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文化傳媒公司的盈利模式范文1
千足文化主營綜藝節(jié)目制作業(yè)務(wù)，上市公司表示，通過本次并購將實現(xiàn)公司欄目業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，打造以欄目IP為核心的多元娛樂互動業(yè)務(wù)閉環(huán)，實現(xiàn)客戶資源的整合共享以及業(yè)務(wù)的互相滲透和協(xié)同發(fā)展，建立起一體化、矩陣式和互補式的業(yè)務(wù)體系。
盡管上市公司對本次并購雄心勃勃，但仍有幾點值得投資者注意：首先，標的公司增值率過高，估值水平超過同類并購；其次，綜藝節(jié)目制作的毛利率不斷下降，標的公司的毛利率卻直線上升；再次，在激烈的市場競爭中，標的公司共同經(jīng)營和包盤經(jīng)營的新盈利模式能否在短期內(nèi)實現(xiàn)其超高的業(yè)績承諾，也需要打上一個問號。
標的高溢價
根據(jù)預(yù)案，千足文化成立于2007年，主要從事電視及網(wǎng)絡(luò)視頻欄目的創(chuàng)意、策劃、制作、發(fā)行銷售以及相關(guān)廣告等業(yè)務(wù)，主要包括節(jié)目制作、共同經(jīng)營和包盤經(jīng)營三種盈利模式。節(jié)目制作模式主要依靠向電視臺等播出方收取節(jié)目制作費用獲取收入；共同經(jīng)營模式中千足文化與播出平臺共擔(dān)風(fēng)險、共同參與廣告招標，按比例獲得廣告收入；包盤經(jīng)營模式則由千足文化買斷播出平臺節(jié)目廣告資源，通過出售節(jié)目廣告獲取收入。
截至2015年12月31日，千足文化100%股權(quán)未經(jīng)審計賬面凈資產(chǎn)值為1428.49萬元，按收益法評估資產(chǎn)預(yù)估值為21.6億元，預(yù)估增值率15020.81%。
新文化在對深交所問詢函的回復(fù)中表示，標的公司所處行業(yè)具有輕資產(chǎn)特性，上市公司對其進行收購時主要考慮公司的行業(yè)地位、業(yè)務(wù)資源、人才團隊和品牌價值等重要因素，并基于其未來的獲得能力以收益法進行評估或者估值。
但是，對比同類收購案例，高達150倍的增值率仍然令人乍舌。
根據(jù)問詢函回復(fù)中所列舉的同類案例，暴風(fēng)科技（300431.SZ）所收購江蘇稻草熊影業(yè)有限公司的評估值為15.27億元，增值率僅為3881.53%；浙富控股（002266.SZ）收購夢想強音文化傳播的評估值為21.02億元，增值率僅為2055.69%；樂視網(wǎng)（300104.SZ）并購東陽市花兒影視文化有限公司的評估值為9.04億元，增值率僅為761.66%；華錄百納（300291.SZ）并購廣東百合藍色火焰文化傳媒股份有限公司評估值為25.04億元，增值率僅為650.17%；華策影視（300133.SZ）并購上?？祟D文化傳媒有限公司評估值為16.53億元，評估增值率僅為406.48%。
“回復(fù)”列舉案例中，僅有華誼兄弟（300027.SZ）并購浙江東陽美拉傳媒有限公司和浙江東陽浩瀚影視娛樂兩家公司的增值率分別達到29940.88%和10725.01%，但上述兩家公司主要業(yè)務(wù)為投資電影和電視劇，在細分領(lǐng)域與綜藝節(jié)目制作業(yè)務(wù)并不完全相同，且上述兩家收購溢價主要原因在于涉及到未來與包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫等知名藝人在內(nèi)的合作。
包括華誼兄弟并購案在內(nèi)，在“回復(fù)”中所列可比收購案例的平均增值率為4442.97%，平均動態(tài)市盈率（倍）為13.78，而千足文化在動態(tài)市盈率（倍）為15.43的情況下，增值率達到15020.81%，顯然是一個天文數(shù)字。
在預(yù)案風(fēng)險提示中，上市公司也表示，交易標的資產(chǎn)估值的增值幅度較大，提請投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險。
盈利畫餅
根據(jù)預(yù)案，2013-2015年，千足文化的營業(yè)收入分別為2667.48萬元、5142.05萬元和1.45億元，凈利潤分別為7.99萬元、-263.87萬元和2011.93萬元，從2007年成立至今，僅有2015年真正實現(xiàn)盈利。
盡管如此，千足文化還是給出了一份誘人的業(yè)績承諾，原股東承諾標的資產(chǎn)2016-2019年的扣非后凈利潤分別不低于1.4億元、1.9億元、2.3億元和2.76億元。
預(yù)案表示，標的公司過往業(yè)績主要來自于節(jié)目制作收入，自2014年將經(jīng)營模式拓展至共同經(jīng)營以來，主營業(yè)務(wù)收入已從單純的委托制作費拓展到按比例進行廣告分成，隨著經(jīng)營模式進一步拓展，包盤經(jīng)營將成為千足文化欄目運營體系中的重要模式，可以進一步提升欄目運營的商業(yè)價值和盈利能力，提升業(yè)績增長的可實現(xiàn)性。
同時，預(yù)案表示，截至2016年3月20日，標的公司已簽訂節(jié)目制作合同、廣告合同和廣告意向的金額已超過5億元，合同簽約金額與2015年同期相比大幅增長，與2015年全年收入之比超3倍。
但是，2015年已經(jīng)開始嘗試共同經(jīng)營和包盤經(jīng)營模式的千足文化凈利潤率僅為13.90%，即便包括廣告意向在內(nèi)的合同金額全部實現(xiàn)并且算入當期營收，按照2015年的凈利潤率，千足文化也只能實現(xiàn)7000萬元的凈利潤，與1.4億元的業(yè)績承諾仍然相距甚遠。
擁有知名節(jié)目《挑戰(zhàn)者聯(lián)盟》等的華策影視2015年開始綜藝節(jié)目制作業(yè)務(wù)，同樣介入廣告分成的盈利模式，其在2015年年報中表示，綜藝節(jié)目競爭趨于白熱化，數(shù)量井噴，題材類型頻頻撞車甚至引發(fā)版權(quán)糾紛，為吸引眼球，不斷花樣翻新，部分大型節(jié)目制作成本持續(xù)高企，在市場最火熱之際，大舉介入無疑將面臨巨大風(fēng)險，若市場不認可則將遭受較大損失；擁有《最美和聲》之類知名節(jié)目的華錄百納在2015年年報中同樣指出，綜藝行業(yè)隨著制播分離改革逐步深入，市場競爭日趨激烈，市場需求可能隨著熱點事件或觀眾偏好發(fā)生改變，推陳出新速度較快，存在綜藝業(yè)務(wù)生命周期風(fēng)險及未來綜藝節(jié)目市場歡迎度下降風(fēng)險。
預(yù)案顯示，千足文化節(jié)目制作收入模式下的節(jié)目主要包括浙江衛(wèi)視的《我看你有戲》、東方衛(wèi)視的《狗狗沖沖沖》等，共同經(jīng)營收入模式下的節(jié)目有浙江衛(wèi)視的《這就是生活》和央視的《中國味道》，包盤經(jīng)營模式下的主要節(jié)目包括北京衛(wèi)視的《二胎時代》和山東衛(wèi)視的《花漾夢工廠》。
對于千足文化過往和正在制作和播出節(jié)目的收視率情況、市場反饋情況以及相關(guān)市場競爭地位和議價能力，新文化相關(guān)負責(zé)人表示，目前客戶節(jié)目需求多樣，投入差異大，市場份額難以統(tǒng)計。
值得注意的是，根據(jù)預(yù)案，千足文化具有團隊優(yōu)勢并且是本次估值增值率較高的原因之一，但在其股權(quán)結(jié)構(gòu)中，自然人倪金馬和金玉堂分別持有50%股權(quán)，倆人系父子關(guān)系，而包括制片部總監(jiān)、后期制作部總監(jiān)和技術(shù)總監(jiān)在內(nèi)的核心制作團隊并無任何股權(quán)激勵和員工持股。盡管預(yù)案中表示千足文化核心團隊成員交易后五十四個月內(nèi)不主動辭去職務(wù)，但在競爭激烈和人才短缺的綜藝節(jié)目市場，千足文化仍然存在人才流失風(fēng)險，對其節(jié)目制作質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績帶來負面影響。
毛利率逆勢增長
根據(jù)預(yù)案，千足文化2014年和2015年欄目制作銷售的毛利分別為334.09萬元和4654.26萬元，毛利率分別為11.25%和35.05%，綜合毛利率分別為13.36%和32.79%。
預(yù)案表示，2015年毛利率大幅增長的主要原因，一方面為逐步減少了收入規(guī)模較低的單純后期制作和樣品制作業(yè)務(wù)，集中力量發(fā)展收入和利潤空間較高的節(jié)目制作和共同經(jīng)營業(yè)務(wù)；另一方面，千足文化在行業(yè)內(nèi)制作經(jīng)驗和制作資源不斷積累，不斷加強項目預(yù)算控制能力，向供應(yīng)商的議價能力得以提高，成本規(guī)模在收入增長的同時得以合理控制。
但是《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)，同行業(yè)的毛利率呈現(xiàn)下降趨勢，而千足文化的毛利率水平卻逆勢增長，仍然存疑。
