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期貨行業(yè)研究報告范文1

首創(chuàng)期貨從無到有,從小到大,一路跋涉,但腳踏實地,秉承“規(guī)范、誠信、創(chuàng)新、卓越”的經(jīng)營理念,以健全的風控體系、專業(yè)的研發(fā)團隊、雄厚的經(jīng)濟實力為基礎,目前已在北京、上海、大連、鄭州、哈爾濱、昆明、濟南、沈陽、廈門、天津、長沙、包頭、重慶設立了13家營業(yè)部,依靠多網(wǎng)點布局,實現(xiàn)區(qū)域服務快速響應。隨著2007年4月15日《期貨交易管理條例》的頒布實施,首創(chuàng)期貨完善了法人治理結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度建設,嚴格執(zhí)行中國證監(jiān)會和北京監(jiān)管局等監(jiān)管機構(gòu)的風險控制要求,合規(guī)經(jīng)營,公司呈現(xiàn)出一派欣欣向榮、蓬勃發(fā)展的景象。公司成立至今,受到各大金融機構(gòu)及媒體的支持與關注,榮獲了眾多獎項,首創(chuàng)期貨得到了同行認可,也贏得了客戶的口碑。

經(jīng)過多年的發(fā)展,首創(chuàng)期貨目前擁有一支學歷高、專業(yè)性強、經(jīng)驗豐富的高素質(zhì)員工隊伍,特別是首創(chuàng)期貨優(yōu)質(zhì)的技術配置和研發(fā)中心,顯示出不凡的實力。公司擁有國內(nèi)先進的軟、硬件設施,采用熱備集群技術,為客戶順暢交易提供良好的保證。公司研發(fā)中心陸續(xù)推出了系列高水平的專題研究報告和市場行情分析報告,同時針對客戶的個性化需求,提供了專業(yè)的投資報告和套利、套保操作方案,2009年首創(chuàng)期貨研發(fā)中心憑借多年的研究積累及開拓創(chuàng)新,構(gòu)建了套保、套利、信息資訊等三大專業(yè)化服務平臺,并傾力打造程序化交易系統(tǒng)、股指期現(xiàn)套利交易系統(tǒng),實現(xiàn)了研究成果向服務產(chǎn)品的高效轉(zhuǎn)化,以滿足不同客戶群體對股指期貨的投資需求;隨著管理體制的完善,首創(chuàng)期貨形成了及時、專業(yè)、全面的客戶服務體系,全方位、多層次的為客戶提供安全、優(yōu)質(zhì)、高效的服務。

一直以來,首創(chuàng)期貨依靠雄厚的股東背景,打造“首創(chuàng)期貨”品牌,以團隊服務、創(chuàng)新的營銷模式建立起以“客戶為中心”的服務思想,做好市場開發(fā)、加大為行業(yè)客戶服務的力度,讓客戶在首創(chuàng)期貨服務平臺上保值增值,贏得了客戶信任。

期貨行業(yè)研究報告范文2

關鍵詞：可行性；研究報告；財務分析

1、做好可行性研究報告財務分析的意義

現(xiàn)階段，有些企業(yè)負擔較重，在面臨市場經(jīng)濟與歷史遺留等多重窘境下，只有使出渾身解數(shù)加強多渠道的籌資才能緩解企業(yè)壓力，集資募股、向銀行借貸、不動資產(chǎn)置換等方式的實施雖然在一定程度上救企業(yè)出水火之中，但因?qū)尚行匝芯繄蟾嬷械呢攧辗治鲋匾暡粔?，項目倉促上馬，沖動與盲目導致企業(yè)后期的生產(chǎn)經(jīng)營管理之路遇阻；有些企業(yè)則對匯率折算、風險控制、債務償還等財務知識一竅不通且未進行必要的科學論證，導致企業(yè)經(jīng)濟損失慘重；有些企業(yè)受生產(chǎn)經(jīng)營管理者素質(zhì)影響較大，管理水平較低，不能充分利用起進口設備使之為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動服務，導致企業(yè)設備閑置率過高，投入資金浪費較為嚴重；還有些企業(yè)為了一己私利，瞎搞一些花里胡哨而沒絲毫實用性的形象工程，既浪費了社會資源，也給國家和人民帶來巨大損失。

