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經濟周期與宏觀經濟政策范文1

關鍵詞：宏觀經濟政策；投資行為；投資效率

企業的投資活動既是公司權益價值創造的驅動力（Modigliani & Miller，1958），也是我國經濟整體經濟增長的驅動力。其投資效率的高低既關乎企業的成敗，也關乎一個國家的整體經濟發展水平。

企業的投資效率受到內外部環境的雙重影響，目前的大多數研究集中在內部環境。例如公司治理水平、公司特征等等。改革開放以來我國經濟取得了跨越式的巨大發展，對于微觀企業的投資效率，國家層面的宏觀經濟政策發揮了一定的作用。宏觀經濟政策是國民經濟的“調節器”，尤其是我國正處于轉型時期，宏觀經濟政策更是發揮著巨大的導向作用。然而目前對于宏觀經濟政策是如何影響微觀企業投資效率的研究不是很多，出現了一定的割裂現象。本文基于國內外的文獻，對于宏觀經濟政策如何影響微觀企業投資效率的文獻進行了綜述。

一、宏觀經濟政策

（一）宏觀經濟政策的定義

宏觀經濟政策是一個國家采取的對經濟進行干預的手段，是政府為了協調和發展整個國民經濟而制定和實施的一系列政策。主要有經濟周期、財政政策、貨幣政策、信貸政策、稅收政策、匯率政策、產業政策、監管政策以及收入分配政策等。

（二）宏觀經濟政策的作用

國家實行宏觀經濟政策就是為了實現經濟的長期穩定發展、穩定物價水平、平衡國際收支以及實現充分就業。為應對2008全球金融危機對我國經濟的巨大沖擊，緩和慘淡的經濟局面，我國當局實施了積極的財政政策以及寬松的貨幣政策，推出了4萬億救市計劃并取得了預期效果，我國經濟逐漸實現復蘇。自2010年以來我國GDP增速逐漸回落，進入經濟發展新常態的重要戰略時期，宏觀經濟政策正逐漸引領中國經濟向集約型、質量型轉變，不斷刺激需求，調整經濟結構。

二、企業投資效率

在新古典經濟學中，企業的投資取決于投資項目的邊際價值，只有邊際收益大于邊際成本，企業的投資活動才是有效率的。在Modigliani等的完美市場假設中，投資機會是企業投資效率的決定性因素。抓住好的投資機會可以使企業獲得巨大的競爭優勢。但是我國并不存在完美的市場機制，現實中的投資并不完全取決于投資機會，企業中的非效率投資即過度投資和投資不足現象也廣泛存在，影響企業價值最大化的實現，從長遠利益上不利于企業的生存和發展。根據資本成本的錨定效應，企業進行投資項目的選擇應以資本成本為取舍率，只有企業的投資項目的預期報酬率大于企業的資本成本，投資才是有效率的，才應被管理層采納。改善投資效率是企業財務管理的主要目標，所以投資效率問題至關重要，引起了國內外學者和實務界的廣泛關注。

（一）企業投資效率的衡量

投資效率的衡量是投資決策的核心問題。近年來國內外學者運用數學、計量經濟學等原理對企業投資效率的的衡量方法和測度模型進行了不斷地探索，主要有：（1）Fazzari等（1988）從融資約束角度提出的投資-現金流敏感度測量模型，基于信息不對稱理論，外源融資成本大于內源融資成本。模型中的敏感性程度可以反映企業所受的外部融資約束情況。（2）Vogt（1994）在Fazzari等的測量模型基礎上提出了現金流與投資機會交互項測量模型，通過該模型中交互項的符號可以判斷企業是受融資約束出現了投資不足還是由于問題出現了過度投資情況。（3）Richardson（2006）基于自由現金流與過度投資的關系提出的殘差項度量模型，通過模型中殘差項的符號可以判斷企業非效率投資的類型。（4）Biddle等（2009）提出的無條件測試模型，首先通過模型測度企業的預期投資水平，然后分行業逐年進行回歸，再把殘差項按照小到大的順序分成四組，第一組是投資不足，中間兩組為正常的基準組，最后一組為投資多度，再采用Multinomial Logit模型來測度企業投資出現在投資不足或過度投資組的概率，以此來衡量企業的投資效率。

（二）企業投資效率的影響因素

對于企業投資效率影響因素的研究可以分為公司內部因素和外部宏觀經濟環境因素兩部分。

對于內部環境因素，目前的研究主要有公司信息披露狀況、會計穩健性、董事會以及管理者特征、公司治理水平、公司異質性等方面。國內外學者比較注重企業內部對于其投資效率的研究，出現了一定程度的宏觀經濟環境與微觀企業投資行為的割裂現象，然而隨著金融危機的爆發以及國家相關政策的頒布，宏觀經濟政策對企業投資效率的影響越來越得到理論界以及實務界的重視。外部宏觀環境對于企業投資效率的影響主要有環境不確定性、外部治理水平、經濟周期、貨幣政策，信貸政策、以及財政政策等因素。

