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金融危機的因素范文1
關(guān)鍵詞：事件研究 并購績效 決定因素 金融危機
一、引言
有數(shù)據(jù)顯示，2007年全球金融危機過后，中國企業(yè)海外并購的事件大大增加（顧露露，2011），而近日普華永道也報告稱，“中國企業(yè)海外并購將迎來創(chuàng)紀(jì)錄的一年”。但同時普華永道公布的另一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)卻顯示，2012年上半年中中國境內(nèi)的并購交易數(shù)量同比下降了25%。一方面是海外并購的風(fēng)起云涌，另一方面是國內(nèi)并購的黯然失色，那么金融危機對中國并購到底產(chǎn)生了什么影響？金融危機下的并購績效影響因素是否產(chǎn)生了變化？現(xiàn)有文獻(xiàn)對金融危機這一特殊背景下的企業(yè)并購的研究成果并不多，本文研究了發(fā)生在金融危機前后的并購事項，并選取收購方是上市公司的樣本，檢驗金融危機下收購公司并購績效的影響因素是否發(fā)生改變，結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融危機前后并購績效的影響因素發(fā)生了顯著變化。
二、文獻(xiàn)回顧
（一）并購績效影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)回顧 Shleifer和Vishny（1994）地方政府更傾向于對國有企業(yè)進(jìn)行干預(yù)，扮演扶持之手和掠奪之手的雙重角色，從而影響并購績效；潘紅波和余明桂（2011）通過分析政府的支持之手、掠奪之手與異地并購之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)與民營企業(yè)在異地并購中的發(fā)生的概率及其并購績效都存在顯著的區(qū)別。Bagnoli和Lipman（1988）發(fā)現(xiàn)當(dāng)股份集中時，大股東所起的作用直接影響接管是否成功；馮根福和吳林江（2001）指出并購當(dāng)年的績效與第一大股東持股比例正相關(guān)；李善民等（2004）通過實證研究發(fā)現(xiàn)持股比例和持股方式對并購績效都會產(chǎn)生一定程度的影響，第一大股東的持股比例越大的公司并購績效越好。張紹基和楊勝淵（2001）實證研究后指出主并公司規(guī)模、Tobin'sQ效果、自由現(xiàn)金流量對購并后績效有影響；黃本多和干勝道（2008）認(rèn)為高自由現(xiàn)金流低成長性的上市公司并購總體績效為負(fù)，說明并購并沒有給這類公司帶來價值的提升；孫忠娟和謝偉（2011）發(fā)現(xiàn)，核心能力越強、知識越豐富的企業(yè)越具有彈性，越有能力適應(yīng)新的、變化的環(huán)境，其并購后整合能力越強，從而在一定程度上能夠提升企業(yè)的并購績效。Dalton等（1999）認(rèn)為，董事會規(guī)模與企業(yè)業(yè)績正相關(guān)，大規(guī)模的董事會擁有豐富的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗，有助于實行對管理層的監(jiān)督，進(jìn)而提高公司的業(yè)績；Brickley（1997）認(rèn)為獨立董事的比例與公司業(yè)績正相關(guān)，而Agrawal和Knoeber（1996）卻得出了獨立董事在董事會成員中的比例與公司業(yè)績負(fù)相關(guān)的結(jié)論；Boyd（1993）認(rèn)為公司董事長與總經(jīng)理兩職合一能夠促進(jìn)企業(yè)的并購績效，但Baliga等（1996）發(fā)現(xiàn)兩職是否分離與企業(yè)并購績效之間不存在顯著關(guān)系。Papadakis（2005）并購交易的自身特征是影響并購交易是否成功的主要因素之一；周小春和李善民（2008）認(rèn)為采取現(xiàn)金方式收購、交易規(guī)模大有助于企業(yè)并購的價值創(chuàng)造；李善民等（2011）指出股票支付的收購公司所取得的超常收益顯著為正，且顯著大于現(xiàn)金支付所獲得的超常收益。
（二）金融危機與并購績效相關(guān)文獻(xiàn)回顧 Michael等（2003）以1997年至1998年的亞洲經(jīng)濟(jì)危機中的銀行并購事件為樣本，發(fā)現(xiàn)在危機中當(dāng)?shù)氐你y行監(jiān)管部門鼓勵甚至強迫業(yè)績不好的銀行進(jìn)行合并來減少銀行倒閉的風(fēng)險，但作者指出兩家經(jīng)營實力均下降的銀行進(jìn)行并購重組或者將一家實力弱的銀行并入實力強的銀行后，比前述這兩家單獨的銀行都更容易發(fā)生經(jīng)營失敗，從而得出了并購績效為負(fù)的結(jié)論。Shen等（2011）以發(fā)生在1997年亞洲金融危機之前和之后的亞洲八個國家的跨國并購事件為樣本進(jìn)行研究，實證檢驗跨國并購理論中的并購動機在危機前后是否發(fā)生變化，發(fā)現(xiàn)“引力假說”動機在危機前后均存在，但有些動機只存在于危機前，而有些只存在危機之后。顧露露等（2011）以發(fā)生在1994年至2009年間的我國157個海外并購事件為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在2007年全球金融危機過后中國企業(yè)海外并購的單筆并購金額有所減少，但并購事件數(shù)量卻大大增加，并以2009年海外并購事件最多，作者運用市場模型、FF3M模型和時間研究的基本方法對并購績效進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)即使是金融危機后，海外并購事件公告日的市場績效依然明顯為正，反映了市場對中國企業(yè)海外并購的正面評價。
三、研究設(shè)計
（一）研究假設(shè) 本文將分別從以上提及的特征入手，結(jié)合金融危機時期的特殊性進(jìn)行分析，并提出研究假設(shè)。
（1）股權(quán)特征對并購績效影響機制的變化。金融危機后，為了刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及挽救一些已經(jīng)瀕于破產(chǎn)邊緣的企業(yè)，政府很有可能使用“支持之手”和“掠奪之手”（潘紅波和余明桂，2011），而國有企業(yè)除了追求經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)之外還承擔(dān)著就業(yè)、維穩(wěn)等多重任務(wù)（唐建新和陳冬，2010），政府可能強制要求國有企業(yè)收購接管業(yè)績表現(xiàn)糟糕的企業(yè)，可能導(dǎo)致國有企業(yè)的并購績效低下，市場對國有企業(yè)的并購事項反應(yīng)不容樂觀。金融危機后大股東也會更加關(guān)注管理層的經(jīng)營投資行為，大股東對管理層的監(jiān)督提高，一定程度上降低了成本，從而影響并購績效。因此提出本文的假設(shè)1和相關(guān)子假設(shè)如下：
金融危機的因素范文2
關(guān)鍵詞：金融危機；羊絨產(chǎn)業(yè)；制約因素；對策建議
中圖分類號：F830
文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A
文章編號：1673-291X(2009)33-0170-02
一、中國羊絨產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
