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不良資產(chǎn)證券化流程范文1

【關(guān)鍵詞】不良資產(chǎn)證券化 案例分析

上個(gè)世紀(jì)80年代，美國最早運(yùn)用資產(chǎn)證券化技術(shù)來解決不良資產(chǎn)。由于資產(chǎn)證券化具有改善企業(yè)的流動(dòng)性、提高銀行資本充足率等優(yōu)點(diǎn)，不良資產(chǎn)證券化在當(dāng)時(shí)美國以及其他發(fā)達(dá)國家逐漸盛行。但是，由于人們對(duì)于不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的盲目樂觀，忽略了實(shí)踐上的管理，致使不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)超出了可控的范圍。違約不期而至，最終導(dǎo)致了系統(tǒng)性的金融危機(jī)。我國在2008年以前也曾在建行、信達(dá)資產(chǎn)和東方資產(chǎn)管理公司進(jìn)行過4次不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。但在2008年金融危機(jī)來臨之時(shí)，監(jiān)管部門出于謹(jǐn)慎考慮，全面叫停了包括不良資產(chǎn)證券化的所有資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。近一年來，由于我國銀行業(yè)的不良貸款余額和不良貸款率的大幅攀升，重啟不良資產(chǎn)證券化的呼聲愈來愈高。2016年5月19日，我國金融監(jiān)管層重新啟動(dòng)了不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。中國銀行和招商銀行分別發(fā)行“中譽(yù)2016―1”和“和萃2016―1”兩款不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。目前，我國在不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面實(shí)踐時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)有所欠缺，我們還需要分析和攻克不良資產(chǎn)證券化在實(shí)踐上的難點(diǎn)，多積累經(jīng)驗(yàn)，為將來不良資產(chǎn)證券化的普及做好準(zhǔn)備。

一、實(shí)行不良資產(chǎn)證券化的難點(diǎn)分析與解決辦法

不良資產(chǎn)證券化作為解決不良資產(chǎn)的新方法，盡管在美國等發(fā)達(dá)地區(qū)已經(jīng)有幾十年的發(fā)展光景，其各項(xiàng)流程及產(chǎn)品市場(chǎng)都趨于成熟，但是對(duì)于中國來說，不良資產(chǎn)證券化還是一個(gè)新鮮的外來品，不論是在理論上還是在實(shí)踐上都存在不足。我們應(yīng)該謹(jǐn)慎的推行不良資產(chǎn)證券化技術(shù)，特別要關(guān)注以下幾個(gè)難點(diǎn)問題：

（一）關(guān)于資產(chǎn)池的設(shè)計(jì)問題

不良資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池是由多個(gè)不良貸款匯集在一起形成的一個(gè)資產(chǎn)組合。不良資產(chǎn)證券化的本質(zhì)是以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流作為支撐而發(fā)行新債券的一種證券化方式。所以在設(shè)計(jì)資產(chǎn)池時(shí)應(yīng)該充分考慮資產(chǎn)池的未來現(xiàn)金流是否能夠被預(yù)測(cè)。這對(duì)于不良資產(chǎn)證券化來說是個(gè)難題，因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)的一個(gè)特性就是未來的現(xiàn)金流是不確定的，一方面，資產(chǎn)能否收回是不確定的，另一方面，資產(chǎn)能收回多少也是不確定的。如何解決這一關(guān)鍵問題？

首先，雖然對(duì)于單個(gè)不良資產(chǎn)而言未來的現(xiàn)金流是不確定的，但是，當(dāng)資產(chǎn)以組合的形式出現(xiàn)時(shí)，資產(chǎn)組合的未來現(xiàn)金流卻在大數(shù)定律的作用下呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。這就要求資產(chǎn)池的資產(chǎn)達(dá)到一定的規(guī)模，且具有一定的地區(qū)分布。在“中譽(yù)2016―1”案例中，我們發(fā)現(xiàn)，此次不良資產(chǎn)證券化共有72筆貸款，涉及42個(gè)原始債務(wù)人。原始債務(wù)人分布廣泛，涉及山東省9個(gè)地區(qū)，包括道路運(yùn)輸業(yè)、其他金融業(yè)、電器機(jī)械和器材制造業(yè)等20個(gè)行業(yè)，這種篩選入池資產(chǎn)的方法是合理的。

其次，我們分析了解到，銀行的不良貸款分為3類，分別是次級(jí)、可疑、損失。另外，根據(jù)銀行貸款是否有擔(dān)保或抵押，可以將貸款分為有擔(dān)保貸款和無擔(dān)保貸款或者有抵押貸款和無抵押貸款。為了保證資產(chǎn)池的能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流且能夠被預(yù)測(cè)，資產(chǎn)池的資產(chǎn)應(yīng)該為次級(jí)貸款和可疑貸款，且應(yīng)該是有保證貸款或有抵押貸款。從“中譽(yù)2016―1”案例中，我們可以看到，該項(xiàng)目的資產(chǎn)占比情況，次級(jí)貸款和可疑貸款分別占96.69%和3.31%。在貸款擔(dān)保方式方面，保證+抵押的貸款占比80.95%，單單只有保證的占比7.14%，保證+抵押+質(zhì)押的占比2.9%

所以，我們可以通過選擇次級(jí)和可疑的貸款，且行業(yè)分布和地區(qū)分布廣泛的貸款作為入池資產(chǎn)來解決不良資產(chǎn)未來現(xiàn)金流不能預(yù)測(cè)的問題。

（二）關(guān)于交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的問題

資產(chǎn)證券化具有較多的交易結(jié)構(gòu)類型，但是由于不良資產(chǎn)具有特殊性，所以并不是所有的資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)類型都適合不良資產(chǎn)證券化。結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，不良資產(chǎn)證券化采用的交易結(jié)構(gòu)一般有三種類型，分別是：商用房產(chǎn)抵押貸款支持證券結(jié)構(gòu)（Commercial Mortgage Backed Security，CMBS）、抵押貸款債務(wù)結(jié)構(gòu)（Collateralized Debt Obligation，CDO）、清算信托結(jié)構(gòu)（Liquidation Trust Structure，LTS）。三種交易結(jié)構(gòu)類型又有不同的適用類型。當(dāng)資產(chǎn)池由無擔(dān)保無抵押的不良資產(chǎn)構(gòu)成時(shí)，采用CMBS結(jié)構(gòu)是合適的。而CDO適合于任何類型的不良貸款的證券化。LT結(jié)構(gòu)則適合于采用變現(xiàn)清算方式來處理的不良的資產(chǎn)。在“資產(chǎn)池的設(shè)計(jì)問題”的討論中，我們總結(jié)出入池資產(chǎn)是次級(jí)和可疑的且具有擔(dān)保或者抵押的貸款，為此，我們應(yīng)該考慮采用CDO的交易結(jié)構(gòu)類型。事實(shí)上，“中譽(yù)2016―1”項(xiàng)目也是采用CDO的交易結(jié)構(gòu)（如圖1-1）。

圖1-1

在實(shí)踐中，采用CDO結(jié)構(gòu)的最大難點(diǎn)在于如果保證未來現(xiàn)金流充裕，而未來現(xiàn)金流是否充裕關(guān)鍵要看資產(chǎn)池的回收率。所以，在實(shí)踐過程中一定要安排特定的機(jī)構(gòu)來保證資產(chǎn)池的回收率。“中譽(yù)2016―1”就做的很好，項(xiàng)目在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)安排中國銀行設(shè)立專門的“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”，其職責(zé)在于履行基礎(chǔ)資產(chǎn)池日常管理和維護(hù)及處置回收、制定年度資產(chǎn)處置計(jì)劃和資產(chǎn)處置方案、定期編制資產(chǎn)服務(wù)報(bào)告等工作，以保證未來現(xiàn)金流充裕。除此之外，保證未來現(xiàn)金流充裕的另一種做法，就是設(shè)立一個(gè)“流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)”，該機(jī)構(gòu)的目的是當(dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以支付當(dāng)期證券利息和相關(guān)費(fèi)用時(shí)，需向該資產(chǎn)池注資，以保持其流動(dòng)性維持正常水平。

（三）關(guān)于資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)問題

不良資產(chǎn)證券化本身具有復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，一般投資者難以獨(dú)立地對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，為了能夠?qū)崟r(shí)的對(duì)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，需要設(shè)立一個(gè)專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來履行這個(gè)職責(zé)。在實(shí)踐中，這是可以達(dá)到的。中國銀行于1999年建立國內(nèi)機(jī)構(gòu)公司類客戶信用評(píng)級(jí)體系，該體系能夠準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)公司類客戶的信用等級(jí)，該信用評(píng)級(jí)結(jié)果能夠?yàn)橘Y產(chǎn)池篩選合格的資產(chǎn)，是資產(chǎn)準(zhǔn)入和退出的重要依據(jù)，也是管理資產(chǎn)池風(fēng)險(xiǎn)的重要參考因素。中國銀行將PD（違約概率）由低到高劃分為不同區(qū)間，分別對(duì)應(yīng)AAA、AA、A、BBB+、BBB、BBB-、BB+、BB、BB-、B+、B-、CCC、CC、C、D等十五個(gè)信用等級(jí)。在該信用評(píng)級(jí)體系下，中國銀行設(shè)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以對(duì)入池資產(chǎn)和不良資產(chǎn)證券化新產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)。投資者可以通過該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或者該機(jī)構(gòu)指定的網(wǎng)站查詢到不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)變化情況，適時(shí)的調(diào)整自己的投資策略。當(dāng)然，這里存在有一點(diǎn)瑕疵，即發(fā)起機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，信用評(píng)級(jí)在一定程度上受到影響。但是，就目前而言，由于中國的信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展較晚，目前還沒有專門獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，所以，由采用中國銀行的信用評(píng)級(jí)體系是可以接受的。

（四）關(guān)于資產(chǎn)信用增級(jí)問題

不良資產(chǎn)池的信用評(píng)級(jí)很低，必須經(jīng)過信用增級(jí)，發(fā)行信用評(píng)級(jí)高的新證券，才能得到市場(chǎng)的認(rèn)可。信用增級(jí)的主要方式分為兩種，分別是內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)。外部信用增級(jí)操作起來比較簡(jiǎn)單，最主要依賴于擔(dān)保人的信用。而內(nèi)部信用增級(jí)是資產(chǎn)證券化常采用的方法，其主要通過證券化的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來完成。在案例中，由于中國銀行本身資產(chǎn)雄厚，并不需要外界進(jìn)行擔(dān)保，所以這里主要是利用了內(nèi)部信用增級(jí)方法。分別為：第一，設(shè)立超額利差賬戶。超額利差是回收現(xiàn)金流減去利息和費(fèi)用后的余額。項(xiàng)目結(jié)束后，如果該賬戶還有余額，那么該余額將歸發(fā)起人所有。為了盡可能多的獲得超額利差，發(fā)起人努力發(fā)揮好自己的管理職能。設(shè)立超額利差賬戶的意義在于勉勵(lì)機(jī)制，與此同時(shí)，也增強(qiáng)了項(xiàng)目的信用評(píng)級(jí)。第二，設(shè)立準(zhǔn)備金賬戶和現(xiàn)金擔(dān)保賬戶。“現(xiàn)金流支持機(jī)構(gòu)”通過管理該賬戶保證資產(chǎn)池的現(xiàn)金流充裕。第三，優(yōu)先/次級(jí)分層結(jié)構(gòu)。新債券按照本金償還的先后順序分別設(shè)置優(yōu)先級(jí)和次級(jí)等多個(gè)檔次，在資產(chǎn)出現(xiàn)違約損失時(shí)，首先由次級(jí)承擔(dān)，而優(yōu)先級(jí)排在次級(jí)之后。該項(xiàng)目中，中國銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將次級(jí)新債券作為權(quán)益資產(chǎn)，使得優(yōu)先級(jí)證券獲得次級(jí)證券22%的信用支持。第四，信用事件觸發(fā)機(jī)制。當(dāng)出現(xiàn)一些特殊情況，如資產(chǎn)池的違約率達(dá)到一定比例或者超額利差下降到一定水平以下時(shí)，信用觸發(fā)機(jī)制就會(huì)生效。本次案例設(shè)置了“違約事件”和“流動(dòng)性支持觸發(fā)事件”等觸發(fā)機(jī)制，為優(yōu)先級(jí)證券提供了一定的信用支持和流動(dòng)性支持。

