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融資渠道范文1

科技型中小企業的融資渠道

為了滿足技術創新與企業發展的融資需求，科技型中小企業需要利用多種渠道籌集資金。具體分析，主要包括以下幾種：一是自籌資金；二是直接融資；三是間接融資；四是政策性融資。自籌資金包括企業主個人財產、合伙人或股東的自有資金，以及向朋友借用的資金，還包括企業經營性融資資金(包括客戶預付款和供應商的分期付款等)；直接融資是指以債券或股票的形式公開向社會籌集資金，也包括引入風險投資資金；間接融資主要包括各種短期和中長期貸款，貸款方式主要有抵押貸款、擔保貸款和信用貸款等；中小企業的政策性融資主要涉及政府對發展科技型中小企業的財稅扶持、對中小企業貸款的擔保以及對中小企業發展的專項基金支持等。

科技型中小企業生命周期變化與融資策略

從企業生命周期角度來看，科技型中小企業的生命周期主要包括種子期、創業期、成長期、成熟期、衰退期和消亡期，成功的企業會在自己的主導科技產品處于成長期時開發升級換代科技產品，從而延續企業的生命周期。

科技型中小企業的技術創新具有高風險的特征，但是技術創新的這種風險分布又是不均衡的?？萍夹椭行∑髽I技術創新的風險產生于研究與開發活動的不確定性，這種風險在初始值時最大，隨著技術創新各階段的依次順利開展而逐漸減少。與科技型中小企業的生命周期聯系分析，在一個技術創新過程中，技術風險和投資風險的最大值主要出現在創新過程的初期和中前期，在中后期的風險會逐漸減少。

科技型中小企業的這種特點決定了在企業發展的不同階段需要有不同的融資策略。具體分析，處于種子期的科技型中小企業融資渠道非常少，幾乎不可能獲得間接融資或者直接融資，風險投資資金也會出于很高的風險考慮而很少給予投資，主要依靠企業主的自身籌資，政府的一些政策性融資對于處于這一階段的科技型中小企業的發展也具有重要的意義；處于創業期和成長早期的科技型中小企業融資渠道同樣比較狹窄，獲得間接融資的難度比較大，一般依靠自籌資金和風險投資資金的介入，并輔之以適當的政府政策性融資；當科技型中小企業進入成長期后，企業就可以通過發行債券、股票等直接融資渠道以及銀行貸款等間接融資渠道來籌措資金，并成長為大型企業。

從上面的分析可見，科技型中小企業的融資難也隨著企業生命周期的變化而具有不均衡的特點。

解決科技型中小企業融資難問題的建議

首先，進一步強化科技創新基金投入力度。作為政府的政策性基金，創新基金有效地吸引了地方政府、企業風險投資機構和金融機構對科技型中小企業進行投資，體現了國家對科技型中小企業發展的支持。它的設立對于緩解中小企業技術創新資金的匱乏，解決科技型中小企業融資難問題起到了積極的作用。但由于中小型企業發展迅速，對資金需求日益增長，現有的創新基金規模已難以滿足中小企業發展的要求。因此進一步強化科技創新基金的投入力度，已成為當前各級政府必須解決的主要問題。

其次，借鑒工業化國家，銀行要改進對中小企業的信貸服務。在金融服務的提供方面，從中小企業的經營特點和融資特點出發，注重研究市場，積極創新融資方式，在已經推出的信貸創新基礎上進一步擴大對中小企業的貸款投放渠道；與企業建立戰略合作關系。

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關鍵詞高校融資渠道資金籌措

隨著社會經濟環境和高校辦學體制改革的深化，高校辦學資金的籌集渠道不僅包括財政撥款、收費、科研、產業和社會捐贈等傳統渠道，而且還包括融資渠道。融資是指在資本市場上憑借信用并運用一定的金融工具和投融資方式主動籌集資金的活動，簡單地說就是“找錢”。高校面向社會運用資本運作手段融資，一定程度上解決了建設發展與資金短缺的矛盾，促進了高校的可持續發展?！督逃ā芬裁鞔_規定：“國家鼓勵運用金融、信貸手段，支持教育事業的發展。”除了傳統的銀行貸款等融資渠道外，高校在資本運作的實踐中，借鑒企業融資模式，實現了融資渠道的創新，這些可行的融資渠道包括BOT項目融資、委托貸款、信托融資、融資租賃和資產置換等。

1BOT項目融資

BOT是英文Build—Operate—Transfer的縮寫，即建設—經營—移交方式，是指政府及所屬的公共部門或其所屬的公共部門通過協議授予投資者（包括外國企業）以一定期限的特許專營權，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款、回收投資并攢取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府或其所屬的公共部門。

我國高校繼從1999年開始擴大招生規模，并紛紛征地建設新校區，而現階段僅依靠國家投入還有很多困難。因此，大量的資金需求致使高校新校區建設最大的瓶頸是資金短缺。同時，民間資本已經積累得相當可觀，根據人民銀行統計表明，截止2006年6月末，我國全部金融機構本外幣各項存款余額達到33.13萬億元，其中居民存款余額為15.52萬億元，并且社會財富還在繼續向民間集聚、傾斜。由此可見，民間資金有巨大的投資潛力，這為民間資金的BOT投資提供了條件。高校內許多基礎設施如學生宿舍、食堂、學術交流中心或招待所、醫院、體育場館、科技孵化器、科技園區等均可采用廣義的BOT模式來建設。

采用BOT融資對高校來說有以下優點：可以彌補國家投資的不足，擴大利用非官方資本加入基礎設施建設的思路；投資者承擔所有費用，不增加政府負擔，并最終增加了學校的固定資產；學校不承擔任何風險，風險由投資者承擔；學?？杉芯ψソ虒W和科研，對后勤管理從直接管理轉化為依據市場宏觀指導。

