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保險資金特點范文1
國內(nèi)保險資金管理和運用存在的
由于現(xiàn)有保險投資管理體制不完善，國內(nèi)保險公司的投資管理水平與國際上其他保險公司相比有較大差距，造成保險資金運用收益率普遍偏低，保險資金的管理與運用方面仍存在著諸多的問題：
（一）保險資金運用渠道較為狹窄
，國內(nèi)保險資金運用渠道較為狹窄：主要用于銀行存款、國債、購買證券投資基金等，這對于防范投資風(fēng)險、規(guī)范保險投資活動起到了一定的積極作用。但從全局來看，由于銀行存款在保險資金中占相當(dāng)大的比例，單一的投資結(jié)構(gòu)導(dǎo)致保險資金的收益下降，不利于保險資金的長期管理與運用，了保險公司自身效益的提高。2002年，我國個人保險業(yè)務(wù)保費收入2500億元，約占當(dāng)年新增居民儲蓄存款的18%，其中約18%投資于國債，5.4%投資于證券投資基金，52%為銀行存款。而從國際保險市場來看，保險投資已成為西方金融保險業(yè)賴以生存和發(fā)展的重要支柱，其投資結(jié)構(gòu)具有很強的市場取向，如表1所示。
從表1可以看出，由于環(huán)境和市場情況的差異，四國保險公司在各領(lǐng)域投資的側(cè)重點不同，但均重視資金的收益性和安全性：投入較安全且具有較穩(wěn)定收益的債券的比例都很高；適當(dāng)涉足股票、房地產(chǎn)等高風(fēng)險、高收益的領(lǐng)域。同時，產(chǎn)、壽險公司由于資金性質(zhì)的不同，其投資方向也有一定差異：產(chǎn)險資金較多的投向流動性強、易變現(xiàn)的債券等項目，壽險資金則更青睞于貸款等長期投資領(lǐng)域，這就能更好地保證保險資金的安全性，防范和化解投資風(fēng)險。
（二）保險資金運用的收益率不理想
保險業(yè)的盈利主要由兩方面構(gòu)成：承保利潤和資金運用收益。目前，國內(nèi)保險公司盈利的主要來源較為單一：產(chǎn)險公司利潤的主要來源是承保利潤，壽險公司新增業(yè)務(wù)存在利差益，意外險利潤成為壽險公司利潤的主要來源，而原有高預(yù)定利率保單卻出現(xiàn)巨額利差損。與此同時，由于國內(nèi)保險資金運用渠道有限，國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策調(diào)整尤其是1996年至2002年中國人民銀行連續(xù)七次降息等因素的影響，保險資金的收益率出現(xiàn)下降趨勢。2000年的保險資金收益率為3.89%，2001年為4.3%，2002年下降至3.14%，導(dǎo)致壽險利差損的問題非常突出：除了前幾年高預(yù)定利率的傳統(tǒng)險保單外，近年來發(fā)展迅速的分紅險等壽險新產(chǎn)品也出現(xiàn)了新的利差損。由于競爭而導(dǎo)致的承保利潤的逐漸萎縮，再加上保險資金運用收益率的下降，嚴(yán)重影響了保險公司的償付能力，從而對整個保險業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。
（三）保險資金管理和運用模式不靈活
目前，國內(nèi)保險資金管理和運用的模式較為簡單，缺乏靈活性。各保險公司資金運作的組織形式主要是在其公司內(nèi)部設(shè)立專門投資機構(gòu)，如證券部、國債部等，也有個別保險公司委托證券公司和信托投資公司運用資金。這兩種運作方式有各自的優(yōu)缺點：內(nèi)設(shè)投資部的優(yōu)點是保險投資受保險公司的直接控制、易操作。但也存在明顯不足：投資決策缺乏獨立性、易受干擾、資金運用程序簡單、投資管理不、投資效益難以得到保證等。委托專業(yè)機構(gòu)投資的優(yōu)點是使得保險公司將全部精力集中于主業(yè)，專業(yè)化管理保障了投資效益，缺點是委托人投資有資金風(fēng)險，如非法挪用資金、交易舞弊等，同時需要交付高額管理費用，增加了保險公司的經(jīng)營成本。
另外，缺乏專業(yè)化的資金運用人才也是國內(nèi)保險公司面臨的難題之一。長期以來，由于國內(nèi)保險公司以保險業(yè)務(wù)為主，經(jīng)營模式單一，再加上投資渠道受到嚴(yán)格限制，形成了重保險輕投資、重來源輕運用的局面，忽視發(fā)展保險投資專業(yè)隊伍，缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才。當(dāng)前，保險公司的很多投資業(yè)務(wù)由原從事保險業(yè)務(wù)的人員來承擔(dān)，形成投資決策者不懂投資風(fēng)險、投資經(jīng)營者不懂投資、投資效益較低的局面。與專業(yè)證券公司和基金管理公司相比，保險公司投資部門的人才意識、用人機制、工資待遇還存在較大差距，現(xiàn)有的管理模式和薪酬水平很難吸引高水平的專業(yè)投資人才。
（四）保險資金管理和運用的監(jiān)管不完善
監(jiān)管側(cè)重點有偏差。現(xiàn)行的保險投資監(jiān)管政策非常注重資金的安全性，把安全放在首位，強調(diào)保險投資必須穩(wěn)健、遵循安全性的原則，并保證資金的保值增值，這是從維護(hù)被保險人的合法權(quán)益方面來考慮的，是非常必要的。但監(jiān)管的最終目的是促進(jìn)市場的發(fā)展，嚴(yán)格的市場監(jiān)管不應(yīng)以犧牲市場效率為代價。
監(jiān)管存在內(nèi)外不公平。根據(jù)《上海外資保險機構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定：外資保險機構(gòu)的資金運用可以以人民幣和外幣兩種形式進(jìn)行投資，除了享有和中資保險機構(gòu)相同的投資方向外，還可以進(jìn)行境內(nèi)外匯抵押、擔(dān)保放款、股票投資等。中外資保險資金運用監(jiān)管政策的不一致，人為地造成了資金運用業(yè)務(wù)上的不平等，更不符合世貿(mào)組織“國民待遇”的有關(guān)規(guī)定。
監(jiān)管政策存在漏洞。在現(xiàn)行的保險投資監(jiān)管法規(guī)中，沒有區(qū)別對待產(chǎn)險和壽險兩種不同的資金運用形式。實際上，產(chǎn)、壽險資金的性質(zhì)和投向領(lǐng)域都是不同的：壽險資金的時限較長，適于長期穩(wěn)定的投資，可以投向長期債券、抵押貸款、不動產(chǎn)投資等等；而產(chǎn)險資金的期限則短得多，要求有很強的投資流動性，可以投向股票、短期國債、信譽高的債券等等。這就要求制定監(jiān)管政策時要分類管理，制定不同的投資政策和監(jiān)管法規(guī)，保障保險資金運用的有效進(jìn)行。
解決保險資金管理和運用問題的幾點建議
（一）進(jìn)一步完善法律法規(guī)，建立保險資金運用的有效監(jiān)管制度
現(xiàn)有的保險資金運用監(jiān)管模式，比較符合我國保險業(yè)發(fā)展短、保險資金運用水平不高的現(xiàn)狀。隨著國內(nèi)保險業(yè)開放程度的不斷提高和保險市場的穩(wěn)步發(fā)展，創(chuàng)新監(jiān)管模式、改善監(jiān)管，建立完善的監(jiān)管措施已越來越受到保險界的關(guān)注。在實施有關(guān)監(jiān)管措施的過程中，要切實注重完善相關(guān)的法律法規(guī)。可考慮對新修訂的《保險法》中有關(guān)資金運用規(guī)定做出更詳盡的解釋細(xì)則和管理規(guī)定，從法律上切實加強保險資金運用的監(jiān)管，保障保險資金安全有效地運作。
為保障監(jiān)管政策的延續(xù)性，現(xiàn)階段應(yīng)堅持并逐步完善嚴(yán)格監(jiān)管模式，有選擇的穩(wěn)步放寬資金運用范圍，拓展資金運用渠道，規(guī)范產(chǎn)、壽險資金監(jiān)管模式。要繼續(xù)加強資金風(fēng)險控制，審慎控制保險資金運用比例，國際保險資金運用的先進(jìn)經(jīng)驗，引進(jìn)國際合作機制、吸收資金運用專業(yè)人才等。總的原則就是，既要做到防范風(fēng)險、確保資金保值增值，更要促進(jìn)保險資金運用上一個新臺階。
（二）進(jìn)一步拓寬保險資金的運用渠道和范圍
近年來，國內(nèi)保險投資渠道逐步拓寬，特別是政府規(guī)定保險資金可以通過購買證券投資基金間接進(jìn)入證券市場，極大刺激了保險資金的投資熱情。為了更好的保險資本市場，應(yīng)該根據(jù)國內(nèi)保險市場的特點，以銀行基本利率為支點，積極進(jìn)入資本與貨幣市場。
允許保險資金直接進(jìn)入證券市場。可考慮取消對保險資金直接進(jìn)入證券市場的禁令，鼓勵保險資金購入業(yè)績好、紅利豐厚并具有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄竟善保瑖L試購買衍生產(chǎn)品來擴大運用領(lǐng)域等。當(dāng)然，考慮到國內(nèi)證券市場尚處在發(fā)展時期，保監(jiān)會應(yīng)對各公司的投資比例和投資方向做出嚴(yán)格規(guī)定。同時，為適應(yīng)市場化運作的要求，可考慮采取多種組織形式來運作保險資金：保險公司發(fā)起成立保險基金或資產(chǎn)管理公司；伙同證券公司等聯(lián)合發(fā)起成立專業(yè)基金或資產(chǎn)管理公司；與國外投資者合資組建基金或資產(chǎn)管理公司。據(jù)測算，僅就投資效率而言，保險資金直接入市比通過投資基金間接入市的成本要低出1個百分點。
大力發(fā)展多種抵押貸款。為適應(yīng)居民的各種消費需求，拓展保險服務(wù)范圍，應(yīng)允許保險公司對信譽好的保戶提供抵押貸款，如開辦個人住房抵押貸款、子女助學(xué)貸款等，這些貸款具有明確的投資領(lǐng)域，風(fēng)險較小、收益穩(wěn)定。
豐富債券投資品種。，國際保險投資中債券處于重要地位，占到30%以上。可以考慮發(fā)行國內(nèi)長期債券，適應(yīng)壽險資金長期穩(wěn)定的特點，這有利于壽險公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配。在強調(diào)國債市場的同時，要鼓勵保險資金激活國內(nèi)金融債券和債券市場，鼓勵長期壽險資金進(jìn)入基礎(chǔ)建設(shè)債券市場，支援國家重點基礎(chǔ)建設(shè)，發(fā)展國民。同時，應(yīng)允許保險公司購買商業(yè)銀行債券，定向發(fā)行債券，豐富債券投資種類。
謹(jǐn)慎涉足不動產(chǎn)領(lǐng)域。國內(nèi)的不動產(chǎn)市場具有周期性強的特點，可以選擇增值能力強、風(fēng)險較小的項目小規(guī)模進(jìn)入。由于不動產(chǎn)的變現(xiàn)能力差、風(fēng)險較高，保監(jiān)會要嚴(yán)格控制其比例和規(guī)模。
（三）建立多樣的保險資金運用模式
考慮到國內(nèi)保險資金市場的特點，可以采取多種資金運作模式，促進(jìn)保險資金運用的多樣化。
設(shè)立全資或控股投資子公司。作為大型壽險公司，可以成立自己的全資投資子公司，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增強公司的金融實力，打造具有規(guī)模效應(yīng)的金融集團(tuán)。同時，也可考慮收購和控股有較好發(fā)展前景的投資機構(gòu)（如證券公司、基金管理公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司等），直接利用現(xiàn)有的專業(yè)人才和投資渠道，以取得更快、更好的投資效果。
委托專業(yè)投資機構(gòu)。由于專業(yè)投資機構(gòu)在投資經(jīng)驗、投資渠道和專業(yè)人才等諸多方面有優(yōu)勢，委托其進(jìn)行投資運作，保險公司可以減少投資成本，提高投資收益，使得專業(yè)化的資本管理運作成為公司新的利潤增長點。
內(nèi)設(shè)投資部門。為了對保險資金進(jìn)行直接管理和運作，保險公司也可采用內(nèi)設(shè)投資機構(gòu)的模式。要進(jìn)一步優(yōu)化投資部門的運作機制，起點要高，按照國際保險資金運用的慣例和成功經(jīng)驗，不斷創(chuàng)新，勇于進(jìn)取，為公司的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
