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融資決策范文1
關(guān)鍵詞：企業(yè)融資決策影響因素；模糊多屬性決策
一、前言
如何制定最佳的融資決策?融資中應(yīng)當(dāng)注意哪些問題?其中負(fù)債比例如何確定?企業(yè)可以采取怎樣的融資戰(zhàn)略?這是企業(yè)融資決策的核心問題。企業(yè)籌資面臨著內(nèi)外各種不確定因素的影響。要制定合理的籌資政策，只有充分研究和分析這些因素把握各種籌資方法，才能作出準(zhǔn)確的籌資決策。
目前國內(nèi)外對(duì)于融資決策的研究，多從金融學(xué)、管理學(xué)的角度進(jìn)行影響因素分析，給出原則性的、定性的結(jié)論。且不同方法得出的結(jié)論不完全一致，導(dǎo)致決策者在決策時(shí)的不確定性和盲目性。同時(shí)，由于融資決策是個(gè)復(fù)雜的過程，影響因素多半是定性的、語言化的，難以用常規(guī)的精確數(shù)學(xué)語言來描述，因此需要考慮模糊多屬性決策方法。
本文引入一種新的模糊多屬性決策方法，根據(jù)對(duì)融資決策影響因素的分析，將模糊多屬性決策與對(duì)融資決策影響因素的分析結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)融資決策的定量化。
二、融資決策影響因素分析
企業(yè)籌資面臨著內(nèi)外各種不確定因素的影響。要制定合理的籌資政策，只有充分研究和分析這些因素把握各種籌資方法，才能作出準(zhǔn)確的籌資決策。
不同的研究者對(duì)于融資決策影響因素有不同的劃分，劃分標(biāo)準(zhǔn)各異，且有的因素之間存在耦合，不利于融資決策的進(jìn)行。本文按照系統(tǒng)分析的思想，運(yùn)用系統(tǒng)分析的方法，綜合考慮影響融資決策的因素。將融資決策影響因素分為兩類：間接因素；直接因素。其中間接因素通過直接因素發(fā)生作用。
1．影響融資決策的間接因素。“間接因素”是指相對(duì)穩(wěn)定的，不隨具體融資方案而變化，因此對(duì)融資決策起間接作用的因素，包括：內(nèi)部因素；外部因素。
（1）影響融資決策的內(nèi)部因素。即與企業(yè)自身所處狀態(tài)有關(guān)的因素。①企業(yè)的組織形式；②企業(yè)的規(guī)模及業(yè)績、信譽(yù)；③企業(yè)的所處的生命周期階段；④企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；⑤企業(yè)的盈利能力和償債能力；⑥企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。
（2）影響融資決策的外部因素。①經(jīng)濟(jì)環(huán)境；②法律環(huán)境；③金融環(huán)境：金融
政策、利率。而每一項(xiàng)因素又包括許多子因素。
2．影響融資決策的直接因素。“直接因素”是指隨具體融資方案的不同而變化的影響因素，主要包括：融資成本、融資效益、融資風(fēng)險(xiǎn)。
三、模糊多屬性決策方法
1．多屬性決策的基本方法。多屬性決策方法很多，主要有以下幾種：（1）樂觀型（Maxi—max）；（2）悲觀型（Maxi—min）；（3）樂觀—悲觀結(jié)合型（Hurwicz）；（4）簡(jiǎn)單加權(quán)平均型（SAW）；（5）折衷型（CompromiseModel）。
雖然多屬性決策的理想解和負(fù)理想解可能并不存在，但他們可以作為衡量可行解的參照基準(zhǔn)。折衷型決策方法的基本思想是優(yōu)先解應(yīng)盡可能靠近理想解，或盡可能遠(yuǎn)離負(fù)理想解，在理想解和負(fù)理想解之間尋求相對(duì)滿意的答案，這種方法的關(guān)
鍵是如何選擇參照基準(zhǔn)和如何度量可行解與參照基準(zhǔn)之間的距離。
2．模糊折衷型決策方法（F—Compromise）。“模糊折衷型決策方法”（F—Compromise）以模糊理想解和模糊負(fù)理想解二者同時(shí)為參照建立起來的。類比經(jīng)典多屬性決策中的概念，模糊理想解由每一屬性中模糊指標(biāo)值的極大集構(gòu)成，模糊負(fù)理想解由每一屬性中模糊指標(biāo)值的極小集構(gòu)成。采用海明距離（HammingDistance）①度量決策方案與這兩種理想解之間的差異，決策原則是方案與模糊理想解的距離越小越好，而與模糊負(fù)理想解的決離越大越好。
具體實(shí)現(xiàn)上有兩種不同方法：
（1）“先加權(quán)，后綜合”決策方法。先對(duì)模糊指標(biāo)值加權(quán)；然后確定模糊理想解和模糊負(fù)理想解，并計(jì)算方案與兩種理想解之間的距離；繼而排列方案的優(yōu)劣次序作出最終的選擇。
（2）“先綜合，后加權(quán)”決策方法。先在原模糊指標(biāo)值的基礎(chǔ)上確定模糊理想解和負(fù)理想解，并引進(jìn)滿意度的概念來刻畫方案與兩種理想解之間的差異，然后對(duì)方案在各屬性上的滿意度加權(quán)，以調(diào)整方案的優(yōu)劣次序并最終得到最大滿意解。
相比而言，第一種方法步驟簡(jiǎn)單，但導(dǎo)致模糊元素非線性化，需采用近似計(jì)算技術(shù)以提高決策效率；后一種方法步驟較多，但始終保持模糊元素的線性性質(zhì)，故能獲得問題的解析結(jié)果。
本文中采用第二種方法。限于篇幅本文不再作詳細(xì)介紹，具體步驟可參考文獻(xiàn)“4”。
四、企業(yè)融資的模糊多屬性決策
接下來我們將上述模糊折衷型多屬性決策方法應(yīng)用于一個(gè)具體的企業(yè)融資決策中。
1．決策變量的選取。融資決策影響因素眾多，而其中融資成本、融資效益、融資風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)指標(biāo)最主要、最易度量，同時(shí)為便于分析說明。所以在接下來的實(shí)際應(yīng)用中我們將以這三項(xiàng)指標(biāo)為決策依據(jù)進(jìn)行融資決策。
此處假設(shè)，經(jīng)過逐項(xiàng)分析已得出不同融資方案的融資成本、融資效益、融資風(fēng)險(xiǎn)值，然后將這些分析結(jié)論提交最高決策層進(jìn)行決策，因此這里全部采用語言變量。這是比較符合一般決策情形的。五、結(jié)論
融資決策范文2
企業(yè)金融理論以及企業(yè)的實(shí)際產(chǎn)業(yè)組織理論的實(shí)際的融合，不僅僅是當(dāng)代企業(yè)金融理論發(fā)展的主要方向之一，同時(shí)這種具有代表性的融資決策更是企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要積蓄力量.企業(yè)發(fā)展中，就要依據(jù)于企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)以及需求，并結(jié)合金融環(huán)境的基本特點(diǎn)，借助于不同的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略要求，進(jìn)而將企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略目標(biāo)最大程度上予以實(shí)現(xiàn)，最終增加企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力.任何企業(yè)在對(duì)債務(wù)融資決策進(jìn)行決定的時(shí)候，一旦其債務(wù)資本相對(duì)較多時(shí)，就會(huì)使得企業(yè)有著較大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn).尤其是在債務(wù)的基本約束中，難以保證企業(yè)內(nèi)部有著和諧性的關(guān)系，企業(yè)內(nèi)部的資金逐漸呈現(xiàn)出一種U型的結(jié)構(gòu).在基于價(jià)格的角度對(duì)融資決策進(jìn)行分析過程中，當(dāng)有著不確定性的成本時(shí)，在某種程度上企業(yè)將不會(huì)處于一種負(fù)債性的經(jīng)營，而企業(yè)有著不確定性的需求時(shí)，將會(huì)保證企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格顯著增加，對(duì)于沒有債務(wù)的相關(guān)約束時(shí)，企業(yè)產(chǎn)量逐漸處于一種下降的趨勢(shì)，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)量也在處于一種不斷上升的階段，市場(chǎng)價(jià)格也在逐漸的保證上升的姿態(tài).
