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量化金融論文范文1

[關鍵詞]財經類本科生；畢業論文；指導模式；優化研究

[中圖分類號]D720 [文獻標識碼]A

近幾年來，本科畢業論文質量問題依然不容樂觀，特別是受全球金融危機影響，財經類本科生就業壓力較往年更顯巨大，造成本科畢業論文質量下滑。這不僅與本科生本身對畢業論文寫作應付了事，態度不端有關，更暴露出畢業論文指導過程中短期化、集中化的畢業論文指導模式的不足。新形勢下優化完善本科畢業論文指導模式已更顯必要。

一、財經類本科畢業論文指導中存在的主要問題

（一）指導任務大量化

指導任務量大量化主要表現在兩個方面，一是指導學生量大。盡管大部分院校對每位教師指導學生數都做出了不超過10人規定，但據筆者了解，由于部分專業本科生招生規模過大，造成教師實際指導學生人數超過20，甚至30人。這對于提高畢業論文的質量無疑形成的巨大的阻礙。二是指導內容多樣。從目前指導畢業論文的內容上來看，指導教師不僅要指導本科生畢業論文的內容，同時還要把控畢業論文的格式以及是否存在學術不端行為。部分本科生由于基礎知識不牢固，研究方法不清楚，更有甚者甚至對計算機文檔基本處理操作不熟練，擠占了本來就緊張的論文指導時間，也增加了畢業論文指導的任務量。

（二）指導時間集中化

指導時間集中化主要表現為畢業論文指導任務在短時期內過于集聚的現象。這一問題也主要表現在兩個方面，一是指導時間安排過于集中。雖然部分專業將畢業論文的寫作安排提前至大四第一學期，但受學生考研、考證及公務員考試影響，畢業論文寫作在實際執行中造成壓延，真正指導時間仍集中于大四第二學期。二是學生畢業論文指導扎堆。學生在進行畢業論文寫作尋求指導時存在一個突出的現象，要么是一段時間里沒人找指導老師，要么是大家一起都來找指導老師尋求論文指導。而且集中指導的時間特別集中于畢業論文開題前及畢業論文提交前，造成短時間內指導任務急劇加大。

（三）指導形式封閉化

目前，在畢業論文指導過程中，大多數教師都能結合實際，通過面談、郵件、QQ、電話等多種途徑進行畢業論文指導。盡管這些方式為學生得到畢業論文指導提供了及時、有效、柔性化的現實途徑，但這些途徑的點對點方式也將論文指導置于封閉環境中，造成論文指導形式的開放性不足。特別是利用郵件、QQ、電話等指導形式，無法讓同期畢業生得到更多的論文寫作借鑒信息，也不利于論文寫作常識性知識的擴散。

（四）指導內容重復化

指導內容重復化表現在兩個層次上，一是同期指導內容重復。在一屆畢業生的畢業論文指導過程中，受指導形式封閉化的影響，有關畢業論文寫作的常識性知識常需要多次教導，甚至一個學生畢業論文寫作中指導過的問題又發生在另一個學生身上，造成同一屆本科生畢業論文指導內容的重復化。二是跨期指導內容重復。在不同屆本科生的畢業論文寫作指導過程中存在的重復指導問題更為突出。一屆本科生畢業論文寫作時出現的問題，下一屆本科生在進行畢業論文寫作時還是時有發生，幾乎每一屆畢業論文指導過程中都需要多次重復指導。

二、畢業論文指導過程中現存問題的原因分析

（一）現有指導模式忽視寫作主動性引導

本科生在畢業論文寫作過程中之所以造成指導任務大量化、指導時間集中化，其原因固然有招生、就業、考研等因素影響，但現有指導模式對本科生畢業論文寫作的長期規劃指導以及非淘汰性競爭壓力的缺失，也使得本科生缺乏畢業論文寫作的積極性與主動性。長期規劃指導的缺失使得本科生難以合理主動安排自己的畢業論文寫作計劃，造成畢業論文寫作進程隨大流或嚴重依賴指導老師的督促。非淘汰性競爭壓力的缺失使得本科生常常產生寫好寫壞一個樣，早寫晚寫一個樣的惰性思維，造成畢業論文寫作坐等最后時刻的集中突擊。

（二）現有指導模式忽視論文寫作通識教育

目前，決大部分財經院校對本科生畢業論文都突出強調論文的創新性，使得畢業論文指導教師多采取一對一的針對性指導。但這并不意味著畢業論文寫作不存在共同知識，不需要有關論文寫作的通識教育。特別是有關畢業論文的行文方式、邏輯結構、內容展開等方面具有很強的知識共性。但從目前畢業論文指導實際來看，部分院?；虿糠謱I的通識指導每屆只有一次，甚至是完全缺失。這無疑會使得畢業論文指導教師只能在具體指導過程中加強通識指導，增加了畢業論文指導教師的指導內容與指導工作量。

（三）現有指導模式缺乏互動引導

現有指導模式缺乏互動表現在兩個方面，一是師生之間缺乏互動。目前，雖然大多數畢業論文指導教師注重與本科生間的信息溝通，但傳統的教師說教指導模式卻使得本科生在與指導教師溝通時產生有“等辦法、靠老師、要答案”的心態，完全依賴于指導教師的明確指示。二是缺乏同輩本科生之間的互動學習。目前，本科生在畢業論文寫作時都把精力集中到自己論文的寫作上，忽視了同學間論文寫作方法及思路的討論，從而沒有機會從其他同學那里汲取論文寫作經驗與教訓。而這不僅從形式上使得畢業論文指導封閉化，而且還會進一步造成指導任務的大量化及指導內容的重復化。

（四）現有指導模式缺乏跨期指導

目前，本科生畢業論文的指導工作大都按屆依次展開。因此，本科生畢業論文的指導任務也就主要集中于應屆畢業生的論文寫作上。在這種指導模式下，雖然論文指導與糾正在每一屆畢業論文指導過程中以單循環糾偏的方式運行，并使得論文質量得以改善。但如將這種畢業論文指導模式置于多期畢業論文指導過程中來看，則或多或少有類似單曲循環播放的意味，加劇了指導任務的大量化以及指導內容的重復化。