二、總結(jié)與建議

本文以2016年5月19日中國銀行發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目“中譽(yù)2016―1”為案例，深入分析了資產(chǎn)證券化在實(shí)踐上的幾個(gè)重要問題，包括資產(chǎn)池設(shè)計(jì)問題、交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)問題，資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)問題和信用增級(jí)問題。本文認(rèn)為，要解決這些難題可依循下面的方法：首先，在資產(chǎn)池設(shè)計(jì)方面，應(yīng)該選擇次級(jí)和可疑級(jí)別的貸款，且貸款資產(chǎn)的行業(yè)分布和地區(qū)分布要廣泛。其次，在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面，應(yīng)該選擇CDO交易結(jié)構(gòu)類型。當(dāng)然，我們不能生搬硬套該交易結(jié)構(gòu)，而是要靈活變通，適當(dāng)增加一些中介，如“貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”、“流動(dòng)性支持機(jī)構(gòu)”等，以增加發(fā)行的成功率。再次，在信用評(píng)級(jí)方面，應(yīng)該充分利用大機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，利用自己的信用評(píng)級(jí)體系對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)。最后，在信用增級(jí)方面，可以采用設(shè)立超額利差賬戶、設(shè)立準(zhǔn)備金賬戶和現(xiàn)金擔(dān)保賬戶、采用優(yōu)先/次級(jí)分層結(jié)構(gòu)、設(shè)定信用事件觸發(fā)機(jī)制等方法進(jìn)行。我國的不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時(shí)隔八年后再次重啟，對(duì)我國銀行業(yè)來說是一份機(jī)遇，也是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。為此，本文對(duì)我國不良資產(chǎn)證券化的未來發(fā)展做出以下幾點(diǎn)建議：第一，建議國家盡快出臺(tái)相關(guān)政策指引，建立健全不良資產(chǎn)證券化的相關(guān)配套設(shè)施機(jī)構(gòu)。第二，建議國家設(shè)立有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，規(guī)范不良資產(chǎn)證券化的操作，防范風(fēng)險(xiǎn)。第三，大力培養(yǎng)這方面專業(yè)性業(yè)務(wù)人才。

參考文獻(xiàn)

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不良資產(chǎn)證券化流程范文2

[關(guān)鍵詞]信貸資產(chǎn)證券化；風(fēng)險(xiǎn)；控制

一、資產(chǎn)證券化和信貸資產(chǎn)證券化

1資產(chǎn)證券化的概念。資產(chǎn)證券化(Asset-backedSecurities，ABS)，是指將缺乏流動(dòng)性但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池，并以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過程和技術(shù)。

2資產(chǎn)證券化的起源。資產(chǎn)證券化的起源可追溯到20世紀(jì)60年代末的美國。當(dāng)時(shí)，由于通貨膨脹加劇，利率攀升，使金融機(jī)構(gòu)的固定資產(chǎn)收益率逐漸不能彌補(bǔ)短期負(fù)債成本。為了緩解金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)性不足的問題，政府開始啟動(dòng)住房抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)，為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和復(fù)興開辟一條資金來源的新途徑。1968年美國推出了最早的抵押貸款債券。1983年針對(duì)投資者對(duì)金融工具不同的期限要求，又設(shè)計(jì)發(fā)行了抵押保證債券。到1990年，美國3萬多億美元未償還的住宅抵押貸款中，50％以上實(shí)現(xiàn)了證券化。當(dāng)前，資產(chǎn)證券化已成為美國資本市場(chǎng)上最重要的融資工具之一，遍及應(yīng)收賬款、版權(quán)專利費(fèi)、信用卡、汽車貸款、消費(fèi)品分期付款等領(lǐng)域。金融管制的放松和《巴塞爾協(xié)議》的實(shí)施，也大大刺激了資產(chǎn)證券化在世界各國的發(fā)展。

3資產(chǎn)證券化出現(xiàn)的意義。資產(chǎn)證券化在很多國家都是政府為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展而出現(xiàn)的，這宣告了一種全新融資技術(shù)和金融工具的誕生，它在一定程度上激活和豐富了國際金融市場(chǎng)，并且在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著不可替代的重要作用，可能成為未來資本市場(chǎng)融資方式的主力軍。

作為一種有效的結(jié)構(gòu)融資方式，它通過對(duì)流程進(jìn)行精妙的設(shè)計(jì)安排，使融資者和投資者等各利益參與方按照它們各自的承諾所確立的各種合約，能夠相互支持、相互牽制，為發(fā)起人和投資者各自開辟了新的融資渠道和投資渠道，進(jìn)而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、互利共贏的目的。然而，由于收益和風(fēng)險(xiǎn)的伴生性，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在給融資者和投資者帶來收益的同時(shí)，整個(gè)證券化業(yè)務(wù)過程每一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)均存在不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。

4信貸資產(chǎn)證券化是狹義的資產(chǎn)證券化。廣義的資產(chǎn)證券化包括以下四類：實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化，即以信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費(fèi)信貸、信用卡賬款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化。本文探討的重點(diǎn)是信貸資產(chǎn)證券化，即狹義的資產(chǎn)證券化。

二、我國實(shí)行信貸資產(chǎn)證券化的意義

1增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高銀行總體盈利水平。資產(chǎn)證券化的初衷就是使缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)組合起來變現(xiàn)和出售，以盡快收回資金，增大貨幣的擴(kuò)張效應(yīng)。在傳統(tǒng)的信貸管理方法下，短期存款負(fù)債與長期貸款資產(chǎn)期限的不匹配，增加了商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如果將貸款證券化，使長期被占用的銀行貸款轉(zhuǎn)化為證券出售給投資者，則整個(gè)金融系統(tǒng)就有了一種新的流動(dòng)性機(jī)制，銀行就可較快地回收資金，擴(kuò)大金融資金來源渠道。資產(chǎn)證券化本身并不意味著收入的增加，而在于釋放資本，以獲得更好的投資機(jī)會(huì)。把釋放的資本用于其他較高邊際收益的項(xiàng)目，將增加更多的潛在利潤。此外，通過資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以獲得更多的收入途徑：如利用收取本息與轉(zhuǎn)交托管人的時(shí)間差可獲得浮利收入、附加收入等。另外，銀行可在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保持對(duì)地區(qū)和行業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)展其他業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

2增進(jìn)銀行資產(chǎn)的安全性。證券化的金融制度不但提供了高度的資產(chǎn)流動(dòng)性，而且導(dǎo)致了大量替代品和投資機(jī)會(huì)的產(chǎn)生。通過證券化組合、出售、購入，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)被分散給了其他投資機(jī)構(gòu)和單個(gè)投資者，加強(qiáng)了銀行系統(tǒng)的安全性。資產(chǎn)證券化也為處理銀行不良資產(chǎn)提供了一個(gè)新的解決思路。

3改善信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化商業(yè)銀行的資源配置。通過建立資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)貸款等資產(chǎn)的流通轉(zhuǎn)移，回流資金，獲得新的投資機(jī)會(huì)，可以在較大程度上盤活資產(chǎn)和轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還能夠刺激居民住房貸款、汽車貸款及耐用消費(fèi)品貸款，有效地解決消費(fèi)信貸的資金約束問題。可見，信貸資產(chǎn)證券化作為一種典型的金融創(chuàng)新，為貨幣政策更好地發(fā)揮作用拓展了空間，為商業(yè)銀行配合貨幣政策實(shí)施提供了更多的手段。

4開拓銀行業(yè)與證券業(yè)合作的新領(lǐng)域。資產(chǎn)證券化的推出，改變了傳統(tǒng)銀行以“吸存放貸”為主的角色，使其同時(shí)具有“資本經(jīng)營”的職能。首先，資產(chǎn)證券化帶來了融資方式的創(chuàng)新，貸款資產(chǎn)組合多樣化能滿足不同投資者的要求，從而達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。其次，證券化可以使商業(yè)銀行通過在市場(chǎng)中較好地匹配長期和短期的投資者與融資者，真正發(fā)揮金融中介的作用。資產(chǎn)證券化同時(shí)也可以拓展證券公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在發(fā)達(dá)國家的證券市場(chǎng)上，已經(jīng)有許多資產(chǎn)證券化所需的結(jié)構(gòu)化工具被創(chuàng)造出來，如抵押擔(dān)保債券，高級(jí)或附屬證書結(jié)構(gòu)及過手證書結(jié)構(gòu)等都是最常用的資產(chǎn)證券化工具。這種多元化、合作化的發(fā)展趨勢(shì)，將有助于國際金融業(yè)由分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營的實(shí)現(xiàn)。

三、我國實(shí)行信貸資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險(xiǎn)問題分析

可以把我國的信貸資產(chǎn)證券化簡(jiǎn)單地分為優(yōu)良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)證券化。

1優(yōu)良資產(chǎn)證券化不存在風(fēng)險(xiǎn)問題。商業(yè)銀行的資產(chǎn)可分為優(yōu)良資產(chǎn)和不良資產(chǎn)。優(yōu)良資產(chǎn)是指資產(chǎn)按照協(xié)議使用，已經(jīng)及時(shí)實(shí)現(xiàn)了到期的權(quán)益，并有充分的信心和能力保證未來權(quán)利和義務(wù)的實(shí)現(xiàn)，沒有其他可能影響資產(chǎn)信用的情況出現(xiàn)。

優(yōu)良資產(chǎn)本身意味著較高的信用和可預(yù)見的現(xiàn)金流，通過適當(dāng)?shù)慕M合和大量的資產(chǎn)，可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。通過真實(shí)出售，可以獲得外界高級(jí)別的信用支持，實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)。可以認(rèn)為，采取適當(dāng)?shù)臓I銷策略，優(yōu)良資產(chǎn)的證券化能夠順利進(jìn)行。

2不良資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險(xiǎn)問題思考。自1999年4月以來我國相繼成立的四家資產(chǎn)管理公司，將資產(chǎn)證券化作為處理不良資產(chǎn)的主要方法之一，標(biāo)志著國家大規(guī)模處理不良資產(chǎn)的決心。但我國商業(yè)銀行20％左右的不良資產(chǎn)率，隱藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，不良資產(chǎn)證券化成為廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。

