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資產(chǎn)階級(jí)范文1
論文關(guān)鍵詞：早期資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理;理論貢獻(xiàn);思想淵源;價(jià)值評(píng)判
一、中國(guó)近代早期資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理的理論貢獻(xiàn)
(一)在義利觀上，主張“工商厚民論”，為近代實(shí)業(yè)建設(shè)尋找倫理精神支持
中國(guó)近代早期資產(chǎn)階級(jí)主張“恃商為國(guó)本”，倡導(dǎo)要采用機(jī)器大生產(chǎn)來發(fā)展中國(guó)的工商業(yè)。由于中國(guó)是個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，歷來都是重農(nóng)輕商，社會(huì)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是農(nóng)業(yè)和少數(shù)手工業(yè)作坊。封建統(tǒng)治階級(jí)堅(jiān)持認(rèn)為，采用機(jī)器生產(chǎn)必然會(huì)給中國(guó)自給自足的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)帶來強(qiáng)烈沖擊，結(jié)果會(huì)使得農(nóng)民和手工業(yè)者失業(yè)。因此，他們仇視和抵制機(jī)器生產(chǎn)，提出“機(jī)器奪民生計(jì)論”，使得中國(guó)早期資產(chǎn)階級(jí)發(fā)展工商業(yè)的主張受到堅(jiān)強(qiáng)的反抗。
針對(duì)這一論斷，近代早期資產(chǎn)階級(jí)代表薛福成提出“機(jī)器殖財(cái)養(yǎng)民說”予以駁斥，認(rèn)為采用機(jī)器生產(chǎn)并不違背以民為本，而是能更好地保障民眾的利益，強(qiáng)調(diào)指出“人力不能造者，機(jī)器能造之;十人百人之力所僅能造者，一人之力能造之。夫以一人兼百人之工，則所成之物必多矣”這樣生產(chǎn)成本就能降低，銷售價(jià)格低廉，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力就強(qiáng)，則“四方必爭(zhēng)購(gòu)之矣”。從此商務(wù)殷盛，民生富厚，國(guó)勢(shì)勃興。另一代表人物陳熾認(rèn)為，西方各國(guó)制出各種機(jī)器后，“推之于農(nóng)，推之于礦，推之于工，推之于商，而民用豐饒，國(guó)亦大富。’他實(shí)際上是從發(fā)展機(jī)器工業(yè)生產(chǎn)的重要意義與作用的角度，強(qiáng)調(diào)發(fā)展工商業(yè)是養(yǎng)民之道。
(二)在財(cái)富觀上，鼓吹“重商富國(guó)論”，提出了農(nóng)工礦商并重的新型生產(chǎn)倫理
為使中國(guó)走上工商立國(guó)的近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路，早期資產(chǎn)階級(jí)認(rèn)為首先必須改變傳統(tǒng)的“商為四民之殿”的觀念，鼓吹工商富國(guó)，主張國(guó)家要出臺(tái)“重商、富商、恤商”措施。針對(duì)當(dāng)時(shí)仍死抱“重農(nóng)抑商”信條不放的頑固分子，王韜進(jìn)行了駁斥，他說:“今日而欲辦天下事，必自歐洲始，以歐洲諸大國(guó)為富強(qiáng)之綱領(lǐng)，制作之樞紐。認(rèn)為只有學(xué)習(xí)西方的富強(qiáng)之道·，即“兵力、商力二者并用，則方無意外之虞”。不僅如此，王韜還反對(duì)洋務(wù)派對(duì)商業(yè)的壟斷，竭力主張“官辦不如商辦”，允許“民間自立公司”，“不使官吏得掣其肘”。薛福成、馬建忠、鄭觀應(yīng)等人也對(duì)抑商論進(jìn)行了猛烈抨擊。其中，最具影響的是鄭觀應(yīng)，他對(duì)封建“重農(nóng)抑商”政策的批判最為尖銳，認(rèn)為如今的時(shí)勢(shì)不同，“在古寓兵于農(nóng)，今則寓兵于商”，要想達(dá)到抵制西方侵略、實(shí)現(xiàn)自強(qiáng)的目的，就只有振興自己的商務(wù)。
為使中國(guó)資產(chǎn)階級(jí)工商業(yè)能夠有個(gè)好的發(fā)展環(huán)境，能與洋商相抗衡，馬建忠從“恤商”出發(fā)，主張實(shí)行保護(hù)關(guān)稅政策，堅(jiān)持要求修訂外國(guó)侵略者強(qiáng)加給中國(guó)的不合理關(guān)稅稅則。他把實(shí)行關(guān)稅保護(hù)政策看成是“中國(guó)轉(zhuǎn)虧為盈，轉(zhuǎn)弱為強(qiáng)之基”，政府保護(hù)關(guān)稅則中國(guó)“商民可富，晌源可充”。閻薛福成也認(rèn)為“商情可恤也”。陳熾在《續(xù)富國(guó)策》中系統(tǒng)地提出了“商之本在農(nóng)”、“商之源在礦”、“商之體在工”的理論，認(rèn)為商業(yè)的發(fā)展是以農(nóng)礦工等的發(fā)展為基礎(chǔ)和前提的，主張農(nóng)礦工商全面發(fā)展才是富國(guó)之源。應(yīng)該說，陳熾這樣全面論述發(fā)展經(jīng)濟(jì)的各種具體項(xiàng)目，在中國(guó)當(dāng)時(shí)是空前的，他的“農(nóng)工礦商并重”的觀點(diǎn)更為集中全面地反映了中國(guó)近代早期資產(chǎn)階級(jí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展觀，初步勾勒了中國(guó)近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大致走向。
(三)在群己觀上，倡導(dǎo)“以和為貴論”，努力尋求各方利益集團(tuán)協(xié)調(diào)發(fā)展
中國(guó)近代早期資產(chǎn)階級(jí)積極宣揚(yáng)以和為貴，并作為近代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)道德準(zhǔn)則。這里的“和”指的就是“和諧、協(xié)調(diào)”的意思。在傳統(tǒng)的工商業(yè)中歷來是“同行如冤家”，各自的技術(shù)秘不外傳，使得先進(jìn)的手工業(yè)技術(shù)無法普及推廣。這不僅造成了生產(chǎn)力發(fā)展的緩慢，而且分散的手工業(yè)者也無法形成一股強(qiáng)大的社會(huì)力量以對(duì)抗封建壓迫與剝削，加之鹽鐵等高盈利經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域長(zhǎng)期由官府壟斷，從不讓私商涉足，導(dǎo)致市場(chǎng)發(fā)育不全，經(jīng)濟(jì)發(fā)展畸形。市場(chǎng)的狹窄，競(jìng)爭(zhēng)的無序，利益關(guān)系協(xié)調(diào)性的缺失，既不利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更不利于中國(guó)的產(chǎn)生和壯大。
興起后，當(dāng)時(shí)的許多官僚，特別是洋務(wù)派中的地主官僚，他們?cè)凇扒蟾弧钡钠焯?hào)下，借著政治上的強(qiáng)制力量，以官辦、官督商辦的形式幾乎控制了所有的工礦、交通業(yè)，壓制著的發(fā)展。對(duì)此，鄭觀應(yīng)主張政府應(yīng)像西方資本主義國(guó)家一樣重視商業(yè)，裁去困商、限商的“厘金制度”，在中央政府設(shè)立商部，在地方設(shè)置商務(wù)局，規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作，協(xié)調(diào)各方關(guān)系，做到商人“凡有所求，力為保護(hù)”。馬建忠等大力呼吁要鼓勵(lì)組建商會(huì)、廣設(shè)公司以協(xié)調(diào)各商家的利益關(guān)系，并且還提出要讓工商業(yè)者投資官辦企業(yè)以“擴(kuò)充資本”，給承辦的商人在企業(yè)中享受應(yīng)有的權(quán)益，充分發(fā)揮商民作用，改善經(jīng)營(yíng)管理，增加經(jīng)濟(jì)效益。盡管他們的這些改“官辦”為“民辦”的主張還只著眼于對(duì)“官督商辦”的改良，卻體現(xiàn)了對(duì)尋求各方利益集團(tuán)經(jīng)濟(jì)關(guān)系協(xié)調(diào)的努力。
二、中國(guó)近代早期資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理的思想淵源
(一)傳統(tǒng)的“義利觀”是近代早期資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理的重要思想淵源
