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醫(yī)藥企業(yè)盈利能力分析范文1

一、2003年上半年醫(yī)藥板塊行情回顧

2003年新年伊始，證券市場在價(jià)值投資理念的支配下，鋼鐵、汽車和銀行等三大板塊在良好的業(yè)績預(yù)期下強(qiáng)勁上揚(yáng)，帶動(dòng)大盤指數(shù)也一路攀升。

與熱點(diǎn)板塊相比，第一季度醫(yī)藥板塊表現(xiàn)并不突出，醫(yī)藥指數(shù)甚至還落后于大盤。部分醫(yī)藥原料藥生產(chǎn)企業(yè)有較搶眼的表現(xiàn)，主要得益于2002年開始化學(xué)原料藥價(jià)格上升帶來的額外收益，特別是維生素C價(jià)格從2002年初的不足3美元，一路狂漲到4美元、5美元、8美元，到2002年底甚至出現(xiàn)過13美元左右的高價(jià)，部分相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績大幅上揚(yáng)，醫(yī)藥企業(yè)一季度業(yè)績增長情況也證實(shí)了這一點(diǎn)，化學(xué)原料藥上市公司2003年第一季度業(yè)績同比增長34.35%，帶動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績增長17.17%。業(yè)績的成長使以華北制藥為代表的相關(guān)醫(yī)藥個(gè)股有突出表現(xiàn)。

第二季度的醫(yī)藥板塊表現(xiàn)突出，主要原因在于SARS疫情的影響，特別4月中旬以后，在鋼鐵、汽車和銀行板塊全線回落的過程中，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)活躍，成為支撐大盤維系人氣的重要力量。同時(shí)醫(yī)藥板塊成為SARS期間的短期熱點(diǎn)，板塊內(nèi)熱點(diǎn)個(gè)股變化與SARS疫情的發(fā)展息息相關(guān)，存在地域輪動(dòng)和產(chǎn)品輪動(dòng)的特點(diǎn)。

2月下旬，廣東SARS影響擴(kuò)散，導(dǎo)致廣東地區(qū)醫(yī)藥個(gè)股的全線飚升，帶動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥板塊上揚(yáng)，以白云山、麗珠集團(tuán)、廣州藥業(yè)等為首的廣東板塊在SARS概念中獲利較大，如白云山和麗珠集團(tuán)第一季度的銷售額同比分別上升22.59%和43.83%。隨著疫情的逐步緩解，醫(yī)藥板塊也出現(xiàn)回落。到4月中旬，北京地區(qū)疫情的變化，再次導(dǎo)致醫(yī)藥板塊的熱潮，北京地區(qū)醫(yī)藥個(gè)股以同仁堂為首大幅上行，醫(yī)藥個(gè)股占據(jù)漲幅排行榜的前列。隨著疫情的發(fā)展，市場認(rèn)可的治療方法的變化，也帶動(dòng)不同產(chǎn)品類型企業(yè)的輪動(dòng)。疫情開始時(shí)，市場對板藍(lán)根等的消費(fèi)需求劇增，白云山等板藍(lán)根生產(chǎn)企業(yè)被追捧。隨著疫情深入，羅紅霉素等抗衣原體、抗病毒以及激素類藥物得到認(rèn)同，相關(guān)企業(yè)如麗珠集團(tuán)、星湖科技、天藥股份等表現(xiàn)突出。隨著社會逐步認(rèn)知到，“非典”缺乏有效的特異性藥物，主要依賴自身免疫力，因此提高免疫力的產(chǎn)品成為熱點(diǎn)，而對防治性疫苗的預(yù)期也被市場關(guān)注，相關(guān)企業(yè)如天壇生物、海王生物等后來居上，一領(lǐng)。

6月以來，隨著“非典”的控制，醫(yī)藥板塊的熱點(diǎn)逐步退潮，市場走勢弱于大盤，一些業(yè)績增長幅度比較大的個(gè)股，如復(fù)星實(shí)業(yè)、海正醫(yī)藥等表現(xiàn)較好。

二、2003年下半年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢

2003年二季度SARS疫情的爆發(fā)，促進(jìn)相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，到5月份醫(yī)藥工業(yè)同比增長35.40%，其中化學(xué)藥品制劑、中藥飲品及中成藥加工、生物生化制品、醫(yī)療器械等成為行業(yè)亮點(diǎn)。隨著SARS疫情的控制，化學(xué)制劑、中成藥、醫(yī)療器械的市場規(guī)模將逐步恢復(fù)到以前水平，疫情受益產(chǎn)品的產(chǎn)銷量環(huán)比將有較大幅度的下降，下半年相關(guān)企業(yè)的業(yè)績增長速度將明顯趨緩。同時(shí)由于在抗擊SARS疫情的過程中，醫(yī)藥流通企業(yè)大量儲備有關(guān)產(chǎn)品和藥物，企業(yè)也大幅擴(kuò)大產(chǎn)能，生產(chǎn)滿負(fù)荷進(jìn)行。而在疫情結(jié)束后，部分SARS相關(guān)產(chǎn)品滯留于生產(chǎn)企業(yè)的庫存和醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)，這對相關(guān)企業(yè)特別是醫(yī)藥流通企業(yè)將有較大的負(fù)面影響。

另外2002年開始的化學(xué)原料藥價(jià)格的上揚(yáng)也受到抑制，特別是市場比較關(guān)注的維生素C的價(jià)格明顯回落，目前已經(jīng)從高位時(shí)的12、13美元下降到7、8美元，由于國內(nèi)維生素生產(chǎn)企業(yè)還將擴(kuò)大生產(chǎn)，因羅氏等國際大醫(yī)藥企業(yè)停產(chǎn)而形成的維C缺口將很快被補(bǔ)上，預(yù)計(jì)下半年維C價(jià)格可能進(jìn)一步回落，年底或2004年可能會到4－5美元左右，維C價(jià)格的滑落對相關(guān)化學(xué)藥生產(chǎn)企業(yè)將有較大影響，下半年盈利能力環(huán)比下降。

而2003年上半年受到SARS負(fù)面影響的部分醫(yī)藥上市公司，下半年的業(yè)績將會有較大幅度的上升，主要包括以生產(chǎn)處方藥為主的制劑生產(chǎn)企業(yè)，上半年由于SARS影響，醫(yī)院就診率大幅下降，對一些處方藥產(chǎn)品的影響比較大，將直接影響企業(yè)的盈利水平，預(yù)計(jì)部分企業(yè)中期業(yè)績不會理想，而下半年業(yè)績將有較大幅度的提升。

同時(shí)SARS疫情對老百姓的保健意識的刺激，對醫(yī)藥市場的發(fā)展有推進(jìn)作用，預(yù)計(jì)在秋冬季節(jié)，治療呼吸道類藥物將有比較大的銷售提升，提高免疫力的產(chǎn)品也會得到市場青睞，相關(guān)企業(yè)四季度的業(yè)績將有比較好的表現(xiàn)。

總體上，醫(yī)藥行業(yè)將保持15－20％的增長速度，2003年下半年醫(yī)藥上市公司業(yè)績同比增長速度趨緩，全年預(yù)計(jì)保持20％左右幅度的業(yè)績增長，低于5月份統(tǒng)計(jì)的35.40％的高速度。

三、醫(yī)藥板塊投資策略

1．醫(yī)藥板塊很難成為投資熱點(diǎn)

醫(yī)藥板塊由于在市場中所占的規(guī)模和權(quán)重限制，很難成為帶動(dòng)整個(gè)大盤的龍頭板塊。由于醫(yī)藥個(gè)股的流通盤一般都比較小，即便是華北制藥也只有11.69億股的總股本和4.69億股的流通股，與金融、鋼鐵、汽車等行業(yè)的個(gè)股規(guī)模不可同日而語，機(jī)構(gòu)投資者在目前市場下比較多考慮股票流動(dòng)性的時(shí)候，更關(guān)注盤子大、流動(dòng)性好的個(gè)股，而QFII等使市場的注意力更多集中在績優(yōu)藍(lán)籌股。

同時(shí)市場投資者，包括機(jī)構(gòu)投資者，對自己不熟悉的投資領(lǐng)域都有規(guī)避的傾向，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，對醫(yī)藥上市公司的價(jià)值判斷需要更專業(yè)的技術(shù)，而目前市場對醫(yī)藥類企業(yè)的判斷缺乏有效的標(biāo)準(zhǔn)，投資者往往難于把握企業(yè)的機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)，也使部分投資者遠(yuǎn)離所不熟悉、不透明的醫(yī)藥板塊。因此醫(yī)藥板塊在一定時(shí)期內(nèi)將受到投資者的冷落。

醫(yī)藥板塊雖然作為整體缺乏影響力，但由于醫(yī)藥行業(yè)的成長性，醫(yī)藥板塊一直是投資者比較關(guān)注的板塊，在醫(yī)藥板塊具有整體投資價(jià)值的時(shí)候，市場最終會發(fā)掘這一機(jī)會的。

2．重點(diǎn)關(guān)注中藥板塊

分析醫(yī)藥板塊的規(guī)模特點(diǎn)，我們認(rèn)為未來一年內(nèi)醫(yī)藥板塊作為整體很難有所作為，但由于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)良好的發(fā)展速度，以及部分企業(yè)的業(yè)績將有較大幅度的增長，一些醫(yī)藥個(gè)股具有良好的投資價(jià)值和投資機(jī)會。未來一年我們重點(diǎn)看好中藥板塊和重組板塊，相對看淡化學(xué)藥板塊、生物醫(yī)藥板塊、醫(yī)藥流通板塊。

