前言：中文期刊網(wǎng)精心挑選了投資報(bào)酬率范文供你參考和學(xué)習(xí)，希望我們的參考范文能激發(fā)你的文章創(chuàng)作靈感，歡迎閱讀。

投資報(bào)酬率范文1

關(guān)鍵詞：內(nèi)含報(bào)酬率；企業(yè)投資決策；不足及修正

在市場競爭條件下，企業(yè)投資的目的不只是維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，更多的是想擴(kuò)大規(guī)模和提高投資效益，如何更好地發(fā)揮內(nèi)含報(bào)酬率在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用，使企業(yè)更好的分析和評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資指標(biāo)是當(dāng)前一個(gè)重要的研究課題。

一、內(nèi)含報(bào)酬率及其決策原理

（一）內(nèi)含報(bào)酬率

內(nèi)含報(bào)酬率（IRR），是對(duì)投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式如下：

n：投資開始至終止時(shí)的年數(shù)；NCFt：第t年的凈現(xiàn)金流量。

根據(jù)項(xiàng)目投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量的不同，內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算主要有兩種方法：

1、當(dāng)每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，它是一種年金形式。我們可以通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，就可以計(jì)算出現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，然后令凈現(xiàn)值為零，即：

每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)—原始投資額現(xiàn)值=0

當(dāng)計(jì)算出凈現(xiàn)值為零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)后，再通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，就可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報(bào)酬率。

2、當(dāng)每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)我們應(yīng)采用逐次測試法。其具體做法是：根據(jù)已知的有關(guān)資料，先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率，用它來計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明項(xiàng)目本身的報(bào)酬率超過折現(xiàn)率，應(yīng)提高折現(xiàn)率再測試；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明項(xiàng)目本身的報(bào)酬率低于折現(xiàn)率，應(yīng)降低折現(xiàn)率后再測試。多次測試后，尋找到使凈現(xiàn)值接近于零的折現(xiàn)率，即為希望求得的內(nèi)含報(bào)酬率。

（二）決策原理

企業(yè)通過內(nèi)含報(bào)酬率來決定項(xiàng)目可行與否時(shí)應(yīng)由其與資本成本的對(duì)比來決定。如果內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，則該項(xiàng)目的投資凈收益為正，則可考慮接受該項(xiàng)目；如果反之，則應(yīng)考慮拒絕該項(xiàng)目；如果內(nèi)含報(bào)酬率等于資本成本，那么該投資項(xiàng)目的凈收益為零，說明該項(xiàng)目的收益只能夠補(bǔ)償資本成本，并不能給企業(yè)帶來利潤，則該項(xiàng)目視為不可行。而且，內(nèi)含報(bào)酬率越高于資本成本，那么該方案越優(yōu)。因此，當(dāng)面對(duì)兩種以上投資方案時(shí)，應(yīng)取內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案。

我們通常把企業(yè)的投資方案分為獨(dú)立方案、互斥方案和混合方案，在方案決策中，互斥方案的決策常用凈現(xiàn)值法進(jìn)行，而獨(dú)立方案的決策則常用內(nèi)含報(bào)酬率法。下面我們就通過實(shí)例分析的方法來詳述一下應(yīng)用內(nèi)含報(bào)酬率法對(duì)企業(yè)項(xiàng)目投資獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)分析的過程。

二、內(nèi)含報(bào)酬率在企業(yè)投資決策中的實(shí)例分析

（一）具體實(shí)例

某公司一個(gè)投資項(xiàng)目有A、B、C三個(gè)獨(dú)立投資方案，其壽命期均為4年，各方案的現(xiàn)金流量見下表，資本成本為10%。如果該公司沒有資金的限制條件，那么該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案最優(yōu)。（單位：萬元）

解：：設(shè)方案A內(nèi)含報(bào)酬率為IRRA，方案B內(nèi)含報(bào)酬率為IRRB，方案C內(nèi)含報(bào)酬率為IRRC

由方程600×（P/A，IRRA，n）-1000=0，可解得（P/A，IRRA，n）=1.67 利用插值法可求得IRRA=47.13%

由方程1000×（P/A，IRRB，n）-2500=0，同上可求得IRRB=21.85%

由方程2300×（P/A，IRRC，n）-4500=0，同上可求得IRRC=36.22%

根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的決策規(guī)則，IRRA、IRRB、IRRC均大于資本成本10%，并且IRRA>IRRC>IRRB，因此方案A最優(yōu)，該公司應(yīng)選擇方案A，賺取的收益最大。

（二）具體分析

1、通過實(shí)例可以得知，內(nèi)含報(bào)酬率就是投資項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，或者說是使投資項(xiàng)目各期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與期初投資額相等的折現(xiàn)率。從這里我們可以看出，這里所用的折現(xiàn)率是現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即將每年的凈現(xiàn)金流量和初始投資額折算為初始投資時(shí)的現(xiàn)值并以現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)決策的依據(jù)。

2、內(nèi)含報(bào)酬率與銀行的貸款利率非常相似，還款期相當(dāng)于整個(gè)項(xiàng)目壽命期，當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量相當(dāng)于當(dāng)年歸還的本金和利息。需要指出的是企業(yè)需將在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)完全償還本金和利息。但由于每年的凈現(xiàn)金流量有相等和不等的時(shí)候，所以對(duì)應(yīng)每年的本金和利息的償還額也是不固定的，每年只是償還部分本金及與這部分本金相對(duì)應(yīng)的利息。

3、根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的決策規(guī)則我們可以了解到內(nèi)含報(bào)酬率其實(shí)就是一個(gè)投資項(xiàng)目本身預(yù)計(jì)或?qū)嶋H達(dá)到的投資報(bào)酬率，用內(nèi)含報(bào)酬率對(duì)投資方案未來報(bào)酬進(jìn)行貼現(xiàn)。該句話體現(xiàn)了內(nèi)含報(bào)酬率的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，也反映了其本質(zhì)。

雖然內(nèi)含報(bào)酬率法已經(jīng)被大多數(shù)投資者所接受并頻繁用于評(píng)價(jià)項(xiàng)目決策，并且從上面的敘述我們可以看出內(nèi)含報(bào)酬率在企業(yè)決策中所給出的信息是比較明確的，但是這并不意味著它已在理論和方法上十全十美，其內(nèi)在也仍存在著一些不足。

三、內(nèi)含報(bào)酬率法的不足及修正

1、為了提高投資決策的準(zhǔn)確性，內(nèi)含報(bào)酬率只能進(jìn)行單項(xiàng)目的評(píng)估且常用于獨(dú)立方案。但項(xiàng)目投資決策往往又是涉及到多項(xiàng)目的比選，為此我們可以選用項(xiàng)目投資增額內(nèi)含報(bào)酬率（Δ）RR）法來評(píng)測。投資增額內(nèi)含報(bào)酬率是指兩個(gè)互斥投資方案的差額凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。它是將兩個(gè)方案的比選問題化為一個(gè)方案的評(píng)估問題，即當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目投資方案相互進(jìn)行比較時(shí)，如果Δ）RR>i0，則投資大的方案為優(yōu)；如果Δ）RR

