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經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策范文1

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；配合；宏觀經(jīng)濟(jì)；相互影響

中圖分類號：F015 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號：1001-828X（2013）07-000-02

改革開放已經(jīng)過去30年， 我國經(jīng)濟(jì)正在不斷發(fā)展，以年均百分之九十八的速度高速增長， 但是在這其中還是存在著周期波動(dòng)。財(cái)政政策和貨幣政策作為國家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的兩大政策工具，對于物價(jià)的穩(wěn)定和刺激我國經(jīng)濟(jì)增長方面一直發(fā)揮出重要的作用。

一、財(cái)政貨幣政策的相關(guān)信息

能夠調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的主要手段就是財(cái)政政策和貨幣政策的運(yùn)用，政府為了改變貨幣政策的微觀基礎(chǔ)，通過支出來改變貨幣政策效率就能夠有效達(dá)到效果。由于在2008年發(fā)生了金融危機(jī)，中國為了解決財(cái)政問題，制訂了大規(guī)模的政府支出計(jì)劃，由于政府支出在短期內(nèi)過于巨大，導(dǎo)致財(cái)政支出方面負(fù)荷過大，影響了貨幣的供應(yīng)量。

由于在2008年美國次貸危機(jī)的發(fā)生， 中國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢急轉(zhuǎn)直下， 雖然我國在2009年針對這一方面的問題對財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行了相應(yīng)的改進(jìn)而且也取得了一定的成效，但是在如此復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下還存在著大量的問題，如 如何配合財(cái)政政策與貨幣政策，是否通過單獨(dú)運(yùn)用來達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)等。

從2010年到現(xiàn)在，加強(qiáng)連續(xù)性和穩(wěn)定性開始成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，對于協(xié)調(diào)和配合好財(cái)政政策和貨幣政策的運(yùn)用也更加關(guān)注，因?yàn)榉€(wěn)定地使經(jīng)濟(jì)增長的方法只有是積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。但是在兩種政策的配合下還存在著不少問題，如對于物價(jià)的穩(wěn)定是否有效、如何有效地進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控等。而之所以會(huì)產(chǎn)生這些問題，其中財(cái)政政策和貨幣政策之間因?yàn)榇嬖谥嗷サ淖饔茫绊懥藘烧叩莫?dú)立性。由于我國的過于弱小的市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，未能完善相關(guān)的金融體制，對于貨幣政策，財(cái)政政策更能發(fā)揮出自身的作用，而且還能影響到貨幣政策發(fā)展。

二、利用模型分析財(cái)政貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

由于政府支出沖擊和國際貿(mào)易沖擊，根據(jù)Jesus Fernandez - Villaverde所構(gòu)建的DSGE模型，在傳統(tǒng)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型包含的技術(shù)沖擊基礎(chǔ)上，本文通過構(gòu)建開放經(jīng)濟(jì)條件下包含家庭、廠商、外國和政府等四個(gè)部門的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，來研究財(cái)政政策和貨幣政策的配合效應(yīng)是如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)的。

（一） 家庭部門

提供勞動(dòng)力給相應(yīng)的廠商從而獲得能夠消費(fèi)的資金是家庭部門的典型行為。由于效用和消費(fèi)正相關(guān)，和勞動(dòng)負(fù)相關(guān)，因此隨著消費(fèi)的增加就會(huì)對邊際效用造成遞減的效果。能夠決定如何組合勞動(dòng)與消費(fèi)的正是家庭部門的決策行為，通過這種決策進(jìn)是能夠?qū)崿F(xiàn)效用最大化的。家庭部門的效用函數(shù)：

在這條方程式中，Ct為消費(fèi)，lt為標(biāo)準(zhǔn)化處理后的勞動(dòng)供給，滿足了0 < lt < 1。β，ψ分別為折現(xiàn)因子、閑暇對效用的貢獻(xiàn)度。通過方程式我們可以看到，效用對消費(fèi)的一階導(dǎo)數(shù)大于0，二階導(dǎo)數(shù)小于0，說明消費(fèi)與效用成正比，且會(huì)隨著消費(fèi)的增加減少邊際效用。由于有效的資源限制了家庭部門可的支配資源，其中主要包括當(dāng)期收入和新增貨幣的供給，二者之和應(yīng)當(dāng)?shù)扔谙M(fèi)、投資、政府支出以及凈出口之和。因此，預(yù)算約束應(yīng)為：

其中分別表示收入、消費(fèi)、投資和凈出口，表示貨幣供應(yīng)。這條方程式則說明，由于按照穩(wěn)定路徑增長或者供給穩(wěn)定的總收入和貨幣的情況下，對于投資和消費(fèi)擴(kuò)張性的財(cái)政政策將會(huì)造成非常明顯的擠出效應(yīng)。

（二） 廠商

我們先假設(shè)柯布-道格拉斯的生產(chǎn)函數(shù)是廠商的生產(chǎn)函數(shù)。如果規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在在廠商之間，那么為了能夠使生產(chǎn)成本有所降低，廠商必然會(huì)將生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，一直到規(guī)模經(jīng)濟(jì)消失。因此我們假設(shè)在狀態(tài)均衡的情況下并不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。廠商生產(chǎn)函數(shù)為：

其中，Zt表示為技術(shù)上的進(jìn)步。資本積累方程為：

其中，δ表示資本折舊率。該式子反映了有動(dòng)態(tài)的關(guān)系存在資本和投資之間，當(dāng)廠商投資越多、折舊就會(huì)越少，這樣就能夠快速積累資本。投資由自主投資和實(shí)際利率決定的部分組成，具體形式為：

其中，io，t 和rt 分別表示自主性投資和實(shí)際利率，d 為投資對實(shí)際利率的敏感系數(shù)，且d > 0。根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型，模型中引入廠商面臨的技術(shù)沖擊，假設(shè)技術(shù)進(jìn)步服從一階自回歸過程：

其中，ρ為技術(shù)進(jìn)步的自相關(guān)系數(shù)，et為技術(shù)沖擊，這就表示在某一時(shí)期會(huì)出現(xiàn)具有相關(guān)性進(jìn)步的技術(shù)，并且由于受技術(shù)沖擊決定，企業(yè)的創(chuàng)新或者其他重大的科技進(jìn)步會(huì)有可能出現(xiàn)技術(shù)沖擊。

（三） 政府部門

維持政府部門正常運(yùn)行的一般性支出，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和向國有企業(yè)注資的投資性支出都屬于政府部門的支出。如果政府沒有調(diào)節(jié)財(cái)政政策，一定要維持政府支出穩(wěn)定，并且要確保與上一年的支出存在自相關(guān)關(guān)系。如果政府調(diào)整財(cái)政政策，政府支出發(fā)生預(yù)期外的變動(dòng)，就會(huì)出現(xiàn)政府支出沖擊。同時(shí)對于貨幣政策沖擊，政府支出要做出相應(yīng)的變動(dòng)，假設(shè)上年支出和政府支出沖擊共同決定了政府支出，并受貨幣政策沖擊的影響，那么過程應(yīng)為：

其中，v 表示本期與上期政府支出的相關(guān)系數(shù)，egt 為政府支出沖擊，且可視為政府支出對齊均衡路徑的偏離。P 為政府支出對貨幣沖擊的反應(yīng)系數(shù)。

（四） 貨幣市場

由于還沒有完善好中國的市場經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致制定不了成熟的金融體制，因此能完全獨(dú)立貨幣政策，受政府支出的影響貨幣政策的實(shí)施及效果甚微。同時(shí)由于現(xiàn)行外匯制度的限制，還沒有操作空間能在貨幣政策中完全獨(dú)立，貿(mào)易順差對貨幣供給具有較大影響，因此實(shí)際貨幣供給過程為：

其中，b，u，w 分別為本期貨幣供應(yīng)對上期貨幣供應(yīng)量、政府支出沖擊、國際貿(mào)易沖擊的敏感系數(shù)，emst是貨幣政策調(diào)整引起的貨幣供應(yīng)沖擊。方程式表明，貨幣政策同時(shí)受到財(cái)政政策和國際貿(mào)易變動(dòng)的影響，可反映財(cái)政政策對貨幣政策的影響程度。而根據(jù)凱恩斯貨幣需求理論，貨幣需求可表示為：

其中，q，n 分別表示貨幣需求對收入和實(shí)際利率的敏感系數(shù)。貨幣市場均衡條件為：

（五） 國外部門

對于國際資本的流動(dòng)我國是會(huì)實(shí)行一定的限制，在不完全流動(dòng)的資本情況下，我們假設(shè)僅僅通過貿(mào)易渠道就能實(shí)現(xiàn)國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳導(dǎo)，即國外部門行為僅僅表現(xiàn)在進(jìn)出口方面。在不考慮外部沖擊的情況下，受國家競爭力影響，國家競爭力具有一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，因此進(jìn)出口行為可由預(yù)期部分和沖擊部分構(gòu)成，凈出口可表示為：

其中f 為凈出口對外部沖擊的敏感系數(shù)，為凈出口沖擊，且

（六） 經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)均衡

由最優(yōu)化條件，我們可以從家庭部門方面的兩條式子中得出，消費(fèi)者效用最大化的跨期歐拉條件：

同時(shí)，勞動(dòng)力市場均衡條件為：

而剩下的所有式子就構(gòu)成了完整的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。通過計(jì)算均衡解，我們可以得到各變量的穩(wěn)態(tài)值和實(shí)際值，并進(jìn)而估計(jì)模型。

三、結(jié)論

通過構(gòu)建了一個(gè)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的包含家庭、廠商、政府、貨幣當(dāng)局以及國外部門的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，模型中包含了影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的四種主要沖擊，即技術(shù)沖擊、政府支出沖擊、貨幣政策沖擊和國際貿(mào)易沖擊。

在國際經(jīng)濟(jì)形勢普遍低迷、我國外貿(mào)出口受阻的大背景下，加強(qiáng)貨幣政策有效性以及加強(qiáng)財(cái)政政策并協(xié)調(diào)配合顯得非常重要。通過模型分析，要確保我國宏觀經(jīng)濟(jì)的增長具有持久性，是不能夠只依靠政府的主導(dǎo)行為。雖然擴(kuò)大政府支出是短期避免經(jīng)濟(jì)下滑的必然選擇，但這種短期內(nèi)強(qiáng)力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的政策具有不可持續(xù)性。

