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權(quán)益資本成本范文1

關(guān)鍵詞：權(quán)益資本成本 計(jì)量方法 述評(píng)

每一個(gè)企業(yè)必須做的最重要的決策之一就是決定將資金投向何處，并定期對(duì)已投資項(xiàng)目進(jìn)行再評(píng)估（Damodaran，2001），而資本成本是評(píng)價(jià)這些決策的重要基準(zhǔn)。此外，資本成本也是企業(yè)決定其資本結(jié)構(gòu)的最重要因素之一。資本成本一般分為債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本兩種，由于使用債務(wù)資本有比較容易計(jì)量的成本開支，因而可以比較容易的度量其大小；而權(quán)益資本的使用除了發(fā)行費(fèi)用等開支外，沒有明確可以用來計(jì)量對(duì)資金所有者支付的數(shù)據(jù)，因此，如何合理準(zhǔn)確地計(jì)量資本成本就成為現(xiàn)代金融學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)研究的核心問題之一。在實(shí)證研究中，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)權(quán)益資本成本的估算方法可以分為三大類：基于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的收益率模型法、歷史收益率法和折現(xiàn)模型法等。本文擬對(duì)這些方法進(jìn)行簡(jiǎn)要述評(píng)，以利于后續(xù)的資本成本相關(guān)研究。

基于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的收益率模型法

基于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的收益率模型法主要包括兩種資本資產(chǎn)定價(jià)模型法和套利定價(jià)模型法。

（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

以馬科維茨的投資理論為基礎(chǔ)，夏普、林特拉、莫森等分別獨(dú)自提出了將風(fēng)險(xiǎn)和必要報(bào)酬率聯(lián)系起來的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。在一系列假設(shè)的基礎(chǔ)上，資本資產(chǎn)定價(jià)模型將資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指處于同一市場(chǎng)中的所有股票共同面臨的、不能通過投資組合分散的風(fēng)險(xiǎn)，具體包括：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、匯率利率調(diào)控政策、政治軍事局勢(shì)和管理層對(duì)股市干預(yù)等；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指存在于個(gè)別股票的由某一企業(yè)自身或行業(yè)因素所帶來的、可以通過投資組合分散的風(fēng)險(xiǎn)，具體包括：公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、股票本身波動(dòng)規(guī)律、行業(yè)地區(qū)發(fā)展動(dòng)態(tài)和投資者心態(tài)與方法等。

由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資組合分散消除，而系統(tǒng)分析無法通過投資組合分散消除，因此，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)就是只是對(duì)投資組合中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)。因此，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率可以用如下公司計(jì)算：

（1）

其中，Ri為公司i的權(quán)益資本成本；Rm為市場(chǎng)回報(bào)率；Rf為無風(fēng)險(xiǎn)利率；βi為公司的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，用于衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度。

由于CAPM模型非常簡(jiǎn)潔、明了，得到了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛認(rèn)可，并在實(shí)際操作中，被廣泛應(yīng)用于市場(chǎng)投資過程。CAPM己經(jīng)成為證券投資者，市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資銀行進(jìn)行證券投資的主要應(yīng)用參考模型。

（二）套利定價(jià)模型法

由于CAPM模型的假設(shè)條件較為苛刻，羅斯等人在“完善市場(chǎng)中不在套利機(jī)會(huì)”的假設(shè)前提下提出了套利定價(jià)模型，簡(jiǎn)稱APT（Arbitrage Pricing Theory）。

套利定價(jià)定理的核心思想是市場(chǎng)不允許套利機(jī)會(huì)的存在，即市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)整將使得投機(jī)者無法在交易市場(chǎng)上通過套利活動(dòng)獲得超額收益。套利定價(jià)定理認(rèn)為資產(chǎn)收益會(huì)受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響而發(fā)生變化，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又受到相互獨(dú)立的多個(gè)因素的影響，他們的共同作用決定了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益。套利定價(jià)模型為：

（2）

其中：Ei是資產(chǎn)i的期望收益率；λ0是沒有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的期望收益率；λk是k因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；bk是對(duì)于k因素的敏感系數(shù)。

套利定價(jià)模型的假設(shè)比資本資產(chǎn)定價(jià)模型要簡(jiǎn)單，并且可以考慮多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。但尚不存在相應(yīng)的理論來說明哪些風(fēng)險(xiǎn)影響因素應(yīng)該進(jìn)入該模型，為此該方法對(duì)估算步驟進(jìn)行了較為嚴(yán)格的限定，在使用上不如CAPM簡(jiǎn)單，對(duì)該方法使用者的能力有較高的限制和要求。因此，該方法多為熟悉企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的經(jīng)營(yíng)者所應(yīng)用。

歷史收益率法

歷史收益率法是指用過去一段時(shí)間投資者對(duì)某公司或行業(yè)投資所獲得的平均收益率來估計(jì)股權(quán)資本成本。盡管在短期內(nèi)，股票投資的收益率波動(dòng)較大，甚至可能出現(xiàn)負(fù)值，但從長(zhǎng)期來看，其平均收益將會(huì)比較穩(wěn)定。因此，可以將長(zhǎng)期平均股權(quán)投資收益率作為股權(quán)投資者的期望收益率的替代。這種方法由于數(shù)據(jù)容易獲得，運(yùn)用起來較為簡(jiǎn)單，在實(shí)際研究中也得到了較多的應(yīng)用。但由于企業(yè)的運(yùn)行具有不可復(fù)制性，用歷史數(shù)據(jù)來估算未來收益率的方法不能滿足企業(yè)面向未來決策的需要。因此，運(yùn)用這種方法計(jì)算的權(quán)益資本成本可能與真實(shí)權(quán)益資本成本存在較大的差距。

折現(xiàn)模型法

折現(xiàn)法是指利用市場(chǎng)價(jià)格和公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在關(guān)系，從而求出內(nèi)在貼現(xiàn)率來作為權(quán)益資本成本的一種方法，更貼近于資本成本的定義。在這種方法下，權(quán)益資本成本就是設(shè)定投資者預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于當(dāng)前價(jià)格的貼現(xiàn)率。根據(jù)Botosan和Plumlee（2005）的總結(jié)，其具體應(yīng)用方法主要有四種：Gebhardt、Lee和Swaminathan（2001）的產(chǎn)業(yè)方法（GLS）、Botosan和Plumlee（2002）的目標(biāo)價(jià)格法（DIV）、Ohlson和Juettner-Nauroth（2005）的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)法和Easton（2004）的PEG比率法。

這四種方法實(shí)際上都是在不同的假設(shè)基礎(chǔ)上對(duì)經(jīng)典股利折現(xiàn)模型進(jìn)行演化而得到的。經(jīng)典股利折現(xiàn)模型為：

（3）

其中，P0是當(dāng)前股價(jià)，dpsi是第i年預(yù)期每股現(xiàn)金股利，r是權(quán)益資本成本，E為期望算子。

（一）GLS模型

GLS模型實(shí)際上是在Ohlson的“剩余收益觀念”的基礎(chǔ)上，將異常收益折現(xiàn)劃分為預(yù)測(cè)期、退化期和延續(xù)期三個(gè)階段而對(duì)經(jīng)典股利折現(xiàn)模型演化而得到的。其中預(yù)測(cè)期為3年，需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況具體預(yù)測(cè)相應(yīng)的盈余，退化期為9年，即從第4年到第12年，假設(shè)權(quán)益回報(bào)率從第三年的值線性退化到該產(chǎn)業(yè)內(nèi)部全部公司過去十年的平均權(quán)益回報(bào)率（這也是GLS模型之所以稱為產(chǎn)業(yè)模型的原因），也就是第12年的權(quán)益回報(bào)率；永續(xù)期是其后一直保持第12年的異常盈余不變。由此得到如下方程：

（4）

其中，r為權(quán)益資本成本，b0為當(dāng)前每股賬面價(jià)值，epsi為第i年預(yù)期每股收益，roei為第i年的權(quán)益回報(bào)率。

