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投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文1

關(guān)鍵詞：金融投資；風(fēng)險(xiǎn)；收益；關(guān)系；特點(diǎn)

金融投資是一項(xiàng)重要的理財(cái)手段，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融投資方式也呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，銀行儲蓄、股票、債券、基金都屬于金融投資的主要手段。金融投資的主要特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，且收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。人們在使用投資產(chǎn)品，選擇投資方式時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎為之，力求金融投資活動(dòng)在承擔(dān)最小風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得最大收益。

一、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

（一） 金融投資風(fēng)險(xiǎn)

投資者在開展金融活動(dòng)時(shí)可能獲得利潤，也可能遭受損失，這是由于金融風(fēng)險(xiǎn)存在正負(fù)兩方面的作用。因而投資風(fēng)險(xiǎn)并非僅是損失的代名詞，它同樣可以為投資者帶來收益，而在金融投資風(fēng)險(xiǎn)的作用下能否獲利也受到很多外在因素的影響。利率風(fēng)險(xiǎn)和證券市場風(fēng)險(xiǎn)是投資者需要面對的主要風(fēng)險(xiǎn)類型，兩者分別通過利率變動(dòng)和證券價(jià)格起伏來產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，使投資者獲益或承擔(dān)損失。

（二） 金融投資收益

通過金融活動(dòng)獲取收益是金融投資的主要目的，投資者的共同目標(biāo)就是通過投資來獲得最大收益。不同的投資方式帶來的收益率存在較大差別，月收益率、年收益率是主要?jiǎng)澐址绞健８呤找娴耐顿Y方式也必將帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者在風(fēng)險(xiǎn)與收益當(dāng)中進(jìn)行權(quán)衡，選擇科學(xué)的方法來有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大收益。金融投資切忌盲目，否則只會使損失風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的特點(diǎn)

（一） 時(shí)限性

金融投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益在不同的時(shí)間內(nèi)會呈現(xiàn)不同的形態(tài)，損益程度會受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融利率、產(chǎn)品樣式等多方面因素的影響，在不同的時(shí)間段內(nèi)可能呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)大而收益較小、風(fēng)險(xiǎn)小而收益偏高等不同狀態(tài)，隨時(shí)間改變而產(chǎn)生損益變化，這就是風(fēng)險(xiǎn)與收益的時(shí)限性特征。

（二） 客觀性

金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益是投資本身的屬性，受客觀因素的影響呈現(xiàn)不同的變化，它們始終與金融投資活動(dòng)并行，是客觀存在的。金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益并不受主觀意志的控制，不會隨投資者的意志發(fā)生轉(zhuǎn)移。

（三） 損益性

金融投資存在的風(fēng)險(xiǎn)可能使投資者承擔(dān)投資損失，也可能帶來大小不同的收益，金融投資的收益則會讓投資者的資本增長，獲得利潤。金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益同時(shí)具備損益性的特點(diǎn)。

（四） 不確定性

金融投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益變化決定了投資活動(dòng)結(jié)果的不確定性，投資者不能確定投資損失的多少，也不能確定會獲得多少利潤，資本的變動(dòng)始終難以確定，這就是金融投資不確定性的表現(xiàn)。

三、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的措施

（一） 加強(qiáng)金融活動(dòng)監(jiān)管

為了保持金融市場穩(wěn)定，提高金融投資者收益，相關(guān)部門必須發(fā)揮監(jiān)管職能來對金融活動(dòng)進(jìn)行調(diào)控。首先，監(jiān)管部門應(yīng)該在金融投資相關(guān)法律的指引對金融市場進(jìn)行把控，確保所有金融活動(dòng)的開展都符合法律要求。其次，金融機(jī)構(gòu)本身也需要采取一定的經(jīng)濟(jì)手段來監(jiān)督金融投資活動(dòng)，防范投機(jī)行為，在維護(hù)金融市場穩(wěn)定的同時(shí)，降低投資者承擔(dān)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，自律機(jī)構(gòu)也應(yīng)采取行政措施來對投資者的金融活動(dòng)進(jìn)行管理，發(fā)揮投資者的主觀能動(dòng)性，引導(dǎo)投資者正確看待投資收益，規(guī)范自身的投資行為，共同打造一個(gè)穩(wěn)定、和諧的金融投資市場。對金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的必要手段，只有創(chuàng)造出規(guī)范、有序的金融市場，才能確保金融活動(dòng)的順利進(jìn)行。

（二） 正確選擇投資產(chǎn)品

投資產(chǎn)品的選擇是否正確將關(guān)系到投資者的收益高低。投資者在確定投資方向前，除了科學(xué)分析投資產(chǎn)品的優(yōu)缺點(diǎn)之外，還應(yīng)對經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有一個(gè)全面的了解。具體來說，投資者首先要對自身的經(jīng)濟(jì)狀況有一個(gè)正確的認(rèn)識，然后要對金融投資產(chǎn)品進(jìn)行分析，看自身的經(jīng)濟(jì)狀況適合選擇風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的產(chǎn)品還是收益低但風(fēng)險(xiǎn)小的產(chǎn)品，在金融投資技巧的輔助下權(quán)衡利弊，謹(jǐn)慎確定投資方向。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對金融活動(dòng)的影響不容小覷，投資者必須將國家及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策、發(fā)展?fàn)顩r等納入考慮，重視其對投資收益可能產(chǎn)生的影響。以銀行儲蓄這種投資方式為例，投資者在選擇前應(yīng)對CPI指數(shù)的變化給予關(guān)注，以求投資可以取得更高收益。

（三） 科學(xué)進(jìn)行投資決策

投資者想要獲得更高收益，就應(yīng)掌握更多的技術(shù)分析方法，科學(xué)地進(jìn)行投資決策。投資者積極汲取成功者的經(jīng)驗(yàn)是提升決策有效性的重要手段，如企業(yè)通過借鑒巴菲特的零投資理論，在開展投資分析時(shí)，將企業(yè)內(nèi)部的資金狀況、經(jīng)營特征、購買能力、管理水平等統(tǒng)籌起來進(jìn)行考慮，然后出具科學(xué)合理的投資決策。另外，道氏理論也是股票投資者應(yīng)該學(xué)習(xí)借鑒的重要理論，要求投資既要活在當(dāng)前，又要關(guān)注未來，通過對股票市場的日常分析來獲知未來發(fā)展趨向，通過長期投資的方式來獲取最大收益。向成功者學(xué)習(xí)是投資者必須要做的工作，從前人經(jīng)驗(yàn)中汲取營養(yǎng)，吸取教訓(xùn)，從而對市場的風(fēng)險(xiǎn)情況有更明確的了解，為實(shí)際投資活動(dòng)提供指導(dǎo)。

