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資本金比例范文1
Abstract:Asanintegralpartoffinancialglobalization,theglobalizationofcapitalflowsisinfluencedbybusinesscycleandtradefactors,internationalinterestrateadjustments,capitalaccountmanagementpolicies,thedevelopmentoftheinternationalmonetarysystem,aswellasotherfactorssuchasthepolicyintentionsofmultinationalcorporationsandrelevantinternationalorganizations.Anditresultsfromthecombinationoftheobjectivecertaintiesofhistoricaldevelopmentandtheman-madedrivingforcesbyrelevantcountriesororganizations.Theglobalizationdevelopmentprocessofcapitalflowsischaracterizedwithunprecedentedcomplexity,whilethedistributionofitsbenefitsispossessedofvisibleinequality.However,thecomplexityandinequalitywillnotinfluencetheobjectivesustainabilityofcapitalglobalizationdevelopment.
關(guān)鍵詞：全球化，資本流動(dòng)，推動(dòng)因素
keywords:Globalization,Capitalflows,DrivingForces
作者：
吳念魯，男，1936年10月生，重慶市人。現(xiàn)任中國國際金融學(xué)會(huì)副會(huì)長，中國人民銀行研究生部博士生導(dǎo)師。
鄂志寰，女，1966年3月生，黑龍江省齊齊哈爾市人，現(xiàn)任中國銀行國際金融研究所國際金融研究室副主任，中國人民銀行研究生部1997級(jí)博士生。
地址：北京西交民巷17號(hào)中國銀行國際金融研究所，郵政編碼：100031，電話：66057976，66014422-217
當(dāng)我們?yōu)?0世紀(jì)的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展劃上最后一個(gè)句號(hào)的時(shí)候，已經(jīng)沒有人能夠否認(rèn)全球化是主導(dǎo)這個(gè)世紀(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主旋律。在所向披靡的經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，金融資本作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本要素，率先實(shí)現(xiàn)了大范圍的跨國界流動(dòng)，金融市場(chǎng)邊緣日漸模糊，日益一體化。但是，就在人們彈冠相慶金融一體化和資本流動(dòng)全球化功績的時(shí)候，新興市場(chǎng)金融危機(jī)的不期而至為全球化的進(jìn)程蒙上了陰云，促使人們反思金融資本全球化的利弊善惡，并提出疑問：金融全球化是歷史發(fā)展的必然，還是個(gè)別發(fā)達(dá)國家別有所圖?quot;陰謀",進(jìn)行所謂"運(yùn)用金融杠桿掠奪財(cái)富的戰(zhàn)爭"？金融全球化的進(jìn)程是如何推進(jìn)的？這個(gè)過程的性質(zhì)如何？發(fā)展中國家在金融全球化的浪潮面前如何自處？本文試圖通過對(duì)金融資本流動(dòng)全球化歷史進(jìn)程中驅(qū)動(dòng)因素的分析，從一個(gè)側(cè)面對(duì)金融資本全球化的發(fā)展屬性作出初步判斷。
一、金融資本全球化的內(nèi)涵與表現(xiàn)
金融資本全球化是國際資本流動(dòng)發(fā)展的重要階段，是資本跨越國界的大規(guī)模活動(dòng)，表現(xiàn)為多向及多邊的資本流動(dòng)，是資本實(shí)現(xiàn)全球范圍重新配置的過程。金融資本全球化過程表現(xiàn)為貨幣資本的國際轉(zhuǎn)移及實(shí)物形態(tài)的生產(chǎn)資金的國際轉(zhuǎn)移兩種形式。世界生產(chǎn)力的發(fā)展和國際分工的深化促使資本流動(dòng)由生產(chǎn)資本和商品資本形式為主轉(zhuǎn)向貨幣資本的國際化過程，并導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的一體化及無邊緣化。
資本流動(dòng)的全球化不是一帆風(fēng)順的。本世紀(jì)初，資本流動(dòng)一度達(dá)到很高的全球化程度，1929-1933年金融危機(jī)引發(fā)的全球性大蕭條和世界范圍的戰(zhàn)爭與動(dòng)蕩使這個(gè)進(jìn)程戛然而止，第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，資本流動(dòng)重新走上了全球化道路，經(jīng)歷了歐洲資本時(shí)期、石油資本時(shí)期、債務(wù)危機(jī)時(shí)期等階段，最終進(jìn)入資本的全球化流動(dòng)時(shí)期，全球資本流動(dòng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，資本跨國流動(dòng)的影響范圍不斷擴(kuò)大。
從具體內(nèi)容看，金融資本全球化具有如下表現(xiàn)形式：
1、資本跨國流動(dòng)規(guī)模急劇擴(kuò)張。
在國際資本市場(chǎng)，籌資總額由1988年的3694億美元增加到1995年的8322億美元，增長了一倍以上，到1998年，以國際債券發(fā)行、銀團(tuán)貸款和其它債務(wù)工具為主要內(nèi)容的國際資本市場(chǎng)融資額達(dá)12247億美元，比兩年前增長了近50%。
2、資本跨國界流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響力大幅度上升。
在資本流動(dòng)總量大幅度增加的同時(shí)，資本跨國流動(dòng)與其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的相對(duì)比例顯著提高，國際清算銀行依據(jù)國際收支統(tǒng)計(jì)資料計(jì)算的證券跨境交易資料顯示，1975年到1998年間，西方國家各類證券在居民和非居民之間的交易總額相對(duì)于GDP的比重迅速上升，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，意大利由1%上升到640%，日本由2%上升到91%，其中，增長最快的時(shí)期集中在80年代末和90年代初。
3、資本流動(dòng)的速度快速提高，資本流動(dòng)性上升。
在資本流動(dòng)規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，金融技術(shù)的日新月異，金融創(chuàng)新的大量使用，以及各類金融衍生工具的開發(fā)和普及，大大提高了國際資本的流動(dòng)速度。根據(jù)國際清算銀行的調(diào)查，到1998年4月，全球外匯市場(chǎng)的名義日交易金額超過1.5萬億美元，比上次統(tǒng)計(jì)的1995年增長近50%，三年間的年平均增長率是14%，大大超過1992到1995年的9%。
顯然，外匯市場(chǎng)交易規(guī)模擴(kuò)大表明全球范圍的資本流動(dòng)在不斷加速。
4、更多的國家和地區(qū)以更有利的條件進(jìn)入國際資本市場(chǎng)。
最近幾年間，新興市場(chǎng)國家再度成為資本流動(dòng)的重要目標(biāo)，發(fā)展中國家進(jìn)入國際資本市場(chǎng)的條件顯著改善，參與國際資本市場(chǎng)活動(dòng)融通資金的國家越來越多，各類資本市場(chǎng)進(jìn)入的障礙和藩籬紛紛消除。
5、國際資本市場(chǎng)的價(jià)格呈現(xiàn)趨同趨勢(shì)，利率的波動(dòng)具有明顯的聯(lián)動(dòng)性。資本流動(dòng)的全球化使不同國家和地區(qū)在國際金融市場(chǎng)的融資條件趨于一致，不同國家的利率差距縮小。過去20年間，主要工業(yè)國中央銀行基準(zhǔn)利率差距不斷縮小，進(jìn)入90年代后，美國、德國和日本的央行基準(zhǔn)利率一度收斂于6%的水平，盡管此后又出現(xiàn)一定程度的分離，但總體升降趨勢(shì)基本同步，利差趨于穩(wěn)定。此外，隨著歐元的出臺(tái)，歐洲主要國家利率水平率先趨同。
從利率水平的調(diào)整看，西方主要國家央行的決策具有顯著的相關(guān)性，幾乎主要國家利率的每一次調(diào)整都會(huì)引起其他國家的快速響應(yīng)。
二、金融資本全球化與世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的調(diào)整息息相關(guān)
從歷史發(fā)展過程看，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開資本的積累、推動(dòng)和擴(kuò)張，國際貿(mào)易的發(fā)展先行于國際資本輸出，但是，當(dāng)資本可以繞過貿(mào)易保護(hù)壁壘而自由流動(dòng)時(shí)，其對(duì)貿(mào)易發(fā)展的推動(dòng)作用顯著上升。可見，資本流動(dòng)的全球化是一系列經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)規(guī)律調(diào)整的結(jié)果。其中，世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的變化構(gòu)成了資本流動(dòng)全球擴(kuò)張的客觀基礎(chǔ)。
盡管貨幣作為虛擬經(jīng)濟(jì)符號(hào)，凌駕于實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上，甚至出現(xiàn)與之相分離之勢(shì)，但是，以資本流動(dòng)為主體的跨國界的金融活動(dòng)與世界經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)仍然是非常深厚的。世界經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致全球范圍的金融資產(chǎn)規(guī)模快速膨脹，從而為資本的全球流動(dòng)提供了必要的基礎(chǔ)。而資本的全球化布局與全球不同區(qū)域的GDP表現(xiàn)、通貨膨脹水平等因素之間密切相關(guān)。
1、經(jīng)濟(jì)周期與資本流動(dòng)
1973年以來，全球資本流動(dòng)以顯著的波動(dòng)性快速擴(kuò)張。國際資本市場(chǎng)的年度籌資額一度以50-70%的速度增長，轉(zhuǎn)而又出現(xiàn)-0.14%到-12%的下降。從長的周期上看，資本流動(dòng)的高速增長往往出現(xiàn)在全球GDP上升時(shí)期，而GDP的周期性低谷，也往往伴隨著全球資本流動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張速度的降低，甚至出現(xiàn)負(fù)增長。
2、全球通貨膨脹與資本流動(dòng)
相應(yīng)地，過去30年間，全球通貨膨脹水平經(jīng)歷了1969-1974年的大幅度上升，1974-1986年的逐步下降并在較低水平的企穩(wěn)，1986-1990的再度上升，以及1990年以來的快速下降等幾個(gè)時(shí)期。
從總體上看，國際資本市場(chǎng)籌資額的變動(dòng)與GDP平減指數(shù)的相關(guān)關(guān)系是：資本流動(dòng)增長往往出現(xiàn)在通脹呈現(xiàn)下降趨勢(shì)時(shí)期，而資本流動(dòng)擴(kuò)張速度的減慢往往與通脹的上升基本同步。尤其是在1980-1985年，全球出現(xiàn)14-15%的高通脹，資本市場(chǎng)籌資額有3個(gè)年份出現(xiàn)負(fù)增長，其余年份則是高達(dá)40%和70%的增長，表現(xiàn)出極大的不穩(wěn)定性。而90年代后期后，全球通貨膨脹進(jìn)入低水平穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本市場(chǎng)的擴(kuò)張也變得更為平穩(wěn)，基本穩(wěn)定在10%左右。
3、全球貿(mào)易增長與資本流動(dòng)
同樣，從數(shù)量變動(dòng)上看，全球資本流動(dòng)與世界商品進(jìn)出口總額的增長率也表現(xiàn)出一定的相關(guān)性。世界進(jìn)出口總額增長最為迅速的時(shí)期往往伴隨著國際資本市場(chǎng)籌資額的上升，而世界進(jìn)出口總額的收縮則與國際資本市場(chǎng)的籌資增長減緩呈現(xiàn)一定的同步性。但是，1985年之后，國際資本市場(chǎng)籌資變動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，與全球貿(mào)易增長的相關(guān)性有所下降。版權(quán)所有
三、國際利率水平的調(diào)整與資本流動(dòng)全球化
國際利率水平的調(diào)整在一定程度上左右著資本全球流動(dòng)的結(jié)構(gòu)和變動(dòng)方向。
