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企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性范文1

關(guān)鍵詞：工作流；辦公自動(dòng)化；Petri；UML；業(yè)務(wù)流程

中圖分類號(hào)：TP311.52 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-9599(2011)22-0000-02

Production and Processing Enterprises Office Automation System Study Based on Workflow Technology

Wang Guangqiang,Su Cheng

（China University of Mining&Technology,School of Computer Science and Technology,Xuzhou 221116,China）

Abstract:First this paper introduces the workflow technology and two kinds of models,namely the Petri net workflow model and UML model,then with a processing and manufacturing enterprises as the background,

analyses the major functions of the OA system and workflow technology in business process application.

Keywords:Workflow;Office automation;Petri;UML;Business process

一、引言

隨著信息全球化和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，作為企業(yè)信息化建設(shè)重要組成部分的企業(yè)自動(dòng)化辦公系統(tǒng)越來(lái)越受到公司領(lǐng)導(dǎo)層的重視。辦公自動(dòng)化（Office Automation ）改變了過(guò)去低效單一的手工辦公方式，以能夠?qū)崿F(xiàn)資源的共享、協(xié)同高效的工作，并且能夠輔助管理層決策等方面的極大優(yōu)勢(shì)提高了企業(yè)工作效率和科學(xué)決策水平，因?yàn)閷?duì)增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力起到了很大的作用。

二、工作流技術(shù)

（一）工作流簡(jiǎn)介

在國(guó)外工作流技術(shù)的研究開(kāi)始于上世紀(jì)80年代末期，最早是應(yīng)用在FIleNET和ViewStar等公司的工作流產(chǎn)品中，隨著計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的普及，20世紀(jì)90年代，工作流技術(shù)開(kāi)始應(yīng)用于企業(yè)業(yè)務(wù)流程管理和業(yè)務(wù)邏輯處理中。當(dāng)前研究者將越來(lái)越多的先進(jìn)技術(shù)集成到工作流管理技術(shù)中心，使工作流技術(shù)的研究和應(yīng)用取得更大的發(fā)展。

工作流技術(shù)是一個(gè)相對(duì)比較年輕并且又良好發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)，工作流技術(shù)是從生產(chǎn)和辦公自動(dòng)化利于總結(jié)出來(lái)的，源于計(jì)算機(jī)軟件的一種商業(yè)應(yīng)用，涉及計(jì)算機(jī)科學(xué)月管理學(xué)忠的多種原則、方法和技術(shù)，包括數(shù)據(jù)庫(kù)、軟件工程、文檔管理、組織與資源管理等。

WFMC（Workflow Manangement Coalition,工作流管理聯(lián)盟）是工作流技術(shù)的國(guó)際性標(biāo)準(zhǔn)組織，該組織主要負(fù)責(zé)制定一些工作流管理系統(tǒng)的相關(guān)術(shù)語(yǔ)、體系結(jié)構(gòu)和接口等方面的一些國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，以解決不同工作流產(chǎn)品的相互之間的兼容。

WFMC關(guān)于工作流的定義為：工作流是一類能夠完全或者部分自動(dòng)執(zhí)行的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，他根據(jù)一些列過(guò)程規(guī)則、文檔、信息或者任務(wù)能夠在不同的執(zhí)行者之間相互傳遞、執(zhí)行。

（二）工作流模型

工作流模式是對(duì)業(yè)務(wù)流程的一種抽象性描述。利用這種抽象的模型，人們可以將現(xiàn)實(shí)世界中所有的業(yè)務(wù)進(jìn)行抽象、分析、然后用一種通俗易懂的方式展示出來(lái)，完成業(yè)務(wù)流程從現(xiàn)實(shí)世界中到計(jì)算機(jī)虛擬世界中的轉(zhuǎn)化。

常見(jiàn)的工作流模型有：

基于Petri網(wǎng)的工作流模型。

基于UML（The Unified Modeling Language，統(tǒng)一建模語(yǔ)言）的工作流模型。

基于Petri網(wǎng)的工作流模型：

Petri網(wǎng)是一種圖形化的建模工具、能夠很直觀的描述業(yè)務(wù)流程。Petri網(wǎng)是一種形式化的基于數(shù)學(xué)基礎(chǔ)的工作流模型，因此可以對(duì)被建模的業(yè)務(wù)流程的性質(zhì)進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷、描述和分析。Petri網(wǎng)由庫(kù)所和變遷組成，可以用圓圈來(lái)表示庫(kù)所，用矩形來(lái)表示變遷，如圖所示：

一個(gè)簡(jiǎn)單的請(qǐng)假流程用Petri網(wǎng)的工作流模型表示

基于UML的工作流模型：

UML是一種通用的可視化的、一種規(guī)范定義的構(gòu)造和文檔化的建模語(yǔ)言。在企業(yè)建模、業(yè)務(wù)工程、流程分析和系統(tǒng)配置等方面UML建模使問(wèn)題更加容易理解、設(shè)計(jì)和維護(hù)。

UML中各個(gè)元素和概念沒(méi)有十分明顯的劃分，為方便理解在UML模型頂層，視圖被劃分成結(jié)構(gòu)分類、動(dòng)態(tài)行為、物理布局和模型管理四類。其中：

•結(jié)構(gòu)分類領(lǐng)域：結(jié)構(gòu)分類描述系統(tǒng)中的結(jié)構(gòu)成員機(jī)器相互關(guān)系。

•動(dòng)態(tài)行為領(lǐng)域：描述系統(tǒng)及其他類元隨時(shí)間變化的行為。

•物理布局領(lǐng)域：描述系統(tǒng)中的計(jì)算資源及其部署在其之上的系統(tǒng)組件。

•模塊管理領(lǐng)域：用來(lái)描述模型自身的分層組織結(jié)構(gòu)。

因UML的動(dòng)態(tài)行為領(lǐng)域的各種視圖的目的相同，所以UML在描述工作流管理系統(tǒng)的業(yè)務(wù)流程的建模、執(zhí)行、管理有著天然的優(yōu)勢(shì)。

三、工作流技術(shù)在辦公自動(dòng)化系統(tǒng)中的應(yīng)用

本文以一個(gè)水產(chǎn)品加工公司為背景，分析工作流技術(shù)在特定行業(yè)辦公自動(dòng)化系統(tǒng)中的應(yīng)用。

常見(jiàn)的加工型企業(yè)辦公自動(dòng)化系統(tǒng)有以下8個(gè)功能：

（一）個(gè)人辦公：主要包括通訊錄、郵件管理、日程安排和工作日志、工作報(bào)告等。

（二）文件管理：主要對(duì)公司收發(fā)文件的整個(gè)流程進(jìn)行模擬，詳細(xì)記錄各個(gè)文件的狀態(tài)。

（三）檔案管理：主要對(duì)電子文件、電子檔案及實(shí)體檔案進(jìn)行管理。

（四）人事管理：主要實(shí)現(xiàn)部門的增刪改查和拆分等和員工的入職、離職、辭退等人事管理。

（五）人員調(diào)度管理：主要管理和調(diào)度各個(gè)部門的人員。

（六）項(xiàng)目管理：管理公司業(yè)務(wù)，規(guī)定公司業(yè)務(wù)的規(guī)范。

（七）倉(cāng)庫(kù)管理：主要實(shí)現(xiàn)各個(gè)倉(cāng)庫(kù)存儲(chǔ)產(chǎn)品的查詢、調(diào)度等操作。

（八）系統(tǒng)管理：實(shí)現(xiàn)整個(gè)OA管理系統(tǒng)的用戶及其權(quán)限管理、數(shù)據(jù)庫(kù)管理、系統(tǒng)維護(hù)等。

倉(cāng)庫(kù)管理和文件管理是加工型企業(yè)辦公自動(dòng)系統(tǒng)的重要功能，倉(cāng)庫(kù)管理主要實(shí)現(xiàn)的是各個(gè)倉(cāng)庫(kù)存放的原料、半成品、成品的查詢、入庫(kù)、出庫(kù)的操作。文件管理主要以電子文檔的形式處理公文、商業(yè)合同，以方便快速的對(duì)相應(yīng)文檔的操作（如查閱、審核、班里、歸檔等）。

倉(cāng)庫(kù)管理的入庫(kù)流程如下：企業(yè)各個(gè)車間將需求的物資報(bào)到采購(gòu)部，采購(gòu)部將所有的物資匯總，然后給各個(gè)采購(gòu)員下采購(gòu)任務(wù)單。采購(gòu)員接受采購(gòu)任務(wù)單后，要制定具體的采購(gòu)工作計(jì)劃，然后根據(jù)計(jì)劃聯(lián)系供應(yīng)商，之后是采購(gòu)業(yè)務(wù)的核心步驟，即與供應(yīng)商簽訂采購(gòu)合同，然后采購(gòu)員根據(jù)采購(gòu)合同督辦貨物運(yùn)輸及進(jìn)貨控制，到貨后，采購(gòu)員督促質(zhì)檢員進(jìn)行貨物的驗(yàn)收，聯(lián)合倉(cāng)管員入庫(kù)，確保貨物的數(shù)量和質(zhì)量。檢查完貨物后按照合同給供應(yīng)商支付貨款，最后做一個(gè)采購(gòu)報(bào)告，報(bào)上級(jí)主管領(lǐng)導(dǎo)審批和采購(gòu)部備案。

