前言：中文期刊網(wǎng)精心挑選了收益最高的投資方式范文供你參考和學(xué)習(xí)，希望我們的參考范文能激發(fā)你的文章創(chuàng)作靈感，歡迎閱讀。

收益最高的投資方式范文1

現(xiàn)在我的理財(cái)資金共有40萬人民幣。分為四部分進(jìn)行投資：長(zhǎng)期投資、中期投資、流動(dòng)性現(xiàn)金和家庭企業(yè)投資，四部分的比例分別為10%、40%、10%和40%。

在長(zhǎng)期投資方面，我選擇投資成長(zhǎng)型公司的原始股。我運(yùn)氣不錯(cuò)，身邊有幾個(gè)朋友合資創(chuàng)業(yè)成立了一家效益不錯(cuò)的生物醫(yī)藥公司。2011年我投資該公司，動(dòng)用了個(gè)人理財(cái)資金的10%款項(xiàng)，購買了一萬股的原始股份。因?yàn)樵摴居袆?chuàng)業(yè)板的上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)三年內(nèi)上市，所以我希望將這部分投資用作長(zhǎng)期的投資來持有。上市之前收益可以忽略，而如果上市，這可能是我投資收益率最高的一個(gè)項(xiàng)目。

在中期投資方面，我又細(xì)分為中長(zhǎng)期的投資和中短期的投資。在中長(zhǎng)期投資方面，我選擇項(xiàng)目投資。中短期方面我選擇投資基金。我會(huì)做一些獨(dú)立的商業(yè)項(xiàng)目的投資，這種投資主要是在商業(yè)地產(chǎn)公司的融資上衍生出來的投資方式。例如一個(gè)房產(chǎn)公司需要為某商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目融資100萬，則可能由30至40個(gè)自然人集資投入。我也是通過朋友的介紹才進(jìn)入此類投資，我投入了約5萬人民幣，占我總投資額的10%左右。該項(xiàng)投資的收益主要靠年度分紅，分紅額度和投資時(shí)間成正比。但這種項(xiàng)目也面臨較多的風(fēng)險(xiǎn)，一是流動(dòng)性不佳，在項(xiàng)目變現(xiàn)前無法贖回本金；其二是這些投資建立在房產(chǎn)市場(chǎng)向好、開發(fā)商資金充沛的基礎(chǔ)上，一旦該行業(yè)有變或樓盤爛尾，則該筆投資可能付諸東流。

基金投資占我投資總額的10%。我分別買入了分級(jí)基金和封閉式基金。現(xiàn)在來看，基金漲幅要超過上證綜指的漲幅。

流動(dòng)性現(xiàn)金我會(huì)保留10%左右，但這并不是指我將資金放置在活期存折上。實(shí)際上活期存折上我一般只預(yù)留4000至5000元人民幣作為日常開銷，其他大部分的資金都用來購買貨幣基金和股票了。因?yàn)檫@兩種投資方式的變現(xiàn)時(shí)間較短，出入市場(chǎng)也很方便，所以我就將其作為我的流動(dòng)性應(yīng)急資金。

我在股市跌過跟頭，現(xiàn)在不再輕易涉足股票。所以目前投資股票的資金量不大，我也不再追任何概念和短線消息，主要是看趨勢(shì)投資，看到股票有比較明顯的上升趨勢(shì)后再投資，如果沒有重大利好或者明顯的漲勢(shì)，我寧可將錢投入到貨幣基金中。貨幣基金相當(dāng)于我的股票池，其收益率并不很高，大約4%。我會(huì)經(jīng)常性地將該基金和股票的資金相互轉(zhuǎn)換。

收益最高的投資方式范文2

關(guān)鍵詞投資組合有效邊界無差異曲線實(shí)證分析

1證券投資組合的可行域和有效邊界

設(shè)有證券投資組合P,其期望收益率記為E(rp),標(biāo)準(zhǔn)差記為σP。則以E(rp)和σP為軸,可建立描述投資組合的坐標(biāo)體系。在此坐標(biāo)系中,所有可能的證券組合方式被定義為證券投資組合的可行域。對(duì)于只有兩個(gè)證券A、B的投資情形,其組合分析見圖1。