三、宏觀經濟政策與企業投資效率

（一）宏觀經濟政策對企業投資效率影響的傳導路徑

一個國家的宏觀經濟政策對微觀企業投資效率影響的傳導路徑主要有兩條：（1）通過宏觀經濟政策導向作用改變企業對國家經濟、行業經濟的整體判斷和預期進而影響投資機會來影響企業投資行為（2）通過宏觀經濟政策對利率等的影響進而改變企業的資本成本來以及融資約束影響企業投資行為

（二）宏觀經濟政策對企業投資效率的影響

不同的發展階段，國家為了更好地促進企業的發展，采取了不同的宏觀經濟政策來實施調控，但是這對企業的投資效率的影響效果到底如何，引起了學者的關注和研究。該部分依據劃分的宏觀經濟政策影響微觀企業投資效率的兩條傳導路徑分別進行了梳理。

1.路徑一：宏觀經濟政策通過改變企業對國家經濟、行業經濟的整體判斷和預期進而影響投資機會來影響企業投資行為

宏觀經濟周期的變化會加大企業對未來預期的不確定性，影響企業投資機會的發現，加大企業對未來經濟活動狀況以及信息的判斷的難度，進而影響企業的投資支出。經濟周期反映了一個國家總體經濟發展的波動狀況，一般我們可把它劃分為擴張和緊縮兩個階段。在經濟危機階段，一般來說企業對經濟前景預期會比較差，國家就會相應實施寬松的財政貨幣政策來刺激投資和需求，緩解投資不足。在經濟繁榮階段，一般來說企業對國家的經濟前景預期會比較樂觀，國家也會相應實施緊縮的宏觀經濟政策來抑制盲目以及過度投資來提高企業的投資效率。此外宏觀經濟政策也會通過影響企業的資本成本和融資能力等因素來間接影響企業的投資機會。

Bloom 等（2007）研究認為宏觀環境的不確定性會影響企業管理層對企業信息的判斷能力，會更加保守和謹慎，從而影響投資。應惟偉（2008）通過研究證實了經濟周期與企業投資的相關關系，不同階段不同的財政貨幣政策會影響企業的經營活動和融資環境進而影響企業的投資-現金流敏感性。陳艷（2013）通過實證研究發現企業的投資機會和投資支出與經濟危機負相關，而寬松的宏觀貨幣政策會增加企業投資機會以及投資支出從而起到正的調節作用。邱靜（2014）實證研究證實了當貨幣政策比較寬松時，會有較好的投資機會，進而企業投資效率也會比較高。張超等（2015）研究了經濟增長平穩時期，貨幣供給和信貸供給與非效率投資的相關關系，貨幣政策會提高企業的投資效率。劉放等（2015）實證檢驗了投資效率的順周期效應，并且國有企業和處于低經濟發展水平地區企業的投資效率的順周期效應更強。

2.路徑二：宏觀經濟政策通過對利率等的影響進而改變企業的資本成本來以及融資約束來影響企業投資行為

資本成本是企業在投資時所考慮的必須要達到的最低報酬率，也是企業通過有效的管理必須應該達到的價值創造能力。國家的宏觀經濟政策可以通過影響企業的資本成本來影響投資。而且企業投資與其外部融資能力密切相關，宏觀經濟政策也會通過緩解企業的融資約束來影響投資效率，其中我國貨幣政策主要通過企業的貨幣渠道（又稱利率渠道或資本成本渠道）和信用渠道來發揮作用，這兩種渠道都是通過影響企業的融資成本以及融資規模來對企業投資效率產生影響。

Mojon 等（2002）通過對歐盟中的法國、德國、意大利和西班牙的研究發現利率政策會通過影響資本成本影響企業的投資行為。我國的彭方平等（2007）研究發現宏觀經濟政策通過改變政策利率和國債到期收益率等來影響企業的資本使用成本來影響投資，進而說明了我國宏觀經濟政策微觀傳導機制的有效性。但是對于我國的資本成本與投資行為敏感性的問題卻一直存在著爭議，其投資行為與資本成本的敏感性關系并不十分明顯，特別是在國有企業中。徐明東等（2012）研究發現貨幣政策通過資本成本影響企業投資決策的的作用比較微弱，而國有企業對資本成本不敏感。喻坤等（2014）揭示了我國的投資效率之謎，認為我國貨幣政策加大了國有與非國有企業融資約束的不同，從而非國有企業的信貸資源被國有企業擠出，我國非國有企業的投資效率因此而降低。賀京同等（2015）通過對寬松的貨幣政策與企業非效率投資行為之間的關系進行的研究得出，寬松的貨幣政策是否對企業非效率投資行為有抑制作用要取決于企業的產權性質和投資機會。

四、評述與展望

對于企業投資效率的影響因素，目前國內外研究大多還是基于微觀層面，從而出現了一定程度的宏觀經濟政策和微觀企業投資行為的割裂現象，但是對于宏觀經濟政策的微觀效應也逐漸得到了學者們的重視與深入研究。鑒于此本文對宏觀經濟政策影響微觀企業投資效率的傳導路徑內分為兩條分別進行了梳理。未來對企業行為的研究應該更加注重宏觀政策的調控作用，并且應該在宏觀經濟政策的具體傳導路徑方面應該更加明確與深化。