（二）目標(biāo)價(jià)格法

目標(biāo)價(jià)格法由Botosan和Plumlee（2002）提出，是假設(shè)股利只支付到第五期，其后不再支付的股利折現(xiàn)模型。其本質(zhì)是一種有限期股利折現(xiàn)模型。其計(jì)算通過如下方程求出：

（5）

字符表示與前述基本相同。

（三）預(yù)期收益增長(zhǎng)模型（KGMM模型）

本模型由Ohlson和Juettner-Nauroth（2003）提出， Cheng、Collins和Huang（2006）將其稱為KGMM模型，這種方法假設(shè)上市公司的短期盈余增長(zhǎng)率將會(huì)漸進(jìn)退化到長(zhǎng)期盈余增長(zhǎng)率，一般為宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

其計(jì)算方法如下：

（6）

（7）

其中，y為1+企業(yè)固定增長(zhǎng)率，epst+1為t+1期每股收益，Pt為t期的股票價(jià)格。

（四）PEG比率法

PEG比率法由Easton（2004）提出，其假設(shè)短期異常盈余增長(zhǎng)率可以永遠(yuǎn)保持下去。計(jì)算方法如下：

（8）

權(quán)益資本成本計(jì)量方法在國(guó)內(nèi)的應(yīng)用及其展望

上述股權(quán)資本成本的估算方法都得到了一定程度的應(yīng)用，特別是折現(xiàn)模型法在近幾年得到了一定的發(fā)展（沈藝峰、肖珉、黃娟娟，2005；曾穎、陸正飛，2006；蔣琰，2009a、2009b）。然而，由于折現(xiàn)模型法要求對(duì)未來股利等數(shù)據(jù)進(jìn)行長(zhǎng)期估計(jì)，國(guó)外有比較完善、成熟的相互競(jìng)爭(zhēng)的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)可以提供相對(duì)可靠的相關(guān)數(shù)據(jù)，而國(guó)內(nèi)缺乏公認(rèn)、權(quán)威的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)，因此，其應(yīng)用具有較大的困難性。從國(guó)內(nèi)學(xué)者的前期實(shí)證研究結(jié)果來看，絕大多數(shù)學(xué)者估計(jì)的權(quán)益資本成本偏低，比如曾穎和陸正飛（2006）估計(jì)的權(quán)益資本成本的均值和中位數(shù)為3.61％和3.35％、沈藝峰等（2005）分別為5.39％和5.15％、蔣琰（2009b）的分別為6.1168％和5.9051％。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是截止到目前人們認(rèn)為最具有理性的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)- 收益進(jìn)行權(quán)衡的工具。洛溫斯坦（L. Lowenstein）明確指出，依據(jù)CAPM計(jì)算出來的所有者權(quán)益成本，代表了調(diào)險(xiǎn)之后的所有者權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本。雖然也存在對(duì)CAPM模型的種種質(zhì)疑，但大多數(shù)研究結(jié)論都在一定程度上肯定了風(fēng)險(xiǎn)因子β對(duì)于股票收益的解釋能力（葉康濤、陸正飛，2004），因此，國(guó)內(nèi)外學(xué)者和金融從業(yè)者在研究股權(quán)資本成本時(shí)，大多采用CAPM模型（閆甜，2008；范海峰和胡玉明，2010；姜付秀等，2006；姜付秀等，2008；汪平、李光貴，2009）。美國(guó)杜克大學(xué)（Duke University）的John R.Graham 和Campbell R.Harvey（2001） 就資本成本、資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)對(duì)美國(guó)上市公司所進(jìn)行的調(diào)查顯示，估計(jì)股權(quán)資本成本的方法使用率最高的就是CAPM（73.49%）。因此，利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來估計(jì)權(quán)益資本成本仍是國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)行權(quán)益資本成本研究的首要選擇。

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權(quán)益資本成本范文2

自2000年中國(guó)證監(jiān)會(huì)為推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，倡導(dǎo)超常規(guī)、創(chuàng)造性地培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，至此我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展不斷壯大，其對(duì)資本市場(chǎng)和公司治理的重要性也日益凸顯。在2004年陸續(xù)出臺(tái)政策，對(duì)于證券投資基金、保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)表示大力支持，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步加速發(fā)展，呈現(xiàn)各類機(jī)構(gòu)投資者齊頭并進(jìn)的多元化發(fā)展格局。理論上，隨著機(jī)構(gòu)投資者的不斷發(fā)展，基于其獨(dú)立于公司控股股東和外部中小股東的地位，機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于個(gè)人投資者在資金籌集和信息獲取方面更具有優(yōu)勢(shì)，因此更加有利于發(fā)揮其積極的監(jiān)督作用，然而不同的學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中可能存在積極主義或者消極主義行為，因此機(jī)構(gòu)投資者是否發(fā)揮其積極作用仍有待考證。

鑒于機(jī)構(gòu)投資者是否在公司治理中發(fā)揮著積極作用，因此其是否能降低內(nèi)外部股東之間的信息不對(duì)稱程度，有助于解決控股股東與中小股東的剝奪問題，以及降低管理者與股東之間的成本，進(jìn)而降低公司權(quán)益資本成本的答案也不得而知。

二、相關(guān)概念的界定

（一）機(jī)構(gòu)投資者

根據(jù)《新帕爾格雷夫貨幣與金融詞典》中的定義，機(jī)構(gòu)投資者作為專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)，在大多數(shù)西方國(guó)家主要負(fù)責(zé)對(duì)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄資產(chǎn)進(jìn)行恰當(dāng)管理。這些機(jī)構(gòu)管理著投資基金、養(yǎng)老基金、人壽保險(xiǎn)基金或信托基金，并安排專業(yè)人員對(duì)這些資金進(jìn)行專門管理和運(yùn)用。

根據(jù)《Black法律詞典》中的定義，機(jī)構(gòu)投資者就是大的投資者，例如共同基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司以及用他人資本金進(jìn)行投資的機(jī)構(gòu)等。

根據(jù)我國(guó)嚴(yán)杰編著的《證券詞典》中的定義，機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相對(duì)，是將信托資金或自有資金進(jìn)行證券投資活動(dòng)的團(tuán)體。該團(tuán)體主要包括證券公司、信托公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、銀行、基金組織和慈善機(jī)構(gòu)等。

（二）權(quán)益資本成本

根據(jù)《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》中對(duì)資本成本的定義：“資本成本是投資者投資商業(yè)地產(chǎn)要求獲得的預(yù)期收益率。公司經(jīng)理若以價(jià)值最大化為目標(biāo)，通常把資本成本作為評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率或最低報(bào)酬率。”根據(jù)MM理論，資本成本可劃分為債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，權(quán)益資本成本也稱為股權(quán)資本成本。債務(wù)資本成本比較容易確定，一般指的是債務(wù)人和債權(quán)人之間借款合同中事先約定的借款利率，而權(quán)益資本成本是權(quán)益投資者所要求的必要報(bào)酬率，亦即股東所要求的最低報(bào)酬率。

三、機(jī)構(gòu)投資者持股與權(quán)益資本成本研究綜述

從目前的研究文獻(xiàn)來看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者為尚未達(dá)成一致結(jié)論。從機(jī)構(gòu)投資者本身的性質(zhì)來看，國(guó)外研究者Gillan和Starks研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者這一群體通常會(huì)避免投資某一特定公司，這往往會(huì)增加該公司的資本成本。而Ashbaugh等則認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者持股比例與股權(quán)融資成本正相關(guān)，其原因可能是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者傾向于高風(fēng)險(xiǎn)的投資，并利用其投票權(quán)尋求利益。范海峰和石水平從信息披露的角度分析，認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者持股比例的增加會(huì)增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息的透明度，從而可以降低股權(quán)融資成本[1]。

石美娟、童衛(wèi)華（2009）研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者可以發(fā)揮其積極的監(jiān)督作用，憑借其各種優(yōu)勢(shì)降低信息的不對(duì)稱程度，進(jìn)而降低成本，促進(jìn)了公司價(jià)值的提升[2]。而唐躍軍、宋淵洋所持觀點(diǎn)則有所不同，研究發(fā)現(xiàn)異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者的治理效應(yīng)不同，部分機(jī)構(gòu)投資者仍舊是短期主義者，以“用腳投票”的方式參與或退出公司，以尋求短期利益為主，并不實(shí)質(zhì)參與公司治理[3]。

