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穩定的投資收益范文1

大多數投資人對基金的期望是能穩定地獲取略高于銀行存款利息的收益。那么如何在基金收益率水平不確定的前提下，盡量提高實現穩定收益率的可能性，是基金產品設計者必須要考慮的問題。基金的收益率水平正向取決于投資收益，負向取決于基金的運營費用。投資收益具有不確定性，但是運營費用卻是可以控制的。靈活的基金管理費設計可以大大提高實現基金穩定收益率的可能性。

靈活的基金管理費模式應該包含基本管理費和業績報酬兩部分。目前證券投資基金的管理費按照基金凈值的1.5%提取，不管基金是否盈利，都依照這一方法提取費用。大多數人對基金盈利時支付管理費沒有意見，而對基金虧損時還必須支付同樣的管理費不能接受。無視業績好壞，基金管理人都能旱澇保收，取得穩定的收益，這種做法難以長期獲得投資人的信任。衡量基金公司是否完全履行了委托的事務，必須部分地包含投資結果的好壞。目前完全不顧基金業績的收費模式是不合理的。一個合理的基金管理費收取應包括兩部分：一是為應付基金管理公司基本費用支出的固定比率，二是與業績掛鉤的業績報酬。因為基金管理首先是服務，而不是風險投資，不應該承擔虧損的風險。固定比率管理費的設定應以足以彌補成本為限。但是，基金管理與其他大多數的業務不同，它不僅僅依據委托人的指示行事，更重要的是在具體投資運行中，基金管理人有充分的自由發揮其專業水平，在投資品種的選擇上、在投資時機的把握上可以自行決策，由此帶來不同基金管理人管理的效果具有顯著的差異性。業績報酬的設立是對帶來較高收益的基金管理人的一種獎勵。

假設以穩定收益率3%為基準，設定管理費收取模式如下：在基金年收益率達到3%之前，基金管理公司只收取0.5%的管理費，用于維持其成本；在年收益率處于3%～4.5%的階段，基金管理人額外收取超過3%收益部分的50%作為業績報酬；在年收益率超過4.5%以后，基金管理人收取超過4.5%的收益部分的20%作為業績報酬。這種收費模式的好處在于，盡量確保投資人獲得穩定的收益。假設基金運行只有管理費的支出，按目前管理費收取模式，投資人需要在總收益率達到4.5%時才能獲得3%的收益；而后一種安排中，投資人在基金收益率達到3.5%時就可確保3%的收益。相比而言，提高了投資人獲得3%收益的可能性。

設置靈活的基金管理費模式的目的并不在于降低整體管理費用。它的首要目的在于提高投資人獲得穩定收益的可能性。其次，是要體現不同管理水平的差異性，以此促進基金管理業的優勝劣汰。

當然，不同的基金管理公司可以為不同基金設置相異的管理費收取模式。管理費水平的高低可以通過調節穩定收益率水平和業績報酬的分檔比例來實現。最重要的是，對投資人來說，這種安排是基金管理人讓渡了穩定的管理費收益，來提高投資人取得較穩定收益的可能性。這種安排符合投資人在面臨收益選擇時，規避風險的心理特征。而且，它有利于在基金首次發行時吸引投資人加入，對于基金凈值暫時低于面值的情況，也可以吸引投資人。(摘自2003年8月18日《中國證券報》)

穩定的投資收益范文2

在價值投資理念中，股票可以反映出公司的內在價值。而通過了解上市公司的內在價值，則可以制定相應的價值投資策略，繼而獲得較好的投資收益。但是，這樣的投資策略需要有一定的適用條件。所以，有必要對價值投資策略在證券市場的適用性展開研究，繼而更好的應用該策略獲得更多的投資收益。