（四） 選擇多種投資方式

“不能把雞蛋放到同一個(gè)籃子里”是對投資方式多樣化的形象比喻，一旦投資者選擇的金融投資方式出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，那么投資者的損失將十分慘重。這就要求人們在進(jìn)行金融投資時(shí)，應(yīng)經(jīng)過科學(xué)的分析，選擇幾種最合理的投資方式，將資金分別投入其中，如可以同時(shí)選擇銀行儲蓄、購買基金、購買保險(xiǎn)等。即便其中一項(xiàng)投資出現(xiàn)問題，投資者仍可以借助其他投資方式獲取收益，繼續(xù)發(fā)展，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)因投資不當(dāng)而引發(fā)破產(chǎn)的情況。選擇多種投資方式不但可以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而且在多種投資方式中可能會出現(xiàn)帶來很高收益的投資產(chǎn)品，使投資者獲取高收益的機(jī)會大大增加。

結(jié)束語：

金融投資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益是相互聯(lián)系的，存在辯證關(guān)系。作為投資者需要理性看待金融投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，把握其內(nèi)在特點(diǎn)，進(jìn)行科學(xué)決策，選擇合適的投資產(chǎn)品，在借鑒前人成功經(jīng)驗(yàn)的前提下做出理性投資。力求最大限度地規(guī)避金融投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大收益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 楊樹林，王曉明.我國投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)防范及業(yè)務(wù)創(chuàng)新[J].商業(yè)研究，2011（03）.

投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文2

【關(guān)鍵詞】金融投資 投資收益 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

從這幾年來看，中國金融投資業(yè)已經(jīng)慢慢發(fā)展起來，并日趨成熟，尤其是近2年各種金融投資工具如雨后春筍般涌現(xiàn)。金融投資業(yè)也促進(jìn)者我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是經(jīng)融投資一直是具有風(fēng)險(xiǎn)的行為。那么如何將風(fēng)險(xiǎn)降到最低以獲得最大的收益以就成為了廣大金融投資者思考的重要問題。

一、金融投資的種類

我國金融投資種類繁多，下面就簡單介紹幾種比較常見的品種吧。

（一）銀行存款

銀行存款是最常見的融資方式，它是指個(gè)人或者企業(yè)在銀行開設(shè)賬戶并存入資金，銀行按照相應(yīng)的利率付給存款人利息。這種投資方式風(fēng)險(xiǎn)比較小，是我國居民選擇最多的一種金融投資方式之一。

（二）債券

債券是一般是企業(yè)或者政府發(fā)行的，方式主要是向社會籌集閑散資金，收益比銀行存款要高一些。債券發(fā)行的時(shí)候會與投資者確定應(yīng)該支付的利率、利息以及償還本金的條件。在法律上這種債務(wù)關(guān)系屬于金融契約。它的特點(diǎn)收益較高，安全性較好，但流動(dòng)性差。

（三）基金

基金分為2種，廣義的基金是指個(gè)人或企業(yè)為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)額的資金。本文所指的是狹義上的基金，又叫投資基金。投資基金是一種集合型投資，所有投資人共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)也共同分享收益。投資基金收益比較客觀，流動(dòng)性也較強(qiáng)，不過仍然相對存在風(fēng)險(xiǎn)。

（四）股票

股票是公司在募集資本的時(shí)候向出資人或者投資人公開或者私下發(fā)行的。它可以用以證明持有者對發(fā)行股票公司擁有所有權(quán)的憑證。股票的流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)也比較高，但是相應(yīng)的收益也比較高。

（五）外匯投資

外匯投資是一種不同貨幣之間進(jìn)行兌換的投資行為，投資者利用匯率變化而獲得收益。它的特點(diǎn)是收益較高，風(fēng)險(xiǎn)也高，雖然操作靈活但是卻難以控制。如果投資者具備一定經(jīng)驗(yàn)的話才能對風(fēng)險(xiǎn)有所控制。

（六）貴金屬投資

貴金屬投資在交易中存在杠桿，原理是低買高賣以賺取差價(jià)，所以是一種風(fēng)險(xiǎn)大，收益也大的金融投資方式。它包含了貴金屬實(shí)物投資，電子盤交易投資以及黃金白銀投資。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系

金融投資其實(shí)就是使資本合理化配置的過程，有效的金融投資可以減少資本浪費(fèi)從而促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是它又是風(fēng)險(xiǎn)和收益相伴相生的收益越高的金融投資風(fēng)險(xiǎn)也相對更高。投資者都希望風(fēng)險(xiǎn)小收益高，但是這是不可能實(shí)現(xiàn)的，所以做金融投資之前一定要充分的了解自己所能承受風(fēng)險(xiǎn)的能力反范圍，并且認(rèn)真的學(xué)習(xí)了解金融市場的變化規(guī)律，只有正確的認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，才能夠理性合理的選擇金融投資方式而從中獲得較高的收益。

三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益問題分析

（一）盲目投資

就目前來看，我國各行各業(yè)的投資者在進(jìn)行金融投資活動(dòng)過程中都普遍存在不合理的規(guī)劃的現(xiàn)象，多數(shù)都是根據(jù)簡單的數(shù)據(jù)分析或者自己的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)就進(jìn)行投資，甚至心血來潮跟著感覺來投資的。因此投資者的盲目性不但可能給自己造成經(jīng)濟(jì)損失，還有可能擾亂社會的經(jīng)濟(jì)秩序，更不要說獲利了。

（二）長期投資和短期投資比例不合理

由于我國國情特殊，金融市場監(jiān)管制度不完善，投資者多數(shù)存在投機(jī)的僥幸心理，一般都想短期獲得高收益，者就導(dǎo)致投資者對長期的投資缺乏耐心和心理承受能力，只要市場有所變動(dòng)就不計(jì)后果的匆忙結(jié)束投資，或者明明知道投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)明顯超出自己承受范圍也要貿(mào)然進(jìn)行投資，最終結(jié)果是害人又害己。這種急功近利的投資方式是對自己不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)，是應(yīng)該堅(jiān)決杜絕的。

（三）風(fēng)險(xiǎn)與收益的把握水平比較低

金融投資行業(yè)中，總有投資者認(rèn)為高風(fēng)險(xiǎn)的金融投資產(chǎn)品就容易帶來高額的經(jīng)濟(jì)收益，所以，多數(shù)投資者經(jīng)常抱有僥幸心理，時(shí)刻在資本市場中尋找著一夜暴富的機(jī)會，但是結(jié)果一般都不盡如人意。造成這種結(jié)果的原因就是投資者不能理性的分心金融風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系，保持二者的平衡，硬是把金融投資變成了金融投機(jī)，這樣非但不能取得i，反而還會增加投資的風(fēng)險(xiǎn)性。因此，投資者如果想要做好金融風(fēng)險(xiǎn)的控制工作首先應(yīng)該樹立正確的投資觀念，養(yǎng)成良好的投資行為習(xí)慣，這樣才能有效的規(guī)避資本市場中存在的各種金融風(fēng)險(xiǎn)，提高自己的投資回報(bào)率。