對于企業投資效率的衡量模型方面，目前大多采用投資-現金流敏感度測量模型，投資-投資機會敏感度模型以及Richardson的殘差項模型，但是這些模型都各有利弊，能否真正測度企業的投資效率，其合理性和準確性都有待于探討，期待能夠建立更加科學的測量模型。

對于企業來說，資本成本是其投資決策時必定要考慮的與其將擔負的風險相對應的必要報酬率率，其投資支出對資本成本的敏感性可以檢驗貨幣政策的資本成本傳導路徑是否順暢。資本成本在公司財務決策中具有錨定作用，但是在我國尤其是國有企業中，資本成本敏感性并不高。因此要深化我國國有企業改革，并且加強我國宏觀政策傳導的通暢性和落實的有效性。

宏觀經濟政策要指導轉變經濟發展方式的的同時要提高投資效率而不是投資率。在宏觀經濟政策影響企業投資效率的同時，企業的投資效率也會影響宏觀經濟的波動和宏觀經濟政策的制定，所以在研究時也應注意投資效率的反作用機制。

宏觀經濟政策在一定程度上會抑制或刺激企業的投資支出，從而影響企業的投資效率。由于我國正處于經濟轉型的特殊階段，針對不同產權性質的企業、不同類型的行業、不同的市場化程度的地區以及不同的現實宏觀環境，宏觀經濟政策的制定和實施不應出現“一刀切”的現象，而是應更加細化。同時中央和地方更應該有效的協調和配合，更好的建設服務型政府，更好地發揮財政政策和貨幣政策等的宏觀調控作用，以促進我國企業投資效率的提高，實現我國宏觀經濟政策與微觀企業投資行為的更好融合以及協調運轉。

參考文獻：

[1]Steven M.Fazzari，R.G.Hubbard and B.C.Petersen.Financing constraints and corporate investment[J]. Brookings Papers on Economic Activity， 1988，19（1）：141-206.

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[4]Gary C. Biddle，Gilles Hilary and Rodrigo S. Verdi.How Does Financial Reporting Quality Relate to Investment Efficiency？[J].Journal of Accounting and Economies，2009，48（2）：112-131.

[5]姜國華，饒品貴.宏觀經濟政策與微觀企業行為-拓展會計與財務研究新領域[J].會計研究，2011（3）：9-18.

[6]應惟偉.經濟周期對企業投資影響的實證研究-基于投資現金流敏感性視角[J].財政研究，2008（5）：30-34.

[7]陳艷.宏觀經濟環境、投資機會與公司投資效率[J].宏觀經濟研究，2013（8）：66-72.

[8]邱靜.貨幣政策與我國上市企業投資效率研究[J].財經理論與實踐，2014 （5）：34-39.

[9]張超，劉星，田夢可.貨幣政策傳導渠道、宏觀經濟增長與企業投資效率[J].當代財經，2015（8）：108-119.

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[11]彭方平，王少平.我國利率政策的微觀效應-基于動態面板數據模型研究[J].管理世界，2007（1）：24-29.

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經濟周期與宏觀經濟政策范文2

摘要：宏觀經濟學探討的是國民經濟總體的運行規律，主要解決國民經濟發展中的重大問題。宏觀經濟影響到人們日常生活的方方面面，因此，學習宏觀經濟學有利于從整體角度把握社會發展狀況，從經濟學的層面分析社會發展趨勢。本文主要簡單的闡述了對宏觀經濟學的認識，內容涉及到宏觀經濟學的定義、研究內容、發展經歷、與微觀經濟學的區別與聯系等，在此基礎上從宏觀經濟學的角度分析中國失業現象。

關鍵詞：宏觀經濟學；內容；發展；中國失業現象

中圖分類號：F015 文獻標識碼：A 文章編號：1006-026X（2013）10-0000-01

一、宏觀經濟學概述

（一）什么是宏觀經濟學

宏觀經濟學（Macroeconomics），是通過研究整個國民經濟各種總量的變化，來說明資源利用是如何得以優化的經濟學理論。由于宏觀經濟學主要研究就業總水平以及國民總收入等經濟總量，因此，宏觀經濟學又被稱之為就業理論、收入理論。

（二）宏觀經濟學的研究內容

宏觀經濟學是以整個國民經濟作為研究對象的，涉及到的內容比較廣泛。縱觀宏觀經濟學，研究內容可以分為三大部分：宏觀經濟理論、宏觀經濟政策、宏觀經濟計量模型[1]。宏觀經濟理論主要包括投資理論、貨幣理論、經濟周期理論、消費函數理論、經濟增長理論、開放經濟理論、國民收入決定理論、失業與通貨膨脹理論等等。宏觀經濟政策主要包括經濟政策目標、經濟政策工具、經濟政策機制、經濟政策效用等。宏觀經濟計量模型主要包括各派理論建立的不同的經濟模型，主要用于經濟理論的驗證等。