中國(guó)早期資產(chǎn)階級(jí)的代表人物大都出身于封建地主家庭，從小受到儒家文化的熏陶，深受儒家傳統(tǒng)“義利觀”的影響。孔子主張“以義取利”、“見利思義’’ f漢代董仲舒認(rèn)為:“凡人之性莫不善義，然而不能義者，利敗之也，故君子終日言不及利。”門他把“義”說成是人的本性，“不謀利”不僅是應(yīng)提倡的更是順乎人性的，是判斷君子的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。司馬遷則公然肯定了人的行為都是圍繞“利”來進(jìn)行的，但要“利導(dǎo)之”，反對(duì)“與之爭(zhēng)”和“以天下之病而利一人”。在唐代，傳統(tǒng)的“義利觀”被賦予了新的時(shí)代內(nèi)容。這一時(shí)期主張以義為本，以利為末，白居易是主要代表人物之一，他認(rèn)為人性好利，即使是圣人也好利，只是他們好的是同利，反對(duì)專利。宋元明清時(shí)，經(jīng)濟(jì)倫理思想呈現(xiàn)鮮明的反傳統(tǒng)傾向，公開“言利”的論點(diǎn)不斷涌現(xiàn)。宋學(xué)家程頤也認(rèn)為“人無利，直是成不得，安得無利?”而明清時(shí)代的“義利觀”在宋人的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)展，改變了自古以來’‘義利觀”的基本方式和邏輯，強(qiáng)調(diào)了義利轉(zhuǎn)化關(guān)系，并發(fā)展了反對(duì)與商賈爭(zhēng)利的思想，糾正了以往強(qiáng)調(diào)“利國(guó)”就要“專利”，或者強(qiáng)調(diào)“利民”就要反對(duì)“富國(guó)”的思維邏輯。
1840年邁人近代社會(huì)后，王韜、馬建忠等人繼承發(fā)展了傳統(tǒng)的“義利觀”，并從資產(chǎn)階級(jí)立場(chǎng)出發(fā)來解釋義和利的關(guān)系。如在“義”和“利”的配置上，他們提出了由此長(zhǎng)彼消向合理分布、協(xié)調(diào)共榮發(fā)展的新觀點(diǎn)。王韜說:“諸利既興，而中國(guó)不富強(qiáng)者，未之有也”，興利”在這時(shí)已成為公然的富國(guó)主張。馬建忠主張:“宜因民之利，大去禁防，使民得自謀其生，自求其利”鄭觀應(yīng)力倡“商戰(zhàn)”;陳熾則把財(cái)利置于關(guān)系人之生命的高度。他們的“義利觀”已經(jīng)發(fā)展到怎樣來實(shí)現(xiàn)利、如何來協(xié)調(diào)各種利益，并將獲利與富國(guó)聯(lián)系起來的高度。因而在他們看來，早期資產(chǎn)階級(jí)所提出的大力發(fā)展工商業(yè)、抵御西方資本主義經(jīng)濟(jì)侵略，從而達(dá)到振興中國(guó)、國(guó)富民強(qiáng)的目標(biāo)，既是中國(guó)走上富強(qiáng)之路的必然選擇，也是對(duì)傳統(tǒng)“義利觀”的繼承和發(fā)展。
(二)樸素的民本思想是近代早期資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理的另一思想淵源
民本思想中的“民”，最初指的就是農(nóng)民。歷代統(tǒng)治者都強(qiáng)調(diào)人比土地、財(cái)富更為重要，沒有人就談不上倫理，更不用說經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。他們?cè)凇叭诵哉摗敝袕?qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的個(gè)體不僅要有高度的道德責(zé)任感，而且還要有強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任感;經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不僅要滿足個(gè)體的利益需要，而且要實(shí)現(xiàn)個(gè)體的人倫要求。他們還把人性與經(jīng)濟(jì)管理相結(jié)合，形成了儒家的以人為本的管理模式，這種管理模式的目標(biāo)不僅僅在于經(jīng)濟(jì)利益’的實(shí)現(xiàn)即富國(guó)富民，更重要的是追求人格的完善、人倫的和諧。孟子“民貴，社櫻次之，君為輕’“川的觀點(diǎn)，到現(xiàn)在還為世人所稱道。 至近代，中國(guó)早期資產(chǎn)階級(jí)代表人物在堅(jiān)持民本思想的基礎(chǔ)上有所側(cè)重。馬建忠認(rèn)為治國(guó)歷來以富強(qiáng)為本，而富民是富國(guó)的基礎(chǔ)。因此，他提出要改變中國(guó)的落后現(xiàn)狀必須努力做到“轉(zhuǎn)貧民為富民”，則“民富而國(guó)自強(qiáng)”.王韜也認(rèn)為“天下之治以民為先”，所謂“民惟邦本，本固邦寧”他們又認(rèn)為，由于西方的堅(jiān)船利炮打開了中國(guó)的大門，傳統(tǒng)的以農(nóng)為主的經(jīng)濟(jì)模式受到了來自以工商為重的經(jīng)濟(jì)模式的重創(chuàng)，有必要對(duì)“民”的含義進(jìn)行新的診釋，賦以民本思想新的內(nèi)涵。為此.，他們認(rèn)為這個(gè)“民”應(yīng)包括工商業(yè)者在內(nèi)，主張富國(guó)先要富民，而要民富就必須發(fā)展工商業(yè)。
(三)西方的重商思潮是近代早期資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理的又一思想淵源
19世紀(jì)中葉，西方列強(qiáng)先后展開了對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)侵略，打開了中國(guó)的國(guó)門，沖破了中國(guó)的封閉型經(jīng)濟(jì)格局。隨著西方重商主義思潮的傳人，中國(guó)重農(nóng)輕商的傳統(tǒng)思想開始了動(dòng)搖。
最早受到西方重商主義思想影響的是王韜，他提出了商富即國(guó)富，因此須“恃商為國(guó)本”的觀點(diǎn)。王韜認(rèn)為通商有三點(diǎn)好處:可使具有熟練技術(shù)的人自食其力、可給無業(yè)者提供就業(yè)機(jī)會(huì)、可以加強(qiáng)對(duì)軍隊(duì)的建設(shè)。馬建忠則是鼓吹重商主義思想的代表，在他看來通商即對(duì)外貿(mào)易是一國(guó)的“求富之源”。他主張為了在對(duì)外貿(mào)易中爭(zhēng)取順差，必須實(shí)行關(guān)稅保護(hù)政策，指出“通商而出口貨溢于進(jìn)口者利，通商而出口貨等于進(jìn)口者亦利，通商而進(jìn)口貨溢于出口者不利。因此，國(guó)家應(yīng)該限制進(jìn)口鼓勵(lì)出口，這樣才能在對(duì)外貿(mào)易中獲利，中國(guó)的工商業(yè)才能有更大的發(fā)展空間。，馬建忠在王韜的基礎(chǔ)上將如何求利、求富落實(shí)到了實(shí)踐，為近代資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理的建構(gòu)打造了一個(gè)良好的實(shí)踐平臺(tái)。
三、中國(guó)近代早期資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理的價(jià)值評(píng)判
從以上對(duì)早期資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)倫理思想的淵源及其主要理論貢獻(xiàn)的概述中可以看出，中國(guó)早期資產(chǎn)階級(jí)的經(jīng)濟(jì)倫理思想在總體上有著一些值得注意.的新價(jià)值。
(一)繼承和發(fā)展了古代德性主義和功利主義的經(jīng)濟(jì)倫理思想
早期資產(chǎn)階級(jí)既重義又重利，既尚本(農(nóng))又尚末(商)，這是對(duì)中國(guó)古代德性主義和功利主義的繼承和發(fā)展。王韜、薛福成、馬建忠、鄭觀應(yīng)等的“尊商、重商、富商、恤商”的經(jīng)濟(jì)倫理思想是其中的亮點(diǎn)，他們把發(fā)展工商業(yè)的思想貫徹到所分析的各種經(jīng)濟(jì)問題上，形成了中國(guó)近代較為全面的重商經(jīng)濟(jì)倫理思想。
《二)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)倫理思想注入了新的內(nèi)容
薛福成“人人欲濟(jì)其私”觀點(diǎn)的提出，代表著整個(gè)近代社會(huì)的社會(huì)價(jià)值導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變;馬建忠對(duì)西方重視保護(hù)關(guān)稅的政策、扶植民族工業(yè)發(fā)展的充分肯定，對(duì)資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中自由競(jìng)爭(zhēng)和平等貿(mào)易原則的向往，這在中國(guó)近代還是一種全新的經(jīng)濟(jì)倫理思想。.