三、改進本科生畢業論文指導模式的對策建議

（一）做好畢業論文指導長期規劃

一是需要院校引入畢業論文指導的多學年跨度安排。轉變大四集中展開畢業論文指導的傳統工作模式，聯系專業實際，嘗試將畢業論文指導安排延展至大三，乃至大二階段。結合不同時期專業教育計劃安排，有針對性地采取先基礎后專業的畢業論文指導模式。二是努力實現指導教師的早期指導介入。進一步拓展推動本科生的論文導師制，努力從本科生進人大學階段便開始介入專業基礎教育，積極促進從中學作文寫作向專業學術論文寫作的轉變。

（二）引入非淘汰性競爭壓力

一是可以轉變畢業論文指導方式。改變原有畢業生與指導教師間一對一的單獨討論，逐步實現課程講解式畢業論文研究進展匯報，同時匯報進行過程中增加畢業論文研究匯報的規范性及嚴肅性。最終實現以畢業論文寫作的過程性監控強化，來保障畢業論文寫作的質量及進度。二是在條件許可的前提下，引入教師團隊指導模式。教師團隊指導形式將進一步增強本科生畢業論文寫作的外部環境壓力，而群體指導的方式有進一步有利于正確把握畢業論文寫作的研究導向，提高畢業論文指導的效率。

（三）增加畢業論文寫作通識教育指導

一是可以在本科教育課程中增加論文寫作通識教育課程，重點結合專業學術論文寫作特點，系統講解學術論文寫作過程中所面臨的行文結構、邏輯展開等基礎性知識。二是可以有針對性展開畢業論文寫作專題講座，結合本科生畢業論文寫作過程中的突出問題做集中講解。三是可以安排指導教師針對畢業論文寫作過程中所出現的具體的、個性化通識問題做小范圍集中輔導。

（四）轉型開放式指導，帶動同輩學習

一是要有針對性選擇開放性通訊媒介，引入QQ群、網絡論壇等公眾開放介質集中進行畢業論文寫作研討，開放指導空間，共享寫作經驗，實現本科生之間畢業論文寫作知識、經驗的積累及快速傳播。二是要轉變指導形式，從一對一的傳統畢業論文指導形式轉變為一對多的集中指導模式。同時，在指導過程中積極引入開放性討論環節，利用同輩學習理論促進同期本科生畢業論文寫作自主思考、自主學習以及畢業論文寫作的自我改進，并進而增強本科生畢業論文寫作的主動性。

量化金融論文范文2

論文摘要：本文通過對現代信用度量模型的比較，結合巴塞爾協議和我國的實際情況，對模型進行實用性分析。

20世紀90年代，由于破產結構性增加，信用價差更具競爭性，抵押品價值波動大以及表外衍生信用風險管理的要求，現代信用風險度量模型得到了迅速的發展?，F代信用度量模型較之傳統的信用度量方法有著極大的優越性。

一、現代信用度量模型的比較

現代信用度量模型主要有以下幾種：KMV模型、CreditMet?鄄rics模型、麥肯錫模型、CSFP信用風險附加法（CreditRisk+）以及死亡率模型（Mortality Rate）?？偟恼f來，現代信用度量模型的共同之處在于利用現代計量分析技術，對違約概率進行量化，力圖給出信用組合的收益分布或者損失分布，實現對信用風險的精確計量，從而確定可以承擔的風險，為貸款合理、精確地定價，為實施貸款決策提供指導，并實現貸款組合分析，合理配置資本。

當然，不同的模型具有各自不同的特點，現從如下幾個方面進行比較：

(一)風險的定義

一般說來，信用風險度量模型可以分為兩類：盯住信用等級變化對貸款理論市值影響的盯住市場模型（MTM）以及不考慮信用等級的變化、只考慮違約概率的違約模型（DM）。MTM模型在界定信用風險的范疇時，既考慮了信用等級的變化，也考慮了違約，并由此來計算貸款價值的損失和收益以及貸款的信用風險。而DM模型偏重于預測違約損失，只考慮兩種狀態：違約和不違約，不考慮信用等級的變化。

很明顯，KMV僅著重于違約預測，屬于DM模型。Credit?鄄Metrics是一種多狀態的模型，能夠較為精確地計量信用風險的變化和損失值，屬于MTM模型。麥肯錫模型既可以被看作MTM模型，也可以被看作DM模型。CreditRisk+是DM模型，沒有考慮信用等級與相關性。死亡率模型是DM模型。

（二）風險的影響因素

MTM模型假定企業的資產價值和資產價值的波動性是違約風險的主要影響因素，而DM模型假定的是違約率平均水平及其波動性，即平均違約率是違約風險的主要影響因素。

在KMV法中，公司的資產價值服從正態分布，預期違約率（EDF）隨著新信息被納入股票價格而發生變化。股票價格的變化以及股票價格的波動性成為KMV中預期違約率變化的基礎。在CreditMetrics中，違約概率以及信用等級的變化被模型化為基于歷史數據的信用轉移矩陣，不考慮市場風險，違約率被視為離散變量。在麥肯錫模型中，將宏觀因素納入到模型，違約率考慮了經濟周期的影響，因而，風險的波動受總體經濟環境的影響。在CreditRisk+里，違約率被視為連續變量，并且違約次數服從泊松分布，沒有考慮市場風險，而且違約風險與資本結構無關。在死亡率模型中，風險的測定與判斷只是基于歷史上的各因素對風險的影響情況，沒有考慮宏觀經濟環境對死亡率的影響。

（三）數據依據基礎

不同模型所依據的數據基礎不同。KMV模型以股票市場數據為基礎，包含比較多的市場信息。CreditMetrics采用歷史數據，也就是“向后看”的方法。麥肯錫模型數據在一定程度上運用了歷史值，但它同時又考慮了宏觀的因素，對商業周期也予以考慮，對當期受到的沖擊也很敏感，因此能夠在一定程度上修正CreditMetrics的偏差。CreditRisk+中數據要求簡單，需要輸入的數據少，基于歷史數據確定某頻段的平均違約率。死亡率模型是簡單的依靠歷史數據預測違約損失，采用的參數比較少，但若要保證測算的精度，需要大規模的包括各等級的債權工具的歷史觀測值樣本。