圖1中由證券A和證券B建立的證券組合位于連接A、B的直線或曲線上,該直線或曲線被稱為證券A與B的結(jié)合線。結(jié)合線的彎曲程度由證券A和證券B的收益率之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系所決定,而與選擇的組合方式無關(guān)。證券間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系采用相關(guān)系數(shù)來衡量,取值介于-1和1之間。不同組合在連線上的位置取決于該組合投資于證券A、B的比例。如果市場(chǎng)不存在賣空機(jī)制,則證券投資組合的可行域即是證券A、B之間的結(jié)合線。類似地,對(duì)于三個(gè)證券A、B、C之間的組合分析情形,在不允許賣空的條件下,由三條結(jié)合線(每?jī)煞N證券形成)構(gòu)成的所有投資組合的可行域見圖2。顯然,可行域內(nèi)的每一點(diǎn)可以通過三種證券的二次組合來得到。例如,A、C的組合為D,B、D的組合為Z。一般來說,當(dāng)存在n種證券可供選擇時(shí),根據(jù)建立組合的限制條件(如是否存在賣空機(jī)制等),其可行域可能是有限域,也可能是無限域。但無論如何,可行域的左邊界總是向外凸的(允許線性部分),不會(huì)出現(xiàn)凹陷。

根據(jù)馬柯維茨均值方差模型的假設(shè),在相同期望收益的投資組合中,投資者會(huì)選擇方差最小的組合方案。對(duì)于每一個(gè)可能的期望收益,均有一個(gè)方差最小的投資組合恰好構(gòu)成可行域的左邊界。另一方面,在方差相同的投資組合中,投資者會(huì)選擇期望收益最高的組合方案。而對(duì)每一個(gè)可能的方差水平,都有一個(gè)期望收益率最高的投資組合恰好構(gòu)成可行域的上邊界。綜上所述,投資者實(shí)際選擇的證券組合應(yīng)位于可行域的左邊界和上邊界的公共部分,該局部邊界被稱為可行域的有效邊界(見圖3)。

2證券投資組合的無差異曲線

在投資實(shí)踐中經(jīng)常會(huì)見到高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)的情形,即:

E(rA)>(rB),σA>σB

此時(shí),投資組合A比B承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn),但同時(shí)也具有更高的期望收益,這種期望收益的增量可視為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)增量的補(bǔ)償。

基于風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的補(bǔ)償作用,不同投資組合的實(shí)際效用(即滿意程度)在投資者看來也許是相同的。將被投資者認(rèn)為滿意程度相同的投資組合曲線繪制在均值方差坐標(biāo)系中,形成圖4所示的無差異曲線族。顯然,族中無差異曲線的位置越高,該曲線上投資組合的滿意程度越高。由于不同投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度大不相同,故無差異曲線通常被劃分為風(fēng)險(xiǎn)偏愛、風(fēng)險(xiǎn)中立和風(fēng)險(xiǎn)厭惡等三種基本類型,其曲線形狀(見圖4)。

3最優(yōu)證券組合的確定

統(tǒng)計(jì)調(diào)查的結(jié)果表明,絕大多數(shù)的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持厭惡態(tài)度。為此,本文以風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者的投資組合為代表分析最優(yōu)證券組合的確定方法與過程。

如前所述,在馬柯維茨假設(shè)下,給定投資環(huán)境中的每個(gè)投資者將根據(jù)證券組合的收益和方差以及自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度確定相應(yīng)的無差異曲線族,并借助于無差異曲線在投資組合的有效邊界上選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)耐顿Y方案。顯然,由于所選投資方案既不能離開有效邊界,又希望具有盡可能高的滿意程度,故該方案必然對(duì)應(yīng)于某條無差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)。其圖解過程見圖5,圖5中H點(diǎn)所代表的投資組合方案即為所求。

4實(shí)證分析

本文選取上證30指數(shù)的指標(biāo)股作為實(shí)證分析的對(duì)象。研究時(shí)段為2000年1月7日~2000年12月29日,共計(jì)48個(gè)交易周的收盤價(jià)。首先計(jì)算股票的周收益率及其方差,期間凡有送股、配股和派發(fā)現(xiàn)金股利的股票,均根據(jù)其配送方案分別進(jìn)行復(fù)權(quán),以保持?jǐn)?shù)據(jù)的完整性和一致性。然后構(gòu)建組合投資的決策模型及確定投資組合的有效邊界,最終給出指標(biāo)股的投資方案并進(jìn)行必要的結(jié)果分析。