二、價值投資理論概述

所謂的價值投資理論，其實就是穩固基礎投資理論。從本質上來講，價值投資就是一種投資行為，需要完成對影響證券投資的財務狀況、經濟因素和公司經營情況的分析，并完成對股票潛在價值和市場的比對。而最后，投資人則可以根據分析情況選擇投資的股票。從理論角度來講，上市公司的內在價值和股票價格并不完全相同，而股票價格則會在內在價值上下浮動。最終，股票價格則會向著內在價值回歸[1]。但是，股票價格主要將受到資金供給的影響，而內在價值則將受到企業經營管理的影響。所以，可以將二者之間的價差當作是“安全邊際”，并在這一范圍內投資。

三、價值投資策略的適用條件分析

就實際情況而言，價值投資策略的使用有其相對固定的適用條件。而該策略是否能夠在證券市場上具有一定的適用性，則取決于這些條件能否被滿足。

（一）穩定的市場環境

就目前來看，使用價值投資策略需要擁有較為穩定的市場環境。具體來講，就是市場既不會出現過度的反應，同時也不會出現反應不足的問題。而在這樣的市場上，將存在一定的數量的長期性的投資對象，并且很多投資對象的業績具有一定的優良性。在市場穩定發展的情況下，大多數資金將流向業績優良的公司，繼而使投資者獲得穩健的收益，并承擔較小的投資風險。同時，穩定的市場才能夠具有反映所有信息的市場價格。而在供求變動和市場作用得以在市場價格上體現時，價值和價格的關系才能夠更好的體現，繼而幫助投資者更好的投資。此外，穩定的市場將擁有很多的理性投資者。而這些投資者可以較好的處理收益和風險的關系，并注重企業的經營情況，從而獲得更多的收益。

（二）有效的信息傳遞途徑

在證券市場上，價值投資策略的使用需要有信息傳遞的途徑。因為，有效的信息傳遞途徑的建立，可以使信息得以準確的反映，繼而幫助投資者更好的投資。就目前來看，主要有三種障礙存在于信息傳遞的過程中，繼而不利于價值投資策略的使用。首先，上市公司需要有選擇的完成信息的披露，并且承擔相應的成本。但是，一旦市場上存在著過多的虛假披露，則會導致信息傳遞的不對稱，繼而影響價值投資策略的有效性。其次，信息的傳遞需要通過證券服務系統和媒體等環節。而這一信息傳遞渠道越長，信息失真的現象就越嚴重，繼而影響投資者的投資[2]。此外，在信息接收方面，投資者還需要有一定的能力完成對信息的收集。所以，信息接收障礙的存在，也會影響價值投資策略的使用。

四、價值投資策略在證券市場的適用性研究

（一）市場缺乏穩定性

從我國的證券市場的發展情況來看，國內的證券市場參照物的市場利率在發生不斷的變化，而通貨膨脹率也在不斷的變化。在這種情況下，投資者無法較好的完成對投資收益的對比，繼而無法較好的使用價值投資策略。自國內的股票市場建立以來，人民幣的價格就四種處在波動狀態下。而在2007年到2008年之間，股票市場則出現了飛速高漲和急速下跌的現象，繼而造成了參照物的利率喪失了參照功能。而在無法完成投資工具的橫向比較的情況下，投資者將無法獲得較好的價值投資效果。

從市場有效性角度來看，中國股票市場存在著嚴重的股權分割現象。在這種情況下，中國的交易環境處在了相對特殊的狀態下，繼而造成了不同股票的定價出現了差異。而這些差異的存在，則導致了價值投資的收益率的差異，繼而影響了價值投資策略的使用效果。同時，中國股票市場缺乏收入分配的調節功能[3]。在過去的一段時間里，政府對證券市場有著過多的干預，從而造成了市場資金沒有發揮出流通再分配的作用，繼而不適合價值投資。

（二）缺乏可參考數據

就目前來看，中國的股票交易市場較少，并且市場上的交易品種也較少。而相較于國外的股票市場，國內股票市場尚沒有形成層次多和品種多的體系，難以為投資者提供更多的選擇。而在這些有限的選擇中，各類交易的條件也不相同，收益率的確定難度也相對較大，容易給投資者帶來主觀的影響。此外，我國股市的建立時間較短，所以難以為投資者提供可參考的數據。而上市公司的上市時間較短，則造成了相關分析數據的不足，繼而難以使公司的長期發展軌跡得以真實反映出來。同時，信息的嚴重缺失，則將造成企業的波動，繼而影響價值投資的分析。而在這種情況下，市場價值分析將缺乏一定的可靠性，繼而不利于價值投資策略的使用。

