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股市資金走向范文1
關(guān)鍵詞：股市；平準(zhǔn)基金；市場穩(wěn)定
中圖分類號(hào)：F760文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673－291X（2009）10－0065－02
正常情況下，股票市場的整體走勢是有章可循的，其中存在著一個(gè)價(jià)值中樞，股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)圍繞著該價(jià)值中樞呈現(xiàn)小幅度的上下振蕩，除非宏觀經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生根本變化，或是有突發(fā)性事件出現(xiàn)，股市的波動(dòng)性一般不會(huì)太劇烈。 “平準(zhǔn)基金”成為曝光頻率非常高的一個(gè)詞，不僅僅因?yàn)橥瞥銎綔?zhǔn)基金將深刻影響中國股市，另一方面，各方對(duì)中國是否該出平準(zhǔn)基金莫衷一是，互相辯論，而平準(zhǔn)基金一詞在媒體的曝光率隨之也升高。
一、股市平準(zhǔn)基金的內(nèi)涵
所謂平準(zhǔn)基金，又稱干預(yù)基金，是指政府通過特定的機(jī)構(gòu)以法定的方式建立的基金。這種基金可以通過對(duì)股票市場的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投資價(jià)值凸顯時(shí)買進(jìn)；在股市泡沫泛濫、市場投機(jī)氣氛狂熱時(shí)賣出的方式，熨平股市非理性波動(dòng)，達(dá)到穩(wěn)定證券市場的目的。平準(zhǔn)基金是政府通過特定的機(jī)構(gòu)（證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、交易所等）以法定的方式建立的基金，通過對(duì)股票市場的逆向操作，熨平市場的劇烈波動(dòng)，以達(dá)到穩(wěn)定證券市場的目的。一般情況下，平準(zhǔn)基金的來源有法定的渠道或其基本組成是強(qiáng)制性的，如國家財(cái)政撥款、向參與證券市場的相關(guān)單位征收等，也不排除向自愿購買的投資者配售。
從平準(zhǔn)基金作用的市場來分，目前主要有外匯平準(zhǔn)基金、國債平準(zhǔn)基金、糧食平準(zhǔn)基金、股市平準(zhǔn)基金等幾類。股市平準(zhǔn)基金不同于其他股票投資基金。它是一種政策性基金，主要目的是服務(wù)于股票市場穩(wěn)定這個(gè)目標(biāo)，因此它有其自身的特點(diǎn)。
目前國際市場上設(shè)立了股市平準(zhǔn)基金的國家和地區(qū)并不多，主要有中國香港、日本和中國臺(tái)灣。從運(yùn)作的情況看，香港特區(qū)政府在1998年就利用平準(zhǔn)基金成功地阻擊國際熱錢的襲擊，韓國政府1990年設(shè)立的4兆億韓元股市安定基金和中國臺(tái)灣省的5 000億新臺(tái)幣安定基金，在當(dāng)時(shí)也不同程度地發(fā)揮了功效。應(yīng)該說上述平準(zhǔn)基金在維持投資者信心和穩(wěn)定股市方面都起到了積極的作用。
二、當(dāng)前設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的好處
股票市場是為企業(yè)發(fā)展提供資本，促進(jìn)企業(yè)整合，優(yōu)化資源配置，提高管理水平，提高企業(yè)競爭力的重要場所。經(jīng)過多年的發(fā)展，股票市場已經(jīng)發(fā)展成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要部分，股票市場發(fā)展的好壞將極大地影響整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況。因此我們必須想方設(shè)法搞好股票市場，使之得到健康、穩(wěn)定的發(fā)展。然而，從多年?duì)顩r來看，由各種原因造成的股票市場的非理性的大起大落，在股票市場對(duì)外開放，融入全球經(jīng)濟(jì)的今天，已經(jīng)嚴(yán)重地抑制著股票市場的正常運(yùn)行和發(fā)展。本來股市的起起落落自有其內(nèi)在的規(guī)律，正常的漲跌是符合市場運(yùn)行的需要的。但是，超過正常范圍的大起大落不僅不會(huì)促進(jìn)市場的發(fā)展，反而會(huì)給市場帶來極大的危害。各方面原因造成的暴漲暴跌給投資者帶來重大的損失，社會(huì)財(cái)富被無情地吞噬，投資者信心消失殆盡。沒有投資者的參與，國家的稅收受影響，股票行業(yè)蕭條，企業(yè)融資更加困難，社會(huì)消費(fèi)受到抑制等一系列不利后果將嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。特別是最近幾年，市場的非理性暴跌已經(jīng)帶來一系列問題。在未來的幾年內(nèi)，各種因素將繼續(xù)給市場帶來壓力，股票市場的發(fā)展將面臨嚴(yán)重的危機(jī)。因此，就當(dāng)前中國股票市場來說，設(shè)立平準(zhǔn)基金至少有以下好處：
1.豐富政府平抑股市波動(dòng)性的手段，提高政府針對(duì)股票市場的宏觀調(diào)控能力。當(dāng)前設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，能增強(qiáng)中國股市的穩(wěn)定程度，促進(jìn)中國股市健康、穩(wěn)定發(fā)展。眾所周知，A股目前仍然存在如國企股權(quán)重大、大小非解禁規(guī)模巨大、金融衍生工具單一、市場封閉性較強(qiáng)等制度缺陷，同時(shí)，也存在著只能做多，無法做空、T＋1制度、漲跌停制度、扭曲的新股發(fā)行制度等交易規(guī)則硬傷。這些缺陷的存在，特別容易助推A股瘋漲爆跌！具體來說，2007年大牛市時(shí)，大盤漲瘋了卻無人顧及市場風(fēng)險(xiǎn)，而2008年的大熊市，股指跌去70%多，很多基金卻不敢貿(mào)然入場。盡管市場管理層一再表示同時(shí)也在行動(dòng)旨在健全法制，加強(qiáng)監(jiān)管，逐步解決市場存在的一系列問題，但這是一個(gè)長期的過程。在這些問題得到徹底解決以前，市場的大起大落將仍然伴隨著市場的發(fā)展。所以，設(shè)立平準(zhǔn)基金就顯得很有必要。
2.推出平準(zhǔn)基金，實(shí)際上是股票市場建設(shè)的一部分。從成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，平準(zhǔn)基金的存在對(duì)于維護(hù)股市的穩(wěn)定，有其不可替代的積極作用。股票市場瞬息萬變，為了股市的長期穩(wěn)定發(fā)展，現(xiàn)在應(yīng)該抓緊推進(jìn)平準(zhǔn)基金的構(gòu)建。與成熟市場相比，中國的股票仍是新生兒，市場充滿缺陷，充滿問題。如果我們不及時(shí)解決這些問題，我們將無法走向成熟，無法面向世界。只有不斷完善股票市場的建設(shè)，中國的證券市場才能走向成熟，走向規(guī)范，才能擺脫苦難，重獲新生。比如股權(quán)分置改革中，各類利益集團(tuán)為了保全自身利益，置投資者利益于不顧，紛紛拋出大小非，投資者損失慘重，對(duì)市場帶來災(zāi)難性沖擊。
