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社會(huì)保障基金投資原則范文1

關(guān)鍵詞：社會(huì)保障基金；運(yùn)營(yíng)機(jī)制；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F840.61　文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A　文章編號(hào)：1673-291X(2008)12-0135-03

一、我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的理論基礎(chǔ)

(一)我國(guó)社會(huì)保障基金及社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的涵義

從理論上講，社會(huì)保障基金是根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)和政策的規(guī)定，為實(shí)施社會(huì)保障制度而建立起來(lái)、?？顚Ｓ玫馁Y金。社會(huì)保障基金一般按不同的項(xiàng)目分別建立，如社會(huì)保險(xiǎn)基金、社會(huì)救濟(jì)基金、社會(huì)福利基金等。其中，社會(huì)保險(xiǎn)基金是社會(huì)保障基金中最重要的組成部分。全國(guó)社會(huì)保障基金是中央政府集中的社會(huì)保障資金，是國(guó)家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，主要用于彌補(bǔ)今后人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要。

社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制是指通過(guò)制定相關(guān)法律法規(guī)、設(shè)立管理機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)保障基金的籌集、使用以及投資運(yùn)營(yíng)進(jìn)行全面規(guī)劃、系統(tǒng)管理和嚴(yán)格監(jiān)管，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障政策目標(biāo)的過(guò)程的總稱。具體包括社會(huì)保障法規(guī)的制定和管理機(jī)構(gòu)的設(shè)立、社?；鹜顿Y管理體制的選擇、社?；鸹I集與支付管理以及對(duì)社?；鸬谋O(jiān)管等。

(二)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的理論依據(jù)

1　福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是社會(huì)保障基金運(yùn)行機(jī)制建立的科學(xué)依據(jù)

20世紀(jì)20年代盛行于英國(guó)的福利經(jīng)濟(jì)學(xué)，主要代表人物是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.C.庇古(1877－1959年)，他創(chuàng)立了福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的科學(xué)體系，主張通過(guò)國(guó)民收入的增加和國(guó)民收入再分配兩種方式來(lái)增加社會(huì)福利。國(guó)民收入的增加所帶來(lái)的普遍福利，關(guān)鍵取決于生產(chǎn)要素的合理配置，尤其是勞動(dòng)力要素的合理配置，因此，必須給勞動(dòng)者提供適當(dāng)?shù)膭趧?dòng)條件，并在勞動(dòng)者出現(xiàn)患病、傷殘、生育、失業(yè)、年老等意外情況喪失勞動(dòng)收入時(shí)，能得到適當(dāng)?shù)奈镔|(zhì)幫助，使其恢復(fù)勞動(dòng)能力。通過(guò)國(guó)民收入再分配來(lái)增加居民普遍福利，是建立在邊際效用遞減規(guī)律的基礎(chǔ)上的。通過(guò)向收入高的富人征收累進(jìn)所得稅和遺產(chǎn)稅，并向勞動(dòng)者增加失業(yè)補(bǔ)助，向貧窮者增加社會(huì)救濟(jì)，就可以達(dá)到更加平均的收入分配結(jié)果，使整個(gè)社會(huì)的福利增加。庇古提出的轉(zhuǎn)移性支付以及一些改革社會(huì)福利的理論幾經(jīng)演變并廣為流傳，為各國(guó)社會(huì)保障制度的建立、完善社會(huì)保障基金運(yùn)行機(jī)制奠定了理論基礎(chǔ)。

2　投資組合理論是社會(huì)保障基金安全運(yùn)行的警示器

投資組合理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬柯威茨(HarryMarkowitz)1952年首次提出的，他曾假設(shè)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者，在同一風(fēng)險(xiǎn)下投資者總是希望回報(bào)越高越好，而風(fēng)險(xiǎn)則越小越好。當(dāng)各項(xiàng)資產(chǎn)是不完全正相關(guān)時(shí)，可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，為避免過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)和過(guò)低收益，通過(guò)多元化投資原則，選配若干不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行搭配投資，是可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)的。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，社會(huì)保障基金運(yùn)行已趨向于從政府運(yùn)行向多元化投資運(yùn)行發(fā)展。而由于社會(huì)保障基金的特殊性使其安全運(yùn)行就顯得尤為重要。社會(huì)保障基金的投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)具有正向替代關(guān)系，因此，必須在收益目標(biāo)和安全目標(biāo)上進(jìn)行權(quán)衡選擇，尋找最佳結(jié)合點(diǎn)。該理論為社會(huì)保障基金投資收益性和安全性目標(biāo)實(shí)現(xiàn)提供了理論支持。

二、我國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)行現(xiàn)狀

(一)社會(huì)保障基金管理體系初見(jiàn)規(guī)模

1　管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置。中國(guó)政府于2000年做出決定，建立全國(guó)社會(huì)保障基金，從多種渠道籌集資金，作為國(guó)家的長(zhǎng)期戰(zhàn)略儲(chǔ)備，主要用于社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展。中國(guó)政府在建立全國(guó)社會(huì)保障基金的同時(shí)，設(shè)立了全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)，負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)全國(guó)社會(huì)保障基金，實(shí)現(xiàn)保值增值。其主要職責(zé)是：管理中央財(cái)政撥人的資金、減持國(guó)有股所獲資金及其他方式籌集的資金；制定全國(guó)社會(huì)保障基金的投資經(jīng)營(yíng)策略并組織實(shí)施；選擇并委托全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理人、托管人，對(duì)全國(guó)社會(huì)保障基金資產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作和托管，對(duì)投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行檢查；在規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)全國(guó)社會(huì)保障基金資產(chǎn)進(jìn)行直接投資運(yùn)作；負(fù)責(zé)全國(guó)社會(huì)保障基金的財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)核算，定期編制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，起草財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；定期向社會(huì)公布全國(guó)社會(huì)保障基金的資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)情況；根據(jù)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部共同下達(dá)的指令和確定的方式撥出資金。財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部對(duì)全國(guó)社會(huì)保障基金的投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行監(jiān)督。

2　明確了社會(huì)保障基金來(lái)源。根據(jù)2001年12月13日公布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，全國(guó)社會(huì)保障基金的來(lái)源包括：中央財(cái)政預(yù)算撥款；國(guó)有股減持劃入資金；經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的以其他方式籌集的資金；投資收益；股權(quán)資產(chǎn)。

3　各地方對(duì)社保基金管理逐漸向社會(huì)化管理過(guò)渡。近年來(lái)，各地方政府在對(duì)各項(xiàng)社會(huì)保障基金籌集、支付和投資經(jīng)營(yíng)管理方面有所創(chuàng)新和突破。如黑龍江省建立了社會(huì)保障基金電子政務(wù)管理網(wǎng)絡(luò)審計(jì)監(jiān)督系統(tǒng)；天津市實(shí)行由社會(huì)保障經(jīng)辦機(jī)構(gòu)征收社?；?，財(cái)政補(bǔ)貼資金實(shí)行專戶管理的運(yùn)作模式；深圳設(shè)立了保險(xiǎn)基金管理局；廣東設(shè)立了保險(xiǎn)基金管理網(wǎng)站等各種形式。我國(guó)社會(huì)保障基金管理按社會(huì)化管理原則的要求，將設(shè)立“公民基本生活保障委員會(huì)”、“公民基本生。活保障基金投資公司”、“公民基本生活保障基金財(cái)務(wù)管理中心”、“公民基本生活保障事業(yè)服務(wù)中心”等機(jī)構(gòu)，從而真正實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金管理的社會(huì)化。

(二)社會(huì)保障基金規(guī)模逐漸增加

截至2006年末，國(guó)有股減持收合計(jì)為458億元。另外，從2002年開(kāi)始新增發(fā)行彩票公益金的80％也上繳了全國(guó)社會(huì)保障基金，截至2006年末上繳全國(guó)社會(huì)保障基金的彩票公益金合計(jì)收入已有249億元。為應(yīng)對(duì)將來(lái)人口老齡化可能帶來(lái)的資金支付壓力，國(guó)家建立了具有戰(zhàn)略儲(chǔ)備性質(zhì)的全國(guó)社會(huì)保障基金，截至2007年6月底，按市值計(jì)算的總規(guī)模已超過(guò)4000億元。據(jù)中國(guó)證券報(bào)2008年3月4日?qǐng)?bào)道，至2007年底，全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)均突破2億人，各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)保障范圍持續(xù)擴(kuò)大。全年五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金收入合計(jì)10812億元，比上年增長(zhǎng)25.1％，全國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金收支總規(guī)模達(dá)到15099億元，比2002年翻了一番?；鹬С龊嫌?jì)7888億元，比上年增長(zhǎng)21.8％。

(三)社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)遵循了安全穩(wěn)健原則

根據(jù)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，全國(guó)社會(huì)保障基金采用直接投資和委托投資相結(jié)合的投資方式。主要在銀行存款、國(guó)債等風(fēng)險(xiǎn)較小的品種上進(jìn)行投資，由社

會(huì)保障基金理事會(huì)直接運(yùn)作；而股票等風(fēng)險(xiǎn)較大的投資品種，則委托給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作。2003年和2004年理事會(huì)參照招標(biāo)方式進(jìn)行了兩次嚴(yán)格的管理人遴選，共有10家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)成為全國(guó)社會(huì)保障基金的投資管理人。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，對(duì)社會(huì)保障基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。如風(fēng)險(xiǎn)較高的證券投資基金、股票投資的比例按《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定不得高于40％，且不允許投入高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。經(jīng)過(guò)數(shù)年的運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)較小的投資占資產(chǎn)總額的80％以上，確保了基金運(yùn)行的安全性。

三、我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制存在的問(wèn)題

(一)我國(guó)社會(huì)保障法律法規(guī)不健全 　在社會(huì)保障基金改革深入過(guò)程中，尤其是社會(huì)保險(xiǎn)基金直接進(jìn)入證券市場(chǎng)之后，我國(guó)需要對(duì)現(xiàn)行的法律環(huán)境進(jìn)行調(diào)整?！缎磐蟹ā泛汀蹲C券投資基金法》已經(jīng)出臺(tái)。但還沒(méi)有專門的法規(guī)來(lái)規(guī)定社會(huì)保障基金運(yùn)作中的信托關(guān)系和監(jiān)督關(guān)系。2003年10月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《證券投資基金法》規(guī)定了對(duì)投資基金的基本監(jiān)督要求，但還不能完全適應(yīng)社會(huì)保障基金的運(yùn)營(yíng)管理。另外，目前的法律法規(guī)大都是對(duì)社會(huì)保障基金管理制定的一些單項(xiàng)法規(guī)，具有統(tǒng)一性的法律法規(guī)并不多。并且，大部分社會(huì)保障法規(guī)都是由政府各部門制定，由于相互銜接性不夠，在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，各部門制定的政策在很大程度上帶有明顯的部門色彩，不僅在實(shí)際操作中表現(xiàn)滯后，而且相關(guān)協(xié)調(diào)性也不夠，這在很大程度上影響了對(duì)社?；鸸芾砗捅O(jiān)督的效果。