文件管理是辦公自動(dòng)化系統(tǒng)中常用到的一個(gè)功能，在不同行業(yè)的辦公自動(dòng)化中也比較常見(jiàn)，文件管理的內(nèi)容也很多，本文以簡(jiǎn)單的請(qǐng)病假為例簡(jiǎn)述其流程。公司規(guī)定員工請(qǐng)假一天以內(nèi)的可以由車間主管批準(zhǔn)，一天以上三天以內(nèi)需要車間主任批準(zhǔn)，三天以上五天以內(nèi)需要生產(chǎn)部長(zhǎng)批準(zhǔn)，五天以上需要公司副總批準(zhǔn)，請(qǐng)假需要辦公室備案，其流程圖為：

流程執(zhí)行步驟：

1.請(qǐng)假一天以內(nèi)走流程1―>2―>6流程。

2.請(qǐng)假一天到三天走流程1―>2―>3―>6流程。

3.請(qǐng)假三天到五天走流程1―>2―>3―>4―>6流程。

4.請(qǐng)假五天以上走流程1―>2―>3―>4―>5―>6流程。

四、總結(jié)

在加工制造型企業(yè)的辦公自動(dòng)化系統(tǒng)中應(yīng)用工作流技術(shù)為企業(yè)提供了豐富的信息化辦公環(huán)境，為企業(yè)員工之間的溝通和上下級(jí)文件的傳遞提供了便捷的通道。可以實(shí)現(xiàn)不同部門的流程化協(xié)同工作，大大提升了工作效率和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

[1]侯志松等.工作流管理系統(tǒng)開(kāi)發(fā)實(shí)錄[M].中國(guó)鐵道出版社,2010

企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性范文2

【關(guān)鍵詞】流動(dòng)性覆蓋率 風(fēng)險(xiǎn)控制 金融穩(wěn)定

【中圖分類號(hào)】F822 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】B 【文章編號(hào)】1672-5158（2013）01―0400-02

1995年巴林銀行倒閉時(shí)，資本充足率11.9%，亞洲金融危機(jī)時(shí)，倒閉的銀行中多數(shù)有10%以上的資本充足率；2008年英國(guó)北巖銀行倒閉，資本充足率16%。在銀行資本充足率得到保證的前提下，如果流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，一些融資渠道會(huì)在短時(shí)間內(nèi)消失殆盡，造成不可收拾的局面。為此，巴塞爾委員會(huì)引入了流動(dòng)性覆蓋率監(jiān)管新指標(biāo)，加強(qiáng)商業(yè)銀行流動(dòng)性監(jiān)管，以增強(qiáng)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

對(duì)于正在融入金融全球化的中國(guó)而言，確保我國(guó)金融體系的彈性與活力，增強(qiáng)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力，是今后我國(guó)面臨的重要挑戰(zhàn)。銀監(jiān)會(huì)提出商業(yè)銀行最遲于2013年年底流動(dòng)性覆蓋率達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不低于100%；2016年底要達(dá)到凈穩(wěn)定融資比率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。2010年以來(lái)，由于12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行資金鏈緊張，銀行流動(dòng)性日益緊張。隨著銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、業(yè)務(wù)模式、資金來(lái)源發(fā)生變化，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和緊迫性也日益突出。本文站在流動(dòng)性覆蓋率的角度，分析這個(gè)指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制的影響力。

一、流動(dòng)性覆蓋率指標(biāo)計(jì)算公式及其意義

流動(dòng)性覆蓋率的指標(biāo)計(jì)算公式為：

流動(dòng)性覆蓋率=優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備/未來(lái)30日現(xiàn)金凈流出量×100%。

這個(gè)公式是確保單個(gè)銀行在監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定的流動(dòng)性嚴(yán)重壓力情景下，能夠?qū)⒆儸F(xiàn)無(wú)障礙且優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)保持在一個(gè)合理的水平，這些資產(chǎn)可以通過(guò)變現(xiàn)滿足30天期限的流動(dòng)性需求。一般認(rèn)為，30天的時(shí)間足夠管理層和監(jiān)管當(dāng)局采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，避免銀行倒閉關(guān)門。

二、分析

（一）嚴(yán)重壓力情景指七種情形：

1、銀行的公共信用評(píng)級(jí)下調(diào)3個(gè)檔次；

2、一定比例的零售存款流失；

3、無(wú)擔(dān)保批發(fā)融資能力下降，并且定期有擔(dān)保融資的潛在來(lái)源減少；

4、用優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)以外的資產(chǎn)做擔(dān)保的短期融資交易減少；

5、市場(chǎng)的波動(dòng)性增加，影響抵押物或者衍生品頭寸潛在遠(yuǎn)期暴露的風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)抵押品做出更高比例的折扣或者要求追加擔(dān)保；

6、機(jī)構(gòu)已對(duì)外承諾但尚未被提取的信用及流動(dòng)性便利均被在未通知的情況下被提走；7、為了降低銀行因?yàn)槁男蟹瞧跫s性債務(wù)所帶來(lái)的有損聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)而尋求融資。

七種情景是將當(dāng)前金融危機(jī)中所經(jīng)歷的眾多沖擊合并為一個(gè)嚴(yán)重的壓力情景，這個(gè)隋景要求銀行資金的流動(dòng)性能夠保持30天。

分析：這七種情形在我國(guó)的商業(yè)銀行都有可能發(fā)生，為了應(yīng)對(duì)這些嚴(yán)重的壓力，順利渡過(guò)難關(guān)，商業(yè)銀行有必要引進(jìn)流動(dòng)性覆蓋率指標(biāo)。

（二）分子分析

流動(dòng)性覆蓋率分子：優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備是指在無(wú)損失或極小損失的情況下可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)必需具備四個(gè)基本特征：

1、信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)低

風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)往往具有較高的流動(dòng)性。從發(fā)行人考查，如果信譽(yù)高，從屬性級(jí)次低，則流動(dòng)性強(qiáng)；從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)考查，波動(dòng)性低、通脹風(fēng)險(xiǎn)低，以可兌換貨幣計(jì)價(jià)，匯率風(fēng)險(xiǎn)低，則資產(chǎn)的流動(dòng)性比較強(qiáng)。

2、易于定價(jià)

如果市場(chǎng)上的參與者都認(rèn)可某項(xiàng)資產(chǎn)的估值，那么資產(chǎn)的流動(dòng)性就高高。某項(xiàng)流動(dòng)性資產(chǎn)的定價(jià)公式一定要容易計(jì)算計(jì)算，并且不能依賴很強(qiáng)的假設(shè)，代入定價(jià)公式的數(shù)值也必須是公開(kāi)數(shù)據(jù)，這種資產(chǎn)的流動(dòng)性也會(huì)比較強(qiáng)。在實(shí)踐中，可以把一些奇異產(chǎn)品排除在流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)之外。

3、與高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性低

如果必需承擔(dān)對(duì)手方錯(cuò)向風(fēng)險(xiǎn)，那么這種資產(chǎn)就不屬于優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備。因?yàn)樵阢y行體系承受流動(dòng)性壓力時(shí)，由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)往往更容易喪失流動(dòng)性，會(huì)受到市場(chǎng)的無(wú)情拋棄。

4、在普遍認(rèn)可的發(fā)達(dá)交易所市場(chǎng)掛牌交易

掛牌交易可以增加資產(chǎn)的透明度，更容易受到市場(chǎng)參與者的認(rèn)可，接受程度高，資產(chǎn)的流動(dòng)性也就會(huì)比較強(qiáng)。

根據(jù)這四個(gè)基本特征，同時(shí)還要結(jié)合資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)綜合考察，才能準(zhǔn)確判斷出是否屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還必須具備四個(gè)市場(chǎng)特征：

1、活躍于有一定規(guī)模的市場(chǎng)

某項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)擁有隨時(shí)可以變現(xiàn)和回購(gòu)的市場(chǎng)，這種市場(chǎng)意味著有眾多的參與者和高成交量，有著良好的市場(chǎng)廣度和市場(chǎng)深度。增加廣度可以通過(guò)增加資產(chǎn)的種類，增加發(fā)行主體而實(shí)現(xiàn)，流動(dòng)性強(qiáng)價(jià)格變動(dòng)大的資產(chǎn)有良好的市場(chǎng)廣度；增加深度可以通過(guò)增加主體的發(fā)行量而實(shí)現(xiàn)，如果資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)會(huì)嚴(yán)重影響到成交數(shù)量的多寡，那么市場(chǎng)的深度就比較理想。

2、存在負(fù)責(zé)任的專業(yè)做市商

無(wú)論買、賣資產(chǎn)，總有報(bào)價(jià)，做市商活躍，實(shí)力強(qiáng)，經(jīng)驗(yàn)豐富，敢于操作，專業(yè)性強(qiáng)，有良好的職業(yè)素質(zhì)。