世界原絨年產(chǎn)量穩(wěn)定在16000噸以上，其中蒙古產(chǎn)3000噸以上，俄羅斯、伊朗和中西亞國家產(chǎn)1500噸以上，中國絨山羊飼養(yǎng)量達(dá)到7650萬只，產(chǎn)量12000噸以上，擁有全球75％的山羊絨產(chǎn)量和95％的優(yōu)質(zhì)山羊絨產(chǎn)量以及80％以上的山羊絨絕對出口量。中國羊絨企業(yè)從20世紀(jì)90年代初的300余家發(fā)展到現(xiàn)在的2600余家，僅知名的品牌就達(dá)120多個，總加工能力已超過2000萬件，羊絨加工企業(yè)呈現(xiàn)出“南北兩派”，南派以“春竹”、“兔皇”、“珍貝”為代表，三足鼎立，北派以“鄂爾多斯”、“雪蓮”、“鹿王”、“圣雪絨”、“清河”、“臨河”為代表，六雄稱王。1983年出口羊絨209噸，金額為1543萬美元，2007年中國山羊絨出口量為3075噸，2008年出口羊絨2385噸，金額為19444萬美元，60％以上的產(chǎn)品出口到日本、美國、意大利、英國、法國、香港地區(qū)、韓國、德國等40多個國家和地區(qū)。1990年羊絨衫出口58萬件，出口金額3194萬美元，到2008年出口羊絨衫1825.7萬件，出口金額61079.7萬美元，出口量翻了31.5倍。中國已成為世界羊絨生產(chǎn)、加工、消費和出口大國(見圖1)。2009年受美歐等國家經(jīng)濟(jì)危機的影響，美元貶值、人民幣升值、國家出口退稅減少致使國內(nèi)羊絨價格下跌。2009年1―6月中國無毛山羊絨出口量為754.8噸，同比下降33.93％，出口金額5021.8萬美元，同比下降45,4％，出口價格6.64萬美元／噸，同比下降17.37％。使中國羊絨產(chǎn)業(yè)出口貿(mào)易面臨著新的挑戰(zhàn)和考驗。
二、中國羊絨產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制約因素分析
1 缺乏自主知名品牌，沒有價格優(yōu)勢。中國羊絨產(chǎn)業(yè)由于在國際市場上缺乏自主知名品牌，主要靠貼牌出口經(jīng)營，每年出口的羊絨制品中，99％以上為貼牌出口，以自主品牌營銷的比例不足1％。自主品牌仍在國際低端市場銷售，只能以低成本。低價格的比較優(yōu)勢進(jìn)入全球價值鏈體系，國產(chǎn)羊絨衫的價格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國外，中國羊絨及制品在國際市場上的銷售價格一直在低價位上徘徊(見圖2)。技術(shù)和品牌，甚至價格仍由歐美發(fā)達(dá)國家掌控，使中國羊絨產(chǎn)業(yè)基本上成為國際市場的原料輸送和加工車間，世界高端產(chǎn)品的“原料基地”，中國羊絨產(chǎn)業(yè)擁有資源優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢，卻沒有品牌優(yōu)勢和價格優(yōu)勢。
2 低水平重復(fù)建設(shè)，生產(chǎn)加工能力過剩。中國現(xiàn)有羊絨加工企業(yè)2 600多家，加工能力是羊絨產(chǎn)量的3～4倍，在生產(chǎn)能力快速擴(kuò)張的同時，也出現(xiàn)了大量“大而全、小而全”的低水平重復(fù)建設(shè)，由于大部分企業(yè)設(shè)備技術(shù)落后，缺乏資金，無法提高產(chǎn)品質(zhì)量和創(chuàng)新產(chǎn)品，羊絨產(chǎn)品只能停留在初加工、低檔次的水平，維持了一種低水平的數(shù)量型增長，加工能力的急劇膨脹，加劇了國內(nèi)市場的無序競爭，最終損害整個羊絨產(chǎn)業(yè)的整體利益，使羊絨產(chǎn)品在國內(nèi)市場上相互殺價、低價傾銷，行業(yè)內(nèi)部大打原料戰(zhàn)、大打市場戰(zhàn)，在國際市場上缺乏技術(shù)、品牌、服務(wù)的高層次競爭力。
3 區(qū)域資源尚未完成整合，未能發(fā)揮區(qū)域集群競爭優(yōu)勢。全國2600多家羊絨加工企業(yè)地區(qū)和品牌生產(chǎn)區(qū)域分布全國，各種經(jīng)濟(jì)成分、規(guī)模并存。東西部地區(qū)羊絨企業(yè)在銷售模式、營銷手段、原料和專業(yè)經(jīng)營等方面各具有優(yōu)勢。內(nèi)蒙古、寧夏、河北等地的羊絨產(chǎn)業(yè)基地是當(dāng)?shù)匮蚪q產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典范。但中國羊絨產(chǎn)業(yè)缺乏優(yōu)勢資源的整合，在資源布局、信息共享、技術(shù)創(chuàng)新、市場營銷、出口戰(zhàn)略、品牌創(chuàng)新等方面各自為陣，尚未實現(xiàn)資金、產(chǎn)能、技術(shù)、人力、客戶資源的互補共享，形成特色資源的整合優(yōu)勢，使區(qū)域集群整體競爭優(yōu)勢在國際市場競爭中得不到發(fā)揮。
三、中國羊絨產(chǎn)業(yè)發(fā)展的對策建議
1 全面創(chuàng)新提高中國羊絨產(chǎn)業(yè)技術(shù)和品牌的競爭力。中國羊絨產(chǎn)業(yè)要在國際市場上實現(xiàn)其品牌優(yōu)勢和價格優(yōu)勢，關(guān)鍵在于加快進(jìn)行包括技術(shù)創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新在內(nèi)的全面創(chuàng)新。致力于開發(fā)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的科技含量，提高附加價值，培育國際知名品牌，改變中國羊絨產(chǎn)業(yè)只擁有資源優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢，卻沒有品牌優(yōu)勢和價格優(yōu)勢的不平衡局面。
2 加強產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)的建設(shè)，發(fā)揮中國羊絨產(chǎn)業(yè)鏈的整體優(yōu)勢。首先要完善產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的建設(shè)，加強產(chǎn)業(yè)鏈之間的合作，通過實施技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新戰(zhàn)略，利用資源優(yōu)勢研發(fā)新品，在國際市場上不斷推出新品、精品、高端產(chǎn)品，變貼牌經(jīng)營為創(chuàng)自主品牌經(jīng)營。其次要加強營銷隊伍的建設(shè)，制定營銷策略、積極擴(kuò)大市場、進(jìn)入高端市場。同時應(yīng)全面推動中國羊絨業(yè)與國際的交流與合作，進(jìn)一步拓展國際羊絨生產(chǎn)、加工、銷售渠道，逐步進(jìn)入國際高端行列。要促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整和升級，提高產(chǎn)業(yè)鏈的附加值和在國際市場的知名度，以完整的產(chǎn)業(yè)鏈整體參與國際市場競爭，從而發(fā)揮中國羊絨產(chǎn)業(yè)的整體優(yōu)勢。
3 合理整合加工資源，使中國成為世界精品、世界名品生產(chǎn)基地。應(yīng)合理整合加工資源，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新技術(shù)、創(chuàng)新品牌、達(dá)到資源共享，加大研發(fā)力量，提高產(chǎn)品的附加值，加快進(jìn)行包括技術(shù)創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新在內(nèi)的全面創(chuàng)新。在產(chǎn)業(yè)鏈的各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)應(yīng)從數(shù)量型向質(zhì)量型、精品型方向轉(zhuǎn)變，以減少產(chǎn)能過剩的，變世界制造工廠為世界精品、世界名品生產(chǎn)基地，提高中國羊絨產(chǎn)業(yè)在國際市場的競爭力。使中國不僅成為世界羊絨初加工的制造工廠，更要成為世界羊絨深加工產(chǎn)品、世界精品的制造工廠。