3.夯實(shí)中國股票市場的制度性基礎(chǔ)，增強(qiáng)中國股市整體抗御系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。中國改革開放的進(jìn)一步深入及中國加入WTO的影響，中國的股票市場已逐步向國外投資者開放，即股票市場逐步走向國際化。眾所周知，國際資本對(duì)一國股票市場的影響正日益加大，國際資本是一把雙刃劍，一方面可以活躍股票市場，另一方面也潛伏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致股票市場供求關(guān)系的失衡，導(dǎo)致股市的異常波動(dòng)。在此情況下，中國證券市場的監(jiān)管要自覺地以WTO的基本原則為參照體系，以市場機(jī)制為基礎(chǔ)，恰當(dāng)?shù)亟M合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律、行政等手段對(duì)股市進(jìn)行監(jiān)管。在美國次貸危機(jī)給全球金融市場帶來嚴(yán)重災(zāi)難的國際化背景下，擁有一個(gè)強(qiáng)大的平準(zhǔn)基金無疑對(duì)中國股市的穩(wěn)定發(fā)展有重大的意義。1998年8月香港政府為狙擊國際游資的惡意進(jìn)攻，毅然動(dòng)用巨大的外匯基金入市干預(yù)，從8月14日至8月28日，共動(dòng)用了千億元資金，將恒指推高了1 100多點(diǎn)，上演了一場“世紀(jì)大戰(zhàn)”，極大地打擊了對(duì)沖基金，扭轉(zhuǎn)了股市單邊下挫的危險(xiǎn)局面，確保了香港的金融穩(wěn)定，使香港經(jīng)濟(jì)快速地?cái)[脫亞洲金融風(fēng)暴的陰影得以穩(wěn)定發(fā)展，就是一個(gè)很好的成功案例。綜合以上分析，未來市場可能面臨前所未有的困難，市場的運(yùn)行仍將出現(xiàn)非理性的局面。所以盡快建立平準(zhǔn)基金，控制股市風(fēng)險(xiǎn)，減少或緩沖市場沖擊，已成為目前股票市場的當(dāng)務(wù)之急。
4.通過股市平準(zhǔn)基金的運(yùn)作，體現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策，調(diào)整市場資金的流向，促進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。雖然近期政府出臺(tái)的許多措施，比如說大型國企上市公司的大股東增持上市公司股票，它與平準(zhǔn)基金入市操作有異曲同工之處。但是，一方面不是所有股票都具備大股東增持的條件。因此它不可能完全取代平準(zhǔn)基金的作用。而“四萬億”的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，它所直接針對(duì)的是經(jīng)濟(jì)而非股市，事實(shí)上股市存在的很多問題也不是“四萬億”可以解決的。因此，雖然現(xiàn)在的市場條件與前一時(shí)期是有了很大的改變，但對(duì)平準(zhǔn)基金的需求并沒有因此而減少。中國股市設(shè)立平準(zhǔn)基金，通過股市平準(zhǔn)基金的投資流向，進(jìn)一步引導(dǎo)投資者的投資方向，實(shí)現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策的有效推行。所以，中國股市，需要平準(zhǔn)基金。
三、當(dāng)前設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的弊端
1.設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，需要耗費(fèi)巨額資金。現(xiàn)在，中國股市已經(jīng)發(fā)展，具有較大市值規(guī)模，若入市干預(yù)資金規(guī)模太小，將不足以影響股市，干預(yù)政策必然無功而返。據(jù)有關(guān)估計(jì)，要將上證指數(shù)上托200點(diǎn)預(yù)計(jì)要耗費(fèi)資金2 000億元人民幣。然而，要達(dá)到足夠入市規(guī)模就面臨資金籌集問題。如一次性籌集巨額資金，若臨時(shí)籌集，恐難滿足時(shí)效性，若預(yù)先籌集好，則將承擔(dān)高額的資金成本。如分階段籌集則不能保證后續(xù)資金及時(shí)到位，難以達(dá)到預(yù)期調(diào)控目的。
2.股市平準(zhǔn)基金入市時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)，將適得其反。入市時(shí)機(jī)是一個(gè)很難把握的問題。近來股指不斷創(chuàng)新低，這究竟是股市向投資價(jià)值的回歸，還是股市的不合理崩盤，存在著很大的爭議。正確判斷中國股市真實(shí)客觀的股指水平是平準(zhǔn)基金入市的關(guān)鍵問題，而我們對(duì)這個(gè)關(guān)鍵問題卻沒有定論，存在著平準(zhǔn)基金入市時(shí)機(jī)的決策風(fēng)險(xiǎn)。
3.設(shè)立股市平準(zhǔn)基金會(huì)滋生尋租行為。股市平淮基金入市必然影響股價(jià)走向，引起股市波動(dòng)，相關(guān)決策人員所擁有的事前信息具有極高含金量，這種信息優(yōu)勢為尋租腐敗提供了可能性。
4.設(shè)立股市平立準(zhǔn)基金會(huì)造成市場扭曲。不恰當(dāng)?shù)亍⑦^于頻繁的入市干預(yù)可能對(duì)資本市場正常價(jià)格形成功能、資源配置功能等造成人為扭曲。而我們很難判斷什么是恰當(dāng)?shù)母深A(yù)，如何實(shí)現(xiàn)恰當(dāng)干預(yù)。這是許多學(xué)者反對(duì)設(shè)立平準(zhǔn)基金的根本原因。
5.設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，可能面臨虧損。股市平準(zhǔn)基金存在著投資虧損的可能，有關(guān)資料顯示，臺(tái)灣“國安基金”到2004年底按12個(gè)月的月均價(jià)計(jì)算，2004年持有股票價(jià)值為543億元新臺(tái)幣，當(dāng)年虧損約138億元新臺(tái)幣，2003年度的跌價(jià)損失為221億元新臺(tái)幣。中國運(yùn)作平準(zhǔn)基金也很難避免被套牢而造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
6.設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，會(huì)背“違反自由經(jīng)濟(jì)原則”的罵名。1998年香港政府干預(yù)金融市場的做法在經(jīng)濟(jì)學(xué)界引起了激烈的辯論，包括諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者弗里德曼和默頓米勒在內(nèi)的反對(duì)者對(duì)香港政府的行為提出了嚴(yán)厲的批評(píng)，認(rèn)為這種政府干預(yù)違反了自由經(jīng)濟(jì)原則，破壞了游戲的基本規(guī)則，對(duì)香港國際金融中心的地位造成了嚴(yán)重?fù)p害。從當(dāng)前關(guān)于設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的“爭斗”來看，這也是管理層不得不慎重考慮的問題。
參考文獻(xiàn)：
[1]張兵.中國股票市場有效性研究[M].南京：南京大學(xué)出版社，2005.
[2]周正慶.抓緊建立平準(zhǔn)基金[J].中國科技財(cái)富，2008，（10）.