范海峰和胡玉明（2016）研究發(fā)現(xiàn)，證券投資基金作為獨(dú)立的機(jī)構(gòu)投資者，能夠有效降低公司成本，其持股比例與股權(quán)融資成本負(fù)相關(guān)，而社保基金和保險(xiǎn)基金類機(jī)構(gòu)投資者的獨(dú)立性較弱，其持股比例與股權(quán)融資成本之間的關(guān)系不顯著。

Atting（2012）等通過實(shí)證分析機(jī)構(gòu)投資者的持股期限對(duì)公司權(quán)益資本成本的影響，研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股期限與權(quán)益資本成本呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這主要得益于其信息獲取等方面的優(yōu)勢(shì)[4]。

張婉君（2011）的研究表明，機(jī)構(gòu)投資者持股與資本成本呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的相關(guān)關(guān)系，但他的研究將機(jī)構(gòu)投資者視為同質(zhì)性，而沒有考慮不同類型的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)資本成本的影響及其程度的大小，且研究中沒有采用相關(guān)的公司治理類控制變量。

四、結(jié)論與未來展望

通過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的回顧，我們認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者與權(quán)益資本成本之?g的研究存在以下不足：

（一）對(duì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)權(quán)益資本成本的作用機(jī)制有待進(jìn)一步完善

現(xiàn)有的研究主要是對(duì)不同類型的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)權(quán)益資本成本的影響進(jìn)行驗(yàn)證，通過回歸分析得出機(jī)構(gòu)投資者是否發(fā)揮的良好的治理效應(yīng)，并未對(duì)參與公司的治理的方式進(jìn)行進(jìn)一步分析。

權(quán)益資本成本范文3

關(guān)鍵詞 上市公司 中小投資者 法律保護(hù)

一、中小投資者保護(hù)的理論基礎(chǔ)

（一）信息不對(duì)稱理論

信息不對(duì)稱理論指出，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息了解是有差異的，掌握信息充分的人員往往處于有利地位，反之則處于不利地位。信息不對(duì)稱問題使得證券市場(chǎng)不能發(fā)現(xiàn)合理的價(jià)格，導(dǎo)致證券功能扭曲：稀缺資本可能流入缺乏成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)或業(yè)績(jī)差的企業(yè)。由于中小投資者處于信息不利地位，很難掌握企業(yè)內(nèi)部充分而真實(shí)的信息，使其難以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的有效監(jiān)督，從而導(dǎo)致各種損害中小投資者權(quán)益的行為發(fā)生。同時(shí)，由于信息不對(duì)稱，可能誤導(dǎo)中小投資者作出錯(cuò)誤的投資選擇，將其資金投放到一些業(yè)績(jī)較差的企業(yè)，而一些績(jī)優(yōu)企業(yè)反而籌集不到資金，最終中小投資者得不到投資收益而逐漸失去信心，阻礙了證券市場(chǎng)發(fā)展。信息不對(duì)稱理論揭示了信息劣勢(shì)一方參與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步表明了證券監(jiān)管的重要性。

（二）委托理論

契約理論認(rèn)為，企業(yè)是由一系列契約組成的聯(lián)合體，其中經(jīng)理人員與股東之間的契約最為重要。中小投資者入股后所追求的是股東財(cái)富最大化，而經(jīng)營(yíng)者的行為動(dòng)機(jī)比較多元化，不同的行為動(dòng)機(jī)可能使經(jīng)營(yíng)者為了自身的權(quán)益損害中小投資者的權(quán)益，從而導(dǎo)致委托問題的產(chǎn)生。由于我國(guó)的股權(quán)高度集中，控股股東和中小股東之間也形成了一種委托關(guān)系，中小股東的權(quán)益也時(shí)常受到控股股東的侵害。

（三）有效市場(chǎng)理論

有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，在一個(gè)有效率的資本市場(chǎng)上，股票價(jià)格能夠充分反映所有可能獲得的信息，沒有任何人可以借助信息優(yōu)勢(shì)獲利或套利。法瑪將資本市場(chǎng)分為三類：弱式、半強(qiáng)式和強(qiáng)式市場(chǎng)。在弱式有效市場(chǎng)上，股票價(jià)格充分反映了所有歷史價(jià)格信息，股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)還未達(dá)到強(qiáng)式有效市場(chǎng)，中小投資者作為市場(chǎng)中的“弱勢(shì)群體”，其權(quán)益正遭到各種不法行為的侵害，因此必須重視并加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)。

二、中小投資者權(quán)益保護(hù)現(xiàn)狀分析

當(dāng)前，我國(guó)投資者保護(hù)機(jī)制的種種缺陷導(dǎo)致中小股東的股東權(quán)益保護(hù)不足，中小股東的多項(xiàng)權(quán)益都受到了不同程度的侵害。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，內(nèi)部人或控股股東控制公司的現(xiàn)象嚴(yán)重，缺乏必要的約束。由于董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員設(shè)置問題，公司董事會(huì)的運(yùn)作通常被關(guān)鍵人或控股股東所控制。

第二，中小股東監(jiān)督能力較差。中小股東在干預(yù)公司事務(wù)時(shí)，由于在能力上、交易成本上以及和大股東相比持股比例懸殊等障礙，對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)而言，只能是“搭便車”，采用“用腳投票”的方式表達(dá)自己的意愿。

第三，信息披露質(zhì)量不高。上市公司信息披露質(zhì)量不高已經(jīng)成為一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。近幾年來，上市公司在信息披露方面的惡意欺詐時(shí)有發(fā)生，并使中小股東損失慘重。

第四，經(jīng)理人市場(chǎng)和外部接管機(jī)制沒有起到應(yīng)有的作用。國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)理人的任命絕大多數(shù)情況下是政府機(jī)關(guān)控制權(quán)的行使。外部接管機(jī)制對(duì)公司治理效果不顯著。

第五，投資者保護(hù)法律不健全。已有法律并未給投資者提供切實(shí)可行的保障。比如在我國(guó)現(xiàn)有的《公司法》和《證券法》中，對(duì)于中小股東的保護(hù)涉及較少；對(duì)獨(dú)立董事沒有具體的要求和規(guī)定，他們對(duì)公司決議不能起到有的監(jiān)督和制約作用。

三、加強(qiáng)中小投資者保護(hù)的對(duì)策與建議

中小投資者是我國(guó)證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，由于中小投資者權(quán)益受到侵害，信心受到打擊，已成為制約我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的重要問題。為保障我國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)健康地發(fā)展，必須采取措施保護(hù)中小投資者權(quán)益。為此筆者提出以下對(duì)策與建議：

（一）加強(qiáng)中小投資者自我維權(quán)的意識(shí)

我國(guó)的中小投資者數(shù)量眾多，權(quán)益頻頻受到侵害，其維權(quán)意識(shí)淡薄。主要原因是中小投資者的專業(yè)知識(shí)差，投資技能和經(jīng)驗(yàn)也相對(duì)缺乏，對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的了解甚少，所以很多中小投資者放棄了自我維權(quán)。因此，中小投資者應(yīng)主動(dòng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)、投資和法律知識(shí)的學(xué)習(xí)，增強(qiáng)自我維權(quán)意識(shí)。

（二）要健全民事賠償機(jī)制，加強(qiáng)投資者利益保護(hù)

通過《證券法》保護(hù)投資者（尤其是中小投資者）利益方面，可以從以下幾個(gè)方面入手：應(yīng)當(dāng)借鑒境外的成功經(jīng)驗(yàn)，參照國(guó)際準(zhǔn)則健全相關(guān)法制，突出對(duì)中小股東的保護(hù)，營(yíng)造良好的公司治理文化氛圍和司法環(huán)境；擴(kuò)大證券市場(chǎng)的民事訴訟的范圍；民事訴訟不應(yīng)設(shè)置行政條件；控制人責(zé)任追究；在《公司法》中要明確董事責(zé)任和監(jiān)督制衡機(jī)制，建立健全派生訴訟制度。