（三）投資主體缺乏理性

近年來，中國證券市場頻繁出現了大起大落的現象。而導致這一現象產生的原因則與市場上存在過多的投機者有關。在證券市場上，中小投資者與投資機構有著截然不同的獲利能力。其中，中小投資者具有較大的流動性，并且沒有充足的資金和時間，難以形成投資的規模效應。而機構投資者則擁有專業的投資隊伍，可以獲得上市公司的經營資料，并避免獲取虛假的信息。所以，在中國證券市場出現過多的投機者的情況下，這些參與者在股市大漲后仍然不停買入，繼而使股票市場承擔著巨大的風險[4]。而在證券市場回復到合理水平后，這些參與者又會認為市場將持續下跌，并不斷賣出手中的股票，繼而造成了股市的動蕩。因此，在投機者過多的情況下，價值投資策略在中國證券市場將不具有適用性。

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欲投資先了解投資風險

《孫子?作戰篇》有云：不盡知 用兵之害者，則不能盡知用兵之利。 意思是用兵前，要對用兵的有害方 面，即風險做到足夠的了解，否則就 無法完全明白投資的益處。

投資理財的載體是理財工具，現 在市場上常見的有股票、黃金、銀 行理財產品、券商集合理財產品、 QDII、公募基金、私募基金、信托 產品等。這些產品的風險，具體表現 為3種：一是本金損失(實虧)，二 是資金暫時被套住，比如基金凈值低 于買入凈值(浮虧)，三是錯失機會 (少賺)。

再來看看如何在自己風險承受范 圍內，實現投資收益。

配置固定收益類產品，令風險 可控

《孫子?形篇》有云：善戰者， 先為不可勝，以待敵之可勝。善于用 兵的人，先要立于不敗之地，然后捕 捉時機戰勝敵人。同樣的，在購買理 財產品時，先令風險可控，再追求最 大收益。

如何使風險可控?來看下面的 案例。

市場上常見的理財工具可以劃 分為2類，并假定其最高最低收益如 表1。

假如投資500萬元，構建兩個組 合，其浮動收益和固定收益產品的配 比分別為200萬元、300萬元和400萬 元、100萬元。其年收益情況如表2。

可見，配置了100萬元固定收益 的組合B風險明顯小于純風險類投 資，而配置較多的固定收益類產品的 組合A，風險又小于配置較多的風險 類產品的組合B。

結論：盡管低風險組合博取高收 益的能力遜色于高風險組合，但在規 避虧損方面，前者明顯優于后者， 充分體系其低風險陛。如何令風險可 控?上述案例證實，通過加大固定收 益類產品的配比，可以將風險降低到 可承受范圍，即實現風險的可控。

與時間長跑，穩定的收益會創 造奇跡

《荀子?勸學》有云：不積跬 步，無以至千里。理財中，保持穩步 進取，理財者將在長跑中獲勝。

假設老王和老李兩家人，一家 喜歡浮動收益類理財產品，另一 家喜歡固定收益類理財產品。不同 的是，老王家選擇的浮動收益類理 財產品盈利性并不穩定，但總體而 言，兩家的平均年收益均為10％。那 么12年后，兩家投資收益如何?見 表3及附圖。

可以看到兩家收益逐漸拉大，家 庭投資收益差距最后高達116.46％。 可見，保持收益的穩定性，對于長期 投資而言至關重要。

想穩健地賺錢，同時收益不要 太低?