隨著我國資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)在不斷進(jìn)步，貨幣政策和行政政策相互效應(yīng)的作用日益明顯，并且加快了金融國際化的步伐，國際貿(mào)易和國際資金進(jìn)出規(guī)模增長迅速，也要求我國必須重新審視貨幣政策的地位和作用，以適應(yīng)新的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和中國經(jīng)濟(jì)面臨的全球化問題。

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經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策范文2

關(guān)鍵詞：匯率政策；貨幣政策；協(xié)調(diào)

作者簡介：李瑞英（1978-）女，山東濰坊人,中國環(huán)境保護(hù)公司會(huì)計(jì)師,山東大學(xué)在職研究生，研究方向：金融學(xué)。

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號：1672-3309（2008）09-0068-03

隨著我國進(jìn)一步履行加入WTO的承諾，必將進(jìn)一步推動(dòng)我國資本賬戶的放開，目前的政策機(jī)制也將面臨國際資本流動(dòng)帶來的新挑戰(zhàn)。我國的金融發(fā)展模式將從現(xiàn)行的“貨幣政策獨(dú)立性+匯率穩(wěn)定+資本管制”向“貨幣政策獨(dú)立性+資本自由流動(dòng)+浮動(dòng)匯率”轉(zhuǎn)變。內(nèi)外部的不平衡矛盾會(huì)以各種各樣的形式出現(xiàn)，并將集中表現(xiàn)為匯率政策和貨幣政策的沖突和協(xié)調(diào)。

一、短期協(xié)調(diào)方案

（一）穩(wěn)住匯率

提高匯率是一項(xiàng)長期的政策，它對經(jīng)濟(jì)增長的影響全面而深遠(yuǎn)。

1、穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期

如果人民幣匯率大幅度波動(dòng)對金融穩(wěn)定將會(huì)帶來較大的沖擊，不符合我國的根本利益。當(dāng)前我國貨幣政策的核心目標(biāo)應(yīng)在穩(wěn)定人民幣幣值的前提下緩解升值壓力。如果市場對升值預(yù)期過高，大量的投機(jī)性熱錢流入，其本身就會(huì)導(dǎo)致升值壓力。因此，必須穩(wěn)定幣值，減少市場遐想空間。如果大幅升值，那么一次升多少合適，這恐怕難以計(jì)算，如果一次性升值幅度不夠，就存在進(jìn)一步升值的必要，這必將在客觀上強(qiáng)化升值預(yù)期，投機(jī)資金更會(huì)大量涌入。如果一次性升值幅度過大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢就會(huì)急轉(zhuǎn)直下，升值結(jié)束之時(shí)就是人民幣貶值的開始。因此，在升值問題上動(dòng)不如靜。

2、著力疏導(dǎo)升值壓力

首先，加快建立戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備制度。近年來，美元持續(xù)貶值，黃金、石油、銅等大宗商品的價(jià)格一再飄升，我國的外匯儲(chǔ)備正面臨著不斷縮水的風(fēng)險(xiǎn)，可考慮在適當(dāng)時(shí)機(jī)適量購入黃金、石油、白銀和銅等戰(zhàn)略性儲(chǔ)備物資，以有效化解外匯儲(chǔ)備縮水風(fēng)險(xiǎn)。如果美元貶值，以美元標(biāo)價(jià)的主要戰(zhàn)略物資的價(jià)格會(huì)上漲；如果美元升值，主要戰(zhàn)略物資的價(jià)格會(huì)下降。這樣，把手中的美元花出去以后，本幣升值壓力會(huì)相應(yīng)減小，無論美國的貨幣政策走向如何，我國的外匯儲(chǔ)備不至于成為犧牲品。

其次，小幅適度加息，鼓勵(lì)資本流出。從2006―2007年的貨幣政策操作效果來看，市場投資主體對資金運(yùn)用成本不是很敏感。大幅度加息對有些地方以政府為背景的城市建設(shè)投資公司和自有資金實(shí)力雄厚的壟斷企業(yè)的融資成本影響不大。但是，眾多的民營中小企業(yè)卻很可能因?yàn)橘Y金鏈條的斷裂而被市場淘汰出局，這樣會(huì)造成逆向淘汰的結(jié)果。因此，對投資的調(diào)控應(yīng)主要著力于能耗、環(huán)境、土地和產(chǎn)業(yè)政策等方面。不能過高地估計(jì)了加息的作用。此外，大幅度加息對吸引國際游資的效果比較明顯，會(huì)進(jìn)一步加大本幣的升值壓力。

（二）全面緊縮國內(nèi)市場資金的流動(dòng)性

1、可考慮進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率

盡管央行在2007年已連續(xù)10次提高存款準(zhǔn)備金率累計(jì)5.5個(gè)百分點(diǎn)，但是下一步仍有提高的空間。提高法定存款準(zhǔn)備金率象征意義大于實(shí)質(zhì)意義。流動(dòng)性較好的銀行只需進(jìn)行微幅的資產(chǎn)匹配調(diào)整，減少1個(gè)百分點(diǎn)的超額存款準(zhǔn)備金率，增加1個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金率即可。

2、應(yīng)繼續(xù)加大發(fā)行央行定向票據(jù)的力度

應(yīng)進(jìn)一步加大央行定向票據(jù)的發(fā)行力度，雖然會(huì)增加發(fā)行成本，但比起直接升值后導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備縮水和出口大幅下挫的損失，這個(gè)損失是很小的。從上半年的政策執(zhí)行效果看，發(fā)行定向央票不但有總量緊縮功能，還有結(jié)構(gòu)調(diào)控的優(yōu)點(diǎn)。建議適當(dāng)延長票據(jù)發(fā)行期限，并照顧商業(yè)銀行利潤因素，適度提高票據(jù)利率。

（三）進(jìn)一步加大央行窗口指導(dǎo)的作用

首先，高度重視貸款過快增長可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，合理控制貸款投放。其次，要落實(shí)國家宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，合理控制中長期貸款比例。既要嚴(yán)格控制對過度投資行業(yè)的貸款，又要加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。此外，要強(qiáng)化資本約束機(jī)制，防范票據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

二、中長期協(xié)調(diào)方案

（一）完善貨幣市場與貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道

1、發(fā)展貨幣市場

實(shí)現(xiàn)通過貨幣市場和利率傳導(dǎo)貨幣政策，對于貨幣調(diào)控模式的轉(zhuǎn)變具有決定性意義。

（1）增加貨幣市場主體，鼓勵(lì)貨幣市場創(chuàng)新，建立貨幣市場做市商制度。

一是通過增加貨幣市場主體，擴(kuò)大傳導(dǎo)貨幣政策的影響力。進(jìn)一步擴(kuò)大銀行間債券市場成員，使之包括銀行機(jī)構(gòu)和非銀行機(jī)構(gòu)，逐步增加參加外匯市場的成員。二是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，發(fā)展新的貨幣市場工具。只有不斷增加貨幣市場工具，才能滿足不同金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)主體的需求，增大貨幣市場的影響力和貨幣政策的有效性。三是建立做市商制度，活躍市場交易。做市商在貨幣市場上進(jìn)行買賣雙邊報(bào)價(jià)和交易，有利于穩(wěn)定市場價(jià)格，活躍交易活動(dòng)，滿足中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)和金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的需要。

（2）大力發(fā)展票據(jù)市場，建立全國統(tǒng)一的國債市場，發(fā)展貨幣市場基金，形成完善的貨幣市場體系。

一是把票據(jù)市場的發(fā)展作為我國貨幣市場發(fā)展的重點(diǎn)。我國票據(jù)市場發(fā)展落后，是限制貨幣政策傳導(dǎo)的重要原因。應(yīng)當(dāng)從完善票據(jù)市場組織體系和運(yùn)行機(jī)制入手，以發(fā)展具有貿(mào)易背景的票據(jù)融資為重點(diǎn)，通過鼓勵(lì)商業(yè)銀行建立票據(jù)專營機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大中央銀行再貼現(xiàn)，整頓票據(jù)市場秩序等手段，加快票據(jù)市場的發(fā)展。二是調(diào)整國債發(fā)行結(jié)構(gòu)，發(fā)展銀行柜臺(tái)市場，建立全國統(tǒng)一的國債市場。通過發(fā)展銀行柜臺(tái)交易，使中小機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者形成與貨幣市場的密切聯(lián)系，形成統(tǒng)一的國債市場，擴(kuò)大貨幣市場的覆蓋范圍。三要研究借鑒國外貨幣市場基金的做法，發(fā)展我國的貨幣市場基金。基金作為機(jī)構(gòu)投資者，一方面與貨幣市場金融機(jī)構(gòu)直接交易，另一方面與眾多的中小投資者、企業(yè)等直接交易，能夠促進(jìn)貨幣市場交易，并增大對貨幣政策傳導(dǎo)的效力。

2、加快利率市場化進(jìn)程

（1）發(fā)揮貨幣市場利率的引導(dǎo)作用，逐步建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的利率體系，完善利率調(diào)節(jié)機(jī)制。

一是要在推動(dòng)貨幣市場發(fā)展的同時(shí)，在建立統(tǒng)一的貨幣市場基礎(chǔ)上，形成有機(jī)的貨幣市場利率機(jī)制。我國貨幣市場相互分割，導(dǎo)致貨幣市場各個(gè)子市場利率之間缺乏緊密聯(lián)系，同時(shí)貨幣市場發(fā)育不充分，限制了貨幣市場利率對整個(gè)利率體系的引導(dǎo)作用。應(yīng)當(dāng)盡快消除各個(gè)市場之間的各種障礙，首先形成統(tǒng)一的貨幣市場利率，并確定出中央銀行的基準(zhǔn)利率。

二是改革當(dāng)前對金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的管理辦法。

三是總結(jié)國債、企業(yè)債券、金融債券發(fā)行利率市場化改革的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加快證券發(fā)行的利率市場化。

（2）加快推進(jìn)國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)改革，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民個(gè)人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

一要繼續(xù)把我國的國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜粕虡I(yè)銀行。加強(qiáng)對銀行的約束，建立完善的經(jīng)營機(jī)制，只有這樣，才能使商業(yè)銀行內(nèi)在的約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制對稱，在資金供求和利率變化時(shí)，做出符合市場規(guī)則的反應(yīng)，傳導(dǎo)貨幣政策的意圖，擴(kuò)大貨幣政策的效應(yīng)。

