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泡沫經(jīng)濟(jì)的啟示范文1
1987年10月，在一個被稱為“黑色星期一”的日子，紐約股市暴跌，美國經(jīng)濟(jì)開始步入蕭條期。為阻止紐約股市暴跌導(dǎo)致日元加速升值，日本銀行于1987年2月將再貼現(xiàn)率調(diào)到空前的低水平（2.5%），這導(dǎo)致大量游資流向土地、股票市場，引起了地價、股價的飆升，而在揣摩土地、股票的價格會繼續(xù)上漲的心理作用下，人們爭相購入，以期取得增值效益。地價、股價等資產(chǎn)價格暴漲導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)“資產(chǎn)效應(yīng)”：其一，刺激了消費(fèi)的膨脹；其二，導(dǎo)致建筑、土地的交易空前活躍，金融機(jī)構(gòu)則積極開展融資活動，為企業(yè)、個人提供設(shè)備投資資金、住宅投資資金及消費(fèi)資金；其三，在股票市場十分興旺的背景下，企業(yè)積極開展伴隨股票發(fā)行的籌資活動，用于設(shè)備投資與建設(shè)面向職工的福利設(shè)施。
隨著這種帶有泡沫膨脹性質(zhì)的“大型景氣”的發(fā)展，企業(yè)日益感到人手不足，結(jié)果導(dǎo)致工資上升。為了防止物價跟著攀升，日本銀行于1989年5月將再貼現(xiàn)率一下子提高到3.25%，其后股價繼續(xù)上升了一段時間，終于在1989年12月上漲到頂轉(zhuǎn)為下跌。在股價首先開始下落之后，地價的上漲率也在1990年年中到頂，其后上漲減緩，至1992年轉(zhuǎn)為下跌，從而導(dǎo)致以股市、房市為代表的經(jīng)濟(jì)泡沫的最終破裂，為20世紀(jì)90年代日本整體經(jīng)濟(jì)的緩慢發(fā)展埋下了禍根。
日本“泡沫經(jīng)濟(jì)”形成的原因
整個經(jīng)濟(jì)的“泡沫化”同局部出現(xiàn)幾個氣泡不同，其形成是需要一定的背景條件和政策條件的。
一、經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)處于上升位置
企業(yè)大幅度增益虛擬經(jīng)濟(jì)衍生于實體經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然不能不受其影響，企業(yè)收益大幅度增加是股價上升的原因之一。根據(jù)日本大藏省“法人企業(yè)統(tǒng)計”，全產(chǎn)業(yè)的經(jīng)常利益在1987年比前一年度增益31．7％以后，1988年又增益29．6％，這樣，1989年度的經(jīng)常利益是1985年度的1．87倍。在經(jīng)濟(jì)繁榮的推動下，信息和金融活動日益活躍，號稱“世界金融之都”的東京的土地的實體價值急劇上升。實體價值的實際上升，加上很高的成長期待，這樣一種環(huán)境客觀上使得股價、土地的投資和投機(jī)的機(jī)會十分看好。
二、“財技術(shù)”行為高漲
隨著企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略上的技術(shù)革新即“財技術(shù)”行動的高漲，口本企業(yè)進(jìn)入“本業(yè)經(jīng)營收入與營業(yè)外收入(財技術(shù)收入)并存時期”。所謂“財技術(shù)”是指企業(yè)將所籌資金的一部分從事金融投機(jī)，從中獲取金融投資收入。在日元升值蕭條中，企業(yè)實物資產(chǎn)經(jīng)營收益徘徊不前，資金轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)。企業(yè)的財技術(shù)行動以及由于地價、股價上升，海外投資等營業(yè)外收入的增加，填補(bǔ)了本業(yè)收益的減少。如1985-1989年，在東京證券交易所上市的制造業(yè)企業(yè)，本業(yè)利潤為1．25萬億日元，金融收入?yún)s為1．91萬億日元，財技術(shù)收益大大高于本業(yè)經(jīng)營收益。
三、推進(jìn)金融自由化政策
金融自由化的實施和金融商品的不斷開發(fā)，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)增股籌資的競爭手段，同時也助長了金融投機(jī)。1984年后日本實行了“特定金錢信托”制度，即股東大戶將資金全權(quán)委托證券公司進(jìn)行股票交易，依靠證券公司廣泛精細(xì)的信息網(wǎng)絡(luò)，使之“旱澇保收”，賺取豐厚利潤。此制度作為經(jīng)營股票的工具，開辟了以信用交易為中介、巨額投機(jī)資金流人股市的龐大渠道。運(yùn)用各種金融商品增股籌資的增長和特別金融信托的增加，形成股市高價位基礎(chǔ)上的供求高峰。
日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅對中國的啟示
改革開放30年中，我國保持了比日本更長時間的高速經(jīng)濟(jì)增長，創(chuàng)造了更大的奇跡。盡管我國經(jīng)濟(jì)目前的狀況比日本泡沫經(jīng)濟(jì)之前要好得多，但日本泡沫經(jīng)濟(jì)仍然對我國具有重要的借鑒意義。
一、對我國的啟示
一方面，目前我國貿(mào)易不均衡；金融市場的開放；資金流動性過剩；低利率；擴(kuò)大內(nèi)需政策以及股市、房市的“搶眼表現(xiàn)”均與日本七十年代相似。但過于追求外部均衡的擴(kuò)張性貨幣政策會導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫等更為嚴(yán)重的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡。這與我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境十分相似：從匯率制度上來看，盡管匯率改革以來人民幣匯率累積升值超過20％，但這并沒有達(dá)到市場對于人民幣匯率升值的預(yù)期，人民幣仍然面臨著較大的升值壓力。
另一方面，從產(chǎn)業(yè)來看，我國當(dāng)前面臨著日本八十年代初期相似的困境，外商投資所帶來的技術(shù)溢出效應(yīng)在逐步減弱，生產(chǎn)率增長從九十年代初以來已呈逐步回落之勢，經(jīng)濟(jì)增長很大程度上是由投資規(guī)模擴(kuò)大帶來的，當(dāng)前投資規(guī)模占GDP的比重達(dá)到50%，帶來了產(chǎn)業(yè)的普遍過剩與過度競爭。在過度競爭條件下，企業(yè)往往以機(jī)會導(dǎo)向而非戰(zhàn)略導(dǎo)向，許多企業(yè)盲目多元化并投資于房地產(chǎn)。同時，由于貿(mào)易順差擴(kuò)大，我國面臨的貿(mào)易摩擦呈上升勢頭，美、日等國逼迫人民幣大幅升值的企圖越來越迫切。
從宏觀方面來看，我國正在進(jìn)行利率市場化與金融自由化改革，無疑這是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的必然要求。但我們也應(yīng)該看到，為了經(jīng)濟(jì)增長需要，我國自九十年代以來每年基礎(chǔ)貨幣的投放量在15%以上，國際游資的流入更加大了貨幣供應(yīng)量，使得我國貨幣非常寬松，銀行存貸差達(dá)到9萬億。雖然從2003年以來央行、國務(wù)院陸續(xù)出臺了宏觀調(diào)控政策，但地方政府并不認(rèn)真執(zhí)行，經(jīng)濟(jì)過熱非常明顯。以日本經(jīng)驗來看，如果過于寬松的貨幣沒有適當(dāng)途徑吸收，必然造成某些行業(yè)泡沫。
從金融市場來看，我國一些地區(qū)已經(jīng)明顯出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫。由于居民在房地產(chǎn)上投入過高，抑制了居民其他方面的消費(fèi)，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的內(nèi)需不足，居民儲蓄率達(dá)到46%，顯著制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。相反地，我國股市長期面臨著供給與需求不匹配問題，成千上萬家企業(yè)等待上市，而長期低迷的股市造成流入資金不足甚至萎縮。央行基礎(chǔ)貨幣的快速投放本來可以通過股票市場來吸收，由于種種原因囤積于商業(yè)銀行，助長了房地產(chǎn)泡沫的膨脹。