根據(jù)華錄百納2015年年報，其當期綜藝節(jié)目營業(yè)收入為7.19億元，毛利率為29.91%，同比下降7.52個百分點；光線傳媒2010年和2011年欄目制作與廣告業(yè)務(wù)的毛利率分別達到51.41%和52.71%，2012年和2013年下降到42.52%和47.33%，2014年下降至10.07%；華策影視2015年綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為1.82億元，毛利率也只有24.38%。千足文化超過30%的毛利率水平顯然高于同行業(yè)水平。
文化傳媒公司的盈利模式范文2
記者：從年初《關(guān)于加快出版?zhèn)髅郊瘓F改革發(fā)展的指導(dǎo)意見》的出臺，到這次出版?zhèn)髅郊瘓F主要負責(zé)人座談會，可以看出總署在大力推動出版?zhèn)髅郊瘓F的發(fā)展，并寄予了厚望。鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F對自己今后的發(fā)展怎樣定位？
陳海燕：鳳凰集團的目標是要打造一個創(chuàng)新型文化領(lǐng)軍企業(yè)，這個創(chuàng)新主要包括三個方面：第一，制度創(chuàng)新；第二，技術(shù)創(chuàng)新；第三，業(yè)態(tài)創(chuàng)新。
構(gòu)建以書業(yè)為核心產(chǎn)業(yè)鏈的文化產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，這是鳳凰集團提出的一個發(fā)展理念。過去，我們的發(fā)展理念都是局限于產(chǎn)業(yè)鏈，把產(chǎn)業(yè)鏈做粗、做長。現(xiàn)在，我們的理念提升到一個更高的層次，是要構(gòu)建一個文化產(chǎn)業(yè)的生態(tài)圈。這個產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈包括文化創(chuàng)意、文化產(chǎn)品生產(chǎn)、文化產(chǎn)品流通交易、文化物流、文化中介、文化資源供給、文化金融等業(yè)態(tài)。有了一個良好的生態(tài)圈，我們的核心產(chǎn)業(yè)鏈，我們的書業(yè)就會在肥沃的土壤中，在適宜的氣候環(huán)境中茁壯成長。
我們現(xiàn)在正在按照這個戰(zhàn)略發(fā)展。比如，與藝術(shù)出版相配合，我們創(chuàng)建了藝術(shù)品公司、拍賣公司。拍賣公司就是文化中介。因為有了文化中介，使得藝術(shù)品可以更好地進入市場；通過藝術(shù)出版可以推介藝術(shù)家和藝術(shù)品，這樣使藝術(shù)品的市場價值能夠被發(fā)現(xiàn)和得到提升，藝術(shù)品就可以增值。這就不是產(chǎn)業(yè)鏈的理念，而是一個生態(tài)互動的關(guān)系。藝術(shù)出版是出版板塊中比較困難的一個類別，因為出版成本高、受眾少，很難盈利。如果運用產(chǎn)業(yè)生態(tài)的理念，藝術(shù)出版就可以較好地生存，當然它的商務(wù)模式不同了，業(yè)態(tài)創(chuàng)新了。它可以不在出版這個環(huán)節(jié)盈利，卻可以在藝術(shù)品經(jīng)營環(huán)節(jié)盈利。通過藝術(shù)出版，讓公眾認知藝術(shù)品和藝術(shù)家，不僅作品增值，而且藝術(shù)傳播的目的也得以實現(xiàn)。
再比如文學(xué)出版，全國文學(xué)出版機構(gòu)生存也比較困難，除了極少數(shù)超級暢銷書，大部分出版的文學(xué)作品受眾很少，發(fā)行量都很低。但是文學(xué)出版如果跟其他的業(yè)態(tài)相結(jié)合，就可以在其他環(huán)節(jié)盈利，甚至文學(xué)出版本身也可以獲得升級。比如我們創(chuàng)建了影視公司和音樂劇團，用紙質(zhì)圖書方式傳播的文學(xué)作品，現(xiàn)在可以用電視劇的形式來傳播，用電影的形式來傳播，還可以用音樂劇、小話劇的形式來傳播。傳播之后人們可能反過來再買紙質(zhì)小說。我們組建音樂劇團，業(yè)內(nèi)有一些同行會覺得離題太遠了，但實際上是有關(guān)聯(lián)的，有相互促進的作用。出版人從根本上說是內(nèi)容提供商，這個內(nèi)容不一定是文字信息。我們就是根據(jù)這個理念，跟文學(xué)出版相結(jié)合，影視制作發(fā)展得很迅速?，F(xiàn)在正在湖南衛(wèi)視播出的《新白發(fā)魔女傳》就是我們的產(chǎn)品。我們2012年投資的影視劇有14部，其中大部分是主投。影視制作行業(yè)多數(shù)是大家合作，共同投資，分散風(fēng)險。
技術(shù)創(chuàng)新的重點是數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字化轉(zhuǎn)型涉及整個出版產(chǎn)業(yè)鏈，要構(gòu)建以數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)的新的出版產(chǎn)業(yè)鏈，是一項艱巨的任務(wù)。鳳凰集團將數(shù)字化戰(zhàn)略作為第一戰(zhàn)略，爭取用五年左右的時間完成技術(shù)轉(zhuǎn)型，打造全新的數(shù)字鳳凰，努力成為以數(shù)字化引領(lǐng)、多媒體經(jīng)營為特征的新型出版?zhèn)髅狡髽I(yè)。我們要建成數(shù)字化內(nèi)容生產(chǎn)平臺、內(nèi)容投送平臺和在線支持平臺，實現(xiàn)印前全部數(shù)字化，并大力發(fā)展數(shù)字印刷。今年上半年，鳳凰傳媒的數(shù)字出版與傳統(tǒng)出版齊頭并進，公司營業(yè)收入和利潤總額分別比上年同期增長11%、47%，市值挺拔，成為全國唯一一家同時入選上證180和滬深300指數(shù)樣本股的文化傳媒類公司，受到投資者的青睞。
記者：鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F為什么在數(shù)字出版上進行大量的投入并且見效比較快？
陳海燕：中國出版界花了十幾年的時間才接受了數(shù)字出版是一個大趨勢這個事實，就是因為沒有想清楚，沒有了解它的必然性；實際上，數(shù)字出版能夠極大地降低出版的社會總成本，極大地解放內(nèi)容生產(chǎn)力。我寫過文章，提出數(shù)字出版有十大優(yōu)勢。所以鳳凰集團推進數(shù)字出版投入比較大，用的力道比較足，也可能見效就會快一些?，F(xiàn)在有多個項目已經(jīng)見到了成效，這個成效是指進入了盈利期。
談到數(shù)字出版，我們首先要想清楚，中國出版界為什么總體上反應(yīng)比較遲鈍，以至于現(xiàn)在即使數(shù)字出版大趨勢基本上形成了共識，但仍有很多出版人在徘徊、觀望。主要是因為思想沒有到位，認識沒有到位，還存在一些似是而非的觀念，比如很多人還是習(xí)慣于閱讀紙質(zhì)書，紙質(zhì)書輕巧、便利，它有一種閱讀的體驗，認為其他形式是不能替代的。實際上紙張只是一種介質(zhì)，一個載體，而介質(zhì)、載體是會發(fā)生改變的。我也認為紙質(zhì)書會長期存在，理由就是因為紙張所用的原材料——植物纖維是可再生的，是廉價的資源，所以聰明的人類一定會長期利用它。既然這個紙質(zhì)纖維可以很方便地加以利用，紙張會長期存在，所以紙質(zhì)出版會長期存在。但是它已經(jīng)不是傳統(tǒng)出版，它已經(jīng)開始演變成數(shù)字出版了。未來的紙書將成為數(shù)字出版的一種非主流呈現(xiàn)形式，數(shù)字內(nèi)容可以紙質(zhì)呈現(xiàn)，也可以在線閱讀，可以用其他的電子終端閱讀，我們一定要認清這個趨勢。雖然現(xiàn)在很多人還是喜歡讀紙質(zhì)書，但是一定要看到未來的趨勢不由現(xiàn)在讀紙質(zhì)書的人決定，而是由下幾代人決定。有的讀者可能一輩子讀紙質(zhì)書，但下一代人不見得讀紙質(zhì)書，或者讀紙質(zhì)書越來越少。我們在數(shù)字出版理論上探索比較深入，所以對這個趨勢認識得比較清楚。當出版界很多人還認為數(shù)字出版只是傳統(tǒng)出版的一種補充，或者會共存的時候，我們已經(jīng)堅定地認為傳統(tǒng)出版業(yè)態(tài)必然要走向消亡。我覺得在數(shù)字出版方面決心有多大，進展有多快，最終取決于認識。
還有一些出版人到現(xiàn)在還猶豫觀望的原因是，他們認為數(shù)字出版沒有成熟的盈利模式。但是，要知道等到盈利模式完全成熟了就沒你的機會了。新技術(shù)的推廣普及應(yīng)用總是這樣的，開始都是沒有盈利模式的，但是不妨礙它繼續(xù)很快地向前發(fā)展，不能等待盈利模式自動形成。要勇敢地進入這個領(lǐng)域，自己去發(fā)現(xiàn)創(chuàng)造盈利模式。
記者：鳳凰的很多項目已經(jīng)進入了盈利期。您覺得哪種盈利模式比較成熟，值得向業(yè)界推廣，能否讓大家分享一下成功的經(jīng)驗。
陳海燕：首先要轉(zhuǎn)變內(nèi)容生產(chǎn)的技術(shù)基礎(chǔ)。生產(chǎn)出來的是數(shù)字內(nèi)容，這個數(shù)字內(nèi)容可以用多種介質(zhì)來表達，這就是一種盈利模式。在傳統(tǒng)紙質(zhì)圖書還存在市場需求的情況下，內(nèi)容可以紙質(zhì)表達，同時也可以用其他的介質(zhì)表達，那就是增量。我們的一些教育出版的資源，數(shù)字化之后，目前在線閱讀不掙錢；我們跟有線網(wǎng)絡(luò)合作，目前掙一點小錢；一部分內(nèi)容用光盤介質(zhì)，盈利情況很好，而且是爆發(fā)性的增長。當然光盤是要消亡的，其他介質(zhì)的市場需求會增長起來，將來網(wǎng)上付費閱讀模式慢慢成熟，也可以變成一個利潤來源。因此，只要我們有充分的準備，有成熟的數(shù)字內(nèi)容，就不愁找不到盈利的方式。目前，鳳凰由集團主導(dǎo)的大型出版工程，全部是基于數(shù)字技術(shù)的多媒體出版。