(二)社會(huì)保障基金的來(lái)源渠道單一 　在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中我國(guó)雖然實(shí)行了個(gè)人繳費(fèi)制度，但從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度與人口老齡化的變化看，我國(guó)個(gè)人繳費(fèi)比例是偏低的，而且個(gè)人繳費(fèi)的保障項(xiàng)目占社會(huì)保障項(xiàng)目比例較低，其他一些保障項(xiàng)目如工傷、生育保險(xiǎn)等仍主要由企業(yè)籌資、支付和管理，不僅籌資渠道單一，而且社會(huì)化管理程度也不高。與此同時(shí)，社會(huì)保障基金征收的難度也隨之加大，企業(yè)以及個(gè)人繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)意識(shí)薄弱，欠繳拒繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的現(xiàn)象較普遍。作為我國(guó)社會(huì)保障體制儲(chǔ)備基金的全國(guó)社會(huì)保障基金，財(cái)政撥款一直是其主要資金來(lái)源，財(cái)政撥款包括中央財(cái)政預(yù)算撥款、國(guó)有股減持、國(guó)有股轉(zhuǎn)持和彩票發(fā)行收入。截至2006年12月31日，全國(guó)社會(huì)保障基金權(quán)益總額為2827.69億元，其中歷年中央財(cái)政撥入資金為2348.11億元，占全國(guó)社會(huì)保障基金總額的絕大多數(shù)。

(三)投資領(lǐng)域狹窄且收益率較低

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)把保持社保基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。這種投資制度安排雖然保障了基金運(yùn)行的安全性，但也同時(shí)限制了社?；鸬耐顿Y渠道，進(jìn)而使其投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過(guò)于集中在金融市場(chǎng)(見(jiàn)表1，表2)。

從下兩表中可以看出，2001-2006年以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)較低的投資占全國(guó)社會(huì)保障基金總資產(chǎn)的80％以上，而且2001-2005年全國(guó)社會(huì)保障基金已實(shí)現(xiàn)的投資收益率分別為2.25％、2.75％、2.71％、3.32％、3.12％，略高于這幾年的通貨膨脹率，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家10％左右的收益率。而2006年全國(guó)社會(huì)保障基金投資收益率9，34％是受到中國(guó)股市大幅走高、加大了股票類投資比例的緣故。

四、完善我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的對(duì)策

(一)完善我國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)的法律法規(guī)

行之有效的法律規(guī)范是全國(guó)社保基金持續(xù)健康發(fā)展的基本前提和保證。目前，應(yīng)抓緊制定社會(huì)保障的基本法律，為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和發(fā)展提供良好的法律環(huán)境。特別是社會(huì)保障基金相關(guān)的法律法規(guī)的出臺(tái)，從而規(guī)范社?；鹪谡骼U、管理、支付、運(yùn)營(yíng)等行為，以保證社會(huì)保障基金運(yùn)行的有法可依。

(二)加快國(guó)有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)步伐拓寬穩(wěn)固社?；饋?lái)源

據(jù)預(yù)測(cè)，至2030年前后我國(guó)將進(jìn)入人口老齡化高峰，屆時(shí)老齡人口的比重將達(dá)到24.46％。研究表明，要適應(yīng)人口老齡化的挑戰(zhàn)，我國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備資金至少要達(dá)到25 000億元，最低也要在2010年達(dá)到1萬(wàn)億元。目前，我國(guó)社保基金主要來(lái)源于中央財(cái)政預(yù)算撥款、國(guó)有股減持收入、彩票公益金投資收益等幾個(gè)方面，其來(lái)源十分有限，并且中央財(cái)政預(yù)算撥款的時(shí)間和額度并不固定。黨的十六屆三中全會(huì)決定通過(guò)劃撥部分國(guó)有資產(chǎn)來(lái)充實(shí)社?；?。如果按照國(guó)有權(quán)益性資本的10％劃轉(zhuǎn)到全國(guó)社?；饎t可達(dá)7800億元。如果僅從中央企業(yè)劃轉(zhuǎn)10％的權(quán)益性資產(chǎn)給社會(huì)保障基金，總額可達(dá)3100億元，可大大擴(kuò)張全國(guó)社會(huì)保障基金現(xiàn)有規(guī)模。我國(guó)應(yīng)加快推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)劃撥工作，迅速擴(kuò)大全國(guó)社會(huì)保障基金規(guī)模，使其盡快具有較好的調(diào)劑能力，以解決社會(huì)保障基金空賬運(yùn)行的局面。

社會(huì)保障基金投資原則范文2

關(guān)鍵詞：社會(huì);保障基金;投資風(fēng)險(xiǎn);管理

我國(guó)的社會(huì)保障基金建立于2000年，并于同年成立了全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)。在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過(guò)程中，我國(guó)在社會(huì)保障方面也在不斷的努力，社會(huì)保障基金的管理規(guī)模更是在這些年里不斷增長(zhǎng)。而社會(huì)保障基金作為社會(huì)保障系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行的根本，需要社會(huì)保障基金在保值和增值方面取得預(yù)期的成果，同時(shí)這也是社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)管理的核心內(nèi)容。運(yùn)用科學(xué)合理的手段，將社會(huì)保障基金的投資收益穩(wěn)定在相應(yīng)的水準(zhǔn)，對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金以及我國(guó)社會(huì)保障體系的穩(wěn)定和諧發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，具有相當(dāng)?shù)难芯恳饬x。

一、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)管理問(wèn)題分析

1.投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)人口規(guī)模龐大，社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)又是“牽一發(fā)動(dòng)全身”的工作，因此，長(zhǎng)期以來(lái)都將基金安全性作為了首要目標(biāo)，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具采取了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度。在這十多年的運(yùn)營(yíng)之后，低風(fēng)險(xiǎn)的投資占據(jù)了總資產(chǎn)的80%以上，同時(shí)這也造成了長(zhǎng)期一來(lái)的收益水平一直較低。這類限制的主要目的是為了保障資金安全性，但也對(duì)收益率、投資渠道、投資結(jié)構(gòu)等做出了限制，對(duì)于社會(huì)保障基金的長(zhǎng)久發(fā)展具有相當(dāng)一定的限制，也從另一方面威脅了安全性的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。2.社會(huì)保障基金的風(fēng)險(xiǎn)管理工作需要強(qiáng)化。從理論方向上來(lái)看，我國(guó)社會(huì)保障基金在投入資本市場(chǎng)是為了保障自身的價(jià)值，并實(shí)現(xiàn)增值。同時(shí)也為低風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期性的穩(wěn)定資金來(lái)源，而管理風(fēng)險(xiǎn)也是客觀存在的，尤其是現(xiàn)階段準(zhǔn)許社會(huì)保障基金進(jìn)入股市，需要面對(duì)眾多的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。例如：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)（也稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)）、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等等均在其列，主觀臆斷所造成的投資決策失誤風(fēng)險(xiǎn)更是具有極大的危害。現(xiàn)階段，我國(guó)社會(huì)保障基金投資管理層需要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，深入認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，減少主觀經(jīng)驗(yàn)的判斷，提高風(fēng)險(xiǎn)客觀分析的準(zhǔn)確性。與此同時(shí)，還需要強(qiáng)化監(jiān)管對(duì)于社會(huì)保障基金的保障，減少私相授受所帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)。最后，還需要強(qiáng)化制度和管理部門的保障。

二、我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)管理的完善策略

1.加強(qiáng)基金投資的制度化?？茖W(xué)合理有效的制度可以對(duì)基金的保值增值提供重要的保護(hù)。不少學(xué)者認(rèn)為，只有在信用制度的保障下，國(guó)家的幣值穩(wěn)定才會(huì)得到基礎(chǔ)保障，公民才會(huì)對(duì)于投資擁有較大的信息。以此來(lái)看，制度的有效性可以協(xié)調(diào)信資金，以此來(lái)發(fā)揮增強(qiáng)市場(chǎng)信心的作用。在社會(huì)保障基金的投資管理過(guò)程中，政府也需要負(fù)起制度規(guī)劃、完善以及維護(hù)的設(shè)責(zé)任，從發(fā)達(dá)國(guó)家的基金投資管理制度建設(shè)中總結(jié)出適合自身發(fā)展情況的成功經(jīng)驗(yàn)，督促我國(guó)相關(guān)法律的完善和實(shí)施，盡快為社?；鹜顿Y鋪平法制化的軌道，建立法律法規(guī)的“保護(hù)罩”。2.提高基金投資的安全性。事實(shí)上，我國(guó)對(duì)于投資安全性相當(dāng)重視。因此，政策制度的引導(dǎo)下需要對(duì)各種投資方向進(jìn)行最高比例的控制，并時(shí)常依據(jù)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，還需要適時(shí)調(diào)整投資渠道寬度和廣度，防止風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中而無(wú)法控制，因?yàn)橐坏┌l(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)造成巨大的損失。此外，委托人的問(wèn)題也需要重點(diǎn)關(guān)注，需要采取相關(guān)措施來(lái)約束委托人或人的行為，控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，運(yùn)用相應(yīng)的激勵(lì)措施來(lái)激勵(lì)，提升社?；鹜顿Y的收益率和安全性。3.加強(qiáng)基金監(jiān)管的有效性。監(jiān)管作為約束和保障的重要力量之一，政府需要盡快完善對(duì)于體制的優(yōu)化工作，強(qiáng)化監(jiān)管有效性和適當(dāng)?shù)募行?。首先是監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)的緊湊性，需要以法制監(jiān)管為核心，根據(jù)現(xiàn)有的制度和法規(guī)進(jìn)行集中化管理，構(gòu)建主輔分明的多重監(jiān)管模式。與此同時(shí)，還需要積極學(xué)習(xí)國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，有選擇的融入到我國(guó)的社保基金監(jiān)管工作當(dāng)中，例如：垂直管理。最后，還需要積極推進(jìn)基金監(jiān)管的市場(chǎng)化進(jìn)程。4.提高基金投資的透明性。隨著國(guó)際局勢(shì)的不斷復(fù)雜，政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)給基金投資帶來(lái)的影響也在逐漸增加，社保基金需要秉持自身應(yīng)有的透明和公開(kāi)原則，防止信息不對(duì)稱所造成的風(fēng)險(xiǎn)。然而，同時(shí)還需要相應(yīng)的信息披露機(jī)制，保障信息的真實(shí)性、完整性以及實(shí)時(shí)性，盡量確保相關(guān)人員可以及時(shí)掌握基金的投資組合狀況、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面的信息，盡快做出反應(yīng)。與此同時(shí)，基金管理人在投資運(yùn)營(yíng)能力上的水平也直接關(guān)系社保基金在投資過(guò)程中的收益性和風(fēng)險(xiǎn)控水平。除了需要選取合適的積極管理人之外，還需要加快對(duì)專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)的建立速度，不斷提高團(tuán)隊(duì)工作的水平，以此來(lái)保障基金投資的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、投資控制能力以及投資收益率。5.拓寬社會(huì)保障基金的投資范圍，改善投資結(jié)構(gòu)。首先，需要強(qiáng)化對(duì)于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資管理。國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目在投資風(fēng)險(xiǎn)上相對(duì)較低，同時(shí)也具有穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性的收益特點(diǎn)，很大程度的符合了社?；鹜顿Y的需求。而對(duì)于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，也是保障社會(huì)福利實(shí)現(xiàn)和公眾生活水平提升的重要組成部分。正是如此，社會(huì)保障基金在投入到電力資源、石油開(kāi)采、通訊發(fā)展、鐵路和高速公路規(guī)劃建造、港口修造以及鹽業(yè)等關(guān)乎國(guó)家發(fā)展和民生改善的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目當(dāng)中，滿足這類項(xiàng)目資金需求規(guī)模大和投資收益回收周期長(zhǎng)的需求，同時(shí)也滿足了自身對(duì)于高回報(bào)率、穩(wěn)定收益以及低風(fēng)險(xiǎn)的需求。除此之外，社?；鹜顿Y還可以將目標(biāo)投向環(huán)保、養(yǎng)老以及醫(yī)療等影響我國(guó)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)這類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也與社會(huì)保障基金關(guān)聯(lián)較高，可以形成協(xié)同發(fā)展的效益。然后，也可以適當(dāng)拓展海外市場(chǎng)的投資活動(dòng)。根據(jù)國(guó)際規(guī)范和條例進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)審，然后選取合適的境外投資資產(chǎn)托管人和監(jiān)管人?，F(xiàn)階段，我國(guó)社保基金在海外投資的總額約為十六億美元左右，占其資產(chǎn)管理規(guī)?？偭康?%左右，未達(dá)到政府所設(shè)立20%的投資紅線。同時(shí)，海外市場(chǎng)也存在更加豐富的投資渠道和利潤(rùn)空間，也給社?；鹛峁┝烁嗟倪x擇，提供了分散投資風(fēng)險(xiǎn)的渠道。最后，還可以進(jìn)軍私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)階段的基金投資運(yùn)營(yíng)仍然屬于正常狀態(tài)，但是社保基金在投資配比上需要遵照國(guó)家限制，不可超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)。而私募股權(quán)投資在資產(chǎn)配置后，也很大程度的彌補(bǔ)了其他投資工具所構(gòu)建投資板塊的不足。次貸危機(jī)時(shí)代的重創(chuàng)仍舊影響美國(guó)和歐洲大部分國(guó)家，預(yù)計(jì)未來(lái)三五年時(shí)間將會(huì)成為我國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展的黃金時(shí)期。而社會(huì)保障基金也需要盡量把握這一發(fā)展趨勢(shì)，加快對(duì)自身投資渠道的豐富和完善，為我國(guó)社會(huì)保障事業(yè)提供更大的幫助。