（三）成立中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)及通過《中小投資者保護(hù)法》

我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)外的一些做法，專門成立一個(gè)中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)，該協(xié)會(huì)的宗旨應(yīng)該是維護(hù)中小投資者的權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康有序地發(fā)展。并完善相關(guān)的《公司法》《證券法》等法律法規(guī)，通過專門的《中小投資者保護(hù)法》，并在該法中規(guī)定中小投資者保護(hù)協(xié)會(huì)的性質(zhì)、職能等。

（四）完善股權(quán)結(jié)構(gòu)及加強(qiáng)公司治理

我國(guó)上市公司中國(guó)有股權(quán)過于集中，是中小投資者權(quán)益受侵害的一個(gè)重要原因。因此，可以通過國(guó)有股份回購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式形成一些能夠與第一大股東抗衡的其他大股東，達(dá)到權(quán)力相互制約的作用。其次我國(guó)公司治理水平普遍不高，應(yīng)在法律的指導(dǎo)下完善公司治理結(jié)構(gòu)制度。

（五）完善會(huì)計(jì)、審計(jì)的替代保護(hù)作用

在投資者保護(hù)法律效力較弱的環(huán)境下，高質(zhì)量的信息披露和高質(zhì)量的審計(jì)可以作為法律的替代機(jī)制來緩解企業(yè)中的沖突，從而為中小投資者提供保護(hù)。因此，應(yīng)完善信息披露制度，提高審計(jì)質(zhì)量，以充分發(fā)揮會(huì)計(jì)、審計(jì)準(zhǔn)則的替代保護(hù)作用，顯示政府對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管的信譽(yù)。

（六）加強(qiáng)輿論監(jiān)督

上市公司造假案之所以頻繁發(fā)生，與信息不對(duì)稱密切相關(guān)。成熟的證券市場(chǎng)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)表明，輿論監(jiān)督如果能滲透到證券市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)中，充分發(fā)揮信息和新聞披露的職能，可以大大提高造假成本，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管能起到良好的作用，對(duì)中小投資者權(quán)益也能起到很好的保護(hù)作用。因而，有必要逐步擴(kuò)大和強(qiáng)化輿論監(jiān)督，使信息披露更加真實(shí)、全面和及時(shí)，增加證券市場(chǎng)的透明度，保證證券市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

中小投資者是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過程中不可或缺的重要參與者，對(duì)中小投資者的保護(hù)直接影響到公司金融與整個(gè)證券市場(chǎng)的發(fā)展。從根本上來說，政府要做的是制定基于“三公”原則的交易制度，建立有序的市場(chǎng)秩序，進(jìn)而保護(hù)投資者利益。救市不能從根本上解決問題，要保持資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，必須從加強(qiáng)市場(chǎng)的制度建設(shè)入手。

（作者單位重慶師范大學(xué)）

[作者簡(jiǎn)介：姜承宏（1994―），男，重慶渝北人，重慶師范大學(xué)新聞學(xué)專業(yè)本科生。]

參考文獻(xiàn)

權(quán)益資本成本范文4

【關(guān)鍵詞】 股利政策; 投資者利益保護(hù); 股權(quán)融資成本

一、引言

目前對(duì)投資者保護(hù)問題的研究主要沿襲LLSV (La Porta、Lopez-de-Silanes、Shleifer and Vishny)的方法,從不同的法律(主要是公司法、破產(chǎn)法)環(huán)境對(duì)投資者利益保護(hù)的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行對(duì)比,分析因政策、法律不同而導(dǎo)致的不同經(jīng)濟(jì)后果。與LLSV從“事前”的角度來界定投資者利益保護(hù)的內(nèi)涵不同的是,從“事后”的角度反映投資者利益保護(hù)也具有一定的意義,畢竟事后的結(jié)果評(píng)價(jià)是下一輪“事前”保護(hù)的基礎(chǔ)(王曉梅、姜付秀,2007)。投資者利益是否受到很好的保護(hù),投資人特別是潛在的投資者是否愿意(繼續(xù))把資金交給企業(yè),主要取決于未來預(yù)期的資金回報(bào)和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),在未來不確定和信息不對(duì)稱的情況下,投資者的判斷常依賴企業(yè)過去的投資回報(bào)情況,往往更看重“事后”的結(jié)果。投資回報(bào)一般是通過股利分配和股票持有收益(資本利得)來反映的。由于資本利得受許多外在不可控因素影響,因此,股利分配政策成為衡量投資者保護(hù)的一個(gè)重要尺度。而投資者保護(hù)又直接影響企業(yè)股權(quán)融資成本,投資者保護(hù)越好,預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)就越小,企業(yè)股權(quán)融資成本就越低,即投資者保護(hù)與股權(quán)融資成本負(fù)相關(guān)(姜付秀、支曉強(qiáng)、張敏,2008)。本文通過分析發(fā)現(xiàn),股利政策可以在一定程度上反映投資者保護(hù)情況,適度的股利分配有利于降低股權(quán)融資成本。

二、股利政策與投資者保護(hù)

股利政策是指公司管理層對(duì)與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針策略(陸正飛,2008),主要包括剩余股利政策、固定股利支付率政策、穩(wěn)定性股利支付政策和低正常股利加額外股利政策。股利分配形式有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利。①關(guān)于股利政策理論研究,最具影響力的是1961年Miller和Modigliani提出的“股利無關(guān)論”(簡(jiǎn)稱MM理論)。MM理論有著嚴(yán)格的前提假設(shè),而這些前提假設(shè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中并不存在,但好的假設(shè)可以使解釋的問題更容易理解。后來的學(xué)者在不斷放寬MM理論假設(shè)前提下,得出很多關(guān)于股利政策的有益結(jié)論。例如,信號(hào)理論、成本理論、股利的迎合理論和股權(quán)結(jié)構(gòu)理論等等。投資者利益保護(hù)一般從國(guó)家層面和公司層面兩方面進(jìn)行。基于國(guó)家層面的投資者保護(hù),主要是一國(guó)的法律條款對(duì)投資者保護(hù)情況及法律條款執(zhí)行情況。基于公司層面的投資者保護(hù),主要是設(shè)立一種公司治理機(jī)制使管理者利益和投資者利益盡可能一致。從股利政策的定義可以看出,股利政策與公司層面的投資者利益保護(hù)更為密切。

(一)享有股利是投資者基本權(quán)利之一

我國(guó)《公司法》第四條規(guī)定:“公司股東依法享有資產(chǎn)收益權(quán)、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利。”投資者投資一企業(yè)最原始、最根本的動(dòng)機(jī)是獲取投資收益。股東在一定時(shí)期因投資股票的收益可以分為資本利得和現(xiàn)金股利兩部分,資本利得反映未來資本的預(yù)期增值,受很多因素影響,其中很多因素是不可控的。投資者保護(hù)的目的是希望能夠建立起一套機(jī)制或者方法,通過這些機(jī)制和方法,能夠確保投資者收回基于投資的合理報(bào)酬(Shleifer and Vishny,1997)。現(xiàn)金股利則被認(rèn)為是投資回報(bào)的合適載體。

(二)股利支付有利于降低公司的委托成本

現(xiàn)代企業(yè)制度下,當(dāng)管理者不是百分之百的所有者時(shí),勢(shì)必存在問題,公司經(jīng)理會(huì)在盡可能的范圍內(nèi)謀求自身利益最大化。許多研究表明,管理者的薪酬與公司業(yè)績(jī)相關(guān)性較低,卻和公司規(guī)模成顯著正相關(guān)。自由現(xiàn)金流假設(shè)相信,公司經(jīng)理與股東的利益沖突主要表現(xiàn)在股利政策的選擇上(Jensen,1986),管理者傾向擁有大量的自由現(xiàn)金流,有動(dòng)機(jī)少發(fā)股利甚至不分配股利,將公司盈余用于更多的項(xiàng)目投資,其中有些甚至可能是凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目,導(dǎo)致管理層的過度投資,從而損害股東的利益。其次,股利發(fā)放可以使得公司內(nèi)部資本留存收益的供給可能越小,為了公司發(fā)展需要,有必要進(jìn)行外部融資,意味著公司將接受更多的外部監(jiān)督。因此,適度股利分配,可以減少自由現(xiàn)金流,降低委托成本,保護(hù)投資者利益。

