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負債籌資的優(yōu)缺點范文1
Abstract: Liability is economic responsibility that the enterprise undertakes measurable money, and in the future will pay back with assets or services. Liability can increase the enterprise's economic strength, but also increases the risks of an enterprise. This paper discusses the advantages and disadvantages of indebted operation, are puts forward suggestions on decreasing the risk of indebted operation and expanding benefit.
關(guān)鍵詞：負債經(jīng)營；權(quán)益資本；財務(wù)風(fēng)險
Key words: indebted operations；equity capital；financial risk
中圖分類號：F272 文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2011）02-0110-01
0引言
隨著市場經(jīng)濟的日益深入，企業(yè)要在激烈的市場競爭中尋求生存，或立于不敗之地，必須不斷增強其自身經(jīng)濟實力。通常情況下，企業(yè)通過負債籌資，利用負債經(jīng)營，由于其自身的特點――負債成本相對較低以及顯著的抵稅效應(yīng)，具有相對優(yōu)勢。負債經(jīng)營，是指企業(yè)在一定量的自有資金基礎(chǔ)上，為了擴展生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、開展技術(shù)創(chuàng)新等，通過向外籌集資金，來開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負債經(jīng)營的內(nèi)涵。資金是企業(yè)的血液，沒有資金企業(yè)就不能進行生產(chǎn)經(jīng)營，而企業(yè)的資金來源主要有兩種方向，一是企業(yè)自有資金，也就是所有者權(quán)益的權(quán)益資金，另一部分就是負債資金。資金進入企業(yè)，是企業(yè)進行正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提。
1負債資本的重要性
負債是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營不可缺少的資金來源，是構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的基本組成部分。任何企業(yè)都或多或少有一定的負債，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運用負債進行經(jīng)營的。企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、租賃等方式籌集的資金，形成企業(yè)的負債。負債投入生產(chǎn)經(jīng)營過程中，就會轉(zhuǎn)化為資本，給企業(yè)帶來新的更多的財富，實現(xiàn)價值的增值，債務(wù)就轉(zhuǎn)變成了資本。負債經(jīng)營是提高競爭力和獲利能力，能獲得快速而采取的一種積極、主動和進取經(jīng)營理念。負債經(jīng)營的合理運用，既可以提高企業(yè)財務(wù)管理的水平，又能為企業(yè)增效益。因此，它既是一種財務(wù)策略，又是一種經(jīng)營戰(zhàn)略，對企業(yè)經(jīng)營有著非常重要的意義。
2負債經(jīng)營的優(yōu)缺點
負債經(jīng)營既可為企業(yè)帶來厚利，又可使企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險。負債的存在對企業(yè)的經(jīng)營活動具有雙重作用和影響，企業(yè)必須在效益和風(fēng)險之間做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。
2.1 負債經(jīng)營的優(yōu)點對于負債經(jīng)營，眾所周知，其債務(wù)有抵稅、激勵、不會分散控制權(quán)、降低資本成本和傳遞積極信號的好處。當(dāng)然這些積極作用對企業(yè)負債經(jīng)營起一定的刺激作用。從對經(jīng)營負債的理解可以看出負債經(jīng)營不等于企業(yè)負債，負債經(jīng)營是一種積極、進取的企業(yè)負債，企業(yè)成功負債經(jīng)營具有以下方面的積極作用：
2.1.1 享受財務(wù)杠桿效應(yīng)財務(wù)杠桿是主要是由于存在著固定的財務(wù)利息，會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，通過借入資金可以調(diào)節(jié)自有資金的盈利能力。債務(wù)利息一般有固定比例,不論利潤多少,債務(wù)利息是不變的。當(dāng)借入資金的利息率小于借入資金的收益率時,在企業(yè)總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時會使權(quán)益收益率帶來更大幅度的變動。較小的正向變動，帶來很大的經(jīng)濟效應(yīng)，稱為財務(wù)杠桿的正作用。
2.1.2 有利于降低企業(yè)綜合資金成本一般情況下，企業(yè)采用負債籌資，要承擔(dān)較大風(fēng)險，但付出的資金成本較低。而采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資金成本相對較高。對于企業(yè)來說，負債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資金成本。另一方面，負債經(jīng)營可以從“減稅效應(yīng)”中獲益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少交納所得稅的好處，而實際負擔(dān)的債務(wù)利息一般都低于其向投資者支付的股息。
2.1.3 在通貨膨脹時期，負債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)由于債務(wù)的實際償還數(shù)額以帳面價值為準(zhǔn)，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應(yīng)。
2.1.4 有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。
2.2 負債經(jīng)營的缺點企業(yè)負債越多，還款壓力就越大，承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也就越大，很容易會導(dǎo)致財務(wù)危機。由于債務(wù)利息的存在，企業(yè)在經(jīng)營好的時候能夠帶來財務(wù)杠桿的好處，但是如果遇到經(jīng)濟低落時候，企業(yè)經(jīng)營利潤不善的時候也會放大損失，帶來財務(wù)杠桿風(fēng)險。同樣，由于存在著固定的財務(wù)利息，企業(yè)必須到期償還債務(wù)，如果不能到期償債，就會使得企業(yè)財務(wù)惡化，陷入財務(wù)危機，這樣會使得企業(yè)出現(xiàn)信譽問題，嚴(yán)重得會出現(xiàn)破產(chǎn)。
3負債經(jīng)營的風(fēng)險控制措施
3.1 選擇適當(dāng)?shù)幕I資渠道，采用的適宜的籌資方式籌資渠道是資金的來源和源泉，不同的渠道其風(fēng)險也不同，例如企業(yè)間的資金拆借和銀行借款就有很大的差異，其資金成本也不一樣。而方式像發(fā)行債券、融資租賃、和借款的籌資難度和風(fēng)險也相對不同。可以采用最適合的方式，適時取得資金，不能過早也不能過晚。