因此，只有在充分了解項目整體規(guī)劃的基礎上，科學分析包括采購、生產(chǎn)、銷售等在內(nèi)的每個環(huán)節(jié)特點，明確企業(yè)當前所處的環(huán)境背景，對項目整體概況做到心中有數(shù)，像資金來源、建設周期、生產(chǎn)周期、投資情況、原料供給、成本核算、銷售方式、收款方式、資金運作等等都要了然于胸，因為它們或多或少都會影響到項目決策的制定。此外，行業(yè)屬性不同，每個行業(yè)在進行可行性研究報告的財務分析時，都會依照自己的習慣或規(guī)定行事而有所不同。但整體說來，行業(yè)雖然不同，但都應結(jié)合企業(yè)當前所處的環(huán)境背景，根據(jù)實際情況認真分析，這樣才會更有針對性與實用性。

2、做好可研報告財務分析的總投資估算

2.1進項稅

財稅[2008]170號規(guī)定，自2009年1月1日起，增值稅一般納稅人購進或自制固定資產(chǎn)發(fā)生的進項稅額可根據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》和《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》的有關規(guī)定，憑增值稅專用發(fā)票、海關進口增值稅專用繳款書和運輸費用結(jié)算單據(jù)從銷項稅額中抵扣。所以，在進行可行性研究報告的財務分析過程中，可適當將抵扣進項稅的影響考慮在內(nèi)。

2.2開辦費

通常有兩種處理方法，一般確定后，不得隨意更改。方法一是按照國稅函[2009]98號文件第9條規(guī)定：新稅法中開（籌）辦費未明確列作長期待攤費用，企業(yè)可以在開始經(jīng)營之日的當年一次性扣除；方法二是根據(jù)新稅法中對長期待攤費用的處理規(guī)定處理?！镀髽I(yè)所得稅法》第13條第4項所稱其他應當作為長期待攤費用的支出，自支出發(fā)生月份的次月起，分期攤銷，攤銷年限不得低于3年。

2.3折舊費

折舊方法與折舊年限。《企業(yè)所得稅法》第59條規(guī)定固定資產(chǎn)按照直線法計算的折舊，準予扣除；第32條規(guī)定企業(yè)的固定資產(chǎn)由于技術進步、產(chǎn)品更新率高、常年處在腐蝕性強與振動頻率高的環(huán)境等原因確需加速折舊的，可以縮短折舊年限或者采取加速折舊的方法。所以，在進行可行性研究報告的財務分析過程中，應結(jié)合企業(yè)的具體情況，若固定資產(chǎn)是技術進步或產(chǎn)品更新率高又或者常年處在腐蝕性強與振動頻率高的環(huán)境，即可采用縮短折舊年限或加速折舊的方法。需要特別注意的是，最低折舊年限要≥《企業(yè)所得稅法》第60條中規(guī)定的折舊年限的六成，加速折舊則是雙倍余額遞減法或年數(shù)總和法。 425

當前期生產(chǎn)效率不能實現(xiàn)最大化時，即使實現(xiàn)了九成，還是要正常提取折舊費的。當折舊年限與生產(chǎn)周期有出入時，合適的做法是將估算情況與稅法考慮在內(nèi)，正常提取折舊費，而非硬性地將生產(chǎn)周期視為折舊年限。在完成了折舊費的正常提取流程后，就會面臨是繼續(xù)原資產(chǎn)的使用還是開始新資產(chǎn)的購買的選擇題，選擇A或B的結(jié)果是使用年限不同，因此較明智的做法是引入“平均年成本”這一概念對A與B兩種情況下計算總現(xiàn)值與年金值。通過仔細比較與科學分析，做出正確判斷，明確投資方向。

3、明確可研報告財務分析的稅費的影響

3.1增值稅

現(xiàn)金流受含稅價格影響，收入成本則受不含稅價格影響，所以通常說來，準確預測采購、生產(chǎn)與銷售等環(huán)節(jié)的開票情況至關重要。按含稅價格計算的應付賬款金額，影響流動負債，進而影響鋪底流動資金；按含稅價格計算的應收賬款金額，影響流動資產(chǎn)，進而影響鋪底流動資金。另外還要將能對增值稅產(chǎn)生較大影響的其他稅收減免或優(yōu)惠政策考慮在內(nèi)。