如上所述，我國正在著手解決產(chǎn)業(yè)過剩、房地產(chǎn)泡沫、技術(shù)創(chuàng)新不足、兩極分化等問題，無疑都切中時弊，這也是日本泡沫經(jīng)濟(jì)給我們最大的啟示。
二、中國貨幣政策的現(xiàn)實選擇
泡沫經(jīng)濟(jì)的啟示范文2
可是，在金融危機(jī)不斷蔓延、全球經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下，倫敦奧運(yùn)會的籌備從一開始就充滿質(zhì)疑和變數(shù)。
福兮禍兮
總預(yù)算高達(dá)93億英鎊的倫敦奧運(yùn)會，竟然從一開始就面臨資金不足的窘境。有論者指倫敦奧運(yùn)會最終的實際花費(fèi)可能超過120億英鎊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出英國最初的預(yù)算。
據(jù)了解，7年前倫敦申奧成功后，本將舉辦奧運(yùn)會和殘奧委會的成本預(yù)算定為23.7億英鎊。但到了2007年，由于場地建設(shè)當(dāng)中的安全措施與治安管理要求，預(yù)算提高至93億英鎊。而奧運(yùn)會臨近，又將撥款24億英鎊以支付興奮劑檢驗人員的費(fèi)用、地方政府的火炬接力計劃、奧運(yùn)期間地鐵工作人員的高額加班補(bǔ)償金以及奧運(yùn)遺產(chǎn)項目等，其中還包括用于購買奧運(yùn)場館土地的7.66億英鎊。
全球金融危機(jī)令倫敦奧運(yùn)會兩個主要基建工程——奧運(yùn)村和媒體中心，分別達(dá)10億和4億英鎊的預(yù)算資金一度長時間無法到位。去年英國國債高達(dá)1.73萬億歐元，估計到2014年將突破2萬億歐元，債務(wù)占GDP規(guī)模超過九成。在財政拮據(jù)的情況下，奧運(yùn)場地大多只是翻修舊場館，相信很難通過大興土木來帶動經(jīng)濟(jì)和就業(yè)。為節(jié)省開支，倫敦甚至取消了4項臨時場館的修建計劃，而把賽事移師到現(xiàn)有場館內(nèi)進(jìn)行。
還有許多其他花銷尚未統(tǒng)計，比如高達(dá)11.3億英鎊的反恐經(jīng)費(fèi)和44億英鎊的國家安全與情報經(jīng)費(fèi)。奧運(yùn)會期間將會有1.2萬名警察負(fù)責(zé)維持治安，如遇警力不足或突發(fā)事件，還將有更多的警察從其他地區(qū)抽調(diào)前來支持，而這些開支也尚未計算在預(yù)算內(nèi)。報告還指出，政府花了65億英鎊改善和擴(kuò)充倫敦公共交通的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)——雖然這些數(shù)字并沒有歸入奧運(yùn)預(yù)算當(dāng)中，但也是奧運(yùn)開銷的重要一部分。以目前的數(shù)字來看，與奧運(yùn)會相關(guān)的各種開銷，最后很可能高達(dá)240億英鎊。
2004年希臘雅典奧運(yùn)會的所有場館每年維護(hù)費(fèi)用高達(dá)1億歐元，這些場館不能為希臘帶來效益，反而給政府形成了難以償還的巨額債務(wù)，給隨后的歐債危機(jī)埋下了伏筆。雅典市市長曾經(jīng)公開說，雅典奧運(yùn)會的債務(wù)需要希臘未來幾代人去償還。
奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)是很典型的階段性經(jīng)濟(jì)，四年一度的奧運(yùn)會當(dāng)然是奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心資源，對舉辦城市的發(fā)展在特定時期內(nèi)有重要作用。國際上一個完整的奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)周期約為10~12 年，一般分為三個階段，不同階段的經(jīng)濟(jì)特點也各有不同。前奧運(yùn)階段，即奧運(yùn)籌備期，為時約7年，以建設(shè)奧運(yùn)場館與基礎(chǔ)設(shè)施以及治理環(huán)境為主；奧運(yùn)階段，即奧運(yùn)會舉辦當(dāng)年，則以奧運(yùn)舉辦而帶動的消費(fèi)活動為主，如門票、酒店、旅游、商貿(mào)等消費(fèi)往往于奧運(yùn)期間激增；后奧運(yùn)階段，即奧運(yùn)會后的一段時間內(nèi)，因需求減少，可能產(chǎn)生因基礎(chǔ)設(shè)施利用不足，房地產(chǎn)閑置， 奧運(yùn)場館利用不足，投資下滑而使經(jīng)濟(jì)旋即步入低谷。但如果籌備奧運(yùn)會期間能考慮到持續(xù)發(fā)展，則可避免這些問題出現(xiàn)。
后奧運(yùn)時代的經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀。在奧運(yùn)場館密集的倫敦東區(qū)，奧運(yùn)設(shè)施只偏居一隅，加之該區(qū)本來的經(jīng)濟(jì)衰落和老化，實在不見得該區(qū)能借奧運(yùn)會和城市化之機(jī)重新注入經(jīng)濟(jì)活力。況且奧運(yùn)設(shè)施功能比較單一，離城市中心較遠(yuǎn)，且自成一角，使場館在奧運(yùn)會結(jié)束后往往很難得到充分利用，對經(jīng)濟(jì)民生的加惠只怕相當(dāng)有限。而經(jīng)營賽后奧運(yùn)場館，更是每個主辦城市都經(jīng)歷過的棘手問題，事實證明很少有舉辦城市能夠把賽后場館料理得頭頭是道。同時，場館的日常維護(hù)費(fèi)用相當(dāng)高，可想而知，這嚴(yán)重浪費(fèi)資源之余，亦給奧運(yùn)舉辦城市帶來沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，限制了主辦城市賽后在其他領(lǐng)域進(jìn)一步投資的能力， 將加劇所謂的 “后奧運(yùn)低谷效應(yīng)”。
誰能得利
值得一提的是，近年奧運(yùn)會在舉辦城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上，對某些產(chǎn)業(yè)的推動明顯較大。例如通訊設(shè)備制造業(yè)、建筑業(yè)、建材制造業(yè)、綠色食品生產(chǎn)行業(yè)、電力、熱力、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等。此外，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)對服務(wù)產(chǎn)業(yè)的推動會更加全面， 當(dāng)中尤以旅游業(yè)、體育事業(yè)、文化創(chuàng)意、會展業(yè)等受惠最大，而新興行業(yè)的快速增長， 亦推動城市土地升值，誘發(fā)房地產(chǎn)業(yè)投資，加速商貿(mào)物流，交通運(yùn)輸及倉儲、批發(fā)和零售等傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展。
奧運(yùn)會的舉辦雖然會令城市經(jīng)濟(jì)有所改變，但是由于倫敦的娛樂和休閑生活方式多樣化，奧運(yùn)會對英國的社會恐怕不會產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響。
根據(jù)以上分析，2012年奧運(yùn)會似乎不太可能為英國經(jīng)濟(jì)帶來實質(zhì)幫助。盡管游客數(shù)量的增長能夠短期促進(jìn)酒店餐飲需求、刺激零售和消費(fèi)產(chǎn)品銷售上漲，但更長遠(yuǎn)的好處，則僅是品牌知名度上升，而不是額外的銷售額。倒是中國品牌的策略非常值得參考：避開和奧運(yùn)會頂級國際品牌贊助商正面交鋒，以各種曲線方式爭取營銷推廣機(jī)會。例如，體育服裝及設(shè)備行業(yè)方面，鴻星爾克為伊朗提供運(yùn)動服裝、匹克為新西蘭代表團(tuán)提供專業(yè)裝備、喬丹為哈薩克斯坦、土庫曼斯坦及蒙古三個代表隊設(shè)計領(lǐng)獎服。食品業(yè)方面，蒙牛則已成為倫敦奧運(yùn)會蒙古國運(yùn)動員指定牛奶供貨商等。