另外，要把純粹的提供內(nèi)容變成內(nèi)容服務(wù)。像我們的教育類網(wǎng)站，比如學(xué)科網(wǎng)，它不僅僅提供內(nèi)容，同時也是一個服務(wù)平臺，由單純的賣內(nèi)容到同時賣服務(wù)，甚至以賣服務(wù)為主，內(nèi)容為輔，就形成了新的盈利模式。我們預(yù)期學(xué)科網(wǎng)盈利前景很好，而且會快速增長。
鳳凰集團動得比較早，不僅僅是把字符信息數(shù)字化，還非常重視圖表達。紙質(zhì)圖書也要重視圖，重視圖表達。所以鳳凰集團現(xiàn)在對編輯人員重新培訓(xùn)，要學(xué)會圖表達，因為傳統(tǒng)出版的編輯一般只熟悉文字表達。我們正在調(diào)整，一方面培訓(xùn)編輯要學(xué)會圖表達；另一方面調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高圖文書所占的比重，文字圖書也要重視圖片、插圖，并鼓勵創(chuàng)造一批以圖表達為主，以文字為輔的出版物。
從我們的實踐來看，數(shù)字出版的關(guān)鍵是出版，出版的轉(zhuǎn)型是重中之重。出版轉(zhuǎn)型強調(diào)的是數(shù)字化、多媒化和圖文化。隨著數(shù)字化步伐的加快，它會模糊新聞出版、廣播電視的界限，多媒體出版將成為趨勢。內(nèi)容生產(chǎn)的數(shù)字化不僅僅是將傳統(tǒng)的文字內(nèi)容數(shù)字化，而是融文字、圖像、音頻、視頻信息于一體，為多介質(zhì)傳播提供多媒體內(nèi)容和服務(wù)，為讀者定制內(nèi)容。因此，我們著力打造專業(yè)內(nèi)容資源庫，目前中小學(xué)題庫、幼教綜合平臺和農(nóng)業(yè)、中醫(yī)等專業(yè)數(shù)據(jù)庫、專業(yè)圖片庫正在建設(shè)過程中。鳳凰集團十大出版工程開發(fā)也是基于數(shù)字化，《長城志》和《運河志》文化傳承出版工程、《金陽光》三農(nóng)出版工程、《全國少先隊活動課程》、《中華民族》外向型多媒出版工程都是多媒體復(fù)合出版工程，其他還包括原創(chuàng)動漫、音頻、電子書包等數(shù)字產(chǎn)品。中、小學(xué)數(shù)字化教材也正在研發(fā)，將在電腦、手持終端等多介質(zhì)上呈現(xiàn)，其中，數(shù)字教材（光盤）新品開發(fā)迅速，高中品種數(shù)達到41 種，小學(xué)10 個品種即將完成。數(shù)字教材訂數(shù)超600 萬份，同比增長50%。我們還在籌劃成立數(shù)碼影像公司，將為復(fù)合出版工程提供數(shù)碼影像支持，為未來制作三維影像打下基礎(chǔ)。數(shù)字化、多媒化、圖文化的發(fā)展思路不是靈機一動，而是基于對未來的分析判斷，基于理性思考。
我覺得盈利模式還沒有完全成熟不重要，它會逐步成熟。數(shù)字出版當前面臨的問題，首先是認識還沒到位，其次是數(shù)字出版的統(tǒng)一標準還沒有形成。另外，數(shù)字出版的市場規(guī)范也還沒有成熟。這幾個問題比盈利模式更加重要。此外，我們目前還沒有一個有規(guī)模的內(nèi)容投送公共平臺。很多出版企業(yè)都在探索這一問題，但是一家搞平臺，內(nèi)容資源不夠，有競爭力、能夠形成氣候的平臺一定是公共平臺，要有海量信息。這個公共平臺由一個出版企業(yè)做困難很大，風(fēng)險也很大。中國需要一個“亞馬遜”，既然這個需求存在，如果我們業(yè)內(nèi)自己不搞，業(yè)外就會有人做“亞馬遜”。中國不搞“亞馬遜”，外資就會進來搞“亞馬遜”，我認為這還是非常緊迫的一個任務(wù)。我呼吁骨干出版集團能夠聯(lián)合起來，建立一個成規(guī)模的公共平臺，其他的出版機構(gòu)都可以利用這個平臺。公共平臺要保證在平臺上投送自己產(chǎn)品的內(nèi)容提供商能夠獲利，保證它沒有風(fēng)險，他才愿意利用這個平臺。中國是一個人口大國，不僅人力資源多，內(nèi)容生產(chǎn)力也強，因為有文化的人基數(shù)大，所以可能生產(chǎn)海量的內(nèi)容。如果有一個公共平臺，那就可以成氣候。
記者：鳳凰集團的制度創(chuàng)新體現(xiàn)在哪些方面？
陳海燕：制度創(chuàng)新主要指公司化改造，要確立制度優(yōu)勢，這是鳳凰集團追求的一個重要目標。在競爭中處于優(yōu)勢包括多方面的含義，如制度優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、資本優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、業(yè)態(tài)優(yōu)勢，等等。有獨一無二的、不可替代的產(chǎn)品優(yōu)勢，有別人難以復(fù)制的業(yè)態(tài)、商業(yè)模式和盈利模式，有獨占的技術(shù)，有穩(wěn)定的、源源不斷的資源，有強大的資本實力，有優(yōu)秀的團隊和高端人才，這些優(yōu)勢具備三五個就形成了企業(yè)的核心競爭力。在這些優(yōu)勢中，我們認為非常重要的是制度優(yōu)勢，從一定意義上說比其他所有要素都重要。因為有了好制度，就可能贏得人才，就可以贏得資源，還可以贏得資金。如果自己的資本實力不足，但是制度好，別人就愿意給你資金，就可以引進資本?，F(xiàn)在剛剛完成轉(zhuǎn)企，多數(shù)出版企業(yè)還不太像企業(yè)，還有濃厚的行政事業(yè)單位的痕跡，制度比較落后。鳳凰集團在決策機制和運營機制改革上，力求改變過去事業(yè)單位決策效率低、最終無人擔(dān)責(zé)的局面，形成權(quán)力的集中、分級和制衡，打造責(zé)任明確的高效決策機制。我們正在試行企業(yè)CEO制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，并構(gòu)建以編輯為基礎(chǔ)、營銷為中心、經(jīng)營為主導(dǎo)的出版運營機制。鳳凰集團要在法理轉(zhuǎn)企的基礎(chǔ)上，全面推進公司化改造。通過股權(quán)多元化，由出資人層面帶來動力；通過期權(quán)、持股等方式，由高管團隊帶來動力；通過薪酬制度改革，由員工帶來動力。三個動力疊加，形成企業(yè)恒久的內(nèi)生動力。要在更大范圍、更高層級推行股份制改造，符合條件的設(shè)立股份公司，按照上市公司的規(guī)范運作。適時引入戰(zhàn)略投資者，特別是實力雄厚的大型傳媒企業(yè)、科技企業(yè)、金融機構(gòu)，通過股權(quán)置換、換股合并等方式，整合資源，做優(yōu)做強。集團化發(fā)展到現(xiàn)在的最大困難就是跨地域拓展，主要的障礙是部門或地方的行政壁壘，這對企業(yè)來說是很困難的。企業(yè)能做的就是用資本的力量突破這些壁壘，別無他方。當然，通過中央一級的行政力量加以引導(dǎo)，加以推動，可能進展得更快一些。我們呼吁推進股份制改造，也是為了利于突破地方和部門的行政壁壘，有利于全國大市場的形成，也有利于推動技術(shù)進步。股權(quán)多元化之后，部門和地方不能一家說了算，其他的出資人也要發(fā)表意見。在這種情況下，市場規(guī)則就要發(fā)揮作用。
記者：從集團發(fā)展戰(zhàn)略和思路來看，集團對編輯人才的要求非常高，人才類型需求也很多樣。這個問題怎么解決？
文化傳媒公司的盈利模式范文3
未來五年中，GDP的快速、穩(wěn)步增長將為傳媒產(chǎn)業(yè)提供創(chuàng)新前進的強大動力。在聯(lián)合經(jīng)營的趨勢下，更多綜合性巨型媒體集團將應(yīng)運而生，地區(qū)和行業(yè)限制將被打破。全國資產(chǎn)規(guī)模過十億的傳媒集團、企業(yè)數(shù)量超過40家。國營傳媒集團主要業(yè)務(wù)集中在傳統(tǒng)媒體領(lǐng)域，民營傳媒企業(yè)主要業(yè)務(wù)集中在以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新媒體領(lǐng)域，且盈利能力明顯高于國營傳媒集團。目前，成都傳媒集團僅僅能做到西部地區(qū)領(lǐng)先。
根據(jù)《2006年中國傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，2005年，報紙廣告出現(xiàn)低增長，在中國傳媒產(chǎn)業(yè)中所占比重下降至第六位，手機短信增長迅速，躍居第三位。傳統(tǒng)媒體如報紙、廣播、電視都已處于其生命周期中的成熟期，特別是報紙，已逐步進入衰退期。相對于傳統(tǒng)媒體，新媒體的出現(xiàn)和快速發(fā)展，影響到包括互聯(lián)網(wǎng)、通信、傳媒、投資等多個方面的發(fā)展，為新媒體的迅速發(fā)展提供了強大的動力。
