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投資分析報告范文1

行業背景分析

我國城市居民一般能收看到30~60套有線電視電視節目，而廣大邊遠農村地區只能接收到2~5套無線電視節目，而且效果都不太理想，有的地區到目前為止仍然是電視的“盲區”。在中國現有的農村電視收視群體中，無線覆蓋仍然是主要的接收方式，然而過去各種農村無線電視覆蓋方式都存在一定的局限性。我國有大約三分之二的電視用戶通過模擬無線方式接收電視信號，目前全國共有3.7億戶家庭，其中依靠有線接收為1.26億戶，無線接收為2.21億戶，大多數分布在城郊和農村，用戶分散，管理難度大。這么多的農村用戶，他們跟城鎮居民一樣同屬于我國公民，他們有理由跟城鎮居民一樣享受現代文明，享受一樣多的電視節目，而不是幾套覆蓋效果不佳的電視節目。實現廣播電視村村通，讓老百姓都看上數字電視，不僅是我們的口號，也應該是我們的目標，應該得以實現。

但是，如果通過有線方式來覆蓋這2億多戶的用戶，存在太多的問題，主要表現在：投入資金大、建網周期長、可靠性低，抗自然災害（風、雪、雨、雷）的能力不強，網絡故障率高、維護成本高，在雷擊密集地區，往往一次雷雨天氣過后，網絡中有源設備損壞率在20~30%，嚴重的可達到50%，讓維護人員疲于奔命，每年投入的維修資金幾十萬甚至上百萬；有線網絡使用周期短，一般情況下，有線電視網的使用周期為8~10年，環境惡劣的地區有線網絡也只有5年左右使用周期，網絡老化之后，信號質量無法保證，故障率倍增，必須再次投入布設新的網絡。此外，廣播電視信號數字化是發展的必然結果，國標地面數字電視不但能夠有效解決“村村通”工程主要考慮覆蓋率的問題，而且，系統采用MPEG數字壓縮方式，可大量的節約頻率資源，在原來只能傳送1套模擬節目的8MHz帶寬內，可高質量的傳送8~10套數字電視節目，實現覆蓋區域用戶全部收看豐富多彩的數字電視節目。僅需增加幾個頻點，即可把相當于城鎮有線電視節目數量的幾十套高質量的數字電視節目覆蓋農村地區，讓本地電視、體育影視、央視專業加密收費頻道等節目進入每一個家庭，實現真正的村村通、戶戶通數字廣播電視。

根據這樣的要求，我國制定了一個被命名為“數字電視地面多媒體廣播（DTMB）”的標準。這個標準（簡稱“國標”）2006年8月正式對外公布，成為我國廣播領域里唯一的強制性的標準，從8月1日開始執行。廣電總局的規劃是2008年開始全面推廣地面數字電視，2015年關閉模擬電視。2008年6月底，也就是奧運會開播之前，我們國家的六個奧運城市（北京、天津、沈陽、青島、秦皇島）以及廣州、深圳兩個城市，通過地面數字電視廣播方式傳輸的高清電視開播，而香港特別行政區的國標地面數字電視更是走在前列。根據目前的情況來看，今年年底我國將在更多的城市進行試點播出高清電視。

數字電視有三種傳輸方式：有線寬帶網、空中（地面覆蓋）和衛星傳輸。空中和衛星傳輸屬于無線數字電視傳輸。目前，雖然地面數字電視市場還沒有迎來爆發式增長，但是其美好的發展前景卻是毋庸置疑的。地面數字電視技術即可以滿足新媒體業務的需求，包括車載、樓宇、便攜的商業模式正在形成，又可以向廣大農村提供優質價廉的服務。地面移動數字電視有很多內在的優點：一方面，在技術上地面傳輸方式的建網成本相對較低，其工程成本大約是有線覆蓋的1/5，而后期維護成本也大大降低；建網周期特別快，可靠性高，抗自然災害（風、雪、雨、雷）的能力強。衛星電視廣播用于農村覆蓋時通常的做法是先在村里把衛星信號在一點接收下來，然后再用其他手段傳到每戶。由于衛星的大面積覆蓋特性決定了它無法傳送本地區節目，這也使得衛星電視廣播業務難以得到很好的推廣應用。在無線傳輸中，國標地面移動電視更優越其它無線傳輸方式（MMDS、MUDS），其主要表現在：國標地面數字電視由于信號穿透力性和抗干擾性都很強，受地理環境（丘陵、湖泊、高樓、森林樹木）和天氣（雨、雪、風）影響很小；國標地面數字電視支持移動和便攜接收。另一方面，在業務模式上，地面數字電視業務目前所面向的市場較為明確，盈利模式相當清晰。國家的大力支持也將為這一市場的加速發展起到關鍵作用。

由此可以見，國標地面數字電視是解決我國廣大城市郊區和農村用戶看好電視最佳途徑，在不久的將來，國標地面數字電視的發展將是緊跟有線寬帶網的第二大網，甚至有可能在尚未開展有線數字電視的地區，直接成為有線數字電視的標準。

國標地面數字電視系統方案概述

地面數字電視覆蓋傳輸系統的設計指導思想是將數據檢測與信道估計分別對待，以獲得最佳接收效果。該方案融合了各方面提出的方案的優點，采用了頻譜效率高、抗多徑干擾能力強、適用于寬帶信號傳輸的TDS-OFDM技術，糾錯編碼采用了最新的低密度校驗碼（LDPC），信道估計采用了時域的偽隨機（PN）序列作為參考信號。與現有的數字電視傳輸標準（歐洲的DVB-T、日本的ISDB-T、美國的ATSC等）相比，國標地面數字電視DTMB采用的TDS-OFDM技術是一種時域信號處理與頻域信號處理相結合的創新技術，具有多項基礎性技術發明。