四、規(guī)避金融投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益

（一）制定合理的投資規(guī)劃

投資規(guī)劃是指金融投資者為了獲得高收益而必須進(jìn)行的前期準(zhǔn)備工作。要想提高投資者應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力，就應(yīng)該合理的對金融市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，這樣才能大大提高投資者保證自身資本的安全性又能獲得較高的投資收益。另外，企業(yè)在做制定投資規(guī)劃時(shí)可以借鑒其他金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)當(dāng)前金融市場的變化規(guī)律結(jié)合自身的實(shí)際情況來選取合理科學(xué)的投資方式進(jìn)行投資活動(dòng)，進(jìn)而提高投資收益水平。

（二）關(guān)注政策變化，合理選擇金融產(chǎn)品

金融投資產(chǎn)品受到的政策變化影響是非常大的，不僅國內(nèi)投資有影響，外匯投資影響也非常的明顯。任何的金融投資產(chǎn)品預(yù)期收益和它所處的國家經(jīng)濟(jì)環(huán)境都存在著非常緊密的聯(lián)系。國家的大環(huán)境包含了各種因素，例如國家總體經(jīng)濟(jì)狀況，地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)政策等等，這些因素都講直接決定投資者的金融投資行為，作為金融投資者就應(yīng)該密切關(guān)注國家的金融投資政策狀況。層層比較投資產(chǎn)品的各種風(fēng)險(xiǎn)和收益，權(quán)衡利弊而做出正確的投資決策。

（三）強(qiáng)化金融投資監(jiān)管

有效的金融投資監(jiān)管機(jī)制是開展金融投資活動(dòng)的前提條件，同時(shí)也是維護(hù)投資者利益，保證金融市場健康秩序的基礎(chǔ)。我國金融投資監(jiān)管分為行政機(jī)關(guān)和金融業(yè)自律組織兩部分，行政機(jī)關(guān)是指中國人民銀行，自律組織證鑒會，銀監(jiān)會等機(jī)構(gòu)。金融監(jiān)管的具體執(zhí)行中，行政機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌管理和監(jiān)督各類金融交易活動(dòng)，金融企業(yè)自身也需要服從組織的監(jiān)管。雖然我國金融監(jiān)管機(jī)制已經(jīng)算比較成熟，但還是存在著不足之處的，所以，我們還應(yīng)該借鑒國外一投資監(jiān)管成功的經(jīng)驗(yàn)來完善我國的金融投資監(jiān)管制度。

（四）理性投資

因?yàn)榻鹑谕顿Y目前在我國市場經(jīng)濟(jì)中還算是新興的行業(yè)，所以多數(shù)投資者對這個(gè)新行業(yè)的情況還是不甚了解的，制定投資策略的時(shí)候就不能全面考慮到實(shí)際的情況。對投資者而言，明確理性投資概念，再結(jié)合自身的實(shí)際情況來做出正確的投資目標(biāo)和方向是非常重要的。所以投資者要不斷的學(xué)習(xí)投資的專業(yè)知識，以提高自己專業(yè)的素養(yǎng)。當(dāng)投資者的的專業(yè)素養(yǎng)較高時(shí)，就能更加準(zhǔn)確的知曉自身實(shí)際抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。另外，投資前應(yīng)該對投資對象進(jìn)行深入調(diào)查。以外匯投資舉例，投資者必須應(yīng)該了解銀行的相關(guān)利率，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)水平，和監(jiān)管政策等。投資工具可以為投資者提供投資平臺，但是投資者對投資對象了解不全面也很明顯，所以，投資者應(yīng)該充分利用好金融投資工具來幫助自己把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（五）借鑒投資者的成功經(jīng)驗(yàn)

要想獲得金融投資的成功并不是靠偶然的運(yùn)氣行為，它是要經(jīng)過縝密的分析的。所以，對成功的金融投資做分析學(xué)習(xí)是很有必要的。尤其是新進(jìn)的投資者除了對成功經(jīng)驗(yàn)的分析還有必要學(xué)習(xí)投資理論知識。

（六）學(xué)習(xí)和掌握必要的投資技巧

選擇金融投資產(chǎn)品要具備技術(shù)性，這就要求投資者必須學(xué)會金融投資的分析方法，掌握一定的金融投資技巧以保證選擇結(jié)果的準(zhǔn)確和合理。這對規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益都是相當(dāng)重要的。

五、總結(jié)

上述得出，金融投資行為是會受到多方面因素影響的，所以投資者就必須全面的考慮到各種因素所對投資所帶來的影響。并盡量的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)獲得較高的投資收益。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融業(yè)發(fā)展也越來越成熟，金融監(jiān)管制度正在逐步的完善起來。這樣的環(huán)境是越來越適合投資者進(jìn)行投資的，投資者的投資行為越多也會促使我國金融投資市場也會慢慢的良性發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]張秋娜.淺談期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司發(fā)展存在的問題及對策[J].時(shí)代金融，2015.

投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文3

    關(guān)鍵詞:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)投資組合;資本市場線;資本資產(chǎn)定價(jià)模型;競爭性市場

    在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,隨著資本市場的不斷發(fā)展和完善,為投資者提供了越來越多的獲利機(jī)會,進(jìn)行證券投資是主要的投資方式之一。投資的目的是為了獲取收益,或者說是為了獲取最大化的收益,而這里面同時(shí)也存在著一個(gè)不容忽視的事實(shí):要獲取較大的收益,就要冒較大的風(fēng)險(xiǎn);而冒較小的風(fēng)險(xiǎn),獲取的只能是較小的收益。風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對矛盾,這是自利行為原則和雙方交易原則下投資者市場博弈的結(jié)果,任何投資者都必須充分樹立風(fēng)險(xiǎn)意識,即怎樣解決風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的矛盾。其最終的決策結(jié)果應(yīng)該是尋求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。

    風(fēng)險(xiǎn)是指未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的不確定性,我們可以將風(fēng)險(xiǎn)總體上劃分為兩大類:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只對某些行業(yè)或個(gè)別企業(yè)產(chǎn)生影響,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)亦稱市場風(fēng)險(xiǎn),它對整個(gè)市場所有企業(yè)都產(chǎn)生影響,如經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、利率的調(diào)整、通貨膨脹的發(fā)生等。針對這兩種風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)該如何應(yīng)對呢?基本的做法就是通過投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),通過提高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來彌補(bǔ)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失從而達(dá)到期望的報(bào)酬率。筆者將從這兩個(gè)方面來論述證券投資組合中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡問題。

    一、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

    現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,投資者經(jīng)常將一部分資金投放于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(如購買國債),將另一部分資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合以獲取更高的報(bào)酬,此時(shí)面臨的一個(gè)問題是:怎樣組合才能獲取最高的報(bào)酬呢?

