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關于財務論文范文1

企業內部會計控制既是企業內部控制的主要方式，也是內部控制的核心內容。企業內部會計控制旨在提高管理信息質量，保護資產的安全、完整，評估降低經營風險，提高經營活動的效率，確保經營管理目標的實現，保證國家法律法規和規章制度的貫徹執行。它是會計基本職能的反映，目的在于保證會計信息的真實可靠性，保護企業財產的安全完整性。

二、關于企業內部會計控制體系建立的幾個思考

1、建立企業內部會計控制體系的緊迫性

會計是以價值量反映企業財務狀況和經營成果的，然而由于企業的自主經營的靈活性，也使很多企業在經營管理上比較隨意放任，某些企業的制度設計不夠完善，在現實中的可操作性相對較差，導致財務狀況和經營管理混亂。在市場經濟“經紀人”的假定下，人都是“趨利避害”的，都會以自己的利益為出發點來考慮問題，集體利益、社會利益是第二位的。所以在市場經濟下企業所有者虛擬或者缺位，或企業的管理人員對企業的控制權過大，“趨利避害”的思想便會使其做出一些損人利己的事情來侵犯股東利益。在經濟轉型過程中，企業的公司治理機制尚未完全形成，因此建立科學與合理的會計控制體系就顯得尤為重要。內部會計控制體系的作用就是要一是規范會計行為，保證會計資料真實、完整，加強經營管理和財務管理，推動經營管理制度化、規范化，保障股東合法權益。

2、建立企業內部會計控制的應遵循的目標

建立企業內部控制從根本上講是會計監督職能的要求，監督企業的經濟事項，建立會計內部控制體系就是要推動經營管理制度化、規范化，保障股東合法權益。具體說來建立會計控制制度應遵循的目標主要有三。第一，要能夠保證企業會計記錄、計量、反映作用的正常發揮，對經濟業務的發生能夠正確的記錄計量。第二，在此基礎上能夠堵塞漏洞，消除隱患，防止并及時發觀、糾正錯誤及舞弊行為，保證企業資產的安全、完整。第三是要確保企業的經營發展處于健康狀態，在能夠確保國家有關法律法規的貫徹執行的情況下謀求企業利益的最大化。

3、建立企業內部會計控制體系的應遵循的原則

合法和適用是建立企業內部會計控制體系應遵循的原則。合法原則就是講企業的會計控制制度是在遵守國家相關會計法規的要求下而制定的，不能與國家相關會計法規和企業的公司章程相沖突。這就要求會計內控制度的制定者熟悉國家相關法規，并要能根據法規的變化做出適時的調整。適用性原則就是講會計內部控制體系要適合于在某個企業實施，且實施效果能夠得到保障。內部會計控制必須從會計核算和會計監督的角度出發，將觸角伸到企業各項業務過程和各操作環節，覆蓋所有的部門和崗位，不留真空。企業管理者要針對企業的人、財、物、信息等各要素以及各業務活動領域，制定出涵蓋企業經濟活動各個環節的、全面的會計內控制度。同時要把握企業的部門與部門之間、員工與員工之間、崗位與崗位之間所建立的相互驗證、相互監督、相互制約的關系。只有這樣，才能制定出適用于企業的會計內控制度。

三、企業內部會計控制實施應注意的幾個方面問題

1、注重關注經濟業務發生的各個環節

在經濟業務發生的各個環節，都要密切注意會計控制實施的動態。在經濟業務發生之前可以通過資金預算計劃控制、決策方案控制等手段，制定包括各個方面如籌資、投資、采購、生產、費用、成本、銷售和利潤等經營活動的預算，以便依據全面預算對經濟活動或資金運動實施全面控制。在事前制定企業全面預算之后，依據預算對正在進行的經濟活動或資金運動進行的控制。經濟業務發生的過程中的控制標準主要有會計法規、內部會計制度、相關政策、預算計劃、定額和崗位責任等。經濟業務發生之后要依據經濟業務的實際情況進行會計憑證、會計賬簿和會計報表進行控制，確保經濟業務如實記錄，會計業務真是的反映經濟業務的發生。