3.2其它稅

用某個公司的報表為例，實際比例是用來計算具體稅額，而其他隱性的稅收減免或優(yōu)惠政策也要充分考慮在內(nèi)的。

4、明確財務分析的資金籌集與償還問題

對收益率進行仔細比較，計算出項目中所含的報酬率，重點對投入成本進行深入分析。資金籌集與償還問題會對投入成本產(chǎn)生直接影響，因此要時刻關注資金籌集的方式在實踐中所占的比重。如果是貸款融資，則很有可能因下面五點使實際成本上升：①貸款利率有所浮動且上升時；②企業(yè)被要求在銀行中要保有足夠的補償余額；③定期等額償還；④履行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定過程中所產(chǎn)生的承諾費；⑤產(chǎn)生的其他費用，例如債券、股票的發(fā)行費等等。資金籌集與償還的方式不同，對現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響也有所不同，進而對項目中所含的報酬率必然也會不同。

5、結(jié)語

隨著社會的進步、經(jīng)濟的發(fā)展，市場需求日新月異，企業(yè)為了能夠在競爭激烈的市場中占據(jù)一席之地，使出渾身解數(shù)多渠道籌資，例如集資募股、向銀行借貸、不動資產(chǎn)置換等等，以實現(xiàn)技術改造順利完成，既提升了企業(yè)發(fā)展的動力，也促進了企業(yè)利潤的增加。項目投資最終是否實現(xiàn)了預期目標、經(jīng)濟利益是否實現(xiàn)了最大化、技術應用是否實現(xiàn)了最佳效果、投入資金是否實現(xiàn)了最大利用以及貸款利用是否實現(xiàn)了最大程度等等，這些都與項目在確定前與企業(yè)是否做好了可行性研究報告密不可分，與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理者對財務分析的重視程度有極大關系。只有在項目投資可行性研究中充分重視財務分析，才能使有限的資金發(fā)揮最大的經(jīng)濟效益。

參考文獻：

[1] 梁弘倩：《淺談可行性研究報告經(jīng)濟評價中應注意的問題》[J]機械，2011（S1）

[2] 孫晗：《并購交易中的財務盡職調(diào)查》[J]中國證券期貨，2011（11）

期貨行業(yè)研究報告范文3

以前曾說大學生是“天之驕子”，是社會的寵兒。隨著我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，隨著高校的擴招，大學生所面臨的，將是社會進步所要求的不斷提升素質(zhì)和能力的壓力。平時在校園里也時常參加一些諸如拉贊助、對外聯(lián)誼等活動。但真正到了公司，才真正發(fā)現(xiàn)自身能力的不足。

一個月的實習說長不長，說短不短。上海萬向是家主要投資于期權期貨的投資公司。主要產(chǎn)品是國外金屬。由于我們該專業(yè)課還沒具體學習。故對我而言是個全新的領域。剛開始的幾天，什么都不知道，只得從頭學起，公司的一位投資部成員給了我?guī)妆緦I(yè)參考書，只有加班加點學習了。一星期過去了，漸漸開始適應公司的環(huán)境和企業(yè)文化。也開始能夠初步看懂一些圖表和數(shù)據(jù)了。公司領導逐漸讓我閱讀一些英文商業(yè)報告。都是摩根斯坦利等著名投資銀行的研究報告。這時才發(fā)現(xiàn)，英文到用時方恨少啊！這可不是應付考試，這可是實實在在的閱讀理解。在英文字典的幫助下，總算“啃”完了不薄的一疊英文資料。剛松了一口氣，公司就提高了要求，要求我翻譯兩篇宏觀經(jīng)濟評述的文章。那更馬虎不得，重要句子一個字一個字的“摳”。這時才發(fā)現(xiàn)專業(yè)英語應該好好地學。隨時在網(wǎng)上查找信息了。每日下午，公司投資部成員都會一齊探討大盤局勢和分析操作策略，這于我而言，是個極好的學習機會，我也不時擇機就投資方面的問題請教專家。

一個月的親身經(jīng)歷使我對期貨有了初步感性的認識。我覺得，期貨業(yè)不同于股票，他通過資金的杠桿作用原理，以小博大，收益高，風險也大。在期貨業(yè)中，基本面的分析和技術面的分析緊密相連。最重要的是對價格走勢變動的預測。同時，由于公司涉及的是倫敦的LME金屬市場，而這一切又與美國紐約道瓊斯股指緊密相關。而近期走勢不僅與此相關，還受大額基金一舉一動的直接干預。