二、宏觀經濟學的發展

宏觀經濟學的發展經歷了一個漫長的時期，總體說來，它的產生發展大約經歷了以下三個階段：第一階段：萌芽階段。凱恩斯之前，經濟學的研究主要集中在微觀領域，但是部分經濟學家也開始涉足宏觀經濟問題，從經濟整體角度來看待國民經濟的發展，這就是宏觀經濟學的萌芽階段，又被稱之為宏觀經濟學的古典學派。第二階段：形成階段。宏觀經濟學的形成與著名的凱恩斯革命是分不開的。20世紀30年代，經濟危機使古典宏觀經濟理論陷入了困境，美國失業率在不斷上升，同時國民經濟總產出在不斷下跌，在這一大背景下，越來越多的西方經濟學家開始意識到失業率和總產出不是常量，而是變量。于是，以英國經濟學家凱恩斯為代表的西方經濟學家積極探索宏觀經濟理論，凱恩斯的《就業利息和貨幣通論》從理論上分析了失業長期存在的原因，這標志著現代宏觀經濟學的產生。第三階段：補充拓展階段。凱恩斯革命之后，越來越多的經濟學家開始關注起了宏觀經濟，對現代宏觀經濟學理論進行了補充和拓展。著名的IS―LM模型、消費投資與貨幣需求理論、經濟增長理論、菲利普斯曲線等都是這一時期宏觀經濟學的發展成果。從20世紀60年代開始，美國芝加哥大學教授M.Friedman提出了一個重要的觀點――現代貨幣主義。現代貨幣主義認為，市場機制本身具有一定的恢復能力，主張政府應實行平衡預算的財政政策，與此同時，中央銀行應執行貨幣供給原則，保持貨幣存量的穩定增長。現代貨幣主義是宏觀經濟學理論的進一步發展。這些經濟學理論構成了現代宏觀經濟學的基本架構。

三、宏觀經濟學與微觀經濟學的區別與聯系

（一）宏觀經濟學與微觀經濟學的聯系

宏觀經濟學和微觀經濟學是有一定的聯系的。首先，兩者均采用了實證分析法，都屬于實證經濟學。其次，兩者互為補充。宏觀經濟學是從宏觀角度分析國民經濟，微觀經濟學是從微觀角度分析國民經濟，兩者互為補充，共同促進社會資源的最優化。最后，微觀經濟學是宏觀經濟學的基礎。宏觀經濟學是在微觀經濟學基礎上發展起來的，但宏觀經濟學并不是微觀經濟學的簡單加總[2]。

（二）宏觀經濟學與微觀經濟學的區別

第一，研究對象不同。微觀經濟學以家庭、廠商等單個經濟單位為主要研究對象；宏觀經濟學則以整個國民經濟為主要研究對象，從整體角度分析國民經濟的運行規律與特點。第二，研究方法不同。微觀經濟學的研究方法是個量經濟，即研究經濟變量的單項數值；宏觀經濟學研究方法則是總量分析，即運用平均量或個量的總和來分析整體經濟運行情況。第三，基本假設不同。對微觀經濟學的研究是基于完全理性、充分信息等基本假設，假設“看不見的手”能夠自由調節實現資源配置最優化；宏觀經濟學假設市場機制是不完善的，政府有能力通過“看得見的手”調整市場機制的缺陷。第四，基本內容不同。微觀經濟學的中心理論是價格理論，圍繞這一中心理論還涉及到生產理論、分配理論、市場理論、產權理論、消費者行為理論等；宏觀經濟學的中心理論是國民收入決定理論，具體包括開放經濟理論、失業與通貨膨脹理論、經濟周期與經濟增長理論等。

四、宏觀經濟學論中國失業現象

（一）中國失業現象分析

根據宏觀經濟學的失業理論，失業主要分為三種類型：摩擦性失業、結構性失業、周期性失業。不同的失業類型是由不同的原因引起的，經濟發展的同時就業反向惡化是中國失業現象的一大特色。下面就中國失業現象作簡要分析：第一，摩擦性失業。摩擦性失業主要是指因季節性或技術性原因而引起的失業。造成中國摩擦性失業現象嚴重的一大原因就是求職者缺乏就業信息，求職者自身條件與工作崗位難以匹配。現階段中國失業現狀是：社會經驗不足、技術能力不強的高校畢業生難以滿足用人單位的用人需求；不少職員因各種原因而辭職失業；廣大農民工盲目涌入城市而一時找不到合適的工作。這些都造成了摩擦性失業。第二，結構性失業。結構性失業主要是指勞動力供需不匹配造成的失業。中國結構性失業現象主要表現在兩個層面：一是求職者數量質量與人才市場需求具有明顯的地域性特征，造成有的地區擁有大量工作職位卻無人求職，而有的地區則多人爭搶同一職位，如東西部地區經濟差異性造成東部地區人滿為患，西部地區無人問津；二是求職者自身素質較低，專業性人才短缺，一方面大量求職者苦于找不到合適的工作，另一方面企業苦于缺乏技術性人才。第三，周期性失業。周期性失業主要是指由于總需求不足而引起的短期失業，它一般出現在經濟周期的蕭條階段。2008年的經濟危機造成中國失業人數增加就屬于周期性失業。