4.1周平均收益率及其方差計(jì)算

樣本股周收益率的計(jì)算公式為:

rit=-1(1)

式中i=1,2,…,30;t=1,2,…,48;

rit:第i只股票從第t-1周到第t周的收益率;Pit:第i只股票在第t周的收盤價(jià);Pi,t-1:第i只股票在第t-1周的收盤價(jià);ai:第i只股票從第t-1周到第t周的送股比例;bi:第i只股票從第t-1周到第t周的配股比例;Bi:第i只股票配股價(jià);di:第i只股票在第t-1周到第t周的每股現(xiàn)金紅利。

各樣本股在樣本時(shí)限內(nèi)平均收益率和方差的計(jì)算公式分別為:

E(rit)=,σ2i=(2)

式中E(ri)是第i只股票的周平均收益率,rit是第i只股票在第t周的收益率,N=47為計(jì)算總周數(shù)。

上證30指標(biāo)股在樣本時(shí)限內(nèi)周平均收益率和方差的具體計(jì)算結(jié)果見表1。

4.2決策模型與有效投資組合

因?yàn)槲覈?guó)證券交易市場(chǎng)不存在賣空機(jī)制,相應(yīng)的組合投資決策模型可寫成以下數(shù)學(xué)規(guī)劃的形式:minσ2(rp)XT∑X

s.t.XTEn=1

XTR=R0(3)

Xi≥0,i=1,2,…,n

式中:X=(x1,x2,…,xn)T為證券組合投資比例向量;r=(r1,r2,…,rn)T為各單個(gè)證券投資收益率向量;R=(R1,R2,…,Rn)T為收益率向量的期望向量;∑(σij)n×n為收益率向量r的協(xié)方差,σij=Cov(ri,rj),i,j=1,2,…n;En為元素全為1的n維列向量;E(rp)=XTR表示證券組合的預(yù)期收益率;σ2(rp)=XT∑X表示證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。

該模型的內(nèi)涵是在給定預(yù)期收益率R0的條件下,力求使證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最小。其中,R0為投資者所要求的最低收益率水平。

借助于Lingo軟件平臺(tái),通過編程計(jì)算,不難求解上述數(shù)學(xué)規(guī)劃,從而確定證券投資的有效組合。實(shí)際運(yùn)算結(jié)果表明,上證30指數(shù)指標(biāo)股的有效投資組合一共有14組,每一投資組合中各樣本股所占的投資比例見表2。

5.3投資組合的有效邊界及結(jié)果分析

由表2的數(shù)據(jù)可以看出,隨著組合投資方案中證券數(shù)目的增加,用方差代表的投資風(fēng)險(xiǎn)在迅速降低,最終穩(wěn)定在某一固有的風(fēng)險(xiǎn)水平。該風(fēng)險(xiǎn)水平在某種意義上可視為投資環(huán)境的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),必須由投資者個(gè)人承擔(dān),而無法通過投資組合的方式來化解。

根據(jù)表2的數(shù)據(jù)可以繪制出上證30指數(shù)指標(biāo)股投資組合的有效邊界,其界面曲線見圖6。

圖6中的B點(diǎn)表明,投資者在上證30指數(shù)指標(biāo)股投資組合中可以實(shí)現(xiàn)的最高周收益率為1.4721%,折算成年收益率為75.71%,同時(shí)需要承擔(dān)方差為45.08%的投資風(fēng)險(xiǎn)。其具體投資方案為將全部資金投資于龍騰科技,屬于單一證券的投資選擇模式,是高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。

另一方面,圖6中的A點(diǎn)表明,如果將資金按一定比例分投于所選擇的9支股票(詳見表2),則投資風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度(σ2=5.2%),同時(shí)可實(shí)現(xiàn)0.249%的周平均收益率,對(duì)應(yīng)年收益率為12.78%。顯然,該證券組合投資的收益率仍然遠(yuǎn)高于銀行同期年利率2.25%的水平。

參考文獻(xiàn)

1小詹姆斯L.法雷爾.齊寅峰譯.投資組合管理理論及應(yīng)用[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2002