（四）回收率

損失的分布和VaR值的計算不僅取決于違約的概率，也取決于損失的嚴重程度或給定違約概率下的違約損失(LGD)。KMV法的簡單模型中回收率被看作是常數，該模型新近的發展中允許回收率服從beta分布。CreditMetrics中，當貸款市值服從正態分布時，估計的回收率的標準差可以用于VaR的計算；當貸款市值為實際分布時，可以利用轉移概率矩陣和對應的貸款價值表近似計算不同置信度下的VaR值和回收率。顯然，回收率是可變的。麥肯錫模型是在CreditMetrics的基礎上對轉移概率矩陣進行了調整。如果它是用于計算對經濟周期敏感的VaR值，那么，回收率是可變的；如果它是用于計算周期影響下的違約損失率，那么，回收率為常數。CreditRisk+中可按風險暴露將信貸組合劃分為若干頻段，在每個頻段中信貸組合的回收率可視為常數。死亡率模型為DM模型，回收率采用歷史統計數據的平均值，為常數。

（五）模型的使用條件

各個模型由于理論假設、模型設計和數據基礎的不同而具有不同的使用條件。KMV模型要求有大量的上市企業，股票市場要發達、有效，股票的交易價格能夠反映企業資產的市場價值情況，還要有相當長時間的股價變動歷史數據和企業信用狀況的歷史數據。該模型不能用于非上市公司。CreditMetrics模型要求有較為完善的內、外部信用評級體系和積累的大量歷史數據，從而能夠建立信用等級轉移概率矩陣。另外，它還要求無風險利率是固定不變的。麥肯錫模型根據低信用等級的企業受宏觀經濟環境影響較大的理論建立，一般適合對低信用等級的企業貸款的信用風險進行度量。CreditRisk+能對多筆相互獨立的中小債務進行管理，處理能力很強。它不考慮市場風險，不能處理非線性的金融產品。對于死亡率模型，由于要保證測算的精度，需要大規模的包括各等級的債權工具的歷史觀測值樣本。

二、實用性分析

要討論現代信用風險度量模型就不得不提到巴塞爾協議。巴塞爾協議是國際銀行監管中最具影響的國際協議之一。從20世紀90年代以來，國際銀行業的運行環境發生了很大的變化，舊巴塞爾協議的不足逐漸顯露出來。另外，現代信用風險度量技術得到了迅速發展，這些都推動了巴塞爾新資本協議的產生。

新協議由最低資本要求、監督檢查和市場紀律三大支柱組成。第一支柱包含了對信用風險、市場風險及操作風險三大風險組成部分的度量。其中，關于信用風險的度量，新協議提出了兩種基本方法，即標準法和內部評級法。后者又包括初級法和高級法。新協議中，標準法取消了對非DECD國家的歧視，提出對不同交易對象的風險暴露要根據外部信用評級的評定結果來確定風險權重，并進一步細劃了風險權重等級。對于風險管理水平較低一些的銀行，新協議建議其采用標準法來計量風險，采用外部信用評級機構的評級結果來確定各項資產的信用風險，計算資本充足率。當銀行的內部風險管理系統和信息披露達到一系列嚴格的標準后，允許銀行采用內部評級法，使用其自身測算的風險要素計算法定資本要求。其中，初級法僅允許銀行測算與每個借款人相關的違約概率，違約損失和風險暴露由監管部門確定，高級法則允許銀行自行測算上述兩項。

巴塞爾新資本協議要求銀行運用現代信用風險度量模型，量化銀行的信用風險，使資本要求的計算更加精確。但是，不同國家的金融發展程度和風險管理水平有區別，因此有必要結合我國的實際情況對現代信用風險度量模型的實用性進行分析。

我國的外部信用評級業從產生到現在只有短短10年多時間，還屬于初步發展階段，外部評級系統處于相對缺乏狀態。中國有國際承認的外部信用評級機構的數目很少，許多國內評級機構評級的對象比較有限、運作也不規范，有的甚至自身還存在“信用”問題。

目前，我國大多數商業銀行現行的內部評級，與新巴塞爾協議的要求相比有著很大的差距，沒有發揮其在揭示和控制信用風險方面的作用。這主要表現在：

1．風險等級的劃分過于簡單。

2．歷史數據積累不足。大量可用的歷史數據的積累是利用現代信用度量模型，對違約概率和違約損失進行統計分析，從而成為信用風險管理的基礎。我國大多數銀行開展內部評級的時間不長，歷史數據積累不足，而且我國正處于經濟轉軌時期，歷史數據的可用性不強，建立定量模型困難很大。

3．信用評級方法偏重于定性分析，缺乏精確、科學的計量模型。目前，我國商業銀行的內部信用評級普遍采用“打分法”，即通過選取一定的財務指標和其它定性指標，分別設定每一指標的權重，由專家對每一個指標分別打分，最后匯總確定信用級別。這種方法比較簡單，具有很強的可操作性。但它缺乏對歷史數據的統計分析，得不到違約概率和違約損失的估計值。

4．信用評級標準不統一，評級結果的運用十分有限。目前，我國各商業銀行都有自己的評級體系和標準，相互間資源難以共享。并且，大多數商業銀行沒有認識到內部評級的必要性和重要性，僅將評級結果用于授信管理等少數領域，沒有充分發揮內部評級在信用風險管理方面的作用。

5．股票市場不發達。

三、小結

由上文對現代信用風險度量模型的比較分析可以看出，現代信用風險模型的數據依據基礎如果是基于現時的市場信息，那么需要有發達、有效的金融市場，尤其是股票市場；如果是基于歷史的數據資料，那么需要商業銀行自身進行長期、大量的可用歷史數據的積累。