很多投資者有這樣的預期：既能 穩健地賺錢，同時收益又不要太低。 在市場提供的理財產品中，固定收益 信托產品可能就是其中一種。

信托的原理是委托人(一般是機 構)委托信托公司發行信托產品，投 資者購買了信托產品，同時也成為了 信托產品的受益人，根據信托合同， 擁有日后享受約定收益的權利。

作為信托產品的一類，固定收 益信托最基本的特征就是收益固 定――只要持有到約定期限，即可獲 得約定的固定收益，一般為年收益 7％～10％。與債券，銀行存款相比， 它算是固定收益類理財產品中的“老 大哥”了。

除了收益固定，它還擁有期限確 定，保障充分，安全性高，不能通過 大眾媒體宣傳，募集迅速，受銀監會 監管，由銀行托管，有風險，需甄別 等特點。

由此可見，在A股表現不佳的時 候，固定收益產品的優勢就凸顯了出 來，從而成為投資者控制風險、博取 高收益的利器。

篩選固定收益類產品

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近年來，我國保險業發展很快。2005年末，我國保險公司已經發展到了93家，總資產達1，52萬億元，同比增長了28．5％。全年保險業累計實現保費收入4927．3億元，增長14，1％。保險業的總體承保能力和抵御風險的能力大大增強。

隨著我國保險業的快速發展，保險業的投資回報問題變得日益突出。國外的經驗表明，隨著競爭的加劇和市場的成熟，保險公司的承保業務終將出現普遍虧損狀態。目前我國保險業的主要經營指標尚可，但保費收入遠高于投資收入，如果不從根本上改變保險資金投資收益比重小的現狀，長遠看，問題將十分嚴重。

因此，對于保險資金的投資問題，需要給予足夠的重視。

保險機構的資產結構

早在"十五"期間，中國保監會就拓寬了保險資金的投資渠道，在允許保險資金投資銀行存款、國債、金融債的基礎上，經國務院批準，先后允許保險資金投資企業債券、證券投資基金、直接投資股票市場等。

雖然保險投資渠道大大拓寬了，但中國保險資金的投資率仍然比較低．2005年年末這一指標只有58．4％，遠低于發達國家的水平，發達國家保險投資率都在80％以上。

在我國保險資金的投資結構中，債券為7385億元，占總投資額的比重為80，03％，證券投資基金1099億元，占總投資額的比重為12．36％，其他投資410億元。在債券投資中，購買國債3588億元，商業銀行次級債804億元。保險公司投資銀行次級債券占發行總量的46％，成為銀行次級債券的主要持有人。截至2005年10月末，保險業持有的國債、政策性金融債和企業債券的余額分別占其發行余額的12．1％、9，9％和65．3％。[參見表1]

由以上數據可以看出，隨著保險資金運用渠道的拓寬，保險資產結構出現了戰略性轉變，期限較長、收益穩定的債券投資在2005年首次超過銀行存款，成為第一大類投資工具，保險資產結構進一步優化。同時，在市場環境不確定性較強的條件下，投資收益有所改善。

債券投資中的利率風險管理

利率變化對保險投資收益無疑有著至關重要的影響：利率下降，短期資產再投資收益率下降，利率上升，長期資產市場價值下降,無論哪一方向的利率波動都會導致資產負債的不匹配。

保險公司的債券投資面臨很大的利率波動風險。1996年以來我國8次下調利率已使保險公司的利率風險倍受關注。但對于利差損失引發的討論很多尚停留在表面層次．即單純將資金成本與存款利率或債券收益率進行簡單的比較，而較少看到是否平衡利率風險對收益產生的潛在影響。如果能夠較好地平衡利率風險，其帶來的潛在收益對于利差損失至少是可以有所彌補的。為此，可以考慮如下三種辦法：

第一，運用資產負債管理方法(ALM)，使資產與負債的現金流量有效匹配。固定收益債券現金流量從規模到速度比較穩定，從資產方面而言，使用這些技術方法進行測量與匹配．操作性強且較為可靠。但這一方法只能夠在一定程度上控制利率風險。

第二，控制利率風險的另一重要途徑是通過使用期貨、期權等套期保值工具。在國外，壽險公司可以活用期貨交易，以規避債券等資產的貶值風險，或作為迅速變更債券等資產比率的一種手段；也可以使用期權工具，將期貨交易與期權交易互相組合并限定損失風險。