按照人民銀行2002年1月1日開始正式實(shí)行的貸款五級(jí)分類，正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五類貸款中，次級(jí)、可疑和損失可以歸于不良資產(chǎn)。損失是指義務(wù)主體不復(fù)存在或完全沒有履行義務(wù)的可能。可疑和次級(jí)是指存在或明顯將存在違約可能的資產(chǎn)，但未來仍有全部或部分收回權(quán)益的可能。次級(jí)相對(duì)可疑來說，流動(dòng)性要好，保全的可能性大，違約程度輕。不良資產(chǎn)的證券化和優(yōu)良資產(chǎn)證券化相比較，存在以下目前無法克服的困難：

(1)如何處理損失。資產(chǎn)證券化的核心在于解決資產(chǎn)的流動(dòng)性問題，實(shí)質(zhì)是對(duì)資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等的重新組合與分配，不會(huì)產(chǎn)生額外的收益，不能用來彌補(bǔ)損失或虧損，因此對(duì)于損失，資產(chǎn)證券化是無能為力的，損失必須通過核銷或其他方法處理。

對(duì)于次級(jí)和可疑類，也存在同樣的問題：在處理這兩類貸款的過程中，不可避免的會(huì)存在損失。如果通過賬面價(jià)值處理，誰將承擔(dān)這種一定存在的損失?商業(yè)銀行不會(huì)承擔(dān)損失，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化的核心是真實(shí)出售，證券對(duì)商業(yè)銀行沒有追索權(quán)。特設(shè)交易載體SPV作為一個(gè)特設(shè)機(jī)構(gòu)，實(shí)際上相當(dāng)于一個(gè)“空殼”公司，投有能力承擔(dān)損失。外部擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)于這種損失更加沒有動(dòng)力承擔(dān)。

另一種考慮是根據(jù)次級(jí)和可疑貸款的期望收益進(jìn)行折價(jià)處理。但一方面，商業(yè)銀行根本不愿意折價(jià)處理，因?yàn)榇渭?jí)和可疑貸款以賬面價(jià)值掛在賬上時(shí)，不必確認(rèn)損失；但如果在他們?cè)谖粫r(shí)確認(rèn)損失，他們就可能會(huì)承擔(dān)部分責(zé)任，盡管最終總會(huì)追究責(zé)任，但只要不發(fā)生在他們?nèi)紊暇托辛恕Ａ硪环矫妫虡I(yè)銀行有動(dòng)力掩蓋不良資產(chǎn)的資信狀況，通過一些處理減少賬面上的不良資產(chǎn)，把損失轉(zhuǎn)嫁出去，從一定意義上說存在道德風(fēng)險(xiǎn)。

(2)不良資產(chǎn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流問題。宜于證券化的資產(chǎn)最關(guān)鍵的條件或者最基本的條件，是該資產(chǎn)能夠帶來可預(yù)測(cè)的相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而銀行不良資產(chǎn)能否產(chǎn)生未來現(xiàn)金流或者產(chǎn)生多大的現(xiàn)金流就是一個(gè)疑問。按照我國商業(yè)銀行對(duì)不良貸款的認(rèn)定方法，能夠按期付息的貸款都是正常貸款，是銀行主要的利潤來源，自然不會(huì)被列入剝離范圍。列入剝離范圍的不良貸款中，損失貸款由于不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流因而不可能證券化，有可能進(jìn)行證券化的只是次級(jí)貸款和可疑貸款，但其中相當(dāng)大的一部分因?yàn)轶w制方面的原因造成了長期“沉淀”。根本不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流。可以說，不良資產(chǎn)本身就意味著存在極大的違約風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流是極不穩(wěn)定的，資產(chǎn)證券化其本質(zhì)上只是一種交易手段而已，只能在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)而不可能消除風(fēng)險(xiǎn)，更不能挽回實(shí)際上已經(jīng)形成的損失。

(3)信用擔(dān)保問題。資產(chǎn)證券化，尤其是不良資產(chǎn)的證券化，必須有信用擔(dān)保才能使該證券為市場(chǎng)投資者接受。由于銀行不良貸款已存在有明顯風(fēng)險(xiǎn)，因此擔(dān)保主體的尋找將極為困難，雖然國家財(cái)政在特定時(shí)期必須承擔(dān)保證責(zé)任，但國家財(cái)政的承受能力畢竟是有限的。

(4)道德風(fēng)險(xiǎn)問題。不良資產(chǎn)的處理，需要高超的技巧，但SPV沒有這種能力，也沒有相應(yīng)的信息；不良資產(chǎn)和商業(yè)銀行有很大的關(guān)聯(lián)，但真實(shí)出售后，變得與它無關(guān)，它將不會(huì)花精力去處理有關(guān)問題，有時(shí)甚至?xí)p害投資者的利益，例如商業(yè)銀行可能要求債務(wù)人將用于歸還證券化資產(chǎn)的款項(xiàng)轉(zhuǎn)移到非證券化的資產(chǎn)上；商業(yè)銀行如果可以通過資產(chǎn)證券化處理不良資產(chǎn)，則對(duì)放貸質(zhì)量也更加漠視，反而使不良資產(chǎn)有膨脹的危險(xiǎn)；債務(wù)人原先可能為了不破壞與銀行的信任關(guān)系，盡力履行義務(wù)，現(xiàn)在權(quán)利義務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)到與之沒有關(guān)系的SPV上，債務(wù)人更有動(dòng)力賴賬；如果投資者預(yù)期到這種情況，將不會(huì)購買這種證券，存在“逆選擇”問題。

(5)商業(yè)銀行的“舊車市場(chǎng)”效應(yīng)。再考慮這樣一種情況：市場(chǎng)上同時(shí)存在兩種證券，一種為優(yōu)良資產(chǎn)證券，一種為不良資產(chǎn)證券，因?yàn)樾畔⑹遣粚?duì)稱的，信息的披露也是有限的，投資者不能充分了解證券所依附的資產(chǎn)的資信狀況或者了解的成本很高，更重要的是可能存在虛假信息。在一個(gè)劣質(zhì)品充斥的市場(chǎng)里，根據(jù)著名的“舊車市場(chǎng)模型”，劣質(zhì)產(chǎn)品將把優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品趕出市場(chǎng)，但根據(jù)上面的分析，只制造劣質(zhì)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行的意義不大，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行更有意義，因此，商業(yè)銀行為了樹立只生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的聲譽(yù)，必須放棄不良資產(chǎn)證券化的想法。

四、我國不良信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)控制

根據(jù)國務(wù)院的有關(guān)規(guī)定，四家資產(chǎn)管理公司(AMC)可以綜合運(yùn)用催收、轉(zhuǎn)讓與出售、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組及企業(yè)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、租賃、資產(chǎn)證券化等多種手段處置接收的不良資產(chǎn)。為了提高回收率，已經(jīng)開始運(yùn)作的AMC把接收過來的企業(yè)債權(quán)大體上分三類處理：一是對(duì)既無還款意愿又無還款能力的企業(yè)(主要是中小客戶)，采取破產(chǎn)清算進(jìn)而核銷債權(quán)的方式一次性處理；二是對(duì)于有能力還款但不愿還款的企業(yè)，采取提起法律訴訟的方法，通過法律手段追回債權(quán)；三是對(duì)于愿意還款但目前沒有能力還款的企業(yè)(大多數(shù)為這種企業(yè))，采取債轉(zhuǎn)股、分拆重組、行業(yè)重組、資產(chǎn)置換、債務(wù)置換等方法處置，其中國家經(jīng)貿(mào)委推薦的技術(shù)先進(jìn)、制度不存在問題、產(chǎn)品有市場(chǎng)，只是財(cái)務(wù)成本高的該類企業(yè)，采取債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方法處理。

不良資產(chǎn)證券化流程范文3

風(fēng)起于青萍之末，截至5月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良率已經(jīng)突破2%，達(dá)到2.15%。

7月7日，銀監(jiān)會(huì)國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍在新浪論壇上披露了最新數(shù)據(jù)，“截至今年5月末的最新統(tǒng)計(jì)，全國金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額已經(jīng)大大超過2萬億元，不良率突破2%，達(dá)到2.15%。”

五個(gè)月時(shí)間，金融機(jī)構(gòu)不良貸款增加2800多億元，不良率提高0.16個(gè)百分點(diǎn)。攀升速度之快，讓身為監(jiān)管者的于學(xué)軍也坦承，中國銀行業(yè)面臨自2004年國有銀行核銷處置不良資產(chǎn)、改制上市以來最嚴(yán)峻的經(jīng)營壓力，并且這種壓力短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

在去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿的背景下，商業(yè)銀行加快處置不良資產(chǎn)顯得越發(fā)迫切。一系列創(chuàng)新舉措頻出。

隨著5月19日中國銀行“中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”（以下簡(jiǎn)稱“中譽(yù)一期”）和招商銀行“和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”（以下簡(jiǎn)稱“和萃一期”）的發(fā)行，暫停八年的不良資產(chǎn)證券化重啟。

然而業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)下行，以及投資者有限，此輪不良資產(chǎn)證券化的總體規(guī)模不會(huì)太大，無法擔(dān)當(dāng)不良資產(chǎn)處置的主渠道。

此前的4月28日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（下稱：82號(hào)文）將不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓納入合規(guī)渠道試點(diǎn)。然而，部分專業(yè)人士對(duì)于不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真正能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的同時(shí)轉(zhuǎn)移，尚存疑慮。

與此同時(shí)，不良資產(chǎn)處置的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)AMC在地方大量涌現(xiàn)，成為接盤不良資產(chǎn)的主力軍之一。但據(jù)中投證券以四大AMC截至2015年末的平均資本充足率15%推算， AMC全行業(yè)資本能夠承接的不良資產(chǎn)規(guī)模將在2017年四季度至2018年三季度之間達(dá)到上限。

與處置手段有限相對(duì)應(yīng)的，是中國金融業(yè)不良資產(chǎn)的快速激增。國泰君安此前的估算數(shù)據(jù)顯示，2016年末商業(yè)銀行不良貸款余額將達(dá)到2.1萬億元，信托業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)4700億元，非金企業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)6.3萬億元，并且預(yù)計(jì)2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規(guī)模達(dá)1.5萬億元左右。 不良資產(chǎn)證券化重啟

在中行和招行各自發(fā)行3.01億元和2.33億元不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品后，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)公告表示在積極籌備不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn);6月中旬，建行行長王祖繼在香港透露，建行首單75億元規(guī)模的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也有望在9月推出。

“各行（中行、農(nóng)行、工行、建行、交行、招行）在試點(diǎn)階段至少會(huì)做一筆，總量會(huì)完成。如果今年做得好的話，明年可能會(huì)再擴(kuò)大，也可以擴(kuò)大到更多的銀行。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

“下半年可能會(huì)有更多產(chǎn)品推出，但是規(guī)模有限，預(yù)計(jì)以10億元以內(nèi)規(guī)模為主。”一位曾經(jīng)參與過發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的銀行業(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“監(jiān)管層的一個(gè)授意是，先保障投資人收益，保證投資者信心，以確保試點(diǎn)成功。”

重啟之后，在不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)際推進(jìn)中，由于不良資產(chǎn)的回收存在不確定性，如何保證基礎(chǔ)資產(chǎn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，如何對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)級(jí)、估值和定價(jià)是關(guān)鍵點(diǎn)也是難點(diǎn)。“這些難題從2008年第一單到現(xiàn)在，一直存在，尚待解決。”業(yè)內(nèi)人士也表現(xiàn)出對(duì)不良資產(chǎn)證券化的擔(dān)憂。