增值是資本運(yùn)動(dòng)的內(nèi)在動(dòng)力和唯一目標(biāo)，如果資本投資于國內(nèi)能夠獲得多于投資于國外的利潤，也就沒有必要流向國外。利潤驅(qū)動(dòng)是主導(dǎo)資本國際流動(dòng)的首要?jiǎng)訖C(jī)，因此，各國利率差異必然引起國際資本的頻繁流動(dòng)。
過去30年間，發(fā)達(dá)國家率先實(shí)現(xiàn)了利率自由化，而更多的發(fā)展中國家把放松利率管制作為金融深化的主要措施，市場(chǎng)決定正在成為國際利率確定的基礎(chǔ)，市場(chǎng)利率格局基本形成。
與此同時(shí)，利率在發(fā)達(dá)國家貨幣政策運(yùn)用中的作用發(fā)生了微妙的調(diào)整。整個(gè)70年代，貨幣學(xué)派主導(dǎo)西方主要國家貨幣政策制定與調(diào)整，各國中央銀行普遍以貨幣供應(yīng)量作為控制目標(biāo)。80年代以后，西方國家開始面臨嚴(yán)重的通貨膨脹壓力，控制貨幣供應(yīng)對(duì)于通貨膨脹的抑制能力有限，利率逐漸確立了在反通貨膨脹中的基礎(chǔ)地位，因此，各國中央銀行越來越重視利率工具在貨幣政策中的使用，利率成為當(dāng)代貨幣政策最直接與最有效的工具。最近以來，西方國家貨幣管理當(dāng)局有意運(yùn)用利率來調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格，當(dāng)他們認(rèn)為金融資產(chǎn)價(jià)格過高，可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)，便調(diào)高利率來控制資金供應(yīng)，促使金融資產(chǎn)價(jià)格回落。這樣，利率水平與金融市場(chǎng)價(jià)格的相關(guān)性明顯提高。
過去30年國際利率的調(diào)整周期與全球性通貨膨脹的變動(dòng)緊密相連，70-80年代的高利率是通貨膨脹居高不下情況下西方國家實(shí)行緊縮性貨幣政策的直接結(jié)果。90年代以后，盡管西方經(jīng)濟(jì)曾在1992到1993年間出現(xiàn)短暫的衰退，但通脹得到抑制，利率基本保持在比較低的水平上。
利率作為資本的市場(chǎng)價(jià)格直接影響資本全球流動(dòng)的總量和結(jié)構(gòu)。
首先，從總量上看，在利率水平大幅度調(diào)整時(shí)期，國際資本市場(chǎng)的融資額也出現(xiàn)比較大的增減變動(dòng)，而在90年代以后利率波動(dòng)幅度明顯收窄之后，國際資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展時(shí)期。顯然，利率的波動(dòng)性高低直接影響資本流動(dòng)的波動(dòng)程度。
資本金比例范文2
【關(guān)鍵詞】匯率風(fēng)險(xiǎn) 金融工具 資本成本
受2008年開始的美國次貸危機(jī)的影響，國際貨幣市場(chǎng)近幾年來以來出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，從而使得我國眾多的進(jìn)出口企業(yè)不得不在面對(duì)國外歐美市場(chǎng)需求萎縮的同時(shí)，還要應(yīng)對(duì)匯率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可謂雪上加霜。自從2005年7月21日，中國人民銀行宣布人民幣兌美元匯率升值2.1%，達(dá)到8.11元人民幣/1美元以來，截止到2014年6月30日的6.15元人民幣/1美元，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值幅度已經(jīng)高達(dá)24%，對(duì)于出口企業(yè)來說，無疑帶來了巨大的資金成本影響，匯率風(fēng)險(xiǎn)也漸漸受到廣泛的重視。
一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類及形成原因
（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)的概念
匯率風(fēng)險(xiǎn)（exchange rate risk），又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)（exchange risk），是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離、從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從企業(yè)的角度看，匯率風(fēng)險(xiǎn)主要對(duì)企業(yè)的營運(yùn)資金、收益、成本和經(jīng)營戰(zhàn)略，以及凈現(xiàn)金流、凈利潤和企業(yè)價(jià)值發(fā)生影響。
（二）匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類
根據(jù)匯率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因及表現(xiàn)形式，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)一般可以劃分為折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三種基本類型。
折算風(fēng)險(xiǎn)（translation risk），又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（translation risk），是指經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的過程中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成為記賬貨幣時(shí)，由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的賬面上的損益。
交易風(fēng)險(xiǎn)（transaction risk），是指在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，在合同簽定日到債權(quán)債務(wù)得到清償這段期間內(nèi)，由于匯率變動(dòng)而使這項(xiàng)交易的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)又可以進(jìn)一步分為買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（economic risk），又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（operating risk），指意料之外的匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來的收益或現(xiàn)金流的本幣價(jià)值產(chǎn)生影響的可能性。
對(duì)于存在納入合并范圍境外子公司的企業(yè)來說，折算風(fēng)險(xiǎn)的影響程度較大;對(duì)于貿(mào)易企業(yè)來說，交易風(fēng)險(xiǎn)的影響程度較大。
（三）匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成原因
匯率風(fēng)險(xiǎn)的成因有許多，從宏觀經(jīng)濟(jì)方面看，主要影響因素有匯率制度、財(cái)政和貨幣政策、以及國際收支等。
首先，從匯率制度方面來看，不同的匯率制度產(chǎn)生不同的匯率變動(dòng)規(guī)律，金本位制和固定匯率制下，匯率波動(dòng)較小，匯率風(fēng)險(xiǎn)不大，常被人們忽略;浮動(dòng)匯率制下，各國不再規(guī)定法定貨幣含金量和匯率波動(dòng)的上下限，匯率上下波動(dòng)成為正常現(xiàn)象，各種經(jīng)濟(jì)政治因素常常使匯率在短期內(nèi)產(chǎn)生波動(dòng)。
第二，從財(cái)政和貨幣政策角度來看，一國的財(cái)政貨幣政策對(duì)匯率波動(dòng)起著決定性作用。財(cái)政政策和貨幣政策的變化會(huì)引起利率變化，進(jìn)而影響資本流動(dòng)，從而影響貨幣供需關(guān)系通過一系列傳到機(jī)制使匯率產(chǎn)生波動(dòng)。
第三，國際收支是對(duì)匯率起直接作用的因素。因?yàn)閲H收支狀況決定外匯的供給和需求。如果一國國際收支出現(xiàn)順差，外幣收入增加，本幣相對(duì)外幣升值，外幣貶值，外匯行市隨之下跌;相反，如果一國國際收支出現(xiàn)逆差，外幣收入減少，外匯需求必然大于供給，外匯行市隨即上漲。可見，國際收支狀況直接引起外匯供求關(guān)系的變化，進(jìn)而對(duì)匯率波動(dòng)產(chǎn)生直接影響。
二、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)可使用的主要金融工具分析
對(duì)于貿(mào)易企業(yè)來說，目前規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法主要是與金融機(jī)構(gòu)合作，利用金融機(jī)構(gòu)推出的各種產(chǎn)品，采取一種或多種相結(jié)合，以達(dá)到有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和降低成本的目的。金融工具根據(jù)其性質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式，主要分為兩類：一類是貿(mào)易融資工具，包括保理、福費(fèi)廷和出口押匯;另一類是金融保值工具，按照其復(fù)雜程度，從易至難包括遠(yuǎn)期結(jié)售匯、期權(quán)期貨保值和其他套期保值工具。
（一）貿(mào)易融資
貿(mào)易融資是指企業(yè)在貿(mào)易過程中運(yùn)用各種貿(mào)易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式。合理地運(yùn)用多種不同方式的貿(mào)易融資組合是企業(yè)預(yù)防匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。
（1）保理。保理即保付，指銀行從出口商手中購進(jìn)以發(fā)票表示的對(duì)進(jìn)口商的應(yīng)收賬款，并負(fù)責(zé)向出口商提供進(jìn)口商資信、貨款催收、壞賬擔(dān)保及資金融通等項(xiàng)目的綜合性金融服務(wù)，適用于賒賬（O/A）方式。
（2）福費(fèi)廷。又稱票據(jù)買斷，是銀行應(yīng)出口商或持票人的申請(qǐng)，無追索權(quán)的買入已經(jīng)承兌的匯票或本票的業(yè)務(wù)，通常用于成套設(shè)備、船舶、基建物資等資本貨物及大型項(xiàng)目交易，融資期限一般在1-5年。出口企業(yè)將匯票賣給銀行后，可將所得外幣兌換成本幣以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行買入的是經(jīng)境外銀行承兌過的匯票，銀行所面臨的收匯風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，目前，我國各家商業(yè)銀行正在積極地開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。
（3）出口押匯。出口押匯向出口企業(yè)提供裝船日至收匯日這段時(shí)間內(nèi)的貿(mào)易融資，是目前應(yīng)用最多的融資工具，期限通常在1年以內(nèi)。它包括信用證項(xiàng)下的出口押匯和托收項(xiàng)下的出口押匯，在這兩種貿(mào)易融資工具中，押匯行分別以信用證托收項(xiàng)下的單據(jù)為質(zhì)押，預(yù)先向出口商支付部分貨款（根據(jù)對(duì)不同業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，最高可達(dá)90%），待信用證托收款項(xiàng)收妥后歸還銀行墊款。企業(yè)通過出口押匯提前得到了貨款，如果預(yù)計(jì)該貨幣貶值，可將其兌換成人民幣，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。
（二）金融保值工具
（1）遠(yuǎn)期結(jié)售匯。遠(yuǎn)期結(jié)售匯是進(jìn)出口企業(yè)與銀行簽訂元結(jié)售匯合約，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，再按照該遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同約定的幣種、金融、匯率辦理的結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯是比較簡單、容易理解的一種金融工具，費(fèi)率不算高;缺點(diǎn)在于企業(yè)要對(duì)金融市場(chǎng)有比較清晰的判斷，否則會(huì)給企業(yè)帶來較大損失。近幾年來，人民幣對(duì)美元單邊升值，企業(yè)對(duì)美元進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯的情況較多。
（2）期權(quán)期貨保值。外匯期權(quán)。所謂期權(quán)是在外匯期貨買賣中，合同持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合同的選擇權(quán)利，即在特定時(shí)間內(nèi)按一定匯率買進(jìn)或不買進(jìn)、賣出或不賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利。這種方式比遠(yuǎn)期外匯的方式更具有保值作用，因?yàn)槿魠R率實(shí)際變動(dòng)與預(yù)期相反，則可不履行期權(quán)合約。