對于發(fā)展中國家或者總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大的國家，奧運(yùn)會對舉辦城市經(jīng)濟(jì)影響則更為顯著，日本和韓國就是很好的例子，奧運(yùn)會使他們經(jīng)濟(jì)在其后長達(dá)10年到20年突飛猛進(jìn)。日本是亞洲第一個主辦奧運(yùn)會的國家，1964年的東京奧運(yùn)會為日本提供了一個機(jī)會，令當(dāng)?shù)氐钠嚒⑼ㄓ嵉裙I(yè)得到巨大發(fā)展，讓日本經(jīng)濟(jì)得以迅速復(fù)蘇并快速增長。同樣，1988年的漢城奧運(yùn)會，讓韓國的一些企業(yè)贏得了世界的關(guān)注而成為世界品牌，成功從韓國走出去，對韓國經(jīng)濟(jì)起飛起到了巨大作用。但對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展已相當(dāng)成熟，更已是第三次舉辦奧運(yùn)會的倫敦來說，本屆奧運(yùn)對英國經(jīng)濟(jì)能帶來多少長遠(yuǎn)的正面影響，仍有待觀察。
泡沫經(jīng)濟(jì)的啟示范文3
關(guān)鍵詞:比較優(yōu)勢;金融危機(jī);啟示
一、引言
2008年9月以來,金融危機(jī)全面爆發(fā)。據(jù)IMF預(yù)測,發(fā)達(dá)國家2009年的平均增長率將接近零,進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退期。為什么發(fā)達(dá)國家會在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時候突然出現(xiàn)危機(jī)?美國大力發(fā)展具有比較優(yōu)勢的金融產(chǎn)業(yè)等虛擬經(jīng)濟(jì),金融危機(jī)的爆發(fā)是否說明了比較優(yōu)勢理論的失敗?
二、比較優(yōu)勢與美國經(jīng)濟(jì)成就
(一)20世紀(jì)90年代的美國經(jīng)濟(jì)
20世紀(jì)90年代,美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了二次大戰(zhàn)后罕見的持續(xù)性的高速度增長。1990-1998年,美國GDP增長了26.7%,機(jī)械工業(yè)增加了107%,電子電力裝備產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增加了224%,商業(yè)服務(wù)、通訊、流通和交通產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增幅也均在42-68%。就業(yè)人數(shù)不斷增加,失業(yè)率穩(wěn)步下降;物價增幅保持在較低水平,通脹壓力得以消除;出口貿(mào)易增長勢頭強(qiáng)勁;聯(lián)邦財政赤字逐年減少,大大緩和了美國長期財政赤字的壓力。
(二)比較優(yōu)勢與美國經(jīng)濟(jì)成就
如果一個經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)結(jié)構(gòu)能充分利用其資源稟賦的比較優(yōu)勢,那么這個經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)成本就低,競爭能力就強(qiáng)。得以保持低通脹高速度的增長,正是其利用以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)、高水平的勞動生產(chǎn)率等比較優(yōu)勢,在經(jīng)濟(jì)全球化、世界經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)化、金融自由化的浪潮下,成功實現(xiàn)資源稟賦的升級、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整,從而創(chuàng)造了牢固的物質(zhì)基礎(chǔ)的結(jié)果。
三、比較優(yōu)勢與金融危機(jī)的關(guān)系
以次貸危機(jī)為導(dǎo)火線的美國金融危機(jī)的爆發(fā),不是美國實行金融等服務(wù)業(yè)比較優(yōu)勢的失敗,比較優(yōu)勢與金融危機(jī)沒有必然的聯(lián)系。
首先,泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生是任何經(jīng)濟(jì)快速增長時都可能發(fā)生的事。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,隨著社會總需求的增長,一種要素的供給彈性越小,其價格提高得越快。特別是房地產(chǎn)、股票市場,在經(jīng)濟(jì)增長十分迅速的情況下,人們會預(yù)期供給彈性較小的土地、股票價格會不斷上漲,從而會把大量資金投入到這些行業(yè),進(jìn)一步刺激了房地產(chǎn)價格、股票價格的上漲,導(dǎo)致了泡沫的自我實現(xiàn),預(yù)期的自我加強(qiáng)。
其次,比較優(yōu)勢戰(zhàn)略并不必然帶來泡沫的破滅,相反,如果一個經(jīng)濟(jì)始終如一地堅持發(fā)揮其自身的資源比較優(yōu)勢,經(jīng)濟(jì)高速增長的可持續(xù)性加強(qiáng),從而可以延緩泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的時間。此次金融危機(jī)的發(fā)生,是眾多因素造成的必然結(jié)果,不是實施比較優(yōu)勢的結(jié)果。
再次,從泡沫經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)的傳到機(jī)制來看,如果能加強(qiáng)金融體系監(jiān)管,控制大量資產(chǎn)流入房地產(chǎn)和股票市場使得資產(chǎn)價格嚴(yán)重虛高,那么即使泡沫經(jīng)濟(jì)也不會引起金融危機(jī)。此次金融危機(jī)在很大程度上就是美國金融監(jiān)管體制上的不完善導(dǎo)致的。
最后,遵循比較優(yōu)勢戰(zhàn)略也具有防范金融危機(jī)的作用。如果產(chǎn)業(yè)的競爭能力強(qiáng)獲利能力高,即使向銀行借款來發(fā)展,也不至于形成大量的呆賬、壞賬。在堅持比較優(yōu)勢的條件下,產(chǎn)業(yè)的資金密集程度與資源稟賦結(jié)構(gòu)是相適應(yīng)的,必要的資金大多來自國內(nèi)儲蓄,即可降低對外的依賴程度,因此也就不會出現(xiàn)銀行危機(jī)和金融危機(jī)。
四、啟示
認(rèn)清本國所具有的比較優(yōu)勢,大力發(fā)展具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè),打牢一國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。在發(fā)展比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的條件下,產(chǎn)品具有了國際競爭力,一方面,可以取回投資在該產(chǎn)業(yè)的資金,促進(jìn)了利潤的增長和社會財富的積累,可以防范經(jīng)濟(jì)泡沫的磨滅和金融危機(jī)的爆發(fā)。另一方面,要素相對稀缺性發(fā)生變化,要素稟賦結(jié)構(gòu)得到升級,繼而引起新的比較優(yōu)勢的生成,實現(xiàn)了整個社會產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和綜合國力的增強(qiáng)。