傳統(tǒng)媒體發(fā)展趨緩，新媒體發(fā)展迅速，文化產(chǎn)業(yè)層高速增長的速度和空間的巨大，這是當前傳媒行業(yè)發(fā)展的三個顯著特征。因此，集團應(yīng)深度融合傳統(tǒng)媒體，繼續(xù)鞏固區(qū)域優(yōu)勢；在新媒體領(lǐng)域構(gòu)筑未來發(fā)展的新業(yè)務(wù)模式；以文媒互動和多元化運作的方式，做大做強文化產(chǎn)業(yè)。這是制定集團未來發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，通過“轉(zhuǎn)制、轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)融合、戰(zhàn)略聯(lián)盟”的方式，實現(xiàn)集團的戰(zhàn)略目標。
內(nèi)部診斷
目前，集團的報刊出版位列全國前10強，廣播電視躋身省會城市前列，是中國西部綜合實力最強、影響力最大的綜合傳媒集團。
（一）集團現(xiàn)有經(jīng)營情況
集團各產(chǎn)業(yè)盈利能力差距懸殊，還未形成強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補、產(chǎn)業(yè)共生的良性發(fā)展局面。區(qū)域性傳統(tǒng)媒介資源結(jié)構(gòu)限制了集團的外向拓展。網(wǎng)絡(luò)媒體發(fā)展緩慢，盈利模式還未建立。多元化產(chǎn)業(yè)還需加大拓展力度，迅速開辟具有獨立生存能力、前景良好且不受地區(qū)限制的領(lǐng)域。
從整體實力上看，成都傳媒集團目前是西部地區(qū)綜合實力最強、國內(nèi)媒體種類結(jié)構(gòu)最具優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Φ氖鞘芯C合傳媒集團。從掌握的資源看，紙媒是集團目前的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，但面臨廣告增長頂棚限制，電媒各頻道之間發(fā)展不均衡且有較大發(fā)展?jié)摿?，有線電視網(wǎng)絡(luò)需要加快平移速度和雙向網(wǎng)絡(luò)改造進度，網(wǎng)絡(luò)媒體需要加快盈利模式的建立，為集團今后戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移打好基礎(chǔ)。
（二）集團管理機制和管理體系現(xiàn)狀
集團剛剛成立，目前的人力資源管理體系、運營管理體系、財務(wù)管理體系、企業(yè)文化尚未建立，處于事業(yè)型向企業(yè)化轉(zhuǎn)型的過程中，我們的實力離“三全”目標還有相當?shù)木嚯x，事業(yè)單位的機制和體制也不能適應(yīng)未來發(fā)展的要求。這對集團來講，既是前所未有的挑戰(zhàn)，同時也是良好的機遇。
為此，我們需要重新調(diào)整集團的業(yè)務(wù)組合和業(yè)務(wù)模式，完善管控體系。一是做精傳統(tǒng)媒體業(yè)務(wù)，大力發(fā)展新媒體業(yè)務(wù)，形成新的業(yè)務(wù)發(fā)展模式；二是清理整頓現(xiàn)有多元產(chǎn)業(yè)，以提升文化產(chǎn)業(yè)的擴張力為主，通過文媒互動形成巨大的產(chǎn)業(yè)聚合效應(yīng)，實現(xiàn)高速增長；三是沖破體制、機制上的陳規(guī)，按照市場化、國際化、標準化的要求設(shè)計集團的戰(zhàn)略管控體系、運營管控體系、財務(wù)管理體系、人力資源管理體系，增強控制力，打造核心競爭力。
“一五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃
（一）集團發(fā)展宏圖和五年戰(zhàn)略目標
集團愿景：成為中國以跨媒體深度融合為載體、以文媒互動為增長平臺、以上市融資為擴張支撐的國際化綜合傳媒集團。
集團使命：鑄就中國傳媒新航母，締造國際傳媒新勢力。
集團價值觀：拒絕平庸，追求卓越。
集團企業(yè)文化：團結(jié)、敬業(yè)、創(chuàng)新、責(zé)任
集團戰(zhàn)略目標：
一年內(nèi)――集團位于全省前頭；
三年后――集團進入全國前列；
五年后――集團在世界傳媒領(lǐng)域占有一席之地！
（二）集團五年戰(zhàn)略
1．總體思路：鞏固、拓展現(xiàn)存業(yè)務(wù)，開發(fā)新興業(yè)務(wù)，以品牌作為“做強”的主線，以資本運營作為“做大”的手段，建設(shè)“大媒體、大內(nèi)容、大服務(wù)、大融資、大產(chǎn)業(yè)”五大運營平臺，提升文化產(chǎn)業(yè)擴張力，取得強勢控制力，打造核心競爭力，成為推動城市文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中堅力量。
2．五大平臺
（1）大媒體平臺
在聚焦集中戰(zhàn)略指導(dǎo)下，各媒體立足于細分市場，滿足多種層次受眾的需求；跨媒體深度融合，在集團內(nèi)部打造“資源情報超市”，各媒體共享信息，資源利用最大化，延伸產(chǎn)品鏈，與其他四大運營平臺互動、向外擴張。
（2）大內(nèi)容平臺
以文媒互動為增長平臺，以資本運作為手段，以差異化戰(zhàn)略為指導(dǎo)，強勢進入互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域，以打造文化產(chǎn)業(yè)基地為目標，通過文媒互動將傳媒集團和成都推向全球，利用網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)文學(xué)、視頻、動漫、游戲、音樂及其延伸產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)廣告等內(nèi)容資源，形成集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新支柱，成為文化產(chǎn)品對外輸出、交流的重要力量之一。
（3）大服務(wù)平臺
以電視購物項目為基礎(chǔ)，以差異化戰(zhàn)略為指導(dǎo)，對集團客戶資源（報刊、有線電視、購物）進行整合，建設(shè)零售商業(yè)數(shù)據(jù)信息管理系統(tǒng)，對集團客戶資源進行專業(yè)分析，形成新的增值服務(wù)和新資源，提升服務(wù)能力，最終形成完整的服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，成為傳統(tǒng)廣告收入外的新經(jīng)濟增長點，并逐步推向全國。以電視購物為龍頭，輔以增值服務(wù)支持，為集團提供穩(wěn)定、優(yōu)良、巨大的現(xiàn)金流。
（4）大融資平臺
以上市融資為集團擴張的支撐，實現(xiàn)集團業(yè)務(wù)在國內(nèi)A股、香港H股以及海外資本市場（NASDAQ）的上市，構(gòu)建集團理想的資本市場布局。根據(jù)集團戰(zhàn)略規(guī)劃，集團將借助博瑞傳播實現(xiàn)資本市場的再融資，為集團發(fā)展提供所需資金。通過為現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新投資業(yè)務(wù)引進戰(zhàn)略投資者來改進管理體制，提高公司治理水平，實現(xiàn)集團跨區(qū)域發(fā)展；引進財務(wù)投資者促使企業(yè)高速發(fā)展；同時優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為實現(xiàn)集團現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新投資業(yè)務(wù)的將來上市融資創(chuàng)造條件。
（5）大產(chǎn)業(yè)平臺
大產(chǎn)業(yè)以大型文化產(chǎn)業(yè)園為龍頭，以文媒互動為核心、資本運作為手段，通過創(chuàng)造性思維向生產(chǎn)、加工、推廣、營銷等文化產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)拓展，形成文化產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)的新機制。大型文化產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)將為成都文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供強大推動力，成為成都文化產(chǎn)業(yè)的高速增長帶。大型文化產(chǎn)業(yè)園以文化旅游、大型影視基地、主題公園、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、休閑運動、商務(wù)度假、生態(tài)農(nóng)業(yè)、教育、培訓(xùn)等為主要業(yè)務(wù)。
啟動“集團一五戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”下的“2007年重大項目”
2007年是成都傳媒集團的開局之年，為迅速整合集團內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源，發(fā)揮綜合傳媒集團的資源優(yōu)勢，同時提升集團綜合競爭力和對外影響力，在集團“一五戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”的框架內(nèi)，推出“2007年重點項目”。將近一年過去了，重點項目進展十分順利：
