資產凈值的高低。在基金的買賣費用方面，投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續費；而開放式基金的投資者需繳納的相關費用（如首次認購費、贖回費）則包含于基金價格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費用要高丁開放式基金。4）基金的投資策略不同。由于封閉式基金不能隨時被贖回、其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據以制定長期的投資策略，取得長期經營績效。而開放式基金則必須保留一部分現金，以便投資者隨時贖回，而不能盡數地用于長期投資，一般投資于變現能力強的資產。

投資基金市場范文2

（一）英國監管模式分析。英國是現資基金的發源地，英國在長期的實踐中，逐步形成了一套以基金行業自律為中心的基金管理體制。英國模式以基金行業組織自律管理為主要特征，強調建立和完善帶有自律性的民間管理協會，并由協會制定出相應的規劃進行自我控制、自我約束和自我管理，而政府除適當的宏觀調控外，并不具體干預基金業務。這種模式能夠充分發揮基金行業的自律功能，有利于保持投資基金行業的長期穩定和規范，不易出現大起大落的波動對證券市場及整個金融市場的穩定有積極作用。但該模式不利于形成全國統一的法律規范，法律功能弱化，而且很容易導致行業協會的壟斷，致使基金的開放程度降低，這與現代市場經濟的發展相矛盾，同時，也不利于一國投資基金的國際化發展和外資的引入。

（二）美國監管模式分析。美國對投資基金的監管始于1929年的世界性經濟危機。在美國，投資基金的管理機關是證券交易委員會(SEC)。本世紀30年代，美國先后頒布了有關投資基金發展的各種法律法規，有《1933年聯邦證券法》、《1934年證券交易法》、《1940年投資公司法》、《1940年投資顧問法》等。以法律為準繩來監督、檢查和控制基金的行為，強調基金企業在法律約束下進行自律管理，該模式符合現代市場經濟發展要求，既能為投資基金的有序發展奠定良好的法律基礎，又能為廣大投資者提供完整的法律保護，使得投資基金的發展充滿了活力，但此模式弱化了政府功能，不利于投資基金的迅速起步和成長壯大，也不利于及時、有效地處理投資基金發展中出現的各種新問題。

（三）日本監管模式分析。日本的投資基金是在政府的積極倡導和支持下成長起來的，因而，日本投資基金監管模式的最大特征在于政府對基金發展的嚴格管制，通過政府職能機構制定強有力的措施來對基金發展的方向、規模及基金的運行和管理進行引導、調節。日本模式的優點在于可以充分發揮政府的功能，迅速推進投資基金的起步和發展，縮短基金發展的成熟期，同時也有利于發揮投資基金在支持國家金融發展和經濟建設方面的積極作用。但是這種模式帶有濃厚的行政和計劃色彩，容易滋生腐敗和官僚作用；且該模式下的基金行業自律性較差，市場競爭亦不充分，不利于基金業的長遠發展。

二、我國投資基金市場動態化綜合監管模式的構建

（一）我國投資基金市場監管體制的理性選擇

1、選擇美國模式難以實現。目前我國處于經濟轉軌時期，市場經濟體制模式尚未完全建立起來，傳統計劃經濟模式的影響仍然存在，無論是企業還是個人對時常經濟的認識和適應能力都是有限的，廣大投資者對市場風險認識不足，市場經濟發育程度較低以及相應的法制基礎弱、市場建設滯后，人們的認識及心理準備不到位等，決定了我國走美國模式很困難。

2、選擇英國模式也不現實。雖然英國能充分發揮基金行業的自律功能，自覺地踏上規范化發展軌道，但行業協會的構建與完善及行業自律功能的發揮均需要一個較長的過程。對于我國這樣一個投資基金剛剛起步且發育程度還很低的國家來講，由于受整個宏觀環境的影響，我國構建行業組織，組建相關協會本身就有較大的困難，即使盡快組建，這些行業組織也需要一個發展完善過程。在這種發育程度低的狀態下，很難達到真正意義上的自律，這對現代市場經濟條件下我國投資基金的快速發展不僅不利，反而有可能阻礙其正常發展。

3、選擇日本模式也不適應。雖然日本模式能充分利用政府的強大功能培養和推進投資基金快速起步和成長壯大，但這也同我國社會經濟的發展不相適應。一方面，現在我國處于體制轉軌的關鍵時期，如果再以政府嚴格管制的方式來推動投資基金市場的發展，而削弱市場功能，勢必會對我國的改革和市場經濟進程帶來不利影響。另一方面，政府嚴格管制很容易引發制度上的障礙，從而不利于市場競爭機制的發揮，最終導致投資基金市場發展因缺乏有效的制衡機制而走入誤區。

