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泡沫經濟的形成范文1

【關鍵詞】泡沫經濟；成因；防范

20世紀90年代初期，日本經濟泡沫破滅，日本經濟受到嚴重打擊，這之后的十余年間日本經濟出現了嚴重的衰退，被稱為“失去的十年”。近年來，我國經濟在國際金融危機沖擊下，逐漸減慢了快速發展的勢頭，出現了某些泡沫經濟的特征，因此，研究泡沫經濟，尋找防范措施具有現實意義。

一、泡沫與泡沫經濟

（1）泡沫及經濟泡沫。“泡沫”原意是由不溶性氣體分散在液體或熔融固體中所形成的分散物系，也即聚在一起的許多小泡。其引申意思是比喻某一事物表面上繁榮、興旺而實際上存在著虛浮不實的成分，較多的用于經濟領域，即經濟泡沫。所謂經濟泡沫指的是由于局部的虛假的投機需求使資產的市場價格脫離資產內在價值的部分。它實質是與經濟基礎條件相背離的資產價格膨脹。

“泡沫”一詞是人們對經濟經過一段時間的迅速繁榮，然后又急劇下滑，最后像肥皂泡一樣破滅這一興衰過程的生動描繪。歷史上，荷蘭的“郁金香狂熱”就是典型的事例，當時，郁金香的價格飛漲，無數的荷蘭人為之瘋狂，爭相購買，期望其價格繼續上漲，但“泡沫”突然破滅了，人們爭相拋售，價格大跌，許多人損失慘重。

（2）泡沫經濟。泡沫經濟是指一個經濟中的一種或一系列資產出現了比較嚴重的價格泡沫，并且泡沫資產總量已經占到宏觀經濟總量的相當大的比重，而且泡沫資產還和經濟的各個部門發生了直接或間接性的聯系，并且一旦泡沫破裂，將給經濟的運行帶來困境，或者引發金融危機，或者引發經濟危機。具有這樣特征的國民經濟，稱之為泡沫經濟。 前述的20世紀90年代的日本經濟就是典型的泡沫經濟。

二、泡沫經濟的成因分析

泡沫經濟的成因是多方面的，但其本質的成因是國家經濟本身存在某些局部泡沫，在內外環境因素作用下膨脹，金融當局又沒有及時采取正確的貨幣政策加以干預，從而導致大范圍的泡沫出現，形成泡沫經濟。下面是一些具體的、造成泡沫的因素：

（1）采取市場經濟，這是泡沫經濟產生的前提。歷史上的泡沫事件都是由于對未來預期的偏頗，形成過度投機導致的。在計劃經濟時期，投機是受到抑制的經濟活動，過度投機無法存在。在市場經濟時期，投機才是被允許的。正常的、適度的投機活動不僅可以增加市場的流動性，而且可以起到價格發現的功能，提供資源配置效率。然而，過度投機行為會加大價格的波動，造成大量的泡沫，從而形成泡沫經濟。

（2）資金的投機需求是產生泡沫經濟的必要條件。居民儲蓄中，除了少部分用實物和貨幣直接儲藏外，多數用于直接或間接投資，以使得資金增值。在投資過程中，人們自覺或不自覺的參與到投機活動中，以獲得更大的資金增值。隨著投機資本的增加，投資機會越來越少，迫使人們的資金更多的選擇投機，造成投機資本擴大。投機資本的擴大，不僅使得實現預期效益可能性增加，而且使得價格上漲具有持續性，最終導致規模、幅度和范圍更大的資產泡沫出現，形成泡沫經濟。

（3）國際游資是泡沫經濟發展的推手。20世紀70年代以來，隨著技術進步、金融工具創新，以及金融管制的放松，金融市場出現國際化趨勢，為各國的投機資本在國際間流動提供了渠道，從而形成規模巨大的國際游資，稱為“熱錢”。國際游資的流動就是尋找盈利機會，一旦某國由于盈利預期導致某種資產價格上升，就會帶來大量的國際游資流入，推動價格進一步上漲、飆升，形成投機性價格泡沫。當價格出現某些下跌預期時，國際投機資本又會主動買空，導致泡沫的迅速破滅，形成金融危機。

（4）經濟環境變化、經濟規范失衡是泡沫經濟出現的內因。經濟環境總是處于不停的變動中，這種變動就可能造成價格由原來的均衡變為不均衡，一旦高估了這種影響，就可能出現價格泡沫。20世紀90年代，我國海南省的房地產泡沫就是典型事例。當時，隨著海南建省，創辦大經濟特區，對經濟環境變化給海南房地產價格帶來了巨大的上漲預期，大量的投機資本涌入，使得海南房地產價格在短期內猛烈上升，形成巨大的房地產投機泡沫。

（5）居民的群體行為也是泡沫經濟出現的重要因素。群體行為就是人們有意識或無意識的行為模仿，在經濟領域就是“追漲”或“集體殺跌”。

綜上所述，所謂泡沫經濟是指由虛假需求形成的局部經濟泡沫通過一定的傳導機制使社會有效需求得到過度刺激而形成的虛假繁榮現象。在這一過程中，既有一國的內部因素，也有外部因素影響，使得其社會資產的價格脫離價值的放大，形成泡沫經濟。

三、防范泡沫經濟的對策

一切泡沫都逃脫不了破裂的命運。2007年當全世界都認為美國的房子價格只有往上一條路，次貸危機爆發，泡沫破滅，房價開始跳水，一直到現在美國依然在衰退邊緣掙扎。當前，中國也存在過高的資產預期，以及過度延伸的信貸供應。這個泡沫是有意識地自行破裂，還是無意識地突然暴力破裂，將決定中國經濟是否硬著陸的命運。我認為防范泡沫經濟的對策主要有：

（1）建立金融預警體系。面對巨大的未知風險，一個較好的對策是建立預警系統，預知風險的發生，提早防范。因此，建立應對金融危機乃至泡沫經濟危機的金融預警體系就十分必要了。建立這一體系一方面是防范和化解自身金融風險，降低損失的需要，另一方面也是防止和降低國外金融危機傳染和沖擊的需要。

（2）加強金融監管，加強國際間金融監管合作。通常認為近幾次泡沫經濟都是由于國際金融監管的放松所致，因此加強金融監管，加強國際間金融監管的合作必然是防范泡沫經濟的重要對策。一方面，加強金融監管，減少金融的對外開放度將有力的阻止國際游資在我國金融市場隨意出入，降低和防止國際游資對我國經濟的巨大沖擊。另一方面，在經濟全球化的今天，我們又不能“閉關鎖國”，而應積極面對，通過加強國際間的金融監管合作應對國際游資的沖擊，防止金融危機的傳染。

（3）改進貨幣政策的運用。一般認為錯誤的貨幣政策是導致經濟泡沫放大的重要因素，因此，改進貨幣政策的運用，減少其對泡沫的助推作用顯得十分重要。在全球性經濟衰退的今天，我們既要通過加大貨幣投放，通過投資拉動我國經濟的發展，又要十分注意貨幣投放的時機和數量，防止造成新的經濟泡沫或者說成為泡沫經濟的助推劑。