(三)股利政策影響大股東和中小投資者的利益再分配

股權(quán)結(jié)構(gòu)分散時(shí),成本主要來自經(jīng)營(yíng)者和投資者利益不一致。但股權(quán)結(jié)構(gòu)集中時(shí),大股東有足夠的動(dòng)機(jī)去監(jiān)督管理公司,降低了對(duì)經(jīng)理人的委托成本,卻增加了大股東和中小股東的利益沖突,存在大股東控制權(quán)私利的問題。通常而言,控股股東可以通過現(xiàn)金股利和關(guān)聯(lián)交易兩種方式轉(zhuǎn)移資金,在關(guān)聯(lián)交易受到限制時(shí),控股股東會(huì)利用大量增發(fā)現(xiàn)金股利來轉(zhuǎn)移資金,從而“掏空”公司(陳信元、陳冬華、時(shí)旭,2003)。因此,在同股不同權(quán)的情況下,高股利支付對(duì)中小股東未必是利好消息,可能是控股股東不顧公司的成長(zhǎng)或良好的投資機(jī)會(huì),進(jìn)行利益輸送。

(四)股利支付的信號(hào)傳遞作用

1956年Lintner首次提出股利信息。股權(quán)越分散,信息越不對(duì)稱,投資者越發(fā)依賴股利支付情況作決策。因?yàn)楣衫叩母淖冃枰虚L(zhǎng)期穩(wěn)定盈余預(yù)期做基礎(chǔ),公司管理當(dāng)局調(diào)整股利支付,則向投資者傳遞未來盈利預(yù)期信號(hào),而股利的變動(dòng)也可以被投資者理解成管理者對(duì)未來盈利預(yù)期改變的反應(yīng)。增減股利會(huì)引起投資者對(duì)公司重新評(píng)價(jià),股價(jià)隨之波動(dòng),意味融資成本亦隨之變化。

三、適度股利分配的界定

通過以上分析可以看出,股利政策與投資者利益保護(hù)密切相關(guān)。然而,股利支付牽涉各方面利益關(guān)系,合理、適度分配股利并不容易做到。適度的股利政策是綜合考慮企業(yè)自身財(cái)務(wù)能力,經(jīng)理人,大小股東和債權(quán)人以及政府等利益相關(guān)者利益均衡的結(jié)果。

首先,為了保護(hù)投資者根本利益,分配股利必須以資本保全為基本前提,公司年度累積凈利潤(rùn)為正且保持盈余穩(wěn)定才能支付股利。這就要求公司管理層與投資者利益保持一致,通過努力經(jīng)營(yíng),持續(xù)不斷地為投資者創(chuàng)造財(cái)富。但現(xiàn)實(shí)中,經(jīng)理人和所有者的風(fēng)險(xiǎn)和利益是不可能完全一致的,投資者可以通過分散投資來分散風(fēng)險(xiǎn),而管理者的風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部集中在特定的公司中,管理者控制的公司更傾向少分配或不分配股利,以保持資產(chǎn)流動(dòng)性,降低風(fēng)險(xiǎn)。

其次,在公司組織形式下,投資者群體本身就不是單一的,各個(gè)投資者追求利益回報(bào)的方式不同。控股股東和關(guān)聯(lián)股東更重視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和對(duì)公司的控制或影響權(quán),加之股東稅負(fù)差異的影響,一般主張少發(fā)或不發(fā)股利。但是當(dāng)大股東的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)存在差異時(shí),控制權(quán)私利動(dòng)機(jī)就有可能促使超額發(fā)放現(xiàn)金股利,大股東借此侵占中小股東利益,這種情況在股權(quán)分置的背景下更為明顯。只有當(dāng)大股東持股比率達(dá)到一定程度,控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)基本一致時(shí),才能減少大股東的控制權(quán)私利,降低對(duì)中小股東的利益侵占。大股東所持有的股份通常都是非流通股或限售股,不能通過出售股票來獲得資本利得,因此大股東更傾向于現(xiàn)金股利。而中小股東本身因?yàn)閷?duì)公司的影響有限,他們更多地看重資本利得而不是現(xiàn)金股利,特別當(dāng)市盈率很高時(shí),紅利相對(duì)于資本利得變得微不足道,個(gè)人投資者的獲利期望主要寄托在股票增值上。適度發(fā)放股利,迫使企業(yè)不斷走向資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資,股利間接評(píng)價(jià)了管理層的投資活動(dòng)(陳信元、陳冬華、時(shí)旭,2003),新投資者只有在相信管理層能有效利用資本后才會(huì)購(gòu)買新股。適度發(fā)放股利被視為利好消息,股價(jià)增長(zhǎng),這才是中小股東所期盼的。

最后,股利政策除了要考慮保護(hù)投資者利益,也不能忽視債權(quán)人和國(guó)家等方面的利益。例如,為了降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn),在發(fā)放股利時(shí)必須保證資產(chǎn)的流動(dòng)性和企業(yè)的償債能力。為保證國(guó)家稅源,企業(yè)提取法定盈余公積累計(jì)達(dá)到注冊(cè)資本的50%可以不再提取,有些國(guó)家甚至限制超額累積利潤(rùn)。

由此可見,所謂的適度股利分配,應(yīng)該是為了企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展,充分考慮控股股東、中小股東、管理者、債權(quán)人以及國(guó)家等各方利益,選擇合適的股利支付比例,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

四、股利政策與股權(quán)融資成本

1999年證監(jiān)會(huì)法規(guī)將股利分配作為權(quán)益再融資的一個(gè)必要條件。2001年3月《關(guān)于上市公司新股發(fā)行審核工作的指導(dǎo)意見》第二條第四款指出:“關(guān)于上市公司的分配情況,應(yīng)當(dāng)關(guān)注公司上市以來最近三年歷次分紅派息情況,特別是現(xiàn)金分紅占可分配利潤(rùn)的比例以及董事會(huì)對(duì)于不分配所陳述的理由。2006年5月8日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第八條第(五)項(xiàng)“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之二十”。2008年10月9日修改為:“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十”。可見,股利政策與股權(quán)融資成本密切相關(guān)。

目前測(cè)算權(quán)益資本成本的工具很多,應(yīng)用較為廣泛的有:資本資產(chǎn)定價(jià)法(CAPM)、多因子模型法、歷史平均收益法、股利折現(xiàn)法、股利增長(zhǎng)模型法等。

傳統(tǒng)的CAPM模型認(rèn)為公司股權(quán)融資成本Ri=Rf+β(Rm-Rf)。其中,Ri:股票未來收益率;Rf:預(yù)期無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率;Rm:預(yù)期市場(chǎng)收益率。由于投資者來自股票的收益率Ri就是企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的股票融資成本,因此,通過該方法計(jì)算得到的Ri就是企業(yè)的股權(quán)融資成本(葉康濤、陸正飛,2004)。

股利折現(xiàn)模型法,股利估價(jià)模型可表示為:

式中:P0――當(dāng)前普通股市場(chǎng)價(jià)格

Dt――預(yù)期第t年的現(xiàn)金紅利

Ks――普通股股東要求的收益率

如果現(xiàn)金紅利以固定的年增長(zhǎng)率(g)遞增,且增長(zhǎng)率g小于投資者要求的收益率Ks,則有:

由于普通股現(xiàn)金紅利是在稅后支付的,沒有節(jié)稅作用,故該成本又是稅后成本。

如果是發(fā)行新的普通股,那么,應(yīng)將籌資費(fèi)用考慮進(jìn)來,則有:

式中:f――籌資費(fèi)用率(即籌資費(fèi)用占籌資總額的百分比)。

黃少安和張崗(2001)認(rèn)為上市公司股權(quán)融資的總成本包括股票投資股利、股權(quán)融資交易費(fèi)用、股權(quán)融資的公司控制及負(fù)動(dòng)力成本和股票上市廣告效應(yīng)帶來的負(fù)成本。其中,

股利報(bào)酬率=每股股利/每股市價(jià)