當(dāng)然，所要付的費(fèi)用比遠(yuǎn)期費(fèi)用高得多。解決這一問題的方法是可以采取期權(quán)組合的方法，買入一份外匯期權(quán)的同時(shí)再賣出一份相反方向的外匯期權(quán)，使得期權(quán)費(fèi)的實(shí)際支出控制在一定范圍為內(nèi);同時(shí)也可使收益在可以接受的范圍內(nèi)波動(dòng)。
下面我們舉一個(gè)期權(quán)組合在應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)上的簡化的案例。
假設(shè)中國甲公司于三個(gè)月后收到100萬美元的收入，甲公司有可能因?yàn)槊涝呷醵狡跁r(shí)貶值，承擔(dān)損失。如支付10萬人民幣買入一份三個(gè)月期限，執(zhí)行價(jià)格為6的美元的看跌期權(quán)（假設(shè)此時(shí)遠(yuǎn)期匯率為6.5）進(jìn)行保值;同時(shí)賣出一份執(zhí)行價(jià)格為7的看漲期權(quán)，此時(shí)收入期權(quán)費(fèi)8萬人民幣，此時(shí)凈期權(quán)費(fèi)用為2萬人民幣，大大低于只買入一個(gè)保值期權(quán)的權(quán)費(fèi)。三個(gè)月后，當(dāng)美元貶值，匯率小于6時(shí)，看漲期權(quán)無價(jià)值而購買者放棄行權(quán)，看跌期權(quán)被執(zhí)行。甲公司向期權(quán)賣方按照6的價(jià)格執(zhí)行期權(quán)，出售100萬美元獲得600萬人民幣，固定總凈收入為600-2=598萬人民幣;當(dāng)市場(chǎng)匯率介于6到7之間時(shí)，甲公司不會(huì)執(zhí)行看跌期權(quán);看漲期權(quán)的買方也不會(huì)要求執(zhí)行期權(quán)，甲公司將以市價(jià)出售100萬美元，換回人民幣;當(dāng)美元升值，甲公司不行權(quán);看漲期權(quán)的買方按照7的價(jià)格購入美元，甲公司收入698萬人民幣。這樣一種期權(quán)組合方案，僅僅使用2萬人民幣就使得甲公司的收入被鎖定在598萬到698萬之間。
外匯期貨。又稱匯率期貨，指在期貨交易所買進(jìn)或賣出某種貨幣的期貨合約。匯率期貨是回避匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，外匯交易者通過買進(jìn)一種外匯，同時(shí)賣出同等數(shù)額的另一種外匯，當(dāng)匯率變動(dòng)之際，由于兩筆交易方向相反，而數(shù)量相等，彼此盈虧即可相互對(duì)沖抵消。
外幣期貨合約的優(yōu)勢(shì)在于合約而正式化、標(biāo)準(zhǔn)化。盡管因此它失去了很多非正規(guī)的遠(yuǎn)期合約所提供的便利，但同時(shí)，它也獲得了相應(yīng)的流動(dòng)性的增加，因?yàn)榻灰渍吒菀渍业椒献约阂蟮慕灰讓?duì)手。
從上述分析中可以看出，外匯期權(quán)期貨對(duì)于保值的效果要好于遠(yuǎn)期結(jié)售匯，缺點(diǎn)在于較為復(fù)雜，對(duì)企業(yè)人員的要求較高。
其他套期保值工具。包括遠(yuǎn)期合同套期保值和貨幣掉期等。遠(yuǎn)期合同套期保值是指當(dāng)進(jìn)出口企業(yè)以其主要貿(mào)易國的貨幣（如美元）作為支付手段時(shí)，與銀行簽訂合同，約定在某一未來日期里，公司向銀行支付約定數(shù)量的貨幣以獲取約定數(shù)量的另一種遠(yuǎn)期支付貨幣。貨幣掉期（貨幣互換，F(xiàn)XSwap）交易，指客戶與銀行簽訂貨幣掉期協(xié)議，約定在一定期限內(nèi)將以一種貨幣計(jì)價(jià)的債務(wù)（或資產(chǎn)）轉(zhuǎn)化為另一種貨幣計(jì)價(jià)的債務(wù)（或資產(chǎn)）。本金在期初（可自由選擇是否交換）和期末以事先約定的匯率交換，避免了外匯波動(dòng)的不確定性。銀行在與客戶簽訂貨幣掉期協(xié)議后，通常選擇在國際金融市場(chǎng)中，找尋交易對(duì)手，對(duì)外平盤，并不承擔(dān)交易敞口風(fēng)險(xiǎn)。因此，掉期交易作為一種比較穩(wěn)妥的避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法，也屬于銀行推薦的業(yè)務(wù)。
上述兩種業(yè)務(wù)主要是應(yīng)用于多種貨幣結(jié)算的大中型企業(yè)。
三、利用金融工具進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題及建議
（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)控制中存在的問題
企業(yè)在使用金融工具進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)存在2個(gè)極端，一方面很多企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)不足、手段不多的問題，處于被動(dòng)接受的地位;如大部分出口企業(yè)出口收匯的主要結(jié)算幣種為美元。盡管各外匯指定銀行近年來積極宣傳遠(yuǎn)期結(jié)售、貨幣掉期等金融工具，但大多數(shù)企業(yè)并未廣泛使用，因此缺乏外匯避險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。調(diào)查顯示，企業(yè)高層管理人員和財(cái)務(wù)人員對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯的了解程度決定企業(yè)進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的興趣。匯率風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算以及金融工具的選擇都需要高素質(zhì)的專業(yè)人才，而目前中小出口企業(yè)的財(cái)務(wù)人員遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到要求。此外，很多出口企業(yè)規(guī)模小，收匯的結(jié)算方式以電匯為主，且收匯后通常立即結(jié)匯，致使遠(yuǎn)期結(jié)售匯的適用空間有限，其他諸如期權(quán)交易、貨幣掉期、貨幣擇期等金融工具則受企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)和外匯經(jīng)驗(yàn)的限制也未被廣泛使用。
另一方面，很多大型企業(yè)在使用金融工具時(shí)，擯棄了防范風(fēng)險(xiǎn)、控制成本的初衷，進(jìn)行投機(jī)操作，造成更大的損失。
（二）建議
（1）強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。在原有的人民幣匯率形成機(jī)制下，國家承擔(dān)了全部的匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)已經(jīng)形成依賴固定匯率制的“慣性”，大部分企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。近年來，由于人民幣升值的預(yù)期，越來越多的企業(yè)開始關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)。但仍有些企業(yè)管理層和財(cái)務(wù)人員對(duì)金融工具比較陌生，對(duì)外匯市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不足，對(duì)企業(yè)潛在的匯率風(fēng)險(xiǎn)沒有引起足夠的重視，這使許多企業(yè)屢遭匯率波動(dòng)的損害。企業(yè)只有充分認(rèn)識(shí)到所面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性，才能注重影響匯價(jià)變動(dòng)的基本因素，對(duì)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)采取積極應(yīng)對(duì)措施。
（2）充分利用現(xiàn)有的金融工具。目前，我國外匯市場(chǎng)可以給企業(yè)提供的防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)是人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，也就是上文提到的遠(yuǎn)期外匯保值。人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是繼我國一系列外匯體制改革措施后，對(duì)當(dāng)前銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)的完善和發(fā)展，進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)給予充分利用。隨著我國外匯市場(chǎng)的不斷完善，匯率期貨、匯率掉期、匯率期權(quán)等各種金融衍生工具推出，企業(yè)要不斷學(xué)習(xí)新的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品和管理手段，積極利用各種金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)降至最低限度，鎖定交易成本，保證資產(chǎn)收益。
（3）加強(qiáng)人才儲(chǔ)備和培養(yǎng)。為了更好地運(yùn)用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須擁有精通金融工程理論與實(shí)踐操作的專業(yè)金融人才。然而，目前我國大部分企業(yè)不僅缺乏精通會(huì)計(jì)、審計(jì)、金融的綜合性人才，更缺乏國際金融的專業(yè)人才，對(duì)企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)極為不利。所以有條件的企業(yè)要加強(qiáng)人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng)，不斷充實(shí)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的人員，安排專職人員從事匯率的預(yù)測(cè)和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)研究工作，最終能夠熟練使用外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期等金融衍生工具為企業(yè)避險(xiǎn)套利。
（4）在利用金融工具進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)，要加強(qiáng)監(jiān)控，金融工具是一柄雙刃劍，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低潛在成本條件的同時(shí)，也提供了投機(jī)套利的空間。由于金融衍生工具的杠桿性，又增加了風(fēng)險(xiǎn)，所以要做好監(jiān)控防范工作，以防范風(fēng)險(xiǎn)、控制成本為目的，保證不偏離這個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。
參考文獻(xiàn)：
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資本金比例范文3
國家項(xiàng)目資本金制度有關(guān)規(guī)定
1996年8月,國務(wù)院的《關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》(以下稱“《通知》”)規(guī)定:“對(duì)各種經(jīng)營性投資項(xiàng)目包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目和集體投資項(xiàng)目實(shí)行資本金制度,投資項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設(shè)。”截至目前,這個(gè)文件仍是國家有關(guān)項(xiàng)目資本金制度的最權(quán)威文件。
項(xiàng)目資本金制度的內(nèi)涵
項(xiàng)目的界定。《通知》規(guī)定,經(jīng)營性項(xiàng)目實(shí)行資本金制度,同時(shí)強(qiáng)調(diào)“公益性投資項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度”。由此可以理解,非經(jīng)營性項(xiàng)目(如公益性投資項(xiàng)目)應(yīng)不包括在必須實(shí)行資本金制度的范圍之內(nèi)。
資本金性質(zhì)界定。《通知》指出,“投資項(xiàng)目資本金,是指在投資項(xiàng)目總投資中,由投資者認(rèn)繳的出資額,對(duì)投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金,項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù);投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益,也可轉(zhuǎn)讓其出資,但不得以任何方式抽回”。目前,對(duì)上述有關(guān)項(xiàng)目資本金性質(zhì)的不同的解讀是資本金制度爭議最大的部分。
