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負債融資方式范文1

摘 要：由于我國的預算法禁止地方政府舉債，地方政府承受著事權與財權不匹配的壓力和龐大的建設資金需求。從目前的情況來看，地方政府主要通過融資平臺來籌集資金，但同時這也是地方債務的最大風險所在，直接威脅著地方政府財政的安全，影響著地方政府的公信力。因此，必須采取有效的治理對策來控制和化解地方政府的債務風險。

關鍵詞：地方政府；融資平臺；地方債務

隨著經濟的發展，我國地方政府更多地承擔起了促進地區發展、建設城市基礎設施和提供基本公共服務的責任。但是，由于我國的預算法禁止地方政府舉債，地方政府承受著事權與財權不匹配的壓力和龐大的建設資金需求，這迫使地方政府尋求更加穩定的資金來源。在實踐過程中我國地方政府摸索出了多樣化的融資方式，為地方基礎設施建設和公益事業發展提供了充足的建設資金，但是隨著時間的推移、融資規模的擴大，自身也存在著許多問題，加劇了財政風險。從目前的情況來看，我國地方債務的最大風險存在于地方融資平臺債務。因此，分析地方政府債務及其融資現狀，明確地方債務所存在的問題，加強風險的控制，對提升地方政府信用和促進地方發展具有非常重要的現實意義。

一、地方政府融資平臺和地方債務現狀分析

（一）地方政府融資平臺現狀

地方政府通過融資平臺為建設籌集資金，實質是憑借未來的資金收入進行當前的融資，這就意味著地方發展建設投入的資金在時間軸上進行平移。在央行的《2010年中國區域金融運行報告》顯示，截至2010年末，全國共有省、市、縣三級地方政府融資平臺1萬余家，其中縣級平臺約占70%，各地平臺貸款占當地人民幣貸款余額均不超過30%[1]。從2011年初起，銀監會要求嚴格控制新增平臺貸款的數量，在2012年更是要求地方政府平臺貸款總量只減不增。從地方政府融資平臺結構來看，平臺貸款主要是面向公路與市政等一些基礎設施，占50%左右，除此之外，主要面向各類開發區和國有資產管理、園區、土地儲備等等。公益性貸款占比約為30%。貸款方式以抵、質押為主，抵質押品主要為土地使用權。平臺貸款以中長期為主，5年期以上貸款占比超過50%，1年期以上占比高達80%左右[2]。

（二）地方政府債務現狀分析

目前，我國地方政府債務主要包括省、地、縣、鄉的四級政府負債。關于政府債務的統計，國際上普遍采用世界銀行經濟學家Hana Ploackeva提出的財政風險矩陣法，把政府承擔的所有債務分為兩類，即直接債務和或有債務。直接負債和或有負債又可以從債務風險的角度進一步劃分為顯性債務和隱性債務。

從地方政府債務規模來看，在審計署公布的2011年《全國地方性債務審計結果》中顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務余額107174.91億元，其中政府負有償還責任的債務67109.51億元，占62.62%；政府負有擔保責任的或有債務23369.74億元，占21.80%；政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務16695.66億元，占15.58%[3]。至2010年底，全國只有54個縣級政府沒有舉借政府性債務。

從償債年度看，2010年底地方政府性債務余額中，2011年、2012年到期償還的占24.49%和17.17%，2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期償還的占30.21%。至2010年底，省、市、縣三級地方政府負有償還責任的債務率，即負有償還責任的債務余額與地方政府綜合財力的比率52.25%，加上地方政府負有擔保責任的或有債務，債務率為70.45%。地方政府負有擔保責任的或有債務和政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務2010年的逾期債務率分別為2.23%和1.28%[4]。

二、我國地方政府融資中存在的主要問題

經過長期的實踐和摸索，我國地方政府目前已形成了以地方政府融資平臺為主、多種債權融資手段并用的局面。一方面，加強了地方安排配套資金和擴大政府投資的能力，保障了積極財政政策的順利實施。另一方面，促進了保障性安居工程等中央重大民生項目及地方重點基礎設施建設，加快了改善民生的進程，較大程度降低了地方政府融資的成本。但是這種融資模式也存在著諸多問題，直接威脅著地方政府財政的安全，影響著地方政府的公信力。

第一，地方政府的債務性融資行為不規范。我國《預算法》第二十條明確規定：“地方各級預算按量入為出收支平衡的原則編制，不列赤字”。這就表明地方政府必須依靠現有的財政收入來滿足發展的需要。盡管法律明確禁止地方政府舉債，但在實踐過程中，我國地方政府卻同時擁有非正規的私下借款、財政借款、發行債券、銀行借款、資產信托等多種融資方式。

第二，地方政府融資平臺缺乏制度約束。從目前情況來看，我國地方政府融資平臺缺乏制度制約。對銀行發放給地方政府的貸款缺乏應有的制度約束，使銀行不能自覺地控制地方債務風險，導致銀行不良貸款因此增加[5]。許多地方政府融資平臺公司的資產負債率都非常高，主要通過資本市場來直接融資或是銀行貸款來間接融資。地方政府的融資平臺負債結構中的償債資金來源大多依賴“土地財政”的賣地所得，土地資源的有限性則決定了資金來源的非持續性和不穩定性。