我在公司的一段時間，正是紐約股市暴跌的時刻，公司的幾只主要產(chǎn)品都被迫止損。沒有正確的投資理念、沒有好的投資策略，沒有良好的心態(tài)，是絕對不可能有好的投資收益的。

一個月過去了。我從對期貨的一無所知，漸漸開始了解和熟悉這個行業(yè)，在實際應用中，發(fā)現(xiàn)了理論知識和實踐的確是兩者不可分離。理論知識可看做是入門的鋪墊和相關專業(yè)知識的準備。實踐操作，則是對理論知識的一種靈活應用，并且更重要。因為它是工作的具體內(nèi)容。一個月的親身體驗中，我總結(jié)出了個人在以下幾個方面的心得：

一.英語能力

在校只知道考四、六級英語，卻從沒想過英語學習的真正應用，到了公司，才知道英語的重要性。金融投資是個十分重視資訊和信息的專業(yè)，第一手資料都是以英文形式率先公布的，為搶得先機，必須能夠看懂諸如摩根斯坦利等著名投資銀行的商業(yè)報告，所以，以后的英語學習，要主要著重于英語實際閱讀能力的提高。在公司期間，我還有幸參與了一次外商見面洽談會，在今后這個國際一體花的社會里，我們與外商直接交流和貿(mào)易的機會必將大大增多，這就對我們的聽說能力提出了更高的要求。

二.專業(yè)知識

金融行業(yè)是個專業(yè)性較強的專業(yè)，由于我們期權期貨這門課要到下個學期作為專業(yè)課學習。故很多專業(yè)術語和操作包括整個行業(yè)對我而言都比較陌生。使得自己花了不少時間在熟悉行業(yè)上，這直接影響了社會實踐的進程和效果。這在以后的實踐中隨著專業(yè)課的逐漸開設，我想會盡量避免這類問題的。同時需要我們更深更廣的了解所學專業(yè)知識?！懊妗币獜V，“點”要專。

三.學習能力

現(xiàn)在的社會日新月異，新事物，新觀點層出不窮，必須具備快速學習的能力，并要以一種終身學習的心態(tài)來積極吸收新知識和新觀念，以開放的姿態(tài)面對未來的變革。同時，要注意理論學習和實踐能力的結(jié)合。要以理論指導實踐，并在實踐中不斷檢驗和提高理論可信度，深化認識。以后我們面對社會的選擇，所學專業(yè)與從事的工作很可能不一致。那時就應該調(diào)整心態(tài)，找準個人定位，及時充電，更快更好地適應新工作發(fā)展的需要。

四.適應能力

期貨行業(yè)研究報告范文4

有關內(nèi)地股市存在泡沫的言論早已甚囂塵上，國際大行也紛紛表示看淡A股。所以中國央行打出“組合拳”，雖然有些出乎意外，但基本還是在意料之中。

香港券商普遍認為，“組合拳”對內(nèi)地經(jīng)濟和股市影響不大，但還是出現(xiàn)了一些分歧。高盛證券認為，股市一旦對宏觀調(diào)控措施反應過敏，正是入市良機，可以買進保險、電訊、能源等防守性股份，以及受惠于人民幣升值的航空股。里昂證券則認為，盡管此次宏觀調(diào)控措施沒有實際影響，但仍建議采取防守性投資策略，避免借貸高的行業(yè)，如地產(chǎn)和公用事業(yè)股。匯豐證券最為悲觀，認為此次宏觀調(diào)控措施旨在令股市“軟著陸”，但有些優(yōu)柔寡斷，使股市泡沫吹得更大，未來一旦調(diào)整，將會十分激烈。

在多空雙方各執(zhí)一辭的情況下，已消化了QDII利好消息的港股本周明顯失去了方向。高信投資首席環(huán)球投資策略員沈慶洪認為，由于緊縮政策(加息等)和擴張政策(QDII)同時存在的情況下，投資者目前不會大舉入市，同樣也不會刻意做空，所以港股近期可能在20705點到21100點間徘徊。但對港股尚處在牛市中，沒有人表示懷疑。里昂證券日前發(fā)表的研究報告，甚至將恒指今年的目標上調(diào)到了24000點，成為目前市場上最為進取的預測。報告認為，一旦A股出現(xiàn)調(diào)整，內(nèi)地投資者將會通過QDII來香港投資。瑞銀研究報告也表示，港股牛市仍未結(jié)束，維持恒指今年23000點的預測目標。

