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風險管理的發展范文1

論文摘要全面風險管理是國際銀行業風險管理的最新發展趨勢，而經濟資本則是全面風險管理的基本方法。通過經濟資本方法，商業銀行既能促進所有部門和員工參與風險管理，又能實現風險的整合管理。為此，我國商業銀行應該大力推進全面風險管理。

1全面風險管理簡介

COSO委員會在《全面風險管理框架》中，對全面風險管理的概念、原理及其實施方法進行了全面闡述。根據《全面風險管理框架》，全面風險管理可以定義為：企業的所有層級和部門在企業的所有經營活動中全方位地識別和管理風險、實現企業既定目標的過程。企業全面風險管理有三個維度，第一維度是企業的目標；第二維度是全面風險管理要素；第三維度是企業的各個層級。

（1）第一維度——企業的目標。有四個目標，即戰略目標、經營目標、報告目標和合規目標。企業目標的確定，將從全局上決定其業務發展的方向、資源配置及風險控制活動。所以，全面風險管理必須以企業目標為中心。

（2）第二維度——全面風險管理要素。有八個要素：內部、目標設定、事件識別、風險評估、風險反映、控制活動、信息和交流、監控。全面風險管理活動應該從這八個環節著手，對每一個環節制定完整的工作制度和方法，保證全面風險管理活動的實施。

（3）第三維度——企業的層級。包括整個企業、職能部門、業務線及下屬各子公司。全面風險管理不是哪一個層次或部門的工作，每一個層次、每一個智能部門甚至每一條產品（業務）線都需要發揮自身的作用，為企業全面風險管理目標的實現作出貢獻。

這三個維度之間的關系是，全面風險管理的八個要素都是為企業的四個目標服務的；企業各個層級都要堅持同樣的四個目標；每個層次都必須從以上八個方面進行風險管理。

2全面風險管理的基本工具——經濟資本

過去，商業銀行在風險管理過程中，通常是簡單地將風險管理理解為風險管理部門的工作，沒有建立有效的機制促進所有部門和員工積極參與風險管理。同時，還對各類風險進行分割管理，忽略它們之間的協同效應，既不科學，也難以實現統一有效的監控。而在全面風險管理框架下，通過經濟資本，商業銀行既可以建立有效的激勵約束機制，實現全員參與風險管理，又可以將各種風險有機整合起來，從全局的角度統一度量和控制風險。

我們知道，為了避免因出現非預期損失而損害債權人（主要是存款人）利益，商業銀行必須要有充足的資本來抵御風險，這是銀行內部進行風險管理的主要目標。所謂經濟資本，就是在一定置信度水平下使債權人利益得到保護所需要提供的最低資本額。例如，對一家AAA級的商業銀行而言，其對存款人的違約率應該低于0.001%。由于期末資產價值的波動（比如出現呆壞賬），商業銀行期末資產價值可能低于負債，造成資不抵債，損害債權人利益。此時，商業銀行應該持有足夠的資本，以99.999%的概率保證債權人的利益不受損害，所必須持有的資本數額就是經濟資本。

經濟資本為什么會成為全面風險管理的基本工具呢？我們知道，商業銀行作為一個企業，其經營的最終目標是股東價值（或銀行價值）最大化。傳統的觀點是，企業經營的目標是利潤最大化。依據這種理論，傳統的資本回報衡量指標是凈資產回報率（ROE）。但是這個觀點沒考慮風險因素，沒有將風險和收益納入一個框架內評估，所以只能在不考慮風險情況下，或在風險等量假設下評價收益，對收益和風險均不等的機構、部門或業務則無法進行直接對比。其實，價值最大化并不等于利潤最大化，而應該是利潤最大化與風險最小化的結合和統一。這對于以風險為經營對象的商業銀行而言，更具有特殊意義。為解決這個問題，越來越多的商業銀行使用經風險調整后的資本回報率（RAROC），即通常所說的經濟資本回報率作為資本回報水平的衡量指標。經濟資本回報率是風險調整后的凈利潤與占用的經濟資本的比率。其優點是將收益和風險納入了一個評估體系，符合風險和收益對稱原則，還可以將不同收益、不同風險的部門和業務的績效直接對比，因而成為商業銀行內部績效測評的主要指標。商業銀行一般通過向分支機構、業務部門分配經濟資本的方式控制風險數量，使之與資本相適應，以保持充分的風險抵御能力。同時，商業銀行通過優化資本配置提高資本回報水平。資本是有限的，且需要較高的回報，因而商業銀行必須優化經濟資本的分配和配置，以使風險和收益平衡。正因為經濟資本在控制風險增長、實現股東價值最大化方面的獨特作用，銀行必須建立一整套管理制度和方法，對商業銀行的經濟資本進行有效管理。

3資本制度的基本內容

一般來說，經濟資本管理制度應該包括以下主要內容：

3.1經濟資本的計量

商業的預期損失通過壞賬準備來彌補，而經濟資本則用于彌補非預期損失，其在數量上也應該等于一定置信區間下的所估算的非預期損失。為了估算出非預期損失，商業銀行應該建立內部風險計量模型。經濟資本計量是計算經濟資本回報率的基礎，是經濟資本管理體系的基礎。

3.2經濟資本的配置

一方面，商業銀行分支機構和業務部門是業務風險的主要來源，為控制其風險增長，商業銀行應該通過向其分配經濟資本。這實際上是確定了它們風險限額，建立了風險約束機制。通過這種方式，可以將風險控制在資本可承受范圍內，保證了風險抵御能力。另一方面，為了提高資本的回報率，商業銀行必須要將有限的經濟資本進行優化配置。為此，商業銀行可根據各個機構、部門和業務的經濟資本回報率水平來確定業務和方向，將經濟資本配置到風險較低而回報水平較高的業務上，重點支持和發展這類業務。而對回報率很低甚至是負貢獻的，則應采取限制和收縮政策，避免價值損失。

3.3產品和服務的定價

在金融日益自由化的今天，商業銀行對其提供的金融產品和服務的定價能力也顯得日益重要。那么，應該怎樣給金融產品和服務定價呢？一般來說，由于金融產品和服務存在風險，所以占用了經濟資本，因而必須將經濟資本占用納入進來，在此基礎上，加入合理的利潤水平，就可以確定該金融產品和服務的定價?？梢钥闯觯洕Y本在商業銀行對其金融產品和服務定價方面，也發揮著不可替代的作用。

3.4績效考核

由于經濟資本回報率指標兼顧了收益和風險兩方面的因素，充分體現了風險和收益對等的原則，相對傳統的利潤指標而言，更能反映真實的經營績效和價值創造，如果以此作為內部績效評估的主要指標，可以充分體現商業銀行的價值理念和政策導向。另外，為了調動下級部門或個人的積極性，很多商業銀行采取了分權式管理模式。在分權式管理模式下，下級部門或個人具有相當的決策權，在上級所核定的經濟資本范圍內，可以決定業務的方向和規模。雖然上級部門無法具體干預下級部門或個人的業務活動，但是通過經濟資本回報率，他們可以對下級部門或個人有效地進行激勵與約束。經濟資本在對下級部門或個人進行績效考核，保持激勵與約束的平衡方面，也具有獨特的作用。

4全面風險管理的基本步驟

全面風險管理滲透到了商業銀行各個環節和業務活動，往往要涉及到組織結構設計與流程再造、權責劃分、制衡機制設計、風險度量與配置，績效考核與激勵等，是一個非常復雜的過程。一般來說，商業銀行通過經濟資本進行全面風險管理要經過三個基本步驟：

第一步，根據預定的全面風險管理原則及資本充足率的監管要求，對商業銀行的業務活動及其帶來的風險進行分析和測度。然后，根據經濟資本原理，通過對每種業務收益與風險的權衡，進行經濟資本的初步分配，從而規定每種業務的規模和限額。此后，商業銀行還應該對業務和風險情況不斷進行常規檢查，并根據業務和的變化對上述經濟資本分配進行微調。

第二步，業務部門在核定經濟資本和業務限額的范圍內，執行具體業務，同時建立有效的制度進行風險監控。因為控制結構的有效性取決于運用它的人，因此，有效控制的前提是機構內所有員工都具有高度的責任。在劃分風險管理及控制的權力和責任時，一個基本的方法是將風險的衡量、監督與控制等部門與產生風險的業務執行部門分開。同時，高級管理層應該將職責適當分開，員工的責任也不互相沖突。