股市資金走向范文2
關(guān)鍵詞：游資；滬市；深市；選擇；成交金額比較
一、引言
通常我們認(rèn)為滬深股市之間具有連動(dòng)效應(yīng)，滬市深市的漲跌幅度總是驚人的一致。上證綜指與深證成指具有相同的趨勢，并且互為因果關(guān)系。而且滬深股票市場具有相同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而且兩市的交易制度、投資者結(jié)構(gòu)、上市公司結(jié)構(gòu)具有高度的“同質(zhì)性”，加之資金在兩市間可以自由流動(dòng)，更加證明了兩者之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。的確滬深股市間有太多的相似之處，資金在股市之間的自由流動(dòng)也不必贅述，但滬深股市間上市公司的不一致性以及兩市的不同作用卻又注定了資本要在兩市之間進(jìn)行選擇。
二、游資
游資，是投機(jī)性短期資金，又被稱為熱錢。它的目的是追求高回報(bào)，表現(xiàn)行為是在市場上迅速流動(dòng)。游資的性質(zhì)并非一成不變，資金可以從長期變?yōu)槎唐冢瑥亩唐谧優(yōu)橛钨Y。因此它的甄別并非易事，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)資金的引導(dǎo)，是否會(huì)導(dǎo)致資金從投資走向投機(jī)，從投機(jī)走向逃離。
游資是由于金融市場的全球化和國際性投資基金快速擴(kuò)張等原因形成的。很多資金充裕的國家和機(jī)構(gòu)保留部分流動(dòng)資金尋找短期投資的機(jī)會(huì)，以尋求高回報(bào)率，而一旦有了好的投資機(jī)會(huì)，投資者就會(huì)蜂擁而入，大量的流動(dòng)資本就會(huì)進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觥＿@些資本會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)厥袌龅膮R率、利率產(chǎn)生很大影響。
游資的流動(dòng)會(huì)加大經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，對(duì)流入國的經(jīng)濟(jì)過熱和泡沫涌動(dòng)產(chǎn)生推波助瀾作用。通常它會(huì)在經(jīng)濟(jì)過熱階段大量流入，一旦結(jié)構(gòu)性問題明顯顯露，或者經(jīng)濟(jì)增長速度放慢，它們會(huì)大規(guī)模撤離；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)很少進(jìn)入，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)也姍姍來遲。
這和過去近10年來中國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象比較相似，可以斷定，在06年有大部分熱錢流入，而在金融危機(jī)后大部分熱錢從中國股市流出。
三、資金的選擇
滬市和深市，所處的地理位置不同，也鑄就了兩者之間不同的風(fēng)格，然而彼此間的合作又共同撐起中國股市的一片天。
本文分析了2002年1月至2011年10月的滬深兩市的交易情況。金融危機(jī)前，我國在06年10月以前股市發(fā)展的緩慢，股市成交金額普遍在10萬億以下。此時(shí)滬深股市的交易量約為1.66：1。應(yīng)該說來，此時(shí)的交易量比較客觀的反應(yīng)了國內(nèi)外資金對(duì)滬深股市間的選擇。此時(shí)的投資中乏有熱錢，大部分為長期資金。
由于炒股熱的到來和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，大批的游資進(jìn)入了股票市場。06年10月后，我國的股市進(jìn)入了瘋狂的增長期。此后一直穩(wěn)步上升，直至07年5月，成交金額達(dá)到驚人的58944.93萬億。此間滬深交易量的比例是1.97：1。可以很明顯的看到，游資更加偏好滬市。
隨著金融危機(jī)的到來，07年6月到08年10月間，股票市場一直跌，此間滬深比例為1.99：1。這個(gè)過程間游資不斷逃離市場，逃離深市的游資為16%，而滬市則為20%。可以很清晰的看見，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的條件下多數(shù)資金進(jìn)入了滬市，而在蕭條時(shí)，這些游資被擠壓出來，滬市被擠壓的多恰恰說明了繁榮時(shí)期滬市相對(duì)于深市更加具有吸引力。
在后金融危機(jī)時(shí)代，從08年11月到09年7月，股市的成交金額一度上揚(yáng)。滬市深市的平均比例是1.97：1。相比于06年前，發(fā)現(xiàn)又有大部分資金進(jìn)入滬市，同樣說明游資更傾向于進(jìn)入滬市。
從2009年8月到2010年11月，股市有發(fā)生了震蕩，雖然股市有上漲的趨勢，但是隨著不好的預(yù)期不斷的出現(xiàn)，滬深間成交金額這一比例變成了1.39：1。此時(shí)游資已經(jīng)基本離開股市。
股市資金走向范文3
【關(guān)鍵詞】WTO 資本市場 影響性 分析
一、前言
世界貿(mào)易組織（簡稱WTO）是當(dāng)代最重要的國際經(jīng)濟(jì)組織之一。自2001年12月11日開始，中國正式加入WTO，標(biāo)志著中國的產(chǎn)業(yè)對(duì)外開放進(jìn)入了一個(gè)全新的階段。加入世貿(mào)組織之后給我國的資本市場帶來了巨大影響，主要表現(xiàn)在以下幾方面：第一，就是對(duì)我國資本市場整體格局造成了一定影響；第二，就是對(duì)資本市場的籌資者造成了巨大影響；第三，就是對(duì)資本市場的投資者造成了嚴(yán)重影響。所以，要想在加入WTO之后，保證我國證券市場的長期、穩(wěn)定發(fā)展，就要積極開展改革工作，不斷完善市場機(jī)制。
二、加入WTO后對(duì)我國資本市場整體所造成的影響
加入WTO對(duì)我國資本市場整體的影響最為明顯，這主要是因?yàn)榧尤胧蕾Q(mào)組織之后外資的進(jìn)入短期內(nèi)可能給我國證券市場帶來一定沖擊，但從長遠(yuǎn)看，則有補(bǔ)充資金、促進(jìn)規(guī)范以及擴(kuò)充我國證券市場投資范圍等作用，具體內(nèi)容為：
（一）促進(jìn)了我國股市走向規(guī)范化
股市要想健康、有序的發(fā)展，就要走向規(guī)范化，這樣不僅能夠有效避免政府的過多干預(yù)影響股市的開放性，還能吸引更多的外資進(jìn)入我國股票市場。而且，自從我國加入WTO之后，我國的許多投資者被國外先進(jìn)投資理念所影響，投資理念變得更加成熟，者對(duì)促進(jìn)我國股市的健康、有序發(fā)展具有不可忽視的作用。
（二）解決了我國股市資金不足問題
我國股市之所以發(fā)展緩慢，主要原因就是資金不足。無論是要進(jìn)行國有企業(yè)改革，還是要處理好股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，都需要大量的資金。可是，我國的資金明顯不足，如果只是依靠降低利率的辦法將銀行資金進(jìn)行分流，根本起不了多大作用。在加入WTO之后，我國股市涌入大量外資，雖然資金額度不定，但卻有效的解決了我國股市資金不足的問題，有利于股市進(jìn)行融資擴(kuò)張。
（三）改善了我國股市單一的發(fā)展方向