發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)必須與實體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合。虛擬經(jīng)濟(jì)可以提高金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率,增加資本盈利能力,活躍交易市場,實現(xiàn)資源在全世界范圍的合理配置與利用。但虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展始終與投機(jī)活動共存,相對實體經(jīng)濟(jì)其具有高流動、高風(fēng)險、高收益等特點,很容易吸引大批資金進(jìn)行投機(jī)活動,引發(fā)金融危機(jī)。大力發(fā)展生產(chǎn)業(yè),既可實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級,又可有效防止虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實體經(jīng)濟(jì)變質(zhì)為泡沫經(jīng)濟(jì)。
建立一個靈活、有效、完善的金融市場。靈活有效的資本市場的存在,可以保證資本被配置到勞動密集型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)中,從而最大限度地利用比較優(yōu)勢,降低了資金鏈的中斷風(fēng)險,可以減小經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅和金融危機(jī)發(fā)生的可能性。
建立房地產(chǎn)金融預(yù)警和監(jiān)控體系,提高抗風(fēng)險能力。建立房地產(chǎn)、股票等金融預(yù)警和監(jiān)控體系迫在眉睫,監(jiān)管部門的職責(zé)就是要提高風(fēng)險識別能力,預(yù)測、防范、規(guī)避和化解風(fēng)險,提高風(fēng)險的可靠性,為銀行體系的安全,房地產(chǎn)市場和整個國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展提供一個安全穩(wěn)定的環(huán)境。
五、結(jié)論
比較優(yōu)勢是一國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長的有效戰(zhàn)略。美國此次金融風(fēng)暴是美國經(jīng)濟(jì)長期積累的各種因素共同釀成的,是美國沒有正確處理好虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,是缺乏完善有效的金融監(jiān)管,是美國舉債式的消費(fèi)模式,是美國錯誤的宏觀調(diào)控政策、是美國金融家們的無限貪婪等共同制造的這場影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融風(fēng)暴。因此,把金融危機(jī)的產(chǎn)生歸咎于比較優(yōu)勢的實施根本就是站不住腳的。
參考文獻(xiàn):
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泡沫經(jīng)濟(jì)的啟示范文4
【關(guān)鍵詞】信貸擴(kuò)張；房地產(chǎn)金融危機(jī)；房地產(chǎn)泡沫
一、房地產(chǎn)金融危機(jī)回顧
在近現(xiàn)代的房地產(chǎn)金融危機(jī)中，每一次房地產(chǎn)泡沫破滅的最大受害者之一就是銀行等金融機(jī)構(gòu)。一旦房地產(chǎn)價格下降，大量的開發(fā)商立刻面臨著資金回收的困境，企業(yè)紛紛破產(chǎn)，留給銀行的就是債務(wù)和已經(jīng)不值錢的抵押物。下面對現(xiàn)代世界所發(fā)生的幾次典型的房地產(chǎn)金融泡沫進(jìn)行回顧和分析（由于次貸危機(jī)研究很多這里暫不做研究案例）。
1、日本的銀行信貸擴(kuò)張與房地產(chǎn)泡沫
在日本這個國土面積狹小而又經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的國家，土地是最為可靠的財富。生產(chǎn)和技術(shù)能不斷向前發(fā)展，商品可以源源不斷的生產(chǎn)出來，可國土卻無法擴(kuò)大。因此，日本國民強(qiáng)烈追求擁有一塊屬于自己的土地，土地價格不斷上升成為大多數(shù)人信念。
1985年《廣場協(xié)議》簽訂之后日元大幅升值，為了抵消日元升值對本國出口貿(mào)易的負(fù)面效應(yīng)，日本政府從1987年2月-1989年5月一直實行2.5%的超低利率。在超低利率的刺激下，日本國內(nèi)泡沫空前膨脹。從1985年開始，日本六大城市土地價格每年以兩位數(shù)上升，1987年住宅用地價格竟上升了30.7%，商業(yè)用地跳升了46.8%。土地價格的急劇上升造成土地?fù)?dān)保價值上升，土地所有者能借此從金融機(jī)構(gòu)借到更多的錢，并以此為本金購買別的土地，出現(xiàn)了信貸支持過度現(xiàn)象。
1980—1985年間房地產(chǎn)信貸額占信貸總額的比重穩(wěn)定在026-0.27，但在1986-1990年間該比例逐漸上升到0.3，由于各個類別的信貸基數(shù)很大，因此該比例表明1985年以后房地產(chǎn)信貸支持額大幅度上升；1980-1985年間房地產(chǎn)信貸額年增長額占信貸總額年增長額的比重較低，但在1985年以后這一比重大幅上升，說明在20世紀(jì)80年代后半期有大量的資金投向房地產(chǎn)業(yè)。與所有的泡沫經(jīng)濟(jì)一樣，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的繁榮期維持了不到3年，終于在1990年底崩潰了。從1990年秋季開始，日本房價直線下落。從1990年12月到1991年12月期間，日本全國地價下跌4.6%，資產(chǎn)損失107.6萬億日元。和最高峰相比，房地產(chǎn)價格下降70%以上。1994年3月日本政府公布，在1992年日本全民總資產(chǎn)比1991年減少448萬億日元，股票價值減少178萬億日元。
2、泰國的銀行信貸擴(kuò)張與房地產(chǎn)泡沫
1997年之前泰國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成績斐然，國內(nèi)彌漫著樂觀情緒，大量資金由金融機(jī)構(gòu)投向非生產(chǎn)領(lǐng)域。泰國經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展也提高了國際上對這一地區(qū)的預(yù)期，國際投資者普遍看好泰國。1992年泰國在東南亞國家中首先實行了資本賬戶自由化，取消利率限額管制，放松了對資本流動的監(jiān)控，導(dǎo)致大量外資涌入泰國金融市場，且多為流動性大的一年期以下的短期資本。在金融自由化政策的驅(qū)使下，房地產(chǎn)開發(fā)商可以從銀行取得高額貸款，他們用這些貸款四處購地建豪華公寓、別墅。隨著房地產(chǎn)價格的上漲，金融機(jī)構(gòu)也毫無顧忌地把大量資金貸給房地產(chǎn)業(yè)，使本來就很熱的房地產(chǎn)業(yè)更加升溫。
據(jù)統(tǒng)計，泰國金融機(jī)構(gòu)實際貸給房地產(chǎn)業(yè)的資金約占其貸款總額的50%。銀行信貸支持力度的提高，促使地價和房價不斷上升。到1996年底，泰國閑置住宅達(dá)85萬套。住宅大量閑置，樓價急劇下跌，大量投資無法回收，房地產(chǎn)商無力償還銀行貸款，造成銀行呆賬、壞賬急增。
泰國銀行貸款總額在8年間增長了5.7倍，而房地產(chǎn)貸款額在8年間增長了6.4倍，說明房地產(chǎn)貸款的增長速度快于銀行貸款總額增長速度；1990—1996年間房地產(chǎn)貸款額占銀行貸款總額的比重穩(wěn)定在0.32-0.4之間，該比例表明1990年以后房地產(chǎn)貸款額大幅度上升；1990年以后房地產(chǎn)貸年增長額占銀行貸款年增長額的比重一直穩(wěn)定在0.3左右，1990年和1992年竟高達(dá)0.7和0.42，說明在1990年以后大量的資金投向房地產(chǎn)業(yè)；從1990年以后房地產(chǎn)貸款年增長率一直保持在0.25左右，表明房地產(chǎn)投資逐年增加。