對投資者來說有如下好處：可以充分利用富余資金，并獲得豐厚回報；高?；A設施使用市場穩定，投資風險比其他行業要小的多；由于服務對象主要是學生和高校教職員工，素質較高，易于管理和溝通；學生大都是現金消費，不會產生呆賬、壞賬，并可得到穩定的現金流。

近幾年，高校也有應用BOT的例子。如北京市政府劃撥土地和提供優惠政策，北京科技園國際學校建設發展有限公司作為項目公司，籌資12億元來建設中關村國際學校。學校產權歸政府所有，項目公司則擁有一定的經營年限；湖南教育投資公司以BOT式投資6000萬元用于中南大學學生公寓、食堂等綜合項目，學校提供土地，公司注入資金，項目建成后所有權歸學校，但公司享有15年的使用權；南開大學深圳金融工程學院采用“模擬BOT”項目融資方式，合作方投入基本建設資金3.3億元，項目建成運營30年后，項目公司無償把學院資產移交給南開大學。

2委托貸款

根據中國人民銀行辦公廳銀辦發[2002]100號文件《關于商業銀行開辦委托貸款業務有關問題的通知》精神，委托貸款是指由政府部門、企事業單位以及個人等委托人提供資金，由商業銀行（受托人）根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助收回的貸款。商業銀行開辦委托貸款業務，只收手續費，不得承擔任何形式的貸款風險。個人委托貸款是一種于學校、個人、銀行三方都有利的融資方式。學校可借到比銀行同期貸款利率低且利率穩定的資金，個人可得到比銀行同期存款利率高的收益，銀行可通過委托貸款總額收取一定比例的手續費，并能拓展市場業務；個人委托貸款利率按約定的利率執行，相對比較穩定，不受銀行利率調整的影響，可以有效控制財務成本；學校因委托貸款支付的利息，通過委托貸款這種形式，使學校教職工或其他個人成為直接受益人。

3信托融資

信托業務是指委托人基于信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行運用和處分的行為。2001年國家相繼出臺《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》（簡稱“一法兩辦”），為信托行業的發展指明了方向，這也標志著我國的信托業進入規范、有序和發展的通道。信托公司在發展傳統產品的同時，也逐步探索提出了“高等教育發展信托計劃”，目的是促進高等教育事業的發展，為高校的發展融通資金或代為其管理財產以實現增值。

高校信托屬于公益信托，屬國家鼓勵發展范疇，主要包括兩方面內容：一是通過信托公司和特定的公眾投資者簽訂信托合同，籌集社會資金用以高校的軟硬件建設，從而達到促進高等教育事業發展的目的；二是將學校擁有的閑散資產，比如教學金基金、科研發展基金、閑置設備等委托給信托公司，通過其專業理財使這部分資產實現增值。高校信托融資的可行性主要表現在：

（1）政策支持。隨著2001年“一法兩辦”的出臺和國家第五次信托投資公司整頓工作的結束，我國的信托公司徹底告別了業務不明的歷史，從以信貸、實業和證券為主營業務的收入來源“金融百貨公司”，轉向以“受人之托、代人理財”為主要業務，以收取手續費、傭金為主要收入來源的金融中介結構。我國《信托法》第61條明確規定，國家鼓勵發展公益信托。

（2）高校資金的現實需求。隨著高等教育的不斷發展，高校對資金的需求是多方面的，具體表現為：一是基礎設施的改造和擴建，主要是改造老校區和建設新校區；二是科研設備和圖書資料的更新和配備；三是科研成果的轉化；四是優秀人才的引進。無論哪方面的規模擴張，瓶頸就是資金短缺，這為高校信托計劃的誕生提供了需求的可行性。

（3）收益及償還本金可行性。高校收益的平穩，以及國家逐步加大投入力度將會確保高校信托計劃預期的收益。

4融資租賃

融資租賃是在分期付款的基礎上，引入出租服務中所有權和使用權分離的特性，租賃結束后將所有權轉移給承租人的現代營銷方式。通俗來說，融資租賃法就是“借雞下蛋，賣蛋買雞”。融資租賃是以融物的方式達到融資的目的。盡管冠名“融資”還不如冠名“融物”，因為企業在租賃交易過程中不僅得不到資金，還要支付租金。但在租賃期間，承租企業可以擁有租賃物件的占有、使用、收益三項權益，足以滿足發展的需要。

融資租賃和其他形式的租賃根本區別就是，它是以承租人占用出租人資金的時間，按照雙方約定的利率計算租金的。盡管承租企業在這項交易中沒有得到資金，但是必須按照占用資金的時間償還租金。融資租賃在高校中的應用一般為后勤設施，如學生公寓，這也屬于后勤社會化引資的一種方式，一般由投資公司開發，學校租賃，產權開始屬于投資公司，而隨著逐年支付租金，產權也逐步過渡到學校，并在租賃期滿以象征性價格轉讓給校方。

5資產置換

“資產置換”是經濟學中的一個概念，主要運用于企業經營運作中，是一種資產經營模式。“資產置換”是資產重組的一種方式，即上市公司的交易雙方將經過評估的資產進行等值置換，將不符合公司發展的資產剝離出去，同時注入優質資產；控股公司置入的資產是優質資產，被重組公司置出的則是劣質資產。經濟學中的這一概念、這一經營模式同樣適用于市場經濟條件下高校的經營，尤其是在高校的新校區建設中，顯得尤為重要。

