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社保基金收益率范文1

［關(guān)鍵詞］全國社保基金 投資分析 投資管理

一、引言

2000年9月，國務(wù)院決定設(shè)立全國社保基金。其設(shè)立的目的是：調(diào)劑和補充各地基金支付缺口。全國社保基金主要來源有國家財政撥款、國有股減持、彩票收入等及其投資收益，其中，主要來源為國家財政撥款。經(jīng)過幾年的積累，基金規(guī)模不斷壯大。到2005年底，全國社保基金總資產(chǎn)為2117.87億元，其中國家財政撥款1768.86億元，占基金總量的83.5%。

全國社保基金作為國家長期戰(zhàn)略儲備，其投資資本市場追求相對較高的收益，是應(yīng)付我國日益增大的社會保障基金支出壓力的需要。我國社保基金目前面臨著兩大重要問題，即個人賬戶“空賬”運行和人口老齡化問題的日益突出所帶來的支付壓力問題。據(jù)統(tǒng)計,到2005年底,我國個人賬戶“空賬”規(guī)模已達到約8000億元,并以每年約1000億元的規(guī)模迅速擴大，空賬做實的任務(wù)任重而道遠。另外,我國社會老齡化進程非常迅速。據(jù)估計，2020年,我國將步入老齡化嚴重階段;2050年,中國將步入超高老齡化國家行列。日益嚴重的老齡化問題對社會保障基金的保值增值也提出了較高的要求。

2001年，全國社保基金試點入市，到2003年，正式入市。但是，從目前的情況看，其投資收益狀況并不理想。本文擬通過對全國社保基金投資收益情況的分析，對基金的投資管理，進行一些有益的探討。

二、全國社保基金投資狀況分析

1. 全國社保基金的投資情況

根據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，全國社保基金的投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。2004年2月，經(jīng)國務(wù)院批準，社保基金可以投資于境外證券市場。

全國社會保障基金理事會負責全國社保基金的管理，但是其直接運作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作并委托社保基金托管人托管。目前，全國社保基金投資管理人為10家，托管人2家。表1統(tǒng)計了2001年～2005年社保基金投資分布的情況，從表中數(shù)據(jù)來看，2003年社保基金委托投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例為24.06%，到2004年，這一比例已經(jīng)上升到35.80%，2005年有所降低，為34.48%；而銀行存款所占比例由2001年64.87%下降到2004年的39.19%，2005年這一數(shù)據(jù)有所回升，為49.05%;債券投資所占比例也由33.56%下降到8.10%。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2001年～2005全國社保基金年度報告整理

2.全國社保基金的收益狀況

下表2統(tǒng)計了最近5年全國社保基金的收益情況。總體來看，全國社保基金過去5年的收益率偏低，收益情況并不盡如人意。過去5年累計收益率為14.15%，其中，收益率最高的是2004年，也僅為3.32%。剔除掉通貨膨脹的因素，全國社保基金的實際收益率就更低。其中，最高的是2002年，為3.55%。而基金正式入市以后的3年，實際收益率反而低于2001年和2002年。2004年甚至出現(xiàn)了負值，說明全國社保基金實際上出現(xiàn)了“縮水”，連最基本的“保值”目標都沒有達到。

數(shù)據(jù)來源：2001年～2005年全國社保基金年度報告，2005年國家統(tǒng)計年鑒

全國社保基金的投資收益狀況不佳，主要原因之一是股票投資的收益情況不佳。2001年～2005年，我國股票市場長期處于“熊市”，行情低迷，導(dǎo)致基金投資狀況也不好。2006年，我國股市牛氣沖天，上證指數(shù)漲幅高達130.43%。相應(yīng)的，據(jù)全國社保基金理事會理事長項懷誠透露，初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國社保基金2006年已實現(xiàn)收益195億元，已實現(xiàn)收益率9.3%，加上股票市場上424億元的浮贏，全年經(jīng)營業(yè)績?yōu)?19億元，經(jīng)營收益率高達29%。同時，我國證券市場發(fā)展還不完善，金融工具還不豐富，而全國社保基金又有嚴格的投資品種限制，這也使得基金難以通過投資組合分散風險和提高投資收益率。

三、我國社保基金投資管理的對策選擇

1. 放寬社保基金的投資品種限制，提高基金的運作效率

我國對于全國社保基金的投資品種，進行了嚴格的限制。我國目前資本市場制度還不健全，系統(tǒng)性風險較高，嚴格將風險投資限制在資本市場的債券、股票和證券投資基金上，不利于分散風險，也不利于社保基金獲取較高的投資收益。因此，我國應(yīng)該適當放開全國社保基金投資限制。總體思路為：

(1)放寬社保基金的投資范圍，允許社保基金投資于不動產(chǎn)、信托產(chǎn)品、指數(shù)化產(chǎn)品等金融工具。不同的金融產(chǎn)品對于通貨膨脹和通貨緊縮的反映程度和反映周期都不一樣，這樣，在社保基金的投資組合配置中，就可以降低對股票、債券等傳統(tǒng)有價證券的依賴，降低組合中不同資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性，從而達到分散風險，提高收益率的目的。

(2)對社保基金投資于各種高風險類別資產(chǎn)的比例，進行最高限制。如可規(guī)定全國社保基金按成本計算，投資于不動產(chǎn)的比例不得超過5%；投資于金融創(chuàng)新工具的比例不得超過5%；投資于境外證券市場的比例不得超過10%，等等。同時，對于基金管理機構(gòu)投資于單只金融資產(chǎn)的比例，也可以進行限制，如不超過其管理資產(chǎn)的5%，等等。

2.選擇和創(chuàng)新適合社保基金投資的金融工具

目前我國資本市場金融工具并不豐富，適合社保基金投資的工具就更少。而金融工具的豐富，可以降低社保基金投資組合的風險，提高收益率，因此，應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗，選擇和創(chuàng)新適合社保基金投資的金融工具。筆者認為，主要有以下幾種：

(1)特種政府債券。由于全國社保基金對于安全性和流動性都很高，因此，國債這一收益率高于銀行存款，安全性較高的投資品種，仍然會是主要的投資工具之一。但是，從我國目前的情況看，由于利率的上升，工資增長率的提高，國債的吸引力正在降低。筆者認為，政府可以根據(jù)社保基金的特點，發(fā)行特種政府債券，其利率稍微高于一般國債，而且有靈活的回購規(guī)則以滿足社保基金對于流動性的要求。這樣，不僅可以提高社保基金的投資收益率，同時也可以使社保基金發(fā)揮補充國家財政的作用。

(2)房地產(chǎn)抵押貸款證券。我國有13億人口，對于住房的需求在相當長的時期內(nèi)將保持強勁的增長。而且，從目前的情況看，住房抵押貸款是商業(yè)銀行最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一，平均壞賬率很低。房地產(chǎn)抵押貸款證券，就是以住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由商業(yè)銀行或投資銀行發(fā)行的證券。其現(xiàn)金來源于抵押貸款借款人每月支付的利息和本金，證券的票面利息小于這一現(xiàn)金流，其差額即證券發(fā)行人的費用和利潤。由于有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源，其風險較小，而其收益又高于國債，因此是社保基金理想的投資品種。抵押貸款證券在智利、新加坡、韓國等國的社保基金投資中，扮演了重要的角色，積累了豐富的經(jīng)驗，可供我們借鑒。

當然，指數(shù)化產(chǎn)品，信托產(chǎn)品，境外證券市場投資等等也是比較適合社保基金投資的金融工具，這里就不一一贅述。

3.加強我國社保基金運行的制度環(huán)境建設(shè)

我國社保基金制度建立的時間還不長，很多方面還不完善，社保基金運行制度環(huán)境的建設(shè),關(guān)系到社會保障制度的良好發(fā)展。可以從以下幾個方面著手：