和國外現有數字電視地面傳輸標準相比，DTMB具有多項鮮明特點和領先水平：它有中國完整的自主知識產權，有相關的集成電路芯片技術及設計、開發能力；適合我國國情，與模擬電視廣播系統兼容，可充分利用現有無線發射臺站，建設成本低；綜合性能（抗干擾能力，接收性能、傳輸速率和容量等）優于國際上三個現有的數字電視傳輸標準；具有可擴展性，在同一平臺上支持固定、便攜、移動和手持接收設備；融合了無線通信技術，使系統能實現多媒體服務，具有進一步發展的潛力。

國標地面數字電視為上海高清ADTB-T單載波與清華凌汛DMB-T多載波融合方案。我們按覆蓋、接收效果對比，對原有設備的兼容性與利用率、前端發射設備性價比等進行多方比較，推薦上海高清ADTB-T單載波方案，這是一套非常適合廣電城鄉市場的質優價廉的數字電視方案。

幾種無線電視覆蓋方案對比

微波傳輸覆蓋（MMDS/MUDS）

MMDS稱為多頻道微波分配系統。MMDS是一種通過視距傳輸為基礎的電視分配傳輸技術，按著 GY/T123-98標準規定，它的正常工作頻段為2.5GHz～2.7GHz，即 S 波段，能容納23個 PAL制頻道。（MUDS 則是把 DVB-C 標準搬到 UHF頻段，而不是數字MMDS 的 S 頻段）。MMDS技術自九十年代初進入我國，并得到了迅速的發展。近幾年隨著技術的不斷發展，MMDS技術正全面從模擬系統轉向數字系統的，而且從 S 波段向 U 波段延伸。對于廣播電視而言，城市可以采用 HFC擴大網絡覆蓋，但對廣大農村，尤其是地形復雜的山區及偏遠貧困地區，采用HFC是不現實的，MMDS仍然是非常有效的覆蓋手段。因此隨著MMDS系統采用數字壓縮和數字傳輸技術，擴大頻道容量，提高系統可靠性，MMDS又有重新崛起的勢頭。近兩年在農村地區出現了一批MMDS數字電視運營機構，這說明數字電視在農村是有市場的。然而，數字 MMDS 系統基于DVB-C 標準，而DVB-C 本來是為最可靠的同軸或光纜系統傳輸的數字電視而制定的標準，信道特性屬于高斯信道模型。把 DVB-C 系統直接搬到開路的 S 波段，如果是視距傳播，還屬于高斯信道模式。但如果接收點周圍有丘陵、湖泊、高樓、森林樹木，或者室內固定接收時，信道就變為了瑞利信道模型；如果移動車載接收，信道就具有時變性，用萊斯信道模型描述，而DVB-C 所采用的技術對瑞利和萊斯信道模式是不適合的，會產生很多問題：

只適應于平原環境，不適用于丘陵、湖泊、高樓、森林樹木等環境；

由于不能有效抵抗多徑干擾，對用戶天線的穩定性要求過高，天線搖動時容易誤碼；

由于不能有效地抵抗多普勒頻域，不支持移動和便攜接收；

由于穿透力弱和多徑干擾，不支持室內天線接收；

沒有省電機理，不支持手持設備的接收；

糾錯性能差，抵抗干擾能力弱，不能很好地抵抗電器和汽車火花等脈沖干擾；

不能構建同頻網（SFN），不利于頻率規劃和提高頻率利用率；

不能有效地抵抗同頻道干擾；

受溫度、雨雪天氣影響大，對樹木等障礙物的穿透和繞射能力差；

我國明確規定，不再采用MMDS和MUDS傳輸電視信號，原建的MMDS和MUDS系統，要在近期強制更新升級為國標地面數字電視系統。

衛星覆蓋

目前，衛星電視廣播用于農村覆蓋時通常的做法是先在村里把衛星信號在一點接收下來，然后再用其他手段傳到每戶。同時，由于衛星的大面積覆蓋特性決定了它無法傳送本地區節目，這也使得衛星電視廣播業務難以得到很好的推廣應用。

在我國很多地方默許農村用戶使用C波段衛星接收天線接收中星6B的衛星電視信號，但不容易對用戶進行管理，用戶收看國外電視節目的現象屢有發生，給我們的意識形態宣傳造成負面影響；近期中星9號直播衛星的開通，雖然情況略有好轉，但一樣無法讓用戶收看到當地節目、體育影視、專業收費頻道等，這讓農村地區在視聽享受上仍遠落后于城鎮地區，而當地領導、政府的政策、精神也無法及時傳達到農村電視用戶家中，當地電視廣告市場也難以在農村地區有所收獲，這是非常遺憾的事。缺失本地化節目，永遠是衛星電視的軟肋，也是衛星電視無法取代地面數字電視的最重要原因。

國標數字地面電視是無線電視覆蓋的最佳方案

國標ADTB-T單載波數字地面電視（以下提到的數字地面電視除特別說明，均指國標ADTB-T單載波數字地面電視）借鑒了數字通信領域近年來取得的最新技術成果，適合中國國情的地面數字電視廣播傳輸系統。與現有的數字電視傳輸標準相比，此方案是一種時域信號處理與頻域信號處理相結合的創新技術，從而可以同時發揮數字信號處理在時域和頻域的特點。和國內外數字電視無線覆蓋相比國標數字地面電視是無線電視覆蓋的佳方案：

國家政策的支持，符合國家標準，為農村的地面覆蓋鋪平道路；

建網成本低、組網快， 可以利用現有的微波鏈路、高山發射站和模擬發射機；

支持鄰頻傳輸，可有效利用閑置的頻率（鄰頻傳輸在單載波數字電視上非常容易實現，為節省開路頻道資源提供了技術保證）；

抗多徑干擾能力強，支持農村室內天線接收；

調制方式采用了TDS-OFDM技術，頻譜效率高，適于寬帶信號傳輸；

采用了最新的糾錯編碼 LDPC 碼，抗干擾能力強；

能夠實現更大的信號覆蓋范圍（在實際應用中，在無遮擋地區，單頻道數字功率20w可覆蓋半徑超過35km的范圍，基本覆蓋每個縣的農村地區，用戶端使用簡單的八木天線即可完美接收數字電視，這在其他調制方式和模擬電視看來是不可思議的）；