4、建立適合我國國情的基金市場監管模式。當前，我國所處的國內外環境與英、美、日等國在基金市場監管模式形式形成時期所處的條件相比，已經發生了深刻的變化。在我國金融和經濟國際化進程加快發展，國際和國內市場競爭加劇的今天，國內外環境給我國投資基金市場的發展提供了良好的機遇，同時又提出了嚴峻的挑戰，這種形式同時也對我國的投資基金市場監管提出了更高的要求，為了達到持續、穩定、快速和有序發展我國投資基金市場的目的，必須要對當前的監管體制作以調整和創新。從我國的現實情況看，采用上述任何一種模式顯然都不完全符合我國目前處于經濟轉軌時期，市場經濟體制尚未完全建立起來和投資基金市場發展處于起步階段的國情，因此，必須通過對國外各種基金市場監管模式的“揚棄”，構建具有中國特色的基金市場動態化綜合監管模式。

（二）動態化綜合監管模式的內涵

在我國投資基金市場監管體制的構建中，應該綜合考慮和兼顧各種監管主體的監管功能和優勢，發揮多種監管手段的積極作用，既要從現階段的實際情況出發，滿足投資基金市場初期發展的要求，又要考慮長遠發展的戰略要求，構建一種在法律約束下的政府管制與行業自律相結合的監管體制模式－動態化綜合監管體制模式，是較為現實、合理的理性選擇。所謂動態化綜合監管，其含義是指管理中既要注重各種監管主體的有機結合，又要根據監管對象所處的環境和條件，動態地選擇相應的管理手段和方式。這種監管機制是監管主體綜合化與監管手段動態化的有機統一。在某種意義上說，它是一種管理指導思想，其真正意義在于指導我們一切從實際出發，進行有準備地方案管理和策略管理。這種管理模式要求我們根據發展目標，既要進行戰略性管理，又要有戰術管理，既要有優化方案設計的充分準備，又要有應變的策略準備，以便保證管理目標的實現。

（三）構建動態化綜合監管模式的意義和作用

這種模式強調發揮不同監管主體的功能和多種監管手段的積極作用，因而既有利于通過法規規范促進投資基金市場中各類投資基金的良性競爭，又有利于充分發揮政府的特殊功能，對投資基金市場的發展實施有效的培育和引導，促進投資基金市場的迅速成長與壯大。這種模式對我國具有重要意義也正是因為它所具有的靈活監管特點比較適合我國現階段的投資基金市場發展狀況以及未來發展的需要。它能夠有效地兼顧各方面的需要在推動基金市場發展的同時，又能防范諸多弊端的出現。

這種模式有利于基金行業的投資基金市場競爭中加強合作，發揮出基金行業的整體功能效應，避免內部的惡性競爭，并盡可能地以合作同盟的形式參與國際競爭，這對起步較晚的我國投資基金早日趕上國際化發展步伐，加快投資基金市場與國際接軌有著積極的促進作用。構建動態化綜合監管模式，要與我國大眾投資者的心理素質、認識程序相適應，能夠在發展中提高大眾對投資基金的理性認識，強化大眾的投資意識和心理承受能力，從而為投資基金市場的發展打下了廣泛的社會基礎，這對推動我國市場經濟的發展以及投資基金市場的全方位發展有十分重要意義。

三、動態化綜合監管模式的發展思路構建我國投資

基金市場動態化綜合監管模式的總體發展思路可以概括為：以法制建設為基礎和保障，建立全國統一的，權威性的投資基金市場主管機構，對基金市場的發展進程進行宏觀引導和協調管理，同時建立和完善基金行業組織及其相應約束自律機構，以此來保證投資基金市場的持續、穩定和有序發展。這一思路的指導思想就是“三位一體，協同監管”?！叭灰惑w”指的是同時綜合考慮三種監管方式，一是通過制定法律法規來規范市場中基金企業的行為，使企業在法律約束下進行自律監管；二是行政監管，即通過建立權威性的，全國統一的投資基金市場管理機構，代表政府對基金市場發展實施監督、檢查，引導和控制；三是通過建立和完善行業自律機制，使基金行業組織協會進行自律監管。所謂“協同監管”指的是在投資基金市場發展過程中，針對投資基金市場發展目標和具體運行狀況，恰當地處理和劃分政府管理，行業自律和企業自我管理的范圍及重點，避免監管中的錯位或遺漏，同時做到宏觀目標與微觀目標的協調，近期目標與長遠目標的協調。在具體操作上，我國投資基金市場監管體系應該怎么建立呢？筆者認為可以從以下幾個方面下手：