    假如投資者將全部自有資金都投放于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),那么他至少可獲得無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,當(dāng)然這是一種極端的做法,通常投資者會考慮將多少資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以獲取較高的報(bào)酬。假如有x比例的資金用于風(fēng)險(xiǎn)投資,以Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,以Rp表示風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,則預(yù)期報(bào)酬率E(R)=Rf (1-x)+Rp x, 亦即E(R)=Rf+(Rp-Rf)x, 在風(fēng)險(xiǎn)特定的情況下,投資者會去追求(Rp-Rf)的最大化,即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的最大化。而最優(yōu)的投資機(jī)會線就是我們所說的資本市場線(CML),即投資組合直線和風(fēng)險(xiǎn)投資組合有效邊界相切時(shí)的直線,這就在理論上解決了決策的問題:投資者要想獲得最高的報(bào)酬就應(yīng)該沿著資本市場線投資。當(dāng)然投資者可以選擇將多大比例的資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn):保守的投資者可能會將更多的資金投于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),冒進(jìn)的投資者可能會將更多的資金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),或?qū)⑷抠Y金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),甚至還會以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

    當(dāng)然,事實(shí)上投資者很難確定單位風(fēng)險(xiǎn)下哪一種投資組合的單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)最大,從而難以找到最佳的投資組合,但資本市場線仍然為投資者指明了決策的方向,筆者愿意對此作出積極的展望:伴隨著證券市場監(jiān)管的推進(jìn)、信息披露制度的完善和弱勢有效市場向強(qiáng)勢有效市場(競爭性市場)的演變,“信息失靈”和“市場失靈”得以更好的抑制,資本市場線對于投資組合的決策價(jià)值將會得以更加充分地體現(xiàn)。

投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文4

關(guān)鍵詞:高等教育;投資風(fēng)險(xiǎn);收益;VAR

0引言

改革開放以來,我國經(jīng)濟(jì)高速增長,教育也得到了迅速的擴(kuò)展,教育在社會生活中占據(jù)著越來越重要的位置。高等教育在個(gè)人教育投資中是費(fèi)用最大、收益最明顯的投資,它作為投資的一種形式,同樣有著一般投資具備的收益性和風(fēng)險(xiǎn)性。因此,對高等教育投資風(fēng)險(xiǎn)和收益問題不容低估,應(yīng)客觀分析。

1研究綜述

Belzil and Hansen(2002)對工資離散程度與學(xué)校教育年限關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究[1]。Pereira and Martins(2002、2004)利用多國數(shù)據(jù),采用分位數(shù)回歸研究了風(fēng)險(xiǎn)與教育收益之間的關(guān)系[2]。Charlotte Christiansen(2004)借鑒金融學(xué)中的投資組合分析教育投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的組合偏好。

可見,國外有關(guān)教育投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證主要是基于收入風(fēng)險(xiǎn)與教育程度或教育收益的關(guān)系進(jìn)行研究的,很少涉及不同教育投資風(fēng)險(xiǎn)的影響。

對我國高等教育進(jìn)行研究的有:趙恒平,閔劍(2005)采用財(cái)務(wù)投資理論,通過計(jì)量高等教育個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)收益分析了高等教育個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系[3]。馬林(2006)對高等教育風(fēng)險(xiǎn)和大學(xué)生職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)做了初步的分析與歸納。周婷,陳楊(2007)探討了個(gè)人高等教育投資風(fēng)險(xiǎn)與收益問題,還提出了個(gè)人教育投資最大收益的條件[4]。王遠(yuǎn)偉,畢靈敏(2007)通過問卷調(diào)查研究了經(jīng)濟(jì)變量對個(gè)人接受高等教育的影響[5]。

我國在教育投資研究中,實(shí)證分析大部分僅利用簡單的統(tǒng)計(jì)分析和計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型,對教育問題研究不夠深入[6]。因此,本文采用向量自回歸(VAR)模型對它們之間的關(guān)系進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。

2我國家庭對高等教育的投資狀況

從1994年實(shí)行高校收費(fèi)雙軌制至1997年并軌以來,高等學(xué)校的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不斷增長,意味著家庭對高等教育投資不斷增加。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對全國4萬戶居民家庭收入情況調(diào)查顯示,2000年高等學(xué)校的學(xué)費(fèi)投資 (按4600元計(jì)算),占城鎮(zhèn)居民家庭(按三口人計(jì)算)收入的26%左右,占農(nóng)村居民家庭收入的69.38%,基本上是農(nóng)村居民家庭現(xiàn)金收入的全部。以2001年的國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn),現(xiàn)在大學(xué)生的高等教育學(xué)費(fèi)投資已經(jīng)占到了比較富裕的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的87.46%,更是農(nóng)村人均收入的2.5倍以上。而國際普遍認(rèn)可的高校學(xué)費(fèi)投資占居民人均收入的比例約為60%。因此,我國居民高等教育學(xué)費(fèi)投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了居民的支付能力,而從大學(xué)生就業(yè)實(shí)際來看,家庭在高等教育投資中存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

因此,本文試圖考察高等教育投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。分析人均受教育年限與人均教育成本、職工平均工資之間的相互影響關(guān)系。從實(shí)證角度檢驗(yàn)和剖析高等教育投資風(fēng)險(xiǎn),采用向量自回歸(VAR)模型,通過脈沖分析和方差分解來刻畫系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)特征。

3樣本數(shù)據(jù)與變量選擇

國家統(tǒng)計(jì)局從1997年開始提供高等學(xué)校學(xué)費(fèi)和雜費(fèi)年度報(bào)告,本文所用數(shù)據(jù)為1996~2004年國家統(tǒng)計(jì)年鑒年度數(shù)據(jù)。原始數(shù)據(jù)包括:居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) (環(huán)比,年度數(shù)據(jù))、高等學(xué)校學(xué)費(fèi)和雜費(fèi)(萬)、普通高等學(xué)校在校生數(shù)(萬)、各省人均受教育年限(年)、各省職工平均工資(元)。

變量選擇為人均受教育年限(PJN)、人均教育成本(JYCB)、職工平均工資(PJGZ)。其中:人均受教育年限由各省數(shù)據(jù)的簡均表示;職工平均工資由各省數(shù)據(jù)的簡均表示;教育成本由高等學(xué)校學(xué)費(fèi)和雜費(fèi)除以普通高等學(xué)校在校生數(shù)表示。人均受教育年限體現(xiàn)了家庭教育選擇行為;人均教育成本反映了家庭教育投資成本;職工平均工資一定程度上影響到高等教育投資主體的“薪愿”標(biāo)準(zhǔn),即是與預(yù)期收益相關(guān)聯(lián)的變量。

對人均教育成本(JYCB)、職工平均工資(PJGZ)指標(biāo)用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(以1996年為基年)調(diào)整為實(shí)際值。本文的實(shí)證結(jié)果采用Eviews5.0軟件得出。

4實(shí)證分析

4.1變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)

經(jīng)典計(jì)量回歸模型是建立在穩(wěn)定數(shù)據(jù)變量基礎(chǔ)上的,由于許多經(jīng)濟(jì)變量是非穩(wěn)定的,這就給經(jīng)典的回歸分析方法帶來了很大限制。但是,如果變量之間有著長期的穩(wěn)定關(guān)系,即它們之間是協(xié)整的,則是可以使用經(jīng)典回歸模型方法建立回歸模型的。