2、內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算缺乏考慮再投資收益率，無法確定項(xiàng)目投資中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)按照什么樣的收益率進(jìn)行再投資。為此我們可以采用修正內(nèi)含報(bào)酬率（MIRR），即在一定貼現(xiàn)率的條件下，將投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流入量按照一定的貼現(xiàn)率（再投資率）計(jì)算至最后一年的終值，再將該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量的終值折算為現(xiàn)值，并使現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量達(dá)到價(jià)值平衡的貼現(xiàn)率。當(dāng)MIRR≧K（K為資本成本率）時(shí)，方案可行；當(dāng)MIRR﹤K時(shí)，方案不可行。

通過此種修正不僅為企業(yè)的投資決策提供了更準(zhǔn)確和科學(xué)的信息，也能更全面的衡量投資方案的獲利能力，從而更加充分發(fā)揮了內(nèi)涵報(bào)酬率在企業(yè)投資決策中的作用。（作者單位：中國地質(zhì)大學(xué)長城學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1] 孫淑萍，韓麗萍，李大勇.淺談凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的修正[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇，2007（09）.

投資報(bào)酬率范文2

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)業(yè)績； 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)； 投資報(bào)酬率； 經(jīng)濟(jì)附加值

沒有良好的業(yè)績報(bào)酬系統(tǒng)，現(xiàn)代企業(yè)就不可能有效地運(yùn)轉(zhuǎn)。這是因?yàn)椋瑯I(yè)績報(bào)酬體現(xiàn)了這樣一個(gè)廣為接受的信念：如果想激勵(lì)人們?yōu)閷?shí)現(xiàn)組織目標(biāo)而努力，就必須按照他們達(dá)到的業(yè)績水平給予獎(jiǎng)勵(lì)。實(shí)踐中，通常是以會(huì)計(jì)凈收益以及在此基礎(chǔ)上計(jì)算出來的投資報(bào)酬率等指標(biāo)為核心，對(duì)企業(yè)（包括企業(yè)所屬部門或業(yè)務(wù)單元，下同）業(yè)績進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。然而，由于公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響，以及企業(yè)目標(biāo)和經(jīng)營環(huán)境變化等原因，這種傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)存在著諸多問題。

一、企業(yè)業(yè)績的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中存在的問題

（一）片面追求會(huì)計(jì)凈收益，可能有損股東利益

企業(yè)的資本包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，而現(xiàn)行的會(huì)計(jì)凈收益指標(biāo)只確認(rèn)和計(jì)量了債務(wù)資本的成本，忽略了對(duì)權(quán)益資本成本的補(bǔ)償。由于無須承擔(dān)權(quán)益資本的回報(bào)，管理者往往會(huì)通過過度投資來獲得更大的會(huì)計(jì)凈收益。但是股東追求的不是會(huì)計(jì)凈收益的增長，而是正凈現(xiàn)值的投資，期望收益率低于資本成本的項(xiàng)目顯然損害了股東利益。

（二）過于強(qiáng)調(diào)投資報(bào)酬率，容易導(dǎo)致內(nèi)部沖突

單一使用投資報(bào)酬率對(duì)企業(yè)業(yè)績進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，管理者會(huì)通過增大分子（基于現(xiàn)有資產(chǎn)取得更多收益）或減小分母（減少投資額）來使這個(gè)比率盡量變大。顯然，減少投資額比基于現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造更多收益來得容易得多。在這種情況下，任何低于目前投資報(bào)酬率的投資項(xiàng)目或資產(chǎn)（即使其收益率高于企業(yè)資本成本）均會(huì)成為管理者不投資或處置的對(duì)象，因?yàn)檫@些項(xiàng)目或資產(chǎn)會(huì)降低企業(yè)現(xiàn)有的投資報(bào)酬率。由此可見，投資報(bào)酬率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)容易導(dǎo)致業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)相悖，企業(yè)機(jī)能出現(xiàn)失調(diào)。

（三）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的不恰當(dāng)使用，致使業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)失真

企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息主要服務(wù)于對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告和短期經(jīng)營控制的需要，因而受公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)范和約束較多。企業(yè)業(yè)績的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)則屬于管理會(huì)計(jì)范疇。直接依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息計(jì)算評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，通常難以做到準(zhǔn)確有效。

1.無形資產(chǎn)支出費(fèi)用化的影響

在信息時(shí)代，技術(shù)與新產(chǎn)品研發(fā)、信息系統(tǒng)建設(shè)、顧客與市場開發(fā)、雇員技能培訓(xùn)等無形資產(chǎn)的開發(fā)和利用，是企業(yè)核心競爭力的重要來源。然而，公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則卻不贊成將每年耗資巨大的大部分無形資產(chǎn)支出資本化，而是要求作為當(dāng)期費(fèi)用計(jì)入損益。這樣會(huì)使企業(yè)每年用于無形資產(chǎn)的支出與由此而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大體相等，而收益平穩(wěn)時(shí)期到來前的盈利能力（用凈收益、投資報(bào)酬率評(píng)價(jià)）被低估；此后，企業(yè)盈利能力又被高估。這將導(dǎo)致管理者追求短期效益，不利于企業(yè)長期健康發(fā)展。

案例：假設(shè)某企業(yè)擁有5臺(tái)同樣的，但已使用年數(shù)各不相同的設(shè)備，每臺(tái)設(shè)備成本30 000元，使用年限為5年，凈殘值為0，5年內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量（收入扣除變動(dòng)成本和可歸屬固定成本）為10 000元。該企業(yè)目前處于平穩(wěn)狀態(tài)，每年有1臺(tái)使用了5年的設(shè)備報(bào)廢并購買1臺(tái)新的同樣設(shè)備。為簡化分析，可忽略稅負(fù)的影響，并假定所有的現(xiàn)金流動(dòng)和投資均發(fā)生在年度的最后一天，企業(yè)資本成本為15%。同時(shí)，假定企業(yè)使用直線折舊法。

5臺(tái)設(shè)備，每臺(tái)設(shè)備年折舊6 000元，則該企業(yè)全年折舊費(fèi)用為30 000元。從每年的凈現(xiàn)金流入50 000元中減去30 000元折舊費(fèi)用，得到凈收益20 000元。每年資產(chǎn)賬面價(jià)值為90 000元，則該企業(yè)的投資報(bào)酬率約為22.22%。

案例分析：以上述案例為例，并假定該企業(yè)每年的研究與開發(fā)支出為3 000元，但在此后的5年中，每年會(huì)產(chǎn)生1 000元的現(xiàn)金流入。如果將研發(fā)支出作為當(dāng)期費(fèi)用，則該企業(yè)的盈利能力如表1所示（便于前后比較，一并計(jì)算列示了經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)，下同）：