(三)對(duì)建構(gòu)近代經(jīng)濟(jì)倫理進(jìn)行了有益探索
資產(chǎn)階級(jí)范文2
關(guān)鍵詞：高新技術(shù)中小企業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)績(jī)效
一、文獻(xiàn)回顧
（ 一 ）資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系 資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究是從1958年MM理論的提出開始的，之后形成了權(quán)衡理論、成本理論、信號(hào)傳遞理論、控制權(quán)理論、優(yōu)序融資理論等資本結(jié)構(gòu)的主流理論。我國(guó)學(xué)者分別以上市公司和民營(yíng)上市公司為研究對(duì)象，分析了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系并得出不同的結(jié)論。（1）以上市公司為研究對(duì)象的文獻(xiàn)較多：陸正飛和辛宇（1999）以凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入作為衡量獲利能力的變量、以總負(fù)債/總資產(chǎn)（期末數(shù)）作為衡量資本結(jié)構(gòu)的變量，研究表明獲利能力與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；呂長(zhǎng)江、韓慧博（2001）的研究表明隨著上市公司負(fù)債率的提高，資產(chǎn)利潤(rùn)率與每股收益都呈下降趨勢(shì)；劉清江和漆鑫（2009）運(yùn)用事件研究方法發(fā)現(xiàn)上市公司發(fā)行公司債券融資對(duì)公司股價(jià)具有負(fù)面效應(yīng)。得出負(fù)債比率與公司績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系的文獻(xiàn)有：洪錫熙和沈藝峰（2000）以總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別作為衡量企業(yè)規(guī)模的變量和盈利能力的變量、以總負(fù)債/總資產(chǎn)作為衡量資本結(jié)構(gòu)的變量，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模愈大或盈利能力愈強(qiáng)就愈能承受較高的負(fù)債水平；王娟和楊鳳林（2002）指出盈利能力強(qiáng)的上市公司財(cái)務(wù)拮據(jù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)較低，從而可以選擇較高的負(fù)債比率。（2）以民營(yíng)上市公司為研究對(duì)象的文獻(xiàn)相對(duì)較少，其中金永紅和何鵬（2009）以中小板民營(yíng)上市公司為研究對(duì)象，將主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率作為被解釋變量，將資產(chǎn)負(fù)債率、董事會(huì)規(guī)模等作為解釋變量，實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)；牛建高等（2009）將河北省民營(yíng)企業(yè)分為鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)私營(yíng)企業(yè)，實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)；張兆國(guó)等（2007）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)民營(yíng)上市公司業(yè)績(jī)好于國(guó)有控股上市公司，資本結(jié)構(gòu)是這一差異的重要因素。
（ 二 ）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)投資活動(dòng)的結(jié)果，反映了資金存在狀態(tài)的比例關(guān)系。從現(xiàn)有文獻(xiàn)看，研究資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)較少。Sorensen，Henrik與Reve，Torger（1998）探討了公司選擇適宜的資產(chǎn)組合的必要性，強(qiáng)調(diào)公司戰(zhàn)略發(fā)展中要把資產(chǎn)的安全性放在更重要的地位，必須形成自己的核心業(yè)務(wù)。劉百芳和汪偉麗（2005）以山東省上市公司為研究對(duì)象，研究表明流動(dòng)資產(chǎn)比率與凈資產(chǎn)收益率呈微弱的正相關(guān)關(guān)系，固定資產(chǎn)比率、無形資產(chǎn)比率與凈資產(chǎn)收益率呈微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。覃智勇和劉衛(wèi)（2009）對(duì)廣西上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究，得出流動(dòng)資產(chǎn)占比水平與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系、而固定資產(chǎn)的占比水平和無形資產(chǎn)的占比水平和企業(yè)業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。顧水斌（2009）實(shí)證研究了滬深兩市A股上市的普通機(jī)械制造業(yè)2006年的數(shù)據(jù)，分析顯示流動(dòng)資產(chǎn)占比較大，其比率與企業(yè)績(jī)效不顯著相關(guān)，這說明流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效并不能產(chǎn)生系統(tǒng)性貢獻(xiàn)，得出我國(guó)機(jī)械制造業(yè)工藝水平不高、產(chǎn)品附加值低的結(jié)論。
綜上所述，資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生較大影響，由于選用樣本、衡量指標(biāo)等原因，實(shí)證結(jié)果并不完全相同。尤其在選用反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)時(shí)，大多數(shù)文獻(xiàn)選用了單一的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，而較少考慮債務(wù)來源結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限；在選用反映資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)時(shí)，由于受信息披露的限制，研發(fā)投入數(shù)據(jù)和專利權(quán)等真正體現(xiàn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的那部分無形資產(chǎn)數(shù)據(jù)無從獲取，無法就科技研發(fā)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響作出詳盡分析。本文以在創(chuàng)業(yè)板上市的高新技術(shù)中小企業(yè)為樣本，實(shí)證分析我國(guó)高新技術(shù)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特征及其對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，借此反映其融資渠道和資金投放運(yùn)營(yíng)狀況，為加強(qiáng)公司治理、促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)中小企業(yè)的健康成長(zhǎng)提供借鑒。
二、研究設(shè)計(jì)
（ 一 ）樣本選取與數(shù)據(jù)收集 本文以在創(chuàng)業(yè)板上市的前四批高新技術(shù)中小企業(yè)為研究樣本，以其2008年的截面數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，按照如下原則進(jìn)行樣本選取：（1）本文以被各級(jí)相關(guān)政府部門認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，因此剔除不是高新技術(shù)企業(yè)的五家公司（代碼分別為300005、300006、300015、300022、300027）。根據(jù)我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，目前在創(chuàng)業(yè)板上市的公司均屬于中小企業(yè)的范疇。（2）目前在創(chuàng)業(yè)板上市的公司中，絕大部分是自然人控股或一般法人控股。考慮到不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的股東尤其是控股股東在其目的和行權(quán)方式上有著明顯差異，因而會(huì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生不同影響（趙蒲等，2003），進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效，因此剔除國(guó)有控股的兩家公司（代碼分別為300003、300034）。經(jīng)過以上篩選后，本文共獲得43家樣本上市公司。本文實(shí)證分析的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定信息披露網(wǎng)站巨潮資訊網(wǎng)（省略）所披露的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，并經(jīng)過手工整理，數(shù)據(jù)分析處理通過SPSS16.0軟件完成。