高校所謂的資產置換是指通過經營學校自身的資產來籌集新校區建設所需資金的方式，包括轉賣老校區、出讓學校閑置資產、出租設施、轉讓技術等。學校可通過“資產置換”的經營模式來優化學校資源配置和提高學校資源的使用效率和效益。可見，資產置換是高校辦學資源整合的有效途徑之一，是“挖潛”和“增效”的重要手段之一。高校利用校園的區位優勢，將舊校區或部分分散的舊校區轉讓，可使眾多高校獲得自我重塑形象的契機。如浙江大學、吉林大學、武漢理工大學、沈陽師范大學等高校在新校區建設中都利用了這一模式來整合辦學資源，置換資金，緩解建設的資金壓力。

資產置換的優點包括：有助于高?？焖偻瓿勺晕抑厮?；有助于合理解決高校長遠發展與教職工近期利益之間的矛盾；有助于更新辦學理念，教學管理向規模型方向發展；有助于為城市發展做出貢獻。

參考文獻

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一、從信用缺失角度分析中小企業融資渠道的選擇

理論界對中小企業融資難的原因已有了許多研究成果，涉及到中小企業自身資本金少、規模小、管理模式、經營機制落后、倒閉比率高等因素，涉及到現有金融體系中小銀行不能滿足、國有大銀行不愿融資的體制的原因，有政府政策支持力度不夠的原因，有法律制度不完善的制約，有缺乏為中小企業融資擔保機構的因素，也有當前資本市場排斥中小企業籌資的原因（梁峰，2000）。筆者認為，這些研究成果對揭示制約中小企業融資的因素有現實意義。同時認為，在信用已成為現代經濟生活核心的今天，在當前經濟形勢下，一方面中小企業需要資金發展壯大時融資困難，另一方面國有商業銀行沉積了大筆資金繳存中央銀行、轉存上級行、過買國債或通過不正當渠道流入股市投機，造成我國投資需求不足、進而消費需求和總需求不足，為什么呢？簡單一句話，就是信用缺失梗阻了資金的流動。信用的缺失是導致中小企業融資難得關鍵（黃飛鳴，2003）。

對我國企業融資來說，中小企業與大企業相比信息不透明程度高，信息基本上是內部化的，在信用缺失條件下，銀行通過一般的渠道很難獲得中小企業的信息，對中小企業貸款與大企業相比成本要高的多。同時，中小企業在無序的惡性競爭中產生的失信，令銀行不敢對其提供資金支持，雖然中小企業中也有不乏信譽卓越的，但是在信用缺失的條件下，銀行很難將其與其它企業甄別出來，從而導致中小企業向國有銀行融資困難。

中小企業融資環境差、融資難制約著中小企業的進一步發展，在中小企業對國民經濟的貢獻日益突出的今天，這一問題也制約著我國經濟的發展。因此解決中小企業融資難問題，成為擺在我們面前的一個重要課題。針對這一問題，林毅夫（2000）和江其務（2001）等提出組建民營金融機構，專門為中小企業服務，也有學者提議對國有銀行進行民營化改革，增加其對中小企業的支持。這些改革十分必要，但有一點應注意：民營銀行也好，國有銀行民營化也好，它們首先都應是自主經營、自負盈虧、自擔風險的現代銀行，安全性、流動性、盈利性是它們經營的基本原則，在市場化的經營機制下，任何一家銀行選擇融資對象時，只能以企業的發展狀況、盈利能力、資金償還能力和信譽狀況為標準。企業的成份是國有還是民營，只能說明企業的產權結構。一家民營銀行會因為一些國有企業的效益好、信譽佳而向其大量貸款；一家國有銀行也會因為有些民營企業經濟效益好、信譽佳而向這些民營企業提供信貸資金。因此，國內紛紛炒作的關于放松私人投資者和民營企業進入金融業組建所謂民營銀行的建議，并不一定能夠解決中小企業融資難問題。在建立合理高效的法人治理結構和規范化的市場運營機制以后，具有規模經濟優勢的國有銀行完全能夠滿足我國中小企業的資金供給，其前提是必須有一個完善的信用制度和信用體系。這可以從近年中央銀行連續八次下調存貸款利率、兩次下調存款準備金率、多次下調準備金存款利率，而商業銀行“惜貸或懼貸”、“繳存和轉存”準備金等行為上反映出來。缺乏完善的信用體系，使銀行在選擇貸款企業時，很難獲取該企業的信用狀況記錄和相應的信用擔保，為了避免信用風險，銀行就謹慎貸款。

對邱華炳（2000）提出發展企業債券市場解決中小企業融資問題，這需要修改我國現行法律對企業債券發行主體僅限于國有企業的規定，允許中小型為主的民營企業發行債券融資，以解決其發展的資金瓶頸。這不失為一副良方。但是，一個企業發行債券融資，首先要取得投資者的認可，否則債券會發不出去。而要取得投資者的認可，作為發債主體的企業要有按時還本付息的能力和意愿。除了發債企業的資產負債狀況、投資收益、現金流量分布良好外，企業的信用狀況、守信程度如何對取得投資者認可更為重要。在目前信用缺失的前提下，這一方案尚不具有可行性。