1、大力發揮政府的監管職能。從世界各國投資基金市場的發展歷程來看，各國基金主管部門一般由中央銀行或財政部逐步移交給證券管理、監督機構。在我國目前投資基金存在多頭管理的形式下，發揮政府監管職能的首要任務就是要順應國際發展趨勢，確定我國的投資基金主管機關。即由國家投資基金管理委員會統一、集中管理。這個委員會由現有管理部門（人民銀行、證券委、證監委等）的有關專家組成，是全國投資基金市場管理的最高權力機構。其主要職責是：制定投資基金管理有關法律和政策；設計投資基金市場的總體發展規劃；監督基金法規的實施依據國家產業政策對基金發行流量及存量的總額或結構進行調整，從而引導投資基金市場合理配置社會資源，有效地保護投資者的合法權益，規范機構投資者。成立中國投資基金管理委員會意味著各管理部門權力的移交，這必須考慮有一個“緩沖”的過渡措施。為防止過渡期出現權力真空，導致投資基金市場秩序混亂，可以考慮實行申請發起設立基金和基金上市監督分開管理的辦法。前者由人民銀行審核批準，并按基金規?；蚧鹦再|確立總行和大區分行二級審批制度；后者由人民銀行牽頭，會同證券委、證監會，在證券管理機構下設立專門機構，即“中國投資基金管理委員會”，具體監管國內投資基金市場。其職責：一是制定基金上市標準或應具備的條件；二是安排基金交易場所，形成統一的基金交易市場；三是審批基金要求上市的申請，確保上市基金的素質；四是監管行為是否符合有關文件規定，及時公布有關信息；五是對違章行為進行處罰。

2、籌建投資基金行業自律組織。隨著證券市場的發展，要選擇那些成功的基金管理公司作為主體力量，籌建“中國投資基金管理公會”，并借鑒香港經驗，在組織形式上實行會員制。正式會員由各地基金管理公司參加，其任務：一是制定中國投資基金執業守則；二是推廣基金業務，擴大國內基金市場；三是監督基金的日常動作，使之規范化；四是出版基金管理專業刊物；五是培訓基金從業人員；六是仲裁有關基金方面的糾紛；七是維護和樹立基金業的良好社會聲譽。

3、成立投資基金的評估機構。隨著投資基金市場規模（市場絕對規模和相對規模）的迅速發展，建立全國統一的基金評估機構也很重要。資產評估有利于明晰企業產權關系，強化投資公司管理，合理補償資產，優化公司資產結構，保護國有資產，維護投資基金交易各方的合法權益。

4、建立各項規章制度。我們可以通過建立信用等級制度，信息披露制度和經理人，托管人考評制度，從不同側面對投資基金市場進行監管。一是建立信用評級制度。根據不同投資基金的風險程度，模仿債券評級的辦法，對投資基金進行信用評級，該信用主級主要依賴基金的經營業績，投資政策與目標。管理人的業務水平及組合投資的效益和風險等幾方面。它不僅為證監會對投資基金市場監管提供客觀的依據，也為投資者的理性投資提供了可靠保證。二是建立規范的信息披露制度。與股票上市公司的信息披露制度一樣，基金管理公司必須執行信息披露義務，披露內容包括各類報表、投資規模、投資方向、預期收益及重大事件披露等信息。三是建立經理人、托管人考評制度。由投資者、行業協會和證監部門組成的評審團定期考評并公布于眾，以褒揚先進，強化托管各方的責任心和使命感。

5、完善投資基金市場的社會監督機制。國外經驗證明，完善的投資基金市場社會監督機制是投資基金市場健康發展的必要保證。首先，要利用投資者對基金市場進行外部監督。其次，建立完善的投資基金評價體系。包括建立全國統一的基金評估機構和創辦基金專業刊物兩個方面。再次加強具有公正性、權威性的會計、審計、法律等中介機構的建設。此外，還應建立先進完備的技術監督系統即電子監督系統，對投資基金市場的運行和投資基金的投資運作進行跟蹤和監督，使其理性化、規范化。

【參考文獻】

[1]王國良：《基金投資》[M]，上?？茖W技術文獻出版社，2001。

[2]王韜光：《共同基金理論運作設計》[M]，北京大學出版社，2001。

[3]劉傳葵：《中國投資基金市場發展論》[M]，中國金融出版社，2001。

[4]王勇：《投資基金新論》[M]，中國財政經濟出版社，2002。

投資基金市場范文3

【關鍵詞】投資基金 金融產品 投資理念美國是世界上投資基金市場最為發達的國家，通過透視美國的投資基金發展規律，可以為我國的投資基金發展提供一些有益的經驗與啟示。美國投資基金的發展歷程，特別是在經濟衰退背景下美國投資基金的發展變化帶來的啟示是明顯的、深刻的。

一、透視美國投資基金“衰退”中需求旺盛的原因

2001年，美國投資基金面臨著極為不利的經濟環境和金融環境，生產和消費都延續了2000年以來的下降趨勢，股市從2000年3月開始進入熊市，股價和企業利潤持續下滑。另外，“9.11”事件也給股市和債市以沉重的打擊。經濟下滑和股市下挫對投資基金的負面影響主要集中在股票基金。美國股價持續下跌造成了股票基金資產的大幅縮水，從1999年底的40419億美元減少到2001年底的34182億美元，而股票基金資產的大幅縮水又導致了基金業績的大幅下滑——因為投資基金業績中的相當一部分是20世紀90年代股市上漲所積累起來的未兌現分配的資產增值，而股票基金的業績下滑又降低了投資者的需求，從而致使流入股票基金的資金大幅減少。但是，投資基金整體的資產規模與上年基本持平，凈現金流創下了新的紀錄。這從一個側面反映出，盡管經濟環境不甚理想，但投資者對投資基金還是有著較強的需求，因而投資基金也能在整體經濟的“衰退”中保持較強的生命力。