博瑞傳播融資項目博瑞傳播歷經(jīng)8年努力，第一次實現(xiàn)增資擴股，融資2.8億，這在全國文化領(lǐng)域上市公司中是唯一一家，在業(yè)界實現(xiàn)了零的突破。
文化復(fù)合地產(chǎn)項目第一次全面進入文化復(fù)合地產(chǎn)項目，目前兩個大型項目正式簽約。這不僅僅是以文媒互動為核心，以資本運作為手段，形成多種產(chǎn)業(yè)互動發(fā)展的大文化產(chǎn)業(yè)區(qū)域，也是以文化產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)建設(shè)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌新城鎮(zhèn)的全新探索，為集團多元化經(jīng)營和主業(yè)發(fā)展提供了強大支撐，吹響了成都傳媒集團實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴張的號角。
影視劇大制作項目第一次大范圍聯(lián)手國際、國內(nèi)傳媒巨頭，投資《赤壁》等影視劇，引起業(yè)界廣泛關(guān)注，社會反響強烈。電視連續(xù)劇《張居正》、《原罪》已經(jīng)拍攝完成；電視連續(xù)劇《死水微瀾》、《女人淚》將于年底完成拍攝；《龍的傳人》大型選秀活動開展順利。
戶外廣告項目項目正在順利推進中，進一步擴大集團在戶外廣告市場的份額，同時也有助于成都市對戶外廣告進行統(tǒng)一規(guī)劃，提升城市整體形象，美化城市。
電視購物項目第一次與有影響力的家庭購物公司合作，不僅引入先進的工作理念和操作模式，還將給集團發(fā)展提供優(yōu)良的巨大的現(xiàn)金流，為集團發(fā)展提供有力支撐。
期刊整合項目正式組建先鋒文化傳媒有限公司，將集團所屬8個期刊全力投入，面向全國打造先鋒期刊系，彌補了向全國擴張的資源短板。
對外合作項目同新浪結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，以先鋒系列期刊為合作起點；與上?，F(xiàn)代傳播集團合作，創(chuàng)辦定位高端的時尚雜志，進軍高端市場；與中國移動通信集團四川有限公司、與成都地鐵公司合作，在優(yōu)勢資源上卡位布局，贏得先機。
大型選秀項目今年，集團幾乎舉辦了所有在全國有影響力的選秀活動，主要包括同湖南衛(wèi)視、上海文廣等聯(lián)合舉辦“快樂男聲”、“加油好男兒”、“龍的傳人”等大型選秀活動，再一次印證并鞏固了成都“選秀之城”的地位。
全球營銷項目集團借“可口可樂”全球換包裝的機會，在百事大中華區(qū)發(fā)售了“成都印象罐”，在最大范圍內(nèi)展示成都形象。截至目前，百事可樂成都印象罐全國銷量已突破900萬罐，成功打造了一張城市名片，是城市營銷與企業(yè)營銷的一次成功的嘗試。同時，成都電視臺全面整體包裝、推廣、選拔電視節(jié)目主持人，得到同行高度贊賞，影響廣泛。
改善管理
改善戰(zhàn)略管控體系，建立三大戰(zhàn)略協(xié)同：集團內(nèi)部縱向部門的戰(zhàn)略協(xié)同、集團公司與子公司的戰(zhàn)略協(xié)同、子公司之間的戰(zhàn)略協(xié)同；改善運營管控體系，完善集團結(jié)構(gòu)功能設(shè)置與內(nèi)部分工，制定出經(jīng)營管理組織結(jié)構(gòu)階段性調(diào)整計劃，理順經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)性的匯報關(guān)系；建立科學(xué)完善的財務(wù)管理體系，為第三年或第四年在適當時機，組建集團財務(wù)公司打下堅實的基礎(chǔ)；以平衡記分卡系統(tǒng)為指導(dǎo)，逐步建立公正規(guī)范、科學(xué)高效的傳媒集團人力資源管理體系，最大限度地激活集團的創(chuàng)造力和潛力。
戰(zhàn)略管控體系、運營管控體系、財務(wù)管理體系和人力資源管理體系將形成穩(wěn)固的管理架構(gòu)。其中，在平衡記分卡指導(dǎo)下的戰(zhàn)略管控體系將有效地實現(xiàn)三大戰(zhàn)略協(xié)同；扁平化、效率化、專業(yè)化的運營管控體系將最大化地減少層級，利于信息傳達，使資源利用最大化，媒體、產(chǎn)業(yè)、資本獨立運營；科學(xué)完善的財務(wù)管理體系有利于傳媒集團深化體制改革、促進集團的資金集約化管理、增強內(nèi)外部融資功能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高競爭能力；以規(guī)劃、引進、配置、培訓(xùn)、考評、激勵六個環(huán)節(jié)為基礎(chǔ)的人力資源管理體系將成為集團整體戰(zhàn)略實施的關(guān)鍵保障。
文化傳媒公司的盈利模式范文4
那么華誼利用上市融資的發(fā)展思路，其合理性在于何處？“資本”到底是手段還是目的？目前以華誼兄弟為藍本的影視企業(yè)的困境是什么？借助強大資本打造全產(chǎn)業(yè)鏈是否就能幫助媒介組織最大限度地實現(xiàn)價值？
資本運營――傳媒組織發(fā)展的必然路徑
“中國媒體的經(jīng)營發(fā)展主要受制于兩種力量：政治力量和資本力量，媒體的生存狀態(tài)取決于這兩股力量的博弈過程?！雹賴袀髅浇M織利用強大行政資源形成了各級割據(jù)壟斷，同時國有資本的不斷投入也為其發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。由于國家嚴禁或者嚴格控制非公有資本的進入，使得民營傳媒企業(yè)難以入據(jù)主流媒體行列，難以突破其盈利模式單一、效率低下等問題，規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟的缺失，使得其與國有傳媒企業(yè)的發(fā)展差距不斷拉大。
另一方面，總體來看，民營資本的力量又在不斷成長，民營經(jīng)濟生產(chǎn)總值已占國民生產(chǎn)總值的63%，其逐利性也使其急待向風(fēng)險資本轉(zhuǎn)化，形成增值。邊際成本幾乎為零、回報率高的傳媒業(yè)成為了民營資本試圖介入的首要領(lǐng)域。
隨著《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》的頒布，我國首先在電影領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了資本解放。從而進一步完成從“事業(yè)單位”向“現(xiàn)代企業(yè)制度”的轉(zhuǎn)型，即肯定了傳媒業(yè)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)?！百Y本運營”既是我國媒介產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的必然手段，也是緩和我國傳媒雙重屬性矛盾的一個重要措施。而在此基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)鏈延伸，也有利于解決盈利模式單一化，提高抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟。
“華誼模式”困境――資本陷阱和產(chǎn)業(yè)鏈弊端
上市之后，華誼開始實現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)鏈多元化戰(zhàn)略：2010年6月華誼兄弟斥資1.48億元投資北京掌趣科技有限公司，獲得該公司22%股權(quán)，自此華誼兄弟開始涉足手游領(lǐng)域。另外2011年5月，華誼兄弟宣布其首個電影主題公園落戶蘇州工業(yè)園區(qū)，該項目模式類似環(huán)球影城，里面有過山車等娛樂設(shè)施，且每一個項目都以華誼自己的電影為主題，這標志著華誼兄弟正式跨界地產(chǎn)。同時繼續(xù)投資電影放映市場，2010年投資1.3億元打造“華誼兄弟影院”，進一步鞏固終端銷售能力，至2012年已建成13家。上市融資為華誼兄弟提供了強大的貨幣資金流，為其進一步擴展產(chǎn)業(yè)鏈提供了物質(zhì)支持。經(jīng)過布局，其全產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)已經(jīng)形成（見圖1）。
圖1：華誼兄弟全產(chǎn)業(yè)鏈模型
盡管華誼兄弟每年的財報凈利潤都呈上漲趨勢，2013年上半年凈利潤同比增長達282.06%，其崛起之路也引發(fā)不少國內(nèi)民營影視企業(yè)的追崇，但依然難逃對其 “投資虛熱”，“高增長下的泡沫市場”，“有債負息過高”，“高經(jīng)營高財務(wù)風(fēng)險”等批評。
邁克爾?波特認為，企業(yè)的價值創(chuàng)造是由一系列相互關(guān)聯(lián)的生產(chǎn)經(jīng)營活動構(gòu)成的，強調(diào)“動態(tài)”的過程和“鏈條”的結(jié)構(gòu)。在這個價值鏈中任何環(huán)節(jié)的經(jīng)營都可以影響到其他環(huán)節(jié)的成本和效益。因此對于產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化與否的考察，首先要站立在其價值鏈上，即考察某一個環(huán)節(jié)多大程度上能輻射帶動其他環(huán)節(jié)的價值實現(xiàn)，從而影響整體產(chǎn)業(yè)鏈的效益，而影響的大小往往與該環(huán)節(jié)在價值鏈中的位置有關(guān)。