（四）強化保險資金運用的風(fēng)險意識
保險資金運用的風(fēng)險管理是整個資金運用的核心。根據(jù)美國保險業(yè)1996～2000年的測算，保險公司所面臨的主要風(fēng)險為：保險風(fēng)險20%，信用風(fēng)險1%，利率風(fēng)險11%，商業(yè)風(fēng)險4%，保險分支機構(gòu)投資風(fēng)險23%，保險投資風(fēng)險53%，可以說投資風(fēng)險是保險公司最大的風(fēng)險源。因此，必須高度重視保險資金運用的風(fēng)險控制，強化保險資金運用的風(fēng)險意識。
加強保險公司財務(wù)指標(biāo)的風(fēng)險管控。根據(jù)國內(nèi)保險公司經(jīng)營的實際情況，要充分加強財務(wù)指標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債管理，制定相關(guān)的投資策略，謀求資產(chǎn)、負(fù)債的匹配性，達(dá)到控制風(fēng)險、獲得利益最大化的目的。同時，可借鑒動態(tài)財務(wù)法，分析評估不同時期、不同投資策略下的保險資金的運作過程，找出風(fēng)險與盈利的平衡點。通過對宏觀經(jīng)濟(jì)和利率、保險公司資產(chǎn)負(fù)債、保險公司動態(tài)財務(wù)指標(biāo)的全面分析，可全面反映保險資金的運行情況和運行效果，加強對投資活動的風(fēng)險管理。
健全保險資金風(fēng)險投資組合，規(guī)避市場風(fēng)險。為保障保險資金的安全，可將保險資金按一定比例組合投入多個領(lǐng)域：穩(wěn)定但收益一般的存款和債券領(lǐng)域；有風(fēng)險但收益較高的抵押貸款領(lǐng)域；有較高風(fēng)險但收益可能很高的股票和不動產(chǎn)投資領(lǐng)域。為最大限度地防范風(fēng)險，要嚴(yán)格限制在資本市場及不動產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)保險資金投資的總量和比例，用風(fēng)險的不同組合來規(guī)避可能的投資風(fēng)險。
（五）健全風(fēng)險管控體系，確保資金運用的安全性
基于保險公司負(fù)債經(jīng)營的特點，要特別強調(diào)保險資金的安全性，維護(hù)被保險人的利益。應(yīng)逐步建立起政府依法監(jiān)管、企業(yè)自律內(nèi)控、有效監(jiān)督相結(jié)合的三位一體風(fēng)險管控體系。
強化有效的政府監(jiān)管。為適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會這三大金融監(jiān)管部門應(yīng)密切合作，依法監(jiān)管。可考慮定期舉行三部門的聯(lián)席會議，情況、協(xié)調(diào)立場，共同筑起防范風(fēng)險、保障資金安全的防線。
保險資金特點范文2
關(guān)鍵詞:新保險法;保險資金運用;思考
一、我國保險資金運用存在的問題
(一)保險資金運用投資各渠道面臨著不同程度的風(fēng)險
雖然新《保險法》對保險資金運用渠道不斷放寬,但仍顯不足。對比歐美和日本等國,保險資金運用的法定渠道已經(jīng)超過投資領(lǐng)域,進(jìn)入傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)。如美國和日本的保險公司可開展政府債券、公司債券、股票、不動產(chǎn)投資、股權(quán)投資業(yè)務(wù),也可進(jìn)行抵押貸款、保單放貸等信貸業(yè)務(wù)。在我國,保險資金大體用于銀行存款、政府和金融債券、指定的中央企業(yè)債券等,保險資金運用渠道狹窄,資金運用收益率偏低。而且,保險資金運用投資各渠道還面臨著不同程度的風(fēng)險。表現(xiàn)在(1)保險資金主要用于銀行存款,但1997年以來,伴隨銀行利率多次下調(diào),利差損問題嚴(yán)重,保險公司投資回報率一度下降。(2)債券市場發(fā)展滯后、規(guī)模太小,債券品種少,且多為中短期債券,缺乏長期品種,另外受貸款利率低的影響,債券的收益率也比較低。目前的債券市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足保險公司分散風(fēng)險的要求。(3)現(xiàn)有的證券投資基金主要是為了適應(yīng)中小投資者的需要而設(shè)立的,不能適應(yīng)保險資金投資的要求。另外,股票投資收益不穩(wěn)定,因為股票是一種虛擬資本,其收益來自股息收入和資本利得,具有較大的不確定性,而且我國股票市場還很不成熟,使得保險公司投資股票時面臨著很大的市場風(fēng)險。(4)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)期限過長;從投資風(fēng)險來看,投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)收益較穩(wěn)定、波動較少,比較符合保險資金安全穩(wěn)健的宗旨。但是,由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資期限一般較長,從而利率風(fēng)險和信用風(fēng)險仍然是一個潛在的隱患。因此,如果保險公司不能很好地進(jìn)行風(fēng)險管理,保險資金投資風(fēng)險可能成為公司整體經(jīng)營發(fā)展的阻礙,會嚴(yán)重影響公司正常經(jīng)營,甚至使公司面臨危機。
(二)保險公司的資金運用能力還不強
我國保險公司投資從1984年開始,至今保險投資業(yè)務(wù)的歷史只有20年。通過多年的專業(yè)化建設(shè),保險公司的投資管理水平有較大提升,但保險公司的資金運用能力還不強,表現(xiàn)在:(1)保險公司對資金運用的認(rèn)識還存在不足;保險資金運用的目的往往被狹隘地理解為增加收益, 因而在資金運用安排中沒有注意資產(chǎn)和負(fù)債的關(guān)系。其實, 投保人繳納的保費是保險公司對投保人的負(fù)債, 保險公司的主要風(fēng)險也來自這些負(fù)債, 保險公司資金運用不應(yīng)當(dāng)僅僅考慮保險資金的贏利問題,而應(yīng)當(dāng)更加重視保險資金運用中資產(chǎn)和負(fù)債的匹配, 實行資產(chǎn)負(fù)債管理以化解經(jīng)營風(fēng)險。我國保險公司雖然已經(jīng)逐步認(rèn)識到,但資金運用率和資金運用水平都比較低,還根源于這一認(rèn)識不足的原因。(2)保險公司投資管理能力尚待提高;主要表現(xiàn)為部分保險公司的保險業(yè)務(wù)部門與資金運用部門沒有建立有效的溝通機制,風(fēng)險管理技術(shù)和手段落后,使資金運用與保險公司的資產(chǎn)戰(zhàn)略配置要求相脫節(jié),保險公司在資金運用方面尚未形成核心競爭優(yōu)勢。(3)保險業(yè)理財人才缺乏;保險業(yè)人才管理體制受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制影響較大,保險業(yè)人才本身就匱乏,由于保險資金運用在我國還是一項剛起步的業(yè)務(wù),合格的專業(yè)理財人員嚴(yán)重缺乏。
(三)保險監(jiān)管限制過多
我國保險資金運用監(jiān)管尚處于起步階段,存在著機構(gòu)不全,力量不足,人員素質(zhì)不高等諸多問題,監(jiān)管水平相對低下,這在很大程度上制約了保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外,長期以來,我國嚴(yán)格型的監(jiān)管體制下,對保險投資的限制過嚴(yán),監(jiān)管過多,大大限制了保險資金的有效運用。保險資金治理和運用的監(jiān)管不完善,具體表現(xiàn)在:(1)監(jiān)管側(cè)重點有偏差。現(xiàn)行的保險投資監(jiān)管政策非常注重資金的安全性,把安全放在首位,強調(diào)保險投資必須穩(wěn)健、遵循安全性的原則,并保證資金的保值增值,這是從維護(hù)被保險人的合法權(quán)益方面來考慮的,是非常必要的。但監(jiān)管的最終目的是促進(jìn)市場的發(fā)展,嚴(yán)格的市場監(jiān)管不應(yīng)以犧牲市場效率為代價。(2)監(jiān)管政策存在漏洞。在現(xiàn)行的保險投資監(jiān)管法律法規(guī)中,沒有區(qū)別對待產(chǎn)險和壽險兩種不同的資金運用形式。實際上,產(chǎn)、壽險資金的性質(zhì)和投向領(lǐng)域都是不同的:壽險資金的時限較長,適于長期穩(wěn)定的投資,可以投向長期債券、抵押貸款、不動產(chǎn)投資等等;而產(chǎn)險資金的期限則短得多,要求有很強的投資流動性,可以投向股票、短期國債、信譽高的企業(yè)債券等等。這就要求制定監(jiān)管政策時要分類治理,制定不同的投資政策和監(jiān)管法規(guī),保障保險資金運用的有效進(jìn)行。
(四)金融市場的發(fā)展制約保險資金運用的發(fā)展
從保險資金運用的宏觀環(huán)境看,我國金融市場起步較晚、發(fā)展不完善,金融資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量比較差,例如,購買國債是我國保險資金運用的主要方式。但目前我國的國債市場存在著國債期限結(jié)構(gòu)少、收益率低、二級市場不發(fā)達(dá)的問題,限制了保險公司利用國債市場來實現(xiàn)保險資金保值增值的目的。其他金融市場、房地產(chǎn)市場等發(fā)展緩慢,使保險資金運用缺乏良好的市場環(huán)境,沒有大量可供比較、選擇的投資對象,更缺乏資產(chǎn)靈活轉(zhuǎn)換的市場機制,限制了保險資金運用的深層次發(fā)展。 此外,我國的資本市場尚不成熟;首先,資本市場上的投資工具相當(dāng)匱乏。如果市場上沒有足夠的、可供選擇的投資工具,保險公司就無法搭建結(jié)構(gòu)合理的投資組合。目前,我國資本市場上常見的投資方式主要有銀行存款、協(xié)議存款、票據(jù)、債券市場、股票市場、證券投資基金和信托。其次,證券市場上的“投機”氣氛濃厚,特別是一部分機構(gòu)投資者利用資金優(yōu)勢進(jìn)行的惡意炒作行為大大加劇了證券市場的波動和投機性,保險資金的運用收益難以得到保障。
二、國外保險公司資金運用成功經(jīng)驗
在歐美等發(fā)達(dá)國家,由于大量保險資金的運用,保險公司已經(jīng)成為市場上最重要的機構(gòu)投資者之一,長期、穩(wěn)定的巨額保險基金,為企業(yè)融資、國債投放、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等提供了可靠的資金來源,在社會經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著越來越重要的作用。其資金運用的成功經(jīng)驗主要表現(xiàn)在:(1)保險資金的投資渠道廣泛;國外保險資金的投資渠道廣泛,投資環(huán)境寬松,除了銀行存款和國債以外,在法律規(guī)定的范圍內(nèi),保險公司可以根據(jù)自身情況靈活選擇投資組合。比如英國保險公司投資品種包括各種有價證券、不動產(chǎn)、抵押貸款、期貨、期權(quán)等各類金融衍生品;(2)保險資金運用方面的監(jiān)管寬松;國外在保險資金運用方面的監(jiān)管比較寬松和溫和,一般只規(guī)定各類投資渠道的最高投資比例,并且在保證公司償付能力的基礎(chǔ)上,一再放松渠道限制,不斷提升高收益、高風(fēng)險渠道的最高投資限制。在保險市場中,保險服務(wù)主體的運作都處于社會公眾和政府的監(jiān)督中,其信息化程度及業(yè)務(wù)操作的透明度都非常高;寬松的投資環(huán)境為保險公司產(chǎn)生巨額的投資收益創(chuàng)造了條件,同時也為西方國家的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力的資金支持。
三、完善我國保險公司資金運用的對策
(一)建立保險資金運用的有效監(jiān)管制度