（ 二 ）變量定義（1）資本結(jié)構(gòu)度量。資本結(jié)構(gòu)的界定基本上是從“廣義”和“狹義”的角度進(jìn)行，兩者的主要區(qū)別在于是否將短期債務(wù)資金納入資本結(jié)構(gòu)的研究范圍。由于我國(guó)上市公司流動(dòng)負(fù)債占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，本文采用廣義的概念，選用資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)度量指標(biāo)。由于不同的債務(wù)來源和債務(wù)期限也會(huì)影響到企業(yè)績(jī)效，考慮到債務(wù)資本內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，本文將資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步細(xì)化為流動(dòng)負(fù)債率、非流動(dòng)負(fù)債率、商業(yè)信用比率和銀行信用比率，充分論證不同性質(zhì)的負(fù)債指標(biāo)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。本文的研究對(duì)象都是由自然人或一般法人控股，因此不再考慮產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。（2）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)度量。本文選用流動(dòng)資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)比率和無形資產(chǎn)比率作為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)度量指標(biāo)。鑒于高新技術(shù)企業(yè)以科技創(chuàng)新為增長(zhǎng)動(dòng)力，有必要分析無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，但無形資產(chǎn)包含的土地使用權(quán)、養(yǎng)殖權(quán)、采礦權(quán)并不屬于高科技，不是企業(yè)的研發(fā)投入，而研發(fā)投入中符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、允許資本化但尚未開發(fā)成功的部分――開發(fā)支出代表著企業(yè)的研發(fā)水平和創(chuàng)新技術(shù)，代表著企業(yè)科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和未來的發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)企業(yè)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生較大影響，因此本文中無形資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算扣除了土地使用權(quán)、養(yǎng)殖權(quán)、采礦權(quán)，并加上了開發(fā)支出。（3）企業(yè)績(jī)效度量。企業(yè)績(jī)效度量指標(biāo)比較常用的是托賓Q值、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等。雖然托賓Q值采用市價(jià)衡量，克服了賬面價(jià)值脫離實(shí)際的缺點(diǎn)，但由于重置成本難以衡量，并且樣本企業(yè)剛剛上市，市價(jià)波動(dòng)劇烈，因此不宜采用。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)包含了營(yíng)業(yè)外收支，不能客觀反映企業(yè)盈利的穩(wěn)定性。因此本文采用總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率作為衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)，以反映總資產(chǎn)的使用和盈利情況。（4）控制變量度量。控制變量是遏制或控制解釋變量對(duì)被解釋變量的影響作用的變量。本文以企業(yè)規(guī)模和成長(zhǎng)性作為控制變量。
（ 三 ）模型構(gòu)建為分別考察資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，盡量避免多重共線性，本文對(duì)企業(yè)績(jī)效與各個(gè)被解釋變量進(jìn)行回歸擬合，建立以下四個(gè)固定模型并采用標(biāo)準(zhǔn)參數(shù)檢驗(yàn)來確定其相關(guān)顯著性，見（表1）。
模型1：OPAR =α+?茁1DAR+ +ω
模型2：OPAR=α+?茁1SLLP+?茁2BCDP+?茁3GROW+?茁4LNSIZE+?棕
模型3：OPAR=α+?茁1SDAR+?茁2LDAR+?茁3GROW+?茁4LNSIZE+?棕
模型4：OPAR=α+?茁1FAR+?茁2CAR+?茁3IAR+?茁4GROW+?茁5LNSIZE+?棕
式中，?茁1―?茁5為解釋變量的相關(guān)系數(shù)；α為截距項(xiàng)；ω為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。
三、實(shí)證結(jié)果分析
（ 一 ）描述性統(tǒng)計(jì)由（表2）可知：（1）樣本企業(yè)2008年的總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均值為23.50%。經(jīng)計(jì)算，另一個(gè)反映企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)――凈資產(chǎn)收益率平均值為37.61%，即使是最小值16.76%也遠(yuǎn)高于我國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的配股資格中凈資產(chǎn)收益率10%的要求，這說明并不是個(gè)別優(yōu)質(zhì)企業(yè)造成凈資產(chǎn)收益率平均值較高，而是樣本企業(yè)績(jī)效普遍良好。此外，樣本企業(yè)2008年平均凈利潤(rùn)為36 665 135.62元，最小值也有15 535 959.68元，2008年平均營(yíng)業(yè)收入為207 736 499.44元，最小值也有9 7331 435.59元，遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板上市條件中的盈利要求。（2）資本結(jié)構(gòu)方面，樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值為37.44%，最小值只有7.85%，負(fù)債率較低。從債務(wù)期限看，流動(dòng)負(fù)債比率平均值高達(dá)93.05%，非流動(dòng)負(fù)債比率平均值只有6.95%，其中有18家企業(yè)沒有非流動(dòng)負(fù)債，有33家企業(yè)沒有長(zhǎng)期借款。從債務(wù)來源看，商業(yè)信用比率平均值為48.10%，銀行信用比率平均值為27.21%，商業(yè)信用主要由應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款構(gòu)成，只有15家企業(yè)有應(yīng)付票據(jù)，銀行信用主要由短期借款構(gòu)成。由此可見，樣本企業(yè)流動(dòng)負(fù)債比率過高，面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)信用是中小企業(yè)最重要的融資方式，更具有約束力、更能促進(jìn)資金融通的商業(yè)匯票也很少使用，這也部分印證了Cosh和Hughes（Cosh and Hughes，1994）提出的修正的小企業(yè)融資次序理論，即先“自己”錢（私人儲(chǔ)蓄、企業(yè)未分配利潤(rùn)），然后短期借貸（親人、朋友、銀行），再長(zhǎng)期借貸。樣本企業(yè)的股東權(quán)益占總資產(chǎn)比率平均值為62.56%，樣本企業(yè)偏好股權(quán)融資的原因在于金融市場(chǎng)的落后和企業(yè)征信體系缺位造成外部債權(quán)市場(chǎng)融資的缺乏，而不同于主板上市公司由于新股發(fā)行是稀缺資源、不擔(dān)心價(jià)高沒人買、股權(quán)融資成本低、股權(quán)二元結(jié)構(gòu)等而導(dǎo)致的股權(quán)融資偏好。（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，固定資產(chǎn)比率較低，平均值為17.01%，流動(dòng)資產(chǎn)比率較高，平均值為70.15%，這與高新技術(shù)企業(yè)以研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為主要業(yè)務(wù)的特征一致，不同于以規(guī)模經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大產(chǎn)能、低成本優(yōu)勢(shì)獲取利潤(rùn)的制造業(yè)。樣本企業(yè)的無形資產(chǎn)比率平均值僅為2.15%，部分原因是由于樣本企業(yè)研發(fā)費(fèi)用在2007年之前全部費(fèi)用化。從研發(fā)投入的絕對(duì)數(shù)和占營(yíng)業(yè)收入的比率看，樣本企業(yè)2006年至2008年研發(fā)投入平均值分別為5280854.6元、8694978.02元、10881571.11元，呈逐年增加趨勢(shì)；樣本企業(yè)2006年至2008年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比率平均值分別為6.17%、6.04%、5.68%，呈逐年減少趨勢(shì)。而西方發(fā)達(dá)國(guó)家成功的高科技企業(yè)研發(fā)投入一般占到企業(yè)銷售額的5%~15%，在歐洲，這一數(shù)字更是高達(dá)8%~25%（繹明宇，2001），相比之下，樣本企業(yè)的研發(fā)還需加大投入力度。