(1)監(jiān)督機制建設(shè)。包括：①監(jiān)督機構(gòu)的建設(shè)。應(yīng)該建立國務(wù)院直屬的社保基金監(jiān)督委員會，對社保基金的管理和投資運營進行監(jiān)督。這樣，社保基金的監(jiān)督機構(gòu)和管理機構(gòu)互相獨立，互不隸屬，才能更好地履行各自的職責，形成相互制約的關(guān)系。②中介機構(gòu)的建設(shè)。會計、審計、精算、資產(chǎn)評估、風險評級等各種市場中介機構(gòu)的充分發(fā)展，會完善社保基金投資的制度環(huán)境，提高監(jiān)督水平。③信息披露機制。信息披露是受托人的法定義務(wù)。如何投資基金、由誰做出投資決策、投資資產(chǎn)類別有哪些，各投資資產(chǎn)類別的收益情況等問題，廣大的受益人迫切希望了解，也有了解的權(quán)利。同時，完善的披露機制，有助于加強公眾的監(jiān)督。

(2)法律制度建設(shè)。我國目前社會保障立法非常滯后，還沒有專門的社會保障法出臺，這與我國社會保障制度發(fā)展的現(xiàn)狀是不相適應(yīng)的。從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，其社會保障制度的發(fā)展離不開其完善的法律制度。如美國，其養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管，不僅以普通法為基礎(chǔ)，還頒布了專門的養(yǎng)老基金投資法《雇員退休收入保障法》，對養(yǎng)老金投資所涉及主體的責任、權(quán)利和義務(wù)等，進行了明確的規(guī)定。我國應(yīng)該借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，盡快頒布社會保障法，以及社保基金投資法，規(guī)范社保基金管理、投資運營和監(jiān)督。

(3)資本市場建設(shè)。資本市場是社保基金保值增值的重要場所，因此，資本市場的有效程度，直接影響到社保基金的風險水平和收益水平，從而影響到廣大參保職工退休后的收益水平。而我國資本市場系統(tǒng)性風險較高，這增加了社保基金投資的風險。因此，我國應(yīng)采取有效措施，促使資本市場健康發(fā)展。資本市場的完善，為社保基金的投資運營提供了一個很好的市場環(huán)境，促進社保基金的保值增值；而社保基金作為重要的機構(gòu)投資者，其良好運營，又會反過來促進資本市場更加完善。

參考文獻：

[1]2005年全國社保基金年度報告[EB/OL].ssf.省略/web/Column.asp?ColumnId=10

[2]2006年中國社保基金大賺三成[N].中國證券報,2007～01～25

社保基金收益率范文2

一、我國社會保障基金的投資運營現(xiàn)狀

社會保障制度尤其養(yǎng)老保險制度是社會發(fā)展的穩(wěn)定器。自建立個人賬戶以來，養(yǎng)老保險基金因為規(guī)模大成為社保基金的最主要組成部分，也因時間久而成為社保基金中最難管理的部分。目前由于我國養(yǎng)老保險基金投資運營的渠道十分有限，基金的收益率偏低，這一方面使得基金呈現(xiàn)逐漸貶值的趨勢，另一方面使得目標替代率無法實現(xiàn)，從而動搖我國社會養(yǎng)老保險制度。近年來，我國養(yǎng)老保險個人賬戶積累基金的實際收益率不足2%，而2005年以來的加權(quán)通貨膨脹率卻達到2.22%，這意味著積累基金每年自動縮水幾十個億。如果收益率得不到提高，統(tǒng)賬結(jié)合的養(yǎng)老保險制度就難以為繼，老年人的生活就得不到保障。

二、我國社保基金投資運營存在的問題

1、社保基金積累不足。一是我國社保基金籌資模式長期以來都是現(xiàn)收現(xiàn)付制，歷史上沒有基金積累，即使引入個人賬戶，因為人口老齡化和轉(zhuǎn)制成本無法消化，個人賬戶被挪用，有名無實。二是企業(yè)缺乏主動繳費的積極性，少繳漏繳欠繳的情況大量存在，屢禁不止。三是基金管理不規(guī)范，管理成本高。

2、投資方式單一，效率低下。為了防止社保基金的挪用和流失，在地方性社保基金的管理方面，國家對省級社保基金的投資渠道做了嚴格限制，只允許銀行定期存款和投資國債，這在一定程度上控制了社保基金的投資風險。但隨著老年化問題的日益嚴重，社保基金的巨大缺口亟需通過社保基金的保值增值來實現(xiàn)。而目前省級社保基金單一的投資渠道和管理方法將影響到社保基金的保值增值。迫于安全性原則的要求以及我國資本市場不成熟的現(xiàn)狀，我國大部分社保基金只能存于銀行或購買國債，取得居民儲蓄存款利息或分紅，表現(xiàn)為“重保值、低增值”。另外，基金運營效率也不高。由于社保基金運營缺乏相應(yīng)的投資部門和專業(yè)人才，法律限制嚴苛，影響了基金運營效率，降低了資金的投資回報率。

3、社會保障管理機構(gòu)“泛行政化”。社會保險經(jīng)辦機構(gòu)既不是獨立的金融企業(yè)，也不是政府機構(gòu)；既難以保障社保基金所有者的權(quán)益，也不具備承擔金融風險的能力。在這種“泛行政化”制度設(shè)計下，社保基金管理中心很難建立起有效的監(jiān)督管理機制、規(guī)范的會計審計制度和風險防范機制。此外，基金投資運營缺乏監(jiān)督制衡和信息公開。我國基金監(jiān)督體系發(fā)展不健全，內(nèi)部監(jiān)督和政府監(jiān)督、監(jiān)督和運營均出自一個利益部門，這種集裁判和運動員于一身的角色確定不可能產(chǎn)生有效的監(jiān)督制衡。另外，基金投資運營的渠道和額度透明度不高，基金擁有者不知道自己的資金用在哪里，效果如何，為各種違規(guī)違法行為提供了可能。

4、管理主體分散。目前地方社保基金的統(tǒng)籌層次較多，管理主體多元化。如央企和省屬企業(yè)的養(yǎng)老保險和失業(yè)保險的統(tǒng)籌主體為省級社保機構(gòu)，而醫(yī)療、生育和工傷保險則由市級或者縣級統(tǒng)籌管理。現(xiàn)有的管理體制在影響基金存量規(guī)模的同時，也增加了管理鏈條和管理成本，使社保基金的管理難度增加。

三、國外養(yǎng)老基金投資運營的經(jīng)驗

1、美國。美國的社會保障制度主要由社會保險和社會福利構(gòu)成。按美國現(xiàn)行政策，社保基金結(jié)余只能投資于美國政府發(fā)行的債權(quán)或由政府擔保利息和本金的債券。關(guān)于債權(quán)的兌現(xiàn)，財政部也特別做了相應(yīng)的規(guī)定：一是明確社保基金提前兌現(xiàn)的用途：只有社保信托資金用于支付與社會保障項目有關(guān)的支出時，才能提前兌現(xiàn)。二是對特別債券的兌現(xiàn)順序給出了嚴格的規(guī)定。

2、新加坡。新加坡實行的中央公積金制度是一種實現(xiàn)個人賬戶完全積累，政府集中管理，并涵蓋養(yǎng)老、醫(yī)療、住房、投資和教育等多項計劃的綜合性社會保障制度。雇主和雇員必須按雇員工資收入的一定比例繳納公積金，他們繳納的所有公積金款項都存入政府為每位會員設(shè)立的個人賬戶中。相關(guān)投資決定由新加坡貨幣管理局(MAS)和新加坡政府投資管理公司(GSIC)執(zhí)行。其中，MAS負責中央公積金對國債和銀行存款的投資管理，而GSIC負責把積累的基金投資于國內(nèi)的住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及部分國外資產(chǎn)。

3、香港。香港建立的強積金制度是一項采取個人賬戶完全積累、實行市場化投資營運的強制性養(yǎng)老儲蓄制度。香港強積金計劃基本上不對投資工具的種類加以限制，但對其質(zhì)量的要求較高，比如債券必須是投資級以上或已上市、股票必須經(jīng)認可上市且已繳足股款、認股權(quán)證必須是交易所上市的認股權(quán)證、存款必須存入合格銀行等。此外，為規(guī)避貨幣風險并控制風險集中度，香港強積金計劃規(guī)定外幣資產(chǎn)不得占總資產(chǎn)的70％以上，對任何一家公司的證券投資也不能超過總資產(chǎn)的10％，在雇主營辦計劃中也不可把超過10％的計劃資產(chǎn)投資于雇主及關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)行的股票或其他證券。