3.2 保持資金的流動性和適當(dāng)?shù)膬攤芰Y產(chǎn)流動性是衡量一個企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動性是企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險，減輕財務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強，抵御財務(wù)風(fēng)險的能力就越強。當(dāng)出現(xiàn)危機時，可以用流動資產(chǎn)去償還，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Α?/p>
3.3 建立最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進取型策略，并對可能的風(fēng)險有充分的估計和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時機的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務(wù)風(fēng)險。
3.4 樹立風(fēng)險意識現(xiàn)代企業(yè)都是自主經(jīng)營、自負盈虧的，因此企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者必須獨立承擔(dān)風(fēng)險。經(jīng)營者對負債經(jīng)營的風(fēng)險應(yīng)當(dāng)有充分的認(rèn)識，科學(xué)評估風(fēng)險，同時必須采取相關(guān)措施以防范負債經(jīng)營風(fēng)險。
總之，負債經(jīng)營既是企業(yè)的一項經(jīng)營戰(zhàn)略，科學(xué)的使用負債資金，獲得負債經(jīng)營的利益，最大限度避免負債經(jīng)營風(fēng)險，對于企業(yè)經(jīng)營的意義十分深遠。
參考文獻：
負債籌資的優(yōu)缺點范文2
關(guān)鍵詞：家族企業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 優(yōu)化對策 案例分析
1.引言
隨家族企業(yè)的競相上市，家族企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題也越來越受到重視，家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，家族企業(yè)中的“一股獨大”現(xiàn)象的改變等受到各界的普遍關(guān)注，這一切問題的解決的根源都是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題，關(guān)于家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題的研究成為了熱點話題。Frank和Goyal在2008年通過對美國非金融類的企業(yè)的大量數(shù)據(jù)做實證分析。結(jié)果表明：公司的賬面價值和財務(wù)杠桿比率越高，公司的業(yè)績越好；公司的市場價值和財務(wù)杠桿比率越高，公司的績效越低。蘇琦、李新春（2011）認(rèn)為在新的時代背景下，家族企業(yè)的需要引進現(xiàn)代企業(yè)的先進的管理模式和治理結(jié)構(gòu)來加強家族企業(yè)的發(fā)展。這些研究都在某一方面肯定了家族企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展過程中的作用，同時也指出家族企業(yè)在發(fā)展過程中問題。本文通過案例分析的方法，以A家族企業(yè)為研究樣本，分析家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題，希望提出家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施。
2.A家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析
通過調(diào)查分析A家族企業(yè)在發(fā)展初期其資本結(jié)構(gòu)主要以債務(wù)融資為主，其資金來源主要來源于內(nèi)源性資本，在發(fā)展的成熟期以及發(fā)展過程中，隨著企業(yè)發(fā)展需要，企業(yè)規(guī)模的擴大逐步引進了不同的融資方式，如融資租賃和票據(jù)融資等。以下介紹A家在創(chuàng)立初期和發(fā)展過程所采取的融資渠道和方式以及各種融資方式的優(yōu)缺點。
2.1A家族企業(yè)融資方式
A家族企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的初期由于沒有更多的資本積累和更多的財產(chǎn)可以抵押，所以一般而言創(chuàng)業(yè)初期的A家族企業(yè)一般采用的都是內(nèi)源式融資。隨著A家族企業(yè)的發(fā)展，A家族企業(yè)的進入到了成熟發(fā)展階段，此時A家族企業(yè)的融資方式也不同于創(chuàng)業(yè)時期了，此時的A家族企業(yè)的資金渠道增加，資金數(shù)量也在不斷的增多，已經(jīng)不再是創(chuàng)業(yè)時的唯一的一種內(nèi)源式融資渠道，更多的外援資本也向A家族企業(yè)伸出了橄欖枝。這一階段家族企業(yè)采用的融資方式主要是外源性融資。除了內(nèi)源性和外源性融資外，家族企業(yè)還采用一些新興的融資方式，如融資租賃、票據(jù)融資等。
2.2A家族企業(yè)融資方式優(yōu)缺點
內(nèi)源性融資的優(yōu)缺點：內(nèi)源性融資可以節(jié)約大量的融資成本。因為內(nèi)源性融資大多來源于家族企業(yè)內(nèi)部的家族成員資金，因此籌資比較快，籌資成本較小，但是這種融資方式籌集的資金數(shù)量受到一定的限制，因為家族成員的資金量有限，在家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期資金需求量不是很多的情況下是可以的，但是隨著家族企業(yè)的發(fā)展成熟期就無法滿足家族企業(yè)發(fā)展需要了。
外源性融資優(yōu)缺點：資金數(shù)量比較大是外源性融資的最大優(yōu)點，因為外源性融資渠道可以通過向銀行、金融機構(gòu)以及對外發(fā)行股票的形式籌集資金，因此資金量有足夠的保證。但是這種融資方式最大的缺點是融資成本較高，不論通過借款還是發(fā)行股票都需要向債權(quán)人支付一定的利息或股息，因此其籌資成本較高。
新興融資方式優(yōu)缺點：融資租賃可以緩解資金緊缺的需要，是一種新興的融資方式。票據(jù)融資則可以幫助那些沒有實物資產(chǎn)進行抵押貸款的企業(yè)，短期內(nèi)籌集需要的資金。
3.家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對策
3.1拓寬融資的渠道，發(fā)揮負債融資的“稅盾效應(yīng)”
家族企業(yè)的特殊性決定了家族企業(yè)經(jīng)營管理的復(fù)雜性，正是由于這種復(fù)雜性加之資本結(jié)構(gòu)本身的復(fù)雜性決定了，家族企業(yè)要想在激烈的市場競爭中占有一席之地，就必須要完善和優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，在企業(yè)債務(wù)融資的過程中并不是企業(yè)的債務(wù)融資越多越好，雖然，負債一定程度上可以發(fā)揮稅盾作用，降低企業(yè)的融資成本，但是債務(wù)融資也存在著到期還本付息的壓力，因此，要提高企業(yè)的價值不僅可以通過向銀行借債的形式同時還可以通過向其他除銀行外的金融機構(gòu)，進行債務(wù)融資或者企業(yè)自身對外發(fā)債的形式，不管選擇哪種形式，最終的目的都是降低企業(yè)的融資成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。
3.2建立和完善為家族企業(yè)服務(wù)的金融支持體系