在加入WTO以前，我國的資本市場的發(fā)展方向比較封閉、單一，與國外的發(fā)達(dá)國家相比存在較大差距。可是，加入WTO之后，先進(jìn)的投資理念與市場運(yùn)作規(guī)律有效的改善了我國股市單一的發(fā)展方向，逐步走向了多元化的發(fā)展道路。從基金品種上看，單一封閉基金發(fā)展到開放式基金、社保基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金；從上市公司來看，由單一的國有企業(yè)、私營企業(yè)發(fā)展到國有、民營、中外合資、外國獨(dú)資企業(yè)，相信我們將來的證券市場一定會(huì)是各種形式并存的百家爭鳴的局面。
三、加入WTO之后對(duì)籌資者所造成的影響
籌資者是資本市場的重要組成部分，在加入WTO之后，無論是從降低關(guān)稅方面還是從資本市場開放方面都對(duì)籌資者造成了巨大影響，具體內(nèi)容為：
（一）從低關(guān)稅方面分析
我國既然加入了WTO，就要嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行政策改革，其中就包括將一些非關(guān)稅壁壘取消以及要將關(guān)稅逐步降低，這些政策對(duì)于那些需要從國外進(jìn)口原材料進(jìn)行生產(chǎn)的加工型企業(yè)來說，具有積極的促進(jìn)作用。因?yàn)殛P(guān)稅降低之后，企業(yè)就可以減少在原材料進(jìn)口上所花費(fèi)的資金，這樣不僅有利于擴(kuò)大企業(yè)的盈利空間，還有有效提高企業(yè)的市場競爭力。可是，對(duì)于那些電子、機(jī)械、紡織等企業(yè)來說，加入WTO將會(huì)給他們帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。因?yàn)槟切┓顷P(guān)稅壁壘的取消，必然會(huì)有大量國外物美價(jià)廉的商品融入我國市場，給國內(nèi)相關(guān)企業(yè)造成巨大沖擊，那些規(guī)模較小或者是成本較高的企業(yè)則無法在激烈的市場競爭中占有一席之地，被市場所淘汰。所以，加入WTO對(duì)不同的行業(yè)所造成的影響是不同的，既有積極的一面也有消極的一面。
（二）從資本市場開放方面分析
加入WTO后，資本市場逐步放開，國外資金會(huì)涌入中國市場，外資企業(yè)陸續(xù)在中國上市，使中國資本市場的資金規(guī)模、上市公司的數(shù)量越來越多，這對(duì)中國的上市公司來說，既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，具體包括以下幾方面：
1.加入世貿(mào)組織以后，大量的資金涌入我國市場，這樣不僅可以擴(kuò)大上市公司生產(chǎn)的規(guī)模，還能提供充足的融資空間。對(duì)我國那些具有良好發(fā)展?jié)摿Γ珔s缺少資金的高新技術(shù)企業(yè)來說具有積極的促進(jìn)作用。
2.上市門檻的降低，給那些規(guī)模較小，發(fā)展?jié)摿α己谩⒖萍己扛叩钠髽I(yè)提供了一定的機(jī)會(huì)，可以與那些大企業(yè)進(jìn)行公平競爭。
3.競爭變得越來越激烈，有利于上市公司不斷提高企業(yè)管理水平，加強(qiáng)科技投入，不斷改革與創(chuàng)新。因?yàn)橹挥性黾悠髽I(yè)競爭力，提高經(jīng)濟(jì)效益，才能贏得更多的投資者，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
4.隨著證券市場逐步走向正規(guī)化、國際化、使國內(nèi)上市公司沒退路可走。加入WTO后，證券市場從立法到監(jiān)管肯定會(huì)逐步完善，對(duì)那些想在市場混水摸魚投機(jī)賺錢的企業(yè)，絕沒有得逞的機(jī)會(huì)。管理不善，經(jīng)營虧損的就得被清除出門，這樣會(huì)逼著上市公司把眼光從股民身上轉(zhuǎn)移到企業(yè)的發(fā)展上。
四、加入WTO之后對(duì)投資者所造成的影響
加入WTO不僅給籌資者造成了巨大影響，同時(shí)也給投資者造成了嚴(yán)重影響，主要包括股民的投資策略、防范意識(shí)以及投資理財(cái)觀念等幾方面，具體內(nèi)容為：
（一）對(duì)股民投資策略上的影響
隨著我國股票市場的繁榮，將會(huì)吸引越來越多的投資者。傳統(tǒng)那種單打獨(dú)斗的投資策略已經(jīng)不適應(yīng)市場的發(fā)展需求，很多投資者都將目光投向了風(fēng)險(xiǎn)較小的投資基金或者是一些比較正規(guī)的中小機(jī)構(gòu)投資者，這種投資策略上的改變不僅能夠降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，還能促進(jìn)我國股票市場逐步走向健康、有序的道路。
（二）對(duì)人們防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)方面所造成的影響
加入WTO之后，我國的金融證券市場完全開放，其風(fēng)險(xiǎn)也大大增加了。如果沒有一定的投資只是進(jìn)行盲目投資的話將會(huì)面臨嚴(yán)重的投資風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)斐蓛A家蕩產(chǎn)的后果。所以，為了避免這種不良后果的形成，很多投資者的防范意識(shí)也隨之增強(qiáng)了。加入WTO后，就證券市場而言，將會(huì)增加來自兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，一是國外投機(jī)商帶來的破壞性風(fēng)險(xiǎn)，一旦大機(jī)構(gòu)聯(lián)手出擊，有可能對(duì)我國證券市場造成破壞性影響；二是國外金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞形成的被動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，入世后的國際金融資本進(jìn)出我國的頻率加快，將國際經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)潮帶入我國，形成被動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（三）對(duì)人們投資理財(cái)觀念方面所造成的影響
由于我國傳統(tǒng)理財(cái)觀念的影響，很多百姓的投資理念還比較落后，而且也不敢輕易涉足股市，認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)太大。可是，自從加入WTO之后，國外的先進(jìn)投資理財(cái)理念已經(jīng)逐步被人們所接受，越來越多的百姓愿意將自己的積蓄投入到股票市場。而且，隨著我國銀行信貸業(yè)務(wù)的不斷完善，有很多人愿意以物抵押貸款，把資金投向股市。這主要是因?yàn)槿藗円呀?jīng)認(rèn)識(shí)到了股票市場的發(fā)展?jié)摿Γ毅y行的利率又低，將錢投入股票市場可以獲得較高回報(bào)。所以，只要股票市場能夠持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，必然會(huì)贏得更多的投資者。中國國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，為中國股市提供了繁榮發(fā)展的理想空間，國家政策穩(wěn)定，為股票市場發(fā)展提供了讓人放心的保證，又有全球最大的投資消費(fèi)群體，可以營造全球最好的投資氛圍。所以，無論是企業(yè)還是個(gè)人都要清楚的認(rèn)識(shí)到我國加入WTO的長遠(yuǎn)意義，并積極的抓住這個(gè)良好的機(jī)會(huì)。