另外，無論是MTM模型還是DM模型，模型中都用到了違約概率，而違約概率的取得又是基于一定的信用評級基礎之上的。因此，使用現代信用風險度量模型的前提是：其一，需要有完備的信用評級系統，要存在公平客觀并且標準統一的信用等級，從而可以得出某一貸款的違約概率和貸款之間的違約相關性；其二，同樣也需要有大量、豐富的信貸歷史數據，從而能夠計算各信用等級貸款的違約概率，建立信用等級轉移概率矩陣。

然而，我國由于存在著上述的不足，目前在我國商業銀行中使用現代信用度量模型還是有一定困難的。因此，學習現代信用風險度量技術，加強信用風險的管理，是我國商業銀行面臨的巨大挑戰，也是我國銀行業迫切需要面對和解決的。

[參考文獻]

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[5]孫海燕.VaR方法在商業銀行信用風險管理中的應用.東北財經大學碩士學位論文.2003

[6]王楚云.商業銀行信用風險量化度量和管理研究.對外經濟貿易大學碩士學位論文.2003

量化金融論文范文3

【關鍵詞】金融資產 影響因素

家庭金融資產是城鎮居民家庭最重要的一部分資產，也是最有活力的一部分資產。因此，2006年，Campbell首次將家庭金融作為金融學科的一個重點研究領域。近年來，我國的國民經濟快速發展，居民的收入水平大幅度提高，城鎮居民家庭金融資產規模迅速壯大，在社會總資產中所占比重越來越大，可見，家庭資產在國民經濟的發展中占著十分重要的作用，分析居民家庭金融資產選擇的影響因素，對于如何引導居民家庭對金融資產進行投資，實現其資產結構的優化至關重要。

一、居民家庭金融資產選擇的原則和特征

居民家庭作為投資者，根據投資者理性原則，居民家庭會在能夠承受的風險的同時追求最大的收益性。因此，居民家庭在選擇金融資產的同時，會和投資組合的各種原則結合起來。

首先，居民家庭金融選擇的最終目標是實現家庭金融資產的增值，因此居民家庭金融選擇的首要原則是家庭資產的收益性。其次，資產的安全性是每個投資者特別是家庭投資者一定會考慮的題，即安全性原則也是家庭投資者首要考慮的原則。最后，每個家庭都有自己承擔的義務和責任，家庭要抵御不確定的現金流，要考慮投資的金融資產要有變現的能力，因此家庭金融資產投資選擇時要結合資產的流動性原則。

近年來金融市場上出現了各種不同的金融產品，像銀行存款、理財產品和股票等傳統金融工具，和信托、期貨等金融衍生工具。多種金融產品為投資者提供了更多的選擇空間，因此居民家庭在選擇金融產品時，呈現出以下特征。第一是資產的多樣性，居民投資時承受的風險收益不同，因此居民家庭對金融產品的需求不同，資產配置的比例會有很大差異。第二，影響因素的多樣性。家庭是經濟社會的組成單元，宏觀經濟形勢的走向、家庭自身風險投資偏好、家庭所處生命周期階段等因素都會影響家庭的投資決策，進而家庭金融資產選擇的產品會有較大的差異性。第三，家庭金融選擇呈現出一定的規律性。家庭投資者的目標都是家庭效用的最大化，家庭投資的選擇原則都是資產的安全性、資產的收益性和資產的流動性原則。

二、居民家庭金融資產選擇影響因素

居民家庭金融選擇因素一方面受外在因素的影響，如宏觀經濟的發展影響、社會金融體制的完善程度等，另一方面受自身家庭特征的影響，如家庭收入水平、家庭的人口統計特征、投資者情緒、風險偏好、社會信任度等因素。各種因素交叉影響，造成居民家庭金融資產的配置不同。國內外學者對家庭金融資產選擇的影響因素主要從以下幾個方面進行了研究。

家庭收入水平：居民家庭的收入水平對居民家庭的投資決策帶來財富效應。因此，家庭金融資產投資的重要因素是家庭人力資本。國內外學者在研究家庭金融時，很早的就引入了工資收入這一重要因素。Merton（l971）在研究家庭投資決策時引入工資收入機制，研究發現理性的投資者對風險資產的配置會隨著工資收入的增加而變動。Cocco，Gomes和Maenhout（2001）將工資引入Merton模型，家庭金融資產具有財富效應，發現工資收入較高的家庭風險資產配置比例較高。國內對家庭收入對居民金融資產的選擇起步較晚，鄒紅和喻開志（2009）通過調查問卷顯示，家庭投資決策受到多種因素影響，家庭收入水平是影響其分配資產的重要因素。

人口統計特征因素：人口統計特征因素包括年齡、性別和受教育程度等因素。家庭的投資具有一定的異質性，年齡、性別和受教育程度影響居民家庭的金融投資偏好。年齡是家庭進行投資配置的重要因素，居民家庭處于的年齡段不同，面臨的家庭責任和現金流不同。Iwaisako（2003）通過研究發現居民家庭對風險資產的投資隨著年齡的增長有駝峰狀，先增長后下降。這與Yoo（1994），Heaton和Lucas（2000）研究結果一致。男性投資者比女性投資者更偏好，受教育程度也與居民家庭的風險偏好程正相關關系。國內通過調查問卷加入年齡，性別和受教育程度等因素。鄒紅和喻開志（2009），雷小燕和周月剛（2010）等進行統計分析，研究發現居民的投資受這些微觀因素多層次因素的影響。盧家昌（2010）張燕（2013）的研究發現，居民家庭的投資具有生命周期效應，呈倒“U”型特征，受教育程度越高的家庭投資的股票基金等風險資產的比重越高。

行為金融因素：隨著研究的不斷深入，研究者加入了投資偏好，社會信任度和投資者情緒等因素?，F代的資產投資組合理論研究發現，家庭金融資產的投資配置受投資者的風險喜好程度影響。研究者普遍認為投資股票的家庭比沒有股票投資的家庭風險偏好程度高，但風險偏好程度難以量化，家庭投資行為與風險偏好程度的相關關系難以確定。Guiso，Sapienza和Zingales（2004）研究發現居民對金融機構和社會機構的具有較高的信任度，投資股票等風險資產的比重越高。

幾年來對居民家庭金融的研究逐步加深，研究者對影響因素都進行了量化處理，本文主要影響因素進行系統總結，有待下一步用數據進行進一步的實證研究。

參考文獻

[1]邢大偉.居民家庭資產選擇[D].蘭州大學博士學位論文，2009.