對王國剛（2001）和陳曉紅（2001）提出的利用擬設立的二板市場為中小企業籌資服務的設想，從擬定的二板市場上市門檻：注冊資本不少于100萬元，有形資產不低于800萬元，主營業務收入和利潤遞增幅度不低于30%來看，將把絕大多數中小企業擋在二板市場之外；能具備上述條件的中小企業，向銀行貸款是不會很難的。即使通過二板市場中小企業籌資可行的話，在二板市場籌資成本之高也不是其理想的選擇（從運行最為成功的美國NASDAQ市場的籌資費用高達籌資額13%-18%，且最低不少于30萬美元，可想象我國擬設立的二板市場籌資成本），除非是像大量上市公司在主板市場抱著圈前的目的。從發達國家二板市場的功能定位為風險投資者提供退出場所和為上市公司繼續發展壯大融資來看（林毅夫，2001），如果像股票主板市場那樣，以更為寬松的條件為企業上市圈錢的話，有另外設立二板市場的必要嗎？即使中小企業在二板上是融資可行的話，層層的上市申請、核準，沒有良好的信用紀錄能行嗎？所以，筆者認為，在目前信用體系尚沒完善狀態下，二板市場尚不是中小企業融資的理想場所。

可見，信用缺失使銀行對中小企業“惜貸、懼貸”，導致中小企業融資困難；使通過企業債券市場、二板市場解決中小企業資金不足問題的方案不具有現實可行性。因此，建立完善的信用制度和信用體系是解決中小企業融資問題的必要前提，而使人們對未來有長期良好的穩定性預期，是構件信用體系的關鍵（黃飛鳴，2003）。在此基礎上，根據有“中小企業王國”之稱的臺灣的做法，整合現有銀行資源，通過銀行信貸渠道能夠很大程度上緩解中小企業的融資難問題。

二、借鑒臺灣經驗，整合銀行資源解決中小企業融資問題

（一）臺灣中小企業融資狀況

中小企業是臺灣經濟40多年來快速增長的主力軍。在臺灣中小企業的資金來源主要有三：一般銀行、中小企業融資輔導體系和民間借貸市場。臺灣一般銀行多屬公營，與中國大陸國有商業銀行相似，在金融業處于壟斷地位。根據楊雅慧（1993）等人的研究，中小銀行70%以上的資金為中小企業提供貸款，但在中小企業總信貸融資來源中尚不足三成，并且多年以來沒有提高；而一般銀行用30%左右的資金對中小企業的融資就占到了中小企業整個信貸融資來源的70%以上，且從1981-1998年呈逐年上升趨勢?？梢娫谂_灣一般銀行是中小企業最主要的資金來源。這可能是因為在金融自由化、國際化的發展，金融市場日益開放與發達，大企業更多地從本土和境外資本市場籌集所需資金。從中小企業的銀行借款結構看，短期借款比率高達85%以上，足見銀行貸款主要是用來滿足中小企業短期流動資金不足的需要。從銀行貸款方式看主要是抵押貸款和擔保貸款。

（二）國內中小企業融資狀況對照

1，國有及其他商業銀行目前仍然是我國中小企業融資的主渠道。

目前國內企業資金來源中通過銀行貸款間接融資約70%，通過資本市場發行股票或債券直接融資不到10%，自有資金比例也就20%左右；尤其是中西部經濟發展相對落后地區，中小企業由于基礎比較薄弱，自有資金的比重仍然較低，對銀行的依賴程度較大。但長期以來，我國傳統的國有企業和集體企業的利潤，不是被用于職工分配，就是被國家調走或創辦新企業，早已形成銀行提供全額流動資金的供給制局面，甚至在新建企業投資中全部為銀行貸款的情況亦不乏見，企業成了做無本生意。這種過分依賴銀行的習慣心理，目前甚至連民營企業也承襲下來，通過銀行來實現“小錢辦大事”的期望值非常之高。目前全國中小企業的資產負債率平均在70%左右（民營企業比較低），也就是說，企業所有者權益只占資產總額的30%。自有資金中如果再扣除掉抵押貸款時的折扣，企業真正能夠通過這種途徑得到的貸款是非常有限的。由此可見目前中小企業融資難有相當大的夸大成分，有相當多的中小企業主“好大”的虛夸成分。

2，抵押貸款和擔保貸款已經成為中小企業貸款的主要方式，但存在抵押難。

為減少銀行的不良資產，防范金融風險，自1998年以來各商業銀行（含各類中小金融機構）普遍推行了抵押、擔保制度，純粹的信用貸款已經很少，抵押貸款和擔保貸款已經成為中小企業貸款的主要方式。但目前這一信貸方式對想獲得資金的中小企業存在相當大難度。一是中小企業可抵押物少，抵押物的折扣率高。目前抵押貸款的抵押率，土地、房地產一般為70%，機器設備為50%，動產為25%～30%，專用設備為10%。二是評估登記部門分散、手續繁瑣、收費高昂。企業資產評估登記要涉及土地、房產、機動車、工商行政及稅務等眾多管理部門，而且各個部門都要收費、收稅，如果再加上正常貸款利息，所需費用幾乎與民間借貸利率相近，普通中小企業難以承受。三是資產評估中介服務不規范，還屬于部門壟斷服務，對抵押物的評估往往不按市場標準準確評估，隨意性很大。評估登記的有效期限短，經常與貸款期限不匹配，企業為此在一個貸款期限內要重復進行資產評估登記，重復交費。

3，中小企業的信貸可獲得性存在兩極分化。

作為經營風險的銀行，本就應是錦上添花，而非雪里送炭。資信質量高的優質中小企業，越來越成為各金融機構爭奪的對象。各金融機構紛紛實行客戶經理制度和“黃金客戶”制度，建立綠色通道，改善金融服務，加大對其授信額度。這部分企業的貸款需求能夠得到及時足額滿足，甚至各家銀行紛紛壓低利率競相爭貸。而一些有發展潛力而目前狀況并不十分好的中小企業，由于銀行方面尚缺乏識別能力，往往受到冷落。至于那些效益差的中小企業，大部分由于看不準好的項目和產品，即使它們對銀行提出貸款申請，也會因不符合貸款條件而無法獲得銀行貸款。就一般而論，商業銀行對貸款安全性的要求是非常之高的，要求本金必須償還，只要有一個企業收不回本金，其他幾個貸款項目利息都收回也彌補不了損失。如果說風險基金、風險投資公司可以有90%的失誤率，普通投資銀行可以有10%的失誤率，那么商業銀行的失誤率就不能超過1%，因為風險基金、風險投資公司可以從較高的回報中彌補較高的失誤，而商業銀行的存貸利差不過百分之二、三，1%的損失就差不多沖掉了該項業務的一半毛利，銀行就會虧損。

