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1.公開市場操作使得中央銀行在金融操作的過程中處在了主動的位置。
中央銀行可以根據(jù)當(dāng)時的情況按需求隨時買進(jìn)或賣出有價證券、外匯等，而并不受其他金融機(jī)構(gòu)的影響，其過程的簡潔性和手段的直接性可以更有效率地實(shí)現(xiàn)中央銀行的政策意圖，而非像變動再貼現(xiàn)率那樣，需要考慮相關(guān)商業(yè)銀行的情況，并由其支持才能得以實(shí)施，進(jìn)而導(dǎo)致中央銀行目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的低效性和被動性。
2.公開市場操作讓中央銀行的金融調(diào)控具備了一定的靈活性。
中央銀行的公開市場操作行為可以隨時按照其需求買賣有價證券，既可以大量買入從而對金融體系造成重大影響，又可以小規(guī)模買入從而對某些方面產(chǎn)生微量的調(diào)節(jié)，其實(shí)施的時間和規(guī)模都具有相當(dāng)靈活的選擇空間。所以，中央銀行可以進(jìn)行連續(xù)性、經(jīng)常性的調(diào)節(jié)，其實(shí)施的力度完全可以按照金融形勢的變化而隨時變化。
3.對金融調(diào)節(jié)的沖擊力比較緩和。
法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率的調(diào)整往往會造成比較大的影響，經(jīng)常使用不利于維持貨幣供應(yīng)的穩(wěn)定。而由于連續(xù)性、經(jīng)常性的特點(diǎn)，并且可以隨時按形勢改變操作內(nèi)容，公開市場操作不會造成大的強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)波動，從而更有利于在中央銀行調(diào)整金融結(jié)構(gòu)的過程中保持貨幣與金融秩序的穩(wěn)定。
4.具有可逆性。
在進(jìn)行公開市場操作過程中，假若出現(xiàn)操作失誤及其他不良狀況時，可以隨時進(jìn)行逆向操作，以避免不良狀況的發(fā)生。
5.對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)可以進(jìn)行有效的調(diào)整。
中央銀行的政府性質(zhì)使得它的投資買賣的行為具備了一定的權(quán)威性，一定程度上會對社會公眾資金的流向產(chǎn)生影響，利用這種影響，中央銀行可以根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施相應(yīng)的公開操作行為，從而可以對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整產(chǎn)生間接的影響。
二、公開市場操作的法律現(xiàn)狀
我國從1996年開始了對公開市場操作的嘗試，發(fā)展至今，產(chǎn)生了若干相關(guān)的法律規(guī)定：《中國人民銀行法》第22條第5項(xiàng)規(guī)定了：“中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：（五）在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯”。1997年3月中國人民銀行頒布了《公開市場業(yè)務(wù)暨一級交易商管理暫行規(guī)定》，詳細(xì)規(guī)定了公開市場操作的具體內(nèi)容。這為公開市場業(yè)務(wù)的操作提供了法律依據(jù)。
三、公開市場操作與經(jīng)濟(jì)法理念的契合
從經(jīng)濟(jì)法視角來看，公開市場操作的一些特征使得它與經(jīng)濟(jì)法理念有所契合，從而具有著經(jīng)濟(jì)法屬性。
1.符合經(jīng)濟(jì)法“第三法域”的特征。
“第三法域”即獨(dú)立于公法與私法之間的，介于公權(quán)力與私權(quán)利之間的法律體系。經(jīng)濟(jì)法在這一方面的屬性明顯體現(xiàn)在對市場失靈與政府失靈的克服上。在克服市場失靈方面，由于經(jīng)濟(jì)法借助于公權(quán)力，因此它有能力克服市場過度自私的特性和市場的“近視”缺陷，對市場主體的私權(quán)進(jìn)行廣泛和大規(guī)模的限制。在克服政府失靈方面，由于經(jīng)濟(jì)法不僅主張干預(yù)市場更主張干預(yù)政府，同時充分考慮了政府的有限理性以及干預(yù)成本的存在，因此能夠?qū)崿F(xiàn)政府對市場的適當(dāng)干預(yù)和有效干預(yù)。公開市場操作屬于金融法體系。金融法在一方面規(guī)定了國家對金融體系的管理調(diào)節(jié)，體現(xiàn)了國家可以通過這種手段，按照其需求對市場進(jìn)行監(jiān)督與調(diào)控，是公權(quán)力對私權(quán)利的規(guī)制。另一方面，金融法也規(guī)定了在一些情況下，比如公開市場操作中中央銀行對有價證券、外匯的買賣，國家也應(yīng)按照市場規(guī)則，遵循平等、公平的原則而行事。這就體現(xiàn)了對公權(quán)力的限制，國家對市場的干預(yù)應(yīng)是“適度”而為。
2.凸顯社會本位理念。
無論是宏觀調(diào)控所對應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定問題，還是市場規(guī)制所針對的微觀經(jīng)濟(jì)低效率問題，都是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下直接關(guān)涉社會整體利益實(shí)現(xiàn)和保護(hù)的全局性問題或公共性問題，帶有著鮮明的社會本位性。經(jīng)濟(jì)法對以上市場失靈情況的有效克服，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)法所貫穿的社會本位性。社會本位理念具體體現(xiàn)為以維護(hù)廣大消費(fèi)者利益、社會整體利益、國家根本利益和人類可持續(xù)發(fā)展利益為最高行為準(zhǔn)則的立場。這既區(qū)別于以國家為本位，突出權(quán)力的行政法，也區(qū)別于以個體為本位，突出個人權(quán)利的民商法。公開市場操作行為也是對市場失靈的一種克服手段。一方面中央銀行代表國家行使權(quán)力，對整個金融體系、貨幣結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整與監(jiān)管，以達(dá)到其宏觀調(diào)控的目標(biāo)；另一方面，中央銀行在對有價證券、外匯等的買賣中又是作為一般的市場主體進(jìn)行市場公開操作，帶有私法性質(zhì)。然而金融法所調(diào)整的內(nèi)容具有著公法與私法相互融合相互滲透相互影響的特性，而非單一的公權(quán)力至上或私權(quán)利至上，所以公開市場操作的主體——中央銀行就不能僅僅代表某一方面的利益，而是要從中間的一個點(diǎn)出發(fā)，尋求整體與個體、國家與市場主體之間利益的平衡，從而達(dá)到整個金融體系的平衡協(xié)調(diào)。而這一點(diǎn)也即是社會利益。