從表1中可看出：在收益平穩(wěn)期（第3年，支出和收入均為3 000元），企業(yè)盈利能力反映了真實(shí)水平；之前，企業(yè)盈利能力被低估；之后被高估。后期較高的盈利能力源于先前的被低估，即絕大部分有關(guān)無形資產(chǎn)的支出均在發(fā)生當(dāng)期計(jì)入損益，現(xiàn)在正處于先前投資的收益期，而這些收益卻沒有和先前的投資聯(lián)系起來。

2.租賃資產(chǎn)支出費(fèi)用化的影響

公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)租賃資產(chǎn)支出資本化規(guī)定了較為嚴(yán)格的限制條件，不符合條件的租賃資產(chǎn)支出只能費(fèi)用化計(jì)入當(dāng)期損益。租金支出費(fèi)用化會(huì)導(dǎo)致投資報(bào)酬率快速上升，然而，投資報(bào)酬率的這種波動(dòng)，并不代表企業(yè)實(shí)際盈利能力的任何變化。公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)租金支出資本化的限制，促進(jìn)了管理者采用租賃代替購買的方法取得資產(chǎn)。然而，企業(yè)的規(guī)模和盈利能力都與其購買并占有資產(chǎn)具有一致性。因此，即使企業(yè)面臨的購買或租賃具有相同的價(jià)格和資本成本，這種方法也明顯沒有任何經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。

案例分析：仍以上述案例為例，并假設(shè)企業(yè)年末沒有購買新設(shè)備，而是向設(shè)備供應(yīng)商租賃1臺(tái)同樣的設(shè)備。假定設(shè)備供應(yīng)商的資本成本也是15%，則設(shè)備供應(yīng)商會(huì)采用使用期為5年、年資本成本為15%的年金系數(shù)3.352來計(jì)算每年相同的租賃費(fèi)，即：年租賃費(fèi)=30 000÷3.3522=8 950元。

一年后，該企業(yè)擁有同樣的5臺(tái)設(shè)備及年收入，只不過多了8 950元的額外現(xiàn)金費(fèi)用。同時(shí)，原先的投資基數(shù)減少了30 000元，相應(yīng)的折舊費(fèi)用也少了6 000元。計(jì)算各年的盈利能力如表2所示。

從表2中可看出：隨著租賃資產(chǎn)的增加，凈收益逐年等額減少；而投資報(bào)酬率逐年快速上升，當(dāng)全部資產(chǎn)均為租賃資產(chǎn)后（第5年，投資基數(shù)為零）將會(huì)無限大。

3.通貨膨脹的影響

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基于幣值穩(wěn)定假設(shè)，發(fā)生通貨膨脹后，通常會(huì)使企業(yè)盈利能力被較大程度的高估。這主要是由于收入與現(xiàn)金成本是以現(xiàn)時(shí)貨幣價(jià)值計(jì)量的，而投資基數(shù)和折舊卻以取得資產(chǎn)時(shí)的貨幣單位計(jì)量。凈收益的高估與投資的低估會(huì)導(dǎo)致投資報(bào)酬率明顯高于真實(shí)水平。

案例分析：仍以上述案例為例，并假定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的通貨膨脹率是每年10%，企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)格也以每年10%增加，凈現(xiàn)金流量以每年6%的速度增長（在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)產(chǎn)品售價(jià)的增幅通常會(huì)低于資產(chǎn)成本和投入變動(dòng)成本的增幅）。4年后，該企業(yè)的凈現(xiàn)金流量應(yīng)為：50 000÷（1+6%）×4=63 124（元）。

投資和在過去每年中取得資產(chǎn)的折舊費(fèi)用如表3所示。

4年后，企業(yè)的盈利能力如表4最后一列所示：

從表4中可看出：經(jīng)歷了4年的通貨膨脹后，企業(yè)的凈收益和投資報(bào)酬率分別為26 493元和22.67%，均超過通貨膨脹前的相應(yīng)指標(biāo)，盈利能力似乎顯著提高了。然而，這樣的報(bào)告顯然沒有任何實(shí)際意義。

二、改進(jìn)企業(yè)業(yè)績的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的對(duì)策

（一）以經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)取代會(huì)計(jì)凈收益指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)附加值是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤（稅后凈收益加上利息支出部分）扣除其全部資本（包括債務(wù)資本和權(quán)益資本）的機(jī)會(huì)成本后的剩余利潤。簡言之，經(jīng)濟(jì)附加值就是超過全部資本成本的投資回報(bào)。它是企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)補(bǔ)償系統(tǒng)的核心基礎(chǔ)，是較具綜合性且比較成熟的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。

首先，經(jīng)濟(jì)附加值是扣除全部資本（包括債務(wù)資本和權(quán)益資本）的機(jī)會(huì)成本后的剩余利潤，是真實(shí)的經(jīng)濟(jì)收益。如果企業(yè)的實(shí)際收益率低于該企業(yè)專門的、以市場為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本成本，在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)凈收益方法下，企業(yè)可能表現(xiàn)為盈利，但用經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)計(jì)量，企業(yè)則表現(xiàn)為虧損。因此使用經(jīng)濟(jì)附加值可以避免企業(yè)出現(xiàn)隱性虧損以致?lián)p害股東利益。

其次，經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)能有效避免內(nèi)部沖突。它是一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，對(duì)于部門、企業(yè)和股東來說，經(jīng)濟(jì)附加值總是越多越好，從而使企業(yè)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與其價(jià)值最大化目標(biāo)相一致，促使管理者關(guān)注股東目標(biāo)并為之努力。這是其它任何財(cái)務(wù)性業(yè)績指標(biāo)都不可能達(dá)到的效果。

（二）避免單一使用投資報(bào)酬率評(píng)價(jià)指標(biāo)

投資報(bào)酬率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將企業(yè)凈收益與其資本占用水平相聯(lián)系，有利于加強(qiáng)資本約束，是評(píng)價(jià)分權(quán)利潤中心（或戰(zhàn)略性經(jīng)營單位）業(yè)績的適當(dāng)指標(biāo)。同時(shí)，它是以百分?jǐn)?shù)表示的相對(duì)盈利能力，更方便于將企業(yè)的盈利能力同市場利率、加權(quán)平均資本成本、通貨膨脹率、行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)進(jìn)行比較以及企業(yè)內(nèi)部各部門之間的比較。但正如前文所述，投資報(bào)酬率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)容易導(dǎo)致內(nèi)部沖突，實(shí)踐中應(yīng)盡量避免單獨(dú)使用。

（三）對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值和投資報(bào)酬率指標(biāo)的計(jì)算進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整

為財(cái)務(wù)報(bào)告和短期經(jīng)營控制準(zhǔn)備的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息對(duì)于評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并沒有太大用處，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)附加值和投資報(bào)酬率時(shí)通常要對(duì)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下獲得的信息進(jìn)行調(diào)整，以便校正可能因管理者對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)操縱或因公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則固有缺陷造成的偏差。

1.將能夠產(chǎn)生未來收益的無形資產(chǎn)支出資本化

在計(jì)算評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時(shí)，對(duì)于能夠產(chǎn)生未來收益的支出應(yīng)予資本化，并在未來收益實(shí)現(xiàn)的年份攤銷，以使盈利能力的變化更為平穩(wěn)、漸進(jìn)，從而促使管理者在追求短期效益的同時(shí)也關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)利益。