分析美國投資基金能夠保持一定的增長態勢，有以下幾方面的原因：一是有效的制度安排。美國投資基金在資產規模擴張的同時，有關的制度建設也及時跟進且不斷更新。規章制度的健全、公司治理的完善、信息披露的嚴格等都極大地促進了投資基金的健康發展，并且這些制度不斷更新以適應新的變化。二是發達且結構合理的金融市場為投資基金的發展提供了豐富的投資品種和分散風險的渠道。美國的投資基金可以投資于股票、債券、貨幣市場工具、衍生金融產品等，即使股票基金業績出現下滑，也還有貨幣市場基金和債券基金業績作為一種補充，由于有這種此消彼漲，所以能夠保證基金總資產的相對穩定。三是投資者投資理念的成熟。一般來看，美國的基金投資者具有較為成熟的投資理念，他們以長期投資為目標，對市場波動反應合理。大多數投資者購買基金，是把它當作一種類似養老計劃或教育儲蓄的長期工具或目標，并且愿意承擔適中的風險以獲得適中的收益，而不是集中關心市場的短期波動。這種投資理念在實踐中的具體表現就是在市場短期大幅波動時，投資者沒有出現瘋狂拋售等不理智行為。

二、美國投資基金給我們的啟示

1.切實保護基金投資者的利益

投資基金最初的制度安排就是向個人投資者提供投資理財服務并且以實現投資者的利益最大化為惟一直接目的。因此，投資基金必須建立完善的法律制度框架、健全的激勵與約束機制、有效的分散投資風險及公開披露信息的渠道以切實保護投資者的利益。這成為投資基金持續發展的關鍵和根本。

2.增加投資基金的中長期資金來源的力量

美國的經驗表明，退休養老基金、保險基金等在投資基金的穩定發展過程中的地位和作用是十分特殊和極為重要的。結合我國的實際情況，逐步放寬保險資金、社會保障基金等中長期資金購買基金特別是開放式基金的限制，逐步增加投資基金的購買渠道和資金來源，也是促進我國投資基金健康發展的重要方式和步驟。投資基金不是惟一的機構投資者作為典型的機構投資者的投資基金，在資本市場的發展過程中，在代替中小投資者投資理財方面無疑發揮著重要的作用。但是，投資基金并不是證券市場惟一的機構投資者。從美國的情況來看，2001年底，投資基金持有的美國股票資產僅占股票總資產的21%，剩余的79%的股票資產則被退休養老基金、保險公司等機構投資者和家庭持有。因此，在我國下大力氣培育機構投資者以促進資本市場穩定發展的過程中，在重視培育和發展投資基金的同時，切不可忽視對其他機構投資者的培育。 轉貼于

培育投資者成熟的投資理念，投資基金的發展是一個循序漸進的歷史過程，它是隨著大眾投資者投資意識逐步提高、投資能力日益增強而逐步得到發展的?？梢哉f，沒有理性的投資者，就不可能有健康的資本市場，也不可能有規范的投資基金。因此，無論是現在還是將來，個人投資者的理性投資意識對投資基金的發展乃至整個資本市場的發展都有著十分重要的作用。在這個意義上，強化投資者教育以培育個人投資者成熟的投資理念，規范其投資行為，增強其風險意識，應該成為今后相當長時期內的工作重點。

3.重視對基金投資者特征的分析

美國投資基金業十分重視對投資者行為、特征的分析，每年都會對基金投資者進行細致的調查分析，包括投資者的年齡、個人收入、金融資產狀況、婚姻狀況、學歷、工作、配偶、購買渠道、互聯網使用、購買基金的決策權(是男方或女方決定還是共同決定)、養老計劃等多個方面，并且要在每年的年度報告中進行單獨陳述。這已成為美國投資基金業的一項常規性的工作，已經成為一門“必修課”。其意義在于，通過調查分析，了解投資者行為、特征的變化，有針對性地設計適應不同投資者需要的投資基金并且制定不同的投資基金銷售方式和銷售渠道，從而吸引更多的投資者。