能夠更好地支持城域、省域單頻網，使組建全國的數字電視無線網成為可

支持移動電視和手機電視，為地面數字電視的可持續發展做好了技術上的準備。

在戰爭、地震或其他自然災害發生時，有線電視和衛星電視可能會被嚴重破壞，而地面數字電視可在最短的時間內恢復通訊，這在搶險救災、穩定人心等方面具有非常重要的意義。

農村ADTB-T國標單載波系統市場大有可為

我國有線電視網絡發展未來的空間還有多大，是有線電視運營商十分關心的問題。統計在冊的1 億有線電視用戶絕大部分屬于城鎮用戶，目前我國擁有3 億多臺電視機，尚有2 億農村用戶還不能收看有線電視。這2 億多用戶使得有線電視市場潛力巨大，是未來商家、運營商爭奪的主戰場。由于資金、技術、投資回報等等諸多問題，使得目前的農村廣大電視用戶只能收看有限的電視臺信號，不能收看豐富的電視節目。因此現階段我國應大力發展網絡基礎建設，大力發展農村用戶，同時提高網絡的安全性和管理水平，加大投資回收力度，而不是過多的強調有線電視數字化的進程。國標ADTB-T單載波地面數字電視系統，以穩定優異的質量保證、相對低廉的價格，為在農村地區完成數字電視覆蓋，做出物質上的保證。作為國標系統，不可能朝令夕改，其政策風險不復存在，反而是各地方政府會積極予以政策和資金扶持的。投資城鄉地面數字電視，可以為各地廣電部門找到一條低成本的合法可行的經營之路，必然會在未來相當長一段時間內得到經濟和政治上的回報。

財務分析

基本數據

投入部分：數字前端、ADTB-T國標單載波系統 前端及基站、收費管理系統、末端解擾器、運營費用、維護費用；

收入部分：初裝費、收視費；

說明：由于ADTB-T國標單載波系統前端基站的功率不同、補點基站數不同，價格差異也大，為了便于分析，我們以一萬戶為計，信道數為5，若每個頻道傳輸8 套節目，則共有40 套電視節目。按照農村現在普遍的收費標準，初裝費為每戶每年380 元，收視費為12 元/月。運營成本是網絡收入的10%，維護成本每年是設備投入的10%。

財務分析

收支分析如下：如果達到1萬用戶，在不發展新用戶的情況下，網絡收入為180 萬元，以后每年如此，若再發展用戶收入更可觀。用戶數量越多，網絡收益就更大，可以看出ADTB-T國標單載波數字數字電視系統在農村的經濟效益還是很顯著的。即使由于各種原因發展不利，第三年也可收回ADTB-T國標單載波系統成本。這是保守的算法，實際上即使加上管理人員開支、行政開支、維護開支等，第三年后也應該可以進入盈利期，這是當前很多業務都無法比擬的，尤其在金融風暴的今天，資金需要尋找安全的投資項目，城鄉國標數字地面電視項目是很有吸引力的。

另外，由于本系統的CA 可以實現單套節目收費，可以對任何節目授權，因此，還可以增加一部分增值業務收費。擴大數字電視收視范圍，還可以擴大當地電視廣告受眾群，也是一筆不小的收入；而從完成村村通數字電視廣播造福老百姓、傳播黨的聲音來看，其政治意義更是不可估量。

從以上分析來看，農村發展ADTB-T國標單載波系統，是最好的解決城鄉地區數字電視傳輸的方式，無論是從網絡的技術解決方式，還是從資金投入來說，都是農村數字電視的一場革命。■

【參考文獻】

1、廣電總局《國標數字電視地面廣播傳輸系統幀結構、信道編碼和調制》

2、深圳市數視通信息技術有限公司《公司CASSMS BOSS宣傳資料》

3、桂林市思奇通信設備有限公司《昭通ADTB-T系統方案設計書》

投資分析報告范文2

2010年2月中國IT行業創投市場共發生投資案例1起。案例數量與投資金額分別下降75.0%與96.9%。與上年度同月份相比，案例數量下降80.0%，投資金額下降97.1%(見圖1)。盡管本月出現下降，但隨著市場活躍度提升，預計未來數月IT行業創投案例將有所增加。

從二級行業角度分析，本月中國IT行業創投案例見于硬件產業(見圖1)。

2009年2月中國IT行業私募股權投資市場二級行業投資規模

從資金來源看，本案例為1起中資案例(見表2)。

2009年2月中國IT行業創投市場中外資投資規模

本月IT行業PE投資案例2起活躍度有所上升

2010年2月IT行業監測到PE投資案例2起，涉及投資金額1703萬美元，平均投資金額為852萬美元(見圖2)。

從二級行業角度來看，投資案例見于軟件產業及IT服務2個二級行業。其中，軟件產業案例的投資金額居首位，達1000萬美元，占本月總投資金額的58.7%(見表3)。

2009年2月中國IT行業私募股權投資市場二級行業投資規模

從投資類型分析，PIPE與Growth Capital分別占1起，投資金額分別為1000萬美元和703萬美元(見表4)。

2009年2月中國IT行業私募股權投資市場不同投資類型投資規模

從企業發展階段來看，1起投資案例見于獲利期，另1起則見于擴張期(見表5)。

2009年2月中國IT行業私募股權投資市場不同企業發展階段投資規模

從資金來源的角度分析，外資案例1起，中資案例1起(見表6)。

2009年2月中國IT行業私募股權投資市場中外資投資規模

本月IT行業IPO數量2起活躍度出現下降

2010年2月IT行業2家企業實現IPO。環比案例數量與融資金額分別下降66.7%、48.4%。IPO活動比上月有所回落，但與09年同期相較，仍顯活躍(見圖3)。

本月監測到VC/PE背景IPO數量1起，案例見于硬件行業(見表7)。2010年2月11日，珠海歐比特控制工程股份有限公司在深圳證券交易所創業板上市，發行股票2500萬股，每股發行價17元，共融資4.25億元。