第三，也可以通過在資產與負債方面的同時解決．來降低利率風險。在負債方面，開發與推出投資型保險產品(如基金連鎖產品)。目前西方國家已經實現了保險產品由保障型，儲蓄型向投資型保險產品轉變的過程。

在資產方面，與投資型產品和傳統產品對應，保險機構可以分別設立獨立賬戶與普通賬戶。普通賬戶主要以投資債券為主，而獨立賬戶以投資主。兩個賬戶的分離，能夠實現資產與負債的直接對應．從而規避利率風險。

債券是投資組合的基礎產品

債券市場對于保險資金(尤其是壽險資金)的運用十分重要。這是由保險公司產品與負債的特點所決定的。保險資金尤其是壽險資金多為長期負債，15至30年后才需要還本付息，因而保險企業的投資要求不是獲取暴利，而是在安全的原則下取得長期、穩定的回報。

固定收益的金融工具――債券正符合這一特點，它對于保險改善資產結構，使保險資產與負債的現金流特點在規模、期限、利率敏感性等方面互相匹配方面，作用十分重要。

從國外的情況看，債券投資的重要性在保險資金運用中得到了充分的體現(參見表2)。

保險資金合理投資組合的預期收益率應該由無風險收益率和風險收益率組成。債券投資的收益率可以被看作是其中的無風險收益。主要原因是由于債券投資通過提供風險小、相對可預測的穩定收益，滿足這一要求；債券投資應該在保險資產組合中占多大比重，各國有不同的規定。在投資多樣化的前提下，發達國家對保險資金投資有一定的限制，體現在對保險投資實行比例管理，而且采取了立法的形式．在《保險法》中對保險資金投資比例進行明確規定。

根據中國保監會2005年頒布的《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》，中國的保險資金除了投資國債、政策性金融債和國際開發機構人民幣債券沒有比例限制外，國家對保險資金投資其他各類債券均有一定的比例要求。

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分紅保險的發展

分紅險屬于投資類保險產品,最初源于1776年,在發達國家已有200多年歷史,是東南亞地區最受歡迎的產品之一。2000年,國內壽險市場推出了保費保額相對固定的傳統分紅產品,但一度因收益不高而備受冷落。在現在利率下行,投資理財市場風險加大之時,投資者重新把目光投向相對穩健的理財產品,而分紅險由于收益相對穩定,分紅又復利累積,有效抵御通脹,兼顧保險保障,所以重新走俏市場。

分紅險紅利來源

分紅保險紅利來源于三方面:死差益、利差益和費差益。這三差均與保險公司的自身經營、風險控制和市場運作有關。中國保監會規定,保險公司每年至少應將分紅保險可分配盈余的70%分配給客戶。一般分紅保單的紅利大部分來源于“利差益”,年份短的合同的利差益較少,年份長的合同的利差益則逐年增多。而其投資收益取決于保險公司業務經營能力的強弱。

分紅險的分類

分紅保險根據產品本身特點的不同,大致劃分為終身型、兩全型和年金型三大基本類。教育儲蓄分紅險和養老險,基本上屬于年金類分紅險;銀行銷售的儲蓄型分紅產品,多為兩全型分紅險;保險公司人銷售的分紅險,三種類型都涉及。在其他條件相同的情況下,兩全分紅保險儲蓄的功能比終身分紅險更突出。兩全保險費率相對定期壽險和終身壽險都要高。

分紅險投資渠道

分紅險賬戶主要投資于債券、大額協議存款等固定收益產品和貨幣市場工具,還可投資證券、基金和股票,但基金、股票投資分別不得超過公司上年末總資產的15%和5%。分紅險由于可以和其他金融產品相互替代,一旦證券、基金等投資市場轉好,投資者就會從分紅險轉入其他投資項目,從而決定其是靈活的投資理財方式。