（4）對外貿易和金融聯系的適度多元化。美國次貸危機以來的經驗表明，我們不能過分依賴少數經濟強國來發展對外貿易，尤其是在金融領域。我們需要推進對外貿易和金融聯系的適度多元化來適當的分散風險，要積極推進貨幣結算的雙邊化和多元化，減少金融危機傳染的危害。當前發生的中日“危機”可能引發的貿易戰，也要求我們增加對外貿易和金融聯系的多元化，減小風險。

（5）增加政策信息透明度，引導居民投資。由于我國存在比較明顯的“群體行為”和巨大的居民儲蓄，因此，增加政府政策信息的透明度，積極引導居民投資也是我們防范泡沫經濟的重要舉措。

泡沫終究要破裂，泡沫的破裂又會給經濟帶來慘痛的沖擊。明智的舉措應該是有規劃地允許泡沫領域泡沫的破裂，同時刺激其它經濟領域，從而保持整體經濟的較好發展。當前的歐債危機化解是如此，潛在的我國經濟危機的化解也應是如此。

泡沫經濟的形成范文2

一、正確理解泡沫經濟與經濟泡沫的涵義

要弄清房地產業與泡沫經濟的關系，首先要搞清泡沫經濟的涵義。

什么叫泡沫經濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經濟：虛擬資本過度增長與相關交易持續膨脹日益脫離實物資本的增長和實業部門的成長，金融證券、地產價格飛漲，投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓于金融投機，造成社會經濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結論：

(1)泡沫經濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業股票或國家發行的債券等。虛擬資本有相當大的經濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關交易持續膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經濟，最終股票價格暴跌，導致泡沫破滅，造成社會經濟震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經濟的一種表現。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經濟帶來巨大危害。

(3)泡沫經濟寓于金融投機。正常情況下，資金的運動應當反映實體資本和實業部門的運動狀況。只要金融存在，金融投機就必然存在。但如果金融投機交易過度膨脹，同實體資本和實業部門的成長脫離越來越遠，便會造成社會經濟的虛假繁榮，形成泡沫經濟。

(4)泡沫經濟與經濟泡沫既有區別，又有一定聯系。經濟泡沫是市場中普遍存在的一種經濟現象。所謂經濟泡沫是指經濟成長過程中出現的一些非實體經濟因素，如金融證券、債券、地價和金融投機交易等，只要控制在適度的范圍中，對活躍市場經濟有利。只有當經濟泡沫過多，過度膨脹，嚴重脫離實體資本和實業發展需要的時候，才會演變成虛假繁榮的泡沫經濟。可見，泡沫經濟是個貶義詞，而經濟泡沫則是個中性范疇。所以，不能把經濟泡沫與泡沫經濟簡單地劃等號，既要承認經濟泡沫存在的客觀必然性，又要防止經濟泡沫過度膨脹演變成泡沫經濟。

二、經濟泡沫的利與弊

在現代市場經濟中，經濟泡沫之所以會長期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。

一方面，經濟泡沫的存在有利于資本集中，促進競爭，活躍市場，繁榮經濟。

另一方面，也應清醒地看到，經濟泡沫中的不實因素和投機因素，又存在著消極成分。

三、房地產業與泡沫經濟的關系

在搞清了泡沫經濟的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產業與泡沫經濟的關系這個主題了。研究的結果是：

1、房地產業本質上是實體經濟和實業部門，其本身決不是泡沫經濟。

首先從房地產的屬性來看，房地產是不動產，房地產商品兼有生活資料和生產資料雙重屬性，是以實物形態存在的實實在在的實體產品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經濟。

其次，房地產業部門是實業部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經濟。

再次，房地產業在整個國民經濟體系中屬于先導性、基礎性產業，處于主導產業地位，起到十分重要的作用。在發達國家內生產總值中，房地產增加值一般要占到10%左右。房地產業以其產業關聯度強、帶動系數大的特點，成為促進國民經濟增長的支柱產業。事實已經證明，現階段我國房地產業的興旺發達，是我國經濟繁榮的標志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經濟的第二次”。

2、房地產業也含有某些經濟泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發展成為泡沫經濟的危險性。

應當承認，房地產業成長過程中，確實存在著一些經濟泡沫，主要表現在：

(1)地產價格泡沫。如前所述，土地價格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動作用，及其土地市場投機炒作，會出現虛漲，這種虛漲的部分就屬于經濟泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會發展成泡沫經濟。如日本的地產價格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價指數，在上世紀80年代的10年間上漲了5倍，地價市值總額高達4000萬億日元，相當于美國地價總值的4倍，土地單價為美國的100倍。1991年以后地價暴跌，泡沫破滅，至今經濟尚未恢復過來。地價虛漲是不能持久的，在一定階段便會破滅。

(2)房屋空置泡沫。在房地產市場供求關系中，商品房供給超過市場需求，超過部門的供給增長屬于虛長，構成經濟泡沫。按照通用的國際經驗數據，商品房空置率達10%以內時，這種經濟泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴重的供給過剩，形成泡沫經濟，導致房價猛跌，開發商遭受巨大損失甚至破產倒閉，失業率上升，經濟混亂，社會動蕩。

(3)房地產投資泡沫。一般規律，房地產投資增長率應與房地產消費增長率相適應，力求平衡供求關系。在發展中國家的經濟起飛階段，百業待興，房地產投資增長率略大于消費增長率，形成供略大于求的市場局面，對促進房地產業的發展和刺激經濟增長是有利的。只有當房地產投資過度膨脹，商品房嚴重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機時，才形成泡沫經濟破滅。1997年東南亞金融危機中的泰國就是一例。

(4)房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關。此外，開發商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經濟泡沫。如果房價飛漲，開發商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產泡沫經濟。

可見，房地產確有經濟泡沫，存在著發展成為泡沫經濟的可能性。但絕不能把房地產業等同于泡沫經濟。

3、房地產經濟泡沫的存在有利有弊，關鍵在于控制在適度的范圍內，避免出現泡沫經濟，導致大起大落的波動和震蕩。適度的經濟泡沫，例如土地價格微幅上揚、房價穩中有升、房地產開發投資高于社會固定資產投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等，對活躍經濟，促進競爭，推動房地產發展和國民經濟增長是有利的。同整個國民經濟一樣，沒有一點泡沫房地產業是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關鍵在于要控制這些經濟泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經濟，帶來嚴重危害。

四、辯證地看待當前上海的房地產市場形勢

當前的房地產市場形勢究竟處于什么狀態，是否已達到泡沫經濟程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實際數據科學地進行評價。

衡量房地產市場形勢必須樹立一些基本標準。筆者認為，首先要看房地產業的發展與宏觀經濟狀況的適應度；其次要看商品房供給與需求的均衡態；再次，要看商品房價格的波動狀況及其走勢。只有抓住了這些基本標準，才能進行正確判別。

以上述基本標準來衡量，當前上海房地產市場，適應全市國民經濟快速增長的要求，主流是處于持續發展的繁榮階段。其主要標志是：

(1)房地產市場的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現出供求兩旺的態勢。據上海市房地產交易中心、上海市統計局的2002年1～6月房地產市場信息數據匯總資料，已登記的商品房預售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長49.9%，批準的預售面積（1138.86萬平方米）與實際預售面積之比為1∶1.08，實際預售面積略大于批準預售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優質樓盤，出現少有的排隊購房現象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場旺盛的需求，拉動著上海房地產市場出現繁榮的局面。