五、結(jié)束語
綜上所述，加入WTO后，中國股市對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的繁榮，對(duì)中國企業(yè)的發(fā)展，對(duì)中國老百姓的生產(chǎn)、生活都會(huì)帶來深刻的影響，特別是對(duì)中國企業(yè)家傳統(tǒng)經(jīng)營觀念和老百姓的家庭理財(cái)觀念都會(huì)產(chǎn)生很大影響，使之發(fā)生新的變化。雖然短期之內(nèi)存在一定的障礙，但只要在發(fā)展的過程中不斷完善，就會(huì)逐漸促進(jìn)我國資本市場的繁榮。所以，我們要用發(fā)展的眼光去對(duì)待我國加入WTO后給我國帶來的影響。
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股市資金走向范文4
美國第五大投資銀行貝爾斯登公司近來出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，旗下的兩只對(duì)沖基金因?yàn)榫揞~次級(jí)抵押貸款而嚴(yán)重虧損，部分債權(quán)銀行已經(jīng)打算拍賣這兩只基金的貸款擔(dān)保品。市場因此擔(dān)心會(huì)有對(duì)沖基金房貸問題繼續(xù)出現(xiàn)，同時(shí)對(duì)美國房地產(chǎn)危機(jī)再度感到擔(dān)憂。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克一直對(duì)美國房地產(chǎn)問題持比較樂觀的看法，認(rèn)為它對(duì)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域并未構(gòu)成重大沖擊。但他還是提出警告，住房市場的降溫仍可能會(huì)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成拖累，且這種負(fù)面影響持續(xù)的時(shí)間可能要長于以前的預(yù)期。
投資者同時(shí)擔(dān)心，美國次級(jí)按揭貸款問題會(huì)令流入整體信貸市場的資金減少，可能使市場寬松的資金供應(yīng)下降，進(jìn)而導(dǎo)致近期支持環(huán)球股市上漲的企業(yè)并購熱潮退去。
摩根士丹利分析師也認(rèn)為，信貸市場將會(huì)變得波動(dòng)，未來一兩個(gè)月是考驗(yàn)期，因?yàn)楹芏喔唢L(fēng)險(xiǎn)的貸款及債券即將推出市場。
對(duì)美國房市、次級(jí)抵押貸款問題的種種擔(dān)憂，導(dǎo)致了美股近期高位回調(diào)、反彈無力，投資者對(duì)股市未來走向分歧明顯加大。這種憂慮的氣氛影響到了歐洲、亞太股市表現(xiàn)。
法國興業(yè)銀行資產(chǎn)管理日前表示，近期股市的波動(dòng)程度，足以讓其在近期減持股票。不過，從較長期角度來講，仍看多股市，尤其是歐洲和亞洲，但認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)成長反彈只是暫時(shí)現(xiàn)象。整體而言，股市的情況可能遜于前期，因?yàn)槠髽I(yè)獲利周期進(jìn)入了不那么強(qiáng)勁的階段。
全球股市出現(xiàn)不同程度的下跌，港股未能繼續(xù)一路上揚(yáng)。除了受股市影響，本周港股還受到股指結(jié)算、多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、基金“粉飾”半年報(bào)等因素影響，所以難免波動(dòng)加劇。
分析人士指出，恒指連續(xù)多日上漲，屢創(chuàng)新高，積累了不少獲利豐厚的籌碼，回吐壓力較大。加上近日A股大起大落的走勢，引發(fā)了投資者對(duì)于內(nèi)地宏觀調(diào)控的憂慮情緒，港股正好借勢調(diào)整。
不過，分析人士對(duì)港股仍比較看好。
英業(yè)環(huán)球資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理陳炳強(qiáng)認(rèn)為，港股年初多次挑戰(zhàn)21000點(diǎn)失利，上周終于以過千億港元的成交沖破該阻力，反映除內(nèi)地資金外，歐美也有大量資金流入。這些資金應(yīng)該不會(huì)只停留一兩周，在短炒后便離場。
英資期貨行Man Financial亞洲總裁李敦成則相信，不少空倉回補(bǔ)和持貨不足的基金仍在入市，但高位多空對(duì)決，股指隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)急升驟跌的情況。
股市資金走向范文5
“資本市場開放”一直是國內(nèi)外投資者和學(xué)術(shù)界密切關(guān)注的問題。在中國對(duì)外開放的大格局下，資本市場領(lǐng)域的開放進(jìn)程對(duì)于我國市場經(jīng)濟(jì)體制特別是資本市場的發(fā)展與完善有著極其重要的意義。而股價(jià)作為體現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源配置效率的重要指標(biāo)對(duì)于解讀資本市場的開放性具有很強(qiáng)的說服力，而這種說服力必須建立在國內(nèi)國外市場的對(duì)比基礎(chǔ)之上。資本市場的活力在于資金的流動(dòng)性，這種資金的流入流出對(duì)于股價(jià)必然產(chǎn)生各種直接影響。而不同市場中股價(jià)相對(duì)高低和聯(lián)動(dòng)也正可以從一個(gè)方面說明這些市場的關(guān)聯(lián)性。找出這種關(guān)聯(lián)性及其規(guī)律，對(duì)于解決A股市場的國際化、資源配置和定價(jià)權(quán)、融資功能、投資策略等問題都具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。我們以國內(nèi)A股市場和香港H股市場作為兩個(gè)代表進(jìn)行比較研究，中國A股市場可以代表國內(nèi)資本市場，而香港H股市場則是一個(gè)國際化的較為成熟的市場。
中國A股市場正在從封閉走向開放，其中國外進(jìn)入A股市場的資金和國內(nèi)進(jìn)入H股市場的資金也從限制走向有管理的(額度制的)有限流動(dòng)制，其核心問題是人民幣在資本項(xiàng)目的可兌換進(jìn)程。這種開放進(jìn)程中的資金可流動(dòng)性是A-H股股價(jià)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)的最直接原因。而一些針對(duì)兩個(gè)市場的金融衍生品的出現(xiàn)以及套利機(jī)制的尖角初露，也為這種聯(lián)動(dòng)增加了推動(dòng)力。在國外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入A股市場和國內(nèi)機(jī)構(gòu)走向國際市場特別是進(jìn)入H股市場的過程中，相互的交流也影響到了雙方的投資理念和投資策略，而這種理念和策略反映到市場中來最直接的表現(xiàn)就是股價(jià)的聯(lián)動(dòng)性，特別是股價(jià)的估值高低和波動(dòng)特征。如果要從實(shí)證的角度證明這一論斷，則需要通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，特別是H/A的比值是否在考慮匯率因素后趨近于1，并且兩個(gè)市場的股價(jià)波動(dòng)性是否對(duì)對(duì)方具有單向影響或者是相互影響。