分紅險紅利分配方式

分紅險紅利分配有兩種方式:現金紅利和增額紅利。目前我國大多保險公司采取現金紅利方式,紅利可采取四種領取方式:現金、累積生息、抵繳保費和購買減額繳清保險。一般投資者會樂于選擇現金分紅方式,其實在每年分紅金額不很大且是分期繳費的情況下,如采取抵繳保費方式可達到一樣效果,還可省去支付、領取手續。如采取累積生息的方式,更可以減少手續,且按復利將紅利滾存,收益更大。在相同投資收益的條件下,購買繳清增額保險所獲得的保額紅利可能達到現金紅利的幾倍,保障更高,但領取方式沒有現金紅利靈活。

分紅險購買注意點

1.只能實現浮動收益。每年保險公司將分紅險賬戶可分配盈余的70%分配給客戶。如果沒有盈余,分紅險就沒有紅利可分。因此,分紅險的收益是保本但不固定,投保人通過分紅可以實現浮動收益。

2.不是儲蓄的替代品。有的投資者把分紅險作為國債、定期存款的替代品。但事實上分紅險與定期存款、國債有本質上的區別。分紅險最大的不同是投資收益不確定。

3.不要輕視保障功能。分紅險首先是保險,其次才考慮投資功能。所以側重保障需求的人,選擇分紅險還是要選擇保險期較長、保障功能較強的保障型分紅險產品,而不應對短期的收益率看得過重。

4.不適用所有投資者。由于分紅險保本保息,還有免稅分紅兼保險保障功能,因此對收入穩定且短期內沒有大筆開支計劃的投保人是不錯的選擇。對于短期內有大筆開支的家庭或收入不穩定的家庭,不宜購買分紅險。

穩定的投資收益范文6

關鍵詞：高校 教育基金會 投資 現狀 問題 對策

中圖分類號:G475 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914（2011）11-118-02

高校教育基金會是指由高等院校以推動和促進高等教育事業發展為目的、經國家批準依法成立的非營利性公益組織，其宗旨是爭取國內外捐贈和支持，通過基金的保值增值服務于大學的教學、科研和建設。伴隨我國社會經濟的進步和高等教育財政體制改革，我國高校教育基金會逐漸興起。自1992年國內第一家教育基金會成立以來，尤其是2004年《基金會管理條例》頒布實施后，我國高校基金會發展迅速，成為促進大學事業發展的一支重要力量。截止2011年8月，國內已注冊的高校教育基金會超過241家。隨著高校教育基金規模的不斷增長，通過有效的投資獲得增值是高校教育基金會發展的一條必由之路。

一、我國高校教育基金會投資現狀

《基金會管理條例》第二十八條規定：“基金會應當按照合法、安全、有效的原則實現經濟的保值、增值。”目前我國部分高校基金會已經嘗試多元化的投資運作，如銀行存款、購買國債、股票投資、委托理財和股權投資等。但總體而言，投資管理水平較低及投資管理模式的不完善等問題十分突出，資金的保值增值面臨較大的壓力和挑戰。

根據對已披露年報信息的171家高校基金會的統計分析，截至2010年底，上述基金會的凈資產規模合計為91.6億元人民幣。但我國高校基金會的投資比重不高，資金使用效率普遍較低。上述基金會中只有55家（占32％）開展了投資活動，2010年度投資金額合計41.1億元，其中投資前10位的基金會投資額為34.5億元，占到了總投資的84％。另外116家基金會（占68％）沒有持有任何短期投資和長期投資資產，投資金額為零。目前投資規模最大的是北京大學和清華大學教育基金會，分別達到了9.5億元和9.3億元。

非公募基金會主要依靠捐贈收入和投資收益兩項收入來源。2010年度上述171家高校基金會取得了44.8億元的捐贈收入，卻只獲得2.3億元的投資收益，收入結構呈現出過分依賴捐贈收入而忽視投資收益的特點。很多基金會投資收益過低，資產規模縮小，收支形勢嚴峻。55家進行投資的高校教育基金會中，有21家取得了投資收益，合計2.19億元，另外34家的投資收益為零。具有較好投資效益、收益率在5％以上的高校基金會只有9家左右（占6％）。其中較為成功的是清華大學教育基金會，其借鑒市場運作機制，聘請了專業的運作團隊進行投資運作，2010年投資金額9.3億元，年投資收益9770萬元，投資收益率10.4%，占當年基金總收入的12.4%，其次是北京大學、浙江大學等高校的基金會。