第三，對地方政府融資舉債行為缺乏有效監管。地方政府債務收支沒有納入到預算管理中去，償債的責任沒能夠完全實現。除了地方政府債券和各種財政轉貸外，大部分的地方政府性債務收支都沒有納入到預算管理中。同時，因為缺乏對地方政府債務規范的監督和管理制度，致使地方政府融資平臺的舉債行為沒有受到地方人大的監督，資金的使用也缺乏相應的制度管理，資金使用效率低下，從而很難保證專款能夠專用。

三、地方政府債務風險的治理對策

首先，建立起完善的債務風險的監控體系和預警機制。完善的信用監管體系包括債務監管、信用評級、債務償還保證機制等多方因素，建立完善的融資信用監管體系，實現對地方政府債務總量和結構的控制，合理規避政府債務風險，也有利于銀行對信貸風險的把握，從而確保地方金融秩序的穩定。一方面需要建立起各部門共同參與的平臺貸款監測制度，統一統計口徑，評估并定期向金融機構通報各級地方政府融資平臺數量、負債規模、資產水平等情況，共同研究監測措施，維護地區金融穩定。另一方面需要將地方政府債務納入本級財政預算管理，并將其投融資執行情況置于本級人大監督之下，積極推動地方隱性負債合規顯性化，完善信息公開披露制度，增強債務信息的透明度，保證債務風險的可控性，抑制地方政府的負債規模。

其次，健全規范和開放融資渠道。

融資是與市場經濟并存的經濟行為，是資金在供求雙方間的流動，是推動經濟發展的有效助推劑。這就必須處理好投資與融資之間的關系，不能一味追求投資水平而忽略了融資所能帶來的杠桿效應。因此，需要積極探索地方政府債券發行制度，開放和規范地方政府融資渠道。2009年中央政府從國債規模中拿出了2000億元由中央政府地方政府發行。2010年中央財政繼續地方財政發行2000億國債，明確了每個省份、市的具體額度。這表明一方面政策的突破，開始考慮地方政府赤字融資的問題，另一方面，明確地方政府債務則意味明確了各地方的償還責任和償還機制。從這幾年的實踐情況看，地方政府債券資金對地方政府保障積極財政政策的有效實施、促進地方經濟社會發展、加快改善民生進程等方面發揮了積極作用。但是，地方政府發行政府債券所籌資金不應用于彌補一般預算的收支缺口。同時，地方政府債券的發債權不宜放得過泛，財政層級不宜過低。

此外，必須實現各級政府財力與事權的匹配。其前提就是根據我國分稅制財政管理體制的現實狀況和存在的問題，對我國政府財政層級予以簡化，即構建中央、省、縣（市）三級財政體系[6]。關于政府間事權和支出范圍的劃分，保證全國范圍內法制、政令和市場的統一，這是中央政府的職責；確保地區社會經濟的持續發展以及中央與縣（市）體制的相互銜接，這是省級政府的職責；而保證地方社會經濟穩定發展和公共基礎設施的建設和供給，這是縣（市）政府的職責。從長期來看，完善中央和地方財力與事權相匹配的財政體制，還必須隨著我國經濟體制改革，事業單位體制改革行政體制改革和轉變政府職能的逐步到位，進一步明確各級政府的職能與權限，明晰各級政府事權和責任。這樣才能確保各級政府的財力和事權相互匹配，利于地方債務的治理，使地方政府更好的發展。（作者單位：浙江工商大學公共管理學院）

參考文獻：

[1] 中國人民銀行.2010年中國區域金融運行報告[R].2011.6.

[2] 尹兆君.當前地方政府融資平臺貸款的風險及化解對策[J].風險管理.2012（8）.

[3] 中華人民共和國審計署.全國地方性債務審計結果[R]，2011（35）.

[4] 國家發改委經濟研究所課題組.我國地方政府債務性融資模式選擇[J].經濟研究參考2012（2）.

負債融資方式范文2

一、新會計準則體系下“實質重于形式”觀對納稅調整內容的影響

新會計準則體系除了將公允價值作為計量屬性外，還對原準則體系下的會計原則體系進行了重構，主要表現為不再將權責發生制和歷史成本作為會計原則，并進一步強化了實質重于形式的原則。《企業會計準則――基本準則》第十六條明確指出：“企業應當按照交易或者事項的經濟實質進行會計確認、計量和報告，不應僅以交易或者事項的法律形式為依據。”在各個具體會計準則中，也體現著實質重于形式會計原則的具體運用。