4、日本。在社保基金運營方面根據(jù)委托對象的不同，厚生年金基金的運營方式可以分為證券公司、人壽保險公司和投資顧問公司三種類型。證券公司的委托協(xié)議分為年金信托和年金指定信托，它們可以與其他基金、資產(chǎn)共同運用，也可以和各年金分別運用，按實際收益進行分紅。人壽保險公司的合約一般分為“一般勘定”、“第一特約”和“第二特約”。一般勘定使用頻率最高，其資產(chǎn)運用形式與個人保險等保險資產(chǎn)共同運用，其分紅按保證利率進行：保證利率在l996年4月從4.5％降低至2.5％，從1999年起調(diào)整為0.5％～1.0％。

四、關(guān)于我國養(yǎng)老基金投資運營的政策建議

1、建立健全社保基金的法律法規(guī)，并建立統(tǒng)一規(guī)范的社保基金投資運營監(jiān)管體制。國家應(yīng)以法律法規(guī)的形式對社會保險基金的投向、范圍、項目投資比例給出原則規(guī)定，這是社會保險基金規(guī)范運作和良性發(fā)展的基石。目前盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但這僅僅只是針對全國社保基金，不是全部保險基金的投資管理辦法，而對其他保險基金的投資管理在法律上還是空白。我國籌劃多年的《社會保險法》已經(jīng)出臺，相信可以為社保基金投資運營指出一條明路，確保基金投資的安全有效。為了確保社保基金投資的安全與有效，防止社保基金的挪用，防止可能出現(xiàn)的金融風險與危機，需要建立與完善社保基金運作的監(jiān)管體系。通過法規(guī)和機構(gòu)的作用，確保對多元化投資的監(jiān)督與管理，調(diào)控基金資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與比例，形成一個多元、分散而又規(guī)范有效的社保基金投資運營體制，并依此來推進我國市場經(jīng)濟體制的建設(shè)和社保體系的完善。

2、建設(shè)多元化的投資主體，培育市場化的獨立基金管理法人機構(gòu)。要通過入市實現(xiàn)社保基金的保值增值，關(guān)鍵是要培育基金市場的機構(gòu)投資者，其包括：完全獨立的基金法人，他們受托承辦養(yǎng)老保險基金的投資管理，并以其經(jīng)營業(yè)績獲得收入與利潤；專業(yè)化的證券公司和信托投資機構(gòu)，可以通過競爭機制來參與養(yǎng)老保險基金的投資管理；商業(yè)性的金融機構(gòu)———商業(yè)銀行與商業(yè)保險機構(gòu)也是社保基金投資管理的主要競爭者之一。從現(xiàn)實看，政府社保部門受其職能、資本運作專業(yè)化水平以及資本市場管理水平等因素的限制，其管理社保基金的運營效率在市場條件下較難與其他商業(yè)性金融機構(gòu)競爭。因此，通過市場競爭實行委托投資，將是社保基金保值增值的一個有效途徑。

3、選擇合適的最低收益率。社保基金基于保值的需要，不少國家都規(guī)定了社保基金投資的最低收益率，并以此作為社保基金投資效果評價的標準。若社保基金投資的實際收益率低于預(yù)先設(shè)定的最低收益率，就應(yīng)該采用必要的措施，如改變投資方向、投資項目以及調(diào)整持有資產(chǎn)的比例等。因此，最低收益率的確定是社保基金投資可行性評估的重要環(huán)節(jié)，是社保基金投資效果評價的關(guān)鍵考核指標。在確定最低收益率時應(yīng)注意兩點：一是在設(shè)置最低收益率時應(yīng)考慮物價水平的影響，最低收益率應(yīng)不低于實際通貨膨脹率；二是最低收益率應(yīng)是中長期投資的平均收益率，是一種較為均衡的收益率，建議采用歷年投資的年平均收益率。

社保基金收益率范文3

關(guān)鍵詞：社保基金 定向增發(fā) 銀行業(yè)

近年來在社會穩(wěn)定和諧的目標下，國家主要著力于解決民生問題，因為民生問題直接影響著社會的穩(wěn)定。社會保險作為直接作用于民眾生活的經(jīng)濟手段，在這方面發(fā)揮著重要的作用。國家自1952年以來開展社會保險，在2000年建立了全國社保基金，2003年社保基金獲準入市參與證券市場的投資，成為證券市場的新主力。

社保基金自入市以來一直是證券市場的熱點話題。受限于經(jīng)濟放緩引起的證券市場不景氣等原因，今年上半年人社部公布社保基金存在著約1.7萬億的缺口，而且隨著人口老齡化的加劇預(yù)計這種情況將持續(xù)下去；與此同時人社部也提出了“延遲男女退休年齡到65歲”的提案，主要就是為了延緩社保基金的缺口。這兩則消息如同一石激起千層浪，引發(fā)了全社會對社保基金的大討論。其中討論主要的焦點就是，如何保持社保基金收益率穩(wěn)定的增長，以逐步填補已經(jīng)造成的社保基金缺口。

社保基金投資的現(xiàn)狀

作為國家社會保障體系經(jīng)濟儲備的基礎(chǔ)，社保基金首要的目標就是確保資金安全，所以屬于風險厭惡類型；其次與其他普通基金強調(diào)相對收益率不同，社保基金追求絕對收益率，也就是追求正的收益。在這樣的限制下，我國早期社保基金主要投資銀行存款、國債。在2003年國家政策放開后，社保基金才開始以一定條件投資證券市場。目前，全國現(xiàn)在一共有16家基金具備社保基金管理人的資格，可以投資債券、股票、銀行存款以及其他高流動性的金融工具。

社保基金所投資的國債、投資級以上的企業(yè)債以及銀行存款更多地體現(xiàn)出保值增值的目的，而投資于一級、二級股票市場的部分才是社保基金獲得主要收益的著力點。因此如何選擇二級市場的投資目標，使得社保基金能夠獲得持續(xù)穩(wěn)定的絕對收益顯得尤為重要。

中國社科院人口所副所長張車偉曾指出，“目前最大的問題是這些盈余的養(yǎng)老金因為沒有投資增值的辦法，分散在各個地方，在賬面上放著，損失很大。”這也指出了社保基金現(xiàn)在面臨的最大問題就是入市后如何選擇最優(yōu)的投資目標。2001年社保基金曾經(jīng)獲配3億股的中石化A股，但由于中石化的股價之后一路狂跌，也造成了社保基金2002年股票部分的虧損。這次的滑鐵盧給了社保基金管理公司一個深刻的教訓(xùn)，也再次引起了社保基金管理公司關(guān)于如何在保證資金安全的前提下獲得收益的思考。

定向增發(fā)的優(yōu)勢

定向增發(fā)是上市公司對少數(shù)特定的機構(gòu)投資者或大股東非公開增發(fā)股票的行為，是上市公司再融資的重要手段。一般定向增發(fā)的發(fā)行對象不超過10人，增發(fā)價不得低于定價基準日前20日均價的90%，而且認購股份在12個月內(nèi)也不得轉(zhuǎn)讓（大股東為36個月）。

定向增發(fā)在2006年經(jīng)證券會規(guī)范化之后，融資額度逐年攀升，在2011年全國定向增發(fā)募集的金額規(guī)模已經(jīng)超過了IPO，達到了4368.5億元。定向增發(fā)成為上市公司掘金的新方向，主要是因為定向增發(fā)對上市公司和投資方均蘊藏著良好的機遇：對上市公司而言，獲得了足額資金的支持，可以進行資產(chǎn)重組或者投資新的盈利項目；而對投資方而言，定向增發(fā)一般都有10%，甚至是超過20%的最終折價率，這樣高的折價也給了投資方足夠的安全緩沖，在解禁后一般都會獲得不錯的收益。[1]