現(xiàn)有的保險資金運用監(jiān)管模式,比較符合我國保險業(yè)發(fā)展歷史短、保險資金運用水平不高的現(xiàn)狀。但隨著國內(nèi)保險業(yè)開放程度的不斷提高和保險市場的穩(wěn)步發(fā)展,要切實注重以下幾個方面:(1)完善相關(guān)的法律法規(guī)。新保險法拓寬保險資金運用渠道,保監(jiān)會應(yīng)在嚴(yán)控風(fēng)險的前提下,可考慮對保險資金運用規(guī)定做出更詳盡的解釋細(xì)則和治理規(guī)定,從法律上切實加強保險資金運用的監(jiān)管,保障保險資金安全有效地運作。(2)堅持并逐步完善嚴(yán)格監(jiān)管模式,有選擇的穩(wěn)步放寬資金運用范圍,拓展資金運用渠道,規(guī)范產(chǎn)、壽險資金監(jiān)管模式。總的原則就是,既要做到防范風(fēng)險、確保資金保值增值,更要促進(jìn)保險資金運用上一個新臺階。(3)健全資金運用的監(jiān)管體系 ;一是加強監(jiān)管信息化建設(shè)。保險資金運用領(lǐng)域不斷拓寬,必須加快保險資金監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)和保險機構(gòu)的信息化建設(shè),并實現(xiàn)與監(jiān)管信息系統(tǒng)的對接,使被監(jiān)管對象和其他監(jiān)管機構(gòu)之間系統(tǒng)對接;積極推動保險資金監(jiān)管系統(tǒng)與其他金融監(jiān)管系統(tǒng)實現(xiàn)對接,監(jiān)管信息互通,監(jiān)管資源共享。二是加強制度建設(shè),建立有效的反饋調(diào)整機制,通過溝通交流來減少監(jiān)管信息和業(yè)務(wù)信息的不對稱現(xiàn)象。三是加強監(jiān)管隊伍建設(shè),著力提高監(jiān)管者素質(zhì)。目前,保險資金運用緊密貼近國內(nèi)外各個金融市場,對監(jiān)管隊伍要求很高,加強監(jiān)管隊伍建設(shè)的著力點在于提高監(jiān)管者的素質(zhì),重點是更新監(jiān)管理念、提高業(yè)務(wù)技能。
(二)進(jìn)一步拓寬保險資金的運用渠道和范圍
近年來,國內(nèi)保險投資渠道逐步拓寬,極大刺激了保險資金的投資熱情。為了更好的發(fā)展保險資本市場,應(yīng)該根據(jù)國內(nèi)保險市場的特點,以銀行基本利率為支點,積極進(jìn)入資本與貨幣市場。(1)讓保險資金直接進(jìn)入證券市場。可考慮取消對保險資金直接進(jìn)入證券市場的禁令,鼓勵保險資金購入業(yè)績好、紅利豐厚并具有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄竟善?嘗試購買金融衍生產(chǎn)品來擴大運用領(lǐng)域等。當(dāng)然,考慮到國內(nèi)證券市場尚處在發(fā)展時期,保監(jiān)會應(yīng)對各公司的投資比例和投資方向做出嚴(yán)格規(guī)定。(2)大力發(fā)展多種抵押貸款。為適應(yīng)居民的各種消費需求,拓展保險服務(wù)范圍,應(yīng)答應(yīng)保險公司對信譽好的保戶提供抵押貸款,如開辦個人住房抵押貸款、子女教育助學(xué)貸款等,這些貸款具有明確的投資領(lǐng)域,風(fēng)險較小、收益穩(wěn)定。(3)豐富債券投資品種。目前,國際保險投資中債券處于重要地位,占到30%以上。可以考慮發(fā)行國內(nèi)長期債券,適應(yīng)壽險資金長期穩(wěn)定的特點,這有利于壽險公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配。(4)謹(jǐn)慎涉足不動產(chǎn)領(lǐng)域。國內(nèi)的不動產(chǎn)市場具有周期性強的特點,可以選擇增值能力強、風(fēng)險較小的項目小規(guī)模進(jìn)入。由于不動產(chǎn)的變現(xiàn)能力差、風(fēng)險較高,保監(jiān)會要嚴(yán)格控制其比例和規(guī)模。
(三)提高我國保險公司經(jīng)營水平
(1)強化保險資金運用的風(fēng)險意識;
保險資金運用的風(fēng)險治理是整個資金運用的核心,必須高度重視保險資金運用的風(fēng)險控制,強化保險公司保險資金運用的風(fēng)險意識。根據(jù)國內(nèi)保險公司經(jīng)營的實際情況,要充分加強財務(wù)指標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債治理,謀求資產(chǎn)、負(fù)債的匹配性,達(dá)到控制風(fēng)險、獲得利益最大化的目的。此外,保險公司為保障保險資金的安全,應(yīng)健全保險資金風(fēng)險投資組合,用風(fēng)險的不同組合來規(guī)避可能的投資風(fēng)險。
(2)加強保險公司的自身管理能力;應(yīng)該從如下幾個方面來加強我國保險公司的自身管理能力:第一是加強保險資金運用的風(fēng)險控制,提高保險公司的投資管理水平,樹立正確的經(jīng)營投資理念和意識。第二是按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求,完善保險資金管理體制,做到保險業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)相分離,條件成熟時,可以單獨成立保險資產(chǎn)管理公司。第三是完善保險資金投資的組織結(jié)構(gòu),建立健全分工明確的組織架構(gòu),制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度,建立資金運用信息管理系統(tǒng),建立公司評估考核和風(fēng)險預(yù)警體系。第四是培養(yǎng)和引進(jìn)具有保險、金融方面知識的高素質(zhì)專業(yè)人才,不斷積累資金運用經(jīng)驗,加強人力資源管理,加強保險公司的內(nèi)部管理。
(四)完善和發(fā)展金融市場
從保險資金運用的宏觀環(huán)境著,我國金融市場起步較晚、發(fā)展不完善,金融資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量比較差,極大地影響了保險資金的保險值增值。為此,應(yīng)當(dāng)完善和發(fā)展與保險資金運用有關(guān)的金融市場,包括:(1)積極發(fā)展債券市場;根據(jù)市場發(fā)展需要,有步驟地增加可供交易的債券品種,并建立統(tǒng)一的債券市場。保險公司可以在遵守規(guī)則的前提下,根據(jù)需要自由地選擇交易場所和交易方式,資金可以自由地在不同的市場間流動。(2)增加資本市場上的投資工具;增加可供選擇的投資工具,保險公司可以搭建結(jié)構(gòu)合理的投資組合。(3)規(guī)范證券市場,讓證券市場的“投機”氣氛減輕等。
參考文獻(xiàn):
(1)截至2009年1月底全國保險公司總資產(chǎn)3.38萬億元2009年02月26日 中國網(wǎng)
(2)保監(jiān)會:保險業(yè)總資產(chǎn)3.7萬億2009-07-31,中國證券報
保險資金特點范文3
［關(guān)鍵詞］資金運用；投資渠道；資金收益
［中圖分類號］F812 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2010）52-0081-02
1 我國保險資金運用的現(xiàn)狀
1.1 保險資金運用規(guī)模不斷擴大
近年來,伴隨著我國保險業(yè)的快速發(fā)展,我國的保險費收入和保險資金規(guī)模快速增長。截至2010年8月末,保險資金運用余額達(dá)到4.3萬億元,是2003年的5倍(見表1)。
1.2 保險資金運用結(jié)構(gòu)不斷完善
2004年以前,我國保險資金的銀行存款最高占比超過了80％；2005年以來擴展到境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、股權(quán)投資、不動產(chǎn)等領(lǐng)域,保險資金運用分散化、多元化趨勢明顯。截至2010年8月末,銀行存款占29.7％,債券投資占50.5％,權(quán)益類資產(chǎn)占16.9％,其他投資占2.9％,保險資金運用結(jié)構(gòu)不斷得到完善(見表2)。
1.3 保險資金運用收益不斷提高
2001―2004年,保險資金運用收益率偏低。2007年我國保險資金運用帶來收益超過了前五年的總和,資金運用收益率達(dá)到12.17%。2008年,保險資金運用收益率受國際金融危機的不利影響急劇下降到1.91%。2009年隨著經(jīng)濟(jì)的逐步回升,保險資金運用實現(xiàn)收益率6.41%。
2 我國保險資金運用存在的問題
2.1 保險資金運用的實際渠道狹窄
近年來,我國保險資金的運用渠道不斷擴展,但保險資金的實際運用渠道仍處于初級階段。目前,我國保險資金投資于銀行存款的比例偏高,截至2010年8月末,銀行存款占比29.7％,遠(yuǎn)高于英國、日本等保險市場成熟國家約5%的比重。銀行存款和債券仍占絕對份額,不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、非上市股權(quán)等保險資金涉足較少。截至2010年上半年還有約萬億元保險資面臨配置難題。
2.2 資本市場的不完善制約保險資金運用的效益
完善的資本市場是保險投資的必要條件。完善的資本市場可以為保險投資專業(yè)化操作下進(jìn)行的長線投資、分散風(fēng)險以及有效運用投資組合提供現(xiàn)實可能。但是目前我國資本市場存在著諸多不足,如資本市場產(chǎn)品選擇有限、產(chǎn)品創(chuàng)新能力較低、市場法規(guī)制度不健全等。這些與保險投資所需的完善的資本市場相矛盾。2008年,由于受特大自然災(zāi)害和國際金融危機的沖擊,再加上資本市場配套制度不健全,缺乏多層次金融產(chǎn)品體系,資金運用選擇工具少，使保險資金運用收益率驟然降到了1.91％。
2.3 保險資金運用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配
據(jù)統(tǒng)計,我國壽險公司中長期資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配程度已超過50%,且期限越長,不匹配程度越高,有的甚至高達(dá)80%。期限結(jié)構(gòu)與數(shù)量的不匹配,特別是可供壽險公司投資的收益率較高的中長期金融資產(chǎn)規(guī)模太小、品種過少,直接限制了我國壽險公司的資產(chǎn)與負(fù)債匹配,嚴(yán)重地影響了保險資金循環(huán)和資金運用的收益。
2.4 保險資金運用缺乏相應(yīng)的投資人才
按照保險資金運用管理的資產(chǎn)組合理論和資產(chǎn)負(fù)債管理理論的要求,只有相匹配的多元化投資組合才能滿足保險資金運用風(fēng)險的最小化和收益的最大化,最終實現(xiàn)安全性、流動性和收益性有機統(tǒng)一的目標(biāo)。然而,目前國內(nèi)保險公司的資金運用水平普遍不高,其中保險投資人才的匱乏是很重要的原因。保險公司缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的資金運用管理人才,投資經(jīng)營不穩(wěn)定,投資效益低下。
2.5 監(jiān)管缺乏嚴(yán)格的責(zé)任追究制度
目前,我國保險業(yè)資金集中度已達(dá)90%以上,9家保險資產(chǎn)管理公司管理著全行業(yè)80%以上的資產(chǎn),超過70%的保險公司設(shè)立了獨立的資產(chǎn)管理部門。而且多數(shù)公司采取的內(nèi)設(shè)投資部門模式的最大弊病是資金運用程序簡單,容易出現(xiàn)暗箱操作。
3 我國保險資金運用的對策
3.1 完善相關(guān)的法律法規(guī)
法律是風(fēng)險管理的制度基礎(chǔ),有利于維護(hù)保險資金運用行為公平、有效地進(jìn)行,有利于提高保險資金管理的水平。一些保險業(yè)高度發(fā)達(dá)的國家,如美國、英國、日本,其保險資金運用取得顯著成效的原因之一就在于它們具有完善的保險資金運用的法律法規(guī)。我國應(yīng)逐步建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規(guī)和制度,完善保險資金運用的法律法規(guī),保證市場交易有法可依,保證保險資金運用的安全性,提高保險資金運用收益。