收益最高的投資方式范文3

2008年的上半年已經(jīng)過去，對(duì)于那些沉浸在前兩年豐厚回報(bào)記憶中而沒有及時(shí)調(diào)整投資思路的投資者而言是難言滿意的。震蕩的行情讓許多投資者信心受到打擊，對(duì)市場(chǎng)都失去了投資熱情，紛紛尋求更穩(wěn)健保本的投資方式。另外，對(duì)于普通投資者來說，要應(yīng)對(duì)高通脹和銀行存款利息倒掛的事實(shí)，人們紛紛尋求財(cái)富保值的方法，因此票據(jù)類、信托型理財(cái)產(chǎn)品就在此波震蕩行情中迅速走俏，成為投資者理想的避風(fēng)港。

短期票據(jù)類產(chǎn)品顯現(xiàn)魅力

如今，票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品和信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品共同撐起了銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)大部分天空。投資者青睞短期浮動(dòng)收益類產(chǎn)品，主要是因?yàn)椋阂皇橇鲃?dòng)性強(qiáng)，大部分產(chǎn)品的投資期限為3個(gè)月或6個(gè)月一般不超過一年；二是風(fēng)險(xiǎn)較低，收益可預(yù)計(jì)，如目前一些3個(gè)月期票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率達(dá)3.8％至4.2％左右，高于同檔期儲(chǔ)蓄存款收益，甚至超過一年期定期存款。

所謂的票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品主要是投向銀行票據(jù)、企業(yè)債、短期融資券等貨幣市場(chǎng)，由于票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，因此該類產(chǎn)品收益保障度較高。目前，銀行設(shè)計(jì)的票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品一般有兩類：一類主要投資于已承兌或保貼的商業(yè)匯票等票據(jù)資產(chǎn)；還有一類是直接投資市場(chǎng)上票據(jù)類中信用等級(jí)最高的央行票據(jù)。

前一類是商業(yè)銀行將自己已經(jīng)貼現(xiàn)的銀行承兌匯票所對(duì)應(yīng)的權(quán)利，以約定的利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計(jì)劃，而對(duì)應(yīng)的理財(cái)計(jì)劃的投資者，作為特定理財(cái)計(jì)劃的委托人和受益人，獲得相對(duì)應(yīng)的理財(cái)收益率。而后一類票據(jù)產(chǎn)品投資標(biāo)的則是目前市場(chǎng)上信用等級(jí)最高的央行票據(jù)，它的本金安全度高，收益也相對(duì)穩(wěn)定。作為普通投資者一般是無法具備直接參與到貨幣市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)，而購買該類產(chǎn)品其實(shí)就是間接投資了央行票據(jù)，加之有些銀行推出的此類產(chǎn)品是滾動(dòng)發(fā)售，具備了良好的流動(dòng)性和延續(xù)性。

信托貸款類產(chǎn)品大打穩(wěn)健牌

同期深受投資者青睞的還有信托型理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品的投資領(lǐng)域主要有三種：信托貸款、票據(jù)資產(chǎn)、證券市場(chǎng)。一直到今年2月份，證券市場(chǎng)是信托類理財(cái)產(chǎn)品的主要投資領(lǐng)域，其中尤以新股申購類產(chǎn)品為甚。進(jìn)入3月份以后，信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品開始占據(jù)信托型理財(cái)產(chǎn)品的主流。

信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品，是指商業(yè)銀行將存量或新增貸款替換成發(fā)行“信托＋理財(cái)”產(chǎn)品。發(fā)行該類產(chǎn)品，將募集到的資金通過信托的方式，專項(xiàng)用于替換商業(yè)銀行的存量貸款或向企業(yè)新發(fā)放貸款。

從理財(cái)角度來看，信托類理財(cái)產(chǎn)品因其穩(wěn)健的收益情況而頗受好評(píng)。首先，該類產(chǎn)品的發(fā)行意味著客戶可投資品種的拓寬，同時(shí)在承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可享受高于同期限存款利率、略低于同期貸款利率的收益水平。其次，因?yàn)槟壳霸擃惍a(chǎn)品的期限一般比較短，最多為一年以內(nèi)。這在目前全球股票市場(chǎng)整體欠佳的背景下，不失為一個(gè)期限較短的資金避風(fēng)港。