(2)存量房交易大幅增長，向著房地產市場主體的方向發展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達到811.23萬平方米，同上年同期相比增長31%。日漸接近增量房交易，部分區內存量房產交易量已超過增量房交易量。預示著上海的房地產市場逐步成熟。

(3)房地產開發投資更趨理性化，市場基礎扎實。與20世紀90年代初那種不顧市場需求、盲目開發的情況不同，如今的房地產開發商普遍比較重視市場調研和目標市場定位，使房地產投資開發牢固地建立在市場需求的基礎上，可以說屬于市場需求拉動型投資擴張。2002年1～6月的上海房地產開發投資額達到355.36億元，與上年同期相比，增長45.3%，預計全年將超過700億元，這對拉動投資需求，平衡供求，抑制房價過快上漲是有益的。

(4)商品房價格穩中有升，基本合理。2001年上海的房價上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個因素：一是樓盤品質提高、環境改善，成本推進型上升：二是居民收入提高，消費結構轉換形成的需求收入彈性促進型上升；三是商品房階段性、暫時性供不應求的需求拉動型上升。2001年上海居民的可支配收入增長9.9%，而房價的增幅仍低于收入增長幅度。從長期發展趨勢看，房價穩中有升是符合市場經濟和經濟發展的客觀規律的，也是合理的，它恰恰是房地產業景氣的重要標志之一。

通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產市場狀態，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學的。正確的提法應當用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當前的上海房地產市場處于正常發展的佳境狀態，如果從房地產經濟周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預測還會延續二三年時間。那種把房地產市場的繁榮扣上“泡沫經濟”的帽子是站不住腳的。

當然，也應當看到當前的上海房地產市場存在一些值得注意的問題，出現了一些泡沫過多的現象。主要表現在：

(1)房地產開發投資增幅過猛，隱含著再次出現供給過剩的危險。從現在開始就應適當控制土地供應量和房地產開發投資規模。

(2)商品房開發結構過于向高檔房傾斜，中低檔住宅開發不足。要積極引導開發商多建中價位住宅，避免結構失調。

泡沫經濟的形成范文3

關鍵詞：泡沫經濟；房地產；GDP；投機；

房地產行業的高速發展給民間和政府帶來了很大的財富增長，改善了居民的生活水平；同時房地行業的發展對國民經濟發展也產生了巨大的推動作用，這也是其他很多行業都無法比擬的。然而，從房地產行業發展具體情況來看，我國房地產業始終是單一的開發模式，這給社會民眾都帶來了很多的負面影響。從近幾年情況看，由于很多人看好房地產行業的發展形勢，造成該行業投入大量的人力和資金，造成房地產行業出現供需兩旺過熱的現象，使得房價快速大幅度的上漲，形成了房地產泡沫經濟，如不能合理解決這一問題，將會制約著我國經濟的發展。

一、我國房地產泡沫的形成

泡沫經濟，指資產價值超越實體經濟，極易喪失持續發展能力的宏觀經濟狀態。由于缺乏實體經濟的支撐，因此其資產猶如泡沫一般容易破裂，因此經濟學上稱之為"泡沫經濟"。泡沫經濟發展到一定的程度，經常會由于支撐投機活動的市場預期的破滅，而導致資產價值迅速下跌，這在經濟學上被稱為泡沫破裂。因此，房地產泡沫也只是一種表面繁榮的現象，其價格也遠遠的偏離了房子和土地的所固有的真正意義上的價值，形成一種虛假繁榮的現象，從而形成泡沫經濟。泡沫經濟可分為三個階段，每個階段的都有其一定的特點，對經濟造成的影響也不盡相同（如表1）：

表1 世界房地產泡沫分析對照表

在生產資本和商品資本的市場中是不會出現泡沫經濟的，因為生產資本和商品資本的運動都是以實物形態作為媒介的。因此人們認為泡沫經濟產生于虛擬資本的運動，這也是泡沫經濟總是起源于金融領域的根源。另外，作為不動產的土地，其特殊的價格構成了土地資產成為一種具有虛擬資本屬性的資產，同時金融業與房地產業的相互滲透、相互融合，使得每次經濟泡沫的產生都必然伴隨著房地產泡沫的形成。

泡沫經濟產生的主要動因在于投機，資本的投機需求急劇膨脹，出于投機理念的資產炒作行為的盛行，使虛擬資產的泡沫越吹越大。因為直接的投資失敗帶來的是現實的經濟損失，不存在泡沫問題，也不會出現脫離實體經濟的泡沫。另外，信用交易、貨幣幻覺、資源配置失衡也是產生泡沫經濟的主要原因。

由于在我國房地產投資活動的動機由長期投資轉變為短期套利，樓市價格不斷攀升的主要原因是人們不再將房地產視為一項長期的投資資產，而是非理性地將房地產作為一項短期投機活動的工具，從中以獲取暴利為目的。房產作為一項固定資產，其所代表的是一筆不小的財富，房地產開發商的大肆鼓吹、政府的刺激計劃以及一些媒體不恰當的宣傳使得投資者對房地產市場過分自信、盲目追捧，讓全體國民產生"房價只會漲不會跌的錯覺"，使得價格迅速飆升，形成現在的房地產泡沫經濟。

二、解決當前房地產泡沫的措施

從宏觀上來看，房地產經濟占到了我國經濟的很大的一個比重，可以說四分之一的GDP都來自房地產行業，所以對我國經濟的發展有著重要的意義。房地產的興起造就了很多的富人，解決了很多的就業崗位，改善了很多人的生活質量。但隨著房地產經濟的發展，房價一路走高，也套住了很多的中產階級，制造了很大的泡沫經濟，同時，還有好多中低層居民無法買得起房子，拉大了貧富差距。房子是居民生活的基本需求，房價的高低直接或間接的影響著居民對這一需求的實現程度。然而，想要解決當前房地產業所遇到的問題僅僅通過國家政策調控房價的高低是不夠的，也是暫時的，房地產既然已形成泡沫經濟，只有刺破房地產泡沫，才能讓居民人人都有合理的住房，安居樂業，才能保持社會和諧穩定。

（一）、規范土地市場，優化土地市場的供給結構。

土地是房地產發展的依靠，他也是房地產的源頭所在，要調控房地產的價格，首先要從土地開始。然而在我國， 由于土地全部歸國家所有，個人不得占有土地，只享有土地所有權，一般是70年， 再加上上級政府對土地出讓金的使用缺乏有效的監管，沒有明確的規定， 從而導致土地轉讓所產生的巨大收益絕大部分被地方政府所占有，地方政府加強對當地土地的占用，以炒買、炒賣土地、哄抬土地價格等不良行為以增加當地的GDP。而中國卻把一個地方的GDP的增加作為評判一個官員的標準，這也就助長了這種不正常現象的快速發展，土地的價格變得越來越高，有力的促進了房價的快速提升。所以國家要嚴格執行土地開發規劃審批制度、嚴格土地招投標管理，控制一些城市過高的地價，利用相關政策提高"炒房成本"，長期的嚴厲控制炒房行為。對違規違紀者， 包括土地用途與規劃不符、以各種圈地謀取暴利為目的經營活動或政府官員違法亂紀等行為應給予嚴厲的制裁， 以保障房地產市場秩序的健康發展。