2、注重企業會計控制環境的建設

注重企業會計控制環境的建設是指要創造條件有利于會計控制體系在企業順利的實施。比如實施會計控制的制度保障條件，比如企業員工從上到下的統一認識、重視等。內部會計控制環境是推動會計控制工作的內在原因，沒有好的會計內控環境，何談會計控制制度。其環境建設主要依賴兩個方面，一是要有健全的企業管理制度和企業內控制度，并在企業的管理制度中對會計控制體系的作用、實施條件、相關責任等做出說明。另一方面還要有賴于管理人員特別是會計人員素質的提高。其素質的提高又包括兩種途徑，一種是會計人員自身的學習，另一種則是整個會計人員團隊的職業道德氛圍。職業道德氛圍根本上講是企業文化的一個表現，受企業文化的指引。

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論文摘要：企業財務管理目標是企業財務管理活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理有效的基本標準。本文擬從研究財務管理目標與資本結構之間的關系，確定企業財務管理的目標，以及在此目標下，優化企業的資本結構，實現企業價值的最大化。

一、確定企業財務管理的目標

企業財務管理的目標是企業財務管理工作的行為導向，是財務人員工作實踐的出發點和歸宿。財務管理目標是具有相對穩定性和層次性的，隨著政治、經濟環境的變化，財務管理的目標可能發生變化。目前對我國財務管理的目標業內屆也存在不同觀點，比較典型的有:

(1)利潤最大化目標。

利潤最大化就是假定在投資的預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。利潤是企業補充資本、擴大經營規模的源泉，以利潤最大化作為財務管理目標是有一定的道理的，但是在實踐中卻存在一些難以解決的問題。首先，這里的利潤是指企業一定時期實現的稅后利潤，沒有考慮資金時間價值;再次，沒有反映創造的利潤與投人資本的關系，是個絕對數指標，不便于橫向比較;沒有考慮風險因素，高額利潤往往要承擔過大的風險;片面追求利潤最大化，可能導致企業短期行為。以上種種缺點決定，以利潤最大化作為企業財務管理的目標是欠妥的。

(2)每股收益最大化目標。

每股收益是指歸屬于普通股東的凈利潤與發生在外的普通股股數的比值，它的大小反映了投資者投人資木獲得回報的能力。驀股收益最大化的目標，能夠說明企業的盈利水平，可以在不同資本規模的企.或同一企業不同期間之間進行比較，揭示其盈利水平的差異。但該指標同樣沒有考慮資金的時間價值和風險因素，也不能避免企業的短期行為，可能導致與企業的戰略目標相背離。

(3)企業價值最大化目標。

企業價值就是企業的市場價值，是企業所能創造的預計未來現金流量的現值，反映了企業潛在的或預期的獲利能力和成長能力。以企業價值最大化作為財務管理的目標，其優點主要表現在:①該目標考慮了資金的時間價值和風險價值，有利于統籌安排長短期規劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金、合理制訂股利政策等。②該目標反映了對企業資產保值增值的要求，從某種意義上說，股東財富越多，企業市場價值越大;③該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為;④該目標有利于社會資源合理配置。社會資金通常流向企業價值最大化或股東財富最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。當然，企業價值最大化目標也存在一些缺陷，例如股票價格很難反映企業所有者權益的價值，對于非股票上市企業，對其進行評估價值也很難做到。

通過對以上觀點的分析，筆者認為，由于反映企業盈利水平的利潤指標是按照權責發生制計算的，并沒有考慮時間價值。這種認為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時間價值的觀點在理論上是缺乏依據的，在實踐上也是難以計量的。而以企業價值最大化作為財務管理目標，體現了對經濟效益的深層次認識，不僅考慮了風險與報酬的關系，還將影響企業財務管理活動及各利益關系人的關系協調起來，使企業所有者、債權人、職工和政府都能夠在企業價值的增長中使自己的利益得到滿足，從而使企業財務管理和經濟效益均進人良性循環狀態。因此，企業價值最大化應是財務管理的最優目標。

二、資本結構理論與企業價值最大化

企業的資本結構是由于企業采取不同的籌資方式形成的，表現為企業長期資本的構成及其比例關系。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業的資本結構及其變化。資本結構的變化與企業價值處于怎樣的關系?當企業資本結構處于什么狀態能使企業價值最大?這種關系構成了資本結構理論的焦點。其中，莫迪利安尼和米勒創立的MM定理，被認為是當代財務管理理論的經典。