項(xiàng)目資本金額度或比例。《通知》規(guī)定:“交通運(yùn)輸、煤炭項(xiàng)目,資本金比例為35%及以上;鋼鐵、郵電、化肥項(xiàng)目,資本金比例為25%及以上;其他行業(yè)的項(xiàng)目,資本金比例的20%及以上。”為加強(qiáng)落實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策,引導(dǎo)社會(huì)投資方向,促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,國務(wù)院曾于2004年、2009年兩度對(duì)資本金比例進(jìn)行調(diào)整(見表1)。
銀行監(jiān)管部門有關(guān)項(xiàng)目資本金的規(guī)定和要求
《貸款通則》規(guī)定:“申請(qǐng)中期、長期貸款的,新建項(xiàng)目的企業(yè)法人所有者權(quán)益與項(xiàng)目所需總投資的比例不低于國家規(guī)定的投資項(xiàng)目的資本金比例。”《商業(yè)銀行授信工作盡職指引》規(guī)定:“商業(yè)銀行不得以授信作為注冊(cè)資本金、注冊(cè)驗(yàn)資和增資擴(kuò)股。”
2008年10月以來,為落實(shí)國家“擴(kuò)內(nèi)需、保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,各家商業(yè)銀行加大了信貸投放力度,在此背景下,銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)貸款項(xiàng)目資本金問題的監(jiān)管力度。一是對(duì)信貸高增形勢(shì)下值得關(guān)注的“理財(cái)取貸”、“債貸連接”等9種現(xiàn)象進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。二是在有關(guān)監(jiān)管會(huì)議上從資本金來源、審查、管理等方面對(duì)商業(yè)銀行項(xiàng)目資本金管理提出了具體的監(jiān)管要求。三是下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》,要求“理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份”。
2009年7月,銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》和《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》,辦法多處對(duì)項(xiàng)目資本金到位情況進(jìn)行了明確規(guī)定,要求“固定資產(chǎn)貸款發(fā)放和支付過程中,貸款人應(yīng)確認(rèn)與擬發(fā)放貸款同比例的項(xiàng)目資本金足額到位,并與貸款配套使用”,并提出銀監(jiān)會(huì)將對(duì)“與貸款同比例的項(xiàng)目資本金到位前發(fā)放貸款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰”。
項(xiàng)目資本金制度的作用及存在的問題
項(xiàng)目資本金制度的作用
根據(jù)期權(quán)理論,項(xiàng)目資本金投入相當(dāng)于項(xiàng)目股東購買了一個(gè)看漲期權(quán)。如果項(xiàng)目投資回報(bào)足以償付貸款本息時(shí),投資回報(bào)率越高,股東的收益也就越大。而當(dāng)項(xiàng)目投資回報(bào)不足以清償債務(wù)本息時(shí),投資者將損失其投入的項(xiàng)目資本金。設(shè)置一定的項(xiàng)目資本金比例是就為了約束股東的風(fēng)險(xiǎn)偏好,避免股東以債權(quán)人的利益為代價(jià)謀取自身利益。
從項(xiàng)目資本金的實(shí)施效果看,一方面,由于項(xiàng)目資本金是國家宏觀調(diào)控的重要手段,也是國家明確的行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),從而有效控制了進(jìn)入門檻,減少或避免了“牽鼻子工程”和“尾巴工程”。另一方面,由于明確了項(xiàng)目法人的責(zé)任,在一定程度上保證了項(xiàng)目建設(shè)資金的及時(shí)足額到位,對(duì)于提高工程質(zhì)量、保證建設(shè)工期、及早形成項(xiàng)目的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效益都起到了積極作用。
就銀行而言,首先,項(xiàng)目資本金制度是一種信號(hào)顯示機(jī)制。若項(xiàng)目股東有意愿、也有能力投入一定比例的資本金,說明股東看好該項(xiàng)目的市場(chǎng)前景,也說明股東是有實(shí)力的,在信息不對(duì)稱的情況下,有利于銀行判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)狀況。其次,項(xiàng)目資本金對(duì)投資主體的資金實(shí)現(xiàn)了硬約束,促進(jìn)了股東風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高,有利于項(xiàng)目建設(shè)按期完工和正常運(yùn)營,保證了項(xiàng)目的還貸能力。再次,與資產(chǎn)負(fù)債率一樣,合理的資本金比率可以使項(xiàng)目公司保持合理的負(fù)債比率,避免過重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
項(xiàng)目資本金制度存在的問題和不足
但是,由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中資金供需之間存在尖銳的矛盾、制度本身及配套措施不夠完善等原因,項(xiàng)目資本金制度在實(shí)施過程中存在諸多問題,特別是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生重大變化的情況下,已“試行”十多年的項(xiàng)目資本金制度的結(jié)構(gòu)性缺陷已在一定程度上影響了國家產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施,同時(shí)也給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)辦理和風(fēng)險(xiǎn)防控帶來了很多的困惑。
資金供需矛盾尖銳,導(dǎo)致資本金制度執(zhí)行不到位。近年來,特別是2008年10月國家實(shí)行“擴(kuò)內(nèi)需、保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以來,我國固定資產(chǎn)投資快速增長。2009年前三季度,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資15.5萬億元,同比增加33.4%,其中基礎(chǔ)設(shè)施同比增長52.6%。但在投融資體制沒有實(shí)質(zhì)創(chuàng)新、財(cái)政投入沒有明顯增加、直接融資有限、資本金總量沒有新的重大突破的情況下,固定資產(chǎn)投資的快速發(fā)展對(duì)資本金的需要,與現(xiàn)實(shí)社會(huì)能提供的資本金總量之間存在著尖銳矛盾。僅從全國公路發(fā)展資金需求的看,“六五”期間是29億元,“七五”期間228億元,“八五”期間1631億元,“九五”期間8974億元,“十五”期間19505億元,“十一五”期間將超過4萬億元。如此快速遞增的巨額資金需求,給項(xiàng)目資本金的籌集帶來嚴(yán)峻的壓力。建設(shè)資金需求與現(xiàn)行投融資體制下的資金供給短缺形成了尖銳矛盾,這勢(shì)必給資本金制度的執(zhí)行帶來巨大的阻力,客觀上有相當(dāng)數(shù)量的項(xiàng)目資本金并沒有完全落實(shí)到位。
項(xiàng)目資本金制度缺乏實(shí)施細(xì)則和相關(guān)解釋。1996年國務(wù)院《通知》后,有關(guān)部門一直沒有出臺(tái)具體標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施細(xì)則,給項(xiàng)目資本金管理帶來難度,實(shí)際中某些“變通”做法甚至背離了項(xiàng)目資本金制度的初衷。
從實(shí)施項(xiàng)目資本金的范圍看,由于對(duì)公益項(xiàng)目的界定不明確,實(shí)際操作中幾乎所有的建設(shè)項(xiàng)目均實(shí)行了資本金制度,從某種程度上講,這是浪費(fèi)了寶貴的資本金資源。從資本金來源的界定看,隨著經(jīng)濟(jì)金融的不斷發(fā)展,借款人籌資方式不斷創(chuàng)新,除了股票融資和貸款外,企業(yè)可以通過理財(cái)、信托、發(fā)債等多種方式籌集資金,但對(duì)到底哪些可作為資本金,存在多種不同解讀。如同樣是債務(wù)性資金,從國務(wù)院《通知》字面含義理解,如果是股東籌集之后再投入就可以作為資本金,而屬項(xiàng)目業(yè)主直接籌集投入則不可以作為資本金。從資本金比例的控制看,原資本金制度試行辦法是在投資體制改革之前對(duì)所有項(xiàng)目實(shí)行審批制的背景下制訂的,項(xiàng)目資本金具體比例主要是在審批項(xiàng)目可研時(shí)核定,由此造成行業(yè)分類較粗。2004年國家投資體制改革以后,對(duì)不再實(shí)行審批制的項(xiàng)目如何控制資本金比例也缺乏明確規(guī)定。同時(shí),對(duì)資本金比例的規(guī)定也過于籠統(tǒng),在執(zhí)行中容易發(fā)生“一刀切”的現(xiàn)象。
項(xiàng)目資本金制度實(shí)施的配套措施不完善。由于缺乏配套的實(shí)施細(xì)則和相關(guān)解釋,項(xiàng)目資本金制度具體保障和配套措施還不健全,有關(guān)部門、企業(yè)、銀行均憑著各自對(duì)資本金制度的理解來執(zhí)行,對(duì)項(xiàng)目資本金到位情況的解釋存在差異甚至沖突。尤其是有關(guān)部門檢查監(jiān)督時(shí)緊時(shí)松,隨意性較大,導(dǎo)致銀行在項(xiàng)目貸款管理過程中不易操作和把握。
此外,“統(tǒng)貸統(tǒng)還”模式對(duì)項(xiàng)目資本金制度提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。有的借款人,如大型的電力集團(tuán)客戶,公路行業(yè)客戶、地方政府融資平臺(tái)等,為了解決建設(shè)資金不足問題,實(shí)施“資金池”或“統(tǒng)貸統(tǒng)還”政策,資金在不同項(xiàng)目間頻繁劃轉(zhuǎn),一個(gè)項(xiàng)目的資本金幾番周轉(zhuǎn)可以演變成若干個(gè)項(xiàng)目的資本金,銀行難以對(duì)資本金實(shí)際到位情況進(jìn)行有效監(jiān)督。
同時(shí),缺乏有資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)資本金到位進(jìn)行確認(rèn)和監(jiān)督,或者國家有關(guān)部門對(duì)抽逃資本金的行為打擊不力,部分項(xiàng)目資本金僅僅是形式上到位,實(shí)質(zhì)上并沒有到位。如部分項(xiàng)目在資本金到位之后,又通過關(guān)聯(lián)交易等其他方式轉(zhuǎn)移資本金。
目前商業(yè)銀行項(xiàng)目資本金管理的突出問題
項(xiàng)目資本金來源方面的問題及分析
按照國務(wù)院《通知》的界定,項(xiàng)目資本金應(yīng)同時(shí)滿足三個(gè)條件:一是由投資者認(rèn)繳的出資額,二是對(duì)投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金,三是項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。因此,從形式可以理解,只要不是項(xiàng)目法人自身的債務(wù)性資金就可以作為項(xiàng)目資本金。但嚴(yán)格地講,除少數(shù)項(xiàng)目外,絕大部分固定資產(chǎn)投資活動(dòng)的還款資金來源主要依賴項(xiàng)目本身產(chǎn)生的收入,項(xiàng)目股東投入的債務(wù)性資金本息的償還最終還是由項(xiàng)目法人承擔(dān)。遺憾的是,國家法律法規(guī)并未對(duì)投資者以各種方式籌集的負(fù)債性資金用于項(xiàng)目資本金進(jìn)行明確的規(guī)定,由此也衍生出一些問題,給商業(yè)銀行實(shí)際操作帶來了很多的困惑。具體如下:
通過債券形式募集的資金作為資本金
國債和地方政府債券。在信貸業(yè)務(wù)實(shí)踐中,普遍存在地方政府將國債和地方債券籌集資金轉(zhuǎn)借給項(xiàng)目法人的國有股東,作為國家投入的項(xiàng)目資本金,代替應(yīng)投入的無息且不還本資本金的情況。對(duì)于此種情況,只要項(xiàng)目法人不直接負(fù)責(zé)債券的還本付息,就應(yīng)該可以視作項(xiàng)目資本金。
企業(yè)債券(包括公司債券、中期票據(jù)、短期融資券等)。由于發(fā)行企業(yè)債券的條件較高,項(xiàng)目法人一般難以滿足發(fā)行企業(yè)債券的要求。對(duì)由投資人(股東)發(fā)行企業(yè)債券籌集的資金作為項(xiàng)目資本金,國家法律、法規(guī)也沒有明令禁止。但在此種情況下,股東并沒有投入自有資金,也沒有體現(xiàn)項(xiàng)目資本金制度約束業(yè)主股東風(fēng)險(xiǎn)偏好的初衷。考慮此類做法會(huì)造成一些項(xiàng)目或企業(yè)杠桿率升高,給銀行信貸資金埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患,應(yīng)不將其視作項(xiàng)目資本金。