開放效應(yīng)分析理論
對(duì)于新興市場對(duì)外開放的各種效應(yīng)分析，國內(nèi)外學(xué)者都有不同領(lǐng)域的研究。但是從資源配置的角度分析效率問題則是發(fā)端于Bekaert(1995) 和Bekaert & Harvey(1995) ,二人較早研究了新興經(jīng)濟(jì)體的資本市場開放問題。他們的研究層次較高，主要從國際金融市場一體化的角度分析了資本市場開放的風(fēng)險(xiǎn)分散和資本配置作用，并且得出開放能增進(jìn)效率、促進(jìn)國際金融市場一體化的結(jié)論。Kim & Singal(1997)則運(yùn)用實(shí)證研究方法，具體分析了資本市場開放對(duì)市場股價(jià)波動(dòng)、匯率的影響，發(fā)現(xiàn)資本市場開放使新興市場的有效性增強(qiáng)，并且對(duì)其市場波動(dòng)和匯率水平都產(chǎn)生影響，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了穩(wěn)定作用。Henry(2000) 進(jìn)一步檢驗(yàn)了資本市場開放對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制，比較分析了新興資本市場開放前后的風(fēng)險(xiǎn)分散和資產(chǎn)定價(jià)，發(fā)現(xiàn)開放后的新興市場投資收益有了一定程度的提高，私人投資隨之爆發(fā)性地增加。Jain-Chandra(2002)在更一般的金融理論框架中，以弱式有效市場假說檢驗(yàn)了新興資本市場開放對(duì)市場收益和市場有效性的影響，證實(shí)資本市場開放明顯改善了新興資本市場的流動(dòng)性和信息有效性，確實(shí)具備改善資源配置效率的微觀基礎(chǔ)。
當(dāng)然，其中也有不同的聲音。特別是有些國內(nèi)專家看到，新興經(jīng)濟(jì)開放資本市場帶來快速經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，也伴隨著激烈的波動(dòng)和不穩(wěn)定，其中亦不乏發(fā)生嚴(yán)重金融危機(jī)，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面沖擊。在拉美和亞洲經(jīng)濟(jì)體在資本市場開放后相繼發(fā)生嚴(yán)重金融危機(jī)，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)和衰退。但綜合來看，資本市場開放給新興市場經(jīng)濟(jì)帶來了短期波動(dòng)和長期穩(wěn)定的增長效應(yīng)，資本市場開放能夠帶動(dòng)資本市場本身的發(fā)展，對(duì)市場規(guī)模、流動(dòng)性和效率等發(fā)展指標(biāo)都有明顯的促進(jìn)作用。
所有這些研究對(duì)于國內(nèi)A股市場和H股的聯(lián)動(dòng)研究具有較高參考價(jià)值。但基本沒有涉及兩個(gè)直接相關(guān)市場在開放進(jìn)程中的相互影響，特別是股價(jià)的相互關(guān)系。A股市場的開放到底對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生了哪些具體的影響以及產(chǎn)生影響的方式等問題，還沒有相關(guān)的研究能夠給予系統(tǒng)的證明。我們在這些理論研究的基礎(chǔ)上，嘗試對(duì)A股市場與香港市場的指數(shù)與A+H股進(jìn)行分析，結(jié)合資本市場開放政策的出臺(tái)，以討論在A股市場對(duì)外開放的不同階段中，A股與H股的聯(lián)動(dòng)性發(fā)生了何種變化。
A股市場開放進(jìn)程
合資基金管理公司、QFII、外資協(xié)議受讓非流通A股、QDII
作為資本市場的最重要組成部分，中國A股市場也在過去的幾年中經(jīng)歷著顯著的變化。眾多企業(yè)在海外市場特別是香港市場上市。1993年中資企業(yè)在香港成功發(fā)行H股，從而開始了允許外國投資者以證券形式投資于中國企業(yè)的嘗試。但海外資金并不能通過正規(guī)渠道進(jìn)入中國資本市場。中國在1996年實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)下可兌換，資本賬戶的開放也在有序推進(jìn)。
雖然在2001年加入WTO，但WTO并不要求我國實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換和放松資本項(xiàng)下匯兌管制的義務(wù)，并且中國在入世談判中沒有承諾開放證券領(lǐng)域的A股市場，即意味著沒有承諾開放資本市場。但有相關(guān)條文規(guī)定，中國加入WTO時(shí)起，允許外資設(shè)合資公司，從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)，外資最多可持股33%。入世三年內(nèi)，外資股權(quán)可增至49%。2002年10月，首家外資參股基金管理公司―國安基金管理公司獲準(zhǔn)籌建。截至2006年12月底，已設(shè)立合資證券基金管理公司23家，管理著109支基金，總份額達(dá)到2500億元，占所有基金總份額的38%，已經(jīng)成為A股市場中重要的機(jī)構(gòu)投資者。加入WTO是中國對(duì)外開放進(jìn)程中的一個(gè)里程碑，而2006年則是證券業(yè)等“保護(hù)性”產(chǎn)業(yè)緩沖期的最后一年，今年也就是2007年意味著中國資本市場在對(duì)外開放進(jìn)程中又將邁出一大步。中國對(duì)外開放進(jìn)程中的每一步，都將在中國資本市場留下深深足印。隨著這一系列重大政策的出臺(tái)，我國的資本市場向國際資本市場開放的進(jìn)程不斷深入和加快。
2002年11月的境外合格投資者（QFII）制度的引入，是中國A股市場第一次帶來直接的資金流入，國內(nèi)外市場的資金閘門終于有破冰松動(dòng)跡象。2003年7月9日，瑞士銀行完成QFII第一單，QFII正式進(jìn)入中國A股市場。到2006年底，有超過40家境外機(jī)構(gòu)獲得合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格，資金總額度超過100億美元。2006年9月頒布實(shí)施了新的QFII管理辦法，放寬了QFII的資格條件和資金進(jìn)出的鎖定期，增加了其開戶、投資等方面的便利。2005年7月21日，在對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系中起著舉足輕重作用的人民幣匯率制度改革，則是一個(gè)跨越式的進(jìn)步。如果說QFII制度給外資提供了一個(gè)進(jìn)入的合法渠道的話，那么匯改則是提供了一個(gè)賺取額外匯兌收益的可能性。匯改不僅使得合規(guī)資金不斷申請有限的額度，很多國外看好A股市場的資金也在不斷尋求各種灰色途徑如虛假貿(mào)易、房地產(chǎn)抵押等信貸進(jìn)入國內(nèi)。