三、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)社會(huì)保障基金在投資運(yùn)營(yíng)管理體系發(fā)展上還屬于初級(jí)階段，隨著我國(guó)人口紅利退潮后的人口老齡化，我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)管理面臨著前所未有的壓力，尤其是保值增值的工作壓力。然而，社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)管理工作的開(kāi)展還需要更加嚴(yán)謹(jǐn)，強(qiáng)化社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)在風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管等方面的工作。然后，根據(jù)未來(lái)的發(fā)展需求進(jìn)行合理的資金配置，調(diào)整投資模式，滿足社會(huì)保障基金日常運(yùn)營(yíng)的需求。

參考文獻(xiàn)：

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社會(huì)保障基金投資原則范文3

內(nèi)容提要:社會(huì)保障是社會(huì)安定的重要保證，社會(huì)保障基金相當(dāng)于社會(huì)保障的蓄水池。社會(huì)保障基金的籌集、運(yùn)營(yíng)和投資是完善社會(huì)保障體系的重要內(nèi)容。因此，加強(qiáng)社會(huì)保障基金的監(jiān)督管理至關(guān)重要。建立健全社會(huì)監(jiān)督和財(cái)政監(jiān)督制度，建立由政府、單位、職工代表和專家等組成的社會(huì)保障監(jiān)督委員會(huì)，依法對(duì)社會(huì)保障執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。加強(qiáng)財(cái)政監(jiān)督既要重視資金使用的事后檢查，更要重視資金撥付中的追蹤檢查，并發(fā)揮社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的作用，將政府檢查與社會(huì)緊密結(jié)合在一起，力求監(jiān)督的公平、公正、公開(kāi)。通過(guò)建立健全社會(huì)保障管理體系，使社會(huì)保險(xiǎn)基金管理有方、監(jiān)督有力、運(yùn)營(yíng)有效。

一、社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)

我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的籌集模式是以支定收、略有結(jié)余、留有部分積累，實(shí)行這種模式的目的是為即將到來(lái)的人口老齡化做基金儲(chǔ)備。目前，世界各國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)行的模式大體有現(xiàn)收現(xiàn)付制、完全積累制和部分積累制三種模式，這實(shí)際上也是社會(huì)保障基金運(yùn)行的三種模式。這三種模式的共同點(diǎn)是通過(guò)采取保險(xiǎn)或儲(chǔ)蓄的方式對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的危機(jī)做準(zhǔn)備。

現(xiàn)收現(xiàn)付制是指用正在工作的一代人的繳費(fèi)支付已經(jīng)退休的一代人社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用的制度安排，是以不同代際之間短期（一個(gè)時(shí)期內(nèi)）橫向平衡為指導(dǎo)原則確定的資金運(yùn)行模式。在現(xiàn)收現(xiàn)付制下，社會(huì)保障基金的籌集、給付是按照“以支定收、收支平衡、略有結(jié)余”的原則確定的，因而其基金運(yùn)行模式如下：社會(huì)保障基金的籌集社會(huì)保障基金的給付——財(cái)政轉(zhuǎn)移支付資金，這種模式的特點(diǎn)是：社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)比率的確定和調(diào)整靈活，共濟(jì)性強(qiáng)，管理成本低，易于操作，不受通貨膨脹和利率變動(dòng)的影響。

完全積累制又稱完全基金制，是指正在工作的職工為自己退休儲(chǔ)備社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用的制度安排，這是一種以長(zhǎng)期（個(gè)人整個(gè)生命期）縱向平衡為原則確定的資金運(yùn)行模式。這種模式是以“自我儲(chǔ)蓄、自我保障、自存自用”為原則確定的，其資金運(yùn)行模式的優(yōu)點(diǎn)是，在保障制度實(shí)施初期，社會(huì)保障收入就形成數(shù)額龐大的社會(huì)保險(xiǎn)基金，如下：社會(huì)保障基金籌集——社會(huì)保險(xiǎn)基金——社會(huì)保障資金的給付——財(cái)政轉(zhuǎn)移支付資金。

部分積累制又稱混合制，是指社會(huì)保障資金的一部分按現(xiàn)收現(xiàn)付制運(yùn)行，另一部分按基金積累制運(yùn)行的制度安排，這是一種把短期橫向收支平衡和長(zhǎng)期縱向收支平衡結(jié)合起來(lái)的社會(huì)保障資金運(yùn)行模式。也就是說(shuō)，這種模式既考慮當(dāng)前退休職工對(duì)社會(huì)保障資金的需求，進(jìn)行社會(huì)保障資金的統(tǒng)籌給付；又考慮在職職工未來(lái)的養(yǎng)老金需求，儲(chǔ)備資金形成社會(huì)保險(xiǎn)基金。

從目前世界各國(guó)實(shí)行社會(huì)保障的國(guó)家來(lái)看，多數(shù)國(guó)家的社會(huì)保障基金由國(guó)家、用人單位和個(gè)人三方合理負(fù)擔(dān)。三方合理負(fù)擔(dān)，包括兩層含義：一是三方共同出資；二是各方出資比例要合理適度。三方共同出資的依據(jù)是，企業(yè)或雇主期望健壯的勞動(dòng)力的充足供給，因此企業(yè)負(fù)擔(dān)社會(huì)保障費(fèi)用并不是額外的財(cái)政負(fù)擔(dān)或社會(huì)負(fù)擔(dān)，而是其必要的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，是維持勞動(dòng)力擴(kuò)大再生產(chǎn)和簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的需要。工人關(guān)注為將來(lái)的不安全做出一些貢獻(xiàn)，這也是自己應(yīng)盡的義務(wù)；國(guó)家或政府在保護(hù)社會(huì)成員生存權(quán)利方面具有義不容辭的責(zé)任。三方出資一般由企業(yè)和個(gè)人雙投保，不足部分由政府補(bǔ)貼。

預(yù)算包括籌集和給付。社會(huì)保障資金的給付是指社會(huì)保障管理部門按照國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定的條件、項(xiàng)目、標(biāo)準(zhǔn)等運(yùn)用一定的方式，為保障范圍內(nèi)的職工支付一定的資金，以保障其基本生活和基本醫(yī)療等方面需要的制度安排。社會(huì)保障資金的給付是社會(huì)保障制度運(yùn)行的目的。社會(huì)保障的給付水平主要是指社會(huì)保障收益者領(lǐng)取的各項(xiàng)保險(xiǎn)待遇、獲得經(jīng)濟(jì)保障的能力。社會(huì)保障計(jì)劃給付的資金、待遇水平體現(xiàn)著一個(gè)國(guó)家保障的水平和政策目標(biāo)，社會(huì)保障是給予社會(huì)成員高福利、高標(biāo)準(zhǔn)的保障，還是只是保障社會(huì)成員的基本生活需要？世界各國(guó)社會(huì)保障資金的給付一般可以分為以下幾種：絕對(duì)金額制、統(tǒng)一比例制、薪資比例制和收入關(guān)聯(lián)制等。

絕對(duì)金額制是指國(guó)家根據(jù)參保人及其供養(yǎng)的直系親屬，按不同標(biāo)準(zhǔn)劃分為若干種類，對(duì)每一種類的人按同一絕對(duì)額發(fā)放養(yǎng)老金。這種養(yǎng)老金給付方法與被保險(xiǎn)人退休前工資收入的多少無(wú)關(guān)，多用與普通國(guó)民保險(xiǎn)或家庭補(bǔ)貼的給付。

統(tǒng)一比例制是指按工資收入的一定比例或某一確定的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)給付，也就是說(shuō)，職工退休前的社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工退休后獲得的社會(huì)保障資金的給付之間沒(méi)有多大聯(lián)系，這種支付制度即為統(tǒng)一比例制。

薪資比例制是指以參保人退休前某一段時(shí)期內(nèi)的平均工資或最高工資數(shù)額為基數(shù)，根據(jù)職工的工齡或投保年限確定養(yǎng)老金替代率，然后以這一比例為依據(jù)記發(fā)養(yǎng)老金。

收入關(guān)聯(lián)制，這種支付制度下的職工，退休前工資收入越高，領(lǐng)取養(yǎng)老金的比例就越低；相反，職工退休前工資收入越低，其領(lǐng)取養(yǎng)老金的比例就越高。收入關(guān)聯(lián)制還需要預(yù)先知道每一個(gè)參加社會(huì)保障成員除工資收入之外的收入是多少，這需要有附帶財(cái)富審查機(jī)制，這是一種負(fù)向關(guān)聯(lián)制度。例如，西歐國(guó)家對(duì)低收入者采取較高的養(yǎng)老金替代率，對(duì)中高收入者采取較低的養(yǎng)老金替代率。[1]

社會(huì)保險(xiǎn)基金是為實(shí)施各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)制度依法建立起來(lái)的、?？顚Ｓ玫呢泿刨Y金。社會(huì)保險(xiǎn)基金是完全積累制、部分積累制社會(huì)保障制度運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)社會(huì)各項(xiàng)目標(biāo)的保證。按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，社會(huì)保險(xiǎn)基金只能用于社會(huì)保險(xiǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)是利用社會(huì)保險(xiǎn)基金收入和給付的時(shí)間差、數(shù)量差，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)用，以確保繳費(fèi)職工的利益。

二、社會(huì)保障基金的投資

（一）社會(huì)保障基金投資的三大原則

安全性原則，社會(huì)保障基金是一種?？顚Ｓ玫幕?，是受保人的“保命錢”。為了確保社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有足夠的償還能力，社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)是必須遵守安全性原則，使基金能夠安全返回。多數(shù)國(guó)家通過(guò)立法規(guī)定社會(huì)保障基金必須投資于安全性資產(chǎn)上，因此政府債券作為“金邊債券”往往成為首先。但是，安全性資產(chǎn)的收益率較低，在通常情況下難以實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。

