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交易市場論文范文1

貸款交易從形式上可分為貸款轉(zhuǎn)讓、貸款參與和貸款更新三種。其中，貸款轉(zhuǎn)讓是指在不改變貸款協(xié)議內(nèi)容的情況下，貸款銀行將其享有的貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓與第三方享有的法律行為，其在不改變債權(quán)的內(nèi)容的情況下，由受讓行取代原貸款銀行的地位。貸款更新是指借款人與受讓行之間重新簽訂貸款協(xié)議取代原有的貸款協(xié)議，從而由受讓行承受出讓行的貸款人地位，享有權(quán)利并負(fù)擔(dān)義務(wù)。貸款參與是指在一項(xiàng)貸款交易中，原貸款協(xié)議不變，只是出讓行與受讓行簽署參貸協(xié)議，出讓行同意將未來收到的本息按照約定的參貸比例轉(zhuǎn)付給受讓行(或稱為“參貸行”)，同時(shí)參貸行向出讓行提供對(duì)應(yīng)的資金并承擔(dān)相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。《通知》規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)遵守潔凈轉(zhuǎn)讓原則，即實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)讓，風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)移。根據(jù)該規(guī)定，出讓行與受讓行之間需要重新簽訂協(xié)議，以貸款更新的形式確認(rèn)交易后的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。如果交易的貸款涉及遍布各地的眾多借款人，受讓行要與每一位借款人重新簽訂借貸協(xié)議，交易手續(xù)繁瑣，交易成本過高，在實(shí)踐中難以操作。我國《合同法》第八十條規(guī)定:“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力。”這一條明確了我國在債權(quán)轉(zhuǎn)讓與對(duì)債務(wù)人生效的問題上采用的是通知原則，債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利只需通知債務(wù)人，即對(duì)債務(wù)人發(fā)生效力。所以，在具體的貸款交易中，可以根據(jù)需要靈活采用多種形式，如果是單筆貸款或銀團(tuán)貸款，可采取貸款更新的方式進(jìn)行交易，如果涉及眾多債務(wù)人，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出方可以登報(bào)公告形式通知債務(wù)人，這種方式完全符合現(xiàn)有法律要求，同時(shí)也是成本最低、最可行、最有利于我國貸款交易業(yè)務(wù)順利發(fā)展的交易形式。

二、擴(kuò)大市場參與主體范圍

按照《通知》規(guī)定，我國貸款交易的主體必須是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，包括在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的、吸收公眾存款的商業(yè)銀行、信用合作社及政策性銀行。這使得貸款交易的參與主體過于單一、范圍狹窄，導(dǎo)致通過貸款交易所進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移只不過是在不同銀行之間進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)依然滯留在整個(gè)銀行系統(tǒng)。所以要積極發(fā)展中小商業(yè)銀行交易會(huì)員，并適時(shí)引入信托投資公司、財(cái)務(wù)集團(tuán)公司、資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司、貸款公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)投資者參與交易，鼓勵(lì)和引導(dǎo)更多的市場主體參與貸款交易，擴(kuò)大市場規(guī)模。這樣可將原本封閉于銀行體系內(nèi)部的貸款風(fēng)險(xiǎn)釋放到其他金融主體來共同分擔(dān)，從而起到了分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。此外，投資主體的多元化也有利于提高貸款交易市場的規(guī)模和流動(dòng)性。

三、豐富貸款交易的品種和方式

根據(jù)《通知》規(guī)定，當(dāng)前我國進(jìn)行的貸款交易必須是整體性、買斷式和無追索權(quán)的交易，而且必須是正常類信貸資產(chǎn)交易，這些規(guī)定的存在有其合理之處，但在一定程度上局限了貸款交易的品種和方式。全面的貸款交易應(yīng)該既包括正常貸款交易，也應(yīng)該包括不良貸款交易;既可以是買斷式交易，也可以是回購式交易;既可以是平價(jià)交易、溢價(jià)交易，也可以是折價(jià)交易;既可以是整體式交易，也可以是拆分式交易。由于貸款交易屬于我國的一項(xiàng)金融創(chuàng)新，目前正處于初步發(fā)展階段，管理層出于審慎角度做出的一些限制性規(guī)定是符合我國具體國情、合乎金融實(shí)際的。其中，不良貸款存在各銀行分類標(biāo)準(zhǔn)并不完全一致、定價(jià)不透明、自主性強(qiáng)的特點(diǎn);拆分交易會(huì)引起貸款標(biāo)準(zhǔn)下降甚至惡化的情況;雙買斷式交易屬于銀行的一種財(cái)務(wù)性調(diào)整，屬于明顯的用于規(guī)避監(jiān)管部門對(duì)存貸比、資本充足率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)管的工具，降低監(jiān)管有效性。但回購式的貸款交易也列入了禁止行列之中，這一規(guī)定是可以突破的，貸款回購與以往的證券回購在性質(zhì)上是相同的，雖然回購型貸款交易可以規(guī)避監(jiān)管，如暫時(shí)提高資本充足率，降低存貸比等，但也同樣是銀行管理流動(dòng)性的有效手段和技術(shù)。要拓展貸款交易的業(yè)務(wù)品種和交易方式，例如允許回購式貸款交易。此外，在正常貸款交易成熟規(guī)范后，可考慮開展不良貸款交易，通過貸款交易將不良資產(chǎn)迅速、成批量地轉(zhuǎn)換為金融市場上可流通轉(zhuǎn)讓的金融產(chǎn)品，可以重新盤活銀行部分資產(chǎn)的流動(dòng)性，將銀行資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、分散，從而化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率。這也符合國務(wù)院《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》中“支持銀行開展不良貸款轉(zhuǎn)讓”的政策要求。

四、建立健全外部信用評(píng)級(jí)體系

交易市場論文范文2

另外，A股市場執(zhí)行T+0交易也具有一定的必然性。一方面，港股通開通之后，兩地投資者必然會(huì)踴躍參與，市場活躍度將會(huì)持續(xù)升溫，而滬港市場最為明顯的區(qū)別就是股票T+0制度，香港市場實(shí)行的T+0的交易機(jī)制與國際成熟市場的交易機(jī)制相一致，為了更好的控制滬港通的風(fēng)險(xiǎn)，上交所在滬港通新聞會(huì)上表態(tài)將加速恢復(fù)T+0交易制度，因此，滬港通將會(huì)倒逼A股恢復(fù)T+0交易；另一方面，目前全球范圍內(nèi)所有主要的股票交易所均遵循“T+0”的交易制度，隨著我國證券市場業(yè)務(wù)及品種的逐漸豐富，A股核心交易制度與海外成熟市場靠攏也將是未來必須的發(fā)展大方向，內(nèi)地市場日內(nèi)波動(dòng)收國際市場的影響程度將較以往更深，從保護(hù)中小投資者、市場風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱化的角度來看，T+0交易制度作為一項(xiàng)積極的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易制度，在A股市場上得以恢復(fù)已成必然。