[2]張燕，徐菱涓.江蘇省城鎮居民家庭金融資產結構影響因素的實證分析[J].時代經貿，2012（10）：184-186.

[3]桂忠琴.基于國際比較的我國家庭金融資產選擇行為研究[D].暨南大學碩士學位論文，2010.

量化金融論文范文4

[關鍵詞]金融證券類專業 課程體系 金融學 證券投資 學科體系

[作者簡介]劉建和（1973- ），男，浙江紹興人，浙江財經大學投資系主任，副教授，博士，主要從事證券市場和理論經濟學的研究工作。（浙江 杭州 310018）

[中圖分類號]G642.3 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-3985（2013）30-0142-02

隨著中國這個世界第二大經濟體不斷努力使其金融市場全球化，10年后A股市值已經超過12萬億美元。自從中國去年超過日本成為世界股市市值第二大的國家，中國兩大證交所――上交所和深交所的市值總和為4萬億美元左右。而據美國高盛公司預測，到2030年，中國的股市市值有可能超過美國。

一、提出問題

如此龐大的證券市場需要得到維持以及發展，必須依靠大量的證券人才才能得以實現。目前，我國證券市場已經進入了一個新的階段，證券市場的人才需求越來越呈現出復合型、高端型、高素質、具有創新和競爭意識多方面要求并進的特點。培育具有這些特點的人才，有必要對內地的金融證券類課程體系進行相應的專業化本土化改革。

林毅夫曾指出“被解釋現象的重要性決定社會科學理論的貢獻大小”。當前金融大學科的理論主要來自于西方發達國家，西方發達國家的金融市場發展歷史長，制度設計比較完備，而內地金融市場發展時間短，制度建設仍處于不斷完善的過程中。所以如何利用現代金融理論體系對內地金融市場尤其是證券市場進行安全分析，這是金融證券類課程體系設計面臨的一個大問題。因此，本文認為進行專業化本土化改革研究，就是要把金融證券類課程體系結合內地金融業的實際情況進行專業化和本土化，使得金融證券類課程體系適應本地金融市場的要求。一方面，課程體系改革的目的是可以把金融證券理論與中國股市的實踐活動結合起來，可以用理論知識來指導實踐、面向實務；另一方面，課程體系改革的結果是培養能夠把金融證券理論與中國股市的實踐結合起來的人才，這樣才能面向金融類企業對于實務人員的需求，推動金融市場合理化發展。

二、金融證券類的課程體系設計

內地學術界對于金融證券類課程體系的設立，雖然基本上沿襲海外金融體系的模式，但是受到我國金融體系以銀行為基礎的特征的影響，金融學專業教育主要以銀行管理為主體，與金融學理論以投資學和公司金融為主體存在一定的差異。正是如此，隨著內地證券市場的發展，內地學術界對金融證券類課程的教學改革已經有了一定程度的研究，這些成果主要可以歸類為宏觀和微觀兩大類。

宏觀上，對于整個學科體系的建設諸多學者提出了不多的意見和建議。如“內地金融學內涵界定模糊，理論和學科建設滯后”“美國專業課程設置上比較靈活豐富，培養目標側重于實用性”“我國金融學的教學有必要跟上時代步伐，增養適應市場需要的金融人才”。微觀上，主要是對于學科體系中某門課程教學方法的研究。如“應發展實驗金融學來推動資本市場的規范化”“案例討論是調動學生積極性主動性的關鍵環節”。還有個別學者從“分層化教學的角度提出對金融證券類課程體系的改革”。

從這些前人的教學改革研究上，不難發現仍具有許多值得進一步發展的方面。目前內地金融證券類課程體系的設置與海外相比差距并不大，也具備了從金融學、金融市場學、金融經濟學到投資學、金融工程、期權期貨及衍生工具等一系列課程，也充分應用了多媒體教學手段和案例教學的方法。正是如此，筆者認為金融證券類課程體系的癥結在于專業化和本土化問題，并試圖提出一種針對整個課程體系的可行性解決方案。

三、目前金融證券類課程體系設計的不足

綜上所述，金融證券類學科的理論體系基本上來自于西方，如何利用西方的金融證券類理論體系對內地的金融市場和證券市場進行剖析，以使得內地的金融證券類人才的培養符合內地金融市場的需求，這是金融證券類課程體系設計面臨的重點，但是現有高校的金融證券類專業課程更多地專注于理論體系的傳授。專業化和本土化的提出，能夠有效地解決證券類專業課程體系的實用性問題?？傮w來看，筆者發現現有的相關課程體系設計存在三個方面缺陷。

（一）論文教學走形式

雖然在本科生和研究生課程的教學培養方案中會設立一些關于文獻研讀或是論文寫作方面的課程，但是這些課程的安排時間一般都是偏向于最后的一個和若干個教學學期。但是對于相關涉及的學生來說可能要求的學分已經完成得差不多了，所以這方面的課程可能會由于選課人數不夠或是其他原因而開設不了，那么對于學生來說只能依靠自己去自學論文的撰寫而缺乏一定的系統性教學。正如孫音在《探討當前金融學研究方法及研究生教育存在的缺陷》一文中所認為的那樣，甚至連金融專業研究生的畢業論文也缺乏分析和解決問題的能力?？傮w而言，論文的教學并不符合專業化和本土化的要求。

（二）課程設置不合理

在內地金融學專業人才培養體系中，金融學基礎課程主要是經濟學、貨幣銀行學和國際金融等。一方面，基礎課程體系主要側重于宏觀研究，使得學生對內地金融業的運作機制理解不多；另一方面，課程體系設計偏重理論性的文字描述，相關數理知識類課程相對較少。同時數理經濟學方面課程設置雖然比較重要，但實際這方面許多課程有可能設置為選修課且被學生認為難度過高而選擇性忽略。