3.2 建立有效的內(nèi)控制度
加強資金運用的內(nèi)控機制建設(shè),可從以下幾個方面來加強我國保險公司的自身管理能力：一是按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求,完善保險資金管理體制,做到保險業(yè)務(wù)與資金業(yè)務(wù)相分離。二是完善保險資金運用的組織結(jié)構(gòu),建立健全分工明確的組織架構(gòu),建立風(fēng)險預(yù)警體系。三是制定各項資金運用投向的風(fēng)險控制策略。四是要強化制度執(zhí)行力,定期檢查、評估內(nèi)控制度執(zhí)行情況。
3.3 加強保險資金運用的風(fēng)險控制
防范保險資金運用風(fēng)險、保障保險資產(chǎn)安全,是保險資金運用必須始終堅持的生命線。只有切實防范化解資金運用的風(fēng)險,才能實現(xiàn)保險資金安全性、流動性和收益性的有機統(tǒng)一。具體來講,應(yīng)從以下幾個方面來加強保險資金運用的風(fēng)險防范：一是健全監(jiān)管體制,加強協(xié)同監(jiān)管。健全保險資金運用的管理體制和運行機制,使資本市場和保險市場更加和諧發(fā)展。二是完善我國保險資金運用的監(jiān)管手段。加強保險資金運用監(jiān)管信息的基礎(chǔ)建設(shè),建立資金運用數(shù)據(jù)庫和保險資金運用風(fēng)險預(yù)警體系,將現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查有機結(jié)合起來,逐步建立保險資金動態(tài)監(jiān)管模式,提高監(jiān)管效率。三是加強監(jiān)管隊伍的建設(shè)。要切實增強監(jiān)管人員的風(fēng)險控制能力,對違規(guī)運用資金的保險機構(gòu)和高管人員要依法處理。
3.4 全面提升保險資金運用人員的素質(zhì)
目前,我國保險資產(chǎn)不斷膨脹、資金運用渠道開閘加速,而保險公司資金運用人才頻繁告急。因此需要迅速提升保險資金運用人員的素質(zhì)和運作水平。結(jié)合目前保險人才市場的競爭情況來看,主要從下面幾個方面采取措施：一是保險公司可以直接從海外引進(jìn)具有資金運用豐富經(jīng)驗的投資人才,并在此基礎(chǔ)上對現(xiàn)有人才的知識進(jìn)行更新。二是保險業(yè)可以參照證券業(yè)組織的證券從業(yè)人員資格考試的方式,組織全國性的保險資金運用人員資格認(rèn)證考試,規(guī)定從事各項具體保險資金運用業(yè)務(wù)的專業(yè)人員必須具有從業(yè)資格證書。三是進(jìn)行合理的保險教育培訓(xùn)機制。可依托財經(jīng)類院校對現(xiàn)有的保險資金運用人員進(jìn)行行之有效的培訓(xùn),迅速提升整個行業(yè)的人員素質(zhì)和運作水平。四是要注重優(yōu)化用人環(huán)境,建立競爭機制、激勵機制和約束機制并存的勞動用工體制,建立科學(xué)的評價體系,準(zhǔn)確合理地評價資金運用人員的工作業(yè)績,并根據(jù)評價結(jié)果落實獎懲措施。
3.5 加強資產(chǎn)負(fù)債匹配管理
3.5.1 實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配
資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配是指保險資金運用的結(jié)構(gòu)應(yīng)該與其來源結(jié)構(gòu)相匹配,即不同的資金來源對應(yīng)不同的資金運用渠道。保險公司都是負(fù)債經(jīng)營的公司,而且財產(chǎn)保險公司的資金大部分屬于短期負(fù)債資金。因此,保險公司應(yīng)根據(jù)責(zé)任準(zhǔn)備金占公司總資產(chǎn)的比重,合理安排其資金運用渠道。
3.5.2 實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限匹配
資產(chǎn)負(fù)債期限匹配是指實現(xiàn)保險資金投資期限與其來源的償付期限相匹配。如壽險資金具有長期性的特點,因此可以用來投資于中長期的投資項目――長期債券、房產(chǎn)抵押貸款以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。而非壽險準(zhǔn)備金通常具有短期性的特點,應(yīng)選擇流動性較強的基金和企業(yè)債券、短期存款及中短期國債等投資項目。
保險資金特點范文4
［關(guān)鍵詞］資金運用；投資渠道；資金收益
1 我國保險資金運用的現(xiàn)狀
1.1 保險資金運用規(guī)模不斷擴大
近年來，伴隨著我國保險業(yè)的快速發(fā)展，我國的保險費收入和保險資金規(guī)模快速增長。截至2010年8月末，保險資金運用余額達(dá)到4.3萬億元，是2003年的5倍(見表1)。
1.2 保險資金運用結(jié)構(gòu)不斷完善
2004年以前，我國保險資金的銀行存款最高占比超過了80％；2005年以來擴展到境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、股權(quán)投資、不動產(chǎn)等領(lǐng)域，保險資金運用分散化、多元化趨勢明顯。截至2010年8月末，銀行存款占29.7％，債券投資占50.5％，權(quán)益類資產(chǎn)占16.9％，其他投資占2.9％，保險資金運用結(jié)構(gòu)不斷得到完善(見表2)。
1.3 保險資金運用收益不斷提高
2001—2004年，保險資金運用收益率偏低。2007年我國保險資金運用帶來收益超過了前五年的總和，資金運用收益率達(dá)到12.17%。2008年，保險資金運用收益率受國際金融危機的不利影響急劇下降到1.91%。2009年隨著經(jīng)濟(jì)的逐步回升，保險資金運用實現(xiàn)收益率6.41%。
2 我國保險資金運用存在的問題
2.1 保險資金運用的實際渠道狹窄
近年來，我國保險資金的運用渠道不斷擴展，但保險資金的實際運用渠道仍處于初級階段。目前，我國保險資金投資于銀行存款的比例偏高，截至2010年8月末，銀行存款占比29.7％，遠(yuǎn)高于英國、日本等保險市場成熟國家約5%的比重。銀行存款和債券仍占絕對份額，不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、非上市股權(quán)等保險資金涉足較少。截至2010年上半年還有約萬億元保險資面臨配置難題。
2.2 資本市場的不完善制約保險資金運用的效益
完善的資本市場是保險投資的必要條件。完善的資本市場可以為保險投資專業(yè)化操作下進(jìn)行的長線投資、分散風(fēng)險以及有效運用投資組合提供現(xiàn)實可能。但是目前我國資本市場存在著諸多不足，如資本市場產(chǎn)品選擇有限、產(chǎn)品創(chuàng)新能力較低、市場法規(guī)制度不健全等。這些與保險投資所需的完善的資本市場相矛盾。2008年，由于受特大自然災(zāi)害和國際金融危機的沖擊，再加上資本市場配套制度不健全，缺乏多層次金融產(chǎn)品體系，資金運用選擇工具少，使保險資金運用收益率驟然降到了1.91％。
2.3 保險資金運用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配
據(jù)統(tǒng)計，我國壽險公司中長期資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配程度已超過50%，且期限越長，不匹配程度越高，有的甚至高達(dá)80%。期限結(jié)構(gòu)與數(shù)量的不匹配，特別是可供壽險公司投資的收益率較高的中長期金融資產(chǎn)規(guī)模太小、品種過少，直接限制了我國壽險公司的資產(chǎn)與負(fù)債匹配，嚴(yán)重地影響了保險資金循環(huán)和資金運用的收益。
2.4 保險資金運用缺乏相應(yīng)的投資人才
按照保險資金運用管理的資產(chǎn)組合理論和資產(chǎn)負(fù)債管理理論的要求，只有相匹配的多元化投資組合才能滿足保險資金運用風(fēng)險的最小化和收益的最大化，最終實現(xiàn)安全性、流動性和收益性有機統(tǒng)一的目標(biāo)。然而，目前國內(nèi)保險公司的資金運用水平普遍不高，其中保險投資人才的匱乏是很重要的原因。保險公司缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的資金運用管理人才，投資經(jīng)營不穩(wěn)定，投資效益低下。
2.5 監(jiān)管缺乏嚴(yán)格的責(zé)任追究制度
目前，我國保險業(yè)資金集中度已達(dá)90%以上，9家保險資產(chǎn)管理公司管理著全行業(yè)80%以上的資產(chǎn)，超過70%的保險公司設(shè)立了獨立的資產(chǎn)管理部門。而且多數(shù)公司采取的內(nèi)設(shè)投資部門模式的最大弊病是資金運用程序簡單，容易出現(xiàn)暗箱操作。
3 我國保險資金運用的對策
3.1 完善相關(guān)的法律法規(guī)
法律是風(fēng)險管理的制度基礎(chǔ)，有利于維護(hù)保險資金運用行為公平、有效地進(jìn)行，有利于提高保險資金管理的水平。一些保險業(yè)高度發(fā)達(dá)的國家，如美國、英國、日本，其保險資金運用取得顯著成效的原因之一就在于它們具有完善的保險資金運用的法律法規(guī)。我國應(yīng)逐步建立保證投資市場公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，完善保險資金運用的法律法規(guī)，保證市場交易有法可依，保證保險資金運用的安全性，提高保險資金運用收益。
3.2 建立有效的內(nèi)控制度
加強資金運用的內(nèi)控機制建設(shè)，可從以下幾個方面來加強我國保險公司的自身管理能力：一是按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，完善保險資金管理體制，做到保險業(yè)務(wù)與資金業(yè)務(wù)相分離。二是完善保險資金運用的組織結(jié)構(gòu)，建立健全分工明確的組織架構(gòu)，建立風(fēng)險預(yù)警體系。三是制定各項資金運用投向的風(fēng)險控制策略。四是要強化制度執(zhí)行力，定期檢查、評估內(nèi)控制度執(zhí)行情況。
3.3 加強保險資金運用的風(fēng)險控制
防范保險資金運用風(fēng)險、保障保險資產(chǎn)安全，是保險資金運用必須始終堅持的生命線。只有切實防范化解資金運用的風(fēng)險，才能實現(xiàn)保險資金安全性、流動性和收益性的有機統(tǒng)一。具體來講，應(yīng)從以下幾個方面來加強保險資金運用的風(fēng)險防范：一是健全監(jiān)管體制，加強協(xié)同監(jiān)管。健全保險資金運用的管理體制和運行機制，使資本市場和保險市場更加和諧發(fā)展。二是完善我國保險資金運用的監(jiān)管手段。加強保險資金運用監(jiān)管信息的基礎(chǔ)建設(shè)，建立資金運用數(shù)據(jù)庫和保險資金運用風(fēng)險預(yù)警體系，將現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查有機結(jié)合起來，逐步建立保險資金動態(tài)監(jiān)管模式，提高監(jiān)管效率。三是加強監(jiān)管隊伍的建設(shè)。要切實增強監(jiān)管人員的風(fēng)險控制能力，對違規(guī)運用資金的保險機構(gòu)和高管人員要依法處理。
3.4 全面提升保險資金運用人員的素質(zhì)
