前言：中文期刊網精心挑選了直接融資和間接融資的概念范文供你參考和學習，希望我們的參考范文能激發你的文章創作靈感，歡迎閱讀。

直接融資和間接融資的概念范文1

【關鍵詞】中小企業；融資難

【中圖分類號】F27 【文獻標識碼】A

【文章編號】1007-4309（2012）04-0063-2

中小企業的發展會隨著經濟發展不斷變化，在不同國家、不同行業的中小型企業在經濟發展的不同階段概念的概念也不盡相同。在一般情況下，對中小型企業的概念加以界定主要是從兩方面來進行的，即定量標準和定性標準。定量化的標準指的是企業的營業額規模，員工數量，銷售額，實收資本和總資產的數量等對企業進行的分類。

一、中小企業融資現狀

企業融資是指作為資金需求者的企業所開展的資金融通活動。從融資的主體來看，可將企業的融資形式劃分成三個層次：第一層次是內源和外源融資；第二層次是依據外源融資劃分的間接和直接融資；第三層次是對間接和直接融資做的進一步細分。中小企業在我國的融資方式主要包括自籌資金形式、銀行貸款形式、非金融機構融資形式及其他幾種融資形式，中小企業的產生到發展過程中，其資金來源主要是自有資金，隨著企業生存時間的不斷增長，其自有資金的比例開始逐步降低，但是生存期10年以上的中小企業，該比例仍保持在80%以上。

我國中小企業的融資困難的表現總體概括有以下幾個方面：

（一）除銀行貸款外間接融資渠道尚不完善

通常情況下，間接形式的融資渠道包括：融資租賃，銀行或其他金融機構的貸款，票據貼現，商業信貸，間接融資渠道，典當融資等等。然而在中國，銀行貸款融資的這些間接手段還不夠完善。主要表現有：因為我國商業信用市場不發達，票據市場不完善，因而以票據貼現形式進行融資的中小企業額度非常小，企業融資租賃的發展水平仍然是非常低的。典當融資所提供的資金期限非常短，且成本較高。另外，受經濟體制、企業經營者思想等多種原因的限制，企業的融資租賃水平仍很低；此外，我國現在還缺少適應中小企業發展的非銀行金融中介機構。

（二）獲得銀行貸款較為困難

由于受到直接融資和內源融資條件的約束，我國中小企業的融資主要有銀行貸款和間接融資兩種渠道。然而，從風險和收益的角度來看，商業銀行的經營更傾向于為大型企業提供融資服務的。商業銀行一般對中小型企業的信貸實施緊縮政策，甚至拒絕貸款。銀行為了提高他們的利潤率，通常需要壟斷數額較大的業務，從而對小額貸款不屑一顧。

（三）內源性融資只提供的資金數量有限

企業的資本來源，內生性融資是為企業進行融資的重要渠道，它成本低，效率高，在中小企業中形成資本優勢。然而，在中國的中小型企業之間存在著消費和積累的矛盾，折舊率很低且缺乏稅收優惠政策，從而導致中國中小企業的股本相對較小，所以內源性融資不能很好地滿足了中小企業進一步發展時對資金的需求。

（四）中小企業的直接融資需求遇到高門檻的政策和歧視政策

在一般情況下，包括私人資本市場，債券市場和股票市場。中國對企業的盈利能力，資本規模，資產評估，信用評級，信息披露要求非常高，對債券市場，股票市場和直接融資渠道制定了嚴格的準入條件。這無疑是廣大的中小企業的一道門檻。雖然目前已經建立針對中小企業的創業板，但為中小企業提供的能力仍然是有限的，進入壁壘也仍然很高。此外，風險資本在中國市場的國外中小企業融資的主要渠道沒有使政府部門對此進行重視，目前為止，政府還沒有制定出相關的法規，來加以規范，并給予支持，這也是使中小企業很難得到融資渠道的主要原因。

綜上所述，我們可以清晰看出，中小型企業的融資渠道已經被限制在一個很小的空間之內，這樣便造成了中小企業的融資主要靠銀行貸款，并形成以銀行貸款為主體的融資結構。因此，解決中小企業融資難的關鍵所在，是要將銀行對中小企業的貸款限制和約束解除。

二、中小企業融資難的原因

在促進國民經濟增長、擴大就業、增強技術創新能力、保證社會供給和深化經濟體制改革等方面中小企業都發揮著十分重要作用。但是，由于中小企業的融資困難，所占資源比重低，從而弱化了中小企業在經濟發展中的重要地位。中小企業融資難的根本原因有哪些呢？