（二）、加強銀行貸款監督，優化全國貸款項目。

房地產的發展需要資金的支持，銀行是房地產得以順利發展的重要保證。由于房地行業的利潤很高，銀行為減輕自身壞賬的負擔加大對房地產開發的貸款。有關數據顯示，從2005年起，我國銀行每年對房地產的貸款增幅都是高于20%，尤其是2009年，這一增幅達到了49.4%。由于房地產行業是一個不穩定的行業，如果房地產一旦泡沫破滅，銀行的損失將是十分的慘重，甚至直接導致倒閉，對于我國經濟的發展有著重大的影響。所以為確保我國銀行業的健康、有序規范的發展， 我國必須要及時的建立相對嚴格、調控有序的管理系統， 以促使銀監會對房地產信貸的監管的加強； 在繼續支持居民首付貸款購買普通自住房的同時，要嚴格遵守兩套以上住房購房貸款管理， 切實防范房地產的貸款項目風險的發生，以促進社會的和諧、穩定、健康發展。

（三）、加大打擊投機力度，優化市場健康發展。

房地產投資活動的動機是由長期投資很快轉變為短期套利行為，這種短期套利行為也就是今天說的投機行為。房價地價的不斷持續上漲給全體國民的感覺是房價只會上漲不會下跌的錯覺，樓市價格不斷攀升的原因是人們將不再把房地產視為一項長期的投資資產，而是非理性地將房地產作為一項短期投機活動的工具以獲取暴利。當前我國的投機度已經大于國際的警戒線， 因此我國必須加大對房地產投機的打擊力度， 比如政府應該堅決打擊炒地皮的投機商， 情節嚴重的應吊銷其營業執照；加強對房地產投資的監管等等。另外，正是由于房地產是一個利潤很高的行業，這是吸引國內外投機資金的主要原因，要解決這一問題，我國應該通過稅收和投資期限等措施把房地產這一較高的利潤水平給降下來，這樣才有利于抑制對房地產業的過度投機，才能確保市場的健康快速發展。

當前我國房價還依然很高，僅僅依靠以上幾個政策，取得效果也是不很明顯。房價可能會在一個范圍內波動，但是這個范圍還是很小，房價還是依然很高，這并不能從根本上解決房地產泡沫的問題。既然當前我國房地產行業已經形成泡沫經濟，我們就應該想辦法去解決這一泡沫問題，如果國家直接限價或讓市場自由發展，結果只會導致經濟的硬著陸，大量的開發商倒閉，銀行壞賬急劇增加，失業增加等等現象，經濟處于蕭條時期，對我國的經濟有著嚴重的影響，美國、日本等國家就是很好的例子。既然硬著陸不行，只能選擇軟著陸。筆者認為當前國家除了要頒布一些政策條例外，還要采取一系列的具體措施，才能使得我國房地產泡沫慢慢得到破滅，以對我國經濟發展產生的影響不是很大。筆者認為，政府可以給房地產開發商一個規定期限，一般5年，對賣不掉的房屋以低價賣給國家；對賣掉一套房子給予一部分的補貼，并在一定范圍內限制房價，使得開發商也不會損失太大，不會對整個經濟的發展影響過大，使得房價在幾年內慢慢降下來，使之趨于合理水平，最終實現經濟的軟著陸，房地產泡沫得以解決。同時政府還要加強一些政策去維持這一方案的順利進行，特別要加強對銀行信貸的監管，以防過大的通貨膨脹的發生。

小結

當前我國的房地產行業已經形成泡沫經濟，房屋價格的過高過快增長，不僅對我國宏觀經濟的穩定構成威脅，而且影響著居民的住房問題。另外，房地產的過快增長，也促使著物價指數（CPI）的提升，引發較大的通貨膨脹，使得居民相對比較貧困。居高不下的房價不僅給中低層居民帶來了很大的不利影響，而且也影響著我國經濟社會的和諧穩定。所以解決房價問題變成了現在的當務之急，國家應該積極采取行動，解決當前房地產泡沫的問題，促進社會分配與再分配的公平，以保障社會的和諧穩定健康發展。

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泡沫經濟的形成范文4

【關鍵詞】房地產泡沫；經濟；問題；分析

1 房地產泡沫經濟

房地產泡沫指的是房價高漲，在房產上投資過熱造成產品過剩，導致市場沒有需求，從而產生了一種表面的虛假的繁榮，顯著表現是房屋的空置率變高。根據意義來看，指的是在一個連續的過程中房價突然漲價，價格上升使人們覺得會出現漲價的情況，然后又吸引了許多新的投資者和買主，而這些人通常只是想要通過買賣時的差額來獲取高額的利潤，對于房屋自身使用價值不感興趣。之后房價開始逆轉，然后價格暴跌，就會導致金融危機。

2 房地產泡沫經濟形成的原因

2.1 房地產泡沫經濟形成直接的原因

過度的投機行為造成了地價的飛漲，而這就是產生房地產泡沫的最為直接的原因。在市場經濟發展中，作為最為活躍的房地產行業，投機行為特別的嚴重。不健全的土地交易的制度，不完善行業管理準則，在一定的程度上促進了投機的活動，產生了許多投機性的泡沫。許多房地產的開發商都設法進行圈地，大量儲備土地，待到時機合適，把土地用高額的價格進行轉讓活動，或者是進行開發并且瘋狂地炒作，造成地價以及房價飛速的上漲。在一定的程度上，房地產投資成為了圈地的投機，投機成分日益增加，泡沫經濟也日益形成。與此同時，由于我國土地資源較為有限以及稀缺，隨著人口的增多以及經濟的發展，城市化的步伐不斷加快，人們對于土地稀缺以及增長的需求之間存在的矛盾問題也越來越嚴重。

2.2 房地產泡沫產生的間接原因

（1）消費者預期

消費者預期在實質上指的是對于價格的預期。因為房地產和一般的商品不同，當其價格上升的時候，人們認為今后的價格還會上升，導致需求量的增加，但是房地產開發商惜售，減少供給量。這樣就又刺激了價格的上升，產生了泡沫經濟。在泡沫經濟破滅的時候，價格不斷下跌，人們覺得價格還會下跌，持有者不斷拋售，增加供應量，與此同時，由于沒有人購買，導致需求量減少，加劇了房產的價格下跌。

（2）房地產投資過度增長

房地產投資增長的速度，需要和城市化進程保持一致，倘若房地產投資的速度，其增長情況大大超出了城市化的進程，那么容易導致市場需求和市場供給之間嚴重不平衡的現象，房屋的閑置率升高，價格急劇下降，導致泡沫經濟。

（3）銀行信貸的非理性擴張

房地產業屬于資金密集型的企業，房地產開發商需要擁有大量的資金。但是伴隨房地產規模不斷的擴大，倘若開發商只靠自己的資金，是不夠的，開發商的資金，其主要來自于銀行貸款。通常來講，政府對待房產開發的金融貸款都會有一定的限制，但是因為房地產開發具有較高的回報，這促使許多銀行在進行貸款的操作過程時，違反相關的規定，對開發商進行大量的貸款，沒有認真驗證開發商信用等級，使許多資金涌進房地產市場，又沒有進行風險控制，導致了過度開發的現象，使各種的投機行為變得越來越嚴重，堆積了金融的風險，促使了泡沫經濟的出現。