風險管理的發展范文2

一、發展風險管理的主要內容

發展風險管理是企業風險管理(ERM)的一個子系統，其目標是保證董事會、管理當局以及其他有關人員在尋求組織發展時，對組織發展中所要經受的種種風險應給予適度關注。組織中的每個成員對包括發展風險在內的企業風險管理或多或少地負有一定的責任。其中，首席執行官(CEO)和高管層要對控制和管理風險承擔主要責任，而內部審計主管(CAES)則通常負有關鍵的支持責任，組織中的其他人員負責按照既定的指引和規程去實施企業發展風險管理。內部審計師通過督促最高管理當局在執行組織整體戰略計劃時關注發展風險控制問題，提供對正在實施中的相關控制和監督過程的客觀評價，提出加強風險控制的設計理念和增進控制有效性的具體措施，從而支持和幫助最高管理當局有效地改善發展風險控制過程的質量和效果。一個組織不管準備采取何種發展戰略，為提高成功的機率，有三個要件是必備的：一是充分理解和把握市場需求的動態；二是精心制定既具有挑戰性又具有可行性的組織發展戰略；三是確保組織已經做好了實施發展計劃的充分準備。內部審計主管應著眼于三個要件中最基本問題的探討，提出恰當的質疑，從而使CEO的目光聚焦于每個要件可能產生的主要風險上。

(一)管理人員對市場需求的理解是否確切、穩妥和全面內部審計師只需分析管理人員在其制定的發展計劃中是否考慮了市場風險及其對市場風險認識的透徹程度便可清楚地回答上述問題，對市場需求狀況和顧客偏好缺乏客觀理性的認知將形成組織一項主要的發展風險。許多組織發現其發展戰略最終遭到失敗的根本原因是對市場潛力做出了錯誤的估計。分析競爭者的實力和弱勢，了解市場準入的屏障應構成市場發展戰略的一部分。不僅如此，企業現有產品或服務的質量低下往往也會成為新產品或服務被市場接納的一種障礙。所以管理人員必須考慮價格策略，選擇溢價提供新產品或維持價格不變以保證足夠的市場競爭力。

(二)組織的發展計劃是否兼具挑戰性和可行性組織中戰略是面向未來的選擇，是一種思維方法和價值觀念。組織戰略是風險企業在市場經濟激烈競爭的環境下，在總結歷史、調查現狀，預測未來的基礎上的全局性謀劃方案，是企業經營人員思想的體現，表現出一系列戰略性決策的結果，又是制定中長期計劃的依據。發展戰略能激勵人們努力實現組織目標，當員工策劃和參與類似于投放新產品、搶占新市場等商業活動時，通常能迸發出高度的熱情，但組織的發展目標也不能太高或不切實際，以免挫傷員工的積極性。所以，在制定發展戰略時一定要經過深思熟慮，并建立在對市場需求有全面理解、周密思考和合理預期的基礎上，以避免犯錯誤，并阻止各種敗德行為的泛濫和滋長，盡量減少組織的風險。需要強調的是，發展戰略必須明確清楚地加以表達，并傳遞給每一位組織成員，從而確保每位員工都能理解和自覺執行組織的發展戰略。

組織中的薄弱環節一般是財務發展規劃，包括發展方式的確定。企業財務戰略或財務規劃是指在企業內外部環境分析的基礎上，對企業的資金流動特別是營運現金流量進行長期性、整體性的謀劃與設計。財務戰略是企業總體發展戰略系統中的一個子系統，是企業實現經營方針和經營戰略的基本保證；財務戰略決定著公司財務資源配置的取向和效率，財務戰略為企業財務管理提供了基本框架，財務戰略還是企業重大決策的重要內容，因此在企業發展中財務戰略具有很重要的地位。在制定財務發展規劃時，計劃和預算的科學性和合理性經常被內部忽略。特別是當組織有多個業務部門，而每個業務部門分別作為一個獨立的單元加以管理時，更可能蘊藏風險。因為各個部門之間的權力之爭可能形成對預算、規劃的沖擊，并進而導致組織內部的地盤之爭，但不切實際、過于空洞的預算顯然無法立足于組織的最佳利益。

此外，組織還應該考慮運用適當的方式為其自身發展提供資金上的支持。僅僅依靠內部的資金積累可能對企業的現金流產生不利影響。而且對于那些需要籌集巨額資本卻又無法從機構內部獲得的公司來說，內部籌資基本是不現實也是行不通的。但若通過外部來源獲取資金，顯然風險加大，因為公司不得不竭力滿足外部股東對于盈利增長和獲得投資回報的預期。

(三)組織是否朝著設定的發展目標運行并處于良性發展軌道首先，一項旨在加速組織發展壯大的發展戰略往往意味著需要加入一批訓練有素的新員工，這可能導致組織培訓資源的匱乏。但如果不吸收新的人才，而純粹依賴于原有的未經過良好培訓和后續教育的人員，將會逐漸損害和阻礙組織發展計劃的實施。與此同時，公司還應從內部進行自上而下的涉及各個層次的變革以避免員工安于現狀，不思進取。變革的方式包括設立新的業務單元或生產線，建立起新的質量控制程序以及拆除一些多余的功能性部門等。其次，建立相應的技術平臺也是企業發展的必備條件，而技術的變革和創新又加大了組織在安全性方面所面臨的風險，同時還存在著技術平臺與現有體制如何契合的問題。電子商務是現代企業廣泛使用的一種商業技術手段，交易的安全性能否得到保障是電子商務的核心問題。其中，技術是影響電子商務安全性的重要風險因素。由于網絡的開放性、共享性和動態性，使得任何人都可以自由地接入互聯網，導致以互聯網為主要平臺的電子商務的發展面臨嚴峻的安全問題，主要的技術風險包括網絡環境風險、數據存取風險和網上支付風險。因此，必須對電子商務系統的安全風險進行識別、衡量、分析，并在此基礎上盡可能地以最低的成本和代價實現盡可能大的安全保障科學管理，借助于先進的網絡安全技術如防火墻技術，虛擬專用網技術，漏洞識別與檢測技術等控制電子商務中潛在的各類風險。最后，組織的發展會對原有的等級制度和決策制度形成沖擊。那些處于高速發展中的企業，要求具有更多的靈活性以及更快的應變能力。組織的靈活性主要體現為決策分散化，應授權給那些能針對客戶需求的變化及時做出反應的一線員工，授權的結果雖然增加了組織的靈活性，但在缺乏相應的復核和審批程序的情況下，這種靈活性反而會削弱控制，因此必須在靈活性與適度控制之間尋找一個最

佳的平衡點，也就是考慮授權的“度”的問題。

二、發展風險控制中內部審計的角色

當組織的風險不斷演變和升級，內部審計團隊應對組織因發展所招致的各種風險和挑戰進行適時評估，擔負起風險評估師的角色。內部審計師應審查管理人員正在和已經實施的控制與監督活動，從而實現再控制和再監督。

(一)營銷環境審計市場調查報告是全面反映管理人員對組織營銷環境的理解是否準確到位的一個有力證明，內部審計師應該評估管理人員提供的市場調查報告的質量，以確定管理人員對市場需求的把握是否精確全面，進而對組織的營銷環境作出客觀評價。組織從設計產品開始，到定位、分銷和促銷活動的全過程，都必須深入市場，進行調查研究。通過市場的調研活動，掌握相關的情報資料信息，包括顧客需求信息、競爭者信息、國家宏觀經濟及相應的政策信息、國際政治與經濟形勢以及其他信息。企業的營銷活動，必須在充分掌握了相關信息資料的基礎上才能順利展開，否則企業營銷活動就會產生風險。市場需求變化的客觀性，是導致市場營銷風險客觀存在的首要因素。加強市場營銷環境的調查研究，是市場營銷風險控制的根本性措施。而市場調查報告的質量取決于管理部門及有關研究機構的可信度、其所運用的方法以及結論的合理性。審計師通過和管理部門探討計劃中的銷售活動以確定是否與市場研究結論相吻合，通過收集與現有客戶就公司目前產品和服務質量進行對話的證據，以檢驗針對特定顧客群的新產品的銷售狀況是否令人滿意。在營銷環境審計的基礎上，內部審計部門還應對組織的營銷戰略、營銷部門、營銷信息系統、營銷職能和效率等加以綜合審核和評價。