（三）整合銀行現有資源、解決中小企業融資難

從發達市場經濟國家中小企業的資金來源看，來自企業自身的利潤和折舊約占60%，來自銀行的不過20%，其余則是從證券市場及民間渠道獲得的。而居民個人資產中，80%是實物資產，20%才是金融資產。也就是說，整個社會資金中只有少部分進了銀行，并通過商業銀行的信貸這一比較狹窄的渠道進入企業，且僅限于企業短期周轉使用。企業有較大比例的自由資本，通過抵押貸款相對就十分便利。這與商業銀行要求極高的安全性的特征是相吻合的。反觀我國，居民絕大部分金融資產都進了各類商業銀行，其中大部分又為國有銀行所掌握，而可供銀行安全流出的渠道顯然又太窄，銀行被動集中了全社會的風險。這與資金所要求的安全性、盈利性和流動性多樣化組合的特點是不相符的。

因此，為要真正解決中小企業融資難的問題，從長遠看必須分流銀行過多集中的資金，讓更多的社會資金從票據市場、債券市場、股票市場、柜臺交易、產權交易市場以及鼓勵個人、家庭興辦產業實體等渠道直接進入中小企業而不只是銀行一個通道。當前要解決的是適當擴大貸款抵押率，完善信用、擔保體系，通過內部改革，整合現有銀行資源對那些有發展潛力而目前經營狀況不好的中小企業提供資金支持。

在中小銀行數量少，不能滿足中小企業融資需要、在國有大銀行因對中小企業融資程序成本、信息成本高，而不愿提供資金支持的情況下，銀行體制增量改革和存量改革都十分必要，但更主要的還是由持有大量可用資金的國有商業銀行根本改變其經營機制，并設計出適合中小企業融資的信貸產品。Berger和Udell(1998)研究發現，在英、美等國，中小企業通常用透支或授信貸款等銀行信貸方式滿足流動資金的需要。國外的經驗表明，傳統的銀行貸款仍是中小企業的最重要的外部融資渠道。此外，根據Bernanke和Blinder（1992）研究結果：銀行貸款在貨幣政策傳導過程中起著重要的作用，通過銀行貸款解決中小企業資金不足、融資困難，可提高我國貨幣政策作用效果。因此，借鑒國外經驗，結合我國實際，筆者認為以下金融工具比較適合我國中小企業融資：如貸款限額、備用貸款承諾、循環貸款、搭橋貸款、資產支撐貸款、票據融資、貼息貸款、信用卡透支和金融租賃等。

參考文獻：

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1、股東資本金股東資本金是指股東繳納的資本金，是在小額貸款公司本身自己持有的資金，是小額貸款公司的股東們將擁有的合法的資金投入到小額貸款公司中去，這樣的資本金包含兩個部分，一部分是公司成立之初股東們所繳納的初始注冊資金，另一部分是在后續的經營過程中股東為維持正常的經營活動或是擴大經營規模而追加的資金。我國的小額貸款公司的資金的主要來源就是公司股東所繳納的資本金，同時國家的相關政策制度對小額貸款公司的初始注冊的資本金根據小額貸款公司的公司類型分別作出了要求：規定有限責任公司的注冊資本不得低于500萬元，而股份有限公司不得低于1000萬元。

2、融入資金我國政府對小額貸款公司融入資金的相關政策中明確規定：在法律、法規規定的范圍內，小額貸款公司從銀行業金融機構獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%。銀行在小額貸款公司向其申請融資時出于風險考慮，一般都會設置高于基準利率的利率來進行融資，使得小額貸款公司在獲得銀行業金融機構的融入資金以后在投入公司的運營中所得的回報率不高。近年來，隨著國內小額貸款整個行業的發展，一些銀行業金融機構也在不斷的提高其對小額貸款公司的融資比例。

3、捐贈資金捐贈資金是指國際組織或是社會各界自愿、無償提供給小額貸款公司作為特定用途的專項資金，捐贈資金的形式在國外屢見不鮮，甚至于在小額貸款機構成立之初一度作為主要的資金來源。然而在國內，大數量的小額貸款機構獲得捐贈資金的可能性幾乎沒有，所以捐贈資金雖然是組成部分，但在我國并非是重要的部分。

4、后續資金除了上述3種資金渠道以外，小額貸款公司為了確保或擴大公司的經營活動，在政策范圍內還會通過擴大股份、信托融資、同業拆借等形式來進行融資活動。根據小額貸款公司自身的經營狀況，每個省份的具體的政策并不一樣，大多省份都允許經營業績較好的公司追加資本金或者是擴大股東成員。信托融資在小額貸款公司是這樣的一個流程：小額貸款公司在向借款人提供貸款后，將其擁有的信貸資產出售給信托公司，然后再借款人還清所貸金額后，公司再購回所出售的給信托公司的資產。這種形式的風險很大且利潤有限，2011年11月已被銀監會禁止。