2010年2月中國IT行業VC/PE背景企業IPO二級行業分布

本月IT行業發生并購案例1起

2010年2月IT行業發生并購事件1起，披露并購金額為1800萬美元。從環比角度分析，并購案例數量與并購金額分別下降75.0%、93.9%(見圖4)。

投資分析報告范文3

2009年9月30日，在美國眾議院金融服務委員會的資本市場、保險和政府扶持企業分會舉辦的一場題為“改革信用評級機構”的聽證會上，加州議員斯皮爾（Speier）向標準普爾、穆迪、惠譽三家信用評級機構的老總們發難：“你們在美國國際集團（AIG）和雷曼兄弟崩潰之前的幾分鐘里，對它們的評級還分別是AAA和AA，在它們真的倒下后，你們有沒有對那些具體負責評級的分析師們采取什么懲罰措施？”“對這些給予垃圾如此之高評價的分析師們，你們開除他們了嗎？停他們的職了嗎？”無一例外，三位老總的回答都是：沒有，分析師們當時作出的評級決定是有道理的。

顯然，對于那些依賴這些信用評級卡特爾（cartel）的意見投資了AIG和雷曼兄弟之類公司的證券而血本無歸的投資者而言，這一聽證場面無疑令人失望、憤怒而又無可奈何。畢竟，誰在投資款打了水漂時都希望能夠將原因和責任歸咎于他人，而現在最順理成章的責任人居然將干系推得一干二凈，這能不讓投資者們郁悶嗎？

其實，在筆者看來，那些依賴分析師研究成果或者投資意見而虧損的個人投資者是咎由自取。個人投資者必須明白，證券分析是一項與自己的利益關聯度較低的游戲，證券分析師從來就不是為個人投資者服務的，他們在分析中也常常會作出錯誤的預測，換言之，個人投資者應該走出一些常識性誤區。

誤區一:分析師的研究報告就是投資建議

稍微細心一點的投資者在閱讀研究報告時都不難發現“本報告不構成具體投資操作建議或意見”之類的免責條款，但一個不爭的事實是，不少人仍非常樂意將研究報告當成自己操作的依據。更有相當多的投資者對研究報告邏輯思維的嚴密度、論據的充分性和論點的正確性不加推敲，輕率地將報告里的“目標價”、“投資評級”、“盈利預測”等摘要性結論當成搏擊股市的沖鋒號或者收兵鑼，結果要么元氣大傷，要么血本無歸，最終還怨天尤人。殊不知，撰寫研究報告是證券分析師的本職工作，是其為了獲取報酬而需要不斷重復的一項勞動。在上市公司公布季報、半年報、年報時，分析師們需要例行公事地撰寫相應的研究報告；當政策變動或公司就一些非常規性事件公告時，分析師需要應聲發表評論性的研究報告；此外，分析師還要定期撰寫集群式的行業深度研究等報告。試想，我們一邊高談闊論股票是長期投資產品，一邊卻隔三差五地旨在發現其內在投資價值的研究報告，這是否多少有些自相矛盾？

在私人財富管理領域，個人投資者的投資策略成功與否，首先取決于自身投資需求分析是否詳盡，其次取決于對市場的預期是否理性。資本資產的長期收益預期、長期風險預期和相互間的關聯度由全體投資者的風險溢價要求和市場波動性規律決定，它們和分析師對其研究與否幾乎沒有任何關系。即使是一家綜合能力超群的券商，其綜合研究成果往往也只是供投資者在中短期內對自己的投資組合進行戰術性調整時參考（圖1）。因此，將證券分析師的報告奉為個人投資指南，是大錯特錯的。

誤區二:自上而下的證券分析是可靠的

許多投資研究領域的專業人士認為，堅持自上而下的基本面分析既符合研究的嚴謹性要求，又符合價值投資的方法論。但是，這些人犯下的致命錯誤是，過于自信地假設位于“上”端的經濟學家們能夠準確預測出宏觀經濟的走勢；位于“中”端的行業分析師們能夠準確地判斷，在此宏觀預測下哪些行業會受益以及受益的程度如何；而位于“下”端的個股分析師們能夠挑選出受益的公司，并精準計算出其每股收益等等。事實上，這種絲絲入扣、完美無缺的假設，多半是華爾街的營銷高手們精心自編自導的童話劇，未必經得起實踐的檢驗。

《華爾街日報》每個月均要向來自美國商界的50多位“頂尖”經濟學家發放問卷，收集他們對宏觀經濟運行狀況的判斷以及對未來一年里主要經濟指標的預測。令人大跌眼鏡的是，這些經濟學家們根本就是被當前的經濟狀況牽著鼻子走，其預測不靠譜得很！以對2009年一季度的真實GDP增長率（年度化調整）的預測為例，無論是提前幾個月，還是已經身臨其境的當月，經濟學家們的平均預測值都和最后實際公布的數值大相徑庭（圖2）。

事實上，由于2007年第三、四季度以及2008年第二季度實際公布的經濟增長率好于經濟學家們的平均預期，導致他們低估了經濟惡化的速度和程度。對于多數投資者而言，他們可能更希望經濟學家們能夠及早警示經濟問題或者危機。遺憾的是，不僅沒有幾位經濟學家預見到本次金融經濟危機的發生，甚至在經濟已經處于嚴重的危機中時，這個經濟學家團隊仍不能展現出絲毫的敏感度和前瞻性，只是亦步亦趨地修正自己的預測值（圖3）。我們試問，自這樣的宏觀經濟研究而下的行業分析和個股分析會可靠嗎？再看看雷曼兄弟于2008年9月破產之前約半年里華爾街主要投行對其上躥下跳般的評級變更（圖4），我們更有理由質疑，到底證券分析師們在分析和預測市場，還是市場在捉弄這些大牌分析師（除了美林之外，其他幾家投行的相關分析師都在雷曼兄弟破產后不久被炒了魷魚）？