中藥板塊

中藥板塊業(yè)績相對較好，一季度中藥上市公司加權(quán)平均每股收益達(dá)到0.08元，而醫(yī)藥板塊平均每股收益為0.055元，超過行業(yè)平均41.82％。同時(shí)隨著SARS疫情的刺激，老百姓的健康預(yù)防意識大大加強(qiáng)，中藥的保健功能具有傳統(tǒng)的市場基礎(chǔ)，而中成藥在疾病預(yù)防和治療中所起的作用甚至已經(jīng)得到世界衛(wèi)生組織的高度評價(jià)，預(yù)計(jì)下半年中藥市場將有比較大的發(fā)展。

同時(shí)中藥板塊中具有龍頭地位的績優(yōu)企業(yè)，目前市盈率都比較低，這為中藥板塊整體走強(qiáng)提供了基礎(chǔ)，在價(jià)值投資不斷挖掘的市場理念下，中藥板塊的投資價(jià)值不會長期被低估。

重組板塊

近幾年醫(yī)藥行業(yè)并購事件不斷出現(xiàn)，形成了醫(yī)藥市場的各系奔騰的局面，影響了中國的醫(yī)藥行業(yè)布局。隨著醫(yī)藥市場的開放和國退民進(jìn)的逐步實(shí)施，醫(yī)藥行業(yè)的并購事件將會更多，其中流通企業(yè)的并購將成為外資進(jìn)入中國市場的試水之旅，民營企業(yè)在爭奪國有醫(yī)藥資產(chǎn)中將各顯身手。

不過對于企業(yè)的重組行為，不是分析師能預(yù)測的，市場上很多關(guān)于企業(yè)重組的傳言，在塵埃落定之前都會有很大變數(shù)，如業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)同的華北制藥與石家莊制藥的合并，已經(jīng)傳聞很久，雖然合并的趨勢不可扭轉(zhuǎn)，但什么時(shí)候完成則誰也不能預(yù)料。而上實(shí)聯(lián)合合并上實(shí)醫(yī)藥，也是公司的既定目標(biāo)，但還存在先在香港市場完成回購上實(shí)醫(yī)藥的前提條件，并且即使完成回購，上實(shí)聯(lián)合如何合并也是市場無法預(yù)計(jì)的。

化學(xué)藥板塊

隨著維C價(jià)格的逐步回落，因維C漲價(jià)而獲益匪淺的醫(yī)藥企業(yè)，如華北制藥、華源制藥等的盈利能力也將回落到較低的水平，而制劑企業(yè)仍缺乏有效的盈利點(diǎn)。雖然2003年化學(xué)藥企業(yè)業(yè)績的大幅增長基本已成定局，但對盈利能力下降的預(yù)期將影響投資者的熱情。

而一度成為市場話題的東北藥的維C轉(zhuǎn)讓，則讓投資者有上當(dāng)?shù)母杏X，公司在4月份宣布集團(tuán)公司準(zhǔn)備將維C生產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓給上市公司，市場投資者馬上計(jì)算出這可能給上市公司帶來的收益，公司股價(jià)也一路上揚(yáng)，但在公司股東大會上，這一轉(zhuǎn)讓被否決，公司股價(jià)也一落千丈。不知公司是否還會有類似受讓維C的公告，受傷的總是中小投資者。

而華源制藥的維C控制權(quán)之爭也還沒有定論，雖然這不影響公司的報(bào)表業(yè)績，但這塊生金蛋的資產(chǎn)的控制權(quán)，對企業(yè)的發(fā)展和融資都有巨大的影響。

生物醫(yī)藥板塊

在醫(yī)藥上市公司中，生物醫(yī)藥企業(yè)的盈利能力和成長性都比較低，第一季度生物醫(yī)藥上市公司同比增長率僅為4.49％，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的17.17％，平均每股收益僅為0.033元，是行業(yè)平均0.055元的60%，低盈利能力和低成長性，與生物醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)特征大相徑庭，主要因?yàn)閲鴥?nèi)的生物醫(yī)藥上市公司缺乏真正的科技實(shí)力和產(chǎn)業(yè)化能力，在投資者心目中成為有概念而無實(shí)質(zhì)的雞肋。

醫(yī)藥流通板塊

2003年醫(yī)藥流通企業(yè)的日子不好過。醫(yī)藥流通企業(yè)的盈利能力本來就不高，一季度醫(yī)藥流通企業(yè)的平均主營業(yè)務(wù)利潤率為14.58％，同比下降8.47％，平均利潤率為1.91％，同比下降12.04％，主要因素是行業(yè)內(nèi)推行的藥品招標(biāo)、藥價(jià)下調(diào)等政策影響。

下半年醫(yī)藥流通企業(yè)還將受到SARS后遺癥、價(jià)格下調(diào)和外資進(jìn)入的沖擊。由于SARS疫情的影響，醫(yī)藥流通企業(yè)普遍采購了大量的相關(guān)產(chǎn)品，以備不時(shí)之需，隨著疫情的控制，在流通環(huán)節(jié)仍滯留比較多的庫存產(chǎn)品，而這批庫存將占用企業(yè)不少的資金，對企業(yè)是雪上加霜。在國內(nèi)許多地區(qū)的平價(jià)藥房旋風(fēng)，對醫(yī)藥流通企業(yè)的價(jià)格體系產(chǎn)生巨大沖擊，將進(jìn)一步壓縮企業(yè)的盈利空間。而隨著藥品分銷業(yè)務(wù)的放開，外資的進(jìn)入對醫(yī)藥流通企業(yè)產(chǎn)生更大的經(jīng)營壓力。

3．重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股

未來一年醫(yī)藥行業(yè)存在的投資機(jī)會并不多，主要原因是主流醫(yī)藥板塊化學(xué)藥企業(yè)的盈利能力，隨著原料藥價(jià)格的回落而有所減弱，同時(shí)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展速度將隨著SARS疫情的控制而恢復(fù)到以前水平。

醫(yī)藥企業(yè)盈利能力分析范文2

生物醫(yī)藥業(yè)是關(guān)系國計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)，隨著人口老齡化進(jìn)程的加快，居民支付能力的不斷增強(qiáng)，人民群眾日益提升的健康需求逐步得到釋放，我國已成為全球藥品消費(fèi)增速最快的地區(qū)之一，為我國醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展帶來機(jī)遇。同時(shí)，隨著資本市場的改革和發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板股票市場的開設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，生物醫(yī)藥業(yè)成為受益最大的行業(yè)之一。越來越多的醫(yī)藥企業(yè)通過資本市場募集資金，為技術(shù)創(chuàng)新、兼并重組和中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了條件。生物醫(yī)藥企業(yè)在國家政策的扶持與資本市場的支持的背景下，如何優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)提高經(jīng)營績效就成了一個(gè)值得研究的課題。

二、研究設(shè)計(jì)

樣本選取與數(shù)據(jù)來源。本文所研究的是廣義的生物醫(yī)藥上市公司，不僅包括生產(chǎn)銷售生物制品的公司，還包括中藥材生產(chǎn)及加工的公司。本文選取70家A股生物醫(yī)藥上市公司2007-2012年的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，樣本數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

經(jīng)營績效的因子分析。企業(yè)經(jīng)營績效可以從盈利能力、營運(yùn)能力、償債風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展能力等方面進(jìn)行衡量，本文選取代表上述能力的14個(gè)指標(biāo)運(yùn)用因子分析法進(jìn)行降維處理構(gòu)建一個(gè)新的綜合性指標(biāo)——綜合績效得分F來代表生物醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營績效。

首先對因子分析的可行性進(jìn)行KMO和Bartlett的球度檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示，抽樣充足度的KMO測度為0.74，大于0.6，表明選取的變量適合做因子分析；Bartlett的球度檢驗(yàn)顯示，近似卡方值為7545.69，顯著性水平為0.00，通過了1%的顯著性檢驗(yàn)適合做因子分析。

根據(jù)因子分析的總方差解釋結(jié)果知，旋轉(zhuǎn)后前四個(gè)因子的特征值分別為3.99、2.73、2.55、2.28，方差貢獻(xiàn)率分別為28.5%、19.5%、18.2%、16.3%，累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到82.5%，即前四個(gè)因子包含原變量82.5%的信息，選擇前四個(gè)因子為主因子即可。

采用最大方差法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)知，第一主因子在營業(yè)利潤率、銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和成本費(fèi)用利潤率這五個(gè)代表盈利能力的指標(biāo)上具有較大的載荷系數(shù)，說明第一主因子綜合反映了盈利能力的情況，命名為盈利能力因子F1；第二主因子在資本保值增值率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率指標(biāo)上的載荷系數(shù)較大，代表了企業(yè)的發(fā)展能力，命名為發(fā)展能力因子F2；第三個(gè)公因子在存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上具有較大的載荷系數(shù)，這些指標(biāo)反映了企業(yè)的營運(yùn)能力，命名為營運(yùn)能力因子F3。最后一個(gè)公因子在速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率以及資產(chǎn)負(fù)債率上的載荷系數(shù)較大，這些指標(biāo)反映了企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，命名為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子F4。

上述四個(gè)因子分別反映了生物醫(yī)藥上市公司在盈利能力、發(fā)展能力、營運(yùn)能力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的狀況，結(jié)合其方差貢獻(xiàn)率，我們可以計(jì)算出綜合績效得分F。綜合績效得分F如下：

F=（0.2846*F1+0.1949*F2+0.1816*F3+0.1630*F4）/0.825

研究假設(shè)。假設(shè)一：生物醫(yī)藥上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。假設(shè)二：生物醫(yī)藥上市公司的流動(dòng)負(fù)債比重與經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)。假設(shè)三：生物醫(yī)藥上市公司的第一大股東持股比例與經(jīng)營績效正相關(guān)。