股東借款作為資本金
從項(xiàng)目資本金的定義來看,股東對(duì)項(xiàng)目的借款屬項(xiàng)目本身的負(fù)債性資金,雖可以作為項(xiàng)目自籌資金的一部分,但嚴(yán)格來講,除非注明股東在風(fēng)險(xiǎn)情況下放棄一切償還權(quán)利,股東借款應(yīng)不屬于項(xiàng)目資本金。對(duì)于項(xiàng)目法人將股東借款調(diào)整為資本公積,然后作為項(xiàng)目資本金的問題,應(yīng)遵循實(shí)質(zhì)大于形式的原則,只要股東借款真實(shí)且投入項(xiàng)目建設(shè),并符合國家有關(guān)部門轉(zhuǎn)為資本公積的有關(guān)規(guī)定,就可以視作項(xiàng)目資本金。
銀行貸款作為資本金
除國開行“軟貸款”外,將銀行信貸資金直接用作資本金是不符合《貸款通則》有關(guān)規(guī)定的。但部分客戶或銀行在實(shí)際操作中采取了一些變通手段:方式之一,發(fā)放流動(dòng)資金貸款用于項(xiàng)目建設(shè),以此逃避項(xiàng)目貸款對(duì)項(xiàng)目資本金到位等嚴(yán)格的信貸審批要求,變相滿足項(xiàng)目的融資要求。方式之二,在項(xiàng)目資本金不足的情況下,企業(yè)將銀行發(fā)放的流動(dòng)資金貸款幾經(jīng)轉(zhuǎn)賬后,用于項(xiàng)目資本金,然后再申請(qǐng)項(xiàng)目資金貸款。上述方式雖然規(guī)避了國家和監(jiān)管部門有關(guān)項(xiàng)目資本金的要求,但有悖于銀行風(fēng)險(xiǎn)防控的初衷,且存在一定的政策風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)嚴(yán)格禁止。
信托加理財(cái)資金作為資本金
根據(jù)當(dāng)前的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定,對(duì)于企業(yè)通過發(fā)行理財(cái)信托計(jì)劃融資籌集項(xiàng)目資本金的,可以分為兩種情況:如屬股權(quán)性質(zhì)的,可以作為項(xiàng)目資本金;如屬債務(wù)性資金的,則不得作為項(xiàng)目資本金。
有關(guān)項(xiàng)目資本金評(píng)估及到位方面的問題
高估實(shí)物出資以達(dá)到項(xiàng)目資本金要求
由于可用作資本金出資的財(cái)產(chǎn)既包括貨幣,也包括股本等權(quán)益性資產(chǎn)和土地等實(shí)物資產(chǎn),所以借款人可能通過高估土地等固定資產(chǎn)價(jià)值以達(dá)到銀行的資本金要求。實(shí)際操作中,由于缺乏項(xiàng)目資本金的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)威的中介機(jī)構(gòu),有些以土地、廠房等實(shí)物出資作為項(xiàng)目資本金的項(xiàng)目,在相關(guān)權(quán)屬證明未辦理過戶手續(xù)的情況下,就將仍是他人名下的實(shí)物資產(chǎn)作為項(xiàng)目資本金。此外,還有部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)利用土地增值轉(zhuǎn)增資本公積,或再轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本,以達(dá)到銀行關(guān)于注冊(cè)資金和所有者權(quán)益的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),但企業(yè)的實(shí)際自有資金的投入并沒有增加。
項(xiàng)目資本金來源及使用的依據(jù)不充分
部分貸款項(xiàng)目資本金的到位憑證不完整,不清晰,或者難以證明資本金已實(shí)際到位。如部分城建企業(yè)以財(cái)政部門向投融資平臺(tái)或項(xiàng)目建設(shè)單位劃撥資金進(jìn)賬單、銀行以同名劃付項(xiàng)目建設(shè)單位進(jìn)賬單、工程支付收據(jù)或發(fā)票等作為項(xiàng)目資本金到位的確認(rèn)依據(jù),但其并未就資金運(yùn)用于具體哪一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行具體說明,項(xiàng)目資本金是否實(shí)際到位難以確認(rèn)。商業(yè)銀行難以對(duì)資本金的實(shí)際流向和具體用途進(jìn)行監(jiān)控,特別是對(duì)承擔(dān)多個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的借款人,難以進(jìn)行客觀判斷和全面掌握,存在資本金挪用的潛在風(fēng)險(xiǎn)。還有的項(xiàng)目甚至存在資本金來源證明資料重復(fù)使用同一張憑證,或企業(yè)提供自籌資金投入與憑證記載金額明顯不符的現(xiàn)象。
項(xiàng)目資本金不足或未與貸款同比例到位
部分銀行對(duì)項(xiàng)目資本金不足,項(xiàng)目資本金尚未到位,甚至對(duì)沒有資本金的項(xiàng)目發(fā)放貸款,不符合項(xiàng)目資本金應(yīng)與擬發(fā)放的貸款同比例足額到位,按照項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度與貸款配套使用的規(guī)定。另外,有的項(xiàng)目在投資總額計(jì)劃變更的情況下,仍按照原評(píng)估投資總額測(cè)算資本金,導(dǎo)致與實(shí)際投資相比,項(xiàng)目資本金不符合要求。有的借款人在項(xiàng)目資本金到位后,再以對(duì)外投資或關(guān)聯(lián)交易(如與關(guān)聯(lián)企業(yè)簽訂虛假購銷合同)等方式,完成資本金的抽逃。
加強(qiáng)和改進(jìn)商業(yè)銀行項(xiàng)目資本金管理的建議
商業(yè)銀行在項(xiàng)目資本金管理方面存在的問題,既有國家有關(guān)資本金制度的規(guī)定不清晰、配套措施不完善、企業(yè)操作不規(guī)范的原因,也有商業(yè)銀行部分分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)操作不規(guī)范,執(zhí)行監(jiān)督不到位的原因。為規(guī)范項(xiàng)目資本金管理,有效防范信貸風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)銀行應(yīng)在建議國家有關(guān)部門進(jìn)一步完善項(xiàng)目資本金制度的同時(shí),從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)貸款項(xiàng)目資本金管理。
明確實(shí)施項(xiàng)目資本金制度的項(xiàng)目范圍,細(xì)化資本金比例的規(guī)定
按照國家有關(guān)規(guī)定,非經(jīng)營性項(xiàng)目可以不受項(xiàng)目資本金比例的限制。因此,對(duì)一些公益性的投資項(xiàng)目,商業(yè)銀行在審查審批過程中可根據(jù)項(xiàng)目特性和風(fēng)險(xiǎn)情況不設(shè)定資本金要求,也可以從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度設(shè)置一定的資本金比例要求。對(duì)于必須實(shí)施項(xiàng)目資本金制度的經(jīng)營性項(xiàng)目,應(yīng)進(jìn)一步明確各大行業(yè)包涵的具體范圍,區(qū)別細(xì)化資本金比例規(guī)定。如對(duì)公路、鐵路、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè),遵循國家最低資本金要求;在滿足國家最低資本金比例的基礎(chǔ)上,對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭激烈、還貸來源不可靠、風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目以及非政府出資主導(dǎo)的建設(shè)項(xiàng)目,部分“兩高一資”或產(chǎn)能過剩行業(yè)的項(xiàng)目,進(jìn)一步提高資本金比例。對(duì)于國家有關(guān)規(guī)定不明的,積極向有關(guān)部門反映,請(qǐng)其予以明確解釋,以利于銀行準(zhǔn)確把握。
明確項(xiàng)目資本金來源
依照國家規(guī)定和監(jiān)管精神,明確和細(xì)化可接受的資本金來源范疇。對(duì)來自股東借款(除非注明在風(fēng)險(xiǎn)情況下放棄一切償還權(quán)利)、銀行貸款、建筑公司墊款、通過銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集的資金、通過發(fā)行信托計(jì)劃募集的資金且明確屬于債務(wù)性資金的,不將其視作項(xiàng)目資本金。對(duì)除股票以外的直接融資用作項(xiàng)目資本金且期限低于一定期限的,也不將其視作項(xiàng)目資本金。
加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目資本金到位真實(shí)性的審查認(rèn)定
認(rèn)真分析資本金來源構(gòu)成,要求借款人提供資本金到位的合法、有效證明,必要時(shí)委托有資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行核實(shí)認(rèn)定。對(duì)于政府撥款作為項(xiàng)目資本金的,如果是專項(xiàng)資金,要注意審查資金指定的用途是否為貸款項(xiàng)目,對(duì)于非專項(xiàng)資金,要審查用于貸款項(xiàng)目是否存在障礙。對(duì)于投資者以實(shí)物、無形資產(chǎn)作價(jià)出資的,重點(diǎn)審查資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,防止資產(chǎn)高估。對(duì)于項(xiàng)目資本金不能一次性到位的,要對(duì)項(xiàng)目出資人未來的出資能力進(jìn)行審慎評(píng)估,防止項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn),防止倒逼銀行墊資。
加強(qiáng)貸款監(jiān)測(cè)檢查,完善相關(guān)管理信息系統(tǒng)
資本金比例范文4
摘 要 本文首先闡述了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的含義及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)損失的內(nèi)容，其次分析流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)損失的計(jì)量方法，最后綜合得出防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)所需要的資本金表達(dá)式。
關(guān)鍵詞 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)損失 資本金計(jì)量
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在金融危機(jī)后得到了廣泛的重視，不論是各大金融機(jī)構(gòu)還是各國監(jiān)管部門，都進(jìn)行了深入的研究。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與計(jì)量已經(jīng)有了多種方法，比如流動(dòng)性缺口管理方法，線形規(guī)劃法、期限階梯法和L-VAR法等，其中有定性分析也有定量的模型分析。但是關(guān)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)到底需要多少資本金，還沒有一個(gè)明確的理論或者模型，本文的研究就是要把流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管要融入巴塞爾協(xié)議的資本金計(jì)量框架，得出流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)所需的資本金計(jì)量方法。
一、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的含義
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包含兩個(gè)方面，對(duì)于銀行自身來說，由于銀行不能以合理成本融資或以合理價(jià)格出售資產(chǎn)，從而導(dǎo)致資金不足，無法滿足自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；銀行資金比較充足，在不能合理運(yùn)用的情況下會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性過剩，這樣會(huì)導(dǎo)致銀行盈利能力的下降和利息成本的支出，也會(huì)造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于銀行外部，銀行發(fā)生流動(dòng)性不足時(shí)無法正常支付存款人和債權(quán)人的提款需要，這樣銀行就必須以高于合理成本的代價(jià)進(jìn)行融資或者低價(jià)出售資產(chǎn)來獲取短期資金。