（ 二 ）回歸分析 運(yùn)用SPSS16.0軟件對(duì)資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行分析，相關(guān)結(jié)果如（表3）所示。從（表3）中可見，四個(gè)線性回歸模型是顯著的。（1）模型一中，資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這表明盈利能力越強(qiáng)的中小企業(yè)更多地依靠自身利潤(rùn)積累和留存收益等內(nèi)源融資，驗(yàn)證了修正的小企業(yè)融資次序理論對(duì)我國(guó)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的解釋力。中小企業(yè)負(fù)債絕大部分由流動(dòng)負(fù)債中的商業(yè)信用和短期借款構(gòu)成，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)、研發(fā)投入等長(zhǎng)期資產(chǎn)更多是依賴內(nèi)源融資，由于資金有限，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和技術(shù)的研發(fā)受到了資金約束。（2）模型二和模型三中，銀行信用比率、商業(yè)信用比率、非流動(dòng)負(fù)債比率與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系并不顯著，流動(dòng)負(fù)債比率沒有進(jìn)入模型，被剔除。其中銀行信用比率、非流動(dòng)負(fù)債比率與企業(yè)績(jī)效呈微弱負(fù)相關(guān)關(guān)系，這同樣驗(yàn)證了修正的小企業(yè)融資次序理論在我國(guó)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成中的適用性。商業(yè)信用比率與企業(yè)績(jī)效呈微弱正相關(guān)關(guān)系，表明雖然商業(yè)信用尤其是應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款是無息債務(wù)，無法產(chǎn)生債務(wù)稅盾，但由于融資渠道有限，企業(yè)只能通過商業(yè)信用融資，并且業(yè)績(jī)?cè)胶玫钠髽I(yè)越容易獲得客戶信任。（3）模型四中，固定資產(chǎn)比率、流動(dòng)資產(chǎn)比率、無形資產(chǎn)比率與企業(yè)績(jī)效呈微弱負(fù)相關(guān)。一般而言，當(dāng)固定資產(chǎn)被充分利用時(shí)，固定資產(chǎn)比率越大，企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)越明顯，單位成本越低，企業(yè)績(jī)效越好，但由于樣本企業(yè)成立時(shí)間平均為10年，最短的只有4年，加上資金瓶頸，固定資產(chǎn)積累有限，規(guī)模經(jīng)濟(jì)尚未發(fā)揮，也可能存在固定資產(chǎn)投資不合理的現(xiàn)象。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小、收益低，流動(dòng)資產(chǎn)比率與企業(yè)績(jī)效呈微弱負(fù)相關(guān)關(guān)系符合傳統(tǒng)理論。而無形資產(chǎn)比率與企業(yè)績(jī)效呈微弱負(fù)相關(guān)，表明無形資產(chǎn)效益不僅沒有顯現(xiàn)，反而拖累了企業(yè)績(jī)效，部分原因是由于樣本企業(yè)無形資產(chǎn)的科技含量不高、研究成果沒有得到快速轉(zhuǎn)化，這與現(xiàn)代高科技企業(yè)特征是不相符合的，樣本企業(yè)無形資產(chǎn)的構(gòu)成也可以印證這一點(diǎn)。樣本企業(yè)無形資產(chǎn)中的專利主要是技術(shù)含量不高的實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利，真正體現(xiàn)企業(yè)核心技術(shù)和提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)明專利很少。
四、結(jié)論與啟示
本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板前四批上市的43家高新技術(shù)中小企業(yè)2008年數(shù)據(jù)研究表明：（1）我國(guó)高新技術(shù)中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和融資渠道符合修正的小企業(yè)融資次序理論，即在融資時(shí)先使用私人儲(chǔ)蓄和內(nèi)部盈余，然后向親戚、朋友或銀行短期借貸，再長(zhǎng)期借貸，最后是外部股權(quán)融資。之所以偏好內(nèi)源融資和以民間商業(yè)借貸、短期借款為主的外源融資的原因在于社會(huì)信用體系的缺位和企業(yè)征信系統(tǒng)的缺失，可供抵押貸款的固定資產(chǎn)規(guī)模小，高新技術(shù)企業(yè)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)大，銀企之間由于信息不對(duì)稱、成本較高等原因沒有建立長(zhǎng)期信任合作關(guān)系。在高新技術(shù)中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)融資需求受到抑制的情況下，其需求轉(zhuǎn)向民間借貸和商業(yè)信用。理論和控制權(quán)理論認(rèn)為，與金融機(jī)構(gòu)間的債務(wù)融資具有激勵(lì)和約束功能、緩解信息不對(duì)稱程度以及實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的有序轉(zhuǎn)移，是完善公司治理的有效機(jī)制，由于樣本企業(yè)的控制權(quán)掌握在股東手中，尤其是上市后，可能會(huì)損害其他利益相關(guān)者的利益，公司治理結(jié)構(gòu)仍需進(jìn)一步完善；（2）由于長(zhǎng)期資金來源的缺位，我國(guó)高新技術(shù)中小企業(yè)固定資產(chǎn)比重偏小，研發(fā)投入不足，無形資產(chǎn)科技含量不高、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立無疑為這些高成長(zhǎng)性的高新技術(shù)中小企業(yè)提供了更多長(zhǎng)期資金，盡管開盤后市盈率偏高、投機(jī)炒作現(xiàn)象嚴(yán)重、暴漲暴跌市場(chǎng)動(dòng)蕩，但由于創(chuàng)業(yè)板完全市場(chǎng)化的運(yùn)行機(jī)制、全部流通的股權(quán)結(jié)構(gòu)和高度透明的信息披露等制度優(yōu)點(diǎn)，上市的高新技術(shù)中小企業(yè)在融資方面應(yīng)當(dāng)會(huì)避免出現(xiàn)主板市場(chǎng)股權(quán)融資偏好的現(xiàn)象。通過高度透明的信息和制度安排，上市的高新技術(shù)中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)無形資產(chǎn)的管理，加大研發(fā)投入，挖掘技術(shù)潛力，提高無形資產(chǎn)使用的經(jīng)濟(jì)效率；在權(quán)衡理論、理論、信號(hào)傳遞理論和控制權(quán)理論的基礎(chǔ)上，增加與銀行等正式金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資，使銀行等債權(quán)人能夠分享企業(yè)的控制權(quán)，以破產(chǎn)機(jī)制、退市機(jī)制激勵(lì)監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，從而防止大股東侵害小股東利益，保護(hù)債權(quán)人及其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益，完善公司治理結(jié)構(gòu)。
參考文獻(xiàn)：
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［11］顧水斌:《資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究》，《財(cái)會(huì)通訊》2009年第7期。
資產(chǎn)階級(jí)范文3
如果您參照下流社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，已墮入下流，也請(qǐng)參考本子冊(cè)――
第一招：節(jié)制網(wǎng)絡(luò)
網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)無底洞，深陷其中便難以脫身。看新聞、email、寫博客、打網(wǎng)游……網(wǎng)上總有做不完的事情。沉湎網(wǎng)絡(luò)的結(jié)果是脫離現(xiàn)實(shí)生活，沉湎于網(wǎng)絡(luò)的幻象，不諳人世，形成社交障礙。有節(jié)制地利用網(wǎng)絡(luò)是避免“下流”的起手招式。
第二招：回歸家庭
心中無愛的人是孤獨(dú)的，可憐的，會(huì)不可避免地上向“下流”。而回歸家庭正是喚醒心中“大愛”的方式。當(dāng)一個(gè)人心中記掛著父母親人、愛人妻子，人性中的情感因素便被激活。親情和愛情成為調(diào)節(jié)下流生活趨向的平衡因子。
第三招：終身學(xué)習(xí)
學(xué)習(xí)是中產(chǎn)階級(jí)的長(zhǎng)項(xiàng)，也是中產(chǎn)者的“樂事”。對(duì)中產(chǎn)者來說，MBA、EMBA總是充滿了誘惑。在社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的時(shí)代中，“終身學(xué)習(xí)”不僅是一句口號(hào)，更是中產(chǎn)階級(jí)安身立命的生存法則，也是永葆上進(jìn)心，避免“下流”的重要手段。
第四招：走出邋遢
生活絕不可以再隨隨便便。從今天起，遠(yuǎn)離“三天不洗澡，一星期不刮胡子，一個(gè)月才洗一次衣服”的生活。要留意今夏的流行時(shí)尚，買衣服要注重品牌、款式和材質(zhì)，吃飯?jiān)僖膊荒芸偸强觳汀Ｅ紶柕囊淮紊狭飨M(fèi)也在承受的范圍之內(nèi)，要努力讓生活精致起來。
第五招：關(guān)心社會(huì)
要閱讀每天最新的報(bào)紙，關(guān)心社會(huì)中人和事的新變動(dòng)。要關(guān)心自己工作和居住社區(qū)周邊的新動(dòng)態(tài)，積極參加下作單位和社區(qū)組織的集體活動(dòng)，培養(yǎng)對(duì)社會(huì)活動(dòng)的熱情。如今，慈善活動(dòng)被越來越多的中產(chǎn)階級(jí)所接受，參與捐贈(zèng)、義賣，幫助弱勢(shì)群體也是中產(chǎn)避免“下流”的好辦法。
第六招：改善社交
網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)短信和電話不應(yīng)該是社交的主要方式。提到交流再也不能首先想到打電話，或者看著短信發(fā)笑的場(chǎng)景。要重新養(yǎng)成“見面談”的社交方式，積極參加社交沙龍，認(rèn)識(shí)更多的人，爭(zhēng)取更多的社交場(chǎng)合。遇到生活中的問題不能總依賴打個(gè)電話來解決，有時(shí)候，上門拜訪或許是更快捷的方式。
資產(chǎn)階級(jí)范文4
對(duì)于年收入在50萬-100萬元的中產(chǎn)階級(jí)家庭，我的建議是他們的家庭資產(chǎn)配置可以考慮分為兩個(gè)層次，首先是要滿足現(xiàn)階段的支出需求，說白了就是要留夠一些儲(chǔ)備資金以供應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，一般來說需要為家庭預(yù)留出3-6個(gè)月的日常生活費(fèi)用，并購(gòu)買一些保障類的保險(xiǎn)。其次是將家庭余下來的資金進(jìn)行投資，追求相對(duì)高的收益，在通脹壓力下確保資產(chǎn)的保值增值。
在風(fēng)險(xiǎn)保障配置方面，俗話講“貧窮和富有只是一場(chǎng)疾病的距離”，這句話對(duì)于那些忽視保障、在財(cái)務(wù)規(guī)劃中沒有做好合理完備“防御體系”的人來說是一個(gè)很好的警示。除現(xiàn)有社保外，要盡快對(duì)家庭的其他成員特別是收入主要貢獻(xiàn)者，購(gòu)置較充足的保障性商業(yè)補(bǔ)充保險(xiǎn)，例如必要的意外險(xiǎn)、重大疾病保險(xiǎn)、醫(yī)療保障性保險(xiǎn)等等。