（三）教學內容有偏差

同時內地金融證券類專業課程體系在教學上缺乏專業化和本土化的案例實踐。內地相當大部分的投資者在投資分析中以技術分析為主，因此證券分析課程中教學內容也往往偏向技術分析，對基本分析和價值投資的內容涉及較少。學生也以為A股并不適合基本分析和價值投資，對課程的學習重視程度不足。這種思路的偏差使得固定收益證券和投資學等課程中大量的價值評估內容被學生認為難以在實踐中得到應用。同時，金融證券類課程體系中大量使用海外的案例進行教學，最終導致理論的教學與內地金融市場尤其是A股的實踐相脫節。

四、提高專業化和本土化的對策

正是如此，針對目前金融證券類課程體系設計的不足，筆者認為有必要從提高專業化和本土化方面來彌補。

（一）提高課程教學專業化

要提高金融證券類課程體系設計的專業化特別要加強理論與實際的聯系。

1.加強寫作能力的培養。以普通高校的金融專業研究生教學培養方案為例。許多高校并未設置有關應用文（特別是研究生論文）的培養，即使是設置了例如像文獻選讀這樣的課程，但是這些課僅是面對各自的相關專業方向。有相當部分金融證券類專業的學生畢業后的就業方向為券商、投資管理公司、商業銀行和信托公司的投資管理部或投資銀行部等相對專業的投資崗位。因此，本文建議在研究生期間第一學期或在本科生大三年級就開設一門應用文或畢業論文寫作的必修課程，不僅系統地教授未來走上工作崗位可能會用到的一些文書格式，而且詳細為學生撰寫論一個全方位的引導與講解。

2.完善課程體系的設置方向。內地的金融學科體系主要面向貨幣銀行學和國際金融兩大專業為主，就業方向上以商業銀行為主。隨著內地金融體制改革的深入，金融體系由以銀行為基礎將會逐步轉變為銀行體系和證券市場體系兩條腿走路的模式。那么相關金融證券類專業課程體系的設計有沒有可能在內容上進一步向證券投資和公司金融為主體的微觀金融學科靠攏？這種可能性還是比較大的。因此，對于金融證券類專業課程體系的設置有必要在方向上進行調整，逐步從貨幣銀行學方向向公司金融和金融工程方向進行轉化和完善。比如，通過在大金融專業方向下設置各個小專業的做法有效實現從原有的貨幣銀行學和國際金融學為主轉變化以銀行、證券、保險、金融工程等多學科的大金融專業為主。

（二）課程設置的本土化需求

金融證券類專業課在教學上有必要在更高層次上提供本土化的理論內容。

1.完善專業課程體系的層次化。比如在金融學專業基礎理論課金融經濟學的教學內容上，金融工程專業方向作為必修課可以以數理經濟的理論教學為主體，其他專業可以作為選修課以投資學和公司金融基礎理論教學為主體；本科學生可以以說明分析為主講述主要的教學內容，而對于研究生則可以量化推導為主講述主要的教學內容；同時對不同年級的學生分別從應用和數理推導的角度進行教學內容的再分層設置。而其他的專業課如投資學、金融工程學也是如此，都可以針對不同層次的學生設置I、II和III等層次的進階課程，進行分層次教學。

2.提高課程教學的本土化。劉建和、吳純鑫在《金融證券類專業課本土化改革方法淺析》一文中把金融證券類專業課程體系從不同層次遞進分為公司金融、投資學和金融工程等。筆者進一步認為可以在這三個層次之下分別進行本土化案例的培養和完善。比如，雖然貼現率的不確定使得貼現現金流模型（DCF法）難以在實踐中得到應用，但是可以從特定行業出發應用DCF法，同時設定不同的貼現率進行敏感度分析。這樣就可以從A股市場中選擇相應的實例讓學生利用DCF法的敏感度分析來對上市公司進行基于現金流的價值評估。

當然，筆者也不過從專業化和本土化等方面對金融證券類課程體系的設計和教學進行了一些粗淺的分析，也希望相關專業人士能夠對金融學教學的各個方面進行相應的探討，共同推進內地金融證券類課程的理論和實踐教學，為金融證券產業培養更多的人才。

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量化金融論文范文5

關鍵詞：經濟過剩；金融危機；調控措施

中圖分類號：F12 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2015）011-0000-01

經濟過剩最直接的表現是商品的供給大于商品的需求，從價格層面來講是全社會大多數商品價格的下降。面對經濟過剩這一現象，政策的調整方向涉及兩方面：供給和需求，其中以刺激需求的政策為主。為此，筆者根據國家應對08年金融危機經濟政策實施情況和相關論文，整理出了如下應對經濟過剩的措施和方法。

一、抑制經濟過剩、刺激需求的經濟政策

（一）實施積極的財政政策和貨幣政策

就刺激需求的效果來講，財政政策比貨幣政策有效的多，積極的財政政策包括擴大政府支出與實行結構性減稅和推進稅費改革。但就08年來講我國政府財政收支十分緊張，僅僅依靠財政收入是不能滿足政府開支需要的，為彌補財政資金的缺口，在保證赤字安全的條件下，擬安排中央財政赤字7500億元，比上年增加5700億元，同時國務院同意地方發行2000億元債券，由財政部發行，列入省級預算管理。在應對08年金融危機中最引人注目的是“四萬億計劃”，該計劃的重點為改善民生和加強基礎設施的投資。綜合的來講，財政支出主要集中在鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設，電力設施和輸變電設備產業發展，農村基礎設施建設，城鄉保障性安居工程建設，生態環境建設，地震災區災后重建，企業自主創新和產業升級，并且通過對文化教育，醫療衛生和幫困優扶改善民生。政府支出的增加對投資需求拉動較大，投資需求的增加（即帶動就業）同時帶動消費需求的增加。