（4）結構性矛盾

豪宅與經濟適用房的開發比例，需要控制于合理的范圍內。倘若開發商為了追求更高的利潤，而都投入到開發豪宅，在一段時間里，大戶型大面積的豪宅數量會急劇的上升，并且出現閑置，經濟適用房會出現供給小于需求的情況，這樣的結構性矛盾首先加劇了商品房的空置率。其次，導致經濟適用房價格日益增加，在兩方面共同作用下，容易造成房產泡沫。

3 房地產泡沫對未來房地產市場和中國經濟的影響

房地產泡沫經濟破滅會造成金融危機，給相關的金融機構造成許多的賬和呆賬。還會導致社會結構和經濟結構失去平衡。房地產泡沫經濟會造成投資預算的增加，在市區高地價的地域進行房產投資，沒有利益可圖，導致公共投入量的出現縮減，阻礙經濟的發展，導致結構失衡。另外，地價持續的高漲，會造成本來就缺少的土地低度使用或者大量閑置，投機傾向性變得越來越明顯，人們資產差距變大，社會分配工作不公平，造成嚴重的社會問題，與此同時，也對社會結構平衡造成影響。房地產的泡沫經濟也會對國民經濟的平穩發展造成影響，對國民經濟的比例和結構造成破壞，泡沫經濟一般是由于虛假的預期的高盈利的投機帶動的，不是現實經濟增長的原因。其產生與形成，造成經濟的結構扭曲、總量虛假的增長，如果這種泡沫經濟長期存在，將會限制其他行業的有效發展。

4 防范我國房地產泡沫的對策及措施

4.1 加大金融監管力度

現今，我國在房地產方面尚未建立一個包含了擔保和保證的金融機構、貸款創造與投資的金融機構、商業性的金融機構、政策性的金融機構的較為完整的房地產方面的機構，房地產行業金融機構缺乏監管，除了相關銀行的運用的規定之外，對于房地產行業金融機構還沒有一個專門的機構進行監督管理工作，有關的法律規范同樣也有待完善。現今，金融體制不夠健全，倘若金融部門不斷地對金融管制進行解除，容易導致許多信貸資金流進不是生產性的部門，造成泡沫經濟。需要特別重視金融機構的貸款過于集中的問題，避免信貸過于集中在房地產行業。

4.2 加強對地價的監測與調控

建立城市的基準地價相關公示制度，對其進行編制，并且定期地對各類地價指數和各類的物價指數進行，作為交易時的參考。建立起房地產行業成交價格的相關申報制度以及交易價格的相關評估制度，讓政府能夠更好地掌握每個房地產項目的成交價格。對于商品房預售工作，需要進行嚴格的審查，防止開發商進行土地投機行為。規范房地產的融資過程，防止銀行出現信貸膨脹、壞賬和呆賬的損失。利用貨幣進行金融性政策的調控行為。當市場過熱的時候，政府應該通過緊縮信貸額、提高利率這類貨幣政策來對投資結構以及投資總額進行調整，確保房地產行業能夠穩定的發展。在適當的時候，政府還應該發出警告，對市場信息進行公開，加強對于投資者的教育。

4.3 盡快完善土地稅制

我國應該根據房地產行業運作的過程以及市場設定的稅種，建立起合理的完善的土地稅收有關體系，全面地發揮稅制調節的作用。在建設稅制時，不僅僅需要從財政收入的角度進行考慮，還需要從土地配置的全過程來制定，從收益、轉移、使用、占有各個環節來完善土地稅制，充分發揮稅收對于資源合理進行使用的作用。政府需要嚴格地對投資開發的進度進行監測，在規定的期限里，沒有進行開發或者是故意延遲開發的企業以及個人進行征稅，除了土地稅征收之外，還應對土地轉手的頻率進行嚴格限制。

4.4 規范政府市場主體行為

應該要規范政府的主體行為，規范土地進行出讓的行為，提高市場管理的地位以及完善相應的管理措施。政府需要對土地使用權以及有關交易進行動態監控和嚴格限制，減少加價轉手的可能。土地出讓需要應采取土地拍賣、招標的方式，嚴格地對協議方式進行限制，為了避免出現低價協議進行土地出讓，應該制定詳細的、操作性強的、規范的協議來制定最低價標準。

5 結束語

隨著我國房地產行業的不斷發展，政府部門應該充分地認識到其中潛在的危機，然后及時地對不良現象進行治理，并且盡快地完善有關的稅制政策以及法律法規，為我國房地行業的發展奠定良好的基礎。

參考文獻：

泡沫經濟的形成范文5

關鍵詞：匯率制度 泡沫經濟 日元升值

日本在二戰過后，迅速的崛起，但，泡沫經濟的崩潰其深陷泥潭，時至今日也仍未能走出，其間匯率制度的變動，對于其泡沫經濟的產生和破滅有著極大的作用。

一、 背景及時期界定

第二次世界大戰后日本經濟發展按照日元對美元的匯率變化可分為三個重要階段。

第一階段，1949～1971年日元對美元匯率固定在360：1的水平上；第二階段，1971～1985年日本迫于美國的壓力，允許日元在有管理的浮動匯率下逐漸升值； 第三階段，1985一至今，“廣場協議后”日本“臣服”于七國集團的協議，實行完全浮動匯率制；

二、 第一時期：固定匯率政策

該時期日本按照美國的“道奇計劃”中的指令，將日元貶值到對美元的匯率在360：1的水平之上，并將此匯率固定了22年之久，期間日本經濟實現了高速的增長。

戰后日本的經濟增長主要是靠投資和內需拉動。戰后重建，美國援助，對其經濟的恢復起到了很大的作用，這一段時間日元并沒有面對很大的升值壓力。

隨著日本經濟的增長，日本通過其低估的幣值獲取了大量的廉價原材料，降低了其產品的生產成本，比較優勢加強，出口激增，貿易摩擦的不斷增多，日元也開始面臨著升值壓力。

三、 第二時期：有管理的浮動匯率制

1971～1985年實行有管理的浮動匯率制。1971年，布雷頓森林體系崩潰后，美國為了挽救其持續的貿易逆差，對日元的升值施壓。標志事件是1971年12月簽訂的“史密森協議”，確定了308：1的標準匯率，并允許在此基準上上下可浮動2.25%。日元開始升值，隨后隨著美國陷入越南戰爭的泥沼，加速了美元的貶值，也就使日元的升值進入了實質階段。

日元的升值其根源，依據購買力平價理論，是在于其購買力的增長，即日本經濟的發展，因此，日元的升值是必然的。

這一時期，經濟平穩增長得益于日本政府的宏觀調控政策，使日幣的升值平穩緩慢，其間由于內需的飽和，政府通過投資和出口來拉動經濟增長，日本的對外貿易依存度越來越高。

日幣的升值，對出口企業來說，增加了其生產成本，同時也促進了日本的企業的技術革新。

四、 第三時期：完全浮動匯率制

1985年至今，日本實行完全浮動匯率制度，其標志是“廣場協議”的簽訂。

日元開始瘋狂升值，曾一度升值到79：1 ，并伴隨著匯率的劇烈波動。

日本在美國的壓力下完全開放了本國的金融市場，國內利率要高于國外的利率，使國外的熱錢大規模流向日本。

由于日元的升值，許多勞動密集型的企業和大規模耗能的企業不得不到國外辦廠，一方面，使日本的就業形勢惡化，另一方面也使國外的資金找不到合理的出路。這也是導致日本泡沫經濟形成的原因。