保障問題解決后，就要注意投資了。投資需要根據(jù)自身家庭的狀況為整個(gè)家庭進(jìn)行規(guī)劃，比如需要通盤考慮自己的養(yǎng)老、孩子的教育，或是短期內(nèi)的購(gòu)房計(jì)劃等等。此外，還要結(jié)合家庭目前的儲(chǔ)蓄存款和未來的結(jié)余資金，考慮如何分階段地實(shí)現(xiàn)所有家庭規(guī)劃。畢竟中產(chǎn)階級(jí)大多處于職業(yè)生涯和理財(cái)需求的高峰期，這階段的理財(cái)成果將直接關(guān)系到未來家庭財(cái)務(wù)狀況。
需要注意的是，不少中產(chǎn)階級(jí)的資產(chǎn)和收入狀況優(yōu)良，自認(rèn)為有風(fēng)險(xiǎn)承受力，但沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。然而，現(xiàn)在大家面對(duì)的是越來越復(fù)雜的市場(chǎng)，因此建議他們一定要量力而行，切勿孤注一擲，盡量避開風(fēng)險(xiǎn)過高的投資方式。
在具體的投資策略和風(fēng)格上，建議應(yīng)以長(zhǎng)線投資為主，并盡可能地去選擇一些穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品。在注重安全性的前提下，可以對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行組合配置。再具體一點(diǎn)，投資的過程中要注意“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，這是投資理財(cái)中一個(gè)重要的原理。投資組合意在尋求投資績(jī)效或安全，將各種不同性質(zhì)、種類的資產(chǎn)加以組合，分散風(fēng)險(xiǎn)，如何配置則可依個(gè)人需求而定。把握好各類資產(chǎn)的配置比例，力求取得最佳組合效果，才是投資中的正道。
資產(chǎn)階級(jí)范文5
關(guān)鍵詞：外商直接投資 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí) 固定效應(yīng)模型
一、引言
近年來，我國(guó)利用外商直接投資成果顯著。外商直接投資通過資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素的流入，一方面改變了投資結(jié)構(gòu)，直接促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，另一方面通過提高收入水平，改變消費(fèi)結(jié)構(gòu)，間接的促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。本文對(duì)遼寧省14個(gè)地區(qū)的面板數(shù)據(jù)做出了實(shí)證分析，對(duì)外商直接投資對(duì)遼寧省三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響進(jìn)行定量分析，為相關(guān)政策的制定提供參考。
二、數(shù)據(jù)描述及方法介紹
（一）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說明
外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響體現(xiàn)為實(shí)際利用外商直接投資對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)構(gòu)成的貢獻(xiàn)。本文模型選取的因變量是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間的組織結(jié)構(gòu)情況。衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有許多評(píng)價(jià)指標(biāo)，考慮到數(shù)據(jù)的可獲取性，本文采用三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例指標(biāo)來衡量遼寧省14個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化。用各地區(qū)的第一、二、三產(chǎn)業(yè)占GDP的百分比來衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，分別用符號(hào)G1、G2、G3表示，作為被解釋變量。模型的自變量為外商直接投資變量，本文采用各地區(qū)實(shí)際利用的外資額作為解釋變量。
本文選取遼寧省2007—2010年14個(gè)地區(qū)的面板數(shù)據(jù)作為樣本，共56個(gè)樣本點(diǎn)，數(shù)據(jù)來源于2008—2011年遼寧省統(tǒng)計(jì)年鑒和中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。
（二）方法介紹
本文在對(duì)建立的Panel Data模型進(jìn)行估計(jì)時(shí)，使用的樣本數(shù)據(jù)包含了截面、時(shí)期、變量3個(gè)方向上的信息。建立Panel Data模型的第一步就是檢驗(yàn)被解釋變量的參數(shù)是否對(duì)所有截面都是一樣的，即檢驗(yàn)樣本數(shù)據(jù)符合哪種模型形式：無個(gè)體影響的不變系數(shù)模型、變截距模型、含有個(gè)體影響的變系數(shù)模型，從而避免模型設(shè)定的偏差，改進(jìn)參數(shù)估計(jì)的有效性并使用協(xié)方差分析檢驗(yàn)。
本文主要考慮變截距不變斜率模型，該模型允許存在個(gè)體影響，并用截距項(xiàng)的差別來說明，隨機(jī)誤差項(xiàng)反映被忽略的隨個(gè)體和時(shí)間變化因素的影響。確定模型形式后，判斷這一形式屬于固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，需要通過Hausman檢驗(yàn)來判定。
為了消除可能的異方差，我們對(duì)所有變量的數(shù)據(jù)都進(jìn)行了對(duì)數(shù)處理，分別記為L(zhǎng)nFDI、LnG1、 LnG2和LnG3，這樣估計(jì)出來的系數(shù)就是有關(guān)變量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)變量的彈性影響。運(yùn)用Eviews6.0進(jìn)行回歸分析來說明外商直接投資對(duì)遼寧省14個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)的大小，以此來說明外商直接投資對(duì)其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的貢獻(xiàn)。根據(jù)以上分析，建立如下回歸模型：
其中和為待估計(jì)回歸系數(shù)，為隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文的期望顯著為正，如果為正，就表示遼寧各地區(qū)外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有顯著的和積極的作用；如果為負(fù)，則表示外商直接投資對(duì)該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)不具有積極作用，甚至出現(xiàn)消極的作用。
三、對(duì)遼寧省外商直接投資的描述性分析
為了對(duì)遼寧省外商直接投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)關(guān)系進(jìn)行更好的認(rèn)識(shí)，我們先對(duì)2007年到2010年遼寧省各地外商直接投資情況進(jìn)行分析，對(duì)各地區(qū)外商直接投資與三大產(chǎn)業(yè)的相關(guān)性進(jìn)行分析。
（一）2007年到2010年遼寧省各地區(qū)外商直接投資情況
圖1 2007-2010年遼寧省各地區(qū)外商直接投資數(shù)額 單位：萬美元
圖1顯示，遼寧省各地區(qū)外商直接投資有較大差異。具體來看，沈陽和大連作為遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域中心在吸引外商直接投資方面明顯強(qiáng)于其它地區(qū)，沈陽市四年間外商直接投資總額為154億美元，平均額為39億美元，是全省平均額的7倍；大連市四年間外商直接投資總額107億美元，平均額為27億美元，是全省平均值的4.8倍；與此同時(shí)，剩余地區(qū)的外商直接投資則明顯小于沈陽和大連，阜新、葫蘆島、朝陽排名位居全省最后三位，三個(gè)地區(qū)四年間外商直接投資總額分別為1億美元、1.1億美元、1.2億美元，平均額分別為0.27億美元、0.28億美元、0.3億美元，分別為全省平均值的4.9%、5.1%和5.5%。
總體來看，遼寧省各地區(qū)外商直接投資總額逐年增多。遼寧省全省外商直接投資總額由2007年的36億美元增長(zhǎng)到2010年的120億美元，年均增長(zhǎng)35%；就各地區(qū)來看，外商直接投資增長(zhǎng)較快的地區(qū)有朝陽、鞍山、鐵嶺等地區(qū)，年平均增長(zhǎng)速度分別為71%、70%、66%；增長(zhǎng)速度低于全省平均水平的地區(qū)有沈陽、撫順、本溪、葫蘆島，年均增長(zhǎng)速度分別為26%、32%、31%、21%。
（二）外商直接投資與三大產(chǎn)業(yè)占GDP比重的相關(guān)系數(shù)分析
外商直接投資對(duì)三大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有顯著的影響，但是對(duì)不同地區(qū)和不同產(chǎn)業(yè)的影響差異較大，如對(duì)有些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有顯著的帶動(dòng)作用，而對(duì)別的產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用則并不顯著，這與某一地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。為了清晰地看到不同地區(qū)不同產(chǎn)業(yè)與外商直接投資的關(guān)系，我們分別計(jì)算三大產(chǎn)業(yè)占GDP比重與外商直接投資的相關(guān)系數(shù)，如表1所示。