其原因包含多個方面，其中有中小企業自身缺陷的原因，亦有銀行內部信貸政策約束以及社會等方面的制約因素。

（一）中小企業自身的原因

1．中小企業生命周期短，經營風險大

對深圳等五個城市的統計數據表明，中小企業的平均生命周期只有4．32年，而44．31%的中小企業生命周期不到3年，25．66%的中小企業生命周期為3-5年，23．08%的中小企業生命周期為5-10年，僅6．95%的中小企業生命周期在10年以上。中小企業的企業組織化程度和產業化水平低，滿足于按市場需求臨時性生產，缺乏長期戰略觀念，持續經營的能力普遍較弱，因而抵御風險能力差。由于中小企業抵御市場風險的能力較弱，因而經營風險相對更大，如果缺乏適合、足值的抵押、質押物，相對大型企業而言信貸風險比較高，貸款風險不易把握。

2．中小企業的信用問題普遍

與大型企業相比，中小企業的存在著嚴重的信息不對稱，中小企業的財務信息一般都沒有經過審計也不會在媒體上公布其財務狀況，中小企業的經營、管理、財務、客戶關系等狀況都是私人的隱蔽信息，信息不對稱的原因使得銀行面臨過高的道德風險，在銀行與中小企業的博弈中，銀行會選擇規避風險使得小企業融資受到阻礙。現時較“流行”的逃債手段包括：先隱匿、轉移巨額財產或者是先壓價處理有效資產后再申請破產先剝離有效資產，留下空殼企業申請破產。我國中小企業通過各種手段逃廢銀行債務和賴賬的現象屢見不鮮，且普遍存在信用意識淡、報表賬冊不全、財務信息虛假、一廠多套報表等現象。中小企業這些不信用行為使得銀行對其失去信任。

直接融資和間接融資的概念范文2

【關鍵詞】 戰略性新興產業 融資模式 開發性金融

一、引言

1、戰略性新興產業。戰略性新興產業是近年來提出的一個概念，還沒有形成共識，本文將戰略性新興產業定義為：戰略性新興產業是指對科技創新、產業結構優化升級和國民經濟社會穩定協調發展具有重要戰略意義的新興產業。這類產業具備知識技術等創新要素密集、投資風險大周期長、發展國際化且國際競爭激烈等特征。我國一般把表1所示的七大產業認定為戰略性新興產業。

2、戰略性新興產業初期。本文沒有采用傳統的導入期、成長期、成熟期及衰退期的四階段產業周期分類方法，在目前還無法準確劃分戰略性新興產業發展階段的情況下，以戰略性新興產業概念正式提出作為起點，自該時間點至今，戰略性新興產業都處于開始發展的階段，即戰略性新興產業初期。

3、融資模式及開發性金融。本文認為，融資模式指的是在對于具有共同融資特性的某類融資項目進行融資活動時可供融資主體選擇和重復使用的一套完整的方案。而戰略性新興產業初期融資模式則指對處于發展初期的戰略性新興產業內的融資主體進行融資時可供其選擇和重復運用的方案。開發性金融是單一或國家聯合體通過建立具有國家信用的金融機構，為特定需求者提供中長期信用，同時以建設市場和健全制度的方式，加快經濟發展，實現長期經濟增長以及其他政府目標的一種金融形式。

二、基于開發性金融的產業初期融資模式目標體系

基于開發性金融的戰略性新興產業初期融資模式構建的終極目標是通過現有金融資源進行合理、充分的調動運用，并在此基礎上進行適度的金融創新，從而推動戰略性新興產業向成熟階段過渡，最終實現經濟社會的可持續、穩健的發展。要實現這一目標，需要對戰略性新興產業初期融資模式的目標體系予以進一步的分解和明確，該過程如圖1所示。

三、開發性直接融資模式

開發性直接融資模式是指開發性金融機構作為企業融資主要的資金來源，通過以資本市場為主導的直接金融體系來支持戰略性新興產業的發展。在這一過程中，開發性金融機構還扮演著類似于商業銀行中介的作用，以政府背景作為信用優勢向社會募集資金以壯大直接投資的資金總量。開發性金融與政策性金融最為本質的區別在于開發性金融實行自主經營和自負盈虧的市場化動作，因此開發性金融以直接融資的方式進入到戰略性新興產業融資領域，實際上就是一種以特殊的商業化手段從事的金融業務，其要義在于特殊和商業化。這種模式的特殊指的是它不是一般的以逐利為目的商業動作，而是需要附加一些特別的條件以及特殊的歷史使命（例如提高公共福利、完善資本市場等）；該模式的商業化是指它與純粹執行財政政策的政策性不同，對于開發性金融資金的使用不是無償的，而且還是需要產生必要利潤的。開發性直接融資模式如圖2所示。