除了合資基金管理公司和QFII等直接介入A股流通股外，外資還作為戰(zhàn)略投資者協(xié)議受讓非流通A股。2003年中國銀監(jiān)會(huì)頒布了《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》，為外資參股創(chuàng)造了有利的監(jiān)管環(huán)境，巨大的市場潛力吸引著眾多外資金融機(jī)構(gòu)加入到這一特殊的并購市場中。截至2006年6月底，26家境外金融機(jī)構(gòu)投資入股了中資18家銀行，入股的總金額為179億美元；外資參股的保險(xiǎn)公司達(dá)到22家，并且建立了23家合資基金管理公司和8家合資證券公司，其中不乏A股上市公司。2006年1月，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)、國家稅務(wù)總局、國家工商總局、國家外匯管理局《外國投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》,明確外資可通過具有一定規(guī)模的中長期戰(zhàn)略性并購，投資已完成股權(quán)分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份。拉開了外資大規(guī)模進(jìn)入A股市場的序幕。
而從資金流動(dòng)的相互性來說，國內(nèi)資金也存在流向國外市場特別是香港市場的渠道，這一渠道正是在QDII制度下建立起來的。QDII是“合格本地機(jī)構(gòu)投資者”制度的簡稱，在資金的流動(dòng)方向上與QFII制度相對(duì)，具體是指在國內(nèi)資本項(xiàng)目未完全開放的情況下，允許本國投資者通過特許的機(jī)構(gòu)投資者，投資境外資本市場的一種機(jī)制。
從開放的進(jìn)程看，中國資本賬戶開放根據(jù)先流入后流出、先長期后短期的順序和外商直接投資、債務(wù)融資、證券融資等主要項(xiàng)目逐步開放的原則，走了一條漸進(jìn)式開放的道路。雖然跨境資本流動(dòng)仍實(shí)行一定的限制，特別是嚴(yán)格控制短期資本的流入和證券類的資本交易，但目前的資本項(xiàng)目管理手段已經(jīng)大大增加，主要包括交易審批、數(shù)量和規(guī)模控制等。這為最終實(shí)行資本項(xiàng)目及人民幣的完全可自由兌換創(chuàng)造了積極條件。隨著一系列對(duì)A股市場影響深遠(yuǎn)的政策出臺(tái)，A股股價(jià)出現(xiàn)和外部市場特別是成熟市場如H股市場接軌的兆頭。受中國資本市場發(fā)展程度以及資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的制約，中國A股市場開放仍將是個(gè)漸進(jìn)的過程，這幾條路徑仍然是一段時(shí)間內(nèi)外資介入A股市場的主要渠道。
A-H股聯(lián)動(dòng)綜合分析與政策建議
堅(jiān)持資本市場開放進(jìn)程，加強(qiáng)與宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)性：一直以來，A股市場的估價(jià)水平及其代表的成熟度和與國際化接軌的程度是市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一，也是代表A股市場發(fā)展水平的重要指標(biāo)。通過對(duì)比恒生指數(shù)與深綜A指和上證A指，(見圖1、2)我們可以發(fā)現(xiàn)，隨著中國資本市場的開放進(jìn)程深入發(fā)展，A-H股價(jià)聯(lián)動(dòng)性在逐步增強(qiáng)。特別是在一些影響深遠(yuǎn)的政策出臺(tái)前后的股價(jià)對(duì)比可以比較明顯地發(fā)現(xiàn)這一規(guī)律。不論是深證指數(shù)和恒生指數(shù)還是上證指數(shù)和恒生指數(shù)，它們在A股市場開放進(jìn)程中的重大政策出臺(tái)前后都有明顯的變化，特別是對(duì)比QFII制度出臺(tái)前后和人民幣匯率改革前后的股價(jià)相互關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，它們之間的影響力大大增強(qiáng)。不論是A-H股股價(jià)的溢價(jià)率，還是二者之間的波動(dòng)趨勢，都出現(xiàn)了比較明顯的“接軌”趨勢。并且隨著時(shí)間的延長，A股指數(shù)與H股指數(shù)的相關(guān)程度在增加，聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。在A股出現(xiàn)這種良好趨勢之后，我們需要維持這種趨勢，并且在一定程度上加強(qiáng)促進(jìn)這些趨勢的影響因素。
首先從宏觀層次來說，進(jìn)一步推動(dòng)金融業(yè)的深化改革和擴(kuò)大開放的步伐，促進(jìn)中國資本市場的國際化和內(nèi)外資本市場的統(tǒng)一性。資本市場開放導(dǎo)致了外部資本的流入，直接增加了投資，彌補(bǔ)了發(fā)展中經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄率不足的投資缺口，給發(fā)展中經(jīng)濟(jì)提供充足的資金來源。資本市場開放改善了資本配置，提高了資本產(chǎn)出效率，從而間接地產(chǎn)生長期穩(wěn)定效果。反觀新興市場的資本市場開放規(guī)律，需要考慮到問題是如何在不影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融安全的前提下追求外資進(jìn)入。因此，資本項(xiàng)目的可控性仍然是短時(shí)期內(nèi)需要堅(jiān)持的。但隨著我國外匯管理體制和匯率機(jī)制市場化程度的提高，資本項(xiàng)目的開放和人民幣可兌換的實(shí)現(xiàn)是一個(gè)大趨勢。而且資本項(xiàng)目的開放也是與我國匯率改革相配套的措施。開放資本項(xiàng)目將使本國居民得以在國際范圍內(nèi)對(duì)其證券資產(chǎn)進(jìn)行分散組合，減輕國內(nèi)金融或?qū)嶋H部門沖擊的不利影響，保證其收入和財(cái)富的穩(wěn)定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極影響。從國際市場一體化和風(fēng)險(xiǎn)分散的角度分析，市場開放有利于打破國內(nèi)市場分割，使國內(nèi)市場與國際市場趨向一體化。
在中微觀層次上，在資本市場開放的大前提下，需要理順外資進(jìn)入的渠道和預(yù)期。堅(jiān)持并且繼續(xù)完善QFII、QDII這種“雙Q”制度。在引進(jìn)外資方面，特別是匯率改革進(jìn)程上，時(shí)間拖得太長對(duì)國內(nèi)市場并不利，對(duì)宏觀調(diào)控也產(chǎn)生負(fù)面影響。因?yàn)樵谕赓Y進(jìn)入的渠道不暢通的情況下，時(shí)間拖得越長，外資進(jìn)入市場的數(shù)量會(huì)越大，其影響也會(huì)越大。在這種程度上說，加快人民幣升值速度是有利于緩解外資進(jìn)入的欲望的。另外，在人民幣匯率的走勢預(yù)期上，不應(yīng)讓市場形成穩(wěn)定的人民幣必須升值的預(yù)期，不然，一切調(diào)控措施都是徒勞的，甚至是有害的。在此基礎(chǔ)上，拓寬QDII渠道。為緩解高速增長的外匯儲(chǔ)備壓力，應(yīng)該取消企業(yè)境外投資用匯和國內(nèi)個(gè)人購匯限制，繼續(xù)執(zhí)行“藏匯于民”政策。一方面可以增加外匯流出，緩解人民幣面臨的升值壓力，另一方面，更多的外匯交由企業(yè)進(jìn)行境外投資，也可以提高外匯儲(chǔ)備的使用效率，增加外匯儲(chǔ)備的收益率。可以開放國內(nèi)居民資金投資香港市場上有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)股票，這不僅對(duì)香港市場和香港的上市公司具有積極意義，對(duì)于國內(nèi)投資者也增加了選擇。支持符合條件的證券、期貨公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，審慎推進(jìn)基金公司、證券公司QDII試點(diǎn)。