二、對小額貸款公司融資渠道的創新研究

1、降低小額貸款公司的融資成本，放寬銀行對其融資比例金融性銀行機構不愿意向小額貸款公司放出資金的原因主要是小額貸款公司的金額小、風險大，一旦小額貸款公司的資金收回不了，商業銀行所放出的這筆資金將也收不回。但是在放寬銀行的融資比例的同時加強小額信貸公司征信系統給予小額貸款公司的相關數據的查詢權限。例如小額貸款公司在輸出大額的資金時，不僅在公司內部要嚴格考核借款人的信息，還要向融資銀行報備審核。

2、每個省份可以建立一個小額貸款協會，增強公司間內部資金的流動性協會容納該省份所有的小額貸款公司，組成聯盟，相互間拆借，增加公司內部資金的流動性；同時可以通過集體向政府開展融資渠道，如境內外上市等，同時可以政府協調，由協會成立一個專門的或指定的擔保公司，分散風險，發揮協會的作用，以抱團的形式增加資金來源，壯大行業發展。

3、民間借貸的程序要合法且規范化，公司可以向民間借貸小額貸款行業的不斷發展和資金只貸不存的局面造成了小額貸款公司的資金一直不斷短缺，使得很多小額貸款公司不斷的發掘新的融資渠道，與其他融資渠道相比，民間借貸顯得容易而且手續簡潔。然而大規模的民間借貸會極大的擾亂金融市場的秩序，因此要不斷的尋求一個民間借貸的平衡點，對小額貸款公司的融資將會很有利，民間大量的閑置資金也可以在金融市場中發揮作用。

4、可適當運用資本市場籌措資金，形式可以多元化，例如私募、股權投資、資產證券化等方式放貸人可以通過商業票據、債券，使資產證券化方式或向公眾募集股份。另一個想法就是在各個身份成立再貸款公司，再貸款公司一方面通過同業拆借的方式不斷的為小額貸款公司實現資金的流通；另一方面可以成為商業銀行和社會資金注入小額貸款公司的渠道。小額再貸款公司可以減少銀行和小額貸款公司之間的信息不對稱性所帶來的風險，同時小額再貸款公司自身的發展會不斷的更新資產組合方式以用來分散小額貸款公司的風險。

三、小額貸款公司融資創新存在的約束因素及建議

1、小額貸款公司融資創新的約束因素（1）由于我國的信用評價機制不完善以及小額貸款公司自身的風險性導致在政策、國家的相關法律規章對小額貸款公司的融資限制較為嚴格，同時我國的小額貸款企業也就2005年才開始的試點，而且在成立之初，沒有文件將其定性，因此它究竟是銀行業金融機構還是金融機構還是一般的企業都是不可而知的，這就會給民間借貸的規范帶來很大的難題，民間資本很大部分閑置很大部分原因是在于人們缺少理財的觀念和專業知識，而在此時，這么一個模糊的公司想吸收民間資本的難度可想而知。（2）我國的小額貸款公司發展至今十年未到，很多制度仍在探索階段，在受外界政策的影響的同時，其自身的建設也是很欠缺的，這會導致很多好的創新性的思想轉化不了實踐。首先小額貸款公司的風險控制制度不完善；另一方面與保險公司、擔保公司的合作緊密程度不夠；再一方面公司內部的管理控制制度、借貸人信息審核制度等都不完善，這就很難保證公司的每一筆貸款的收回；其次由于資金的不足，很多的小額借貸公司在資金管理上風險準備金很是不足，因此一旦發生貸款收不回的情況時，公司可能會面臨破產的風險；最后，由于小額貸款公司的發展起步晚，因而專業性的管理人才缺乏導致了很多創新的想法在實踐過程中并不能收到預期的效果。

2、擴大小額貸款公司融資渠道的建議（1）由于國家現有政策的導向并不清晰，且政策規章的形成也基于正在發展中的小額貸款公司，這導致很多地區的小額貸款公司并沒有設立長期的發展目標，政府應逐步規范并形成穩定的關于小額貸款公司的相關政策法律，以便于整個小額貸款行業的有序運行；同時，建立起公司信用評級體系，對小額貸款公司的公司目標、內部控制、運營業績進行評價，并將各個小額貸款公司的信用信息反饋給所融資的銀行，銀行可根據公司的運營情況以及信用評價酌情考慮提高融資比例，降低利率，以支持小額貸款公司的發展。（2）市場監管和政府監管要結合，地方政府應對小額貸款公司的運營情況熟悉，以防止公司在資金緊缺的情況下大量的民間資本的注入最后導致地方性局部經濟的紊亂。市場監管主要是在小額貸款公司長期出現虧損的情況下，由政府出面強制其退出市場。在小額貸款公司數量上擴大的同時保證質量。（3）應快速將銀行的信用數據與小額貸款公司之間建立起溝通機制，公司在放貸時提高對借貸人的信用審核力度，防范死賬的出現，同時小額貸款公司應明確自己的定位，樹立良好的形象，吸收專業人才，多擴展與客戶的聯系，及時掌握借款人的資金動向，對自己以及融資銀行和客戶負責。（4）加強國際間和地區間的融資經驗交流，并不斷根據發展的實際情況試點探索新的融資方法?？梢詫W習國外的小額貸款的融資經驗，建立批發性融資組織，同時可不斷的爭取政策的寬度，爭取建立與外資銀行的合作，引進國際的資金和吸引國際組織的捐贈資金。