時(shí)隔八年，不良資產(chǎn)證券化重啟，被認(rèn)為是開拓了一個(gè)新的途徑，希望能成為加速盤活存量資產(chǎn)的渠道，但也面臨重重挑戰(zhàn)。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，資產(chǎn)證券化的前提是基礎(chǔ)資產(chǎn)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。因此，對(duì)入池資產(chǎn)的盡職調(diào)查以及不良資產(chǎn)的估值和回收時(shí)間的評(píng)估就顯得非常重要。

“一般來說，項(xiàng)目資產(chǎn)池估值的操作流程是從資產(chǎn)池中選出一定數(shù)量的樣本資產(chǎn)，對(duì)樣本資產(chǎn)逐項(xiàng)進(jìn)行盡職調(diào)查并預(yù)測(cè)資產(chǎn)回收現(xiàn)金流的規(guī)模和回收時(shí)間分布。”一位參與今年重啟后證券化產(chǎn)品項(xiàng)目的銀行業(yè)內(nèi)人士表示，“然后再將經(jīng)辦行對(duì)樣本外資產(chǎn)的估值結(jié)果匯總到整個(gè)資產(chǎn)池，最終預(yù)測(cè)出資產(chǎn)池的回收現(xiàn)金流規(guī)模和回收時(shí)間，完成整個(gè)資產(chǎn)池的估值。”

即便如此，在很多專業(yè)投資者看來，不良資產(chǎn)證券化確實(shí)比正常的信貸資產(chǎn)證券化更難。

在一創(chuàng)摩根投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理王學(xué)斌看來，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品并不是不良資產(chǎn)，但不良貸款估值主要涉及到不良資產(chǎn)的打折問題。如果折扣過低，對(duì)銀行成本和利潤會(huì)產(chǎn)生很大的影響，甚至造成國有資產(chǎn)的流失，如果折扣過高，市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)的接受程度和認(rèn)可程度則存在不確定性。這是交易雙方的博弈過程。

其次是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。“因?yàn)槿氤刭Y產(chǎn)是不良資產(chǎn)，即便是優(yōu)質(zhì)+不良組合模式，但是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，還是沒有準(zhǔn)確把握。投資人很難看懂資產(chǎn)包的實(shí)際情況，想要甄別風(fēng)險(xiǎn)要較高成本，所以也就很難給資產(chǎn)定價(jià)。”上述參與過產(chǎn)品發(fā)行的銀行業(yè)人士表示，所以就造成能夠接盤的合格投資者比較少。

中債資信結(jié)構(gòu)融資一部副總經(jīng)理呂明遠(yuǎn)認(rèn)為，能夠引入包括銀行、基金、券商、資產(chǎn)管理公司、外資機(jī)構(gòu)等一系列投資者，有助于進(jìn)一步拓展不良處置市場(chǎng)的資金來源、提高不良處置市場(chǎng)消化和容納能力、降低及分散銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

以招行“和萃一期”為例，當(dāng)天發(fā)售僅僅用了半天時(shí)間就全部發(fā)行完畢，其中優(yōu)先檔獲得2.28倍認(rèn)購，次級(jí)檔也是獲得2倍認(rèn)購。“招行發(fā)行的項(xiàng)目還有私募基金在其中參與。”一位市場(chǎng)人士告訴記者。

“與2008年發(fā)行的一單證券化產(chǎn)品一樣，當(dāng)時(shí)那個(gè)項(xiàng)目發(fā)行當(dāng)天中午12點(diǎn)就銷售完畢，從表面上看，市場(chǎng)對(duì)不良資產(chǎn)證券化的需求是旺盛的，有廣闊的市場(chǎng)。”一位參與過這一單不良資產(chǎn)證券化發(fā)行工作的銀行業(yè)人士坦言，這種旺盛的需求某種程度上有虛假成分存在。原因是，從2008年發(fā)行的幾單證券化產(chǎn)品到現(xiàn)在，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化不能回避的一個(gè)問題是，政府“隱形擔(dān)保”。

事實(shí)上，在資產(chǎn)證券化增信過程中不可避免地使用外部增信，包括政府擔(dān)保、保險(xiǎn)公司開具保函、銀行開具信用證等。從長遠(yuǎn)角度看，政府將來必然會(huì)撤出，如果剔除政府“隱形擔(dān)保”的因素，不良資產(chǎn)證券化很顯然是需求不足的，通過資產(chǎn)證券化來化解不良貸款多少會(huì)受到阻礙。

于學(xué)軍則坦承，中國銀行業(yè)面臨自2004年國有銀行核銷處置不良資產(chǎn)、改制上市以來最嚴(yán)峻的經(jīng)營壓力，并且這種壓力短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。“同時(shí)商業(yè)銀行逾期90天以上的貸款也呈現(xiàn)同步增加之勢(shì)。在這樣情況下，銀行風(fēng)險(xiǎn)控制壓力、撥備壓力、盈利壓力也將持續(xù)加大。”

但更值得關(guān)注的是關(guān)注類貸款也快速增加。截至2016年一季度末，關(guān)注類貸款余額攀升至接近3.2萬億元，占比突破4%，達(dá)到4.01%。與之相應(yīng)的則是銀行撥備覆蓋率的不斷下降，至2016年一季度末已經(jīng)降至175.03%，較2014年一季度末的273.66%下滑一倍之多。

“這說明，商業(yè)銀行通過騰挪的手段把實(shí)際上已經(jīng)可以歸到‘不良’的貸款轉(zhuǎn)化成關(guān)注類貸款，比如調(diào)整貸款合同使其暫列關(guān)注類貸款科目。”一位國有銀行人士表示，或者用非常規(guī)方式轉(zhuǎn)移已經(jīng)事實(shí)成為不良的貸款，比如借新還舊、與金融機(jī)構(gòu)做通道，包括信托、基金公司幫銀行將不良轉(zhuǎn)移到表外，以后銀行再回購。而這樣做法之后造成，使不良余額和不良率出現(xiàn)緩慢上升的表現(xiàn)。

此時(shí)造成一個(gè)不得回避的問題是，商業(yè)銀行實(shí)際不良本應(yīng)該提取撥備，但是轉(zhuǎn)化為關(guān)注類，造成撥備提取不足，監(jiān)管部門從而無法把握經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。“這是一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患。”多名銀行業(yè)人士表示。

所以在工商銀行城市金融研究所趙幼力看來，監(jiān)管層與其坐視或懲戒商業(yè)銀行騰挪不良貸款的行為，還不如千方百計(jì)拓展商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的正規(guī)渠道。而商業(yè)銀行如何能夠合理處置不良貸款是現(xiàn)階段監(jiān)管層需要解決的重要議題。

國泰君安此前的估算數(shù)據(jù)顯示，2016年末商業(yè)銀行不良余額將達(dá)到2.1萬億元，信托業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)4700億元，非金企業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)6.3萬億元，并且預(yù)計(jì)2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規(guī)模達(dá)1.5萬億元左右。

不良資產(chǎn)證券化流程范文4

《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》中明確了企業(yè)財(cái)務(wù)公司是可以進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化金融機(jī)構(gòu)之一。財(cái)務(wù)公司在依托集團(tuán)，服務(wù)集團(tuán)的基礎(chǔ)上，將給成員單位發(fā)放的貸款形成的信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，以該資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。

近年來信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展迅猛，從三方面可以看出：

第一，政府的政策引導(dǎo)。2015年國家出臺(tái)了一系列支持措施。 2015年3月人民銀行公告【2015】第7號(hào)宣布“推行銀行間市場(chǎng)信貸資產(chǎn)支持證券注冊(cè)發(fā)行制度”指出在注冊(cè)有效期內(nèi)符合條件的受托機(jī)構(gòu)和發(fā)起機(jī)構(gòu)可自主分期發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，形成一次注冊(cè)多次發(fā)行的機(jī)制安排。此舉大大簡(jiǎn)化了信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行流程。同年5月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，發(fā)起機(jī)構(gòu)也從國有銀行和股份制銀行轉(zhuǎn)到城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行、信托公司和財(cái)務(wù)公司等。

第二，宏觀經(jīng)濟(jì)形式的推動(dòng)。資產(chǎn)證券化是一種創(chuàng)新金融模式。過去幾年，中國經(jīng)濟(jì)以高速運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)發(fā)展，帶來產(chǎn)能過剩的負(fù)面影響。調(diào)整是必要的，央行提供了寬松的資金和市場(chǎng)環(huán)境。寬松的環(huán)境為金融機(jī)構(gòu)投融資的創(chuàng)新提供了豐厚的土壤。

第三，市場(chǎng)參與表現(xiàn)出空前熱情。在政策引導(dǎo)和宏觀形式的推動(dòng)下，發(fā)起者的范圍由銀行擴(kuò)大到城市信用社、農(nóng)村信用社、郵儲(chǔ)銀行、金融資產(chǎn)管理公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、金融租賃公司及事業(yè)單位的公積金中心等。基礎(chǔ)資產(chǎn)的“多元化”使得基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍擴(kuò)大到不良資產(chǎn)、不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、信用卡分期及事業(yè)單位公積金。

二、集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)證券化模式

（一）集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)證券化的收益

財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)來源于對(duì)企業(yè)集團(tuán)成員單位的貸款，據(jù)中國財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2015年三季度，行業(yè)貸款存量總額為1.45萬億元，不良貸款率為0.06%，資本充足率達(dá)到22.82%，撥備覆蓋率為1913.46%，信貸資產(chǎn)規(guī)模大、質(zhì)量高，具備同質(zhì)性，現(xiàn)金流穩(wěn)定。通過對(duì)符合條件的基準(zhǔn)資產(chǎn)實(shí)施證券化，財(cái)務(wù)公司能夠?qū)⑦@類貸款置于資產(chǎn)負(fù)債表之外，及時(shí)獲取現(xiàn)金，加速資金周轉(zhuǎn)。在不改變負(fù)債總額的情況下，有效改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性。

（二）集團(tuán)財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險(xiǎn)

1、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

目前我國的財(cái)務(wù)公司大多數(shù)為單一行業(yè)的集團(tuán)附屬的財(cái)務(wù)公司，各個(gè)成員單位的最終控制人為集團(tuán)，從而造成入池資產(chǎn)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度集中度高，也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)實(shí)際控制人的資產(chǎn)證券化現(xiàn)象，不符合入池資產(chǎn)行業(yè)和地域分散性。

2、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

為了提升集團(tuán)資金的集中管理程度，財(cái)務(wù)公司往往會(huì)給予成員單位優(yōu)惠的貸款利率和高于市場(chǎng)利率的存款利率。這無疑與利率市場(chǎng)化這種由市場(chǎng)供需決定存貸利率的發(fā)展趨勢(shì)向背離，縮小成員單位的存貸利差，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)受到限制，存在不能滿足信貸資產(chǎn)在市場(chǎng)上發(fā)行價(jià)格的可能。

3、自留風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品通常采用結(jié)構(gòu)化方式發(fā)行，例如分為優(yōu)先檔和次級(jí)檔，優(yōu)先檔又分為優(yōu)先一檔和優(yōu)先二檔。以上海汽車財(cái)務(wù)公司發(fā)行的總規(guī)模10億元的資產(chǎn)支持證券為例，其優(yōu)先一檔為8.3629億元、優(yōu)先二檔為1.137億元。該公司認(rèn)購全部次級(jí)部分5000萬元。央行和銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)自留行為》的公告中指出發(fā)起人持有最低檔次資產(chǎn)支持證券的比例不得低于該檔次資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%。該要求對(duì)資本的大量占用削弱了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)公司報(bào)表的功能。