二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的損失
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的損失可以定義為在發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)與沒有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)比較，銀行為此多付出的成本、代價(jià)和減少的盈利。可分為預(yù)期損失和非預(yù)期損失。
（一）預(yù)期損失
流動(dòng)性不足時(shí)，銀行無法滿足客戶貸款需要或者投資需要等業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)，銀行必須以高于市場(chǎng)價(jià)格的成本融資或者低于市場(chǎng)價(jià)格賣出資產(chǎn)，這樣的損失可以記為|RmR0|*L1，其中Rm為市場(chǎng)價(jià)格融資時(shí)的利率，R為實(shí)際融資利率，L1為融資的數(shù)額。同理，在銀行無法支付客戶提款和償還債務(wù)時(shí)，也用上述計(jì)算方法。銀行出售資產(chǎn)時(shí)，把銀行資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)際出售價(jià)格的差額記為損失，A*（R1-R2）。
流動(dòng)性過剩時(shí)，使得銀行支付利息而無法獲得收益，損失可以記為L2*（r+i），其中L2流動(dòng)性過剩的資金量，r為銀行貸款平均利潤率，i為銀行平均利息率。
總之在分析流動(dòng)性缺口時(shí)，在正缺口時(shí)采用L2，負(fù)缺口時(shí)采用L1。由以上分析可以得出一個(gè)規(guī)律，就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期損失與流動(dòng)性缺口成正比例關(guān)系，比例系數(shù)設(shè)為Re。
（二）非預(yù)期損失
非預(yù)期損失的處理可以借鑒信用風(fēng)險(xiǎn)非預(yù)期損失時(shí)使用的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)，在計(jì)算非預(yù)期損失時(shí)把非預(yù)期損失占流動(dòng)性缺口的比率設(shè)為Ru，這個(gè)比率由中央銀行或者其他監(jiān)管部門來確定。即非預(yù)期損失也與流動(dòng)性缺口成比例關(guān)系。
三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的資本金計(jì)量
商業(yè)銀行關(guān)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的資本金需求，是為了彌補(bǔ)預(yù)期損失和非預(yù)期損失的，但是在以下兩種情況時(shí)，不需要考慮資本金需求。
1．在流動(dòng)性缺口為正時(shí)，銀行會(huì)產(chǎn)生損失，但是銀行不必須提取資本金。
2．在銀行流動(dòng)性不足時(shí)，銀行有一部分高質(zhì)量的流動(dòng)性資產(chǎn)可以及時(shí)變現(xiàn)，這一部分缺口通過高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)來彌補(bǔ)，銀行不需要進(jìn)行融資提取資本金。
A流動(dòng)性缺口LG（Liquidity Gap）：是指銀行在一定時(shí)期內(nèi)資金來源與資金運(yùn)用，即到期資產(chǎn)與到期負(fù)債的差額，在流動(dòng)性不足時(shí)，銀行就需要及時(shí)補(bǔ)充現(xiàn)金或者高流動(dòng)性資產(chǎn)，即對(duì)資本金是否充足提出了要求。
B凈流動(dòng)性缺口NLG（Net Liquidity Gap）：是指流動(dòng)性缺口剔除銀行自有的一些高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)后所剩余的流動(dòng)性不足的數(shù)額。此指標(biāo)可以更加真實(shí)的反映銀行流動(dòng)性需求。
C流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期損失率：是一個(gè)比例系數(shù)Re，它的影響因素是實(shí)際融資與市場(chǎng)價(jià)格的差額、出售資產(chǎn)損失額和貸款盈利損失利息支出損失占流動(dòng)性缺口數(shù)額的綜合比率。而且一家銀行在持續(xù)經(jīng)營、不發(fā)生重大以外事件的情況下，應(yīng)該在一個(gè)常數(shù)區(qū)間內(nèi)，且變化幅度比較小，近似可以為常數(shù)。在計(jì)算流動(dòng)性損失時(shí)，可以把正缺口的數(shù)額一起算進(jìn)Re里，但在計(jì)算流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)資本金時(shí)，只需要計(jì)算流動(dòng)性不足的綜合損失率。
D非預(yù)期損失=流動(dòng)性不足的缺口數(shù)額*Ru
在以上的分析后可以得出：LRWA流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)=預(yù)期損失+非預(yù)期損失=凈流動(dòng)性缺口*流動(dòng)性不足的預(yù)期損失率+流動(dòng)性不足的缺口數(shù)額*非預(yù)期損失率= NLG×Re+LG×Ru
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)所需要的資本金=LRWA×8%
四、結(jié)論
綜合以上分析，在得出流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)資產(chǎn)后，就可以把流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也納入到巴塞爾協(xié)議的資本金計(jì)量框架中去，可以得出：
銀行所需要的資本金=0.08*（信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+操作風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)）
資本金充足率=（資本-扣除項(xiàng)）/（信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+12.5倍的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本+12.5倍的操作風(fēng)險(xiǎn)資本）
參考文獻(xiàn)：
[1]季民.商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)衡量及相關(guān)問題研究.中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)博士學(xué)位論文.2006.
資本金比例范文5
國務(wù)院再出重拳
中國國務(wù)院常務(wù)會(huì)議日前決定，對(duì)現(xiàn)行固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例進(jìn)行調(diào)整。會(huì)議決定，降低城市軌道交通、煤炭、機(jī)場(chǎng)、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)、鉀肥等項(xiàng)目資本金比例，同時(shí)適當(dāng)提高屬于“兩高一資”的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項(xiàng)目以及電解鋁、玉米深加工項(xiàng)目的資本金比例。金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真評(píng)估項(xiàng)目，在提供信貸支持和服務(wù)的同時(shí)，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
此次調(diào)整資本金比例將減輕地方政府的財(cái)政壓力，有利于緩解4萬億刺激計(jì)劃的資本缺口。
政策出臺(tái)的背景以及看好A股的邏輯
本次政策調(diào)整的背景是，在金融危機(jī)和全球瘟疫的壓力下，以及4月份宏觀數(shù)據(jù)可能稍遜預(yù)期。近日市場(chǎng)快速調(diào)整，我們就明確指出，豬流感難比SARS，突發(fā)性危機(jī)構(gòu)成中長期投資良機(jī)，因?yàn)檎呒t利顯然仍將繼續(xù)放松。
政策紅利繼續(xù)出，完全符合我們的看多的邏輯判斷和對(duì)于行情的預(yù)期。我們一直認(rèn)為，二季度，在政策、估值、流動(dòng)性之間的博弈中，行情仍有上升空間，并將進(jìn)入泡沫區(qū)。目前看，政策紅利、流動(dòng)性充裕、宏觀數(shù)據(jù)改善等行情驅(qū)動(dòng)力三要素依然慣性十足。
政策利好超出預(yù)期
雖然我們對(duì)政策紅利一直樂觀，但是此次政策措施依然稍稍超出我們的預(yù)期。
信貸全面放開的標(biāo)志
此前我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)尚未穩(wěn)、海外危機(jī)陰影仍在，擴(kuò)張性政策應(yīng)更大膽，財(cái)政投入和信貸政策也應(yīng)密切配合。3月份1.9萬億的新增信貸數(shù)據(jù)后，不少投資者擔(dān)憂項(xiàng)目貸款后續(xù)的量跟不上，擔(dān)心銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管會(huì)使得信貸失速。對(duì)此，我們一再強(qiáng)調(diào)，需要關(guān)注國務(wù)院層面的政策基調(diào)，認(rèn)為信貸全年總量將遠(yuǎn)超過預(yù)期，后續(xù)還可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、下調(diào)存款利率等。
本次政策調(diào)整證實(shí)了我們的判斷。降低城市軌道交通、“鐵公機(jī)”等基建類貸款以及商品住房類項(xiàng)目貸款的資本金比例，有助于提振民間資本的投資需求，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性需求。我們特別關(guān)注，降低商品住房貸款項(xiàng)目資本金比例，這將會(huì)大大緩解投資者對(duì)后續(xù)信貸規(guī)模和投向的擔(dān)心。
有助于強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程還離不開政策“拐杖”。這次政策力度之大，讓投資者堅(jiān)信政府刺激經(jīng)濟(jì)言行一致。4月15日國務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議上提出，要充分估計(jì)面臨形勢(shì)的復(fù)雜性和嚴(yán)峻性，決不能盲目樂觀，掉以輕心；寧可把困難和風(fēng)險(xiǎn)看得重一些，把應(yīng)對(duì)危機(jī)的時(shí)間估計(jì)得長一些，把政策舉措準(zhǔn)備得充分一些，扎實(shí)工作，毫不松懈。從4月份的草根調(diào)研和部分先行指標(biāo)看，較3月份難有驚喜，加上，金融危機(jī)和全球瘟疫的壓力，的確顯示復(fù)蘇的脆弱性。
其次，此次政策拐杖有助于吸引更多的資源參與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。信貸門檻降低，有助于提升整個(gè)經(jīng)濟(jì)的杠桿度，有助于吸引民間資本和外資參與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)，將是本次政策調(diào)整的直接受益者，同時(shí)房地產(chǎn)又是啟動(dòng)內(nèi)需的關(guān)鍵，能進(jìn)一步帶動(dòng)建筑建材、機(jī)械、家電、汽車等產(chǎn)業(yè)鏈的回暖。
第三，我們繼續(xù)維持對(duì)于二季度宏觀數(shù)據(jù)環(huán)比、同比雙驚喜的判斷。政府財(cái)政投入的效果逐漸明顯，引導(dǎo)工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)趨于活躍；另外，消化庫存之后，固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度將提升，經(jīng)濟(jì)環(huán)比將快速反彈，GDP同比達(dá)7.5%～8％。
第四，對(duì)于銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)而言，調(diào)整之后反而可能比調(diào)整之前小。因?yàn)閺膶?shí)踐上看，即使不調(diào)整，一些資質(zhì)平庸的地方政府項(xiàng)目也通過各種方式突破了資本金比例的限制，反而導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，擠占了民營資本等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的信貸空間。調(diào)整之后，商業(yè)銀行可貸款的范圍擴(kuò)大，同時(shí)信貸監(jiān)管加強(qiáng)，反而有利于銀行業(yè)資產(chǎn)的長期優(yōu)化。