本文首先對有關(guān)變量進(jìn)行了ADF單位根檢驗(yàn)具體結(jié)果見表1。檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,PIN、JYCB都為I(2),而PJGZ為I(1)。可見這些變量都是不平穩(wěn)的,根據(jù)三變量的單整階數(shù)關(guān)系,由協(xié)整理論知可能存在協(xié)整,因此對下文估計(jì)的模型還必須做協(xié)整分析。

4.2 向量自回歸(VAR)模型的估計(jì)

向量自回歸模型(VAR)被公認(rèn)為描述變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系的一種實(shí)用的方法。本文選用VAR模型對PJN、JYCB、PJGZ三個(gè)變量之間的關(guān)系進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。

一般的簡化式p階VAR模型(記為VAR(p))具有如下形式:

yt=A1yt-1+…+Apyt-p+εt t=1,2,…,T(1)

其中:yt是一個(gè)維內(nèi)生變量向量;p是滯后階數(shù);A為待估計(jì)系數(shù)矩陣;T是樣本的數(shù)據(jù)個(gè)數(shù);εt是k維擾動(dòng)向量,εt相互之間可以同期相關(guān),但不與自己的滯后值相關(guān)及不等式右邊的變量相關(guān)。

根據(jù)各變量重要性,確定在VAR模型中先后順序依次為PJN、JYCB、PJG,則Γt=(PJN、JYCB、PJGZ)T。建模時(shí),首先根據(jù)VAR Lag Order Selection Criteria的輸出結(jié)果,選擇滯后1期;然后通過建立VAR(1)模型,觀察知該VAR(1)模型特征多項(xiàng)式的逆根都在單位圓內(nèi),因此該VAR(1)模型是穩(wěn)定的。

4.3 各方程殘差協(xié)整檢驗(yàn)

如表2所列。

為了檢驗(yàn)以上估計(jì)結(jié)果的可靠性,本文選用Engle和Granger的兩步法(EG)對VAR(1)模型進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。結(jié)果表明在5%顯著性水平下殘差序列是平穩(wěn)的,變量間存在長期均衡關(guān)系,因此模型的估計(jì)結(jié)果是有意義的。

4.4 脈沖響應(yīng)函數(shù)

由以上估計(jì)的VAR(1)模型可得到如圖1~圖4的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖。橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(shù)(單位:年),縱軸表示相應(yīng)的變量,實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù),虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。

圖1表明,當(dāng)本期給PJN一個(gè)單位Cholesky標(biāo)準(zhǔn)差新息的正向沖擊,從第1期開始對自身就有一個(gè)正的影響,第2期期開始PJN對自身影響便不是很明顯。這表明PJN本身的變動(dòng)長期沒什么影響,但在短期內(nèi)具有較強(qiáng)的慣性特征。

圖2表明,JYCB的變動(dòng)會對PJN有一個(gè)正的影響。通常認(rèn)為人均教育成本的增加會促使人們減少教育年限。但是隨著近些年高校不斷擴(kuò)招,高等教育毛入學(xué)率逐年增加,高等教育正邁入大眾化的教育門檻,高等教育需求再增加,因此平均教育年限增加。

圖3表明,PJGZ的變動(dòng)會對PJN有一個(gè)負(fù)的影響,即職工平均工資上升時(shí),人均受教育年限下降,且這種影響具有一定的持續(xù)效應(yīng)。說明在我國近幾年隨著工資收入的提高,其對教育的需求反而出現(xiàn)替代效應(yīng),這可能是因?yàn)槁毠て骄べY水平上升,人們會減縮短教育年限來減少長期教育的機(jī)會成本。

圖4表明,人均教育成本對職工平均工資有一個(gè)很顯著的正的影響。這表明人均教育成本的沖擊會給職工平均工資帶來正向的影響,而且這一沖擊具有較長的持續(xù)效應(yīng)。

4.5 方差分解

方差分解是通過分析每一個(gè)沖擊對內(nèi)生變量變化(通常用方差來度量)的貢獻(xiàn)度來評價(jià)不同沖擊的重要性。表3為各變量對PJN影響的10期方差分解表。

從表3可看出,在對人均受教育年限變化的貢獻(xiàn)率中,在第1期人均受教育年限對自身的貢獻(xiàn)率最大,其對自身的貢獻(xiàn)率是顯著遞減的,第10期時(shí)的貢獻(xiàn)率僅為6.5%。而人均教育成本對人均受教育年限變化的貢獻(xiàn)率是顯著遞增的,在第2期時(shí)的貢獻(xiàn)率增加到65%,大于人均受教育年限對自身的貢獻(xiàn)率。這表明從短期看,PJN受其自身影響最大,而從長期看,JYCB對PJN的影響最大,說明人均教育成本是人均受教育年限的重要影響因素。PJGZ對PJN也有影響,從期初開始貢獻(xiàn)率逐漸增加,第10期時(shí)的貢獻(xiàn)率僅為7.6%,說明職工平均工資對人均受教育年限具有影響,而從長期看,職工平均工資對人均受教育年限影響相對較小。從方差分解的顯示結(jié)果還可看出,人均教育成本變動(dòng)對人均受教育年限的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于職工平均工資變動(dòng)所帶來的影響。

5結(jié)論與政策含義

本文試圖分析人均受教育年限與人均教育成本、職工平均工資之間相互影響的動(dòng)態(tài)關(guān)系。實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),人均受教育年限確實(shí)受到人均教育成本和職工平均工資的影響。

向量自回歸(VAR)動(dòng)態(tài)計(jì)量模型的檢驗(yàn)結(jié)果表明:

(1)人均教育成本的沖擊會給人均受教育年限帶來同向的沖擊。而職工平均工資的沖擊會給人均受教育年限帶來反向的影響。說明人均教育成本和職工平均工資都是影響人均受教育年限系統(tǒng)性因子,這一結(jié)論得到實(shí)際數(shù)據(jù)的支持。

(2)人均教育成本對職工平均工資有一個(gè)很顯著的正的影響,且這種的影響具有一定的持久性。這說明人均教育成本會提高人們對職工平均工資的預(yù)期,從而增加實(shí)際職工平均工資。