(二)發展戰略審計發展戰略審計的范圍應包括組織所有管理層次和所有重要經營事項，重點是評價發展戰略制定所依據資料的可靠性和相關性以及評價既定戰略執行的有效性，主要指向戰略業務單元和各個職能部門，即公司總戰略的執行部門。從內容上看，戰略審計是對影響組織全局、重大、長遠的具有戰略意義的決策，如組織的發展戰略、技術創新戰略和市場營銷戰略等進行審計。從過程上看，為保證戰略主觀設想的科學性、可行性，要對戰略的制定過程進行管理；為保證戰略構想能有效地貫徹執行并達到預期目標，要對戰略實施過程進行管理；如戰略實施周期長，戰略條件變化快，還要對戰略條件進行監控管理，以便戰略的調整和實施，因此要審計組織的戰略管理體系、戰略行為表現、戰略條件變化和戰略態勢表現。發展戰略審計是戰略審計的重要內容之一，內部審計師有責任對管理人員制定的發展戰略是否綜合權衡了各種因素、是否清晰明確等方面作出客觀公正的評價。此外，內部審計師在評價組織發展戰略時還應審查該發展戰略中是否容納了其他與發展戰略利害攸關的經理人員的參與，從而調動起各層次管理人員的參與熱情。

在正式確定采用何種財務計劃之前，發展戰略計劃中應該預先設計出多種財務計劃備選方案，使發展計劃獲得廣泛的認同。內部審計師首先要對發展戰略計劃在組織內的認同程度加以評估，確定是否存在著可以替換的發展計劃；其次，內部審計師需要審核員工對發展戰略中提出的發展目標、意圖以及自己在發展戰略中將扮演何種角色是否已經理解，以確定發展戰略計劃在組織內部各員工之間得以充分的交流以及交流的質量；最后，內部審計師還應該對管理人員建立的階段性控制程序和實施過程加以及時評估，肯定取得的成績并隨時糾正出現的偏差。

(三)組織結構的評價組織結構作為企業資源和權力分配的載體，在人的能動行為下，通過信息傳遞，承載著企業的業務流動，推動或者阻礙企業使命的進程。組織結構對組織價值創造的所有功能，可以概括為效能、效率和安全。在組織中，管理層和董事會為有效的治理而建立整個公司層面的系統，并實施監控。內部審計師能夠支持和改進這些活動。內部審計師對組織治理結構的適當性和特殊治理活動的經營有效性提供獨立、客觀的評價。現代內部審計是基于組織框架來對組織面臨的不同戰略和經營、財務、遵循性風險進行確認、反映和管理。最終，內部審計師能夠提供包括管理層監管和保證活動的總體框架有效性，以及單個關鍵風險管理的客觀保證。

風險管理的發展范文3

［關鍵詞］ 信用風險；簡約模型；新巴塞爾協議

［中圖分類號］ F830.33 ［文獻標識碼］ A ［文章編號］1003－3890（2006）11－0074-04

信用風險是指因銀行的債務人或交易對手違約所造成損失的風險，這種風險是銀行經營過程中的主要風險之一。為了規避信用風險，1988年的《巴塞爾資本協議》曾經規定，商業銀行必須根據實際信用風險狀況，提取足夠的資本金。而2004年的《新巴塞爾資本協議》為了對銀行信用風險加權資產最低資本要求確定科學的規則，采用了兩種方法：即信用風險標準法和信用風險內部評級法，后者又可以分為初級法和高級法兩種方法，以鼓勵更多的銀行使用內部模型評價信用風險。

信用風險的計量依據是對借款人和特定交易類型風險特征的評估，因此借款人的違約概率（PD）是內部模型的核心，但要全面反映銀行潛在的信貸損失，還必須衡量違約損失率（LGD）、違約風險值（EAD）以及某些情況下的期限（M）。內部模型的大部分內容是關于如何對這些風險要素進行識別和計量，并能由銀行和監管當局進行檢驗。這些風險要素形成內部模型測算銀行最低資本要求的基本數據輸入要素。西方信用風險模型雖然都以衡量和解出這些變量為目標，但通過模型的演進，可以發現信用風險模型是如何通過設立符合現實的假設和運用最新模型技術，發展到信用風險模型的最新形式的。

一、信用風險模型的演進

西方信用風險模型大致經歷了有代表性的三個階段。

第一代模型產生于20世紀60年代~70年代，其研究基礎是當時常用的一系列經驗假設，而研究者憑借這些研究獲得諾貝爾獎?？傮w而言，他們第一次假設特定變量是隨機的，并根據隨機變量的概率分布估計債券的價值，這與早期假定所有變量都是確定性的靜態模型相比前進了一大步。第一代模型包括：布萊克―斯科爾斯期權模型、單因素利率期限結構模型、詹姆斯迪恩（Jamshidian）的債券期權模型等，以格為基礎的三項式美式期權模型（Trinomial Lattice-Based American Option Models）。這些模型都設立了嚴格假設，即承諾支付的交易對方或者是無違約風險，或者違約時間和違約數量事先可以確定。這些假設大多反映在他們的研究中。布萊克•斯科爾斯模型隱含假設普通股票看漲期權和看跌期權的支付是確定的。惟一不確定的是股票的價格，通過股價我們可以推導看漲期權和看跌期權的價格?；跓o風險期限結構模型的債券期權模型假設，作為基礎資產的債券無違約風險，期權償付者同樣不存在違約風險。三叉數和二叉樹模型通常用于估算債券贖回或抵押預付的美式期權，這些量化技術同樣假設抵押借款人無違約風險或其違約風險已知。這種解析等同于假設借款人是無風險的，但是這種償還計劃與損失為零借款人償還計劃存在差異。

第二代模型試圖擴展第一代模型所包含的有關信用風險的研究，但對模型本身不作修改或作少許修改。第二代模型有：默頓（Merton）的風險債務模型：該模型假設權益資本是對公司資產所擁有的布萊克•斯科爾斯模型中的買權。在該模型中只有一個風險變量，即公司資產的市場價值。與布萊克•斯科爾斯期權模型一樣，此模型也假設利率不變。組合價值的蒙特•卡羅模擬：應用第一代模型確定組合的價值，然后加上違約/不違約獨立變量，對付款人的信用質量進行模擬。由于模型假設付款人的違約概率可從某種外部渠道獲得，且違約概率與影響基礎資產組合市場價值的宏觀、微觀因素無關，因此可以使用無違約風險模型進行估價，而前述的違約概率也不隨時間發生變化。這種方法通常用于衡量世界范圍內交易所的信用風險。

第三代模型具有兩個共同特征：至少包括兩個隨機變量，明確假設付款人可能違約，并將此貫穿于相關資產價值估計的全部過程。這類模型非常多，這里僅擇取數例：杰諾―特恩布爾模型（Jarrow-Turnbull） （1995）：模型假定違約是隨機過程，利率也是隨機變量，并將一系列違約證券的利率代入估價公式。杰諾―蘭多―特恩布爾模型（Jarrow-Lando-Turnbull）（1997）：模型根據評級轉化矩陣假設違約概率的隨機變化。達菲-辛格頓（Duffie-Singleton）（1999）的研究框架了杰諾-特恩布爾模型的全部假設。斯姆考―手島―范•戴維特（Shimko-Tejima-Van Deventer）（1993）在默頓模型框架中假設了利率的隨機性。杰諾（Jarrow）（2001）模型完善利率變化和市場指數變化所導致的違約概率變化的研究框架。

二、信用風險的簡約模型

簡約模型是“風險率”（hazard rate）模型技術的一種變形，這種模型技術在20世紀80年代開始影響金融實踐，目前廣泛運用在諸如抵押貸款的提前償付模型、零售信貸核準和公司信用模型等方面。“風險率”模型技術主要利用醫學上的疾病發作預測統計方法和20世紀70年代從物理學走向金融學的隨機過程數學。風險率模型之所以被稱為簡約模型是因為該模型將復雜的違約機制簡化為簡單的表達，使得模型能接受現實中可收集的市場數據，并導出無套利定價、估價和套期保值。這些模型中的違約強度（the default intensity）就是風險率。簡約模型有多種變形，比較有代表性的是羅伯特•杰諾模型（Robert Jarrow）。