1985～1990年期間，日本實行了超寬松的貨幣政策，流動性泛濫，這一時期日本的出口并沒有因為日幣的升值而過分的消減，使得貨幣供給增多，銀行大舉放貸，政府同時也加大投資修建各種公共工程，導致土地價格大幅上漲，過剩的流動性就轉移到了房產和土地上去，使日本的泡沫經濟正式形成。

其后，日本采取了從緊的貨幣政策，其政策之間并沒有明顯的過渡，89年5月開始緊縮銀根，同時提高利率.90年年初又加大了對地產等不動產的貸款限制，緊縮的經濟政策刺破了泡沫經濟，導致日本經濟陷入了長期的蕭條之中，1997和1998年的GNP甚至出現了負增長。

泡沫經濟的刺破，直接導致了本國居民企業的大幅損失，抑制了國內的需求，企業大舉遷往海外投資，本國的失業增加，銀行等深陷金融危機不能自拔。

泡沫經濟破裂至今，日本仍舊未能從經濟泥潭中走出，國家也制定了許多刺激需求的計劃，但大都不見成效。

五、 日元升值對日本經濟的影響

日元的升值具有客觀的必然性，它是日本經濟發展的必然結果。它為日元成為國際貨幣，日本成為國際上的經濟大國，甚至是日本金融市場的健全都起到了不可磨滅的作用。

同時其也催生了日本的經濟泡沫。經濟泡沫并不一定是壞事，只要對其進行合理的應對，其能吸收一部分過剩的流動性，它是能對經濟的發展做出貢獻的。

但是由于日本過急過快的信貸緊縮，使過熱的日本經濟喪失了“軟著陸”的機會，也造成了日本經濟的現狀，因此政府政策的失誤是導致日本經濟趨冷的主要原因。

匯率的升值使日本的企業外遷，失業增加，使日本的外貿環境惡化，影響了日本的出口和經濟的增長。同時，它也為日本企業的技術創新提供了強大的動力，促進了日本的產業的升級，也促成了一大批性價比高能耗低的優勢企業出現，為日本在國際分工中取得優勢地位奠定了基礎。同時也使日本的金融市場的以完善，也對日幣成為國際貨幣形成推力。

六、 結論

我國現在也仍舊面對著人民幣升值的壓力，人民幣的升值是必然的。日元升值給我們帶來的啟示有：

1、 穩定匯率，要依靠靈活的手段，前提是要保證國家宏觀經濟政策的連續性及穩定性，使人民幣有步驟的，穩定的升值。

2、 改善我國的對外貿易結構，加強外貿產品的技術密集度，提供良好的制度環境，健全金融機構，加強中小企業的融資渠道，促使其進行技術創新。

3、 擴大內需，完善我國的社保制度，醫保制度，健全金融市場，完善融資渠道，在當前通脹狀況下可以，適當通過虛擬的資本市場來吸收流動性，緩解通脹壓力，同時也能增加人們的收入。

參考文獻：

【1】 盧 彬 《日元升值及調控對日本經濟的影響及對中國的啟示》 [D]暨南大學 2008

泡沫經濟的形成范文6

關鍵詞:虛擬經濟、泡沫經濟 

    一、虛擬經濟:形成機理、發展與規模 

    虛擬經濟是與實體經濟相對應的概念。所謂實體經濟是指物質資料生產、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經濟活動,其主要構成部分包括農業、工業、交通運輸業、商業、建筑業、郵電業等產業部門。虛擬經濟則不同,它是指與虛擬資本循環運動有關的經濟活動,也即虛擬資本的持有和交易活動。因此,討論虛擬經濟可以從虛擬資本入手。 

    所謂虛擬資本,是指與實際資本相分離的,本身無價值卻能帶來“剩余價值”、并具有獨立的價值增值運動規律的各種資本憑證。虛擬資本的形成是與貨幣的產生分不開的。貨幣開始是為突破物物交換的缺陷而產生的一種交換媒介,但貨幣發展到由紙幣取代金屬貨幣,成為一種價值符號以后,在交換媒介功能之外,又增加了價值儲藏功能,從而使貨幣轉化為資本成為可能。在信用關系出現后,資金借貸雙方聯系日益密切,資金需求者愿意向資金供給者支付利息,貨幣產生了“收益”,從而轉化為了虛擬資本(借貸資本)。借貸資本的大規模發展產生了銀行信用,為企業的發展提供融資便利。隨著經濟的發展和科學技術的進步,企業的規模日益擴大,必然尋求新的融資渠道,于是股票和債券應運而生,它們是最明顯的虛擬資本。在當今全球經濟發展過程中,虛擬資本呈現出越來越豐富的趨勢,資本的虛擬化程度越來越高。繼股票、債券之后,又出現了證券化資產和金融衍生產品。證券化資產是因資產證券化而發展起來的。銀行將住房抵押貸款、汽車抵押貸款、信用貸款等各種信貸資產經過重新包裝后實行證券化,或者在一些低信用等級的證券中加入較高信用等級的證券,并用其作為抵押發行新的證券,從而提高資產的流動性。這樣等于是在本身就是虛擬資本的信貸資產及初級證券的基礎上,又產生的虛擬資本,大大提高了資本的虛擬化程度。金融衍生產品是虛擬化程度最高的金融產品,金融期貨、期權合約的買賣者并不真的擁有合同中規定數額的證券或貨幣,也不必在交易清算時真的買入或者賣出這些證券或貨幣。特別是指數期貨和期權交易,實際上是就指數的漲落打賭,無任何實際對應物,是最徹底的虛擬資本。 

    與虛擬資本的發展相適應,從歷史和邏輯的角度來考察,虛擬經濟的發展經歷了以下幾個階段:: 

    1、閑置貨幣資本化。這是虛擬經濟的最初階段。例如,當某人持有暫時不用的閑置貨幣,而另一人卻急需生產經營資金時,前者便可將其閑置貨幣讓渡給后者去使用,后者則承諾對借入資金按期還本付息。在這種貨幣的直接借貸行為中,由于貸方并未從事現實的生產經營,而是僅僅憑借代表借貸行為成立的借據或憑證獲取利息收益,因此,這種借據或借貸憑證便成為虛擬資本的雛形,貸方據以獲取利息收益的活動也就是一種虛擬的經濟活動。 

    2、借貸行為中介化。這一階段的標志就是銀行的產生。在這一時期,貨幣資金借貸主要不再是個人之間的直接借貸,而是表現為以銀行為中介的間接借貸。此時,對廣大的存款人而言,其持有的能夠帶來利息的存款憑證就是虛擬資本。因此,借貸行為的中介化實際上意味著虛擬經濟活動的社會化,這種社會化由于能夠擴大社會的資金借貸規模,提高社會范圍內資金的配置和使用效率,因而,對促進實體經濟的發展具有重要意義。 

