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財務(wù)共享國內(nèi)外現(xiàn)狀范文1

軍工企業(yè)上市融資現(xiàn)狀與問題分析

軍工企業(yè)上市融資現(xiàn)狀分析自從1993年軍工企業(yè)第一支股票飛亞達A公開發(fā)行至今，十大軍工集團公司已有63家A股上市公司，具體情況如圖1所示。據(jù)統(tǒng)計，1993年至今，中國航空工業(yè)集團公司、中國兵器工業(yè)集團公司上市積極性較高，A股上市公司數(shù)量分別為20家和11家。從圖2可以看出1993年至今，連續(xù)不斷的有軍工企業(yè)上市，平均每年約3家。結(jié)合各軍工上市公司發(fā)展狀況，通過分析，發(fā)現(xiàn)如下特征：1）資產(chǎn)證券化率較低。國外軍工企業(yè)的資產(chǎn)證券化率一般處于70％～80％的水平，而我國十大軍工集團市場化水平不一、資產(chǎn)證券化率普遍偏低。多數(shù)集團公司的證券化率在20％左右，有的甚至低于10％，如電子科技集團公司資產(chǎn)證券化率低于5％，未來發(fā)展空間巨大。據(jù)統(tǒng)計，2008年底，十大軍工集團總資產(chǎn)約為14961億元，而上市資產(chǎn)僅為2513億元，占比為16．8％；2010年底，十大軍工集團的總資產(chǎn)2萬多億元，A股上市公司的總資產(chǎn)為4800多億元，資產(chǎn)證券化率呈現(xiàn)上升的趨勢，但仍然較低。2）上市公司數(shù)量少、資產(chǎn)分散，上市速度緩慢。從國際經(jīng)驗來看，發(fā)達國家主要軍工企業(yè)都是上市公司，在世界軍工企業(yè)100強中，有超過80％的企業(yè)為上市公司［2］。我國十大軍工集團上市公司行業(yè)分布廣且大多規(guī)模較小，在63家A股上市公司中，只有約1／4的企業(yè)總資產(chǎn)超過50億元，接近20％的企業(yè)總資產(chǎn)低于10億元。從單個軍工企業(yè)集團看，大部分軍工企業(yè)集團控股多個上市公司，有的甚至達到十幾家，與目前正在大力推進整體上市的目標方向不太一致，需要進一步重組整合。已上市的63家A股軍工企業(yè)中，上市公司業(yè)務(wù)以民品或軍民兩用產(chǎn)品為主，大多優(yōu)良的軍工資產(chǎn)集中在集團公司內(nèi)部，并沒有注入上市公司。除此之外，軍工集團上市公司數(shù)量與集團下屬企業(yè)總量相比還偏少，而且通過圖2也可看出上市速度緩慢。3）企業(yè)主要在主板市場上市。對已上市企業(yè)分析，發(fā)現(xiàn)超過66％的企業(yè)選擇在上海證券交易所和深圳證券交易所的主板市場完成上市融資過程，對中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板市場在企業(yè)不同發(fā)展階段所具有的重要作用重視不夠。對于軍民結(jié)合型企業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)和處于發(fā)展初期的企業(yè)來說，中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板市場應(yīng)是其上市融資的首要選擇。軍工企業(yè)上市融資問題分析軍工企業(yè)上市融資過程中遇到很多障礙，存在諸多問題，具體概括如下：1）思想觀念阻礙。軍工企業(yè)長期實行的是行政管理，觀念保守，使得管理層與員工對上市公司的現(xiàn)代企業(yè)管理制度不適應(yīng)，對公司上市存在顧慮，無法形成有效的管理體制與運行機制。正是由于對上市認識的不到位，導(dǎo)致難以產(chǎn)生足夠的上市動力。而政府管理部門對上市的擔憂主要集中于“”和“私有化”兩方面，因為關(guān)系到國家安全，所以認識偏于保守。這主要是由于上市公司實行信息公開披露制度，使核心軍工資產(chǎn)進入到上市公司后面臨著資產(chǎn)安全的問題，同時，有可能導(dǎo)致國家軍工信息的泄露。2）政策法規(guī)不完善，缺乏可操作性。軍工企業(yè)由于其特殊性，在上市過程中不僅要滿足一般企業(yè)上市要遵守的政策法規(guī)等要求，還要滿足特殊規(guī)定。雖然國家近年來出臺了一些推進軍工企業(yè)股份制改造、非公經(jīng)濟參與國防建設(shè)的指導(dǎo)意見和實施辦法，但是這些政策法規(guī)并不完善，且缺乏可操作性。有些無法實現(xiàn)與一般企業(yè)上市規(guī)章制度的有效對接。3）面臨改制風險與被惡意收購風險。股份制改造是軍工企業(yè)上市的基礎(chǔ)。由于注入上市公司的資產(chǎn)很多是優(yōu)質(zhì)民品資產(chǎn)，盈利能力較強，這將加大輔業(yè)改制過程中職工心態(tài)的失衡，影響企業(yè)的穩(wěn)定。改制上市過程中存在諸如主輔剝離不徹底、職工身份轉(zhuǎn)變和社保接續(xù)困難、改制涉及稅費繁多等問題。而且由于上市公司承擔了軍品業(yè)務(wù)，股權(quán)分散使得企業(yè)面臨被惡意收購的風險，給國家安全帶來潛在威脅。4）上市過程復(fù)雜、成本高。上市融資涉及諸如工商部、稅務(wù)部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、國資委、發(fā)改委等許多部門，期間需要承擔上市過程中所產(chǎn)生的大量稅費，如改制費用、保薦與輔導(dǎo)費用、承銷費用、會計師費用、律師費用、評估費用、上網(wǎng)發(fā)行費用、股票登記費、信息披露費等。這些都導(dǎo)致上市過程復(fù)雜、成本高。比如，中船重工上市過程涉及財政部、國資委、工業(yè)和信息化部、證監(jiān)會等10多個部委的工作，增加了上市融資的難度和管理成本。軍工企業(yè)上市過程困難重重，必然會挫傷企業(yè)的積極性和主動性。政府應(yīng)充分考慮企業(yè)的實際情況，制定相關(guān)政策和措施，給予外部引導(dǎo)；企業(yè)應(yīng)合理認識上市融資的優(yōu)劣，與時俱進，充分利用證券市場這一融資平臺。

軍工企業(yè)上市融資對策建議