案例分析：仍以上述案例為例，如果每年3 000元的支出被資本化，并在隨后的5年收益期內(nèi)攤銷，則各年的盈利能力如表5所示。

從表5中可看出：無形資產(chǎn)支出當(dāng)期費(fèi)用化與資本化并攤銷兩種方法最終能實(shí)現(xiàn)相同的凈收益（22 000元），但后者卻能使變化更平穩(wěn)、漸進(jìn)。再從投資報(bào)酬率和經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)來看，這兩種方法卻產(chǎn)生了不同效果：前者使企業(yè)在收益平穩(wěn)時(shí)期到來前處于不利地位，此后又產(chǎn)生一個(gè)比實(shí)際要高的投資報(bào)酬率和經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)；而后者則真實(shí)地反映了企業(yè)盈利能力。

2.將租賃資產(chǎn)計(jì)入投資基數(shù)

為避免管理者人為操縱投資報(bào)酬率和經(jīng)濟(jì)附加值評(píng)價(jià)指標(biāo)（租賃而不是購買資產(chǎn)），可以通過將租賃資產(chǎn)以其公允價(jià)值計(jì)入投資基數(shù)來加以調(diào)整。如果得不到該項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值，可以租金支出的貼現(xiàn)值來計(jì)量該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值。同時(shí)，將原來當(dāng)期費(fèi)用化的年租賃費(fèi)用區(qū)分為財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊費(fèi)用。其中：財(cái)務(wù)費(fèi)用在計(jì)算投資報(bào)酬率或經(jīng)濟(jì)附加值時(shí)不能歸屬于某一特定資產(chǎn)，而折舊費(fèi)用可以作為被評(píng)價(jià)部門的費(fèi)用。

案例分析：仍以上述案例為例，年租賃費(fèi)用8 950元實(shí)際由利息費(fèi)用和折舊費(fèi)用兩部分組成，且各自金額在年度間不同。利息費(fèi)用逐年減少，而折舊費(fèi)用逐年增加，如表6所示。

3.按物價(jià)變動(dòng)水平進(jìn)行調(diào)整

在通貨膨脹時(shí)期，為了準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，我們必須將資產(chǎn)的原始取得成本重新表示為現(xiàn)時(shí)貨幣單位成本或現(xiàn)時(shí)購買力成本，以便對(duì)通貨膨脹引起的貨幣假象進(jìn)行調(diào)整。

案例分析：仍以上述案例為例，假設(shè)第4年末通貨膨脹突然停止，企業(yè)將維持第4年年底的現(xiàn)金流量，同時(shí)以第4年年底的設(shè)備價(jià)格43 923元更新1臺(tái)應(yīng)報(bào)廢設(shè)備。則該企業(yè)的真實(shí)盈利能力如表7所示。

從表7中可看出：按物價(jià)變動(dòng)水平進(jìn)行調(diào)整后，企業(yè)的凈收益、投資報(bào)酬率和經(jīng)濟(jì)附加值等指標(biāo)均低于通貨膨脹前，其中經(jīng)濟(jì)附加值還出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。這與未經(jīng)調(diào)整時(shí)的業(yè)績水平截然不同，但遺憾的是，這才是企業(yè)盈利能力的真實(shí)水平。

【參考文獻(xiàn)】

投資報(bào)酬率范文3

一、凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的擇優(yōu)問題

（一）互斥方案分析中兩法擇優(yōu)產(chǎn)生差異的原因

在對(duì)單一獨(dú)立方案的可行性分析中，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法對(duì)方案的評(píng)價(jià)結(jié)論完全一致，但在互斥方案（指兩個(gè)或兩個(gè)以上的備選方案中，只能選擇一個(gè)最優(yōu)方案）的擇優(yōu)選擇中，兩種分析方法的擇優(yōu)結(jié)果卻經(jīng)常發(fā)生矛盾，尤其在投資規(guī)模不等和投資方案現(xiàn)金流入實(shí)現(xiàn)的時(shí)間不同的情況下，更是如此。對(duì)此，雖然有許多文獻(xiàn)提出了一些相應(yīng)的解決方法，如按凈現(xiàn)值法為標(biāo)準(zhǔn)選擇最優(yōu)方案的企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)、按外部收益率的大小選擇最優(yōu)方案的觀點(diǎn)等，但我們認(rèn)為，解決此問題的最好方法還應(yīng)從分析兩法產(chǎn)生差異的原因出發(fā)。在對(duì)投資項(xiàng)目的可行性分析中，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法都考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，而且在貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中采用的是復(fù)利計(jì)算原則，因此，兩法對(duì)項(xiàng)目使用期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入都作了再投資的假設(shè)，但由于兩法對(duì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算中采用的貼現(xiàn)率不同，從而使兩種方法假定在現(xiàn)金流入再投資時(shí)，會(huì)產(chǎn)生不同的報(bào)酬率。凈現(xiàn)值法是假設(shè)不同的備選方案在同一時(shí)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流入再投資時(shí)，都會(huì)產(chǎn)生與企業(yè)的資金成本率相等的報(bào)酬率；而內(nèi)含報(bào)酬率法是假設(shè)各個(gè)項(xiàng)目的再投資報(bào)酬率等于各項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，由于個(gè)案的內(nèi)含報(bào)酬率不等，所以同一時(shí)期不同項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率不同，且不等于企業(yè)的資金成本率。