收益最高的投資方式范文4

衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)

在理財(cái)產(chǎn)品收益下降態(tài)勢(shì)明顯的情況下，配置銀行理財(cái)產(chǎn)品很有必要。北京一家股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)部門負(fù)責(zé)人表示，從現(xiàn)在的情況看來，可能的話配置一些中長(zhǎng)期產(chǎn)品比較適合。

對(duì)投資者而言，一旦銀行理財(cái)產(chǎn)品放棄“資金池”運(yùn)作模式，轉(zhuǎn)而回到傳統(tǒng)的“一對(duì)一”產(chǎn)品，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致各類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益出現(xiàn)分化。因此資金池運(yùn)作模式必將成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的過渡產(chǎn)物。

而理財(cái)產(chǎn)品資金池所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)池里往往存在大量融資類投資項(xiàng)目，由于這類項(xiàng)目的投資期限通常在 1年以上，新發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品為了適應(yīng)監(jiān)管的新要求，往往會(huì)拉長(zhǎng)理財(cái)產(chǎn)品的投資期限，以漸漸匹配所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)期限，所以投資者也需謹(jǐn)慎

同時(shí)，即便銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益層級(jí)即將明晰化，投資者在購買銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)仍不能掉以輕心，一定要詳細(xì)了解產(chǎn)品信息，將風(fēng)險(xiǎn)防范放在第一位，一定不要被所謂的“高收益率”所蒙蔽，要仔細(xì)咨詢理財(cái)經(jīng)理，弄清楚自己的產(chǎn)品是否保本，風(fēng)險(xiǎn)有多大，最壞的情況是虧損多少，自己是否具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受力。

此外，雖然“ 8號(hào)文”新規(guī)規(guī)定銀行理財(cái)產(chǎn)品不準(zhǔn)再像“天書”一樣讓投資者不明所以，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提示也有了相應(yīng)規(guī)定，但現(xiàn)在銀行理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議仍然有很多空子可鉆，如特意列入很多條款、海量文字。因此，在購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)一定看清協(xié)議并保存好證據(jù)，一旦發(fā)現(xiàn)上當(dāng)可以訴諸法律來維護(hù)權(quán)益。

關(guān)注兩類替代產(chǎn)品

目前投資者可以關(guān)注兩類年收益在5%以上的“替代品”：

01 分級(jí)債券基金和分級(jí)基金A類份額。

分級(jí)債券基金和分級(jí)基金A類份額均可成為投資者一個(gè)較好的標(biāo)的。

從分級(jí)債券基金來看，近期這類產(chǎn)品受益于“8號(hào)文”的政策紅利，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注，收益率從4月初開始就加速上漲。尤其是B類，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超其凈值漲幅。

同樣情況也出現(xiàn)在分級(jí)股基的A類份額上，不過這類產(chǎn)品折價(jià)率在不斷收窄，但一年固定收益5%的產(chǎn)品仍具有較高的配置價(jià)值，是“8號(hào)文”之后較好的銀行理財(cái)產(chǎn)品替代品。

對(duì)于分級(jí)債券基金投資，近期二級(jí)市場(chǎng)漲幅較大，而且債市有調(diào)險(xiǎn)，也值得投資者注意。穩(wěn)健的投資者可以暫時(shí)觀望或者投資于一些選券能力較強(qiáng)、折價(jià)較大的分級(jí)債基進(jìn)取份額；而風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較強(qiáng)的投資者則可以選擇大成景豐B 等轉(zhuǎn)債分級(jí)的進(jìn)取份額。

02 券商機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)。

目前，發(fā)行結(jié)構(gòu)化的分級(jí)產(chǎn)品是券商理財(cái)產(chǎn)品的主流。從這類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)的約定收益來看，一些產(chǎn)品規(guī)定了較高的預(yù)期收益率，也有優(yōu)先級(jí)預(yù)期收益不足5%，可見券商集合分級(jí)產(chǎn)品對(duì)于分級(jí)模式、收益分配安排存在較大的差異，投資者可以根據(jù)自己對(duì)流動(dòng)性的要求選擇不同期限的產(chǎn)品。

券商結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的傳統(tǒng)模式是按分配的優(yōu)先次序分為優(yōu)先與劣后兩類份額，優(yōu)先級(jí)獲取優(yōu)先分配的低風(fēng)險(xiǎn)約定收益，