做大市值，提高A股資源配置功能和定價(jià)權(quán)：隨著A股市場走向世界，國內(nèi)的交易所也要和周邊市場進(jìn)行競爭，而爭取優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國內(nèi)上市則是衡量一個(gè)交易所競爭力的重要指標(biāo)。優(yōu)質(zhì)企業(yè)的不斷加入，股東回報(bào)率的提高會(huì)不斷吸引國際國內(nèi)資金介入，而市場也在資金不斷流入的情況下迅速復(fù)蘇，融資功能也大幅度提高。如此形成良性循環(huán)，使得資本市場成為中國吸引外資的新陣地和新模式。這種模式更加明晰而可控，也更有利于流通股股東。而目前H股的回歸A股市場和國內(nèi)企業(yè)的A+H發(fā)行模式為迅速壯大A股市場提供了一個(gè)契機(jī)。如何才能夠吸引更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來上市呢？一個(gè)市場的融資功能在于其資源配置效率的高低，也就是目前熱議的定價(jià)權(quán)問題――上市公司股價(jià)的合理性。
為市場資金提供更多的選擇機(jī)會(huì)和競爭機(jī)會(huì)，有利于金融資源配置效率的提高，金融資源配置的效率越高，對(duì)于交易雙方就越有利，至于資金流動(dòng)方向如何，則完全是次要的因素。因此要抓住歷史性機(jī)會(huì)，大力增加股票供給，改變供求失衡狀況。合理的定價(jià)并不是越高越好。比如目前的A股市場，雖然在各路資金涌入地情況下又開始出現(xiàn)“泡沫”成分，但這種資金推動(dòng)的股價(jià)沒有價(jià)值基礎(chǔ)，是建立在短期的股票供求失衡基礎(chǔ)上的。雖然目前已經(jīng)經(jīng)過了股改，股權(quán)分置問題表面上得以解決，但實(shí)際上大股東的股份仍然處于鎖定狀態(tài)，目前市場上流通的仍然只是一小部分的可流通股份。而這一小部分流通的股份不可能真正反映出上市公司的實(shí)際股價(jià)水平的，在很大程度上造成可流通股份價(jià)格的高估。定出來的價(jià)格是否合理，則與A股市場自身成熟與否有關(guān)，或者說是A股市場定價(jià)機(jī)制上的問題。中國人壽以18.88元/股的價(jià)格發(fā)行A股，這一發(fā)行價(jià)格為三年前中國人壽H股發(fā)行價(jià)的近5倍，發(fā)行市盈率達(dá)到了97.8倍，創(chuàng)下A股市場新股首發(fā)的最高紀(jì)錄。而且中國人壽上市后的股價(jià)更是高高在上，對(duì)H股的溢價(jià)最高甚至達(dá)到了90%以上。但是這種狀況能維持多久呢？相對(duì)于國內(nèi)的證券市場，境外上市的企業(yè)更接近國際上通行的游戲規(guī)則，其財(cái)務(wù)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表以及信息披露更為規(guī)范，投資者研究的上市公司價(jià)值更準(zhǔn)確。只有大量引進(jìn)高質(zhì)量的上市公司，使得資源流向優(yōu)質(zhì)公司，對(duì)資金進(jìn)行再分配，才能逐漸擠掉泡沫，給國內(nèi)的上市公司帶來相應(yīng)的壓力，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。
關(guān)注A-H聯(lián)動(dòng)性，為投資提供策略指導(dǎo)：在A-H股股價(jià)聯(lián)動(dòng)性得到證明之后，我們可以利用這一規(guī)律來指導(dǎo)投資活動(dòng)。首先從大的角度來說，投資者的主流理念趨近，對(duì)企業(yè)的定位就會(huì)趨同，股價(jià)波動(dòng)方向?qū)②呌谝恢隆-H股聯(lián)動(dòng)說明兩個(gè)市場的資金開始具有流通性或者二者的投資理念和思路趨同。H股市場是一個(gè)相對(duì)成熟的市場，崇尚價(jià)值投資理念。國內(nèi)投資者應(yīng)該注重這一趨勢，深度挖掘公司基本面，力爭從理念出發(fā)，爭取走到市場前沿，從而領(lǐng)導(dǎo)市場趨勢。
從二級(jí)市場走勢來說，如果A股市場指數(shù)走勢落后于H股指數(shù)，投資者可以針對(duì)A股市場適當(dāng)做多或者對(duì)H股指數(shù)做空；如果A股市場指數(shù)出現(xiàn)較大漲幅，超出H股指數(shù)漲幅，那么可以適當(dāng)做空A股或做多H股。前提是這種差距應(yīng)該在比較大的情況下，才有操作成功的可能性。或者我們可以把兩個(gè)指數(shù)作為相互的先行指標(biāo)進(jìn)行自身市場的趨勢判斷，來指導(dǎo)具體的投資活動(dòng)。
理論上來說，同股同價(jià)是不同市場的一個(gè)普遍規(guī)律。根據(jù)同股同價(jià)的原則和A/H比價(jià)趨于1，溢價(jià)率趨于零的結(jié)論。這種A/H股價(jià)溢價(jià)率給個(gè)股之間的套利操作提供了可能。如果出現(xiàn)差異，則可以針對(duì)高估市場進(jìn)行賣出操作，針對(duì)低估市場進(jìn)行買進(jìn)操作。從較長時(shí)間來觀察，這種溢價(jià)率是會(huì)趨于零的。
股市資金走向范文6
記者觀察發(fā)現(xiàn)，2017年以來，隨著互聯(lián)互通機(jī)制成行、A股納入MSCI等利好A股國際化進(jìn)程的系列政策落地，QFII機(jī)構(gòu)在A股投資上更加積極。
德意志銀行(中國)有限公司副行長李民宏此前表示，中國A股納入MSCI指數(shù)為世界金融市場拉開嶄新篇章，將對(duì)國際投資走向產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。國際資本加大對(duì)A股市場的投資將成為中國資本市場持續(xù)發(fā)展的催化劑。同時(shí)，國際投資者也將受益于中國這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)健增長。
巨澤投資董事長馬澄表示，2018年MSCI正式納入A股后，基于5%的納入因子，A股有望迎來約170億美元-180億美元的外資。雖然這筆資金對(duì)50萬億人民幣體量的A股來說不算很大，但這將使得越來越多的海外機(jī)構(gòu)將目光聚焦A股市場。
QFII機(jī)構(gòu)在A股市場國際化浪潮中，可謂有壓力更有動(dòng)力。“QFII機(jī)構(gòu)此前是在A股相對(duì)封閉的情況下獲準(zhǔn)進(jìn)入的，QFII機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了磨合的痛苦，但也享受到了當(dāng)時(shí)市場對(duì)海外資金的‘藍(lán)海’狀態(tài)，競爭壓力相對(duì)較小；如今，A股國際化進(jìn)程加快，一方面海外資金涌入正塑造著市場的新生態(tài)，QFII機(jī)構(gòu)在內(nèi)的海外資金將分享A股的新時(shí)代，另一方面海外資金涌入，市場競爭加劇，QFII機(jī)構(gòu)面臨更大的壓力。QFII機(jī)構(gòu)能做的就是強(qiáng)化實(shí)力、積極投身市場。”一家全球投資機(jī)構(gòu)香港分公司人士表示。