社保基金參與定向增發(fā)投資的現(xiàn)實意義

定向增發(fā)的這些特性，使得其越來越受到社保基金管理公司的關(guān)注。顯然一級市場股權(quán)投資的收益率并不能讓社保基金滿意，近幾年社保基金不斷出手參與二級市場定向增發(fā)，這種情況主要是因為定向增發(fā)的折價一方面有利于降低投資的成本，有利于獲得較高的收益率；另一方面社保基金作為國家宏觀經(jīng)濟重要的參與力量，也通過自身介入定向增發(fā)來增強投資者的信心，有利于幫助企業(yè)的長期發(fā)展。從近幾年的參與情況來看，社保基金參與的個股主要為國家大力提倡的新興產(chǎn)業(yè)（如中核科技）或者是振興的實體產(chǎn)業(yè)（如華孚色紡），體現(xiàn)出了社保基金在追求自身資金增值的同時，也起到了對國家政策的扶持作用。

雖然定向增發(fā)在近年來一直有著不錯的收益率，但社保基金所參與的2010年的定向增發(fā)項目卻遭遇了虧損。按2011年各股解禁日當日的股價計算，社保基金2010年參與的定向增發(fā)項目賬面虧損約4848萬元，在定向增發(fā)普遍正收益的背景下，社保基金這次的踩雷讓掌握著老百姓“養(yǎng)命錢”的基金管理者開始重新審視投資目標。盡管社保基金投資在股票的比例有限，但這部分的資金在追求高收益的同時必須要首先保證資金的安全。

2011年起，社保基金開始積極參與大型銀行的定向增發(fā)項目，在2012年6月社保基金甚至溢價參與了交行的定向增發(fā)。面對著未來巨大的缺口帶來的巨大壓力，社保基金在整體經(jīng)濟出現(xiàn)下滑之際敢于如此強勢參與銀行的定向增發(fā)，原因之一是大型銀行高比例的國有成分有助于保持股價的相對穩(wěn)定。銀行業(yè)的重要地位使得在經(jīng)濟不景氣的這段時間內(nèi)，國家通過包括正逆回購等等操作來加強流動性、引導(dǎo)利率走勢，來保證銀行業(yè)能在經(jīng)濟下滑時能保持較為穩(wěn)定的增長，從而給予投資者信心，為持股者帶來盈利的機會；同時社保基金的此項舉動也有助于幫助銀行在市場萎靡之際及時補充自己的資本金，在一定程度上穩(wěn)定了大型銀行融資對A股市場的沖擊，表明了對中國未來經(jīng)濟發(fā)展前景的信心，促進了宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。[2]

參考文獻：

社保基金收益率范文4

關(guān)鍵詞社保基金投資環(huán)境投資渠道投資組合

社保基金是社保基金理事會負責管理的國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。國務(wù)院已明確表示：“要逐步提高社會保障基金、企業(yè)補充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險基金等投入資本市場的投資比例”。作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，社保基金是維持普通百姓養(yǎng)老保險和基本生計的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關(guān)系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社保基金的規(guī)模已經(jīng)達到1000多億元，但面對老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社保基金“活”起來，在遵循基金投資原則的基礎(chǔ)上，尋求最佳投資組合以提高基金的運營收益率和抗風險力。

1社保基金投資的基本原則

社保基金的投資運營與一般的資金投資運營行為的目的是一致的，即獲得收益，實現(xiàn)基金的保值增值，社保基金投資必須遵循以下原則：

（1）低風險原則。低風險，即保障社保基金投資的安全性，這是基金進入貨幣市場的最基本條件。只有切實保障基金的安全，才能保證受保人員按時足額領(lǐng)取保障金。因此，社保基金投資必須認真進行調(diào)查研究和科學(xué)分析，預(yù)測確定一種適度的風險與收益的標準，并嚴格遵守此標準選擇投資對象、方式，進行投資分類和組合。

（2）盈利性原則。社保基金的投入，既要保值又要增值。在選擇投資品種時，沒有收益是不予考慮的。在實際投資決策中，只有當投資回報率大于通貨膨脹率，基金的保值目標才能實現(xiàn)。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。

（3）社會性原則。社保基金投資是政府的一筆大規(guī)模的支出，這筆支出首先應(yīng)講求社會效益，必須有利于國民經(jīng)濟的增長，有利于整體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于社會的長期發(fā)展進步。否則，收益再高也不允許投資。

（4）高流性原則。社會保障的支付具有連續(xù)性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動性。在具體的措施上，可對投資進行事先預(yù)測，留足資金和一定的短期支付使用，對中長周期進行統(tǒng)籌安排，使其資金在應(yīng)付日常支付前提下充分發(fā)揮效益。

2社保基金投資環(huán)境分析

要作出正確的投資決策，投資者需要對金融市場的收益、風險及以后的發(fā)展趨勢做出理性判斷，還要綜合考慮當時的政治環(huán)境等因素。近年來，我國社保基金投資無論是市場環(huán)境，還是國家政策環(huán)境都在不斷調(diào)整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環(huán)境的矛盾。

2.1負利率造成社保基金進行銀行投資時的隱性貶值

負利率就是物價指數(shù)（CPI）迅速升高，導(dǎo)致銀行存款利率實際為負。2004年央行《貨幣銀行執(zhí)行報告》指出，2004年同比價格上漲的遞延效應(yīng)為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價因素，全年物價上漲也會達到2.2%。考慮到20%利息所得稅和物價上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計算，則實際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社保基金，也無法避免負利率時代所帶來的效應(yīng)。

2.2金融市場的高風險性

社保基金投資是典型的風險厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規(guī)模小，品種單一；企業(yè)債券市場仍未得到發(fā)展；股市尚不成熟，股價大起大落；證券投資基金投資規(guī)模小，風格不明，運作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統(tǒng)計資料顯示，我國股票與GDP的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計算），債券與GDP的比率僅為11%左右，而發(fā)達國家通常為75%左右。因此，中國股市風險大大高于西方成熟股市的風險。

2.3國家政策對社保基金投資的影響

國家政策對社保基金投資的影響主要表現(xiàn)在國家投資銀行利率的調(diào)整、資本市場的系統(tǒng)風險、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社保基金投資仍存在超比例大額持有現(xiàn)象，社保投資內(nèi)部機制及投資程序仍要進一步規(guī)范。當務(wù)之急是建立健全社保基金投資的風險防范機制，制定完善的保險資金風險控制制度。

3社保基金的投資渠道分析

《社保基金投資管理暫行辦法》第二十五條規(guī)定，社保基金的投資范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。下面就目前我國社保基金的主要渠道銀行存款、債券投資進行一般性分析。

3.1銀行儲蓄存款生息

儲蓄存款生息，是指社保基金的專門機構(gòu)將社保基金的結(jié)余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規(guī)定利息收取。這種投資方式最大的特點是無風險、安全可靠，具有完全的資產(chǎn)流動性。在我國目前實際收益率為負值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社保基金給予保值補貼和加上一定的增值補貼，如我國規(guī)定，對存入銀行的社保基金給予優(yōu)惠的政策；第二，國家嚴格控制物價上漲和銀行利率的比率；第三，現(xiàn)行的單利計算方式改為復(fù)利計算方式。國家如果能做到這一點，不失為一種有效的投資方式。

3.2有價證券投資

有價證券投資，是指運用社保基金購買國家債券、企業(yè)債券、股票等各種有價證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務(wù)憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務(wù)的借款憑證，例如國庫券、專業(yè)銀行發(fā)行的國家建設(shè)債券、專業(yè)銀行發(fā)行的金融債券、國家重點企業(yè)發(fā)行的重點企業(yè)債券、地方企業(yè)發(fā)行的地方企業(yè)債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預(yù)期收入，由政府發(fā)行，財政作擔保，信譽安全性強，在急需用款時，變現(xiàn)能力強，因此它是社保基金投資的有效形式之一。