流動(dòng)性原則，基金投資的流動(dòng)性是指為保值增值而將基金投資的某一項(xiàng)資產(chǎn)，在其不損失原價(jià)值的條件下，能隨時(shí)可轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的能力。為了應(yīng)付諸如醫(yī)療、工傷等保險(xiǎn)隨時(shí)可能支付的需要，投入營(yíng)運(yùn)的基金能夠保持一定的流動(dòng)性。在各類資產(chǎn)中，債券和銀行存款的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但收益較低，尤其是定期存款如果提前支取，往往會(huì)喪失利息收益。不動(dòng)產(chǎn)的投資收益較高，可流動(dòng)性差。對(duì)于不同的社會(huì)保險(xiǎn)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，由于基金的用途不同，對(duì)流動(dòng)性的要求也不同：失業(yè)、疾病、傷殘保險(xiǎn)基金，要求變現(xiàn)能力較高，往往投資于短期或中期的項(xiàng)目上；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的周期長(zhǎng)，可以投資長(zhǎng)期性項(xiàng)目。

盈利性原則，社會(huì)保障基金的保值增值歸根到底依賴投資的收益，沒(méi)有收益，就不能保值，更談不上增值。因而社會(huì)保障基金的投資必須有較高的盈利性，從而進(jìn)一步提高社會(huì)保障基金水平，促進(jìn)社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展及社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)繁榮。

（二）社會(huì)保障基金投資的特殊約束與要求

1．投資的組織管理體制

在投資的組織管理體制方面，社?；鸬耐顿Y入市要求有一個(gè)特殊的管理機(jī)制。社?；鹱鳛橐环N社會(huì)性的公共資金，與純商業(yè)性的投資基金的投資決策要求與風(fēng)險(xiǎn)承受能力有差異，在組織管理上要有一個(gè)較嚴(yán)密的控制與監(jiān)督體系，在投資的決策授權(quán)方面，要實(shí)施有效控制下的授權(quán)。同時(shí)，對(duì)其投資的運(yùn)行過(guò)程實(shí)施有效的監(jiān)控，以保證社保資金投資運(yùn)作的安全性要求。

社保基金投資入市，是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要部分，也是財(cái)政體制與金融體制改革的重要方面。社?；鸬耐顿Y管理體制和基金的來(lái)源、功能以及基金的運(yùn)行特性有著直接的聯(lián)系。社會(huì)保障體系的建立與發(fā)展在各國(guó)存在著時(shí)間上的差異，組織與管理體制方面也有著明顯的不同。大部分國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)、日本、新加坡等都開(kāi)始建立社會(huì)保障的基金制度，有些國(guó)家還開(kāi)始建立私有化的基金制融資體制，基金的形成，使基金的投資與管理成為必要。因?yàn)榛鸬姆e累投資可以避免支付高峰期的集中壓力，而且也可以避免因通貨膨脹、利率變動(dòng)給基金帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。一個(gè)普遍的現(xiàn)象是，公營(yíng)的社保基金只能在預(yù)算體系中運(yùn)作，在基金的投資組織管理體制上，往往是由政府的社會(huì)保障部門集中統(tǒng)一管理基金，直接控制基金的投資，決定資產(chǎn)的組合與結(jié)構(gòu)，承擔(dān)全部的風(fēng)險(xiǎn)。基金的投資主要集中在政府債券和銀行存款上，如美國(guó)的公營(yíng)養(yǎng)老基金節(jié)余，必須全部投資于政府的債券，成為政府財(cái)政赤字的調(diào)節(jié)工具。這對(duì)于基金的有效增殖有著不利的影響。

東南亞一些新興的工業(yè)化國(guó)家，主要以新加坡為代表，也形成了自己特有的社會(huì)保障體制，其主要的特征是推行政府公營(yíng)的基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)體制，由政府成立專門的社會(huì)保障機(jī)構(gòu)來(lái)統(tǒng)籌管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。像新加坡的中央公積金制度，它的基礎(chǔ)是以個(gè)人帳戶為基礎(chǔ)的積累式儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)基金。雖然基金的組織與運(yùn)作管理是由政府管理機(jī)構(gòu)來(lái)完成的，但養(yǎng)老基金的投資也形成了市場(chǎng)化與多元化的格局。政府控制的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金除了用于投資政府債券與銀行儲(chǔ)蓄外，也進(jìn)入資本市場(chǎng)投資于國(guó)內(nèi)企業(yè)股票、債券，以及外國(guó)的企業(yè)股票，除了投資于金融資產(chǎn)外，還向房地產(chǎn)業(yè)投資，持有實(shí)業(yè)資產(chǎn)。當(dāng)然社?；鸬耐顿Y管理的市場(chǎng)化是一種趨勢(shì)，也是一個(gè)過(guò)程，基金入市投資的競(jìng)爭(zhēng)性管理將有助于投資的安全性與效率的提高。

2．投資對(duì)象和方式

依據(jù)社會(huì)保障基金的性質(zhì)、社會(huì)保障基金投資原則以及我國(guó)目前的實(shí)際情況，我國(guó)社會(huì)保障基金可以如下的方式投資：第一，銀行存款。從廣義上理解，銀行存款也是一種投資，而且一般認(rèn)為這種投資是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。也正因?yàn)槿绱?，這種投資的收益率比較低。社會(huì)保障基金中隨時(shí)可能有支付需要的周轉(zhuǎn)金和意外準(zhǔn)備金，以及其他暫時(shí)不用的資金，都可以選擇實(shí)行活期存款和短期定期存款方式。第二，國(guó)債。國(guó)債由國(guó)家政府發(fā)行，國(guó)家財(cái)政作擔(dān)保，因此被認(rèn)為是一種風(fēng)險(xiǎn)小的投資工具。在我國(guó)，國(guó)債的收益始終高于同期銀行存款利率，社會(huì)保障基金投資于國(guó)債的收益顯然要比銀行存款高。第三，金融債券、企業(yè)債券和股票，證券市場(chǎng)除國(guó)債外還有金融債券、企業(yè)債券和股票。債券投資的特點(diǎn)是，債券利率事先確定，收益可以很精確的預(yù)期，但易受市場(chǎng)利率的影響，因此，投資的安全性比國(guó)債差。銀行發(fā)行金融債券的目的是為了效益好的貸款項(xiàng)目融資，因而它的利率較高；企業(yè)債券的種類、期限不同，其利率也不一樣，但企業(yè)債券的利率一般都高于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率。與國(guó)債相比，這些債券的安全性稍差。目前我國(guó)的證券市場(chǎng)還不完善，債券交易還受到發(fā)行債券的企業(yè)和銀行狀況以及國(guó)債利率過(guò)高的影響，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債券和銀行債券的需求和供給都不大，債券的流動(dòng)性不是很強(qiáng)。因此，在我國(guó)社會(huì)保障基金的資產(chǎn)中，這兩種債券的比例都不宜過(guò)高。股票，一般認(rèn)為，是最能夠減小通貨膨脹對(duì)資產(chǎn)貶值影響的主要投資方式之一。這是因?yàn)?，一方面股票代表的是?duì)股票發(fā)行單位（股份制公司）資產(chǎn)的所有權(quán)，隨著公司的經(jīng)營(yíng)壯大，股票所代表的資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值也在增長(zhǎng)，這是它之所以能夠使資產(chǎn)保值增殖的主要原因；另一方面投資股票的定期收入（紅利）也不象債券利息那樣是預(yù)先就確定了的，而是隨公司經(jīng)營(yíng)狀況不斷變化，以貨幣表示的公司的名義收入能隨通貨膨脹率作相應(yīng)的變化，而保持其實(shí)際收入不變，這樣紅利在一定程度上也能抵消通貨膨脹的影響。目前我國(guó)限制社會(huì)保障基金投資于股市的理由是股票投資風(fēng)險(xiǎn)太大，違反了社會(huì)保障基金投資安全性原則。第四，投資基金、抵押貸款、和不動(dòng)產(chǎn)投資。[2]投資基金是一種大大眾化的信托投資工具，它由基金公司或其他發(fā)起人向投資者發(fā)行收益憑證，將公眾手中零散資金集中起來(lái)，委托具有專業(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行管理和運(yùn)作，并由良好信譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)所募集資金的信托人或保管人?；鸾?jīng)理人將通過(guò)多樣化的投資組合，努力降低風(fēng)險(xiǎn)，謀求基金長(zhǎng)期、穩(wěn)定的增殖。自1990年10月份以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)允許商業(yè)保險(xiǎn)資金通過(guò)購(gòu)買封閉式證券投資基金，間接進(jìn)入證券市場(chǎng)。實(shí)踐證明，商業(yè)保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買封閉式證券投資基金，取得了較好的效益。社保積極進(jìn)入資本市場(chǎng)，也可以考慮將一部分資金投資于證券投資基金，在風(fēng)險(xiǎn)較小的條件下，謀求與股票市場(chǎng)大致相近的收益。目前，投資基金在我國(guó)正處于發(fā)展期，基金方式及規(guī)模在不斷擴(kuò)大，可以成為社會(huì)保障基金投資的重要手段之一。同時(shí)，社會(huì)保障基金在適當(dāng)時(shí)機(jī)，根據(jù)自身狀況也可建立適宜自身特點(diǎn)的投資基金，為基金自身增殖尋找新的投資工具和手段；抵押貸款是指銀行在發(fā)放貸款時(shí)，要求借款人以自己的資產(chǎn)作為抵押。一方面風(fēng)險(xiǎn)比較小，因?yàn)榻璺接胸?cái)產(chǎn)作借款抵押；另一方面收益相對(duì)較高，因而可作為社會(huì)保障基金投資的一種方式。當(dāng)前資金短缺是中國(guó)金融市場(chǎng)存在的普遍現(xiàn)象，社會(huì)保障基金進(jìn)入金融市場(chǎng)無(wú)疑能在一定程度上緩解這一狀況；投資不動(dòng)產(chǎn)的收益也來(lái)自兩個(gè)方面：一是通過(guò)出租獲取租金，二是獲取買賣不動(dòng)產(chǎn)時(shí)的增額價(jià)差。投資于不動(dòng)產(chǎn)一般需要巨額資金，同時(shí)，它的流動(dòng)性比較差，但出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)格也將上升，因此，不動(dòng)產(chǎn)投資也可以使資產(chǎn)價(jià)值免受通貨膨脹影響。

總之，社會(huì)保障基金的投資方式和運(yùn)行模式要根據(jù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況不斷地進(jìn)行調(diào)整，在國(guó)家的法律、法規(guī)的保護(hù)和規(guī)制中以利于基金在保證低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，取得較大收益。

要建立健全社會(huì)監(jiān)督和財(cái)政監(jiān)督制度。建立由政府、單位、職工代表和專家等組成的社會(huì)保障監(jiān)督委員會(huì)，依法對(duì)社會(huì)保障執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督。加強(qiáng)財(cái)政監(jiān)督既要重視資金使用的事后檢查，更要重視資金撥付中的追蹤檢查，并發(fā)揮社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的作用，將政府檢查與社會(huì)緊密結(jié)合在一起，力求監(jiān)督的公平、公正、公開(kāi)。通過(guò)建立健全社會(huì)保障管理體系，使社會(huì)保險(xiǎn)基金管理有方、監(jiān)督有力、運(yùn)營(yíng)有效。

注釋:

社會(huì)保障基金投資原則范文4

一、社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論淵源及文獻(xiàn)述評(píng)