四、結語

融資渠道范文5

必須承認，民營企業在發展進程中，經營風險是無法回避的，而商業銀行在貸款方面有強烈回避風險的趨勢，因此民營企業長期資金需求難以得到滿足。這具體表現在兩個方面：第一，從貸款期限看，中小企業最為缺乏的是長期性的資金來源，但是在現有商業銀行的間接融資體系中，對中小企業的貸款期限通常在1年以內，很少有商業銀行向中小企業提供基建和技改貸款等長期性的融資，為了滿足長期資金周轉的需要，一些企業不得不采取短期貸款多次周轉的辦法，從而增加了企業的融資成本。同時，現有的商業銀行融資渠道根本無法滿足中小企業的技術創新等的資金需求。第二，從金融結構上看，銀行融資比率過高的趨勢難以長時期內持續。當前，中國的融資結構的一個顯著特點，就是融資結構過于單一，以銀行貸款為代表的間接融資比率過高，風險不斷向銀行體系集中，與此形成鮮明對照的是，直接融資的比率迅速下降。資料表明，去年銀行貸款增加較快，但是有相當比率投向了大型的基礎設施項目、重工業項目，民營企業獲得的份額是十分有限的。

湖北省民營企業融資的顯著特點之一，就是過于依賴內源融資，這個特征和全國的情況是一致的。國際金融公司調查，中國民營企業的發展資金，絕大部分來自于業主資本和內部留存收益，這個資本占總資本的一半以上，而公司債券和外部股權融資等直接融資則不到1%，銀行貸款大約在20%左右。而在20世紀90年代，美國中小企業的資金來源中，業主資本大約占30%左右，而股權融資占到18%，金融機構貸款占到42%，這個資金結構和當前中國的民營企業的資金結構存在很大的差別?？梢娢覈駹I企業過度依賴內部資本顯然是制約其發展的重要因素。事實上，關于民營企業的融資問題，以前有過很多種討論，隨著國家經濟體制和金融體制改革的逐步深入，成熟的理論成果將逐步進入市場。但從我國目前的金融市場來看，現在還沒有完全面向民營企業的金融機構或中小銀行。民營企業在融資租賃、擔保、保險等融資形式上，很難得到良好的發展。在當前我國擔保公司的發展，民間信用擔保體系的建立，還沒有走上正軌并不是由于政府管制太多，而是還有其它綜合的原因。就象企業債券發行歷史一樣，單方面放松管制并不是個辦法。以前企業債券的發行主要由國有獨資企業、用國家信譽擔保的企業來完成的，但是，民營企業發展擔保和發行債券時，融資風險的防范一直是個問題。是否可以考慮在發行要件中，不完全看企業性質，而把重點放在金融債券發行后的運作、使用環節。在國外，有很多成功的經驗值得借鑒，其風險控制機制在國際間運用自如。商業銀行也應當在力所能及的范圍內改進授信決策。從國際范圍看，現在一些發達國家的商業銀行在面向中小企業貸款時，開始采用投資銀行所慣用的打包貸款的方式，即根據一個社區范圍內的總體狀況對社區內的中小企業核定一個貸款的額度。同時，在當前的銀行貸款決策中，要改進對中小企業貸款的抵押、擔保和信用貸款等方面的過于嚴格的管制。目前，在中國的金融體系中，除了官方的金融渠道和金融市場外，還缺乏一個活躍的私人資本市場。從一般意義上說，目前我們對私人資本市場的保護還遠遠不夠，私人資本的籌集或進入金融領域會受到非常大的限制。實際上，我國大部分民營企業都在相當廣泛的程度上采用過私募性質的、或者說是非正式的債權和股權市場融資。據有關部門的調查，這個私募市場的運作已經形成了獨特的規范，為我們下一步的金融改革提供了很多帶啟發性的內容。例如，在民間借貸過程中，利率基本上是銀行貸款利率加上中間費用；民間股權市場成本比上市低，并且有一定的流動性( 一定范圍轉讓)；社會資本(家族、社區、同學等關系)是融資的信譽機制；有效率的專業中介服務(私募基金、地下錢莊、匯款、兌換、咨詢)；有獨特的處罰制度安排，等等。從我國一些比較發達的地區的實踐看，因為正規的金融系統往往不能滿足民營企業融資需要，因此私募股權和債券市場就應運而生。如我國經濟發展比較快的江蘇、浙江等地區私募融資比較活躍，民營企業融資難的問題并不突出。但由于這些融資行為往往被視為非法，所以增加了私募融資成本。

為了加強民營企業的融資力度，規范民營企業的融資行為，筆者認為對民營企業融資過程還應注意以下幾個方面的問題：

第一，國家應加大對中小企業融資政策的扶持力度?！吨行∑髽I促進法》的核心內容之一就是，在中央財政預算設立民營企業科目和民營企業發展專項資金，重點用于為民營企業營造公平競爭的市場環境。隨著我國經濟體制改革和金融體制改革的進一步深化，國家還應繼續加大對民營企業融資政策的扶持力度。

第二，金融機構應繼續拓寬對民營企業融資的渠道，創造公平的融資環境。中國人民銀行已通過指導意見的方式，鼓勵各商業銀行采取各種貸款品種支持中小企業的發展，也鼓勵民營資本進入金融領域。有些國有商業銀行已開始對中小企業積極經營小額貸款業務，今后，還有可能成立適合民營企業發展的社區銀行，以具體解決中小企業融資難的問題。

融資渠道范文6

1.融資渠道及融資順序理論

企業的融資方式主要有直接融資和間接融資兩種。直接融資，顧名思義即沒有融資中介介入的資金融通方式。直接融資主要有企業內部融資、債券融資、權益融資（包括股票市場融資、風險投資、企業重組等）。間接融資即有融資中介參與的融資方式，間接融資主要有銀行融資、信托融資、保險融資等。目前，我國資本市場仍然是以銀行為主的間接融資市場，但證券市場、債券市場及權益資本市場也有一定的發展。就幾種融資方式而言，每種融資方式各有優劣。美國經濟學家梅耶在研究企業的融資結構和融資方式時，提出了內源融資＞債權融資＞權益融資的融資順序理論，又名啄食順序理論。我國學者在發展國外學者的理論基礎上，從我國企業的融資環境和偏好出發，提出了適用于我國企業的內源融資＞股權融資＞銀行融資＞債券融資的融資順序（陳偉，吳燕華，2013.）。