一邊是內(nèi)地股市不懼宏觀調(diào)控，再度不斷沖擊新高，一邊是香港投資者仍對后續(xù)宏觀調(diào)控措施深感憂慮，這實際上凸顯了內(nèi)地和香港投資者在投資理念上的差別。香港市場對于越來越多參與其中的內(nèi)地新投資者來說是一個新課題。這里沒有漲跌幅限制，實施T+0交易制度，市場波動受制于股指期貨等衍生產(chǎn)品，走勢深受歐美日股市影響等，都是投資者應該考慮的。

期貨行業(yè)研究報告范文5

關鍵詞：期貨業(yè)市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化

由于預期金融期貨的推出會給期貨業(yè)帶來巨大利潤，自2007年以來，許多證券公司和大型企業(yè)陸續(xù)通過增資擴股的方式進入這一行業(yè)，促使該行業(yè)發(fā)生了重大變化：截至2008年底，全行業(yè)已有91家期貨經(jīng)紀公司實施增資擴股，其中51家期貨公司被證券公司控股；全行業(yè)期貨公司注冊資本實現(xiàn)快速增長，有43家期貨公司注冊資本達到或超過1億元人民幣。在此行業(yè)重構(gòu)背景下，研究分析期貨業(yè)市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有重要的現(xiàn)實意義。

相關理論和文獻綜述

所謂市場結(jié)構(gòu)是指特定行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、規(guī)模、份額的關系以及由此決定的競爭形式（趙旭等，2001），市場結(jié)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究的起點，而市場績效則是研究的落腳點。以新古典理論為基礎的SCP框架，即市場結(jié)構(gòu)（Structure）、市場行為（Conduct）和市場績效（Performance），是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)分析的經(jīng)典范式（Bain，1951），這一框架認為集中度高的市場將導致不完全競爭，降低大企業(yè)間的共謀成本，使其能運用市場力量來獲取超額利潤。該理論強調(diào)一個行業(yè)的績效取決于企業(yè)的行為，而企業(yè)的行為則取決于企業(yè)的市場結(jié)構(gòu)。

對于以上假說在金融行業(yè)的檢驗，目前主要集中于銀行業(yè)（趙旭等，2001；秦宛順和歐陽俊，2001）、保險業(yè)（彭雪梅，2001；庹國柱，2002）以及證券業(yè)（杜煊君，2001）市場結(jié)構(gòu)與績效之間關系的實證研究，而對于金融體系重要組成部門的期貨業(yè)的研究基本處于空白狀況。本文擬首先分析期貨業(yè)行業(yè)競爭的獨特性，再通過計量分析的方法對我國期貨業(yè)的市場結(jié)構(gòu)與績效之間的關系進行實證研究，進而結(jié)合我國期貨業(yè)市場結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀提出優(yōu)化的方向和途徑。

期貨業(yè)行業(yè)競爭的獨特性

期貨公司作為一種特殊的金融機構(gòu)，其行業(yè)競爭除具有一般行業(yè)的特點以外，還具有以下獨特性：

（一）經(jīng)營產(chǎn)品特殊

期貨公司經(jīng)營產(chǎn)品的特殊性在于期貨公司作為金融中介機構(gòu)，僅僅是構(gòu)成期貨市場的一個組成部分，其交易產(chǎn)品是由期貨交易所的交易品種決定的。只有這個品種在交易所上市，期貨公司才有可能經(jīng)營。雖然期貨公司在這方面可能有一些話語權，但本質(zhì)上沒有決定權。與一般工商業(yè)公司可以根據(jù)自身對市場需求的判斷和把握不斷創(chuàng)新、推出適合市場需求的產(chǎn)品不同，期貨公司在經(jīng)營產(chǎn)品方面更多的只有有限的選擇權，而沒有自主開發(fā)權，因此在這方面期貨公司比一般工商業(yè)公司要被動很多。

（二）競爭關系特殊

從一般意義上講，期貨公司之間的同業(yè)競爭具有一般工商業(yè)公司同行業(yè)競爭的基本特點，基本可以采用現(xiàn)有衡量行業(yè)競爭程度的指標方法衡量期貨公司的競爭程度。但是從產(chǎn)品差異化的角度看，因為其提供不同交易品種的服務，不同的期貨公司之間的競爭實際上并不完全是同質(zhì)競爭。具體而言，經(jīng)營同一期貨品種的不同期貨公司之間在理論上應該是一種完全競爭關系，但是在經(jīng)營不同期貨品種的期貨公司之間，實際上并不構(gòu)成直接的競爭。