3、低市場(chǎng)集中度

資產(chǎn)市場(chǎng)交易集中度越低說(shuō)明企業(yè)在市場(chǎng)上支配勢(shì)力越小競(jìng)爭(zhēng)程度也越高，交易市場(chǎng)上存在眾多不同的買賣方，可以增加其流動(dòng)性的可信度，被利益集團(tuán)利用的可能性低，價(jià)格也不會(huì)受控于人。

4、向安全投資轉(zhuǎn)移

在金融市場(chǎng)存在系統(tǒng)危機(jī)的情況下，資金被轉(zhuǎn)移到最安全的項(xiàng)目，這種流動(dòng)性資產(chǎn)比較優(yōu)質(zhì)。

根據(jù)四個(gè)基本特征和四個(gè)市場(chǎng)特征，檢驗(yàn)資產(chǎn)是否具有“優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性”，主要看其是否可以變現(xiàn)或用于抵押借款，即使在嚴(yán)重的機(jī)構(gòu)特定壓力和市場(chǎng)壓力下，它們產(chǎn)生流動(dòng)性的能力依然完好無(wú)損。實(shí)際上，這些資產(chǎn)反而在壓力條件下受益于“安全投資轉(zhuǎn)移”。理想狀態(tài)下，高流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具備向央行抵押融資的可接受性，這樣在嚴(yán)重壓力情況下，中央銀行將向銀行體系提供進(jìn)一步的流動(dòng)性支持。由于銀行持有優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備，在嚴(yán)重壓力下可用于向央行抵押融資，這種資金安排可以為市場(chǎng)注入信心，而金融體系不會(huì)受到大的損害，提升了公眾對(duì)于銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理安全穩(wěn)健性的信心。

通過(guò)分析，下列資產(chǎn)可以作為銀行的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備。

第一，現(xiàn)金

第二，在壓力情況下可以提取的在央行準(zhǔn)備金

第三，國(guó)家和地區(qū)、央行、非中央政府所有的公共部門實(shí)體、國(guó)際清算銀行、國(guó)際貨幣基金組織、歐洲委員會(huì)、政府所有的公共部門企業(yè)、多邊開(kāi)發(fā)銀行等發(fā)行或擔(dān)保發(fā)行的在市場(chǎng)上可交易的證券。

第四，公司債券、擔(dān)保債券如果符合下列條件，使用一定的折扣率，也可當(dāng)做優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備。

分析：如果擴(kuò)大分子優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備，流動(dòng)性覆蓋率就可以提高，既符合央行要求，也大大提高銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，但是流動(dòng)性和營(yíng)利性成反比，占用流動(dòng)性資產(chǎn)，肯定會(huì)影響銀行的營(yíng)利，所以分子也不可能無(wú)限制擴(kuò)大。

隨著巴III的實(shí)施，要求提高銀行業(yè)的資本充足率和核心資本充足率，不少銀行在資金面上已經(jīng)“捉襟見(jiàn)肘”，影響了銀行的正常經(jīng)營(yíng)。流動(dòng)性覆蓋率要求達(dá)到100%水平難度相當(dāng)大，目前興業(yè)銀行、民生銀行、招商銀行因執(zhí)行巴III標(biāo)準(zhǔn)后，資金面變得緊張，已經(jīng)增發(fā)公告，上市銀行能夠在股票市場(chǎng)上再融資，其它非上市公司只能另辟蹊徑。

（三）分母分析

流動(dòng)性覆蓋率分母：

未來(lái)30日內(nèi)的凈現(xiàn)金流出=現(xiàn)金流出-min（現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流出量的75%）

未來(lái)30日現(xiàn)金流出量=∑各類負(fù)債金額×流失率+∑表外承諾等或有項(xiàng)目余額×流失率，

未來(lái)30日現(xiàn)金流入=∑除優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)外的各類資產(chǎn)金額×流入率+∑表外或有資金余額×流入率。

流動(dòng)性覆蓋率分母覆蓋全部表內(nèi)外業(yè)務(wù)，對(duì)于存、貸款的處理更加細(xì)致，考慮了客戶類別、性質(zhì)以及期限，包含給定的未來(lái)短期和中長(zhǎng)期的壓力情景，偏重于未來(lái)短期資產(chǎn)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，考慮到存款的類別、性質(zhì)，考慮了存、貸款的期限（30天）。

1、現(xiàn)金流出量的具體計(jì)量如下：

第一，一個(gè)月以內(nèi)到期存款100%計(jì)入現(xiàn)金流出項(xiàng)。

第二，零售與小企業(yè)一個(gè)月以上到期的存款，按余額的75%計(jì)入現(xiàn)金流出項(xiàng)；大中小企業(yè)根據(jù)合同情況計(jì)入（合同明確約定不可提前支取且到期日大于30天，不計(jì)入；否則全部計(jì)入）。

第三，零售與小企業(yè)存款的流失率為10%；大中小企業(yè)存款的流失率按有無(wú)業(yè)務(wù)性質(zhì)分為25%和75%。

第四，一個(gè)月內(nèi)到期貸款的50%計(jì)入現(xiàn)金流入項(xiàng)。

2、現(xiàn)金流入量的具體計(jì)量如下：

第一，抵押品是一級(jí)資產(chǎn)的逆回購(gòu)，折扣率0%；抵押品是二級(jí)資產(chǎn)的逆回購(gòu)，折扣率15%；抵押品是其它資產(chǎn)的逆回購(gòu)，折扣率100%，也就是不計(jì)入現(xiàn)金流出量。

第二，銀行出于自身目的擁有的在其他機(jī)構(gòu)的信用便利、流動(dòng)性便利和其他或有融資便利產(chǎn)生的現(xiàn)金流入適用0%的折算率。

第三，來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的契約性批發(fā)資金流入，折扣率100%；來(lái)自零售和小企業(yè)客戶貸款和非金融機(jī)構(gòu)的契約性批發(fā)資金流入，折扣率50%；專門用于清算、托管、現(xiàn)金管理等業(yè)務(wù)目的，存放于其他金融機(jī)構(gòu)的存款，折扣率0%。

第四，其他項(xiàng)目流入，比如衍生產(chǎn)品交易凈額結(jié)算產(chǎn)生的應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入折算率為100%；非金融業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不計(jì)人流動(dòng)性覆蓋率的計(jì)算中。

舉例：假定銀行同時(shí)新增100元存款及100元貸款，按照存款及貸款的期限、性質(zhì)及來(lái)源考查對(duì)流動(dòng)性覆蓋率分母的影響。

在存款新增100元的情況下，對(duì)于流動(dòng)性覆蓋率分母而言，最有利的影響為：資金來(lái)源為不可提前支取的、余期在一個(gè)月以上的大中型企業(yè)存款，不計(jì)入資金流出，流出量為0元。最不利的影響為：資金來(lái)源為可提前支取的、無(wú)業(yè)務(wù)關(guān)系的大中型企業(yè)存款額，其中，75元要計(jì)入資金流出。

在貸款新增100元的情況下，對(duì)流動(dòng)性覆蓋率分母最有利的影響為：資金投向?yàn)橐粋€(gè)月內(nèi)到期貸款，其中，50元要計(jì)人資金流入。最不利的影響為：資金投向?yàn)橐粋€(gè)月以上到期的貸款，不帶來(lái)任何資金流入，資金流入量為0元。

銀行流動(dòng)性覆蓋率分母策略可有以下幾種：

1、增加一個(gè)月以上到期的存款，尤其是大中型企業(yè)存款，且合同明確約定不可提前支取的。

2、增加零售與小企業(yè)存款。

3、合理安排貸款結(jié)構(gòu)，縮短貸款期限。

4、延長(zhǎng)存款期限至一年以上，縮短貸款期限至一個(gè)月以內(nèi)

分析：達(dá)到監(jiān)管要求，就必須想法降低分母，即是減少流出量，增加流人量。這表明，流動(dòng)性覆蓋率的實(shí)施也難以有效抑制銀行爭(zhēng)奪存款，銀行也會(huì)追逐某些期限和類別的存款或貸款，比如期限較長(zhǎng)的存款、零售與中小企業(yè)存款、大中型企業(yè)的短期貸款或是住房按揭貸款等，這會(huì)造成市場(chǎng)新的沖動(dòng)和扭曲行為，而且，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求也可能出現(xiàn)偏差。

三、總結(jié)

流動(dòng)性覆蓋率的實(shí)施，會(huì)促使銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，壓縮中長(zhǎng)期貸款。在新增信貸方面，會(huì)更加注重匹配一部分資產(chǎn)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性管理的要求。由于國(guó)內(nèi)銀行仍堅(jiān)持傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式，存款和貸款占總負(fù)債和總資產(chǎn)的比例較高，在引入流動(dòng)性覆蓋率新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，要保留和優(yōu)化存貸比、流動(dòng)性比例、流動(dòng)性缺口率、融資集中度等流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建多情景、多方法、多幣種和多時(shí)間跨度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。

參考文獻(xiàn)