股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權(quán)利的不同可分為優(yōu)先股票和普通股票，前者根據(jù)事先規(guī)定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業(yè)贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對象或抵押品的有價證券，并享有利潤分紅的權(quán)利；其優(yōu)點是利潤比較高、流動性強，在通貨膨脹時期易保值。缺點是沒有政府、財政、銀行作后盾，承擔經(jīng)營風險比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項目是保險業(yè)最大的投資項目之一。

為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對企業(yè)的資金償還能力、現(xiàn)有經(jīng)濟效益做詳細的調(diào)查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔保、有信譽的企業(yè)，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術(shù)，應(yīng)注意的是對行業(yè)企業(yè)債券的選擇，即采取分散風險的策略，“雞蛋不要放在一個籃子里”，這也要求投資者善于識別風險、分散風險。總之，社保基金投資要集中管理與分散使用相結(jié)合，既有利于決策機構(gòu)的統(tǒng)籌安排；又利于保證基金的安全。

4社保基金投資組合分析

4.1加大證券投資比例

在收益、風險、流動三者的關(guān)系中，基金的投資收益與風險正相關(guān)；投資資產(chǎn)的流動與收益負相關(guān)。在確保贏余資金流動的情況下，根據(jù)各類投資方式在一定時期內(nèi)的收益率及其穩(wěn)定性，將這幾種投資進行有機的組合，尋找出一組收益率高而且穩(wěn)定性較好的基金投資組合方式，或者進行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社保基金大致有1700億元人民幣進行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風險資產(chǎn)和預(yù)期收益率為0.14、標準差為0.20的風險資產(chǎn)，應(yīng)當如何將1700億元人民幣在這種資產(chǎn)之間進行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進行分析：

（1）銀行存款與單一證券資產(chǎn)的投資組合。組合收益率E（R）用公式表示為：

E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]

其中，E（rs）為證券資產(chǎn)的預(yù)期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產(chǎn)的比例；1-w為銀行存款的比例。

則本例中的投資組合收益為：

E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w

當投資組合是由證券資產(chǎn)和銀行存款構(gòu)成時，投資組合的標準差δ是證券資產(chǎn)的標準差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w

將投資組合標準差代入預(yù)期收益率公式得到收益-風險關(guān)系式：E（r）=0.06+0.4δ

（2）以證券1、2構(gòu)成的組合替代單一證券。

w1=

■，w2=1-w1

將數(shù)據(jù)代入，得到證券最優(yōu)組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標準差為：

E（r1）=0.122；δ1=0.146

證券1與無風險組合的風險—收益直線由以下公式表示為：

E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1

=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ

可以看出，采取分散式復(fù)合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風險成正比，但從我國證券市場前景和我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢及國際經(jīng)濟環(huán)境因素來看，在風險控制允許的范圍內(nèi)，應(yīng)適當加大風險投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達到相對風險很小而實際收益最大的目標，在實際的組合中根據(jù)具體情況調(diào)險投資比例，這是保值增值的關(guān)鍵。

4.2開辟國外市場

下面討論一種國內(nèi)低風險的資產(chǎn)投資與國外高風險的投資組合問題，其公式為：

Rm=α·R外股+β·R外債+λ·0.0198/12

其中，R外股為國外綜合指數(shù)月收益率，R外債為國外成分指數(shù)月收益率，0.0198/12為一年期利率結(jié)算的月利率作為無風險收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。

R外股、R外債在美國、英國等一些比較成熟的金融市場上能取得較理想的結(jié)果，因此只要在α、β比例適當?shù)那闆r下｛α·R外股+β·R外債｝能取得相對最大值，也就是說要取得max｛Rm｝就要看資金在國內(nèi)國外的投資比例。只有這樣，才能把投資風險分散，取得較大的收益；再者隨著各國節(jié)余基金規(guī)模的擴大，國內(nèi)資金運營吸納能力有限的情況下，又要求基金的增值，向國外投資就成為必要。

5結(jié)語

有人形象地把社保基金稱為老百姓的“保命錢”，作為一種社會公共后備基金，應(yīng)為受保障者集體所有。若投資失敗，公眾利益將受到極大損害，不僅對作為最終責任主體的財政政府構(gòu)成威脅，而且對社會安全也構(gòu)成威脅。因此一定要保著投資安全性、流動性、長期性的基本原則，先保值、后增值。從我國最近幾年資金的投資管理來看，提出以下建議：第一，大力推進社保基金投資的外部環(huán)境，包括基金的內(nèi)部監(jiān)督機構(gòu)、完整的法律法規(guī)體系、成熟的金融市場、外部監(jiān)督機構(gòu)。第二，重視優(yōu)秀投資人才的培養(yǎng)和使用，制度和法律的完善，為保障社保基金的安全性和合理收益性提供了基礎(chǔ)，但最終進行投資操作的主體是人。人性的各種弱點，如貪婪、恐懼等不可避免地影響社保基金的投資操作。因此，品德高尚、理性、有良好實踐經(jīng)驗的高級投資人是社保基金保值、增值的最終決定因素。

參考文獻

1林義.社會保險基金管理[M].北京：中國勞動與社會保障出版社，2002

2茲維.博迪，羅伯特.C.克頓.金融學(xué)[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2000

社保基金收益率范文5

一我國社保基金的投資現(xiàn)狀

2004年，社保基金委托投資特別是股票委托投資再度出現(xiàn)浮虧。全國社會保障基金理事會昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，按照已實現(xiàn)收益計算，去年社保基金的收益率為3.1%，但加上浮虧部分，去年社保基金的收益率則“變臉”為2.43%，這一比例分別比2003年的3.56%和2002年的2.59%低了1.13和0.16個百分點。

2004年社保基金收益率不僅低于上年，也低于當年3.9%的通貨膨脹率。根據(jù)社保基金理事會去2004年年初確定的收益目標，社保基金投資的總體收益率不低于一年期國債收益率。2004年，一年期國債收益率為2.66%。

不過，從成立幾年來的累計收益看，按資本加權(quán)計算，社保基金累計收益率為11.48%。和同期累計通貨膨脹率5.04%相比，高出了6.44個百分點。

2005年3月28日閉幕的全國社會保障基金理事會第二屆理事大會第一次會議決定，2005年全國社保基金的投資方針為"安全至上，控制風險，開拓創(chuàng)新，提高效益"；已經(jīng)確定的風險政策保持不變，即在未來5年時間里，平均每年不發(fā)生虧損。在此基礎(chǔ)上，穩(wěn)健提高收益；收益目標是收益率高于一年期國債收益率。

二我國社保基金指數(shù)化投資的必要性

對社保基金來說,當務(wù)之急應(yīng)是兩件事,一是如何提高風險控制能力,二是資金運用渠道的拓展應(yīng)有新思路。隨著國內(nèi)金融投資工具的日趨豐富,社保基金的保值增值方式也應(yīng)“與時俱進”,尋找新的投資工具。當前我們完全可以借鑒國際經(jīng)驗,在逐步完善資本市場的前提下,積極拓展投資渠道,滿足社保基金保值增值的要求。

中國資本市場的發(fā)展具有典型的“后發(fā)優(yōu)勢”。可以充分借鑒國外發(fā)達的資本市場已經(jīng)走過的數(shù)百年的歷史經(jīng)驗，教訓(xùn)，享受國外制度創(chuàng)新所帶來的“學(xué)習(xí)效應(yīng)”。就目前情況來看，我國可開展股價指數(shù)交易，因為我國已具備了開展這種期貨交易的條件。

（一）社保基金投資指數(shù)化的國際經(jīng)驗

從國際經(jīng)驗來看， 社保基金一般采取消極型投資策略（Passive Strategies），其核心是建立在資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）基礎(chǔ)上的指數(shù)化投資思想。

消極投資策略就是讓投資組合為市場證券組合，即投資組合的系統(tǒng)風險系數(shù)βp ＝1，βp 描述了投資組合取得高于市場平均收益水平的風險溢價，或低于市場平均收益水平風險折價的程度系數(shù)。所以，消極投資策略并不試圖戰(zhàn)勝市場，只求獲得市場的平均收益率水平。