在境外傳媒集團中，迪士尼的資本運營一直作為范例被討論，而以目前華誼兄弟現(xiàn)狀而言，在具體運營模式上，其實際上也是以迪士尼作為標桿，打造影視、衍生品消費與服務(wù)、主題公園等文化產(chǎn)業(yè)同步推進。
迪士尼產(chǎn)業(yè)鏈大體上分為四個部分：第一部分是影視作品的制作與發(fā)行，第二部分是網(wǎng)絡(luò)媒體業(yè)務(wù)，第三部分則是主題公園的開發(fā)和授權(quán)經(jīng)營業(yè)務(wù)等，第四部分是衍生產(chǎn)品及其授權(quán)經(jīng)營業(yè)務(wù)。根據(jù)迪士尼2012年財報顯示，2012年迪斯尼實現(xiàn)營收422.78億美元，其中電影制作業(yè)務(wù)營收58.25億美元，僅占公司總營收的14%。而衍生消費產(chǎn)品，主題公園和媒體網(wǎng)絡(luò)在公司的總收入中分別占到了8%，30%和46%，同時影視制作的營運利潤率也遠低于這三塊業(yè)務(wù)，僅為12.3%，②低于公司平均水平13.4%，因而后三塊業(yè)務(wù)成為公司利潤的重要支柱業(yè)務(wù)。
電影行業(yè)被認為是高風(fēng)險、高成本行業(yè)，需要的現(xiàn)金流巨大，同時其受眾需求往往具有季節(jié)性和偶然性，由少數(shù)影片支撐票房是電影市場的規(guī)律。為了規(guī)避風(fēng)險，影視發(fā)行放映環(huán)節(jié)在迪斯尼的產(chǎn)業(yè)鏈中，也非主要利潤來源。盡管如此，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，迪士尼仍始終將影視內(nèi)容生產(chǎn)作為發(fā)展核心。根據(jù)2012年迪士尼年報公布的數(shù)據(jù)，2012年迪士尼在電視和電影板塊上花銷45.41億，遠遠高于對其他三個板塊的資金投入（見表1）。
因而迪士尼的運營模式（見圖2），實際是以影視內(nèi)容創(chuàng)新為核心競爭力，強調(diào)“內(nèi)容為王”，創(chuàng)造了童話系列、米奇系列、加勒比系列、皮克斯系列等難以復(fù)制的影視內(nèi)容，借助內(nèi)容的推廣鞏固品牌，借助品牌優(yōu)勢逐漸延伸至其他產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，如主題公園、衍生品、媒體網(wǎng)絡(luò)等，從而使整個價值鏈良性運轉(zhuǎn)，獲得遠大于“內(nèi)容”本身帶來的利潤，使得規(guī)模和范圍經(jīng)濟效應(yīng)最大化，形成“開放式呈鉆石狀的立體交叉模式”，③產(chǎn)生了輻射效應(yīng)。
進一步分析2013年上半年度華誼兄弟財報（見表2），可以看到在營收構(gòu)成方面，狹義上的電影產(chǎn)業(yè)鏈（即包括制作、發(fā)行和影院放映三個環(huán)節(jié)組成傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈）依然是其增長的主要來源。而在衍生產(chǎn)業(yè)方面，投資高達130億元的主題公園仍然進展緩慢，收回投資還需大量周轉(zhuǎn)時間。那么，同樣是全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃模式，為何相較于迪士尼，華誼兄弟下游及衍生產(chǎn)品發(fā)展緩慢，集團收益對電影票房的依賴程度依然較高，其根本原因是什么呢？
迪士尼打造的產(chǎn)業(yè)鏈是建立在擁有自己核心人物、主題的基礎(chǔ)上，通過“核心內(nèi)容”輻射整個產(chǎn)業(yè)鏈，而這些華誼兄弟目前均不具備，核心人物（演員、編劇、導(dǎo)演等人才資源）不穩(wěn)定，其主題色彩也不夠明確。2011年底，馮氏電影的御用演員葛優(yōu)簽約英皇，更早之前，周迅、黃曉明、李冰冰等華誼力捧明星也并未續(xù)約。這意味著，華誼兄弟影視內(nèi)容方面的主打產(chǎn)品或知名品牌將會被削弱甚至轉(zhuǎn)投競爭對手。華誼在藝人經(jīng)紀及服務(wù)板塊資金投入和成本的大幅度下滑（見表2）在一定程度上說明其對“人才”資源的忽視。而長期對馮小剛模式的過于依賴和缺乏新領(lǐng)軍人物群，也導(dǎo)致其在核心環(huán)節(jié)的不穩(wěn)定。而影視內(nèi)容制作（包含衍生產(chǎn)品共計2.3213億）資金投入也遠低于手游（6.72億）、主題公園（130億）領(lǐng)域。因此華誼兄弟核心板塊――“影視業(yè)”已經(jīng)在失去優(yōu)勢，這直接影響到后期及衍生環(huán)節(jié)價值的實現(xiàn)。
對于以華誼兄弟為代表的國內(nèi)影視傳媒業(yè)而言，目前的困境在于：企圖單純依靠融資做大做全產(chǎn)業(yè)價值鏈，以提高產(chǎn)業(yè)效率，而忽視了整個價值鏈的核心環(huán)節(jié)――影視內(nèi)容的創(chuàng)新與人才資源的提升，從而影響了與價值鏈下游環(huán)節(jié)的聯(lián)動與價值釋放。
打造媒介核心競爭力――資本邏輯下的產(chǎn)業(yè)價值鏈重塑
通過分析華誼兄弟與迪士尼運營表現(xiàn)差異與背后的原因，筆者認為，我國民營影視企業(yè)應(yīng)拋棄將資本和打造全產(chǎn)業(yè)鏈當做目的的觀點，把融資當做手段，在做大做全產(chǎn)業(yè)鏈的同時，站在價值鏈的角度，注重挖掘和保持媒介本身核心競爭力，從而依托輻射、耦合效應(yīng)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)的價值最大化，降低集團對影視內(nèi)容收益（票房）的依賴。
作為以“內(nèi)容創(chuàng)意”為核心的影視傳媒產(chǎn)業(yè)，上游環(huán)節(jié)對下游的輻射作用極其重要，因而以迪斯尼傳媒集團為代表的“圍繞核心創(chuàng)意資源的鉆形狀產(chǎn)業(yè)鏈“模式，正是可以借鑒的方式。而“核心創(chuàng)意資源”或者“內(nèi)容為王”路徑又依賴于強有力的人力資源，包括導(dǎo)演、制片、劇作家、藝人品牌、技術(shù)人才等。
一、借鑒迪士尼集團的做法，收購國內(nèi)外優(yōu)秀影視內(nèi)容制作公司，獲得其已有內(nèi)容產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)和先進人才，同時積極學(xué)習(xí)和開發(fā)最新且具有獨一性的電影制作特效等技術(shù)。
二、在影視內(nèi)容、導(dǎo)演編劇、藝人經(jīng)紀等上游環(huán)節(jié)加大資金投入，培養(yǎng)核心資源。首先，重新打造出可以替代馮小剛獨一性的導(dǎo)演群，包括與外國、港澳臺老牌導(dǎo)演合作，鼓勵新銳導(dǎo)演試水，擴大影片類型范圍，關(guān)注中低成本電影，從而避免同質(zhì)化和盲目“大制作”。其次，目前華誼大量投資院線的目的在于擺脫院線排片控制，降低院線利潤抽成比例（院線抽成比例高達57%），片方分成比例的提高，也意味著大幅度提高編劇收益，激勵高質(zhì)量劇本產(chǎn)生成為可能。同時還可采取在全國范圍內(nèi)公開招標優(yōu)秀電影劇本或邀請觀眾協(xié)助編寫電視劇劇本等方式，以順應(yīng)和把握觀眾需求。另外，華誼還需要打破“人才靠引進”和單純依靠股權(quán)交易掌控藝人的方式，可借鑒日韓興起的“造星”模式，從而實現(xiàn)制造、服務(wù)和經(jīng)營明星三位一體的經(jīng)紀模式，并通過“稀缺內(nèi)容與獨特資源平臺”而非單純“股份資本”方式掌控藝人。這種模式下誕生的藝人無論是穩(wěn)定性和忠誠度都更可靠，也更接近藝人作為一個企業(yè)員工的定位，從而增強企業(yè)對藝人的掌控力。
面對行業(yè)面臨的共同困境――投資虛熱、缺乏內(nèi)容支持，華誼兄弟傳媒集團在2013年上海國際電影節(jié)上提出“電影訂制”主題，總裁王中磊分析道，“華誼兄弟試圖以‘創(chuàng)意核心’驅(qū)動，希望通過把握市場趨勢，開發(fā)優(yōu)秀作品，對新形勢下的電影市場發(fā)展形成良性的推動?！痹诮衲?月，華誼兄弟2014-2015新片計劃，調(diào)整了全年計劃導(dǎo)向和合作導(dǎo)演結(jié)構(gòu)，強調(diào)在投資大制作之外更多關(guān)注于中小型作品，積極培養(yǎng)新晉導(dǎo)演，更新電影技術(shù)，這次計劃便包含多達25位導(dǎo)演及監(jiān)制的新作。這一改變，將對整個價值鏈產(chǎn)生輻射影響，并有利于以最大限度地發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈所有環(huán)節(jié)的價值。
（作者單位：上海交通大學(xué)）
注釋：①黃升民：《虛擬還是現(xiàn)實―再描廣播電視媒體的市場競爭版圖》（J），《現(xiàn)代傳播》，2001（1）。
文化傳媒公司的盈利模式范文5
不過對于真正的從業(yè)者來說，《Pokemon Go》仍有很大的局限性，它對這個行業(yè)的發(fā)展也影響甚微。