三、財(cái)務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化存在的問題

（一）資產(chǎn)池資產(chǎn)質(zhì)量存在不合格現(xiàn)象

入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)來自于資產(chǎn)池的質(zhì)量，體現(xiàn)在債務(wù)人不能按時(shí)或者不能對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行清償，投資者便無法按時(shí)獲得預(yù)期的收益。有時(shí)財(cái)務(wù)公司對(duì)成員單位的貸款存在審批流程簡(jiǎn)單、條件寬松，成員單位對(duì)外部金融機(jī)構(gòu)債務(wù)清償優(yōu)先于對(duì)財(cái)務(wù)公司債務(wù)清償。一旦財(cái)務(wù)公司將這些資產(chǎn)證券化后，這就成了財(cái)務(wù)公司的行為，風(fēng)險(xiǎn)便轉(zhuǎn)移到了投資者身上。

（二）債務(wù)人提前償付給財(cái)務(wù)公司增加現(xiàn)金流管理的難度和再投資風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)人有按時(shí)還款、提前還款和延后還款的可能，按時(shí)還款是最佳，延后還款屬于信用風(fēng)險(xiǎn)，提前還款便出現(xiàn)提前償付風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債務(wù)人存在借新貸還舊貸的情況，以降低債務(wù)成本。當(dāng)債務(wù)人提前還款時(shí)，財(cái)務(wù)公司的現(xiàn)金流就會(huì)改變，收回的現(xiàn)金面臨再投資的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品往往要求入池資產(chǎn)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，一旦發(fā)生早償會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)公司、中介機(jī)構(gòu)和投資人造成損失。

（三）對(duì)財(cái)務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)體系不完善

權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立客觀的評(píng)級(jí)是對(duì)資產(chǎn)證券化信息披露的重要部分，目前由于市場(chǎng)上財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不多，對(duì)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的存在機(jī)制不完善，缺乏獨(dú)立性和透明性，體系不健全及評(píng)級(jí)方法和技術(shù)還得不到投資者廣泛認(rèn)可的現(xiàn)象。

四、針對(duì)財(cái)務(wù)公司信貸資產(chǎn)證券化存在的問題的應(yīng)對(duì)措施

（一）優(yōu)化入池資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)對(duì)成員單位貸款的審核

由于證券化后將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了投資者身上，因此財(cái)務(wù)公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)貸款的審核和監(jiān)督，減少不良資產(chǎn)證券化，應(yīng)對(duì)成員單位貸款的嚴(yán)格審核標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范審核流程。在選擇入池資產(chǎn)時(shí)，嚴(yán)格審核債務(wù)人的信用狀況，按期償付的能力，保證入池資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性，最大程度降低財(cái)務(wù)公司的違約風(fēng)險(xiǎn)。

（二）制定對(duì)提前償付的處罰措施和建立提前償付的測(cè)算模型

財(cái)務(wù)公司應(yīng)該根據(jù)自身資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的特點(diǎn)，制定提前償付應(yīng)對(duì)措施。例如收取提前償付的罰金，借款人需要支付一定的罰金以補(bǔ)充提前償付帶來的風(fēng)險(xiǎn)及損失，積累歷史數(shù)據(jù)及經(jīng)驗(yàn)，選取關(guān)鍵指標(biāo)，完善增信系統(tǒng)，建立提前償付測(cè)算模型。

（三）大力發(fā)展獨(dú)立公正權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，建立適合財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)證券化的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

加快培育廣大投資者普遍接受和認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，為財(cái)務(wù)公司的資產(chǎn)證券化建立一個(gè)規(guī)范、公正、透明的信用評(píng)價(jià)體系。一是加強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的工作透明度。二是提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立市場(chǎng)地位。三是加強(qiáng)與國際著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合作，學(xué)習(xí)先進(jìn)的信用評(píng)級(jí)方法和技術(shù)，建立適合財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)證券化的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。

不良資產(chǎn)證券化流程范文5

關(guān)鍵詞:信貸資產(chǎn)證券化;資產(chǎn)池;SPV;銀行風(fēng)險(xiǎn)管理

一、信貸資產(chǎn)證券化的背景

銀行風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)古老而年輕的話題,隨著時(shí)代的變遷,利用金融創(chuàng)新來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制已經(jīng)是一個(gè)全球性的共識(shí)｡信貸資產(chǎn)證券化是近年來國際金融市場(chǎng)上最為重大的金融創(chuàng)新之一｡由于它具有改善銀行資產(chǎn)負(fù)債比率､提高金融資產(chǎn)的流動(dòng)性､分散和轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險(xiǎn)等多方面的優(yōu)勢(shì),因此近年來在許多國家獲得迅猛發(fā)展｡信貸資產(chǎn)證券化在我國雖然才剛剛起步,但其作用已受到各界的廣泛關(guān)注｡2005年4月21日,中國人民銀行､中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》,國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行正式獲準(zhǔn)進(jìn)行信貸資產(chǎn)和住房抵押貸款證券化試點(diǎn)工作｡2005年12月15日,建行､國開行同日發(fā)行了首只信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)和抵押貸款支持證券(MBS)｡其中,建行發(fā)行總額約30億元,國開行發(fā)行總額為41億余元｡因此,加強(qiáng)對(duì)貸款證券化相關(guān)問題的研究具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義｡

二、信貸資產(chǎn)證券化的含義

信貸資產(chǎn)證券化(LBS:Loan-backedSecuritization),是將缺乏流動(dòng)性但其未來現(xiàn)金流可預(yù)測(cè)的銀行信貸資產(chǎn)進(jìn)行重組建立資產(chǎn)池(AssetSpool),以資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ),通過風(fēng)險(xiǎn)隔離､資產(chǎn)重組和信用增級(jí),在資本市場(chǎng)上發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資行為｡其核心在于對(duì)貸款中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素的分離與重組,使其定價(jià)和重新配置更為有效,從而使參與各方均受益｡對(duì)于單個(gè)貸款,其現(xiàn)金流是不確定的,但對(duì)于一組貸款而言,盡管整個(gè)組合在很大程度上依賴于組合中每一貸款現(xiàn)金流的特性,但由于大數(shù)定律的作用,整個(gè)組合的現(xiàn)金流會(huì)呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性｡

三、信貸資產(chǎn)證券化的特征

美國是資產(chǎn)證券化的起源地｡20世紀(jì)70年代末80年代初,當(dāng)時(shí)受國際石油危機(jī)､拉美債務(wù)危機(jī)､《巴塞爾協(xié)議》關(guān)于資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率(即資本充足率)規(guī)定等因數(shù)的影響,銀行信貸資金存量普遍下降，國際資本供求嚴(yán)重失衡｡不少擁有風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)較大的信貸資產(chǎn)的銀行將貸款出售給資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)較小的銀行,以減少貸款風(fēng)險(xiǎn)､規(guī)避法律管制｡與此同時(shí),一些商業(yè)銀行開始涉足證券投資業(yè)務(wù)，希望通過將信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化來盤活資金｡正是在這樣的背景下,貸款證券化日漸興旺起來｡美國是世界上開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最早的國家,在美國,貸款證券化發(fā)展十分迅速,從20世紀(jì)70年代末住房抵押貸款證券化開始到現(xiàn)在不僅證券化資產(chǎn)的范圍大大擴(kuò)展(包括汽車貸款信用卡貸款､機(jī)器設(shè)備貸款､消費(fèi)貸款等),而且證券化市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大｡到2005年底,美國的資產(chǎn)證券化規(guī)模已達(dá)到7.1萬億美元,為該國同期國債市場(chǎng)規(guī)模的2倍｡亞洲證券化市場(chǎng)也呈現(xiàn)快速發(fā)展勢(shì)頭,1998年,亞洲資產(chǎn)證券化市場(chǎng)僅80億美元規(guī)模,2004年迅速上升到680億美元,短短六年時(shí)間擴(kuò)張了7.5倍,其中,香港是整個(gè)亞洲證券化市場(chǎng)的中心｡

四、資產(chǎn)證券化的操作過程

信貸資產(chǎn)證券化是一種與企業(yè)發(fā)行股票､債券等直接在金融市場(chǎng)上籌措資金不同的新型融資方法,與傳統(tǒng)的證券融資方式相比,具有以下的特點(diǎn):

1.信貸資產(chǎn)證券化屬于表外融資

從發(fā)起人的角度看,信貸資產(chǎn)證券化融資不屬于負(fù)債融資也不屬于股權(quán)融資,其實(shí)質(zhì)上是一種表外融資方式｡這是因?yàn)?利用資產(chǎn)證券化技術(shù)進(jìn)行的融資不會(huì)增加發(fā)行人的負(fù)債,也不顯示在“資產(chǎn)負(fù)債表”中｡

2.信貸資產(chǎn)證券化屬于收入導(dǎo)向型融資

傳統(tǒng)融資方式是憑借資金需求者本身的資信能力來融資｡外部的資金投入者在決定是否對(duì)資金需求者投資或者提供貸款時(shí),主要依據(jù)的是資金需求者作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債､利潤及現(xiàn)金流量情況｡在對(duì)資金需求者發(fā)放資產(chǎn)抵押貸款時(shí),投資者可能會(huì)更多地關(guān)注抵押資產(chǎn)的情況,并且關(guān)注的也只是資產(chǎn)本身的控制和處置問題,資產(chǎn)抵押本質(zhì)上是對(duì)資金需求者資信能力的一種補(bǔ)充｡

3.信貸資產(chǎn)證券化交易風(fēng)險(xiǎn)和融資成本較低

雖然資產(chǎn)證券化作為一種融資方式需支付諸如擔(dān)保費(fèi)､評(píng)級(jí)費(fèi)､托管費(fèi)､服務(wù)費(fèi)､承銷費(fèi)等眾多費(fèi)用,但其總的融資成本低于其他融資方式｡這是因?yàn)?第一,資產(chǎn)以真實(shí)出售方式進(jìn)行交易,實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離,一旦發(fā)起人發(fā)生破產(chǎn)清算,資產(chǎn)也不列入清算范圍,所發(fā)行資產(chǎn)證券的安全性得到保證,降低了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益的期望值;第二,資產(chǎn)證券化過程中的信用增級(jí)手段,改善了證券的發(fā)行條件,使發(fā)行的證券有較高的信用等級(jí),不必用折價(jià)銷售或提高利率等手段來吸引投資者;第三,證券化支出費(fèi)用的項(xiàng)目雖多,但各費(fèi)用與交易總額的比率卻很低｡資料表明,資產(chǎn)證券化交易的中介體系中收取的總費(fèi)用比其他融資方式的費(fèi)用率至少低50個(gè)基本點(diǎn)｡

4.信貸資產(chǎn)證券化適用范圍廣泛

信貸資產(chǎn)證券化是將發(fā)起人目前已有的資產(chǎn)進(jìn)行證券化融資,還款來源是該資產(chǎn)所帶來的未來收益,但所獲資金可作其他用途,即可用于其他項(xiàng)目貸款或投資,而不受被證券化的資產(chǎn)項(xiàng)目限制,此外凡是有可預(yù)見的未來現(xiàn)金流收入的金融資產(chǎn)經(jīng)過適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)性重組,均可進(jìn)行證券化,這更為證券化廣泛的推廣和運(yùn)用創(chuàng)造了條件｡