在CAPM基礎(chǔ)上進一步，把具有廣泛市場代表性的股票指數(shù)作為市場組合的替代品。或者，采用復(fù)制跟蹤市場指數(shù)的策略，即以某一市場指數(shù)所包含的成分股作為投資對象，以成分股市值所占的比重作為投資比例，以期獲得該市場的基準回報率。

上世紀90年代以后，特別是1994年至1996年間，指數(shù)基金獲得了空前的發(fā)展。1994年標準普爾500指數(shù)（S&P500Index）增長了1.3%，超過了市場上78%的股票基金的表現(xiàn)。1995年該指數(shù)增長了37%，超過了市場上85%的股票基金的表現(xiàn)。1996年S&P500Index增長了23%，超過了市場上75%的股票基金的表現(xiàn)。三年加在一起，市場上91%的股票基金的收益增長率都低于S&P500Index增長率。

指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象，獲得了眾多投資者的青睞。1980年美國機構(gòu)投資者持有的指數(shù)基金資產(chǎn)為100億美元，到1996年已經(jīng)增長到10000億美元。

（二）我國社保基金進行指數(shù)化投資的原因

首先，根據(jù)國外社保基金投資運營的經(jīng)驗,社保基金的投資運營與保值增值與一國資本市場的發(fā)展狀況是分不開的,資本市場越成熟,投資渠道越多,社保基金的保值增值能力就越強。而對我國目前社保基金參與資本市場運作的績效評價為：1資本收益率偏底，不能滿足實際需要 2投資結(jié)構(gòu)失衡，國債成為投資重點，股票市場投資少 3運營透明度底，不符合國際潮流及大眾需求

第二，在積極入市的同時，社保基金的投資風格也正在發(fā)生變化。2005年3月，短短一個月內(nèi)，堅持分散投資理念的社保基金竟對大商股份(600694)、佛山照明(000541)兩只股票舉牌，其激進入市的姿態(tài)一時令市場人士側(cè)目。

社保基金的兩次舉牌，社保基金102組合都參與其中。社保基金102組合的管理人是博時基金。博時基金管理102組合的基金經(jīng)理之一向《證券市場周刊》證實，社保基金舉牌大商股份和佛山照明，不是102組合的一家行為，而是多家社保基金投資組合共同的行為。

博時基金表示：“舉牌不是社保基金理事會的授意，而是大商股份和佛山照明是好公司，目前在資本市場上，可投資的好公司就只有那么幾家，我們拿這樣的股票，最后導(dǎo)致社保基金兩次舉牌，這是被迫的選擇。這只能說明，目前資本市場上好公司太少。”

社保基金將資金分散給多個組合，最終卻由于可投資品種少，而出現(xiàn)集中持股的局面。這似乎并不是社保基金理事會的初衷。如果社保基金理事會無法控制各投資組合的投資行為屬實的話，理論上存在一種極端的情況，即各投資組合都持有同一只流通盤小的股票，這時就會出現(xiàn)流動性風險。數(shù)據(jù)顯示，社保基金投資品種中有超過一半的品種人均持股數(shù)量超過了1萬股，這意味著這些個股的籌碼已經(jīng)是相當集中。顯然，還有其它機構(gòu)也重倉持有了這些品種。

從以上分析我們可以看出當社保基金出現(xiàn)集中持股的現(xiàn)象，若其中某一支股票的價格出現(xiàn)較大幅度的波動，大幅下調(diào)的情況出現(xiàn)的話，就會對社保基金造成很大的損失，也可能出現(xiàn)被套牢的現(xiàn)象，

（三） 進行指數(shù)化投資提高績效水平的經(jīng)驗

我國社保基金未來投資組合的選擇有由主動選取藍籌龍頭股到指數(shù)化投資，由積極投資策略到消極投資策略發(fā)展的趨勢。消極投資策略除了能有效降低非系統(tǒng)風險，還能降低管理、交易費用。因為，指數(shù)化投資只在當某一指數(shù)的成分股發(fā)生調(diào)整時才相應(yīng)地調(diào)整投資組合，不過多涉及股票選擇的問題，可以降低研發(fā)成本、傭金、稅收、流動性成本等。而且，消極投資策略只需進行指數(shù)復(fù)制，降低了基金經(jīng)理自由選擇投資組合的道德風險。具體來說可以歸納為以下幾點：

1．在長期內(nèi)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的，較高的投資回報。指數(shù)化的投資組合的收益率基本與目標市場指數(shù)同步，當資本市場在一段較長的時期內(nèi)總體上處于上升階段時，進行指數(shù)化投資就能產(chǎn)生穩(wěn)定的較高回報。從較短的觀察周期來看，指數(shù)型投資的收益在所有的投資方式所獲得的收益中只是處于中游位置，但從長期來看，特別是市場的下跌時期，其收益反而可能超過主動型投資。原因在于風險――收益對稱機制的作用，主動投資型的投資組合在獲得潛在的高收益的同時伴隨著高風險，當市場下跌時期很難迅速地調(diào)整投資組合，以回避劇烈波動的價格風險。

2．有效防范道德風險。被動投資是指數(shù)化投資的主要特征。投資管理者的主要責任在于跟蹤目標指數(shù)的變化，在目標指數(shù)成分構(gòu)成變動時及時調(diào)整投資組合的成分構(gòu)成，保證投資組合與目標指數(shù)的嚴格擬合性。這種投資方式的優(yōu)點表現(xiàn)在：運營方式透明度高，有效防止投資管理人的道德風險；投資過程規(guī)范化，防止由于投資管理人的變動而出現(xiàn)的投資組合業(yè)績波動。

3．節(jié)約交易成本。在進行指數(shù)化投資以前，投資者必須事先對所要選取的投資對象進行詳細的調(diào)研，選擇合適的投資組合，以期達到預(yù)定的投資收益目標，那么在這個過程中勢必會投入一定的成本，而進行指數(shù)化投資則省去了投資對象調(diào)研，投資組合選擇等成本。

4．流動性高。指數(shù)投資采取跟蹤指數(shù)的方法,可以完全按比例持有指數(shù)包含的證券。一般來講，指數(shù)基金持有的股票很分散，單個證券的因其持有比例很低，其購買和拋售不會對基金整體產(chǎn)生很大影響，所以進出市場相對比較容易，從而使指數(shù)基金資產(chǎn)的流動性良好。對于社保基金而言，由于自身的特殊性質(zhì)，需要能夠隨時滿足相關(guān)的保險給付要求，所以對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要求有較高的流動性。指數(shù)基金在很大程度上符合社保基金的流動性投資原則。

三 我國證券市場已經(jīng)初步具備了進行指數(shù)化投資的條件

（一）我國證券市場已具備的投資條件

首先，我國股價指數(shù)的編制制度已經(jīng)比較成熟。股價指數(shù)的標的物是某一股票市場的價格指數(shù)。所以，要開辦股價指數(shù)交易，首先必須有一種編制技術(shù)比較先進，具有比較廣泛的代表性，能夠比較靈活地反映整個股票市場基本行情的價格指數(shù)。有了這樣一種價格指數(shù)，以他為股價指數(shù)期貨合約的標的物，才能開辦股價指數(shù)交易。同時，有了這樣一種股價指數(shù)的期貨交易，股票市場的廣大投資者才能為其現(xiàn)貨股票實施比較有效的套期保值。目前我國上海，深圳證券交易所都已經(jīng)編制出了完善的股票指數(shù)體系。有綜合指數(shù)，也有分類指數(shù)，還有經(jīng)過選擇的股票指數(shù)如“上證180指數(shù)”和“深圳100指數(shù)”.