在信貸政策大幅向房地產(chǎn)業(yè)傾斜的同時，投資者和投機(jī)者可以以較低的成本獲取資金，進(jìn)行房地產(chǎn)交易，導(dǎo)致泰國房地產(chǎn)價格快速上漲。1988-1992年間地價以每年20%-30%的速度上漲，1992-1997年7月，地價的上漲速度更是高達(dá)40%，在某些地段，地價一年內(nèi)竟上漲14倍，銀行信貸的過度支持直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)價格的上升，最終形成泡沫。
二、我國房地產(chǎn)信貸現(xiàn)狀
我國房地產(chǎn)業(yè)對金融的依賴程度很高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出發(fā)達(dá)國家對金融的依賴程度，積累了大量的金融風(fēng)險。主要表現(xiàn)在以下方面：一是房地產(chǎn)信貸增長過快；二是房地產(chǎn)商自有資金比重低；三是商業(yè)銀行過度競爭；四是住房貸款管理薄弱，“假按揭”貸款風(fēng)險顯現(xiàn)。
目前我國房地產(chǎn)金融以銀行信貸為主，當(dāng)然還有包括債券融資、信托融資、上市融資以及基金融資等其他一些融資方式，但在銀行資金來源總額中所占的比例較小。在1998年以前，銀行房地產(chǎn)信貸的主要對象是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，1998年以后才擴(kuò)展到個人住房消費(fèi)信貸。從我國房地產(chǎn)市場的運(yùn)行過程及其資金鏈來看，銀行信貸貫穿于土地儲備、交易、房地產(chǎn)開發(fā)和銷售的整個過程，是我國房地產(chǎn)市場各種相關(guān)主體的主要資金提供者。因此，有必要對房地產(chǎn)投資的資金來源進(jìn)行具體分析，以明確銀行信貸支持在房地產(chǎn)投資的資金來源中所占的具體比重，并對具體分析銀行信貸政策與房地產(chǎn)市場泡沫的關(guān)系打下基礎(chǔ)。
從規(guī)模上看，目前我國房地產(chǎn)開發(fā)投資發(fā)展迅速，已由1998年的年投資額3614億元，發(fā)展到2012年的43232億元，十多年間增長了10倍多。從結(jié)構(gòu)上看，幾年間銀行對房地產(chǎn)開發(fā)的貸款增幅一直保持20%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期金融機(jī)構(gòu)貸款增速（金融機(jī)構(gòu)貸款增速一般在16%左右），從1998—20129年我國房地產(chǎn)企業(yè)資金來源中國內(nèi)貸款部分所占的比重逐年上升，特別是2009年，國內(nèi)貸款共計11293億元，比2008年增長48.5%。《2009年中國房地產(chǎn)金融報告》顯示，全年我國房地產(chǎn)開發(fā)共籌資57128億元，雖然直接反映為銀行貸款的資金僅占20.9%，但實際上，如將企業(yè)自籌資金、預(yù)收款和定金中的銀行貸款考慮進(jìn)去，房地產(chǎn)開發(fā)中銀行貸款占的比重在55%以上。如果加上置業(yè)者的個人按揭貸款、企業(yè)開發(fā)的流動資金貸款和施工企業(yè)墊資的銀行貸款等，房地產(chǎn)業(yè)資金來源的80%左右是直接或間接來自商業(yè)銀行貸款。
三、我國房地產(chǎn)信貸的危機(jī)
總體來說，目前我國的房地產(chǎn)信貸市場尚處于起步階段，有關(guān)的制度和體系處于建設(shè)中，具有明顯的市場建設(shè)和制度建設(shè)等初級階段特征，這些與我國房地產(chǎn)市場處于初創(chuàng)期和金融業(yè)的間接金融主導(dǎo)相一致。
1、房地產(chǎn)開發(fā)融資渠道有限
鑒于我國金融業(yè)具有明顯的間接金融主導(dǎo)型特征，直接金融和資本市場尚不發(fā)達(dá)，整個經(jīng)濟(jì)活動中直接融資比例過小。相應(yīng)的，我國的房地產(chǎn)金融活動表現(xiàn)為以銀行信貸為主，資金來源高度依賴銀行。據(jù)測算，80%左右的房地產(chǎn)開發(fā)資金都直接或間接地來自商業(yè)銀行信貸資金。
2、房地產(chǎn)信貸機(jī)構(gòu)單一，系統(tǒng)性風(fēng)險集中在銀行
目前我國的房地產(chǎn)金融市場機(jī)構(gòu)比較單一，以提供信貸資金的銀行為主，缺乏許多發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體常見的、旨在分擔(dān)住房抵押貸款違約風(fēng)險責(zé)任的保險（擔(dān)保）機(jī)構(gòu)。
3、房地產(chǎn)金融交易集中在一級市場上
我國房地產(chǎn)金融市場發(fā)展還很不充分，主要以傳統(tǒng)的銀行信貸產(chǎn)品為主，缺乏直接融資產(chǎn)品，存在著明顯的滯后和不均衡。我國房地產(chǎn)金融市場結(jié)構(gòu)不完善，盡管一級市場已初具規(guī)模，但能夠解決房地產(chǎn)金融流動性的二級市場正處于萌芽狀態(tài)，發(fā)展很不成熟。
4、政策性房地產(chǎn)信貸缺失
住房保障是社會保障制度的重要內(nèi)容，也是構(gòu)建和諧社會，實現(xiàn)政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要方面。對于貧困人群、低收入者、剛參加工作者等特定人群來說，如果缺乏政策性住房制度及相應(yīng)的金融支持，就無法盡快實現(xiàn)政府“人人享有適當(dāng)住房’’的政策目標(biāo)，難以滿足弱勢人群的住房需求，對社會穩(wěn)定和社會發(fā)展將帶來不利影響。我國目前缺乏明確的面向特定人群的住房保障制度，因而也缺乏明確的政策性房地產(chǎn)金融制度安排，難以滿足經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的需要。
四、由世界房地產(chǎn)金融泡沫得到的經(jīng)驗和啟示
縱觀上述國家所發(fā)生的房地產(chǎn)金融泡沫歷程及其帶來的影響，我們可以得到如下經(jīng)驗教訓(xùn)：
1、銀行信貸行為在房地產(chǎn)泡沫的形成和破滅過程中都發(fā)揮了重要的作用。從美國次貸危機(jī)中我們就可以看到，經(jīng)濟(jì)不景氣時，美聯(lián)儲大力度的降息，鼓勵消費(fèi)者借款，刺激購房需求；貸款機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大份額降低貸款條件，惡性競爭。當(dāng)泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)時，連續(xù)的調(diào)高利率以及抬高貸款門檻又成了金融機(jī)構(gòu)的主要舉措。真是“成也蕭何敗蕭何”！因此我們應(yīng)該從中吸取教訓(xùn)，適時的根據(jù)國際、國內(nèi)的金融環(huán)境制定合理的，有效的金融信貸政策。
2、金融管理體制滯后、監(jiān)管不力是泡沫經(jīng)濟(jì)得以成長的條件。隨著金融自由化的推進(jìn)，需要適應(yīng)形勢的變化及時建立新的監(jiān)管制度，在金融營業(yè)狀況的透明度、金融內(nèi)部監(jiān)管、貸款的審查制度等方面都要引起重視。如果政府當(dāng)局在貸款方面對房地產(chǎn)、建筑業(yè)和金融機(jī)構(gòu)實行嚴(yán)格的限制、監(jiān)管和管理，抑制房價地價上漲并不是很困難的。房地產(chǎn)泡沫的破滅會給一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、金融體系帶來災(zāi)難性后果，因此建立完善的房地產(chǎn)金融體系、規(guī)范銀行的房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)以及加強(qiáng)央行和其它金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的宏觀調(diào)控，對于防范和化解房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險有著重要的意義。