干預(yù)主義奠定了社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論基石。庇古在《福利經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書(shū)中論證了通過(guò)國(guó)民收入總量增加來(lái)增大全社會(huì)的福利，主張舉辦社會(huì)保障事業(yè)，發(fā)放失業(yè)津貼、社會(huì)救濟(jì)、養(yǎng)老金等；瑞典學(xué)派和凱恩斯則主張依靠收入再分配的方法，主要是利用累進(jìn)所得稅以及轉(zhuǎn)移性支付，舉辦社會(huì)福利設(shè)施，使社會(huì)各階級(jí)、集團(tuán)之間的收入和消費(fèi)水平通過(guò)再分配趨于均等化，提高國(guó)民的生活質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)收入平等。這些成為福利國(guó)家的理論基礎(chǔ)，西歐和北歐很多國(guó)家實(shí)施了普遍福利政策，走上了福利國(guó)家的道路。路德維希。艾哈德在《大眾的福利》中指出實(shí)現(xiàn)大眾福利的根本辦法不是如何分配現(xiàn)有收入，而是如何將現(xiàn)有收入增大的問(wèn)題。只有增大現(xiàn)有收入，才能使每個(gè)人的所得有所增加，才會(huì)增加社會(huì)福利。這孕育了社會(huì)保障基金通過(guò)投資運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值的思想。伯爾丁研究了養(yǎng)老基金的投資，認(rèn)為在金融市場(chǎng)多樣化投資有利于分散風(fēng)險(xiǎn)；而彼得。戴蒙德和吉拉科普諾斯建議將其投資于股票市場(chǎng)，擴(kuò)大基金的規(guī)模以應(yīng)付未來(lái)的支付問(wèn)題。阿扎伊。沙赫與科沙馬。費(fèi)爾南德斯深入研究了指數(shù)基金投資在養(yǎng)老基金股票投資中的作用，討論了發(fā)展中國(guó)家對(duì)指數(shù)基金的運(yùn)用，并建議發(fā)展中國(guó)家構(gòu)建股票市場(chǎng)的市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)指數(shù)，提高指數(shù)基金的生存能力。

從社?；鸬耐顿Y運(yùn)用來(lái)看，其主要是圍繞公平與效率、市場(chǎng)與政府兩大主題展開(kāi)。

1.公平與效率。美國(guó)學(xué)者阿瑟。奧肯曾在其代表作《平等與效率》中說(shuō)過(guò)：“源于機(jī)會(huì)不均等的經(jīng)濟(jì)不均等，比機(jī)會(huì)均等時(shí)的經(jīng)濟(jì)不均等，更加令人不能忍受”。社會(huì)保障基金的安排要做到機(jī)會(huì)均等，最大限度地使個(gè)人努力和個(gè)人收益具有正相關(guān)性。如果機(jī)會(huì)不均等，就會(huì)導(dǎo)致“尋租性非效率”和“內(nèi)耗性非效率”。因此，要求社會(huì)保障基金在籌集、發(fā)放、管理體制、投資運(yùn)營(yíng)等方面都應(yīng)盡量做到機(jī)會(huì)平等，即基金籌集按個(gè)人能力和收入水平征收，發(fā)放過(guò)程中兼顧能力差異和互濟(jì)原則，基金管理增加透明度，基金投資要盡量做到保值和增值。同時(shí)還要兼顧效率，真正的公平必須是有效率的公平。

2.市場(chǎng)與政府。社會(huì)保障基金的改革，促使人們重新認(rèn)識(shí)社會(huì)保障中政府與市場(chǎng)的關(guān)系，重新界定政府的職能以及政府的作用形式。由于信息不對(duì)稱，在市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”無(wú)法觸及的地方，需要政府介入才能有效運(yùn)作。從各國(guó)實(shí)踐來(lái)看，政府的間接作用日益滲透到私人養(yǎng)老金計(jì)劃中，如通過(guò)法律法規(guī)制度以及監(jiān)管，實(shí)施強(qiáng)制性的私人養(yǎng)老金計(jì)劃，對(duì)私人養(yǎng)老金資產(chǎn)比例限制等。此外，政府還要對(duì)基金管理公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控并提供信息以彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。在社會(huì)保障基金運(yùn)用中，政府和市場(chǎng)都不是萬(wàn)能的，要想發(fā)揮二者的作用，還須尋找一個(gè)有機(jī)結(jié)合的均衡點(diǎn)。

二、國(guó)外社會(huì)保障基金運(yùn)用成功經(jīng)驗(yàn)：以美國(guó)為例

國(guó)外對(duì)社會(huì)保障基金的運(yùn)用，主要是指將其資金一部分投入資本市場(chǎng)，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作，一般側(cè)重于安全性較高的投資品種，一方面在充分分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高投資收益率，另一方面為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金。但由于社會(huì)保障基金的特殊性，各國(guó)又把其投資安全放在首位，對(duì)投資品種、投資比例都有嚴(yán)格的限制，目的是在控制好投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益。

在美國(guó)，作為社會(huì)保障基金主體的社會(huì)保險(xiǎn)信托基金投資渠道主要是購(gòu)買美國(guó)政府特種國(guó)債。根據(jù)社會(huì)保障法案，信托基金只能投資于政府發(fā)行的債券或由美國(guó)政府對(duì)其本金和利息擔(dān)保的債券。其投資范圍具有強(qiáng)制性、投資決策強(qiáng)調(diào)科學(xué)性和投資品種的流動(dòng)性。為安全起見(jiàn)，政府還規(guī)定，信托基金至少要保存受益支出總額的20%－30%作為盈余儲(chǔ)備。

美國(guó)比較推崇基金指數(shù)化投資。指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹(shù)立了良好的形象，并以其低管理成本低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、較高的資產(chǎn)流動(dòng)性和較少的“尋租”機(jī)會(huì)使其成為社會(huì)保障基金的重要投資工具。早在1997年，美國(guó)加州、德州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50%以上的股票己經(jīng)指數(shù)化，TIAA-CRER （美國(guó)TIAA-CRER Retirement） 持有的國(guó)內(nèi)公司股票指數(shù)化比率高達(dá)80%.到2004年底，美國(guó)共約有12.9萬(wàn)億元退休金，投入指數(shù)基金的總額為3.1萬(wàn)億美元。它們?cè)谕顿Y中獲得了相當(dāng)可觀的回報(bào)，許多養(yǎng)老基金因此而壯大了自己的實(shí)力。

美國(guó)政府還針對(duì)個(gè)人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲(chǔ)蓄計(jì)劃”，由政府挑選出幾個(gè)市場(chǎng)指數(shù)，這些指數(shù)跟蹤國(guó)內(nèi)外的股票市場(chǎng)。然后，政府與一些合格的基金管理者簽約，由他們來(lái)負(fù)責(zé)建立和管理相應(yīng)的指數(shù)基金，作為社保基金尤其是養(yǎng)老金投資工具。職工可以將自己個(gè)人賬戶中的資金在這些指數(shù)基金中進(jìn)行分配。這里，職工所選擇的是不同風(fēng)險(xiǎn)水平的投資策略。

另外，養(yǎng)老基金還通過(guò)多種方式參與公司治理。20世紀(jì)80年代以來(lái)，養(yǎng)老基金開(kāi)始對(duì)公司治理產(chǎn)生重大影響，在指數(shù)化投資戰(zhàn)略下，養(yǎng)老基金擁有的不僅僅是權(quán)力，他們還有責(zé)任確保美國(guó)最大的和最重要的公司表現(xiàn)出色并取得成績(jī)。

三、中國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀及其問(wèn)題

2005年期初全國(guó)社?；鹩囝~1659.86億元，期末總額為1954.27億元，凈增加294.41億元，其中：財(cái)政撥入資金凈增加228.70億元，投資收益轉(zhuǎn)入增加52.90億元，社?；鹜顿Y入股交通銀行產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)準(zhǔn)備12.80億元。而其直接投資資產(chǎn)1387.58億元，占比65.52%；委托投資資產(chǎn)730.29億元，占比34.48%.

我國(guó)社會(huì)保障基金的實(shí)際投資組合貌似安全但實(shí)際上收益率較低，投資效果較差。雖然近幾年我國(guó)社?；鹜顿Y收益率維持在2.61%以上，但如果加進(jìn)通貨膨脹及工資水平上漲等因素對(duì)貨幣價(jià)值的影響，社保基金實(shí)際投資收益率比較低，2004年甚至為負(fù)值。

1.社保基金規(guī)模不夠大，資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關(guān)的費(fèi)用和國(guó)家財(cái)政撥款，資金來(lái)源不足，規(guī)模不夠大，而進(jìn)入資本市場(chǎng)的社?；鹩质艿絿?yán)格的比例控制，使得最后進(jìn)入資本市場(chǎng)的社?；鹕僦稚?，這樣，社保基金對(duì)資本市場(chǎng)的影響力就變?nèi)趿恕?/p>

2.投資工具有限，投資收益率偏低。目前，社?；鸬耐顿Y工具主要有銀行存款、購(gòu)買國(guó)債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報(bào)率仍然偏低，無(wú)法抵御通貨膨脹的侵蝕；購(gòu)買國(guó)債也難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，以2004年的一年期存款和三年期國(guó)債為例，二者的利率分別為2. 25%和2. 68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年的通貨膨脹率；而購(gòu)買企業(yè)債券和股票是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，無(wú)法保證收益的安全性。另外，銀行存款和國(guó)債的比例過(guò)高，影響了基金的盈利。以2004年為例，我國(guó)社?；鹬秀y行存款和債券投資的比例分別為39%和43%，按《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管暫行辦法》規(guī)定，企業(yè)債和金融債投資比例不得高于10%，那么社?；鹬袊?guó)債投資至少為33%.銀行存款與國(guó)債在社?；鹬姓嫉?2%，而其投資回報(bào)率無(wú)法抵御當(dāng)年3. 90%的通貨膨脹率，這是造成2004年社保基金真實(shí)投資收益率為負(fù)值的主要原因。

3.與社保基金投資相關(guān)的法制不健全，市場(chǎng)不完善。一方面未建立統(tǒng)一的社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，也就不可能對(duì)社?；鹜顿Y的效益性作出科學(xué)的預(yù)測(cè)；也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來(lái)避免社?；鹜顿Y領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面我國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模小，股票市場(chǎng)的市場(chǎng)也有待規(guī)范，要想實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值，還需進(jìn)一步改善社?；鹜顿Y的市場(chǎng)環(huán)境。

4.社保基金管理不規(guī)范，監(jiān)管混亂。目前我國(guó)的社?；鸬谋O(jiān)管弱化，缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)撥放的財(cái)政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)核算制度也不健全，使政府對(duì)社會(huì)保障基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏，資金使用過(guò)程中也缺乏安全意識(shí)和保值增值責(zé)任，擠占、挪用浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。[9]

四、基于安全視角我國(guó)社保基金投資渠道相關(guān)制度安排

在社會(huì)保障基金的投資運(yùn)用方面，要在保證基金安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金的較高收益。通過(guò)借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)結(jié)合我國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀，有效促進(jìn)我國(guó)社?；鸬谋Ｖ翟鲋怠?/p>

（一）鼓勵(lì)社會(huì)保障基金投資多元化

社會(huì)保障基金多元化投資是實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會(huì)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，降低基金積累制度的成本，保證基金的實(shí)際安全性，減輕社會(huì)保障制度的負(fù)擔(dān)以及產(chǎn)生良性的外部效益。

按照《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條的規(guī)定，其投資范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券，投資范圍有所擴(kuò)大。除在傳統(tǒng)領(lǐng)域中進(jìn)行投資以外，還要涉及金融創(chuàng)新工具。金融創(chuàng)新工具為社?；鹜顿Y提供了更廣泛的選擇，主要包括：

1.指數(shù)化投資。首先，其管理費(fèi)用低，投資管理人只需按照指數(shù)的成分復(fù)制組合，避免了市場(chǎng)分析、公司調(diào)研、證券組合管理等方面的支出。其次，指數(shù)化投資的交易成本很低。指數(shù)化策略不做個(gè)股和時(shí)機(jī)選擇，股票的換手率很低，從而節(jié)省了交易成本。最后是風(fēng)險(xiǎn)較低，指數(shù)化組合經(jīng)過(guò)廣泛的分散化，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股價(jià)格波動(dòng)對(duì)組合的影響）已基本被剔除，主動(dòng)式投資中通常會(huì)出現(xiàn)的基金經(jīng)理操作失誤和道德風(fēng)險(xiǎn)，在指數(shù)化投資中也得到了有效降低。正是由于上述優(yōu)點(diǎn)，而國(guó)外的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等也都對(duì)其青睞有加。