[1]中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿）

企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性范文3

內(nèi)容摘要:本文首先歸納了資產(chǎn)負(fù)債表的分類和排列方法,并分析了重構(gòu)目前資產(chǎn)負(fù)債表的必要性;接著基于公司的流動(dòng)性分析,考慮到營(yíng)運(yùn)資本在籌資管理和管理會(huì)計(jì)中的重要地位,提出了管理資產(chǎn)負(fù)債表的重構(gòu);最后給出了分析重構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的一些方法和財(cái)務(wù)指標(biāo)。

關(guān)鍵詞:流動(dòng)性 資產(chǎn)負(fù)債表 重構(gòu)

資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)的必要性

資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況,而為了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的需要,通常將資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目按照一定的方法進(jìn)行分類和排列。按照流動(dòng)性分類,可以將資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn),將負(fù)債分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)資產(chǎn)通常是指能在一年內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。這種分類方法目前被世界上大多數(shù)國(guó)家所采用。資產(chǎn)根據(jù)其流動(dòng)性程度的高低,其排列順序一般是流動(dòng)性大的項(xiàng)目排列在前,流動(dòng)性小的排列在后;而負(fù)債根據(jù)其償還期限的長(zhǎng)短,其排列順序是流動(dòng)負(fù)債即短期負(fù)債排列在前,非流動(dòng)負(fù)債即長(zhǎng)期負(fù)債排列在后。這樣將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目按照影響大小以及受關(guān)注程度排序,便于投資者和債權(quán)人更好地分析企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力以及風(fēng)險(xiǎn)等等,有助于其決策。除了按照流動(dòng)性分類,資產(chǎn)負(fù)債表還有其他分類方法。

雖然目前資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目按照流動(dòng)性分類是國(guó)際上大多數(shù)國(guó)家通用的做法,而反映企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等指標(biāo)的計(jì)算也是以這種分類方法為基礎(chǔ),然而這種基于流動(dòng)性的資產(chǎn)負(fù)債表分類方法實(shí)際上也并非盡善盡美,有時(shí)還會(huì)造成財(cái)務(wù)指標(biāo)的扭曲。例如反映企業(yè)短期償債能力的流動(dòng)比率,其計(jì)算公式為流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債,反映每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債的保障,普遍認(rèn)為在一定范圍內(nèi),流動(dòng)資產(chǎn)越高,流動(dòng)負(fù)債越低,流動(dòng)比率越高,企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。然而當(dāng)企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)的持有數(shù)量越多時(shí),企業(yè)的流動(dòng)性真的越好嗎?一般企業(yè)在銷售產(chǎn)品時(shí)會(huì)盡快出售存貨和收回應(yīng)收賬款,來(lái)加快存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),這與前面所述的思路存在矛盾。原因在于資產(chǎn)負(fù)債表基于流動(dòng)性的分類項(xiàng)目不盡合理,所以本文擬提出基于公司流動(dòng)性分析重構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表。

基于流動(dòng)性的資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)

按照流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行分類,主要是為企業(yè)的投資者進(jìn)行投資和債權(quán)人進(jìn)行決策提供信息,然而實(shí)際中債權(quán)人在實(shí)施信貸決策時(shí)很少用到資產(chǎn)負(fù)債表中的分類項(xiàng)目,而主要是參考現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量,并將其作為第一還款來(lái)源;其次是參考企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)負(fù)債中短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的結(jié)構(gòu)來(lái)衡量企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于流動(dòng)比率等反映償債能力的指標(biāo)則很少運(yùn)用,原因之一在于流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨和應(yīng)收賬款屬于可操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目,其金額的可靠性大大降低。另外如上所述,流動(dòng)比率并不能很好地反映企業(yè)的償債能力和籌資風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)籌資管理中一個(gè)主要內(nèi)容是營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。此時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)一步分為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn),如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營(yíng)旺季的應(yīng)收賬款;永久性流動(dòng)資產(chǎn)則是指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)低谷也仍然需要保留的,用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)負(fù)債也進(jìn)一步劃分為臨時(shí)性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。臨時(shí)性負(fù)債指為了滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)資金需要所發(fā)生的負(fù)債,如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為了滿足節(jié)日銷售需要,超量購(gòu)入貨物而舉借債務(wù);自發(fā)性負(fù)債是指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債,如應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息等。營(yíng)運(yùn)資本籌集政策一般可以分為配合型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種。配合型籌資政策中臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性負(fù)債相配比,永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金相配比。激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本政策中臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要,還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要,此時(shí)企業(yè)的資本成本較低,但是短期負(fù)債利率的變動(dòng)會(huì)增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。而穩(wěn)健型籌資政策下臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要,另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn),則由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來(lái)源,此時(shí)企業(yè)的資本成本較高,但是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

營(yíng)運(yùn)資本的運(yùn)用不僅僅是籌資管理的主要內(nèi)容,而且是內(nèi)部管理會(huì)計(jì)的重要方面。管理資產(chǎn)負(fù)債表是在標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上,將資產(chǎn)負(fù)債表右邊的非利息性負(fù)債全部調(diào)到左邊,只留下利息性負(fù)債與所有者權(quán)益,同時(shí)將標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表左邊扣除現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)加總減去右邊調(diào)整過(guò)來(lái)的非利息性負(fù)債,增加“營(yíng)運(yùn)資本需求”項(xiàng)目(見(jiàn)表1)。

從以上標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表和管理資產(chǎn)負(fù)債表的對(duì)比中可以看出:二者主要不同的方面在于管理資產(chǎn)負(fù)債表引入了營(yíng)運(yùn)資本的概念,將標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債用營(yíng)運(yùn)資本需求來(lái)代替,它代表公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈投資,其計(jì)算公式為:營(yíng)運(yùn)資本需求=(應(yīng)收賬款+存貨+預(yù)付賬款)-(應(yīng)付賬款+應(yīng)計(jì)費(fèi)用)。此外,在管理資產(chǎn)負(fù)債表中營(yíng)運(yùn)資本需求和長(zhǎng)期資本有著如下關(guān)系:

現(xiàn)金+營(yíng)運(yùn)資本需求+固定資產(chǎn)凈值=短期借款+長(zhǎng)期資本來(lái)源

現(xiàn)金+營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)-營(yíng)運(yùn)負(fù)債+固定資產(chǎn)凈值=短期借款+長(zhǎng)期資本來(lái)源

再結(jié)合標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表中的等式關(guān)系:

流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)凈值=流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期融資

不難看出,管理資產(chǎn)負(fù)債表的重構(gòu)在于將標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)資產(chǎn)分拆為現(xiàn)金和營(yíng)運(yùn)資產(chǎn),流動(dòng)負(fù)債分拆為短期借款和營(yíng)運(yùn)負(fù)債,將其中的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)和營(yíng)運(yùn)負(fù)債的差定義為營(yíng)運(yùn)資金需求來(lái)重點(diǎn)考察企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性,為什么現(xiàn)金和短期借款項(xiàng)目被管理資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目剔除出來(lái)呢?原因在于我國(guó)大多數(shù)企業(yè)中這兩個(gè)項(xiàng)目與流動(dòng)性的關(guān)系甚微,現(xiàn)金并不是越多越好,而短期借款也往往被用作長(zhǎng)期投資,在這種情況下,仍然將這兩個(gè)項(xiàng)目放在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債中來(lái)衡量企業(yè)的流動(dòng)性,勢(shì)必會(huì)影響管理者做出正確的資源配置戰(zhàn)略。

管理資產(chǎn)負(fù)債表從公司投入資本的角度,扣除非利息性負(fù)債對(duì)公司資金來(lái)源的影響,消除了企業(yè)通過(guò)業(yè)務(wù)往來(lái)虛增或降低企業(yè)資產(chǎn)的影響,清晰地反映了公司有代價(jià)資本的來(lái)源以及占用情況。正因?yàn)樗朔抢⑿载?fù)債對(duì)公司資產(chǎn)的影響,所以更準(zhǔn)確地反映了債權(quán)人和權(quán)益人投入資本的投資效率,一般使用投入資本回報(bào)率這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)獲利能力,其公式為:投入資本回報(bào)率=稅息前利潤(rùn)/投入資本(或占用資本),其中投入資本(或占用資本)=短期借款+長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益。國(guó)外研究一般使用營(yíng)運(yùn)資本需求(WCR)和營(yíng)運(yùn)資本管理效率(NTC)這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理效率進(jìn)行衡量,其計(jì)算公式為:WCR=(應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)+部分其他應(yīng)收款+預(yù)付賬款+應(yīng)收補(bǔ)貼款+存貨+待攤費(fèi)用)-(應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款+應(yīng)付工資+應(yīng)付福利費(fèi)+應(yīng)交稅金+其他應(yīng)交款+部分其他應(yīng)付款+預(yù)提費(fèi)用);NTC=(存貨+應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款)×365/銷售收入。王治安、吳娜(2007)通過(guò)對(duì)2003-2006年我國(guó)上市公司1050家公司的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析得出結(jié)論:NTC與企業(yè)價(jià)值存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;營(yíng)運(yùn)資本需求與企業(yè)價(jià)值也存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。基于負(fù)債比率與企業(yè)價(jià)值的負(fù)相關(guān)關(guān)系,企業(yè)真正的收益的增加是來(lái)源于營(yíng)運(yùn)資本需求和NTC的減少而不是應(yīng)付賬款的增加。因此將NTC降低到一個(gè)合理的最小值是增加企業(yè)價(jià)值的一條有效途徑。不管從理論上還是實(shí)證分析的結(jié)果來(lái)看,引入營(yíng)運(yùn)資本的概念,基于公司流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行重構(gòu)是有意義的,這樣的重構(gòu)能影響管理者配置資源的效率,從而影響公司價(jià)值。