（三）行為與績效的不確定性

一般而言，期貨公司業(yè)績的最大影響因素是交易量，交易量又受到投資者數(shù)量、保證金規(guī)模、價格波動和投資者交易意愿等因素的影響。其中投資者交易意愿又受到交易盈虧和市場時機的影響，而這兩方面都是期貨公司不能最終決定的。這說明期貨行業(yè)與其他工商業(yè)行業(yè)不同，期貨公司的主動行為對績效的影響可能相對弱化，存在很大的不確定性。

基于上述分析，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組織分析的SCP框架是否適合于期貨業(yè)尚存疑問，因此，較為集中的市場結(jié)構(gòu)能否提高期貨公司經(jīng)營業(yè)績需要相關的實證分析進行確定。

我國期貨業(yè)市場結(jié)構(gòu)與績效的相關性分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文采用2002年至2006年度我國期貨全行業(yè)公司687份樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來自于中國期貨業(yè)協(xié)會以及監(jiān)管部門的數(shù)據(jù)。這也是目前能夠收集到的最新和最完整的行業(yè)數(shù)據(jù)。

（二）模型設定及變量定義

目前對于市場結(jié)構(gòu)與績效之間關系的研究，經(jīng)典的計量模型是由Berger（1995）發(fā)展而來的，該模型的基本形式為：

π=β0+β1MS+β2CR+β3X+ε

其中，π為企業(yè)績效變量，MS為企業(yè)的市場份額變量，CR表示市場集中度變量，X則表示其它一系列控制變量。在本模型中，如果市場集中度變量CR表現(xiàn)出對企業(yè)績效變量顯著的正相關關系，那么傳統(tǒng)的SCP假說就得到證實，即市場集中度的增加有助于提高企業(yè)的績效水平。

在變量選擇上，以傳統(tǒng)的利潤指標ROA和ROE來衡量期貨公司總的績效；市場份額MS則以該期貨公司在總資產(chǎn)、客戶保證金、手續(xù)費收入以及交易額四個方面占市場份額的中值表示；市場集中度CR同樣分別取以上四個方面指標的CR8和H指數(shù)的中值來表示；控制變量從期貨公司以及市場兩個角度共選取四個變量：期貨公司變量分別選取資產(chǎn)規(guī)模（總資產(chǎn)的自然對數(shù)，SIZE）以及客戶保證金/總資產(chǎn)（RISK），市場變量則選取國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GDP）以及期貨市場總體交易額的增長率（GAT）來分別表示總體經(jīng)濟增長以及期貨市場發(fā)展對企業(yè)績效的影響。

（三）回歸結(jié)果及分析

將所得樣本數(shù)據(jù)帶入模型，用相關分析軟件對模型進行回歸分析。在回歸之前考察了各個解釋變量之間的Pearson相關系數(shù)，發(fā)現(xiàn)變量之間的相關系數(shù)都在0.5以下，且在1%的水平下基本都不顯著；此外每個變量的方差膨脹因子VIF值都在5以下，因而可以認為模型中基本不存在嚴重的多重共線性問題。

考慮到樣本的特點在于各主要解釋變量如集中度以及GDP增長率等在截面間的變化不大，而主要是在時間之間的變化，模型可能出現(xiàn)時期之間的異方差，因此在回歸方法上采用時期加權的廣義最小二乘法（FGLS）對方程進行回歸，回歸結(jié)果參見表1。

從回歸結(jié)果來看，對于我國期貨業(yè)來說，無論是以CR8還是以H指數(shù)為市場集中度的度量變量，二者都會顯著地提高企業(yè)的ROA以及ROE水平，這表明期貨業(yè)的集中度越高，企業(yè)的績效水平表現(xiàn)越好，證實了SCP假說在我國期貨業(yè)的適用性。