目前，我國保險資產(chǎn)不斷膨脹、資金運用渠道開閘加速，而保險公司資金運用人才頻繁告急。因此需要迅速提升保險資金運用人員的素質(zhì)和運作水平。結(jié)合目前保險人才市場的競爭情況來看，主要從下面幾個方面采取措施：一是保險公司可以直接從海外引進(jìn)具有資金運用豐富經(jīng)驗的投資人才，并在此基礎(chǔ)上對現(xiàn)有人才的知識進(jìn)行更新。二是保險業(yè)可以參照證券業(yè)組織的證券從業(yè)人員資格考試的方式，組織全國性的保險資金運用人員資格認(rèn)證考試，規(guī)定從事各項具體保險資金運用業(yè)務(wù)的專業(yè)人員必須具有從業(yè)資格證書。三是進(jìn)行合理的保險教育培訓(xùn)機制。可依托財經(jīng)類院校對現(xiàn)有的保險資金運用人員進(jìn)行行之有效的培訓(xùn)，迅速提升整個行業(yè)的人員素質(zhì)和運作水平。四是要注重優(yōu)化用人環(huán)境，建立競爭機制、激勵機制和約束機制并存的勞動用工體制，建立科學(xué)的評價體系，準(zhǔn)確合理地評價資金運用人員的工作業(yè)績，并根據(jù)評價結(jié)果落實獎懲措施。
3.5 加強資產(chǎn)負(fù)債匹配管理
3.5.1 實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配
資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配是指保險資金運用的結(jié)構(gòu)應(yīng)該與其來源結(jié)構(gòu)相匹配，即不同的資金來源對應(yīng)不同的資金運用渠道。保險公司都是負(fù)債經(jīng)營的公司，而且財產(chǎn)保險公司的資金大部分屬于短期負(fù)債資金。因此，保險公司應(yīng)根據(jù)責(zé)任準(zhǔn)備金占公司總資產(chǎn)的比重，合理安排其資金運用渠道。
3.5.2 實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限匹配
資產(chǎn)負(fù)債期限匹配是指實現(xiàn)保險資金投資期限與其來源的償付期限相匹配。如壽險資金具有長期性的特點，因此可以用來投資于中長期的投資項目——長期債券、房產(chǎn)抵押貸款以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。而非壽險準(zhǔn)備金通常具有短期性的特點，應(yīng)選擇流動性較強的基金和企業(yè)債券、短期存款及中短期國債等投資項目。
保險資金特點范文5
[摘要]同為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托和保險存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的關(guān)系，在信托、保險快速發(fā)展的新形勢下，一方面信托未作為保險投資渠道而得到重視和利用，另一方面保險業(yè)面臨著拓寬資金運用渠道的當(dāng)務(wù)之急。應(yīng)將信托納入保險資金運用渠道，促進(jìn)保險資金運用多元化，加速保險公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展；根據(jù)保險資金的性質(zhì)特點和運用原則，靈活設(shè)計信托產(chǎn)品，為信托贏得資金來源；根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險產(chǎn)品，開辟新的保險市場，推動保險服務(wù)創(chuàng)新；加強信托、保險金融服務(wù)融合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享。
一、從信托業(yè)、保險業(yè)的職能看，信托業(yè)和保險業(yè)存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的關(guān)系
目前，在成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、契約關(guān)系成熟、商業(yè)信用乃至貨幣信用的發(fā)展，以及分工的日益精細(xì)繁復(fù)，信托得到了蓬勃發(fā)展。保險公司既是風(fēng)險保障的提供者，又是金融資產(chǎn)的管理者。在創(chuàng)新和國際化的大環(huán)境中，各金融機構(gòu)業(yè)務(wù)全能化、綜合化，積極開發(fā)新產(chǎn)品，信托適應(yīng)性強，靈活多樣，富于彈性，保險公司管理著全球40％的投資資產(chǎn)，保險和信托存在著密切的互動關(guān)系。美國的信托業(yè)經(jīng)歷了起源于保險業(yè)，后逐步推廣發(fā)展成為商業(yè)銀行兼營信托業(yè)為主的信托模式的發(fā)展歷程，目前金融信托業(yè)已成為金融業(yè)的一個重要組成部分。美國的信托機構(gòu)可成為聯(lián)邦儲備委員會和聯(lián)邦存款保險公司的成員。在美國，保險公司是資產(chǎn)證券化交易市場上的重要機構(gòu)投資者，并通過本身的風(fēng)險管理的專業(yè)能力，以抵押貸款信用保險為資產(chǎn)證券化增強信用。美國的保險公司通過創(chuàng)立或加入共同基金、不動產(chǎn)信托投資公司等多種信托方式拓展投資渠道，如投資不動產(chǎn)信托（REIT）不向美國聯(lián)邦當(dāng)局交納所得稅，同時必須將其收入的90％分配給股東，美國許多州也對REIT豁免交納州所得稅，REIT與債券、股票的相關(guān)性均很低，有利于降低整個投資組合的風(fēng)險。日本1996年的金融改革取消了銀行、證券、信托子公司的業(yè)務(wù)限制，允許信托銀行發(fā)行金融債券，允許壽險、財產(chǎn)險以及保險業(yè)和其它金融業(yè)相互滲透，取消保險公司資產(chǎn)運用限制，放寬保險商品設(shè)計限制，廢除養(yǎng)老金“532”資產(chǎn)運用限制，放寬證券投資信托資產(chǎn)運用限制，人壽保險公司可以作為形成財產(chǎn)基金信托的受托人，日本已經(jīng)進(jìn)入了“信托時代”，信托的金融功能和財務(wù)管理功能均得以充分發(fā)揮，信托業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。英國的投資型保險是將終身險、養(yǎng)老險、定期險及年金金額與投資信托基金的市價連接起來，英國壽險公司通過與既有的投資信托公司合作、與既有的投資信托基金的管理公司合作，共同創(chuàng)設(shè)投資信托基金，自行創(chuàng)設(shè)投資信托公司自行管理等方式進(jìn)入單位連接保險市場。由于英國是投資信托的發(fā)祥地，投資型保險順利發(fā)展，投資型保險保費占總壽險保費比例達(dá)到50％。
三、加強信托保險的互動發(fā)展是中國信托業(yè)、保險業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需要
改革開放以來，我國保險業(yè)保持30％以上的增長速度，初步形成了國有、民營和外國資本共同參與的保險市場體系，保險業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高，發(fā)揮的作用越來越大。隨著保險業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，可運用的資金不斷增加。截止2003年底，我國保險資金運用余額已達(dá)8739億元，預(yù)計到“十五”期末，保險資金運用余額將達(dá)到10000億元。近年來，保險資金運用渠道逐步拓寬，如允許保險公司購買中央企業(yè)債券、參與同業(yè)拆借市場的回購、投資證券投資基金、辦理大額協(xié)議存款等。根據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2003年我國保費收人為3880.4億元，截止2003年6月底，銀行存款為3576.3億元，國債投資為1262.5億元，證券投資基金投資為365.8億元，資產(chǎn)總額達(dá)7782.6億元。由于保險投資體制不完善，資金運用率普遍偏低。從現(xiàn)有的保險投資結(jié)構(gòu)來看，目前保險資金仍以銀行存款為主，占保險資金運用額的一半以上，其次是國債，其它為投資證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券等。而銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1％，由于協(xié)議存款的利率大幅度下調(diào)，使保險業(yè)的資金收益下降。由于受資本市場的影響，保險業(yè)2002年證券投資基金的收益率是負(fù)21.3％，從而使保險業(yè)的資金運用率由2001年的4.3％下降到2002年的3.14％。在保險業(yè)快速發(fā)展的新形勢下，保費收入的快速增長與保險資金運用渠道狹窄之間的矛盾日益突出。保險業(yè)的發(fā)展面臨著如何拓寬資金運用渠道，在保證資金安全性、流動性的前提下，提高資金盈利能力的問題。
與證券市場低迷形成對比的是，不斷涌現(xiàn)的信托產(chǎn)品相繼掀起了購買熱潮。隨著《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的實施，信托投資公司在中國金融體系中的功能和市場定位將逐漸廓清。信托投資公司將回歸本業(yè)，作為經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，專業(yè)化的、綜合性的資產(chǎn)管理機構(gòu)，適應(yīng)社會對外部財產(chǎn)管理制度的強烈要求，基于委托人的信任廣泛開展受托理財活動。信托投資公司可以受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營國家有關(guān)法律允許從事的投資基金業(yè)務(wù)；作為投資基金或者基金管理公司發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)等。受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券的承銷業(yè)務(wù)，可以接受為了公益目的而設(shè)立的公益信托等。在管理、運用信托財產(chǎn)時，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。信托公司受托理財?shù)男磐胸敭a(chǎn)，除了現(xiàn)金、動產(chǎn)、不動產(chǎn)、股票、有價證券等有形資產(chǎn)，還包括物權(quán)、債權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)。《信托法》、（管理辦法）為信托業(yè)的重塑和市場化經(jīng)營提供了很寬的業(yè)務(wù)邊界和廣闊的發(fā)展空間。信托投資公司在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的背景下，事實上成為國內(nèi)唯一準(zhǔn)許在金融市場和實業(yè)領(lǐng)域同時投資的金融機構(gòu)，根據(jù)實業(yè)投資和金融投資之間的熱點靈活改變投資方向，具有國內(nèi)其它金融機構(gòu)無法比擬的行業(yè)優(yōu)勢，從而拓寬投融資渠道，提高資源優(yōu)化配置的效率。重新登記的信托投資公司憑借其專業(yè)優(yōu)勢推出各具特色的信托產(chǎn)品，集合社會資本，投資經(jīng)濟(jì)建設(shè)，開創(chuàng)了以信托計劃為金融工具投資城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)的新通道，具有穩(wěn)定的投資回報、良好的流通性、安全、穩(wěn)健等特點，從而受到了廣大投資者的追捧。
進(jìn)入2003年，隨著股市行情的變化，面向資本市場的股票、債券等信托計劃紛紛面世。信托產(chǎn)品的設(shè)計反映出信托公司具有多元化的投資渠道，能夠根據(jù)實業(yè)投資和證券投資之間的熱點轉(zhuǎn)化，靈活地改變投資方向的優(yōu)勢。根據(jù)北京國際信托投資有限公司研究發(fā)展部的追蹤統(tǒng)計，自2002年7月18日至2004年1月末，已推出的集合信托產(chǎn)品達(dá)255個，總規(guī)模約為252.62億元。廣泛涉及城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)、管理層收購、證券投資、外匯、不良資產(chǎn)的處置、融資租賃、股權(quán)投資等，信托產(chǎn)品的開發(fā)日益市場化和多元化，信托創(chuàng)新成為中國金融市場的一個亮點。