重構(gòu)后資產(chǎn)負(fù)債表分析方法

如上所述,根據(jù)管理資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行重構(gòu)后,財(cái)務(wù)分析的方法與標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表的分析方法存在較大差異,流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等作為反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)將無(wú)法應(yīng)用。重構(gòu)后財(cái)務(wù)分析指標(biāo)主要有三個(gè):第一是投入資本回報(bào)率,它可以科學(xué)地反映公司投入資本的獲利能力,其計(jì)算公式為息稅前利潤(rùn)除以投入資本(占用資本),它消除了非利息性負(fù)債對(duì)公司資產(chǎn)的影響,能準(zhǔn)確反映公司權(quán)益投資者和債權(quán)投資者投入資本的使用效率。根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論,投資報(bào)酬率的數(shù)值應(yīng)該至少高于資本成本,即投資者要求的必要報(bào)酬率,它包含了投資者的機(jī)會(huì)成本;第二是易變現(xiàn)率,它可以更準(zhǔn)確地反映公司的短期償還能力,其計(jì)算公式為(長(zhǎng)期資本來(lái)源+固定資產(chǎn)凈值)/營(yíng)運(yùn)資本需求,易變現(xiàn)率越高,表明長(zhǎng)期資本來(lái)源中用于營(yíng)運(yùn)資本需求的部分越多,公司的流動(dòng)性越強(qiáng),易變現(xiàn)率指標(biāo)對(duì)公司資產(chǎn)流動(dòng)性的衡量更具可靠性;第三是銷售營(yíng)運(yùn)資本占用率,它可以客觀反映公司的經(jīng)營(yíng)管理能力,其計(jì)算公式為營(yíng)運(yùn)資本除以銷售收入,由于營(yíng)運(yùn)資本需求是扣除現(xiàn)金后的流動(dòng)資產(chǎn)和非利息性負(fù)債之和,是對(duì)公司營(yíng)運(yùn)管理能力的綜合反映,從而是一個(gè)較為全面的指標(biāo),能夠充分反映公司為實(shí)現(xiàn)銷售和利潤(rùn)所占用的資金。

參考文獻(xiàn):

1.斯科特著,陳漢文等譯.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論.機(jī)械工業(yè)出版社,2001

企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性范文4

流動(dòng)性偏好即“一個(gè)人以貨幣形式加以保存資產(chǎn)價(jià)值的偏好”（凱恩斯，1936），流動(dòng)性所指的就是貨幣，也正是受此影響，盡管各個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)流動(dòng)性的理解有所不同，但總體上均將流動(dòng)性視為和“貨幣特性”具備等同的經(jīng)濟(jì)含義，一般從兩個(gè)角度定義流動(dòng)性：

（1）用資產(chǎn)到期曲線來(lái)界定流動(dòng)性。主要通過(guò)資產(chǎn)的變現(xiàn)所需要時(shí)間的長(zhǎng)短及交易費(fèi)用的高低進(jìn)行衡量，流動(dòng)性能力與剩余期限成反比。國(guó)外較早的是從動(dòng)態(tài)視角闡述了資產(chǎn)價(jià)格形成過(guò)程中買賣價(jià)差是如何產(chǎn)生的，并提出了基于交易即時(shí)性和買賣報(bào)價(jià)差（Bid-ask Spread））的流動(dòng)性概念，開(kāi)創(chuàng)了以金融產(chǎn)品的市場(chǎng)流動(dòng)性為核心的微觀結(jié)構(gòu)研究之先河（Demsetz，1968）。國(guó)內(nèi)學(xué)者有認(rèn)為流動(dòng)性是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的速度（錢小安，2007），也有將流動(dòng)性定義為資產(chǎn)短時(shí)間內(nèi)以低成本完成市場(chǎng)交易的能力（黃峰，2007），也有學(xué)者認(rèn)為從期限結(jié)構(gòu)來(lái)理解流動(dòng)性更為準(zhǔn)確，并以此解釋了我國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩下資產(chǎn)價(jià)格上漲與收益率曲線平坦化兩個(gè)典型現(xiàn)象（彭興韻，2007）。

（2）從總量的角度定義流動(dòng)性。為貨幣余額與產(chǎn)出的比率，該比率反映貨幣對(duì)產(chǎn)出的效率，在產(chǎn)出值固定的情況下，越高的比率意味著貨幣的生產(chǎn)力效率越低（G. Kaminsky，1999），國(guó)內(nèi)部分學(xué)者將流動(dòng)性理解為貨幣總量（盧萬(wàn)青，2008；談?wù)_(dá)，2012），他們具體的差別只在于采取的口徑不同，這一定義的主要問(wèn)題在于將流動(dòng)性過(guò)剩等同于貨幣的超額供給，但單純的從量的角度對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行的界定容易忽略深層次的金融特征。在我國(guó)事實(shí)上存在流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，學(xué)術(shù)界對(duì)流動(dòng)性的研究主要集中于貨幣層面，屬于“量”的研究，其主要從短期商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的均衡角度進(jìn)行分析。實(shí)際上流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫等社會(huì)福利損失都只是表面征象，流動(dòng)性過(guò)剩背后的問(wèn)題是中國(guó)國(guó)民財(cái)富積累的渠道缺失，大量的財(cái)富被占用在低效率的資產(chǎn)之上。在金融創(chuàng)新的深化與金融市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，金融逐漸成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部分，在外圍經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策之下，后金融危機(jī)時(shí)代的國(guó)際經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)持續(xù)的流動(dòng)性過(guò)剩與金融體系改革的再平衡時(shí)期，在對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題進(jìn)行研究時(shí)，需從傳統(tǒng)的貨幣與商品市場(chǎng)二元視角轉(zhuǎn)向貨幣市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的三元平衡問(wèn)題，這也要求我們要從期限結(jié)構(gòu)考慮流動(dòng)性的“結(jié)構(gòu)”與從資產(chǎn)選擇與收益率的角度考慮流動(dòng)性的“金融力”，即從流動(dòng)性的第三個(gè)含義對(duì)其進(jìn)行探討與研究。已有文獻(xiàn)的流動(dòng)性研究大部分集中于貨幣的供給角度，本文從貨幣的需求入手，先對(duì)貨幣需求進(jìn)行論述，將貨幣的需求與資產(chǎn)的供給聯(lián)系在一起，結(jié)合資產(chǎn)短缺對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題進(jìn)行分類探討，探討流動(dòng)性過(guò)剩在資產(chǎn)短缺情況下解決路徑是否有其他選擇。

二、 從貨幣需求與資產(chǎn)選擇角度考察流動(dòng)性過(guò)剩

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融結(jié)構(gòu)的不斷深化，對(duì)金融資產(chǎn)的需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了貨幣支付類為主金融資產(chǎn)向價(jià)值儲(chǔ)藏類金融資產(chǎn)和資本投資類金融資產(chǎn)的演變，主要表現(xiàn)為相對(duì)于存款需求而言，更具“金融力”的金融資產(chǎn)需求規(guī)模日益增大，借助于瓦爾拉斯一希克斯一帕廷金的理論模型分析了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣作用，證明了貨幣的職能重心正由交易媒介功能向價(jià)值儲(chǔ)藏功能轉(zhuǎn)變（范從來(lái)，2007）。據(jù)《中國(guó)金融年鑒》統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)金占總家庭金融資產(chǎn)比例從1978年的44.61%降低到2012年7.05%；存款總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，2008年后儲(chǔ)蓄存款占家庭金融資產(chǎn)之比有明顯的上升，2012年為57.75%；股票從無(wú)到有，2012年占比15.45%；基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品占6.52%。我國(guó)歷年數(shù)據(jù)表明更具“金融力”的金融資產(chǎn)需求規(guī)模正在變大，在金融資產(chǎn)需求結(jié)構(gòu)演變和貨幣職能重心轉(zhuǎn)變的同時(shí)，流動(dòng)性過(guò)剩的主要機(jī)理是否發(fā)生變化？基于上文三大資產(chǎn)分類，進(jìn)一步分層次梳理流動(dòng)性過(guò)剩的內(nèi)涵和類型，為以更好地探析流動(dòng)性過(guò)剩的機(jī)理，本文嘗試將流動(dòng)性過(guò)剩劃分為“摩擦型流動(dòng)性過(guò)剩”“結(jié)構(gòu)型流動(dòng)過(guò)剩”“短缺型流動(dòng)性過(guò)剩”三個(gè)層次，其中摩擦型流動(dòng)過(guò)剩對(duì)應(yīng)著運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，結(jié)構(gòu)性流動(dòng)過(guò)剩對(duì)應(yīng)著儲(chǔ)備資產(chǎn)，本文重點(diǎn)對(duì)短缺型流動(dòng)過(guò)剩對(duì)應(yīng)著的金融資產(chǎn)加以分析，最后周期型流動(dòng)過(guò)剩則是作為一種資產(chǎn)短缺經(jīng)濟(jì)中容易發(fā)生的危機(jī)形勢(shì)加以分析。