金融危機的因素范文3
【關(guān)鍵詞】技術(shù)接受和使用統(tǒng)一理論（UTAUT） 互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品 感知風(fēng)險 感知成本 結(jié)構(gòu)方程模型
一、引言
關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的定義，目前尚未形成權(quán)威概念，其常與互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)理財平臺、網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品等概念交叉使用，具體形式或產(chǎn)品類別人們在認(rèn)識上也存在差異。本研究的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品主要包括五類：集支付、收益、資金周轉(zhuǎn)于一身的理財產(chǎn)品（如阿里巴巴余額寶）、與知名互聯(lián)網(wǎng)公司合作的理財產(chǎn)品（如騰訊理財通）、P2P平臺的理財產(chǎn)品（如人人貸的優(yōu)先理財計劃）、基金公司在自己的直銷平臺上推廣的產(chǎn)品（如匯添富基金現(xiàn)金寶）、銀行自己發(fā)行銀行端現(xiàn)金管理工具（如平安銀行的平安盈）。這五類理財產(chǎn)品存在收益率不穩(wěn)定、網(wǎng)絡(luò)平臺風(fēng)險責(zé)任不清等問題，研究其用戶使用行為的影響因素，對相關(guān)企業(yè)如何做好經(jīng)營管理、提高用戶滿意度、保持競爭優(yōu)勢具有參考價值。
二、文獻(xiàn)回顧
（一）國內(nèi)外基于TAM等理論對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的實證研究
國外學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品使用行為影響因素的研究經(jīng)常運用理理論（TRA）、計劃行為理論（TPB）、技術(shù)接受模型（TAM）等理論，TRA中的主觀規(guī)范、TPB中的知覺行為控制以及TAM中的行為態(tài)度、感知有用性、感知易用性是學(xué)者在構(gòu)建研究模型時主要考慮的指標(biāo)變量，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品風(fēng)險問題的凸顯，感知利益、感知風(fēng)險、感知信任也被納入用戶使用行為的影響因素中。
國內(nèi)學(xué)者基于TAM理論并結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的相關(guān)理論對移動銀行、移動支付等用戶使用行為進(jìn)行了實證研究。鄧朝華等基于TAM理論分析驗證了感知有用性、感知易用性、感知可靠性、感知行為控制、服務(wù)成本是影響移動銀行服務(wù)用戶采納行為的重要因素；楊水清等以TAM為理論基礎(chǔ)并結(jié)合效價理論，從技術(shù)屬性、個體特征、社會影響三個方面對移動支付用戶初始采納行為進(jìn)行實證研究，研究結(jié)果表明：相對優(yōu)勢、兼容性、個體創(chuàng)新、主觀規(guī)范和形象正向影響用戶采納意愿，感知風(fēng)險和感知成本負(fù)向影響用戶采納意愿；李凱等指出移動支付系統(tǒng)與其他信息系統(tǒng)相比一個重要區(qū)別是移動支付給用戶帶來的感知風(fēng)險，其研究跳出了以TAM理論為主的研究框架，從交換理論視角分析了感知風(fēng)險和感知利益在用戶行為決策中的作用機理。
此外，國內(nèi)有學(xué)者基于TPB、TAM、創(chuàng)新擴(kuò)散理論（IDT）對互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品使用行為影響因素進(jìn)行了實證研究。邱均平等基于TAM和TPB理論分析驗證了自我效能、感知易用、感知有用是影響用戶使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的關(guān)鍵因素；張萬力等運用TPB和IDT理論構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)金融理財行為模型，探討用戶行為形成過程，研究結(jié)果表明互聯(lián)網(wǎng)金融理財目標(biāo)顯著影響信息搜尋，溝通交流正向影響理財意愿；羅長利等基于TAM和TPB理論驗證了感知易用性、感知有用性、感知收益、主觀規(guī)范和感知行為控制正向影響用戶對余額寶的使用意愿，感知風(fēng)險負(fù)向影響用戶使用意愿。
（二）國內(nèi)外基于UTAUT模型對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的實證研究
國外有學(xué)者基于技術(shù)接受和使用統(tǒng)一理論（Unified Theory of Acceptance and Use of Technology，UTAUT）對移動銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行用戶使用行為的影響因素進(jìn)行了研究。Yu運用UTAUT模型分析用戶使用移動銀行的影響因素；Martins等在UTAUT模型基礎(chǔ)上引入感知風(fēng)險因素，分析用戶使用網(wǎng)絡(luò)銀行的影響因素Oliveira等結(jié)合任務(wù)技術(shù)適配模型（TTF）、初始信任模型（ITM）和UTAUT模型，分析驗證了便利條件、行為意向直接影響影響使用行為，初始信任、績效期望、技術(shù)特征和任務(wù)技術(shù)適配性顯著影響使用意向Slade等基于UTAUT模型，運用結(jié)構(gòu)方程模型方法分析驗證了績效期望、社會影響、創(chuàng)新性、感知風(fēng)險、感知信任是用戶接受移動支付的重要影響因素。我國學(xué)者運用UTAUT模型探討了手機支付、移動銀行、微信支付等業(yè)務(wù)用戶使用行為的影響因素，但目前還沒有學(xué)者運用UTAUT模型分析本文所指的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品用戶使用行為的影響因素。
本研究綜合國內(nèi)外基于UTAUT模型對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的實證研究，將UTAUT模型作為互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品使用行為影響因素的基礎(chǔ)模型，在保留績效期望（Performance Expectancy，PE）、努力期望（Effort Expectancy，EE）、社會影響（Social Influence，SI）、便利條件（Facilitating Condition，F(xiàn)C）等因素的基礎(chǔ)上，增加感知風(fēng)險（Perceived Risk，PR）和感知成本（Perceived Cost，PC）兩個因素，運用結(jié)構(gòu)方程模型分析方法，對互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品使用行為的影響因素進(jìn)行了實證研究。
三、研究模型與假設(shè)