（一）杰諾的基本模型

杰諾（1999，2001）模型是杰諾―特恩布爾模型的擴展，這是第一個廣受歡迎的簡約模型。信用違約互換的市場價格與依據早期信用風險模型計算出來的價格差異很大，而杰諾―特恩布爾模型實現與市場價格的吻合，且為公司債券到信用衍生產品的市場價格的演變提供合理的經濟基礎。最初的杰諾―特恩布爾模型（1995）假定違約是隨機的，而違約概率是非隨機、是時間變化的函數。杰諾（1999，2001）模型在很多方面對杰諾―特恩布爾模型進行擴展。首先，他假定違約概率為隨機，違約概率明顯與利率及其他一些服從對數正態分布的變量有關。杰諾還引進影響債券價格但不影響股價的流動性因素，這個流動性因素是隨機的且隨債券發行人的不同而不同。另外，流動性參數是決定違約程度宏觀風險因素的函數。杰諾模型還能計算給定違約ξi的隱含違約補償，杰諾定義該參數為部分補償（fractional recovery）=ξi（t）υ（т-，T∶1），其中，υ是破產前?子時刻風險債務的價值，下標i代表債務的償還優先順序，而該參數可以是隨機的，也可以受其他因素影響。達菲和辛格頓［1999］最早在補償率中采用上述定義。傳統銀行家理解補償率為本金的某個百分比，達菲和辛格頓認為這種理解使得債券和信用衍生產品價格的數學推導更為困難，同時這種理解也過于狹隘，比如處于實值的利率上限期權的本金、外匯期權、未執行的貸款承諾如何確定，因此將補償率理解為破產前風險債務價值的百分比更合理，我們還可以將這個定義轉換成傳統的“周圍本金某個百分比的補償率”，以獲得更多人的認同?！帮L險率”，或者說“違約強度”，在杰諾模型中是三個因素的簡單線性函數：

λ（t）=λ0+λ1r（t）+λ2z（t）

其中變量Z（t）是一個沖擊項（shock term），其均值為0，標準差為1，代表宏觀因素的隨機波動（比如石油價格的變動），這些宏觀因素的變動會導致特定公司的違約。宏觀因素變動一般寫成如下形式：

dM（t）=M（t）［r（t）dt+бmdZ（t）］

dM（t）表示宏觀因素的變動，M（t）為宏觀因素某時刻的水平值，r（t）表示隨機無風險利率，dZ（t）為隨機擾動項的變動，бm為宏觀因素的波動率。雖然在杰諾模型中，違約概率的表達式只含利率及一種宏觀因素，但很容易將模型推廣到任意多個宏觀因素，原因是像Z（t）這類正態分布變量的線性函數仍然服從正態分布。

在杰諾模型中，利率是隨機的，如果偏好不變利率模型，只需將杰諾模型中的利率波動率設為0。期限結構模型假定無風險利率是黑斯、杰諾、默頓（1992）模型框架中的特例，如霍爾―懷特（Hull-White）或擴展的凡瑟塞克模型。最初的凡瑟塞克（1997）模型，由于無風險利率的假設必須完全與當前可觀察的收益率曲線（及其他建立在該收益曲線上的利率衍生產品）一致，這個模型受到批評，而擴展的凡瑟塞克模型對此進行修正，只要求理論的收益率曲線與實際收益曲線相匹配，在模型中，短期利率r（t）的時間漂移（對時間求導）以某種方式與利率周期相符，并受布朗運動形式的隨機波動的影響。W（t）像Z（t）一樣，均值為0，標準差為1。

dr（t）=a［r（t）-（t）］dt+бrdW（t）

（二）杰諾模型對關鍵問題的處理

1. 對債券市場流動性問題的處理。簡約模型的優點之一是能將參數擬合到各類證券價格的模型中，當然，與貸款者利益相關的數據是債券價格或信用衍生產品的價格，這是因為許多像IBM這樣的大公司發行在外的普通股票只有一種，而流通在外的債券則可能有十多種。由此，一般而言，債券市場的流動性低于股票市場（即權益市場）的流動性。杰諾在模型中引入一般化的公式，解決債券市場流動性對價格影響的問題，它將債券市場流動性問題轉化為一個科學問題（設置一個參數表示流動性的影響），而不至于把問題復雜化到懷疑債券價格能否作為信用模型的參數。值得注意的是，對于給定發行人所發行的債券，可能存在流動性折價或流動性溢價，杰諾沒有假設流動性折價是不變的，所以它是隨機的，可以實現靈活的取值。

最初的杰諾模型（2001）可以同時擬合債券價格和股票價格，或者單獨擬合債券價格。杰諾和伊德拉姆模型（2002）還可以擬合信用衍生產品的價格。嘉瓦和杰諾則擴展模型以擬合違約歷史數據。

2. 杰諾模型運用于小企業信用和零售信用。風險率模型方法，由基弗（Kiefer）在1988年第一次用于經濟學，這是一項有效的技術，比傳統信用評級方法有明顯改進，已成為定價和小企業零售違約概率估計的主要工具。

由于所有銀行99.9%的業務都涉及小企業及零售信用，杰諾模型的一大特色是其具有通用性，可以擬合零售和小企業信用的數據；而以前的模型，如默頓模型，由于受限制于公司權益是公司資產的期權這一假設，其模型要求的數據具有結構限制。杰諾模型能夠適應高級信用評級框架，這個框架允許使用許多有效的解釋變量，沙姆韋（Shumway）（2001）首先應用先進的風險率模型技術預測違約。

風險率模型方法明顯區別于信用評級，傳統信用評級綜合兩類數據得出結論：一類是已違約公司或個人在違約前一段時期的數據，另一類是無違約記錄的公司或個人最近的數據。比如安然公司違約前很長歷史時期的數據，通過分析安然公司的所有數據，而不僅是最近數據，風險率模型可以更準確地估計安然的違約概率和引發違約的因素。對于小企業，風險率模型方法估計違約的變量包括：CEO記賬卡（charge card）的余額、收入、銀行賬戶透支金額、CEO的個人信用狀況、小企業信用評級、公司存續的時間和公司規模，等等。在零售信用方面，杰諾模型還使用的變量包括：收入、教育、本地居留時間、是否有房產、第三方提供的信用評價和年齡等因素。由于杰諾模型框架能使用上述全部變量，因此得到更廣泛的應用。

（三）模型評價

簡約模型的發展，是基于過去信用風險模型的基礎上，運用更加精確的模型技術，放松不符合實際的假設，從而構建更靈活、更簡單、更有效的信用風險模型。（1）靈活。風險率模型是一般模型方法，具有很強的靈活性，可以適應分散的、缺乏信息借款人的情況，風險率模型方法能夠利用全部可得數據，比如公司案例中的信用衍生產品價格和債券價格，小企業CEO案例中的“本地居住時間”、“未償還信用卡余額與信用卡限額”。（2）簡單。公司管理層的資本結構戰略以復雜方式與公司財務狀況聯系在一起，而風險率模型方法抓住違約問題的本質，不用模擬在全部可能情形下的動態資本結構，給實際操作帶來巨大便利。（3）有效。風險率模型方法導出信用風險的無套利定價、估價和套期保值方法。

三、對中國商業銀行信用風險管理的啟示

西方商業銀行信用風險模型的發展表明，信用風險的管理日趨準確、科學，這是金融全球化中商業銀行信用風險管理的總體趨勢，中國銀行業的風險管理應順應這種趨勢。長期以來，中國商業銀行體系深受不良資產的困擾，這和信用風險主觀、傳統、落后的管理方法密切相關。目前中國的銀行業還缺乏運用最新信用風險管理手段實施管理的前提條件，表現在：

1. 運用模型計量時數據庫的瓶頸制約。建立合理的信用風險模型，評定信用風險，需要大量各類企業的數據資料，但是，由于中國在信息披露、管理等方面與西方發達國家存在差距，很多企業（尤其是中小企業）的財務資料無從搜集，或者財務數據失真；同時，由于資本市場發育尚不成熟，無法通過企業的股票價格反映企業市場價值，也無法獲得企業債券市場的數據，簡約模型從總體還不能夠用于中國實際。

2. 計量模型的構建、運用，需要熟悉金融和計量方面的專業人才，但是，中國高校普遍缺少風險管理專業，缺乏熟悉和掌握信用風險模型構建和運用的人才，信用風險模型管理急需高素質的信用風險管理人才。中國銀行業要健康、穩定地發展，需要借鑒西方信用風險模型，對風險進行科學管理。

雖然，中國商業銀行不能馬上采用西方最新模型管理，但是，了解西方商業銀行信用風險管理的發展，順應風險管理的潮流，借鑒新方法、新手段，是中國商業銀行發展的關鍵。為此，中國商業銀行應積極建立客戶（包括企業和個人）的數據庫系統，為模型管理信用風險建立信息平臺，集合各方資源，培養自己的信用管理專業人才，并結合自身特點，對西方信用風險模型加以改造運用。

［參考文獻］

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［4］春，孫林巖.現代信用風險模型特征比較研究［J］.當代經濟科學，2004，（3）.