4.基金成功的關鍵是誠信的傳統

基金取得成功的關鍵是誠信的傳統，即基金業共同維護和遵守有關的法規、條例和自律守則，并在最大程度上維護廣大基金持有人的利益。誠信是美國共同基金60年發展歷程中最重要的成功經驗，這也是公眾特別接受共同基金的原因所在。美國基金業的整個發展過程都貫穿著對基金持有人負責的態度。禁止從事關聯交易，必須設有獨立董事，并對有關的信息進行全面披露?，F在共同基金和監管機構又開始在新的領域內開始合作，如對基金持有人進行教育和培訓、拓寬投資者的投資選擇范圍、根據投資人的需求不斷地修改和維護《投資公司法》所確立的成功的監管體制等。誠信除了意味著貫徹遵守投資公司法，加強對投資者利益的保護外，還意味著行業確保監管的其他體系也能夠為股東的利益運行，包括市場結構和隱私權等。

總之，美國基金市場的發展向我們昭示，不斷推進投資基金的創新投資基金的發展過程實際上是一個不斷創新的過程。不僅投資基金走過的一百多年的發展歷史，是投資基金制度不斷創新的歷史，而且未來投資基金制度仍然需要不斷地創新，以適應新的條件和環境，滿足新的、更高層次的需求。

參考文獻

李一屯.中華人民共和國證券投資基金法釋義.法律出版社，2003，4.

黃人杰.證券投資基金管理人法律制度研究.工商出版社，2004，4.

黃福廣.證券投資基金—評級理論與方法.中國經濟出版社，2005，11.

David Hatton.中國基金投資市場.經濟科學出版社出版，2005，3.

中國銀行基金托管部.投資基金實務讀本.中國金融出版社，2003，5.

投資基金市場范文4

【關鍵詞】投資基金金融產品投資理念美國是世界上投資基金市場最為發達的國家，通過透視美國的投資基金發展規律，可以為我國的投資基金發展提供一些有益的經驗與啟示。美國投資基金的發展歷程，特別是在經濟衰退背景下美國投資基金的發展變化帶來的啟示是明顯的、深刻的。

一、透視美國投資基金“衰退”中需求旺盛的原因

2001年，美國投資基金面臨著極為不利的經濟環境和金融環境，生產和消費都延續了2000年以來的下降趨勢，股市從2000年3月開始進入熊市，股價和企業利潤持續下滑。另外，“9.11”事件也給股市和債市以沉重的打擊。經濟下滑和股市下挫對投資基金的負面影響主要集中在股票基金。美國股價持續下跌造成了股票基金資產的大幅縮水，從1999年底的40419億美元減少到2001年底的34182億美元，而股票基金資產的大幅縮水又導致了基金業績的大幅下滑——因為投資基金業績中的相當一部分是20世紀90年代股市上漲所積累起來的未兌現分配的資產增值，而股票基金的業績下滑又降低了投資者的需求，從而致使流入股票基金的資金大幅減少。但是，投資基金整體的資產規模與上年基本持平，凈現金流創下了新的紀錄。這從一個側面反映出，盡管經濟環境不甚理想，但投資者對投資基金還是有著較強的需求，因而投資基金也能在整體經濟的“衰退”中保持較強的生命力。

分析美國投資基金能夠保持一定的增長態勢，有以下幾方面的原因：一是有效的制度安排。美國投資基金在資產規模擴張的同時，有關的制度建設也及時跟進且不斷更新。規章制度的健全、公司治理的完善、信息披露的嚴格等都極大地促進了投資基金的健康發展，并且這些制度不斷更新以適應新的變化。二是發達且結構合理的金融市場為投資基金的發展提供了豐富的投資品種和分散風險的渠道。美國的投資基金可以投資于股票、債券、貨幣市場工具、衍生金融產品等，即使股票基金業績出現下滑，也還有貨幣市場基金和債券基金業績作為一種補充，由于有這種此消彼漲，所以能夠保證基金總資產的相對穩定。三是投資者投資理念的成熟。一般來看，美國的基金投資者具有較為成熟的投資理念，他們以長期投資為目標，對市場波動反應合理。大多數投資者購買基金，是把它當作一種類似養老計劃或教育儲蓄的長期工具或目標，并且愿意承擔適中的風險以獲得適中的收益，而不是集中關心市場的短期波動。這種投資理念在實踐中的具體表現就是在市場短期大幅波動時，投資者沒有出現瘋狂拋售等不理智行為。

二、美國投資基金給我們的啟示

1.切實保護基金投資者的利益

投資基金最初的制度安排就是向個人投資者提供投資理財服務并且以實現投資者的利益最大化為惟一直接目的。因此，投資基金必須建立完善的法律制度框架、健全的激勵與約束機制、有效的分散投資風險及公開披露信息的渠道以切實保護投資者的利益。這成為投資基金持續發展的關鍵和根本。