（二）中國失業現象的應對措施

第一，多方位防止結構性失業。加強勞動力市場中介服務體系建設，充分利用現代網絡打破地域界限，建立空崗報告制度，最大限度的披露空缺崗位，繼續完善市、區、街三級就業體系，促進就業人員的流動，全面提升就業者的專業性素質等等都是防止結構性失業的重要措施。第二，提高就業服務水平，防止摩擦性失業。高校是培養人才的搖籃。現階段中國各大高校頻頻擴招，難免會造成人才質量的下降。為了防止結構性失業，必須完善高校教育體制，注重高校人才培養質量，提高求職者的專業能力；加大社會職業培訓機構的資金投入，大力支持培訓機構的人才培養工作；同時，完善農村勞動力的就業培訓與職業指導，提高農村勞動力的職業素養。第三，加強政府宏觀調控，應對周期性失業。為了應對周期性失業，可以增加政府開支、降低稅率、增加貨幣供給量等。我國要實行積極的宏觀經濟政策，深化企業改革，確保經濟持續發展，創造更多的就業機會：完成產業結構調整，大力扶持中小民營企業發展，大力加強民生工作，解決消費不足問題，推進國有企業改革，推行利率市場化等。同時，政府還可以建立社會保障體系，使退休工人可以得到養老金，失業者可以得到保險金，子女年幼的母親、殘疾人可以得到補助等[3]。

五、結論

總而言之，宏觀經濟學是將整個經濟活動看做一個整體，通過對經濟系統總體行為的分析，研究一國經濟的總體趨勢的一門經濟學科。宏觀經濟學理論不是一成不變的，它是隨著社會的進步和經濟學理論的完善而不斷發展的，我們有理由相信，在不久的將來，宏觀經濟學將會真正應用于社會實踐，促進社會經濟的大發展大繁榮

參考文獻：

[1]武建奇.關于宏觀經濟學研究范圍的思考[J].河北經貿大學學報，2008（03）

經濟周期與宏觀經濟政策范文3

[關 鍵 詞] 經濟周期 穩定化 外部沖擊 傳導機制

美國經濟是世界經濟最重要的引擎，其經濟波動對全球其他國家有深刻的影響，因此美國經濟的走勢一直為全世界所關注。按照美國國民經濟研究局的劃分方法，從1857年到2001年美國共經歷了31次經濟周期，其中每次周期波動的特點都有所變化。從GDP增長率、通貨膨脹率和失業率等指標來看，美國的經濟周期變得越來越穩定，其波動的幅度越來越小。其中20世紀80年代中期到現在持續20多年的時間沒有出現嚴重的衰退或通貨膨脹，因此這一時期被美國經濟學界一度稱為“大穩定”(Great Moderation)時期。那么美國經濟周期穩定化的原因是什么?這種穩定化的趨勢是否可以長期持續下去?美國經濟學界對這些問題進行了深入和熱烈的爭論，這些問題已經成為美國宏觀經濟學領域非常活躍的研究課題。

總結美國經濟學界對這一問題的爭論，對于認識美國經濟周期的特點、判斷美國經濟的走勢是非常有幫助的。同時，我國的經濟周期波動也表現出了“微波化”的趨勢，因此這種討論對中國也有一定的借鑒意義。本文對近20年來美國這一領域最新的有關文獻進行綜述，對各種觀點進行梳理和比較，以期推動對這一問題的關注和研究。本文第一部分回顧了20世紀50年代到90年代初美國對這一問題的研究，這一時期主要的研究對象是二戰前后美國經濟周期穩定性的比較；第二部分評述20世紀90年代以來的文獻，這一時期主要關注20世紀80年代以來的所謂“大穩定”問題；第三部分從跨國比較、公司等角度進行補充和豐富；第四部分是結論和對中國的啟示。

一、關于美國經濟周期穩定化的早期研究

......

二、20世紀90年代以來關于美國經濟周期穩定化的文獻

......

三、基于國別層面和公司角度的研究

......

四、結論與啟示

縱觀20世紀90年代以來關于美國經濟周期穩定性的文獻，可以看出與早期的研究相比，最新的文獻已經基本擺脫了過去純粹的凱恩斯主義的框架，各種新興的理論和計量經濟學手段被廣泛采用。各個派別都試圖找出導致美國經濟周期穩定化的主導性原因。但是結果只有一個，原因可能有很多，各種原因之間還可能存在錯綜復雜的關系，因此要確定各種原因的相對重要性是很困難的，相信這場爭論在將來還會繼續下去。

通過評述以上文獻，可以對美國經濟的特點有更深刻的理解。如果相信經濟周期穩定化是外部沖擊減弱帶來的，那么當相對溫和的國際環境發生變化、新的外部沖擊來臨的時候美國經濟出現劇烈動蕩的可能性仍然較大；如果相信產業結構、信息技術、金融創新等因素的作用，那么美國經濟周期的穩定化趨勢可能還會繼續下去；如果將經濟周期穩定化歸功于沃爾克和格林斯潘的貨幣政策，那么無疑對將來的貨幣政策調控也提出了更高的要求。