由于信托公司在辦理信托業(yè)務(wù)過程中，不得通過報刊、電視、廣播和其它公共媒體進(jìn)行營銷宣傳，接受委托人的資金信托合同不得超過200份，保險業(yè)聚集的可用于中長期投資的巨額保險基金成為信托公司營銷的重點。然而，與銀行、證券、保險并列成為現(xiàn)代金融體系四大支柱的信托業(yè)還遠(yuǎn)未作為保險的投資渠道加以重視和利用。金融業(yè)內(nèi)部加強協(xié)調(diào)和溝通，實現(xiàn)金融資源的合理配置，是現(xiàn)代金融體系的基本要求。加強信托、保險的合作，在合作中優(yōu)化資源配置，進(jìn)行優(yōu)勢互補，是信托業(yè)和保險業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。四、加強信托、保險合作的思路
（一）將信托納入保險資金運用渠道，促進(jìn)保險資金運用多元化，加速保險公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展
投資管理已成為發(fā)達(dá)國家保險公司經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)，拓寬保險資金運用渠道，提高保險資金使用效率，已成為中國保險業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。新（保險法）對原有資金運用的禁止性規(guī)定作了適當(dāng)修改，授權(quán)國務(wù)院在法律規(guī)定范圍內(nèi)對其它資金運用作出具體規(guī)定。應(yīng)充分認(rèn)識信托具有功能齊全、手段靈活、綜合性強的特點，可以連接貨幣市場與資本市場、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本，以出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產(chǎn)提供金融服務(wù)的作用，將信托納入保險資金運用渠道，利用信托的橋梁和管道作用，利用信托的專業(yè)理財優(yōu)勢，投資國家重點工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，從而打通保險資金運用于基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)等眾多領(lǐng)域的通道。
（二）根據(jù)保險資金的性質(zhì)、特點與運用原則，靈活設(shè)計信托產(chǎn)品，為信托贏得保險資金來源
保險公司的經(jīng)濟(jì)補償職能、融通資金職能和利潤最大化的追求使之必然要運用保險基金。保險基金是保險公司專門用來履行保險合同所規(guī)定的賠償或給付義務(wù)的專項資金。由于保險資金的籌集和支付受保險契約的制約，所以保險基金在履行經(jīng)濟(jì)損失和給付義務(wù)方面就具有保證性、及時性和條件性的特點。保險資金不僅要保證其專用性，而且還必須具有隨時處于備付狀態(tài)的變現(xiàn)能力。保險基金的性質(zhì)、特點與構(gòu)成決定了保險基金的運用原則，保險基金的運用更注重安全性和流動性，以保證被保險人的合法權(quán)益。因此信托公司利用保險資金開發(fā)信托產(chǎn)品時，必須增強流動性、安全性的設(shè)計，利用銀行、證券、網(wǎng)絡(luò)等渠道提供交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押貸款等流動性平臺，在強調(diào)本金安全的基礎(chǔ)上，最大限度地實現(xiàn)低風(fēng)險下的較高回報，吸引大規(guī)模的保險資金為信托贏得長期穩(wěn)定的資金來源。
（三）根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險產(chǎn)品，開辟新的保險市場，推動保險服務(wù)創(chuàng)新
由于央行規(guī)定，信托投資公司從事信托業(yè)務(wù)過程中不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。信托投資公司在推出信托產(chǎn)品時為了增強信托產(chǎn)品的吸引力和投資者的信心，在確保資金安全控制風(fēng)險方面應(yīng)采取多種保障措施，如利用良好的政府背景由地方財政予以支持，進(jìn)行資產(chǎn)抵押和質(zhì)押、股權(quán)回購、第三者擔(dān)保、風(fēng)險評估、利用銀行信用增信等。可發(fā)揮保險的保障和經(jīng)濟(jì)補償職能，開發(fā)增強信托產(chǎn)品安全性的保險產(chǎn)品，開拓新的保險業(yè)務(wù)領(lǐng)域，由信托公司和保險公司共同承擔(dān)信托風(fēng)險，為委托人提供保證本金安全和預(yù)計收益率的實現(xiàn)的保險保障，為信托產(chǎn)品增信。
保險資金特點范文6
保險資金入市究竟影響多大？許多人僅僅算了一個靜態(tài)的賬，即按照2004年12月底的數(shù)字，保險總資產(chǎn)為1.18萬億元，5％的比例也就是590億元，加上投資連結(jié)險的因素，大約也就是600億元左右，對股市的影響十分有限。
從當(dāng)前來講，這種說法似乎有一定的道理。但這種觀點是短視的，我們應(yīng)該看到的是保險資金渠道放開后的巨大潛力。以保險資金進(jìn)入基金投資為例，5年多來，基金成為保險資金除銀行存款、債券之外第三大投資渠道，投資額度從最初不超過保險公司總資產(chǎn)的5％擴大到目前的15％，保險資金對基金的投資份額不斷提高，保險資金投資基金約占基金資產(chǎn)的1/4，占保險總資產(chǎn)約6％，保險業(yè)已經(jīng)成為證券投資基金最大的投資者，這已是不爭的事實。
我們看到的是，中國保險業(yè)雖然經(jīng)歷了連續(xù)多年的超常規(guī)發(fā)展，但保險的密度和深度依然不高，未來若干年內(nèi)，保險市場仍然是我們最具成長力的行業(yè)，因此，進(jìn)入股市的資金也會隨之增加。從國際經(jīng)驗看，保險資金與證券投資基金一樣，是資本市場最重要的機構(gòu)投資者。我們有理由相信中國的保險公司未來勢必扮演資本市場重要的主導(dǎo)力量。
現(xiàn)在市場最關(guān)心的是，保險資金是不是馬上進(jìn)入股市、“養(yǎng)命錢”會不會賠在股市、保險資金會有什么樣的投資理念？我個人認(rèn)為，第一，中國A股市場經(jīng)過4年熊市的洗禮，股市風(fēng)險已經(jīng)在較大程度上被釋放，一些上市公司已經(jīng)具有長期投資價值。可以這么認(rèn)為，在滬市綜合指數(shù)1300點以下批準(zhǔn)保險資金入市，不僅僅是一種政策姿態(tài)，也是給保險資金歷史性投資機會，是保險公司戰(zhàn)略性建倉的良機；第二，監(jiān)管部門對保險資金投資股市的安全采取了有力的風(fēng)險監(jiān)控措施，比如實行托管制度，進(jìn)行比例限制，制訂投資禁止制度等，對各保險公司和保險資產(chǎn)管理公司內(nèi)部規(guī)章制度也有明確要求。當(dāng)然，保險資金將面臨著與過去不同的市場，有一個適應(yīng)過程。只要股市“基礎(chǔ)設(shè)施”不斷完善，深層次矛盾獲得解決，建立正常的資本市場預(yù)期機制，保險資金會加大在股市的投資力度，取得長期穩(wěn)定回報；第三，在投資理念方面，不同的保險資金既有共同點，也有不同的要求。從共同點看，保險資金會追求穩(wěn)定收益，關(guān)注有持續(xù)增長能力的藍(lán)籌股，分散投資，均衡配置資產(chǎn)；從不同點看，壽險資金可能會更多要求資產(chǎn)負(fù)債匹配，非壽險資金強調(diào)資金的流動性，投資型產(chǎn)品則對價值投資要求高。
二、與基金的合作多于競爭
有些投資者擔(dān)心，保險資金一旦直接入市，是否會從證券投資基金上進(jìn)行較大比例的贖回？筆者認(rèn)為，這種擔(dān)心是沒有必要的。從2004年的情況看，保險公司一方面在積極準(zhǔn)備直接進(jìn)入股市，另一方面對基金投資是在增加，截至2004年12月底，保險資金投資基金為673億元，與上年同期相比增加了45％。
保險公司直接入市后，為什么還會投資基金呢？我個人認(rèn)為，主要基于以下原因：第一，從保險公司自身資產(chǎn)組合管理角度來看，在權(quán)益投資里面，必然會選擇一些具有成長性和分紅能力的基金進(jìn)行投資，通過分紅實現(xiàn)投資收益，而且開放式基金分紅收入可以免稅，而投資股票分紅是不確定的。因此，保險資產(chǎn)的投資組合中，必然少不了基金品種。第二，從保險資產(chǎn)的流動性管理角度看也需要投資基金。比如保險公司從開放式基金申購或贖回2個億，都非常方便，但是如果2個億要在股市上買入或賣出，不僅需要較多時間，而且可能還會受到法規(guī)限制。第三，從保險資產(chǎn)風(fēng)險管理的角度看，基金的投資組合能為保險資產(chǎn)過濾一道風(fēng)險。從今年開放式基金的整體表現(xiàn)來看要優(yōu)于大盤，投資開放式基金實際上能夠為保險資金降低風(fēng)險。因此，保險資金直接入市后，與基金業(yè)將是合作多于競爭。
當(dāng)然，保險資金入市，會與其他機構(gòu)投資者一起，正確引導(dǎo)市場投資理念。在二級市場，機構(gòu)投資者一般都傾向于選擇流通性好有持續(xù)分紅能力的大盤藍(lán)籌股。但保險資金也會根據(jù)不同資金的特點逐步形成自己的投資理念，比如說壽險資金首先是應(yīng)該滿足資產(chǎn)與負(fù)債匹配管理的需要，財產(chǎn)險資金則相對而言可長可短，靈活掌握。至于保險資金長期投資，是相對于短期投機而言，并無時間限制，不同性質(zhì)的保險資金對投資期限的要求也不盡相同。從目前中國股市的實際狀況看，我個人認(rèn)為，保險資金會從一級市場申購新股和購買可轉(zhuǎn)化公司債券開始，因為這些投資品種風(fēng)險相對較小。這應(yīng)該是保險公司投資和基金投資不盡相同的地方。
三、改變資本市場機構(gòu)投資者格局
保險資金直接入市同時也給基金業(yè)的發(fā)展帶來新的挑戰(zhàn)，帶來資本市場機構(gòu)投資者格局的根本變化。保險資金直接入市，它將要求基金投資更加專業(yè)，要求基金公司針對保險資金的特點提供更多的產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。甚至不排除保險公司未來參股、控股基金管理公司。
我們知道，目前基金管理公司主發(fā)起人全部是證券公司和信托投資公司。在過去的近15年中，證券公司等是中國資本市場的主要推動力量，對中國資本市場的發(fā)展起了不可替代的作用。但這類新興主體的弱點也是明顯的：資本金過小，沒有融資渠道，缺乏自律文化，違規(guī)問題突出。中國資本市場發(fā)展到今天，客觀上需要像銀行保險這類主力機構(gòu)加入到機構(gòu)投資者行業(yè)里，為資本市場長期發(fā)展提供源源不斷的活水。
中國資本市場所以長期不穩(wěn)定，一個重要因素就是缺乏機構(gòu)投資者，缺乏長期穩(wěn)定的資金來源。我們可以計算一下：中國A股市場流通市值約12000億元，真正合規(guī)的資金也就證券投資基金3000億元。目前證券公司累計虧損2200億元，其資本金僅有約1100億元。而美國資本市場之所以經(jīng)得起股市大起大落的考驗，其中最關(guān)鍵的原因是有大的機構(gòu)投資者。根據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，1999年美國保險資金（包括保險公司、養(yǎng)老金及退休金）總額約12萬億美元，占美國貨幣及資本市場資產(chǎn)總額的比例高達(dá)34.7％，是資本市場最大的機構(gòu)投資者之一。