2014年11月17日，“滬港通”正式開始交易，之后的“深港通”將會(huì)漸行漸近，上證所T+0交易制度破冰對(duì)于完善我國證券市場交易體系、彌合跨市場不平等套利空間和促進(jìn)內(nèi)地證券市場交易制度與國際接軌，具有深遠(yuǎn)意義。

第一，T+0有助于帶動(dòng)A股成交量提升。回望歷史，中國股票市場在建立之初并沒有T+0交易(即當(dāng)天買入股票可以當(dāng)天賣出的交易方式)，1992年5月上海證券交易所在取消漲跌幅限制后實(shí)行了股票的T+0交易，股指由此前的橫盤震蕩開始迅速上揚(yáng)，不到2個(gè)月時(shí)間，股指上漲了1倍，但隨后逐漸回調(diào)并接近執(zhí)行T+0之前的水平；而當(dāng)上交所在1995年1月1日開始重新恢復(fù)A股T+1(即當(dāng)天買入的股票不能賣出，只能在第二個(gè)交易日以后才能賣出的交易方式)，股指由此前的震蕩小跌轉(zhuǎn)為直線下跌，但隨后逐漸回升至恢復(fù)到T+1之前的水平。而從深交所市場的表現(xiàn)來看，深圳證券交易所于1993年11月22日也取消了T+1交易，實(shí)施了T+0交易，但在這之前之前，股指已經(jīng)提前反映了其利好信息；1995年1月1日起恢復(fù)A股T+1，股指繼續(xù)延續(xù)此前的下跌趨勢。整體而言，歷史上上證A股和深證A股由T+1轉(zhuǎn)為T+0時(shí)，成交量均出現(xiàn)了顯著上升，反之，恢復(fù)T+1之后，成交量顯著下降。由于目前A股市場仍然由短線交易風(fēng)格為主的散戶投資者占據(jù)主導(dǎo)位置，而“T+0回轉(zhuǎn)交易”又能夠滿足這部分投資者短線交易的需求。所以，預(yù)計(jì)A股市場恢復(fù)“T+0回轉(zhuǎn)交易”將進(jìn)一步提升A股市場的成交活躍度及成交量。

第二，恢復(fù)“T+0”將有助于降低期指市場風(fēng)險(xiǎn)。目前我國指數(shù)期貨市場實(shí)施“T+0”的交易制度，但對(duì)應(yīng)的A股市場則仍然保持“T+1”，兩類交易機(jī)制不統(tǒng)一就為可能的市場風(fēng)險(xiǎn)留下了隱患。例如，當(dāng)股票市場出現(xiàn)異常波動(dòng)，股指大幅下滑時(shí)，廣大個(gè)人投資者無法在當(dāng)天將買入的股票賣出，無法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而大戶和機(jī)構(gòu)投資者在股票市場所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過期貨市場實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。所以，對(duì)個(gè)人投資者帶來了巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)及不公平。

第三，恢復(fù)T+0交易機(jī)制有利于營造效率與公平兼顧的高水平股票市場。從境外實(shí)踐來看，T+0交易制度是“金融市場交易價(jià)值自由”精神的體現(xiàn)，但同時(shí)，大部分成熟證券市場為防控交易投機(jī)過頻引致市場風(fēng)險(xiǎn)，均對(duì)投資者日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易行為設(shè)置了較高的門檻。我國股票現(xiàn)貨市場在恢復(fù)T+0交易機(jī)制時(shí)，要以上世紀(jì)90年代T+0助長市場投機(jī)為鑒，汲取發(fā)達(dá)市場交易監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，最大限度的控制歷史上過度投機(jī)的問題再次出現(xiàn)，所以A股市場恢復(fù)T+0不能一蹴而就，而是采取“分步走”的方式實(shí)施。例如，首先在藍(lán)籌股上進(jìn)行試點(diǎn)，待條件成熟之后再擴(kuò)展至全部市場。這樣可以避免中小板及創(chuàng)業(yè)板部分市值較小的股票受到投機(jī)影響出現(xiàn)股價(jià)劇烈波動(dòng)的問題，其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定有關(guān)T+0交易的交易規(guī)則及監(jiān)管措施，對(duì)投資者參與T+0交易設(shè)置精確的分類標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格監(jiān)控T+0交易行為，為投資者營造一個(gè)效率與公平監(jiān)管兼顧的規(guī)范市場。

第四，T+0交易制度有利于推動(dòng)證券市場全方位、跨市場的金融創(chuàng)新。我國目前證券市場的交易機(jī)制不統(tǒng)一，例如股票現(xiàn)貨和期貨市場、股票與可轉(zhuǎn)債品種交易機(jī)制分別是T+1、T+0，因此容易出現(xiàn)同一事件中的不同投資群體所承受的風(fēng)險(xiǎn)不均等的狀態(tài)——例如“光大烏龍指”事件中，持有股票現(xiàn)貨的投資者的風(fēng)險(xiǎn)要比持有股指期貨或持有可轉(zhuǎn)債的投資者風(fēng)險(xiǎn)要大得多。在股票市場全面恢復(fù)T+0之后，股票與期貨、債券等市場的交易機(jī)制得以統(tǒng)一，這為下一步在這類市場推出以股票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的各類金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)造了公平的市場環(huán)境，有利于金融創(chuàng)新的進(jìn)一步活躍，有助于進(jìn)一步提升市場資源配置效率及平抑金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

第五，T+0交易也會(huì)增加證券公司營業(yè)部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入，提高證券公司的效益。同時(shí)，相應(yīng)增加政府的印花稅收入。數(shù)據(jù)顯示，今年下半年A股成交量提升迅速，今年9月A股的成交量是5月成交量的3.56倍。截至今年三季度末，上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均占比仍在30%以上，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是券商的主要業(yè)務(wù)之一。T+0開閘帶來的日均成交量抬升預(yù)期將部分彌補(bǔ)長期傭金率下行預(yù)期，從而在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊形成以量補(bǔ)價(jià)預(yù)期，并由此拉動(dòng)券商業(yè)績與估值水平繼續(xù)上行。