目前我國高校教育基金會開展重視并逐步開展了投資運作，但整體上還處于起步階段，在高校教育基金迅速發展的新形勢下，如何建立合理的投資機制，使其規范化、科學化、可持續發展，已經成為必需解決的新課題。

二、我國高校教育基金會投資存在的主要問題

（一）資產規模小，影響投資能力

高校教育基金會要形成良性的投資發展機制、獲得長期穩定的投資收益，首先要求一定規模的穩定的投資資金來源。發達國家的知名大學往往擁有龐大的基金池，近年來我國高校基金會在較快增長，但總體而言規模仍較小，難以進行多元化的投資，投資效應難以顯現。截至2010年底，171家高校基金會凈資產規模合計達到91.6億元人民幣，其中凈資產規模超過1億元的有19家，占11％，凈資產規模低于1億元的有152家，占89％，有83家基金會凈資產低于1000萬元。目前清華大學教育基金會是我國規模最大的大學基金會，2010年底總資產達17.9億元，凈資產14.9億元，從2006年至2010年凈資產規模增長3.6倍。其次是北京大學教育基金會，2010年底凈資產達12.2億元。其他規模較大的大學教育基金會包括浙江大學、上海交通大學、南京大學的教育基金會等。

資產規模越大的基金，投資能力越強。在凈資產規模超過3000萬元的高校基金會中，50％以上進行了投資，凈資產規模低于1000萬元的高校基金會，進行投資的已不足10％。按照不同的資產規模，投資收益率也呈現兩極分化，如規模10億元級的2家基金會投資收益率達到了7.9%，而規模1000萬元以下的6家基金會，投資收益率僅為0.1%。在國外，高校教育基金又稱為教育捐贈基金（educational endowment funds）。美國的大學捐贈基金截至2010年已達865家，總資產規模超過3000億美元，年投資回報率達11.9%，是美國資本市場上重要的機構投資者。大學捐贈基金投資所獲得的收益已成為美國學校經費收入的重要來源，如哈佛大學基金資產規模274億美元，投資回報率11％，耶魯大學基金資產規模167億美元，投資回報率8.9%，為學校經營預算提供了41％的經費支持。

（二）投資機制不健全

目前我國高校基金會的投資機制整體上仍不完善。主要表現在投資目標不明確，投資策略不清晰，管理結構和組織體系不完善、不合理，缺少專業性的理財隊伍等方面。國外高校基金會通常會成立專門的投資部門，并聘請來自投資銀行和金融機構的專業人士制定投資目標和投資政策，并委托專業投資機構或成立專門的投資管理公司來負責捐贈資金的投資運作。我國高校教育基金會一般采取直線職能制、項目組制以及事業部制等組織結構模式，投資管理的組織結構較為落后，投資運作的權責不明。

由于基金會屬于學校職能機構，管理層成員主要來自大學內部、企業界和政府部門，人員編制受約束多，難以提供有競爭力的報酬吸引優秀人才參與專業化管理。目前我國高校基金會專職工作人員數量普遍偏少，很多大學基金會沒有建立專業的人才隊伍，專業投資人員就更少了。上述統計的171家高校基金會，平均人數只有2.4人。其中只有8家基金會的專職人員數量在10人以上，包括北京大學、浙江大學、清華大學等投資運作情況較好的基金會。專職人數在5人以下的基金會占到了86％，其中有40％的基金會沒有專職人員。著眼于我國高校基金會的發展需求，必須加快完善基金投資管理體制，確立合理的投資策略，建立專業的投資隊伍、實現大學基金安全性和效益性的統一。