2.增加投資基金的中長期資金來源的力量

美國的經驗表明，退休養老基金、保險基金等在投資基金的穩定發展過程中的地位和作用是十分特殊和極為重要的。結合我國的實際情況，逐步放寬保險資金、社會保障基金等中長期資金購買基金特別是開放式基金的限制，逐步增加投資基金的購買渠道和資金來源，也是促進我國投資基金健康發展的重要方式和步驟。投資基金不是惟一的機構投資者作為典型的機構投資者的投資基金，在資本市場的發展過程中，在代替中小投資者投資理財方面無疑發揮著重要的作用。但是，投資基金并不是證券市場惟一的機構投資者。從美國的情況來看，2001年底，投資基金持有的美國股票資產僅占股票總資產的21%，剩余的79%的股票資產則被退休養老基金、保險公司等機構投資者和家庭持有。因此，在我國下大力氣培育機構投資者以促進資本市場穩定發展的過程中，在重視培育和發展投資基金的同時，切不可忽視對其他機構投資者的培育。

培育投資者成熟的投資理念，投資基金的發展是一個循序漸進的歷史過程，它是隨著大眾投資者投資意識逐步提高、投資能力日益增強而逐步得到發展的。可以說，沒有理性的投資者，就不可能有健康的資本市場，也不可能有規范的投資基金。因此，無論是現在還是將來，個人投資者的理性投資意識對投資基金的發展乃至整個資本市場的發展都有著十分重要的作用。在這個意義上，強化投資者教育以培育個人投資者成熟的投資理念，規范其投資行為，增強其風險意識，應該成為今后相當長時期內的工作重點。

3.重視對基金投資者特征的分析

美國投資基金業十分重視對投資者行為、特征的分析，每年都會對基金投資者進行細致的調查分析，包括投資者的年齡、個人收入、金融資產狀況、婚姻狀況、學歷、工作、配偶、購買渠道、互聯網使用、購買基金的決策權(是男方或女方決定還是共同決定)、養老計劃等多個方面，并且要在每年的年度報告中進行單獨陳述。這已成為美國投資基金業的一項常規性的工作，已經成為一門“必修課”。其意義在于，通過調查分析，了解投資者行為、特征的變化，有針對性地設計適應不同投資者需要的投資基金并且制定不同的投資基金銷售方式和銷售渠道，從而吸引更多的投資者。

4.基金成功的關鍵是誠信的傳統

基金取得成功的關鍵是誠信的傳統，即基金業共同維護和遵守有關的法規、條例和自律守則，并在最大程度上維護廣大基金持有人的利益。誠信是美國共同基金60年發展歷程中最重要的成功經驗，這也是公眾特別接受共同基金的原因所在。美國基金業的整個發展過程都貫穿著對基金持有人負責的態度。禁止從事關聯交易，必須設有獨立董事，并對有關的信息進行全面披露?，F在共同基金和監管機構又開始在新的領域內開始合作，如對基金持有人進行教育和培訓、拓寬投資者的投資選擇范圍、根據投資人的需求不斷地修改和維護《投資公司法》所確立的成功的監管體制等。誠信除了意味著貫徹遵守投資公司法，加強對投資者利益的保護外，還意味著行業確保監管的其他體系也能夠為股東的利益運行，包括市場結構和隱私權等。

總之，美國基金市場的發展向我們昭示，不斷推進投資基金的創新投資基金的發展過程實際上是一個不斷創新的過程。不僅投資基金走過的一百多年的發展歷史，是投資基金制度不斷創新的歷史，而且未來投資基金制度仍然需要不斷地創新，以適應新的條件和環境，滿足新的、更高層次的需求。

參考文獻：

[1]李一屯.中華人民共和國證券投資基金法釋義.法律出版社，2003，4.

[2]黃人杰.證券投資基金管理人法律制度研究.工商出版社，2004，4.

[3]黃福廣.證券投資基金—評級理論與方法.中國經濟出版社，2005，11.

[4]DavidHatton.中國基金投資市場.經濟科學出版社出版，2005，3.

投資基金市場范文5

【關鍵詞】證券投資基金；證券市場；穩定性

投資者結構的不均衡一直被認為是我國證券市場過度波動的主要原因之一，近年來國家通過出臺各種政策法規促進投資者結構的改進，使得證券投資基金為代表的機構投資者逐漸成為市場中的主導力量。然而，隨著機構投資者的成長，基金黑幕、利益輸送、違規交易等問題也逐漸暴露出來，使人們開始質疑其穩定市場的功能。本文從理論和實證兩個方面分析證券投資基金對市場穩定性的影響，以期為我國機構投資者的健康發展做出一些探索。

一、機構投資者與證券投資基金

關于機構投資者，國外有兩種比較權威定義，《新帕爾格雷夫貨幣與金融詞典》[1]將其定義如下：“機構投資者就是許多西方國家管理長期儲蓄的專業化的金融機構。這些機構管理著養老基金、人壽保險基金和投資基金或單位信托基金，其資金的管理和運用都由專業化人員完成。因為這些機構要負責確?；鹗芤嫒双@得滿意的回報，故他們必須根據每天的情況來考慮如何安排其持有的結構和規模?！边€有就是布朗卡托[2]的定義：“所謂機構投資者，是對應或有別于個人投資者，總體上基于這樣的事實而存在，即資金由職業化人員或機構管理，廣泛投資于不同領域。管理的資金種類主要包括私人養老金、國家和地方退休金、共同基金、封閉性的投資信托基金、人壽保險公司、財產和意外傷害保險公司、銀行管理的非養老基金和慈善研究或捐贈基金?！?/p>