（1）摩擦型流動(dòng)性過(guò)剩。摩擦型流動(dòng)性過(guò)剩是一種初級(jí)形態(tài)下的流動(dòng)性能力過(guò)剩的狀況，主要對(duì)應(yīng)貨幣需求的三個(gè)分類中的第一類“運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)”，是基于商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的兩部門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的過(guò)剩，在貨幣供給與經(jīng)濟(jì)實(shí)際產(chǎn)出所共同決定的貨幣需求的背離時(shí)，表現(xiàn)在現(xiàn)有物價(jià)水平?jīng)]有大幅上漲的情況下，具有一定持續(xù)性的貨幣存量相對(duì)于商品的過(guò)剩。摩擦型流動(dòng)性過(guò)剩主要的存在于貨幣層面，并不必然會(huì)引起物價(jià)上漲吸納過(guò)剩的流動(dòng)性，傳統(tǒng)的流動(dòng)性分析采用的M2/GDP衡量的即摩擦型流動(dòng)性過(guò)剩狀況，是基于商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)失衡的角度的分析。

（2）結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過(guò)剩。從定量資金的的不同投資領(lǐng)域角度來(lái)研究流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，我國(guó)目前還存在一定程度的“結(jié)構(gòu)型流動(dòng)過(guò)剩”，這一部分過(guò)剩的流動(dòng)性在初始階段主要滯留在金融領(lǐng)域，并且主要以存款的形式存在，從貨幣需求的“儲(chǔ)備資產(chǎn)”角度進(jìn)行分析。如果說(shuō)摩擦型流動(dòng)性過(guò)剩是基于商品與貨幣二市場(chǎng)的模型的分析，則結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過(guò)剩則是基于商品、貨幣、資本三市場(chǎng)的模型分析，并且以處于貨幣市場(chǎng)的主體銀行為切入點(diǎn)的研究。

我國(guó)目前結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過(guò)剩主要反應(yīng)為兩個(gè)層面，在金融領(lǐng)域與投資領(lǐng)域分布失衡。首先就金融領(lǐng)域內(nèi)部而言，不同的金融領(lǐng)域分布失衡，銀行間市場(chǎng)相對(duì)于債券、股票市場(chǎng)有著更充裕的資金，四大國(guó)有銀行相對(duì)于廣大的中小股份制商業(yè)銀行有著更充裕的資金。其次是城鄉(xiāng)與產(chǎn)業(yè)間存在結(jié)構(gòu)失衡，城市與沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相對(duì)于農(nóng)村及中西部地區(qū)流動(dòng)性過(guò)剩。不同規(guī)模的企業(yè)之間也存在流動(dòng)性分配的不均衡情況，大企業(yè)流動(dòng)性過(guò)剩的同時(shí)中小企業(yè)流動(dòng)性不足，截止2011年底，中小企業(yè)特別是小型微型 企業(yè)已經(jīng)成為俄中國(guó)擴(kuò)大城鎮(zhèn)就業(yè)崗位的主要渠道，中小企業(yè)創(chuàng)造了GDP總量60%的最終產(chǎn)品價(jià)值與服務(wù)價(jià)值，納稅占總稅收50%以上，并完成了65%以上的發(fā)明專利與80%以上的新產(chǎn)品的研究。但是我國(guó)中小企業(yè)仍主要依賴自己的資金積累，外部金融提供的支持力度不足，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的資金來(lái)源有50%以上來(lái)源于業(yè)主自身的固有資本和內(nèi)部留存收益，債務(wù)融資與股權(quán)融資等直接融資方式在1%以內(nèi)。

（3）資產(chǎn)短缺型流動(dòng)性過(guò)剩。“資產(chǎn)短缺”假說(shuō)是進(jìn)行短缺型流動(dòng)性過(guò)剩分析的理論基礎(chǔ)，其主要從宏觀視角對(duì)金融資產(chǎn)供求進(jìn)行均衡分析，其基本架構(gòu)是金融資產(chǎn)需求由價(jià)值貯藏需求與抵押需求共同構(gòu)成，金融資產(chǎn)的價(jià)值貯藏需求由儲(chǔ)蓄水平?jīng)Q定，金融資產(chǎn)的抵押需求由金融業(yè)的發(fā)達(dá)程度決定。金融資產(chǎn)的價(jià)值等于資產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值和泡沫價(jià)值的加總，基礎(chǔ)價(jià)值部分取決于其未來(lái)凈收益流的累計(jì)貼現(xiàn)額。經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體由于普遍存在金融資產(chǎn)短缺，才導(dǎo)致實(shí)際利率的內(nèi)生性下降與長(zhǎng)期利率與短期利率之間聯(lián)動(dòng)關(guān)系的扭曲（Caballero，2006）。

為測(cè)量我國(guó)資產(chǎn)短缺現(xiàn)狀，對(duì)金融資產(chǎn)的供求差異角度構(gòu)建資產(chǎn)短缺“C-I指數(shù)”（陳嘉千，2011）進(jìn)行修正：

AS=1-■

其中，AS為本國(guó)的資產(chǎn)短缺指數(shù)；S為本國(guó)的國(guó)內(nèi)國(guó)民儲(chǔ)蓄；B為本國(guó)的債券發(fā)行規(guī)模；E為本國(guó)的股票發(fā)行規(guī)模；L為本國(guó)的貸款發(fā)放規(guī)模；？駐S.D.為本國(guó)的短期存款變化量。將樣本期間擬定為1978年～2010年間，對(duì)我國(guó)C-I資產(chǎn)短缺指數(shù)進(jìn)行計(jì)算，其中國(guó)內(nèi)的名義GDP、名義的最終消費(fèi)、名義的存貨增加額以及名義的凈出口年度數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，如圖2所示。

1978年～1993年間中國(guó)交替出現(xiàn)過(guò)資產(chǎn)短缺及其過(guò)剩現(xiàn)象，此后中國(guó)的資產(chǎn)短缺現(xiàn)象一直存在。2003年起，隨加入WTO中國(guó)國(guó)民財(cái)富水平迅速上升，資產(chǎn)短缺程度也日趨嚴(yán)重，2007年達(dá)24%。結(jié)合我國(guó)要素稟賦結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的金融快速發(fā)展的條件下，流動(dòng)性已經(jīng)不僅僅是貨幣的同義語(yǔ)，它還囊括了商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、各類金融企業(yè)、政府、居民等所有經(jīng)濟(jì)主體持有金融資產(chǎn)的狀況。在事實(shí)上存在資產(chǎn)短缺的背景之下，無(wú)論是從摩擦型流動(dòng)性過(guò)剩角度以M2/GDP為論據(jù)提出的控制貨幣投放總量，還是從結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過(guò)剩角度以存貸比為論據(jù)提出的在既定總量之下優(yōu)化資金投放渠道，均對(duì)發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)金融市場(chǎng)發(fā)育程度低、經(jīng)濟(jì)非均衡等問(wèn)題缺乏深入認(rèn)識(shí)，中國(guó)現(xiàn)存的摩擦性流動(dòng)性過(guò)剩與結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性過(guò)剩都是資產(chǎn)短缺經(jīng)濟(jì)下必然會(huì)發(fā)生的情況。

作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，從要素稟賦結(jié)構(gòu)上而言也屬于資本稀缺型，中國(guó)當(dāng)前的流動(dòng)性過(guò)剩這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中必然蘊(yùn)含著與要素稟賦結(jié)構(gòu)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，要素稟賦結(jié)構(gòu)決定的資產(chǎn)稀缺是導(dǎo)致我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的根源。首先以銀行體系內(nèi)積聚大量財(cái)富為特征的摩擦性流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，關(guān)鍵原因正于資產(chǎn)短缺，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展中財(cái)富創(chuàng)造過(guò)程產(chǎn)生的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出由實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而產(chǎn)生的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)供應(yīng)量，居民的可支配收入與財(cái)富缺乏投資的渠道，本質(zhì)是快速增長(zhǎng)的高額國(guó)民儲(chǔ)蓄與資產(chǎn)供給相對(duì)不足所產(chǎn)生的矛盾，一方面會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也影響著經(jīng)濟(jì)發(fā)展給居民帶來(lái)的財(cái)富增值效應(yīng)，削弱了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量與福利。其次無(wú)論是區(qū)域間還是產(chǎn)業(yè)間的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性失衡狀態(tài)的改善，均離不開(kāi)金融市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)發(fā)展與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給增加不僅提高貨幣流動(dòng)速度，還能實(shí)現(xiàn)貨幣在區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、時(shí)間上更有效率的配置，這也契合我國(guó)當(dāng)前提出的“執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，用好增量、盤活存量，充分發(fā)揮金融業(yè)在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)中的積極作用”的政策導(dǎo)向。