結構性減稅和稅費改革主要增加了居民的消費需求和企業的投資需求。就居民個人來講主要實行減稅政策，增加了居民的可支配收入，使得居民消費水平增強，個人消費需求增加。對企業來講主要實施減稅、退稅或者抵免稅政策，降低企業的稅收負擔，企業可利用的資金增加，投資需求增加。2009年我國政府全面實施增值稅轉型，將目前的生產型增值轉為消費型增值稅，將納稅的期限從10日延長至15日，這一舉措堵塞了因轉型帶來的漏洞，防止了偷稅等不法行為的發生，落實已出臺的中小企業、房地產和證券交易相關稅收優惠以及出口退稅等方面政策，加上取消和停征100項行政事業性收費，可減輕企業和居民負擔約5000億元。

量化寬松的貨幣政策可以降低全社會的經營成本，尤其是企業的融資成本，從而增加投資需求，2008年我國廣義的貨幣增長量為17%左右，新增的貸款量為17億元。同時應優化信貸結構，降低中小企業、“三農”的融資門檻，為國民經濟的發展增加活力。

（二）實施適當的產業政策

一國的產業結構決定了一國的經濟實力。對國內來講，應大力推進第三產業的發展。相比于第二產業而言，第三產業會提供更高的工資，提高居民的購買力，拉動消費需求。且我國處于工業化中后期，按照產業結構的演變規律，第三產業的比重應該逐漸的增加，刺激服務業投資既有利于改善經濟結構失衡。又有利于在金融危機的沖擊下刺激內需，增加更多的就業崗位，刺激消費，為從外向型經濟轉變成為內向型經濟奠定堅實基礎。對進出口企業來講，在08年金融危機爆發之后，我國東部沿海地區的出口受到嚴重的影響，與其出口企業層次低下并且出口商品是依靠勞動力和廉價的原材料生產的是不無關系的。這就對產業升級提出了要求，即出口企業應生產高附加值的、具有創新力、受金融危機影響較小的商品，從數量優勢轉向品牌優勢上來。堅持出口市場的多元化和以質取勝的策略，鞏固傳統出口市場，大力開拓新興市場，對具有活力的中小企業實行出口的優惠政策，鼓勵中小企業的創新，培育出口品牌。同時還應加大進口，重點引入先進的技術設備，由于技術的研究開發具有一定的風險性，長期的投入未必會產生對應的成果，因此對于發展中國家來講，引進發達國家的先進技術所承擔的成本小于自我研發，且引進的技術在一定程度上可以促進我國企業的創新。在金融危機的背景之下，我國政府多次提出了“引導加工貿易的轉型升級”，推動利用外資和對外投資協調發展。穩定利用外資規模，引導外資投向高新技術產業、先進制造業、節能環保產業和現代服務業，進一步清理和規范涉及外商投資的行政收費和檢查事項，這從長期來講可以刺激我國經濟的發展。

二、總結

根據上面的論述不難發現，應對經濟過剩、有效需求不足這一現象，政府把刺激的重點放在了國內需求上，其中最具有影響力的政策是財政政策，也是本篇論文詳細闡述的政策。財政政策著眼于投資需求和消費需求，主要通過增加政府開支和減稅來提高居民購買力和降低企業的經營成本或對企業予以一定程度的補貼。財政政策對需求刺激的效果較好，但同時存在重復性建設的問題。另一值得注意的宏觀政策是貨幣政策，主要是通過調整利率和存款準備金率來降低企業的經營成本，從而增加了投資需求。貨幣政策的效果不如財政政策的效果好，因此為了詳略得當，本篇論文敘述的較少。產業結構的調整對應就業結構的調整，從而影響了一國的消費需求。產業政策從生產的層面出發，通過對企業技術創新的激勵，增加產品的出口，拉動了一國的總需求。

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量化金融論文范文6

[論文摘要] 2005年7月21日我國開始實行以市場供求為基礎、一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度以來，人民幣升值勢頭強勁。在此背景下，在華跨國公司面臨著巨大的交易風險?？鐕緫绾胃鶕恍┲笜?、數據對人民幣匯率的波動程度進行預測，并在此基礎上確定風險管理的方針，成本控制型或利潤創造型，通過選用合理的風險管理方式或其組合進行風險管理以降低交易風險，本文提出了四點建議。

2005年7月21日我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度以來，人民幣對美元升值勢頭強勁。人民幣升值給在華跨國公司的交易風險管理帶來了巨大的壓力。

一、人民幣升值背景下交易風險產生原因

交易風險是一種外匯風險，指跨國公司進行跨國業務取得外幣債權債務后，由于業務發生日的匯率與結算日的不同，而使跨國公司在結算這些外幣債權債務時可能出現的損益。

在固定匯率制或單方面釘住匯率制(中國進行匯率改革前的匯率制度)下，交易雙方之間，如中國和美國，并不會產生交易風險。但在浮動匯率制下，結算貨幣和本國貨幣的匯兌關系產生波動，而匯率波動必定造成一方受益一方受損。在人民幣升值背景下，以美元為結算貨幣、人民幣為本國貨幣的在華跨國公司在出口業務上將面對交易風險，即人民幣的升值將使公司直接受損，而在進口業務上則會直接受益。

交易風險的出現源于匯率的變化和業務發生日與結算日的匯率不同，因此匯率是影響交易風險的關鍵因素。圍繞匯率展開的交易風險管理屬于金融風險管理的分支，金融風險管理的理論發展影響著風險管理水平。

二、金融風險管理相關理論回顧與綜述

金融風險管理的產生與發展主要得益于以下原因:首先，在過去的幾十年時間里，世界經濟與金融市場的環境和規則都發生了巨大的變化。金融市場大幅波動的頻繁發生，催生了對金融風險管理理論和工具的需求;其次，經濟學特別是金融學理論的發展為金融風險管理奠定了堅實的理論基礎;最后，計算機技術為風險管理提供了強大的技術支持。