=(每股收益/每股市價(jià))×(每股股利/每股收益)

=(1/市盈率)×(每股股利/每股收益)

從以上計(jì)量模型中可以看出,股利政策對(duì)股權(quán)融資成本有著重大影響。從數(shù)學(xué)意義上講,在其他條件(如市盈率)一定的情況下,股利支付越高,股權(quán)融資成本越高。但這是表面、淺顯的結(jié)論。不可以忽略,股權(quán)融資成本不是由股利單一因素決定的,股票市價(jià)是另一重要因素。而企業(yè)經(jīng)營(yíng)、理財(cái)過程是融資、投資、股利分配、再融資、再投資、再分配……一個(gè)循環(huán)且各方利益反復(fù)博弈的過程,如果公司為了降低股權(quán)融資成本而制定少發(fā)甚至不發(fā)股利的政策,不僅侵害了投資者的利益,同時(shí)還向投資者傳遞了企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好的信號(hào)。投資者會(huì)認(rèn)為經(jīng)理層不能為股東利益服務(wù),預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)就比較高,要求的投資回報(bào)也相應(yīng)提高。而要求的投資回報(bào)越高,公司股票的價(jià)格就越低。當(dāng)股票認(rèn)購(gòu)價(jià)格低到一定程度時(shí),公司會(huì)發(fā)現(xiàn)已沒必要在這個(gè)價(jià)格發(fā)行股票,結(jié)果就是公司不能夠籌集資金,或籌集不到足夠的資金(姜國(guó)華、徐信忠、趙龍凱,2006)。

但是,是否發(fā)放現(xiàn)金股利越多越好呢?首先,過度地發(fā)放現(xiàn)金股利無疑增加股權(quán)融資成本。更重要的是,如前所述,控股股東可能借發(fā)放高額股利達(dá)到掏空公司的目的,對(duì)存在非流通股控股的公司尤其如此,所以高額派發(fā)現(xiàn)金股利不僅直接加大股權(quán)融資成本,而且對(duì)中小股東并非是利好消息,會(huì)使股價(jià)隨之下降。

由此得出,公司只有根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、投資機(jī)會(huì)和成長(zhǎng)需要,制定適度的股利政策,才能充分保護(hù)各類投資者的當(dāng)前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,降低股權(quán)融資成本。

【參考文獻(xiàn)】

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權(quán)益資本成本范文5

[關(guān)鍵詞]長(zhǎng)期股權(quán)投資：成本法：權(quán)益法：轉(zhuǎn)換

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)一長(zhǎng)期股權(quán)投資》的規(guī)定，投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的長(zhǎng)期股權(quán)投資和投資企業(yè)對(duì)被投資單位不具有共同控制和重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)，公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資，采用成本法核算。企業(yè)對(duì)被投資單位具有共同控制或重大影響的長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算。

一、成本法與權(quán)益法的區(qū)別

長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法是指投資后按初始投資成本確認(rèn)賬面金額，并且在持有期間一股不因被投資企業(yè)凈資產(chǎn)的增減而變動(dòng)投資賬面余額的方法；權(quán)益法是指長(zhǎng)期股權(quán)投資最初以初始投資成本計(jì)量，其后根據(jù)投資企業(yè)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的變化對(duì)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整的方法。顧名思義，成本法重成本、輕權(quán)益，權(quán)益法重權(quán)益、輕成本。成本法主要是為了合理確定投資后將來可能收回的投資成本，僅僅站在投資者本人的立場(chǎng)上，只有當(dāng)投資者的成本變動(dòng)時(shí)，才調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則的要求；而權(quán)益法主要是確定投資者投資后應(yīng)享有的被投資單位的股東權(quán)益和責(zé)任，始終站在整個(gè)集團(tuán)的立場(chǎng)上，其賬面價(jià)值始終反映投資者在被投資單位享有的權(quán)益，更好地體現(xiàn)了實(shí)質(zhì)重于形式原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制的計(jì)量基礎(chǔ)。

二、成本法與權(quán)益法的轉(zhuǎn)換

根據(jù)投資單位對(duì)被投資單位的投資比例和控制能力，長(zhǎng)期股權(quán)投資可以采用成本法或權(quán)益法進(jìn)行核算，但現(xiàn)實(shí)中投資單位對(duì)被投資單位的投資比例或控制力、影響力經(jīng)常發(fā)生變化，隨之投資單位的核算方法也隨著改變。根據(jù)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，增、減資兩種情況均可以由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法：第一，因持股比例上升，能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響或?qū)嵤┕餐刂频模梢詫⒊杀痉ǜ臑闄?quán)益法。第二，因持股比例下降導(dǎo)致對(duì)被投資單位的影響力由控制轉(zhuǎn)為重大影響或與其他方一起實(shí)施共同控制的，可以將成本法改為權(quán)益法。

三、成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法的會(huì)計(jì)核算

(一)增資條件下成本法與權(quán)益法的轉(zhuǎn)換

增資條件下因追加投資導(dǎo)致持股比例上升，能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響或?qū)嵤┕餐刂疲沙杀痉ㄞD(zhuǎn)換為權(quán)益法時(shí)，可分為原持有的長(zhǎng)期股權(quán)投資和新增加的長(zhǎng)期股權(quán)投資兩部分，并綜合考慮有關(guān)的商譽(yù)和形成的留存收益進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。由于初始投資日至追加投資日之間采取成本法核算，追加投資后改為權(quán)益法核算，所以追加投資后要把追加投資前按照成本法進(jìn)行的處理調(diào)整成按權(quán)益法進(jìn)行處理。下面通過實(shí)例進(jìn)行分析說明：

例1、東方公司2008年1月1日取得陽(yáng)光公司10％的股權(quán)，成本為500萬(wàn)元，取得投資時(shí)陽(yáng)光公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為3500萬(wàn)元(假定公允價(jià)值與賬面價(jià)值相同)。東方公司對(duì)其采用成本法核算。按照凈利潤(rùn)的10％提取盈余公積。2009年1月1日，東方公司又以R8007／元的價(jià)格取得陽(yáng)光公司20％的股權(quán)，當(dāng)日陽(yáng)光公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為42507萬(wàn)元(假定公允價(jià)值與賬面價(jià)值相同)。取得該部分股權(quán)后，按照陽(yáng)光公司章程規(guī)定，東方公司能夠派人參與陽(yáng)光公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資改為權(quán)益法核算。假設(shè)東方公司在取得陽(yáng)光公司20％的股權(quán)后至新增投資日，陽(yáng)光公司通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，未派發(fā)過現(xiàn)金股利。另因其他原因?qū)е沦Y本公積金增加250萬(wàn)元。東方公司在追加投資時(shí)，對(duì)該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法改為權(quán)益法核算，分析過程如下：

(一)確定初始投資成本。東方公司初始投資500萬(wàn)元，按10％持股比例擁有份額350萬(wàn)元(3500×10％)，出現(xiàn)正商譽(yù)150萬(wàn)元。原投資成本大于原取得投資時(shí)陽(yáng)光公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額，不調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資成本。

(二)追加投資成本的確定。東方公司追加投資800萬(wàn)元，按20％持股比例擁有份額(4250×20％)850萬(wàn)元，產(chǎn)生負(fù)商譽(yù)50萬(wàn)元(800-850l正負(fù)商譽(yù)綜合考慮，出現(xiàn)正商譽(yù)100萬(wàn)元(150-50)，不需要對(duì)東方公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本進(jìn)行調(diào)整。

(三)取得投資后至新取得投資的交易日之間投資成本和留存收益的確定。該段時(shí)間陽(yáng)光公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值增加750萬(wàn)元(4250+35001。其中500萬(wàn)元為凈損益的增加，應(yīng)按原持股比例調(diào)增留存收益50萬(wàn)元另外250萬(wàn)元為資本公積的變化，按原持股比例應(yīng)調(diào)增資本公積25萬(wàn)元(250×10％)。東方公司作會(huì)計(jì)分錄如下：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整500000