交易市場論文范文3

西方油畫歷史悠久，經(jīng)歷了文藝復(fù)興、巴洛克、古典主義、浪漫主義、印象主義等一系列時(shí)期。西方油畫的底蘊(yùn)深厚，獨(dú)特的藝術(shù)形式和藝術(shù)學(xué)習(xí)方式已經(jīng)成型，這是基于前人的不斷積累與后人的查遺補(bǔ)缺，并非朝夕之功。經(jīng)過長久的發(fā)展，西方油畫已經(jīng)形成了具體的文化與藝術(shù)市場，西方鑒定家也對(duì)不同風(fēng)格的油畫具有鑒別能力，并且形成了鑒別系統(tǒng)，而且他們的教育當(dāng)中也加入了這種鑒別的內(nèi)容，這使西方油畫藝術(shù)家在繪畫創(chuàng)作的同時(shí)，對(duì)自己的作品具有良好的鑒別能力，充分發(fā)揮出油畫的藝術(shù)魅力。我國的現(xiàn)代油畫藝術(shù)發(fā)展較晚，劉海粟、徐悲鴻等一批人將西方油畫帶入中國，我國油畫的發(fā)展還處在探索階段。然而，一些油畫藝術(shù)教育者將西方成型的標(biāo)準(zhǔn)套用在中國學(xué)生身上，使一些學(xué)生在眼前復(fù)雜的藝術(shù)環(huán)境中產(chǎn)生了迷茫，失去了方向。因此，我們應(yīng)當(dāng)擺正教育心態(tài)，從教育本身出發(fā)，從實(shí)際入手，提升學(xué)生的學(xué)習(xí)質(zhì)量。

二、油畫藝術(shù)市場

我國的油畫藝術(shù)市場存在一些不足，人們對(duì)藝術(shù)形式的鑒賞能力有限，而中國現(xiàn)代油畫起步較晚，國際市場的競爭力較弱。同時(shí)，藝術(shù)家生存質(zhì)量堪憂，進(jìn)一步影響了油畫創(chuàng)作水平。

三、在改變中尋求發(fā)展

首先，我們應(yīng)當(dāng)尊重我國油畫發(fā)展的國情，針對(duì)現(xiàn)今教學(xué)水平、教學(xué)環(huán)境的實(shí)際情況進(jìn)行教育模式的改革。其次，做到不盲目跟風(fēng)，從小學(xué)的油畫基礎(chǔ)教育抓起，培養(yǎng)真正具有天賦和扎實(shí)能力的學(xué)生，重點(diǎn)幫助學(xué)生了解藝術(shù)形式和藝術(shù)教育，擺脫框架教條的束縛，擺脫好高騖遠(yuǎn)的標(biāo)準(zhǔn)要求，著眼于當(dāng)代油畫藝術(shù)發(fā)展的實(shí)際，著眼于當(dāng)代藝術(shù)的風(fēng)格，結(jié)合我國的實(shí)際情況具體分析，從而促進(jìn)我國的油畫教育更好地發(fā)展。從藝術(shù)領(lǐng)域出發(fā)，規(guī)范我國的油畫藝術(shù)市場，為油畫藝術(shù)打造新的發(fā)展動(dòng)力，讓喜歡油畫藝術(shù)的人和學(xué)習(xí)油畫藝術(shù)的人獲得穩(wěn)定的藝術(shù)創(chuàng)作環(huán)境，以超越自我的藝術(shù)水平為追求，豐富油畫的創(chuàng)作形式，完善藝術(shù)領(lǐng)域中的不足。目前，國內(nèi)還沒有建立規(guī)范的藝術(shù)品市場，欣賞者也少，購買力不強(qiáng)，這些問題短時(shí)間內(nèi)還解決不了。但這種困難是暫時(shí)的，我們有信心、有能力推動(dòng)中國油畫藝術(shù)作品日后盡快走入國際藝術(shù)交易市場，這將為中國油畫藝術(shù)未來的繁榮帶來希望，也會(huì)給油畫家?guī)硪嫣帯Ｓ彤嬎囆g(shù)在西方早已成為傳統(tǒng)，我們要發(fā)展中國現(xiàn)代油畫藝術(shù)，要珍惜現(xiàn)在藝術(shù)多元化的良好局面。同時(shí)，也要解決好油畫藝術(shù)的語言形式與畫家內(nèi)在精神的統(tǒng)一。推動(dòng)中國現(xiàn)代油畫藝術(shù)的發(fā)展，普及油畫藝術(shù)教育，建立規(guī)范的藝術(shù)品交易市場，對(duì)今后中國現(xiàn)代油畫藝術(shù)的發(fā)展影響重大。相信在大家的共同努力下，一些現(xiàn)存的問題會(huì)得到妥善解決，我們期盼在未來創(chuàng)建現(xiàn)代的、具有民族氣派的中國油畫藝術(shù)體系。

四、結(jié)語

交易市場論文范文4

【關(guān)鍵詞】水權(quán)交易；水權(quán)分配市場；水權(quán)交易市場；水權(quán)交易合約

我國是一個(gè)貧水國家，水資源危機(jī)嚴(yán)重地影響了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，水資源如何在市場經(jīng)濟(jì)模式中得到最優(yōu)配置并產(chǎn)生出巨大的綜合效益，已引起越來越多的人的關(guān)注。2000年11月24日，浙江東陽和義烏之間進(jìn)行了水權(quán)交易，南水北調(diào)工程也即將進(jìn)入水市場進(jìn)行水權(quán)交易，這些都表明我國在水資源經(jīng)濟(jì)管理上加大了力度，并向市場化邁出了一大步。然而，目前我國的水權(quán)交易正處于探索階段，為此，本文從發(fā)展水權(quán)市場的必然性及其重大意義、水權(quán)分配市場的管理以及水權(quán)交易市場的構(gòu)建這四個(gè)方面對(duì)我國水權(quán)交易的發(fā)展作了初步探討。