1.1958年，莫迪格利尼和米勒提出了著名的MM理論。該理論認為，在不考慮公司所得稅，且企業經營風險相同而只有資本結構不同時，公司的資本結構與公司的市場價值無關。或者說，當公司的債務比率由零增加到100%時，企業的資本總成本及總價值不會發生任何變動，即企業價值與企業是否負債無關，不存在最佳資本結構問題。

2.修正的MM資本結構理論提出，有債務的企業價值等于有相同風險但無債務企業的價值加上債務的節稅利益。因此，在考慮所得稅的情況下，由于存在稅額庇護利益，企業價值會隨負債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。于是，負債越多，企業價值也越大。最初的MM理論和修正的MM理論是資本結構理論中關于債務配置的兩個極端看法。

3.理論。理論的創始人詹森和麥克林認為，公司債務的違約風險是財務杠桿系數的增函數，隨著公司債權資本的增加，債權人的監督成本隨之上升，債權人會要求更高的利率。

4.等級籌資理論。1984年，梅耶斯等學者提出了一種新的優序籌資理論。該理論認為，首先，外部籌資的成本不僅包括管理和證券承銷成本，還包括不對稱信息所產生的投資不足效應而引起的成本。其次，債務籌資由于股權投資。最后，由于非對稱信息的存在，企業需要保留一定的負債容量以便有利可圖的投資機會來臨時可發行債券，避免以過高的成本發行新股。

從以上分析可知，利用負債資金具有雙重作用，適當利用負債，可以降低企業資金成本，但當企業負債比率太高時，會帶來較大的財務風險。為此，企業必須權衡財務風險和資金成本的關系，確定最佳資本結構，方能實現企業價值的最大化。

三、確定最佳資本結構

確定最佳資本結構的方法有每股收益無差別點法、比較資金成本法和公司價值分析法。

(1)每股收益無差別點法。

它是以分析每股收益(EPS)與資本結構之間的關系來判斷企業資本結構是否合理。“每股收益無差別點”是指EPS不受融資方式影響的銷售水平。根據EI''''S無差別點的銷售量，可以判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結構。由于在每股收益無差別點上，無論采用負債融資還是股票融資，其每股收益是相等的，則有:EPSI=EPS2，即(EBIT一Il)(1一T)=Nl-(EB1T一12)(1一T)=N2其中EPSI,II,N1分別代表權益融資下的每股收益、負債利息和普通股股數;EPS2,12,N2分別代表負債融資方式下的每股收益、負債利息和普通股股數;T為所得稅稅率。

(2)比較資金成本法。

該方法的基本思路是:決策前先擬訂若干個備選方案，分別計算各方案的加權平均資金成本，并根據加權平均資金成本的高低來確定資本結構。該方法是確定資本結構的一種常用方法，適用于資本規模較小、資本結構較為簡單的非股份制企業。

(3)公司價值分析法。

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黨的十以來，全總和各級黨政機關根據中央有關規定，相繼出臺了厲行節約，反對浪費的一系列規定，對國內差旅、因公臨時出國（境）、公務接待、會議、培訓等，根據工作特點，綜合考慮各地經濟發展水平、有關貨物和服務的市場價格水平，制定了不同地區的公務活動經費開支范圍和開支標準。各級工會組織應嚴格按照中央和全總有關文件精神，會同紀檢部門共同研究制定具體執行細則，并通過財務會計制度予以規范。在制度宣傳和實施方面，有些地區工會把修訂好的差旅、因公臨時出國（境）、公務接待、會議、培訓等公務活動經費開支范圍、標準及報銷程序等印成小冊子，發放到每個工作人員手中，嚴格按此執行。在財務報銷過程中，還根據不同事項，要求報銷人提供由紀檢人員參與的主席辦公會議紀要等有關文件說明，讓每一項支出更規范，手續更完備。這些做法值得提倡和借鑒。

二、細化預算管理，加強內部控制

工會經費預算是經一定程序核定的工會經費年度收支計劃，是工會財務管理的重要內容之一。根據中央“八項規定”要求，各級工會預算編制要實行科學化、精細化管理，壓縮行政支出，特別是“三公經費”支出。