其它變量中，企業(yè)的市場份額變量MS分別表現(xiàn)出對ROA和ROE的不同影響，市場份額的增加會顯著降低企業(yè)的ROA但卻不會引起ROE的顯著變化，盡管從系數(shù)來看后者的影響要大于前者；企業(yè)規(guī)模變量與ROA以及ROE都成顯著的正相關，這表明期貨業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟的行業(yè)，這也從一個側(cè)面說明市場集中度的提高將有助于提高企業(yè)績效水平；期貨公司客戶保證金占總資產(chǎn)的比例能夠提高企業(yè)的ROA但卻會降低ROE水平，這可能與度量方法有關；但是，外在的經(jīng)濟發(fā)展水平變量GDP表現(xiàn)出了與績效水平顯著的負相關關系，且從系數(shù)來看這種影響較大，一個可能的解釋是期貨公司的業(yè)績主要與股市行情相一致，而2002-2006間雖然GDP有較大增加，但股市卻是相對低迷的狀態(tài)，因此才出現(xiàn)了期貨公司業(yè)績與總體GDP負相關關系的出現(xiàn)；總體期貨交易額變量GAT表現(xiàn)出與績效顯著的正相關關系，這符合一般假設。

我國期貨業(yè)市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議

（一）持續(xù)優(yōu)化股東背景

應鼓勵有志于參與期貨市場的實力企業(yè)繼續(xù)參股、控股期貨公司，以擴大公司規(guī)模、提高公司質(zhì)地。雖然券商控股期貨公司使得行業(yè)公司注冊資本與抗風險能力有了一定程度的提高，但期貨市場是一個快速發(fā)展的市場，作為市場主體的期貨公司規(guī)模及抗風險能力必須不斷得到加強。目前各期貨公司自身盈利水平仍然較低，依靠自我積累尚難以適應市場快速發(fā)展的需求。因此，應引導和鼓勵大型券商或者具有現(xiàn)貨背景的大型企業(yè)持續(xù)增資期貨公司，使其成為期貨市場新生力量。

（二）推動現(xiàn)有公司積極并購

業(yè)內(nèi)已經(jīng)有部分期貨公司具備一定的規(guī)模實力，但整體而言仍顯弱小。應通過多種方式促進現(xiàn)有優(yōu)勢期貨公司通過兼并重組進一步擴大公司規(guī)模，力爭形成一批業(yè)內(nèi)影響大、市場份額高、信譽品牌好的龍頭期貨公司。在途徑上，既可以通過“強強聯(lián)合”的方式，也可以通過“以強并弱”的方式；在具體操作上，既可以進行吸收合并，又可以進行股權控制。通過兼并重組，組建一批大型實力公司，淘汰一批沒有競爭力的弱小公司，進而減少公司數(shù)量，提高行業(yè)集中度。

（三）拓展經(jīng)營業(yè)務范圍

在業(yè)務范圍上，監(jiān)管部門應逐步允許具備一定條件的公司適度開展“經(jīng)紀”以外的期貨業(yè)務，如境外期貨、有償信息咨詢等；逐步允許質(zhì)地優(yōu)良的公司有限度地開展代客理財、自營的試點，以此拓展期貨公司業(yè)務領域，讓期貨公司實行差異化定位，改變其延續(xù)多年的單一盈利模式。同時，不同期貨公司應結(jié)合自身特色和專業(yè)優(yōu)勢，引導客戶專攻某一或某些交易品種，以此優(yōu)化不同交易產(chǎn)品的市場競爭結(jié)構(gòu)。

參考文獻：

1.中國證監(jiān)會，中國期貨業(yè)協(xié)會.中國期貨市場發(fā)展研究報告[M].中國財政經(jīng)濟出版社，2004

2.王穎捷.金融產(chǎn)業(yè)組織的市場結(jié)構(gòu)[M].機械工業(yè)出版社，2004

期貨行業(yè)研究報告范文6

2012年1月7日下午，這場私募聚會在上海歡樂谷亞瑟宮召開。冬天的上海歡樂谷基本沒什么人氣。那一天，停車場幾乎爆滿。

我來到大門的時候，看到有個通道外豎著個大牌子，寫著“朝陽永續(xù)vip通道”，嘉賓們拿出邀請函，從此門進入。大約走個200米，來到外觀長得跟個歡樂小屋似的亞瑟宮。

我進去的時候，有點震驚的感覺，一個諾大的挑高大場子，擺滿了圓桌，放眼望去就差不多是50張桌子這樣的規(guī)模，坐滿了人，少說有500號人。整個氛圍搞得跟在北京的戲院看戲一樣，桌子上擺滿了瓜子、香蕉、茶水杯。

我一眼就看到主桌上易方達基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理劉震，還有同信證券的一些高管，中國農(nóng)業(yè)銀行非固定收益處處長高大兵等。