2.煤炭企業的融資渠道和融資方式創新

企業的發展存續離不開資金的支持。面對低迷的煤炭市場和經濟環境的不景氣，煤炭企業應該及時拓寬融資渠道，創新融資方式，籌足“糧草子彈”過好“寒冬”。（1）內部融資。內部融資即是內源性融資，是企業用自有資金解決資金困厄的方式。內部融資主要有兩種，提留盈余公積和股東定向融資。內部融資是諸多融資方式中成本最低、風險最小的融資方式，也是企業的首選融資方式。就目前的整體融資現狀而言，許多煤炭企業仍然將內部融資作為首選。在提高企業內部融資能力上，煤炭企業可以通過關停部分窯口、減產減員等削減內部支出，藉由深挖內部管理來提高資金使用效率，由此提高企業的投入產出比，擴大盈余公積的可提留額。同時，做好內部思想動員工作，鼓勵股東和員工分擔企業風險，內部定向融資。（2）產業鏈融資。企業并不是孤立的存在，而是居于一定的產業鏈中的某一位置。在產業鏈融資上，煤炭企業既可以通過自身向產業鏈上下縱深發展，如實現煤電一體化，以分攤成本、增強風險抵御能力。事實上，如神華集團、五大電力公司等煤電一體化企業，由于產業布局縱跨上下游，具有極強的資源整合能力和穩定的盈利能力；當然，企業也可以選擇同上下游企業結成風險同盟，共同抵御未知的行業風險。并通過行業同盟增強行業信用，由此獲得產業鏈融資。（3）資產證券化。資產證券化是金融時代下，金融機構、企業將企業內部資產進行組合打包，形成可在資本市場融通的金融工具的一種方式。就煤炭企業的經營特點和融資環境而言，適合煤炭企業的資產證券化方式主要有：應收賬款融資、存貨融資、采礦權融資、訂單融資、合同融資、項目融資等。由于煤炭開采權的專屬性和煤礦開采的可以預見的穩定效益，企業可以將采礦權質押融資。應收賬款融資則是煤炭企業將現有的債權打包給銀行，通過債權質押獲取銀行資金的方式。（4）發行債券、中期票據。煤炭企業投資規模大、投入回報周期長，長期需要大量的資金輸入。而債券、票據等中長期融資方式符合行業的資金需求特點，能夠有效緩解企業的資金饑渴。因此，符合條件的煤炭企業可以通過發行債券、中期票據的方式進行債券融資。（5）股權融資。股權融資是煤炭企業通過出售部分股權換取融資的方式。按照目前的股權渠道，主要分為私募股權融資和公募股權融資。私募股權融資是企業不通過公開的方式，私底下同風險投資、私募基金等接觸，獲取融資的方式。私募融資比較便捷、方便，融資門檻也相對較小，是目前許多煤炭企業采用的融資方式。公募股權融資就是上市融資，之前由于A股門檻相對較高，煤炭企業進入困難。在開辟中小板、創業板等之后，煤炭企業上市融資相較之前更為容易，可以通過股票市場公開募集資金。此外，煤炭企業的兼并重組也是一種股權融資方式，可以通過推進煤炭行業的重點企業兼并重組其他煤炭企業，推進煤炭行業的開發生產集中度，避免行業過度競爭和產能過剩，并增強企業市場議價能力和風險抵御防范能力。（6）設備租賃融資。設備租賃是設備的使用單位向設備所有單位（如租賃公司）租賃，并付給一定的租金，在租賃期內享有使用權，而不變更設備所有權的一種交換形式。設備租賃是近幾年興起的一種新型融資方式，對于煤炭行業這種設備使用多、固定投資比重較大的行業具有極高的應用價值。煤炭企業可以通過設備租賃的方式，獲取開采設備，以減少成本支出和資金占用，提高資金使用效益。（7）海外融資。國家鼓勵企業“走出去”，對于部分有實力的大型煤炭企業而言，可以借此成功打入國外市場，開辟新的營銷陣地，獲得新的盈利增長點，而這本身也能夠極大豐富和增強企業的自我造血能力。同時，在海外開展業務過程中，企業可以通過在海外上市、同本土企業合作等方式融資，壯大發展自己。如神華集團就通過同俄羅斯企業進行合作的方式，共同開發當地煤礦。

二、加強煤炭企業的融資風險防范

1.科學制定融資目標，合理安排融資結構

融資風險是企業融資活動中的不確定性造成的。從風險的內在成因看，融資風險主要受到融資規模、融資結構、融資期限、融資成本等的影響。如就融資結構而言，過高的短期負債會加重企業的現金流負擔，容易造成流動性吃緊；而過高的長期負債則容易帶來高昂的利息成本，同時也會由于負債期間的拉長而增加融資活動的不確定性。同樣地，融資規模過大或過小也會對企業的風險控制造成一定影響，融資規模過小會過度消耗企業的自有資金，不利于充分發揮資金效益，融資規模過大則容易加重企業的融資成本，容易誘發償還危機等。煤炭企業在籌備融資活動之前，應依據企業的財務戰略目標，結合所處的市場環境，科學制定融資目標，合理安排融資結構、融資規模和融資期限，盡可能地降低融資成本和融資風險。

2.加強企業內部控制，構建風險防范體系