20世紀60年代后，金融學作為一門獨立學科的地位得以確立。期間產生了金融學理論界和實務界被廣泛接受和運用的經典理論和模型。在風險管理領域，Sharp和Lintner等人創立“資本資產定價模型”(CAPM)，認為風險資產的定價要和其所承受的風險成正相關關系，并通過無風險資產收益率和風險資產收益率的關系作為定價模型。Rose的“套利定價模型”(APT)，把影響風險資產收益率的因素加入模型，成功地提出了風險模型在套利技術下的定價原理。Black和Scholes的“期權定價理論”將影響期權價格的因素定量化，提出了決定期權價格的數學模型，從而使得期權成為可以交易的具有市場價格的金融產品，進而成為風險管理的重要工具。

交易風險管理也依賴于管理學的發展。Hunter 與Timme(1992)指出， 企業管理人發現公司常常暴露在外匯風險中， 不管是進口企業或出口商， 常常面臨換算風險和交易風險， 故經理人必須設計外匯的避險策略。面對多種避險策略，管理人必須評估策略的優劣。

三、交易風險管理一般模型及方法

交易風險管理一般模型主要包括三個方面:一是風險識別和預測;二是對風險控制進行決策;三是選擇合適的風險管理技術。

1.風險預測

交易風險管理是“必修課”，而這門“課程”最重要的基礎就是對匯率變動的預測。

理論上，在匯率波動的量化上，遠期可以卡塞爾的購買力平價模型(盡管實證支持并不很有力)，而作為短期匯率風險的交易風險來說，利率平價這個套利模型更受推崇，也更具實證價值。

2.風險管理決策

這個環節將會決定采用哪些方法來進行交易風險的管理。一般來說，風險管理的目標分為兩類:一類是成本節約型;另一類是利潤創造型。前者指通過風險管理，使交易風險的損失盡可能小，以節約總成本，選擇這種目標的公司所采用的風險管理技術多為保守型，且管理相對靜態和被動;利潤創造型則是保留風險帶來的收益，并將風險控制在一定程度，以利潤創造為目標的公司使用的風險管理技術較先進，管理更積極，但是會產生新的風險。因為以利潤創造型為目標的公司多采用金融衍生工具進行風險管理，而這些工具本身就含有極大的風險。

交易風險管理和會計風險管理，一般在進行外匯風險管理時不可兼得?？鐕拘枰幚砗脙烧叩年P系，明確公司更關注哪類風險，并進行相應的風險管理。

3.交易風險管理

正確選擇對外交易中的計價貨幣、外匯儲備、提前和延遲收付款、參加外匯保險等方法可以在成本節約型風險管理中使用。成本節約型企業更多傾向于遠期外匯交易，利潤創造型公司則偏好期貨、期權等金融衍生產品進行套期保值。

轉貼于 四、在華跨國公司交易風險管理常用方法及對在華跨國公司交易風險管理的建議

1.在華跨國公司交易風險管理常用方法

人民幣目前正面臨單方面升值預期，中國采取的是小幅度漸進升值的方式，在華跨國公司可以清楚預期人民幣匯率目前會小幅度持續升值。

目前，中國的金融市場并不完善，多種金融產品、金融衍生品缺失，金融服務滯后。因此，在華跨國公司的交易風險管理只好采用傳統風險管理方法進行單一管理，即只能是成本節約型的風險管理目標，較為被動。

在華跨國公司，目前普遍采用遠期外匯交易進行風險管理。遠期外匯交易保值是交易雙方通過簽訂外匯交易合同， 事先約定未來的交割幣種、數量和匯率，到期按預定條件進行實際交割。一般是客戶與銀行簽訂合約，客戶通過這種交易，能保證在未來某一時刻，以確定的匯率獲得所需貨幣， 從而有效地避免匯率波動的風險。

2.對在華跨國公司交易風險管理的建議

根據一般模型，以及實證中的情況，對在華跨國公司交易風險管理提出了一些建議:

(1)理論上，在匯率波動的量化上，可以考慮利率平價模型。但是，中國目前的利率并不是完全按照資本市場的供需關系來定的，所以用利率平價模型來進行人民幣匯率變動的量化預測是肯定不準確的。而且，在現階段，人民幣匯率制度還是有管理的浮動匯率制。

根據現實(歷史)經驗，有兩個指標極其需要關注，一個是美元兌人民幣一年期海外無本金交割遠期外匯(NDF)市場上對人民幣遠期匯率的報價，另一個就是中國人民銀行的外匯掉期業務報價。

理論上，根據Kaen和Hachey，Hartman和Swanson的研究，他們考察了美國國內利率引導離岸市場利率的情況，提出了著名的“境內優先說”。用在人民幣匯率上就應該是國內遠期匯率引導NDF。但是，在人民幣匯率上，外匯管制弱化了本土信息優勢的功能，NDF一直充當了匯率波動引導者的角色。NDF比境內遠期要更準確地從事“價格發現”。值得注意的是，在投機資本的驅動指標上，NDF對熱錢的風向標作用明顯不斷增強，同時，國內匯率市場要越來越看重NDF在人民幣匯率問題上的位置和沖擊的力度。NDF目前的日均交易量已經做到了6億美元左右，大約在亞洲外匯市場排名第三，其市場規模和地位進步神速。新加坡作為目前最大的人民幣NDF離岸市場，其報價已經顯著制約了國內人民幣對美元遠期匯率的報價。香港也具有很大的影響力。

另外，中國央行與十家商業銀行于2005年11月25日進行了一筆金額達60億美元的人民幣與美元掉期業務，當時將一年期人民幣與美元的交易匯率定為7.85。2006年11月24日，外匯即期市場上，美元兌人民幣的中間價出現了“驚人的巧合”，報價正好是7.8526。由此可以看出，央行的掉期業務的匯率波動預測極具指導意義。

(2)跨國公司在考慮選擇成本節約型或利潤創造型時應該結合自身情況，甚至針對不同的業務采用不同的目標。一般地，對于金融機構來說，通常采用的是利潤創造型風險管理目標。由于金融衍生工具的實質是創造風險的金融票據，且金融機構的核心業務就是與資產的增值緊密相關，因此將風險杠桿化，使用衍生工具管理風險并創造利潤是首選。相反地，對于非金融機構來講，由于這些公司的核心業務仍是商業交易，所以采取傳統、簡捷、實用的風險管理方式，即對沖風險更為合理。