回歸模型。以綜合績效得分F為因變量，以資產(chǎn)負(fù)債率Dar、流動(dòng)負(fù)債比重Clr、第一大股東持股比例Sr為自變量，以公司規(guī)模Size、營業(yè)收入增長率Growth、無形資產(chǎn)比率Iar為控制變量，結(jié)合上述假設(shè)，建立以下變截距面板回歸模型：

Fit=λi+a1Darit+a2Clrit+a3Srit+a4Sizeit+a5Growthit+a6Iarit +μit

回歸結(jié)果分析。通過Hausman檢驗(yàn)知應(yīng)運(yùn)用固定效應(yīng)模型，根據(jù)回歸模型整體顯著性的F檢驗(yàn)知，Prob>F=0.000，即P值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1%，通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，模型整體是顯著的。在固定效應(yīng)回歸模型中，相關(guān)的擬合優(yōu)度值是組內(nèi)R2，本模型中為0.4787，表明該固定效應(yīng)模型能解釋綜合績效得分F47.87%的變動(dòng)。資產(chǎn)負(fù)債率Dar的回歸系數(shù)為-1.421，t檢驗(yàn)的P值為0.000，通過了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，表明資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營績效顯著負(fù)相關(guān)，債務(wù)融資的治理功能未得到發(fā)揮；流動(dòng)負(fù)債比重的回歸系數(shù)為0.015，但其P值為0.917，未能通過t檢驗(yàn)，表明流動(dòng)負(fù)債比重與經(jīng)營績效不存在相關(guān)關(guān)系；第一大股東持股比例的回歸系數(shù)為0.985，t檢驗(yàn)的P值為0.009小于1%，也通過了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，表明第一大股東持股比例對經(jīng)營績效有顯著正向影響，即第一大股東持股比例越大經(jīng)營績效越高。

三、生物醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議

醫(yī)藥企業(yè)盈利能力分析范文3

關(guān)鍵詞：杜邦分析體系 因素分析法 權(quán)益凈現(xiàn)率

一、傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性

杜邦分析體系是我國目前最常用的一種財(cái)務(wù)分析方法，是一個(gè)多層次的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系，綜合全面評價(jià)了企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系。但是，傳統(tǒng)的杜邦分析體系存在很大的缺陷，已經(jīng)滿足不了企業(yè)的需要，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）傳統(tǒng)杜邦分析體系把權(quán)益凈利率作為核心指標(biāo)，忽略了現(xiàn)金流量現(xiàn)值的問題，缺乏對公司未來現(xiàn)金流量價(jià)值的考慮。（2）傳統(tǒng)杜邦分析體系忽略了權(quán)益乘數(shù)過高背后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)杜邦分析中，盡管債務(wù)資本成本率的不斷提高會導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)不斷上升，從而會使得權(quán)益凈利率得到增長，但背后卻因負(fù)債過重隱藏著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)T導(dǎo)管理者做出錯(cuò)誤的判斷。

二、改進(jìn)杜邦分析體系的簡要分析

（一）基于現(xiàn)金流量的杜邦分析體系

現(xiàn)金流量是公司償付能力的重要指標(biāo)，是正確評價(jià)公司績效的重要依據(jù)，反映了一個(gè)公司的盈利質(zhì)量、獲利能力及償債能力，有利于規(guī)范投資風(fēng)險(xiǎn)，正確評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況以及未來財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢。而權(quán)益凈利率反映的只是企業(yè)的獲利能力，將核心指標(biāo)改為權(quán)益凈現(xiàn)率更為明確，同時(shí)反映獲利能力與收益獲現(xiàn)能力。因此，為了更精確全面地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，改進(jìn)的杜邦分析體系將現(xiàn)金流量引入公式。

權(quán)益凈現(xiàn)率=現(xiàn)金凈流量÷權(quán)益=現(xiàn)金凈流量÷凈利潤×凈利潤÷權(quán)益=現(xiàn)金指數(shù)×權(quán)益凈利率=現(xiàn)金指數(shù)×資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=現(xiàn)金指數(shù)×銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

將權(quán)益凈現(xiàn)率作為杜邦分析體系的核心指標(biāo)，是現(xiàn)金凈流量與權(quán)益的比值，反映企業(yè)獲現(xiàn)能力，即每一元的權(quán)益所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入有多少。但權(quán)益凈現(xiàn)率并不是越高越好，獲利能力與獲現(xiàn)能力相一致才是企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，是最佳選擇。若權(quán)益凈現(xiàn)率低于權(quán)益凈利率，企業(yè)獲現(xiàn)能力低于獲利能力，此時(shí)，企業(yè)管理者應(yīng)謹(jǐn)慎分析產(chǎn)生這種狀況的原因，因?yàn)檩^低的獲現(xiàn)能力直接影響著企業(yè)支付與償債能力，關(guān)系著企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r；若權(quán)益凈現(xiàn)率高于權(quán)益凈利率，獲現(xiàn)能力大于獲利能力并不是好現(xiàn)象，這種情況說明企業(yè)資金沒有得到有效利用，存在閑置資金；若權(quán)益凈現(xiàn)率等于權(quán)益凈利率，權(quán)益獲現(xiàn)能力與盈利能力一致，企業(yè)收益質(zhì)量較高，財(cái)務(wù)狀況處于良好狀態(tài)，此時(shí)權(quán)益凈現(xiàn)率越大越好，當(dāng)然兩者完全相等的情況基本不存在，但大致相等是可以實(shí)現(xiàn)的。

（二）基于經(jīng)濟(jì)增加值的杜邦分析體系

經(jīng)濟(jì)增加值是體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一種度量企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)，它揭示了價(jià)值創(chuàng)造的途徑和創(chuàng)造財(cái)富的真正關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)增加值對企業(yè)的重要性表現(xiàn)在：第一，經(jīng)濟(jì)增加值是股東評價(jià)企業(yè)價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，使企業(yè)決策與股東利益高度相關(guān)。經(jīng)濟(jì)增加值真實(shí)地反映企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)程度，表示股東對企業(yè)創(chuàng)造的企業(yè)價(jià)值的滿意程度。經(jīng)濟(jì)財(cái)富增值還是貶值取決于企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值高于還是低于股東對企業(yè)價(jià)值的最低預(yù)期，使股東的利益與企業(yè)的盈利緊緊地聯(lián)系在一起，有助于企業(yè)做出符合股東利益的經(jīng)營戰(zhàn)略。第二，有利于正確評價(jià)企業(yè)經(jīng)營績效。相比于傳統(tǒng)的利潤衡量指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值將權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本通過加權(quán)計(jì)量方法一起納入公司資本成本之中，從而更準(zhǔn)確地評價(jià)公司經(jīng)營績效。因此，不少學(xué)者將經(jīng)濟(jì)增加值法引入杜邦分析體系，把經(jīng)濟(jì)增加值率作為核心指標(biāo)，即：

經(jīng)濟(jì)增加值率=經(jīng)濟(jì)增加值÷資本投入額=稅后凈經(jīng)營利潤÷資本投入額-加權(quán)平均資本成本率

對于股東來說，經(jīng)濟(jì)增加值率越高越好，它意味著企業(yè)使用資本創(chuàng)造了更多的價(jià)值，對股東的財(cái)富積累做的貢獻(xiàn)越大，因此，大多數(shù)股東會選擇經(jīng)濟(jì)增加值率來評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營能力與盈利能力，從而促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

綜上，通過對比兩類改進(jìn)的杜邦分析體系，筆者更傾向于基于現(xiàn)金流量的杜邦分析體系：第一，具有客觀性，更準(zhǔn)確地反映企業(yè)盈余質(zhì)量?，F(xiàn)金流量是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)的，對現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的確認(rèn)是依據(jù)原始憑證，具有客觀性，有效制約了企業(yè)管理者對利潤進(jìn)行操控，能更準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的盈余質(zhì)量。第二，代表著企業(yè)的實(shí)際償債能力。償債能力是企業(yè)營運(yùn)能力的反映，擁有償債能力說明該企業(yè)有足夠的現(xiàn)金用于償還債務(wù)，充足的現(xiàn)金流量是企業(yè)債務(wù)償還的保障，是企業(yè)生存發(fā)展的條件之一。第三，反映了企業(yè)的經(jīng)營能力。引入現(xiàn)金流量才能真正評價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，更完整地反映企業(yè)的營運(yùn)能力。而且，現(xiàn)金流量指標(biāo)的引入，有利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)在經(jīng)營過程中存在的各類風(fēng)險(xiǎn)。

三、在醫(yī)藥企業(yè)中的實(shí)際應(yīng)用

杜邦分析體系是針對各財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)進(jìn)行分析，因素分析法分析的是影響各財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體因素的變動(dòng)程度，將兩者有效結(jié)合起來，能夠更加全面、清楚、有針對性地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

A企業(yè)是我國重點(diǎn)骨干大型制藥企業(yè)和上市公司，它是亞洲較大的解熱鎮(zhèn)痛類藥物生產(chǎn)與出口基地，以及國內(nèi)重要的心腦血管類、抗感染類及中樞神經(jīng)類等藥物生產(chǎn)企業(yè)，在我國化工及醫(yī)藥行業(yè)具有較高的企業(yè)地位和影響力（見表1）。

由表2可以看出，在2012年，A公司權(quán)益凈現(xiàn)率明顯呈下降趨勢，減少了3.42%。數(shù)據(jù)表明，企業(yè)盈利獲現(xiàn)能力正在降低，財(cái)務(wù)狀況逐漸變差，每1元的權(quán)益所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量正在減少。在權(quán)益凈現(xiàn)率下降的同時(shí)，權(quán)益凈利率也正在逐步下降，下降了3.07%。說明企業(yè)獲現(xiàn)能力和獲利能力都在下降，這并不是好現(xiàn)象，這種情況說明企業(yè)資金沒有得到有效利用，存在閑置資金。另一方面，銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別下降了1.83%和12.68%，說明公司經(jīng)營能力在降低，而權(quán)益乘數(shù)和現(xiàn)金指數(shù)卻在提高，分別增加了0.23和0.22，提高了114.02%和118.03%。權(quán)益乘數(shù)的上升表示企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)債在逐步加重，雖然能給企業(yè)帶來更多的杠桿收益，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對提高了；現(xiàn)金指數(shù)的提高說明企業(yè)收益質(zhì)量短期內(nèi)有了顯著提高。