TAM是解釋或預(yù)測信息技術(shù)使用的普適模型，之后人們對TAM不足加以改進(jìn)，將理理論（TRA）、動機模型（MM）、計劃行為理論（TPB）、創(chuàng)新擴(kuò)散理論（IDT）、社會認(rèn)知理論（SCT）等共八個理論進(jìn)行整合，提出了UTAUT模型。有學(xué)者實證研究認(rèn)為UTAUT模型對行為的解釋比TAM更為全面和完善。UTAUT模型的四個核心變量分別為績效期望、努力期望、社會影響和便利條件，其中前三個變量對使用意向產(chǎn)生重要影響，便利條件對使用行為直接產(chǎn)生影響。本研究在UTAUT模型基礎(chǔ)上增加感知風(fēng)險、感知成本因素，形成互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品使用行為影響因素模型，如圖1所示。
（一）感知風(fēng)險
Luo等將感知風(fēng)險定義為用戶對各種潛在威脅敏感性的個人感知，將感知風(fēng)險分為性能風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、時間風(fēng)險、心理風(fēng)險、社會風(fēng)險、隱私風(fēng)險、生理風(fēng)險、整體風(fēng)險八個方面，并在其研究中證實感知風(fēng)險負(fù)向影響用戶對移動銀行的使用意向，因此提出假設(shè)：
H1：用戶對互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的感知風(fēng)險負(fù)向影響使用意向。
（二）感知成本
消費者在不同的服務(wù)方式間轉(zhuǎn)換必須要考慮不可忽略的成本，從其他的理財方式轉(zhuǎn)換到互聯(lián)網(wǎng)理財需要一些額外的成本。Abroud等指出用戶的感知經(jīng)濟(jì)價值，包括時間成本和金錢成本，會對使用意向產(chǎn)生負(fù)向影響，因此提出假設(shè)：
H2：用戶使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品所承擔(dān)的成本負(fù)向影響使用意向。
（三）其他因素
H3：用戶對互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的績效期望正向影響使用意向；
H4：用戶對互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的努力期望正向影響使用意向；
H5：用戶受到的社會影響正向影響使用意向；
H6：用戶感知到的使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的便利條件正向影響使用行為；
H7：用戶的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品使用意向正向影響使用行為。
四、研究設(shè)計與方法
（一）問卷設(shè)計與數(shù)據(jù)收集
本研究所使用的問卷結(jié)構(gòu)分為三部分：第一部分是互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的使用情況，第二部分是互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的認(rèn)知情況，本部分問卷采用李克特七級量表，對影響用戶使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的因素進(jìn)行測量，第三部分是對被調(diào)查者基本情況的采集，包括性別、年齡、教育程度、職業(yè)等問題。通過網(wǎng)上問卷調(diào)研平臺發(fā)放電子問卷280份，回收問卷229份，其中有效問卷203份，問卷的有效樣本量為28個題項的7.25倍，符合進(jìn)行結(jié)構(gòu)方程模型分析的樣本量基本要求。
（二）信度與效度分析
通過SPSS20.0軟件，采用Cronbach's Alpha系數(shù)進(jìn)行信度分析。從表1可知，問卷總體的Cronbach's Alpha值為0.866，各分量表的的Cronbach's Alpha系數(shù)均大于0.8，表明量表具有較高的信度，問卷設(shè)計合理。
問卷各變量的測量指標(biāo)均根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究問卷及相關(guān)文獻(xiàn)理論基礎(chǔ)修正成為本研究的量表，故具有較高的內(nèi)容效度。在建構(gòu)效度方面，本研究采用因子分析法進(jìn)行檢驗，分析結(jié)果顯示，各變量的KMO值均大于0.7，表明樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析，各變量均只提取一個公因子，總體解釋度較高，且各測量指標(biāo)的因子載荷大于0.7，表明問卷效度較高。
（三）模型檢驗
利用AMOS17.0軟件采用極大似然法對假設(shè)模型進(jìn)行擬合分析，實際測量結(jié)果與各評價指標(biāo)如表2所示：CMIN/DF、IFI、TLI、CFI、RMSEA均在合理范圍之內(nèi)，GFI、NFI與評價標(biāo)準(zhǔn)略有差距，表明假設(shè)模型擬合程度比較好。
各因素之間的關(guān)系以及標(biāo)準(zhǔn)化路徑系數(shù)如圖2所示。感知風(fēng)險對使用意向有顯著的消極影響；感知成本對使用意向沒有顯著的影響；績效期望、努力期望、社會影響對使用意向有顯著的積極影響；便利條件對使用行為有顯著的積極影響；使用意向?qū)κ褂眯袨橛兄@著的積極影響。分析結(jié)果表明：研究假設(shè)H1、H3、H4、H5、H6、H7成立，H2不成立。
五、結(jié)論討論
（一）結(jié)論
本研究基于UTAUT模型構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品使用行為影響因素模型，研究結(jié)果顯示使用意向、便利條件是直接影響用戶使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的重要因素，努力期望、績效期望、感知風(fēng)險、社會影響通過使用意向?qū)κ褂眯袨楫a(chǎn)生間接影響。感知成本對使用意向的影響不顯著，可能是因為互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品相比銀行相關(guān)產(chǎn)品而言具有明顯的成本方面的優(yōu)勢。就準(zhǔn)入門檻而言，互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品最小單位是1元，雖同很多貨幣基金門檻相同，但相比一般以5萬元為基準(zhǔn)的銀行理財產(chǎn)品更適合大眾投資者，因此感知成本不是影響用戶使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的重要因素。依據(jù)研究結(jié)果，經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的相關(guān)企業(yè)應(yīng)注意將用戶的感知風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)，注意降低用戶的風(fēng)險感知，降低結(jié)果損失的程度，同時降低互聯(lián)網(wǎng)金融理財平臺操作的復(fù)雜性，開展服務(wù)營銷，提高用戶的績效期望和努力期望，使用戶獲得更多的使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的便利條件。此外，很多用戶使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品是受周圍人群的影響，所以經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的相關(guān)企業(yè)要設(shè)法提高互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的社會影響和適用人群，以進(jìn)一步促進(jìn)用戶的使用行為。