投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文5

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偅籔PP項(xiàng)目；投資決策；收益配合

一、前言

PPP模式即基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司合作建設(shè)模式，是近年來出現(xiàn)的一種新型融資模式，有利于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和利益共享，具有難度高和風(fēng)險(xiǎn)大的特征，此外，PPP項(xiàng)目具有如下四項(xiàng)特征：①公共屬性，PPP項(xiàng)目多為公共產(chǎn)品，由政府部門牽頭成立具體項(xiàng)目；②交易雙方必須是政府部門和社會資本；③長期合作的屬相，一般情況下PPP項(xiàng)目合作時(shí)間不低于10年；④進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，必須保證社會資本的盈利性。目前，我國雖在很多項(xiàng)目中運(yùn)用了這一新型融資形式，但是PPP項(xiàng)目在實(shí)施過程中并未形成健全且完善的利益風(fēng)險(xiǎn)協(xié)調(diào)模式，從而導(dǎo)致在具體項(xiàng)目中，伙伴關(guān)系的構(gòu)建表現(xiàn)為新風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)和新利益分配格局的形成，因此在項(xiàng)目實(shí)施過程中能否制定合理的風(fēng)險(xiǎn)利益分配原則具有關(guān)鍵性作用。

二、PPP項(xiàng)目概述

1. PPP模式基本內(nèi)涵

PPP即公私合作制，在PPP項(xiàng)目合作中，改變了傳統(tǒng)將風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移到私營企業(yè)的做法，實(shí)現(xiàn)了雙方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和利益共享。PPP模式內(nèi)涵主要表現(xiàn)在如下4個(gè)方面：①PPP模式引領(lǐng)了項(xiàng)目管理革命，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中引進(jìn)市場競爭機(jī)制，結(jié)合公共部門與私營部門的優(yōu)勢，共同面對市場競爭環(huán)境；②PPP模式是新型項(xiàng)目融資模式，在這一模式下，融資工作的開展要綜合分析項(xiàng)目資產(chǎn)、預(yù)期收益和政府扶持力度等指標(biāo)，貸款的償還資金主要來源于項(xiàng)目直接收益和政府扶持產(chǎn)生的效益；③PPP模式受合約規(guī)定限制，在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、投資比例和收益分配等方面均遵照合約規(guī)定，注重公共利益的實(shí)現(xiàn)，以此發(fā)揮政府的實(shí)質(zhì)性作用；④PPP模式旨在達(dá)到共贏效果，PPP模式下將私營部門資金、技術(shù)和管理引進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，降低項(xiàng)目成本，合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)多方共贏。

2. PPP項(xiàng)目主要參與方

通常情況下，PPP項(xiàng)目投資額巨大且工程復(fù)雜，涉及諸多參與方，其中主要參與方包括：①公共部門，一般為項(xiàng)目的發(fā)起方，是項(xiàng)目所在政府或政府指定的公司，通過貸款擔(dān)保和特許經(jīng)營權(quán)等方式支持項(xiàng)目的有效開展，并且對項(xiàng)目的整個(gè)過程進(jìn)行監(jiān)督和管理；②私營部門，通過項(xiàng)目投標(biāo)的途徑，私營部門獲取項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)，為項(xiàng)目提供資金和技術(shù)方面的支持，從中獲取相應(yīng)的利益；③項(xiàng)目的貸款方，由于PPP項(xiàng)目投資較大，因此通常需要進(jìn)行借貸才能讓項(xiàng)目順利實(shí)施，貸款方主要包括國際銀團(tuán)和各商業(yè)銀行等，只有當(dāng)PPP項(xiàng)目中各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)均已明確，貸款方才會謹(jǐn)慎地放款；④其他參與方，除上述參與方外，PPP項(xiàng)目還包括具體的工程承包公司、保險(xiǎn)公司和最終用戶等。

三、PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡治?/p>

1.確定PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)者

在PPP項(xiàng)目中，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)者選擇的合理性直接關(guān)系到供應(yīng)局面的創(chuàng)建，而在PPP項(xiàng)目中，較多風(fēng)險(xiǎn)由政府產(chǎn)生，因此公共部門必須成為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。同時(shí)私營部門參與項(xiàng)目的主要目的為獲利，必須和公共部門一起，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。此外，貸款方和其他參與方并未因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)而獲取額外利益，因此不必參與到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)之中。

2. PPP模式下的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

在PPP項(xiàng)目進(jìn)展中，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)過程包括如下3個(gè)部分：①初始風(fēng)險(xiǎn)分配，公共部門開展風(fēng)險(xiǎn)識別工作，匯總所有風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識別情況，具體判斷雙方的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。公共部門必須作為風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)方，對高風(fēng)險(xiǎn)因素要負(fù)起承擔(dān)責(zé)任，將剩余風(fēng)險(xiǎn)交由私營部門承擔(dān)。②匹配初始風(fēng)險(xiǎn)分配結(jié)果，私營部門必須合理且科學(xué)地判斷自身風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與承擔(dān)能力，如果無法承擔(dān)分配結(jié)果，必須以效益最大化為原則與公共部門進(jìn)行談判，再根據(jù)雙方資源及態(tài)度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)再分配；③風(fēng)險(xiǎn)跟蹤，雙方在合同簽訂后，必須跟蹤風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)變化情況和未識別風(fēng)險(xiǎn)，并對其進(jìn)行重新分配。

3.實(shí)現(xiàn)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)

在風(fēng)險(xiǎn)分配過程中，必須將風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)者的風(fēng)險(xiǎn)需要與其利益相聯(lián)系，然后通過合同協(xié)議的簽訂對分擔(dān)者進(jìn)行有效的制約，進(jìn)而達(dá)到共贏的狀態(tài)。在這一理念的指導(dǎo)下，風(fēng)險(xiǎn)分配必須遵循最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)原則，風(fēng)險(xiǎn)分配必須與承擔(dān)者的能力和收益相關(guān)聯(lián)，并設(shè)定合理的風(fēng)險(xiǎn)上限。基于此，政府分配可以降低風(fēng)險(xiǎn)的社會成本，在PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)中，理論上應(yīng)由公共部門承擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)社會成本最低化。但達(dá)到這一狀態(tài)的現(xiàn)實(shí)支撐比較薄弱，因此在實(shí)操過程中必須配以風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡桨福源送瓿身?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的具體分?jǐn)偣ぷ鳌?/p>

四、PPP項(xiàng)目投資決策與收益分配構(gòu)建的有效措施

1.完善投資回報(bào)機(jī)制 提高項(xiàng)目融資效率

在PPP項(xiàng)目開展過程中，受我國目前商業(yè)模式不成熟、規(guī)章制度不完善等因素的影響，項(xiàng)目融資較為困難，為了解決PPP項(xiàng)目融資難的問題，必須完善投資回報(bào)機(jī)制，并杜絕固定回報(bào)及變相融資安排等現(xiàn)象的出現(xiàn)。例如，在我國某省高速公路PPP項(xiàng)目中，項(xiàng)目總投資21.782億元，政府注意到投資回報(bào)機(jī)制的重要性，指導(dǎo)相關(guān)部門提高高速公路PPP項(xiàng)目融資效率。該地區(qū)制定合理方案，確定合理的價(jià)格和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，對運(yùn)營年限進(jìn)行科學(xué)確定，并出臺適度的政府補(bǔ)貼，以此防范中長期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，采取合理的融資模式，比如該項(xiàng)目中可通過交通產(chǎn)業(yè)基金實(shí)現(xiàn)融資，交通產(chǎn)業(yè)基金由政府所屬投資公司和金融資本構(gòu)成，構(gòu)成比例為1：9，通常政府投資公司為劣后級，金融資本作為優(yōu)先級，在該項(xiàng)目中可將產(chǎn)業(yè)基金的10%作為劣后級，并將PPP項(xiàng)目總投資的15%投入項(xiàng)目公司。此外，當(dāng)?shù)刈⒁獾絇PP項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)營中的商業(yè)價(jià)值，采取增加沿線服務(wù)區(qū)，提高服務(wù)區(qū)運(yùn)營質(zhì)量，騰出一部分資金對高速公路進(jìn)行養(yǎng)護(hù)的措施，提高了高速公路運(yùn)營效率，以此增加項(xiàng)目收益。