（三）投資環境不完善

當前我國部分高校基金會已經開始嘗試多元化的投資運作。但由于資本市場等投資環境不完善，一定程度上限制了基金的投資渠道。近年來，我國資本市場的發展取得了長足進展，但仍然存在諸多問題，投資市場不夠規范，誠信程度不高，市場風險較大，收益回報不穩定，高校基金會的投資渠道有限，阻礙了投資和保值增值工作。根據北京師范大學教育學部曹夕多對國內部分高校基金會的訪談和調研（2010年），基金會未投資的原因主要包括：“投資風險太大、不管進行投資”，“沒有先例和領導支持，不敢開展投資”，“沒有合適的投資項目”，“資金較少，不足以開展投資”等。目前國內大學基金的資金使用主要是存入銀行或購買債券，通過利息收入來獲取投資收益。近年來我國銀行存款和債券的利率較低，而物價水平上漲較快，考慮通貨膨脹因素，許多基金的資金實際在不斷貶值。

三、優化對策建議

一是提高投資責任意識。隨著高校教育基金規模的不斷增長，投資增值應成為高校基金會的一項重要任務。高校基金會主要承擔三大責任，一是為高校的建設和發展募集資金，二是按照章程管理與使用資金，三是通過專業投資使資金增值。在發達國家，大學捐贈基金不僅是大學經費的重要來源，也是重要的機構投資者，來自投資的收益已成為大學捐贈基金不斷增長的重要途徑。我國高校教育基金是為大學服務的， 其投資運作的最終目的也是為了大學更好地發展。我們應當把投資責任納入高校基金會的責任體系范疇中，并努力高校基金的投資運行創造良好的環境，從而實現基金的持續健康發展。

二是提升籌資能力，擴大可投資的資金規模。資金的籌集與開發是基金投資的基礎，資產規模太小，難以支持穩定持久的投資，投資收益就無從談起。目前我國高校教育基金會的資金籌集主要還停留在被動接受的階段，主動籌資的意識和水平都有待提高。高校應在不斷提高自身整體實力的同時，積極主動出擊，重視捐贈者的需求滿足，為高校基金的投資運作提供堅實基礎。

三是建立合理的投資運行機制。借鑒國內外基金會的先進經驗，結合自身資產規模、投資政策、投資目標、風險偏好、人員配置、成本費用等多個因素，建立適合自身發展的投資管理和運作體系。建立投資委員會等決策機構，制定基金會的投資政策和投資方案，監督審查基金投資和再投資情況。聘請擁有投資背景的專業人士，設立獨立的投資部門或投資公司，或委托外部的專業管理公司來負責基金的投資和運作。

四是優化投資策略，拓展投資渠道。高校教育基金會應根據投資市場環境，結合自身實際情況，制定靈活有效的投資策略，提高基金投資運作能力。考慮市場環境仍不夠成熟，高校基金會的投資應做到公益性與效益性的結合、穩定性與風險性的結合、短期投資與長期投資的結合，實現基金投資的優化運作。從安全性、效益性和流動性等幾個方考慮，確立合理的投資組合，積極拓展投資渠道和投資項目，包括銀行存款、債券投資、股票投資、實物投資、實業投資等投資方式，積極研究私人股權投資、投資基金（PE）、大宗商品、國際股票等“另類投資”方式和新興投資渠道。

五是建立投資評價和監督機制。保障資金安全是基金會投資的最基本原則，虧損的投資將會影響基金會的正常運作。對高校教育基金會的投資，必須采取嚴格的監管措施，保證投資的安全性。要建立和完善高校教育基金會的財務信息披露制度和基金投資問責監督機制，對資金的投資和使用做到管好、用好、經營好，不斷提升基金的投資運作能力和專業化水平，促進我國高校教育基金會的持續健康成長。

參考文獻：

1.通過基金會中心網（省略.cn）查詢整理.

2.滕航.大學基金投資與風險控制[J].管理觀察，2008（9）

3.孟東軍，范文亮，孫旭東.我國高校教育基金會管理組織結構模式研究[J].高等農業教育，2006（12）