2企業(yè)價(jià)值最大化機(jī)制下的戰(zhàn)略資產(chǎn)和融資決策的處理
企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展中，其整體的戰(zhàn)略發(fā)展部分就是融資戰(zhàn)略，因而對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的成敗而言，融資決策是關(guān)鍵，在企業(yè)的融資決策發(fā)展中，就要嚴(yán)格的依據(jù)于企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，并對(duì)債務(wù)融資和企業(yè)股權(quán)融資的特點(diǎn)進(jìn)行綜合性的分析，對(duì)于企業(yè)價(jià)值最大化機(jī)制下的戰(zhàn)略資產(chǎn)和融資決策的處理過程中，就要做好以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：
2.1做好擴(kuò)張戰(zhàn)略的基本融資
企業(yè)擴(kuò)張的過程中，基于多元化的角度而言，不同的企業(yè)往往有著不同的融資戰(zhàn)略發(fā)展，當(dāng)前企業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略發(fā)展中，其基本的融資更是本著合理性的原則，正確的理解債務(wù)水平和企業(yè)剩余資金之間的關(guān)系，并做好專用性投資水平和所獲剩余之間關(guān)系的綜合性分析，這一債務(wù)融資對(duì)于橫向一體化有著一定的適合度.而股權(quán)融資對(duì)于縱向一體化有著一定的價(jià)值.就資產(chǎn)專用性以及交易成本而言，一旦企業(yè)有著相對(duì)較大的且無用性的資產(chǎn)時(shí)，在企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)，可以對(duì)多樣化的戰(zhàn)略加以采用，在對(duì)多樣化戰(zhàn)略不采用的基礎(chǔ)上，在某種程度上說明企業(yè)的非專用性資產(chǎn)相對(duì)來說是比較多的.這就說明，資產(chǎn)的專用性往往和業(yè)務(wù)的相關(guān)性存在一定的關(guān)系，同時(shí)這種關(guān)系是一種正相關(guān)的關(guān)系.基于交易成本的相關(guān)理論，企業(yè)對(duì)于多樣化戰(zhàn)略選擇的同時(shí)，更加的傾向于權(quán)益融資，但是在對(duì)非相關(guān)多樣化戰(zhàn)略進(jìn)行選擇的時(shí)候，對(duì)于債務(wù)融資有著一定的適應(yīng)性，企業(yè)的這種債務(wù)權(quán)益比在某種程度上同樣也和業(yè)務(wù)有著一定的相關(guān)性.
2.2做好永續(xù)經(jīng)營戰(zhàn)略的融資處理
企業(yè)融資決策處理的過程中，不僅僅要對(duì)高負(fù)債比率的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合性的分析，同時(shí)也要對(duì)永續(xù)經(jīng)營的一些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合性的考慮，在某種程度上，對(duì)于企業(yè)的價(jià)值而言，雖然有著一定的負(fù)債比例在某種程度上將企業(yè)的價(jià)值顯著增加，但是就其實(shí)質(zhì)性而言，負(fù)債融資往往也會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，這也會(huì)對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營有著嚴(yán)重的影響作用，尤其是在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈的時(shí)候，一些高負(fù)債率的企業(yè)將會(huì)有著相對(duì)較大的破產(chǎn)概率.在經(jīng)濟(jì)危機(jī)存在的時(shí)候，杠桿率相對(duì)較大的企業(yè)將會(huì)有著較大的損害，但是對(duì)于一些融資能力相對(duì)較強(qiáng)的企業(yè)而言，在對(duì)經(jīng)濟(jì)不景氣這一現(xiàn)象加以利用的同時(shí).在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)于產(chǎn)品市場(chǎng)后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力同樣也有著一定的影響作用，企業(yè)后續(xù)投資能力往往會(huì)受到高負(fù)債率的負(fù)面影響，同時(shí)企業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)的相關(guān)財(cái)務(wù)承受能力在某種程度上同樣也受到高負(fù)債比率的直接性影響.永續(xù)經(jīng)營戰(zhàn)略企業(yè)發(fā)展的過程中，相關(guān)的債務(wù)融資在某種程度上將會(huì)使得企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營能力顯著降低，并保證企業(yè)有著不流暢的現(xiàn)金流通，這時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)更應(yīng)該加強(qiáng)股權(quán)的融資和發(fā)展.總而言之，從企業(yè)價(jià)值角度進(jìn)行分析，股權(quán)融資在某種程度上將低于債券融資.而基于競(jìng)爭(zhēng)角度和企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展角度而言，企業(yè)的債券融資并不是主要的發(fā)展方向.企業(yè)在實(shí)際的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，就要做好企業(yè)的融資，這種融資決策的確定，不僅僅要依據(jù)于競(jìng)爭(zhēng)類型，同時(shí)要依據(jù)于戰(zhàn)略性的主要發(fā)展方向.企業(yè)融資決策發(fā)展過程中，企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)以及企業(yè)之間的價(jià)值在某種程度上同樣也有著一定的相互作用.