從事VR創(chuàng)業(yè)的BeanVR CEO秦凱在接受界面新聞記者采訪時表示：“《Pokemon Go》的風(fēng)靡，其實主要是這個IP的價值帶來的。說到底這還算不上一個真正的AR游戲，更多的是一個LBS(定位)的游戲?！?/p>
AR比VR還要遙遠
藍港互動CTO陳敏告訴界面新聞記者：“《Pokemon Go》的核心玩法其實是基于此前Niantic研發(fā)的一款《Ingress》游戲之上，AR只是附加的特色，而《Pokemon Go》自身是個全球化的超級IP。實際上是LBS的玩法＋AR的噱頭＋IP的吸引力共同導(dǎo)致了這款游戲的爆紅?！?/p>
做VR內(nèi)容研發(fā)的天舍文化傳媒CEO張帆也表示，在很短的時間內(nèi)，一定會出現(xiàn)很多類似這樣通過手機掃描，然后在現(xiàn)實中去添加增強現(xiàn)實(AR)實物玩法的游戲，但《Pokemon Go》并不是因為AR這個技術(shù)火起來的。
多個投資游戲領(lǐng)域的人士對界面新聞記者表達了AR游戲的看法，他們認為，目前還沒有看到市面上有真正AR技術(shù)的游戲?！禤okemon Go》是目前一種比較新的玩法，即使如此，由于AR技術(shù)還不成熟，他們更傾向于多看看VR的游戲。畢竟目前VR技術(shù)比AR要成熟得多。
馬克·扎克伯格也曾對外表示：“盡管公司已經(jīng)將AR技術(shù)的研發(fā)列為重點關(guān)注對象了，但要追趕上VR技術(shù)今天達到的成就，還需要很長的一段時間?！?/p>
AR需要在現(xiàn)實場景中嵌入虛擬的物體，物體還需要根據(jù)人的手勢動作進行實時反應(yīng)，要達到這樣的技術(shù)水平，主機必須具備極大的運算量，這也要求芯片和主機的容量更大。而事實上，目前硬件方面還沒有能夠承載這么大運算量的產(chǎn)品。
另一方面，VR看到的場景都是虛擬的，用戶通過臨場感受虛擬場景動態(tài)變化，在硬件上的要求比AR低一些，且更適合目前的娛樂產(chǎn)業(yè)的場景，比如游戲和直播。
因此游戲公司也紛紛在布局VR行業(yè)，三七互娛曾表示VR是布局中的重點，今年以來已經(jīng)先后投資了加拿大Archiact和天舍文化兩個VR游戲內(nèi)容提供商。
三七互娛投資部負責(zé)人強曉聃說：“我們在VR領(lǐng)域的投資思路非常清晰，我們的邏輯就是聚焦VR內(nèi)容方面的投資。希望把VR這樣一個新的領(lǐng)地納入我們整個公司業(yè)務(wù)布局的版圖內(nèi)。
藍港互動也從去年開始，參與投資的主機團隊全都做了VR內(nèi)容，陳敏透露：“我們正在努力把《蒼穹之劍》《黎明之光》《Alpha Girl》這些我們自身原創(chuàng)的IP進行影視化、主機化和VR化，我們在VR內(nèi)容上會持續(xù)布局。”
VR內(nèi)容目前主要集中在游戲娛樂上，也是因為這個產(chǎn)品屬性，對于很多人來說，它其實只是個玩具，并沒成為玩家的剛性需求。
易觀分析師張譽媛表示，市場目前以O(shè)culus、HTC、Sony為主的VR硬件廠商延續(xù)主機游戲的商業(yè)運營模式，而國內(nèi)主要以價格低廉的移動VR硬件為主要發(fā)展方向。伴隨著VR硬件的成熟，除顯示頭戴外，控制手柄、體感手套、體感跑步機、動作捕捉識別等VR游戲不可或缺的配置輸入設(shè)備的發(fā)展，才能讓游戲企業(yè)和獨立游戲開發(fā)者有充足的條件去嘗試更多的游戲內(nèi)容。
但VR設(shè)備其實依然不夠普及，受制于其購買價格貴，而且在體驗和性能不夠完善。
秦凱說：“現(xiàn)在VR最大的問題是，玩了十幾分鐘后，就會感覺暈眩，其次設(shè)備性能也還不夠穩(wěn)定，此外VR也還沒解決社交的問題，十幾分鐘讓產(chǎn)生用戶黏性，讓其付費，是不太可能的，所以盈利也比較難。比如RPG游戲，多人在線，怎么互動完成一個游戲，現(xiàn)在都在摸索階段?！?/p>
陳敏的看法稍有不同，他說：“VR設(shè)備今天沒有到達非常普及的程度，主要是VR載體顯得過重，不只是價格問題，現(xiàn)在VR在技術(shù)的驅(qū)動上主要來自于高性能的PC以及主機，光這一點VR就不容易普及起來。”
不過，投資者們普遍覺得VR開發(fā)商在內(nèi)容上跑得比設(shè)備快，VR設(shè)備的更迭與當年的智能手機換代不同，這個業(yè)態(tài)還在急速的負荷、迭代螺旋式的升級當中。對于現(xiàn)階段內(nèi)容研發(fā)商來說，依然缺乏穩(wěn)定的開發(fā)環(huán)境。
資本也仍在觀望
目前VR和AR的項目確實是投資者關(guān)注的熱點，后者也希望找到的更多能夠建立起技術(shù)壁壘的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。但是受到目前資本形勢的影響，投資者們也非常謹慎。
近日，在多個創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投的會上，投資人都紛紛表示，未來會更關(guān)注AR、VR以及人工智能等公司。并且這個市場在不斷擴大，此前高盛預(yù)測，目前VR與AR產(chǎn)業(yè)每五年增長達到10倍，2016年，AR/VR全球市場將達到8億美元，全球市場將在2025年達800億美元，年增長已經(jīng)達到60%。
但對于創(chuàng)業(yè)者來說，這種熱錢來得并不像以前那么容易。秦凱說：“對于VR、AR創(chuàng)業(yè)團隊來說，現(xiàn)在最重要的是活下去，目前離VR爆發(fā)大概還有1年至2年的時間，越到后期，成本越高。但從創(chuàng)業(yè)公司的角度來看，拿到投資的有兩個分水嶺，一個是2015年前成立的一些創(chuàng)業(yè)公司拿到了A輪，另外一個就是2016年4月份之前的比較優(yōu)秀的公司拿到天使輪，后面幾乎很少能夠拿到融資。”BeanVR也在今年初拿到了由和君資本領(lǐng)投的百萬美元級別的天使輪投資。
對于大多數(shù)投資者來說，VR和AR軟件方面的落地形式和盈利模式都還不太清楚，其次，硬件方面還不夠普及，用戶量都上不去，也因此他們多持觀望態(tài)度。
另一家北京的VR公司一拍科技相關(guān)負責(zé)人也告訴界面新聞記者：“目前投資者們對于VR/AR的興趣比較大，但都還是很謹慎，天使輪比較好拿一些?！边@家公司正在進行A輪融資。
文化傳媒公司的盈利模式范文6
申銀萬國
預(yù)計紡織服裝重點公司2010上半年凈利潤同比增長38％，增速依然較快。如果分季度看，1季度同比增速47％，中報增速預(yù)計為38％，全年增速預(yù)計為33％，由于2009下半年消費開始回暖，因此存在基數(shù)回升的因素，2010下半年行業(yè)增速會有所放緩。
從子行業(yè)看，預(yù)計家紡的3家上市公司中報業(yè)績增速在50％左右；服裝上市公司(除美邦外)凈利潤增速在35－40％；紡織上市公司凈利潤增速在20－30％。另外，化纖類公司上半年分化較為明顯，粘膠企業(yè)已經(jīng)限產(chǎn)保價，氯綸和滌綸，氯綸凈利潤同比將大幅回升，第2季度比第1季度環(huán)比略有升高，但是在第2季度內(nèi)則呈現(xiàn)4－6月逐月下滯趨勢。滌綸較穩(wěn)定，中報凈利潤增速在20－30％左右。品牌消費品企業(yè)是未來重點發(fā)展方向，包括服裝、家紡、戶外用品、女鞋等行業(yè)前景廣闊，隨著工資水平上升、消費升級和城鎮(zhèn)化進程加快，都會提升對這些大眾消費品的需求。
申銀萬國分析師趙金厚表示，從行業(yè)角度看，所處行業(yè)生命周期靠前的子行業(yè)發(fā)展空間較大，將獲得較高估值，維持行業(yè)“看好”評級，建議關(guān)注：華孚色紡、偉星股份、夢潔家紡、聯(lián)發(fā)股份。
化工行業(yè)：需求有望上升 業(yè)績增幅明顯
凱基證券
鉀肥行業(yè)遭遇2009年需求下降50％后，2010年銷量大幅增長，同時單位費用降低導(dǎo)致單位成本大幅下降30－50％，使得業(yè)績增幅明顯。在需求回暖以及國際鉀肥上調(diào)報價的情況下，近期國內(nèi)鉀肥價格也出現(xiàn)小幅回升，目前價格較前期上調(diào)了100元／噸。價格的觸底反彈，預(yù)示國際鉀肥上升趨勢確立，國內(nèi)鉀肥市場與國際鉀肥趨勢基本一致，目前國內(nèi)主要的鉀肥上市公司有目前國內(nèi)主要的鉀肥上市公司有鹽湖鉀肥，鹽湖集團、中信國安、冠農(nóng)股份。其中鹽湖集團是鹽湖鉀肥的控股子公司，計劃與鹽湖鉀肥合并；中信國安持有青海中信99.38％的股權(quán)；冠農(nóng)股份持有國投羅鉀20.35％的股權(quán)。從鉀肥資源儲量來看，國投羅鉀的潛力最大，其次是鹽湖集團。
凱基證券分析師魏宏達等認為目前鉀肥公司的估值處于歷史較低位置，而2011年預(yù)計需求將進一步回升，價格也將有小幅上漲，鉀肥行業(yè)回暖行情值得期待，上調(diào)其為“加碼”投資評級。個股建議關(guān)注：鹽湖集團與鹽湖鉀肥。
傳媒行業(yè)：受益政策支持 發(fā)展前景廣闊
第一創(chuàng)業(yè)