二要加快國有企業(yè)改革，提高投資活動(dòng)的利率彈性。在國有企業(yè)機(jī)制不能得到根本改變的情況下，利率難以對國有企業(yè)的投資活動(dòng)產(chǎn)生足夠的影響。因此，必須進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)改革，調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)的比重和結(jié)構(gòu)，使國有企業(yè)真正作為市場主體通過競爭獲得資金，使利率發(fā)揮出對投資的調(diào)節(jié)作用。

三要調(diào)整企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)特別是居民個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。通過發(fā)展對居民個(gè)人的信貸業(yè)務(wù)，擴(kuò)大居民參與金融活動(dòng)的深度，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，調(diào)整居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改變居民金融資產(chǎn)過度集中于銀行儲(chǔ)蓄的局面。在這樣的情況下，居民的收支活動(dòng)也會(huì)相應(yīng)增加利率彈性。

（二）進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，適當(dāng)放寬人民幣匯率的波動(dòng)幅度

實(shí)行有管理浮動(dòng)匯率制度可以讓匯率動(dòng)起來，這樣保持匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定的任務(wù)就落到匯率政策上。采取靈活的穩(wěn)定匯率政策是應(yīng)對復(fù)雜的國際形勢和不斷變化的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況。匯率穩(wěn)定政策不能以扭曲市場機(jī)制為代價(jià)，要通過更為市場化的干預(yù)和管理來實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定，同時(shí)應(yīng)在人民幣實(shí)現(xiàn)管理浮動(dòng)的情況下慢慢增強(qiáng)對人民幣的信心，為人民幣的完全可自由兌換打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（三）其他配套措施

1、完善國內(nèi)金融市場，擴(kuò)大遠(yuǎn)期外匯交易市場，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

銀行間的遠(yuǎn)期外匯買賣主要是基于對客戶的遠(yuǎn)期外匯買賣，主要起到平倉和補(bǔ)倉作用，遠(yuǎn)期匯價(jià)以即期匯率加升貼水表示，根據(jù)利率平價(jià)理論并結(jié)合我國利率尚未市場化的現(xiàn)實(shí)，遠(yuǎn)期匯率可根據(jù)即期外匯供求狀況，參考央行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率來決定，我國央行應(yīng)視市場實(shí)際運(yùn)作情況，少“托市”干預(yù)，適度參與外匯買賣，更多地運(yùn)用利率杠桿調(diào)控外匯市場。

2、調(diào)整外匯儲(chǔ)備，改革結(jié)售匯制，促進(jìn)外匯市場發(fā)展

必須調(diào)整外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)外匯市場供求自我調(diào)節(jié)能力，加快結(jié)售匯制度的改革，由強(qiáng)制結(jié)匯過渡到按比例結(jié)匯，再過渡到意愿結(jié)匯，促進(jìn)外匯市場發(fā)展。中央銀行可以通過提高外匯指定銀行結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯余額上下限比例的方法，來發(fā)揮其“蓄水池”功能，增強(qiáng)中央銀行進(jìn)行公開市場操作的自主性。國內(nèi)企業(yè)結(jié)匯的比例也可以根據(jù)國際收支狀況進(jìn)行靈活調(diào)整。

3、放開貨幣衍生品市場，讓商業(yè)銀行成為穩(wěn)定匯率的第一道蓄水池

匯率體制改革的“漸進(jìn)性”不在于匯率制度本身在健全和完善上的漸進(jìn)性，而在于銀行體制（商業(yè)銀行是否真正成為風(fēng)險(xiǎn)管理主體，并具備完備的內(nèi)控機(jī)制）、衍生品市場建設(shè)等配套制度建設(shè)的艱巨性和復(fù)雜性，匯率制度改革必然是漸進(jìn)性的。

結(jié)束語

隨著我國進(jìn)一步履行加入WTO的承諾，必將進(jìn)一步推動(dòng)我國資本賬戶的放開，目前的政策機(jī)制也將面臨國際資本流動(dòng)帶來的新挑戰(zhàn)。在存在升值預(yù)期的時(shí)候，單一的貨幣政策或是匯率政策無法實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡增長，也沒有辦法使人民幣穩(wěn)定升值。如何把握二者搭配的方式、順序，以及調(diào)整的時(shí)機(jī)，本文試圖尋找人民幣穩(wěn)定升值過程中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡增長同時(shí)避免流動(dòng)性過剩引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的可行途徑。

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經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策范文3

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 國際協(xié)調(diào)

Abstract: With the globalization of the world economy， one nation's macroeconomic policies affect others' more easily. So it is necessary to coordinate their macroeconomic policies. In the 1990s， China had some instructive experiences about it. After entering the WTO， China should emphasize the policies， such as exchange and trade policies， to coordinate others' in the world so as to adapt the globalization.

Key Words: Economic globalization Macroeconomic policies Coordination

20世紀(jì)80年代以來，世界各國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，生產(chǎn)和交換等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈現(xiàn)國際化趨勢，資本流動(dòng)和其他生產(chǎn)要素均在全球范圍內(nèi)進(jìn)行，國際市場進(jìn)一步擴(kuò)大，人們稱之經(jīng)濟(jì)全球化。在此背景下，各國政府所運(yùn)用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策更容易通過國際貿(mào)易渠道和國際金融渠道相互傳遞、相互影響；因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國際協(xié)調(diào)問題成為經(jīng)濟(jì)全球化中的重要課題。我國在加入WTO后，與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)一步加深，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也受到外部經(jīng)濟(jì)的影響。原來主要運(yùn)用的財(cái)政政策和貨幣政策將不得不考慮外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，匯率政策、貿(mào)易政策、外資政策將扮演重要角色；這些宏觀經(jīng)濟(jì)政策既要注意內(nèi)部的協(xié)調(diào)，更要兼顧與世界各國特別是經(jīng)濟(jì)大國的政策協(xié)調(diào)。本文就是通過對20世紀(jì)90年代以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國際協(xié)調(diào)方面的考察，提出加入WTO后宏觀經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用時(shí)需要注意的幾個(gè)方面。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)的理論分析

自從20世紀(jì)50年代世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系加強(qiáng)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者就注意到宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國際間協(xié)調(diào)的重要性。他們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要兼顧國內(nèi)國際兩個(gè)市場同時(shí)均衡，就需要這些政策工具相互協(xié)調(diào)配合。在論述內(nèi)外均衡時(shí)，產(chǎn)生了有名的"米德沖突"思想、"丁伯根法則"、斯旺內(nèi)外均衡模型、蒙代爾-弗萊明模型。特別是蒙代爾-弗萊明模型（MF模型），將體現(xiàn)財(cái)政政策和貨幣政策的IS、LM曲線和體現(xiàn)匯率政策的BP曲線聯(lián)系起來，集中分析了不同匯率制度和資本流動(dòng)下財(cái)政政策和貨幣政策在內(nèi)外市場均衡中的協(xié)調(diào)配合。他們得出一個(gè)重要的結(jié)論：固定匯率制和資本完全流動(dòng)下，財(cái)政政策比貨幣政策更有效；在浮動(dòng)匯率和資本完全流動(dòng)下，貨幣政策非常有效。1962年，蒙代爾提出"政策配合說"（Policy Mix Theory），強(qiáng)調(diào)以貨幣政策促進(jìn)外部均衡，以財(cái)政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡。這些理論，已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化形勢下世界各國進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)的理論基礎(chǔ)。

我國經(jīng)濟(jì)學(xué)者對"經(jīng)濟(jì)全球化"的深入研究是在20世紀(jì)90年代，他們針對我國特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境提出了相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)模型。其中，姜波克教授認(rèn)為，在我國國際資本流動(dòng)管制不對稱情況下， IS-LM-BP模型中BP曲線是折線而不是直線，并提出適合我國國情的經(jīng)濟(jì)政策搭配理論。今天，在我國已加入WTO、經(jīng)濟(jì)全球化形勢更為明朗的時(shí)候，我們一方面要借鑒西方成熟的經(jīng)濟(jì)理論，另一方面還要探究新的符合我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的政策協(xié)調(diào)理論。

二、我國90s以來宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)的實(shí)踐

20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟(jì)全球化對我國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活產(chǎn)生了深刻的影響，這一是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化的互動(dòng)效應(yīng)加大，二是我國的改革開放程度加深。在此之中，政府運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面受經(jīng)濟(jì)全球化影響最深，它往往被不自覺地要求與外部經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)配合。

1、90s上半期，主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策利用世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定形勢，專注于國內(nèi)均衡，在內(nèi)部協(xié)調(diào)方面取得長足進(jìn)步。

在20世紀(jì)90s上半期，世界主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體美國、西歐經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)，它們所執(zhí)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也比較穩(wěn)健，這給我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供了良好的運(yùn)行環(huán)境。這一階段，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要集中于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹，1993年下半年-1996年，通過緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策"雙緊"搭配，成功地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的"軟著陸"。同時(shí)，我國政府還對匯率制度進(jìn)行了改革，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，這為日益開放的經(jīng)濟(jì)提供了又一政策平臺(tái)。但是，有管理的浮動(dòng)匯率制和"雙緊"政策同時(shí)運(yùn)用，使國際收支出現(xiàn)較大順差，人民幣匯率升值壓力增大。

2、1997年東南亞金融危機(jī)沖擊我國經(jīng)濟(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不得不與之協(xié)調(diào)配合。

1997年東南亞金融危機(jī)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響首先在于形成了巨大的匯率壓力和外貿(mào)壓力。由于周邊國家的貨幣都大幅貶值，人民幣匯率升值形成了對出口部門沉重的壓力；而且，這些國家自我保護(hù)的外貿(mào)政策也直接影響到我國的出口貿(mào)易。進(jìn)一步地，東南亞危機(jī)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策更深遠(yuǎn)的影響是外資政策。國際投資者出于對投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮而減少對外投資，使外資政策效應(yīng)減弱。據(jù)國家有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1997年下半年，我國出口增長逐步放緩，貿(mào)易順差減少，貿(mào)易部門效益惡化，外國資本流入減少，國內(nèi)資本因降息而外逃。外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的負(fù)面影響，最終減緩了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，也導(dǎo)致1998年"通貨緊縮"現(xiàn)象出現(xiàn)。