3結(jié)語
融資決策范文3
【關(guān)鍵詞】公允價(jià)值融資決策影響因
2007年以后公允價(jià)值計(jì)量模式逐漸在我國公司中推廣,我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值所下的定義為:“在公允價(jià)值計(jì)量下,資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量”。這種計(jì)量模式的應(yīng)用必將對(duì)我國上市公司產(chǎn)生融資決策產(chǎn)生重要影響。
一、公允價(jià)值的基本特征
1.估計(jì)性。公允價(jià)值一般都不是實(shí)際發(fā)生的交易價(jià)格,而是根據(jù)同類資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格或采用某種估價(jià)技術(shù)估計(jì)得出的。從會(huì)計(jì)報(bào)告日這一特定計(jì)量日來看,大多數(shù)資產(chǎn)!負(fù)債的公允價(jià)值都是靠估計(jì)得出的,因此,估計(jì)性往往被認(rèn)為是公允價(jià)值的一個(gè)重要特征。
2.公允性。公允價(jià)值是由熟悉情況的交易雙方,在公平交易中自愿形成的交易價(jià)格,以這樣的價(jià)格進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)量所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果對(duì)企業(yè)各利害相關(guān)人都是最為公允和可接受的,公平交易是公允價(jià)值取得的一個(gè)前提條件。
3.時(shí)空性。公允價(jià)值計(jì)量的目的在于滿足企業(yè)眾多利益相關(guān)者的決策需要。能夠滿足決策需要的信息,必須是與決策相關(guān)的、及時(shí)的信息。它反映現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)情況對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債的影響在市場(chǎng)上的評(píng)價(jià),今天的公允價(jià)值可能在時(shí)空和經(jīng)濟(jì)情況的變化下變得不再公允了,在新的時(shí)點(diǎn)上又會(huì)產(chǎn)生新的公允價(jià)值。
4.交易事項(xiàng)的虛擬性。形成公允價(jià)值的交易及交易雙方,并不一定是特定的或現(xiàn)實(shí)的交易及交易雙方,而可以是假定的或虛擬的交易及交易雙方。而在歷史成本會(huì)計(jì)中,對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債的確認(rèn)與計(jì)量是在交易真實(shí)發(fā)生時(shí)進(jìn)行的。
二、上市公司融資決策影響因素分析
企業(yè)財(cái)務(wù)融資決策的目標(biāo)就是在融通資金過程中,使籌集資金的資本成本最低、營運(yùn)資金的資本結(jié)構(gòu)最佳、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低企業(yè)實(shí)現(xiàn)的價(jià)值最大。影響上市公司融資的因素主要有以下幾個(gè)方面。
1.資本成本因素。所謂資本成本,是指企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價(jià)。資本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)是指企業(yè)為籌集資金過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。而資金占用費(fèi)是企業(yè)使用資金提供者,支付的報(bào)酬。分析資本成本的重要性在于:一是企業(yè)選擇籌資渠道和方式等融資決策分析的重要因素;二是企業(yè)擬定籌資方案的依據(jù);三是企業(yè)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可性行的衡量標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)額很大,資本結(jié)構(gòu)又有既定目標(biāo)時(shí),可以通過邊際資本成本的計(jì)算,確定最優(yōu)的籌資方式組合。
2.資本結(jié)構(gòu)因素。資本結(jié)構(gòu)包括企業(yè)權(quán)益資本和長期債券資本兩個(gè)部分,企業(yè)采用不同的融資方式必然會(huì)引起其資本結(jié)構(gòu)的變化,從而改變企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)理論是解決企業(yè)能否通過籌資來源組合比例的變動(dòng)來影響企業(yè)的總價(jià)值和總成本的問題。不同的資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中發(fā)揮的作用不同,從籌資角度分析主要有單純普通股結(jié)構(gòu)、普通股加優(yōu)先股的資本結(jié)構(gòu)和普通股加優(yōu)先股加負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)三方面。穩(wěn)定、健康的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)生存和持續(xù)發(fā)展的有利條件;而脆弱、病態(tài)的資本結(jié)構(gòu)將給企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.企業(yè)價(jià)值因素。企業(yè)投資分散,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大幅度提高,最終將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的投資收益率小于資本成本,企業(yè)資本及股東權(quán)益實(shí)際上已經(jīng)貶值,即企業(yè)價(jià)值下降。相反,另一個(gè)經(jīng)營多種業(yè)務(wù)企業(yè)銷售收入未必作到第一,但經(jīng)過資產(chǎn)與業(yè)務(wù)重組,減少了股權(quán)資本和債務(wù)資本。從而,增加了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和獲利能力,使企業(yè)價(jià)值上升。
三、公允價(jià)值計(jì)量模式對(duì)上市公司融資決策的影響
基于以上對(duì)公允價(jià)值特征的描述和上市公司融資因素的分析,筆者認(rèn)為,新會(huì)計(jì)制度中公允價(jià)值計(jì)量方法對(duì)上市公司融資的影響表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1.上市公司金融工具的賬面價(jià)值不穩(wěn)定。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中金融工具對(duì)公允價(jià)值的應(yīng)用最為廣泛而深入。表使用者常見的金融工具是短期股票投資,新準(zhǔn)則下,對(duì)于“易性金融資產(chǎn)”股票市價(jià)與成本的差異均計(jì)入當(dāng)期損益;對(duì)于“可供出售金融資產(chǎn)”,則市價(jià)與成本的差異均計(jì)入資本公積,不影響當(dāng)期損益,影響凈資產(chǎn)。