就中國資本市場而言，新的機構(gòu)投資者和新的資金從哪里來？必須需要“銀行號”和“保險號”基金管理公司啟航，才能完成資本市場資金結(jié)構(gòu)的根本改善，實現(xiàn)金融資源的最佳組合。國務(wù)院的“九條意見”特別強調(diào)鼓勵合規(guī)資金入市，鼓勵保險公司成為資本市場的主導(dǎo)力量。國務(wù)院常務(wù)會議多次要求抓緊落實“九條意見”，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點管理辦法》也公布實施，我們有理由相信中國保險行業(yè)未來也會參股、控股或發(fā)起設(shè)立基金公司，保險集團(tuán)公司或保險資產(chǎn)管理公司作為大型機構(gòu)投資者參與基金公司投資，有利于為資本市場引進(jìn)長期資金，有利于豐富發(fā)展基金產(chǎn)品，有利于基金業(yè)的發(fā)展和證券市場的穩(wěn)定，實現(xiàn)保險市場與資本市場良性互動。
四、有利于保險業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新
中國保險業(yè)落后的一個重要原因是重傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)，輕保險資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從國際上看，保險業(yè)資產(chǎn)規(guī)模中的很大一部分是第三方資產(chǎn)管理。國外保險資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)主要來源于三個方面：一是可投資的保險資金；二是通過法律規(guī)定，只能由保險公司銷售，具有保本性質(zhì)、賬戶獨立、面向個人投資者的獨立基金；三是第三方機構(gòu)和個人投資者的資金。其中包括一般互惠基金和定向募集的專戶管理基金。許多保險公司管理的資產(chǎn)相當(dāng)多的一部分來自第三方資金。
隨著保險業(yè)的快速發(fā)展和資產(chǎn)管理市場規(guī)模的擴大，保險機構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)模也越來越龐大。大多數(shù)保險公司或者收購、或者建立自己的基金管理公司。荷蘭國際集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司在全球排名第10，為全歐第5大金融保險集團(tuán)。它的經(jīng)營范圍：共同基金、機構(gòu)資產(chǎn)管理、專業(yè)商業(yè)/產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等方面。截至2000年底，ING資產(chǎn)管理旗下管理的總資產(chǎn)達(dá)到5030億歐元，其中約有71％屬于代客管理的資產(chǎn)。2002年12月27日，荷蘭國際集團(tuán)（ING）的全資子公司荷蘭投資入股招商基金管理有限公司，在1億元人民幣的注冊資本中持股30％。
美國保德信集團(tuán)作為著名的保險集團(tuán)，不僅為投資者提供人壽保險、養(yǎng)老保險，還提供資產(chǎn)管理、基金、房地產(chǎn)投資等各項業(yè)務(wù)。保德信集團(tuán)主要通過旗下兩個基金管理公司從事基金業(yè)務(wù)，根據(jù)公司2003年年報披露的數(shù)據(jù)，保德信集團(tuán)資產(chǎn)管理公司的基金業(yè)務(wù)規(guī)模812億美元，盈利為4.81億美元。該公司與我國光大證券合資建立了光大保德信基金管理公司。
中國保險業(yè)雖然發(fā)展速度較快，但畢竟處于初級階段，整體規(guī)模在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和比重還較小。2003年底我國銀行、證券和保險業(yè)總資產(chǎn)分別為27.66、4.98和0.91萬億元，保險總資產(chǎn)僅占我國金融業(yè)總資產(chǎn)的2.7％；保險深度也僅為3.3％，大大低于7.8％的世界平均水平。目前我國居民的消費和投資意愿中，購買保險的比例仍然偏低。如央行2003年4季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，儲戶選擇“更多消費”的比例為33.1％；選擇“更多儲蓄”的占比35.8％；選擇“購買國債”的占比13.5％；選擇“購買股票”的占比6％；選擇“購買保險”的占比9.7％。居民選擇購買保險和投資的意愿依然偏低。
目前我國居民儲蓄約11萬億元，隨著城鄉(xiāng)居民保險意識和投資意識的提高，儲蓄資金分流進(jìn)入保險領(lǐng)域或其他投資領(lǐng)域的速度將加快。這些金融資產(chǎn)有兩種可能的渠道進(jìn)入保險資產(chǎn)管理領(lǐng)域，一是隨保險意識的提高直接分流進(jìn)入保險領(lǐng)域，再進(jìn)入保險資產(chǎn)管理行業(yè)；二是隨投資意識的增強分流進(jìn)入國債、股票等投資領(lǐng)域。保險資金直接入市后，有利于保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新，保險公司可以通過發(fā)行與保險連結(jié)的基金產(chǎn)品等方式分享分流的儲蓄資金，從而擴大受托管理的資產(chǎn)規(guī)模，做大中國保險業(yè)。（中國人保資產(chǎn)管理有限公司梅君博士）
保險資金直接入市的國際比較與啟示
提要：
直接入市是各國保險資金運用的共同經(jīng)驗和重要方式，但各國保險資金直接入市比例存在很大差異。從結(jié)構(gòu)看，壽險與財險、單獨賬戶與一般賬戶由于資金性質(zhì)存在很大差異，其股票投資比例也截然不同。各國保險資金直接入市的經(jīng)驗對中國啟示有二：允許保險資金直接入市是在新的競爭條件下中國保險業(yè)發(fā)展的必然選擇。二是為有效控制風(fēng)險，中國保險公司應(yīng)根據(jù)保險負(fù)債性質(zhì)嚴(yán)格控制權(quán)益投資的最高限額。
直接入市是各國保險資金運用的重要方式，研究各國保險資金直接入市的差異及原因，分析各國保險資金直接入市的經(jīng)驗、教訓(xùn)對中國保險業(yè)的資金運用及保險資金的直接入市都具有借鑒和啟示意義。
一、保險資金直接入市的國際比較
（一）保險資金直接入市的整體性比較
1、橫向比較：國別差異及原因分析
2000年主要國家保險資金股票投資比重基本都在10％以上（隨著2000年以來美、歐股市的回調(diào)，近兩年，這一比例有明顯下降，如英國目前比重僅40％左右）。但各國股票投資的比例存在很大差異：英國比重最高，達(dá)到近60％，美國、法國、德國、荷蘭比重接近，都在30％左右，而瑞士、日本、意大利比重較低，分別僅有18％、16.6％、11％。
為什么各國保險資金直接入市比例存在如此大的差異呢？原因是多方面的，既有保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)的原因，又有金融體制、監(jiān)管制度、會計制度差異等方面的原因。如英國和美國都同為資本市場十分發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)金融體制十分接近的國家，但兩國保險資金直接入市比重卻存在很大差異，英國的比例幾乎是美國的2倍。
為什么會出現(xiàn)這種差異呢？這主要是因為：
一是兩國保險負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異。英國投資連接險十分發(fā)達(dá)，2001年英國投資連接險資產(chǎn)總額達(dá)到了6000億歐元左右，占到了整個西歐投資連接險的57％，占本國總保費收入比重也達(dá)到了40％以上。而美國年金類產(chǎn)品十分發(fā)達(dá)，且近年來在總的保費收入中的比重不斷上升，目前達(dá)到了40％以上（根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債要求，年金產(chǎn)品幾乎全部投資于固定收益產(chǎn)品）。而投資性保險只是在1990年以后，隨著美國股市的不斷上升才有了很快發(fā)展，從而導(dǎo)致股票投資在整個保險資產(chǎn)配置中的比重有了快速上升。
二是金融市場結(jié)構(gòu)的差異。英國是傳統(tǒng)的金融中心，股票市場發(fā)達(dá)。而美國雖然股票市場也很發(fā)達(dá)，但債券市場更具比較優(yōu)勢。美國債券市場特別是公司債市場特別發(fā)達(dá)且具有流動性好、期限結(jié)構(gòu)齊全、收益率穩(wěn)定且相對較高的特點（2003年底美國債券市場規(guī)模達(dá)到21.9萬億美元，是股票市場的1.6倍，而整個歐洲債券市場規(guī)模僅9.8萬億美元，且市場分割、流動性差）。因此，美國保險公司將絕大部分資產(chǎn)投資到了債券特別是公司債，而英國則將較大比例資產(chǎn)投資到了股票。
三是監(jiān)管制度的差異。英國是保險資金運用最為自由、寬松的國家，監(jiān)管當(dāng)局對保險資金運用幾乎沒有任何限制。而美國對保險投資特別是風(fēng)險性投資監(jiān)管十分嚴(yán)格的國家，各州不僅對保險公司股票投資進(jìn)行十分嚴(yán)格的、直接比例限制（對單獨賬戶不限制），還通過RBC監(jiān)管等方式對風(fēng)險性投資進(jìn)行間接限制（股票的風(fēng)險資本因子為15％，政府債券為0）。
2、縱向比較：歷史變動及原因分析
20世紀(jì)90年代以來各國保險資金直接入市比例變動具有如下特點：一是美、歐國家保險資金的股票投資比例在1999年以前快速上升，但在1999年之后卻顯著下降。如美國在1992年時該比例僅11.6％，但到2000年時就迅速增加到了30％，此后快速回落，目前僅24％左右。二是與其他各國形成鮮明對照的是，日本保險資金直接入市的比例1990年以來一直呈顯著下降趨勢，1992年時比重為21.5％，到1998年時僅為14.9％。
為什么20世紀(jì)90年代以來美、歐保險資金直接入市比例會出現(xiàn)如此變動呢？為什么日本保險資金直接入市比例變動會呈現(xiàn)出與美、歐各國截然不同的變動趨勢呢？20世紀(jì)90年代以來各國股市表現(xiàn)是最主要的原因。
20世紀(jì)90年代，美、歐主要股市出現(xiàn)了長達(dá)10年的大牛市，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、巴黎CAC指數(shù)大幅度上漲。但2000年以后，隨著美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，美、歐主要股市出現(xiàn)了明顯回落，各主要指數(shù)回落幅度都在20％以上，保險資金股票投資比重在快速增加后有所回落。
美、歐股市的戲劇性變化推動了保險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，20世紀(jì)90年代，美、歐投資性保險產(chǎn)品快速發(fā)展，年均增長率達(dá)到20％以上，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)保險產(chǎn)品5％左右的增長速度，在保險公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的比重從10％左右快速上升到了30％左右。單獨賬戶中的投資性保險資金主要投資于股票（比重基本都在70％以上）。2000年之后，隨著美、歐股市的大幅回落，投資型保險產(chǎn)品發(fā)展及其股票市值都有顯著回落。
而20世紀(jì)90年代以來日本保險資金直接入市比例變動情況卻與同期歐、美有所不同。日經(jīng)指數(shù)在20世紀(jì)80年代末、90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)頂峰時達(dá)到了36000點以上的高點，但隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，日本股市急劇下跌并陷入了長期、持續(xù)的低迷之中，目前一直在1萬點左右徘徊。與此相應(yīng)，日本保險公司也不斷降低其股票投資比重而增加風(fēng)險性較低的債券資產(chǎn)比重。
（二）保險資金直接入市的結(jié)構(gòu)性比較
1、壽險與財險的直接入市比例比較