一、發(fā)展水權(quán)市場的必然性

在人類歷史進(jìn)程中的農(nóng)業(yè)時(shí)代，由于人口少，水資源的用途局限于飲用、農(nóng)業(yè)灌溉，對(duì)水的需求不大。而與不大的需求相對(duì)照，由于農(nóng)業(yè)時(shí)代生態(tài)環(huán)境比較好，水資源的供給相對(duì)要多。因此較小的對(duì)水的需求與較大的自然水的供給，使得花費(fèi)其余稀缺資源保護(hù)水的努力是不經(jīng)濟(jì)的。工業(yè)時(shí)代，水資源的用途越來越多，對(duì)水的需求也越來越大。與此同時(shí)，自然水的供給能力越來越弱化，水資源的絕對(duì)稀缺度越來越高。在這種情況下，如果沒有一套法律上強(qiáng)有力的產(chǎn)權(quán)制度，則由于存在的“囚徒困境”：一方面將導(dǎo)致資源的濫用，并使當(dāng)前和長期的資源最優(yōu)利用成為不可能。另一方面會(huì)加劇個(gè)人或群體在使用資源上的摩擦和對(duì)抗，并出現(xiàn)用暴力手段占有資源以及設(shè)置、維護(hù)某種排他性的產(chǎn)權(quán)。因此，當(dāng)稀缺資源一旦達(dá)到導(dǎo)致人們相互對(duì)抗的水平，產(chǎn)權(quán)的出現(xiàn)便不可避免，盡管產(chǎn)權(quán)的具體形式可以有很大的不同。由于水資源越來越稀缺，加之水資源需求彈性小和不存在替代效應(yīng)，這樣不同利益單位的經(jīng)濟(jì)組織就有了界定水資源產(chǎn)權(quán)的沖動(dòng)。

西方產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)理論曾指出：在資源稀缺、同時(shí)又缺乏濫用資源的有效約束條件下，要?jiǎng)?chuàng)造資源的最大財(cái)富產(chǎn)出，就必須進(jìn)行資源保護(hù)的投資，也就是建立資源的排他性所有權(quán)，在明確所有權(quán)后，受利已利益的驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)造資源的有效使用動(dòng)力。馬克思認(rèn)為資源稀缺決定了資源配置的經(jīng)濟(jì)意義和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，這是一種機(jī)會(huì)成本的選擇。康芒斯則把所有權(quán)看作是資源稀缺的制度反映，而產(chǎn)權(quán)的交易和轉(zhuǎn)讓正是資源配置的重要和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。在資源財(cái)產(chǎn)權(quán)得到明確而清晰界定的條件下，只要這些權(quán)利能自由交換，作為市場層面(即外部性)的生產(chǎn)者或消費(fèi)者就能通過交換達(dá)到資源優(yōu)化配置的目的。

中國目前的水資源現(xiàn)狀可以概括為幾對(duì)矛盾:區(qū)域矛盾，即上游與下游、南方與北方之間由于地理位置差異引起的矛盾;時(shí)間矛盾，即豐水期與枯水期、用水高峰與用水低谷之間由于降水和用水的時(shí)間差異引起的矛盾;用途途徑，即農(nóng)業(yè)用水與城市用水、經(jīng)濟(jì)用水與生態(tài)用水之間由于使用水的用途差異引起的矛盾;利用矛盾，即淡水與咸水、潔凈水與污染水之間由于水資源利用率的差異引起的矛盾。諸如此類的矛盾還有很多，各對(duì)矛盾之間又互相滲透、互相影響，構(gòu)織成一張紛繁復(fù)雜的矛盾網(wǎng)，而每對(duì)矛盾在某個(gè)層面上都表現(xiàn)為一種水資源的稀缺。因此，要理順并解開這張矛盾網(wǎng)，改善我國目前的水資源管理現(xiàn)狀的一個(gè)有效解決辦法就是明確水資源財(cái)產(chǎn)權(quán)，通過水權(quán)交易市場重新配置現(xiàn)有的供給，以期達(dá)到水資源配置的最優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)水資源的可持續(xù)利用，這是歷史發(fā)展做出的選擇。

二、發(fā)展水權(quán)市場的重大意義

長期以來，我國的水資源分配體制是一種指令配置模式的延續(xù)，主要通過行政手段來配置水資源。在這種模式下，水價(jià)不能反映資源稀缺程度，浪費(fèi)嚴(yán)重，供需矛盾日趨尖銳。在水資源日益稀缺、市場轉(zhuǎn)型的新形勢下，舊的配置方式不能有效協(xié)調(diào)地方利益矛盾，必須進(jìn)行改革。發(fā)展水權(quán)交易市場，通過水權(quán)轉(zhuǎn)讓可以達(dá)到資源優(yōu)化配置的目的。

在價(jià)值規(guī)律作用下，資源總是由利用效率低向利用效率高、收益低向收益高的方向調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)局部和全社會(huì)最大利益。在大部分可開發(fā)的水資源已被分配占用的情況下，人們關(guān)注通過銷售和轉(zhuǎn)讓來重新配置那些已經(jīng)被分配的資源，多數(shù)水權(quán)轉(zhuǎn)讓是從較低收益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向較高收益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)讓，如從農(nóng)業(yè)用水向城鎮(zhèn)供水和工業(yè)用水轉(zhuǎn)讓。通過市場交換，雙方的利益同時(shí)增加，水資源的價(jià)值得到充分體現(xiàn)。在科學(xué)配置的前提下，水資源的有效利用達(dá)到優(yōu)化，這是市場效率的體現(xiàn)。

通過水權(quán)交易，全社會(huì)節(jié)水意識(shí)增強(qiáng)。通過水權(quán)的劃定，上下游用水成本相應(yīng)增加，上游多用水就意味著喪失潛在收益，即用水要付出機(jī)會(huì)成本，而下游多用水要付出直接成本，這就為上下游都創(chuàng)造了節(jié)水激勵(lì)，全社會(huì)的節(jié)水意識(shí)都會(huì)大大增強(qiáng)。

此外，由于市場具有動(dòng)態(tài)性，能夠反映總水量的變化和用水需求的變化，部分消除了指令分配各地區(qū)水量的不合理性。通過發(fā)展水權(quán)市場還可以抑制或避免新建供水工程。通過水資源的有效配置，增加可利用的資源量，根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，以市場方式實(shí)現(xiàn)水權(quán)在不同行業(yè)部門間的轉(zhuǎn)讓。