New Development of Credit Risk Models and Risk Management of Commercial Bank

ZHOU Tian-yun

（Financial Department, Lingnan College of Sun Yat-sen University, Guangzhou 510275, China）

風險管理的發展范文4

關鍵詞：“互聯網+”模式；傳統商業銀行；風險管理；變革

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.30.053

1“互聯網+”模式下我國傳統商業銀行風險管理變革的重要性

伴隨互聯網與大數據快速普及應用，互聯網與傳統產業融合速度也越來越快，互聯網環境下，傳統產業也已經找尋到新的發展方向。當前我國還處于“互聯網+”模式初步發展階段，尤其是互聯網企業、商業銀行等各方共同努力實踐與創新，也是最近一段時間學術界與金融行業關注的熱點。針對“互聯網+”模式下我國傳統商業銀行風險管理變革展開深入研究是具有重要作用的，原因是：首先，通過對比“互聯網+”模式下商業銀行風險管理相對于傳統風險管理模式所表現的新特點、更強的生命力以及更廣闊的發展前景指出傳統商業銀行風險管理的互聯網化不單純是未來的藍圖，更是現在應該大力提倡和推廣的更有效率、更低成本、更有效控制風險的經營管理模式。當前經濟環境下，傳統商業銀行風險管理模式已經缺乏效率，應該由更具有效率的“互聯網+”模式下發展。其次，通過對“互聯網+”模式下我國傳統商業銀行風險管理變革研究，針對傳統商業銀行風險管理中存在主要問題，提出一些可行性建議和對策。總結其中的經驗和教訓，更可以促進“互聯網+”模式下我國傳統商業銀行風險管理變革以及實現可持續發展。

2“互聯網+”模式下我國傳統商業銀行風險管理變革的阻礙

2.1商業銀行對“互聯網+”模式的認識不足

伴隨互聯網金融不斷深化發展，自2015年3月在政府兩會工作報告上率先提出“互聯網+”行動規劃的制定，此規劃旨在促進物聯網、移動互聯及云計算等同現代生產、制造與服務行業有效融合，充分調動起互聯網針對生產要素優化配置及集成方面的效用。從我國商業銀行進行風險管理視角來看，阻礙商業銀行發展變革首要問題便是商業銀行對于“互聯網+商業銀行”風險管理模式的認識不足，當前社會，一提到網絡經濟不應該只是想到提高利潤，而是要從思想上發生質的轉變。針對商業銀行具體發展而言，更是要從全面提高思想認識，但是就目前來講商業銀行大部分管理層已經認識到了發展“互聯網+”模式經營對于企業發展的重要性，但是由于企業管理層的文化水平不高以及對于新鮮事物的接受能力較差等因素使得他們對于“互聯網+”模式下的風險管理只是處于表面程度的認識，因而具有一定的片面性，認識上的不足使得他們認為“互聯網+”模式下的風險管理和傳統風險管理并沒有什么區別。一方面由于了解了“只言片語”的“互聯網+”模式，盲目的改革傳統管理模式，另一方面由于“互聯網+”的迅速推廣，跟風的心理使得其爭先開展“互聯網+”經營，但是實際上他們卻并不了解“互聯網+”模式下正確的風險管理方法。

2.2金融產品數據信息方面的風險管理問題

具體來講，現代化信息管理是當今時代出現的一種新型管理理念和管理方式，而“互聯網+”模式下企業也是才開始實施這種先進的管理方式的，因此在很多方面存在著一定的不足，其現代化信息管理的覆蓋范圍和應用效果不佳。雖然采用了這種管理方式，但是沒有形成一個健全且完整的管理體系，很多操作并不是很規范，造成管理功能較為單一，對商品僅僅進行簡單的處理，而沒有實現對信息的管理。其很多管理人員的信息觀念不足，沒有形成信息管理意識，同時相關專業知識不夠高，不能很好地操控計算機、網絡等ι唐返男畔⒔行處理和記錄。由于現今“互聯網+”發展規模較大，金融產品種類繁多，如果不能很好地應用信息手段進行管理，不僅會浪費大量的資源，同時也會在無形中加大成本的支出，并且提高錯誤產生的概率，大大降低了經營效率，很容易造成貨物儲存記錄和信息的丟失，并不能正確地遵守客戶要求造成數據倉庫一片混亂，帶來了很大的麻煩，并耽誤了大量的時間，導致商業銀行風險管理效率大幅下降。

2.3缺少“互聯網+”模式下風險管理人才

可以說在企業的發展中人才是企業發展的不竭動力，人才資源對于企業的經營以及后續的發展都有著重要的作用，而企業往往較為缺乏的是專業性質的技術人才以及綜合能力符合人才，而這些人才正是企業能夠壯大和快速發展的關鍵因素，而就目前來講我國商業銀行在“互聯網+”模式下風險管理人才方面還比較匱乏。一方面擁有較強的風險管理能力人員對“互聯網+”的內容并不了解，而對開展“互聯網+”經營比較精通人才又對銀行風險管理環節不甚了解，因而當前商業銀行發展“互聯網+”及風險管理人員也只能是“隔岸相望”，而且據相關調查我國有四成的銀行對于技術型的人才比較缺乏，而有將近八成的企業對開發“互聯網+”及規避“互聯網+”模式下風險的相關人才又比較缺乏，而究其背后原因在于我國的培訓機構針對“互聯網+”的相關培訓還比較少，同時銀行也沒有在內部建立完整的相關人才培養體系。

3“互聯網+”模式下我國傳統商業銀行風險管理變革的途徑

3.1確立先進的互聯網營銷理念

針對上述商業銀行整體對“互聯網+”模式下風險管理認識不足的問題要想促進商業銀行“互聯網+”模式的真正發展就要提高銀行管理層對“互聯網+”模式下相關風險的認識，進而確立先進的風險管理理念。從商業銀行的領導者來講，作為銀行經營發展的重要決策者，必須要在了解透徹“互聯網+”模式相關內容的基礎上加強對“互聯網+”模式下銀行風險及風險管理的深層次認識，對比較成功的商業銀行風險管理案例進行深入的研究和分析，培養自身對于企業發展“互聯網+商業銀行”的危機意識，以及培養自己對“互聯網+商業銀行”的發展遠見，從自身角度對發展與發展風險進行認識上的最大化提高，在此基礎上確立出比較先進的“互聯網+”模式下銀行風險管理的科學理念。同時還要在銀行內部進行對“互聯網+”及其風險的大力宣傳，對銀行管理層要著重灌輸與教育，從而在商業銀行內部建立良好的“互聯網+”發展氛圍。同時還要對現有的風險管理模式結合“互聯網+”進行一定程度的調整。