五、我國發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的影響

信貸資產(chǎn)證券化(LBS:Loan-backedSecuritization)是指銀行通過一定程序?qū)①J款轉(zhuǎn)化成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券并據(jù)以融通資金的市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)｡其程序一般是首先由銀行將所持有的各種流動(dòng)性較差的貸款予以組合，形成若干資產(chǎn)池(AssetSpool)并出售給特設(shè)機(jī)構(gòu)(SpecialPurposeVehicle,簡(jiǎn)稱SPV),然后由特設(shè)機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行以該貸款組合為擔(dān)保的證券,這種證券通常稱為資產(chǎn)支持證券(Asset-BackedSecurities,簡(jiǎn)稱ABS),發(fā)行證券所收回的資金則可作為銀行新的資金來源再用于發(fā)放貸款｡證券化的運(yùn)作流程一般包括構(gòu)造證券化資產(chǎn)､創(chuàng)設(shè)特設(shè)機(jī)構(gòu)并真實(shí)出售(TrueSale)資產(chǎn)､設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)并進(jìn)行信用增級(jí)(CreditEnhancement)､發(fā)行資產(chǎn)支持證券､實(shí)施資產(chǎn)管理等基本步驟｡其交易結(jié)構(gòu)嚴(yán)密，而且法律關(guān)系復(fù)雜｡

六、我國商業(yè)銀行在開展資產(chǎn)證券化過程中應(yīng)注意的問題

資產(chǎn)證券化使貸款成為具有流動(dòng)性的證券,有利于盤活金融資產(chǎn),化解初始貸款人的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),改善資產(chǎn)質(zhì)量,降低融資成本,增強(qiáng)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力,對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)創(chuàng)新起到了非常重要的作用｡

1.資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)控制手段,使商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力大大增強(qiáng)

商業(yè)銀行的負(fù)債以中短期存款為主;而資產(chǎn),尤其是貸款資產(chǎn)則出現(xiàn)長期化傾向｡對(duì)此,我國商業(yè)銀行也不例外,住房抵押貸款､汽車貸款在銀行資產(chǎn)中的比重不斷提高,同時(shí),普通貸款項(xiàng)目也出現(xiàn)長期化的趨勢(shì)｡這使得商業(yè)銀行本金回流期限被長期合約所框定｡這就使得資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配｡

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的出現(xiàn),則為解決上述矛盾提供了一個(gè)較為圓滿的辦法｡商業(yè)銀行可以根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃,積極開展各種貸款業(yè)務(wù);同時(shí),針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)､匯率風(fēng)險(xiǎn)､流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)管理需要,將不具有流動(dòng)性的中長期貸款轉(zhuǎn)化為證券,并銷售出去,從而有效緩解商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力｡因此,資產(chǎn)證券化過程實(shí)際上也是商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)分散過程｡

2.資產(chǎn)證券化可以擴(kuò)大商業(yè)銀行的收益來源,增強(qiáng)商業(yè)銀行盈利能力

20世紀(jì)80年代以來,中間業(yè)務(wù)已成為西方國家商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)品種和收入來源,在總收入中的占比達(dá)到40%～50%,有的甚至超過70%｡而我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)起步較晚,目前中間業(yè)務(wù)收入占全部營業(yè)收入的比例大約只有6%～17%,也就是說,我國商業(yè)銀行的收益仍嚴(yán)重依賴?yán)钍杖?#65377;

資產(chǎn)證券化的推出,給商業(yè)銀行擴(kuò)大收益來源提供了機(jī)會(huì)｡在資產(chǎn)證券化過程中,原貸款銀行在出售基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)還可以獲得手續(xù)費(fèi)､管理費(fèi)等收人,另外,還可以通過為其他銀行的資產(chǎn)證券化提供擔(dān)保及發(fā)行服務(wù)等而獲得收入｡通過該項(xiàng)業(yè)務(wù),銀行的贏利能力大大提升,由此對(duì)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也能迅速提高｡

3.資產(chǎn)證券化可以促使商業(yè)銀行加強(qiáng)管理約束,增強(qiáng)業(yè)務(wù)的規(guī)范化和透明度

商業(yè)銀行為促使其資產(chǎn)(主要是信貸資產(chǎn))證券化,必須全面增強(qiáng)信貸業(yè)務(wù)管理約束,建立健全較好的產(chǎn)品定價(jià)和信貸管理基本機(jī)制,將信貸資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化､規(guī)范化,鎖定風(fēng)險(xiǎn)､簡(jiǎn)化信息含量,增強(qiáng)證券化資產(chǎn)信息的透明度,以降低SPV為基礎(chǔ)資產(chǎn)信用增級(jí)所花費(fèi)的成本,同時(shí)增強(qiáng)投資者對(duì)證券真實(shí)價(jià)值的認(rèn)可程度,進(jìn)而降低商業(yè)銀行融資代價(jià)､提高基礎(chǔ)資產(chǎn)的銷售價(jià)格｡

因此,可以說商業(yè)銀行實(shí)施資產(chǎn)證券化的過程實(shí)質(zhì)上就是促使其主動(dòng)增強(qiáng)業(yè)務(wù)的規(guī)范化和透明度的過程｡

4.資產(chǎn)證券化可以幫助商業(yè)銀行有效進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理,改善資本充足率

資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行有效地管理資產(chǎn)負(fù)債提供了一種嶄新的方式｡商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化將缺乏流動(dòng)性的信貸資產(chǎn),如某一攬子貸款或部分應(yīng)收款,組合成資產(chǎn)池,轉(zhuǎn)入流動(dòng)性較好的資本市場(chǎng),同時(shí),轉(zhuǎn)出的資產(chǎn)也從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上移出｡于是,商業(yè)銀行可以加速將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)隨之得到改善,資產(chǎn)負(fù)債的期限也趨合理｡

同時(shí),貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重常常高于債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,因此,善于管理的銀行可以通過對(duì)其貸款進(jìn)行證券化而非持有到期,來改善其資本充足率的大小｡這對(duì)我國資本充足率普遍較低的商業(yè)銀行而言,具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義｡

5.有利于增加消費(fèi)熱點(diǎn)､分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)

目前,我國實(shí)行擴(kuò)大內(nèi)需的信貸政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長,具體措施有發(fā)展住房抵押貸款､汽車消費(fèi)貸款､耐用品消費(fèi)信貸等多種消費(fèi)信貸辦法｡通過資產(chǎn)證券化,可以將各種貸款科目進(jìn)行組合和分散,有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)控制｡

證券化還可以為中小企業(yè)融資提供新途徑｡中小企業(yè)由于信譽(yù)和資金的約束,往往難以在資本市場(chǎng)直接融資｡同樣,銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮也很少將之作為主要的貸款對(duì)象｡通過進(jìn)行資產(chǎn)證券化,提升了中小企業(yè)的信用等級(jí),使之間接地進(jìn)入證券市場(chǎng),銀行向企業(yè)發(fā)放貸款,然后將這些分散的小額的貸款組合打包,并據(jù)之發(fā)行證券,從而發(fā)揮了紐帶作用,提供了讓若干企業(yè)共同融資的途徑｡

6.貸款證券化與不良資產(chǎn)的化解

不良資產(chǎn)問題一直是中國銀行業(yè)的最大問題,并已經(jīng)成為中國銀行業(yè)下一步改革和發(fā)展的沉重包袱和障礙｡商業(yè)銀行存在較高的不良資產(chǎn),會(huì)直接導(dǎo)致銀行資產(chǎn)流動(dòng)性降低和清償債務(wù)能力下降,影響銀行的贏利能力和水平,同時(shí)侵蝕資本充足率,進(jìn)而阻礙建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度進(jìn)程｡中國于1999年成立了四家金融資產(chǎn)管理公司(AMCs),開始大規(guī)模處置近1.4萬億元商業(yè)銀行不良資產(chǎn)｡截至2005年5月底,中國已累計(jì)處置銀行不良資產(chǎn)7008億元(不包含政策性債轉(zhuǎn)股),其中近70億美元(約600億元)的不良資產(chǎn)為國際投資者所購買｡最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,目前中國有總額達(dá)1.8萬億元的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)需要在未來幾年里處置｡而且據(jù)專家估計(jì),未來三年中國還有約1320～3520億元新增的銀行不良資產(chǎn)將逐漸顯現(xiàn)出來｡如此龐大的不良資產(chǎn)如果沒有規(guī)范的可延續(xù)性的方式來化解,將會(huì)給中國銀行業(yè)留下巨大隱患｡

各國的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)表明,不良資產(chǎn)證券化不失為一種可行的方式,在美國對(duì)于儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn),美國清產(chǎn)信托公司采取直接證券化的方式來處理；在日本也有把壞賬貸款銷售給合作銀行信貸購買公司的做法｡1998年7月日本設(shè)立過渡銀行以化解高達(dá)100萬億日元的不良貸款,因此對(duì)于貸款證券化的研究或許會(huì)給我們以啟示｡

7.資產(chǎn)證券化有助于我國商業(yè)銀行增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,應(yīng)對(duì)外資銀行的挑戰(zhàn)

目前,我國金融領(lǐng)域已經(jīng)向外資金融機(jī)構(gòu)全面開放｡為此,我國商業(yè)銀行正在積極進(jìn)行改革,工行､中行､建行已經(jīng)成功在A股或H股上市｡筆者認(rèn)為,上市只能說是商業(yè)銀行改革成功的市場(chǎng)表現(xiàn),而銀行盈利能力､風(fēng)險(xiǎn)控制能力和核心競(jìng)爭(zhēng)能力的提高才應(yīng)是商業(yè)銀行改革的目的之所在｡資產(chǎn)證券化的應(yīng)用,可以很好地改善銀行的治理結(jié)構(gòu),控制信貸風(fēng)險(xiǎn)｡

從以上幾方面看,資產(chǎn)證券化具有廣闊的發(fā)展空間和豐厚的收益水平,有助于我國商業(yè)銀行深化改革､增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力,提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力,應(yīng)對(duì)我國金融領(lǐng)域全面開放后來自外資銀行的挑戰(zhàn)和全球性的金融風(fēng)險(xiǎn)｡

目前,我國已經(jīng)基本具備了開展信貸資產(chǎn)證券化的條件,并已有初步嘗試｡但總體而言,現(xiàn)階段我國對(duì)于資產(chǎn)證券化,無論是理論知識(shí)準(zhǔn)備還是實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn),都還十分欠缺,在社會(huì)環(huán)境､制度建設(shè)等方面尚存在一些問題,需要我國在開展資產(chǎn)證券化過程中加以注意｡

1.評(píng)級(jí)成本問題

我國國內(nèi)資產(chǎn)在國際市場(chǎng)上的信用評(píng)級(jí)并不高,而較低的信用評(píng)級(jí)也就意味著較高的融資成本,同時(shí),為評(píng)級(jí)而聘請(qǐng)國際專家所需成本也比較高｡所以,從商業(yè)角度考慮,我國現(xiàn)階段開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),還不適宜廣泛在國際金融市場(chǎng)上實(shí)施｡但隨著該項(xiàng)業(yè)務(wù)在我國的廣泛開展,走出國門是必然趨勢(shì)｡因此,我國應(yīng)加快信用體系及相關(guān)機(jī)制建設(shè),提高企業(yè)及其資產(chǎn)信用等級(jí),并加強(qiáng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制,規(guī)范信貸業(yè)務(wù)操作,提高信息透明度,以應(yīng)對(duì)全球化后銀行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)｡

2.會(huì)計(jì)､稅收､法律問題

資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會(huì)計(jì)､稅收､法律等方面的問題,是資產(chǎn)證券化能否成功的關(guān)鍵所在｡這些方面涉及證券資產(chǎn)的合法性､流動(dòng)性和盈利性,與各方參與者的利益息息相關(guān),并直接關(guān)系到資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)和結(jié)果｡因此,我國應(yīng)加快對(duì)資產(chǎn)證券化過程中有關(guān)會(huì)計(jì)､稅收､法律等方面問題的研究,并盡快出臺(tái)相關(guān)規(guī)定,以規(guī)范該項(xiàng)業(yè)務(wù)在我國的應(yīng)用｡

3.風(fēng)險(xiǎn)問題

商業(yè)銀行在開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中也存在一定的風(fēng)險(xiǎn),如聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)､戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)､信用風(fēng)險(xiǎn)､操作風(fēng)險(xiǎn)等｡因此,我國在積極研究開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中,還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其中有關(guān)潛在風(fēng)險(xiǎn)的化解對(duì)策研究,以求得收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化｡

當(dāng)然,上述問題的解決不可能一蹴而就｡我國應(yīng)加快相關(guān)問題的研究,積極完善各方面條件,邊摸索邊實(shí)踐,正確引導(dǎo)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國的廣泛開展｡

參考文獻(xiàn):

［1］中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)跨國收購的法律背景,.