第五，資本金比例的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，一方面，促進(jìn)房地產(chǎn)開發(fā)、基建、信息產(chǎn)業(yè)等內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈和科技升級(jí)；另一方面，有利于限制“兩高一資”行業(yè)的投資，推動(dòng)其并購重組。
多頭行情繼續(xù)
我們認(rèn)為，二季度上證綜指可以看到3000點(diǎn)以上。
考慮市場(chǎng)的高點(diǎn)，要清楚分析市場(chǎng)的估值水平。首先，趨勢(shì)上看，下階段行情的提升，依然表現(xiàn)為估值中樞的提升，因?yàn)檎呒t利、流動(dòng)性充裕、宏觀數(shù)據(jù)改善都是有助于提升資本市場(chǎng)估值水平的。
其次，估值的風(fēng)險(xiǎn)程度取決于微觀經(jīng)濟(jì)體的業(yè)績。我們對(duì)09年全年業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)測(cè)為4.4%，雖然比很多研究機(jī)構(gòu)（負(fù)兩位數(shù)增長）樂觀，但仍可能偏低，因?yàn)槲覀冏陨隙履Ｐ椭校瑢?duì)于三項(xiàng)費(fèi)用率上升2個(gè)百分點(diǎn)的假設(shè)可能過高，這是根據(jù)90年代企業(yè)收入增速下降10%時(shí)，費(fèi)用率約上升2個(gè)百分點(diǎn)，而給出的。但已2008年報(bào)顯示，收入增速下降9%，費(fèi)用率僅上升0.19個(gè)百分點(diǎn)。
第三，股市估值水平受當(dāng)期全社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率的影響。當(dāng)前10年期國債收益率約3.16%，倒數(shù)為31.6；一年期定存利率為2.25%，倒數(shù)為44.4。股市整體估值高，因?yàn)榱鲃?dòng)性充裕和貨幣政策寬松的時(shí)代背景。目前估值主要是結(jié)構(gòu)性不健康，小盤股不少已超過40倍靜態(tài)PE，而中大型股票，特別是銀行股多為10倍左右。
中盤股有望接過大旗
2008年10月以來的這波行情，小盤股一直遙遙領(lǐng)先，估值相對(duì)于中大盤股的溢價(jià)也到了比較高的位置。我們?cè)谇皫灼趫?bào)告中，反復(fù)推薦由“小”到“大”風(fēng)格的切換。但是，近期觀察來看，切換并不順利。我們認(rèn)為原因如下，
首先，目前的資金結(jié)構(gòu)與530前后不同，基金的規(guī)模沒有明顯增長，甚至由于投資者解套贖回的操作，規(guī)模有所縮小。與之相比，這輪行情中個(gè)人投資者資金增加更快。周新增股票帳戶數(shù)和持倉帳戶數(shù)都有所上升。
其次，基金等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)超級(jí)大盤股的控制力也在削弱。由于大量限售股進(jìn)入流通期，流通股本迅速增大，基金等機(jī)構(gòu)投資者持股比例在縮小。對(duì)于2007年中期報(bào)告和2009年一季報(bào)，大部分基金重倉股的機(jī)構(gòu)持股比例都大幅縮水。
因此，從資金供求關(guān)系看，行情風(fēng)格未必能成功向超級(jí)大盤股切換。建議在小盤股估值溢價(jià)偏高時(shí)，以估值較低的超級(jí)大盤股為防御，在流動(dòng)性較好、成長性較強(qiáng)的中盤股上面獲得超額受益。
市場(chǎng)機(jī)會(huì)在于金融、地產(chǎn)和基建
2009年A股市場(chǎng)中，周期性行業(yè)的機(jī)會(huì)將反復(fù)出現(xiàn)。正如美國70年代的V型反彈，周期性投資品、可選消費(fèi)品，在反彈的兩個(gè)階段，表現(xiàn)都好于其他行業(yè)。
因此，沿著政策紅利提升市場(chǎng)信心和估值的主線，我們繼續(xù)推薦金融(銀行、證券、保險(xiǎn))、地產(chǎn)和基建。
降低基建類貸款和住宅類房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款的資本金比例，有助于提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)自主性需求，尤其是降低商品住房貸款的資本金比例，則是信貸全面放開的標(biāo)志性事件，將會(huì)大大緩解市場(chǎng)對(duì)后續(xù)貸款投向缺乏標(biāo)的的擔(dān)心。而房地產(chǎn)市場(chǎng)將受益本次信貸政策，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門條線需求的全面復(fù)蘇。我們維持對(duì)銀行看好的觀點(diǎn)，實(shí)體需求復(fù)蘇已不再是假設(shè)，而是即將鋪開的全面性事件，信貸門檻的降低將提升整個(gè)經(jīng)濟(jì)的杠桿度，行業(yè)規(guī)模增長得到更加有力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，而非貨幣流動(dòng)性釋放。行業(yè)定價(jià)能力有望趨于穩(wěn)定，上調(diào)行業(yè)凈利息收入至8%，上調(diào)行業(yè)平均利潤增速至10%，維持“推薦”的行業(yè)投資評(píng)級(jí)。
資本金比例范文6
為了強(qiáng)化國際銀行體系的穩(wěn)健性，提升國際銀行的公平競(jìng)爭力，巴塞爾委員會(huì)在1988年公布了資本協(xié)議，該資本協(xié)議原則上僅適用于十國集團(tuán)的國際性大銀行，但后來卻被許多國家所采用，演變?yōu)橐环N國際慣例，成為市場(chǎng)參與者評(píng)估銀行經(jīng)營狀況的重要依據(jù)。1996年巴塞爾委員會(huì)對(duì)協(xié)議作了補(bǔ)充，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入到資本監(jiān)管的范疇。1999年6月巴塞爾委員會(huì)提出了新資本協(xié)議征求意見稿，2003年5月公布了征求意見第三稿，2003年最后定稿，2006年將在十國集團(tuán)正式實(shí)施。新資本協(xié)議由三部分組成(又稱三大支柱)，即最低資本充足率、監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查和市場(chǎng)紀(jì)律。新資本協(xié)議在處理銀行面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)方面更加全面，主要是針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)新資本協(xié)議還保持了總資本水平不變，即資本／(信用風(fēng)險(xiǎn)+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)+操作風(fēng)險(xiǎn))=8%。在新資本協(xié)議中還要求發(fā)展中國家的商業(yè)銀行的資本充足率應(yīng)達(dá)到10%以上。
我國根據(jù)巴塞爾協(xié)議的內(nèi)容，并結(jié)合我國的具體國情，1995年我國的《商業(yè)銀行法》規(guī)定了商業(yè)銀行最低資本充足率必須達(dá)到8%。1996年的《商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理暫行監(jiān)控指標(biāo)》對(duì)資本定義、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、表外業(yè)務(wù)、資本充足率(最低值)等進(jìn)行了明確。同時(shí)在金融運(yùn)行過程中，監(jiān)管者還采用現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)問題，及時(shí)督促商業(yè)銀行采取措施，或降低風(fēng)險(xiǎn)，或增加資本金。
我國對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管一直是由中國人民銀行來行使。2003年4月28日正式由新成立的銀行監(jiān)督管理委員會(huì)(簡稱銀監(jiān)會(huì))行使其監(jiān)管職能。銀監(jiān)會(huì)專門分設(shè)了監(jiān)管一部、監(jiān)管二部和監(jiān)管三部來對(duì)國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和外資商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管。2003年6月，銀監(jiān)會(huì)在其官方網(wǎng)站全文公布了巴塞爾委員會(huì)提出的新資本協(xié)議征求意見稿，以引導(dǎo)我國商業(yè)銀行進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。這也說明我國的監(jiān)管職能在進(jìn)一步加強(qiáng)。
(二)我國商業(yè)銀行究竟需要多少資本
我國已加入世界貿(mào)易組織，外資銀行已開始大量進(jìn)入中國銀行業(yè)市場(chǎng)，我國商業(yè)銀行也在逐步向國際市場(chǎng)挺進(jìn)，中外資銀行之間的競(jìng)爭不可避免。遵照并執(zhí)行新資本協(xié)議成為我國商業(yè)銀行加入競(jìng)爭行列的基本條件或資格，否則難以與外資銀行相抗衡。
但是，我們應(yīng)看到一個(gè)特殊的現(xiàn)象，我國國有商業(yè)銀行的資本充足率并不高，但卻能抵御住亞洲金融危機(jī)的沖擊和由于我國大量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益欠佳所造成的金融風(fēng)險(xiǎn)。特別是在20世紀(jì)90年代中后期，我國金融風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重的時(shí)候，國有商業(yè)銀行不僅沒有破產(chǎn)倒閉之險(xiǎn)，反而使其信譽(yù)有所增強(qiáng)，人們更愿意把錢存人國有商業(yè)銀行。這說明我國商業(yè)銀行的資本金制度有其特殊性。
我國是發(fā)展中國家，我國商業(yè)銀行與西方商業(yè)銀行相比，無論是在業(yè)務(wù)運(yùn)作還是在管理制度、經(jīng)營績效以及銀行體制、產(chǎn)權(quán)設(shè)置等方面都有很大差別。我國商業(yè)銀行究竟需要多少資本?資本充足率應(yīng)為多大比率?是8%這個(gè)底線，還是高于這個(gè)底線，取決于商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)種類、風(fēng)險(xiǎn)程度、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量、管理控制能力、社會(huì)信用環(huán)境以及國家對(duì)銀行的保護(hù)程度、國家對(duì)推進(jìn)銀行改革的決心和進(jìn)程等諸多因素。具體來講，目前及今后一段時(shí)期，影。向我國商業(yè)銀行資本金多少的因素有以下十個(gè)方面。
1.目前我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)比較大，需要更多的資本來支撐。我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)大主要表現(xiàn)在不良貸款比例太高。按照我國正式對(duì)外公布的數(shù)據(jù)看，按四級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，2002年末金融機(jī)構(gòu)不良貸款率為21.4%，按五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，四大國有商業(yè)銀行不良貸款率為26.1%。如此高的不良資產(chǎn)需要大量的自有資本才能消化。
2.未來我國銀行業(yè)仍將呈快速發(fā)展之勢(shì)，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較快，也需要更多的資本做基礎(chǔ)。盡管外資銀行進(jìn)入我國銀行業(yè)市場(chǎng)會(huì)搶去部分市場(chǎng)份額，但由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于發(fā)展之中，對(duì)銀行業(yè)務(wù)需求仍然很大，銀行資產(chǎn)規(guī)模仍可保持快速增長。2002年，國有獨(dú)資商業(yè)銀行人民幣貸款增加9388億元，股份制商業(yè)銀行人民幣貸款增加4586億元。這意味著資本充足率公式中的分母擴(kuò)大，要保持或擴(kuò)大原有的資本充足率就必須增加分子項(xiàng)——資本金。
3.伴隨銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)暴露會(huì)逐漸表現(xiàn)出來。為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，需要有足夠的資本儲(chǔ)備。
4.我國銀行業(yè)正在進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，從傳統(tǒng)的單一信用貸款轉(zhuǎn)變?yōu)橘J款、證券投資以及各種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、業(yè)務(wù)種類范圍的擴(kuò)大，可能引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。這也需要有相應(yīng)的資本儲(chǔ)備做后盾。