1.推行部門預算，提高經費使用的透明度。

各部門應根據下一年度工作安排，對每一項經費支出列出詳盡的預算說明，并明確地分配到具體項目上。在工會經費預算安排上，要面向基層，重點向服務職工群眾、維護權益、推動發展等方面傾斜，對職工群眾最關心、最直接、最現實的一些突出問題，要加大工會經費投入予以解決。要優化支出結構，保證工會重點工作的資金需求，分管領導要對每一項預算的合理性、準確性把關確認，最后形成詳細的預算支出明細，并在今后工作中按照“支出明細”嚴把支出關。

2.做好規范、科學的預算編報，提高預算的管理水平，強化預算約束。

工會各部門在經費支出報銷時，應提供年初該項業務的預算支出明細，在預算范圍內報銷。要建立預算執行進度檢查制度，根據各部門年初工作安排，及時督促各項業務經費報銷，嚴禁年底集中報銷。對年初無預算或超預算的費用一律不報，因上級機關、政府臨時工作安排發生的費用，要有紀委巡視組參與的主席辦公會研究同意，并附上級機關、政府的相關通知或文件才能報銷。要加強各部門預算管理，使各部門在具體工作中有目標可尋，有制度可依，減少資金支出的隨意性，形成有效的內部控制。

三、探索工會經費預算績效管理制度

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（一）依據不同的規范產生的問題

管理會計容易受到企業價值規律和經濟理論的影響，主要考慮企業的經濟利益和為實現經濟效益所指定的計劃，以滿足管理人員的要求為主，所以在會計準則中對管理會計的要求相對寬松。但對于財務會計而言，需要嚴格的按照會計準則及相關的法律法規進行會計活動[2]。財務會計要根據企業的經營狀況和管理要求對會計內容進行歸納整理，處理企業的費用信息和財產狀況，嚴格依照國家規定進行整合、處理，所以財務會計要比管理會計更為嚴格、規范，這也就使得二者的融合出現管理程度上的問題。

（二）會計信息數據共享存在的問題

財務會計的會計活動要嚴格遵守國家相關的法律法規，還要保證其會計信息的準確性、公正性、公開性，最終還要向企業提供財務報表形式的企業經營信息。但是管理會計就不會受到相關會計規范的制約，在應用過程中更加的靈活、方便，在向企業管理者提供會計信息時不會受到形式、格式的制約，提供會計信息的方式更加快捷便利，信息量也比較豐富。但是，兩種不同會計信息的對接有較大的不便，不利于會計信息數據的共享。

（三）會計從事人員的素質問題

會計從事人員的態度對財務會計與管理會計的融合有著一定的影響，我國的企業內部會計從事人員，其整體專業素質和知識水平還有待提高。社會不斷發展，各類大中小型的企業也如雨后春筍一般出現，雖然國內各大院校都開設了會計專業，為國家培養了大批的會計人才，但也無法滿足企業對會計管理人才的大量需求[3]。另外，大部分的會計從業人員對于財務會計與管理會計的融合還沒有全面、正確的認識，而財務會計人員和管理會計人員的專業素養要求也大有不同，使得二者在融合時，會計人員的溝通協作能力難以融合。

二、促進財務會計與管理會計融合與發展的具體措施

（一）完善企業的會計制度

建立健全的會計制度對于企業的經營管理有著很大程度上的幫助，也能夠為企業中的決策提供理論支持。會計制度能夠對企業生產經營中各類信息的歸納整理、分析總結、核實上報等過程進行規范化管理，是財務會計和管理會計工作都要遵循的重要環節。在企業中建立融合性的會計制度時，要根據國家的相關法律法規和企業的自身情況，既要明確規定管理會計的職責，使企業的資源得到充分利用，又要以財務會計為主體，保證向管理會計提供信息的準確性。因為我國多數的企業都沒有設立專門的管理會計部門，致使財務會計與管理會計的業務范圍沒有明確的界限劃分，所以，企業應該將管理制度進一步細化，逐步組建一支管理會計隊伍，將管理會計體系獨立出來，使管理會計與財務會計既脫離又融合，保證企業的正常生產活動。