（二）不足與展望
本研究不足與展望有三點：首先，研究沒有考慮用戶的性別、年齡、經(jīng)驗等控制變量的影響作用，若對控制變量的影響作用加以分析，結(jié)論會更具針對性；其次，本研究提出了7個影響用戶使用互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的因素，測量維度并不完全，在后續(xù)研究中可以結(jié)合消費者信任等理論增加使用行為的測量維度，以增強模型的解釋力度；最后，本研究沒有進(jìn)行競爭模型的探索和評估，不能保證所得模型的解釋力一定是最佳的，以后的研究中可以增加對競爭模型的探索，從而使所得模型更具說服力。
參考文獻(xiàn)
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金融危機的因素范文4
關(guān)鍵詞：后金融危機；消費者特征；營銷策略
進(jìn)入21世紀(jì)以來，在整個世界范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢愈演愈烈。2006年初，由于美國較多的次級抵押貸款機構(gòu)出現(xiàn)破產(chǎn)、股市出現(xiàn)劇烈動蕩、很多的投資基金被迫關(guān)閉，在隨后的2007年8月，這場次貸危機開始從美國出發(fā)向全球范圍內(nèi)主要金融市場蔓延，由此引發(fā)了全球范圍內(nèi)的金融危機；2010年開始，歐美國家的金融實體和各大主要金融業(yè)開始從金融危機的沉重打擊中逐步向好的趨勢過渡，各大新興國家也因為國民經(jīng)濟(jì)的通脹壓力而開始實施貨幣緊縮的政策，由此開始我們說人類社會開始進(jìn)入后金融危機時代。
我們說后金融危機時代的到來，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)的經(jīng)濟(jì)消費隨之發(fā)生變動，全球范圍內(nèi)的消費者的心理、行為也發(fā)生了巨大的變化。金融危機不僅僅
會對消費者造成諸如收入降低、失業(yè)率增高等方面的直接影響，對于消費者的整體消費意識、消費者在投資過程中的理性化、消費決策周期等等因素都會產(chǎn)生嚴(yán)重影響。而對于處于后金融危機時代的企業(yè)來說，研究后金融危機背景下消費者特征，分析危機帶給消費者理念與特征的變化對于調(diào)整其企業(yè)的營銷觀念、創(chuàng)新企業(yè)的營銷策略有著極其重要的指導(dǎo)作用，本文中筆者從后金融危機時代背景下消費者心理行為特征出發(fā)，從消費者心理特征影響企業(yè)營銷策略的角度，分析企業(yè)在后金融危機時代的營銷策略更新。
一、后金融危機時代消費者心理行為特征研究
隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化與全球化趨勢的不斷深入，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展同消費者之間的關(guān)系來看，后金融危機時代的到來對消費者心理行為特征的影響主要表現(xiàn)為：消費者的危機意識增強、消費者的消費需求緊縮、消費者的消費決策周期延長。具體而言，筆者歸結(jié)如下：
（一）后金融危機時代消費者的危機意識進(jìn)一步加劇，消費趨向理性
對于任何一個消費者，他在進(jìn)行消費品的消費與購買過程中，其首先需要理性決策的因素就在于如何能更好的促使有限收入的合理化利益最大化，從心理學(xué)的角度來講，面對各種各樣的危機，人們通常會產(chǎn)生各種各樣的適應(yīng)性反映。面對后金融危機時代背景下的消費者，由于他們將承受前所未有的經(jīng)濟(jì)壓力和心理壓力，他們在消費方面的危機意識將進(jìn)一步加劇。后金融危機之前消費品生產(chǎn)企業(yè)針對消費者的廣告主要側(cè)重于提升產(chǎn)品的形象方面，而到了后金融危機時代，消費者其消費目標(biāo)將更加側(cè)重于選擇實用性、方便性；其消費信息的選擇也更重視購買方面的信息，所以當(dāng)他們在對消費產(chǎn)品進(jìn)行購買的過程中，第一步會權(quán)衡產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家在他這里可能能夠獲得的利益，假如消費品的生產(chǎn)廠商不能夠真切的讓消費者感受到產(chǎn)品給消費者帶來的價值，那么消費者將不會購買。由于后金融危機時代是伴隨著金融危機而產(chǎn)生的，全球性金融危機發(fā)生時，整個世界市場的經(jīng)濟(jì)走向、價格變動等等都直接影響著消費者在消費決策中所獲取信息的變動，再加上金融危機對于商品價格漲跌變化的影響，進(jìn)入后金融危機時代的消費者，由于經(jīng)歷了前面金融危機時期動蕩起伏的經(jīng)濟(jì)形勢與市場環(huán)境，從而對于商品的價格漲跌有著較為敏銳的眼光和較強的承受能力。因此，在購買商品的過程中，理性的按需購買商品逐步成為了消費的主流，他們通過自己的消費經(jīng)驗和市場中獲取的各種消費信息，能夠?qū)κ袌霏h(huán)境下的各種消費品做一個理性的分析判斷，理性消費逐步變成了現(xiàn)代人消費行為的明顯特征。
（二）后金融危機時代的消費需求趨向緊縮
隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費者在進(jìn)入后金融危機時代后，由于其危機意識的進(jìn)一步加劇，這將直接導(dǎo)致原來借貸消費、信貸消費等20世紀(jì)末流行的超前消費行為出現(xiàn)延緩或者徹底終止的現(xiàn)象。對于中國的消費者而言，在進(jìn)入后金融危機時代，其超前消費的前提是在對自己未來收入有著良好的預(yù)期，而金融危機所帶給消費者的危機意識讓他們原有的美好預(yù)期變成了對未來收入增長的擔(dān)憂，在危機意識的主導(dǎo)下直接抑制著他們的信用消費。因此，筆者認(rèn)為，在后金融危機時代的背景下，部分消費者肯定會出于自身風(fēng)險的考慮，在購置房產(chǎn)、大宗家電、汽車、出國旅游等相對較大額度的消費計劃中，大宗的消費支出可能會受到抑制，而對于日常的消費品而言，雖然說消費額度較小，受到金融危機沖擊的范圍較窄，然而在消費品的選擇過程中，消費者同以往任何時候相比，更愿意貨比三家，尋找能夠給自己帶來最大價值的商品?？傊M(jìn)入后金融危機時代后，消費者的消費需求將更加趨向緊縮。
（三）后金融危機時代消費者的消費決策周期將進(jìn)一步延長
在日常購買商品的過程中，我們的購買行為會受到相當(dāng)多因素的影響，比如說需求、價格打折、商品的廣告效應(yīng)等等，換句話說消費決策的完成需要考慮到多方面的因素，比如說商品的信息、營銷手段、營銷策略、消費者的購買需求等等。進(jìn)入后金融危機時代，一旦發(fā)生金融危機，市場上的很多影響消費決策的因素將會變得不確定起來，對于整個市場的預(yù)期也將變得模糊不清。這種情況下，在消費者的消費決策過程中需要考慮到的不確定情況將會增多，他們的消費決策周期將進(jìn)一步延長。總之，在后金融危機時代存在諸多不確定因素的市場中，消費者更希望通過拉長觀望時間來盡可能的消除商品價格、消費成本、消費政策變化等多方面因素造成的風(fēng)險。
二、針對后金融危機時代消費者特征的營銷策略更新
通過對后金融危機時代消費者特征的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，消費者的消費行為更趨向個性的、自主的消費判斷?？梢哉f，這一時期的消費者日趨成熟，他們的消費行為不會再像以前那樣容易受到商家的宣傳、廣告等所引導(dǎo)。因此，筆者認(rèn)為，在愈加激烈的市場競爭中，企業(yè)要想保留一席之地，就必須針對消費者的特征，適時作出營銷策略的調(diào)整，可以從以下幾個方面著手：