2.增補(bǔ)資源開發(fā)權(quán)，彌補(bǔ)收益不足

在PPP項(xiàng)目開展過程中，政府為了調(diào)動(dòng)投資者的積極性，通常采取資源補(bǔ)償措施，將公用事業(yè)項(xiàng)目或者基礎(chǔ)設(shè)施周圍的資源，諸如土地、旅游或礦產(chǎn)等資源的開發(fā)權(quán)讓給PPP項(xiàng)目公司，以此作為資源補(bǔ)償，提高項(xiàng)目公司的整體盈利能力。例如在我國某地鐵公司的項(xiàng)目投資過程中，其采取的盈利模式為“軌道交通+商業(yè)地產(chǎn)”的有機(jī)組合，具體來說就是在軌道交通的投資建設(shè)的同時(shí)，涉足軌道交通沿線的地產(chǎn)商業(yè)開發(fā)，并且其中地產(chǎn)商業(yè)的開發(fā)收益占據(jù)總收益的一半以上，從而增強(qiáng)了企業(yè)PPP項(xiàng)目的盈利能力。

3.開發(fā)副產(chǎn)品，拓寬收益的來源范圍

在PPP項(xiàng)目發(fā)展和實(shí)施過程中，PPP項(xiàng)目公司應(yīng)結(jié)合自身項(xiàng)目特點(diǎn)，找準(zhǔn)切入點(diǎn)，發(fā)展經(jīng)營性較強(qiáng)的副產(chǎn)品，以此拓寬收益的來源范圍，并彌補(bǔ)主產(chǎn)品財(cái)務(wù)上的劣勢。例如在德國公廁市場化運(yùn)作過程中，其主要目的是為了彌補(bǔ)財(cái)政資金不足等問題，并在最大程度上確保廁所的節(jié)能、環(huán)保。基于此召開了公共廁所經(jīng)營權(quán)拍賣會，中標(biāo)企業(yè)承諾免費(fèi)提供設(shè)施和日后清潔維護(hù)，很多競爭對手認(rèn)為這個(gè)舉動(dòng)太瘋狂，紛紛退出競爭，從而成就了中標(biāo)者。在具體經(jīng)營過程中，中標(biāo)者并未將贏利點(diǎn)設(shè)置在廁所門口的投幣費(fèi)上，而是在于公廁的廣告經(jīng)營，憑借廣告經(jīng)營權(quán)取得巨額收益。因此，我國PPP項(xiàng)目在運(yùn)營過程中應(yīng)注重附加產(chǎn)品的經(jīng)營，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況和周邊資源，合理開發(fā)諸如廣告和建筑作品知識產(chǎn)品授權(quán)等經(jīng)營性副產(chǎn)品，以此增加自身收益。

4.打包運(yùn)作形成規(guī)模效應(yīng)，降低單位產(chǎn)品成本

在PPP項(xiàng)目中，需要進(jìn)行規(guī)模化的社會成本建設(shè)投資，如果公共產(chǎn)品或服務(wù)需求量過小，則PPP項(xiàng)目產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致社會資本盈利性降低，甚至需要政府對差額部分實(shí)施補(bǔ)貼，因此必須保證PPP項(xiàng)目規(guī)模的適當(dāng)性。例如在污水處理PPP項(xiàng)目中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目規(guī)模小且分散，對投資吸引力較小，因此可采取打包運(yùn)作的手段，將鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目按照工程量和地理位置等因素進(jìn)行劃分，形成委托運(yùn)營項(xiàng)目，以此降低單位產(chǎn)品成本，吸引投資者的注意。

五、結(jié)束語

綜上所述，PPP項(xiàng)目的出現(xiàn)有效地解決了公共項(xiàng)目融資困難等問題，為我國公共部門和私營部門的良性合作提供了有效保障，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。因此在具體項(xiàng)目開展過程中必須注重PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偅_保實(shí)現(xiàn)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控。同時(shí)，可采取有效措施確保在投資過程中開源節(jié)流，提高資金周轉(zhuǎn)率，降低融資成本，并完善回報(bào)機(jī)制，提高融資效率，利用資源開發(fā)權(quán)和經(jīng)營性副產(chǎn)品拓寬項(xiàng)目的盈利范圍，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會效益共贏。

參考文獻(xiàn)：

投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)范文6

【關(guān)鍵詞】 投資風(fēng)險(xiǎn);投資收益;規(guī)避辦法

由于證券投資具有投資靈活,收益高的特點(diǎn),越來越多的投資者將資金投資于證券市場,但高收益總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),如何在保持預(yù)期收益率的情況下規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)是投資者不得不面臨的問題之一。

一、證券投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)資理論認(rèn)為,證券投資的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩個(gè)部分,一是與整個(gè)證券市場有關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),二是僅與各種證券有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指那些影響所有資產(chǎn)的因素引起的風(fēng)險(xiǎn),比如利率、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭、國家等,它是整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)或整個(gè)市場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為市場風(fēng)險(xiǎn),是投資者在分散資產(chǎn)組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后仍需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為市場風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn),它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有

的,與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。

二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值,既可以用絕對數(shù)表示,也可以用相對數(shù)表示。風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)收益率的不確定性,其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。收益強(qiáng)調(diào)的是增值,風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是收益率的不確定性,在投資者投資的過程中,一方面要考慮投資的收益;另一方面要考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)。

(一)單項(xiàng)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)

1.預(yù)期收益的衡量。預(yù)期收益是各種可能情況下的收益率加權(quán)平均數(shù),權(quán)數(shù)為各種隨機(jī)事件(收益)可能出現(xiàn)的概率。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。設(shè)某個(gè)隨機(jī)變量有n 個(gè)取值,其值分別為X1,X2,…,Xn,其相應(yīng)的概率分別為P1,P2,…,Pn,則該隨機(jī)變量期望收益率(E)為:

2.風(fēng)險(xiǎn)的衡量。風(fēng)險(xiǎn)的衡量是指通過一定的方法計(jì)量某一項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度,一般用標(biāo)準(zhǔn)差(?滓)和標(biāo)準(zhǔn)差率(V)來反映隨機(jī)變量的風(fēng)險(xiǎn)。