（二）提高會計人員的業務能力

對于會計人員素質的提高首先要對其思想進行轉變，引導其樹立正確的會計觀，提高對會計行業的認識水平。會計人員總是會被誤解為企業的記賬員，由于長期的習慣于不被重視的環境，連會計人員自身對會計工作的認識也產生一定的偏差。所以，會計從事人員要端正自身的工作態度，以嚴格的職業要求來約束自己，努力的學習會計方面的新知識、新技能，不斷提高自身的業務水平。企業也要在對內部會計人員培訓的同時，大力引進高素質的會計人才，努力打造一支高水平的、精英型的會計團隊。

（三）將信息技術應用到會計信息的交流共享中

財務會計與管理會計在存在區別的同時，也免不了其同源的性質，管理會計主要依靠財務會計的數據開展工作，根據財務會計的數據對會計信息進行加工，通過統計的方式獲得報告。而財務會計的數據主要是通過會計的計算、確認、表格填寫等一系列過程，最終形成報表式的數據匯總。從管理會計和財務會計在數據獲取的途徑上看，完全可以通過信息技術的運用實現財務會計和管理會計數據資源的交流與共享，建立在二者匯總信息之上的數據加工、處理，能夠使所有的會計信息都包含其中，便于數據信息的查找，之后再通過數據管理系統的建立為財務會計與管理會計的數據對接提供平臺，進一步實現財務會計與管理會計的融合，實現會計數據信息的無縫對接[4]。

（四）構建科學合理的融合體系

企業會計想要進一步發展與完善，就要加強財務會計與管理會計的融合，通過構建科學的財務會計與管理會計融合體系，使企業的會計活動能夠不斷滿足會計信息使用者的多元化需求，避免企業經營活動中一些不必要的浪費現象出現。目前企業會計方面，管理會計的地位遠不及財務會計，這就要求融合體系要通過一些必要的措施來平衡財務會計與管理會計的關系，首先，企業管理層要足夠的重視管理會計，在日常的生產經營中合理利用管理會計；其次，要強化管理會計的教育工作，開展一系列的培訓工作，幫助企業員工了解管理會計的重要性；再次，對于基礎會計數據信息的采集要通過恰當的方法獲得，保證財務會計與管理會計的有效融合；最后，要對財務信息進行優化，對會計工作進行細分，進一步促進財務會計與管理會計的融合。

（五）樹立財務會計與管理會計的融合意識

在我國現代企業不斷崛起的新形勢下，財務會計與管理會計的融合能夠提高企業的經濟利益，使企業穩定、長遠的發展。但是企業對于會計工作的認識還存在一些盲點，導致會計的管理職能沒能有效發揮。企業想要在激烈的市場競爭中占有一席之地，就要加強財務會計與管理會計的融合，樹立起財務會計與管理會計的融合意識，進而為企業的決策提供科學依據，不斷提升企業的經濟效益[5]。

（六）改進財務資料和會計報告

進一步促進財務會計與管理會計的融合，就要在財務資料的格式方面進行全新的設計。第一，在會計報表原有格式的基礎上，增設一些信息碼和類別信息，這既能解決在財務會計與管理會計融合的過程中會計信息重復篩選的問題，又能為管理會計的工作帶來方便，提高會計工作的工作效率。第二，可以增設備注欄，方便記錄難以分類的會計信息。第三，在將二者融合的同時，對會計報告的形式要根據其不同需求進行不同設定，保障信息使用的便利性，進而提高決策效率。

三、結論

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權益資金，是投資人投入的資本，籌集權益資金是要向投資人付出代價的，即投資人的投資報酬率，由于投資人希望它高于投資債券和存入銀行的利息，要在稅后支付股利，所以，權益資金的成本要比負債資金的成本要高。從理論上講，擴大負債資金的比例，會降低加權平均成本，但實際上負債額度的增大會增加財務風險，所以，優化資本結構，并不是一味地要降低籌資成本，還要考慮籌資風險的影響，因此，選擇最佳資本結構，要以現有的籌資來源為基礎，不斷尋求新渠道，力求降低籌資成本和籌資風險，探求適合的最佳資本結構，在優化過程中尋求最優。