家族企業(yè)的在發(fā)展的過程中遇到的最大障礙就融資難問題。相比于其他非家族企業(yè)而言，家族企業(yè)很難從銀行等其他金融機構(gòu)獲取貸款，這并不是家族企業(yè)經(jīng)濟效益不好，不能夠到期償還貸款而造成的，而是家族企業(yè)的融資渠道無法得到保障，家族企業(yè)的融資渠道狹窄造成的。家族企業(yè)的作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，政府部門應(yīng)該加強對家族企業(yè)的融資政策的支持和保護，為家族企業(yè)拓寬融資渠道，降低家族企業(yè)的融資成本，建立完善的家族企業(yè)的金融保障與金融支持體系。具體的措施，政府部門可以通過制定和完善家族企業(yè)金融支持政策，建立專門為家族企業(yè)提供金融服務(wù)的專門金融機構(gòu)，組建家族企業(yè)投資開發(fā)公司；建立專門為了保障家族企業(yè)提供擔(dān)保的融資基金和融資機構(gòu)，擔(dān)保物可以不局限與家族企業(yè)的有形資產(chǎn)。積極創(chuàng)造有利于家族企業(yè)的上市的條件，組織一批優(yōu)秀的家族企業(yè)幫助他們上市，在資本市場上進行融資，擴大家族企業(yè)的融資的渠道和通過發(fā)行股票或債券的形式直接在資本市場上進行融資。
3.3完善相關(guān)法律法規(guī)
法律法規(guī)既是一種事前的規(guī)范和約束機制， 也是一種事后的治理方式， 它的完善可以更好地推動家族企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的變遷。
家族企業(yè)發(fā)展需要建立完善相關(guān)的法律、法規(guī)保障家族企業(yè)健康有序的發(fā)展。如相關(guān)家族企業(yè)上市的規(guī)定，完善公司法中關(guān)于家族企業(yè)發(fā)展部分等，建立完善家族企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)、條件、原則等相關(guān)的規(guī)章制度，完善家族企業(yè)發(fā)展過程中的民事、經(jīng)濟糾紛的相關(guān)法律制度等，確保能夠為家族企業(yè)的發(fā)展提供一個有利的法律環(huán)境。
參考文獻：
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負債籌資的優(yōu)缺點范文3
一、為什么要研究負債資金的結(jié)構(gòu)
負債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負債中各種負債數(shù)量比例關(guān)系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關(guān)系。因此，負債結(jié)構(gòu)問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關(guān)系問題。筆者認(rèn)為，在研究企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：
1.短期負債影響企業(yè)價值。短期負債屬于企業(yè)風(fēng)險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業(yè)價值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財務(wù)風(fēng)險與資金成本是否達到均衡。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長期負債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負債的影響。
2.短期負債中的大部分具有相對穩(wěn)定性。反對將短期負債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認(rèn)為，短期負債完全是波動的，沒有任何規(guī)律可循。我們認(rèn)為，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲備、在產(chǎn)品儲備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進行研究。
3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負債，與已有的短期負債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財務(wù)風(fēng)險時，要充分考慮短期負債給企業(yè)帶來的風(fēng)險。從實踐上來看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因為長期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問題。我國目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。
二、長、短期負債優(yōu)缺點的分析
當(dāng)企業(yè)資金總額一定、負債與權(quán)益的比例關(guān)系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關(guān)系?，F(xiàn)分析長期負債結(jié)構(gòu)。
1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業(yè)取得長期負債，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。但如果使用短期負債，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營緊縮，企業(yè)資金需要減少時，企業(yè)可以逐漸償還債務(wù)，減少利息支出。
2.財務(wù)風(fēng)險。一般來說，短期負債的財務(wù)風(fēng)險比長期負債的財務(wù)風(fēng)險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風(fēng)險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩(wěn)定。
3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權(quán)人在提供長期資金時，往往承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，一般都要對借款的企業(yè)進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產(chǎn)做抵押。
三、影響負債結(jié)構(gòu)的基本因素
在企業(yè)負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。
1.銷售狀況。如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，便會提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，以便用于償還到期債務(wù)。反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險。因此，銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業(yè)，應(yīng)少利用短期負債。
2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對負債結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生重要影響。一般而言，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負債，多利用長期負債或發(fā)行股票籌資；反之，流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)，則可更多地利用流動負債來籌集資金。
3.行業(yè)特點。各行業(yè)的經(jīng)營特點不同，企業(yè)負債結(jié)構(gòu)存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應(yīng)收賬款，這兩項流動資產(chǎn)的占用水平主要取決于企業(yè)所處的行業(yè)，如美國礦產(chǎn)行業(yè)流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發(fā)行業(yè)為47.1％。