這一時(shí)期，我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策處于兩難境地：一方面需要與外部經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，實(shí)行人民幣匯率貶值，外貿(mào)政策更為寬松，貨幣政策需要擴(kuò)張；另一方面，為防范通貨膨脹和金融風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率政策不便使用，貨幣政策也不能過于擴(kuò)張。在此情況下，我國政府堅(jiān)持穩(wěn)定的匯率政策和穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)運(yùn)用積極的財(cái)政政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。政府也運(yùn)用外貿(mào)政策與國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，增加出口補(bǔ)貼和出口退稅力度、減免部分出口商品稅收，鼓勵(lì)出口。但是，世界經(jīng)濟(jì)特別是亞洲經(jīng)濟(jì)的衰退，以及亞洲諸國采用"以鄰為壑"的貨幣貶值政策，使我國外貿(mào)出口更為困難。1998年，我國商品出口總額1836億美元，增速僅為0．5%。對于外貿(mào)依存度較高的發(fā)展中國家而言，外需的減少就加劇了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緊縮。這也就是為什么1997-1998年我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果不是十分明顯的重要原因之一。1999年，我國政府繼續(xù)為解決"通貨緊縮"而努力，大力執(zhí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣金融政策，側(cè)重于內(nèi)部政策的協(xié)調(diào)配合，取得了一定的效果。1999年，經(jīng)濟(jì)增速為 7.1%，物價(jià)則持續(xù)走低，CPI下降1.4%，PPI下降3%。眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)要盡快走出"通貨緊縮"陰影，外部政策如匯率政策、外資政策、外貿(mào)政策必須同時(shí)加大調(diào)控力度，才能與世界經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)配合。

3、2000年下半年開始，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度整體放緩，影響到我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果；特別是美國、西歐、日本三大經(jīng)濟(jì)實(shí)體出現(xiàn)衰退，它們所執(zhí)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響到我國經(jīng)濟(jì)，要求我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策注重國際協(xié)調(diào)。

面對經(jīng)濟(jì)的衰退，美國實(shí)施了擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，并動(dòng)用行政手段推行貿(mào)易擴(kuò)張和保護(hù)政策。這種政策的實(shí)施，雖然一定程度上鼓舞了世界經(jīng)濟(jì)各國的經(jīng)濟(jì)信心，有助于我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一貫性，便于治理"通貨緊縮"；但是，它使我國外貿(mào)出口形勢更為嚴(yán)峻，外貿(mào)政策效應(yīng)更小，匯率政策又面臨協(xié)調(diào)變動(dòng)的情形。出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長遠(yuǎn)考慮和國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢，2000年以來，我國的匯率政策并未改變，只是強(qiáng)調(diào)了外貿(mào)政策、外資政策與外部經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，鼓勵(lì)出口，同時(shí)利用穩(wěn)健的貨幣政策對外國資本進(jìn)行協(xié)調(diào)，引進(jìn)外資。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)依舊側(cè)重在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)部分，這也制約了我國經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)。

三、加入wto后，宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須兼顧國際協(xié)調(diào)

從20世紀(jì)90年代我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策國際協(xié)調(diào)的實(shí)踐看出，政府出于各種經(jīng)濟(jì)的和非經(jīng)濟(jì)因素的考慮，以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡為主要目標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策側(cè)重財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，而對于匯率政策、貿(mào)易政策和外資政策的協(xié)調(diào)使用則比較慎重。隨著中國加入wto，經(jīng)濟(jì)全球化程度進(jìn)一步加深，客觀上要求我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須兼顧國際協(xié)調(diào)。

經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策范文4

關(guān)于通貨膨脹問題，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究它已有著較長的歷史，但對通貨膨脹問題進(jìn)行深入的研究，則是二次世界大戰(zhàn)之后的事。由于二次世界大戰(zhàn)后的相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，西方國家普遍推行凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策，并以此來消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)（或衰退）、或加速經(jīng)濟(jì)增長和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。結(jié)果，凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策的推行，在對西方國家的經(jīng)濟(jì)起到一定作用的同時(shí)，卻也使得推行凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策的西方國家長期遭受通貨膨脹的困擾，由此也就引起西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛致力于深入研究通貨膨脹問題。

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，促使世界各國又普遍推行凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策。現(xiàn)在，美國采取凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策，試圖通過二次量化寬松的貨幣政策，使通貨膨脹作用于經(jīng)濟(jì)而解救失業(yè)；而中國等新興市場國家，在采取凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策后，經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇的同時(shí)也遭受了通貨膨脹的侵?jǐn)_，促使其積極治理通貨膨脹。中美作為世界上兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體，兩國政府對待通貨膨脹的不同態(tài)度，不僅會(huì)關(guān)系到全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況，還將使世界各國面對更加復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢。因此，有必要對通貨膨脹進(jìn)行再研究，尤其是對其中的通貨膨脹與物價(jià)上漲關(guān)系進(jìn)行更為深入的再研究。

一、西方的通貨膨脹與物價(jià)上漲關(guān)系略論

要研究通貨膨脹問題，首先就應(yīng)該搞清楚何謂通貨膨脹，這就必然需要經(jīng)濟(jì)學(xué)界確立一個(gè)能夠被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍接受的通貨膨脹定義。而在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究通貨膨脹問題時(shí)，由于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對通貨膨脹的成因有著不同的解釋，因而西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對于通貨膨脹定義的表述也就各不相同。但無論是凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從價(jià)格著眼定義通貨膨脹，還是以貨幣主義的弗里德曼為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從貨幣著眼定義通貨膨脹，其實(shí)他們都是將物價(jià)上漲（即物價(jià)總水平的持續(xù)上升）定義為通貨膨脹。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將物價(jià)上漲定義為通貨膨脹，通貨膨脹也就成為了物價(jià)上漲的代名詞。現(xiàn)在世界各國都在走市場經(jīng)濟(jì)道路，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)也就成為了世界各國經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的指導(dǎo)理論。那么，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的通貨膨脹理論，也就自然成為世界各國政府治理通貨膨脹所決策經(jīng)濟(jì)政策的理論依據(jù)。

而所謂通貨膨脹，其原意是指貨幣供應(yīng)量過度增加，即流通中的貨幣量太多了。造成流通中的貨幣量太多的主要原因是，政府的財(cái)政赤字和銀行信用的過度膨脹等，其結(jié)果使流通中太多的貨幣追求相對較少的商品（包括勞務(wù)），導(dǎo)致了商品的總需求超過總供給而拉動(dòng)物價(jià)上漲。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將此種物價(jià)上漲稱之為需求拉動(dòng)型通貨膨脹。而主要由工資、利潤和進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲等因素引起生產(chǎn)成本的增加，迫使政府（或中央銀行）為了維持經(jīng)濟(jì)增長率而增加貨幣供應(yīng)量，造成貨幣供應(yīng)量的過度增加，結(jié)果導(dǎo)致物價(jià)上漲。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將此種物價(jià)上漲稱之為成本推動(dòng)型通貨膨脹。可見，通貨膨脹有主動(dòng)性和被動(dòng)性之分。而且西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在需求拉動(dòng)型通貨膨脹和成本推動(dòng)型通貨膨脹的基礎(chǔ)上，還進(jìn)一步具體分析出其它類型的通貨膨脹，如結(jié)構(gòu)型通貨膨脹、混合型通貨膨脹等。

當(dāng)然，季節(jié)性、自然災(zāi)害等的短期性、偶然性的物價(jià)上漲，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們并不認(rèn)為此種物價(jià)上漲是通貨膨脹。因?yàn)榇朔N物價(jià)上漲并非是由通貨膨脹造成的，通過變動(dòng)貨幣供應(yīng)量對物價(jià)的上漲并不能起到有效的抑制作用。但是物價(jià)總水平的持續(xù)上升，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們則認(rèn)為其必定是由貨幣供應(yīng)量過度增加所致，因而它是一種通貨膨脹現(xiàn)象。因此，雖然西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在對通貨膨脹定義的表述上不盡相同，而且有的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家還希望明晰的區(qū)分通貨膨脹的概念和物價(jià)上漲概念，但是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對通貨膨脹的看法卻是一致的，即貨幣供應(yīng)量的過度增加導(dǎo)致通貨膨脹，其結(jié)果就必然是物價(jià)上漲。這樣，在通貨膨脹與物價(jià)上漲的關(guān)系上，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們就是將通貨膨脹以各種形式表現(xiàn)在物價(jià)上漲上。

但是，在通貨膨脹與物價(jià)上漲的關(guān)系上，僅對通貨膨脹的成因進(jìn)行分析，并將通貨膨脹以各種形式表現(xiàn)在物價(jià)上漲上顯然是不夠的。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)時(shí)，政府必然需要采取擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策等，對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行需求管理。而政府采取擴(kuò)張性貨幣政策和財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行需求管理時(shí)，就又必定需要增大貨幣供應(yīng)量。但貨幣供應(yīng)量的增大，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的過度增加，致使發(fā)生通貨膨脹，其結(jié)果政府的擴(kuò)張性貨幣政策和財(cái)政政策在作用于經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，就將伴隨著物價(jià)上漲。由此，這就可以通過對通貨膨脹與物價(jià)上漲的關(guān)系進(jìn)行更為深入的再研究，揭示通貨膨脹在引起物價(jià)上漲的過程中，政府采取擴(kuò)張性貨幣政策和財(cái)政政策，對于消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)所產(chǎn)生的作用。

二、通貨膨脹與物價(jià)上漲關(guān)系的再研究

由于通貨膨脹引起的物價(jià)上漲是貨幣供應(yīng)量的過度增加所致，而貨幣供應(yīng)量的過度增加則又是政府（或中央銀行）的擴(kuò)張性貨幣政策使然。而且即使政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，其政府赤字的擴(kuò)大不能為相應(yīng)的貨幣緊縮所平衡和抵消，擴(kuò)張性的財(cái)政政策最終也是通過擴(kuò)張性的貨幣政策來實(shí)現(xiàn)的。但是，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，貨幣供應(yīng)量發(fā)生過度的增加，卻既可以由政府的擴(kuò)張性貨幣政策引起的，也可以由政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策造成的，而且還可以由兩者所致。因此，通過對通貨膨脹與物價(jià)上漲關(guān)系進(jìn)行再研究，就可以深入分析政府的擴(kuò)張性貨幣政策和財(cái)政政策，所導(dǎo)致的通貨膨脹在引發(fā)物價(jià)上漲的過程中，對消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)會(huì)產(chǎn)生怎樣的作用。由此，所做的這一分析結(jié)果，也就能夠?qū)Ω鲊趯Υㄘ浥蛎泦栴}和正確決策經(jīng)濟(jì)政策上，起到一點(diǎn)可供參考價(jià)值的作用。