（二）再投資報(bào)酬率在最優(yōu)方案選擇中的運(yùn)用

既然導(dǎo)致凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)果產(chǎn)生差異的原因是兩法對(duì)未來現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率的假設(shè)不同，因此，在最優(yōu)方案選擇之前，應(yīng)客觀預(yù)測企業(yè)未來特定時(shí)期可實(shí)現(xiàn)的再投資報(bào)酬率，然后結(jié)合具體情況進(jìn)行擇優(yōu)，否則，無論以何種單一方法獨(dú)立的進(jìn)行選擇，都有可能因?qū)嶋H情況與假設(shè)條件不一致，而導(dǎo)致決策的失誤。具體的決策規(guī)則，通過下例說明。例：某企業(yè)有A、B兩互斥方案，各方案的現(xiàn)金流量見表1。企業(yè)資金成本率10％，要求做出最優(yōu)選擇。表1單位：元方案各年現(xiàn)金凈流量第一年第二年第三年第四年第五年A100006000400030002000B100002000300040008000本例按內(nèi)含報(bào)酬率法選擇：A方案的內(nèi)含報(bào)酬率為23.11％，B方案的內(nèi)含報(bào)酬率為19.66％，顯然A方案為優(yōu)；按凈現(xiàn)值法進(jìn)行選擇：以資金成本率10％計(jì)算的A方案的凈現(xiàn)值為2377元，B方案的凈現(xiàn)值為2764元，顯然，應(yīng)選擇B方案。兩種分析方法得出相異的結(jié)論。但客觀上不論備選方案有多少，其最優(yōu)方案應(yīng)具有唯一性，選擇方法如下：1、按多個(gè)貼現(xiàn)率分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，計(jì)算結(jié)果見表2。表2單位：元貼現(xiàn)率A凈現(xiàn)值B凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值差額（A－B）5％35864665－107910％23772764－38715％1362121015220％467－8054725％－284－1152868內(nèi)含報(bào)酬率23.11％19.66％分析表2數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)：當(dāng)貼現(xiàn)率小于10％時(shí)，A方案凈現(xiàn)值小于B方案，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)論相異，前者選擇B方案，后者選擇A方案；當(dāng)貼現(xiàn)率大于15％時(shí)，A方案凈現(xiàn)值大于B方案，凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法擇優(yōu)結(jié)果相同，都為A方案，說明在10％與15％之間，存在一個(gè)使A、B方案凈現(xiàn)值相等的分界貼現(xiàn)率，該貼現(xiàn)率同時(shí)也是兩方案擇優(yōu)結(jié)論異、同的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該分界貼現(xiàn)率按內(nèi)插法計(jì)算如下：分界貼現(xiàn)率＝10％＋387/（387＋152）×（15％－10％）＝13.59％2、擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)。本例中計(jì)算現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的貼現(xiàn)率，實(shí)際上即為假計(jì)的項(xiàng)目現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率，所以，如預(yù)計(jì)的再投資報(bào)酬率大于13.59％，則應(yīng)選擇A方案；此時(shí)，凈現(xiàn)值法和內(nèi)含率報(bào)酬法不但擇優(yōu)結(jié)果一致，關(guān)鍵是兩者的現(xiàn)金流入再投資假設(shè)符合客觀情況；但如預(yù)計(jì)的再投資報(bào)酬率小于13.59％，則應(yīng)按凈現(xiàn)值法進(jìn)行擇優(yōu)，此例應(yīng)選擇B方案，因內(nèi)含報(bào)酬率假計(jì)的較高的再投資報(bào)酬率難以實(shí)現(xiàn)。自然，如企業(yè)的現(xiàn)金流入無法立即實(shí)現(xiàn)再投資或再投資報(bào)酬率為零，則任何動(dòng)態(tài)分析法的結(jié)果都將導(dǎo)致決策的失誤。

二、穩(wěn)健內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的計(jì)算及運(yùn)用

（一）內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)理論上的缺陷

投資報(bào)酬率范文4

關(guān)鍵詞：物流信息系統(tǒng)；效益分析；投資報(bào)酬率；凈現(xiàn)值；內(nèi)含報(bào)酬率

中圖分類號(hào)：F279.23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1002-3100(2008)09-0109-03

Abstract：Thelogisticsinformationsystemisanimportantcomponentpartoflogisticssystem.Carringonthebenefitanalysistothissystemcanappraisetheoperationofenterprise''''slogisticsinformationsystemandinvestmentresults,offerthebasisfortheplanningandmakingpolicyoftheadministrativedepartmentsoflogisticsenterprises.Thebenefitanalysisoflogisticsinformationsystemcancarryonfromtwoaspectswhicharetheinvestment-returnofinformationtechniqueitemandthewholeperformanceoflogisticssystem.Seefromtheinvestmentangle,itsevaluationmethodincludesinvestmentrecoveryperiodmethod,investment-returnratiomethod,netpresentvaluemethod,internalrateofreturnmethod,comprehensiveevaluationmethodetc;Seefromthewholeangleoflogisticssystem,theperformanceofinformationsystemsometimesnotnecessarilyistheincreaseoftheincomeofeconomy,buttheincreaseofworkefficiencyofoperatingsystemandtheincreaseofmanagementlevelandservicequalityofthewholelogisticssystem，financeindexandnon-financeindexsuchasinventoryturnover,accountsreceivablerateofturnover,orderprocessingspeed,customersatisfactionetc.areavailable.

Keywords：logisticsinformationsystem;benefitanalysis;investment-returnratio;netpresentvalue;internalrateofreturn

1物流信息系統(tǒng)效益分析概述

要進(jìn)行效益分析，首先應(yīng)了解經(jīng)濟(jì)效益。經(jīng)濟(jì)效益是一個(gè)多層次的、受多種因素制約的經(jīng)濟(jì)范疇。它是指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中投入（物化勞動(dòng)的耗費(fèi)和勞動(dòng)占用之和）與產(chǎn)出（有效的勞動(dòng)成果）的比較，是質(zhì)與量的統(tǒng)一，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)成果大于勞動(dòng)耗費(fèi)時(shí)，才有經(jīng)濟(jì)效益。信息系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)效益指在信息活動(dòng)中投入和產(chǎn)出的比較，它包括信息系統(tǒng)自身的經(jīng)濟(jì)效益和由于該系統(tǒng)的使用而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益。可以通過信息系統(tǒng)的效益分析來比較信息系統(tǒng)的投入與產(chǎn)出，從而評(píng)價(jià)信息系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)效益。

所謂效益分析是將對(duì)某一項(xiàng)目的投資與該項(xiàng)目未來產(chǎn)生的收益進(jìn)行對(duì)比、分析，以評(píng)價(jià)該項(xiàng)目未來收益的大小及該項(xiàng)目投資的可行性，為管理部門和管理人員的計(jì)劃和決策提供依據(jù)。而物流信息系統(tǒng)的效益分析是指通過對(duì)物流信息系統(tǒng)中各項(xiàng)信息技術(shù)的投資及其未來可能產(chǎn)生的收益進(jìn)行對(duì)比、分析，評(píng)價(jià)某一信息技術(shù)的應(yīng)用可能帶來的效益及該項(xiàng)信息技術(shù)的可行性，為物流企業(yè)的管理部門和管理人員的計(jì)劃和決策提供依據(jù)。這一效益可能體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，如收入的增加，物流成本的降低，也可能是一些非財(cái)務(wù)性的指標(biāo)上，如工作效率、服務(wù)水平的提高和客戶滿意度的增加等。

2物流信息系統(tǒng)效益分析的特點(diǎn)

物流信息系統(tǒng)的特點(diǎn)決定了物流信息成本效益分析的特殊性。物流信息效益分析的特點(diǎn)如下：

（1）物流信息系統(tǒng)是一個(gè)貫穿整個(gè)物流活動(dòng)過程的系統(tǒng)。其綜合性強(qiáng)、涉及部門多、信息種類復(fù)雜，因此不能以單個(gè)的子系統(tǒng)作為成本對(duì)象來分析和研究，而只能從物流系統(tǒng)的整體運(yùn)行效益來評(píng)價(jià)。

（2）物流信息系統(tǒng)成本高、投資大，因此不能只看投資后短期內(nèi)的效益，而應(yīng)以可持續(xù)發(fā)展的眼光，來分析和評(píng)價(jià)未來若干年內(nèi)的效益和發(fā)展趨勢。

（3）物流信息系統(tǒng)涉及的信息技術(shù)較多，應(yīng)按具體的信息技術(shù)項(xiàng)目進(jìn)行成本效益分析。

（4）由于物流信息系統(tǒng)是為物流作業(yè)系統(tǒng)服務(wù)的，因此在評(píng)價(jià)某一信息技術(shù)的效益時(shí)，應(yīng)結(jié)合作業(yè)系統(tǒng)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。

