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摘要：醫藥制造，作為與民生息息相關的一個行業，從2009年新醫改至今，已走過了近十年的歷程，而營運資金管理水平與企業的可持續發展息息相關。文章以醫藥制造行業的三家上市公司為例，從要素和渠道兩個方面對其營運資金管理水平進行分析，結合醫藥行業特點有針對性地給出了建議，以期補足短板、增強市場競爭力，并為其他醫藥企業提供借鑒。

關鍵詞：醫藥制造；營運資金；要素；渠道

2017年，中國發改委頒布了《“十三五”國家藥品安全規劃》，是供給側改革在醫藥制造行業的重要體現。同年，國家食品藥品監督局正式取消醫藥電商B證和C證的審批，這些措施都意味著醫藥制造業將面臨新一輪的機遇與挑戰。因此，本文以云南白藥、片仔癀和智飛生物三家上市公司為例，結合公司年報數據，分析醫藥制造上市公司在營運資金管理中存在的不足，目的在于提升其營運資金管理水平，為公司的長遠發展提供保障。

一、要素視角的營運資金管理分析

要素分析，即著重關注與營運資金密切相關的存貨、應收賬款和應付賬款幾個項目，下面將從這三方面對三家公司的營運資金管理現狀展開分析。

（一）存貨周轉期

存貨，是醫藥制造企業要面臨的第一個問題。存貨周轉期需要維持在恰當的水平，否則，將有存貨積壓的風險。計算公式如下：存貨周轉期=存貨平均余額/（營業成本/360）。從表1中可以看出，云南白藥的存貨周轉期最短，最高值為168天，遠遠低于片仔癀和智飛生物；其次是片仔癀，均值為321.29天，且其從2014年開始呈逐年下降的趨勢；而智飛生物存貨周轉期的均值為456.51天，其周轉期時間最長，而且其最高值和最低值的差額為903.43天，這主要是由于2016年存貨周轉期的急劇攀升造成的。這說明云南白藥的產品適銷對路，片仔癀在近年采取了一系列措施來降庫存，而智飛生物的存貨管理水平較低，且其在2016年受疫苗行業的不利影響導致其銷售受阻，延長了存貨周轉期。

（二）應收賬款周轉期

應收賬款周轉期體現了企業與顧客之間的關系，能有效衡量企業的收賬能力。若企業收賬周期較長，說明企業的收賬能力差，有出現呆賬的風險，營運資金未能得到充分的利用。其計算公式如下：應收賬款周轉期=應收賬款平均余額/（營業收入/360）。從表2中可以看出，云南白藥的收賬能力是最好的，周轉期均值為13.81天，但近年其周轉期有所延長，值得警惕；片仔癀次之，均值為41.93天；智飛生物的周轉期最長，在經過2016年的峰值后，2017年有所回落。這證明了云南白藥的收賬能力較強,可有效降低由于壞賬帶來的風險,增強企業競爭力，而智飛生物存在較大的應收賬款呆賬壞賬風險，在行業競爭中處于不利地位。

（三）應付賬款周轉期

與應收賬款相反，應付賬款周轉期主要受供應商的影響。若企業談判能力強，可以適當延長付款，為企業爭取更多的時間周轉資金。其計算公式如下：應付賬款周轉期=應付賬款平均余額/（營業成本/360）。從表3可以看出，云南白藥、片仔癀、智飛生物三者應付賬款周轉期均值分別約為：61天、33天和253天，而值得關注的是：智飛生物2015~2017年間的周轉天數較長且波動較大，這主要是由于其營業成本的大幅度降低造成的。2013~2014年間，智飛生物加大了對疫苗的科研投入，由此其2015~2017年間的應付賬款周轉期較2013~2014年明顯延長。

二、渠道視角的營運資金管理分析

由于要素視角的營運資金管理分析考慮的因素不全面，只考慮了存貨、應收賬款和應付賬款，固然存在理論缺陷。因此，本文從采購、生產和營銷渠道進一步展開分析。

（一）采購渠道的營運資金管理分析

采購渠道營運資金周轉期計算公式如下：采購渠道營運資金周轉期=（材料存貨+預付賬款-應付賬款、應付票據）/（營業收入/360）由表4可知，云南白藥采購渠道的營運資金周轉期最短也最穩定；智飛生物居中，2017年周轉期大幅縮短；片仔癀的周轉期最長，但近5年呈逐年下降的趨勢，其周轉期逐步回歸正常。片仔癀主打中藥產品，原材料中名貴中藥占比大，因其稀有而成本高，高昂的采購成本使得其營運資金的周轉期較長。