盡管通過杜邦分析，我們可以看出財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)狀況，但單從指標(biāo)的變動(dòng)看不出原因，以及各因素對企業(yè)獲現(xiàn)能力的影響程度如何也不得而知，這時(shí)就需要因素分析法。常用的因素分析法是連環(huán)替代法，對A公司的權(quán)益凈現(xiàn)率的影響因素進(jìn)一步分析：

權(quán)益凈現(xiàn)率=現(xiàn)金指數(shù)×銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2011年：1.22×2.71%×102.29%×1.64=5.55%

2012年：1.44×0.88%×89.61%×1.87=2.13%

權(quán)益凈現(xiàn)率總的差異：

2.13%-5.55%=-3.42%

現(xiàn)金指數(shù)變動(dòng)程度：

（1.44-1.22）×2.71%×102.29%×1.64=1.00%

銷售凈利率變動(dòng)程度：

1.44×（0.88%-2.71%）×102.29%×1.64=-4.42%

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)程度：

1.44×0.88%×（89.61%-102.29%）×1.64=-0.26%

權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)程度：

1.44×0.88%×89.61%×（1.87-1.64）=0.26%

分析結(jié)果為：

權(quán)益凈現(xiàn)率：1.00%+（-4.42%）+（-0.26%）+0.26%=-3.42%

同樣的，權(quán)益凈現(xiàn)率的各影響因素銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)影響程度分別為-3.42%、-0.18%和0.18%，總的差異-3.07%+（-0.18%）+0.18%=-3.07%。

由此看出，銷售凈利率是權(quán)益凈現(xiàn)率迅速下降的最大影響因素，盡管資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降也對權(quán)益凈現(xiàn)率的降低有一定影響，但銷售凈利率所帶來的影響遠(yuǎn)大于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；另一方面，盡管權(quán)益乘數(shù)和現(xiàn)金指數(shù)的上升為權(quán)益凈現(xiàn)率帶來一定的正面作用，但權(quán)益乘數(shù)的有利影響正好和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的負(fù)面影響相抵消，現(xiàn)金指數(shù)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠彌補(bǔ)銷售凈利率下降所帶來的負(fù)面作用，導(dǎo)致權(quán)益凈利率整體上呈下降趨勢。

結(jié)合表1與表2，進(jìn)一步觀察得出，A公司盈利能力下降主要體現(xiàn)在凈利潤的大大降低。因此，企業(yè)在此基礎(chǔ)上結(jié)合公司實(shí)際情況，尋找凈利潤下降的內(nèi)部和外部原因，對癥下藥，制定相應(yīng)對策，提高企業(yè)盈利能力。一般來說，提高企業(yè)盈利能力可以從以下三個(gè)方面入手：第一，提高對非物質(zhì)因素的重視。銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)規(guī)模等直接影響企業(yè)盈利水平的物質(zhì)性因素往往是人們關(guān)注最多的，而企業(yè)的信譽(yù)、文化環(huán)境、管理能力等一些非物質(zhì)性因素對企業(yè)盈利能力的重要性往往被人們忽視。良好的信譽(yù)、較高的經(jīng)營管理能力和企業(yè)文化環(huán)境，將會使企業(yè)在經(jīng)營溝通、成本控制、獲取超額利潤等方面有所收獲，有利于提高企業(yè)盈利能力。第二，加強(qiáng)企業(yè)利潤考核機(jī)制。采用獎(jiǎng)罰并存的制度，對于利潤目標(biāo)完成較好的人員給予獎(jiǎng)勵(lì)，利潤目標(biāo)完成很差的應(yīng)予處罰，以促進(jìn)企業(yè)盈利目標(biāo)的完成。第三，與時(shí)俱進(jìn)，開拓創(chuàng)新?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，先進(jìn)科學(xué)技術(shù)在企業(yè)的應(yīng)用是企業(yè)發(fā)展的重要標(biāo)志之一。因此，要適當(dāng)?shù)卦黾蛹夹g(shù)改造投入，加大科技進(jìn)步在經(jīng)濟(jì)效益增長因素中的份額，注重長遠(yuǎn)利益。S

參考文獻(xiàn)：

醫(yī)藥企業(yè)盈利能力分析范文4

2007年3月1日，隨著分眾傳媒

宣布以2.25億美元正式收購好

耶，又一家中國互聯(lián)網(wǎng)公司夢斷納斯達(dá)克。眾人開始猜測，國外的資本市場是否開始拒絕接納中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)？國外的投資銀行又是如何看待中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)？當(dāng)中國的互聯(lián)網(wǎng)公司前赴后繼地奔赴境外資本市場的時(shí)候，又有多少企業(yè)還能重復(fù)百度曾經(jīng)的輝煌？《新財(cái)經(jīng)》記者就這些問題采訪了派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray）董事、總經(jīng)理兼資深互聯(lián)網(wǎng)分析師薩發(fā).拉什奇。

中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的機(jī)會

近兩年，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司在上市初期，都曾有200％甚至更瘋狂的增長，但是隨后都?xì)w于平寂。說到底，互聯(lián)網(wǎng)依然是一個(gè)靠不停地轉(zhuǎn)換經(jīng)營熱點(diǎn)來維持的領(lǐng)域。但是，在薩發(fā)眼里，除了中國聯(lián)通、中國移動(dòng)等具有壟斷性質(zhì)的企業(yè)之外，互聯(lián)網(wǎng)是中國最有潛力的行業(yè)，就因?yàn)檫@個(gè)原因，最終使薩發(fā)將目光轉(zhuǎn)向中國，轉(zhuǎn)向中國的互聯(lián)網(wǎng)。

薩發(fā)在五年前開始關(guān)注中國。當(dāng)時(shí)的中國剛剛加入世貿(mào)組織，蘊(yùn)涵著很多的商機(jī)。在眾多行業(yè)中，薩發(fā)唯獨(dú)看上了剛剛經(jīng)過了一輪泡沫的互聯(lián)網(wǎng)，薩發(fā)的獨(dú)具慧眼，讓更多的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)得以走出國門。而對這個(gè)領(lǐng)域的選擇，薩發(fā)也并非是拍腦袋想出來的，“我們關(guān)注那些有高增長的公司，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)主要有三點(diǎn)，一是企業(yè)整體的高增長，這個(gè)高增長不是短期行為，而是長期的，最起碼有一年而不是一兩個(gè)季度。二是有可持續(xù)性。三是盈利性，這個(gè)盈利并不是指當(dāng)年盈利，有可能是未來哪一年的盈利。在技術(shù)領(lǐng)域可能比較注重當(dāng)前的盈利能力，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的培育期比較長，所以，我們更關(guān)心長期的盈利能力。”

對于國外的投資者來說，互聯(lián)網(wǎng)是個(gè)非常大的投資熱點(diǎn)。

大家都還記得，北京時(shí)間2005年8月6日凌晨，百度正式在納斯達(dá)克上市，從27美元的開盤價(jià)瞬間飆升至66美元，隨后更是一路瘋漲到151美元，最后報(bào)收于122美元。按照當(dāng)時(shí)市價(jià)的最高值計(jì)算，李彥宏身價(jià)一夜超過10億美元，直逼當(dāng)時(shí)中國IT首富陳天橋。作為百度IPO承銷商之一的派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray），親眼目睹了中國互聯(lián)網(wǎng)公司的價(jià)值攀升，百度開了一個(gè)好頭。

除了百度，派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray）還協(xié)助攜程旅行網(wǎng)、分眾傳媒、盛大網(wǎng)絡(luò)等13家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得海外IPO。到目前為止，海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共有18家。根據(jù)派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray）在2006年初對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)指數(shù)的預(yù)計(jì)，中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)2006年全年將整體上揚(yáng)22.9%，在發(fā)展速度上繼續(xù)領(lǐng)跑互聯(lián)網(wǎng)全球發(fā)展格局。但實(shí)際上，派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray）管理的公司在2006年上升幅度高達(dá)50％。

采訪中，薩發(fā)迅速地用手機(jī)發(fā)了一個(gè)email后告訴記者，“派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray）的大部分精力開始集中在增長型基金，而其最大的競爭對手就是高盛?！睘榱吮苊馀c競爭對手有正面沖突，他們采取了差異化運(yùn)營。比如，高盛操作各個(gè)領(lǐng)域的增長型基金，而派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray）主要集中在技術(shù)、醫(yī)療、金融服務(wù)等領(lǐng)域，其中，醫(yī)藥更是派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray）重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)行業(yè)。有數(shù)據(jù)表明，派博簡福瑞（音譯，Piper Jaffray）每年大約要推進(jìn)20～30家醫(yī)藥企業(yè)上市。這對一些等待上市的中國醫(yī)藥企業(yè)無疑是個(gè)利好消息。

投資者更看中有潛力的公司

相對國外互聯(lián)網(wǎng)市場的發(fā)展，2006年，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)表現(xiàn)很弱，未來發(fā)展堪憂。中國互聯(lián)網(wǎng)海外上市公司總市值大約有200億美元，但是，在美國，隨便一家互聯(lián)網(wǎng)上市公司的市值可能就達(dá)幾百億美元。相比之下，中美互聯(lián)網(wǎng)上市公司市值相差非常大。