貸：盈余公積50000

利潤(rùn)分配一未分配利潤(rùn)450000

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――其他權(quán)益變動(dòng)250000

貸：資本公積――其他資本公積250000

經(jīng)過以上處理后，東方公司對(duì)陽(yáng)光公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面余額為1375萬(wàn)元(500+800+50+25)，與應(yīng)享有的均份額1275萬(wàn)元(4250×30％)相比，多出的100萬(wàn)元即為綜合正商譽(yù)。

例2，假設(shè)例l中東方公司2008年1月1日初始投資成本為300萬(wàn)元，按10％持股比例擁有份額350萬(wàn)元(3500×10％)，出現(xiàn)負(fù)商譽(yù)50萬(wàn)元。原投資成本小于原取得投資時(shí)陽(yáng)光公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額，應(yīng)調(diào)整股權(quán)投資的賬面價(jià)值，同時(shí)調(diào)整留存收益，作會(huì)計(jì)分錄如下：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資500000

貸：盈余公積50000

利潤(rùn)分配－末分配利潤(rùn)450000

例3，假設(shè)例1中東方公司2009年1月1日追加投資時(shí)支付的款項(xiàng)為650萬(wàn)元，其他條件不變，則追加投資擁有的份額為850萬(wàn)元(4250×20％)，產(chǎn)生負(fù)商譽(yù)200萬(wàn)元(650-850)，與初始投資產(chǎn)生的正商譽(yù)150萬(wàn)元相抵后，出現(xiàn)50萬(wàn)元的負(fù)商譽(yù)。對(duì)此東方公司作如下會(huì)計(jì)分錄

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資500000

貸：營(yíng)業(yè)外收入500000

涉及損益調(diào)整的分錄與例1相同。調(diào)整后東方公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的均賬面價(jià)值為1275萬(wàn)元(500+650+50+25+50)，與應(yīng)享有的均份額1275萬(wàn)元(4250×30％)相等。

(二)減資條件下成本法與權(quán)益法的轉(zhuǎn)換

減資條件下由成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法時(shí)，首先按處置或收回投資的比例結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)終止確認(rèn)的投資成本，然后分情況不調(diào)整或調(diào)整剩余股權(quán)的投資成本。對(duì)于原取得投資后至轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益法核算之間被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益中按照持股比例計(jì)算應(yīng)享有的份額，調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，同時(shí)調(diào)留存收益被投資單位在此期間所有者權(quán)益其他變動(dòng)應(yīng)享有的份額，在調(diào)整賬面價(jià)值的同時(shí)計(jì)入“資本公積一其他資本公積”，現(xiàn)舉例說明如下：

例4.佳佳公司原持有鑫鑫公司60％的股權(quán)，其賬面余額為9000萬(wàn)元，未計(jì)提減值準(zhǔn)備。2008年1月6日，佳佳公司將其持有的對(duì) 鑫鑫公司20％的股權(quán)出售給R公司，出售取得價(jià)款5400萬(wàn)元，當(dāng)日鑫鑫公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為20000萬(wàn)元。佳佳公司原取得對(duì)鑫鑫公司60％股權(quán)時(shí)，鑫鑫公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為13500萬(wàn)元(假定可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值相同)。佳佳公司自取得該公司長(zhǎng)期股權(quán)投資后至處置投資前，鑫鑫公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元。假設(shè)鑫鑫公司一直末進(jìn)行利潤(rùn)分配。除所實(shí)現(xiàn)凈損益外，鑫鑫公司未發(fā)生其他計(jì)入資本公積的交易或事項(xiàng)。

本例中佳佳公司按凈利潤(rùn)的10％提取盈余公積。在出售20％的股權(quán)后，佳佳公司對(duì)鑫鑫公司的持股比例為40％，在鑫鑫公司董事會(huì)中派有代表，但不能對(duì)鑫鑫公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策實(shí)施控制。

(1)按處置或收回投資的比例結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)終止確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資成本。

借：銀行存款54000000

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資30000000(90000000×20％÷60％)

投資收益24000000

(2)核算剩余持股比例部分。佳佳公司剩余的長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本6000(9000―3000)萬(wàn)元，與原投資時(shí)應(yīng)享有鑫鑫公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值13500萬(wàn)元的均份額5400萬(wàn)元(13500×40％)之間的差額600萬(wàn)元為正商譽(yù)，不調(diào)整佳佳公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。

假設(shè)佳佳公司原取得對(duì)鑫鑫公司60％股權(quán)時(shí)，鑫鑫公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值總額為16000萬(wàn)元，則剩余的長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本6000萬(wàn)元與原投資時(shí)應(yīng)享有鑫鑫公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值16000萬(wàn)元的均份額6400萬(wàn)元(16000×40％)之問的差額400萬(wàn)元為負(fù)商譽(yù)，應(yīng)調(diào)整佳佳公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，同時(shí)調(diào)整留存收益，作會(huì)計(jì)分錄如下：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資一成本4000000

貸：盈余公積400000

利潤(rùn)分配一未分配利潤(rùn)3600000

(3)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值和留存收益。佳佳公司取得投資以后至出售時(shí)鑫鑫公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)中應(yīng)享有的均份額為2600(20000-13500)×40％)萬(wàn)元，而鑫鑫公司實(shí)現(xiàn)的凈損益為2000萬(wàn)元(5000×40％)，應(yīng)調(diào)增長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值和留存收益，作如下會(huì)計(jì)分錄

借:長(zhǎng)期股權(quán)投資20000000

貸：盈余公積2000000

利潤(rùn)分配――末分配利潤(rùn)18000000

經(jīng)過以上處理后，佳佳公司對(duì)鑫鑫公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面余額為8000(9000-3000+2 000)萬(wàn)元。

可見，成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法后，被投資單位分配的利潤(rùn)，只要沒有超過轉(zhuǎn)換時(shí)被投資單位的未分配利潤(rùn)，均應(yīng)作為長(zhǎng)期股權(quán)投資成本的收回處理，超過部分，作為投資收益處理。另外，增資條件下，調(diào)整追加投資年度期初留存收益的金額僅限于上一年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)、分配的股利等；減資條件下，出售日與最初購(gòu)買日之問，被投資方凈資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，只追溯調(diào)整損益變動(dòng)影響的金額。

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權(quán)益資本成本范文6

關(guān)鍵詞：成本法 收益法 長(zhǎng)期股權(quán)投資 應(yīng)用

1.長(zhǎng)期股權(quán)投資初始成本確認(rèn)

企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資在確認(rèn)初始投資成本時(shí)，除了合并形成的以外都按以下幾種方式確認(rèn)。

①長(zhǎng)期股權(quán)投資通過發(fā)行權(quán)益性證券取得的，初始投資成本為證券的公允價(jià)值。

②支付現(xiàn)金取得的，初始投資成本為實(shí)際支付的購(gòu)買價(jià)款，包括直接費(fèi)用、稅金和其他支出。

③投資者投入的，除約定價(jià)格不公允的情況外，初始投資成本都為合約約定的價(jià)值。

④通過非貨幣性資產(chǎn)交換取得的和債務(wù)重組取得的，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)交換和債務(wù)重組的規(guī)定來確定。

2.長(zhǎng)期股權(quán)投資中成本法的應(yīng)用

2.1定義及適用范圍

長(zhǎng)期股權(quán)投資以初始成本計(jì)量后，在收到利潤(rùn)或現(xiàn)金股利后確認(rèn)收益的方法即為成本法。

按照有關(guān)規(guī)定，長(zhǎng)期股權(quán)投資中發(fā)生以下情況時(shí)可以使用成本法：（1）企業(yè)合并中，投資企業(yè)可以對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行控制。通常表現(xiàn)為投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)表決權(quán)資本在50%以上或通過協(xié)議等對(duì)其經(jīng)營(yíng)決策擁有控制權(quán)。（2）非企業(yè)合并中，投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)不具有重大影響或共同控制，在活躍市場(chǎng)中公允價(jià)值無法可靠計(jì)量，沒有報(bào)價(jià)。共同控制即擁有被投資企業(yè)表決權(quán)資本在20%以上，投資企業(yè)與被投資企業(yè)合作經(jīng)營(yíng)，擁有一票否決權(quán)。而當(dāng)兩個(gè)企業(yè)之間聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，投資企業(yè)在技術(shù)、經(jīng)營(yíng)決策等方面對(duì)被投資企業(yè)有影響時(shí)即為重大影響。