這場爭論對中國的宏觀經濟調控有一定的借鑒意義。關于中國經濟周期波動也表現出的穩定化問題，國內學者亦有所探討。劉樹成(1996)指出，改革開放以來中國經濟周期波動由過去的“大起大落”型轉化為“高位一平緩”型，“高位”說明我國經濟的“增長力”增強，“平緩”說明我國經濟的“穩定性”增強。張立群(2006)將中國經濟波動的“微波化”歸因于經濟短缺現象消失、市場機制完善、宏觀調控水平提高三大因素。但是一般來講，宏觀經濟的穩定性和經濟發展階段、經濟體制、宏觀經濟政策等有密切關系，中國作為一個發展中國家，其經濟周期波動和穩定性與美國等成熟市場經濟國家相比，自有其本身的不同特點，需認真加以研究。

經濟周期與宏觀經濟政策范文4

[關鍵詞] 經濟周期 波動特征 波動原因

改革開放以來,我國國民經濟不斷上新臺階,綜合國力和國際影響力實現了由弱到強的舉世矚目的巨大轉變。我國在改革開放的30多年來已經經歷了數次周期,相應的有著政府的宏觀政策調控。研究改革開放以來我國宏觀經濟運行的內在規律,對于把握我國宏觀經濟形勢的階段性特點及難點問題是大有裨益的。

一、我國經濟增長周期分析

改革開放以來,伴隨著經濟體制的轉軌和發展模式的轉換,我國的經濟周期波動進入了一個新階段。根據傳統“谷一谷”劃分法,參考各種文獻和歷年《中國統計年鑒》 、《中國統計摘要2008》、中經網數據庫及世界發展銀行數據庫數據,對我國改革開放三十年來的經濟周期進行分析,經濟增長率(GDP增長率)的波動共經歷了5個周期,具體的周期劃分及GDP增長率波動情況見表1和圖1。

表1 改革開放以來中國歷次經濟周期

周期序號 起止年份 峰值增長率(%) 谷值增長率(%) 峰谷落差(%) 持續年數 上升階段年數

1 1977―1981 1978年11.7 1981年5.2 6.5 4 2

2 1982―1986 1984年15.2 1986年8.8 6.4 4 2

3 1987―1990 1987年11.6 1990年3.8 7.8 3 1

4 1991―2001 1992年14.2 1999年7.6 6.6 10 2

5 2002―今 2007年13.0 2002年8.3 4.7 8 6

從表1和圖1可以看出,我國經濟在改革開放后經歷了5個周期,經濟運行時段劃分為1977―1981年、1982―1986年、1987―1990年、1991―2001年、2002―今。

二、我國經濟周期波動的特征

經濟周期在運行過程當中,自然災害、戰爭、政局動蕩、政策轉變、技術革新等各種外部因素對宏觀經濟產生了重要的影響。從改革以來的宏觀經濟波動來看,中國經濟增長周期波動特征首先呈現出周期的不規則性,周期發生頻率高,從表1可以看出,經濟周期的波長、峰(谷)值差異、峰谷落差,5輪周期都極不均衡;其次,從圖1可以清晰得出結論,經濟周期波長拉大,上升階段延長;再次,波動幅度減小,呈現微波化。通過圖1看出, 20世紀90年代后的經濟波動比90年代前的更加緩和,特別是進人21世紀以來經濟波動呈現出微波化特征,宏觀經濟更趨于平緩增長,經濟周期也更加平穩 。

三、我國經濟周期波動的原因

改革開放以來的我國經濟周期波動,是內外因共同作用的結果,其中內因是主要的。首先,我們從內因入手分析,最重要的原因是所有制的轉變。經濟增長和周期的變動是在一定的經濟體制下實現的,制度是經濟體系運行的基礎,并決定經濟運行的基本特征 。在改革開放以后,我國對經濟所有制,分配制度都發生了變化,轉變成為以公有制經濟為主體,多種所有制經濟共同發展的社會主體市場經濟。由于非公有制經濟體能夠以市場為導向,對市場供求能夠較快做出反應,對經濟周期的擴張和收縮階段具有較強的增長型和抗跌性,而使經濟波動的幅度大大減小。其次在于經濟結構的調整。改革后我國第三產業的比重快速提升,產業結構及其各產業的內部結構趨向協調合理發展。產業結構的均衡協調發展,使國民經濟周期波動的幅度縮小,穩定性不斷提高。第三是由于消費結構的變化。在改革深入的過程中,居民消費模式開始適應現代信貸制度,消費結構向著享受型消費發展,購買力增強 。完善的體制改革和理性的消費模式可以有效地減緩經濟波動,促進經濟平穩增長。還有就是宏觀政策的轉變。我國的宏觀調控經歷了從以計劃和財政調控為主,向以金融貨幣調控為主的轉變,計劃的直接調控功能已轉向以市場為基礎的指導性調控功能 。我國的宏觀政策的這種轉變也使經濟周期波動更平穩健康。而從外因上看,我國經濟周期的變化主要是由于國際經濟環境的波動。比如1990年的谷底(谷值)與“八波”后西方對我國的制裁不無關系;1999年的谷底(谷值)與1998年的東南亞金融危機密不可分。同樣,2008年以來我國經濟出現拐點甚至快速下滑,也是深受美國金融危機的影響。