    3、證券交易的市場化。隨著股票、債券等有價證券的大量發行,客觀上要求形成一種便于有價證券實現流動性的機制或場所,于是,證券市場應運而生。虛擬資本交易的市場化可以引導資金向預期收益較好的產業流動,從而有利于優化社會資金的配置結構,提高社會資金的使用效率。 

    4、虛擬經濟國際化。進入20世紀后,較大規模的跨國證券投資開始出現,虛擬資本的發展由此進入新的階段。特別是第二次世界大戰后,在布雷頓森林協議和關貿總協定推動下最終形成的規模巨大的國際金融市場,更加便利了虛擬資本的跨國交易,從而使虛擬資本交易日益呈現為一種國際性的經濟活動。虛擬經濟活動的國際化可以促進資本在世界范圍內的優化配置,并使資本的使用效率進一步提高。 

    5、金融工具創新化。20

世紀60年代以后,虛擬經濟進一步發展。一方面,國際性的貨幣市場、資本市場、外匯市場等規模進一步擴大,另一方面,包括各種金融期貨、期權等在內的金融創新工具層出不窮。金融工具的創新化使得虛擬資本的交易規模達到前所未有的程度,并使虛擬經濟越來越脫離實體經濟而日益呈現為一個相對獨立的經濟活動領域。 

    80年代以來,各主要工業國家的金融資產迅速膨脹,交易規模迭創新高,使得虛擬經濟的運行愈發脫離實體經濟而擴張。據報道,80年代以來,世界經濟平均年增長率僅為3%左右,國際貿易平均年增長率為5%左右,但國際資本流動卻增加了25%,全球股票的總價值增加了250%。1997年全世界虛擬經濟的總量已達140萬億美元,約為世界各國國內生產總值總和(28.2萬億美元)的4倍。全世界虛擬資本每天的平均流動量已高達1.5億美元以上,約為世界日平均實際貿易額的50倍。可以預計,隨著電子商務和電子貨幣的發展,虛擬經濟的規模還會膨脹。 

    二、虛擬經濟與實體經濟 

    從歷史的發展過程來看,實體經濟是虛擬經濟的歷史基礎和現實基礎。在虛擬經濟和實體經濟的關系中,實體經濟是第一位的,虛擬經濟是第二位的。虛擬經濟是隨著實體經濟的發展而產生和發展起來的,但同時也在自身的發展過程中極大地促進了實體經濟的發展。一方面,金融自由化和金融深化(麥金農,1973;格利和肖,1960)不僅可以提高社會資源的配置效率、提高實體經濟的運行效率;而且資本證券化和金融衍生工具提供的套期保值等服務,還為實體經濟提供了穩定的經營環境,降低實體經濟的經營成本和因價格或匯率波動引致的不確定性經營風險,使實體經濟能夠穩定增長。另一方面,虛擬經濟自身產值的增加本身即促進了gdp的增長,虛擬經濟的發展提供了大量就業機會,直接促進了第三產業的迅速發展。具體而言,虛擬經濟對實體經濟的促進作用主要體現在以下三個方面:  

    1、有助于提高社會資本的配置效率。金融市場的基本功能是實現資本在不同實體經濟部門之間的優化配置。通過發行并交易虛擬資本,發現虛擬資本所代表的權益價格,是實現增量資本在實體經濟各部門之間優化配置的主要誘導工具。同時,金融市場還為存量資本優化配置提供了有效途徑,通過資產重組等產權交易,可以實現存量資本在不同實體經濟部門之間的再次優化配置,盤活因投資決策失誤或市場需求結構轉變而閑置的存量資本,提高社會資本的利用效率。  

    2、有助于分散企業經營風險。其一,資本市場的發展和企業制度的創新,使企業的投資主體多元化、社會化,同時也使企業產權的所有權、經營權和受益權相對分離,企業所有權的轉讓與處置對企業的經營活動影響弱化,企業經營的穩定性增強。其二,資產證券化、abs(資產擔保證券)、期權交易等金融創新層出不窮,對企業資金安排、投資選擇、規避經營風險等具有重要影響,如通過期貨市場套期保值和外匯掉期業務,可使企業有效規避市場價格波動和匯率變動帶來的經營風險,降低企業生產成本等。 

    3、虛擬經濟規模的擴張,在增加gdp規模的同時,也提供了大量的就業機會。在虛擬經濟日益發揮出對實體經濟巨大的促進作用的同時,虛擬經濟自身亦取得了突飛猛進的發展。與1980年相比,1996年西方主要工業國家和新興工業化國家金融資產總額均成倍增長,特別是亞洲新興工業化國家金融資產的增長迅猛,并帶動了相關服務業的發展,成為各國經濟發展的重要推動力之一。  

    但是,虛擬經濟在帶來巨大收益的同時,也隱藏著極大的風險。這是因為:虛擬經濟要正常運轉,需與實體經濟的規模相適應。然而,虛擬經濟在其自身發展過程中,卻越來越表現出相對獨立性。在證券市場中,人們對于證券市場未來價格的預期往往并不是基于公司的財務狀況,而是基于一種心理預期和想象空間。這種投機者的“市場接力棒理論”(金德爾伯格,《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》),生動地描述了投機者普遍存在的“博傻心理”,即投機者見到大家都看好某一金融資產,自己也加入這一行列,期望自己的“接力棒”下傳,由于大家有相同的預期,在相反的預期未形成主流之前,市場接力棒就不乏接手者,從而帶來市場的火爆,使市場價格脫離客觀價值,形成泡沫。前面所提及的虛擬化程度較高的證券化資產和金融衍生產品,更是在虛擬資本基礎上的再次虛擬化,幾乎與實體經濟沒有聯系,易形成泡沫是顯而易見的。此外,投資中也可能存在著泡沫成分。企業為解決

資金不足問題,可以向銀行貸款,也可以發行股票和債券。但一旦企業經營不善,或遇到經濟全面衰退,企業破產倒閉,實際資本創造的“價值”得不到實現,企業先期的銀行貸款和股票債券等虛擬資本較之實際資本來說,就成了空中樓閣。實際上也是一種泡沫。 

    經濟中出現泡沫并不意味著泡沫經濟的出現,經濟泡沫對經濟有一定的刺激作用,并且可以通過市場供求機制而自動恢復均衡,只有當虛擬經濟中的泡沫成分不斷加重,資產價格普遍大幅度地偏離或完全脫離由實體經濟因素決定的資產價格時,才會導致泡沫經濟。泡沫經濟會扭曲資源配置,降低資源配置的效率;泡沫經濟所造成的虛假繁榮現象,會扭曲消費行為,惡化國際收支,破壞經濟均衡;泡沫經濟所造成的混亂的信用關系,會影響金融系統的運行,最終導致金融危機,并引發整個社會的經濟危機。譬如1978-1981年發生在墨西哥的泡沫經濟,在1981年股市崩潰之后,引發了嚴重的金融危機、債務危機和持續的通貨膨脹,導致大批企業和個人破產,失業率上升,社會貧富差距增大,整個墨西哥經濟一片蕭條;80年代日本房地產和股市泡沫的迸裂同樣使經濟實力雄厚的日本經濟陷入長期衰退之中,至今難以自拔,所謂的“日本神話”由此破滅。 