2.購(gòu)買住房抵押貸款證券。對(duì)目前中國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，住房抵押貸款（按揭）是所有資產(chǎn)類別中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，相對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行20%以上的貸款壞賬率而言，住房抵押貸款平均壞賬率僅0.52%.加之一些信用增級(jí)措施，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極小，從收益上看，它的利率通常高于國(guó)債利率，因此，它完全可以成為社?；鹦碌耐顿Y工具。2005年12月15日，建設(shè)銀行發(fā)行了金額為30.16億元的個(gè)人住房抵押貸款證券，據(jù)估計(jì)，其年收益率在4%以上。這正是我國(guó)社?；鹜顿Y的大好時(shí)機(jī)。[10]

3.投資國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。社會(huì)保障基金具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的特點(diǎn)，可以將之投資到電力、石油、通訊、鐵路、等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目具有資金需求量大、回收期長(zhǎng)，但投資回報(bào)率高、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，恰好符合社會(huì)保障基金可以長(zhǎng)期使用但必須低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的特點(diǎn)，可以為社會(huì)保障基金贏得較高的投資回報(bào)。

4.投資信托產(chǎn)品。可以最大限度的提升資金的安全性，從其特有的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離功能上看，信托投資公司管理的資產(chǎn)不會(huì)因?yàn)槠涔逃胸?cái)產(chǎn)或其他信托財(cái)產(chǎn)的負(fù)債而承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，甚至信托投資公司破產(chǎn)了，信托財(cái)產(chǎn)仍然不會(huì)受到破產(chǎn)債權(quán)人的追索。信托投資還可以同時(shí)涉足資本和實(shí)業(yè)領(lǐng)域，投資運(yùn)用渠道廣泛。

5.投資于開(kāi)放基金。對(duì)開(kāi)放基金的投資規(guī)模不受限制，它的申購(gòu)和贖回價(jià)格以基金的資產(chǎn)凈值為依據(jù)，不受市場(chǎng)供求關(guān)系影響從而可隨時(shí)買賣，流動(dòng)性較強(qiáng)，它的信息披露時(shí)間間隔短，有利于規(guī)范基金的管理和投資行為。

（二）積極推動(dòng)社會(huì)保障基金的投資入市

社保基金入市會(huì)增加市場(chǎng)的資金供給，壯大機(jī)構(gòu)投資者的力量。據(jù)測(cè)算，2006底，社保資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2500多億元，這部分資金一旦能夠通過(guò)合法途徑進(jìn)入資本市場(chǎng)，就會(huì)大大增加市場(chǎng)的資金供給，平衡市場(chǎng)資金供求，改變當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者之間互相搏弈、機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者之間爭(zhēng)利的局面。同時(shí)，其入市對(duì)基金管理公司的運(yùn)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了更高的要求，基金管理公司在提交參選社?；鸸芾砣松暾?qǐng)材料、接受專家委員會(huì)評(píng)選的過(guò)程中，需要做大量的前期準(zhǔn)備工作，有利于基金管理公司的運(yùn)作更加規(guī)范和透明，作為最重要的機(jī)構(gòu)投資者和市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，基金有意識(shí)地減少投機(jī)、短線的炒作方式，代之以理性、長(zhǎng)期的投資方式，會(huì)在客觀上起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

社會(huì)保障基金入市可以采取兩種方式，一是直接方式，設(shè)立專門的社?；鸸芾砉净騾⑴c發(fā)起設(shè)立開(kāi)放式基金公司，對(duì)社?；疬M(jìn)行直接的管理與監(jiān)督；另一種是間接方式，委托證券基金管理公司、券商銀行、商業(yè)性保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資理財(cái)。考慮到我國(guó)社?；鸬默F(xiàn)狀，目前我國(guó)主要采取間接方式，并在此基礎(chǔ)上按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化和市場(chǎng)化的原則搞好基金運(yùn)作，防范和抵御各種投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.設(shè)置合理入市比例。其入市并不是說(shuō)所有的投資都投到股票市場(chǎng)，只是部分進(jìn)入股市。由于投資股票風(fēng)險(xiǎn)比較大，我國(guó)也對(duì)其投資于股票的比例作了具體的規(guī)定，不高于40%.

2.注重投資品種的選擇。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是績(jī)優(yōu)而有成長(zhǎng)性的公司，如國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)、品種和技術(shù)。從目前來(lái)看，業(yè)績(jī)優(yōu)良的藍(lán)籌股將成為其投資的主要品種，而分散投資、波段操作乃至長(zhǎng)期持股將可能成為其主要的操作手法。

3.嚴(yán)格選擇基金管理人。嚴(yán)格核查其市場(chǎng)準(zhǔn)入資格，通過(guò)考察經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本、業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)以及信用評(píng)級(jí)等條件，選擇合格的基金管理人、基金托管人。此外，還要提高這些機(jī)構(gòu)的整體素質(zhì)，經(jīng)常性的進(jìn)行清理整頓，對(duì)不合格的及時(shí)清理出局。

4.保證投資期限與幣種匹配。一是確保投資期限和負(fù)債期限大體一致，使投資的利率風(fēng)險(xiǎn)最小化；二是資產(chǎn)貨幣和負(fù)債的貨幣相匹配，使匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)最小化。在初期以指導(dǎo)意見(jiàn)的形式明確社保經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)和負(fù)債的期限以及所持幣種方面的匹配目標(biāo)，待條件成熟后，以告示的方式引導(dǎo)社保經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行匹配，并通過(guò)經(jīng)常性的檢查對(duì)其進(jìn)行督促。

（三）謹(jǐn)慎穩(wěn)妥推進(jìn)社?；鹜顿Y海外市場(chǎng)

由于國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展比較完善，投資工具比較多，各項(xiàng)法規(guī)制度比較健全，投資收益相對(duì)較高，因此，投資國(guó)際資本市場(chǎng)是一個(gè)有效途徑。進(jìn)行海外投資對(duì)拓寬社?；鹜顿Y渠道，更加有效的規(guī)避和控制投資風(fēng)險(xiǎn)，緩解外匯儲(chǔ)備壓力、保持國(guó)際收支平衡、為資本項(xiàng)目管制的逐步放松起到積極作用，為完善人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造條件。但目前我國(guó)社會(huì)保障制度尚需完善，資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，我國(guó)社?；鹜顿Y海外應(yīng)采取循序漸進(jìn)的原則，謹(jǐn)慎穩(wěn)妥地推進(jìn)：

1.在投資策略上，采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，并應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制機(jī)制，以防范和減少風(fēng)險(xiǎn)。

2.在投資運(yùn)作方式上，可以選擇由社保基金自設(shè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，也可以選擇委托國(guó)外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。目前，社?；疬M(jìn)行國(guó)外投資的資金來(lái)源主要是國(guó)外上市的國(guó)有股減持部分，所以一般選擇國(guó)際投資公司，今年11月29日，10家境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)成為社保基金海外投資管理人。選擇標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該主要是看投資回報(bào)的業(yè)績(jī)、收費(fèi)及穩(wěn)健程度如何，其中最重要的標(biāo)準(zhǔn)就是保證社?；鸬陌踩?。

3.在投資的分散化方面，可以將基金投資到不同國(guó)家不同行業(yè)的股票中。因?yàn)楦鲊?guó)股票之間的相關(guān)系數(shù)比行業(yè)股票間的相關(guān)系數(shù)略高，投資于不同行業(yè)的股票對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)更為有利。因此，可以首先選定幾個(gè)全球性的、平穩(wěn)增長(zhǎng)型的行業(yè)，然后再選擇一些相關(guān)度較低、市場(chǎng)穩(wěn)定的國(guó)家，進(jìn)而確定目標(biāo)國(guó)家、目標(biāo)行業(yè)中的龍頭股作為投資對(duì)象，還可以采用股票互換方式進(jìn)行投資。

4.社?；疬M(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，一定要制定合適的投資政策和戰(zhàn)略資產(chǎn)配套策略，還要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，資產(chǎn)負(fù)債管理和績(jī)效評(píng)估。

此外，為提高安全性和效率性，應(yīng)明確社保基金的治理結(jié)構(gòu)，避免其低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。

（四）對(duì)社保基金投資運(yùn)用績(jī)效進(jìn)行有效監(jiān)管

我國(guó)社保基金采取委托方式，由基金投資管理公司負(fù)責(zé)基金的投資，必須對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

1.建立完善的基金運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。一方面選擇資產(chǎn)投資管理人即投資管理公司的過(guò)程要透明、公開(kāi)，通過(guò)招標(biāo)等形式使投資公司之間形成競(jìng)爭(zhēng)。另一方面在社?；鹉桥c投資公司的合同中要規(guī)定“退出機(jī)制”，即如果投資公司在一定時(shí)期內(nèi)沒(méi)有達(dá)到所規(guī)定的目標(biāo)，則社?；鹂梢詮脑撏顿Y公司和合同關(guān)系中退出，選擇其他效益更好的投資公司。

2.建立制度化的激勵(lì)機(jī)制。引導(dǎo)投資公司對(duì)本公司效用最大化的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)社?；疬\(yùn)營(yíng)效率的追求。針對(duì)基金投資公司的投資運(yùn)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的不同選擇不同的激勵(lì)機(jī)制，并與之建立相應(yīng)的委托合同，從而使基金投資公司具有更高的投資積極性，使其投資運(yùn)營(yíng)更加努力有效。

社會(huì)保障基金投資原則范文5

一、社保基金投資理念

1.價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資社?；鹜顿Y資產(chǎn)配置的核心思想為均值回歸。作為國(guó)家的戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，社?；鹁哂虚L(zhǎng)償債期限的特點(diǎn)，一般不需要在短期內(nèi)償還，故適用于長(zhǎng)期投資的理念。投資機(jī)構(gòu)應(yīng)采取理性、穩(wěn)健的投資行為，審時(shí)度勢(shì)，避免短期盲目的投資。此外，從滿足價(jià)值投資的角度，投資必須取得適當(dāng)?shù)氖找?，這是基金投資的目的之一。證券市場(chǎng)中這樣的長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)越多，越有助于我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。只有滿足這兩個(gè)理念才能保證社?；鸬呢?cái)務(wù)平衡和廣大人民的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

2.專業(yè)規(guī)范性社?；鸬耐顿Y需秉承專業(yè)規(guī)范性的理念。不僅需要公平、謹(jǐn)慎地選擇基金管理機(jī)構(gòu)，還要選擇專業(yè)的基金管理人和托管人。投資組合應(yīng)科學(xué)、合理、透明、規(guī)范，能有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和獲得技術(shù)支持。同時(shí)，嚴(yán)格地遵守國(guó)家法律規(guī)定，堅(jiān)持客觀精準(zhǔn)的績(jī)效分析體系，用專業(yè)謹(jǐn)慎的思維操作，而不能通過(guò)市場(chǎng)炒作等違法亂紀(jì)的行為來(lái)獲取暴利。

3.安全性安全性理念是指針對(duì)可預(yù)見(jiàn)的不同風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取不同的控制措施，保障資金安全。在資金操作過(guò)程中，針對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)完善工作體系、加強(qiáng)合同管理予以控制；針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)完善內(nèi)部控制制度和崗位監(jiān)督予以控制；針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)設(shè)計(jì)信用機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)與委托人和人的溝通交流予以控制。