（一）政府?dāng)U張性貨幣政策下的通貨膨脹與物價(jià)上漲關(guān)系

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，由于經(jīng)濟(jì)不可避免地會(huì)發(fā)生波動(dòng)，這就有了經(jīng)濟(jì)收縮與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之分。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)收縮時(shí)，政府采取擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策，可以使市場總需求有效擴(kuò)大，促使經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，就可以避免或消除因需求不足而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和失業(yè)。但在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)收縮時(shí)，為了避免或消除因需求不足而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和失業(yè)，政府采取的擴(kuò)張性貨幣政策和擴(kuò)張性財(cái)政政策，對于擴(kuò)大市場需求的作用過程和產(chǎn)生的效果則是不同的。在政府采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，是通過貨幣政策工具，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，來促進(jìn)大量的投資，使市場總需求得以有效擴(kuò)大，以避免或消除因需求不足而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

為了避免或消除因需求不足而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，政府采取擴(kuò)張性的貨幣政策，所增加的貨幣供應(yīng)量，如果導(dǎo)致了市場總需求超過總供給，就會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲。而物價(jià)的上漲，也就表明政府的擴(kuò)張性貨幣政策，所增加的貨幣供應(yīng)量，是一種貨幣供應(yīng)量的過度增加，即發(fā)生了通貨膨脹。這樣，政府采取的擴(kuò)張性貨幣政策，所增加的貨幣供應(yīng)量，是否是一種貨幣供應(yīng)量的過度增加，即是否發(fā)生了通貨膨脹，就可以由物價(jià)上漲來顯示出來。因而，政府采取的擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，直至物價(jià)上漲，從而顯示出通貨膨脹，是需要一定時(shí)間過程的。這就使得無論是經(jīng)濟(jì)處在收縮階段需要避免或消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是經(jīng)濟(jì)處在擴(kuò)張階段需要繼續(xù)加速經(jīng)濟(jì)增長，政府在采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，都應(yīng)該考慮到貨幣供應(yīng)量的增加，直至通貨膨脹的顯現(xiàn)所存在的時(shí)滯效應(yīng)。

由于政府在采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，增加貨幣供應(yīng)量，直至由物價(jià)上漲來顯示出通貨膨脹是需要一定時(shí)間過程的。因此，政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，直至由物價(jià)上漲來顯示出通貨膨脹所需要時(shí)間的長短，也就取決于政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，是否能夠促進(jìn)大量的投資，進(jìn)而導(dǎo)致市場總需求超過總供給所需時(shí)間的長短。然而在經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)后，是否會(huì)出現(xiàn)市場總需求不足，無法有一個(gè)可獲利的預(yù)期利潤率，使政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，無法起到促進(jìn)投資的作用，從而也就會(huì)因?yàn)椴豢赡苡惺袌隹傂枨蟪^總供給，進(jìn)而也就不會(huì)存在由物價(jià)上漲來顯示通貨膨脹呢？

按照凱恩斯的觀點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)后，利率降到了極低的水平，人們就寧愿手持現(xiàn)金而不愿進(jìn)行投資。在此種情況下，政府所采取的擴(kuò)張性貨幣政策，無論增加多少貨幣供給，就都會(huì)被人們所持有，而不會(huì)去進(jìn)行投資。那么，按照凱恩斯的這種觀點(diǎn)，在此時(shí)也就不可能有市場總需求超過總供給，這也就不會(huì)存在由物價(jià)上漲來顯示通貨膨脹（即不會(huì)發(fā)生通貨膨脹性物價(jià)上漲）。顯然，凱恩斯的觀點(diǎn)是不正確的。因?yàn)椋诮?jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)后，市場總需求不足（或有效需求不足），卻并不意味著各單個(gè)市場的需求也是不足的。這也就是說，在市場總需求不足時(shí)，如果某單個(gè)（或個(gè)別）市場的需求卻并非是不足的，或某單個(gè)市場需求有著較好的預(yù)期（如農(nóng)產(chǎn)品市場、或能源市場、或房地產(chǎn)市場、以及資本市場等），政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，大幅度增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，就能夠促進(jìn)大量的投資（包括投機(jī)），并進(jìn)入到該單個(gè)市場；那么，由此導(dǎo)致該單個(gè)市場的需求超過供給而引起其價(jià)格上漲，進(jìn)而又能夠由其帶動(dòng)或推動(dòng)物價(jià)總水平的持續(xù)上升（即物價(jià)上漲），這就能夠由物價(jià)上漲來顯示通貨膨脹（即會(huì)發(fā)生通貨膨脹性物價(jià)上漲）。

由此可見，在經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)后，即使利率降到了極低的水平，大幅度的貨幣供給，會(huì)被人們所持有而不去進(jìn)行投資，這也只能是一種短暫的現(xiàn)象。因?yàn)椋诓扇U(kuò)張性貨幣政策，大幅度增加貨幣供應(yīng)量，降低利率時(shí)，只要是市場總需求不足，卻某單個(gè)（或個(gè)別）市場的需求則并非是不足的，或某單個(gè)市場需求有著較好的預(yù)期，貨幣逐利的本性，就能夠使大幅度的貨幣供給，會(huì)被用于投資該單個(gè)市場；那么，由此導(dǎo)致該單個(gè)市場的需求超過供給而引起其價(jià)格上漲，進(jìn)而又能夠由其帶動(dòng)或推動(dòng)物價(jià)總水平的持續(xù)上升，通貨膨脹就能夠被物價(jià)上漲顯示出來。因此，當(dāng)政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，直至物價(jià)上漲而顯示通貨膨脹的傳導(dǎo)路徑發(fā)生變動(dòng)后，政府的擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，導(dǎo)致流通中的貨幣量過度增加，使發(fā)生通貨膨脹，其結(jié)果即使是不能由市場總需求超過總供給來引起物價(jià)上漲，也會(huì)由單個(gè)市場的需求超過供給的價(jià)格上漲，進(jìn)而來帶動(dòng)或推動(dòng)物價(jià)總水平的上升（即物價(jià)上漲）。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)后，政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，使流通中的貨幣供應(yīng)過度增加，即發(fā)生通貨膨脹，其結(jié)果即使是不能由市場總需求超過總供給來引發(fā)物價(jià)上漲，也會(huì)由單個(gè)市場的需求超過供給的價(jià)格上漲來帶動(dòng)物價(jià)總水平上升（即物價(jià)上漲）。但是，由于這種物價(jià)上漲的同時(shí)，并不伴隨著市場總需求的有效擴(kuò)大，政府的擴(kuò)張性貨幣政策也就無法起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速回升的作用，從而也就無法消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)所導(dǎo)致的失業(yè)。如果在此時(shí)為了盡快消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)所導(dǎo)致的失業(yè)，政府繼續(xù)增大貨幣供應(yīng)量，這就會(huì)進(jìn)一步促使大量的投資和投機(jī)進(jìn)入到該單個(gè)市場，進(jìn)而又會(huì)帶動(dòng)或推動(dòng)物價(jià)總水平繼續(xù)上升，而市場總需求則仍然會(huì)無法有效擴(kuò)大，從而就將使經(jīng)濟(jì)陷入到滯脹中去。當(dāng)然，如果存在著那些能夠帶動(dòng)市場總需求有效擴(kuò)大的單個(gè)市場，政府?dāng)U張性貨幣政策作用于該單個(gè)市場，那么該單個(gè)市場則另當(dāng)別論。因?yàn)椋搯蝹€(gè)市場已經(jīng)成為了經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

（二）政府?dāng)U張性財(cái)政政策下的通貨膨脹與物價(jià)上漲關(guān)系

在經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)時(shí)，政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，無法使市場總需求有效擴(kuò)大，若要使經(jīng)濟(jì)及時(shí)而快速地回升，這就必定需要政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策。政府在采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，能夠使市場總需求有效地?cái)U(kuò)大，就能促使企業(yè)進(jìn)行投資和恢復(fù)生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)前景被看好，消費(fèi)需求也就隨之?dāng)U大，從而使經(jīng)濟(jì)快速回升。但政府采取的擴(kuò)張性財(cái)政政策，則會(huì)導(dǎo)致財(cái)政赤字的增長和加劇，而為了彌補(bǔ)龐大的財(cái)政赤字就只能依靠增加國債。這就會(huì)間接地或者增加貨幣的發(fā)行量，或者引起信用的膨脹，使得流通中的貨幣供應(yīng)過度增加，即發(fā)生通貨膨脹。其結(jié)果在政府?dāng)U張性財(cái)政政策的作用下，市場總需求的有效擴(kuò)大，促使企業(yè)進(jìn)行大量投資，以及消費(fèi)需求的擴(kuò)大（當(dāng)然現(xiàn)實(shí)中還會(huì)有出口的回升和擴(kuò)大），這就會(huì)使在消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)、并使經(jīng)濟(jì)快速回升的同時(shí)，伴隨著市場總需求超過總供給的物價(jià)上漲。

雖然在經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)時(shí)，政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，使發(fā)生通貨膨脹，其結(jié)果使在消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)、并快速回升經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，會(huì)伴隨著市場總需求超過總供給的物價(jià)上漲。但只要由此通貨膨脹引起的物價(jià)上漲，在消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)、并快速回升經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，并沒有使這種通貨膨脹性物價(jià)上漲超過社會(huì)承受力，在此時(shí)的通貨膨脹（或物價(jià)上漲）對經(jīng)濟(jì)的增長和就業(yè)就并沒有危害性。因而在此時(shí)的通貨膨脹性物價(jià)上漲，就成了政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，在消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)、并快速回升經(jīng)濟(jì)時(shí)的伴生物。然而，由于政府?dāng)U張性財(cái)政政策的實(shí)施，到通貨膨脹引起的物價(jià)上漲畢竟是需要一定時(shí)間過程的，即財(cái)政政策存在著時(shí)滯效應(yīng)。如果政府為了更快速消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)和回升經(jīng)濟(jì)時(shí)，對于財(cái)政政策的時(shí)滯效應(yīng)不加以考慮或被忽視了，采取力度過大的擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策，并且到時(shí)又不能及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，這就勢必會(huì)造成通貨膨脹性物價(jià)上漲超過社會(huì)承受力而危害經(jīng)濟(jì)的增長和就業(yè)。