4.企業(yè)規(guī)模。經(jīng)營規(guī)模對企業(yè)負債結(jié)構(gòu)有重要影響，在金融市場較發(fā)達的國家，大企業(yè)的流動負債較少，小企業(yè)的流動負債較多。大企業(yè)因其規(guī)模大、信譽好，可以采用發(fā)行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。
5.利率狀況。當(dāng)長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業(yè)一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當(dāng)長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業(yè)較多地利用流動負債，以便降低資金成本。
四、負債結(jié)構(gòu)的確定
1.確定負債結(jié)構(gòu)的基本假設(shè)。在研究負債結(jié)構(gòu)時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設(shè)：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業(yè)報酬；②利用短期負債會增加企業(yè)風(fēng)險；③企業(yè)資金總額一定，負債與權(quán)益的比例已經(jīng)確定；④企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量可以準(zhǔn)確預(yù)測。上述假設(shè)中的前兩項假設(shè)說明在財務(wù)風(fēng)險得到控制的情況下，應(yīng)盡量多利用短期負債。第三項假設(shè)排除了負債結(jié)構(gòu)與資金總量、負債與權(quán)益結(jié)構(gòu)同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設(shè)說明的是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性，因為企業(yè)的短期負債最終要通過營業(yè)現(xiàn)金流量來償還，如果現(xiàn)金流量無法預(yù)測，我們便無法確定負債的結(jié)構(gòu)。
2.傳統(tǒng)分析方法的缺陷。在中外財務(wù)管理中，一般都是通過一定的資產(chǎn)與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產(chǎn)與流動負債進行對比計算速動比率，并根據(jù)這兩項比率來分析企業(yè)短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認(rèn)為，采用上述指標(biāo)來分析企業(yè)短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態(tài)的分析方法，沒有把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當(dāng)企業(yè)無力償債時被迫出售流動資產(chǎn)以便還債，實際上這種資產(chǎn)的出售會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。
3.充分考慮現(xiàn)金流量的作用，合理確定企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的短期負債最終由企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來確定企業(yè)的流動負債水平是合理的。在確定企業(yè)負債結(jié)構(gòu)時，只要使企業(yè)在一個年度內(nèi)需要歸還的負債小于或等于該期間企業(yè)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量，這樣，即使在該年度內(nèi)企業(yè)發(fā)生籌資困難，也能保證用營業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來歸還到期債務(wù)，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業(yè)營業(yè)凈現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)來保證企業(yè)短期償債能力的方法，是從動態(tài)上保證企業(yè)的短期償債能力，比以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等從靜態(tài)上來保證更客觀、更可信。
當(dāng)然，由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，在實際確定負債結(jié)構(gòu)時，可以將流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量結(jié)合起來使用。這樣，確定負債結(jié)構(gòu)便有如下三種計算基礎(chǔ)：一是以流動資產(chǎn)為基礎(chǔ)；二是以營業(yè)凈現(xiàn)金流量為計算基礎(chǔ)；三是將流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量結(jié)合起來作為計算基礎(chǔ)。當(dāng)把二者結(jié)合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產(chǎn)或營業(yè)凈現(xiàn)金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量中的較高者。③加權(quán)平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產(chǎn)和營業(yè)凈現(xiàn)金流量的加權(quán)平均數(shù)（權(quán)數(shù)可根據(jù)具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產(chǎn)×b＋營業(yè)凈現(xiàn)金流量×（1－b）
負債籌資的優(yōu)缺點范文4
關(guān)鍵詞:融資成本 融資風(fēng)險 融資方式 選擇
中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼:A
文章編號:1004-4914（2012）01-079-02
一、基本概念
融資方式即企業(yè)融資的渠道，從來源上可以分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，是以企業(yè)留存的稅后利潤形成的資金作為資金來源。外部融資是指從企業(yè)外部獲得資金，它按照融資中產(chǎn)權(quán)關(guān)系的不同可以分為兩類：權(quán)益性融資和債務(wù)性融資。權(quán)益性融資主要指股票融資，它構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無權(quán)撤退資金，企業(yè)無須還本付息，被視為企業(yè)的永久性資本。債務(wù)性融資包括銀行貸款、發(fā)行債券和商業(yè)信用等，它構(gòu)成企業(yè)的負債，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，但企業(yè)要按期償還約定的本息，它是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要根源。
融資成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物，實質(zhì)上是資金使用者支付給資金所有者的報酬。企業(yè)融資成本實際上包括兩部分：即資金籌集費和資金使用費。資金籌集費是企業(yè)在資金籌集過程中發(fā)生的各種費用；資金使用費是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報酬，如股票融資向股東支付股息、紅利，發(fā)行債券和借款支付的利息，使用租入資產(chǎn)支付的租金等等。值得注意的是，上述融資成本的含義僅僅只是企業(yè)融資的財務(wù)成本，或稱顯性成本。