劣后級(jí)則獲取高風(fēng)險(xiǎn)的剩余收益，劣后級(jí)有足夠資金保障優(yōu)先級(jí)的約定收益。一般還會(huì)引入優(yōu)先級(jí)分層的設(shè)計(jì)，將優(yōu)先級(jí)分為 3個(gè)月、 6個(gè)月、 9個(gè)月和 12 個(gè)月三種期限，不同期限產(chǎn)品滾動(dòng)發(fā)行，提高每期產(chǎn)品的收益率水平。

多數(shù)券商都已經(jīng)滾動(dòng)發(fā)行了多期傳統(tǒng)分級(jí)產(chǎn)品。有券商自營(yíng)部人士說，結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品多是小集合，門檻 100萬元，優(yōu)先級(jí) 3個(gè)月期的年化收益在 5% 左右， 6個(gè)月在 6%左右， 1個(gè)月大約

6.5%，如果資金規(guī)模達(dá)到了 300萬或者 600萬以上，收益則更高。分級(jí)產(chǎn)品也有大集合，門檻 5萬元，各期限的約定年化收益要低一些，但跟銀行理財(cái)產(chǎn)品比仍有優(yōu)勢(shì)。

另外，值得注意的是，為了彌補(bǔ)流動(dòng)性的不足，一些長(zhǎng)封閉期的券商優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品開始可以上柜交易。

收益最高的投資方式范文5

    關(guān)鍵詞:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)投資組合;資本市場(chǎng)線;資本資產(chǎn)定價(jià)模型;競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)

    在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善,為投資者提供了越來越多的獲利機(jī)會(huì),進(jìn)行證券投資是主要的投資方式之一。投資的目的是為了獲取收益,或者說是為了獲取最大化的收益,而這里面同時(shí)也存在著一個(gè)不容忽視的事實(shí):要獲取較大的收益,就要冒較大的風(fēng)險(xiǎn);而冒較小的風(fēng)險(xiǎn),獲取的只能是較小的收益。風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)矛盾,這是自利行為原則和雙方交易原則下投資者市場(chǎng)博弈的結(jié)果,任何投資者都必須充分樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),即怎樣解決風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的矛盾。其最終的決策結(jié)果應(yīng)該是尋求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。

    風(fēng)險(xiǎn)是指未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的不確定性,我們可以將風(fēng)險(xiǎn)總體上劃分為兩大類:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只對(duì)某些行業(yè)或個(gè)別企業(yè)產(chǎn)生影響,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)亦稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),它對(duì)整個(gè)市場(chǎng)所有企業(yè)都產(chǎn)生影響,如經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、利率的調(diào)整、通貨膨脹的發(fā)生等。針對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)呢?基本的做法就是通過投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),通過提高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來彌補(bǔ)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失從而達(dá)到期望的報(bào)酬率。筆者將從這兩個(gè)方面來論述證券投資組合中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡問題。

    一、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

    現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,投資者經(jīng)常將一部分資金投放于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(如購買國(guó)債),將另一部分資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合以獲取更高的報(bào)酬,此時(shí)面臨的一個(gè)問題是:怎樣組合才能獲取最高的報(bào)酬呢?

    假如投資者將全部自有資金都投放于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),那么他至少可獲得無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,當(dāng)然這是一種極端的做法,通常投資者會(huì)考慮將多少資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以獲取較高的報(bào)酬。假如有x比例的資金用于風(fēng)險(xiǎn)投資,以Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,以Rp表示風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,則預(yù)期報(bào)酬率E(R)=Rf (1-x)+Rp x, 亦即E(R)=Rf+(Rp-Rf)x, 在風(fēng)險(xiǎn)特定的情況下,投資者會(huì)去追求(Rp-Rf)的最大化,即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的最大化。而最優(yōu)的投資機(jī)會(huì)線就是我們所說的資本市場(chǎng)線(CML),即投資組合直線和風(fēng)險(xiǎn)投資組合有效邊界相切時(shí)的直線,這就在理論上解決了決策的問題:投資者要想獲得最高的報(bào)酬就應(yīng)該沿著資本市場(chǎng)線投資。當(dāng)然投資者可以選擇將多大比例的資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn):保守的投資者可能會(huì)將更多的資金投于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),冒進(jìn)的投資者可能會(huì)將更多的資金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),或?qū)⑷抠Y金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),甚至還會(huì)以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