可見，證券分析要從宏觀經濟開始，歷經行業分析、個股分析，再一步不差地形成可以滿足個人投資者具體需求的正確投資策略，基本上是天方夜譚。無論戴著長青藤名校博士帽的著名經濟學家，還是頂著 “全美分析師團隊”光環的大腕分析師，都是人而不是神。我們絕不應該因為看到他們解釋歷史和現有數據時所展現出的“專業知識”，就輕易認為他們有預知未來的能力。

誤區三:“分析師評選”是

為個人投資者推薦投資顧問

隨著全球資本市場的不斷發展，證券分析師的隊伍也日益壯大，無論其生產的研究報告的數量還是質量，都到了讓機構投資者無法處理的級別。許多旨在評估分析師研究能力和業績的產品也應運而生。由于這些評估結果受到財經媒體的廣泛關注，一些個人投資者也紛紛將明星分析師當成了投資顧問，追隨其研究結論進行操作，這一羊群效應導致分析師覆蓋的證券價格的短期同向波動，從而進一步神化了這些分析師的含金量，反過來再影響到更多的個人投資者。

如果對主要的分析師評級機構、其產品和方法論做一點研究的話，我們會發現，分析師評級完全是為資本市場上的機構投資者服務的（附表）。而且，評級更大的意義在于它是對過往一段時間里證券分析行業發展生態的一個總結和評估，同時為行業的下一步發展提供啟示和借鑒。沒有任何證據或者聲稱說明今年的明星分析師在明年推薦的股票會跑贏大市或者同行。如果盲目追隨這些分析師，個人投資者就會在投資組合多樣化、市場參與度和投資成本等方面承擔更大的風險或者付出更大的代價。

證券分析的價值所在

盡管較多的學術研究表明，經濟學家、策略分析師、行業分析師以及個股分析師的平均預測效果和拋硬幣的正反面出現概率差不多，但是，我們并不能就此全盤否定證券分析師及其研究的巨大價值。事實上，分析師是證券市場不可或缺的參與者，其存在對證券市場的發展具有相當重要的意義。具體而言，證券分析師的作用主要在于以下幾個方面：

1、證券分析行業的激烈競爭導致了分析方法和模型的不斷演進和提升，從而逐步形成了“現資組合理論”、“行為金融學”等可以幫助投資者認識市場或資產的風險和收益特征的理論體系，投資者在此基礎上能夠更進一步地認識自己的投資需求，明確投資目標；

2、不同證券分析師在不同時間點上掌握的信息和運用的分析方法不盡相同，因此得出的觀點不盡相同，而由于其各自影響和驅動的資金規模也不盡相同，這非常有利于提高市場的有效性；

3、證券分析師的研究報告是部分有二次研究需求的投資者的基礎，既能為他們節省時間和精力，還有可能啟迪他們的思維，從而提高其投資決策的效率；

4、全部分析師的平均預期指標對于投資者可能有較大的參考作用，尤其在市場處于嚴重泡沫化或者極度恐慌狀態下時，分析師的“一致預期”可能是非常好的反向操作指標。

投資分析報告范文4

調查結果顯示，2015年以來，投資者信心指數雖有小幅波動，但始終處于高位，投資者信心指數自去年6月份起已連續11個月處于樂觀區間。子指數方面，國內經濟基本面、國內經濟政策指數較上月分別下降了6.3和5.3，國際經濟金融環境指數下降4.3;大盤樂觀和大盤抗跌指數分別下降8.7和4.4，大盤反彈指數微升0.1，與上月基本持平，買入指數環比降幅較大，較上月下降10.1;股票估值指數本月微降0.1，值得注意的是，股票估值指數已連續三個月小幅下降，在大盤強勢震蕩向上過程中，投資者對于股票估值水平越發謹慎。

投資者對國內經濟基本面的信心保持樂觀，對國內經濟政策有利于股市的信心依然較強報告顯示，4月份國內經濟基本面指數(DEFI)達到70.4，較3月份下降6.3。其中，有47.3%的投資者認為國內經濟基本面對未來三個月的股市會產生有利影響，9.9%的投資者認為可能會產生不利影響，54.8%的投資者認為國內經濟政策對未來三個月的股市會產生有利影響，29.1%的投資者認為影響不大。

分析人士表示， 4月份改革政策紅利繼續釋放，在流動性維持相對寬裕的背景下，融資余額、證券客戶結算資金及新增開戶數持續增長，反映出新一輪大規模增量資金積極入市。雖然A股市場未來有望進一步攀升，但也不能忽視一季度宏觀經濟和企業盈利數據偏弱對于市場未來走勢的影響，市場階段性調整的可能性進一步增大，投資者應保持謹慎。

投資分析報告范文5

【關鍵詞】頭孢地嗪鈉;高分子聚合物;分析;驗證

抗生素是臨床用量最大和較易發生不良反應的藥物。其中最常見的一類不良反應就是過敏反應。多年來的研究已證明,在β-內酰胺類抗生素所致的速發型過敏反應中,藥物分子本身只是半抗原,藥物中存在的高分子聚合物才是引發速發型過敏反應的真正過敏原,因此嚴格控制抗生素中高分子聚合物的含量有著重要的意義。

頭孢地嗪是德國赫斯特公司和法國羅塞爾公司共同開發的第三代注射用頭孢菌素類抗生素,同時也是世界上第一個具有免疫增強功能的第三代頭孢菌素,1990年首次在日本上市。與頭孢三嗪、頭孢氨噻肟等頭孢菌素相似,在7位上具有一個含氨基噻唑結構(亞氨甲氧基氨噻唑)的側鏈,這一結構使其不僅保持了對G+菌的抗菌活性,而且對G-菌也有效,并對β-內酰氨酶穩定。此外,在3'位上的巰基噻唑結構,使頭孢地嗪不易被酶降解,在動物和人體中的半衰期明顯延長,由于此基團賦予化合物獨特的性質,使得頭孢地嗪在廣譜抗菌的同時,還具有其他頭孢類藥物所不具備的免疫增強作用,因此具有廣泛的臨床應用前景。