三、 我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩危機(jī)的防范與治理機(jī)制

經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的經(jīng)濟(jì)體在面臨資產(chǎn)短缺時(shí)為了安置流動(dòng)性，往往存在利率管制，在現(xiàn)金流不變時(shí)，低的折現(xiàn)率可以增加資產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值滿足市場(chǎng)需求，同時(shí)還存在資產(chǎn)泡沫的傾向，通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格的上漲吸納流動(dòng)性，在金融創(chuàng)新的推動(dòng)之下，衍生產(chǎn)品也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的供給量來(lái)滿足市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)的需求。無(wú)論是利率管制、資產(chǎn)泡沫還是衍生品脫離基礎(chǔ)資產(chǎn)供給量，都是在資產(chǎn)短缺的驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)生的，這種為解決流動(dòng)性過(guò)剩而存脆弱的金融體制反過(guò)來(lái)又加劇了流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)的可能性與危害性。在資產(chǎn)短缺的背景之下一旦經(jīng)濟(jì)基本面與投資者情緒發(fā)生變化，或者在宏觀政策調(diào)節(jié)下，強(qiáng)行刺穿資本市場(chǎng)泡沫回歸最初的平衡，流動(dòng)性過(guò)剩瞬間向流動(dòng)性緊縮的方向發(fā)展，這種流動(dòng)性的反轉(zhuǎn)變化勢(shì)必會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，這種資產(chǎn)短缺型流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā)路徑是我國(guó)需要密切關(guān)注并積極預(yù)防的，這也是前文將流動(dòng)性過(guò)剩劃分為摩擦型、結(jié)構(gòu)型、短缺型三個(gè)不同形態(tài)的意義所在。

根據(jù)上文對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩不同層次的研究與流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)的分析，無(wú)論是貨幣總量層面的摩擦型流動(dòng)性過(guò)剩，還是產(chǎn)業(yè)地區(qū)間的結(jié)構(gòu)型流動(dòng)性過(guò)剩，或是為了滿足對(duì)資產(chǎn)的超額需求，通過(guò)泡沫化與利率扭曲等方式而導(dǎo)致的周期性泡沫崩塌所形成的流動(dòng)性危機(jī)，根源都在于我國(guó)資產(chǎn)供給不足與資產(chǎn)交易能力的缺失。對(duì)待我國(guó)當(dāng)前存在的“資產(chǎn)短缺型流動(dòng)性過(guò)剩”宜“梳”不宜“堵”，中國(guó)的流動(dòng)性管理方式需要做出一定轉(zhuǎn)型，要從被動(dòng)的總量控制與表層結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)向供給激勵(lì)，政策重點(diǎn)也應(yīng)從抑制流動(dòng)性轉(zhuǎn)向如何有效利用過(guò)剩的流動(dòng)性上來(lái)，這樣才有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，在供給激勵(lì)下的增加資產(chǎn)供給的實(shí)現(xiàn)路徑轉(zhuǎn)變。

因此，要解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，關(guān)鍵還是要依靠加快國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展解決資產(chǎn)短缺問(wèn)題，從外匯與本幣、貸款與存款等機(jī)制改革推動(dòng)金融市場(chǎng)的廣度與深度，將過(guò)剩流動(dòng)性的金融力與財(cái)富效應(yīng)充分的發(fā)揮出來(lái)。有效的發(fā)揮利率在引導(dǎo)流動(dòng)性方面的機(jī)制作用，以高效率的金融機(jī)構(gòu)來(lái)弱化現(xiàn)存的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，提高金融市場(chǎng)運(yùn)作效率；通過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)展來(lái)提供更多的優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品，引導(dǎo)流動(dòng)性的合理分配并提高貨幣流通速度。期中政府債務(wù)證券化是值得注意的增加資產(chǎn)供給的途徑，財(cái)政赤字可作為政府債務(wù)的證券化的來(lái)源，同時(shí)政府債務(wù)的債券化還可以作為其他經(jīng)濟(jì)主體的金融資產(chǎn)的 供給與創(chuàng)造的定價(jià)基準(zhǔn)。我國(guó)目前的債務(wù)證券化主要來(lái)自由中央的財(cái)政赤字，而地方債券的證券化率則較低，當(dāng)前的債權(quán)市場(chǎng)無(wú)法滿足微觀經(jīng)濟(jì)主體在創(chuàng)造金融資產(chǎn)的過(guò)程中多樣化的基準(zhǔn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)收益需求。最近開(kāi)展的全國(guó)政府債務(wù)審計(jì)，暫估的地方債規(guī)模在12.1億元～20億元之間，對(duì)其中有優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的債務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)證券化處理有著積極的作用與深遠(yuǎn)的意義。

企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性范文5

論文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)流動(dòng)性,資本結(jié)構(gòu)

一：引言

資本結(jié)構(gòu)是公司的一個(gè)重要問(wèn)題，對(duì)公司的資本成本、收益分配產(chǎn)生廣泛的影響，因此對(duì)其的研究也是相當(dāng)廣泛。但正如Myers在其1984年發(fā)表的著名論文《TheCapitalStructurePuzzle》中所指出的：“什么樣的資本結(jié)構(gòu)是合理的，我們還是不知道。”我們之所以不知道最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是因?yàn)槟苡绊戀Y本結(jié)構(gòu)的因素是特別多的。在這些因素之中資產(chǎn)流動(dòng)性就是比較重要的一個(gè)。最早對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究的是Keynes，之后又有許多相關(guān)的研究。通過(guò)對(duì)二者之間的研究能夠?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的不合理找到部分原因，也能為資本結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步改善提供一些有益的思路。鑒于我國(guó)制造業(yè)上市公司自身特點(diǎn)（如擁有大量的非流動(dòng)資產(chǎn)、自身盈利能力較差等），通過(guò)研究其資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，對(duì)優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，提高其財(cái)務(wù)行為的合理性有著更加現(xiàn)實(shí)的意義。

二：文獻(xiàn)回顧

（一）國(guó)外文獻(xiàn)回顧

Keynes(1930)最早開(kāi)始資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性關(guān)系的研究,認(rèn)為公司的融資成本過(guò)高或

者因?yàn)槭袌?chǎng)上的信息不對(duì)稱而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行的債券容易被低估時(shí),管理層會(huì)選擇持有更多的現(xiàn)金或高流動(dòng)性資產(chǎn)。

Myers&Majluf(1984)運(yùn)用優(yōu)序融資理論對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)系進(jìn)行了解釋,認(rèn)為現(xiàn)金或高流動(dòng)性資產(chǎn)只是企業(yè)債務(wù)的負(fù)數(shù),當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,有足夠的資源投資于凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目時(shí),管理層會(huì)選擇償還到期債務(wù),積累流動(dòng)資產(chǎn),因此當(dāng)企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)時(shí),這也就意味著其資產(chǎn)負(fù)債率較低。

Williamson(1988)針對(duì)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響指出,由于更具流動(dòng)性或更有重新調(diào)配性的資產(chǎn)抵押功能更強(qiáng),外部融資成本更低,因此,資產(chǎn)流動(dòng)性越高,債務(wù)融資數(shù)量越大,從而提高了公司資產(chǎn)負(fù)債率。

Harris&Raviv(1990)指出,債務(wù)提供關(guān)于公司盈利能力的信息,投資者就會(huì)利用此種信息來(lái)觀察公司在不同資產(chǎn)負(fù)債率區(qū)間的契約支付能力,從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)政策的變動(dòng)做出相應(yīng)的反應(yīng),且此時(shí)投資者會(huì)權(quán)衡預(yù)期的違約成本和公司經(jīng)營(yíng)政策的潛在改善。因此,隨著資產(chǎn)流動(dòng)性的增加,預(yù)期的違約成本降低,投資者越愿意使用債務(wù)來(lái)獲得公司經(jīng)營(yíng)政策的相關(guān)信息,進(jìn)而公司資產(chǎn)負(fù)債率越高。

DeAngelo&Wruck(2001)認(rèn)為,管理層往往能夠通過(guò)變賣公司高流動(dòng)性的資產(chǎn)來(lái)償付暫時(shí)的債務(wù)利息,這也為其在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)贏得更多的時(shí)間去實(shí)踐公司的經(jīng)營(yíng)策略而不受債權(quán)人的干預(yù)。為了應(yīng)對(duì)這種情況,債權(quán)人往往會(huì)通過(guò)縮短債務(wù)契約期限,如要求公司償還所有的主要債務(wù)而不僅是利息;或增加償債基金或強(qiáng)制債務(wù)條款來(lái)避免管理層逃避債務(wù)壓力,從而使得公司的資產(chǎn)流動(dòng)性能夠在很大程度上影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)回顧

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)系問(wèn)題也進(jìn)行了相關(guān)研究。徐冬和冼國(guó)明(2002)考察了破產(chǎn)對(duì)公司產(chǎn)品市場(chǎng)行為的效應(yīng),發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)較多的公司會(huì)進(jìn)行更多的債務(wù)融資。余哲等(2005)從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度探討了資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)重組的影響,建立了一個(gè)考慮資產(chǎn)流動(dòng)性的財(cái)務(wù)危機(jī)重組模型,研究表明債權(quán)人會(huì)容忍某些程度的投資無(wú)效率以避免無(wú)謂的資產(chǎn)流動(dòng)性損失。