政府為了更快速的消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)和回升經(jīng)濟(jì)，采取力度越大的擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策，雖越有利于達(dá)到更快速的消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)和回升經(jīng)濟(jì)的目的，但同時(shí)也會(huì)造成通貨膨脹性物價(jià)上漲超過社會(huì)承受力而危害經(jīng)濟(jì)的增長和就業(yè)。而且在經(jīng)濟(jì)能夠更快速的回升時(shí)，商品流通速度也會(huì)加快，隨之貨幣流通速度也就會(huì)加快，因?yàn)樨泿帕魍ǖ乃俣仁怯缮唐妨魍ǖ乃俣葲Q定的。而在此時(shí)貨幣流通速度的加快，就會(huì)繼續(xù)推升物價(jià)的上漲。因此，面對超過社會(huì)承受力的通貨膨脹性物價(jià)上漲（包括預(yù)期），政府必定需要采取緊縮的經(jīng)濟(jì)政策，尤其是緊縮銀根（因?yàn)橥ㄘ浥蛎浶晕飪r(jià)上漲是一種貨幣現(xiàn)象）。可見政府采取緊縮的經(jīng)濟(jì)政策要控制住通貨膨脹性物價(jià)上漲，其實(shí)并非是一件困難的事，困難就在于能夠控制住通貨膨脹性物價(jià)上漲后，又能夠保持住必要的經(jīng)濟(jì)增長率和就業(yè)率。這就必然需要使流通中的貨幣量與實(shí)際需要量相符合，才能做到既控制住通貨膨脹，又有必要的經(jīng)濟(jì)增長率和就業(yè)率。而要做到這一點(diǎn)，就需要做到使流通中符合實(shí)際需要的貨幣量能夠轉(zhuǎn)化為實(shí)際的投資量。

然而，由于貨幣有逐利的本性，貨幣既可以投資來逐利，也可以投機(jī)來逐利（當(dāng)然現(xiàn)實(shí)中兩者常會(huì)混為一體）。而要使貨幣在投資中進(jìn)行逐利，就需要有可獲利的投資市場，這對于當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)而言，除了要有必要的國際市場外，就是要有足夠的可獲利的國內(nèi)投資市場。由于當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)受到諸多因素的影響，單靠市場調(diào)節(jié)難以有效地?cái)U(kuò)大國內(nèi)市場，這就有必要政府對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)。政府在采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，是可以創(chuàng)造出可獲利的投資市場的，但以貨幣融資來彌補(bǔ)財(cái)政赤字卻會(huì)造成嚴(yán)重的通貨膨脹，而以債務(wù)融資來彌補(bǔ)財(cái)政赤字則要考慮對內(nèi)需擴(kuò)大的影響，以及政府支出的擠出效應(yīng)，這就決定了以政府?dāng)U張性財(cái)政政策來創(chuàng)造可獲利的投資市場只能是適度的。所以在當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)增長的過程中，還須對目前作為經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行干預(yù)，如對房地產(chǎn)業(yè)的房價(jià)進(jìn)行干預(yù)，以控制好房價(jià)來獲取足夠的可獲利的投資市場。另外，政府還應(yīng)積極支持企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新，以及打破壟斷市場等，來獲取足夠的可獲利的投資市場。這就又需對制約消費(fèi)市場有效擴(kuò)大的各種因素進(jìn)行干預(yù)。這樣才能做到使流通中符合實(shí)際需要的貨幣量轉(zhuǎn)化為實(shí)際的投資量。

而且，與此同時(shí)，要做到使流通中符合實(shí)際需要的貨幣量能夠轉(zhuǎn)化為實(shí)際的投資量，政府還需對那些可以進(jìn)行逐利投機(jī)的已發(fā)生非通貨膨脹性物價(jià)上漲的單個(gè)市場進(jìn)行干預(yù)，在必要時(shí)則需采取非經(jīng)濟(jì)手段。因?yàn)椋?dāng)投機(jī)的逐利市場高于投資的逐利市場時(shí)，就不僅無法做到使流通中符合實(shí)際需要的貨幣量轉(zhuǎn)化為實(shí)際的投資量，而且還會(huì)發(fā)生資金短缺與推升物價(jià)上漲的并存現(xiàn)象。因此，政府在采取緊縮的經(jīng)濟(jì)政策，對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控時(shí)，就須對經(jīng)濟(jì)中的各種制約因素進(jìn)行全方位的考慮。這就要在做到使流通中符合實(shí)際需要的貨幣量轉(zhuǎn)化為實(shí)際的投資量時(shí)，政府就應(yīng)該考慮到各種生產(chǎn)要素或資源條件的限制（包括國內(nèi)和國際市場的資源條件的限制），以及環(huán)境保護(hù)的要求，會(huì)對既要控制住通貨膨脹又要有必要的經(jīng)濟(jì)增長率和就業(yè)率的制約。這樣，政府的調(diào)控經(jīng)濟(jì)政策，在控制住通貨膨脹的同時(shí)，所要做到的必要的經(jīng)濟(jì)增長率和就業(yè)率，就應(yīng)該是一種合理的經(jīng)濟(jì)增長率和就業(yè)率。

經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策范文5

貨幣政策作用的非對稱性

從國外學(xué)者的研究看，他們通常認(rèn)為貨幣政策的作用在通貨膨脹和通貨緊縮的情形下存在一定的非對稱性。至于為什么會(huì)形成這種非對稱性，國外學(xué)者的研究并不多。就我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐看，改革開放以來，我國的貨幣政策在治理通貨膨脹和通貨緊縮方面，其作用也存在明顯的非對稱性。在1985-1989年、1993-1995年期間，我國出現(xiàn)過通貨膨脹，中央通過出臺(tái)趨緊的貨幣政策和其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策，通貨膨脹現(xiàn)象被有效控制。1998-2002年期間，我國出現(xiàn)過通貨緊縮，在此期間，中央銀行盡管將利率降到了很低的水平，一再下調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率，但貨幣政策對促進(jìn)總需求增長的作用并不明顯。

國內(nèi)很多學(xué)者認(rèn)為貨幣政策的傳導(dǎo)存在梗阻，應(yīng)采取多種措施消除貨幣政策傳導(dǎo)的梗阻現(xiàn)象，才會(huì)提高我國貨幣政策的有效性。筆者認(rèn)為，分析貨幣政策在通貨膨脹和通貨緊縮情況下出現(xiàn)的有效性的非對稱性，關(guān)鍵是先搞清產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的主導(dǎo)性成因，看主導(dǎo)性成因是否皆出在貨幣方面。如果產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的主導(dǎo)性成因皆產(chǎn)生在貨幣方面，那么，通過完善貨幣政策的制定方式和傳導(dǎo)機(jī)制，貨幣政策的作用在通貨膨脹和通貨緊縮下應(yīng)呈現(xiàn)出對稱性；如果產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的主導(dǎo)性成因不一致，產(chǎn)生通貨膨脹的主導(dǎo)性成因在貨幣方面，而產(chǎn)生通貨緊縮的主導(dǎo)性成因不在貨幣方面，在這種情況下，貨幣政策的作用自然會(huì)呈現(xiàn)出不對稱性，此時(shí)即使中央銀行采取了多種措施，其不對稱性仍會(huì)存在，因?yàn)閷?dǎo)致二者產(chǎn)生的主導(dǎo)性成因不一致。

從國外和我國產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的成因看，筆者認(rèn)為，產(chǎn)生通貨膨脹的最終成因通常在貨幣方面，即受多種原因影響，在社會(huì)上流通的貨幣量超過了社會(huì)對貨幣的客觀需要量，導(dǎo)致物價(jià)上升、貨幣貶值。產(chǎn)生通貨緊縮的主導(dǎo)性成因通常多發(fā)生在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡方面，如消費(fèi)結(jié)構(gòu)、分配結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較嚴(yán)重的失衡，導(dǎo)致社會(huì)的總需求嚴(yán)重低于社會(huì)的總供給。就貨幣政策的作用看，它不是在任何情況下都會(huì)管用，而只是在它起作用的區(qū)間才會(huì)發(fā)生作用，一旦超出它產(chǎn)生作用的有效區(qū)間，其有效性就會(huì)大打折扣。由于產(chǎn)生通貨膨脹和通貨緊縮的主導(dǎo)性成因通常存在非對稱性，因此，貨幣政策的有效性通常也存在較明顯的非對稱性。面對貨幣政策在治理通貨膨脹和通貨緊縮方面呈現(xiàn)的有效性的非對稱性，我們應(yīng)重視分析通貨膨脹和通貨緊縮產(chǎn)生的主導(dǎo)性成因，針對其產(chǎn)生的主導(dǎo)性成因制定對策，而不宜對貨幣政策給予太高的希望，因?yàn)樗吘共皇且环N萬能的政策，它不是在任何情況下都會(huì)產(chǎn)生作用的一種經(jīng)濟(jì)政策。如果對它期望過高，超出它產(chǎn)生作用的有效區(qū)間，它不但難以有效產(chǎn)生作用，甚至還會(huì)對以后的物價(jià)波動(dòng)奠定基礎(chǔ)。從通貨膨脹和通貨緊縮產(chǎn)生的主導(dǎo)性成因看，筆者認(rèn)為，貨幣政策作用的非對稱性通常具有一定的普遍性和合理性。

貨幣政策的運(yùn)用和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)分析

對貨幣政策的運(yùn)用，應(yīng)依據(jù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主導(dǎo)性成因而定。從當(dāng)今世界各國中央銀行貨幣政策的運(yùn)用看，貨幣政策的目標(biāo)呈現(xiàn)出簡化的傾向，即貨幣政策的最終目標(biāo)不再呈現(xiàn)出多重化、復(fù)合化，而是突出幣值穩(wěn)定，在此基礎(chǔ)上兼顧其他目標(biāo)。中央銀行通過適時(shí)調(diào)節(jié)貨幣供求，促進(jìn)幣值穩(wěn)定，為居民和企業(yè)開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)造良好的交易環(huán)境。如果賦予中央銀行過多的目標(biāo)，容易使中央銀行顧此失彼，偏離幣值穩(wěn)定的基本目標(biāo)。在產(chǎn)生通貨膨脹的情況下，中央銀行責(zé)無旁貸，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用應(yīng)以貨幣政策為主，以合理的貨幣政策促進(jìn)幣值穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，產(chǎn)品大量積壓的情況下，宜多運(yùn)用分配政策、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策，以貨幣政策配合以上政策的實(shí)施。