三、水權(quán)分配市場的管理

水權(quán)分配市場主要由水權(quán)批售市場構(gòu)成，所進(jìn)行的是水資源的所有者(國家或水資源管理部門)和用水戶之間的初次水權(quán)交易，通過分配，水資源的使用權(quán)由政府向市場主體轉(zhuǎn)移。對(duì)于水權(quán)分配市場的管理主要側(cè)重于水權(quán)分配制度的確定、水權(quán)分配方式的選擇以及水權(quán)登記制度的設(shè)立等一些行政、政策性管理。

(一)水權(quán)的分配制度

水權(quán)的初始分配制度規(guī)定(簡稱水權(quán)分配制度)一般有三種：一是“自由取用”水權(quán)制，即把水資源看作是取之不盡、用之不竭的純自然物而自由取用的水權(quán)分配方式；二是按照“先來先用”的原則進(jìn)行分配的制度，簡稱“優(yōu)先專用水權(quán)制度”，又稱“等候式”水權(quán)制度；三是競爭性水權(quán)制度，是指在水資源短缺的前提下，對(duì)現(xiàn)有的水資源進(jìn)行競爭性分配。其分配制度又可分為兩種形式，即行政性分配和市場分配。行政性分配是指政府按照一定的模式對(duì)現(xiàn)有的水資源進(jìn)行指令性分配的過程。市場分配即是利用市場的價(jià)格機(jī)制進(jìn)行水權(quán)初始分配的過程，實(shí)踐中主要采用拍賣模式。不同的水資源稟賦決定不同的水資源分配體制。在我國，由于地域面積廣大，各地水資源的短缺程度不同，因而水權(quán)分配制度也有所不同。在我國南方一些地區(qū)，由于水資源充裕，其分配體制多采用前兩種方式。而在北方地區(qū)，由于水資源的短缺，多采用競爭性水權(quán)分配制度。如在黃河流域，由于水資源的極度缺乏，自1987年開始執(zhí)行“分水方案”，即在扣除輸沙等生態(tài)用水210億立方米的前提下，將剩余的370億立方米黃河水按一定比例分配到了沿黃各省、自治區(qū)(胡鞍鋼，王亞華，2000)。一般而言，水權(quán)市場的建立只有在水資源短缺地區(qū)才有意義，因此，我們討論的水權(quán)分配市場中的分配制度主要是指競爭性水權(quán)制度。

二)水權(quán)的分配模式

不同的分配模式將產(chǎn)生不同的效益與成本，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的程度亦將有所差異。在競爭性水權(quán)制度下，水資源的條件不同，水權(quán)分配的模式可能不同；在同一水資源條件下，對(duì)于不同的地區(qū)和不同的行業(yè)，水權(quán)分配的模式也不同。實(shí)踐中，主要有如下水權(quán)分配模式：1、人口分配模式。在進(jìn)行水權(quán)初始分配時(shí)，將可分配水量按人口分解到各用水戶，使人人享受同等的用水權(quán)。這種模式體現(xiàn)了資源分配的公平性，但忽略了不同行業(yè)從業(yè)人員對(duì)水資源的需求差異。2、面積分配模式。按照水源地周圍地區(qū)面積進(jìn)行分配，用水業(yè)戶所轄的區(qū)域面積越大，所分配的水資源越多。3、產(chǎn)值分配模式。即按照GDP產(chǎn)值指標(biāo)分配水權(quán)，產(chǎn)值越高，所分配的水權(quán)量越大。因此產(chǎn)值分配原則是一種效率遵循原則。4、混合分配模式。即依據(jù)人口、地域面積和GDP產(chǎn)值進(jìn)行加權(quán)平均的一種折衷的分配模式。5、現(xiàn)狀分配模式。現(xiàn)狀分配模式是在承認(rèn)用水戶用水現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)有的用水量(上一年或近幾年的加權(quán)平均值)為標(biāo)準(zhǔn)，依據(jù)“溯往原則”進(jìn)行水權(quán)分配。6、市場分配模式。即通過公開拍賣的方式對(duì)水權(quán)進(jìn)行分配。一般而言，這部分水權(quán)的拍賣價(jià)格高于上述分配的水權(quán)價(jià)格，參與競買者一般是水資源邊際產(chǎn)出較高的行業(yè)，由于有較高的效益預(yù)期，往往會(huì)對(duì)這部分水資源產(chǎn)權(quán)支付較高的價(jià)格。

(三)水權(quán)的登記制度

水權(quán)登記制度的作用是對(duì)用水進(jìn)行統(tǒng)籌安排和管理，以規(guī)范用水，保護(hù)水權(quán)人的利益。其管理內(nèi)容是：規(guī)定需要進(jìn)行水權(quán)登記的取水范圍，授權(quán)地方政府，制訂各地具體的地表水及地下水的取水量和取水順序。在進(jìn)行水權(quán)登記時(shí)，水權(quán)人應(yīng)當(dāng)提交水權(quán)登記申請(qǐng)書和水權(quán)登記所依據(jù)的有關(guān)文件，在該水權(quán)與第三者有利害關(guān)系時(shí)，還要提供第三者的承諾書或者其它文件。水權(quán)登記書應(yīng)當(dāng)包括下列事項(xiàng)：1、提出水權(quán)申請(qǐng)的單位或者個(gè)人(即申請(qǐng)人)的名稱、姓名、地址；2、取水起始時(shí)間及期限；3、取水目的、取水量、年內(nèi)各月的用水量、保證率等；4、申請(qǐng)理由；5、水源及取水地點(diǎn)；6、取水方式；7、節(jié)水措施；8、退水地點(diǎn)和退水所含主要污染物以及污水處理措施等。對(duì)于水源流經(jīng)兩縣(市)以上或水權(quán)影響到兩縣(市)以上者，其水權(quán)登記應(yīng)由上一級(jí)主管機(jī)關(guān)(或其委托機(jī)構(gòu))辦理。水源流經(jīng)兩省(市)以上或水權(quán)利害關(guān)系影響到兩省(市)以上者，其水權(quán)登記應(yīng)由中央主管機(jī)關(guān)(或其委托機(jī)構(gòu))辦理。對(duì)于由中央政府主辦的水利事業(yè)，應(yīng)由中央政府主管機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)辦理水權(quán)登記。對(duì)于登記的水權(quán)，因水源水量不足而發(fā)生爭執(zhí)時(shí)，用水目的順序在先者有優(yōu)先權(quán)；順序相同者，先取得水權(quán)者有優(yōu)先權(quán)；順序相同而同時(shí)取得水權(quán)者，可按水權(quán)登記額定用水量比例分配之或輪流使用。