機構投資者中的證券投資基金是我國證券市場中最重要的專業機構投資者，它具有利益共存、風險共擔的集合證券投資特征，通過發行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。

二、證券投資基金與股市穩定性的邏輯關系

證券投資基金是目前我國證券市場上最主要的機構投資者，我們分別從基金自身的以下四個特征出發，考察其對股市穩定性的作用：

1、基金的規模效應與股市穩定性的關系。基金能夠將眾多投資者的閑散資金聚集起來，因此其具有一定的規模效應。基金的規模效應會對股市產生一定的穩定作用：首先，由于基金操控著大量的資金，因此其交易行為會更加謹慎。其次，基金更多地采用價值投資的策略，以長線投資為主，對上市公司進行更加深入的研究，吸收被低估的股票，拋出被高估的股票，進而降低股市的波動。但是其也會對股市的穩定性產生一定的負面影響：由于基金的規模龐大，其會出現操縱市場的坐莊行為，進而加劇股市的波動。

2、基金的專業分工優勢與股市穩定性的關系?；鹁褪墙鹑谑袌鰧I化的發展的結果，基金擁有專業的資產管理人，這些人具有專業的金融知識和更加豐富的投資經驗，對資本市場有著全面、深刻的了解。當公司基本面發生變化時，信息會作用于資本市場引起股價的變化，基金依靠其較低的信息開發成本和技術難度，因此可以更加準確和深刻的解讀信息。由于基金在市場中處于優勢地位，其可以進行高賣低買的套利活動，有效地起到穩定股市的作用。但是，股票市場的不確定性使得套利活動本身也有風險，當基金的價值套利模式的成本或風險較高時，基金經常利用技術優勢對公眾未來的買賣行為進行預測，使基金在價格很高的情況下繼續買入股票，并把股價一步一步地推高，并最終使得股價被嚴重高估。

3、基金的委托—關系與股市穩定性的關系。證券投資基金是一種間接融資方式，實際投資者和名義投資者是相互分離的，兩者之間存在兩個層次的委托—關系：

第一，基金持有人將其資產交由基金管理人進行投資。這種委托—關系可能會導致道德風險的問題，因此，需要對基金做出一系列內部和外部的約束機制以控制這種風險。當存在有效的約束機制時，基金經理人會依據委托人的利益進行投資決策，能夠對市場中的其他投資者起到示范作用，穩定股市。當約束機制無效時，基金經理人從自身利益出發做出各種可能會損害委托人利益的背信行為，并對股市的穩定產生不利的影響。

第二，上市公司經理人負責經營基金管理人投資的基金資產。當長期投資所帶來的資本增值低于短期炒作所帶來的買賣差價時，基金經理人會主動放棄參與上市公司治理的權利并加入炒作的行列，加劇股市的波動。反之當長期投資所帶來的資本增值高于短期炒作所帶來的買賣差價時，基金會主動參與企業經營管理，對上市公司的經營決策產生影響，成為長期的價值投資者，提高股市的穩定性。

4、基金的組合投資方式與股市穩定性關系。證券投資基金一般是通過構造資產組合的方式進行投資，一旦建立起一個有效的投資組合，實現風險和收益的平衡，投資者不會輕易變動該投資組合，這種投資方式本身是有利于股市的穩定。但是，要發揮其作用還需要具備一些客觀條件，當這些條件不成熟時，它的作用就會受到削弱，如市場的有效性、股票的質地（即股票的投資價值）甚至基金持有人的心態等。

通過對基金的以上四個特點分析發現其對市場的穩定性會產生不同的影響，單純的理論分析無法準確的判斷證券投資基金究竟會對股票市場的穩定性產生何種影響，因此本文將通過實證研究具體檢驗投資基金對我國股市穩定性的影響。

三、實證研究

考慮到股票市場的波動與基金持倉量的變化之間的緊密相關性，筆者將從基金持股比例的變動入手，考察其與股票指數波動的關系，實證考察基金的投資行為對證券市場穩定性的影響。首先需要假定影響股票指數的其他因素均保持不變，然后建立一元線性回歸模型，以基金持股比例的變動率X為自變量，以股票指數漲跌幅Y為因變量，回歸函數可以表示為：

Yt=α+βXt+ξt

基金持股比例(SIRt)由所有股票型基金持股總市值(SIVt)占基金資產總凈值(NAVt)的比例計算得到，根據相鄰季度的比例計算得到基金持股比例的變動率X，基本公式表示如下：