參考文獻(xiàn)：
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泡沫經(jīng)濟(jì)的啟示范文5
關(guān)鍵詞:泡沫危機(jī);投機(jī)驅(qū)動;流動性
中圖分類號:F11 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
在18年前日本發(fā)生的被稱之為“泡沫危機(jī)”的金融危機(jī),使日本經(jīng)濟(jì)停滯發(fā)展10余年。目前,中國經(jīng)濟(jì)也面臨近10年來最困難的局面。而中國、日本作為亞洲兩個最大的經(jīng)濟(jì)體,通過對日本“泡沫危機(jī)”進(jìn)行比較深入的研究,并將當(dāng)時的日本和現(xiàn)在的中國進(jìn)行比較研究,對正確認(rèn)識中國目前的經(jīng)濟(jì)金融形勢和應(yīng)該采取的政策措施具有積極的參考意義。
一、歷史回眸
日本的“泡沫危機(jī)”形成于20世紀(jì)八十年代中后期,1989年達(dá)到泡沫的頂峰。1985年《廣場協(xié)議》簽署后,日元大幅度升值,出口嚴(yán)重受阻,為擺脫“高日元蕭條”,日本政府采取了一系列財政和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1987年秋天的“黑色星期一”導(dǎo)致歐美國家股票市場出現(xiàn)暴跌,并很快影響到實體經(jīng)濟(jì),為克服這一事件對日本經(jīng)濟(jì)的消極影響,日本政府進(jìn)一步加大了經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度。結(jié)果,日本的資本市場出現(xiàn)了急劇膨脹,形成了不動產(chǎn)與股市的雙重嚴(yán)重泡沫。日經(jīng)225指數(shù)從1984年初的10,00點左右上升到1989年末的3816點,1987年日本股票市值就已經(jīng)占到全球股市總市值的41.7%,并超過美國成為世界第一;房屋地價指數(shù)則從1984年的33.0上升到1990年的最高峰104.1,國土面積僅相當(dāng)于美國加利福尼亞州的日本,其地價市值總額竟相當(dāng)于整個美國地價總額的4倍。為擠壓泡沫,日本從1989年5月開始連續(xù)5次提高利率,從3.25%提高到1990年8月的6%;在財政政策上,1991年出臺地價稅,規(guī)定從1992年起,不管地價漲跌,凡持有者必須向國庫繳納土地持有稅,從而徹底打擊了對土地的投機(jī)。1990年初,股價開始下跌,1991年地價也出現(xiàn)下跌,泡沫經(jīng)濟(jì)開始徹底破滅。日經(jīng)225指數(shù)從1989年的最高點3467點,最低跌到2003年的7,60點;日本的地價指數(shù)也從1990年的最高峰104.1,跌落到2004年的30左右。日本企業(yè)和銀行也出現(xiàn)了大規(guī)模的倒閉現(xiàn)象,泡沫破滅后的近10年內(nèi),日本企業(yè)倒閉112,88家,銀行等金融機(jī)構(gòu)倒閉總數(shù)也多達(dá)180家。
二、日本“泡沫危機(jī)”的本質(zhì)特征與中國經(jīng)濟(jì)比較分析
(一)日本“泡沫危機(jī)”的本質(zhì)特征。日本的“泡沫危機(jī)”從本質(zhì)上說,是在一段時期內(nèi)政府的經(jīng)濟(jì)金融政策連續(xù)使用不當(dāng)造成流動性的嚴(yán)重泛濫和市場主體行為的集體非理性,進(jìn)而誘發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)同時出現(xiàn)巨大泡沫,最終導(dǎo)致全面金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而“廣場協(xié)議”在其中扮演了一個促使一系列錯誤的財政與貨幣政策出臺的關(guān)鍵角色。為了克服1985年“廣場協(xié)議”簽署后日元大幅升值對日本經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,避免與歐美國家之間的貿(mào)易摩擦,日本政府制定了以國家投資、私人投資和個人消費(fèi)支出擴(kuò)張為主的內(nèi)需型增長策略,從而在日本掀起了一輪大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)建設(shè)的。1987年秋歐美的“黑色星期一”引起的金融動蕩又進(jìn)一步強(qiáng)化了日本政府推動擴(kuò)張性財政政策與貨幣政策的力度。日本國內(nèi)土地資源的匱乏直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)投機(jī)熱,投資膨脹又進(jìn)一步推動金融市場的迅猛擴(kuò)張,在普遍樂觀預(yù)期的支配下,市場主體的集體非理最終導(dǎo)致股票市場與房地產(chǎn)市場泡沫的迅速膨脹。
(二)中日兩國經(jīng)濟(jì)比較。中國目前的情形與1987年“黑色星期一”爆發(fā)時的日本的情況在某種程度上有相似之處。
首先,投資驅(qū)動。戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的重建和起飛靠的是投資,投資對GDP的比率從1955年的15%快速上升,到七十年代初已接近40%。我國經(jīng)濟(jì)增長最有力地推動也是投資,投資率從改革開放初期的25%提高到2006年的42%。而戰(zhàn)后美國的投資率一直穩(wěn)定在15%的水平上。另外,中、日兩國先后都實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的高增長和低通脹。從1955年到第一次石油危機(jī)沖擊的1973年,日本GDP增長約為10%,而消費(fèi)物價通脹年平均不到2%。低通脹的原因是投資形成了新的生產(chǎn)能力,過剩產(chǎn)能下的過度競爭限制了廠商的定價能力。同樣,由于投資驅(qū)動,中國目前經(jīng)濟(jì)周期的特征也是高增長和低通脹。高增長掩蓋了諸多深層次的結(jié)構(gòu)問題,低通脹則解除了貨幣當(dāng)局的警惕,信貸供應(yīng)充足。信貸刺激了投資,投資帶動景氣上升,企業(yè)盈利的改善促使銀行發(fā)出更多的貸款,如此形成投資-景氣-信貸之間的循環(huán),進(jìn)一步強(qiáng)化了投資驅(qū)動的增長模式,很有可能引發(fā)日后的流動性泛濫。如果投資下滑增長便難以為繼。自七十年代初開始,日本的投資率從35%的高位上回落,GDP增長率隨之降到年平均4%以下,進(jìn)入九十年代之后,增長基本停頓。
其次,投資驅(qū)動造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲,資本密集型的制造業(yè)過度發(fā)達(dá),而勞動密集型的服務(wù)業(yè)相對落后。雖然人均GDP和美國相差不多,但日本服務(wù)業(yè)占GDP的比重僅為65%,比美國低了至少15個百分點。我國服務(wù)業(yè)產(chǎn)值不到GDP的40%,并且近年呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的失衡對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響,貿(mào)易順差和本幣的升值都與之有關(guān)。服務(wù)產(chǎn)品在本土消費(fèi)不會引起國際貿(mào)易摩擦,而制造業(yè)的過剩產(chǎn)能只能由海外市場吸收,強(qiáng)勁的出口為投資驅(qū)動的必然結(jié)果。