從當前的行政事業單位發展來看，新的事業單位財務管理規則已經公布實施，在這一新的規范體系建立之后，各個行業的財務管理制度也相應的建立起來，并進入了有效的運行當中，那么在這一規范體系運行的過程中，作為事業單位應該加強那些方面的研究和管理呢？如何有效的做好相應的管理呢，這對于事業單位來說具有重要的意義，必須作出有效的思考和探索。在經濟改革的不斷深化和社會主義市場經濟建立的過程中，事業單位的內外環境發生了根本變化，因此，事業單位的財務管理也應適應更廣泛的市場經濟需要，從管理內容、管理要素、管理層次上設計更能適應新形勢的體系。

財務預算是公司運用和管理資金的一個重要尺度，財務預算的準確與否是公司能否合理、節約使用資金的重要條件。有些公司預算工作做得不好，并非是因為不重視，而是由于預算指標不準確，脫離實際，失去了應有的指導作用，成了名義上的“計劃”指標，預算編制人員也只能根據上年或上期指標，做一下調整，就形成了下期的預算。因此，實際應用中它也只能是一個參考指標，并且使用資金部門，由于擔心預算報少了會影響自己部門的經濟利益，或擔心被上級部門“砍”去一截，所以“寬打”現象成了一種習慣。科學的預測資金需求量，是進行財務預算的重要一環，預測指標開始可能會有些偏差，不變費用指標，經過多次調整，一定會找到比較切合實際的數據；對變動費用可以尋求可調預測值，找出一個變動比率，以反映不同規模下的資金預測值。

1加強行政事業單位的預算管理，把預算資金作為事業單位財務管理的核心。對于事業單位的發展來說，行政事業的預算資金是單位各項事業發展和建設的重要部分和關鍵，只有科學系統的預算管理，事業單位的各項事業發展才能夠取得讓人滿意的效果，各項建設工作才能夠正常有序的開展起來。所以對于行政事業單位的發展來說一定要加強對各項財務管理活動的管理和規范，具體來說作為事業單位就要積極的做到以下的幾點：第一，作為國家的財政管理部門來說一定要加強對財務會計的管理，重點做好行政事業單位的預算開支監督和管理，使事業單位的主要工作任務得到落實。第二，對于事業單位來說，對于資金的管理和核算來說，一般都是經過國家撥入的財政款項來進行管理的，所以對于它的管理力度一定要加強。需要嚴格的按照國家規定編報預算，同時需要經過有效的核實后，按進度撥款和使用，當然在進行運行和管理的過程中還需要按照國家對于項目的相關使用規定來使用，避免透支或者是其他形式的浪費。第三，事業單位的國家撥入的資金應該是財政監督的重點。第四，國家給予事業單位的預算資金一定要進行科學有效的規劃，一定要分配好各自的比例，不能造成資金款項分配的不合理。第五，在財政對事業單位的預算管理政策一定要前后一致。與此同時要注意保持連續和穩定。第六，對于行政事業單位而言，一定要做好相應的管理操作，財政對事業單位的預算管理應是單一的、可行的和具有非常強的操作性的。特定的財務政策應是在以預算資金為核心的基礎上實施重點管理，并應給事業單位在其他資金管理上以一定的自。

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論文摘要：本文通過研究民營企業財務管理目標與資本結構理論的關系，對如何優化民營企業資本結構問題進行了探討。指出財務管理目標應為民管企業價值最大化，對務杠桿利益是衡量民營企業資本結構的重要指標，并在分析影響民營企亞資本結構有關因素的基礎上，對如何優化民營企業資本結構問題提出了建議。