關于高分子聚合物的測定方法,國內外已有許多報道,主要的方法是色譜法。其中,以葡聚糖凝膠Sephadex G-10為基礎的凝膠色譜分析方法在中國藥典2005年版頭孢類聚合物檢查方法中普遍采用。本文參照中國藥典2005年版附錄分子排阻色譜法的相關要求,對頭孢地嗪鈉聚合物的檢查方法進行研究。

1.試驗儀器及試驗材料

1.1儀器

LC-10AT高效液相色譜儀;色譜柱:Sephadex G-10柱,柱內徑1.5cm,柱高度40cm。

1.2供試品、對照品與試劑

頭孢地嗪鈉來源于浙江永寧藥業股份有限公司(批號:S081205);藍色葡聚糖2000來自sigma公司;頭孢地嗪對照品(批號:130520-200501),含量為88.6%,由中國藥品生物制品檢定所提供;其他試劑均為分析純。

2.試驗方法

2.1 流動相選擇

參照中國藥典2005年版頭孢類聚合物檢查方法,以pH7.0的0.3mol/L磷酸鹽緩沖液〔0.3mol/L磷酸氫二鈉溶液-0.3mol/L磷酸二氫鈉溶液(61:39)〕為流動相、檢測波長為254nm對樣品進行測定,見色譜圖1,聚合物峰分裂。因此,將流動相鹽的濃度降低,以pH7.0的0.2mol/L磷酸鹽緩沖液〔0.2mol/L磷酸氫二鈉溶液-0.2mol/L磷酸二氫鈉溶液(61:39)〕為流動相對樣品進行測定,見色譜圖2,聚合物峰峰形好。

圖1 0.3mol/L磷酸鹽緩沖液為流動相聚合物峰分裂圖譜

圖20.2mol/L磷酸鹽緩沖液為流動聚合物峰相圖譜

2.2 色譜條件

照分子排阻色譜法(中國藥典2005版二部附錄V H)測定。

用葡聚糖凝膠G-10(40～120μm)為填充劑;柱內徑1.5cm,柱高度40cm。以pH7.0的0.2mol/L磷酸鹽緩沖液〔0.2mol/L磷酸氫二鈉溶液-0.2mol/L磷酸二氫鈉溶液(61:39)〕為流動相A,以水為流動相B,流速約為每分鐘1.0ml,檢測波長為254nm。分別以流動相A、B為流動相,取0.1mg/ml藍色葡聚糖2000溶液200μl,注入液相色譜儀,理論板數以藍色葡聚糖2000峰計算均不得低于700。拖尾因子均應小于2.0。在兩種流動相系統中藍色葡聚糖2000峰保留時間的比值應在0.93～1.07之間,對照溶液主峰和供試品溶液中聚合物峰與相應色譜系統中藍色葡聚糖2000峰的保留時間的比值應在0.93～1.07之間。另以流動相B為流動相,精密量取對照溶液200μl,連續進樣5次,峰面積的相對標準偏差應不大于5.0%。

2.3 進樣量及溶劑的選擇

參照中國藥典2005年版頭孢類聚合物檢查時所采用的進樣濃度,取樣品約0.2g,精密稱定,置10ml的量瓶中,加流動相A使溶解并稀釋到刻度,搖勻,立即精密量取200μl注入液相色譜儀,以流動相A為流動相進行測定,見色譜圖2,由圖譜可知,進樣量過高,檢測器過載,為達到進樣的準確性,將取樣量分別更改為0.04g,0.02g,按照上述方法同法測定,見色譜圖3、4,由圖譜可見,當取樣量為0.02g時,聚合物峰峰形好,聚合物峰結束點高度約為5000,聚合物峰高為13485,與主峰分離度約為2.6。另取樣品以水為溶劑制成相同濃度的供試品,同法進行測定,見色譜圖5,與用流動相A溶解的樣品色譜峰相比,聚合物峰的保留時間和峰面積均無明顯差異,因此采用水或是流動相為溶劑不影響測定結果。

圖3進樣量為0.04g時圖譜圖4進樣量為0.02g時圖譜圖5以水為溶劑配制供試品溶液時圖譜

2.4 系統適用性試驗

取頭孢地嗪鈉適量,精密稱定,加水溶解并定量稀釋制成每1ml中約含10μg的溶液,以流動相B為流動相,精密量取200μl,連續進樣5次, 結果見下表。

分別以流動相B、A為流動相,取0.1mg/ml藍色葡聚糖2000溶液200μl,注入液相色譜儀,理論板數以藍色葡聚糖2000峰計算在流動相A中為1140,在流動相B中為1182;拖尾因子在流動相A中為1.497,在流動相B中為1.209,均小于2.0;保留時間在流動相A中為7.940,在流動相B中為7.548,保留時間的比值為0.95。

取樣品約0.02g,精密稱定,分別置10ml量瓶中,加流動相A溶解并定量稀釋至刻度,搖勻,立即精密量取200μl注入液相色譜儀,以流動相A為流動相進行測定,樣品聚合物峰保留時間為8.040。

流動相B中對照溶液主峰與藍色葡聚糖2000峰的保留時間的比值為1.02,流動相A中供試品溶液聚合物峰與藍色葡聚糖2000峰的保留時間的比值均為1.01。

2.5 線性關系考察

考察對照品溶液濃度在規定濃度的20%～200%范圍內的線性關系。取頭孢地嗪鈉對照品適量,精密稱定,加水溶解并定量稀釋制成每1ml中約含20μg的溶液,作為對照品濃溶液,分別精密量取適量,用水定量稀釋制成濃度分別為20μg/ml,10μg/ml,5μg/ml,2μg/ml,1μg/ml的對照品溶液,以流動相B為流動相,精密量取上述對照溶液各200μl,分別注入液相色譜儀,每個濃度分別重復進樣兩次,測定數據見下表。