其次，現(xiàn)貨證券市場和商品期貨市場都已有了多年的發(fā)展，為股價指數(shù)期貨交易的開辦提供了現(xiàn)實的條件，原先開展的國債期貨業(yè)務(wù)也為今后的期貨指數(shù)提供了經(jīng)驗教訓(xùn)。

（二）我國證券市場投資條件的近期發(fā)展狀況

1．ETF――交易型開放式基金Exchange Trade Fund的發(fā)行。近期，社保基金在二級市場上購買了華夏ETF開放式基金。

這是自2005年3月28日全國社保基金理事會第二屆理事大會后第一次有關(guān)社保基金投資的新動向。此次投資ETF，理事會并沒有委托任何一家基金管理公司進行操作，因為社保基金并沒有動用任何一個社保基金組合，應(yīng)該是社保理事會投資部自己做出的決定，然后通過券商通道進行購買。

ETF就是上海證券交易所發(fā)行的交易型開放式基金Exchange Trade Fund,是以上證50指數(shù)為標的,它在二級市場代碼510050,和股票一樣買賣。其管理的資產(chǎn)是一籃子股票組合,這一組合中的股票與某一特定指數(shù)包涵的成分股相同，例如，上證50指數(shù)包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票，上證50指數(shù)ETF的投資組合也包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票，且投資比例同指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重對應(yīng)一致。由于上證50指數(shù)涵蓋了多個行業(yè)的龍頭公司，具有典型的藍籌特征，因此，投資上證50ETF就等于投資了一大把藍籌股。

2．統(tǒng)一指數(shù)的推出。由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式。指數(shù)簡稱：滬深300；指數(shù)代碼：滬市000300，深市399300。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，基日點位1000點。

應(yīng)該說，統(tǒng)一指數(shù)的推出，將會對我國證券市場形成重大的影響。首先，統(tǒng)一指數(shù)的推出，將有效改變目前兩市因統(tǒng)一指數(shù)缺失，而導(dǎo)致投資者不能客觀了解整個證券市場走勢的狀況，使我國證券市場進一步走向成熟。更為重要的是：統(tǒng)一指數(shù)的推出，也意味著股指期貨離我們愈行愈近。而股指期貨一旦推出，我國股市長期以來的單邊市狀態(tài)將被改變，市場將迎來一種全新的交易格局。

雖然統(tǒng)一指數(shù)推出以后，股指期貨的推出還須假以時日。但受預(yù)期效應(yīng)影響，社保基金等機構(gòu)投資者肯定會提前調(diào)整自己的戰(zhàn)略，以適應(yīng)新的市場環(huán)境。指數(shù)化投資具備非系統(tǒng)風險低、管理成本低等優(yōu)點，是社會保險基金投資組合的合理選擇。我國應(yīng)采取一定措施消除阻礙指數(shù)基金發(fā)展的制約因素，為社保基金進行指數(shù)化投資創(chuàng)造條件。同時也能促使社保基金增強對投資股市的信心，加大投資規(guī)模。

社保基金收益率范文6

隨著社保基金結(jié)余越多，投資運營問題愈發(fā)突出的問題。但是社保金具有“保命錢”的性質(zhì)，所以社保基金投資工具選擇應(yīng)基于安全性、流動性與收益性相統(tǒng)一的原則，與國家經(jīng)濟社會發(fā)展水平相協(xié)調(diào)。在具體運作時，必須統(tǒng)籌處理好原則性、方向性。

嚴格的風險管控

與其他投資一樣，社保基金的市場化投資也會面臨諸多風險。社保基金管理人和投資人應(yīng)具有良好的風險意識。雖然我國社會保障基金監(jiān)管層不斷出臺相關(guān)法律法規(guī)，但是要想從根本上提高風險管理能力，提高意識是基礎(chǔ)。

限量管理。我國資本市場和各類相關(guān)中介組織尚不發(fā)達，相關(guān)的法律和制度環(huán)境也不夠完善，出于安全性考慮，現(xiàn)階段我國社保基金應(yīng)實行嚴格的限量監(jiān)管。一是要對基金的投資比例做嚴格的限制規(guī)定。二是要有嚴格的信息披露制度。三是設(shè)定最低收益率，并計提準備金。考慮到我國具體情況，基準收益率水平不宜設(shè)置過高。風險準備金根據(jù)規(guī)定按比例上繳，盈余準備金按規(guī)定從超過一定比例的盈余中提取。當基金實際回報率低于最低收益率時，首先用盈余準備金彌補；其次用風險準備金彌補。在委托投資情況下，如果動用完盈余準備金和風險準備金后，投資回報率仍連續(xù)一定時期低于最低收益率時，基金投資管理人不得提取管理費。

全方位的監(jiān)管。社保基金的投資過程大體可分為進入投資市場、投資運營、退出投資三個環(huán)節(jié)，監(jiān)管應(yīng)貫穿于投資的整個過程，在不同的環(huán)節(jié)有所側(cè)重。當某一個運營機構(gòu)不能依照法律和契約履行其義務(wù)，并且導(dǎo)致社保基金投資風險增大，威脅社保基金的收益和安全時，或者該營運機構(gòu)的有關(guān)指標下降至不合理程度，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)及時采取措施，限制其有關(guān)社保基金運營的某些活動，直至取消其營運資格，并根據(jù)其行為作出相應(yīng)的處罰。如果在此過程中出現(xiàn)了不良資產(chǎn)，監(jiān)管部門要及時采取措施進行清收工作，防止風險的進一步蔓延。

建立內(nèi)控制度。內(nèi)部控制是基金監(jiān)督管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。內(nèi)部控制體系應(yīng)做到分散性與集中性的統(tǒng)一。作為一個獨立的社保基金投資主體，應(yīng)在主體內(nèi)部建立起規(guī)范穩(wěn)定的分級授權(quán)制度，并以投資主體最高層為決策的最后審定者、決斷者，實現(xiàn)投資主體決策的分散性與集中性的統(tǒng)一，達到調(diào)動投資主體基層部門參與投資決策積極性與強化投資主體高層領(lǐng)導(dǎo)者投資決策責任心的統(tǒng)一。其次，為了有效防范與化解因投資決策主體多元化可能帶來的決策失誤風險，任何一個獨立的社會保障基金投資主體均應(yīng)確立集體民主決策的程序與規(guī)范的制度，杜絕個人專斷決策。這種集體決策的制度應(yīng)同時在投資主體決策的所有層次建立與實施，即不但在高層次決策部門要建立，在基層決策部門也必須執(zhí)行。

構(gòu)建風險評估和預(yù)警體系。社保基金投資進行全面、科學(xué)的事前風險評估，是世界各國確保社保基金安全性的重要手段。一是加強人才的引進與培養(yǎng)，做好投資風險評估的隊伍建設(shè)；二是設(shè)定合理的風險評估指標，確保各項數(shù)據(jù)的準確可靠；三是制定規(guī)范的風險評估程序，嚴格按照程序進行風險評估工作。由于預(yù)警監(jiān)督體系主要是通過設(shè)置風險預(yù)警監(jiān)督指標來實現(xiàn)的，首先必須針對社會保險基金運行中的風險建立社會保險基金預(yù)警監(jiān)督指標，然后才能利用這些指標來設(shè)計預(yù)警流程。社保基金管理部門還可以根據(jù)投資工具和收益要求的不同，設(shè)定更具體的一些指標。

選擇投資工具

在現(xiàn)有銀行存款和購買國債的基礎(chǔ)上，逐步拓展至債券和股票交易市場以及實體經(jīng)濟領(lǐng)域，待時機成熟時，可適當進行海外投資嘗試。

運用金融投資工具。從近期來看，銀行存款和國債還將是社保基金投資的主要方式，股市是拓展投資領(lǐng)域的重要方向。銀行存款收益率較低，尤其是在通貨膨脹高企的情況下，收益率可能是負的，但安全性、流動性較高。國債收益率一般高于銀行存款利率，流動性也比較強，可以靈活地在債券市場上變現(xiàn)，且我國長期的經(jīng)濟持續(xù)增長和積極財政政策，能夠保證國債收益的實現(xiàn)。社保基金可在控制風險的前提下，有條件、有步驟、有限度的進入股票市場，使社保基金更好地分享國民經(jīng)濟和股票市場的發(fā)展所帶來的好處。債券投資利率事先確定，收益可以精確預(yù)期，但易受市場利率的影響，投資的安全性比國債差。我國債券市場還不完善，債券交易還受到發(fā)行債券的企業(yè)和銀行經(jīng)營狀況以及國債利率過高的影響，市場對企業(yè)債和金融債的需求和供給都不大。因此，在社會保障基金的資產(chǎn)中，企業(yè)債和金融債的比例都不宜過高。