（二）生產渠道的營運資金管理分析

生產渠道營運資金周轉期計算公式如下：生產渠道營運資金周轉期=（在產品存貨+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款）/（營業收入/360）由表5可知，云南白藥在此環節的周轉期也是最短的，近3年更是由正值轉為負值；片仔癀和智飛生物的周轉期相對較長，但從2016年開始呈下降趨勢。智飛生物研發的主要產品是疫苗，相比于云南白藥和片仔癀，其具有長周期、高風險、高投入、高回報的特點，因此其在生產環節占用企業的總體流動資金比例較大，營運資金的周轉需要花費更長的時間。

（三）營銷渠道的營運資金管理分析

營銷渠道營運資金周轉期計算公式如下：營銷渠道營運資金周轉期=（成品存貨+應收賬款、應收票據-預收賬款-應交稅費）/（營業收入/360）由表6可知，片仔癀的周轉期最短，在連續四年攀升后，2017年有所回落；云南白藥次之，五年中屬2017年的周轉期最長；智飛生物總體而言周轉期最長，最高約長達324天。通過分析智飛生物的財報可知：受2016年“山東非法經營疫苗案件”的影響，其在2016、2017年的銷售表現都不太理想，且其數量龐大的縣級疾控中心增加了公司應收賬款的難度，延長了營運資金的周轉期。

三、醫藥制造公司的營運資金管理提升策略

（一）健全應收賬款管理體系

賒銷，是醫藥制造行業在銷售時常常采取的措施，也正是這一措施延長了企業的收賬期，制約了企業的進一步發展。為了改變這一現狀，醫藥制造企業應健全應收賬款管理體系，依據客戶信用評級制度決定賒銷額度，將賒銷比例控制在可掌握的范圍內；同時，將應收賬款的收回與銷售部門業績評估掛鉤，完善及落實責任制，著力從制度方面解決部分應收賬款回收難的問題。這點對于處于疫苗行業的智飛生物尤為重要，建立與優良客戶的長久合作關系，降低壞賬發生的概率，才能縮短應收賬款周轉期，改善應收賬款回收難的現狀。

（二）加強與供應鏈上游的合作交流

從供應鏈角度而言，供應商是供應鏈鏈條中的重要一環，企業與供應商關系深深影響著企業采購渠道營運資金績效水平。片仔癀除麝香和蛇膽是按國家規定進行組織采購外，其他原材料是自主采購的，具體有投招標、定點采購、零星采購等采購方式。在這環節，片仔癀應明確主要供應商，在滿足生產要求的同時控制采購成本。如此，采購渠道的營運資金績效水平才能得以提高。

（三）借力互聯網平臺，提高信息化水平

在信息化時代，醫藥制造行業應充分利用互聯網平臺進行生產、銷售與管理，提升企業生產過程中的自動化水平，探索線上與線下相結合的最佳銷售方式，加強與金融公司和第三方物流公司的實時交流，整合供應鏈的各個組成部分，有利于公司決策者做出正確的判斷和決策，提升營運資金管理水平，從而有利于促進企業的長久發展。

四、結語

在全面開放二孩和國家大力扶持國產藥品的大背景下，醫藥制造行業作為改善民生、增進人民福祉的一個重要國民經濟部門，在未來將有更廣闊的市場前景。營運資金管理水平能反映出公司日常運營中存在的問題，因此，只有不斷提升醫藥制造公司的營運資金管理水平，才能在不斷更迭的市場環境中占得一席之地，才能更好的實現企業目標，造福于百姓。

參考文獻：

[1]王偉.“要素—渠道”雙視角下企業營運資金管理績效分析———以中恒集團為例[J].會計之友,2014(02).

[2]王竹泉,張欣怡.業務流程管理對營運資金管理的影響機理研究[J].財務與會計(理財版),2011(05)

作者:漆雅芳 單位:上海工程技術大學