除了財務(wù)成本外，企業(yè)融資還存在機會成本，或稱隱性成本。每一種資金可以有多種用途，將一種資金使用于某一種用途，就放棄了用于其他各種用途的“機會”，也就放棄了在這些用途中可能得到的收益，這些收益中的最高值就是機會成本。我們在分析企業(yè)融資成本時，機會成本也是一個需要認(rèn)真考慮的重要因素，特別是在分析企業(yè)自有資金的成本時，機會成本是關(guān)鍵。
風(fēng)險，一般泛指遭受各種損失的可能性。風(fēng)險是事件本身的不確定性，或者說某一不利事件發(fā)生的可能性。從財務(wù)的角度來說，風(fēng)險就是企業(yè)無法達到預(yù)期報酬，或企業(yè)未來價值損失的可能性。一般而言，人們?nèi)绻軐ξ磥砬闆r作出準(zhǔn)確估計，則無風(fēng)險。對未來情況估計的精確程度越高，風(fēng)險就越??；反之，風(fēng)險越大。企業(yè)融資風(fēng)險不過是一般風(fēng)險的更具體的風(fēng)險形態(tài)，它是指由于企業(yè)融資方式的選擇而帶來的企業(yè)未來價值損失的可能性。不同的融資方式，融資風(fēng)險的表現(xiàn)形式也不同。如股權(quán)融資的風(fēng)險是企業(yè)控制權(quán)的改變或喪失；而債務(wù)融資的風(fēng)險主要是破產(chǎn)風(fēng)險，即企業(yè)無法支付到期債務(wù)且資不抵債。
二、不同融資方式的優(yōu)缺點
1.留存收益融資。留存收益是企業(yè)留存的稅后利潤形成的，其所有權(quán)屬于股東。股東將這部分未分派的稅后利潤留存于企業(yè)，實質(zhì)上是對企業(yè)追加投資。
優(yōu)點：具有永久性，無到期日，不需歸還，可以保證公司對資本的最低需要。作為公司內(nèi)部融資是無償使用的，沒有固定的到期還本付息的壓力，沒有固定的股利負擔(dān)，股利的支付與否，支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定，因此籌資風(fēng)險較小。不需考慮籌資費用。
缺點：留存收益融資成本較高。公司留存收益可以視同普通股股東對企業(yè)的再投資，其資本成本則表現(xiàn)為投資機會成本。因此，從留存收益中取得的報酬，至少應(yīng)該不少于股東在其他可供選擇的同樣風(fēng)險的投資機會上取得的報酬。公司留存收益不像債券利息那樣可以作為費用在稅前列支，因而不具有抵稅作用。過多的留存收益會減少股利支付，會引起一些依靠股利維持生活的股東的反對。
2.股權(quán)融資。主要指普通股融資，即股份有限公司通過發(fā)行無特別權(quán)利的股票來籌集資金。
優(yōu)點：與留存收益一樣，普通股籌資沒有償還期限,沒有還本付息的壓力,公司可以循環(huán)再循環(huán)的不斷利用，籌資風(fēng)險較小。普通股籌資的資本是公司最基本的資金來源，反映了公司實力，可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵銷通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動產(chǎn)升值時，普通股也隨之升值），因此普通股籌資容易吸收資金。
缺點：普通股的融資成本最高。與留存收益一樣，普通股的資本成本也表現(xiàn)為投資者的機會成本；不具有抵稅作用。普通股的發(fā)行程序復(fù)雜、審批期長，時間成本和財務(wù)成本相對其他融資要高。普通股的融資風(fēng)險主要來自于股權(quán)結(jié)構(gòu)改變而導(dǎo)致的企業(yè)控制權(quán)變化，嚴(yán)重時會出現(xiàn)企業(yè)控制權(quán)的喪失。如在股權(quán)相對較集中的情況下，股東采取“以手投票”的方式行使股東權(quán)時，股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變會導(dǎo)致企業(yè)決策機制和經(jīng)營戰(zhàn)略的變化，從而使企業(yè)原有股東的利益受影響；在股權(quán)相對分散的情況下，小股東采取“以腳投票”的方式行使股東權(quán)時，會促發(fā)證券市場上的“惡意收購”，這不但會使企業(yè)原有股東利益受影響，還會使企業(yè)的現(xiàn)有經(jīng)營者的利益也會面臨極大的危險。在普通股融資的情況下，企業(yè)的市場價值會在很大程度上受證券市場股價波動的影響，從而帶來企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。
3.銀行貸款融資。銀行是企業(yè)最主要的融資渠道。與債券融資相比，銀行貸款融資的優(yōu)點：手續(xù)簡單，籌資速度快，借款彈性大。借款時企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可以談判確定；用款期間發(fā)生變動，亦可與銀行再協(xié)商。融資成本較低。借款利率一般低于權(quán)益利率和債券利率，且借款屬于直接籌資，籌資費用有無較小。
缺點：長期借款的限制性條款較多，制約著借款的使用。短期借款要在短期內(nèi)歸還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下，更使籌資風(fēng)險加劇。
4.債券融資。企業(yè)債券，也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有權(quán)按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對企業(yè)剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。
優(yōu)點：與銀行貸款融資相比，債券融資籌資對象廣，市場大。與權(quán)益籌資相比，債券籌資籌資成本低，不會改變企業(yè)的控制權(quán)。
缺點：與銀行貸款融資相比，債券融資成本高，風(fēng)險大。與權(quán)益籌資相比，債券籌資有還本付息的壓力，籌資風(fēng)險大。
5.商業(yè)信用融資。商業(yè)信用是指企業(yè)在正常的經(jīng)營活動和商品交易中由于延期付款或預(yù)收賬款所形成的企業(yè)常見的信貸關(guān)系。商業(yè)信用的形式主要有：應(yīng)付賬款、預(yù)收貨款和應(yīng)付票據(jù)。
優(yōu)點：方便及時，容易取得。對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形勢，且無需正式辦理籌資手續(xù)。如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用沒有籌資成本。
缺點：商業(yè)信用規(guī)模的局限性。受個別企業(yè)商品數(shù)量和規(guī)模的影響，商業(yè)信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉(zhuǎn)方向的限制。商業(yè)信用期限的局限性。受生產(chǎn)和商品流轉(zhuǎn)周期的限制，一般只能是短期信用。商業(yè)信用授信對象的局限性。一般局限在企業(yè)之間。若企業(yè)長期欠賬不還，則會信譽惡化，日后招致苛刻的信譽條件。
三、融資方式的選擇策略
1.遵循先“內(nèi)部融資”后“外部融資”的優(yōu)序理論。按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的“優(yōu)序理論”,企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤；在內(nèi)部融資不足時，再進行外部融資。而在外部融資時，先選擇低風(fēng)險類型的債務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。