發(fā)行定向特別國債。銀行存款安全性高但收益過低，股市收益相對較高但安全性低。現(xiàn)階段，在社保基金缺乏投資渠道的情況下，由國家財政部門定期向社保基金發(fā)行定向特別國債能較好地實現(xiàn)社保基金安全與收益的匹配。此種國債不在市場上流通，只面向社保基金發(fā)行，期限根據(jù)社會保險基金支出需要確定，票面利率高于同期銀行存款利率。為充分調(diào)動各地方政府認購的積極性，定向特別國債的利率可略高于同期國債利率，可先在一定時期內(nèi)小規(guī)模試點，待運作程序逐步規(guī)范后，以立法形式保障。

拓展實業(yè)投資。除金融市場投資外，社保基金也應(yīng)適當通過實業(yè)投資更好地體現(xiàn)長期投資和責任投資的理念。實業(yè)投資有利于社保基金在推動實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，分享經(jīng)濟發(fā)展帶來的好處，也有利于避免社保基金投資收益的大幅波動。實業(yè)投資期限較長，風險較低，收益比較穩(wěn)定，是比較適合社保基金中長期儲備資金的投資方式。實業(yè)項目通常初期投資較大，收益期較長，收益期內(nèi)收益率相對穩(wěn)定，不會出現(xiàn)資本市場上收益的大幅波動，對一些流動性要求不高的社保基金，能夠較好地實現(xiàn)收益與安全的統(tǒng)一。社保基金主要通過股權(quán)、產(chǎn)業(yè)投資基金、信托、貸款等方式參與實業(yè)投資，社保基金管理部門可依據(jù)自身及項目的需要，選擇合適的方式進入。在投資對象的選擇上，應(yīng)堅持穩(wěn)健的原則，重點選擇國家政策扶持的行業(yè)或企業(yè)，尤其是應(yīng)重點投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域或民生項目。

優(yōu)化投資組合。社保基金進入資本市場投資運營的進程，取決于資本市場的發(fā)育程度、投資運營機制健全和投資管理水平提高的程度。政府社保基金進入資本市場投資運營的比例可以采取逐步提高的方式進行：第一階段，2012—2015年社保基金投資于股票、投資基金等證券的比例不超過20%。第二階段，2016—2020年比例不超過30%。第三階段，地方政府社保基金投資于股票、投資基金等證券的比例基本與國際接軌。

（1）投資證券投資基金。由于它是專家管理，對市場的分析比較專業(yè)，相對風險較小。社保基金可以在兩方面投資證券投資基金：一是新基金發(fā)行時，大量持有基金；二是在二級市場上選擇業(yè)績良好的基金，在適當?shù)臅r候購買基金份額，如保險公司持有基金的模式。投資于證券投資基金的比率不超過社保基金總資產(chǎn)的10%。（2）直接作為戰(zhàn)略投資人參與流通股的上市申購。戰(zhàn)略投資人從發(fā)行人手中直接購買的股票，在該股票上市后的6—12個月內(nèi)不得賣出。這種制度適合于社保基金投資戰(zhàn)略，不僅因為社保基金投資本身以中長期投資為主，注重上市公司的基本業(yè)績；而且社保基金以自己的資金投資，當戰(zhàn)略投資人股票持有期結(jié)束后，若該股票價格大幅下跌，社保基金也完全有能力繼續(xù)持有，等價格回升后再賣出。（3）以普通投資人身份投資流通股。通常有兩種方法：一種是以普通法人投資人資格申購新股。申購新股基本沒有風險，而且還有可觀的收益。另一種是以普遍法人身份投資二級市場的流通股。這是有較大風險的投資。在二級市場上投資，一定要有專業(yè)人員進行管理，有專業(yè)分析研究人員對市場上的股票進行行業(yè)分析和個股分析，并采取種種風險防范措施，如合理授權(quán)、止損等。對二級市場投資，一定要十分謹慎，沒有專業(yè)的管理人員和監(jiān)督措施，寧可不做。（4）以法人資格購買上市公司法人股。社保基金可以以一般法人身份購買上市公司的法人股，雖然這樣的投資現(xiàn)在甚至將來很長一段時間不能給投資人帶來驕人的利潤，但是法人股很低，若該公司是一家有實力、有增長潛力的公司，每年的分紅就可能使這項投資收益率同銀行存款利率持平，若法人股與流通股合并，則法人股持有人的利益可能成倍增長。第2、3、4項投資合計不能超過社保基金結(jié)存額的30%。尤其在第一階段更要從嚴掌握，以不超過10%為宜。（5）對B股、H股或中國公司在海外發(fā)行的ADR、GDR等投資工具，也要非常謹慎地介入。投資比例以不超過社保基金結(jié)存額的1%為宜。此外，就是完善現(xiàn)行的購買國債、金融債券等投資辦法，還有銀行協(xié)議存款辦法。待資本市場更加發(fā)達、社保基金投資運營機制更加健全的第二、第三階段，購買國債的投資應(yīng)不低于社保基金結(jié)存額的30%、購買金融債券的投資應(yīng)不低于社保基金結(jié)存額的5%、購買優(yōu)良的企業(yè)債券和基本建設(shè)債券的投資比例不超過1%為宜。

審慎開展境外投資。社保基金走向海外市場，不可避免地要面臨與國內(nèi)市場投資不同的風險，比如政治風險、匯率風險等，且海外投資的風險可控程度更弱。從近年來我國財富基金和企業(yè)海外投資的情況看，其結(jié)果不盡如人意。社保基金的風險承受能力，要求必須審慎對待海外投資。在投資產(chǎn)品的選擇上，開始時應(yīng)主要集中在債券市場，包括外國政府債券、金融債券和企業(yè)債券等。

配套制度與環(huán)境

健全相關(guān)法律法規(guī)。現(xiàn)階段，應(yīng)在社保基金投資運營的實踐探索中，逐步形成《社保基金投資管理規(guī)定》，用以指導(dǎo)和規(guī)范社保基金的投資運營。

健全投資運營機構(gòu)。按照國際經(jīng)驗，通常有三類營運機構(gòu)：一類是普遍存在于歐美發(fā)達國家的由養(yǎng)老基金保管人、委托人、基金管理機構(gòu)及經(jīng)理人按照委托—關(guān)系形成的營運機構(gòu)。二類是近年來在拉美國家如智利和東歐國家實行的嚴格準入、嚴格監(jiān)控的社會保險基金管理公司負責營運。三類是東南亞國家實行的隸屬于國家財政部的少數(shù)幾家集中管理的基金營運機構(gòu)，如新加坡的公積金局、馬來西亞的員工公積金。

我國已經(jīng)加入了WTO，社會保險基金投資運營機制的建設(shè)均應(yīng)按照WTO規(guī)則和市場經(jīng)濟國家的通行做法來執(zhí)行。因此，社會保險基金投資營運機構(gòu)的建設(shè)也可以按照委托—關(guān)系由基金保管人、委托人、基金管理機構(gòu)及基金經(jīng)理組成。盡管政府社會保險基金還未允許進入資本市場進行投資運營，但投資運營的四類機構(gòu)已經(jīng)具備。

發(fā)展相關(guān)中介組織。中介機構(gòu)一方面為社會保障基金投資運營管理提供各方面的服務(wù)，另一方面起著對社會保障基金投資運營管理外部監(jiān)督的作用。中介機構(gòu)包括精算、會計、審計事務(wù)所和風險評級公司等，它們參與社保基金的監(jiān)管，必須得到國家有關(guān)部門的授權(quán)，但它們不隸屬于政府。