（一）強化產(chǎn)品策略
1.調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強化品類管理
由于受到金融危機的影響，進(jìn)入后金融危機時代的很多原本利潤較低的消費品企業(yè)，其成本大幅上升，而銷量則急劇下降，從而導(dǎo)致企業(yè)的利潤率急劇下滑。從其根本來看，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因在于其產(chǎn)品本身的替代性不強；從消費者的角度來看，說明該產(chǎn)品缺乏獨立的價值。所以，面對此種情況，企業(yè)要想獲得較高的利潤率，就應(yīng)當(dāng)從目標(biāo)消費群體需求的產(chǎn)品入手，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強化品類管理，有針對性的開發(fā)出符合市場需求的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的附加值和技術(shù)含量，從而提升企業(yè)自身產(chǎn)品的競爭力。
2.創(chuàng)造新的消費需求，嚴(yán)格產(chǎn)品定位
進(jìn)入后金融危機時代，整個社會范圍內(nèi)的消費需求出現(xiàn)萎縮，很多人的現(xiàn)實收入和預(yù)期收入均受到影響，直接導(dǎo)致其消費能力下降，其日常開支削減，消費需求降低；同時，還有相當(dāng)一部的消費者其消費能力并沒受到太大沖擊，依舊有著強烈的消費意愿，在這種情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從自身所面對的消費群體進(jìn)行深入的分析，制定出相應(yīng)的營銷策略，同時創(chuàng)造新的消費尋求，針對消費需求強弱嚴(yán)格產(chǎn)品定位。
（二）變化價格策略
價格永遠(yuǎn)是商業(yè)活動中的一個敏感因素。因此，作為經(jīng)營者必須要做好產(chǎn)品的價格定位。金融危機使消費者的購買行為更加理性，企業(yè)以往為追求低價而不斷壓縮成本、通過價格戰(zhàn)吸引更多消費者的營銷策略已經(jīng)嚴(yán)重失效。提高產(chǎn)品的性價比將成為后金融危機時代眾多企業(yè)產(chǎn)品營銷的出發(fā)點，這就需要企業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)品定價時，注重產(chǎn)品本身的價值，充分提升產(chǎn)品性價比。
（三）創(chuàng)新渠道策略
金融危機使得消費者的消費行為發(fā)生改變，他們會尋找一些成本更低、更適合自己的渠道 ；與此同時，消費者的消費決策周期也將進(jìn)一步延長，購買渠道和方式也發(fā)生了改變；對價格的高度敏感促使消費者轉(zhuǎn)向成本更低的購物渠道。尤其是進(jìn)入后金融危機時代，隨著歐盟、美國等一些重要的經(jīng)濟(jì)綜合體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，受他們的影響，經(jīng)濟(jì)全球化背景下的世界經(jīng)濟(jì)危機趨于緩和，逐步進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇期。所以，就企業(yè)的營銷策略而言，在提高綜合生產(chǎn)能力的同時，更要進(jìn)一步的強化控制渠道，發(fā)展分銷式的營銷渠道網(wǎng)絡(luò)，通過構(gòu)建渠道分銷網(wǎng)絡(luò)來實現(xiàn)國際市場的擴(kuò)大和提高產(chǎn)品的知名度、美譽度。
隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的逐步普及，由于網(wǎng)絡(luò)購物為消費者提供了便捷的購物渠道和較低的商品價格。因此，網(wǎng)絡(luò)購物逐漸成為了越來越多的消費群體消費活動的重要渠道。發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銷售渠道對于企業(yè)發(fā)展而言意義重大。因此，對于企業(yè)的營銷活動，在渠道建設(shè)上，要充分利用互聯(lián)網(wǎng)這一快捷、便利、成本較低的新型營銷平臺，積極發(fā)展電子商務(wù)。
此外，企業(yè)要重視強化客戶關(guān)系管理，加強渠道客戶成員同終極消費客戶端的關(guān)系管理。使整個營銷關(guān)系的中心一定要從傳統(tǒng)的市場占有率管理轉(zhuǎn)向客戶占有率管理，通過完善現(xiàn)代信息技術(shù)和信息管理系統(tǒng)進(jìn)一步的強化同每個客觀的互動及對話。以服務(wù)客戶為目標(biāo)宗旨，與客戶建立持久而長遠(yuǎn)的關(guān)系，最終達(dá)到雙方共贏的狀態(tài)。
三、結(jié)束語
進(jìn)入后金融危機時代，面對多重危機以及消費者的特征，企業(yè)必須要根據(jù)市場環(huán)境和消費者行為特征變化，勇于創(chuàng)新、敢于挑戰(zhàn)，與時俱進(jìn)選擇和創(chuàng)新符合市場需求并適合自身發(fā)展的營銷策略。
參考文獻(xiàn)：
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金融危機的因素范文5
【關(guān)鍵詞】國際金融危機；傳染機制；防范對策
一、金融危機內(nèi)涵的確定
國際金融危機傳染一般指金融危機在國家間的傳播。目前，對金融危機傳染內(nèi)涵的界定分歧較大。我們把學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中有代表性的定義歸納為6種：“概率說”、“溢出說”、“凈傳染說”、“過度聯(lián)動說”、“極值說”和“折衷說”。下面按界定范圍由大到小對這些定義進(jìn)行歸納和評述。
“概率說”一般被認(rèn)為是較早的現(xiàn)代傳染定義之一。這種傳染定義最為寬泛，遭受貨幣攻擊可能性增加的國家并不必然發(fā)生危機，因而不能說明一國危機是否傳染到其他國家。
“溢出說”彌補了“概率說”的上述弱點，強調(diào)傳染源與傳染對象之間的沖擊溢出效應(yīng)。溢出說將傳染定義為由于危機傳染國與被傳染國之間的實體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系或者金融聯(lián)系而發(fā)生的沖擊。
“凈傳染說”從行為金融學(xué)角度對傳染進(jìn)行了界定，認(rèn)為危機傳染與傳染源國、被傳染國的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面無關(guān)，而僅僅是由于投資者或其他經(jīng)濟(jì)人的行為導(dǎo)致危機在國家之間的蔓延才能稱為“傳染”，并稱之為凈傳染。
“過度聯(lián)動說”是近年來被廣為接受的一種實證定義，他們將傳染定義為一國所引發(fā)的沖擊造成他國與該國市場聯(lián)動趨勢的顯著上升。按照這種定義，貿(mào)易聯(lián)系和金融聯(lián)系造成的市場聯(lián)動性被解釋為實體經(jīng)濟(jì)的相互依賴，除此之外的聯(lián)動性增加才是由傳染造成的，被認(rèn)為是真正的危機溢出效應(yīng)。
“極值說”將傳染定義為可觀測到的各國金融市場之間同時實現(xiàn)高額收益概率的增加而非金融市場之間聯(lián)動性的增加，認(rèn)為只有各國金融市場收益率極值同時出現(xiàn)時，才能說明危機從一國蔓延到了他國，因為收益率極值出現(xiàn)是金融泡沫或破滅或發(fā)生流動性逆轉(zhuǎn)的標(biāo)志。