采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點：內(nèi)部融資成本相對較低、風(fēng)險最小、使用靈活自主，可以有效控制財務(wù)風(fēng)險，保持穩(wěn)健的財務(wù)狀況。負債比率尤其是高風(fēng)險債務(wù)比率的提高會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權(quán)資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項目，有的上市公司甚至隨意改變其招股說明書上的資金用途，并且不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績沒有較大提升的前景下，進行新的股權(quán)融資會稀釋企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，降低每股收益。此外，在我國資本市場制度建設(shè)趨向不斷完善的情況下，企業(yè)股權(quán)再融資的門檻會提高，再融資成本會增加。比如，2008年8月22日，證監(jiān)會就再融資公司的分紅出臺征求意見稿，征求意見稿進一步提高上市公司申請再融資時的分紅比例，要求《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中確定的再融資公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。同時，隨著投資者的不斷成熟，對企業(yè)股票的選擇也會趨向理性，可能導(dǎo)致股權(quán)融資方式?jīng)]有以前那樣暢通了。
目前，我國多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置，其次考慮債務(wù)融資，最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下，財務(wù)杠桿作用弱化，助推股權(quán)融資偏好的傾向。值得注意的是，有研究者就不同融資方式對上市公司的績效做過研究并得出如下結(jié)論：配股融資對企業(yè)的息稅前利潤呈負相關(guān)性，而長期負債、流動負債對企業(yè)息稅前利潤在大多數(shù)情況下呈正相關(guān)性。配股融資對企業(yè)息稅前利潤呈負相關(guān)性是因為，我國上市公司中配股資金的相當(dāng)部分是用于補充流動資金，歸還貸款，甚至存入銀行獲利息。凈資產(chǎn)收益率的要求，要遠高于銀行貸款利率，企業(yè)在資產(chǎn)負債率并不高的情況下，這種用高成本資金代替低成本資金的行為，并不符合企業(yè)價值最大化的目標(biāo)，而較明顯的表現(xiàn)為對負債融資到期還本付息這種硬約束的厭惡。
這些現(xiàn)象說明，我國企業(yè)在選擇企業(yè)融資方式時，并沒有很好地權(quán)衡融資的成本和風(fēng)險，使企業(yè)融資的效率不高。有的企業(yè)甚至是根本沒有融資成本和風(fēng)險的意識，只要能暫時解決企業(yè)的資金問題，毫不在乎融資成本與風(fēng)險。因此企業(yè)很容易受到市場競爭的沖擊，影響資本的效率和收益狀況，甚至造成成本浪費，使企業(yè)發(fā)展非常不利。
2.考慮實際情況，選擇合適的融資方式。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營及財務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。
（1）考慮經(jīng)濟環(huán)境的影響。經(jīng)濟環(huán)境是指企業(yè)進行財務(wù)活動的宏觀經(jīng)濟狀況，在經(jīng)濟增速較快時期，企業(yè)為了跟上經(jīng)濟增長的速度，需要籌集資金用于增加固定資產(chǎn)、存貨、人員等，企業(yè)一般可通過增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金；在經(jīng)濟增速開始出現(xiàn)放緩時，企業(yè)對資金的需求降低，一般應(yīng)逐漸收縮債務(wù)融資規(guī)模，盡量少用債務(wù)融資方式。
（2）考慮融資成本。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業(yè)自然應(yīng)分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。融資成本越低，融資收益越好。
（3）考慮融資風(fēng)險。不同融資方式的風(fēng)險各不相同，一般而言，債務(wù)融資方式因其必須定期還本付息，因此可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險，融資風(fēng)險較大。而股權(quán)融資方式由于不存在還本付息的風(fēng)險，因而融資風(fēng)險小。企業(yè)若采用了債務(wù)籌資方式，由于財務(wù)杠桿的作用，一旦當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤下降時，稅后利潤及每股收益下降得更快，從而給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。美國幾大投資銀行的相繼破產(chǎn)，就是與濫用財務(wù)杠桿、無視融資方式的風(fēng)險控制有關(guān)。因此，企業(yè)務(wù)必根據(jù)自身的具體情況并考慮融資方式的風(fēng)險程度選擇適合的融資方式。
（4）考慮企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景?？偟膩碚f，企業(yè)的盈利能力越強，財務(wù)狀況越好，變現(xiàn)能力越強，就越有能力承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)的投資利潤率大于債務(wù)資金利息率的情況下，負債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高，對企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此，當(dāng)企業(yè)盈利能力不斷上升、發(fā)展前景良好時，債務(wù)籌資是一種不錯的選擇。而當(dāng)企業(yè)盈利能力不斷下降，財務(wù)狀況每況愈下，發(fā)展前景欠佳時期，企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式，以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)然，盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業(yè)，若有條件通過新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金，則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。
（5）考慮企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度。若企業(yè)所處的行業(yè)競爭激烈，進出行業(yè)也比較容易，且整個行業(yè)的獲利能力呈下降趨勢時，則應(yīng)考慮用股權(quán)融資，慎用債務(wù)融資。企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度較低，進出行業(yè)也較困難，且企業(yè)的銷售利潤在未來幾年能快速增長時，則可考慮增加負債比例，獲得財務(wù)杠桿利益。
（6）考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。一般情況下，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重較高的企業(yè)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，要求有較多的權(quán)益資金等長期資金做后盾；而流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較高的企業(yè)，其資金周轉(zhuǎn)速度快，可以較多地依賴流動負債籌集資金。
為保持較佳的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負債率高的企業(yè)應(yīng)降低負債比例，改用股權(quán)籌資；資產(chǎn)負債率較低、財務(wù)較保守的企業(yè)，在遇合適投資機會時，可適度加大負債，分享財務(wù)杠桿利益，完善資本結(jié)構(gòu)。
（7）考慮企業(yè)的控制權(quán)。發(fā)行普通股會稀釋企業(yè)的控制權(quán)，可能使控制權(quán)旁落他人，而債務(wù)籌資一般不影響或很少影響控制權(quán)問題。因此企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實際情況慎重選擇融資方式。