根據以上測定的數據,以兩次測得峰面積的平均值為縱坐標,濃度為橫坐標作圖

圖10.4.6-23

線性方程為y=508968x+49027 R2=0.9991

結果表明,頭孢地嗪鈉在濃度1～20μg/ml的范圍內線性關系良好。

2.6 重復性試驗

取樣品約0.02g,置10ml量瓶中,加流動相A溶解并定量稀釋至刻度,搖勻,立即精密量取200μl注入液相色譜儀,以流動相A進行測定,同批樣品重復測定6次,另取頭孢地嗪鈉對照品適量,精密稱定,加水溶解并定量稀釋制成每1ml中約含10μg的溶液,精密量取200μl注入液相色譜儀,以流動相B為流動相進行測定,按外標法以峰面積計算聚合物含量,結果見下表。

結果表明,連續測定6次的重復性良好。

2.7 溶液穩定性

取樣品約0. 2g,置100ml量瓶中,加流動相A溶解并定量稀釋至刻度,搖勻,室溫放置,分別于0h,1.5h,3h,4.5h,6h精密量取200μl注入液相色譜儀,以流動相A進行測定,記錄色譜圖, 0～6h聚合物峰面積分別為:569895、676157、1552240、1802178、2121692,由以上數據可知,隨供試品放置時間延長,聚合物峰面積增大,在進行聚合物測定時,供試品溶解后應立即進樣。

2.8 檢測限與定量限

配制不同濃度的頭孢地嗪鈉供試品溶液,測定相應聚合物的峰高,同時測定相同條件下的色譜基線噪音,取基線噪音約10倍值的量作為頭孢地嗪鈉的定量限,求得其定量限為2μg;取基線噪音約3倍值的量作為頭孢地嗪鈉的最低檢測限,求得其最低檢測限為0.8μg。

2.9結論

根據以上分析方法的篩選及方法學驗證數據結果,采用所選擇的檢測方法,專屬性強,能有效檢出頭孢地嗪所產生的聚合物,適合于對頭孢地嗪鈉進行聚合物的定量分析。

參考文獻

[1]《中華人民共和國藥典》二部附錄分子排阻色譜法[S],2005版

投資分析報告范文6

關鍵詞:案例教學法 房地產投資課程 教學方法 高等職業 教學改革

根據國家中長期教育改革和發展規劃綱要，教育要培養勇于探索的創新精神和善于解決問題的實踐能力的人才。傳統的教學方法已不適應人才培養的要求。為此，教學方法改革成為教育改革的重要組成部分。各種教學方法層出不窮，極大地促進了教學質量不斷提高的要求。本文將探討案例教學法在房地產投資分析課程中運用的可行性。

1.案例教學法概述

所謂案例教學法，是指教師在教學過程中，把教學內容編成案例形式，吸引學生積極參與、主動思考，通過師生共同探討，學生撰寫案例分析報告，教師歸納總結的過程，激發學生的創造性思維，從而提高學生發現問題、分析問題和解決問題能力的一種教學方法。

案例教學法是20世紀初，由美國哈佛大學創造的，并經過后人不斷總結和完善，形成的一種獨特的教學方法，在當今世界的教育和培訓中受到重視和廣泛的應用。我國于20世紀90年代開始引入案例教學，并已在醫學、法律和工商管理等專業得到普及。

案例教學法有一個基本的假設前提，即學生能夠通過對案例過程的研究與發現來進行學習，在必要的時候回憶出并應用這些知識與技能。因此，案例教學法非常適合于開發分析、綜合及評估能力等高技能，提高學生承擔具有不確定結果風險的能力。

案例教學的特點，1）鼓勵學生積極參與、主動思考，充分調動學生的學習積極性和創造性。學生通過課前對案例內容的充分準備、課堂討論的積極投入以及課后練習的認真完成，養成了自我學習的習慣，鍛煉了理解能力和判斷能力。

2）引導學生變注重知識學習為注重能力培養。案例教學，通過撰寫案例分析報告，要求學生去尋找解決問題的可行方法。使學生懂得，現實生活中，那些復雜、重大問題的解決方法，往往沒有“標準答案”，只有可行方案的優劣。從而使學生在學習過程中，提高了解決問題的實際能力。

3）更加重視雙向交流。在案例教學中，學生拿到案例后，先要進行消化，然后查閱各種他認為必要的理論知識．這無形中加深了對知識的理解，而且是主動進行的。捕捉這些理論知識后，他還要經過縝密地思考，提出解決問題的方案，同時，要求教師給予引導，促使教師加深思考，根據不同學生的不同理解補充新的教學內容。雙向的教學形式對教師也提出了更高的要求。

2.房地產投資分析課程應用案例教學法的可行性

房地產業作為國民經濟支柱產業，越來越得到高校的重視，房地產投資分析課程是高職院校房地產類和工程管理類等專業的核心課程之一，也是其他專業很好的拓展課程。

所謂房地產投資分析，就是房地產項目在投資活動之前，由房地產投資者或委托的專業人員，以房地產投資項目的經濟運行方面為重點，進行科學的預測分析和評價論證的過程。目的是研究房地產投資項目的財務可行性及選擇最佳投資方案，為投資決策提供可靠的、科學的依據。

房地產投資分析過程一般包括：1）房地產市場調研與預測；2）房地產投資項目建設方案的選擇；3）基礎數據的估算；4）資金籌措和融資方案的選擇；5）財務分析；6）不確定性分析和風險分析；7）決策分析。這就要求分析人員對分析項目要采用定性分析與定量分析相結合、統計分析與預測分析相結合、靜態分析與動態分析相結合的分析方法來進行。

房地產投資分析的特點就是分析、判斷、綜合決策的過程，房地產投資分析的成果，就是投資分析報告。實際的房地產投資分析報告編制，都是借助計算機軟件系統計算完成。因此，房地產投資分析課程雖然具有很強的理論性，但具有更強的綜合性和實踐性，其課程教學只有與具體實踐案例相結合，才能達到理想的教學目標。