表1顯示，外商直接投資與不同產(chǎn)業(yè)的相關(guān)關(guān)系有較大差別。具體來看，遼寧省14地市中，外商直接投資與第一產(chǎn)業(yè)的相關(guān)系數(shù)大部分為負(fù)，說明了第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并沒有受到外商直接的推動(dòng)，反而呈反向關(guān)系；外商直接投資與第二產(chǎn)業(yè)的相關(guān)關(guān)系大部分為正，說明了第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展明顯受到外商直接投資的帶動(dòng)；外商直接投資與第三產(chǎn)業(yè)的相關(guān)系數(shù)沒有呈現(xiàn)一定的規(guī)律性，說明了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與外商直接投資的關(guān)系在不同地區(qū)差異明顯。
從各地區(qū)來看，錦州、朝陽、葫蘆島的第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展與外商直接投資呈顯著正向關(guān)系，說明了這三個(gè)地區(qū)的第一產(chǎn)業(yè)受到外商直接投資的帶動(dòng)影響較為顯著；除葫蘆島、遼陽、鞍山外，遼寧省絕大部分地區(qū)的第二產(chǎn)業(yè)與外商直接投資呈顯著正向關(guān)系，顯示了外商直接投資對(duì)遼寧省第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)作用顯著；鞍山、遼陽的外商直接投資與第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呈顯著正向關(guān)系，說明這兩個(gè)地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)受外商直接投資帶動(dòng)作用顯著，而沈陽、大連、撫順、本溪、丹東、阜新、鐵嶺、朝陽等大部分地區(qū)的第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展與外商直接投資則呈顯著負(fù)向關(guān)系，說明了外商直接投資并沒有對(duì)遼寧省第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形成帶動(dòng)作用，反而制約了遼寧省第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
四、模型擬合及結(jié)果分析
為了對(duì)遼寧省各地區(qū)外商直接投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)程度進(jìn)行定量分析，本文分別以第一、二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占其GDP的比重的對(duì)數(shù)（LnG1、 LnG2和LnG3）為被解釋變量，以各地區(qū)實(shí)際利用外資額的對(duì)數(shù)（lnFDI）作為解釋變量，進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸（為便于描述，以下簡(jiǎn)稱第一產(chǎn)業(yè)模型、第二產(chǎn)業(yè)模型、第三產(chǎn)業(yè)模型）。表2、表3給出了固定效應(yīng)變截距模型回歸結(jié)果。
注：回歸方程結(jié)果由Eviews6.0給出；括號(hào)內(nèi)為t統(tǒng)計(jì)量對(duì)應(yīng)的P值。
（一）基于第一產(chǎn)業(yè)模型的分析
為分析第一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，先建立第一產(chǎn)業(yè)模型。首先，對(duì)變截距模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量所對(duì)應(yīng)的 P值為0.0043，拒絕原假設(shè)，所以認(rèn)為固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型。因此采用固定效應(yīng)變截距模型。
表2、表3的固定效應(yīng)變截距模型回歸結(jié)果顯示，LnFDI變量前的系數(shù)顯著為負(fù)，表明第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重和外商直接投資之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即隨著外商直接投資的增加，第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重出現(xiàn)下降趨勢(shì)。從而說明外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)不具有積極的作用。從其系數(shù)大小可知，遼寧省實(shí)際利用外資額每增加1個(gè)百分點(diǎn)，第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP中的比重就下降0.071個(gè)百分點(diǎn)。由此我們可以推測(cè)，外商直接投資并沒有流向遼寧省第一產(chǎn)業(yè)，而是流向第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。
從固定效應(yīng)變截距模型估計(jì)結(jié)果也可看出，遼寧省各地區(qū)模型的截距項(xiàng)存在差異。其中固定效應(yīng)最高的三個(gè)地區(qū)分別是錦州、營(yíng)口、葫蘆島，而固定效應(yīng)最低的三個(gè)地區(qū)分別是盤錦、鞍山、遼陽。
（二）基于第二產(chǎn)業(yè)模型的分析
為分析第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，本文先建立第二產(chǎn)業(yè)模型。首先，我們對(duì)模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，第二產(chǎn)業(yè)模型的Hausman 檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量是5.095540，P值為0.0240，拒絕原假設(shè)，所以認(rèn)為固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型。為了進(jìn)一步確認(rèn)應(yīng)該采用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，再對(duì)模型進(jìn)行F統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)，結(jié)果F值為58.984190，P值為0.0000，說明固定效應(yīng)模型優(yōu)于混合模型，因此本文最終采用固定效應(yīng)變截距不變斜率模型。
表2、表3的固定效應(yīng)變截距模型回歸結(jié)果顯示，LnFDI變量前的系數(shù)顯著為正，表明第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重和外商直接投資之間存在正相關(guān)關(guān)系，即外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有一定的積極作用。從其系數(shù)大小可知，遼寧省實(shí)際利用外資額每增加1個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP中的比重就上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。
從表1看出固定效應(yīng)模型中遼寧省各地區(qū)的變截距差異，說明遼寧省外商直接投資對(duì)第二產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的固定影響存在著明顯的地區(qū)差異。其中固定效應(yīng)最高的三個(gè)地區(qū)分別為盤錦、遼陽、鐵嶺，而固定效應(yīng)最低的三個(gè)地區(qū)分別為丹東、沈陽、大連。
（三）基于第三產(chǎn)業(yè)模型的分析
為分析第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，先建立第三產(chǎn)業(yè)模型。首先進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，我們對(duì)模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，第三產(chǎn)業(yè)模型的Hausman 檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量是4.475797，P值為0.03444，拒絕原假設(shè)，所以認(rèn)為固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型。為了進(jìn)一步確認(rèn)應(yīng)該采用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，再對(duì)模型進(jìn)行F統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)，結(jié)果F值為162.891529，P值為0.0000，說明固定效應(yīng)模型優(yōu)于混合模型，因此本文最終采用固定效應(yīng)變截距不變斜率模型。
表2、表3的固定效應(yīng)變截距模型回歸結(jié)果顯示，LnFDI變量前的系數(shù)顯著為負(fù)，表明第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重和外商直接投資之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系， 即外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)沒有推動(dòng)作用。從其系數(shù)大小可知，遼寧省實(shí)際利用外資額每增加1個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP中的比重就下降0.016個(gè)百分點(diǎn)。
從表2可以看出，固定效應(yīng)模型中遼寧省各地區(qū)的變截距，說明遼寧省外商直接投資對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的固定影響存在著明顯的地區(qū)差異。其中固定效應(yīng)最高的三個(gè)地區(qū)分別為沈陽、丹東、大連，而固定效應(yīng)最低的三個(gè)地區(qū)分別為盤錦、遼陽、本溪。
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資產(chǎn)階級(jí)范文6
關(guān) 鍵 詞：中央企業(yè)；產(chǎn)業(yè)資本；金融資本；產(chǎn)融結(jié)合；金融資產(chǎn)；監(jiān)管
中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－3544（2012）03－0013－04