對于這個(gè)問題，薩發(fā)認(rèn)為，這樣的市值比例是合理的，“比如，百度與谷歌之間存在數(shù)百倍的營業(yè)收入和利潤差距，實(shí)際上這并不完全是由于兩個(gè)市場的商業(yè)環(huán)境和市場結(jié)構(gòu)差異所致，中國和美國互聯(lián)網(wǎng)市場的規(guī)模和兩國企業(yè)自身規(guī)模的差距占主要原因?！彼_發(fā)的這個(gè)推理，與當(dāng)今市場的聲音正好相反。“中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)想發(fā)展到美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)那樣的程度，大概還需要幾年或者十幾年的時(shí)間?！?/p>

市值的高低似乎并沒有完全主導(dǎo)投資者的投資方向，中國的互聯(lián)網(wǎng)上市公司在美國市場一直受到追捧。是這些股票本身價(jià)值就值那么多錢？還是市場沖動(dòng)下產(chǎn)生的熱捧效應(yīng)？

對于記者的這種擔(dān)憂，薩發(fā)聳了聳肩，挑著眉毛告訴記者，“人們的投資沖動(dòng)在幾年前可能會有，現(xiàn)在的投資者都是比較理性的。”薩發(fā)所說的理性，就是投資者已經(jīng)懂得根據(jù)市場判斷做出投資決定?！北热?，中國的百度就像美國的谷歌，它們都是行業(yè)的領(lǐng)頭羊，投資者對百度的理解就像對谷歌的理解，認(rèn)為它們的市場占有率和品牌認(rèn)可度等方面都是非常有發(fā)展?jié)摿Φ摹Ｍ顿Y者更重視企業(yè)未來的盈利能力。”

風(fēng)險(xiǎn)是不能回避的

正是出于對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的看好，薩發(fā)不斷地往返于中美之間，并結(jié)交了很多中國朋友，由此獲得了很多人沒有爭取到的機(jī)會。不過，采訪的最后，薩發(fā)告訴記者，“我不久將從技術(shù)分析師的位置上辭職，我的職責(zé)會由其他人來負(fù)責(zé)?！毙碌穆毼缓腿ハ蛩_發(fā)并未向記者透露，但是，薩發(fā)表示，他會依然關(guān)注中國市場，關(guān)注中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，“未來五年，中國將成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展最有機(jī)會的市場。”

然而，機(jī)會往往是和風(fēng)險(xiǎn)共存的。中國的資本市場增長速度非?？欤绕涫腔ヂ?lián)網(wǎng)板塊，它的市場份額在不斷增加。但是，薩發(fā)提醒投資者，要保持清醒的頭腦，在投資之前需要考慮兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，“首先，就是對這個(gè)板塊泡沫的估值，或者是過高估值的問題。另外一點(diǎn)就是，互聯(lián)網(wǎng)板塊整體的增長是否具有可持續(xù)性?！逼鋵?shí)，關(guān)于估值的問題，在2006年上半年對于Web2.0的投資就是個(gè)例子，當(dāng)時(shí)對Web2.0的投資比較熱，估值也普遍偏高，造成盲目投資。居高不下的估值在近段時(shí)間才開始慢慢回歸到基本面。所以，薩發(fā)告誡投資者，一定要做很多的研究，“的確，中國市場上的投資機(jī)會是非常非常多的，但是，在利用這些機(jī)會的時(shí)候，一定要審慎，機(jī)會在哪里？需求在哪里？需要投資者作出一個(gè)明確的判斷?！?/p>

與薩發(fā)看好中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相悖的是，中國的眾多風(fēng)險(xiǎn)投資紛紛“逃離”互聯(lián)網(wǎng)，業(yè)內(nèi)給出的理由似乎也是合理的。畢竟，風(fēng)險(xiǎn)投資追求的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)后的回報(bào)，當(dāng)市場過熱以后，市場價(jià)格勢必不能反映公司的真實(shí)價(jià)值，因此，轉(zhuǎn)投其他領(lǐng)域也是理所當(dāng)然的。

記者手記

醫(yī)藥企業(yè)盈利能力分析范文5

    1 研究方法

    1.1 研究方法選擇

    研究企業(yè)經(jīng)營效率的方法包括具有確定生產(chǎn)函數(shù)和無確定生產(chǎn)函數(shù)兩種方法。具有確定生產(chǎn)函數(shù)的方法往往是理想化的方法,在假設(shè)各種條件的前提下去計(jì)算,缺乏客觀性。而數(shù)據(jù)包絡(luò)分析 (data envelopment anaylsis,DEA)方法是評價(jià)具有相同類型的多投入與多產(chǎn)出的決策單元(DMU)是否技術(shù)有效和規(guī)模有效的一種非參數(shù)統(tǒng)計(jì)方法。具體方法是把每個(gè)評價(jià)單元作為DMU,再由眾多的評價(jià)單元作為評價(jià)群體,通過對投入以及產(chǎn)出比率的綜合分析,以DMU的各個(gè)投入與產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)重為變量進(jìn)行評價(jià)運(yùn)算,確定“有效生產(chǎn)前沿面”,并根據(jù)各DMU與有效生產(chǎn)前沿面的距離狀況,確定各DMU是否DEA有效,同時(shí)還可以運(yùn)用投影方法指出非DEA有效和弱DEA有效的原因以及應(yīng)該改進(jìn)的方向和尺度。根據(jù)醫(yī)藥上市公司追求利潤最大化的特征,要求醫(yī)藥企業(yè)必須進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營的最佳狀態(tài),即DEA函數(shù)所描述的生產(chǎn)前沿面。此外,DEA方法不需要準(zhǔn)確的生產(chǎn)函數(shù),因而減少了相應(yīng)的誤差。因此,本文選擇DEA方法來研究醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營效率問題。

    1.2 超效率DEA 模型

    1978年,著名運(yùn)籌學(xué)家、美國德克薩斯大學(xué)教授Charnes、Cooper和Rhodes提出了運(yùn)籌學(xué)的一個(gè)新領(lǐng)域:數(shù)據(jù)包絡(luò)分析,其模型簡稱 C2R 模型。

    但DEA模型有一個(gè)弱點(diǎn),就是可能計(jì)算得到的有效決策單元較多(即效率評價(jià)值為1的決策單元),如想對這些有效單元繼續(xù)評價(jià),C2R模型是無能為力的,Andersen于1993年提出的超效率評價(jià)模型則能夠?qū)EA有效單元進(jìn)行排序。

    超效率DEA模型在對第j個(gè)決策單元進(jìn)行效率評價(jià)時(shí),第j個(gè)決策單元的投入與產(chǎn)出將被其他所有決策單元的投入與產(chǎn)出的線性組合代替,而第j個(gè)決策單元排除在外,C2R模型則是將本單元包括在內(nèi)的。一個(gè)有效的決策單元可以使其投入按比率增加,而效率值保持不變,其投入增加比率即為其超效率評價(jià)值。實(shí)際上這個(gè)模型只是在對有效單元j進(jìn)行評價(jià)時(shí),去掉了效率指標(biāo)小于等于1的約束條件,此時(shí)會得到大于等于1的效率,我們稱它為超效率,并用此來區(qū)分原來均為相對有效的單元的效率[1]。而C2R模型中小于1的決策單元因其約束條件并沒有改變,所以,最終得出的效率值也不會發(fā)生變化。

    1.3 決策單元和指標(biāo)的選擇

    1.3.1 單元的選擇

    本文研究的目的是為了分析醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營效率情況,因而對于存在虧損的企業(yè)不予考慮。本文選取的是醫(yī)藥上市公司中經(jīng)營效率相對較好的醫(yī)藥企業(yè)為決策單元,數(shù)據(jù)來源于各公司的年報(bào)。

    根據(jù)2011年醫(yī)藥類上市公司數(shù)據(jù)分析報(bào)告,結(jié)合研究的目的,將決策單元分為5類,分別為化學(xué)原料藥、生物制劑、醫(yī)療器械、中成藥和化學(xué)制劑。本文收集了27家醫(yī)藥企業(yè)的公司年報(bào)數(shù)據(jù),其中包括4個(gè)化學(xué)原料藥企業(yè)(海正藥業(yè)、天藥藥業(yè)、新和成、新華制藥),4個(gè)生物制劑企業(yè)(天壇生物、新技術(shù)、科華生物、通化東寶),5個(gè)醫(yī)療器械企業(yè)(華潤萬東、魚躍醫(yī)療、樂普醫(yī)療、信立泰、陽普醫(yī)療),8個(gè)中成藥企業(yè)(東阿阿膠、眾生藥業(yè)、三金藥業(yè)、敖東藥業(yè)、康緣藥業(yè)、沃華醫(yī)藥、天士力、云南白藥),6個(gè)化學(xué)制劑企業(yè)(恩華藥業(yè)、白云山、恒瑞醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、紅日藥業(yè)、現(xiàn)代制藥)。

    1.3.2 指標(biāo)的選擇

    目前多位學(xué)者對上市企業(yè)的經(jīng)營效率有研究,基于相關(guān)文獻(xiàn),影響企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)一般包括償債能力指標(biāo),例如資產(chǎn)負(fù)債率;盈利能力指標(biāo),例如資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售利潤率;反應(yīng)企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo),例如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;成長能力指標(biāo),例如存貨周轉(zhuǎn)率;股本擴(kuò)張能力指標(biāo),例如每股凈資產(chǎn)等[2-5] 。結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn),本文選取的指標(biāo)主要包括以下幾類,反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的指標(biāo)、反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)、反應(yīng)企業(yè)收益的指標(biāo)、反應(yīng)企業(yè)獲利情況的指標(biāo)和結(jié)合醫(yī)藥企業(yè)的特殊性,以及結(jié)合上市醫(yī)藥公司年報(bào)中數(shù)據(jù)的客觀情況,本文選擇了8個(gè)指標(biāo)作為輸入和輸出變量(表1)。