隨著我國經濟體制改革的不斷深化，對民營企業財務管理體制的完善和發展提出了新的要求。去年6月財政部組織的會計信息質量檢查，首次將民營民營企業列為檢查對象。今年1月8號，公布的會計信息質量報告顯示，大部分民營民營企業存在會計基礎士作薄弱、白條抵現金、財務管理混亂等問題，尤其是提前確認收人、粉飾報表的現象比較突出。中國的民營企業平均壽命只有2.9年。很多企業之所以發展到一定階段就英年早逝，一個極其重要的原因就在于財務管理工作跟不上企業發展的需要。破產與持續經營只是一步之遙。一個企業如果不重視財務管理，導致財務狀況惡化，喪失現金支付能力，不管其規模多大都會破產。對民營企業財務管理體制的完善和發展提出了新的要求。如何科學地設置財務管理最優目標，對于研究財務管理理論，確定資本的最優結構，有效地指導財務管理實踐具有一定的現實意義。本文擬從確定財務管理的最優目標出發，分析財務管理最優目標(民營企業價值最大化)與資本結構的關系，并運用資本結構的計量指標(財務疚桿利益)，對我國民營企業的負債經營狀況進行分析研究。

一、民營企業財務管理的最優目標——民營企業價值最大化

民營企業財務管理目標，是民營企業在特定的理財環境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。比較具有代表性的民營企業財務管理目標主要有以下幾種觀點：民營企業利潤最大化、股東財富最大化、民營企業價值最大化、民營企業經濟效益最大化。根據現代企業財務管理理論和實踐，并通過關于財務管理目標的幾種主要觀點的比較，認為民營企業價值最大化應作為財務管理的最優目標。

(一)以民營企業價值最大化作為財務管理目標彌補了利潤最大化的不足

如果以利潤最大化作為財務管理目標，一方面，沒有考慮民營企業所創造的利潤與投人資本之間的關系，不利于不同資本規模的民營企業或同一民營企業不同時期之間的比較另一方面，它沒有考慮時間價值和風險價值，取得的同一利潤額所用的時間不同，其價值不同，承擔的風險也可能不同。如果以追求民營企業利潤最大化作為財務管理目標，還可能會忽視產品開發、生產安全、履行社會責任等工作，導致民營企業短期行為的發生。進行財務管理就是要權衡報酬與風險的得失，實現二者的最佳平衡，使民營企業價值最大。以民營企業價值最大化作為財務管理目標，可以將民營企業取得的報酬按時間價值進行計量，考慮了報酬與風險的關系，使民營企業的前當收益與未來收益都對民營企業價值產生影響，有效地避免民營企業短期行為的發生。

(二)以民營企業價值最大化作為對務管理目標更符合我國國情

在我國，有人認為應將民營企業經濟效益最大化作為財務管理目標，因為經濟效益是指投人與產出的關系，即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。這是一個比利潤更廣義的概念，它是三類量化指標的綜合：一是以資本、成本、利潤的絕對數及相對數表示的價值指標;二是以產量、質量、市場份額等表示的實物量指標;三是以勞動生產率、資產利潤率、保值增值率等表示的效率指標。并認為第一類指標反映的是民營企業現實的盈利水平，第二類、第三類指標反映的是民營企業潛在的盈利水平或未來的增值能力，因此該指標在利潤中加人了時間因素，可以認為該指標考慮了時間價值和風險價值。由于反映民營企業盈利水平的利潤指標是按照權責發生制計算的，并沒有考慮時間價值。這種認為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時間價值的觀點在理論上是缺乏依據的，在實踐上也是難以計量的。而以民營企業價值最大化作為財務管理目標，體現了對經濟效益的深層次認識，不僅考慮了風險與報酬的關系，還將影響民營企業財務管理活動及各利益關系人的關系協調起來，使民營企業所有者、債權人、職工和政府都能夠在民營企業價值的增長中使自己的利益得到滿足，從而使民營企業財務管理和經濟效益均進人良性循環狀態。因此，民營企業價值最大化應是財務管理的最優目標。

二、資本結構理論與民營企業價值最大化

資本結構理論是西方當代財務理論的主要研究成果之一。民營企業的資本結構是由于民營企業采取不同的籌資方式形成的，表現為民營企業長期資本的構成及其比例關系即民營企業資產負債表右方的長期負債、優先股、普通股權益的結構。各種籌資方式及其不同組合類型決定著民營企業的資本結構及其變化。資本結構的變化與民營企業價值處于怎樣的關系?當民營企業資本結構處于什么狀態能使民營企業價值最大?這種關系構成了資本結構理論的焦點。其中，莫迪利安尼和米勒創立的MM定理，被認為是當代財務管理理論的經典。