縱觀我國宏觀經濟的運行規律可以看出,我國在改革開放之后,經濟的發展速度處于高速上升狀態,并且經濟的波動越來越呈現微波化。這是受我國宏觀經濟政策調整與國際經濟影響的雙重結果。掌握規律使經濟發展向著快速穩健的方向發展是未來宏觀經濟的重要舉措。

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經濟周期與宏觀經濟政策范文5

報告還預計，今年三大產業、三大需求增速同時回落：第一、二、三產業增加值分別增長3.5%、11.8%、10.6%，全社會固定資產投資、社會消費品零售總額和凈出口分別名義增長25.1%、19.0%和下降34億美元。中國人民大學經濟學院副院長劉元春認為，2008年我國GDP增速回落并非短期性的臨時性調整，而是步入周期下行區間的開始，中國經濟很可能重蹈以往下行區間的調整模式――“短期小幅回落引領中期加速性衰退”。

針對中國經濟將進入本輪經濟周期的下行區間、通脹壓力抬頭等問題，中國人民大學經研所在《中國宏觀經濟預測與分析》中給出了實施中期統籌、實施靈活的價格管理措施等三項建議。

第一，本次世界經濟放緩、通脹抬頭并不單純是次貸危機與大宗商品價格上漲帶來的短期產物，它在本質上是世界經濟周期性調整的表現，我國將在中期范圍內面臨外部環境惡化的挑戰，建議決策部門從中期角度進行相應統籌，從全球視野的角度，全面調整中國宏觀經濟調控政策的戰略定位和工具選擇。

第二，建議2008下半年中國宏觀經濟政策進行適當調整，其中財政政策可以考慮采取中性、積極操作的定位，改變年初從緊的政策取向，適度擴大支出規模；貨幣政策則繼續堅持以數量型格局調整為主的策略，價格型貨幣政策工具的啟用要根據國際利率的變動以及世界匯率結構性調整狀況進行相機決策。

第三，傳統的價格治理模式可能無法在短期內解除通脹壓力的威脅。建議決策部門在加大國際協調、對商品價格形成機制進行必要干預的基礎上，展開國內結構性價格上漲的治理。目前的價格上漲存在一定合理性、國際性和多元性因素，從緊的貨幣政策可能無法對目前的價格上漲帶來直接效果，建議決策部門將貨幣政策的緊縮定位在預期引導的作用上，不宜進行持續緊縮。

相關鏈接：專家視點

李稻葵：防止資金倒流把好“外流關”

清華大學經濟管理學院金融系主任李稻葵表示，近期特別是奧運會舉辦前后我國應當密切關注資金的反向流動，資金倒流一旦形成其影響將遠高過大量熱錢涌入。他認為應當把住資金的“外流關”，并控制熱錢的進一步涌入。

他認為，目前我國境內聚集了相當規模的熱錢，熱錢涌入會造成短期資產價格和產品價格的上升，但“熱錢涌入以后還要會考慮怎么出去”，一旦形成大規模資金倒流，對資本市場和國家經濟帶來的影響都將較大。

李稻葵建議，當前尤其是奧運會舉辦前后應當密切關注資金的反向流動，把住資金的“外流關”，一方面防止出現大規模資金倒流；另一方面通過“嚴出”達到“少進”的目的。

范劍平：沒必要對經濟預期感到悲觀

經濟周期與宏觀經濟政策范文6

曾經的“政策市”

股市是經濟的“晴雨表”，不過，在2006年以前，中國股市往往脫離經濟周期而特立獨行的，不是瘋狂地暴漲，就是瘋狂地暴跌，這從附表中可以清晰地看出。尤其是，2001年到2005年，GDP增幅逐年穩步提高，而上證綜指卻從2001年6月14日的2245.43點踏上漫漫熊途，一路跌到2005年6月6日的998.23點。股市逆經濟周期而動，正是“政策市”的一大特征。

由于政府要利用股市解決不同時期面臨的社會和經濟問題，所以股市在相當長時間里都是圍著政策的指揮棒轉。如1996～1997年，政府因為擔心經濟泡沫及為了防范和化解金融風險，對熱火朝天的股市實行強力打壓政策，從人民日報發社論、取消T+O、實施漲跌停板限制、提高印花稅稅率，到嚴禁國有企業、上市公司炒股，導致了股市的大跌；1999～2001年，為了解決通貨緊縮和國有企業三年脫困問題，又通過人民日報發社論、批準三類公司和保險公司入市等政策，啟動了大牛市行情。有人戲稱：“2006年前的股市往往表現為政府改革的‘溫度計’，而非經濟的‘晴雨表’。”