2.投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值尚未在賬面充分體現(xiàn)。投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值或兩者兼有而持有的房地產(chǎn)。它是一下上市公司資產(chǎn)的重要組成部分。若投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量,一方面,由于不計(jì)提折舊或攤銷,將使費(fèi)用減少,各期利潤增加;另一方面,由于房地產(chǎn)公允價(jià)值的波動(dòng)將會(huì)直接影響到當(dāng)期損益,報(bào)表使用者就要結(jié)合宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、投資性房地產(chǎn)所在地等因素進(jìn)行具體分析。
3.債務(wù)重組中公允價(jià)值應(yīng)用影響重組當(dāng)年業(yè)績。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)不僅支付的對(duì)價(jià)與債務(wù)的差額可以計(jì)入當(dāng)期損益,而且所支付的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額也計(jì)入損益。這樣,績差公司或債務(wù)重組負(fù)擔(dān)嚴(yán)重的公司可能通過債務(wù)重組行為增加當(dāng)期利潤。這使上市公司的真實(shí)價(jià)值得不到體現(xiàn),可能會(huì)夸大其內(nèi)在融資內(nèi)力。
以上分析可以看出,公允價(jià)值的固有特征使得上市公司資本成本、資本結(jié)構(gòu)和價(jià)值都收到影響,從而從根本上影響其融資決策。因此,上市公司在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則條件下進(jìn)行融資決策時(shí),必須考慮到公允價(jià)值的運(yùn)用對(duì)其的影響。[論-文-網(wǎng)]
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融資決策范文4
關(guān)鍵詞 礦產(chǎn)品 資金短缺 貿(mào)易融資
本文以當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)為大的背景，論述了世界經(jīng)濟(jì)日漸聯(lián)系緊密及一體化的進(jìn)程中，我國對(duì)外貿(mào)易的形式和現(xiàn)狀，通過分析我國對(duì)外貿(mào)易的優(yōu)勢(shì)和不足，得出在鐵礦石進(jìn)口方面，我國國內(nèi)企業(yè)資金短缺，在貿(mào)易交易過程中，貿(mào)易融資非常必要。延伸出礦產(chǎn)品貿(mào)易的融資決策必要性和手段方式。
一、礦產(chǎn)品融資決策的經(jīng)濟(jì)背景
我國雖然是世界第一大鐵礦石生產(chǎn)國，儲(chǔ)量總數(shù)較大。但礦產(chǎn)品位低，質(zhì)量差，是貧礦所占比列較大。而且礦產(chǎn)資源的分布相對(duì)集中分布在遼東、冀北和川西地區(qū)。其次，我國礦床類型繁多，礦石類型相對(duì)復(fù)雜。絕大多數(shù)的礦石要經(jīng)過選擇礦產(chǎn)后才能進(jìn)行最終的冶煉，這樣一來，礦產(chǎn)品的開發(fā)投資大，生產(chǎn)成本提高，在同樣的世界市場(chǎng)環(huán)境下缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，我國的鐵礦石的總產(chǎn)出量仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國內(nèi)鋼鐵工業(yè)發(fā)展的需要，因此我國鐵礦石不得不依賴從國外進(jìn)口。當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式仍屬于能源資源密集型模式，對(duì)能源資源消耗量非常大，產(chǎn)品大多是資源型為主，由于國內(nèi)礦產(chǎn)品資源儲(chǔ)量不足且開發(fā)較久，對(duì)于外國進(jìn)口礦產(chǎn)資源的依賴較嚴(yán)重。而礦產(chǎn)資源的成本價(jià)格是非常高昂的，所以在進(jìn)口礦產(chǎn)資源時(shí)，融資是十分必要的[1]。
二、國際礦產(chǎn)品融資的主要方式
授信開證。這種方式主要是銀行為客戶在授信額度內(nèi)減免保證金同時(shí)對(duì)外開立信用證。提貨擔(dān)保。這種方式主要用于用信用證結(jié)算的貿(mào)易中，即當(dāng)貨物先于貨運(yùn)單據(jù)到達(dá)目的地時(shí)，進(jìn)口商向開證行申請(qǐng)，為其向承運(yùn)人出具的保證性文件，承擔(dān)由于先行放貨引起的賠償責(zé)任。出口押匯業(yè)務(wù)，這是與提貨擔(dān)保相反的一種方式，是由信用證的受益人在貨物裝運(yùn)后，向開證行索償以收回貨款的一種貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。這需要信用證的受益人將全套貨運(yùn)單據(jù)質(zhì)押給所在地銀行，銀行行扣除利息及有關(guān)費(fèi)用后，再將貨款預(yù)先支付給受益人。
三、我國礦產(chǎn)品貿(mào)易融資存在問題及解決辦法
在世界經(jīng)濟(jì)越來越豐富的當(dāng)今社會(huì)，我國貿(mào)易融資的方式太過單一，缺乏多樣性。國際貿(mào)易是動(dòng)態(tài)中的貿(mào)易，無論是它的品種、規(guī)模、方式都在不斷地向更高、更多、更復(fù)雜的方向發(fā)展。國際上通用的貿(mào)易融資方式更是日益增多，越來越多的國際企業(yè)開始不斷嘗試新的貿(mào)易融資方式并且從中受益。但是我國的貿(mào)易融資特別是固定資產(chǎn)貿(mào)易融資基本上仍然傾向于以傳統(tǒng)的融資方式為主。主要是以信用證結(jié)算與融資相結(jié)合的方式，這樣的融資方式不僅品種少，而且功能單一，跟現(xiàn)階段高速發(fā)展的世界經(jīng)濟(jì)步調(diào)無法保持一致[2]。
我國的貿(mào)易融資行業(yè)和市場(chǎng)分散單一，沒有一個(gè)統(tǒng)一、集中的貿(mào)易融資市場(chǎng)供企業(yè)盡情發(fā)揮。在這種市場(chǎng)形式下，企業(yè)在進(jìn)行國際貿(mào)易融資時(shí)，貿(mào)易融資的資產(chǎn)的流通自由，買賣雙方主要在自己的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)里進(jìn)行融資。這種方式使得企業(yè)之間缺乏競(jìng)爭(zhēng)性，增加了暗箱操作的可能性。不利于建設(shè)一個(gè)公開、公平、公正的貿(mào)易融資市場(chǎng)來滿足企業(yè)的貿(mào)易融資需求。 國際貿(mào)易融資的對(duì)象過于集中也是目前我國貿(mào)易融資存在的一大難題。國際貿(mào)易融資辦理的手續(xù)煩瑣，融資條件相對(duì)較為苛刻，為申請(qǐng)國際貿(mào)易融資，企業(yè)需經(jīng)歷復(fù)雜的過程。相應(yīng)的辦理?xiàng)l件也有很多的限制，辦理手續(xù)期限太長、效率較低[3]。
面對(duì)融資的困境，國家應(yīng)加大財(cái)政投入。確保對(duì)基礎(chǔ)性工作的投入數(shù)額，同時(shí)積極鼓勵(lì)社會(huì)資金用于商收性勘查，力求扭轉(zhuǎn)地質(zhì)勘查滯后、資源保證程度下降的局面。