四、水權(quán)交易市場的構(gòu)建

我國目前雖然還沒有成熟的水權(quán)交易市場，但個(gè)別地方水權(quán)交易活動(dòng)已經(jīng)出現(xiàn)。因此，亟待建立適合中國國情并適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制要求的水權(quán)交易市場。據(jù)此本文特提出建立一種合約化的水權(quán)交易市場。

（一）水權(quán)交易市場的布設(shè)

由于我國各地區(qū)水資源分布不均勻、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，因此，建立適宜全國范圍的水權(quán)交易市場是比較困難的；加之對(duì)水資源的開發(fā)利用和管理要從流域和大區(qū)域做起。所以，目前國家設(shè)立水權(quán)交易市場應(yīng)以大河流域?yàn)閱卧紫仍谒Y源比較緊缺并且經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的北方大中城市建立試點(diǎn)，然后針對(duì)各地區(qū)實(shí)際情況加以推廣。在流域范圍內(nèi)建立以水資源所有權(quán)管理為中心，分級(jí)管理、監(jiān)督到位、關(guān)系協(xié)調(diào)、運(yùn)行有效的統(tǒng)一管理，這是當(dāng)前國際水資源政策的核心。在大區(qū)域上進(jìn)行的水資源統(tǒng)一規(guī)劃、調(diào)配，各地方不得干涉，從而打破地方行政區(qū)劃的界限，可以對(duì)整個(gè)流域的水利工程和環(huán)境治理進(jìn)行統(tǒng)籌安排。

（二）水權(quán)交易市場的供求結(jié)構(gòu)

引入競爭機(jī)制，建立水權(quán)交易市場。一方面，供水部門的結(jié)構(gòu)要適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的需要，打破行業(yè)壟斷，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。為此，在國家對(duì)供水設(shè)施的所有權(quán)不變的情況下，其經(jīng)營權(quán)可分離出來，實(shí)行有償轉(zhuǎn)讓。這樣，既解決了建設(shè)與管理脫節(jié)的問題，又能有效保證國有資產(chǎn)的保值增值，改變過去城市供水系統(tǒng)由政府包攬、國家財(cái)政投資無力的局面，實(shí)現(xiàn)供水系統(tǒng)投資主體多元化和供水系統(tǒng)運(yùn)行的市場化。另一方面，用水結(jié)構(gòu)也要發(fā)生變化。近年來，隨著水資源供需矛盾的日益突出，國家一再強(qiáng)調(diào)要開源節(jié)流。節(jié)約用水，提高用水效率，涉及到用水觀念、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、法規(guī)和公眾參與等多個(gè)方面，涉及社會(huì)用水結(jié)構(gòu)的重新配置。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是貨幣經(jīng)濟(jì)，通過“效率優(yōu)先、兼顧公平”的水權(quán)交易，在一定約束條件下，優(yōu)化用水量在不同行業(yè)的配置份額，追求最佳的經(jīng)濟(jì)效益，從而促進(jìn)用水向科學(xué)、良性和可持續(xù)的方向發(fā)展。

（三）水權(quán)交易合約的設(shè)定

水權(quán)交易市場是國家設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易市場的組成成分，應(yīng)具有其固定的交易程序和交易規(guī)則，通過買賣水權(quán)交易合約來完成水權(quán)交易。水權(quán)交易合約是指在水權(quán)交易市場內(nèi)達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)的、受法律約束的并規(guī)定在未來某一時(shí)間、某一地點(diǎn)內(nèi)交收一定數(shù)量及質(zhì)量的水資源商品的合約。它包括年度內(nèi)的短期水權(quán)交易合約和年際間的長期水權(quán)交易合約兩種形式。水權(quán)交易合約的內(nèi)容一般包括：交易單位、成交價(jià)格、交易時(shí)間、交易日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)限度、最后交易日、交割方式、合約到期日、交割地點(diǎn)等。其中，成交價(jià)格也叫敲定價(jià)格，它是水權(quán)供需雙方在交易市場上通過公開討價(jià)還價(jià)形成的。這種合約是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的合約，除了水權(quán)交易的成交價(jià)格是買賣雙方協(xié)定的以外，水資源商品的水量、水質(zhì)、成交方式、結(jié)算方式、對(duì)沖及交貨期等都在水權(quán)交易合約中有嚴(yán)格規(guī)定，而且一切都要以服從法律、法規(guī)為前提。在進(jìn)行合約化的水權(quán)交易時(shí)，要預(yù)付一定數(shù)量的保證金，用于交易雙方不能如期履約的情況下，交易中心清算部門對(duì)受損方給予保障和補(bǔ)償，這樣可以實(shí)現(xiàn)對(duì)水權(quán)交易市場的風(fēng)險(xiǎn)管理，確保水權(quán)交易市場的正常運(yùn)行。

總之，市場經(jīng)濟(jì)實(shí)踐已經(jīng)證明，生產(chǎn)要素產(chǎn)權(quán)沒有流動(dòng)性，資源配置的合理化就極難形成，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整就十分困難，資源就難以充分合理利用。因此，水資源產(chǎn)權(quán)制度的完善與改革對(duì)水資源的開發(fā)利用和保護(hù)管理具有重要的作用，市場經(jīng)濟(jì)需要完善水資源產(chǎn)權(quán)，在保證國家對(duì)水資源管理宏觀調(diào)控的前提下應(yīng)盡可能擴(kuò)大水資源產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)范圍。水權(quán)交易的出現(xiàn)既是水資源供需矛盾加劇后的必然產(chǎn)物，也是社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的需要。水權(quán)交易是水權(quán)供求雙方在水市場上進(jìn)行水資源使用權(quán)、經(jīng)營權(quán)的買賣活動(dòng)。水權(quán)交易的結(jié)果是引導(dǎo)水資源流向最有效率的地區(qū)或部門，流向?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造更多財(cái)富的用戶。落后和欠發(fā)達(dá)地區(qū)或部門在發(fā)展階段通過轉(zhuǎn)讓水權(quán)獲得發(fā)展資金，而發(fā)達(dá)地區(qū)或部門可以通過在市場上購買水權(quán)滿足快速發(fā)展對(duì)水資源的需求，達(dá)到水資源優(yōu)化配置的目的。因此，我們應(yīng)加強(qiáng)對(duì)水權(quán)交易的理論研究和探討，為我國水權(quán)交易的廣泛實(shí)施創(chuàng)造堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