    2 超效率DEA模型分析

    DEA模型分為投入導(dǎo)向型(input oriented)和產(chǎn)出導(dǎo)向型(output oriented)。投入導(dǎo)向型是指在產(chǎn)出一定的情況下,使投入最小化的模型;產(chǎn)出導(dǎo)向型是指在固定投入的情況下,產(chǎn)出最大化的模型。由于搜集的數(shù)據(jù)是經(jīng)營效率相對較好的醫(yī)藥企業(yè),產(chǎn)出情況在醫(yī)藥行業(yè)中相對較好,并結(jié)合本文的研究目的在于分析企業(yè)投入最小的情況,以及企業(yè)實(shí)際情況與投入最小化之間的差距,因此,選取投入導(dǎo)向型模型。

    2.1 計(jì)算結(jié)果

    通過DEA Frontier軟件,按照5類公司分別計(jì)算,結(jié)果見表2。

    2.2 結(jié)果分析

    2.2.1 化學(xué)原料藥類別

    4個(gè)原料藥企業(yè)的規(guī)模收益均不變,海正藥業(yè)為DEA有效,其他3個(gè)企業(yè)均為DEA弱有效。雖然海正藥業(yè)是DEA有效,但新和成藥業(yè)的超效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于海正藥業(yè),在目前情況下,新和成藥業(yè)增加391%的投入,仍然為DEA有效,新和成藥業(yè)可以通過提高主營業(yè)務(wù)成本和資產(chǎn)總額來提高綜合的經(jīng)營效率;天藥藥業(yè)的超效率為2.33,即在原有投入的基礎(chǔ)上增加133%仍為DEA有效,想要提高綜合的經(jīng)營效率,則需要增加主營業(yè)務(wù)成本、資產(chǎn)總額的投入;新華制藥在原有投入的基礎(chǔ)上增加86%仍為DEA有效,需要增加資產(chǎn)總額的投入來提高其綜合經(jīng)營效率。同時(shí)化學(xué)原料藥企業(yè)的超效率均值約為2.67,說明化學(xué)原料藥企業(yè)在原有的投入基礎(chǔ)上,增加167%的投入仍為DEA有效。

    2.2.2 生物制劑類別

    4個(gè)生物制劑企業(yè)規(guī)模收益率均不變,天壇生物、長春高新技術(shù)以及科華生物均為DEA有效,而通化東寶為DEA弱有效。但是,通化東寶企業(yè)的超效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他3個(gè)企業(yè)的超效率,該公司可以在原有的投入水平上增加1 554%仍保持DEA有效,但因其DEA弱有效,可知該公司資產(chǎn)總額投資相對較少,較高的超效率則說明該公司的其他資源利用充分,因而通化東寶公司想要取得較高的綜合經(jīng)營效率,可以通過增加資產(chǎn)總額相對數(shù)量的方式來實(shí)現(xiàn)。這4家生物制劑企業(yè)都能較好地控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,其平均的超效率為5.13,說明生物制劑企業(yè)在原有的投入基礎(chǔ)上,增加413%的投入仍能保持DEA有效。

    2.2.3 醫(yī)療器械類別

    由表2可知,醫(yī)療器械企業(yè)華潤萬東醫(yī)藥經(jīng)營無效,規(guī)模收益遞減,主要原因在于其資產(chǎn)負(fù)債率相對于其他的資源配置結(jié)構(gòu)較低,而其他企業(yè)經(jīng)營效率均為有效,其中魚躍醫(yī)療、信立泰以及陽普醫(yī)療為DEA有效,樂普醫(yī)療為DEA弱有l(wèi)unwen.1KEJIAN.com效。在4個(gè)DEA有效的醫(yī)療器械企業(yè)中,陽普醫(yī)療的超效率最高為4.34。樂普醫(yī)療次之,雖然其為DEA弱有效,但是相對于DEA有效的魚躍醫(yī)療和信立泰醫(yī)療,其超效率較高,說明該公司主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)總額投入相對不足,影響了其綜合的經(jīng)營效率,但其公司其他資源的利用效率都較高,因此可以通過適當(dāng)增加資產(chǎn)總額的投入比率來提高其綜合經(jīng)營效率。醫(yī)療器械類企業(yè)的DEA超效率水平差別較小,其超效率平均值為2.48。

    2.2.4 中成藥類別

    8家中成藥企業(yè)均為DEA有效。其中,東阿阿膠、眾生藥業(yè)、三金藥業(yè)、敖東藥業(yè)、沃華醫(yī)藥、天士力藥業(yè)為DEA有效,康緣藥業(yè)和云南白藥為DEA弱有效。沃華醫(yī)藥公司的超效率在所有統(tǒng)計(jì)企業(yè)中最高為18.27,符合假設(shè)的規(guī)模收益不變模型。其他企業(yè)可以參照其經(jīng)營資源配置方式以及相應(yīng)的資金結(jié)構(gòu)來優(yōu)化公司的經(jīng)營效率,康緣藥業(yè)可以通過增加銷售費(fèi)用來提高其經(jīng)營效率,云南白藥可以通過增加其資產(chǎn)總額的投入來提高其經(jīng)營效率。在我國,中成藥企業(yè)占據(jù)比重較大,企業(yè)發(fā)展較為成熟,上述數(shù)據(jù)也表明,統(tǒng)計(jì)中的中成藥企業(yè)均能較好地處理公司主營業(yè)務(wù)成本以及資產(chǎn)負(fù)債率情況,其DEA超效率平均值為3.62。

    2.2.5 化學(xué)制劑類別

    化學(xué)制劑企業(yè)中的白云山和現(xiàn)代制藥經(jīng)營效率無效,且規(guī)模效應(yīng)遞減;恩華藥業(yè)和紅日藥業(yè)為DEA有效;恒瑞醫(yī)藥和人福醫(yī)藥為DEA弱有效;白云山和現(xiàn)代制藥主要存在主營業(yè)務(wù)成本投資和資產(chǎn)總額投資不足的問題。在這6家企業(yè)中,紅日藥業(yè)的DEA超效率值較高,而且為DEA有效,其他企業(yè)可參照其投入配置方案來提高各自的經(jīng)營效率。化學(xué)制劑企業(yè)存在的主要問題是主營業(yè)務(wù)成本和資產(chǎn)總額投入不足,進(jìn)而影響了經(jīng)營效率,化學(xué)制劑企業(yè)DEA超效率的均值為3.51。

    2.3 各決策單元超效率綜合分析

    根據(jù)表2所得數(shù)據(jù),將27家企業(yè)按照超效率由高到低排序,結(jié)果見表3。

    由表3可知,DEA超效率排序前10名的企業(yè)中,有3家生物制劑公司、3家化學(xué)制劑公司、1家中成藥公司、2家醫(yī)療器械公司和1家化學(xué)原料藥公司。相對來說,我國生物制劑公司的經(jīng)營效率較高。分析其原因,可能是由于生物制劑公司的靶向性藥物和基因藥物,相對于化學(xué)藥物和中成藥來說治療效果好,能夠較為廣泛地應(yīng)用到臨床,取得的收益可以彌補(bǔ)研發(fā)所需的費(fèi)用,進(jìn)而保證資金的流動(dòng),提高公司的資源配置效率,最終提高整個(gè)公司的經(jīng)營效率。

醫(yī)藥企業(yè)盈利能力分析范文6

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥流通行業(yè)；價(jià)值鏈模型；醫(yī)藥物流

一、 研究背景

改革開放以來，我國的藥品流通行業(yè)經(jīng)歷了從計(jì)劃控制到市場經(jīng)營的逐步發(fā)展，我國醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃麄€(gè)制藥行業(yè)生產(chǎn)年均增長17.7%，高于同期全國工業(yè)年均增長速度4.4個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也高于世界發(fā)達(dá)國家中主要制藥國家近30年來的平均發(fā)展速度年遞增13.8%的水平，成為當(dāng)今世界上發(fā)展最快的醫(yī)藥市場之一。

醫(yī)藥流通行業(yè)面臨著巨大的變革，而作為醫(yī)藥流通企業(yè)在市場兼并整合的大潮中如何明確自身定位以獲得可持續(xù)的發(fā)展已經(jīng)成為其發(fā)展的主要問題。

現(xiàn)有的研究更多的是從宏觀和微觀層面來分析醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展問題，而從醫(yī)藥行業(yè)層面的分析相對比較少，本文正是基于醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈的分析，來給出醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展對策和建議。

二、 我國醫(yī)藥流通行業(yè)現(xiàn)狀

1. 市場化機(jī)制還不夠完善，相應(yīng)的法律法規(guī)還不健全

藥品不同于一般商品，藥品是關(guān)乎人們身體健康和生命安全的特殊商品。在我國，藥品一直以來受到政府的嚴(yán)格管制。1984年，政府開始取消統(tǒng)購統(tǒng)銷、按級調(diào)撥的規(guī)定；1999年，醫(yī)改方案開始實(shí)施，正式加快市場化建設(shè)步伐；2009年，新醫(yī)改正式推出，旨在加快行業(yè)集中，完善市場機(jī)制。

由于市場化機(jī)制的不完善，地方政府對于本地的醫(yī)藥企業(yè)實(shí)行地方保護(hù)政策，醫(yī)藥企業(yè)往往帶有很濃的地方色彩。由于區(qū)域壁壘的存在，很大程度上制約了醫(yī)藥流通行業(yè)的做強(qiáng)做大。此外，我國醫(yī)藥分業(yè)制度尚未確立，醫(yī)院在醫(yī)藥流通中占據(jù)著重要的作用，對于藥品的正常定價(jià)以及醫(yī)藥市場化建設(shè)都有著很大的沖擊。