［2］李志輝.商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營與管理［M］.北京:中國金融出版社,2004.

不良資產(chǎn)證券化流程范文6

一、金融資產(chǎn)管理公司會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

金融資產(chǎn)管理公司作為特殊歷史背景下成立的一種特殊金融機(jī)構(gòu)，其在運(yùn)營中始終圍繞著國家賦予的三大使命：化解金融風(fēng)險(xiǎn)、保全國有資產(chǎn)、支持國企改革。其獨(dú)特的業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營方式，使之在會(huì)計(jì)處理上都具有與其他行業(yè)不同的特點(diǎn)。

（一）會(huì)計(jì)核算內(nèi)容的特殊性金融資產(chǎn)管理公司核算的都是從各大銀行剝離的大量不良資產(chǎn)，這些不良資產(chǎn)具有流動(dòng)性差、回收困難且形成時(shí)間較長等特性，所以在進(jìn)行財(cái)務(wù)核算時(shí)應(yīng)充分考慮其特殊性。

（二）會(huì)計(jì)處理方法的多樣性我國金融資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)不僅積極運(yùn)用了債務(wù)追償、折扣削債等常規(guī)資產(chǎn)處方式的同時(shí)，還大膽采用了對(duì)沖拉直、打包處置、債轉(zhuǎn)股、證券資本化、信托等多種資產(chǎn)處置方式，不同的處置方式都對(duì)應(yīng)有其固定的賬務(wù)處理方法。如債轉(zhuǎn)股就是參照著債務(wù)重組的原則進(jìn)行核算，而對(duì)證券化資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行表內(nèi)或表外處理，主要取決于證券資本化資產(chǎn)是被當(dāng)做“真實(shí)出售”處理還是擔(dān)保融資處理，不同的處理方法會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的核算產(chǎn)生不同的影響。

（三）會(huì)計(jì)科目設(shè)置的不同 由于其核算內(nèi)容的特殊性，金融資產(chǎn)管理公司的會(huì)計(jì)科目主要分為：資產(chǎn)類、負(fù)債類、所有者權(quán)益類、損益類、備查財(cái)簿，而一般的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)科目分為：資產(chǎn)類、負(fù)債類、共同類、所有者權(quán)益類、成本類、損益類。在資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的明細(xì)科目相對(duì)較少，而且比一般財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)明細(xì)科目多了許多專業(yè)科目，如：購入貸款、待處置貸款、貸款余額準(zhǔn)備、向人民銀行再貸款、待處置資產(chǎn)、抵押及質(zhì)押品、代保管物品等。

（四）具體業(yè)務(wù)處理過程的不同金融資產(chǎn)管理公司先按原值收回各商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，然后從形態(tài)上將其劃分為債券類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)以及物權(quán)和實(shí)物類資產(chǎn)，針對(duì)不同的資產(chǎn)再通過催收、打包處置、債務(wù)重組、裝讓、資產(chǎn)置換等方式盡可能的收回不良資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。而一般企業(yè)就是購買原材料，經(jīng)生產(chǎn)加工成產(chǎn)成品，最后銷售給顧客。

（五）信息披露的嚴(yán)格化 處置不良資產(chǎn)本身就是一個(gè)復(fù)雜的金融工程，體現(xiàn)了高度的組織分工，選用不同的處置方式還會(huì)涉及不同的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，處置方式的復(fù)雜性也涉及到了信息的披露，如何充分、真實(shí)的披露處置不良資產(chǎn)的信息，是投資者進(jìn)行有效投資，監(jiān)管者進(jìn)行監(jiān)督管理的重要依據(jù)和要求。所以，資產(chǎn)管理里公司的財(cái)務(wù)報(bào)表需要進(jìn)行嚴(yán)格而準(zhǔn)確的披露。

二、金融資產(chǎn)管理公司主要業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理

資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)有很多方式：積極催收、債券出售、資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等。在上述諸多不良資產(chǎn)處置方式中，債轉(zhuǎn)股和資產(chǎn)證券化可以說是理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)，會(huì)計(jì)處理方面更是各具特色：

（一）債轉(zhuǎn)股的會(huì)計(jì)處理一是債轉(zhuǎn)股會(huì)計(jì)核算的原則。債轉(zhuǎn)股實(shí)質(zhì)是一種債務(wù)重組，是債權(quán)人的債權(quán)變成股權(quán)的過程。債轉(zhuǎn)股發(fā)生在企業(yè)發(fā)展的特定時(shí)期，而債權(quán)人又是特定的資產(chǎn)管理公司，因此其會(huì)計(jì)處理有其特殊性，不僅應(yīng)參考我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――債務(wù)重組》準(zhǔn)則來處理，同時(shí)也要參考我國《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――投資》準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。債轉(zhuǎn)股的會(huì)計(jì)核算：資產(chǎn)公司接受不良貸款時(shí)的核算，為全面反應(yīng)不良貸款的處理情況，資產(chǎn)公司對(duì)購買的貸款本金及利息按“原值”入賬，并分別列入“收購貸款本金”、“收購貸款應(yīng)收利息”。考慮到資產(chǎn)公司收購的不良貸款并非全額債轉(zhuǎn)股，“原值”與收購價(jià)之間的差額作為“收購貸款呆賬準(zhǔn)備金”、“收購貸款壞賬準(zhǔn)備金”處理。

［例1］某資產(chǎn)公司購入某商業(yè)銀行一批不良貸款，該批貸款的本金賬面價(jià)值為59400萬元（貸款本金60000萬元，已計(jì)提貸款呆帳準(zhǔn)備金600萬元），應(yīng)收利息賬面價(jià)值14925萬元（應(yīng)收利息15000萬元，已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金75萬元），共計(jì)74325萬元，資產(chǎn)公司3年內(nèi)分批付款。會(huì)計(jì)處理：

借：收購貸款本金60000

收購貸款應(yīng)收利息15000

貸：收購貸款呆帳準(zhǔn)備金600

收購貸款壞賬準(zhǔn)備金75

長期應(yīng)付款74325

債轉(zhuǎn)股時(shí)的核算：轉(zhuǎn)股日的會(huì)計(jì)處理，資產(chǎn)公司應(yīng)按協(xié)議投資額作為對(duì)企業(yè)的長期投資，沖減轉(zhuǎn)股貸款本息“原值”，同時(shí)將轉(zhuǎn)股貸款呆賬準(zhǔn)備金和壞賬準(zhǔn)備金作為遞延債轉(zhuǎn)股損益，在轉(zhuǎn)股存續(xù)期內(nèi)平均攤銷。

［例2］假設(shè)例1中的不良貸款有本金40000萬元及其應(yīng)收利息10000萬元按照1：1的比例轉(zhuǎn)為對(duì)企業(yè)的投資，占企業(yè)70%的股權(quán)，約定3年內(nèi)由企業(yè)自身回購，資產(chǎn)公司會(huì)計(jì)處理：

借：長期投資50000

貸：收購貸款本金40000

收購貸款應(yīng)收利息10000

同時(shí)，

借：收購貸款呆帳準(zhǔn)備金400

收購貸款壞賬準(zhǔn)備金50

貸：遞延債轉(zhuǎn)股損益450

3年內(nèi)，每年將450÷3=150萬元轉(zhuǎn)作收益

借：遞延債轉(zhuǎn)股損益150

貸：債轉(zhuǎn)股損益150

資產(chǎn)公司持股階段投資損益的核算，由于轉(zhuǎn)股后資產(chǎn)公司占企業(yè)股權(quán)通常超過 50%。按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――投資》準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)公司理應(yīng)采用權(quán)益法確認(rèn)投資損益。

［例3］如果企業(yè)第一年實(shí)現(xiàn)凈利潤2000萬，則資產(chǎn)公司的權(quán)益為2000×70%=1400（萬元），會(huì)計(jì)處理：

借：長期投資 1400

貸：投資收益 1400

資產(chǎn)公司退出股權(quán)的核算，資產(chǎn)公司是階段性持股機(jī)構(gòu)，對(duì)企業(yè)持股不是目的，最終要退出企業(yè)股權(quán)。資產(chǎn)公司退出股權(quán)的方式很多，如將企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給原企業(yè) （由企業(yè)自身回購 ）將股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓、拍賣、證券化等，但目前主要采取前兩種方式。資產(chǎn)公司一般是分期分批退出股權(quán)，股權(quán)回購價(jià)格有三種：原始價(jià)值、退出日的市價(jià)、股權(quán)的賬面價(jià)值。資產(chǎn)公司退出股權(quán)的方式、時(shí)期、回購價(jià)值等均應(yīng)在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中明確。

［例4］接上例，如果債轉(zhuǎn)股協(xié)議載明以市價(jià)退出，從第2年每年由企業(yè)收購25000萬元資產(chǎn)公司股權(quán)，該股權(quán)當(dāng)時(shí)市價(jià)為30000萬元，資產(chǎn)公司會(huì)計(jì)處理：

借：銀行存款 30000

貸：長期投資 25000

投資收益 5000

（二）資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理 資產(chǎn)證券化就是將金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的流動(dòng)性不強(qiáng)，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見、穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行重組，創(chuàng)設(shè)可以在金融市場(chǎng)上銷售和流通的產(chǎn)品。其業(yè)務(wù)流程為：組建資產(chǎn)池――設(shè)立特殊目的實(shí)體（SPV）――把資產(chǎn)真實(shí)出售給SPV――對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信用增級(jí)――信用評(píng)級(jí)――發(fā)行證券。其中，設(shè)立SPV和將資產(chǎn)出售給SPV是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的核心，因?yàn)檫@直接關(guān)系到交易的性質(zhì)（真實(shí)銷售或擔(dān)保融資），從而帶來不同的財(cái)務(wù)后果（表內(nèi)或表外融資）。資產(chǎn)證券化涉及的基本會(huì)計(jì)問題有：會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)計(jì)量和會(huì)計(jì)信息披露。