三：研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

結(jié)合我國(guó)特有制度背景和制造業(yè)上市公司特征,考慮到我國(guó)資本市場(chǎng)較之于西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的不成熟性以及我國(guó)制造業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)的不完善性,現(xiàn)提出研究假設(shè):

其它條件保持不變時(shí),資產(chǎn)流動(dòng)性與我國(guó)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)

（二）樣本數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了650家上市公司2007～2009年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本；本文所有數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)；所用分析工具為Eviews以及Excel電子表格。

（三）指標(biāo)選擇與模型構(gòu)建

根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的定義,可以采用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)代表公司的資本結(jié)構(gòu)，并作為被解釋變量。之前研究衡量資產(chǎn)流動(dòng)性的指標(biāo)廣泛使用的是流動(dòng)比率,速動(dòng)比率等。但這些指標(biāo)僅判斷了資產(chǎn)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，沒(méi)有考慮公司經(jīng)營(yíng)管理水平的差異。因此本文引入“動(dòng)態(tài)現(xiàn)金產(chǎn)生速度”這一指標(biāo)來(lái)作為資產(chǎn)流動(dòng)性的變量，并作為解釋變量，這也是本文較之前研究的創(chuàng)新之處。

本文研究的是資本結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)系,而資本結(jié)構(gòu)的影響因素還有很多,因此,為了控制其他因素的影響,需要引入控制變量對(duì)以上因素進(jìn)行控制。于是引入盈利能力、公司規(guī)模、股權(quán)集中度、實(shí)際稅率、固定資產(chǎn)比例作為控制變量。具體的指標(biāo)定義見(jiàn)表1:

表1

變量

指標(biāo)符號(hào)

指標(biāo)定義

資本結(jié)構(gòu)

zcfzl

總負(fù)債/總資產(chǎn)

動(dòng)態(tài)現(xiàn)金產(chǎn)生速度

dtzb

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/總資產(chǎn)/365

盈利能力

zcjll

稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)

公司規(guī)模

gsgm

年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)

股權(quán)集中度

qsm

前十大股東持股比例和

實(shí)際稅率

sdsl

所得稅費(fèi)用/年末總資產(chǎn)

固定資產(chǎn)比例

gdzcje

固定資產(chǎn)凈額/總資產(chǎn)

表2顯示我國(guó)上市公司固定資產(chǎn)凈額約占整個(gè)總資產(chǎn)的30%左右。并且我國(guó)上市公司的盈利能力相當(dāng)?shù)?平均資產(chǎn)利潤(rùn)率不到5%,相應(yīng)的所得稅費(fèi)用占整個(gè)總資產(chǎn)比率的均值則達(dá)到了1%左右。表2還顯示出了我國(guó)A股制造業(yè)上市公司前十大股東平均共占有了整個(gè)上市公司股權(quán)的54%左右,這與我國(guó)A股制造業(yè)上市公司大多數(shù)是國(guó)有企業(yè)改制上市有關(guān)。

（二）相關(guān)性分析

表3

預(yù)測(cè)符號(hào)

回歸系數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)誤

T值

P值

dtzb

-

-89.3722

17.5227

-5.10037

0.0000

zcjll

-

-0.30362

0.040629

-7.47303

0.0000

gsgm

+

0.05775

0.003384

17.06582

0.0000

qsm

-

-0.00046

0.000256

-1.80555

0.0711

sdsl

+

-1.42834

0.298319

-4.78796

0.0000

gdzcje

-

0.006759

0.024122

0.280185

0.7794

C

?

-0.68552

0.071237

企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性范文6

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性過(guò)剩;股市;中小企業(yè);通貨膨脹;次貸危機(jī)

一、關(guān)于我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性現(xiàn)狀分析

衡量資產(chǎn)流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：一是資產(chǎn)變現(xiàn)成本，成本越低流動(dòng)性越強(qiáng)；二是資產(chǎn)變現(xiàn)的速度，變現(xiàn)速度越快，流動(dòng)性越強(qiáng)。存貨比例、存貸變動(dòng)率、流動(dòng)性資產(chǎn)負(fù)債比例都是可以反映商業(yè)銀行流動(dòng)性的指標(biāo)。而我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的指標(biāo)規(guī)定主要有：存貸比不得超過(guò)75%，流動(dòng)性資產(chǎn)比不得低于25%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999~2007年我國(guó)商業(yè)銀行存貸比從99.7%下降為56.7%，流動(dòng)性資產(chǎn)比從2001年開(kāi)始上升，至2005年超過(guò)25%。

二、關(guān)于我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩的原因分析

關(guān)于中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩的原因，學(xué)術(shù)界有以下幾種說(shuō)法：一是歸其根本原因于我國(guó)當(dāng)前結(jié)售匯制度，認(rèn)為我國(guó)外匯占款的迅猛增加導(dǎo)致了流動(dòng)性的大量投放。二是商業(yè)銀行作用的貨幣乘數(shù)的擴(kuò)大是流動(dòng)性過(guò)剩的主要推動(dòng)因素。綜合以上說(shuō)法，即是商業(yè)銀行內(nèi)部資產(chǎn)的優(yōu)化以及經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的推動(dòng)共同促進(jìn)了商業(yè)銀行的流動(dòng)性。

三、關(guān)于我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩的幾點(diǎn)思考

首先，中國(guó)股市在近兩年創(chuàng)造的“奇跡”使大量的資本在瞬間蒸發(fā)，在股市火的時(shí)候銀行連連提高利率，以此回籠貨幣，效果甚微，此時(shí)中國(guó)商業(yè)銀行還能處于流動(dòng)性過(guò)剩的一個(gè)狀態(tài)。筆者認(rèn)為，主要是央行的基礎(chǔ)貨幣投放政策及中國(guó)各大商業(yè)銀行上市的作用，再貼現(xiàn)、再貸款及黃金和外匯的政策促使商業(yè)銀行的表內(nèi)形勢(shì)大好，而中國(guó)四大商業(yè)銀行先后上市，創(chuàng)下發(fā)行記錄，也可以看出一個(gè)道理，股市的錢回不來(lái)我們也要去“圈”回來(lái)。

中國(guó)歷來(lái)有國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)貸款多又快的風(fēng)氣，商業(yè)銀行既要完成一定的貸款任務(wù)，也要承擔(dān)不能按時(shí)收回款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此貸款給國(guó)有大型企業(yè)便是雙向的保障。中小企業(yè)的小規(guī)模經(jīng)營(yíng)及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的特性，使得銀行在處于對(duì)自身利益考慮的情況下審核嚴(yán)、發(fā)放貸款謹(jǐn)慎。因此，筆者認(rèn)為無(wú)論在哪種流動(dòng)性情況下，中小企業(yè)的貸款都是相對(duì)較難的。為此，國(guó)家也出臺(tái)相應(yīng)的政策專門扶持該類型企業(yè)的貸款及發(fā)展。

近年來(lái)，中國(guó)政府一直聲稱我們的通貨膨脹是輕微的，是正常范圍的。現(xiàn)在來(lái)看，中國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題在中國(guó)政府的監(jiān)控下確實(shí)是可控的。但不可否認(rèn)，近兩年來(lái)中國(guó)一直存在較高的通貨膨脹率，外匯儲(chǔ)備、人民幣升值、股市市值、物價(jià)等問(wèn)題都是了大家關(guān)注的問(wèn)題，但總結(jié)到一個(gè)現(xiàn)象就是通貨膨脹，看起來(lái)中國(guó)的一切東西都更值錢了，甚至是人民幣，但是人民幣國(guó)內(nèi)的實(shí)際購(gòu)買力在下降。筆者認(rèn)為，中國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題和通貨膨脹的切合點(diǎn)就是貨幣。中國(guó)各商業(yè)銀行遵循著中央銀行控制通貨膨脹的各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策，主要就是針對(duì)貨幣的控制。

再者，筆者認(rèn)為美國(guó)次貸危機(jī)的根源是信用問(wèn)題，基層的貸款者無(wú)法還款，信用是金融事業(yè)的基石，基石出了問(wèn)題，那各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)震動(dòng)，那么資產(chǎn)證券化涉及的環(huán)節(jié)越多牽連就越廣，在聰明的資本家轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候自己就進(jìn)入了危機(jī)的一環(huán)，只要起初在這里拿過(guò)好處的，勢(shì)必誰(shuí)也逃不過(guò)。因此，美國(guó)各個(gè)商業(yè)銀行迅速地出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩甚至危機(jī)的轉(zhuǎn)換是有其特殊的背景和性質(zhì)的。在現(xiàn)今的中國(guó)，由于金融衍生工具的發(fā)展種類并不多，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍仍然比較傳統(tǒng)，因此，中國(guó)商業(yè)銀行還沒(méi)有機(jī)會(huì)面對(duì)這種瞬時(shí)的轉(zhuǎn)換。

參考文獻(xiàn)：

[1] 楊學(xué)萊.流動(dòng)性過(guò)剩、中長(zhǎng)期貸款與銀行穩(wěn)定性[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2007，(6).