3物流信息系統(tǒng)的效益分析方法

物流的“第三利潤源”是通過物流現(xiàn)代化創(chuàng)造出來的。而物流現(xiàn)代化離不開先進(jìn)的物流信息技術(shù)。物流信息化不僅僅是降低了物流成本，更主要的是提高了物流服務(wù)的可靠性、精確性及高效率。因此，在對(duì)物流信息系統(tǒng)的效益進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)從信息技術(shù)的項(xiàng)目投資回報(bào)分析和物流系統(tǒng)的整體效益分析兩個(gè)方面進(jìn)行。

3.1從投資角度看物流信息系統(tǒng)的成本效益

3.1.1投資回收期法

投資回收期是指收回全部投資所需的時(shí)間。其基本原理是：通過對(duì)投資方案總額和預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量之間相互關(guān)系的計(jì)算，確定需多長時(shí)間可以將原投入的資金全部收回。其計(jì)算方法由靜態(tài)法（不考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值）和動(dòng)態(tài)法（考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值）兩種，靜態(tài)法的計(jì)算公式如下：投資回收期=原始投資額÷每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。

例如：某物流企業(yè)欲投資購買條形碼識(shí)讀及打印等一系列設(shè)備，總價(jià)值為21萬元，該企業(yè)以后每年的現(xiàn)金流量凈額均為10萬元，則投資回收期為21÷10=2.1年。可將該回收期與標(biāo)準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較，以確定是否進(jìn)行該投資及該投資在經(jīng)營期內(nèi)的效益。

投資回收期的計(jì)算比較簡便，易于理解，可促使企業(yè)盡最大努力提高經(jīng)濟(jì)效益，縮短投資回收期，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。但沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也沒有考慮在項(xiàng)目周期內(nèi)回收期滿的現(xiàn)金流量狀況。

3.1.2投資報(bào)酬率法

投資報(bào)酬率是投資方案的平均投資額同該投資項(xiàng)目未來期間的平均凈收益之間的比率。其基本原理是：按有關(guān)投資方案的有效期限，分別計(jì)算其平均投資額和平均凈收益及二者的比率，確定該投資方案在未來投資期限內(nèi)的平均投資報(bào)酬水平。投資報(bào)酬率越高，說明投資效益越好。其公式如下：投資報(bào)酬率=年平均凈收益÷年平均投資額×100%；

年平均凈收益=有效期間內(nèi)各年凈收益總額÷有效期間×100%；

年平均投資額=有效期間內(nèi)各年平均投資余額之和÷有效期間×100%。

例如：某生產(chǎn)企業(yè)為進(jìn)行生產(chǎn)流程再造和現(xiàn)有資源的整合，使企業(yè)的生產(chǎn)效率和管理效率提高，要投資購買ERP軟件。預(yù)計(jì)投資額為100萬元，該軟件投入運(yùn)營后，由于生產(chǎn)效率和管理水平的提高，預(yù)計(jì)每年可為企業(yè)帶來凈收益如表1所示：（軟件的使用期限為8年）。單位為萬元。

則該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率計(jì)算如下：年平均投資額=100÷8=12.5（萬元）；

年平均凈收益=（3＋3.5＋4＋4.5＋4.5＋4.5＋4＋4）÷8=4；

投資報(bào)酬率=4÷12.5×100%=32%。

通過計(jì)算可知，該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為32.5%。與該項(xiàng)目的平均報(bào)酬率或企業(yè)的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率進(jìn)行對(duì)比以確定該項(xiàng)目是否可行。

對(duì)于以追求利潤最大化為目的的物流企業(yè)來說，該方法可用以評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)效益，是一種較理想的成本效益分析方法。但該方法同樣沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。

3.1.3凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值法是指某一投資方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差。其原理是：將某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金流量按照預(yù)定的投資報(bào)酬率折算到該項(xiàng)目開始建設(shè)的當(dāng)年，以確定折現(xiàn)后的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及其差額。若差額為正數(shù)，表明不僅能獲得符合預(yù)期報(bào)酬的利益，還能得到正值差額表示的現(xiàn)值利益。反之，則表明投資收益低于預(yù)定報(bào)酬率，投資者在經(jīng)濟(jì)上是不合算的。凈現(xiàn)值的公式如下：

凈現(xiàn)值（NPV）＝各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和－原始投資額

該方法由于考慮了資金的時(shí)間價(jià)值因素，能夠反映投資方案的凈收益，是一種較好的分析方法。

3.1.4內(nèi)含報(bào)酬率法

內(nèi)含報(bào)酬率法是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。它是指一項(xiàng)長期投資方案在其壽命周期內(nèi)按現(xiàn)值計(jì)算的實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率。其基本原理是：在任何一個(gè)投資方案中，客觀存在著一個(gè)報(bào)酬率，它能使投資方案各年的現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后的未來報(bào)酬總現(xiàn)值等于該投資方案的原始投資額。內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際上是投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。

該方法主要是確定一個(gè)合適的資金成本率，若內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本率，則方案可行。內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。但計(jì)算過程比較復(fù)雜。

3.1.5綜合評(píng)價(jià)法

由于上述方法各具特點(diǎn)，評(píng)價(jià)的客觀要求與經(jīng)濟(jì)目的也不盡相同，同時(shí)由于信息活動(dòng)的特殊性，單一評(píng)價(jià)方法的可靠性、科學(xué)性有一定局限，可同時(shí)使用多種評(píng)價(jià)方法，全面、完善地對(duì)物流信息系統(tǒng)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3.2從物流系統(tǒng)的整體角度看物流信息系統(tǒng)的效益

信息系統(tǒng)的效益有時(shí)不一定是經(jīng)濟(jì)上收益的增加，而是作業(yè)系統(tǒng)工作效率的提高和整個(gè)物流系統(tǒng)管理水平和服務(wù)質(zhì)量的提高。可用相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)來表示。這些相關(guān)指標(biāo)有：

（1）訂單處理速度。訂單處理速度＝處理的單據(jù)數(shù)÷處理單據(jù)的時(shí)間（票/小時(shí)）。完善的信息系統(tǒng)會(huì)使訂單處理速度加快、準(zhǔn)確率提高。

（2）物流信息處理率。物流信息處理率＝物流信息處理數(shù)量（傳票張數(shù)等）÷標(biāo)準(zhǔn)物流信息處理數(shù)（傳票張數(shù)等）。完善的信息系統(tǒng)會(huì)使物流信息處理率提高。

（3）存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝銷貨成本÷平均存貨額。良好的信息系統(tǒng)和先進(jìn)的物流信息技術(shù)的應(yīng)用可使企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率增加，存貨周期縮短，從而使存貨的儲(chǔ)存成本降低。

（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。準(zhǔn)確、及時(shí)的物流及財(cái)務(wù)信息可能會(huì)使企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加，應(yīng)收賬款的回收期縮短，從而減少資金成本。