1、董浩：“關(guān)于發(fā)展水權(quán)市場的思考”，《中國農(nóng)村水利水電》，2001年第11期。

2、張?jiān)溃骸吨袊Y源與可持續(xù)發(fā)展》，廣西科學(xué)技術(shù)出版社2000年版。

交易市場論文范文5

一、針對(duì)學(xué)生的迷惑不解適時(shí)切入

《最后一片葉子》是魯版中職語文教材第一冊(cè)講讀課文，是美國杰出小說家歐?亨利的代表作，講述了一個(gè)愛的故事：主人公瓊西因肺炎而失去生活的勇氣，老畫家貝爾門為拯救瓊西冒著風(fēng)雨作畫，也患上了肺炎，二天后離世。雖然許多同學(xué)能夠理解情節(jié)，體會(huì)歐?亨利小說的戲劇性的結(jié)尾，但多少有些不以為然，他們認(rèn)為這是文學(xué)作品的藝術(shù)夸張，因?yàn)楦鶕?jù)他們掌握的醫(yī)學(xué)知識(shí)，肺炎應(yīng)屬常見病、多發(fā)病，不會(huì)在短短兩三天的時(shí)間就讓人死亡。如果教師不能結(jié)合西方醫(yī)學(xué)史概貌性描述19世紀(jì)末20世紀(jì)初西方家的醫(yī)療水平，就無法有效說服學(xué)生，使學(xué)生對(duì)作品的藝術(shù)真實(shí)性發(fā)生質(zhì)疑。

二、引入相關(guān)學(xué)科專業(yè)知識(shí)。深入淺出講解

1.結(jié)合所開設(shè)的專業(yè)課程旁征博引

在各類衛(wèi)生中等職業(yè)學(xué)校中均開設(shè)有《內(nèi)科學(xué)》《藥物學(xué)》和《護(hù)理學(xué)基礎(chǔ)》等課程，其中《內(nèi)科學(xué)》教材中設(shè)有“肺炎”一章，介紹了肺炎的致病因素、診斷、治療、愈后。語文教師如果有相關(guān)醫(yī)學(xué)知識(shí)，就可以在授課時(shí)采用討論法、辯論法等教學(xué)方法引導(dǎo)學(xué)生對(duì)瓊西所患的肺炎展開探討，通過質(zhì)疑、論證大體可推測瓊西所患肺炎為肺炎球菌所致的細(xì)菌性肺炎，因?yàn)楫?dāng)時(shí)青霉素還沒有問世，只能以口服或肌注解熱鎮(zhèn)痛藥，做對(duì)癥治療。使學(xué)生們認(rèn)識(shí)到在小說作者所生活的那個(gè)時(shí)代，肺炎的確是一種難治之癥。

2.提示學(xué)生留意文章細(xì)節(jié)，自覺用醫(yī)學(xué)知識(shí)進(jìn)行驗(yàn)證

從小說的敘述中可以知道，主人公瓊西是在11月羈患肺炎的，肺炎這個(gè)不速之客“在藝術(shù)區(qū)里悄悄地游蕩”，已經(jīng)“擊倒幾十個(gè)受害者”說明了瓊西是在醫(yī)院以外的地方感染肺炎，而且瓊西是一個(gè)“身子單薄，被加利福尼亞的西風(fēng)刮得沒有血色的弱女子”。說明瓊西身體抵抗力低下，屬易感人群，這些敘述符合細(xì)菌性肺炎的致病特點(diǎn)。老畫家貝爾門因嗜酒如命，又淋雨、受寒、疲勞也患上肺炎，最終不治身亡，說明這些因素都是細(xì)菌性肺炎的誘發(fā)或加重因素。小說中有醫(yī)生“把體溫表里的水銀柱甩下去”這一細(xì)節(jié)，提示當(dāng)時(shí)體溫表已用于臨床，測量體溫成為診斷依據(jù)之一。

3.歸納串聯(lián)，揭示潛在的治療方法

在授課時(shí)教師可以先以提問的方式，將含有相同知識(shí)要素的問題歸納串聯(lián)在一起，可以提出如下問題：為什么瓊西患肺炎后，固執(zhí)地將自己的生命同常青藤的枯葉聯(lián)系在一起，并且堅(jiān)信只要枯葉掉下一片，自己的生命就會(huì)減少一份，葉子掉光了，自己的生命也就終結(jié)了？為什么貝爾門要用自己生命描畫出一片永不會(huì)脫落的葉子？為什么室友蘇先痛哭、后佯裝無事的吹口哨？為什么醫(yī)生會(huì)強(qiáng)調(diào)寫生、男友、美食？然后，令學(xué)生分組討論，教師再做補(bǔ)充、糾正和引導(dǎo)。通過以上過程，使學(xué)生認(rèn)識(shí)到這實(shí)際上是一種心理治療方法一一心理暗示。教師再簡要介紹心理暗示的定義、作用，使學(xué)生們相信，在疾病過程中信心是半個(gè)生命，淡漠是半個(gè)死亡。

三、教學(xué)體會(huì)

在語文教學(xué)中穿插醫(yī)藥常識(shí)的做法，雖然教學(xué)效果良好，但對(duì)教師要求較高，這要求衛(wèi)校、護(hù)校以及各類中等職業(yè)學(xué)校醫(yī)藥專業(yè)的語文教師，有廣博的知識(shí)儲(chǔ)備，有跨學(xué)科進(jìn)行研究的學(xué)術(shù)功底。對(duì)于知識(shí)單一、陳舊的教師難以勝任。各科教師往往強(qiáng)調(diào)本學(xué)科體系的完整性，而忽視滲透性，為學(xué)生構(gòu)建了一個(gè)相互孤立而不是融會(huì)貫通的知識(shí)體系。

交易市場論文范文6

近來，公司治理中關(guān)聯(lián)交易變得更加普遍。由于中國有缺陷的資本市場、管理制度以及迪特的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，中國大陸被認(rèn)為是進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易研究的重點(diǎn)對(duì)象。但對(duì)于政治關(guān)聯(lián)與利益輸送現(xiàn)象的實(shí)證研究仍然匱乏。

二、證券市場理論與研究假設(shè)