同時(shí)國家要采取各種措施降低礦業(yè)企業(yè)上市融資的條件。保證更多的礦業(yè)企業(yè)可以加入到融資隊(duì)伍中。進(jìn)一步加強(qiáng)和完善金融證券管理部門、股票交易部門及金融投資機(jī)構(gòu)對(duì)礦業(yè)融資政策規(guī)則的制定完善和上市礦業(yè)公司的監(jiān)督管理職能，推動(dòng)勘查資本市場(chǎng)的逐步建立。積極支持和鼓勵(lì)勘探公司、礦業(yè)公司到國際礦業(yè)資本市場(chǎng)上融資。確保礦業(yè)企業(yè)融資規(guī)模的不斷擴(kuò)大。國家還要采取特殊政策，對(duì)于關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)安全的超大型、特大型能源、冶金、有色、化工礦山和戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，國有資本應(yīng)占主導(dǎo)地位，保持國有資產(chǎn)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，國家應(yīng)積極大規(guī)模注入資本金或進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。但其局部經(jīng)濟(jì)實(shí)體及其他經(jīng)濟(jì)組成部分不應(yīng)排除和其他經(jīng)濟(jì)成分合資。新建重點(diǎn)大型骨干礦山主要由國家投入，同時(shí)吸收其他資產(chǎn)的注入[4]。
四、結(jié)語
當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)之下，中國對(duì)外貿(mào)易快速崛起市場(chǎng)廣闊。對(duì)礦產(chǎn)品資源等能源資源的進(jìn)口依賴也相對(duì)較大。認(rèn)清當(dāng)前我國對(duì)外礦產(chǎn)貿(mào)易融資的不足并及時(shí)改進(jìn)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。
參考文獻(xiàn)：
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融資決策范文5
關(guān)鍵詞:中小企業(yè)融資決策
金融資本主義的最大特點(diǎn)在于它是金融資本占統(tǒng)治地位的資本主義。這種本質(zhì)性的特征也恰恰是我們用它來定義金融資本主義的原因。在我們的傳統(tǒng)理解中，生產(chǎn)、分配、交換和消費(fèi)四個(gè)要素之中，生產(chǎn)起決定作用，它決定其它三者，但是，在金融資本主義之中，金融資本超越生產(chǎn)，占據(jù)了決定性的作用，對(duì)傳統(tǒng)資本主義發(fā)展其到重要作用的商品輸出也已經(jīng)不占據(jù)特別重要的位置。
金融資本主義另外一個(gè)重要特點(diǎn)是它的極強(qiáng)的流動(dòng)性，以及基于這種流動(dòng)性的投機(jī)性和破壞性。傳統(tǒng)的商品貿(mào)易中，商品容易受到各國貿(mào)易保護(hù)的障礙，這種障礙直接影響了傳統(tǒng)商品的流動(dòng)性，但金融資本不一樣，金融資本可以自由地流動(dòng)，不像商品那樣受貿(mào)易保護(hù)的阻礙，而遍布全球的金融網(wǎng)絡(luò)為這種流動(dòng)性提供了很大的便利。因?yàn)樗牧鲃?dòng)性強(qiáng)，，超越國界，所以每時(shí)每刻都可以在商品、外匯、證券、黃金的各個(gè)市場(chǎng)上流竄，興風(fēng)作浪，影響市場(chǎng)穩(wěn)定，破壞性極大。
中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、增加就業(yè)、和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定方面發(fā)揮著非常重要的作用，它在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著非常重要的作用，但是，在金融危機(jī)形勢(shì)下，中小企業(yè)的融資難為已經(jīng)成為中小企業(yè)健康發(fā)展的主要障礙。
一、中小企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)
金融資本會(huì)造成再分配的直接后果，也就是增大社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)的原因是基于逐利本能而有的金融資本的流動(dòng)性往往脫節(jié)于實(shí)體生產(chǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體穩(wěn)定性會(huì)造成很大的干擾，所以一旦有經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生，那么不加限制的話，這泡沫總會(huì)不斷放大，直至破裂，而泡沫破裂的時(shí)候，也是國民經(jīng)濟(jì)受重創(chuàng)的時(shí)候；經(jīng)濟(jì)和政治又緊密相連，經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的情況下，社會(huì)發(fā)生動(dòng)蕩的可能性也大大增加。所以，金融資本最終會(huì)使社會(huì)處于一種發(fā)展的不確定預(yù)期之中，增大整個(gè)社會(huì)所面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。
中小企業(yè)融資目前的機(jī)遇有很多，政府部門的政策就是其中一個(gè)，在廣泛推廣創(chuàng)業(yè)的時(shí)代，中小企業(yè)如果能夠在自身創(chuàng)新上花點(diǎn)功夫，可以說想要得到政府的扶持是不太難的。而且目前政府從稅收、政府采購方面也開始向中小企業(yè)傾斜，政府采購一些招標(biāo)，原來都向大企業(yè)傾斜，現(xiàn)在也開始逐步的規(guī)范化，所以給中小企業(yè)一定的機(jī)遇。
中小企業(yè)融資的挑戰(zhàn)目前也不少，中國整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)時(shí)間也不是很長，經(jīng)濟(jì)體制也不夠完善，造成了整體信用環(huán)境還有待于進(jìn)一步改善，這是一個(gè)客觀存在的事實(shí)。長三角、珠三角、環(huán)渤海，這屬于整個(gè)社會(huì)信貸比較好的地方。比如在江蘇、浙江、上海，這些地方，包括農(nóng)行和其他銀行，這些地方的中小企業(yè)獲得融資相對(duì)來講比較容易。傳統(tǒng)的中西部地區(qū)，包括東三省，這些地方相對(duì)來講金融整體環(huán)境稍微弱一點(diǎn)。在這些地區(qū)的中小企業(yè)獲得融資的難度就會(huì)更大，下一步可能要關(guān)注這個(gè)區(qū)域性的差異問題。還有從整個(gè)社會(huì)的中介服務(wù)體系上來講，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建設(shè)上相對(duì)比較滯后。
在當(dāng)前金融危機(jī)形勢(shì)下，中小企業(yè)的融資難主要表現(xiàn)以下幾個(gè)方面：
(一)融資方式比較單一
目前我國的中小企業(yè)融資渠道非常單一，主要由銀行，民間資本和企業(yè)內(nèi)部融資，缺乏直接的市場(chǎng)融資渠道，我國中小企業(yè)七成的資源來源于銀行，兩成是民間自籌，剩下的一成是企業(yè)內(nèi)部和直接融資方式獲得，但是銀行對(duì)中小企業(yè)的資金投放量不足銀行總投放量的一成，這就加劇了中小企業(yè)融資難。
(二)借貸期限和方式、數(shù)量的局限性
中小企業(yè)的主要融資渠道是銀行，但是銀行遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)對(duì)資金的需求，很多銀行不愿意把資金投放到中小企業(yè)，再就是市縣級(jí)銀行沒有足夠的投放權(quán)限。銀行放貸的結(jié)構(gòu)性問題導(dǎo)致了中小企業(yè)融資困難，很多銀行只是把一些流動(dòng)性資金放貸給中小企業(yè)，在資金數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)對(duì)資金的需求。很多銀行對(duì)放貸的條件非常苛刻，很多中小企業(yè)不能達(dá)到要求，只有很少一部分中小企業(yè)能夠通過自己的信譽(yù)獲得銀行的放貸資金。