我國對于實質重于形式原則的應用有一個認識不斷深化的過程。在1993年的企業會計準則中，沒有明確提出實質重于形式的原則，直到2001年頒布的《企業會計制度》中，才正式地列上了這一原則，作為十三項基本會計原則之一，并將其應用于會計主體的確定、資產和負債等會計要素的定義，短期投資和長期投資的劃分、長期股權投資核算的權益法和成本法的選擇、融資租賃和經營租賃的劃分、融資租入固定資產的確認及其應付租金的資本化、收入的確認原則、借款費用停止資本化的時間界限、關聯方關系的確定、資產負債表日后事項的處理，或有負債的處理、合并報表的編制以及合并報表范圍的確定等方面。在新準則體系中，在《企業會計制度》應用的基礎上，又進一步強調了實質重于形式原則的重要性，擴大了實質重于形式原則的應用范圍。如在借款費用準則中，新準則允許需要經過相當長時間的生產活動才能達到可銷售狀態的存貨，其所占用借款資金的相應借款費用，可以予以資本化。另外，可以資本化的借款費用，不再限定于由專門借款所生成，對需要經過相當長時間購建或者生產活動才能達到可使用或者可銷售狀態的資產，可以作為符合資本化條件的資產包括固定資產和需要經過相當長時間購建或者生產活動才能達到可使用或可銷售狀態的存貨，投資性房地產等。而且，如果相關資產的購建或生產占用了專項借款之外的一般借款，被占用的一般借款利息費用也允許資本化。可見，新準則的借款費用資本化對象和范圍比以前更能反映交易的經濟實質，有利于提高會計信息使用者對會計信息相關性的關注。再如，在非貨幣性資產交換準則中，對于換入資產的確定，新準則明確規定了“具備商業實質”作為采用公允價值入賬的前提條件，若滿足其他各項條件，但發生的非貨幣性資產交換不具備“商業實質”，同樣要以賬面價值入賬。

而稅收制度強調的法定性原則，即稅收制度的各類構成要素必須且只能由法律予以明確規定，稅收征納雙方的權利和義務只能以法律規定為依據，沒有法律依據，任何主體均不得征稅或者減免稅。法定性原則可概括為課稅要素法定、課稅要素明確和依法征收三個具體原則。按照稅收法定性原則，要求對任何事項的確認都必須有明確的法律依據，必須有法可依，不能估計。這樣做的目的是防止納稅人濫用稅法條款，防止稅收流失。

因此，新會計準則體系對“實質重于形式”原則的強化將進一步加大“稅會”之間的差異，增加納稅調整內容。以非貨幣性資產交換為例，如果所發生的非貨幣性資產交換具備商業實質，則會計處理與稅務規定基本一致，均以公允價值和應支付的相關稅費作為入賬基礎，公允價值與換出資產賬面價值之間的差額確認為當期損益或所得；而如果交易不具備商業實質，則根據“實質重于形式”原則，應以換出資產的賬面價值和應支付的相關稅費作為換入資產的入賬價值，而稅法上則根據法定原則，仍然按換出資產的公允價值與賬面價值之間的差額確認財產轉讓所得或損失，因此應進行納稅調整。

此外，新會計準則體系對一些結構復雜、性質特殊交易的會計核算方法作出了明確的規定，使會計信息更具可比性，也更加符合交易的經濟實質。比如，新準則要求企業把發行的復合金融工具中包含的負債和權益成份進行分拆，分別按照金融負債和權益工具處理；要求企業把符合條件的混合金融工具中的嵌入衍生金融工具分拆出來，單獨按照衍生金融工具進行核算；要求企業把符合條件的套期保值項目與被套期項目公允價值變動的抵銷結果計入當期損益。稅法中并沒有對這些特殊交易事項進行單獨的規范，所以在確定應納稅所得額時仍需按照普通交易事項處理，這時就會與會計核算產生差異。

二、新會計準則體系下的資產負債表觀對納稅調整會計處理辦法的影響

新會計準則的另一重大變化是著眼于促進企業的長遠和可持續發展，在確認，計量和財務報表結構方面，確立了資產負債表觀的核心地位，限制企業短期行為。利潤反映的只是企業某一期間的經營成果，財務報表體系的設計如果片面側重于利潤表，容易為一些企業追逐短期利益留下托詞和利潤操縱空間，具有很大的局限性。新會計準則體系凸顯了資產負債表在報表體系中的核心地位，要求企業提升資產負債信息質量，及時計提資產減值準備。企業只有在資產減去負債后的余額，即所有者權益(凈資產)增加的情況下，才表明企業的價值增加了，股東的財富增長了，突破了傳統的單純的利潤考核概念，有助于促使企業改善資產負債管理，優化資產和資本結構，避免眼前利益和收益超前分配，提高決策水平，著眼于企業的長期戰略和可持續發展。

資產負債觀強調對現有資源的公允反映，而稅法則更關注企業發生的各筆交易的法律實質，故此資產負債觀必然會產生會計規范與稅收制度之間出現更大的差異。

此外，采用資產負債觀還要求企業對納稅調整的會計處理采用資產負債表債務法，與損益表債務法相比，資產負債表債務法的特點是：1．對收益的理解不同。損益表債務法用“收入／費用觀”定義收益，強調收益是收入與費用的配比，從而注意的是收入或費用在會計與稅法中確認的差異；資產負債表債務法則依據“資產／負債觀”定義收益，認為資產負債表是最重要的財務報表，該種觀念可促使對企業在報告日的財務狀況和未來現金流量作出恰當評價，提高預測的價值。2．損益表債務法注重時間性差異。資產負債表債務法則注重暫時性差異(而暫時性差異包含了時間性差異)。3．損益表債務法使用“遞延稅款”的概念，其借方余額和貸方余額分別代表預付稅款和應付稅款，在資產負債表上作為一個獨立項目反映；資產負債表債務法則采用“遞延所得稅資產”和“遞延所得稅負債”的概念，將“遞延稅款”的外延大大擴展，并且更具現實意義。在資產負債表中，所得稅資產和所得稅負債應與其他資產和負債分開列報，遞延所得稅資產和負債應與當期所得稅資產和負債區別開來。