“折衷說”從宏觀和微觀結(jié)合的視角，將傳染定義為一地區(qū)、一國或者某金融機構(gòu)發(fā)生的危機向其他地區(qū)、國家或者金融機構(gòu)蔓延的過程。這種定義是在世界銀行定義的基礎(chǔ)上從宏觀領(lǐng)域到微觀領(lǐng)域的擴(kuò)展，也為研究危機傳染的微觀機制提供了基礎(chǔ)。
二、國際金融危機傳染的根源
金融危機的起因可歸納為兩個方面：一是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的不穩(wěn)定、金融機構(gòu)的脆弱性及其他因素造成的自我實現(xiàn)；二是全球金融市場的動蕩和他國金融危機對本國的傳染。對國際金融危機傳染根源的研究至今仍存在較大的分歧，主要有危機傳染的“全球化說”、“國際金融市場內(nèi)在不穩(wěn)定性說”、“微觀基礎(chǔ)說”三派觀點。
（一）危機傳染的“全球化說”
該理論的觀點是，兩國之間經(jīng)濟(jì)與金融一體化程度越高，資產(chǎn)價格和其他經(jīng)濟(jì)變量變動的同步性越強，基本面沖擊和投資者行為沖擊造成的傳染程度也會越深。而多數(shù)人認(rèn)為金融一體化僅僅是危機傳染的條件，而不是危機傳染的原因。他們認(rèn)為，傳染的原因有兩大類：一類是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面沖擊，分為國家之間的貿(mào)易聯(lián)系、金融聯(lián)系和共同沖擊等。另一類是其他非基本面的偶然因素，包括流動性因素、投資者因素、政治因素、政策因素和文化因素等。
（二）危機傳染的“國際金融市場內(nèi)在不穩(wěn)定性說”
沿著金融機構(gòu)內(nèi)在脆弱性理論和金融市場內(nèi)在不穩(wěn)定性理論思路，林毅夫認(rèn)為一場危機之所以能夠從一國爆發(fā)并迅速傳染到其他經(jīng)濟(jì)體，其共同外因是由下述三方面因素導(dǎo)致的國際金融市場內(nèi)在不穩(wěn)定性：一是全球經(jīng)濟(jì)一體化和資金流動容易受到市場預(yù)期和信心變化的影響；二是科技進(jìn)步使得大規(guī)?？缇辰灰籽杆?；三是出現(xiàn)大量國際風(fēng)險投資基金、投資銀行等杠桿交易者的投資或投機行為。
（三）危機傳染的“微觀基礎(chǔ)說”
對危機傳染的研究著眼于微觀角度，一是為危機傳染的根源尋找微觀基礎(chǔ)，二是研究微觀主體金融機構(gòu)之間的危機傳染機制。流動性不足和資產(chǎn)價格的變換被認(rèn)為是導(dǎo)致危機傳染的原因。
三、金融危機的傳染機制
危機的傳染在概念上可分為兩類：第一類強調(diào)不同市場間的相互依賴所導(dǎo)致的溢出效應(yīng)。這種相互依賴是指由于實體經(jīng)濟(jì)或者金融方面的鏈接，使得局部的或全球性的沖擊在國際間的傳播。第二類則指危機的傳染與可觀測到的宏觀經(jīng)濟(jì)或其他基本面無關(guān)，而僅僅是由于投資者或其他金融經(jīng)紀(jì)人的行為結(jié)果。
學(xué)者們對傳染的定義不同，而且對傳染機制的分類研究也大相徑庭，主要有以下研究成果：
（一）實體傳染機制
實體經(jīng)濟(jì)傳染是指通過實體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)而達(dá)成的危機在國家間的傳導(dǎo)和擴(kuò)散。其具體形式有：
1.貿(mào)易伙伴型傳染。一個國家的危機惡化了另一個與其貿(mào)易關(guān)系密切的國家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，從而令其陷入金融危機，這被稱之為貿(mào)易伙伴型傳染。貿(mào)易伙伴型傳染有兩個傳導(dǎo)路徑：其一是直接的進(jìn)出口傳染；其二是間接價格沖擊傳染。前者是指爆發(fā)危機的國家貨幣大幅貶值，進(jìn)口減少而出口增加，從而導(dǎo)致其貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易赤字增加、外匯儲備減少，成為投機者對其貨幣沖擊的對象，最終淪為危機傳染的受害者。后者是指一個國家金融危機導(dǎo)致的本幣貶值使其貿(mào)易伙伴國的價格水平下降，同時促使其消費價格指數(shù)下降，居民對本幣的需求量減少，而要求兌換外幣的數(shù)量增加，導(dǎo)致央行外匯儲備減少，誘發(fā)金融危機。
2.競爭對手型傳染。如果危機發(fā)生國和非危機發(fā)生國的出口市場相同，互為競爭對手，則會發(fā)生競爭對手型傳染。在通常情況下一國與危機發(fā)生國的貿(mào)易聯(lián)系越緊密，危機傳染的概率就越大。
（二）金融市場傳染機制
金融傳染是指由于金融市場自身特征及市場主體行為所導(dǎo)致的危機通過金融關(guān)聯(lián)由某一金融市場向另一金融市場、某一國家向另一國家的傳染。金融傳染主要是以資本市場及貨幣市場等金融渠道為傳染渠道。
當(dāng)一國發(fā)生危機時，金融機構(gòu)被迫向退出投資者提供貨幣，金融機構(gòu)在一個市場上面臨流動性問題，金融機構(gòu)會通過減少在其他市場的拆借頭寸來滿足流動性需求，將導(dǎo)致其他市場出現(xiàn)貨幣危機。如果兩國資產(chǎn)運動具有高度的相關(guān)性，則金融危機會通過跨市場的套期保值迅速地傳染。投資者在某個市場受到?jīng)_擊時，會重新調(diào)整他們的證券組合，從而把沖擊傳播到其他市場。
（三）凈傳染機制
凈傳染也可以算作是預(yù)期傳染機制的一種，即兩個經(jīng)濟(jì)關(guān)系薄弱的國家，一國發(fā)生的金融經(jīng)濟(jì)危機并沒有惡化另一國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但如果投資者的預(yù)期發(fā)生了變化，也會導(dǎo)致危機的發(fā)生。凈傳染是由經(jīng)濟(jì)中的多維平衡點及投機者的“自促成”因素導(dǎo)致的，由于一國發(fā)生危機后，投資者對其他類似國家的心理預(yù)期變化和信心危機造成了投資者情緒的改變，結(jié)果產(chǎn)生了對這些國家的自我實現(xiàn)的投機攻擊，產(chǎn)生了凈傳染效應(yīng)。它通常被認(rèn)為是非理性的結(jié)果，如金融恐慌、羊群行為、信心喪失及風(fēng)險厭惡的增加等。
1.“羊群效應(yīng)”
投資者在市場上常常根據(jù)其他投資者的行為決定自己的選擇，投資者具有一種從眾心理。當(dāng)投資者無法獲取充分信息來區(qū)分不同市場的基本情況時，即使金融狀況不同，一國的危機也可能導(dǎo)致對其他市場的貨幣投機。
2.“示范效應(yīng)”
當(dāng)一國發(fā)生金融危機后，如果投資者掌握危機發(fā)生國與所投資國家經(jīng)濟(jì)、金融方面的較為充分的信息，投資者會根據(jù)掌握的情況將所投資國家與危機發(fā)生的國家進(jìn)行對比，重新評價所投資國家的風(fēng)險，并據(jù)此改變之間的資產(chǎn)組合。
四、我國應(yīng)對國際金融傳染的政策建議
（一）積極擴(kuò)大內(nèi)需，抵消外部需求減弱的不利影響
為了防范外需過快下降帶來過大的需求缺口，要努力擴(kuò)大內(nèi)需，引導(dǎo)消費方式和方向，調(diào)控好投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，不斷提高國民經(jīng)濟(jì)的核心競爭力，努力化解世界經(jīng)濟(jì)增長放緩可能產(chǎn)生的不利影響。通過多種措施提高居民可支配收入，改善居民消費預(yù)期。
（二）繼續(xù)完善人民幣匯率機制，合理引導(dǎo)市場對人民幣匯率的預(yù)期