（8）考慮利率、稅率的變動。如果目前利率較低，但預(yù)測以后可能上升，那么企業(yè)可通過發(fā)行長期債券籌集資金，從而在若干年內(nèi)將利率固定在較低的水平上。反之，若目前利率較高，企業(yè)可通過流動負債或股權(quán)融資方式籌集資金，以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。
就稅率來說，由于企業(yè)利用債務(wù)資金可以獲得減稅利益，因此，所得稅稅率越高，債務(wù)籌資的減稅利益就越多。此時，企業(yè)可優(yōu)先考慮債務(wù)融資；反之，債務(wù)籌資的減稅利益就越少。此時，企業(yè)可考慮股權(quán)融資。
總而言之，各種融資方式都有相應(yīng)的融資成本和風(fēng)險，融資方式的選擇是每個企業(yè)都會面臨的問題。企業(yè)在選擇融資方式時應(yīng)該全面分析和權(quán)衡融資成本與風(fēng)險的關(guān)系，綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素，根據(jù)具體情況靈活選擇使企業(yè)融資成本最低、融資風(fēng)險最小的融資方式，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
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負債籌資的優(yōu)缺點范文5
一、對有效情景教學(xué)法的概述
有效情景教學(xué)法是指教師通過采取不同的教學(xué)方法重現(xiàn)課程中所涉及的知識點，通過讓學(xué)生“觸景生情”來實現(xiàn)對學(xué)生的教學(xué)。運用角色扮演法和模擬現(xiàn)實法等，并結(jié)合多媒體網(wǎng)絡(luò)資源，使用虛擬現(xiàn)實的手法創(chuàng)設(shè)情境，能夠更加的貼近現(xiàn)實。在財務(wù)管理課堂教學(xué)中，創(chuàng)設(shè)有效情境需要模擬出和現(xiàn)實相似的虛擬公司進行情景模擬，這樣能夠給同學(xué)們提供一個很好的平臺，讓他們能夠?qū)@一類問題進行分析和探討。這種創(chuàng)設(shè)情境的方法能夠直接的體驗到理論和實踐的意義，讓學(xué)生對于理論知識的學(xué)習(xí)有更深一步的認(rèn)識，實現(xiàn)從感性到理性的轉(zhuǎn)變，從而增加學(xué)生對學(xué)習(xí)的樂趣，提高同學(xué)們的思維能力和創(chuàng)新精神。
要想創(chuàng)設(shè)課堂情景教學(xué)，需充分的掌握情景教學(xué)法，其理論基礎(chǔ)為情感和認(rèn)識之間的作用，通過對情緒心理學(xué)的研究顯示：個人的情感對認(rèn)知活動具有動力、強化、調(diào)節(jié)的功能。動力功能指的是積極健康的情感對認(rèn)知活動所起到的積極影響，相反的則是消極情緒對認(rèn)知活動起到抑制和妨礙影響。情境教學(xué)法利用課堂中學(xué)生積極的體驗，進而增強學(xué)生的樂趣，使學(xué)習(xí)變得更加主動，從而學(xué)習(xí)起來更加輕松。調(diào)節(jié)功能指的是良好快樂的情緒對進行智力的操作有很大的益處，相反的過于強烈的情緒則會造成思維混亂和難于記憶。情境教學(xué)法所要達到的目的是創(chuàng)建一種能夠讓學(xué)生輕松愉快學(xué)習(xí)的情景，促進學(xué)生學(xué)習(xí)興趣的提升。綜上可看出，生動活潑的課堂氣氛是作為優(yōu)秀課堂教學(xué)的前提。
二、創(chuàng)設(shè)課堂有效情景的實證分析
創(chuàng)設(shè)課堂情景的教學(xué)所采取的是多媒體教學(xué)，合理運用網(wǎng)絡(luò)資源和虛擬現(xiàn)實的手法。教學(xué)的主要內(nèi)容是通過介紹M公司的籌資管理，創(chuàng)設(shè)一個有效的情景教學(xué)。M股份為有限責(zé)任公司，需要500萬元的籌集資金。在集資過程中，總經(jīng)理李某和其他的部門經(jīng)理、專家學(xué)者進行討論，財務(wù)處負責(zé)項目的策劃方案，并對其進行可行性研究，最終將結(jié)果交由董事會進行審核。
（一）企業(yè)籌資策劃書
1.項目的簡介（目的、內(nèi)容、運作方式及意義）；2.闡述市場的目標(biāo)；3.項目的特點及優(yōu)勢；4.利潤來源簡介；5.投資和預(yù)算；6.融資方案；7.財務(wù)分析。
通過使用多媒體呈現(xiàn)出生動的畫面，將學(xué)生帶到知識講解的情境之中，讓同學(xué)們迅速的進入角色，快速的對其產(chǎn)生學(xué)習(xí)熱情，實現(xiàn)相關(guān)知識的快速學(xué)習(xí)。
（二）虛擬現(xiàn)實創(chuàng)設(shè)情景
教師向?qū)W生提問：（1）如果你經(jīng)營企業(yè)，你將采用什么渠道并采用何種方式籌集資金？（2）我國目前有哪些籌資渠道？針對這些籌資渠道該怎樣選擇？然后讓學(xué)生針對M公司籌資策劃書回答問題，課后將學(xué)生進行分組并對籌資策劃書進行商討。老師在課堂上對M企業(yè)策劃書中的融資方案著重講解。
（三）對話創(chuàng)設(shè)有效情景
總經(jīng)理召來其他各個部門的經(jīng)理以及專家學(xué)者對財務(wù)處提出的備選方案進行研究，其中討論過程如下：
生產(chǎn)部經(jīng)理說：企業(yè)可以向銀行借款來實現(xiàn)廠房擴建的需求。這種方式既操作簡單又能在短時間里獲得資金，但是企業(yè)必須面對支付固定利息并且到期必須支付成本和利息。公司如不能合理的對還貸進行妥善安排便會造成企業(yè)財務(wù)管理不斷走下坡路。教師對此進行的評論是：企業(yè)在制定決策之前必須對風(fēng)險和利潤進行充分考慮，經(jīng)權(quán)衡利弊后做出合理的選擇。
財務(wù)部經(jīng)理表示反對：對于企業(yè)的來說，借款籌資能夠抵一些稅，當(dāng)還了利息后會導(dǎo)致利潤減低，從而所得稅的稅負會降低。稅前的還貸使企業(yè)的實際稅負降低很多。貸款是企業(yè)避稅的重要的手段。同時多媒體上出現(xiàn)對借款的資金成本率的演算。教師對其的評論是：雖然借款籌資的利息支出能夠抵稅，當(dāng)全部資本利潤率高于借款利息率時，這種情況下負債比例大對公司有利，相反則不能負債過多。
財務(wù)部主管表示：即使向金融機構(gòu)進行融資或通過發(fā)行債券進行籌資能抵稅，但是缺點是到期要歸還成本并付息，同時具有很大的財務(wù)風(fēng)險。發(fā)行普通股籌資不用還本，股息的支付也不用按期來支付，這種籌資的風(fēng)險要小得多，缺點是原有股東控制權(quán)比較分散。多媒體上呈現(xiàn)出對普通股成本的計算過程。教師點評：股票籌資優(yōu)點是無固定股息的負擔(dān)，也不用償還股金，但是缺點是籌資成本高，并且控制權(quán)不集中，極易被收購。
總經(jīng)理對利潤進行了計算，并在多媒體上顯示了計算的過程，公司的追加籌資后銷售額為1 200萬元，變動成本率為60%，固定成本為200萬元。于是計算為：息稅前利潤=銷售收入總額-變動成本總額-固定成本=1200-1200×60%-200=280（萬元）。
教師對其進行了點評：資金結(jié)構(gòu)是指債務(wù)與股東權(quán)益之間的比例關(guān)系，資金結(jié)構(gòu)的差別將產(chǎn)生不同的經(jīng)營結(jié)果。企業(yè)通過借助債務(wù)資金所占的比例來很好的實現(xiàn)杠桿效應(yīng)，同時也會給企業(yè)帶來風(fēng)險。確定一個合理的資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)穩(wěn)定運營的關(guān)鍵。
（四）董事長對策劃書進行評價
董事長表示：經(jīng)過討論和評定，企業(yè)在籌資過程中要充分的對籌資成本、財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營利潤進行分析，并合理選擇股權(quán)籌資和債務(wù)籌資。借貸籌資越多，每股所得的凈利也會隨之變多，同時風(fēng)險也會變大。股票籌資使企業(yè)得到很有限的利潤，其優(yōu)點是不用還資金，能夠長時間的使用資金。根據(jù)本公司的資金結(jié)構(gòu)和未來的盈利能力，經(jīng)董事會協(xié)商將采取股票籌資300萬元。教師對其進行點評：對課堂的教學(xué)進行總結(jié)，請同學(xué)們對下面的問題進行思考：M股份有限公司為什么要采取股票籌資的方式？股權(quán)籌資有哪些優(yōu)缺點？