(1)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(?滓)。標(biāo)準(zhǔn)差也是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標(biāo),它等于方差的開方。其計(jì)算公式為:

標(biāo)準(zhǔn)差?滓反映出與概率分布相對應(yīng)期望值的離散程度。標(biāo)準(zhǔn)差較大,風(fēng)險(xiǎn)程度較高;標(biāo)準(zhǔn)差較小,風(fēng)險(xiǎn)程度較低。

(2)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率(V)。標(biāo)準(zhǔn)差率是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比,也可稱為變異系數(shù)。其計(jì)算公式為:

方差與標(biāo)準(zhǔn)差均是絕對數(shù),標(biāo)準(zhǔn)離差是相對數(shù)。

3.風(fēng)險(xiǎn)和收益的一般關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)和收益的基本關(guān)系是:風(fēng)險(xiǎn)和收益是同方向變動(dòng)的,風(fēng)險(xiǎn)越大,要求的預(yù)期收益率越高,投資收益和風(fēng)險(xiǎn)要相對應(yīng),這是市場競爭的結(jié)果。

(1)期望投資收益率與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)和期望收益率的關(guān)系可用以下公式來表示:

期望投資收益率=無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+風(fēng)險(xiǎn)投資收益率

無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率是指確定可知的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率,也是最低的社會平均投資收益率,是由純利率(資金時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分構(gòu)成的,相當(dāng)于購買國庫券的利率。另一部分是風(fēng)險(xiǎn)投資收益率,風(fēng)險(xiǎn)投資收益率是指投資者因投入資金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益,與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小成正比。從理論上講,風(fēng)險(xiǎn)收益率大小和風(fēng)險(xiǎn)程度可以用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b)與標(biāo)準(zhǔn)差率(V)的乘積表示,期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系為:

期望投資收益率(必要收益率)= 無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+b×V

(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是描述風(fēng)險(xiǎn)與收益之間關(guān)系的模型,資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)式為:

R=Rf+?茁(Rm-Rf)

式中:R―某資產(chǎn)的必要收益率;?茁―資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù);Rf―無風(fēng)險(xiǎn)收益率;Rm―市場組合收益率,通常以股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來表示。公式中(Rm- Rf)描述的是市場平均的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,表明個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是市場平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)?茁倍,?茁值借助市場年均風(fēng)險(xiǎn)收益度量出個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)

1.證券組合的預(yù)期收益率。證券組合的收益率是每個(gè)證券在該證券組合中所占比例為權(quán)重的平均值。用公式表示如下:

式中:Rp―證券組合的預(yù)期收益率;Ri―第i種證券的預(yù)期收益率;Wi―第i 種證券在該證券組合中所占比例;n―該證券組合所包括證券的個(gè)數(shù)。

2.兩項(xiàng)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量。投資組合收益的風(fēng)險(xiǎn)仍用標(biāo)準(zhǔn)差表示,與單項(xiàng)資產(chǎn)不同的是,資產(chǎn)組合的方差與標(biāo)準(zhǔn)差,并不是單項(xiàng)資產(chǎn)方差與標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均值或簡單的加權(quán)平均值,投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)各項(xiàng)單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),還取決于各資產(chǎn)之間的相關(guān)關(guān)系。如果是兩項(xiàng)資產(chǎn)的投資組合,則其組合的方差為:

式中相關(guān)系數(shù)?籽反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度,相關(guān)系數(shù)?籽的變化范圍是-1到1,當(dāng)證券組合所含證券的收益是完全正相關(guān)的,即?籽(1,2)=+1時(shí),兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系。此時(shí),?滓p達(dá)到最大值,組合風(fēng)險(xiǎn)等于各項(xiàng)資產(chǎn)的加權(quán)平均值,這時(shí)證券組合并未達(dá)到組合分散風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的目的;當(dāng)證券組合所含證券的收益是完全負(fù)相關(guān)的,即?籽(1,2)=-1,?滓p達(dá)到最小值,兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以充分抵銷,甚至完全消除,這時(shí)證券組合通過其合理的結(jié)構(gòu)可以最大程度地消除風(fēng)險(xiǎn)。

3.投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系。資產(chǎn)組合的收益計(jì)算是利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行的,基本公式與單項(xiàng)資產(chǎn)收益計(jì)算的形式是一樣的。公式為:必要收益率= 無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率,即:

R=Rf+?茁p(Rm- Rf)

注意此時(shí)的?茁系數(shù)是組合的?茁系數(shù),資產(chǎn)組合的?茁系數(shù)等于各個(gè)證券的?茁值的加權(quán)平均數(shù),用?茁p表示,其公式表示如下:

式中:?茁p―證券組合的?茁值;Wi―股票i 在組合中的權(quán)重; ?茁i―第i 股票的?茁值。

三、企業(yè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法

(一)考察發(fā)行證券企業(yè)的信用評級并進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

投資者要進(jìn)行證券投資,首先要了解清楚發(fā)行證券的企業(yè)的具體情況,切不可盲目跟莊投資。證券信用評級就是對證券發(fā)行者的信譽(yù)及所發(fā)行的特定證券的質(zhì)量進(jìn)行評估的綜合表述。投資者可以參考專門的證券信用評級機(jī)構(gòu)對市場上證券的評定情況,選擇等級較高的證券進(jìn)行投資,這種信用評級也不是絕對的。換言之,就是評級排在前面的證券不一定絕對就比排在后面的證券值得購買和投資。還要注意分析發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等綜合情況,盡量避免投資于風(fēng)險(xiǎn)大的證券。

(二)進(jìn)行證券組合投資

證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是無法通過證券投資組合分散的,但非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)卻可以通過組合進(jìn)行分散,馬科維茨早在他1952 年的《證券組合選擇》一文中就建立了證券組合理論。他認(rèn)為在一定的假設(shè)條件下,對存在風(fēng)險(xiǎn)的證券采用一定方式的組合,可以使包括若干種證券的組合的風(fēng)險(xiǎn)低于單獨(dú)投資其中任何一種證券的風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以同時(shí)投資相關(guān)系數(shù)為負(fù)的多個(gè)證券以抵消部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的損失,期望獲得一個(gè)較高的收益。

(三)密切關(guān)注國家政策

在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中,國家政策和法律的因素占有很大的部分。證券投資者應(yīng)該密切關(guān)注國家政策和法律的變化,并以此為依據(jù)適時(shí)調(diào)整自身的證券投資方向和策略,有針對性地降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

(四)盡量減少市場投機(jī)行為,真正降低投資風(fēng)險(xiǎn)

過渡的投機(jī)行為給現(xiàn)在的證券市場帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn),作為市場中的一分子,證券投資者應(yīng)該盡可能減少市場投機(jī)行為,加強(qiáng)自身的知識學(xué)習(xí),盡力選擇合適的投資方式和正確的投資時(shí)機(jī),改變盲目跟莊的投資方式,這樣才能有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),獲取最大的投資收益。

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