醫(yī)藥流通行業(yè)對應(yīng)的法律法規(guī)尚不健全，《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范》（GSP）是醫(yī)藥行業(yè)的主要規(guī)范性文件。GSP雖然對于醫(yī)藥流通行業(yè)起到了一定的規(guī)范作用，但由于其門檻相對較低，也在一定程度上導(dǎo)致了企業(yè)規(guī)模小數(shù)量多的行業(yè)現(xiàn)狀。

2. 企業(yè)規(guī)模小數(shù)量多，行業(yè)集中度低。由于行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，我國醫(yī)藥流通行業(yè)一直處于企業(yè)規(guī)模小數(shù)量多，行業(yè)集中度低的情況。截止2009年5月，我國通過GSP認(rèn)證的醫(yī)藥流通企業(yè)就有1.31萬家，企業(yè)規(guī)模普遍較小，其中中小企業(yè)占了80%以上。目前為止我國還沒有銷售額過千億的醫(yī)藥流通企業(yè)，只有3家超過200億規(guī)模，分別是國藥控股，上海醫(yī)藥和九州通，2010年的分銷規(guī)模分別為692億元，291億元和212億元。2009年，我國前三家醫(yī)藥流通企業(yè)的市場份額占整個(gè)行業(yè)的20%左右。而在成熟市場，醫(yī)藥行業(yè)的集中度相當(dāng)高，例如美國前三大醫(yī)藥流通企業(yè)占整個(gè)行業(yè)的市場份額為96%、日本則是75%，歐洲國家略低為64%，可見我國醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展與國外發(fā)達(dá)國家還存在的很大的差距。

3. 企業(yè)盈利水平低，可持續(xù)發(fā)展能力不高。我國醫(yī)藥流通行業(yè)總體上呈現(xiàn)出流通成本高，利潤率普遍偏低的特點(diǎn)。我國醫(yī)藥流通行業(yè)的毛利率，費(fèi)用率和利潤率指標(biāo)分別約為8.2%、7.0%～7.6%、0.6%～1.2%，美國和日本醫(yī)藥流通企業(yè)這三項(xiàng)指標(biāo)約為2.5%～4.0%、1.0%～1.5%、1.5%～2.5%和2.0%～3.0%、1.0%～1.5%、1.0%～1.5%。企業(yè)盈利水平偏低，一方面是由于我國的醫(yī)藥物流水平比較低，運(yùn)輸、倉儲等手段依舊比較傳統(tǒng)，運(yùn)行效率較低，造成行業(yè)的運(yùn)營成本比較高；另一方面是我國藥品的銷售渠道比較復(fù)雜，分銷環(huán)節(jié)過多，導(dǎo)致市場營銷的成本比較高；此外，由于整體醫(yī)藥流通行業(yè)尚不規(guī)范，業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，也導(dǎo)致了整體的利潤率不高。

醫(yī)藥流通企業(yè)的盈利水平低，也在一定程度上制約了其服務(wù)水平的提高和競爭力水平的提升，從而導(dǎo)致行業(yè)的整體可持續(xù)發(fā)展能力不高。

4. 企業(yè)核心競爭力缺失，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。我國醫(yī)藥流通行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性特點(diǎn)，由于地域壁壘的存在，弱化了企業(yè)建立自身品牌，提高服務(wù)質(zhì)量的意識，最終導(dǎo)致企業(yè)的核心競爭力缺少，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，而同質(zhì)化嚴(yán)重的結(jié)果，往往直接表現(xiàn)為同業(yè)之間的價(jià)格競爭。隨著行業(yè)集中度的逐步提升，市場兼并重組的不斷加快，缺乏核心競爭力的中小企業(yè)逐漸面臨生存危機(jī)。除了幾家大型的全國性和區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)外，大部分企業(yè)的核心業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)的藥品批發(fā)，服務(wù)對象也局限與當(dāng)?shù)氐尼t(yī)院和藥店，規(guī)模小，無法形成規(guī)模效應(yīng)，而服務(wù)能力和服務(wù)水平低下，將導(dǎo)致其在新一輪的競爭中面臨淘汰的危險(xiǎn)。

三、 醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈模型分析

價(jià)值鏈的概念最早是由哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾·波特于1985年提出的，最初的價(jià)值鏈模型被應(yīng)用于企業(yè)內(nèi)部，分析企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造過程。價(jià)值鏈在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中是無處不在的，上下游關(guān)聯(lián)的企業(yè)與企業(yè)之間存在著價(jià)值的傳遞。按照邁克爾·波特的邏輯，每個(gè)企業(yè)都處在產(chǎn)業(yè)鏈中的某一環(huán)節(jié)，一個(gè)企業(yè)要贏得和維持競爭優(yōu)勢不僅取決于其內(nèi)部價(jià)值鏈，而且還取決于在一個(gè)更大的價(jià)值系統(tǒng)（即行業(yè)價(jià)值鏈）中，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值鏈同其供應(yīng)商、銷售商以及顧客價(jià)值鏈之間的聯(lián)接。企業(yè)間的這種價(jià)值鏈關(guān)系，對應(yīng)于波特的價(jià)值鏈定義，在產(chǎn)業(yè)鏈中、在企業(yè)競爭中所進(jìn)行的一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)僅從價(jià)值的角度來分析研究，稱之為行業(yè)價(jià)值鏈。

醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈一般由醫(yī)藥原材料供應(yīng)商、醫(yī)藥生產(chǎn)商、醫(yī)藥流通企業(yè)、醫(yī)院或零售藥店和顧客等共同組成。醫(yī)藥流通企業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈中起著承上啟下的作用。以醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈為基礎(chǔ)的醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈模型如圖1所示。

從醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈的角度出發(fā)，整體目標(biāo)是追求整個(gè)行業(yè)的邊際利潤，也即行業(yè)價(jià)值鏈整體的盈利能力和競爭能力，而不再是單獨(dú)一個(gè)企業(yè)的盈利能力或競爭能力。在醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈中，醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)藥流通企業(yè)和醫(yī)院或零售藥店相對來說起著重要的作用，而醫(yī)藥原材料供應(yīng)商主要是為醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)提供原材料，而顧客則更多的是產(chǎn)品和價(jià)格的接受者。

（1）醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)。我國醫(yī)藥行業(yè)一直保持著一個(gè)較為高速的發(fā)展勢頭，2010年醫(yī)藥制造工業(yè)總產(chǎn)值首次突破1萬億元，從2001年的2 040億元到2010年的11 741億元，增長了近5倍，平均年增長率為20%以上。伴隨我國城鎮(zhèn)化率的提高、人口老齡化程度的加劇和新醫(yī)改，醫(yī)藥行業(yè)將繼續(xù)不斷增長。在價(jià)值鏈中，醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)相對于其他節(jié)點(diǎn)企業(yè)，有著較高的議價(jià)能力。

（2）醫(yī)藥流通企業(yè)。醫(yī)藥流通企業(yè)是連接醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈上下游的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展對于醫(yī)藥行業(yè)有著舉足輕重的意義。對上游的藥品來源渠道管理和對于下游的營銷網(wǎng)絡(luò)控制是醫(yī)藥流通企業(yè)的核心業(yè)務(wù)體現(xiàn)。隨著我國醫(yī)改的不斷深入，醫(yī)藥流通行業(yè)正面臨著巨大的變革。

（3）醫(yī)院或零售藥店。早在21世紀(jì)初，我國便開始實(shí)行醫(yī)藥分業(yè)試點(diǎn)，2009年3月出臺的新醫(yī)改中也明確提出“醫(yī)藥分開”，然而真正意義上的醫(yī)藥分業(yè)體制改革尚未真正全面啟動(dòng)。醫(yī)院藥店仍是我國重要的藥品直接銷售渠道。隨著國家對于藥品管制的放開，醫(yī)藥零售行業(yè)的利潤較高，醫(yī)藥零售行業(yè)在前期發(fā)展迅猛。然而，隨著新醫(yī)改的逐步推進(jìn)，醫(yī)藥零售也面臨著洗牌，整體利潤率趨于合理，服務(wù)水平也將進(jìn)一步得到提高。零售藥店也已成為醫(yī)藥供應(yīng)鏈中必不可少的一個(gè)組成部分。

醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈模型的主體即為醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈的各個(gè)組成部分，此外醫(yī)藥市場規(guī)范機(jī)制、技術(shù)研究與開發(fā)、醫(yī)藥物流服務(wù)和醫(yī)藥人力資源管理等作為醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈的保障措施對于醫(yī)藥行業(yè)的邊際利潤也起著至關(guān)重要的作用。

（1）醫(yī)藥市場規(guī)范機(jī)制。醫(yī)藥市場規(guī)范機(jī)制主要包括兩個(gè)方面，一方面是政府對于行業(yè)的規(guī)范，主要體現(xiàn)在相關(guān)的法律法規(guī)的制定以及國家對于行業(yè)的引導(dǎo)；另一方面是醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會等非政府組織對于行業(yè)的自治和管理。

（2）技術(shù)研究與開發(fā)。任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都離不開技術(shù)的研究與開發(fā)，技術(shù)研究與開發(fā)是行業(yè)競爭力的最直接來源。信息技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等的應(yīng)用，將有效的提高行業(yè)的運(yùn)營能力和盈利能力。

（3）醫(yī)藥物流服務(wù)。藥品的保存和運(yùn)輸相比于一般商品有著更高的要求，醫(yī)藥物流服務(wù)，特別是第三方醫(yī)藥物流服務(wù)水平的提升，將大大加快醫(yī)藥流通行業(yè)的運(yùn)作能力，對于醫(yī)藥流通行業(yè)以及醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用。

（4）人力資源管理。醫(yī)藥行業(yè)由于其自身的特殊性，往往要求從業(yè)人員具有一定的醫(yī)藥知識背景，這也對人力資源管理提出了挑戰(zhàn)。