經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策范文6

【關(guān)鍵詞】DSGE模型經(jīng)濟(jì)波動(dòng)宏觀政策分析

作為主流宏觀數(shù)量分析工具的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型(DSGE),是以微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ),采用動(dòng)態(tài)優(yōu)化的方法考察各行為主體(家庭、廠商等)的決策,即在家庭最大化其一生的效用、廠商最大化其利潤的假設(shè)下得到各個(gè)行為主體的行為方程。一般性的DSGE模型中通常還包括政府部門(中央銀行、財(cái)政部門)的行為決策(標(biāo)準(zhǔn)RBC框架不包括貨幣政策)。具體地,DSGE模型中各行為主體在決策時(shí)必須考慮其行為的當(dāng)期影響,以及未來的后續(xù)影響。因此,各行為主體在對未來預(yù)期(建模時(shí)通常采用理性預(yù)期代表)的前提下,動(dòng)態(tài)地考慮其行為決策的后果。其次,現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中存在諸多的不確定性,因此DSGE模型中引入了多種外生隨機(jī)沖擊,并且這些外生隨機(jī)沖擊與行為主體的決策共同決定了DSGE模型的動(dòng)態(tài)過程。由于DSGE模型在不確定性環(huán)境下對經(jīng)濟(jì)主體的行為決策、行為方程中的結(jié)構(gòu)參數(shù)、沖擊的設(shè)定和識(shí)別進(jìn)行了詳細(xì)描述,從而可以避免盧卡斯批判。此外,DSGE模型考慮經(jīng)濟(jì)中各行為主體之間的相互作用和相互影響,從而在一般均衡的框架下考察行為主體的決策。

一、構(gòu)建DSGE模型的理論基礎(chǔ)

DSGE模型的理論基礎(chǔ)之一是RBC理論,然而RBC理論由于其理論基礎(chǔ)與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不符而受到眾多的批判,因此眾多的DSGE模型是在新凱恩斯理論的基礎(chǔ)上構(gòu)建的。

1、真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論(RBC)

基于RBC理論的DSGE研究較多,如Kydland&Prescott(1982),Long&Plosser(1983),Ireland(2001),黃賾琳(2006)等。RBC理論的基本假設(shè)是完全競爭市場、價(jià)格和工資具有完全的靈活性,不存在外部性、信息是完全的以及行為主體具有理性預(yù)期。在這些假設(shè)下,RBC理論認(rèn)為來自技術(shù)等供給方面的因素是造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素,宏觀經(jīng)濟(jì)政策無效。因此,基于RBC理論的DSGE模型都不包括政府部門(即貨幣當(dāng)局)的行為決策。

2、新凱恩斯主義理論

新凱恩斯主義理論在理性預(yù)期、壟斷競爭市場、價(jià)格和工資具有剛性(粘性)的假設(shè)下,認(rèn)為不僅技術(shù)等供給方面的因素是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的來源,宏觀經(jīng)濟(jì)政策同樣對產(chǎn)出等實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。因此,主流的DSGE模型大多以新凱恩斯主義理論為基礎(chǔ),并將貨幣政策和(或)財(cái)政政策納入其分析框架。新凱恩斯主義DSGE的另一個(gè)突出特點(diǎn)是引入了價(jià)格和(或)工資粘性,而粘性的引入方式有兩種。

一是Calvo(1983)采用“調(diào)整信號”的方式引入粘性,即經(jīng)濟(jì)中接收到隨機(jī)的“調(diào)整信號”的經(jīng)濟(jì)主體(企業(yè)和或家庭)會(huì)將其價(jià)格和(或)工資調(diào)整到最優(yōu),而沒有接收到該信號的那部分經(jīng)濟(jì)主體則不最優(yōu)化其價(jià)格(工資)。Yun(1996),Gali & Gertler(1999),CGG(2002),Horvath(2009)等運(yùn)用該方式將價(jià)格粘性引入其DSGE模型;而Erceg et al.(2000),Kollman(2001),CEE(2003),Smets & Wouters(2003),李松華(2009a,b)等不僅將價(jià)格粘性,還將工資粘性引入其DSGE模型中。

二是Rotemberg(1982)采用“二次調(diào)整成本”的方式引入粘性,即經(jīng)濟(jì)主體調(diào)整其價(jià)格(工資)存在著成本。Ireland (1997,2001),Kim(2000),Atta-Mensah & Dib(2008)等采用了該方式引入價(jià)格粘性。而Chugh(2006),Dib(2006),Ratto et al.(2009)等運(yùn)用該方式還將工資粘性引入DSGE模型。

二、DSGE模型的估計(jì)方法

由經(jīng)濟(jì)主體優(yōu)化行為得到的行為方程及各個(gè)均衡條件所構(gòu)成的DSGE模型并不能直接用于數(shù)據(jù)以得到模型參數(shù)的估計(jì)值,因?yàn)榇蠖嘈袨榉匠潭际欠蔷€性的。因此,通常要在模型變量穩(wěn)態(tài)值處將其進(jìn)行泰勒展開,以得到線性化的DSGE模型。

1、校準(zhǔn)法

校準(zhǔn)法的主導(dǎo)思想是通過使模型的理論矩盡可能與觀測數(shù)據(jù)一致而得到DSGE模型參數(shù)的校準(zhǔn)值,即根據(jù)經(jīng)驗(yàn)研究來確定模型的參數(shù),進(jìn)而對實(shí)際經(jīng)濟(jì)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)型模擬研究。DSGE模型的先驅(qū)Kydland & Prescott(1982)就采用了校準(zhǔn)的方法。由于校準(zhǔn)法的矩估計(jì)具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性,且研究者可以更多的關(guān)注DSGE模型的數(shù)據(jù)特征,因此Yun(1996),Gali(2000),Kollmann(2002),陳昆亭、龔六堂(2006),Blanchardy& Gali(2006),Horvath(2009)等的研究中都采用了該方法。

盡管校準(zhǔn)法具有顯著的優(yōu)勢,但由于缺乏堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ),并且個(gè)別參數(shù)的校準(zhǔn)未必準(zhǔn)確,而極大似然和貝葉斯方法可以提供觀測數(shù)據(jù)的完全信息,從而較多的文獻(xiàn)采用了這兩種方法來估計(jì)DSGE模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)。

2、極大似然估計(jì)

極大似然估計(jì)法的操作分四步:首先,將線性理性預(yù)期的DSGE模型用其前定變量表示為縮寫狀態(tài)方程形式;其次,用觀測方程將前定狀態(tài)變量與觀測變量聯(lián)系起來;再次,用Kallmann濾波得到關(guān)于模型參數(shù)的似然函數(shù);最后,最大化該似然函數(shù)得到模型參數(shù)的估計(jì)值。運(yùn)用極大似然方法估計(jì)DSGE模型的文獻(xiàn)有:Ireland(1997,2001),Kim(2000),Dib(2006),Christensen&Dib(2008),Chung et al.(2007),李松華(2009b)等。

3、貝葉斯估計(jì)

貝葉斯方法則是結(jié)合似然函數(shù)和模型參數(shù)的先驗(yàn)分布(prior distribution)得到后驗(yàn)分布的密度函數(shù),通過將該后驗(yàn)分布關(guān)于模型參數(shù)直接最小化或采用蒙特卡洛馬爾科夫鏈(MCMC)抽樣方法加以最優(yōu)化即可得到DSGE模型結(jié)構(gòu)參數(shù)的估計(jì)值。這方面的文獻(xiàn)有Smets&Wouters(2003),Sugo&Ueda(2008),Ratto et al.(2009),李松華(2009a)等。

由于受可得觀測數(shù)據(jù)個(gè)數(shù)的限制,DSGE模型中的參數(shù)不可能全部通過估計(jì)得到,部分結(jié)構(gòu)參數(shù)需要校準(zhǔn)得到。因此,無論是極大似然估計(jì)還是貝葉斯估計(jì)都結(jié)合了部分參數(shù)采用校準(zhǔn)的方法來估計(jì)DSGE模型。

三、DSGE模型的研究主題

DSGE模型的研究主題大致可分為兩類:一是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)研究;二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究。

1、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)研究

DSGE通常運(yùn)用預(yù)測誤差方差分解來分析外生沖擊對宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)。

Kydland&Prescott(1982),Long&Plosser(1983)等運(yùn)用基于RBC理論的DSGE模型,認(rèn)為技術(shù)沖擊是導(dǎo)致產(chǎn)出等宏觀經(jīng)濟(jì)變量波動(dòng)的主要因素。Ireland (1997,2001)運(yùn)用粘性價(jià)格的DSGE模型肯定了RBC理論中技術(shù)沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)主要來源的結(jié)論,并認(rèn)為通脹波動(dòng)主要來自于貨幣政策沖擊。黃賾琳(2006)運(yùn)用基于RBC的DSGE模型研究了中國的經(jīng)濟(jì)波動(dòng),認(rèn)為技術(shù)沖擊可以解釋中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的大部分,但對中國就業(yè)增長的效應(yīng)較小,從而就業(yè)波動(dòng)較為平緩。Dib(2006)運(yùn)用包含名義(即工資價(jià)格粘性)和實(shí)際(即資本調(diào)整粘性)剛性的DSGE模型認(rèn)為技術(shù)和偏好沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)的主要來源。