在具體操作中，根據《企業會計準則第18號――所得稅》的規定，應當根據稅法規定，按照預期收回該資產或清償該負債期間的適用稅率計量。適用稅率發生變化的，應對已確認的遞延所得稅資產和遞延所得稅負債進行重新計量，除直接在所有者權益中確認的交易或者事項產生的遞延所得稅資產和遞延所得稅負債以外，應當將其影響數計入變化當期的所得稅費用。同時，遞延所得稅資產和遞延所得稅負債的計量，應當反映資產負債表日企業預期收回資產或清償負債方式的所得稅影響，即在計量遞延所得稅資產和遞延所得稅負債時，應當采用與收回資產或清償債務的預期方式相一致的稅率和計稅基礎。

負債融資方式范文3

關鍵詞：新形勢；電力企業；融資方式

一、引言

近年來，隨著我國國民經濟的持續健康穩定發展，人民生活水平不斷提高，對電力發展保持旺盛需求，2002年底，國家電力體制改革拉開帷幕，原國家電力公司剝離成二大電網公司、五大發電集團和四大輔業集團。在較好的經濟發展態勢和國家電力體制改革背景下，我國的電力工業獲得了迅猛發展，行業的大規模運作對資金產生了巨大的需求，同時也對新形勢下電力企業的融資方式的選擇和結構的構建提出了更高的要求。

傳統融資方式已經很難滿足新形勢下的企業融資需求，因而，尋求更為有效的融資方式已經成為擺在電力企業面前亟待解決的問題。本文分析了電力行業的特征，介紹了我國電力企業現有的融資方式，探討了現行融資方式的局限性，并結合自身工作經驗，借鑒了國外優秀的電力企業融資經驗，對新形勢下的電力企業融資方式提出發展建議。

二、電力體制改革與企業融資方式

電力行業作為我國國民經濟發展的支柱性產業，具有天然的壟斷特征，作為重要的基礎能源產業，電力行業融入市場化的進程較為遲滯。在電力體制改革前，我國電力企業的資金主要來自行政劃撥。受傳統的計劃經濟體制影響，我國電力行業在行政保護下，市場壟斷特征較為明顯，電力企業仍運行于半計劃經濟體制下。電力行業借助長期的壟斷地位、公用事業職能化定位和國有產權特色，使電力企業在融資方面一直占主動地位，企業集約化運作對成本效益的要求相對較低，使得很多電力企業忽視了對融資方式的選擇和研究。

2003年，電力體制改革全面推進，在市場化方面，致力于引入競爭機制、提高電力行業工作效率、進一步降低企業運營成本、健全電價定價機制，在行政管理方面，積極推進在政府監管下的政企分開體制，強調電力企業之間公平競爭，建立開放有序的電力市場新機制。隨著各電集團競爭加劇，裝機規模成為競爭焦點，上規模表現出對資金更大的需求。而電力企業的大型集團化運作特征，決定了其自身的融資方式不夠靈活，在電力發展的市場化進程中，亟需革新自身的融資手段和資金的運作方式。

三、我國電力企業的現行融資方式分析

電力體制的改革給電力企業的融資方式帶來了巨大影響，主要表現在以下兩個方面：

首先，電力企業是電力建設及運營的主體，在激烈的市場競爭下，電力工程項目動輒成千萬或上億元，電力企業有旺盛的資金需求，以支撐自身的快速擴張，而失去了政府的干預與支撐的電力企業，獲得的撥劃資金越來越少，對外源性資金的依賴度日漸增強，導致自身負債率不斷上升。

其次，電力體制改革實行“主輔分離、廠網分家”，電力企業作為公司進行企業化運營，追求企業的利潤最大化，就勢必提高對企業融資方式的關注和研究，以期獲得最穩定、高效和低成本的運作資本。

在現階段市場經濟得以發展的條件下，融資成為投資主體特別是企業進行投資的前提。各種融資方式中，目前所占比重最大的是國內銀行貸款，其次是債券、股票、外資、自有資金、政策性資金、民間投資等。

在不斷的探索和實踐中，我國的電力行業投融資體制建設也取得了不小的成就，形成了融資渠道越來越多元化的融資體制。而各種融資方式又有各自的獨特性和優缺點。

1.內源性融資方式

內源性融資的資金來源于企業內部，所以內源性融資的優點在于不會產生附加的費用，也無需支付資本的利息，企業仍可保證自身的現金保有量，確保資金鏈的流暢。內源融資因其成本遠遠低于外源融資，而成為企業首選的融資方式。

但是，不同企業的內源融資能力不盡相同，它與企業發展前景、自身盈利水平和資產規模有很大關系，使用內源融資方式的企業多已進入成熟期，現金流量、資本結構、產權結構穩定。