（1）資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)確認(rèn)。資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)確認(rèn)的關(guān)鍵是，發(fā)起人把該項(xiàng)交易視同銷售（表內(nèi)處理）還是作為擔(dān)保融資（表外處理），不同的處理對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表影響不同，如表1：

目前主要有三種會(huì)計(jì)確認(rèn)方法：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法、金融合成分析法、后續(xù)涉入法。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法是以風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移作為確認(rèn)真實(shí)銷售的標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)移則視為銷售，否則視為擔(dān)保融資。金融綜合分析法以資產(chǎn)控制權(quán)是否實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移作為確認(rèn)真實(shí)銷售的標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)移則視為銷售，否則視為擔(dān)保融資。后續(xù)涉入法運(yùn)用了“部分銷售”的思想，只要轉(zhuǎn)讓方對(duì)被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的全部或部分存在任何后續(xù)涉入，與此相關(guān)的這部分資產(chǎn)作為擔(dān)保融資處理，而不涉及后續(xù)涉入的那部分資產(chǎn)作銷售處理。隨著《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)――金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》和《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》等規(guī)定的頒布，我國對(duì)于“真實(shí)銷售”的會(huì)計(jì)處理原則進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法為基礎(chǔ)，金融合成分析法為補(bǔ)充的階段。

（2）資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)計(jì)量。如何對(duì)發(fā)起人因資產(chǎn)證券化交易所獲得的新的資產(chǎn)和負(fù)債，以及所保留的資產(chǎn)或負(fù)債以及損益進(jìn)行計(jì)量，是資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)計(jì)量的難題。根據(jù)金融合成分析法，證券化資產(chǎn)真實(shí)銷售以后，發(fā)起人新增的、且與資產(chǎn)證券化交易有直接關(guān)系的資產(chǎn)和負(fù)債，應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行初始計(jì)量。對(duì)于資產(chǎn)證券化過程中產(chǎn)生的新的資產(chǎn)、負(fù)債以及損益的確認(rèn)，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則均要求以公允價(jià)值計(jì)量，我國也采納了公允價(jià)值作為資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)。

（3）資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)披露。資產(chǎn)證券化交易中，需要通過設(shè)立SPV（特殊目的載體）來實(shí)現(xiàn)法律和會(huì)計(jì)上的“真實(shí)銷售”，實(shí)現(xiàn)其法律上的“破產(chǎn)隔離”和會(huì)計(jì)上的“移表”的作用。而SPV是否屬于發(fā)起人的合并報(bào)表范圍，是能夠?qū)崿F(xiàn)會(huì)計(jì)上“移表”作用的關(guān)鍵。如果特別目的載體被視為發(fā)起人的子公司，那么，就應(yīng)被納入發(fā)起人的合并會(huì)計(jì)報(bào)表編制范圍。這時(shí)，分別作為獨(dú)立法人實(shí)體的發(fā)起人和特別目的載體，將被視為一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體；兩者之間的交易將成為經(jīng)濟(jì)實(shí)體的內(nèi)部交易，在編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)必須作抵消處理。其結(jié)果是，不管發(fā)起人將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為真實(shí)銷售處理，還是作為有擔(dān)保的融資處理，對(duì)合并報(bào)表結(jié)果都不會(huì)產(chǎn)生任何影響。這將與資產(chǎn)證券化發(fā)起人的設(shè)計(jì)初衷相違背。

我國目前尚未對(duì)SPV合并問題制定特殊的規(guī)定，合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則中規(guī)定的合并范圍也是以控制為基礎(chǔ)予以確定，因此我國對(duì)于SPV的合并要求與其他子公司是沒有區(qū)別的。

三、我國與國外資產(chǎn)管理公司會(huì)計(jì)處理的比較

通過和歐美資產(chǎn)管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理的對(duì)比，分析我國資產(chǎn)管理公司執(zhí)行新準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)處理特點(diǎn)。

（一）美國 購入貸款時(shí)，公司初始確認(rèn)為“持有可投資”、“持有可出售”。持有可投資類按攤余成本計(jì)量，還要進(jìn)行減值測(cè)試。持有可出售類按成本與市價(jià)孰低計(jì)量，賬面價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。購入與貸款有關(guān)的證券，公司初始確認(rèn)時(shí)劃分為“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”，均采用公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值變動(dòng)分別計(jì)入當(dāng)期損益和其他綜合收益。其中，其他綜合收益屬于資產(chǎn)負(fù)債表中的權(quán)益類項(xiàng)目。抵債資產(chǎn)，公司以“擁有房地產(chǎn)”、“取得的資產(chǎn)”等項(xiàng)目列示，初始按照公允價(jià)值扣除處置費(fèi)用后的金額計(jì)量，后續(xù)按照成本與市價(jià)孰低計(jì)量。

（二）歐盟購入貸款時(shí)，一般計(jì)入“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”中的“交易性金融資產(chǎn)”或“指定為以公允價(jià)值計(jì)量其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”類，該類資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。少數(shù)歐盟投行將部分從二級(jí)市場(chǎng)購入的不良貸款作為“可供出售金融資產(chǎn)”，采用公允價(jià)值計(jì)量，或是計(jì)入“貨款和應(yīng)收款項(xiàng)”，采用攤余成本計(jì)量。抵債的非金融資產(chǎn)，多將其作為持有待售資產(chǎn)，列入資產(chǎn)負(fù)債表中的“其他資產(chǎn)”項(xiàng)目，初始以當(dāng)日扣除處置費(fèi)用后的公允價(jià)值和扣除減值準(zhǔn)備后的賬面價(jià)值之間較低者計(jì)量；后續(xù)不計(jì)提折舊，按照賬面價(jià)值與公允價(jià)值扣除處置費(fèi)用后的金額中較低者計(jì)量，賬面價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。

（三）中國購入債權(quán)類資產(chǎn)時(shí)，資產(chǎn)公司應(yīng)根據(jù)持有的目的和意圖，在初始確認(rèn)時(shí)一般將其劃分為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”、 “可供出售金融資產(chǎn)”，少數(shù)劃分為 “貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”、“持有至到期投資”，并按照相關(guān)準(zhǔn)則對(duì)其進(jìn)行初始和后續(xù)計(jì)量。購入股權(quán)類資產(chǎn)，如果公司能夠?qū)Ρ煌顿Y單位具有控制、共同控制或重大影響的分為兩類：該股權(quán)類資產(chǎn)符合持有待售非流動(dòng)資產(chǎn)定義及確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)將其作為持有待售非流動(dòng)資產(chǎn)處理；該類資產(chǎn)在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量，則將其作為長期股權(quán)投資處理；如果公司對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，且該股權(quán)類資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量，應(yīng)當(dāng)根據(jù)持有股權(quán)的意圖和目的，將其劃分為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”或“可供出售金融資產(chǎn)”類。收購的物權(quán)或事物類資產(chǎn)，符合持有待售非流動(dòng)資產(chǎn)定義及確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)作為持有待售非流動(dòng)資產(chǎn)處理，按照賬面價(jià)值與公允價(jià)值扣除處置費(fèi)用后的金額孰低計(jì)量，賬面價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益；不符合持有待售非流動(dòng)資產(chǎn)定義及確認(rèn)條件的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)的屬性，以存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)等相關(guān)準(zhǔn)則處理。

由以上分析可以看出：歐美公司將購入的貸款或是以貸款為基礎(chǔ)的證券多作為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”，少數(shù)作為“可供出售金融資產(chǎn)”、“貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”，劃分為“持有至到期投資”的幾乎沒有；而在我國多數(shù)劃分為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”，少數(shù)劃分為“貸款和應(yīng)收款項(xiàng)”、“持有至到期投資”。

四、金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型面臨的會(huì)計(jì)挑戰(zhàn)

從1999年四家金融資產(chǎn)管理公司成立到今天，已經(jīng)歷了整整十年的發(fā)展。盡管資產(chǎn)管理公司對(duì)政策性不良貸款處置的歷史使命已接近尾聲，但資產(chǎn)管理公司并未因此退出歷史舞臺(tái)，在最初確定的十年期限即將結(jié)束之時(shí)，資產(chǎn)管理公司紛紛改制轉(zhuǎn)型，踏了上市場(chǎng)化運(yùn)作的軌道。2010年國新資產(chǎn)管理公司的成立，無疑對(duì)市場(chǎng)會(huì)有巨大影響。國新資產(chǎn)管理公司將更偏重政策性國有資產(chǎn)的處置，而原有的四家資產(chǎn)管理公司將更趨向商業(yè)化轉(zhuǎn)型。國際上金融資產(chǎn)管理公司有兩種比較典型的發(fā)展模式：韓國模式――轉(zhuǎn)型為商業(yè)性綜合資產(chǎn)管理公司，瑞典模式――轉(zhuǎn)型為投資銀行。國際金融資產(chǎn)管理公司的成功模式，為我國金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展提供了很好的借鑒，但最終還要考慮我國的具體情況，探索符合我國金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展的轉(zhuǎn)型模式。隨著四大金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型，會(huì)計(jì)方面也面臨一定的問題和挑戰(zhàn)：

（一）改革與資本運(yùn)行難 現(xiàn)行的經(jīng)營模式，沒有形成有效的公司治理與財(cái)務(wù)基本面（盈利模式、現(xiàn)金流和發(fā)展預(yù)期），由內(nèi)及外的修煉不夠，難以直接進(jìn)行股份制改革及資本運(yùn)行。

（二）歷史包袱沉重 四家資產(chǎn)管理公司成立之初，各自的注冊(cè)資本金只有100億元，而他們卻按賬面價(jià)值收購了1.4萬億元的不良貸款。這些資金全部來自央行的再貸款和財(cái)政部擔(dān)保的債券發(fā)行。這些都是資產(chǎn)管理公司的歷史包袱。這些包袱如何解決，目前還沒有一個(gè)明確的解釋。

（三）稅收存在問題四大資產(chǎn)管理公司從成立到現(xiàn)在，享受了國家很多政策上的優(yōu)惠。以不良資產(chǎn)處置的稅收為例，凡是四家資產(chǎn)管理公司在處理的銀行剝離下來的政策性不良資產(chǎn)過程中，所涉及的一切稅收，均是可以享受免稅政策優(yōu)惠的。而對(duì)比其他的資產(chǎn)管理公司，他們的處置成本顯然低很多。而轉(zhuǎn)型之后，勢(shì)必這種優(yōu)惠都會(huì)取消，同時(shí)在營業(yè)中的各種風(fēng)險(xiǎn)需要資產(chǎn)管理公司自己承擔(dān)。

可見，我國四大金融資產(chǎn)管理公司不管是轉(zhuǎn)為商業(yè)性綜合資產(chǎn)管理公司抑或是投資銀行，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面都面臨著巨大的挑戰(zhàn)，我們應(yīng)積極借鑒國外資產(chǎn)管理公司的會(huì)計(jì)處理經(jīng)驗(yàn)，努力尋找適合我國的資產(chǎn)管理公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)策。

參考文獻(xiàn)：

［1］劉德福：《不良資產(chǎn)管理處置研究》，中國金融出版社2004年版。

［2］周兆生：《中國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置問題研究》，中國金融出版社2004年版。