對海外保險行業(yè)直接入市進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分析可以發(fā)現(xiàn)：壽險與財險直接入市的比例存在很大差異，即使是同一保險集團(tuán)，其壽險與財險直接入市比例都存在很大差異，壽險資金直接入市的比例顯著低于財險。
為什么同一國家甚至同一保險集團(tuán)的壽險和財險直接入市比例會出現(xiàn)如此顯著的差異呢？保險負(fù)債性質(zhì)的差異是最主要的原因。一般而言，壽險具有投資期限長、具有最低收益保證要求的特點，從而對投資的安全性要求較高，一般要求實行比較嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，因而主要投資于收益穩(wěn)定、風(fēng)險相對較小的固定收益類資產(chǎn)，而對股票等風(fēng)險性資產(chǎn)的投資則比較謹(jǐn)慎。而財險大都是1年以內(nèi)的短期資金且一般沒有最低收益保證，因而一般要求要有較高的收益和較好的流動性，從而對權(quán)益類資產(chǎn)的投資比重相對較高。
2、一般賬戶與單獨賬戶直接入市比較
對海外保險公司一般賬戶與單獨賬戶資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)對比可以發(fā)現(xiàn)：二者在直接入市比例方面存在很大差異。以美國壽險業(yè)為例，美國壽險單獨賬戶中股票投資比重很高，且隨著20世紀(jì)90年代美國股市的不斷上漲而不斷上升，目前這一比例達(dá)到了近80％。而與此形成鮮明對照的是，以壽險一般賬戶股票投資比重很低，僅5％左右，且近年來比重還略有下降。
為什么同一保險公司的一般賬戶與單獨賬戶在資產(chǎn)配置及直接入市比例方面存在如此大的差異呢？保險負(fù)債性質(zhì)的差異是最主要的原因。這是因為：單獨賬戶資金主要來源于變動年金、變額萬能險、投資連接險等投資性保險產(chǎn)品，投保人一般追求較高的資本利得和投資收益，而愿意承擔(dān)較大風(fēng)險。因而其主要投資于流動性較強、風(fēng)險、收益都較高的股票投資。而一般賬戶資金主要來源于一般壽險、健康險和年金產(chǎn)品，其不僅具有保險保障功能，而且一般還要求有最低收益保證，從而對投資的安全性要求很高，因而在投資策略上一般采取比較保守的投資策略和嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，主要投資于固定收益產(chǎn)品，嚴(yán)格控制權(quán)益資產(chǎn)的投資比重并隨賬戶資金來源的結(jié)構(gòu)性變動做相應(yīng)調(diào)整。
二、保險資金直接入市的國際比較對中國的啟示
保險資金直接入市的國際比較對中國主要有如下啟示：
啟示之一：允許保險資金直接入市是在新的競爭條件下中國保險業(yè)發(fā)展的必然選擇
如前所析，雖然各國保險資金在直接入市的比例存在很大差異，但直接入市是各國保險資金投資的共同經(jīng)驗。即使在基金業(yè)十分發(fā)達(dá)的美國，也主要是中小型保險公司采取委托管理方式進(jìn)行股票投資，而規(guī)模較大的保險公司一般都主要通過自己的資產(chǎn)管理部門或資產(chǎn)管理公司進(jìn)行直接股票投資。
中國保險業(yè)正處于發(fā)展的起飛階段，保險資金正以年均20％左右的速度加速積聚。據(jù)粗略估計，到2010年，中國保險資金可運用余額將達(dá)到4萬億元。保險資金的加速積聚對中國保險業(yè)日益提出了專業(yè)化資產(chǎn)管理，實現(xiàn)保險資金保值、增值的迫切要求。另外，隨著居民投資意識的不斷提高和理財產(chǎn)品的不斷豐富和發(fā)展，保險業(yè)日益面臨著來自基金、證券、銀行、信托等其他金融產(chǎn)品的競爭。與此同時，隨著中國加入世界貿(mào)易組織承諾的不斷兌現(xiàn)，中國的保險市場、金融市場將陸續(xù)全面對外開放，國外保險金融機構(gòu)將按照國民待遇原則參與市場競爭。屆時，中國保險業(yè)將直面來自全球的實力強大、金融服務(wù)全面的國際綜合性保險集團(tuán)、金融集團(tuán)的全面競爭和沖擊。
中國保險業(yè)發(fā)展的新階段和面臨的日益復(fù)雜、激烈的新的競爭條件對中國保險公司的資產(chǎn)管理能力提出了更高的要求。而允許保險資金直接入市不僅進(jìn)一步拓寬了中國保險企業(yè)的投資渠道，增強保險企業(yè)資產(chǎn)配置的主動性和能動性，而且還將強有力地促進(jìn)中國保險企業(yè)資產(chǎn)管理經(jīng)驗的快速積累、專業(yè)性資產(chǎn)管理人才的加快培養(yǎng)和資產(chǎn)管理能力的顯著提高。
啟示之二：為有效控制風(fēng)險，中國保險公司應(yīng)根據(jù)保險負(fù)債性質(zhì)嚴(yán)格控制權(quán)益投資的最高限額
前述對各國保險資金直接入市比例和壽險與財險、傳統(tǒng)保險與投資性保險直接入市比例差異的分析表明：保險負(fù)債性質(zhì)差異是影響保險資金直接入市比例的重要原因。對于保障性產(chǎn)品應(yīng)實行嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，嚴(yán)格控制其權(quán)益投資的比例限制，只有這樣才能有效地控制整體投資風(fēng)險。
在這方面，美國壽險業(yè)的經(jīng)驗值得借鑒。美國壽險業(yè)對于不同負(fù)債來源采取了嚴(yán)格的賬戶分類管理，一般壽險、健康險和企業(yè)年金資金進(jìn)入一般賬戶，投資性壽險資金進(jìn)入單獨賬戶。對于壽險一般賬戶，美國則采取嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債管理，將絕大多數(shù)資金投資于固定收益類資產(chǎn)；對于權(quán)益類投資則進(jìn)行嚴(yán)格的比例控制。即使在美國20世紀(jì)90年代的10年大牛市，美國一般賬戶對股票投資比重并未相應(yīng)增加，相反還隨著壽險公司負(fù)債中年金比例不斷增加而將股票投資比重由1992年時的5.02％進(jìn)一步降低到了2002年的3.46％（年金幾乎全部投資于固定收益產(chǎn)品）。
中國保險業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)管理和直接入市時應(yīng)充分借鑒國際保險企業(yè)的經(jīng)驗和教訓(xùn)，加快樹立“資產(chǎn)負(fù)債管理”理念，努力塑造保險資產(chǎn)負(fù)債管理文化，在對不同賬戶的資金性質(zhì)、風(fēng)險－收益要求、投資期限的深入分析的基礎(chǔ)上確定不同保險負(fù)債的資產(chǎn)配置策略。當(dāng)前，中國絕大多數(shù)保險產(chǎn)品為保障型產(chǎn)品，因此，中國保險公司在進(jìn)行直接股票投資時，不僅應(yīng)區(qū)分壽險與財產(chǎn)險、傳統(tǒng)險與分紅險、投資連接險，對其分別設(shè)定不同的權(quán)益投資比例，更為重要的是，對于一般壽險、分紅險等保障型產(chǎn)品應(yīng)嚴(yán)格控制其權(quán)益投資的最高比例。（中國人壽資產(chǎn)管理公司廖發(fā)達(dá)博士）
策劃人手記
嶄新格局下的理性思考
保險資金直接入市是近期金融業(yè)界的焦點話題，三大金融監(jiān)管部門為健全保險資金股票投資監(jiān)管體系，完善穩(wěn)健運行機制作出了重要的制度安排。目前，于2004年10月頒布的我國《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的實施配套文件已全部出臺，相關(guān)制度安排和機制建設(shè)也已基本形成。
由過去的間接入市，到現(xiàn)在的直接入市，這意味著保險資金進(jìn)入資本市場的所有通道從政策上已經(jīng)完全打開。保險資金直接入市是市場化、國際化大趨勢帶來的新生事物，在入市之初，可能對股票市場影響不大，但若干年后，這一事件無疑將對中國股票市場乃至整個金融市場產(chǎn)生深刻的影響。
因此，本版特邀中國人保資產(chǎn)管理公司和中國人壽資產(chǎn)管理公司的兩位博士撰文，從國內(nèi)市場前瞻和國際經(jīng)驗比較兩個不同角度，對保險資金直接入市展開深入的理論分析。在此，我們也歡迎更多的業(yè)內(nèi)專家和實務(wù)操作者參與探討，共同關(guān)注中國金融市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。
記錄
保險資金直接入市進(jìn)程
2004年2月1日《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》出臺。《意見》提出，要鼓勵合規(guī)資金入市，支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，這標(biāo)志著保險資金直接入市的政策堅冰開始融化。
2月中國證監(jiān)會副主席屠光紹在中國保險業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇上表示，經(jīng)過多年的發(fā)展，就保險市場和資本市場兩方面而言，保險資金直接進(jìn)入股市已經(jīng)具備了一定的基礎(chǔ)條件。
4月保監(jiān)會公布《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，使保險公司搭建資金管理運用平臺有章可循。
5月保監(jiān)會出臺《保險資金運用風(fēng)險控制指引（試行）》。《指引》對保險公司和保險資產(chǎn)管理公司建立運營規(guī)范、管理高效的保險資金運用風(fēng)險控制體系，制定完善的保險資金運用風(fēng)險控制制度提出了具體要求。
6月22日首發(fā)的我國第一部保險行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書——《中國保險業(yè)發(fā)展改革報告》認(rèn)為，保險資金直接進(jìn)入資本市場的時機和條件基本成熟，保險資金直接入市的時間，取決于研究分析、認(rèn)識判斷風(fēng)險及風(fēng)險控制的各方面技術(shù)基礎(chǔ)能否到位。
6月23日中國保監(jiān)會主席吳定富明確表示，要加強保險資金運用監(jiān)管，積極探索與保險資金運用渠道相適應(yīng)的監(jiān)管方式和手段，建立動態(tài)的保險資金運用風(fēng)險監(jiān)控模式。要全面推行保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理，建立投資決策、投資交易和資金托管三分離的防火墻制度。保監(jiān)會與有關(guān)部委和監(jiān)管部門要加強交流合作，加大監(jiān)控力度，切實防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
7月31日保監(jiān)會通知，允許保險公司投資可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債投資規(guī)模計入企業(yè)債券投資余額內(nèi)，合計不得超過保險公司上月總資產(chǎn)的20％。這標(biāo)志保險資金直接入市已近在咫尺。
8月20日中國保監(jiān)會資金運用部主任曾于瑾表示，目前關(guān)于保險資金直接入市的技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，正在完成有關(guān)法律程序，中國保監(jiān)會正與有關(guān)金融監(jiān)管機構(gòu)協(xié)同推動此事。
9月12日中國證監(jiān)會基金部主任孫杰表示，貫徹落實“國九條”六小組之一的發(fā)展鼓勵合規(guī)資金入市專題工作小組將提出鼓勵長期資金的概念，支持保險資金進(jìn)入資本市場，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
10月24日中國保監(jiān)會和中國證監(jiān)會聯(lián)合《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，保險資金直接入市獲準(zhǔn)。