(三)中小企業(yè)自身問題
很多中小規(guī)模偏小，管理機(jī)制不健全，特別是財(cái)務(wù)管理不完善，導(dǎo)致很多中小企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，再就是中小企業(yè)的生命周期不長，這也是銀行不愿意把過多資金投放到中小企業(yè)的重要原因。
三、金融危機(jī)下中小企業(yè)融資難的成因分析
通過上面的分析，我們可以看出中小企業(yè)的融資一直高度依賴于自有資金或者內(nèi)源性資金，銀行對(duì)解決中小企業(yè)資金的作用不是很大，在當(dāng)前金融危機(jī)形式下，中小企業(yè)的融資不能完全依賴于銀行來解決，我們重點(diǎn)來分析一下中小企業(yè)融資難的原因：
(一)融資服務(wù)鏈不健全
當(dāng)前我國在融資方面還存在不足之處，融資服務(wù)鏈條的不健全，當(dāng)前在融資渠道方面國家大型銀行占據(jù)主導(dǎo)地位，這些大型銀行制定的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，在很多中小企業(yè)看來根本是不可能達(dá)到的。再就是在我國很多中小融資金融機(jī)構(gòu)不健全，同時(shí)國家沒有相應(yīng)的配套政策措施，這就給中小企業(yè)融資帶來了很大的麻煩，目前我國還沒有一套比較健全的針對(duì)中小企業(yè)融資的金融體系，再融資服務(wù)鏈條方面比較奇缺。
(二)中小企業(yè)先天缺陷
由于我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)間比較短，很多中小企業(yè)自身也存在著一定的缺陷，大多數(shù)中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，它們的規(guī)模和管理水平很難達(dá)到金融機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)放貸款的基本要求，同時(shí)，金融危機(jī)的發(fā)展，讓金融機(jī)構(gòu)在放貸方面更加謹(jǐn)慎，銀行作為中小企業(yè)融資的一個(gè)重要渠道。但是由于宏觀環(huán)境的變化，對(duì)于中小企業(yè)融資環(huán)境變的更加惡劣，同時(shí)在銀行的供給層面上的資金成本與生產(chǎn)成本的增加，以及可貸資金的減少，再加上央行的信貸規(guī)模控制，中小企業(yè)的融資渠道被大幅收窄。隨著中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增加和信用風(fēng)險(xiǎn)的提高，信貸分配更加嚴(yán)峻，可貸資金可能發(fā)生絕對(duì)性的削減。
四、解決中小企業(yè)融資難的途徑
(一)中小企業(yè)內(nèi)練內(nèi)功
對(duì)于中小企業(yè)來說，一定要加強(qiáng)自身融資的資本，提高管理水平，提高企業(yè)的信用級(jí)別，減少企業(yè)在發(fā)展過程的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高自身的經(jīng)營水平，盡力符合金融機(jī)構(gòu)放貸的基本要求。
要大力發(fā)展直接融資渠道. 充分加強(qiáng)銀行與企業(yè)之間的合作，保證暢通的貸款渠道。企業(yè)與銀行的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系應(yīng)繼續(xù)保持，暢通貸款渠道。我國商業(yè)銀行的興起于外資銀行在我國的長遠(yuǎn)發(fā)展離不開源源不斷的人民幣的注入，同時(shí)，不管是我國的商業(yè)銀行還是在我國的外資銀行都在充分利用先進(jìn)的銀行經(jīng)營管理理念與金融領(lǐng)域創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)，再結(jié)合國內(nèi)客戶需求的同時(shí)，依靠我國完善的營銷市場(chǎng)及雄厚的資金實(shí)力，與優(yōu)質(zhì)的客戶建立長期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，努力在國內(nèi)金融市場(chǎng)中占有一席之地。在政府投資的平臺(tái)下，企業(yè)的投資在有一定收益的同時(shí)仍會(huì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但通過這些銀行努力挖掘的優(yōu)質(zhì)客戶的幫助，可以加強(qiáng)銀行在信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也利于銀行貸款體系多層次的構(gòu)建。
(二)國家的扶持
對(duì)于國家來說，中小企業(yè)關(guān)系到國家的命脈，這就需要國家加大對(duì)中小企業(yè)的扶持，特別是在融資方面的扶持，制定相應(yīng)的金融政策，健全融資服務(wù)鏈條。
(三)加大對(duì)市場(chǎng)資本的利用
對(duì)于市場(chǎng)資本的利用，我們可以通過股份公司進(jìn)行上市來實(shí)現(xiàn)，股份是按股份公司的全部資本等額劃分的，它的實(shí)物表現(xiàn)形式就是股票，由于每一股份都是等額的且金額很小，這就給中小企業(yè)來說具有可行性，通過股票可以加速資本的集中。在拓展傳統(tǒng)的間接融資渠道的同時(shí)，要充分重視直接融資渠道的拓展。同時(shí)要對(duì)國外資本的利用，由于國外子市場(chǎng)資本方面比較成熟，上市程序相對(duì)簡(jiǎn)單，這就對(duì)中小企業(yè)來說是一種非常好的融資渠道。對(duì)于國內(nèi)快速成長、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，特別是有國際業(yè)務(wù)的企業(yè)，去海外上市也是一種良好的選擇。
(四)要繼續(xù)完善中小企業(yè)融資體系
根據(jù)中小企業(yè)的基本特點(diǎn)和我國當(dāng)前市場(chǎng)的需求，需要建立專門的金融機(jī)構(gòu)，或者在金融機(jī)構(gòu)中設(shè)立專門的融資機(jī)構(gòu)，來支持中小企業(yè)融資，這是很多國家普遍采用的方式。小金融機(jī)構(gòu)是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的主渠道，同時(shí)，建立第三方的信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)的融資帶來一定的優(yōu)勢(shì)。
參考文獻(xiàn)：
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融資決策范文6
Abstract: The enterprise chooses specific financing means to conduct financing activities, and in this process it produces capital cost. The financing cost of equity capital and debt capital is not the same. This article elaborated the role and essence of the capital cost and made reasonable proposals for the specific financing decisions of enterprise.