3.2構建內外部的金融產品數據庫，強化對產品風險管理

基于大數據環境下，不難看到商業銀行面臨來自傳統互聯企業威脅逐漸加大，為了更好應對該挑戰，商業銀行務必做出改革，充分挖掘自身潛力，研發符合時代背景與滿足客戶需求金融產品。實際上，現如今我國商業銀行推行金融產品并不在少數，但該產品風險管理問題上卻讓人大跌眼鏡。對于上述中金融產品數據信息方面的問題來講，促進其發展的解決對策應該是加強自身的金融產品數據庫建設，做好相關產品風險管控。從加強內外部的金融產品數據庫建設來講，具體來講商業銀行要將內外部的金融產品數據庫建設作為推行金融產品的基礎，要創建銀行統一金融產品目錄及倉庫，同時還要針對市場其它金融產品做對比分析，在建設過程中既要結合商業銀行的不同經營以及產品特點，又要考慮到數據庫的基礎用途，在數據庫的建設上要嚴格遵循“科學”、“合理”以及“實效”的三項原則。在產品更新過程中要做到及時和準確，更新信息與實際的金融產品相對應，突出商業銀行自身的經營優勢，從整體上做好金融產品風險管理。

3.3全面升級征信體系

搭建多邊平臺同時借助第三方平臺全面升級客戶征信數據庫，對客戶的信用評級進行延展與細化，促進商業銀行風險管理有效變革。征信活動為商業銀行對投入市場交易活動中個人或企業信用情況加以調查與評估風險管理手段，信用評級為其核心量化產物。傳統型商業銀行信用評級手段和穆迪、標普等專業化評級企業還是有很大差距的，數據信息采集與積累為導致差距主要原因。因為數據數量限制致使企業客戶的評級結果趨勢性與穩定性還不及個人明顯。在“互聯網+”背景下，急需商業銀行同外界平臺數據庫有機融合，構建多邊平臺形式，憑借互聯網科技引擎將數據邊界打破，采集與深挖互聯網當中企業與個人交易情況、行為習慣等內容同時將這些信息補充先前征信數據庫當中，就可以實現從多角度對比采集來的數據信息，并互相驗證與識別，做不同形式數據轉化與融合，進一步實現跨區、跨平臺與跨業務，不受時間與空間限制的信息共享互聯，豐富與提升數據庫準確性與全面性。豐富數據基礎加上評級模型能夠讓模型更加清晰的分層，使模型驅動因子變得更加合理，對主標尺更為細致劃分，從而有效提高模型區分度、準確性與表現力，使各個業務單元運用模型時更加有信心，同時主動性與自覺性也得到有效增強。而且回饋效應還使得模型對風險具有更高靈敏度與前瞻性，有效提高風險管理總體水平。

3.4加大對“互聯網+”模式下風險管理人才的培養

針對上述中商業銀行缺乏“互聯網+”模式下風險管理人才的問題來講，最好的對策應該是加大對相關人才的培養力度，具體來講，商業銀行可以考慮和學校進行合作，可以通過與相關的高校簽訂實習合同，提供給即將畢業的高校生來企業實習的機會，同時還可以借此機會向高校宣傳企業，為后續“互聯網+”模式下風險管理人才的順利招聘予以保證。還可以在學校進行專項人才的培養，與學校達成共識在商務課程中加入“互聯網+”及該模式下企業風險管理的相關知識，這樣有針對性的進行人才培養可以最大化的為商業銀行未來“互聯網+”模式的發展奠定堅實的人才基礎，同時商業銀行也不能完全將培養電子相關人才的重擔交給學校，還該在企業內部建立良好的相關人才培養體系，對于在職員工可以開設定期的培訓班，聘請經驗豐富的講師來進行授課，同時還可以在培訓完成之后進行技能檢測等等，通過這樣的方式最大的實現對有關人才的培養。

4結語

伴隨著互聯網技術設施建設的逐步完善，我國的網民規模也在不斷擴大。從門戶網站、BBS到微博、微信，互聯網正在發生著巨變，互聯網也深刻的影響著我們的行為習慣?！盎ヂ摼W+”模式則是作為網絡經濟衍生出來的新生事物，當前“互聯網+”模式越來越受到各行各業青睞，同時該模式運行也已經逐步趨于成熟和規范，沖擊原有企業的經營管理模式，從不同的層次和角度對企業經營者思想和理念產生影響。現代“互聯網+”模式被結合到企業經營中已經越來越普及，成功的應用“互聯網+”模式不僅能讓企業經營效率更高，還可以帶給企業較大的經營利潤。因此從以上方面來講對于“互聯網+”模式下我國傳統商業銀行風險管理變革的深入了解具有一定的價值意義。隨著互聯網的不斷發展，本文在寫作過程中，可能會出現理論上理解的不夠透徹、這就要求我們針對具體問題需要進行更加深入的了解和鉆研，能夠更好的把控我國傳統商業銀行在“互聯網+”模式下的發展方向。

參考文獻

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風險管理的發展范文5

關鍵詞：直接市場接入風險管理期貨交易所清算組織期貨公司

中圖分類號：F850.9　文獻標識碼：B　文章編號：1006-1770(2012)02-057-03

直接市場接入(Direct Markm Access，下文簡稱DMA)是指客戶的交易指令在不經過中間商的情況下，毫不滯留地傳送至交易場所的一種接入技術。DMA最早起源于1 990年代的證券市場，隨著全球金融市場從原來的公開喊價交易變為集中電子化交易，以及高頻交易大量出現和電子交流網絡(ECNs)的發展得到越來越多的應用。

據Towergroup公司估計，美國證券市場2004年買單量中的33％的是通過DMA進行的，而2008年這一比例達到了38％，據巴克萊資本估計，現今在北美證券市場中大約有45％55％的電子訂單是通過DMA形式進行的，在歐洲這一比率估計為20％-30％，而在亞洲這一比率約為5％-10％?？傮w來說，客戶和市場對DMA的需求呈現一個增長的態勢，并且已從證券市場逐步擴展到了期貨、外匯等金融衍生品市場，成為金融衍生品市場新的技術增長點。

一、直接市場接人發展的原因

近些年，客戶對交易指令傳輸和信息反饋的時間要求越來越高，而傳統的交易模式有大量潛在的因素會影響交易速度，越來越多的客戶傾向以DMA方式進入交易所的交易系統，尤其是那些希望對交易有更多的自我掌控、要求低潛在風險的大宗高頻交易客戶和成熟客戶公司。

從自身的特點來講，DMA相比傳統接入模式有以下幾個優勢：(1)執行速度上的優勢。它允許指令在快至百萬分之一秒內執行，使客戶能以更好的價格、更多的機會來執行交易指令，盡管這對一般交易者而言微不足道，但對于高頻交易者來說卻是十分重要和有吸引力的；(2)價格上的優勢：因為省去了中間商接入環節，交易者只需支付應用DMA的技術費用，而不需要支付交易的管理費用，從而客戶總體的交易費用得以降低；(3)減少信息泄露：所有的直接市場接入交易都是匿名的，交易人是以DMA服務提供商的名義顯示出來的，而~_DMA供應商還通過防火墻阻止其他交易平臺進入自己的系統，來防止客戶信息泄露；(4)對交易更多的控制權：交易者可以選擇命令發送途徑。比如說發送給特定的做市商，通過特定網絡等，使交易人擁有對最終交易執行更多的掌控權。這些優勢也極大地促進了DMA的迅速發展。

二、直接市場接人類型與主要用戶

DMA可以分為兩類類型：傳統型直接市場接入(TraditionalDMA)和純粹型直接市場接入(Pure DMA)。在期貨市場中，前者是指期貨公司提供集中指令分配系統(通常是以FIX通訊協議方式進行)，客戶發出的指令依靠期貨公司的指令分配系統來進行交易。期貨公司最早引入這種系統時，市場人士都認為這是一種很大的技術進步，客戶可以打電話將指令報給期貨公司，也可以通過期貨公司提供的電子平臺自己輸入指令，還可以通過獨立軟件提供商提供的交易軟件輸入指令。后者則允許客戶通過Native API(應用程序編程接口)接入交易所進行直接交易，從而復制了交易池交易的優點，滿足客戶對交易速度的要求。純粹型DMA模式所節約的時間可能只有幾毫秒，但在今天的電子化交易時代，這種優勢對某些客戶來說是至關重要的。