再次,中、日兩國的創(chuàng)新能力不足成為兩國經(jīng)濟(jì)的軟肋。日本給人以科技發(fā)達(dá)的印象,但其實正如日本前金融相竹中平藏所指出的,日本的特點是二元經(jīng)濟(jì),外向與國際市場接軌的制造業(yè)部門創(chuàng)新能力較強(qiáng),可與歐美競爭,而國內(nèi)的金融、地產(chǎn)、建筑、零售等行業(yè)長期處于政府的保護(hù)之下,產(chǎn)品技術(shù)陳舊,效率低下。而中國的二元經(jīng)濟(jì)也與日本類似,一方面是監(jiān)管保護(hù)和政策扶持下的國有部門,一方面是在國內(nèi)外激烈市場競爭中成長起來的民營部門。創(chuàng)新能力不足,使兩國為保持經(jīng)濟(jì)增長都不得不追加投資,以彌補(bǔ)投資收益遞減留下的缺口。美國之所以能夠以15%的投資率實現(xiàn)戰(zhàn)后中度增長,關(guān)鍵是通過創(chuàng)新不斷改進(jìn)效率。
目前,中國在經(jīng)濟(jì)上與日本的共同特征可以概括為一句話:大國經(jīng)濟(jì)――泡沫膨脹――金融危機(jī)――經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢與風(fēng)險。
三、啟示
中國經(jīng)濟(jì)在兩個市場泡沫破滅的“內(nèi)憂”與美國“金融海嘯”沖擊的“外患”夾擊之下,如何避免出現(xiàn)嚴(yán)重衰退,使經(jīng)濟(jì)盡快回到健康發(fā)展的軌道上來,同時又要防止重蹈日本不當(dāng)“救市”導(dǎo)致資產(chǎn)市場特別是房地產(chǎn)市場重新吹起一個更大泡沫問題的覆轍,可以得到以下啟示:
(一)任何情形下都要努力避免虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)同時出現(xiàn)巨大的泡沫。如何在經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展的過程中避免實體經(jīng)濟(jì)與金融市場同時出現(xiàn)泡沫的非理性膨脹,是政府經(jīng)常要慎重處理的一個課題。
(二)通過積極的財政政策擺脫蕭條。把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整貫穿進(jìn)去,確定新的經(jīng)濟(jì)增長點,注重低能耗、低污染、高質(zhì)量的內(nèi)涵型經(jīng)濟(jì)增長,防止通貨膨脹的反彈和實體經(jīng)濟(jì)泡沫的重新出現(xiàn)。
(三)泡沫已經(jīng)出現(xiàn)且很大,但還沒有完全失去控制之前,通過相關(guān)經(jīng)濟(jì)的、稅收的、貨幣的政策擠壓泡沫非常有必要。在各種措施都未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的情況下,就應(yīng)該采取較為有力的措施確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心――銀行系統(tǒng)的安全。中央銀行的貨幣政策應(yīng)該保持相當(dāng)?shù)那罢靶浴ⅹ毩⑿院挽`活性。
(四)“救市”時機(jī)的選擇非常重要。泡沫沒有徹底破滅之前以“救市”的方式介入,特別是采用極易重新導(dǎo)致通脹的財政或貨幣政策介入,最后的效果可能適得其反,極有可能滋生更大的泡沫。中國股票市場目前已經(jīng)基本調(diào)整到位,但房地產(chǎn)市場泡沫并沒有徹底破滅。因而,擴(kuò)張性貨幣政策的出臺時機(jī)與力度、積極財政政策的導(dǎo)向與切入點選擇就顯得非常重要。
(五)只要銀行系統(tǒng)沒有出現(xiàn)重大問題,應(yīng)靜待泡沫的徹底破滅。在泡沫徹底破滅之后,“救市”態(tài)度要堅決、措施要得力、方法要科學(xué)。同時,針對最近這一輪股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的原因和動力進(jìn)行深入分析,防止在救市過程中誘發(fā)新一輪更大的泡沫。并且,我們還需要充分估計到泡沫徹底破滅所帶來的各種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)與社會問題,準(zhǔn)備好充分的應(yīng)對措施,有備無患。
(作者單位:西安培華學(xué)院國際商學(xué)院)
主要參考文獻(xiàn):
[1]雷鳴.美國“次貸危機(jī)”與日本“泡沫危機(jī)”的比較分析[J].長春:現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì),2008.
泡沫經(jīng)濟(jì)的啟示范文6
中日泡沫經(jīng)濟(jì)相似嗎
進(jìn)入2008年，我國經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)：房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷了熱浪灼人的幾年發(fā)展后，上海、北京、深圳、廣州等城市出現(xiàn)了有價無市的局面，房屋交易非常冷清，股市也在2007年的罕見大牛市后迅速走低，再加上中美貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大，人民幣升值的壓力日益加大，國際原油價格不斷飆升，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的進(jìn)一步加劇，珠三角大量工廠的倒閉……，似乎一切都昭示著中國經(jīng)濟(jì)存在極大的泡沫，且即將破滅。
為此，國內(nèi)媒體大量報道日本上世紀(jì)80年代中期的泡沫經(jīng)濟(jì)，并將其與我國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行比較，認(rèn)為兩者十分相似。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也紛紛加入其中，各抒己見。有的認(rèn)為中國和日本上世紀(jì)80年代一樣存在經(jīng)濟(jì)泡沫，破滅就在眼前；有的則認(rèn)為中國壓根就不存在經(jīng)濟(jì)泡沫，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)高歌猛進(jìn)；比較藝術(shù)的說法是，中國經(jīng)濟(jì)需要防范泡沫，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到達(dá)破滅的時候。
目前的中國經(jīng)濟(jì)和上世紀(jì)80年代的日本經(jīng)濟(jì)相比，到底有哪些異同？那些“中國經(jīng)濟(jì)存在泡沫”的言論到底是警世良言，還是自我嚇唬？
與日本20世紀(jì)80年代中期泡沫經(jīng)濟(jì)相比，更多的是差異
筆者并不否認(rèn)當(dāng)前我國與日本20世紀(jì)80年代中期的泡沫經(jīng)濟(jì)有某些類似之處，但更多的是本質(zhì)差異：
發(fā)展階段不同。20世紀(jì)80年代中期，日本已進(jìn)入后工業(yè)化階段，城鄉(xiāng)之間和區(qū)域之間幾乎不存在差距，國內(nèi)市場處于飽和狀態(tài)，發(fā)展空間很小。而中國當(dāng)前仍處于工業(yè)化的初中期階段，城鄉(xiāng)之間和區(qū)域之間存在很大差距。國內(nèi)市場廣闊，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同。20世紀(jì)80年代中期，日本已形成了發(fā)達(dá)國家型的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不論產(chǎn)值結(jié)構(gòu)還是就業(yè)結(jié)構(gòu)，第一產(chǎn)業(yè)下降至5%以下，第三產(chǎn)業(yè)接近60%，而中國現(xiàn)在農(nóng)業(yè)就業(yè)人口仍占50%左右，農(nóng)村人口仍占總?cè)丝?0%左右。
貨幣屬性不同。當(dāng)時的日元已成為可自由兌換的區(qū)域性貨幣；而現(xiàn)在的人民幣仍然是不可自由兌換的本幣，與日元相比，其國際影響力是不同的。