2.2成本法的核算方法及核算程序

①核算方法。當(dāng)長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法時(shí)應(yīng)按照初始投資成本計(jì)算，追加或收回成本時(shí)要調(diào)整成本，被投資企業(yè)分派的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。所獲得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利超過被投資企業(yè)累計(jì)凈利潤(rùn)分配的作為初始投資成本的收回。這種方法下投資被動(dòng)獲取投資收益，不能對(duì)被投資單位產(chǎn)生主動(dòng)影響。

②核算程序。采用成本法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，一般要遵循以下程序：（1）初始或追加投資時(shí)，一般以其初始投資成本作為賬面價(jià)值。（2）投資企業(yè)應(yīng)按享有的被投資企業(yè)分派的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)確認(rèn)為投資收益。投資年度以后的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利，若到本年末累積利潤(rùn)大于等于被投資單位至上年末的累積凈

損益，則可以依據(jù)會(huì)計(jì)制度按公式計(jì)算并進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，反之則應(yīng)先計(jì)算應(yīng)收股利，并將以前的現(xiàn)金股利確認(rèn)為投資收益，同時(shí)沖減初始成本的金額轉(zhuǎn)回。

2.3成本法的理論依據(jù)和改進(jìn)

①理論依據(jù)。成本法的理論依據(jù)是長(zhǎng)期股權(quán)投資以取得時(shí)的成本入賬，不隨所有者權(quán)益增減而調(diào)整，賬面價(jià)值保持不變，除追加、收回或減少投資外，都以入賬成本反映長(zhǎng)期股權(quán)投資。因此無論企業(yè)盈虧，都只在收到現(xiàn)金股利和利潤(rùn)時(shí)才借記銀行存款，貸記投資收益，核算方法相對(duì)較為簡(jiǎn)單。在利潤(rùn)分派前投資企業(yè)沒有分派利潤(rùn)的權(quán)利，兩個(gè)企業(yè)相對(duì)獨(dú)立。因此成本法適用于投資企業(yè)不控制被投資企業(yè)且對(duì)其沒有重大影響時(shí)。

②成本法的改進(jìn)。在運(yùn)用成本法進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，可以通過投資成本沖減及轉(zhuǎn)回臺(tái)帳的方式來改進(jìn)成本法，在計(jì)算時(shí)不在重新累計(jì)計(jì)算以前的凈損益和分配股利，直接根據(jù)當(dāng)年分派的利潤(rùn)和上年凈損益，結(jié)合投資成本沖減及轉(zhuǎn)回臺(tái)帳中金額計(jì)算投資收益和成本變動(dòng)，這樣不僅可以節(jié)省時(shí)間精力，也降低了差錯(cuò)率，達(dá)到了簡(jiǎn)化的效果。

3.長(zhǎng)期股權(quán)投資中權(quán)益法的應(yīng)用

3.1權(quán)益法的定義及適用范圍

投資以初始投資成本計(jì)量后，投資持有期間根據(jù)投資企業(yè)享有被投資企業(yè)權(quán)益份額變動(dòng)情況調(diào)整投資賬面價(jià)值的方法即為權(quán)益法。

按照有關(guān)規(guī)定，發(fā)生長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，若投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)有共同控制或重大影響，可以采用權(quán)益法，即對(duì)合營(yíng)或聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資。

3.2權(quán)益法的核算方法和優(yōu)點(diǎn)

①核算方法。長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本小于被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，貸記“營(yíng)業(yè)外收入”。同時(shí)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本。反之則不調(diào)整初始投資成本。

②優(yōu)點(diǎn)。采用權(quán)益法的長(zhǎng)期股權(quán)投資符合權(quán)責(zé)發(fā)生制的理論要求，是可行和有意義的。它不考慮股利是否收到，而是根據(jù)被投資其實(shí)是否有損益發(fā)生來確定投資企業(yè)的權(quán)益。權(quán)益法對(duì)投資企業(yè)和被投資企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)關(guān)系的強(qiáng)調(diào)也減少了利用分配調(diào)整利潤(rùn)的行為。

3.3存在的問題

分析權(quán)益法的核算方法會(huì)發(fā)現(xiàn)，權(quán)益法在初始計(jì)量時(shí)會(huì)出現(xiàn)以下問題：a.若上市公司以市價(jià)評(píng)估凈資產(chǎn)公允價(jià)值，享受的差額不應(yīng)被重復(fù)確認(rèn)為商譽(yù)或不符合條件的資產(chǎn)價(jià)值，而應(yīng)作為營(yíng)業(yè)外支出。b.如果對(duì)被投資方資產(chǎn)逐項(xiàng)評(píng)估確認(rèn)公允價(jià)值，差額不一定是轉(zhuǎn)讓收益，也可能時(shí)負(fù)商譽(yù)或未入賬的負(fù)債。在后續(xù)計(jì)量過程中也可能會(huì)出現(xiàn)投資企業(yè)確認(rèn)的投資 收益與現(xiàn)金流入不符或其他所有者權(quán)益變動(dòng)的問題。

4.成本法與權(quán)益法的比較

4.1成本法與權(quán)益法的聯(lián)系

①股票股利處理方法相同。被投資企業(yè)分配股票股利后，投資企業(yè)無論采用成本法還是權(quán)益法都不做賬務(wù)處理，只是在除權(quán)日注明股數(shù)變化。

②資產(chǎn)減值計(jì)提方式相同。如果長(zhǎng)期股權(quán)投資發(fā)生減值現(xiàn)象，在核算確定賬面價(jià)值后要按規(guī)定計(jì)提減值準(zhǔn)備。對(duì)子公司、合營(yíng)公司以及被投資單位無控制及重大影響、公允價(jià)值無法可靠計(jì)量的投資都要按相應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定確定可回收資金，計(jì)提減值準(zhǔn)備。無論采用哪種方法，減值準(zhǔn)備確定后都不能再轉(zhuǎn)回。

③兩者之間可以轉(zhuǎn)化。投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)的股權(quán)比例決定了使用成本法還是收益法進(jìn)行核算，在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，當(dāng)持股比例發(fā)生變化時(shí)，長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算方法也可能發(fā)生轉(zhuǎn)換。

4.2成本法與權(quán)益法的區(qū)別

①定義和核算范圍不通

由前文分析可知，成本法以取得股權(quán)時(shí)的成本計(jì)價(jià)，權(quán)益法以初始投資成本計(jì)量，將被投資企業(yè)與投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)視為一體，二者的定義有著根本區(qū)別，在進(jìn)行核算時(shí)的適用范圍也顯著不同。

②初始投資確定不同

在運(yùn)用成本法時(shí)，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用支付現(xiàn)金時(shí)以實(shí)際支付金額作為初始成本，所發(fā)生的直接費(fèi)用、稅金也計(jì)入投資成本。運(yùn)用權(quán)益法時(shí)，若出生成本大于應(yīng)享有的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值，差額部分是長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本。反之則差額部分被看做當(dāng)期收益，并對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資成本做出調(diào)整。

5.長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法與權(quán)益法的相互轉(zhuǎn)換

5.1權(quán)益法向成本法轉(zhuǎn)變

如果在經(jīng)營(yíng)過程中，被投資單位增發(fā)股份時(shí)投資單位沒有追加購(gòu)買，或者投資單位轉(zhuǎn)讓投資，就會(huì)導(dǎo)致其在被投資單位權(quán)益資本中所占的比例降低，如果這一比例低于20%，它對(duì)被投資企業(yè)就不具有重大影響。或者因?yàn)槠渌恍┰蚴苟咧g不再具有控制、共同控制和重大影響，權(quán)益法不再適用，應(yīng)該轉(zhuǎn)化為成本法。以投資的賬面價(jià)值作為投資成本，已計(jì)入賬面價(jià)值的利潤(rùn)和現(xiàn)金股利作為投資成本收回。

5.2成本法向權(quán)益法轉(zhuǎn)變