DMA主要是為那些活躍的，要求加快交易速度，降低費用和中間損耗的交易者提供的，這些交易者通常自己做出交易決定，而不需經紀商的建議或通道。由于DMA的特點決定了它并不適合初學者或者非活躍交易人，而比較適合經驗豐富、風險管理能力較強的交易者，這些人通常包括：(1)日內交易者，也就是那些每日高頻率，成交量很大的交易人：(2)投機客，通過進行大宗交易來賺取較小價差的交易人，對他們來說交易命令的執行速度是十分重要的，(3)動量交易者(MomentumTraders)，那些針對市場突發事件或者市場高動量商品的交易行為，交易命令的執行速度可能決定他們交易的成敗。(4)對沖基金，DMA幫助他們很方便地制定復雜的投資算法策略，專注于創造新的投資方案來獲取高回報。

三、直接市場接人的風險管理

以期貨市場為例，純粹型直接市場接入重新定義了客戶接入期貨公司／交易所的方式，也給期貨公司，交易所和清算機構的風險管理帶來了新的挑戰，其所帶來的潛在。深遠影響值得整個期貨行業深思。對于交易所和清算機構而言，傳統模式的客戶的交易是由期貨公司進行風險控制和結算，但是純粹型直接市場接入繞過了期貨公司的技術框架，從而對其原有的風險控制體系會產生很大的沖擊，交易所和清算機構也需要改變傳統的風險監控模式，對那些DMA客戶進行實時性的風險管理措施，為期貨公司提供及時易、清算數據傳輸。對于期貨公司而言，期貨公司也將由提供交易通道變成中間擔保人，來為客戶提供信譽擔保、監督市場操作和風險管理服務，從而變成為一些客戶提供不同資產間的風險信譽清算的經紀商。但是，期貨公司的作用并不會完全喪失，因為純粹型直接市場接入的本質是要求客戶和期貨公司以個性化的方式，來保證雙方在不阻礙直接市場接入的方式下進行風險管理。當然。期貨公司新的風險管理系統應該與客戶一起設計，從而雙方都參與了每天的風險監控和管理。當然期貨公司還是最終的風險制定者，直接接入客戶的交易參數比如每日最大交易量還是可以由期貨公司決定和調整的。

(一)清算機構對DMA的風險管理

正如上文提到的，直接市場接入在提高速度的同時也帶來了新的風險管理挑戰，特別對清算機構來說，如何在保持清算服務的情況下進行風險管理成為了一個重要課題。2010年5月6日美國證券市場中的“閃電崩盤”(Flash Crash)就是一個很好的例子，當天美國道瓊斯指數短時間內重挫9％，盡管具體原因眾說紛紜，但是可以明確的是通過直接市場接入的程序化交易對此產生了推波助瀾的作用。為了加快接八速度來與其他公司競爭，很多清算機構省去交易前的風險管理環節，造成了很多風險都是在交易完成后才被發現。對于清算機構，針對DMA的風險管理有兩個方法可以采用：交易前風險管理和交易后風險管理。前者可以包括要求期貨公司提供對DMA客戶異常行為管理措施、對DMA客戶進行盡職調查以確保其足夠誠信或可信、要求DMA客戶提供更高比例的擔保抵押品等。后者指的是交易完成后的實時風險管理，如對DMA客戶異常交易情況發現和識別等。如果沒有這種實時管理能力的話，清算機構需要更高的差價來彌補其風險承擔，由此會對其與其他公司的競爭

產生不利影響。

清算機構雖然可以通過交易前管理一定程度規避DMA客戶的風險，但是客戶交易前風險與實際期貨公司所需的風險擔保間仍會存在差距，而且很多直接市場接入的交易者會同時進行多個市場的交易，由此造成的風險可能會在沒有預警的情況下超出清算機構的上限。對于清算機構而言，既然風險不能直接在交易前發現，最好的辦法就是及時發現做出補救，而這需要實時監控技術。要實現這一監控具體需要做到兩點，及時可靠的數據(國外主要的交易所會在交易和價格變化時會做出直接數據回饋，這些數據就是風險管理的主要依據和來源)，以及一個監控這些數據并且盡可能做出實時性反應的系統。在每秒進行幾千次交易的現在，幾分鐘的數據延遲都可能造成數億的損失，足以讓清算機構倒閉很多次。因此交易后的風險管理，需要在問題變成為危機前及時發現，并對新的數據進行及時反應。

(二)交易所對DMA的風險管理

通常直接市場接入的交易者可以以非清算會員或者以清算會員的名義加入交易，但無論哪種情況，這些公司在獲得市場直接接入許可前都必須得到期貨公司的擔保。然而由于他們的交易可以繞過期貨公司的系統架構而直接參與市場交易，因此會導致交易所缺乏交易前的風險管理。除了期貨公司有多種手段可以管理這些客戶的風險，交易所也可以要求期貨公司監視這些顧客的行為，以及在需要的時候對他們的交易采取限制措旋等。以下是國外一些交易所的風險管理實踐：

CME交易所。CME交易所要求期貨公司在允許客戶直接交易前必須進行交易前的風險管理。提供FIRMSOFT軟件幫助期貨公司監視和執行客戶的交易指令，并且期貨公司具有指令取消權。授權期貨公司無論何時出于何原因，通過給交易所的服務中心打電活取消客戶的直接接人權利。自2008年第一季度起，CME交易所通過提供實時交易信息紿期貨公司，確保他們能及時了解直接接入客戶的交易信息，同時更新軟件使其能進行更加自動化的風險管理等。

CBOT交易所。CBOT提供了一個“交易記錄管理系統”(MTM)來確保期貨公司得到實時的工作指令和交易者的交易指令，MTM還可以取消，鎖定個人交易賬戶和交易，但只有CBOT運作部在清算公司的同意下才能夠對DMA客戶進行鎖定、再接入等操作。CBOT提供信息使期貨公司了解清算機構完成的DMA客戶交易，期貨公司能夠依據獲得的交易執行數據對DMA客戶進行風險管理。授權期貨公司任何時間與原因通過給交易所打電話在取消客戶的直接接入權利。

需要注意的是，以上交易所都是通過及時收集期貨公司的反饋來更好地改進和實行風險管理。DMA的風險監管是一個不斷隨著市場發展做及時調整改變的過程，不斷根據新的信息做出調整，對交易所成功管理DMA風險尤其重要。

(三)期貨公司對DMA的風險管理

除了交易所提供的管理工具外，期貨公司也有很多方案和專家可以管理客戶的風險。例如，期貨公司可以要求交易所給他們提供更多的信息和權限來自動取消交易。但尚沒有一種方案可以完全解決直接市場接入風險，交易所現有的管理工具距離完全解決DMA風險問題還有很長一段路要走，就目前而言，期貨公司可以通過以下辦法進行風險管理：期貨公司只授權給那些信用較高，較少交易前風險監管的客戶自接市場接入權。還可以根據客戶是否愿意向其提供信息來決定是否授予他們DMA權限，自愿和透明度高的客戶容易被授予直接市場接入權。

期貨公司還可以要求額外的抵押擔保來解決交易可能引起的風險，可以根據客戶次日的賬戶來了解保證金是否足夠。期貨公司可以運用交易所提供的交易命令管理軟件(如CME的FIRMSOFT軟件)，假如發現DMA客戶有不正常的交易行為?？梢酝ㄟ^軟件及時切斷客戶與交易所的聯系。期貨公司可以將從交易所獲得的客戶交易信息輸入其風險管理工具，對客戶風險進行計算并同初始預估的風險值進行比較，如果客戶風險值超過預估值的警戒線，期貨公司應當警覺并調查客戶的風險以采取必要行動，這些行動包括聯系客戶減少倉位，聯系交易所切斷客戶接入等。

對于期貨公司而言，當直接接入客戶的賬戶是人工監控時，就很難做到同時監視所有DMA客戶的賬戶。因此，自動化的風險管理比人工管理更受到青睞。值得注意的是，期貨公司并不能監控客戶在多個期貨公司間的所有交易，而且客戶可能本來就是交易所的成員之一，因此期貨公司并不能完全監控客戶的風險情況，也沒有簡單完美的方法來了解和處理客戶風險。最理想的是，期貨公司能對客戶的賬戶進行交易前的風險控制。假如這個難以實現，能從交易所得到越多的實時信息，期貨公司越有機會和能力對客戶進行風險監管和控制。在實踐中，期貨公司也是多種措施并舉、與其他組織協作來管理直接接入客戶的風險。