2.外源性融資方式

外源性融資方式有直接融資和間接融資兩種。直接融資又稱股權融資，由企業通過首次上市、發行股票等方式籌得資金。而間接融資也稱為債務融資，企業通過向銀行和金融機構貸款來籌得資金。下文中，筆者選取電力企業常用的幾種融資方式，來進行優缺點對比分析。

（1）銀行貸款融資

銀行融資是市場信用經濟的主要融資方式，也是企業最常用的融資渠道。目前，適合于電力企業的銀行融資方式主要為項目貸款和銀團貸款。

銀行貸款融資方式的優點為：融資金額和期限確定靈活，可根據項目融資要求，對融資金額、期限進行先期控制；融資環境較好，電力企業可通過銀行融資解決長期穩定的資金來源問題，且在融資過程中具有較強的融資議價能力。

銀行貸款融資的局限性主要在于：還本付息的壓力加重了企業負擔，存在較高的財務風險；另外，限制性條款較多，一般要提供抵押或者擔保，且籌資數額有限。同時，銀行貸款融資還要受國家金融利率政策的影響。

（2）證券融資

債券融資是指用過發行債券，按發債契約還本付息以獲得資金的融資方式。企業發行債券的目的大多是為建設大型項目籌集大筆長期資金，這種方式適合于財力雄厚、經營狀況良好的大企業選擇。

證券融資方式的優點為：與其他負債籌資方式相比，發行企業債券的籌資對象廣、市場大、還款期限較長、附加限制少、資金成本較低。

證券融資的局限性主要在于：籌資方式手續復雜，對企業要求嚴格，必須在約定期限內還本付息，集中兌付，且有剛性，債券額度受國家控制。而且，相對于銀行借款，證券融資還款約束強，要控制好還款風險，這是其不利的一面。

（3）股權融資

股權融資以出讓公司股權為代價來籌得資金，是企業獲得長期資金的重要途徑。

股權融資的優點為：所籌資金具有永久性，沒有還本壓力，同時，一次籌資金額大，用款限制相對較松。

股權融資的局限性主要在于：企業必須滿足企業上市的苛刻條件，還要承受較大的發展壓力，因為發行股票是一種資本金融資，股票不是稅前支付，投資者對企業利潤有要求權。另外，信息披露成本高，各種信息公開的要求可能會暴露商業秘密，普通股的資本成本較高，從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用，所以發行費用也較高。

四、我國電力企業的新型融資方式探討

資本是企業發展的血液，也是電力企業進行經濟活動的持續推動力。電力企業想要適應新形勢，就必須進行融資方式的多樣化。

1.發達國家的電力融資方式

目前發達國家的電力企業融資主要有兩種。第一種方式以英、美為代表，以證券融資為主導。第二種方式以日、韓、德為代表，以銀行貸款融資為主導。

通過與發達國家的對比研究，并結合我國電力企業的實際情況，筆者認為，我國電力企業可首先實行過渡式的融資模式，以銀行為主導的間接融資為主，在獲得一定發展后，進入遠期目標融資模式，采取證券融資與銀行貸款并重的多元化融資模式。

2.緊抓電力企業融資特點

電力企業融資具有本身的特殊性，不同于一般企業融資，具有比較鮮明的特點。

（1）融資規模巨大。電力企業運行具有非常突出的規模經濟效應，加上國家政策對電力新建項目的規模標準要求，通常電力企業單體項目固定資產投資巨大，資金需求量大。

（2）回報周期長、融資收益穩定。電力企業在我國有較強的福利性和社會公益性，存在一定的價格背離現象，因此整體資產回報水平相對較低，但由于其相對壟斷的經營特色，加上國內能源緊缺的現實，電力企業的長期回報非常穩定。

（3）籌資成本對融資效益的影響邊際效應突出。由于電力企業資產回報率較低，融資規模巨大，籌資成本細微的變動將引起融資效益的大幅變動。

（4）融資對象具有局限性。一方面，電力企業存量資產規模巨大，社會資本進入可能會淹沒在巨大的資本存量和增量中，使其在股權中所占比重微乎其微，不具有話語權，因此一般的社會資本不愿意直接進入，而同時電力企業穩定的收益保證，使其成為銀行等大資金擁有者的優質客戶。

3.堅持電力企業融資原則

順應我國現階段市場經濟環境下融資機制規范程度、資本市場和金融市場的發展水平、社會資金供給與資本化意愿，結合電力企業融資特點，確立電力企業融資必須遵循的基本原則如下：

（1）資金供應穩定原則。在中國經濟保持快速增長的環境下，對電力能源需求不斷加大，而電力工業整體尚處于快速成長階段，總體上仍存在較大的資金缺口，因此必須尋求穩定和持續的資金供給。

（2）低成本原則。低成本融資是所有企業融資的共性。籌資成本對融資效益的影響邊際效應突出，我國電力企業整體處于投資期，負債比重高、留利甚微，自身資金積累能力較弱。針對目前每年籌資成本吞噬大量利潤的實際情況，必須倡導低成本籌資、壓縮高成本融資，以改善電力企業內部資金供給。

（3）負債控制原則。負債控制原則實際就是融資的風險約束，即追求融資尤其負債的規模、期限結構、成本支出與自身清償能力相匹配。負債規模的持續膨脹不但會吞噬大量的利潤，影響后續資金積累與長效發展，而且期限結構不合理會導致某一時期債務清償壓力急速放大，影響公司正常資金鏈，重陷債務成本漩渦。