與上述“技術(shù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)”的觀點(diǎn)相反,大量文獻(xiàn)的研究表明,技術(shù)之外的其他因素在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中發(fā)揮了更為重要的作用。如Calvo(1983),Gali&Gertler(1999)等通過引入粘性價(jià)格從貨幣觀點(diǎn)來解釋經(jīng)濟(jì)周期,認(rèn)為貨幣政策沖擊及價(jià)格決定行為在理解經(jīng)濟(jì)周期中發(fā)揮了核心作用。Gali(1999)也認(rèn)為技術(shù)沖擊并非是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素,需求沖擊是產(chǎn)出和勞動(dòng)波動(dòng)的主要因素。Chari et al.(2000)等認(rèn)為真實(shí)摩擦而非名義摩擦是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素。Smets&Wouters(2003)認(rèn)為勞動(dòng)供給和貨幣政策沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)的主要來源,而價(jià)格加成沖擊和貨幣政策沖擊是通脹波動(dòng)的主要來源。Adolfson(2007)運(yùn)用開放經(jīng)濟(jì)DSGE的研究表明,技術(shù)、偏好、勞動(dòng)供給沖擊解釋了產(chǎn)出波動(dòng)的大部分;貨幣政策沖擊是通脹波動(dòng)的主要因素。Atta-Mensah&Dib(2008)將金融中介機(jī)構(gòu)納入DSGE的框架,研究表明中短期中外信貸沖擊在相當(dāng)大的程度上解釋了產(chǎn)出、通脹、名義利率的波動(dòng)。Sugo&Ueda(2008)認(rèn)為投資調(diào)整成本沖擊和技術(shù)沖擊是日本經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要因素。

與上述不包含金融市場摩擦的DSGE研究相反,Bernanke et al.(1999)、Gertler et al.(2003)以及Christensen&Dib(2008)等將金融市場摩擦納入DSGE的框架(即金融加速器模型),考察了金融市場摩擦對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響,但他們的結(jié)論并不一致。Bernanke et al.(1999)、Gertler et al.(2003)認(rèn)為金融加速器顯著地放大了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的程度和持久性,而Christensen&Dib(2008)認(rèn)為金融加速器對產(chǎn)出波動(dòng)不重要。

2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

DSGE模型在宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析中的應(yīng)用主要集中在三個(gè)方面:一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性;二是最優(yōu)貨幣、財(cái)政政策;三是用于貨幣政策傳導(dǎo)分析。

(1)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。對貨幣政策有效性的研究幾乎沒有爭議,均認(rèn)為貨幣政策對產(chǎn)出等實(shí)際經(jīng)濟(jì)具有真實(shí)效應(yīng)。

Gali(2000)認(rèn)為在粘性價(jià)格模型里,貨幣政策沖擊對產(chǎn)出的影響顯著而持久,粘性對貨幣政策的非中性非常重要。Huang&Liu(2002)等認(rèn)為在粘性工資和壟斷競爭情形下,產(chǎn)出對貨幣政策沖擊的響應(yīng)具有較強(qiáng)的持久性。Kim(2000)在內(nèi)生貨幣供應(yīng)量規(guī)則下檢驗(yàn)了貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)和流動(dòng)性效應(yīng),并認(rèn)為工資和價(jià)格粘性決定了貨幣政策的流動(dòng)性效應(yīng)是否存在。Kollman(2001)采用小國開放經(jīng)濟(jì)DSGE模型,表明正的國內(nèi)貨幣供給沖擊導(dǎo)致本國利率下降、名義和實(shí)際匯率貶值,產(chǎn)出增加,說明開放經(jīng)濟(jì)下貨幣政策具有真實(shí)效應(yīng)。Atta-Mensah&Dib(2008)將金融中介機(jī)構(gòu)納入DSGE的框架,考察了不完全的信貸市場對貨幣政策效應(yīng)的影響,認(rèn)為如果貨幣當(dāng)局采用前瞻性通脹目標(biāo)的政策規(guī)則,則即使價(jià)格是完全靈活的,貨幣政策仍通過信貸傳導(dǎo),即貨幣政策有效。對財(cái)政政策的研究有Smets&Wouters(2003),Beetsma&Jensen(2005),Ratto et al.(2009)等,認(rèn)為財(cái)政政策即政府購買沖擊對經(jīng)濟(jì)具有真實(shí)效應(yīng)。Beetsma&Jensen(2005)運(yùn)用粘性價(jià)格、開放經(jīng)濟(jì)的DSGE考察財(cái)政穩(wěn)定政策(即政府購買)的作用機(jī)制及其決定因素,認(rèn)為產(chǎn)品的替代性越大、勞動(dòng)供給彈性越小則越要求越積極的財(cái)政政策。Ratto et al.(2009)沿襲Smets&Wouters(2003),并將金融摩擦納入其模型,研究表明財(cái)政政策有效。

(2) 最優(yōu)貨幣、財(cái)政政策。對最優(yōu)貨幣、財(cái)政政策的研究是通過在DSGE模型中增加基于效用的福利分析即損失函數(shù)來進(jìn)行的。

傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣政策強(qiáng)調(diào)對通脹響應(yīng),如CGG(1999)認(rèn)為最優(yōu)貨幣政策要求名義利率對通脹敏感,即其對通脹的響應(yīng)系數(shù)要大于1,而對技術(shù)沖擊保持不變。Gali&Monacelli(2000)認(rèn)為在完全匯率傳遞即一價(jià)定律成立的開放經(jīng)濟(jì)中,最優(yōu)貨幣政策要求通脹為0或接近0,且名義利率不為0,無需考慮匯率波動(dòng)。Kollmann(2002)考察了開放經(jīng)濟(jì)下最優(yōu)泰勒規(guī)則,認(rèn)為最優(yōu)泰勒規(guī)則可以保證通脹穩(wěn)定,但導(dǎo)致匯率大的波動(dòng)。Smets&Wouters(2002)考察了不完全傳遞匯率對最優(yōu)貨幣政策的意義,最優(yōu)貨幣政策應(yīng)最小化國內(nèi)和進(jìn)口價(jià)格通脹的均值。CGG(2002)考察了開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策設(shè)計(jì),認(rèn)為在納什均衡下,一國貨幣當(dāng)局僅對本國通脹響應(yīng),最優(yōu)貨幣政策與封閉經(jīng)濟(jì)一樣;而協(xié)作的貨幣政策還要對外國通脹響應(yīng)。

Chung et al.(2007)檢驗(yàn)了小國開放經(jīng)濟(jì)(韓國)的最優(yōu)貨幣政策,認(rèn)為即使匯率不完全傳遞和存在成本推動(dòng)沖擊,通脹目標(biāo)的貨幣規(guī)則仍是最優(yōu)的,盯住匯率的貨幣政策非最優(yōu)。

與上述研究不同,McCallum&Nelson(1999)考察了名義收入作為貨幣政策目標(biāo)的作用,認(rèn)為保持名義收入接近其增長(等于長期平均的實(shí)際收入增長加通脹率),則最優(yōu)貨幣政策可以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)并減小真實(shí)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

Chugh(2006),Arseneau&Chugh(2008)認(rèn)為粘性工資對最優(yōu)貨幣政策設(shè)定有較大影響。Ravenna&Walsh(2006)認(rèn)為信貸市場即成本渠道的存在,導(dǎo)致了最優(yōu)貨幣政策受到限制。Blanchardy&Gali(2006)用包含勞動(dòng)市場摩擦即失業(yè)的粘性DSGE模型,表明實(shí)際工資剛性導(dǎo)致嚴(yán)格通脹的貨幣政策非最優(yōu),最優(yōu)貨幣政策應(yīng)穩(wěn)定通脹和失業(yè)變化的加權(quán)平均,即名義利率對通脹和失業(yè)響應(yīng)的泰勒規(guī)則是最優(yōu)的。Faia(2008)也認(rèn)為最優(yōu)貨幣政策應(yīng)對失業(yè)和通脹響應(yīng)。Faia&Monacellib(2007)則在包含粘性價(jià)格、不完全信貸市場的DSGE模型中考察最優(yōu)利率規(guī)則,認(rèn)為最優(yōu)利率規(guī)則應(yīng)對資產(chǎn)價(jià)格響應(yīng)。對最優(yōu)財(cái)政政策的研究有Siu(2004)、Schmitt-Grohe&Uribe(2004)、Horvath(2009)等。Siu(2004)認(rèn)為粘性價(jià)格下的最優(yōu)財(cái)政政策與靈活價(jià)格下的有很大差別:最優(yōu)通脹率與價(jià)格粘性程度正相關(guān),而稅率有較大的波動(dòng)。Schmitt-Grohe&Uribe(2004)認(rèn)為最優(yōu)財(cái)政政策即政府債務(wù)和稅率隨機(jī)游走。Horvath(2009)用財(cái)政貨幣政策合作、不可分偏好的新凱恩斯模型,檢驗(yàn)了最優(yōu)財(cái)政政策是否存在擠出效應(yīng),即政府購買支出增加,私人消費(fèi)下降。

(3)貨幣政策傳導(dǎo)。Barth&Ramey(2000)的研究表明貨幣政策緊縮導(dǎo)致美國企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升,貨幣政策傳導(dǎo)的成本渠道存在。Ravenna&Walsh(2006)等的研究也表明貨幣政策傳導(dǎo)的成本渠道存在。Hulsewig et al.(2009)運(yùn)用不僅工資價(jià)格存在粘性,信貸市場同樣存在粘性的模型表明,金融市場摩擦通過使貨幣市場利率不完全傳遞貸款利率而影響貨幣政策傳導(dǎo);成本渠道使通脹對貨幣政策沖擊的響應(yīng)更為持久。

相反,Rabanal(2007)用貝葉斯方法的研究認(rèn)為美國不存在成本渠道。上述文獻(xiàn)對貨幣政策傳導(dǎo)的研究僅關(guān)注貨幣政策成本傳導(dǎo)渠道(即信貸渠道)的存在性,并且主要采用了校準(zhǔn)參數(shù)的方法。而李松華(2009a,b)用中國的數(shù)據(jù)、分別采用貝葉斯和極大似然的參數(shù)估計(jì)實(shí)證檢驗(yàn)了貨幣政策傳導(dǎo)的貨幣供應(yīng)量渠道和利率渠道的存在性,并具體分析了貨幣政策是如何通過這兩個(gè)渠道對產(chǎn)出、消費(fèi)、投資等實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的。

此外,Meh&Moran(2004)認(rèn)為銀行同樣面臨金融摩擦,其資本是貨幣政策傳導(dǎo)的重要決定因素。而Devereux(2004)則運(yùn)用開放經(jīng)濟(jì)的DSGE模型對貨幣政策傳導(dǎo)的研究表明匯率對貨幣政策傳導(dǎo)有切實(shí)的影響。

相對于傳統(tǒng)計(jì)量方法,運(yùn)用DSGE模型研究經(jīng)濟(jì)問題具有較多優(yōu)勢。隨著中國開放度的增加,運(yùn)用DSGE模型研究中國的貨幣政策實(shí)施及政策設(shè)計(jì)等問題具有重要意義。

【參考文獻(xiàn)】

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