(二)資本結構理論對我們的啟示

資本結構理論的重要貢獻不僅在于提出了"是否存在最佳資本結構即這一財務命題;而且認為客觀上存在資本結構的最優組合，并使我們對資本結構有了以下幾點明確認識：

1、負債籌資是成本最低的籌資方式

在民營企業的各項資金來源中，由于債務資金的利息在民營企業所得稅前支付，而且，債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。當存在公司所得稅的情況下，負債籌資，可降低綜合資本成本，增加公司收益。

2、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式

由于財務拮據成本和成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。因為，隨著負債比重的增加，民營企業利息費用在增加，民營企業喪失償債能力的可能性在加大，民營企業的財務風險在加大。這時，無論是民營企業投資者還是債權人都會要求獲得相應的補償，即要求提高資金報酬率，從而使民營企業綜合資本成本大大提高。

3、最優資本結構是一種客觀存在

負債籌資的資本成本雖然低于其它籌資式，但不能用單瑣資本成本的高低作為衡量的標準，只有當民營企業總資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。因此，資本結構在客觀上存在最優組合，民營企業在籌資決策中，要通過不斷優化資本結構使其趨于合理，直至達到民營企業綜合資本成本最低的資本結構，方能實現民營企業價值最大化這一目標。

三、衡，資本結構孟要指標一一財務杠桿利益

由于民營企業一般都采用債務籌資和股權籌資的組合，由此形成的資本結構一般稱為”杠桿資本結構”，其杠桿比率即為資本結構中債務資本與股權資本的比例關系。因此，財務杠桿利益就成為衡量民營企業資本結構，評價民營企業負債經營的重要指標。

財務杠桿利益是民營企業運用負債對普通股收益的影響額。財務杠桿理論的重心是負債對股東報酬的擴張作用。其計量公式如下：

普通股利潤率=投資利潤率+負債股東權益x投資利潤率一負債利率x(1一所得稅率)。由上式可見，當民營企業全部資金為權益資金，或當民營企業投資利潤率與負債利率一致的情況下，民營企業不會形成財務杠桿利益;當投資利潤率高于舉債利率時，借人資金的存在可提高普通股的每股利潤，表現為正財務杠桿利益。當投資利潤率低于舉債利率時，則普通股的利潤率將低于稅后投資利潤率，股東收益下降，表現為負財務杠桿利益。在實際工作中除要考慮財務杠桿利益外，還要考慮以下幾個因素：

(一)經濟周期因素

在市場經濟條件下，任何國家的經濟都既不會較長時間的增長，也不會較長時間的衰退，而是在波動中發展的。這種波動大體上呈現復蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環，即為經濟周期。一般而言，在經濟衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經濟不景氣，多數民營企業經營舉步維艱，財務狀況常常陷人窘境，甚至惡化，經濟效益較差。在此期間，民營企業應盡可能壓縮負債，甚至采用即零負債朋策略，不失為一種明智之舉。而在經濟復蘇、繁榮階段，一般來說，由于經濟走出低谷，市場供求趨旺，大部分民營企業的銷售順暢，利潤水平不斷上升，此時，民營企業應增加負債，以抓住機遇，迅速發展。

(二)市場競爭環境因素

即使處于同一宏觀經濟環境下的民營企業，因各自所處的市場競爭環境不同，其負債水平也不應一概而論。一般來說，在市場競爭中處于壟斷性行業的民營企業，如我國目前的煤氣、自來水、電力等民營企業，以及在同行業中處于壟斷地位的民營企業，由于這類民營企業的銷售不會發生問題，生產經營不會產生較大的波動，利潤穩中有升，因此，可適當提高負債比率，以利用債務資金，提高生產能力，形成規模效益，鞏固其壟斷地位;而對于一般競爭性民營企業，由于其銷售完全由市場來決定，價格易于波動，利潤難以穩定，因此，不宜過多地采用負債方式籌集資金。:

(三)行業因素

不同的行業，由于生產經營活動的內容不同，其資金結構相應也會有所差別。商品流通民營企業因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉期較短，變現能力較強，所以其負債水平可以相對高一些;而對于那些高風險、需要大量科研經費、產品試制周期特別長的民營企業，過多地利用債務資金顯然是不適當的。