私募、券商、信托公司等金融圈人士圍坐在一起，一邊相互聊天，一邊看臺上“表演”。朝陽永續(xù)先是別出心裁地搞了個迎賓小品，董事長廖冰站在主席臺上，后面大屏幕是個新聞聯(lián)播的形式，互動而調(diào)侃地演繹了過去一年來私募發(fā)生的大事件。

然后是圓桌，這大概是所有論壇都有的環(huán)節(jié)。這一次的嘉賓是混沌投資董事長葛衛(wèi)東――他看起來越來越像個道士，留著胡子，從不談點位；華寶信托投資總監(jiān)王波――他看起來很年輕，但能說會道，華寶信托自推出第一個股指套利私募后就風光十足；呈瑞投資董事長芮昆他看起來有點壯實，帶著一個黑框眼鏡，有些風度；江蘇瑞華研究總監(jiān)單兵，他看起來就像是個長竹竿，少年白頭的模樣，言語不多；從容投資董事長呂俊，變化不大，180以上的中年帥哥，不過時不時還是有些過于認真的樣子；聚勁投資董事長張懷安，他很喜歡準備很多研究數(shù)據(jù)，來提高他的說服力；原點資產(chǎn)總經(jīng)理劉世強，他好像是個很會圓場的主，還有同盛資產(chǎn)的倪飛，眼睛很大，笑起來有些樸實。

可能是現(xiàn)場過于像茶話會，整個談話非常輕松。他們的觀點總結(jié)下來，嘉賓們對2012年市場都非常不樂觀，一方面是現(xiàn)金流量很難看，另一方面創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績可能都快hold不住了，另外，房地產(chǎn)政策貌似不會松動，他們都普遍覺得，恐怕房價不跌20%，政府也不會出手調(diào)整政策，其中，限購令是否放開是很重要的轉(zhuǎn)折。當前，市場的機會只來自于政府是否會救市，在救市之前，已經(jīng)到了狼吃狼的階段，所以私募之間的差異也會越來越大。要提升私募競爭力的關鍵是，增加一些創(chuàng)新品種，如股指期貨套利、期貨項目、海外項目等。

接下來就是頒獎。朝陽永續(xù)在這個環(huán)節(jié)找了兩個第一財經(jīng)的專業(yè)主持人，背后的場景就像好像是星尚的3D片，大概是想追求奧斯卡頒獎現(xiàn)場的效果，在同行業(yè)中算是精良，不過頒獎數(shù)目也非常眾多，大約有百來個獎。

很多人手上都捧著個向日葵狀的水晶杯。其中，最有眼球的是“最有才華的投資顧問”獎項，因為獎杯是個沉甸甸的金杯。頒獎者聲稱說這是個6斤純金的大獎杯，大約值160萬元，獲獎的是展博投資，從2年以上業(yè)績看，他們的多期產(chǎn)品收益都穩(wěn)定而優(yōu)秀。

頒獎結(jié)束后，進入了晚宴環(huán)節(jié)。非常有趣的是，節(jié)目質(zhì)量大約是我參加過年會中質(zhì)量最高的一場專業(yè)秀。朝陽永續(xù)的節(jié)目是個沙畫，將伯樂、金融圈等概念都融匯其中，算是個意猶未盡的動畫。同信證券的節(jié)目是個印度舞，臺上的性感女郎引起觀眾陣陣叫聲……抽獎環(huán)節(jié)是把每個嘉賓的名字放在大屏幕上滾動，很像央視的開心辭典抽獎。

整個頒獎典禮進行到晚上10點，所有人都交流得很充分。

我發(fā)現(xiàn)，這是一場娛樂性很強的金融頒獎晚會，比較有趣的是，朝陽永續(xù)將中國私募基金風云榜與挑選最佳分析師的中國證券行業(yè)最佳伯樂獎結(jié)合起來后，交流的層面似乎更為開闊。

現(xiàn)場與會者除了私募從業(yè)人員，券商人士也是最大群體，的確有不少很有實力的分析師，另外還有基金投研人士、銀行渠道、信托公司等人士，基本是匯聚了投資圈的各個層面的。可能與廖冰本人出身期貨有關，與其他私募峰會不同的是，這次活動中，我發(fā)現(xiàn)很多以期貨投資為主的私募，也成了頒獎典禮的座上賓。