在目前形勢下，應(yīng)該維持人民幣穩(wěn)定，在國際市場需求疲弱背景下，人民幣繼續(xù)升值將進(jìn)一步惡化外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境。在面臨外部需求不足的情況下，不少國家采取本幣貶值的方法來促進(jìn)出口。但是大幅度的進(jìn)行本幣貶值容易引發(fā)市場恐慌，引起資本外逃。綜合各方面的因素，保持幣值的相對穩(wěn)定有利于減輕金融風(fēng)暴對經(jīng)濟(jì)金融形勢的影響。
（三）加強金融危機預(yù)警機制建設(shè)，加強對國際游資的監(jiān)測和防范力度
在危機爆發(fā)前，一國經(jīng)濟(jì)金融形勢可能會發(fā)生某些變化，應(yīng)加強各經(jīng)濟(jì)管理部門和金融管理部門的信息聯(lián)動，建立危機預(yù)警監(jiān)測機制，及早提示潛在的風(fēng)險。在經(jīng)濟(jì)金融日益全球化的今天，要特別加強跨境資金流動監(jiān)測，還要加強跨境資金監(jiān)測的國際合作，共同抵御金融風(fēng)險，加大對國際資本流動異常的打擊力度。
（四）加強信息披露制度建設(shè)，提高經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性
信息不完全是金融危機不理性傳染的一個主要原因。危機發(fā)生時，由于投資者無法充分掌握全面的信息，導(dǎo)致投資者無法將基本面健康的國家和有問題的國家區(qū)別開來，出于避險考慮，往往采取相同的逃離策略，并使得非理性的恐慌情緒蔓延。所以建立規(guī)范統(tǒng)一的信息披露制度，提高經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，有利于投資者掌握全面的情況，并且做出合理的判斷，防止恐慌性心理預(yù)期的形成，增強市場信心。
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金融危機的因素范文6
首先，金融危機是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的，歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對立的觀點：陰謀論和規(guī)律論。陰謀論者認(rèn)為金融危機是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機以后，這種觀點較為流行。規(guī)律論者認(rèn)為金融危機是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律，是內(nèi)因造成的。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高，一個國家監(jiān)管或管治出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機的可能性變小。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的增強，現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下，國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國際貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機爆發(fā)，因而從本質(zhì)上說金融危機的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。金融危機是資本主義經(jīng)濟(jì)體制固有的內(nèi)容，1929-1933年的世界經(jīng)濟(jì)大恐慌，更是以嚴(yán)重的金融危機為先導(dǎo)。1994年的墨西哥金融危機和1997年的東亞金融危機首先發(fā)生于資本主義世界?？梢?，金融危機有其制度根源，是資本主義危機。金融危機的可能性存在于市場經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現(xiàn)出來。以金融活動高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險經(jīng)濟(jì)，包含著金融危機的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場經(jīng)濟(jì)超國界發(fā)展的最高形式。第二次世界大戰(zhàn)后各國之間商品關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，各國在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，商品、服務(wù)、資本、技術(shù)、國際間的頻繁流動，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢表現(xiàn)得更加鮮明。金融活動的全球化是當(dāng)代資源在世界范圍內(nèi)重新配置和經(jīng)濟(jì)落后國家與地區(qū)躍進(jìn)式發(fā)展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不僅存在著源于商品生產(chǎn)過剩、需求不足的危機，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機過度而引發(fā)的金融危機。在資本主義世界，這種市場運行機制的危機又受到基本制度的催化和激化。金融危機不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內(nèi)生要素。正因為此，在當(dāng)前我國的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實搞好政府調(diào)控的市場經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內(nèi)生的和外生的金融危機的防范能力。
總結(jié)：東南亞金融危機爆發(fā)后，人們對危機爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛和深入的探討，指出了危機爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，劉詩白則進(jìn)一步指出深層次的原因，即現(xiàn)代貨幣信用機制導(dǎo)致危機的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)存在，市場經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機制就可能導(dǎo)致金融危機。只不過，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經(jīng)濟(jì)國家也不例外。雖然如此，我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^健全金融體制來防范金融危機，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機之路。
其次，金融危機可以分為貨幣危機、債務(wù)危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機。一般表現(xiàn)為人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。
最后，金融危機的往往表現(xiàn)出如下特點：波及范圍廣，持續(xù)時間長；對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，造成經(jīng)濟(jì)危機；影響深遠(yuǎn)，推動國際政治經(jīng)濟(jì)格局變革。
金融危機的影響