    當(dāng)然,事實(shí)上投資者很難確定單位風(fēng)險(xiǎn)下哪一種投資組合的單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)最大,從而難以找到最佳的投資組合,但資本市場(chǎng)線仍然為投資者指明了決策的方向,筆者愿意對(duì)此作出積極的展望:伴隨著證券市場(chǎng)監(jiān)管的推進(jìn)、信息披露制度的完善和弱勢(shì)有效市場(chǎng)向強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)(競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng))的演變,“信息失靈”和“市場(chǎng)失靈”得以更好的抑制,資本市場(chǎng)線對(duì)于投資組合的決策價(jià)值將會(huì)得以更加充分地體現(xiàn)。

收益最高的投資方式范文6

一、社會(huì)保障基金投資現(xiàn)狀

通過我國(guó)近幾年社會(huì)保障情況和年度會(huì)計(jì)報(bào)表可以看出，我國(guó)社會(huì)保障基金主要投資渠道有以下三個(gè)方面：

（一）銀行存款

由于社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)首先考慮安全性和流動(dòng)性，《中國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定“社會(huì)保障基金投入銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%，且銀行存款比例不得低于10%”，所以，銀行存款自然在社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)中所占比重較大。

（二）國(guó)債投資

國(guó)債是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。因此，在社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)中占有較大比重。自全國(guó)社會(huì)保障基金成立以來，由于國(guó)債的自身特點(diǎn)和國(guó)家的相關(guān)規(guī)定，國(guó)債一直是銀行存款之外社會(huì)保障基金保值增值的重要方式之一。在2009～2010年，國(guó)債差價(jià)收入曾一度高于利息收入。

（三）股票和證券基金投資

股利收入、長(zhǎng)期股權(quán)投資收益和股權(quán)基金收益三者之和所占收入比重僅次于前兩項(xiàng)。由于社會(huì)保障基金投資以確保基金資產(chǎn)安全性和流動(dòng)性為前提條件，以追求基金資產(chǎn)的保值增值為目的，通過安全性較高的銀行存款、國(guó)債投資與收益性較高的股票和證券基金投資的搭配，在確保安全性、流動(dòng)性的前提下，提高社會(huì)保障基金投資增值。

二、社會(huì)保障基金投資面臨的主要運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)社會(huì)保障基金主要投資集中于上面三種形式，對(duì)于不同的投資形式其運(yùn)營(yíng)過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)是不同的，現(xiàn)進(jìn)行具體分析。

（一）社保金投資于銀行面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

盡管社保金投資于銀行存款是安全性最高的投資方式，但也會(huì)面臨通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。其中，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指由于物價(jià)上漲、貨幣貶值可能使實(shí)際收益降低的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率的變動(dòng)造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠滟Y產(chǎn)和負(fù)債的類型、數(shù)量及期限不一致，利率的變動(dòng)會(huì)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生影響，使其成本發(fā)生變動(dòng)。利息收入與銀行利率有直接關(guān)系，利率高低決定社會(huì)保障基金存款利息收益。即使名義利率不會(huì)為負(fù)值，但實(shí)際利率可能為負(fù)值。一般而言，如果銀行存款利率高于當(dāng)時(shí)的通貨膨脹率，則銀行存款可以實(shí)現(xiàn)保值增值；反之，銀行存款則不能實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。因此，社保金在投資于銀行存款時(shí)，要綜合分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，合理預(yù)測(cè)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)。通過長(zhǎng)、中、短期存款的搭配方式，來避免通貨膨脹和利率波動(dòng)帶來的影響，實(shí)現(xiàn)社保金的保值增值。