消費(fèi)物價指數(shù)(CPI)不同。日元升值，意味著可以用更少的資金購買更多的進(jìn)口產(chǎn)品，進(jìn)口價格下降穩(wěn)定了日本國內(nèi)物價。上世紀(jì)80年代，日本物價水平一直處于低位。而中國人民幣升值緩慢，對進(jìn)出口產(chǎn)品價格影響不大，只要國際油價、資源、糧食等價格上升，立刻就會影響到國內(nèi)物價。
泡沫經(jīng)濟(jì)的幅度和深度不同。當(dāng)時的許多日本企業(yè)、銀行也匯入炒股、炒房大軍，而且起著推波助瀾的作用。而中國的絕大數(shù)企業(yè)，特別是銀行并未參與炒股和炒房。
政府應(yīng)對泡沫的政策不同。20世紀(jì)80年代中后期，日本不僅在數(shù)量上而且在質(zhì)量上都完成了追趕任務(wù)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入歷史上最輝煌時期，從政治家到普通國民都對泡沫的警惕與認(rèn)識不足；泡沫膨脹后，日本政府采取硬著陸的錯誤政策，從而導(dǎo)致泡沫迅速破滅。中國政府對泡沫的危害具有十分清醒的認(rèn)識，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動態(tài)，多次重申要“防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱”，頻頻出臺政策抑制房價的過快上漲。匯率升值政策、財政政策和貨幣政策都非常穩(wěn)健。
中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與日本20世紀(jì)70年代更接近
多方比較，20世紀(jì)70年代日本的經(jīng)濟(jì)社會狀況與現(xiàn)在中國具有更多的相似點之處：
經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相近。當(dāng)時日本實現(xiàn)了大路貨生產(chǎn)的世界一流水平，一些高端的產(chǎn)品還無法和美國、歐洲相比。這一點和我國的現(xiàn)狀很接近。我國現(xiàn)在已成為“世界工廠”，鋼產(chǎn)量、煤產(chǎn)量以及中低端家電產(chǎn)品世界第一，勞動密集型的服裝等還是出口主導(dǎo)產(chǎn)品，但在高端、高技術(shù)含量和高附加值產(chǎn)品方面并沒有優(yōu)勢。
增長模式相似，都比較粗放。當(dāng)時日本的增長主要依靠設(shè)備投資和出口牽引，由于長期追求高速增長，結(jié)果導(dǎo)致環(huán)境的破壞和公害的泛濫，和我國現(xiàn)在的狀況也比較類似。
面臨的國際環(huán)境比較接近。首先是對美貿(mào)易順差增大并在外壓之下匯率升值。自1965年以來，日本對美貿(mào)易順差不斷增加，在這種背景下，日美貿(mào)易摩擦不斷，美國強(qiáng)烈要求日本開放市場，提高日元匯率。迫于壓力日本不得不宣布實行浮動匯率，日元從360日元升至308日元，升值幅度為16.88%。我國現(xiàn)在實行自主的人民幣匯率改革，但在順差不斷增加的情況下，也不能排除美國的威逼因素。
其次是國際油價上漲問題。戰(zhàn)后初次油價大幅度上漲始于1973年10月爆發(fā)的第一次石油危機(jī)，油價從過去的每桶2.8美元漲到11美元，漲幅達(dá)四倍。而現(xiàn)在國際油價攀升趨勢是盡人皆知的，在2008年第一個交易日，國際原油期貨價格在歷史上首次突破每桶100美元大關(guān)。日本所需的石油百分之百依賴進(jìn)口，而中國現(xiàn)在石油進(jìn)口依賴度也接近50%。石油的戰(zhàn)略意義對兩國同樣重要，而石油漲價所帶來的問題也同樣嚴(yán)重。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢比較類似。第一，資產(chǎn)價格暴漲。20世紀(jì)70年代初，為了消除日元升值可能帶來的消極影響，日本政府采取了擴(kuò)大內(nèi)需的政策，提出要在全國建設(shè)眾多的25萬人口規(guī)模的城市，對國土進(jìn)行全方位的大規(guī)模開發(fā)。在“列島改造熱”的氛圍下，股市和地價飛漲。列島改造的風(fēng)潮和我國現(xiàn)在的無序開發(fā)也頗為相近。
第二，國內(nèi)通貨膨脹。與20世紀(jì)80年代中期的低物價相比，70年代初日本出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹。由于石油上漲，很快帶動國內(nèi)的物價上漲， CPI不斷攀升，成為戰(zhàn)后以來最嚴(yán)重的惡性通貨膨脹。我國國內(nèi)物價的上漲也主要來源于國際能源、資源、糧價的上漲。
日本20世紀(jì)70年代的經(jīng)驗與啟示
第一次石油危機(jī)爆發(fā)后，日本政府當(dāng)局、企業(yè)及普通國民產(chǎn)生一個共識，那就是“資源無限供給的時代已經(jīng)結(jié)束”，今后的發(fā)展必須要轉(zhuǎn)變增長模式，即從過去的數(shù)量增長向質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變。為此，日本從治理惡性通貨膨脹入手，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力開發(fā)節(jié)能技術(shù)，開發(fā)新能源，企業(yè)開展瘦身運(yùn)動，終于克服了石油危機(jī)，迎來了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新。
針對惡性通貨膨脹，日本叫停了“列島改造計劃”，并迅速出臺強(qiáng)硬的抑制政策。首先是對石油產(chǎn)品等進(jìn)行價格統(tǒng)制。其次是采取緊縮的財政和金融政策。其三是強(qiáng)化“窗口指導(dǎo)”，將規(guī)制對象從城市銀行擴(kuò)大到地方銀行、長期信用銀行以及互助銀行，甚至對外國銀行也進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)制。1978年，CPI終于降至3.8%的正常水平。
石油危機(jī)迫使日本加速調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。工業(yè)化發(fā)展的重點從基礎(chǔ)材料型產(chǎn)業(yè)向汽車、機(jī)械、電子加工等組裝型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。日本這次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整非常成功。據(jù)原興業(yè)銀行的調(diào)查，在1973年以后的10年中，日本實際GNP（國民生產(chǎn)總值）增長47%，而一次能源的消耗量只增長了17%，單位GNP的石油消耗量下降了一半。在降低重化學(xué)工業(yè)比重的同時，能耗較低的電子、家電產(chǎn)業(yè)，特別是汽車等技術(shù)含量比較高的產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展，平均水平超過美國。
大力開發(fā)節(jié)能技術(shù)、新能源和石油替代技術(shù)。日本先后推出了“日光計劃”和“月光計劃”。前者是太陽能、煤能、地?zé)岷蜌淠艿刃履茉撮_發(fā)計劃。后者強(qiáng)化對節(jié)能技術(shù)的研究與開發(fā)，提高能源轉(zhuǎn)換效率，回收和利用尚未被利用的能源。核電發(fā)展最具成效。1970年，日本僅有3座核電站，1980年達(dá)到21座，上世紀(jì)90年代中期以來，核電已占日本整個電力能源的30%左右。
鼓勵和支持生產(chǎn)廠家通過技術(shù)創(chuàng)新的手段，盡量降低家用電器的耗電量。大力開發(fā)節(jié)能汽車，深受消費(fèi)者青睞，很快占領(lǐng)了歐美市場，并成為日本出口的主導(dǎo)產(chǎn)品。目前日本的太陽能發(fā)電、蓄電池等技術(shù)以及其它節(jié)能技術(shù)在世界居領(lǐng)先地位，其基礎(chǔ)都是在20世紀(jì)70年代打下的。到20世紀(jì)70年代末，當(dāng)其它西方國家還在石油危機(jī)和“滯漲”的困境中苦苦掙扎時，日本已擺脫了危機(jī)而一枝獨秀。