    泡沫經濟的產生有主觀和客觀兩方面的原因。從主觀上看,主要是由金融投機引起的。人們在“博傻”心理支配下,金融資產價格越高越買,越買價格越高,導致金融市場超常規膨脹,引發泡沫經濟。從客觀上看,實體經濟的內在失衡是導致泡沫經濟的根本原因,由東南亞金融危機中可見一斑。發展中國家在實體經濟實力不強、結構性問題突出的情況下,金融市場過度開放,會導致虛擬經濟過度膨脹,引發泡沫經濟。七十年代以后,東南亞等地區國家經濟快速增長,成為新興工業化國家。受金融深化理論的誤導,上述各國相繼開放金融市場,企圖通過金融完全自由化,依靠虛擬經濟的快速發展刺激實體經濟的持續高速增長;但由于實體經濟的發展水平偏低,且存在諸多結構性問題,虛擬經濟過快發展超過了實體經濟發展的內在需求,最終引發了泡沫經濟并導致了一系列金融危機。以泰國為例,泰國工業基礎設施落后、建設資金匱乏、出口以資源型產品而非資本密集和技術密集型產品為主,雖然泰國政府力主投資并著重發展重化工業和高科技產業,但受教育和科技水平限制,嚴重制約了泰國的經濟結構調整和產業升級。在實體經濟存在比較嚴重的結構性問題和金融監管水平不高的情況下,泰國政府卻在財政政策、貨幣政策和外匯管理上推行了一系列激進的改革措施,加速了金融自由化和對外開放步伐,使虛擬經濟發展速度大大超過了該國實體經濟發展速度,特別是短期外資大量流入,且被投入到房地產和股市炒作而非實體經濟領域,使泰國經濟的泡沫化現象日趨嚴重,并成為東南亞金融危機的導火索。 

    三、我國經濟中的泡沫風險 

    我國長期以來實行計劃經濟,商品價格由國家決定,基本不受市場影響,而且金融交易近乎為零,基本不存在泡沫現象。但進入90年代以來,深滬股市的建立和房地產市場的開放,使“泡沫”的威力大大發揮出來。 

    我國股票二級市場上的泡沫是眾所周知的。我國股市上有很多股票的市盈率都達到50倍以上,大大高于美國的水平(nasdaq的平均市盈率雖已經高達90倍,但美國工業類股票的平均pe(市盈率)僅為25倍,運輸業股份的pe平均為12倍,銀行業平均為13倍,公用事業股為20倍)。今年st板塊的幾番上漲,也有利地說明了我國股市的投機性強,不可避免地會引發泡沫。 

    在股市泡沫嚴重膨脹的同時,也出現了房地產泡沫。股市泡沫較之房地產泡沫,猶如小巫見大巫,這是由于體制漏洞而導致的瘋狂炒作的結果。而且,股市炒作的參與者絕大多數是居民個人,而房地產的炒作主要是由有實力的企業進行的,資金量大,泡沫膨脹更加厲害。時至今日,房地產泡沫導致的后果依然是觸目驚心的。 

    股市泡沫和房地產泡沫都是泡沫的表現形式。在我國,除了這兩種泡沫以外,還存在更嚴重的泡沫形式,即由于實體經濟結構存在問題,國有企業大面積虧損而造成的泡沫。這種泡沫集中反映在銀行的不良貸款上。目前,我國企業融資以間接融資為主,銀行作為中介為企業提供資金融通。只有企業經濟效益好,銀行、存款人和企業之間的資金循環才能正常進行。企業效益不佳則會給銀行帶來風險。若企業進行破產清算,清算價值無法還清貸款,銀行會出現壞帳,若拖欠貸款,則會形成呆帳。企業風險只是單個風險,但當它通過不良貸款轉

嫁給銀行以后,就成為金融系統風險。我國企業由于體制原因、經營管理不善所導致的銀行大量不良資產的存在,使我國經濟潛藏了危機。 

    四、結論和建議 

    以麥金農、格利和肖為代表的眾多經濟學家認為,金融活動對經濟增長的貢獻隨著金融深化而不斷增加,因此主張通過金融自由化和金融深化促進經濟增長。但經濟發展的事實表明,這一主張是片面的。西方發達國家自80年代以來已相繼實現金融自由化,金融深化程度不斷提高,金融資產總量迅速膨脹,目前均已大幅度超過本國的gdp,但在金融資產規模迅速擴張的同時,gdp并沒有隨之快速增長,其增長速度反而有所下降,而且,在歐洲還引發了90年代的貨幣危機,在日本則產生了嚴重的泡沫經濟現象。許多發展中國家如泰國、馬來西亞等在80年代中后期推行金融自由化之后,金融深化程度迅速提高、虛擬經濟膨脹速度超過發達國家,經濟的泡沫化現象日益嚴重,并引發了一系列的金融危機。 

    金融深化和金融自由化確實能帶來更大的經濟效益,但盲目的金融深化和金融自由化卻會帶來極大的風險。因此,在我國這樣一個內部經濟存在一系列問題的發展中國家,金融深化以及金融自由化的進程應當慎重,我國對金融市場的開放應是逐步的。我們應當下大力氣進行國內經濟結構的調整以及金融體系的完善,以適應加入wto后的國際環境。應從以下幾個方面著手: 

    1、 在加快資本市場規范化建設的同時,應著力加快資本市場的發展。這不僅包括擴大證券品種的規模,也不僅包括增加新的證券品種,而且包括拓展和開辟新的市場,擴大居民投資渠道和企業獲得資本性資金的渠道。其中,存量股份制、債權轉為社會股權、將建設國債建立在運用資本經營方式運作國有資產的基礎上等,都是應當重視的具體措施。  

    2、 積極推進創業投資,加快高科技產業化步伐。知識經濟是將知識轉化為經濟的過程。在這個過程中,創業投資的功能極為重要。在資本市場的配合下,積極推進我國新興產業的發展,調整國家的經濟結構。 

    3、 積極創造條件,促進實物經濟的貨幣化和資產證券化。實物的貨幣化和資產證券化,是市場經濟發展的必然產物。實物的非貨幣化,有著諸多弊端;資產的非證券化,嚴重限制著資產的準確定價和資產存量的盤活。  

    4、 加強金融監管,防范金融風險。加強金融監管,關鍵的問題是,運用何種機制和規范。在雙重體制并存的條件下,運用計劃經濟機制,雖一時抑制了某些現象,但不利于金融市場的成長,結果可能造成更大的風險。為此,應特別重視運用符合市場經濟的規則,強化金融監管。

    參考文獻: 

    1、馬克思:《資本論》(第3卷),中譯本,人民出版社,1998。 

    2、麥金農,1998:《經濟發展中的貨幣與資本》,中譯本,上海三聯書店。 

    3、j.g.格利,e.s.肖,1996:《金融理論中的貨幣》,中譯本,上海三聯書店,上海人民出版社。 

    4、金德爾伯格,1992:《泡沫》,載伊特韋爾主編:《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》,中譯本,經濟科學出版社。 

    5、劉駿民,1998:《從虛擬資本到虛擬經濟》,山東人民出版社。 

    6、謝太峰,1999:《正確認識虛擬經濟》,《金融時報》10月30日。