4.責(zé)任投資正確處理經(jīng)濟(jì)發(fā)展與投資收益的關(guān)系是責(zé)任投資理念的范疇。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果是養(yǎng)老金投資收益的根本來(lái)源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展又有利于養(yǎng)老金的積累結(jié)余。由于社?；鹪絹?lái)越多地投入到證券市場(chǎng)中，社保基金投資收益的高低和證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r緊密聯(lián)系。社保基金投資的管理者作為市場(chǎng)的中間力量，要規(guī)避損害市場(chǎng)機(jī)制正常運(yùn)行的投機(jī)行為，擔(dān)負(fù)起指導(dǎo)市場(chǎng)、穩(wěn)定市場(chǎng)的責(zé)任。

二、基于平衡計(jì)分卡的社保基金投資績(jī)效審計(jì)體系構(gòu)建原則和過(guò)程

平衡計(jì)分卡（BSC）是從財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)層面，將公司的策略轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓤?zhí)行且可衡量的指標(biāo)的一種績(jī)效管理體系。它從四種不同的角度，運(yùn)用系統(tǒng)的管理方法，對(duì)組織發(fā)展戰(zhàn)略有效性進(jìn)行綜合評(píng)估。由于社保基金的投資運(yùn)作需要同時(shí)保證短期效益和長(zhǎng)期效益，即既要著眼于當(dāng)前投資的經(jīng)濟(jì)性、效益性，又要關(guān)注該投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和對(duì)國(guó)家、社會(huì)整體利益的影響，故引入平衡計(jì)分卡對(duì)社?；鹂?jī)效審計(jì)進(jìn)行評(píng)價(jià)。在構(gòu)建該績(jī)效審計(jì)評(píng)價(jià)體系的過(guò)程中,還需要關(guān)注社?；鹜顿Y績(jī)效審計(jì)的基本原則和績(jī)效審計(jì)過(guò)程?；驹瓌t是評(píng)價(jià)體系構(gòu)建的基礎(chǔ)和依據(jù)；績(jī)效審計(jì)過(guò)程是績(jī)效評(píng)價(jià)的具體化，從根本上體現(xiàn)了投資活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和運(yùn)作機(jī)理。

1.績(jī)效審計(jì)的基本原則“3E”原則是社?；鹜顿Y績(jī)效審計(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)和核心?？?jī)效審計(jì)通常以“3E”原則為基本原則，包括經(jīng)濟(jì)性（Economy）、效率性（Efficiency）和效果性（Efficient）。其中，經(jīng)濟(jì)性是指社?；鸹I集成本與管理成本是否經(jīng)濟(jì),它是在實(shí)際投資活動(dòng)進(jìn)行前進(jìn)行計(jì)算制定。經(jīng)濟(jì)性主要監(jiān)督在社保基金投資活動(dòng)中，能否以最低的管理成本建立有效的決策機(jī)制；效率性是指能否以較少的投入,獲得較大的產(chǎn)出。效率性主要監(jiān)督投資項(xiàng)目的資金運(yùn)用、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益；效果性是所取得的最終成果的具體體現(xiàn)，更多地表現(xiàn)為事后審計(jì)。效果性主要監(jiān)督投資的實(shí)際效果能否達(dá)到預(yù)定的投資預(yù)期和社會(huì)效益。

2.績(jī)效審計(jì)的過(guò)程從資金流轉(zhuǎn)的角度可以將社保基金投資績(jī)效審計(jì)劃分為五項(xiàng)內(nèi)容，即投入、使用、產(chǎn)出、結(jié)果和影響。首先，社?；鹗怯韶?cái)政部門進(jìn)行歸集再委托給基金管理部門，由基金管理部門對(duì)社保基金進(jìn)行委托管理，并在保證基金資產(chǎn)安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上對(duì)基金進(jìn)行運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)保值增值的目的，最終完成對(duì)社?；鹳Y產(chǎn)的管理過(guò)程。在上述基本原則和審計(jì)過(guò)程的約束下，可進(jìn)一步地構(gòu)建基于平衡計(jì)分卡的社保基金投資績(jī)效審計(jì)評(píng)價(jià)體系。

三、基于平衡計(jì)分卡的社?；鹜顿Y績(jī)效審計(jì)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

平衡計(jì)分卡管理體系一般從財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)層面衡量企業(yè)的戰(zhàn)略管理，但鑒于社保基金投資的特殊性，其最終的受益對(duì)象為社會(huì)公眾，因此，社?；鹜顿Y績(jī)效審計(jì)評(píng)價(jià)體系中的“客戶”層面應(yīng)該表述為“公眾”層面。故構(gòu)建基于平衡計(jì)分卡的社保基金投資績(jī)效審計(jì)評(píng)價(jià)體系的四個(gè)層面即為公眾、財(cái)務(wù)、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)。

1.公眾層面由于我國(guó)人口老齡化問(wèn)題趨于嚴(yán)重，全國(guó)社?；鸬脑O(shè)立有助于彌補(bǔ)現(xiàn)有保障的不足，為民眾提供更穩(wěn)定的退休福利。其在公眾層面的投資合理性和收益水平和人民的利益需求息息相關(guān)，且直接關(guān)系到社會(huì)保障制度能否順利地開(kāi)展和實(shí)施。雖然社?；鹪谕顿Y過(guò)程中也有效率要求，但是放在首位的應(yīng)是投資運(yùn)營(yíng)時(shí)資金的安全性，其次是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的增值。本著可持續(xù)發(fā)展的理念，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)需要充分考慮社會(huì)公眾的需求，以及社?；鹜顿Y對(duì)象是否可行和可靠。因而社?；鹜顿Y績(jī)效審計(jì)中應(yīng)將公眾層面所設(shè)的權(quán)重最大，故將公眾層面置于平衡計(jì)分卡的最上端。社?；鸬耐顿Y產(chǎn)出是指社保基金用于投資部分的收益額，產(chǎn)出績(jī)效指標(biāo)是用來(lái)衡量社?；鹜顿Y所帶來(lái)的收益，以及投入與產(chǎn)出之間效率高低的指標(biāo)體系。首先，這種績(jī)效是社保基金投資活動(dòng)追求的直接目標(biāo)，體現(xiàn)為公共投資活動(dòng)所取得的成果，即投入產(chǎn)出比。社?；鹜顿Y的投入產(chǎn)出比用凈收益率指標(biāo)來(lái)衡量,從以上圖表可以看出，除2008年外，全國(guó)社保基金凈收益率均為正值，且凈收益率高于通貨膨脹率，基本實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值。2008年主要受國(guó)際金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)通貨膨脹的雙重影響，中國(guó)股市大幅下跌、資本市場(chǎng)低迷導(dǎo)致全國(guó)社?；鸸善辟Y產(chǎn)大幅縮水，出現(xiàn)歷年以來(lái)的首次投資虧損。

2.財(cái)務(wù)層面財(cái)務(wù)層面的指標(biāo)通常是績(jī)效評(píng)估的一般指標(biāo)。通過(guò)各項(xiàng)財(cái)務(wù)性指標(biāo)可以直觀地了解到計(jì)劃的實(shí)施和執(zhí)行結(jié)果能否達(dá)到最初目的。因此，在獲得收益的同時(shí)還要盡可能地降低成本費(fèi)用。社?；鹪诨I措和管理期間會(huì)產(chǎn)生一定的管理費(fèi)用和相關(guān)人員工資，社?；鹜顿Y績(jī)效審計(jì)的目標(biāo)是在保證本金安全的基礎(chǔ)上盡可能地獲得收益,使各項(xiàng)費(fèi)用的支出之和小于社?；鸨窘鹋c收益之和。由于社?；鹜顿Y存在管理成本及其他各項(xiàng)費(fèi)用支出，社保基金投資項(xiàng)目績(jī)效審計(jì)引入成本——效益機(jī)制可以關(guān)注投資的效率性、合理性，有助于改變降低成本，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。財(cái)務(wù)層面指標(biāo)用費(fèi)用率來(lái)衡量。從圖中可以看出，除2008年外，全國(guó)社?；鹳M(fèi)用率基本維持在0.5%以下，且呈逐漸上漲趨勢(shì)，這與我國(guó)社保資產(chǎn)總額逐年增長(zhǎng)有關(guān)?？傮w來(lái)說(shuō)，我國(guó)社保基金費(fèi)用率處于較低水平。

3.內(nèi)部流程層面社?；鹜顿Y項(xiàng)目流程評(píng)價(jià)是為了實(shí)現(xiàn)投資預(yù)期目標(biāo)，對(duì)委托資金實(shí)施的從投入到產(chǎn)出內(nèi)部活動(dòng)過(guò)程的評(píng)價(jià)。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)受托管理全國(guó)社?；?、制定基金的投資經(jīng)營(yíng)策略并組織實(shí)施運(yùn)作、同時(shí)負(fù)責(zé)基金的財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)核算。社?；鸬膬?nèi)部流程層面應(yīng)涉及橫向和縱向兩個(gè)部分，縱向是各部門自身的內(nèi)部控制制度，它是不同部門依據(jù)不同職責(zé)設(shè)立的管理制度；橫向是相關(guān)部門之間協(xié)調(diào)的控制制度，它是各部門為了保證基金運(yùn)作的合理性、合法性、效率性而設(shè)立的管理制度，應(yīng)做到相互監(jiān)督、相互協(xié)調(diào)、相互制約。內(nèi)部流程層面評(píng)價(jià)可通過(guò)社保基金投資違規(guī)率和社?；疬`紀(jì)資金率指標(biāo)進(jìn)行衡量，即：當(dāng)期社?；鹜顿Y違法（規(guī)）率＝當(dāng)期社?；鹜顿Y違法（規(guī)）總額÷當(dāng)期社保基金投資總額

4.學(xué)習(xí)與發(fā)展層面學(xué)習(xí)與發(fā)展層面是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的眼光，如果說(shuō)以上幾個(gè)層面是站在靜態(tài)角度刻畫，那么學(xué)習(xí)與發(fā)展層面是對(duì)社?；鹜顿Y的動(dòng)態(tài)刻畫。它確立了要?jiǎng)?chuàng)造長(zhǎng)期的、可持續(xù)的成長(zhǎng)和進(jìn)步就必須建立的基礎(chǔ)框架。學(xué)習(xí)與發(fā)展層面是前三個(gè)層面的基礎(chǔ)，促使其獲得期望的效益。由于人民幣國(guó)際化的步伐正在加快，為了抵御利率、匯率等一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們需要掌握社?；鹜顿Y在未來(lái)收益的趨勢(shì)，這樣才能安全、及時(shí)地配置投資組合，抵御風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)習(xí)與發(fā)展層面的指標(biāo)可以用社?；鹗杖朐鲩L(zhǎng)系數(shù)和社保基金支出增長(zhǎng)系數(shù)進(jìn)行衡量。社?；鹗杖朐鲩L(zhǎng)系數(shù)=（當(dāng)期社?；鹗杖肓?上期社?；鹗杖肓浚律掀谏绫；鹗杖肓可绫；鹬С鲈鲩L(zhǎng)系數(shù)=（當(dāng)期社?；鹬С隽?上期社?；鹬С隽浚律掀谏绫；鹬С隽坑蓤D3可知，我國(guó)社保基金收入增長(zhǎng)基本維持穩(wěn)定水平，但社?；鹬С鰠s波動(dòng)較為顯著，且至2012年起支出增長(zhǎng)系數(shù)為負(fù)數(shù)，說(shuō)明我國(guó)社保基金支出有逐年下降的趨勢(shì)。