風險管理的發展范文6

關鍵詞：城市管理；管理風險；風險類型；風險分析

在城市管理過程中，存在著許多管理風險，這些管理風險對城市的發展產生重要的影響。城市管理風險主要是指由于城市政府在城市管理上的不當和城市管理政策制度上的缺陷，而導致管理對城市發展或市民工作生活造成損害的可能性。城市管理風險的發生有直接的原因，也有間接的原因，可能來自內部，也可能來自外部。

城市管理存在的風險主要有以下幾方面：

一、城市定位和規劃引發的風險

城市的科學定位和合理規劃是城市加快發展，提升城市競爭力的前提。

從內部來說，城市定位和規劃的風險主要是定位和規劃的失誤與變動,而變動常常是失誤造成的。城市定位和規劃的失誤主要是城市管理者認識失誤造成，這種失誤由四個方面的原因造成：一是城市管理者對城市的各方面情況認識有誤；二是對城市定位和規劃的內涵認識有誤；三是對國家相關的政策認識有誤；四是對當時的城市發展大環境認識有誤。城市定位和規劃的失誤必然導致城市發展偏離正確方向，給城市發展造成難以估量的損失。定位和規劃的變動可分為兩種，一種是正常變動，即原有定位確實有誤，或是國家政策調整，或是地理大環境改變，導致必須重新修改。另一種是非正常變動，主要是城市管理者的變動，即新的城市管理者對原有定位和規劃進行變動。不管是正常變動或非正常變動，都是對原有城市定位和規劃的修改，都會造成原有人力、物力和財力的半途而廢，并延誤發展速度和錯過發展機遇。

從外部來說，城市定位和規劃的風險首先就是許多城市定位和規劃的雷同化。城市的定位和規劃，就是要突出城市的特色，找準自身的比較優勢。比較優勢就是比較特色，是一個城市與眾不同的獨特資源，特色最能體現城市優勢，最能提高城市競爭力。城市定位和規劃的風險還表現在如果規劃超前有可能造成資金浪費，并且是計劃沒有變化快，反之又擔心建成甚至尚未完成就已落后。

二、城市地理環境引發的風險

城市地理環境引發的管理風險主要表現在兩個方面：一是城市地理環境理論造成的影響。西方許多學者對城市與地理環境的關系進行了大量的研究，也形成了許多有影響的理論。這些理論一旦被作為政策來實行，就必然對城市產生重大影響，而且不同理論的觀點是不同的，甚至是截然相反的。不同的時期、不同的國家或地區、不同的城市決策者所持有的城市管理理念必然要受到其中一種或多種理論的影響，這其中就暗藏了理論風險，而理論風險必然就導致管理風險。二是城市地理環境的變化導致的風險，具體地說，如國家政策的調整、環境污染的加重、城市交通環境的改變、自然資源（含礦產資源、經濟資源和旅游資源等）的改變等，都會對原有的城市管理產生影響。

三、城市決策者引發的風險

城市決策者的個人素質以及變動情況都會帶來城市管理的風險。個人素質引發的風險主要是個人能力是否能滿足城市發展要求，思想是墨守成規，得過且過還是膽識過人，勇于創新；是清正廉潔，一心為民還是貪污受賄、中飽私囊。城市決策者的變動引發的風險主要有：一是可能導致城市定位和規劃變動，原有建設夭折或更改；二是管理風格不一，相關部門和人員必須及時做出適應性調整。這必然導致管理效率降低，出現管理浪費，否則會引起更大的管理風險。

四、國家政策引發的風險

在一定時期，國家根據需要和可能，會從國家層面出發，對全國各地區的發展戰略做出調整，這必然對這些地區的城市發展產生重大影響。如實施西部大開發戰略、振興東北老工業基地、升格為計劃單列市或直轄市、列為國家特殊城市或某項試點城市等，這必然使原有城市的發展條件，周邊環境等因素發生了改變，從而對城市的性質和地位發生改變，必然使原有城市的定位和規劃發生改變，整個城市管理必然發生改變，而這種改變是存在風險 的。

五、城市財力引發的風險

資金是目前影響我國城市發展最大的制約因素。城市財力充足也就是城市發展資金有保證。城市財力的風險主要表現為兩個方面：一是財力不足導致城市在各方面建設捉襟見肘，財力充足又可能會使許多城市管理者亂用錢，或是大搞華而不實的形象工程，或是滋生。二是財力因一些意外因素驟減，導致原有城市建設規劃半途而廢，或是財力因一些意外因素驟增，使原有城市建設規劃和財政預算顯得保守和不適宜，跟不上發展的需要。

六、城市基礎設施引發的風險

城市基礎設施是城市發展和有效管理的物質基礎。一個城市的基礎設施容量大，現代化程度高，預示著它有很大的發展潛力。城市基礎設施的管理風險主要表現在兩個方面：一是城市基礎設施建設。加強城市管理，加快城市發展，就必須加強城市基礎設施的建設。城市基礎設施的建設由于其固有屬性而存在自然壟斷性，但由一家或極少數企業壟斷經營又會扼殺競爭活力。此外，如果及時籌資建設，因建設資金投入大，原有體制沒有完全理順，歷史欠賬太多，且具體管理過程過于復雜，易滋生腐敗，導致質量問題，引發市民不滿和對城市政府的信任危機，引發城市管理風險。但如不及時籌資建設，導致城市失去發展與競爭的物質基礎和先機，也會造成管理風險。二是城市基礎設施使用管理。城市基礎設施投入大，使用面廣，為了充分發揮其效益，在建成后就必須加強使用管理。如何有效使用，明確界定公益性、經營性和壟斷性城市基礎設施的范圍，分清有償使用與無償使用的界限，保證各方利益的平衡和城市政府收支的平衡，就是一個大難 題。

七、城市政策制度引發的風險

城市為了發展,必定要制定許多的政策和制度，這些政策和制度不管是否科學合理，都會對城市的管理帶來風險。也就是說，不合理的政策和制度必然會導致城市的混亂和效率的降低，而科學合理的政策制度也同樣會產生負面效應，因為任何政策制度都有兩面性。如實施加強環境保護方面的政策，在有效保護環境的同時，必然會影響部分產業和企業的快速發展，必然會導致城市稅收的減少和市民的失業，進而又會引發社會的穩定問題。又如在制定招商引資政策中，如果過于強調環境保護，或是不給予優惠政策（如減免稅收），就很難招到商，引到資。反之就是環境受到破壞，可持續發展受到影響，社會公平受到挑戰。在目前我國的社會大環境下，許多城市政府很難在社會效益、經濟效益和環境效益、近期利益和長遠利益、政府與市民、國家利益與地方利益之間做到完全兼顧。而這種無法完全兼顧，必然會引發管理的風險。此外，政策的具體執行者如何執行政策也同樣對城市的有效管理形成風 險。

八、市民素質引發的風險

市民是城市存在和發展的根基，是城市的核心和靈魂，是城市發展的活力所在。只有市民素質提高，城市發展才有后勁。

城市管理的市民素質風險主要就是市民的開放進取、安全意識、文明禮貌、誠實守信、環境保護等方面的素質能否跟上時展的要求，如果跟不上就會使城市在諸多發展方面受到制約，產生管理風險。

全面提高市民素質是一個復雜的系統工程，這要求重視學校教育，加大各種形式的培訓和宣傳，要求人力、物力和財力必須大力投入，且周期長，見效慢，又可能會對城市管理的其他方面產生負面影響，導致管理風險出現。

九、其他不可預知的風險

任何一個城市在發展過程中，不可避免地會受到很多意外因素的影響。這些意外因素可能是積極的，也可能是消極的，城市政府如何對待和處理這些意外因素，對城市發展有著非常重要的意義。這些意外因素主要有：國際環境變化，如戰爭；突發社會事件，如示威游行、2003年的“非典”疫情等；天災，如1998年的洪災和2008年年初的雪凝災害等。這些意外因素往往發生前沒有預兆，發生時來勢兇猛，嚴重打亂了城市的正常管理秩序，導致城市遭受重大損失，如果處理不及時或處理不當，就會引發更大的城市混亂和管理風險。這些風險考驗著城市決策者的危機管理智慧。

作者單位：黔南民族師范學院管理科學系