關(guān)鍵詞：資本成本；融資；應(yīng)用
Key words: capital costs；financing；application
中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2012）11-0118-02
0 引言
企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資，首先要進(jìn)行融資活動(dòng)，也就是要籌集投資所需要的運(yùn)行資金，企業(yè)的融資方式一般分為兩類：一種是通過留存收益和折舊進(jìn)行的內(nèi)部籌資；另外一種是債權(quán)性籌資、權(quán)益性籌資的外部籌資活動(dòng)。對(duì)于內(nèi)部籌資是企業(yè)一種自然而然形成的、不需特意去籌集的一種籌集方式，所以內(nèi)部籌資不需要花費(fèi)任何籌資費(fèi)用；而企業(yè)在進(jìn)行外部籌資時(shí)必須要花費(fèi)一定的代價(jià)，這一代價(jià)就是籌資的資本成本，這一成本包括企業(yè)融資時(shí)的融資費(fèi)用和用資費(fèi)用，企業(yè)借款時(shí)的手續(xù)費(fèi)，發(fā)行股票、債券時(shí)的發(fā)行費(fèi)用等屬于融資費(fèi)用，債權(quán)性資金支付的利息費(fèi)用，權(quán)益性資金產(chǎn)生股利費(fèi)用，這些是屬于用資費(fèi)用的范疇。無論是權(quán)益性籌資還是負(fù)債性籌資都是企業(yè)從外部獲取資金的重要手段，都能為企業(yè)提供資金的支持，滿足項(xiàng)目投資的資金需要。
1 資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用
企業(yè)的籌資方式多種多樣，權(quán)益性資金與債務(wù)性資金具有不同的資本成本。各種籌資方式下的資本成本的高低不同，對(duì)企業(yè)獲取利潤水平影響不同。具體來說，資本成本在企業(yè)中的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.1 資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的重要依據(jù)
企業(yè)從外部籌集資本有多種籌資方式可供選擇，包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等方式，這些籌資方式的個(gè)別資本成本高低不同，當(dāng)企業(yè)采用某一種特定方式籌資時(shí)，該種籌資方式的個(gè)別資本成本的大小就可作為籌資方式選擇的依據(jù)；企業(yè)的全部長期資本不是一種籌資方式構(gòu)成的，而是由多種長期籌資類型的組合而構(gòu)成的，企業(yè)的長期資本籌資可以有多個(gè)組合方案可供選擇，該組合的加權(quán)平均資本成本的大小是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)；企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，往往在現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營所有資金的基礎(chǔ)上要追加籌資，不同追加籌資方案的邊際資本成本的高低是企業(yè)比較選擇、追加籌資方案的一個(gè)重要依據(jù)。
1.2 資本成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù) 企業(yè)資金來源和渠道是多種多樣的，就發(fā)行股票這種籌資方式而言，可以通過國家財(cái)政資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其它企業(yè)或社會(huì)團(tuán)體、個(gè)人等不同的渠道來獲得，作為企業(yè)應(yīng)該選擇哪種來源渠道的資金，主要考慮資金來源渠道發(fā)生的成本，就某一種特定的籌資方式在所有渠道中成本最低、使用期限長的，才是企業(yè)應(yīng)該選擇的。
1.3 資本成本是企業(yè)比較各種籌資方式優(yōu)劣的參考標(biāo)準(zhǔn) 作為從同一籌資渠道取得的資金，企業(yè)可以采用不同的籌資方式去籌集。例如對(duì)于民間資本，企業(yè)可采取吸收直接投資、發(fā)行股票和債券這幾種不同方式進(jìn)行籌集。企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，需要考慮不同籌資渠道的資本成本，用盡量小的資本成本，籌集到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所必需的資金。
1.4 資本成本是企業(yè)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的重要因素 企業(yè)各種籌資方式的資本成本會(huì)隨著籌資數(shù)額的增加而不斷增大，當(dāng)企業(yè)籌資總額達(dá)到一定限額時(shí)，個(gè)別資本成本就會(huì)發(fā)生變化，企業(yè)所籌集資金的邊際資本成本就會(huì)大幅度的增加，有可能增加到企業(yè)無法接受的程度，而當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)額超過某一界限時(shí)，邊際資本成本便會(huì)持續(xù)無限地增長。所以，企業(yè)能籌資到的資金數(shù)量并不是無限的，它會(huì)受到資本成本的制約。同時(shí)，由于受到多種因素的影響，企業(yè)在籌資的時(shí)候不可能只使用某種單一的籌資方式，企業(yè)所需的全部長期資本通常是采用多種籌資方式組合而成的，由此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也會(huì)發(fā)生變化，不同資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)與成本，從而就會(huì)引起公司股票價(jià)格發(fā)生變動(dòng)。所以企業(yè)在確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，考慮的一個(gè)重要因素就是資本成本。
2 資本成本的實(shí)質(zhì)
從投資者的角度來看，資本成本是資本市場(chǎng)中投資特定項(xiàng)目所要求的回報(bào)率，或者說是機(jī)會(huì)成本。從企業(yè)的角度來看，資本成本是企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)特定的投資機(jī)會(huì)、吸引資本市場(chǎng)資金必須滿足的最低的投資收益率，否則難以在資本市場(chǎng)中吸引投資者。對(duì)于資本成本我們要從它的本質(zhì)來理解：
2.1 資本成本的實(shí)質(zhì)是機(jī)會(huì)成本，它的高低取決于資金的投向，而不是從哪里來的。因?yàn)橘Y金的投向不同，企業(yè)使用的目的不同，獲取的回報(bào)率不同，企業(yè)實(shí)際支付的成本的也就不同；而且針對(duì)于不同的投資項(xiàng)目，企業(yè)獲取的回報(bào)是排他的，所以資本成本就是一種機(jī)會(huì)成本。