(一)關(guān)聯(lián)交易

大多學(xué)者認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易一定程度上是一種控制股東追尋私人利益和剝削中小利益群體的工具。關(guān)聯(lián)交易可能降低會(huì)計(jì)信息（廣泛地用于市場定價(jià)的工具）的可用性。假設(shè)一：關(guān)聯(lián)交易對(duì)于超額收益率有正向關(guān)聯(lián)。

(二)政治關(guān)聯(lián)

EricFriedman，SimonJohnson等學(xué)者于2003年建立了一個(gè)利益輸送動(dòng)態(tài)模型，研究表明，利益輸送常常發(fā)生在投資者無法得到強(qiáng)有力保護(hù)的國家。利益輸送行為也常常出現(xiàn)在控制權(quán)更為集中的公司中，損害中小投資者利益。基于以上分析，本文認(rèn)為，市場投資者將與其有強(qiáng)政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)更容易進(jìn)行利益輸送。假設(shè)二:相對(duì)于較弱政治關(guān)聯(lián)的公司，強(qiáng)政治關(guān)聯(lián)的公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易時(shí)市場反應(yīng)更劇烈。

三、證券市場研究方法

(一)數(shù)據(jù)

本文收集了上交所與深交所2012年各公司高管以及CEO的簡歷數(shù)據(jù)。簡歷包含了年齡、性別、教育、學(xué)術(shù)背景、職業(yè)歷史等信息。本文通過篩選出CEO或高管是否現(xiàn)任或曾任軍隊(duì)、政協(xié)、人大、黨員來定位追蹤衡量CEO和高管的政治關(guān)聯(lián)度。文章中股票收益率以及其他的金融數(shù)據(jù)來自于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。本文篩選出2012年度進(jìn)行過關(guān)聯(lián)交易的上市公司作為樣本，剔除B版和H版上市公司、金融企業(yè)和ST企業(yè)、未公開披露的上市公司、在事件窗口[-100,20][-90,20]中存在年度、季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露的上市公司、沒有足夠關(guān)聯(lián)交易規(guī)模數(shù)據(jù)的公司。最終我們得到366家上市公司作為2012年研究樣本（176家來自于上交所，201家來自于深交所，89家來自中小板）。

(二)變量

用超額收益率CAR衡量公司關(guān)聯(lián)交易前后的市場表現(xiàn)。事件窗口分別為[-10,20],[-10,10],[-5,5]。同時(shí)，本文選取四個(gè)標(biāo)量以衡量政治關(guān)聯(lián)，對(duì)于企業(yè)CEO或高管曾任或現(xiàn)任政府官員、軍隊(duì)成員、人大、政協(xié)、黨員賦予3,2,2,1,1的權(quán)重，否則賦0。本文選取一年中企業(yè)最大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易值來衡量關(guān)聯(lián)交易規(guī)模，預(yù)期CAR與關(guān)聯(lián)交易規(guī)模正相關(guān)。本文選取了如下控制變量，關(guān)聯(lián)交易種類、獨(dú)董規(guī)模、最大股東持股比例、凈值市價(jià)比、資產(chǎn)負(fù)債杠桿率。

(三)模型設(shè)立

市場總體反映通過累計(jì)超額收益率CAR來表示。CAR作為因變量，自變量選取關(guān)聯(lián)交易規(guī)模（用金額表示）以及公司治理變量構(gòu)成模型1，模型2中將關(guān)聯(lián)交易金額規(guī)模替換為關(guān)聯(lián)交易種類，模型3的回歸函數(shù)中中加入政治關(guān)聯(lián)。

(四)實(shí)證結(jié)果

在[-10,20]的事件窗口內(nèi)，在關(guān)聯(lián)交易公告后，回歸函數(shù)回歸率顯著下降。這意味著在公告后，市場通常會(huì)對(duì)公告表現(xiàn)出正向反應(yīng)，且通常該反應(yīng)滯后約3天左右。通過相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，在百分之十的顯著性水平下，超額收益率與各因素之間相關(guān)系數(shù)值均較小。

(五)模型結(jié)果

模型一：在深交所數(shù)據(jù)中，關(guān)聯(lián)交易每增加一單位，累計(jì)超額收益率平均增加0.01447單位，與假設(shè)一相符。但中小企業(yè)版中，關(guān)聯(lián)交易與累計(jì)超額收益負(fù)相關(guān)，可能是由于中小企業(yè)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)造成的。三市場中深圳主板市場最大股東持股比（百分之十顯著性水平下）變量顯著，股權(quán)集中度與CAR負(fù)相關(guān)。因此，投資者對(duì)于主板市場最大股東持股比的關(guān)注度更高，中小企業(yè)被認(rèn)為大股東可能會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易奪取私利。模型二：與模型一類似，在百分之五的顯著性水平下，深圳主板與中小板回歸方程顯著。在深圳主板中，賬面市值比與累計(jì)超額收益率在百分之十的顯著性水平下負(fù)相關(guān)。因此，高賬面市值比的公司，在公告前后累計(jì)超額收益率更低。模型三：加入政治關(guān)聯(lián)后，深圳主板回歸模型的R方與F值顯著提高，回歸模型更優(yōu)。并且，政治關(guān)聯(lián)與累計(jì)超額收益率的正相關(guān)符合本文假設(shè)二，CEO與高管的政治關(guān)聯(lián)將提升市場對(duì)于關(guān)聯(lián)交易公告的反應(yīng)。中小板市場加入政治關(guān)聯(lián)后模型三并未得到改善。這可能是由于中小板與主板的差異以及小樣本造成的。

(六)結(jié)論

政治關(guān)聯(lián)、關(guān)聯(lián)交易金額與累計(jì)超額收益率的正相關(guān)。較強(qiáng)政治關(guān)聯(lián)的上市公司能夠從關(guān)聯(lián)交易證券市場中獲利，這意味著股東預(yù)期政治關(guān)聯(lián)的公司能夠在關(guān)聯(lián)交易中進(jìn)行利益輸送。由此，我們得出以下結(jié)論：大公司的內(nèi)部控制人有更強(qiáng)的激勵(lì)從關(guān)聯(lián)交易中獲利；主板市場關(guān)聯(lián)交易的公布會(huì)引發(fā)更大的市場反應(yīng)；實(shí)證結(jié)果證實(shí)了邏輯假設(shè)，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)、關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與超額收益率正相關(guān)。

(七)模型缺陷