（二）社保金投資于國(guó)債面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)債利率固定且收益率與投資期限長(zhǎng)短相關(guān)。國(guó)債與銀行存款相類似，在安全性和收益性方面都有較大的優(yōu)勢(shì)，但是在實(shí)際投資過程中會(huì)受到通貨膨脹和時(shí)間期限的限制。國(guó)債的實(shí)際收益率為票面收益率與通貨膨脹率之差。若國(guó)債到期后收益率高于當(dāng)前的通貨膨脹率，則國(guó)債處于收益狀態(tài)，能夠達(dá)到基金的保值增值目的；反之，國(guó)債投資實(shí)際上處于虧損狀態(tài)，不能完成基金投資的目的。近年來，我國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）不斷上漲，通貨膨脹壓力不斷上升，導(dǎo)致國(guó)債實(shí)際收益率縮水。因此，就要求我們?cè)诨鹜顿Y過程中將國(guó)債投資適當(dāng)轉(zhuǎn)向其他投資方式，通過將國(guó)債與信譽(yù)較高的企業(yè)債券按照適當(dāng)比例組合進(jìn)行投資，來達(dá)到基金投資安全性、收益性的實(shí)現(xiàn)。

（三）社保金投資于股票面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

社保金投資于股票只要是購買二級(jí)市場(chǎng)的股票，就面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)。所謂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于流動(dòng)性不足給投資主體造成損失的風(fēng)險(xiǎn)；所謂政策風(fēng)險(xiǎn)，是指因政府政策發(fā)生變化，給金融活動(dòng)參與者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整給金融活動(dòng)的參與者帶來的影響需要進(jìn)行辯證理解。我國(guó)股市自2008年之后，直至2014年才開始緩慢復(fù)蘇，期間存在大起大落的現(xiàn)象。股市還需要改革和完善，而社保金作為我國(guó)人民的“保命錢”投資于股市要由專業(yè)化的運(yùn)作，將安全性放在首要地位，要有明確的風(fēng)險(xiǎn)成本，通過優(yōu)化投資組合進(jìn)行分散風(fēng)險(xiǎn)。

三、防范社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的建議

目前指導(dǎo)我國(guó)社保金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)的具體法規(guī)是2001年12月頒布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）。但是《暫行辦法》只進(jìn)行了較為籠統(tǒng)的規(guī)定，在具體實(shí)施中沒有較為清晰明確的指導(dǎo)，因此需要進(jìn)一步加強(qiáng)完善。

（一）開展多元投資組合，完善社會(huì)保障基金投資渠道

《暫行辦法》雖然對(duì)于社會(huì)保障基金的投資范圍作了明確的界定，但是要防范社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)注重用多元化的投資方式來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散。首先，應(yīng)該進(jìn)一步拓寬社會(huì)保障基金的投資渠道，在保持如銀行存款、國(guó)債等傳統(tǒng)金融工具投資的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)展延伸，可以加強(qiáng)在一些資金需求量較大、收益相對(duì)較高的能源、交通、港口、信息等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中進(jìn)行投資。其次，在社會(huì)保障基金的投資組合方面，應(yīng)當(dāng)合理地搭配投資期限，通常情況下投資期限越長(zhǎng)，收益越高，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。因此，在社會(huì)保障基金的投資組合運(yùn)營(yíng)方面，應(yīng)該在滿足社會(huì)保障基金安全性、流動(dòng)性的前提下合理地進(jìn)行短、中、長(zhǎng)期的投資。

（二）建立社會(huì)保障基金數(shù)據(jù)庫

我國(guó)目前社保金年度報(bào)告和會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)內(nèi)容相對(duì)簡(jiǎn)單，精算分析不夠全面，給我國(guó)社會(huì)基金投資分析帶來了一定的阻礙。隨著我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的不斷專業(yè)化，為保證社保金的保值增值，在投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析過程中，樣本數(shù)據(jù)真實(shí)性和全面性就顯得尤為重要。因此，當(dāng)務(wù)之急就是建立社會(huì)保障基金投資數(shù)據(jù)庫。在建立數(shù)據(jù)庫的過程中需要注意以下兩點(diǎn)：一是進(jìn)行全面的搜集和整理，并進(jìn)行及時(shí)更新，對(duì)錯(cuò)誤數(shù)據(jù)進(jìn)行及時(shí)改正。二是數(shù)據(jù)庫的建立應(yīng)加強(qiáng)與國(guó)際數(shù)據(jù)庫的接軌，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資源的共享，有利于加強(qiáng)國(guó)際間的比較和研究。

（三）強(qiáng)化對(duì)社會(huì)保障基金投資活動(dòng)的監(jiān)管