（5）客戶滿意度。一個(gè)完善的物流信息系統(tǒng)能提供準(zhǔn)確、及時(shí)和豐富的物流信息，能滿足客戶的實(shí)時(shí)信息查詢，提供及時(shí)、完善的售后服務(wù)，從而提高客戶滿意度。

（6）信息準(zhǔn)確率。完善的物流信息系統(tǒng)和EDI、條形碼等信息技術(shù)的應(yīng)用會(huì)使信息的準(zhǔn)確率大大提高。

（7）員工素質(zhì)（包括計(jì)算機(jī)操作技能、工作流程的標(biāo)準(zhǔn)化及工作效率）。現(xiàn)代化的物流信息系統(tǒng)和先進(jìn)信息技術(shù)的應(yīng)用會(huì)促使員工掌握計(jì)算機(jī)操作技能，同時(shí)也會(huì)使其工作更符合信息化和標(biāo)準(zhǔn)化的要求。

（8）準(zhǔn)時(shí)裝運(yùn)率。物流信息系統(tǒng)信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性會(huì)使準(zhǔn)時(shí)裝運(yùn)率有較大提高。

（9）滿足程度指標(biāo)。滿足程度指標(biāo)指滿足要求數(shù)量與總服務(wù)數(shù)量的比率（％），一般用揀選準(zhǔn)確率、存貨準(zhǔn)確率、品類完成率等指標(biāo)反映。一個(gè)完善的物流信息系統(tǒng)會(huì)使?jié)M足程度提高。

（10）信息查詢速度。完善物流信息系統(tǒng)和先進(jìn)信息技術(shù)會(huì)使信息查詢速度大大提高。

（11）缺貨率。完善的物流信息系統(tǒng)會(huì)使商品的缺貨率大大降低。

（12）業(yè)務(wù)出錯(cuò)率。信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性及EDI等先進(jìn)信息技術(shù)的應(yīng)用會(huì)使業(yè)務(wù)出錯(cuò)率大大降低。

（13）貨運(yùn)空載率。GIS和GPS技術(shù)的運(yùn)用會(huì)使貨運(yùn)空載率大大降低。

以上僅列舉了物流系統(tǒng)的部分指標(biāo)，還有很多指標(biāo)反映信息系統(tǒng)運(yùn)行后的效果。在此不再一一列舉。

通過以上分析，我們可以看到利用上述效益分析法對(duì)物流信息系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，在確定方案的可行性及在實(shí)際運(yùn)作中各種方案選擇的經(jīng)濟(jì)可行性方面提供參考和依據(jù)，為各種經(jīng)營決策提供信息保障。然而，實(shí)踐中信息系統(tǒng)的成本效益分析仍存在著一些難度：

（1）收益確定不夠準(zhǔn)確。信息的共享性使其所提供的收益具有多面性，同時(shí)收益的獲得具有延遲性，很難一次性確定。也不能全部在賬面上體現(xiàn)出來。因此經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的收益只是所有收益的一小部分，無法用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)去融合各方面收益，這就造成收益評(píng)價(jià)結(jié)果偏高或偏低，難以準(zhǔn)確確定。

（2）效益指標(biāo)不夠完善。效益是一動(dòng)態(tài)因子，不能十分精確地簡括成一定數(shù)量的指標(biāo)或數(shù)學(xué)公式，它是多重指標(biāo)體系構(gòu)成的，是由組織目標(biāo)的多重性所決定的。因此雖然可以用多個(gè)指標(biāo)來表示物流信息系統(tǒng)的運(yùn)行效益，但既然收益難以準(zhǔn)確確定，那么我們是在使用一套不夠完善的指標(biāo)來表達(dá)總的效益。應(yīng)在系統(tǒng)的運(yùn)行過程中不斷用一些新的指標(biāo)來補(bǔ)充和完善現(xiàn)有的指標(biāo)體系。

以上問題，使我們難以用傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和方法完全分析出物流信息系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)效益。但在一定條件下，信息系統(tǒng)的效益分析仍能較好地評(píng)價(jià)系統(tǒng)管理水平、經(jīng)營水平以及經(jīng)濟(jì)效益。結(jié)合具體實(shí)踐，不斷檢驗(yàn)才能找到合適的評(píng)價(jià)方法。也只有具體情況具體分析，才能完善物流信息系統(tǒng)的效益分析方法，使其發(fā)揮應(yīng)有的評(píng)價(jià)作用。

參考文獻(xiàn)：

投資報(bào)酬率范文5

    關(guān)鍵詞:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)投資組合;資本市場線;資本資產(chǎn)定價(jià)模型;競爭性市場

    在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,隨著資本市場的不斷發(fā)展和完善,為投資者提供了越來越多的獲利機(jī)會(huì),進(jìn)行證券投資是主要的投資方式之一。投資的目的是為了獲取收益,或者說是為了獲取最大化的收益,而這里面同時(shí)也存在著一個(gè)不容忽視的事實(shí):要獲取較大的收益,就要冒較大的風(fēng)險(xiǎn);而冒較小的風(fēng)險(xiǎn),獲取的只能是較小的收益。風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)矛盾,這是自利行為原則和雙方交易原則下投資者市場博弈的結(jié)果,任何投資者都必須充分樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),即怎樣解決風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的矛盾。其最終的決策結(jié)果應(yīng)該是尋求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。

    風(fēng)險(xiǎn)是指未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的不確定性,我們可以將風(fēng)險(xiǎn)總體上劃分為兩大類:非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只對(duì)某些行業(yè)或個(gè)別企業(yè)產(chǎn)生影響,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)亦稱市場風(fēng)險(xiǎn),它對(duì)整個(gè)市場所有企業(yè)都產(chǎn)生影響,如經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、利率的調(diào)整、通貨膨脹的發(fā)生等。針對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)呢?基本的做法就是通過投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),通過提高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來彌補(bǔ)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失從而達(dá)到期望的報(bào)酬率。筆者將從這兩個(gè)方面來論述證券投資組合中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡問題。

    一、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

    現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,投資者經(jīng)常將一部分資金投放于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(如購買國債),將另一部分資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合以獲取更高的報(bào)酬,此時(shí)面臨的一個(gè)問題是:怎樣組合才能獲取最高的報(bào)酬呢?