負債籌資的優(yōu)缺點范文6
資金作為一種優(yōu)先的經(jīng)濟資源，有著自己的流向、流量和流速，從資金的流向來看，電力資金是指流向電力企業(yè)生產(chǎn)、營運及基建等各個方面資金的總稱。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的深入發(fā)展，資金市場的不斷完善，電力資金市場也迅速發(fā)展，并逐步成熟。在新形勢下，如何科學(xué)籌資，實現(xiàn)電力企業(yè)理財目標(biāo)，就顯得尤為重要。本文就電力企業(yè)籌資理財?shù)哪繕?biāo)、籌資方式的選擇，以及籌資理財?shù)膽?zhàn)略思考作以探討。
一、電力企業(yè)籌資理財目標(biāo)
電力企業(yè)籌資戰(zhàn)略管理是要規(guī)定電力企業(yè)籌資的基本目標(biāo)和基本方向，明確電力企業(yè)籌資活動的預(yù)期成果，是電力企業(yè)各項籌資活動的行為指南和努力方向。因此，制定籌資戰(zhàn)略的首要任務(wù)，就是要明確相應(yīng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
1 滿足電力企業(yè)資金需要目標(biāo)。資金是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動和擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的基本物質(zhì)條件。為滿足電力企業(yè)資金需要而進行的籌資活動是電力企業(yè)最經(jīng)常性的財務(wù)活動，也是電力企業(yè)籌資戰(zhàn)略的一項基本目標(biāo)。概況來說，電力企業(yè)資金需要：一是維持企業(yè)正常生產(chǎn)活動的需要；二是企業(yè)發(fā)展的需要；三是應(yīng)付臨時資金短缺的需要。
2 滿足電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是電力企業(yè)為了降低籌資風(fēng)險、降低資本成本、提高權(quán)益資本凈利潤，對各種資金的構(gòu)成及其比例進行合理的調(diào)整。通過對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整來降低籌資風(fēng)險、降低資本成本和提高權(quán)益資本凈利潤，這對增強電力企業(yè)的競爭力，順利實現(xiàn)電力企業(yè)戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略均有著十分重要的作用。
3 提高電力企業(yè)籌資競爭能力目標(biāo)。從長遠來看，提高籌資競爭能力是電力企業(yè)不斷獲得穩(wěn)定、低成本、低風(fēng)險資金的可靠保證。該目標(biāo)具體包括：一是籌資市場地位目標(biāo)，即相對于籌資競爭者而言，本企業(yè)在資本市場上的競爭地位。二是籌資市場信譽目標(biāo)，即各資金供應(yīng)者對企業(yè)的信任和滿意程度。三是籌資手段與技術(shù)不斷創(chuàng)新目標(biāo)。四是提高籌資效率目標(biāo)。即籌資過程的組織決策的高效率。
二、電力企業(yè)籌資戰(zhàn)略選擇
不同的籌資渠道與方式具有不同的優(yōu)缺點，從戰(zhàn)略角度來選擇籌資渠道與方式時，應(yīng)在對各種籌資渠道與方式進行全面深入考察的基礎(chǔ)上，根據(jù)電力企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)及資金結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的要求，做出合理的戰(zhàn)略選擇。
1 內(nèi)部籌資戰(zhàn)略。從電力企業(yè)內(nèi)部開辟財源，籌措所需資金。例如，留存收益、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、內(nèi)部資金融通、減少資金占用和加速資金周轉(zhuǎn)所節(jié)約資金來源較為充裕，能夠滿足目前資金需要；企業(yè)戰(zhàn)略要求從內(nèi)部籌措資金；等等。為了成功地實施這種籌資戰(zhàn)略，必須采取切實可行的措施，如加強內(nèi)部管理，節(jié)約資金占用和資金消耗；降低利潤分配率，提高留存收益；合理制定和利用折舊政策等會計政策，以增加積累，減少稅收支出；加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；加強對企業(yè)內(nèi)部資金的調(diào)度，避免閑置資金；等等。
2 金融信貸籌資戰(zhàn)略。電力企業(yè)通過與金融機構(gòu)建立密切的協(xié)作關(guān)系，有效地利用各種金融機構(gòu)的信貸資金，以獲得長期而穩(wěn)定的貸款。金融機構(gòu)的信貸資金主要有政策性銀行和信貸資金、商業(yè)銀行的信貨資金、非銀行金融機構(gòu)的信貸資金和融資租賃公司的資金等。
3 證券籌資戰(zhàn)略。通過發(fā)行各種有價證券，特別是股票和債券來籌集所需的資金。通過發(fā)行有價證券來籌措資金的來源較廣，既有家庭和個人的資金，也有金融機構(gòu)的資金，還有其他企業(yè)和社會公共團體的資金。因此，實施證券籌資戰(zhàn)略可以為企業(yè)籌措到大規(guī)模并可長期使用的資金。隨著證券市場的發(fā)展和股份制經(jīng)濟的推廣，這種籌資戰(zhàn)略的運用范圍和作用將越來越大。
4 聯(lián)合籌資戰(zhàn)略。主要依靠企業(yè)間的聯(lián)合、信用、吸取、合并、收買、投資等方式籌措資金，其形式主要有：一是通過企業(yè)間的商業(yè)信用來籌資，如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。二是通過企業(yè)間的聯(lián)合，突破單個企業(yè)籌措資金的能力界限，取得金融機構(gòu)的貸款或政府的資金援助。三是通過吸收、合并、收買等方式來增強企業(yè)的實力和籌措能力。四是通過開辦合資企業(yè)、合營企業(yè)和補償貿(mào)易等方式來利用外資，以解決資金短缺問題。
5 結(jié)構(gòu)型籌資戰(zhàn)略。就是上述四種戰(zhàn)略的綜合運用。對于大多數(shù)電力企業(yè)而言，為了獲得足夠的資金或保持穩(wěn)定的資金來源，建立合理的資本結(jié)構(gòu)，常常是采取這種綜合性的籌資戰(zhàn)略。
三、著眼國際、國內(nèi)資金市場，采取切實措施，做好電力企業(yè)籌資理財工作
1 充分認(rèn)識和利用國際資金市場。在千變?nèi)f化的國際資金市場中，電力企業(yè)要對其變化趨勢給予密切關(guān)注，仔細研究，慎重參與。在國際、國內(nèi)兩個電力資金市場上，充分利用國內(nèi)電力資金市場為主：在國際資金市場上融資要以債券融資為主；在債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，要以中長期借款為主。只有這樣，國內(nèi)電力資金不至于受到大的影響，電力企業(yè)才有較強的抗風(fēng)險能力。
2 謹(jǐn)慎培育國內(nèi)電力資金市場，逐步與國際資金市場接軌。國際資金市場的發(fā)展為我國電力資金市場的發(fā)展提供了許多啟示，一些發(fā)達國家實行開放資金市場的經(jīng)驗也值得我們研究和借鑒。在培育國內(nèi)電力資金市場的同時，要十分注意完善政策與市場的關(guān)系，一方面，要重視對市場預(yù)期的調(diào)查研究，另一方面，要逐步提高政策對電力資金市場的引導(dǎo)作用。
3 資金投向要圍繞“電”字做文章。在電力資金市場上籌集的資金要圍繞電力主業(yè)優(yōu)化資源配置，這是來自電力市場上資金的初衷，體現(xiàn)了廣大電力用戶和全社會的要求和希望，也是電力企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的保障。