資本具有兩重屬性，其一為逐利與增殖的自然屬性，其二為凝結(jié)社會(huì)關(guān)系與承載經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的社會(huì)屬性。而當(dāng)資本屬性與金融特織滲透，風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)、收益回報(bào)和虛擬泡沫等便集中凸顯。受主客觀多種因素的影響和作用，中央企業(yè)在新一輪產(chǎn)業(yè)布局中，金融領(lǐng)域成為關(guān)注熱點(diǎn)和重點(diǎn)之一。在中央企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展軌跡中，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相互結(jié)合、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)相互影響的發(fā)展態(tài)勢(shì)更加鮮明，而其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)也隨之增大。盡管關(guān)于中央企業(yè)是否能夠涉足金融領(lǐng)域以及如何涉足金融領(lǐng)域的分歧和爭(zhēng)論很多，但基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理已經(jīng)證明，產(chǎn)融結(jié)合是社會(huì)資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置的重要方式和途徑，放眼世界500強(qiáng)企業(yè)，其中80%以上都進(jìn)行了不同程度的產(chǎn)融結(jié)合。因此，需要正視中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合事實(shí)與現(xiàn)狀，理性分析中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因與風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索、加強(qiáng)和完善中央企業(yè)金融資產(chǎn)監(jiān)管體系，進(jìn)而為推動(dòng)中央企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)提供有力的支撐和保障。
一、中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的現(xiàn)狀與特點(diǎn)
產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本為了特定目標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中通過股權(quán)、業(yè)務(wù)、資金、信息和人事等多種方式進(jìn)行的結(jié)合與互動(dòng)。 在中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的進(jìn)程中，禁止、批評(píng)、默許和支持均有出現(xiàn)。1997年亞洲金融風(fēng)暴和2008年全球金融危機(jī)，部分中央企業(yè)投資金融衍生品的巨大損失， 讓人記憶猶新。2011年末，中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議指出“支持具備條件的企業(yè)探索產(chǎn)融結(jié)合”，中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合有所提速。
（一）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的基本狀況
近些年來，中央企業(yè)涉足金融領(lǐng)域、深耕金融領(lǐng)域可謂風(fēng)起云涌、波瀾壯闊。2009年，中國(guó)石油以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)克拉瑪依銀行（更名為昆侖銀行）92%的股份，成為第一大股東；2010年，中國(guó)移動(dòng)以398億元認(rèn)購(gòu)上海浦東發(fā)展銀行20%股份， 成為第二大股東。根據(jù)不完全資料統(tǒng)計(jì)，僅2009年末，正常經(jīng)營(yíng)的52家信托公司、50家資產(chǎn)規(guī)模最大的證券公司、25家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及39家人壽保險(xiǎn)公司中，具有中央企業(yè)背景的產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)實(shí)際控制了24家信托公司、19家證券公司、12家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及20家人壽保險(xiǎn)公司， 股份分別占到46%、38%、48%和51%。這些數(shù)據(jù)已經(jīng)表明， 以中央企業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)資本從過去的邊緣從屬地位正在向金融市場(chǎng)的舞臺(tái)中心挺進(jìn)。從部分中央企業(yè)參股、控股金融機(jī)構(gòu)情況可見一斑，見表1。
（二）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的主要特點(diǎn)
1． 產(chǎn)融結(jié)合方向是單向的。 即都是產(chǎn)業(yè)資本向金融資本單向流動(dòng)，這與我國(guó)現(xiàn)行金融法規(guī)相關(guān)限制約束有關(guān)，也說明金融資本作為相對(duì)稀缺資源仍具有比較優(yōu)勢(shì)。
2． 產(chǎn)融結(jié)合方式是多樣的。 從組建財(cái)務(wù)公司、參控股金融機(jī)構(gòu)，到資產(chǎn)管理公司和金融控股公司，充分體現(xiàn)了中央企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要、結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行科學(xué)戰(zhàn)略選擇的能力。
3． 產(chǎn)融結(jié)合范圍是寬泛的。 從橫向角度看，120多家中央企業(yè)中1/3以上開展了不同程度的產(chǎn)融結(jié)合。滬深兩市共有133家主業(yè)清晰的企業(yè)參股金融業(yè)，國(guó)資背景的公司為94家，而21家是中央企業(yè)成員單位。從縱向角度看，實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的中央企業(yè)涵蓋了銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、期貨、租賃等幾乎所有的金融領(lǐng)域。
4． 產(chǎn)融結(jié)合狀態(tài)在不斷調(diào)整。 與早期的產(chǎn)融結(jié)合有所不同，當(dāng)前中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合過程中，有進(jìn)有退，有結(jié)合也有分離，許多中央企業(yè)開始進(jìn)行金融股權(quán)轉(zhuǎn)讓， 著手對(duì)金融板塊進(jìn)行重組和整合。 例如，2010年9月，繼中國(guó)石油、中國(guó)石化轉(zhuǎn)讓整合金融類資產(chǎn)后，華電集團(tuán)也開始加速整合金融類資產(chǎn)，掛牌轉(zhuǎn)讓所持煙臺(tái)商業(yè)銀行股份有限公司13.65%的股權(quán)，合計(jì)2.73億股。
二、中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因與風(fēng)險(xiǎn)
（一）中央企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的基本動(dòng)因
1． 有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 一是產(chǎn)融結(jié)合可使中央企業(yè)規(guī)模實(shí)力大大躍升， 且成本提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張速度；二是在拓展市場(chǎng)、細(xì)分產(chǎn)品、信息傳遞、資產(chǎn)管理及建立網(wǎng)絡(luò)等方面，更具有優(yōu)勢(shì)和效率。
2. 有利于實(shí)現(xiàn)協(xié)同價(jià)值。 一是因產(chǎn)業(yè)資本與金融資本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特性不盡相同， 兩者結(jié)合可以熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響；二是產(chǎn)融相互依存、相互驅(qū)動(dòng)，以產(chǎn)業(yè)資源和品牌優(yōu)勢(shì)支持金融發(fā)展，以金融資本為后盾推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展， 使中央企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)而獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； 三是產(chǎn)融雙方在資本、人才、技術(shù)等方面互通有無，可使勞動(dòng)力、土地、資本和知識(shí)等生產(chǎn)要素發(fā)揮更大作用，形成資源整合優(yōu)勢(shì)，提升整體價(jià)值。
3． 有利于降低交易成本。 一是產(chǎn)融結(jié)合使中央企業(yè)在共同產(chǎn)權(quán)約束和一體化經(jīng)營(yíng)中， 確保交易穩(wěn)定和持續(xù)，通過嚴(yán)控關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，減少信息失真與市場(chǎng)不確定性，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又可避免企業(yè)逃廢銀行債務(wù)而引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)； 二是中央企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中涉及大量外部金融交易活動(dòng)， 一般要按較高的市場(chǎng)價(jià)給付金融企業(yè)相應(yīng)的報(bào)酬費(fèi)用， 將資金外部循環(huán)內(nèi)部化， 可以節(jié)省外部交易成本、增加內(nèi)部利潤(rùn)。