    假如投資者將全部自有資金都投放于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),那么他至少可獲得無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,當(dāng)然這是一種極端的做法,通常投資者會(huì)考慮將多少資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以獲取較高的報(bào)酬。假如有x比例的資金用于風(fēng)險(xiǎn)投資,以Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,以Rp表示風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率,則預(yù)期報(bào)酬率E(R)=Rf (1-x)+Rp x, 亦即E(R)=Rf+(Rp-Rf)x, 在風(fēng)險(xiǎn)特定的情況下,投資者會(huì)去追求(Rp-Rf)的最大化,即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的最大化。而最優(yōu)的投資機(jī)會(huì)線就是我們所說的資本市場線(CML),即投資組合直線和風(fēng)險(xiǎn)投資組合有效邊界相切時(shí)的直線,這就在理論上解決了決策的問題:投資者要想獲得最高的報(bào)酬就應(yīng)該沿著資本市場線投資。當(dāng)然投資者可以選擇將多大比例的資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn):保守的投資者可能會(huì)將更多的資金投于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),冒進(jìn)的投資者可能會(huì)將更多的資金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),或?qū)⑷抠Y金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),甚至還會(huì)以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

    當(dāng)然,事實(shí)上投資者很難確定單位風(fēng)險(xiǎn)下哪一種投資組合的單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)最大,從而難以找到最佳的投資組合,但資本市場線仍然為投資者指明了決策的方向,筆者愿意對(duì)此作出積極的展望:伴隨著證券市場監(jiān)管的推進(jìn)、信息披露制度的完善和弱勢有效市場向強(qiáng)勢有效市場(競爭性市場)的演變,“信息失靈”和“市場失靈”得以更好的抑制,資本市場線對(duì)于投資組合的決策價(jià)值將會(huì)得以更加充分地體現(xiàn)。

投資報(bào)酬率范文6

關(guān)鍵詞：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資組合；資本市場線；資本資產(chǎn)定價(jià)模型；競爭性市場

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，隨著資本市場的不斷發(fā)展和完善，為投資者提供了越來越多的獲利機(jī)會(huì)，進(jìn)行證券投資是主要的投資方式之一。投資的目的是為了獲取收益，或者說是為了獲取最大化的收益，而這里面同時(shí)也存在著一個(gè)不容忽視的事實(shí)：要獲取較大的收益，就要冒較大的風(fēng)險(xiǎn)；而冒較小的風(fēng)險(xiǎn)，獲取的只能是較小的收益。風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)矛盾，這是自利行為原則和雙方交易原則下投資者市場博弈的結(jié)果，任何投資者都必須充分樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，即怎樣解決風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的矛盾。其最終的決策結(jié)果應(yīng)該是尋求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。

風(fēng)險(xiǎn)是指未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)結(jié)果的不確定性，我們可以將風(fēng)險(xiǎn)總體上劃分為兩大類：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只對(duì)某些行業(yè)或個(gè)別企業(yè)產(chǎn)生影響，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)亦稱市場風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)整個(gè)市場所有企業(yè)都產(chǎn)生影響，如經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、利率的調(diào)整、通貨膨脹的發(fā)生等。針對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)呢？基本的做法就是通過投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，通過提高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來彌補(bǔ)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失從而達(dá)到期望的報(bào)酬率。筆者將從這兩個(gè)方面來論述證券投資組合中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡問題。

一、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，投資者經(jīng)常將一部分資金投放于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如購買國債），將另一部分資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合以獲取更高的報(bào)酬，此時(shí)面臨的一個(gè)問題是：怎樣組合才能獲取最高的報(bào)酬呢？

假如投資者將全部自有資金都投放于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，那么他至少可獲得無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率，當(dāng)然這是一種極端的做法，通常投資者會(huì)考慮將多少資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以獲取較高的報(bào)酬。假如有x比例的資金用于風(fēng)險(xiǎn)投資，以Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率，以Rp表示風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率，則預(yù)期報(bào)酬率E(R)=Rf (1-x)+Rp x， 亦即E(R）=Rf+(Rp-Rf)x， 在風(fēng)險(xiǎn)特定的情況下，投資者會(huì)去追求(Rp-Rf)的最大化，即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的最大化。而最優(yōu)的投資機(jī)會(huì)線就是我們所說的資本市場線（CML），即投資組合直線和風(fēng)險(xiǎn)投資組合有效邊界相切時(shí)的直線，這就在理論上解決了決策的問題：投資者要想獲得最高的報(bào)酬就應(yīng)該沿著資本市場線投資。當(dāng)然投資者可以選擇將多大比例的資金投放于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：保守的投資者可能會(huì)將更多的資金投于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，冒進(jìn)的投資者可能會(huì)將更多的資金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，或?qū)⑷抠Y金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，甚至還會(huì)以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金投于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

當(dāng)然，事實(shí)上投資者很難確定單位風(fēng)險(xiǎn)下哪一種投資組合的單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)最大，從而難以找到最佳的投資組合，但資本市場線仍然為投資者指明了決策的方向，筆者愿意對(duì)此作出積極的展望：伴隨著證券市場監(jiān)管的推進(jìn)、信息披露制度的完善和弱勢有效市場向強(qiáng)勢有效市場（競爭性市場）的演變，“信息失靈”和“市場失靈”得以更好的抑制，資本市場線對(duì)于投資組合的決策價(jià)值將會(huì)得以更加充分地體現(xiàn)。

二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

我們假設(shè)投資者已經(jīng)通過足夠的投資組合將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉了，面對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)通過得到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來達(dá)到預(yù)期的報(bào)酬率。資本資產(chǎn)定價(jià)模型在不需要確定單個(gè)證券期望報(bào)酬率的情況下能夠確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效投資組合，這無疑為持有多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的決策者提供了決策的方法，并使決策變得相對(duì)簡單。在公式E(R)=Rf+€%[(Rm-Rf)中（Rm為市場投資組合的平均報(bào)酬率），在無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf和市場投資組合的平均報(bào)酬率Rm確定的情況下，€%[作為衡量風(fēng)險(xiǎn)投資組合市場風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)成為決策的關(guān)鍵。€%[的確定對(duì)于投資者絕非易事，通常證券市場基于歷史數(shù)據(jù)來估計(jì)€%[，在宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定的情況下，€%[在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)該是合理的。轉(zhuǎn)貼于

資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)于投資者的決策究竟有多大的現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)此理論界和實(shí)務(wù)界莫衷一是。因?yàn)槟Ｐ偷慕⒈旧硎腔谝恍┘僭O(shè)的：（一）投資者可以按照競爭性市場價(jià)格買入或賣出所有證券，并且不考慮稅收因素；（二）投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入和貸出資金；（三）在確定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資者會(huì)按資本市場線投資選擇報(bào)酬最高的投資組合；（四）對(duì)于證券的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)系數(shù)和期望報(bào)酬率，投資者具有同質(zhì)的預(yù)期。

“競爭性市場”的建立是一個(gè)歷史的過程，面對(duì)同樣的信息，由于決策者對(duì)信息的解讀和判斷存在差異，要達(dá)到同質(zhì)預(yù)期是難以實(shí)現(xiàn)的，資本資產(chǎn)定價(jià)模型在實(shí)際運(yùn)用中受到了限制，但其本身里程碑式的意義卻是不容否認(rèn)的，它科學(xué)地將風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的內(nèi)在關(guān)系描述出來，建立起風(fēng)險(xiǎn)投資組合和市場組合之間風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的最佳權(quán)衡。筆者相信，隨著國內(nèi)國際資本市場的不斷發(fā)展和完善，資本資產(chǎn)定價(jià)模型必將在投資決策中發(fā)揮更大的作用。

參考文獻(xiàn)

[1]曾勇.組合證券投資與資本市場研究[J].科學(xué)出版社，2007，(7).