市場本身具有的自我調節功能被政府行為所取代，時間一長，投資者便不關心經濟走勢、行業動態，不關心上市公司的經營業績，而是熱衷于打探管理層動向，研讀領導講話。當市場低迷時，不是潛心于挖掘被低估的股票，而是熱衷于猜測政府何時救市；當市暢高漲時，不是重新審視股價是否合理，而是與政策進行博弈。

不過，隨著股改逐漸完成，股市非市場化的功能減弱，政府得以轉換角色，由市場的調控者變身為市場的監管者，利用政策來影響股指漲跌的行為越來越少。而且，隨著市場規模不斷壯大、投資者日漸成熟，直接針對股市的政策效果越來越差，比如，印花稅調整一直是政策的“撒手锏”，但2008年下調印花稅之舉，對暴跌后的股市所產生的作用幾近于無。

如今的“政策市”

由政策直接指揮股指漲跌的“政策市”已漸漸遠去，但股市并未能撕去“政策市”的標簽，只是不再是證監會的一個電話使市場發抖，而是周小川的一句話改變市場預期。

2008年底至2009年中的一波上漲行情正是由寬松的貨幣政策和財政政策所驅動，而2009年下半年至今的一波調整又是由刺激經濟政策退出所導致。

2008年10月，美國金融海嘯爆發、上證綜指低見1664點后，中國政府一系列擴內需、保增長舉措出臺，令投資者逐漸看到了經濟復蘇的希望。在超充裕流動性的推動下，股指上漲了一倍多。可以說，是政策增強了投資者的投資信心，間接推升了股指。

而隨著2009年中期，央行在第二季度貨幣政策執行報告中首度提出“動態微調”，市場嗅到了政策轉向的味道，A股連日出現大幅調整。雖然“堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不動搖”的政策基調屢次被強調，但央行多次提高存款準備金率、銀行新增貸款規模被強行降低、打壓房價飛漲的樓市政策接連出臺，都明確發出了刺激經濟政策退出的信號。在政策對經濟影響的預期不明朗的情況下，股市選擇了向下調整。可以說，是政策扭轉了投資者的投資信心，間接壓低了股指。

緊緊跟著政策走

有位業內人士稱，在未來相當長的一段時間里，我們的經濟恐怕仍是政策式的經濟，而股市也就是政策式的股市。

之所以稱中國的經濟是政策式的，是因為在中國，宏觀調控政策對經濟有著舉足輕重的作用。由于市場經濟天生存在一定的缺陷，所以我國強調，市場機制與宏觀調控是社會主義市場經濟體制的有機組成部分，兩者相輔相成、缺一不可。只有把兩者結合起來，才能既發揮市場經濟的活力，又能保持經濟的平穩運行。所以，宏觀調控將貫穿于市場經濟的全過程。在經濟周期的不同階段，根據經濟形勢的不斷變化，宏觀調控會有不同的政策取向、操作步驟、松緊力度和實施重點。

在此我們不評論宏觀調控的是與非，但可以肯定的是，作為經濟的“晴雨表”，股市自然會受這些政策的巨大影響。只要政策還在左右經濟，股市也就跳不出“政策市”的窠臼，只不過從前的政策市是制度政策市，政策的目標直接針對股市，現在的政策市則是經濟政策市，政策的目標是經濟基本面。

在這樣的市場中，作為理性的投資者，就應該緊緊跟著政策走，把握政策變化引發的市場波動，而不是一味相信市場的力量。

把握四方面政策

要把握宏觀經濟政策可以關注以下幾方面內容。

首先是利率調整。一般來說，利率與股票呈反向關系，即利率降，股市漲；利率升，股市跌。因為利率升導致公司借款成本增加，利潤率下降，股價自然下跌。同時，利率的上升也使得資金成本上升，進入股市的錢也會減少。2008年10月以后連續下調利率，最終促成了股市的企穩反彈。如今股市震蕩探底的格局也與升息預期有關。

其次是匯率變動。一般來說，一國的經濟越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率變動的影響越大。目前市場非常關注人民幣升值問題。理論上說，人民幣升值，將導致我國產品競爭力減弱，出口型企業利潤下降，而進口型企業因成本下降，利潤反而會增加。最為受益的企業是使用外幣貸款、利潤以人民幣結算的企業，如航空公司。如今市場最期待的是，以人民幣計價的資產價值上升，能夠吸引海外資金流入，從而推升股市。而實際上，歐美國家經濟尚在衰退與復蘇間徘徊，哪里會有很多閑錢到中國股市捧場?所以對人民幣升值對股市的影響要客觀分析，切忌盲目追捧。

第三是貨幣政策的調整。上述利率和匯率都屬于實施貨幣政策的工具。一般來說，實施寬松貨幣政策的主要手段是增加貨幣供應量、降低利率、放松信貸控制；緊縮貨幣政策的主要手段則是減少貨幣供應量、提高利率和加強信貸控制。寬松的貨幣政策將使股市上漲，緊縮的貨幣政策則使股市下跌，這在2008年-2010年的市場波動中表現得非常清晰。