（4）科學與標準原則。即建立績效考評機制，以融資的邊際效益為融資依據。融資的目標在于提高融資收益率，進而提升整體經濟效益。要達到或者實現這一目標，不僅需要堅持科學融資原則，從資金使用效率、資金到位率等角度加以嚴格測算與統籌，還必須確立貫徹目標的標準。

五、結語

我國電力企業融資方式與國家宏觀經濟政策、企業經營環境息息相關，并且由于電力行業的特殊性而具有自身特色。在新的形勢下，電力企業只有不斷發展創新，優化融資方式，才能獲得長足的發展。

參考文獻：

[1]吳 霆：電力行業上市公司資本結構分析[J].中國電力.2006（10）.

負債融資方式范文4

［關鍵詞］企業；融資方式；選擇

1企業與企業融資的含義

我們知道,融資主要是企業的融資,因此,在理解企業融資的含義之前,有必要先對企業這一概念做一界定。那么什么是企業呢？一般認為企業是投資者依法設立的從事商品生產、經營活動,實行自主經營和自負盈虧的社會營利性組織。企業存在的目的就是其營利性。其特征：①企業是社會組織,具有社會性和組織性；②企業是從事商品生產、經營活動的社會組織,具有商品性和經濟管理性;③企業是實行自主經營和自負盈虧的社會組織,具有自主性和自律性；④企業是依法設立的社會組織,具有法定性。而企業融資就是指以企業為主體融通資金,使企業及其內部各環節之間資金供求由不平衡到平衡的運動過程。當資金短缺時,以最小的代價籌措到適當期限、適當額度的資金；當資金盈余時,以最低的風險、適當的期限投放出去,以取得最大的收益,從而實現資金供求的平衡。企業融資的基本目的是為了自身生產與資本經營的維持和發展。

2企業融資方式分類

2.1內源融資方式

內源融資,就是在企業的生產經營發展過程中,企業將自己的留存收益(利潤)和折舊轉化為投資的過程。目前就各種融資方式來看,內源融資是企業自己的留存收益(利潤)和折舊轉化為投資的過程,因此,不需要實際對外支付利息或者股息,不會減少企業的現金流量；同時,由于資金來源于企業內部,不會發生融資費用,使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此,它是企業首選的一種融資方式,企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平,凈資產規模和投資者預期等因素,只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時,企業才會轉向外源融資。

2.2外源融資方式

外源融資,即企業吸收其他經濟主體的儲蓄,以轉化為自己投資的過程。企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響,其選用的籌資方式也不盡相同。一般來說,分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。直接籌資主要是通過資本市場,比如發行股票和債券。間接籌資主要是通過銀行這一金融機構貸款進行,目前,隨著市場經濟的發展,間接籌資也出現了一種新興的融資方式,如杠桿收購融資。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的,是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時,以被收購企業資產和將來的收益能力作抵押,從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。

3影響企業融資方式的因素

3.1融資成本的高低

融資成本就是企業得到資金所付出的一些費用,如銀行貸款的利息,股票的股息等。融資成本的高低是企業進行融資首要考慮的因素,在同樣條件下,企業應選擇融資成本低的融資方式進行融資,這樣企業才能獲得更大的收益。

3.2融資風險的大小

所謂風險就是事件的不確定性,融資風險就是在進行融資過程中的一些不確定性。進行企業融資方式選擇時,一定要考慮融資風險的大小,盡可能避免風險,有效地融資。風險考慮不當,會造成融資失誤,會給企業帶來巨大的損失,因此,在進行企業融資時,一定要重視風險大小的分析和防范，選擇風險小的融資方式。

3.3融資規模的大小

融資規模就是融資量的大小,一般來說,籌資過多,會增大企業融資成本,加重負債,償還負擔,增加風險(經營與信用風險)。籌資不足,影響業務,缺乏產品實力,相對增加了成本。因此,在企業融資規模上,要切記八個字：量力而行,綜合決策。

3.4對企業控制權的影響

企業融資中常會使企業所有權、控制權有所喪失,而引起利潤分流,使企業利益受損。如房產證抵押、專利技術公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業內部隱私明晰化等,都會影響企業穩定與發展。因此,企業在進行融資時,要在保證對企業相當控制力的前提下,既達到企業融資目的,又要有序地讓渡所有權。

3.5融資時機恰當與否

從企業內部看,要選準經營、開發與發展的關鍵時機,配合以適度、及時的資金到位。從企業外部看,要抓住銀行、資本市場等融資機構出臺最新金融產品、改善企業融資環境的良好時機,全力跟進,走在同行的前邊。

3.6企業的目標資本結構

資本結構就是指負債和股東權益的比例,恰當的資本結構能有效利用負債來提高企業收益,規避風險。現代財務理論認為,過高的資本結構存在較大風險,過低的資本結構則不能有效利用非自有資金。企業最佳資本結構是使企業資產市場價值最大時的負債比例(通常用企業權益市場價值最大化,資本成本最小化來表示)。企業進行融資方式選擇時一定要考慮企業的目標資本結構。以上幾個方面在不同程度上影響著企業融資方式的選擇,除此之外,融資機動性的優劣、融資方便程度的難易、融資順序的先后等也影響著企業融資方式的選擇,因此,企業在進行融資時,應全面、充分地考慮這些影響因素,從而有效地進行融資,促進企業又好又快地發展。