2.2 資本成本產(chǎn)生的內(nèi)在動(dòng)因是企業(yè)的投資活動(dòng)而不是融資活動(dòng)，資本成本高低是由企業(yè)的投資人決定的，而不是企業(yè)的經(jīng)營管理者。站在企業(yè)資本成本的高低取決于投資者對(duì)企業(yè)要求報(bào)酬率的高低，而這報(bào)酬率的高低又取決于企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平的大小。站在企業(yè)的角度來看，資本成本是企業(yè)投資行為所必須達(dá)到的最低報(bào)酬率，它與投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度成正比例關(guān)系。如果企業(yè)整體資本的報(bào)酬率低于投資者要求的報(bào)酬率，那么該投資項(xiàng)目（或企業(yè)）就不會(huì)有投資者進(jìn)行投資，由此也就不能獲得企業(yè)投資所需要的資金。因此，資本成本關(guān)鍵的一點(diǎn)是企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度決定投資者的要求的最低報(bào)酬水平，而投資者的要求報(bào)酬率就是該項(xiàng)目的資本成本。
3 資本成本在企業(yè)融資決策的應(yīng)用
根據(jù)以上分析可以得知，資本成本在企業(yè)籌資決策中起著非常重要的作用，它在企業(yè)融資決策的具體應(yīng)用可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行闡述：
3.1 在企業(yè)中進(jìn)行各種融資方式的組合，在組合中無論是債務(wù)資本的比重大還是股權(quán)資本的比重大，其加權(quán)平均資本成本都必須要小于企業(yè)資本報(bào)酬率，否則公司的實(shí)際成本支出大于獲得的回報(bào)，必定會(huì)給企業(yè)帶來虧損。
3.2 資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的進(jìn)行評(píng)價(jià)的一個(gè)非常重要的指標(biāo)就是資本成本，其整個(gè)估算是由資本市場(chǎng)來完成的；而資本成本的大小取決于投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)資本成本的估算是建立在市場(chǎng)價(jià)值的基礎(chǔ)上而不是企業(yè)賬面價(jià)值，在進(jìn)行計(jì)算的過程中，必須將整個(gè)企業(yè)全部的資產(chǎn)由市場(chǎng)給于評(píng)估，確定出一個(gè)合理的價(jià)值，由此導(dǎo)致資本成本采用的估算方法有較大的彈性和主觀性，所以我們?cè)诰唧w估算時(shí)不必看重資本成本精確的數(shù)值量，只需要確定一個(gè)合理的區(qū)間就可以了。由于企業(yè)對(duì)股權(quán)資本進(jìn)行測(cè)算時(shí)，在債券的報(bào)酬率的基礎(chǔ)上考慮股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，根據(jù)相關(guān)投資咨詢機(jī)構(gòu)公布的貝塔系數(shù)，參照上市公司資本報(bào)酬率進(jìn)行測(cè)算就可以了。
3.3 通常情況下企業(yè)進(jìn)行融資，債務(wù)融資成本較比股權(quán)融資成本成本低，并且這兩者之間是存在一定聯(lián)系的。當(dāng)公司債務(wù)資金使用增多時(shí)，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，由于債務(wù)資金比重過大，必定導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，公使得司利潤水平下降。同時(shí)由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，投資人進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大，這就會(huì)導(dǎo)致公司股權(quán)資本成本也會(huì)發(fā)生上升。所以債務(wù)成本和股權(quán)成本的關(guān)聯(lián)性在融資決策中必須要考慮。因此，企業(yè)為了降低綜合資本成本成本而提高組合中的債務(wù)資金的比重，同時(shí)也必須考慮到股權(quán)融資成本的提高。
3.4 公司應(yīng)盡可能降低融資成本，以提高股東的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)的性質(zhì)不相同，對(duì)對(duì)融資方式和融資成本的選擇也會(huì)不一樣。如果是一家穩(wěn)健型的企業(yè)，公司未來的資本性支出都不會(huì)很大，經(jīng)營現(xiàn)金流量和相對(duì)比較穩(wěn)定，增加債務(wù)資本并不會(huì)使公司的財(cái)務(wù)資信等級(jí)受到影響，此時(shí)公司如果采用債務(wù)性的融資方式（發(fā)行債券或長期銀行借款），由于債務(wù)資本成本低，固定的利息費(fèi)用產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)會(huì)最大限度的增加股東的財(cái)富，增加企業(yè)的整體價(jià)值。如果公司是一家高成長性公司，業(yè)務(wù)擴(kuò)張的速度較快，投資預(yù)期收益率也較高，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量則不穩(wěn)定，時(shí)高時(shí)低，往往在這種情況下公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，如果企業(yè)要進(jìn)行資本擴(kuò)張以及業(yè)務(wù)擴(kuò)展，一般會(huì)采用股權(quán)的融資方式（發(fā)行股票、接受直接投資），雖然這種方式成本高，但是風(fēng)險(xiǎn)程度低，而且等到公司經(jīng)營成功后，投資的報(bào)酬率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股權(quán)資本的融資成本，其實(shí)對(duì)股東的價(jià)值并不會(huì)造成損失。所以針對(duì)不同性質(zhì)的企業(yè)，其選擇融資方式也會(huì)有一定的差別。
總而言之，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)自身所擁有的資金已不能滿足生產(chǎn)發(fā)展的需要。所以企業(yè)必須根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需求，通過特定的籌資渠道和資本市場(chǎng)，采用特定的籌資方式籌集企業(yè)所需的資金，從而降低籌資組合的綜合資本成本，提高企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)最終的理財(cái)目標(biāo)。
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