四、 我國醫(yī)藥流通行業(yè)轉(zhuǎn)型對策

1. 向前整合，加強(qiáng)營銷渠道建設(shè)?？刂茽I銷渠道對于醫(yī)藥流通企業(yè)來說，能夠提升其與醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的議價(jià)能力，從而提高其在行業(yè)中的競爭能力。向前整合，即向醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈的下游延伸，加強(qiáng)對于零售終端的控制。我國的醫(yī)藥零售終端主要分為零售藥店和醫(yī)藥兩個(gè)部分。針對零售藥店，可以采用戰(zhàn)略合作、參股或者并購的方式，加強(qiáng)與其聯(lián)系。例如九州通通過收購兼并等方式，加快發(fā)展自己的藥品零售連鎖體系，2011年6月九州通完成了收購河南杏林大藥房有限公司，收購后公司間接控股90%。另一方面，醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)該積極開展醫(yī)院藥房托管等業(yè)務(wù)，鞏固醫(yī)院醫(yī)藥銷售市場份額，覆蓋更多的醫(yī)院、診所和衛(wèi)生院等?？傊?，醫(yī)藥流通企業(yè)、通過控制更多的藥品銷售終端，既可以獲得穩(wěn)定的市場份額，又可以獲得對上游供應(yīng)商更大的話語權(quán)。

2. 向后整合，通過委托加工獲取新的利潤增長點(diǎn)。向后整合指的是向醫(yī)藥行業(yè)價(jià)值鏈的上游進(jìn)行延伸，而委托加工是指醫(yī)藥流通企業(yè)委托醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)為其生產(chǎn)，從而發(fā)展自有品牌。委托加工有利于醫(yī)藥流通企業(yè)的自身品牌建設(shè)，提高其知名度，同時(shí)推出自有品牌的藥品還將進(jìn)一步提升其盈利能力，成為新的利潤增長點(diǎn)。以上海醫(yī)藥和南京醫(yī)藥為例，上海醫(yī)藥和南京醫(yī)藥都通過與醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作或者依靠集團(tuán)內(nèi)部的工業(yè)生產(chǎn)資源，先后推出其自有品牌的藥品。此外，向后整合還包括與醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)之間更為緊密的合作，以保證其藥品的穩(wěn)定來源。

3. 向內(nèi)整合，推行現(xiàn)代化物流，提高運(yùn)營能力。所謂向內(nèi)整合，指的是醫(yī)藥流通企業(yè)進(jìn)一步整合企業(yè)內(nèi)部資源，同時(shí)通過技術(shù)和管理創(chuàng)新，提高自身的運(yùn)營能力，以適應(yīng)激烈的市場競爭環(huán)境。物流能力，特別是倉儲、運(yùn)輸和配送是醫(yī)藥流通企業(yè)的主要業(yè)務(wù)能力。然而我國醫(yī)藥物流相對落后，倉儲、運(yùn)輸?shù)任锪鞣?wù)只是根據(jù)市場需求而進(jìn)行的傳統(tǒng)服務(wù)，沒有真正成為醫(yī)藥流通企業(yè)參與市場競爭的優(yōu)勢所在。推行現(xiàn)代化物流，同時(shí)加快企業(yè)信息化建設(shè)，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部物流作業(yè)過程，能夠有效提高醫(yī)藥流通企業(yè)的物流效率和服務(wù)水平，從而提升其市場競爭能力。

4. 向外整合，實(shí)施同業(yè)聯(lián)盟或者戰(zhàn)略合作。醫(yī)藥流通企業(yè)除了考慮向上下游整合以及提高自身運(yùn)營能力外，還可以考慮實(shí)施同業(yè)聯(lián)盟或者戰(zhàn)略合作的形式來獲取更高的價(jià)值。我國醫(yī)藥流通行業(yè)的進(jìn)入門檻低與行業(yè)的集中度低導(dǎo)致了醫(yī)藥流通企業(yè)同業(yè)之間的競爭很激烈。此外由于醫(yī)藥流通企業(yè)之間的同質(zhì)化程度較高，最后往往演變成價(jià)格競爭，從而大大縮減了企業(yè)的利潤空間。所以實(shí)施同業(yè)聯(lián)盟或策略性合作，有利于建立較為規(guī)范的市場環(huán)境，同時(shí)也有利于行業(yè)資源的整合，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。例如四川醫(yī)藥物流協(xié)作聯(lián)盟通過資源整合，按照產(chǎn)業(yè)鏈建立其自上而下、縱向延伸的協(xié)作聯(lián)盟，從而避免了同級別的企業(yè)因利益相同造成惡性競爭，使各個(gè)環(huán)節(jié)都可以獲取合理利潤。

五、 我國醫(yī)藥流通行業(yè)轉(zhuǎn)型保障措施

1. 完善醫(yī)藥流通行業(yè)的市場規(guī)范機(jī)制。完善醫(yī)藥流通行業(yè)的市場規(guī)范機(jī)制，從政府的角度，首先要進(jìn)一步改革和完善現(xiàn)行藥品的定價(jià)制度體系和新藥審批制度體系。實(shí)現(xiàn)定價(jià)規(guī)則的科學(xué)化，定價(jià)流程的規(guī)范化和透明化，同時(shí)要堵塞新藥審批和單獨(dú)定價(jià)制度執(zhí)行中的漏洞，實(shí)現(xiàn)政府對藥品價(jià)格的有效監(jiān)管，避免藥品流通過程中的價(jià)格混亂現(xiàn)象。此外，政府應(yīng)該加大行業(yè)的監(jiān)管力度，逐步提高行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，逐步淘汰盈利能力弱，服務(wù)水平低的弱小企業(yè)。另一方面，要積極發(fā)展醫(yī)藥流通行業(yè)等組織，以非政府組織形式參與行業(yè)自治，加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的溝通與協(xié)作，進(jìn)一步完善行業(yè)定價(jià)機(jī)制，避免內(nèi)部惡性競爭，實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的資源有效配置。

2. 加強(qiáng)醫(yī)藥流通行業(yè)相關(guān)技術(shù)研究與開發(fā)。新的管理技術(shù)、工程技術(shù)以及信息技術(shù)的出現(xiàn)，將改變傳統(tǒng)的物流配送過程，從而提高醫(yī)藥流通企業(yè)的核心運(yùn)營能力，增強(qiáng)對于上游的議價(jià)能力和對于下游的盈利能力。在醫(yī)藥物流技術(shù)方面，條形碼，RFID等標(biāo)簽技術(shù)的應(yīng)用將更有利于藥品的管理和監(jiān)控，GPS、GIS等技術(shù)的應(yīng)用將加強(qiáng)醫(yī)藥運(yùn)輸和配送過程的管理，此外物流信息平臺如倉儲管理系統(tǒng)，配送管理系統(tǒng)等的運(yùn)用將大大提高醫(yī)藥流通企業(yè)的整體業(yè)務(wù)運(yùn)作能力。不斷加強(qiáng)醫(yī)藥流通行業(yè)相關(guān)技術(shù)的研究與開發(fā)，是醫(yī)藥流通行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要保障，也是醫(yī)藥流通行業(yè)面對快速變化的市場環(huán)境的有效應(yīng)對措施之一。

3. 積極培育醫(yī)藥第三方物流，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥物流現(xiàn)代化。醫(yī)藥第三方物流對于醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展有著重要的作用。加快醫(yī)藥第三方物流的發(fā)展，有利于醫(yī)藥流通行業(yè)的流通速度，有利于優(yōu)化醫(yī)藥流通行業(yè)的倉儲、運(yùn)輸、配送等流程，有利于醫(yī)藥流通行業(yè)的整合實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。在價(jià)值鏈中，每個(gè)環(huán)節(jié)都伴隨著藥品的流動(dòng)，每一個(gè)節(jié)點(diǎn)企業(yè)都對于醫(yī)藥第三方物流服務(wù)存在著一定的需求。特別是醫(yī)藥流通企業(yè)，相比于物流服務(wù)，上下游的醫(yī)藥網(wǎng)絡(luò)建設(shè)更為關(guān)鍵。對于大型的醫(yī)藥流通企業(yè)，在醫(yī)藥第三方物流的幫助下，實(shí)現(xiàn)商流與物流分離，能夠使其更好的專注于核心業(yè)務(wù)，加快市場布局。對于整個(gè)醫(yī)藥流通行業(yè)來說，更是有利于行業(yè)的整合速度，快速提高行業(yè)集中度。積極培育醫(yī)藥第三方物流，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥物流現(xiàn)代化是醫(yī)藥流通行業(yè)轉(zhuǎn)型得以成功的關(guān)鍵所在。

4. 重視醫(yī)藥相關(guān)管理人才和物流人才的培養(yǎng)。人才戰(zhàn)略歷來是企業(yè)發(fā)展之本，重視醫(yī)藥相關(guān)管理人才和物流人才的培養(yǎng)勢在必行。由于我國醫(yī)藥行業(yè)以及醫(yī)藥流通行業(yè)近幾年保持了一個(gè)高速的發(fā)展態(tài)勢，導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)管理人才以及物流人才相對缺乏。此外，我國目前還沒有真正形成以培養(yǎng)物流科技創(chuàng)新和知識性物流人才為核心的物流教育體系，醫(yī)藥物流專業(yè)人才更是匱乏。對此，應(yīng)該重視我國醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)人才不足的問題，采取正規(guī)教育與職業(yè)培訓(xùn)相結(jié)合的人才培養(yǎng)機(jī)制，多層次、多方面的培養(yǎng)相關(guān)的人才。還可以通過引進(jìn)國外的資金、技術(shù)和管理方式，加強(qiáng)對外合作，從而借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，吸納國外行業(yè)優(yōu)秀管理人才和技術(shù)。

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