4結論

負債融資方式范文5

[關鍵詞]現金并購 融資風險 企業并購

一、現金并購的資金來源及籌資方式

現金并購融資方式是多種多樣的。現金并購融資按資金的來源不同一般可分為兩大類融資方式,即內源融資方式和外源融資方式。內源融資是指從企業內部開辟資金來源,籌措所需資金。但由于并購活動所需的資金數額往往是非常巨大的,而企業內部資金畢竟是有限的,利用并購企業的營運資金流進行融資對于并購企業而言有很大的局限性,因為一般不作為企業并購融資的主要方式。

現金并購中應用較多的融資方式是外源融資,指企業從外邊有開辟資金來源,向企業以外的經濟主體籌措資金。外源融資作為企業籌集資金的一條重要渠道,對企業擴大經營規模、增加資本的收益具有直接作用。

二、不同融資方式的風險分析

1.債務性融資風險。采取債務性融資的企業,可能出現不能按時支付利息、到期不能歸還本金的風險。另外負債具有財務杠桿的作用,當投資報酬率高于利率時,就能提高股東的收益。反之,就會降低股東收益,甚至危及股東資本,因此債務性融資還包括使普通股收益變動的風險。債務性融資因必須按時還本付息,剛性很強,籌資風險最大。

2.普通股融資風險。權益性融資不存在還本付息,故無財務風險。但籌資使用不當,會降低普通股收益,因此存在使股東收益變動的風險。如果完全使用股票進行交易,主要會涉及兩個因素。首先是由于股權數額的增加,交易期間可能會引起股東每股盈余被稀釋。第二個因素是使用股票交易可能使投資者認為是并購企業的股票價格高于其價值的信號。這兩種可能就能解釋為什么使用股票融資不如使用債務融資的交易對企業的財務狀況及股票價值更為有利。

3.優先股融資風險。優先股股東對公司的資產與盈余擁有優先于普通股股東受償的權利,并取得固定的股息,具有債券者的特征。在正常經營的環境下,運用優先股籌集長期資金來源不會構成企業的財務風險,而避免財務風險的代價則表現為有限股的股息要在稅后利潤中支付,從而失去所得稅的抵減效應。

三、中國現金并購中融資風險問題的防范措施

1.制定正確的融資決策

要制定正確的融資決策,必須考慮到企業現有的資本結構和融資后的資本結構的變動,―方面盡量利用債務資本的財務杠桿利益,另―方面又要盡量避免債務資本帶來的財務風險。

(1)債務融資方式。采用債務融資方式,很可能導致企業權益負債率過高,使權益資本的風險增大,從而可能會對股票的價格產生負面的影響,這就使得并購企業希望是用債務融資避免股權價值稀釋的愿望相違背。因此,在利用債務融資方式時,并購融資企業應當特別重視在杠桿利益發揮與負債比率升高兩者之間尋求一個平衡點。

(2)權益融資方式。采用權益性融資方式,由于股權數額的增加,將有可能會導致股權價值被稀釋。影響這種情況發生與否的因素主要在于支付給被并購企業股票的數量與這部分股票能為合并后企業增加的盈利的價值比較。另一方面,權益融資中除了要關注EPS與市盈率等指標的影響以外,還需要考慮的一個重要因素即企業控制權的分散程度的影響,必須合理設定一個可以放棄的股權數額的限額,以避免控制權又落入他人之手的風險。

2.拓展融資渠道,保證融資結構合理化

企業在制定融資決策時,應視野開闊,積極開拓不同的融資渠道,通過將不同的融資渠道相結合,做到內外兼顧,以確保目標企業一經評估確定,即可實施并購行為,順利推進重組和整合。政府有關部門也要致力于研究如何豐富企業的融資渠道,如完善資本市場,建立各類投資銀行、并購基金等。

(1)優化企業的融資結構。融資結構既包括企業自有資本、權益資本和債務資本之間的比例關系,也包括債務資本中的短期債務與長期債務的比例關系等。優化融資結構必須是在融資方式選擇的基礎上,將融資風險與成本綜合考慮。

(2)以優先債務、從屬債務和股權部分形成的倒三角圖形可以扼要地說明融資的結構安排。在倒三角的并購融資安排中,最上層為優先債務,第二層為從屬債務,最后是優先股和普通股。對于企業來說融資成本由上到下越來越高,而風險由下到上越來越大。因此,不同融資方式所占的比重也是由上到下逐漸減少。這樣的結構安排,對于整個并購融資項目而言是比較穩健的,使得資金成本盡量減少,融資風險得到合理的控制。合理確定融資結構還應遵循以下原則:一要遵循資本成本最小化原則,既要將自有資本、權益資本和債務資本的籌資成本進行比較,也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本;二是自有資本、權益資本和債務資本要保持適當的比例,在這個前提下,再對債務資本組成及其期限結構進行分析,將企業未來的現金流入和償付債務等流出按期限組合匹配,找出企業未來資金的流動性薄弱點,然后對長期負債和短期負債的期限、數額結構進行調整。