四、結(jié)論和建議

社會(huì)保障基金投資原則范文6

【關(guān)鍵詞】 社會(huì)保險(xiǎn)基金;資本市場(chǎng);良性互動(dòng);思路

一、問(wèn)題提出

社會(huì)保障基金（簡(jiǎn)稱“社?；稹保┦菄?guó)家社會(huì)保障儲(chǔ)備基金，專門用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑。[1]2010年，我國(guó)頒布實(shí)施了《社會(huì)保險(xiǎn)法》，第71條規(guī)定，國(guó)家設(shè)立全國(guó)社會(huì)保障基金，由中央財(cái)政預(yù)算撥款以及國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他方式籌集的資金構(gòu)成。并交由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)會(huì)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止到2014年底，社?；鹄塾?jì)總額達(dá)到12350.04億元，投資收益額5580億元，年均投資收益率8.36%，超過(guò)同期年均通貨膨脹率（2.42%）5.94個(gè)百分點(diǎn)。[2]

可見(jiàn)，投資運(yùn)營(yíng)的科學(xué)精細(xì)管理，加上對(duì)資本市場(chǎng)節(jié)奏的較好把握，能實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。那么，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加大的當(dāng)下，社保基金如何影響資本市場(chǎng)的規(guī)模和效益，資本市場(chǎng)又如何影響社?；鸬耐顿Y和運(yùn)營(yíng)，處理好兩者的關(guān)系就顯得特別重要。

二、社?；鹋c資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)與互動(dòng)

資本市場(chǎng)的發(fā)展和社?；鸬耐顿Y活動(dòng)具有良好的互動(dòng)性和正相關(guān)性。一方面，資本市場(chǎng)的完善能為社保基金的投資運(yùn)營(yíng)提供了一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，從而促進(jìn)社?；鹗找娴脑黾?另一方面，社保基金作為一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者，它又會(huì)以其規(guī)范和穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)，社?；疬M(jìn)入資本市場(chǎng)，有利于把性質(zhì)、期限、風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的投資工具進(jìn)行組合，形成較為合理的投資結(jié)構(gòu)，使其能夠有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。

首先，社?；疬M(jìn)入資本市場(chǎng)能促使上市公司改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。[3]社保基金作為一個(gè)典型的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的機(jī)構(gòu)投資者，其自身性質(zhì)決定它具有長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資風(fēng)格，而從投資角度而言它又是一個(gè)逐利型的投資者。社?；鹪谫Y本市場(chǎng)的投資活動(dòng)既注重對(duì)企業(yè)當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)注，又注重其未來(lái)的成長(zhǎng)空間，能促使上市公司不斷提升和改善自身質(zhì)量。而作為資本市場(chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者，社保基金以其擁有的雄厚穩(wěn)定的資金，為上市公司的發(fā)行和交易提供了必要的資金支持。目前世界上越來(lái)越多的國(guó)家將社?；鹬鸩酵斗庞谫Y本市場(chǎng)，購(gòu)買各種各樣的債券和股票，而其奉行的長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的理念，也使得社?；鸪蔀橘Y本市場(chǎng)上一支重要的穩(wěn)定力量。

其次，社?；鹜顿Y于資本市場(chǎng)會(huì)加快資本市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐。社保基金的投資對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、較高收益率和較低交易成本的長(zhǎng)期需求，促使資本市場(chǎng)不斷地推陳出新，是其產(chǎn)品創(chuàng)新的重要源泉之一。上世紀(jì)70年代以來(lái)，全球資本市場(chǎng)誕生了名目繁多的諸多新型工具，包括附屬抵押債務(wù)、擔(dān)保投資契約、零附息債券的出現(xiàn)和成功，在很大程度上都要?dú)w功于社?；鸬耐顿Y，由此可見(jiàn)其對(duì)資本市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展有著積極的推動(dòng)作用。

最后，社?；鹱鳛闄C(jī)構(gòu)投資者，在信息收集、識(shí)別和處理能力上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般的個(gè)人投資者，能夠?qū)λ顿Y的上市公司形成強(qiáng)有力的監(jiān)督和制約，客觀上減少違紀(jì)事件的發(fā)生，保證投資安全。此外，其在投資活動(dòng)中堅(jiān)持長(zhǎng)期和價(jià)值投資，也能夠促使普通投資者形成良好的投資觀念，對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成智力和財(cái)力支持。社?；鹱鳛榇朔N特殊投資角色的扮演者，在一定程度上也成為配合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和建設(shè)中的重要工具，僅從2014年社?；鹪谖覈?guó)資本市場(chǎng)的投資運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，其對(duì)于補(bǔ)充市場(chǎng)中的流量資金、恢復(fù)市場(chǎng)信心、戰(zhàn)略投資等就發(fā)揮了重要的作用。

因此，社?；鹜顿Y于資本市場(chǎng)，不僅能夠促使基金本金保值增值，提升自身綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)力，同時(shí)也會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展起到良好的推動(dòng)作用，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有的投資結(jié)構(gòu)和投資資源，從而使得社?；鹋c資本市場(chǎng)達(dá)到良好互動(dòng)與“雙贏”的效果。

三、社保基金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的政策建議

1、拓寬社?；鸬耐顿Y渠道

2000年，國(guó)家建立了全國(guó)社會(huì)保障基金，同時(shí)設(shè)立了全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)， 在社?；鸪闪⒊跗冢Y金的主要來(lái)源是幾個(gè)方面：一是中央財(cái)政的撥款，二是國(guó)有股的減轉(zhuǎn)持，三是彩票公益金和投資收益等。但是，隨著我國(guó)老齡化高峰時(shí)代到來(lái)，國(guó)有股減轉(zhuǎn)持這個(gè)渠道又正在枯竭，社保基金必須拓展新的籌資渠道。2006年12月開(kāi)始，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)就正式開(kāi)展了包括黑龍江、湖南等九個(gè)省份的個(gè)人賬戶中央補(bǔ)助資金投資運(yùn)營(yíng)管理。截至2010年底，這九個(gè)省區(qū)市的個(gè)人賬戶資金權(quán)益余額達(dá)566.4億元，這些資金2009年之前年均收益率就達(dá)18.9%。2012年3月，廣東省首例委托全國(guó)社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元，至2014年末，廣東省委托資金累計(jì)投資收益約177億元，較好地實(shí)現(xiàn)了保值增值目標(biāo)。可見(jiàn)，原本沉睡的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，經(jīng)過(guò)科學(xué)精細(xì)的投資運(yùn)營(yíng)，能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值。而目前，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金結(jié)余已超過(guò)3.5萬(wàn)億元，但增值還基本停留在銀行和國(guó)債領(lǐng)域，積累及收益對(duì)未來(lái)養(yǎng)老需求來(lái)說(shuō)就是杯水車薪。所以，拓寬社保的投資渠道，可以考慮將養(yǎng)老保險(xiǎn)資金納入社?；鹜顿Y管理體制中來(lái)，甚至工傷、失業(yè)、醫(yī)療、生育這四大社保基金巨大的結(jié)余也可以納入。這樣，不僅能帶給市場(chǎng)巨大的市場(chǎng)資金流盤活市場(chǎng)，也有利于喚醒這些沉睡的資金。

2、加快法律法規(guī)建設(shè)，將社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)納入法制化軌道

2001年12月13日，國(guó)務(wù)院頒布實(shí)施了《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，其中規(guī)定，只有銀行存款和一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)債允許基金理事會(huì)直接運(yùn)作，其他投資要由理事會(huì)委托基金管理人管理和運(yùn)作，由基金托管人托管。2006年5月，《全國(guó)社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》正式實(shí)施，全國(guó)社?；鹂删惩馔顿Y股票、基金、債券、衍生金融工具等8類投資品種或工具，并且海外投資的力度會(huì)日益增大，[4]全國(guó)社保基金海外投資正式啟動(dòng)。2011年7月1日，《社會(huì)保險(xiǎn)法》頒布實(shí)施，首次以法律形式確立全國(guó)社會(huì)保障基金的設(shè)立、資金來(lái)源、用途、投資管理和監(jiān)督等重要原則。目前在社會(huì)保障相關(guān)領(lǐng)域的立法工作較過(guò)去相比已經(jīng)有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。但是，我們也可以看到，規(guī)范社會(huì)保障基金投資行為的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》難以應(yīng)對(duì)新形勢(shì)和新市場(chǎng)的變化，需要加快修訂工作。《全國(guó)社會(huì)保障基金條例》 還在征求意見(jiàn)階段，但立法進(jìn)程緩慢。所以，我們還應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)社?；鹜顿Y方面的立法建設(shè)，以此來(lái)指導(dǎo)實(shí)踐中社保基金的管理、運(yùn)營(yíng)和投資活動(dòng)。其中，就社?；鸬墓芾砟Ｊ健⒔?jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和退出機(jī)制、投資規(guī)則和方向等都應(yīng)有明確的規(guī)定 對(duì)于社?；鹜顿Y中的腐敗違法行為也應(yīng)給予嚴(yán)懲。因此，將社保基金的投資運(yùn)營(yíng)納入法制化軌道，其根本目的是要從法律的角度嚴(yán)格規(guī)范社會(huì)保障基金的投資行為，保證社保基金的安全運(yùn)營(yíng)和規(guī)范運(yùn)作。

3、加強(qiáng)投資監(jiān)管機(jī)制構(gòu)建

社保基金作為重要的國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備金，其高效安全的運(yùn)營(yíng)直接關(guān)系到國(guó)民的切身利益。建立一個(gè)完善的自上而下的內(nèi)外監(jiān)督相結(jié)合的基金運(yùn)營(yíng)監(jiān)督體系，對(duì)于社?；鸢踩头€(wěn)定無(wú)疑有著重要的意義。具體來(lái)說(shuō)，首先要注重監(jiān)督機(jī)構(gòu)的建設(shè)，如可以考慮建立獨(dú)立的社保基金監(jiān)督委員會(huì)，對(duì)社?；鸬墓芾砗屯顿Y運(yùn)營(yíng)進(jìn)監(jiān)督，以此做到社?；鸬谋O(jiān)督機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)互相獨(dú)立又相互制約。而在社?；疬\(yùn)營(yíng)內(nèi)部，強(qiáng)化財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)監(jiān)督的力度，財(cái)務(wù)部門應(yīng)嚴(yán)格遵循會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，崗位設(shè)置做到責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)，強(qiáng)調(diào)不同崗位間的合作與制約。

在外部監(jiān)督方面，一方面要提高第三方監(jiān)督水平，只有積極發(fā)展和完善包括會(huì)計(jì)、審計(jì)、精算以及資產(chǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等在內(nèi)的各種市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，才會(huì)有效促進(jìn)社?；鹜顿Y制度環(huán)境的改善，進(jìn)而提高監(jiān)督水平。與此同時(shí)，完善信息披露機(jī)制。及時(shí)高效的信息披露是受托人不可推卸的法定義務(wù)，包括投資決策的主體、投資資產(chǎn)類別、投資的分布方向、各投資資產(chǎn)的收益情況等，而完善的披露機(jī)制，也有助于加強(qiáng)公眾的監(jiān)督，消除因“信息不對(duì)稱”所致的各種違紀(jì)行為。通過(guò)上述內(nèi)外監(jiān)管機(jī)制的有效結(jié)合，促使基金投資活動(dòng)規(guī)范和有序。

【注 釋】

[1] 全國(guó)社會(huì)保障基金條例（征求意見(jiàn)稿）.

[2] 社會(huì)保障基金委員會(huì)2014年度公告整理.

[3] 鮑思思，陶文.社?；鹑绾闻c資本市場(chǎng)“雙贏”[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊，2007.32.30-31.

[4] 財(cái)政部，勞動(dòng)和社會(huì)保障部，國(guó)家外匯管理局.全國(guó)社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定[Z].2006.05.08.