SIRt=SIVt/NAVt*100%

Xt=(SIRt-SIRt-1)/SIRt-1*100%

本文選取2003年第l季度到2009年第2季度為樣本期間[3]，以所有股票型基金為研究對象，股票指數選擇上證綜合指數和深證成分指數，其中基金持股和股指漲跌幅數據均由RESSET金融研究數據庫整理而得。利用Eviews統計分析軟件分別對基金持股比例的變動率與上證綜指、深證成指做OLS回歸分析，可以得到上證指數漲跌幅回歸方程：

Y1=-4.482997+1.858501X

R2=0.633367

（-1.526606）（6.438985）

同樣也可以得到深證成指漲跌幅回歸方程：

Y2=-1.610182+1.877839X

R2=0.527107

（-0.433937）（5.172180）

從以上回歸結果我們可以得出，基金持股比例的變動率與兩市股票指數漲跌幅之間的相關系數顯著為正，其中，與上證綜指的相關系數為0.633367，與深證成指的相關系數為0.527107，這說明我國基金的投資行為在一定程度上加劇了股票市場的波動，且影響是顯著的。這說明基金的持股變動對于我國A股市場的大盤走勢起到了推波助瀾的作用，助長了市場的大起大落，造成了一定的負面影響。

四、原因分析

通過以上實證研究來看，證券投資基金并不總是如我們所期待的那樣起到穩定證券市場的作用，這可以從機構投資者自身以及我國證券市場環境兩個層面加以分析：

我國機構投資者對市場波動的影響主要表現在兩個方面：（一）我國機構投資者的治理結構存在缺陷導致其投資行為產生偏差，從而影響了市場的穩定性；（二）我國機構投資者的內部結構不合理，投資理念和風格相似，無法形成平抑市場波動的機制。

我國證券市場環境本身存在的制度性缺陷表現在：（一）我國證券市場的系統性風險較大，使得機構投資者的優勢難以施展；（二）我國證券市場的法律法規不健全，監管機制不夠完善；（三）我國上市公司的質量不高，機構投資者缺乏可以長期堅守的陣地；（四）我國證券市場的投資規模偏小、投資品種單一，制約了機構投資者構建有效的投資組合。

參考文獻

[1]王志強,朱春珠.機構投資者[J].經濟導刊,2002.1.

投資基金市場范文6

江蘇國土面積占全國的1%，人口占6%，而GDP卻占到全國的11%?！叭绻诮銣貐^找不到好項目，那在整個中國都找不到好項目了”，江蘇省創業投資協會會長李中和說。

“目前，基金管理人基本上都是在管理境外的基金，用境外的資本投資于中國市場，然后再到境外去尋找出口，其實很累，”IDG技術創業投資基金副總裁李建光有著多年投資中國企業的經驗，“而國內有很多閑置資金，證券市場又不成熟，所以應該充分利用國內民間資本，借助中國資本市場，這將是未來風險投資的大趨勢。”

江蘇省高新技術風險投資公司總經理沈捷爾成為這筆巨額資金的女掌門。作為較早設立風險投資基金的江蘇省政府，此次設立如此規模的風險基金，目的是要推動江蘇省的經濟發展，因此在與境外基金的合作協議里規定：投資地域范圍主要限于江蘇省內，可以適當擴大到長江三角洲地區，即：浙江和上海地區；鼓勵投一些比較長期的項目，主要是一些有技術創新的初創企業。江蘇省與合作伙伴的合作方式是，政府出30%，合作方出70%，這樣，6.5億人民幣的資本，就可以吸引到20多億人民幣的資金。作為合作的前提條件還包括，所有合作伙伴，無論是合作基金的模式，還是合資基金的模式，都要求基金的幾個管理人員要配套拿出10%的資金，同時主要負責人要拿出10%資金的50%，從而起到對管理者的約束作用。

中外基金的合作模式，一直是業內人士在探討的一個問題，目前普遍存在的模式大概有六種（見《數字財富》雜志2002年第4期，《中外基金合力突圍》），而此次與IDGVC的合作，可以定義為合作基金的模式。

所謂合作基金，是一種比較靈活的合作模式，合作雙方不需要成立新的投資管理公司，資金保留在各自的賬戶中，需要投資的時候，雙方再按照協議，拿出屬于自己應投的那一份（美元及人民幣合作基金模式圖）。而合資基金，是雙方要根據協定，拿出一定數量的資金（美元或者人民幣），合資成立一個投資管理公司，公司所在地可以根據需要放在境內或者境外（人民幣合資基金模式圖）。

一直對IDGVC推崇備至的沈捷爾說，“跟IDGVC的合作比較特殊，我們采用合作基金方式，沒有成立新的管理公司，但是，在長江三角洲地區，只要是IDG投的項目，我們就要求跟投?！倍罱ü庖卜浅？春肐DGVC此次與江蘇省政府的合作。“雖然，我們分屬人民幣基金和美元基金，但是，由于江蘇省政府擁有境外投資平臺，而我們IDG本身也擁有人民幣基金的部分，所以，雙方共同投資一個項目沒有任何障礙?！?/p>