3.屬于平衡協(xié)調(diào)法。
所謂的平衡協(xié)調(diào)法，指的是立法和執(zhí)法是從整個國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展和社會整體利益出發(fā)的，調(diào)整具體經(jīng)濟(jì)關(guān)系，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，以促進(jìn)、引導(dǎo)或強(qiáng)制社會整體目標(biāo)與個體利益目標(biāo)的統(tǒng)一的法。經(jīng)濟(jì)法的平衡協(xié)調(diào)原則，體現(xiàn)在它兼顧公與私，既保持著整個社會范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)秩序，實(shí)現(xiàn)整體社會效率的增加和國家對于經(jīng)濟(jì)生活的意志，又保證著民商法中意思自治的純潔性，實(shí)現(xiàn)國家、社會和個人利益之內(nèi)在的平衡協(xié)調(diào)。而公開市場操作制度對平衡協(xié)調(diào)原則的體現(xiàn)，在于它是通過中央銀行的公開市場行為，調(diào)節(jié)整體貨幣的總供給量，影響利率，從而尋求金融市場資金結(jié)構(gòu)與社會資金結(jié)構(gòu)的平衡，貨幣總供給量與總需求量的平衡，整體金融結(jié)構(gòu)與個別金融機(jī)構(gòu)利益的平衡，社會效率與個別效益的平衡，國家宏觀調(diào)控與市場配置資源的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)目標(biāo)與國家整體的貨幣政策的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。
4.貫穿了可持續(xù)發(fā)展的思想。
經(jīng)濟(jì)法所包含的可持續(xù)發(fā)展思想，并不僅僅局限在環(huán)境與資源保護(hù)法，而是一種對其應(yīng)然規(guī)定性和內(nèi)在精神具有解釋力，對其理論和制度構(gòu)架具有統(tǒng)攝力的整體性理念。經(jīng)濟(jì)法體系之下的宏觀調(diào)控法，為了實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)總量（總供給和總需求）的平衡和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，引導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展，而對國民經(jīng)濟(jì)總體進(jìn)行調(diào)節(jié)和控制，就明顯的體現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展的理念。公開市場操作制度繼承金融調(diào)控法的主旨，其目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)總供給與總需求的平衡。中央銀行通過對有價證券與外匯的買賣，控制利率，對社會總需求和總供給進(jìn)行調(diào)控。當(dāng)社會總需求不足，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長乏力等征兆時，中央銀行便可采取擴(kuò)張性貨幣政策，放松銀根，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，從而刺激社會總需求；當(dāng)社會總需求大于總供給，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長過熱的狀況時，中央銀行就采取縮緊性貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應(yīng)量，從而抑制社會總需求。可以發(fā)現(xiàn)，可持續(xù)發(fā)展理念貫穿在這一機(jī)制中，使得金融與貨幣結(jié)構(gòu)的整體得以持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。
5.追求實(shí)質(zhì)正義。
經(jīng)濟(jì)法在宏觀層面調(diào)整全局性和公共性的社會關(guān)系，也在微觀層面調(diào)整平等主體之間不平衡的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。這也體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)法的社會本位立場。具體而言，就是追求實(shí)質(zhì)公平，平等自由，理性秩序。公開市場操作行為以其宏觀調(diào)控性質(zhì)的手段調(diào)整整體的社會關(guān)系，應(yīng)最大限度地維護(hù)社會公共利益，避免在這種市場行為中出現(xiàn)權(quán)力濫用，造成對市場秩序的破壞，這也是對實(shí)質(zhì)公平的追求。同樣，市場行為的屬性也讓中央銀行在公開市場操作行為中應(yīng)以平等的市場主體為出發(fā)點(diǎn)，按照平等自由的市場規(guī)則進(jìn)行公開業(yè)務(wù)。由此，也必然要求中央銀行在操作過程中嚴(yán)格追求理性秩序。
四、結(jié)語
不可否認(rèn)，我國的公開市場操作的展開尚屬起步階段，無論是國內(nèi)的基本現(xiàn)狀、特殊情況還是法律規(guī)定的內(nèi)容，都與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家有著一定的差距。伴隨著我國在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)等各個基礎(chǔ)方面的不斷發(fā)展，適時地對相關(guān)法律進(jìn)行修正，對我國的經(jīng)濟(jì)整體的發(fā)展和法律的進(jìn)步都有著重要意義。而認(rèn)清公開市場操作與經(jīng)濟(jì)法理念的契合，并能夠以這些理念作為出發(fā)點(diǎn)，必然會對相關(guān)金融法律的發(fā)展進(jìn)步有所助益。這也需要我們繼續(xù)進(jìn)行不斷的摸索與思考。
作者：肖澤華 單位：河北大學(xué)政法學(xué)院