5.風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和方法的引進(jìn)和運(yùn)用，可能會(huì)強(qiáng)化商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理控制的能力，風(fēng)險(xiǎn)暴露程度可能降低，對(duì)資本金的需求會(huì)減少。
6.在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的未來若干年里，商業(yè)銀行的盈利能力會(huì)顯著增強(qiáng)，有可能在當(dāng)年內(nèi)核銷部分呆壞賬，不需要太多的資本金。如2002年末我國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣賬面盈利385億元，比上年增加245億元。盈利能力的逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，有可能增強(qiáng)銀行的資本實(shí)力。
7.我國資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)技術(shù)和方法的探索，為銀行處置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了經(jīng)驗(yàn)，在某種程度上會(huì)加快銀行降低不良資產(chǎn)的步伐。尤其是國家給四大國有商業(yè)銀行下了每年降低3%-4%的不良貸款率指標(biāo)，我國銀行的不良貸款率確實(shí)在按照要求逐年降低。這種發(fā)展態(tài)勢(shì)又會(huì)減輕銀行的資本金壓力。
8.國家對(duì)商業(yè)銀行改革的態(tài)度在很大程度上影響商業(yè)銀行資本金的管理。國有商業(yè)銀行體制改革是近期重點(diǎn)。從已披露的有關(guān)信息看，國有商業(yè)銀行改革目標(biāo)是分三部曲：股份制公司化、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、上市。為推動(dòng)商業(yè)銀行改革的順利進(jìn)行，減輕商業(yè)銀行負(fù)擔(dān)，不排除國家采取類似于1999年的做法，再次將商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)剝離給資產(chǎn)管理公司，從而大大降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，降低對(duì)資本金的需求。同時(shí)，在股份制改革中，通過發(fā)行股票，又可籌集數(shù)量可觀的資本金。從這個(gè)角度看，目前我國商業(yè)銀行沒有必要增加太多的資本金儲(chǔ)備。
9.財(cái)政政策的變動(dòng)也是影響商業(yè)銀行資本金數(shù)量的重要因素。尤其是對(duì)于稅收的調(diào)整、利潤的分配辦法、有關(guān)會(huì)計(jì)處理方法的調(diào)整等直接影響資本金的提取和補(bǔ)充數(shù)量。
10.國家信譽(yù)對(duì)于商業(yè)銀行資本金的隱含補(bǔ)充和保障是我國商業(yè)銀行資本金制度中不可忽視的重要因素。1996年以來，我國已經(jīng)有8次降息，加上儲(chǔ)蓄征稅，但我國的儲(chǔ)蓄存款仍然呈平穩(wěn)上升之勢(shì)，目前已逾10萬億元，其中，國有商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款達(dá)三分之二以上。這些說明國家信譽(yù)吸引了居民存款，而這兩者則共同充當(dāng)了我國國有商業(yè)銀行的一部分資本金，這部分資本金隨著國家信譽(yù)的增強(qiáng)還將得到進(jìn)一步的充實(shí)。從這個(gè)意義上講，我國國有商業(yè)銀行的資本充足率還可低一些。但隨著我國市場(chǎng)化的深入以及商業(yè)銀行改革的深化，國有商業(yè)銀行對(duì)國家的依賴將逐漸減弱直至完全消失，充足的銀行資本還是需要的。
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和對(duì)外開放，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加，而我國銀行內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)的能力還不是很強(qiáng)，監(jiān)管者的素質(zhì)還不是很高。我們認(rèn)為，我國商業(yè)銀行的資本金應(yīng)多一些，資本充足率應(yīng)高于8%的水平才是合適的。況且新資本協(xié)議提出的指導(dǎo)監(jiān)管部門監(jiān)督檢查的原則也明確指出，銀行實(shí)際的資本水平最好要高于最低資本標(biāo)準(zhǔn)，而監(jiān)管部門應(yīng)有能力要求銀行持有更多的資本。
目前我國要達(dá)到這個(gè)要求有一定困難。1989年以前，我國國有商業(yè)銀行的資本充足率都在9%以上，多數(shù)年份超過11%，1996年跌到4.34%。1998年我國發(fā)行了2700億元的長期特別國債解決國有商業(yè)銀行的資本金問題，1999年又成立了4家國有資產(chǎn)管理公司剝離國有商業(yè)銀行的1.4萬億元不良資產(chǎn)，使國有商業(yè)銀行的資本充足率曾一度有所提高，中國工商銀行8.89%、中國農(nóng)業(yè)銀行7.06%、中國銀行9.80%、中國建設(shè)銀行9.85%。但后來由于資產(chǎn)的擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增加，加之新增不良資產(chǎn)沒能很好地控制，資本充足率再次出現(xiàn)降低，2000年為4.62%，2001年5.57%。近年來，我國國有商業(yè)銀行正在積極進(jìn)行改革，不良資產(chǎn)每年降低2%-3%，各家國有商業(yè)銀行都出現(xiàn)了程度不同的盈利，資本充足率的提高是有可能的。
(三)籌集并保持我國商業(yè)銀行充足資本的措施
1.內(nèi)部積累
無論是我國的國有商業(yè)銀行還是股份制商業(yè)銀行，通過銀行自身的留存利潤來增加資本都是一條可行的途徑。特別是我國的國有商業(yè)銀行和一些未上市的股份制商業(yè)銀行，這條增加銀行資本的途徑更為重要。對(duì)股份制商業(yè)銀行而言，通過內(nèi)部來增加資本，還可減少籌資成本。但以多大比例留存則取決于財(cái)政稅收政策的許可程度以及利潤在股東和銀行內(nèi)部的分配。
商業(yè)銀行能否從內(nèi)部增加資本首先要看銀行的創(chuàng)利能力，即銀行有沒有利潤。若銀行沒有利潤，從內(nèi)部增加資本就是一句空話。我國商業(yè)銀行目前的業(yè)務(wù)還主要是傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，資產(chǎn)質(zhì)量不高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較大，不良貸款比例較高，銀行的盈利能力受到影響。商業(yè)銀行要想增加利潤，一是要提高資產(chǎn)質(zhì)量，二是要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，并以此為新的利潤增長點(diǎn)。而中間業(yè)務(wù)在西方商業(yè)銀行已經(jīng)成為主要的利潤來源，而我國商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收人平均不足10%，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間還是很大的，這就為商業(yè)銀行的盈利帶來了機(jī)會(huì)。我國加入WTO已一年多了，中資銀行與外資銀行在中間業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭早已拉開序幕，我國商業(yè)銀行正在致力于中間業(yè)務(wù)的研究和發(fā)展，中間業(yè)務(wù)的品種在不斷創(chuàng)新，范圍在不斷擴(kuò)大，收入在不斷增加。商業(yè)銀行的盈利能力將得到提高，利潤結(jié)構(gòu)將得以改善，從商業(yè)銀行的內(nèi)部增加資本就有基礎(chǔ)。
2.外部籌集
對(duì)股份制商業(yè)銀行而言，增發(fā)新股也是籌集資本的一條途徑。但能否成功發(fā)行，發(fā)行價(jià)格是多少，還取決于商業(yè)銀行的整個(gè)經(jīng)營狀況和盈利狀況以及管理者的政策。從我國銀行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)看，外資金融機(jī)構(gòu)參股我國中小商業(yè)銀行正呈方興未艾之勢(shì)。外資銀行參股，可大大提高我國商業(yè)銀行的資本充足率。我國目前最大的四家商業(yè)銀行并非股份制銀行，要想通過發(fā)行股票籌集資本，還需進(jìn)行股份制改造。應(yīng)該說，國有獨(dú)資商業(yè)銀行的股份制改革目標(biāo)和程序已基本確定，應(yīng)認(rèn)真做好相應(yīng)的準(zhǔn)備工作，迎接這一改革發(fā)展的大好時(shí)機(jī)。
另外一條從外部增加資本的途徑就是增加附屬資本。從我國商業(yè)銀行的資本構(gòu)成中可看出，其資本主要是由核心資本構(gòu)成(即實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤)，缺少附屬資本。因此，只要政策允許，商業(yè)銀行就可通過發(fā)行債務(wù)性資本來增加資本金，提高資本充足率。目前國有商業(yè)銀行在資本金嚴(yán)重不足，不良資產(chǎn)比例較高的情況下，仍然能夠正常運(yùn)行，主要是有國家信譽(yù)作保證。憑借國家信譽(yù)，商業(yè)銀行的存款呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢(shì)，這又使商業(yè)銀行增加附屬資本更為可能。我國債券市場(chǎng)正處于前所未有的大好發(fā)展時(shí)期。廣大投資者在股市中經(jīng)歷了太多的風(fēng)險(xiǎn)，銀行存款利率又太低，企業(yè)債券在信息披露不完整的情況下個(gè)人投資者市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)。對(duì)投資者最具有吸引力的就是有國家信譽(yù)做保證的帶國字號(hào)的各種債券，如國庫券、金融債券、國有大中型企業(yè)發(fā)行的債券等，民生銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券成為資本市場(chǎng)的搶手貨應(yīng)給我們有更多的啟示，對(duì)于已上市的股份制銀行和準(zhǔn)備上市的銀行都可積極準(zhǔn)備發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為籌集資本的選擇途徑。
3.加強(qiáng)金融監(jiān)管
為了進(jìn)一步提高金融監(jiān)管水平，切實(shí)履行監(jiān)管職責(zé)，新成立的銀監(jiān)會(huì)將在銀行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、銀行業(yè)高級(jí)管理人員任職資格、緊急風(fēng)險(xiǎn)的處置等方面進(jìn)行監(jiān)管。并對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管。銀監(jiān)會(huì)的成立將在監(jiān)管理念、制度、方式和技術(shù)等方面加快與國際慣例接軌的步伐。
(1)銀監(jiān)會(huì)可會(huì)同商業(yè)銀行一道，制定一整套與我國風(fēng)險(xiǎn)狀況相適應(yīng)的評(píng)估資本水平的程序和評(píng)估方法。根據(jù)我國銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平來看，采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法比較合適。中國工商銀行已開始著手開展這項(xiàng)工作。
(2)通過現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，及時(shí)了解商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的商業(yè)銀行，要及時(shí)給予風(fēng)險(xiǎn)提示，并派專人跟蹤風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展態(tài)勢(shì)，督促商業(yè)銀行采取措施限期改善風(fēng)險(xiǎn)狀況或減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
(3)評(píng)估商業(yè)銀行的資本充足率是否達(dá)到監(jiān)管部門所需的最低標(biāo)準(zhǔn)要求。若低于最低標(biāo)準(zhǔn)，則要求商業(yè)銀行或增加資本金或調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、壓縮資產(chǎn)規(guī)模、出售一部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等。
4.加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督