三網(wǎng)融合的前景是電視、手機、電腦的用戶都可以在其習(xí)慣的終端上獲得更多的服務(wù)，從而創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)價值?；趦?nèi)容和服務(wù)的收入模式將是未來發(fā)展的大趨勢。如果中國電視收視收入相比廣告收入的比值提高到其他國家的中等偏下的水平，即使國內(nèi)的電視廣告收入總額不增長，有線的收視收入也將增長1倍。高清電視是節(jié)目內(nèi)容付費的催化劑，比原來更高質(zhì)量的圖像吸引用戶消費。而未來3D電視等新技術(shù)將繼續(xù)大幅度提高用戶體驗，從而創(chuàng)造出新的收視消費市場。美國有線行業(yè)其他業(yè)務(wù)收入的增長占總收入的比例從1996年的11％增長到2009年的41％。歐盟有線行業(yè)2008年的收入中，電視收視收入占比為59％，而其他業(yè)務(wù)的占比達到了41％。中國的有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)在三網(wǎng)融合以后未來收視收入以外的收入將會占舉足輕重的地位。在新盈利模式下，有線網(wǎng)絡(luò)的收入理論上將可達到目前的3.4倍。
第一創(chuàng)業(yè)分析師任文杰認為，回顧歷史上2005年和2008年在兩次大底部的筑底的6個月區(qū)間內(nèi)，傳媒行業(yè)的股價表現(xiàn)在各行業(yè)中基本處于中等位置?，F(xiàn)在和前兩次有所不同的是，在中國調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)促進持續(xù)發(fā)展的大背景下，文化傳媒行業(yè)的發(fā)展將是擴大內(nèi)需消費的重要手段，受到國家政策長期支持。因此在下半年的筑底過程中，傳媒行業(yè)的相對表現(xiàn)有可能好于前兩次，給予行業(yè)“推薦”投資評級。
中興通訊：高價競標 利潤率將大幅上升
安信證券
高價競標：近期移動將會公布第四期TD網(wǎng)絡(luò)招標的最終結(jié)果。華為報價8800元／載頻，大唐移動報價10900元／載頻，而中興通訊報出最高價12600元／載頻。據(jù)悉，移動的定價很可能是取一個均值10700元／載頻，高于這個價格的廠商按照10700元／載頻的價格執(zhí)行，而低于這個價格的按照報價執(zhí)行。公司市場份額下降但收入下降不多：由于公司此次競標報出最高價，市場普遍認為公司的市場份額會下降。公司在TD前三期招標中位居榜首，市場份額約為35％。來看一個非常糟糕的情景假設(shè)：假如中興的市場份額下降到25％，那么爭取到的載頻數(shù)會下降約30％；但由于執(zhí)行價格高，所以收入的下隆沅沿有那么厲害，只有約13％。另外，公司毛利率和利潤率會大幅上升：來做一個粗略的估算：假定2009年TD設(shè)備的毛利率等同于中興網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的毛利率35％；由于中興在TD三期的報價為12300元／載頻，則TD設(shè)備2009年的成本約為8000元／載頻。由于中興無線產(chǎn)品的成本每年都能下降20％以上，則今年TD產(chǎn)品的成本約為6400元／載頻。如果這次中興的報價跟華為一樣低，那么中興的毛利率將為28％；而按10700元／載頻算，中興的毛利率會上升到約40％。
安信證券分析師黃文戈等預(yù)計公司2010－2012年每股收益分別為1.15、1.65、2.17元，市盈率分別為17.4、12.1、9.2倍，維持其“買入A”投資評級。
金山股份：項目儲備充足 資產(chǎn)整合概率大
華泰證券
公司目前的在建項目和儲備項目比較充足，能夠保證未來3年的增長，如：白音華發(fā)電2×60千瓦時機組、蘇家屯金山熱電2×20千瓦時機組預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)，丹東熱電2×30萬千瓦項目預(yù)計2011年投產(chǎn)，規(guī)劃項目白音華二期2×66萬千瓦機組、丹東二期2×30萬千瓦熱電機組處于前期準備階段。目前，華電集團在遼寧省還擁有遼寧華電鐵嶺發(fā)電有限公司、華電彰武發(fā)電有限公司兩家火電公司以及鐵嶺風(fēng)力發(fā)電公司。同時，華電集團在東北地區(qū)的電力發(fā)展主體和資本運作平臺華電能源與金山股份會存在一定潛在同業(yè)競爭。且金山股份、與華電能源分省而冶的可能性較大，遼寧省內(nèi)電廠和金山股份整合的概念較大。另外，公司2007-2009年的各項指標均已基本上達到了再融資的要求，公司下半年啟動再融資的概念較大，而在目前的市場條件下，定向增發(fā)的可能性較大，阻力較小，融資規(guī)模預(yù)計在10億元以上。
華泰證券分析師程鵬預(yù)計公司2010－2012年每股收益分別為0.25、0.67、0.86元，雖然2010年動態(tài)市盈率在業(yè)高于電力行業(yè)平均水平，估值不具優(yōu)勢，但考慮白英華項目帶來的2011年業(yè)績大幅增長，給予公司“推薦”評級，6個月目標價為12元。
佛塑股份：大力發(fā)展新能源業(yè)務(wù) 地產(chǎn)可期
金元證券
公司的偏光膜業(yè)務(wù)將充分受益于全球3D電
影放映量的快速增長。公司偏光膜主要用于3D眼鏡，毛利率40％左右，全球市場占有率高達90％。2011年5月公司新的80萬平方米偏光膜投產(chǎn)后，產(chǎn)能達到180萬平方米。目前，子公司金輝高科是我國四家鋰電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)之一。金輝高科隔膜產(chǎn)品毛利率高達60％左右；產(chǎn)能將從1200萬平方米提高至5700萬平方米，增幅高達375％。我國鋰電池隔膜進口依存度60％以上，而需求增速在20％以上。如未來公司在動力鋰電池隔膜取得突破，業(yè)績將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。另外，公司目前已經(jīng)搬遷的2宗地(10.4億平方米)增值額約3億元。公司在禪城區(qū)共有41.4億平方米的土地可變更為商住用地。預(yù)計未來土地增值以及房地產(chǎn)開發(fā)收益，可為公司發(fā)展高技術(shù)新材料業(yè)務(wù)提供一定的財務(wù)支持。
金元證券分析師楊杰等預(yù)計公司2010―2012年每股收益分別為0.21、0.29、0.40元，市盈率分別為56.4、41.2、29.3倍，給予其“增持”投資評級。
九龍電力：成本增加 價格競爭出現(xiàn)端倪
湘財證券
7月9日2010上半年業(yè)績快報：實現(xiàn)營業(yè)收入16.06億元，同比增長約24.25％；歸屬上市公司凈利潤2491萬元，同比增長13.33％％；每股收益0.0745元。雖然上半年宏觀經(jīng)濟和工業(yè)復(fù)蘇帶動用電需求的增加，但由于今年重點合同煤上漲約10％，而市場煤炭價格也出現(xiàn)淡季不淡的情況，火電企業(yè)的燃料成本較去年同期普遍顯著增加。在公司上半年在營業(yè)收入增長24.25％的情況下，歸屬上市公司凈利潤增長僅為13.33％，可見煤炭價格上漲或?qū)旧习肽陿I(yè)績產(chǎn)生較大影響。同時火電脫銷市場在十二五期間啟動是大概率事件，但目前由于政策并未正式實施，脫銷市場需求并未大幅度增加，這或使上半年公司脫硝工程和脫硝劑業(yè)務(wù)增長有限。
湘財證券分析師吳江等預(yù)計2010－2012年每股收益分別為0.30、0.39、0.47元，對應(yīng)目前股價市盈率分別33.1、25.5和21.2倍。電力環(huán)保是公司區(qū)別于其他電力企業(yè)的顯著特征，也是未來業(yè)績的主要亮點和加速器；另外，CCS、核廢料處理等技術(shù)儲備則具有中長期發(fā)展?jié)摿?，故維持“增持”評級。
雅戈爾：資產(chǎn)價值低估 業(yè)績有望超預(yù)期
中金公司
公司資產(chǎn)價值被嚴重低估，大幅低于NAV40％以上，近期調(diào)研顯示其基本面向好趨勢明顯、業(yè)績表現(xiàn)有望超預(yù)期。紡織服裝業(yè)務(wù)2010上半年凈利潤有望達到4億元，同比增長超過50％。業(yè)績主要增長來源：1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，毛利率改善；2)公司積極優(yōu)化和調(diào)整門店商品擺放布局，提高平效。公司從1998年開始在全國超大及一線城市購置商業(yè)物業(yè)，總共擁有150多家自有物業(yè)。十多年來商業(yè)物業(yè)大幅升值，公司估計重估價值可達70億元以上，并未反映在帳面上。另外，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)全年凈利潤至少與去年持平，達到12億的水平，下半年將交付湖景花園、錦繡東城等大型樓盤項目，利潤可觀。
中金公司分析師郭海燕預(yù)計公司2010-2012年每股收益分別為0.86、0.99、1.21元。公司資產(chǎn)價值和增長潛力被低估，2010年市盈率僅為13倍。給予紡織服裝業(yè)務(wù)30倍市盈率，板塊價值即可超200億元；地產(chǎn)儲備土地價值扣除凈負債可值100億；商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)70億元；金融資產(chǎn)市值約94億。而公司目前總市值僅為248億元，顯著低于NAV。品牌服裝業(yè)務(wù)的優(yōu)秀表現(xiàn)和中報超預(yù)期可成為近期股價催化劑，給予公司“推薦”評級。
萬科A：銷售再創(chuàng)新高 彰顯龍頭實力
中投證券