3.合理規劃并購融資的資本成本

資本成本一般指企業籌集和使用長期資金而付出的代價,它包括資金籌集費和資金占用費兩部分。融資決策與資本結構管理是實現并購融資優化的重要一環。因此,在確定完融資類型后,企業應進一步根據金融市場變化趨勢,運用金融工程技術,通過融資方案專業設計,不斷降低融資成本。

4.借鑒杠桿收購融資

盡管杠桿收購具有高風險性,但伴隨而來的也是其具有高收益性。它的強勢財務杠桿效應,能帶來極高的股權回報率,使之成為一種頗為有效的融資方式。我國目前的資本市場環境以及企業自身狀況的限制,杠桿收購在我國還不具備條件。但是由于我國目前并購融資方式還很有限,債務融資仍是主要的方式之一,許多并購融資活動中債務比例都比較高,因此,借鑒杠桿收購融資的經驗具有很強的現實意義。

參考文獻:

[1]王輝.股權分置條件下的并購動機與績效變化之關系.現代財經,2006,(5).

[2]張琰,崔瑛.企業并購中的財務風險及規避探析.全國商情(經濟理論研究),2006,(5).

[3]黃麗萍.企業并購的財務動因分析.財會通訊,2006,(5).

負債融資方式范文6

一、資產證券化融資創新優勢

（一）提升融資效率

現如今，部分中小型企業在向銀行申請借貸的過程中，會通過各種嚴格的審批，這對其融資工作造成較多阻礙作用，無法有效提升融資工作效率，在抵押擔保的壓力下，無法更好地對融資效率加以提升。然而，在資產證券化融資方式下，中小型企業可以通過選擇市場債券等方式融資，進而提升企業的競爭能力，并且，還能在一定程度上減少民間金融借貸花費的高額利息對企業的發展造成不利影響。

（二）降低風險

引進資產證券融資方式，具有較多優勢，具體分為以下幾點：首先，在應用過程中，可以最大限度降低企業的融資風險，主要是因為資產證券的還款是以資產負債為主，對企業融資風險產生較好的規避作用；其次，無論企業是向銀行借貸，還是進行債券發行，都會產生較為嚴重的負債率，這對其經濟發展形成較為不利的影響，然而，應用資產證券進行融資，可以更好地避免負債率的提升，進而提升企業的融資效率，使其可以更好地發展；最后，在企業應用資產證券進行融資的過程中，可以更好地執行收益工作，進而提升產品的核心信用度，在相關管理人員執行工作的過程中，可以通過各類評估指標提升企業的信譽度，為其發展奠定良好基礎。

（三）提升經濟效益

我國根據對資產證券融資方式的使用情況，對中小型企業融資水平和效用進行相應的提升，進而增強各個企業的融資效益。在執行工作的過程中，可以通過資產證券融資方式輔助完成融資工作，降低企業的經濟負擔，使企業能夠得到更多的周轉資金，進而擴大企業規模，增強企業的經濟效益。

二、資產證券融資方式創新

（一）設定融資目標

在企業對資產證券融資模式進行創新的過程中，相關管理人員應該設定符合實際的融資目標，保證能夠更好的擴大企業規模。首先，應該對融資數量加以確定，根據對現有資金的了解與分析，對目標的設定進行初步考核，保證能夠更好地優化目標，設定工作。其次，證券化目標應該對資產數量進行選擇，將其與負債項目分開，形成單獨的資產模式，進而形成企業基礎資產，使其可以更好的發展。

在執行資產證券融資工作時，企業要預測將會產生的未來資金流，保證能夠更好的對證券融資工作加以優化，要保證不能出現違約事件。在降低損失的基礎上，對本金與利息的償還工作加以重視，使其能夠分配在各個資產領域中。資產證券融資方式的應用，應該保證證券原來持有人的信譽度符合相關標準，并且資產的規范程度較強。

（二）重視內部評審工作

在企業資產證券融資創新過程中，應該對內部評審工作加以重視，保證能夠更好地執行創新工作。首先，要對資產結構、設計工作等加以重視，在執行資產結構設計工作之前，應該對相關法律法規加以了解，并且與各個參與人員簽訂合同，保證能夠更好的對責任進行劃分，進而提升相關工作的科學性。在對證券結構進行設計的過程中，相關管理人員應該對內部評級工作加以重視，保證能夠更好地執行結構設計工作。此外，還要聘請專業素質較高的評級人員，保證能夠更好地對內部評審工作加以優化，進而提升評審效率。

（三）完善信用體系

相關企業要想更好地對資產證券化融資方式進行創新，就要對信用體系加以完善，保證能夠更好的地對資產出售環節加以重視，在資產證券化融資方式使用之前，相關管理人員應該對企業的資產價值加以評估，保證能夠更好地執行信用增強環節，并且要對其進行一定的擔保，進而保證較高的資產證券等級。同時，相關管理人員也可以對從屬權利進行購買，保證能夠更好地提升企業的信用程度。另外，相關管理人員要在證券發放之時，對信用進行一定的披露，保證能夠更好地建立信用基礎，從而得到更好的發展。