在傳統的教學方法中，教師通過講授的方式，將認為重要的房地產投資分析知識傳授給學生。要知道，房地產開發、置業投資具有的復雜性，決定了房地產投資分析需要多學科的專門知識非常多。講授大量的知識，學生在短時間內難以消化吸收。相互獨立的學科知識，也使學生難以激發學習興趣，從而使房地產投資分析課程可能成為空洞的理論知識，進一步影響學生的分析能力、判斷能力和決策能力的培養與提高。

與傳統教學方式不同，在房地產投資分析課程中運用案例教學法，可大大激發學生的創造性思維、 提高學生學習的領悟力。通過真實案例的分析、判斷和撰寫過程，不僅提高了學生分析問題、解決問題能力，而且，在解決問題過程中，增強了學生對學科知識的理解和具體運用。

當前，房地產行業成為全社會關注的熱點，國家對房地產投資的調控，也使得房地產投資分析變得更加復雜。通過將社會熱點中真實案例引入的教學中去，不僅能激發學生強烈的學習興趣，培養學生獨立判斷房地產發展趨勢的基本能力，而且，在學習過程中，可將案例所涉及到的相關政策知識、規劃設計知識、工程技術知識、經濟管理知識、金融與投資知識、市場營銷知識、財政稅收知識、法律知識等各學科知識融會貫通，達到了舉一反三的效果。

房地產投資分析課程的章節內容，大部分是按能力應用的過程編排，可以形成相應的案例。因此，在課程教學中使用案例教學法是可行的。

3.案例教學法的具體應用

一般而言，案例教學法的應用策略是靈活的，只要遵循教學目標就行。實際教學過程，要搞好房地產投資分析課程的案例教學，則應注意幾個環節

1)案例準備

教師在選擇案例時，一定要精心準備，合理設計教案。房地產投資分析的案例非常多，能夠引起學生興趣的是貼近生活，新穎的案例。而房地產投資由于受時間和地域的限制。書本上的案例和外地的案例沒有多上分析的價值。因此，選擇所在地剛剛發生的典型案例，能夠首先吸引住學生的興趣。只要學生感興趣，就會主動尋找案例所要解決問題的途徑和方法。如房地產交易章節稅費的內容，如按傳統教學方法講解，房地產交易過程涉及的稅費有10多個，各種稅費的適用條件和計費標準各不相同，且學生沒有感性認識，講解起來非常枯燥，學生不愿意聽，達不到教學目的。設計為案例教學法后，可以讓學生上網搜索近期網上交易的案例，并模擬進行成交。學生就會興趣大增，主動搜索成交后實際應繳納的各種稅費。

2）案例問題的設計

案例給出的問題，應緊扣教學主要目標，結合學生的認知水平設計。問題太難，學生現有能力解決不了，就會產生厭惡情緒。但又不能太簡單，學生不需要討論和教師引導，就可以完成，同樣會降低學生興趣，從而失去對知識的渴望和最求。所以，提出的問題，應能給學生思考的空間，并利用書本的知識，經過努力探索，相互交流，并在老師的引導下得到解決。這樣，有助于訓練學生的輻射思維能力。同樣以交易稅費案例為例，如果不加區別的選擇案例，在交易過程中商鋪的案例就有可能會發生土地增值稅繳納項目。由于土地增值稅的計算非常復雜，讓對稅收還不太了解的同學通過一個案例來掌握，有些困難。所以，應選擇免繳增值稅的案例。案例也不能規定的太死。如納稅基數的確定，由學生根據市場狀況，判斷成交價格。這樣學生對當地房地產市場價格就會有更深刻的認識，增強對房地產市場的判斷能力。至于成交價格能否作為納稅基數，則由教師在討論中引導。

3）案例討論

案例討論是一種有效的的學習方式。案例教學法所給的案例大都沒有標準答案，而只有可行或優劣之分。通過討論，激發學生的想象力。但由于受教學課時限制和班級人數較多的影響，討論應分組開展。各組應選出負責人，負責組織本組的討論。由于不同組員對于同一個問題有著不同的意見和看法，通過小組協商、討論，就可以使原來多種相互矛盾的意見逐漸變得一致。小組成員在共享集體思維成果的基礎上達到對所學理論知識更深一層的理解。小組討論的成果，應形成案例報告。如在房地產開發投資一章的案例中，可選擇近期拍賣出讓的土地作為案例。政府會給出待出讓用地規劃的規劃指標和建設條件。實際工作中，潛在購地著都是要經過房地產投資分析來確定可以接受的最高土地出讓價。學生對這類案例可以充分想象，只有通過討論才能探討出未來的建設方案，并對容積率指標、建筑密度指標等有更深刻的認識。而配套配建公共租賃住房的要求，是教材中所沒有的，又是影響房地產投資分析的總要因素。

4）總結

案例教學中，總結是非常總要的。案例討論結束后， 每個小組派代表將自己的案例成果報告向全班匯報，這樣有利于各組之間的學習交流。匯報后，教師應對討論中出現的普遍問題和重點問題進行總結，并發表自己的意見，對有異議的問題，鼓勵學生課后深入思考，求得新知。對發表錯誤意見的同學，也應給予鼓勵，并加以引導。

4.結語

案例教學法是房地產投資分析課程教學的一種可行方法，但并不是說，它就沒有缺點，其他教學法就不合適。研究編制一個好的案例有時需要較長時間，并且需要教師具有較高的技能和經驗，使得案例教學法受到一定限制。教學方法的改革，是為了更好地培養社會需要的具有創新精神和能夠解決問題的實際實踐性能力的人才。教學方法應該與教師的特長相結合。圍繞教學大綱，只要能夠達到教學目的，教學效果好的方法，都應該鼓勵。教師應在教學實踐中努力探索，勇于改革，不斷創新和完善各種教學方法，取長補短，只有這樣，才能不斷提高教學質量，為祖國社會主義現代化建設事業培養更過優秀的建設人才。

參考文獻

【1】藍興洲.房地產投資分析［M］，武漢理工大學出版社，2011年3月

【2】朱文.案例教學方法研究[J]. 西南民族大學學報(人文社科版). 2003(10)

【3】陳琳. 工程管理課程案例教學法研究[J]. 高等建筑教育. 2004(04)