在開發性直接融資模式下，融資活動的起點源自于政府。政府根據社會經濟建設的規劃，向開發性金融機構發出明確的指示，請求開發性金融機構發出貸款。就文的研究主題，政府需要協商開發性金融機構給予戰略性新興產業中的企業必要的資金支持。

對于無特定投資目標情況，開發性金融機構在收到政府對于向戰略性新興產業提供資金支持的貸款請求之后，有兩種投資方案可供其選擇。一是從戰略性新興產業中選擇合適的企業進行直接投資，二是將資金投入到資本市場，利用資本市場完成對戰略性新興產業的投資。在這兩種選擇之中，開發性金融機構實際上扮演了風險投資者的角色。在這類投資方式下，開發性金融機構為了追求自身業績，會對企業進行長期投資和管理，這既加快了企業的成長速度和產業的成熟程度，又有獲得風險投資成功所帶來高額回報的可能。可供開發性金融機構選擇的第二種投資方案是將資金投向資本市場，使非特定企業通過資本市場來融入自己的提供的資金。這種方案相對于前兩種方案而言風險更高，其原因在于缺少了政府所提供擔保的同時由于是利用資本市場投資，資本市場的各類風險以及企業的委托風險都是開發性金融機構所必須要面對的。但是，這種方案也有其優勢。資本市場在世界范圍內已經有很長的發展歷史，在中國也已發展了20多年，已經逐步形成了包括主板市場、二板市場和場外市場等在內的多層資本市場體系，利用開發性金融促進戰略性新興產業的發展當然離不開資本市場。不過在此方案下，開發性金融機構一是需要注意審慎選擇投資項目，保證投資項目在風險和收益上的合理匹配；二是需要注意將投資目標放在戰略性新興產業的企業，保證政府的產業規劃目標得以實現。

四、開發性間接融資模式

開發性間接融資模式是指開發性金融機構作為企業融資的非主要資金來源，通過以信貸市場為主導的間接金融體系來支持戰略性新興產業的發展。這一融資模式與開發性直接融資模式最大的不同在于開發性金融機構所提供的資金并不是企業融資的主要資金來源，開發性金融機構以參股或貸款的形式與社會資金的投資方向，從而為戰略性新興產業內的企業融資拓展更多的融資渠道。同時，開發性金融機構與社會資金共同承擔投資風險且以社會資金作為風險的主要承擔者。

開發性間接融資模式的起點與直接融資模式相同，其源頭都是自于政府。開發性金融機構在收到政府做出的向戰略性新興產業提供資金支持的貸款指示之后，選用開發性間接融資模式的開發性金融機構可以選擇向有政府背景的投資機構提供資金或是以商業銀行為主的金融中介提供資金，并在投資的過程中積極吸引社會資金進入到戰略性新興產業融資領域，最終實現以融資促進戰略性新興產業發展的目標。

在開發性金融機構選擇通過投資機構對戰略性新興產業進行投資的情況下，可供開發性金融機構選擇的投資機構除了具有一定政府背景的投資機構，還可以與國內外的風險投資公司等其他民間資本進行合作，再由這些投資機構完成向戰略性新興產業中的企業進行投資的工作。這種模式也能激發商業銀行對戰略性新興產業進行投資的熱情，因為：第一，有政府背景的開發性金融機構作為投資基金的重要股東，這向商業銀行傳遞了政府決心大力發展戰略性新興產業的信息，增強了商業銀行對產業進行投資的信心；第二，在這種方式下由于商業銀行不是唯一向戰略性新興產業進行出資的投資方，投資風險不再僅僅由銀行承擔，降低了投資風險；第三，由于負責該投資基金日常運營的是商業銀行自身，因此委托風險和經營風險對于商業銀行來說也是可控的。基于對政府信用和商業銀行投資專業性的信任，其他社會資金的投資信心也會得到加強，因此愿意將資金投入到處于發展初期的戰略性新興產業之中。通過與商業銀行建立混合基金的方式，開發性金融機構可以有效地調動商業銀行和社會資金向戰略性新興產業注資從面促進產業的快速發展。

五、結語

經研究得出，開發性金融是比較適合戰略性新興產業初期的一種融資模式，這種融資模式可通過現有金融資源進行合理、充分的調動運用，并在此基礎上進行適度的金融創新，從而推動戰略性新興產業向成熟階段過渡，最終實現經濟社會的可持續、穩健的發展。在現實操作中，可以根據不同融資項目特點選擇開發性直接融資模式或開發性間接融資模式。

【參考文獻】

[1] 柯季文：我國戰略性新興產業發展現狀及對策建議[N].科技日報，2013-01-07.

[2] 李志輝：開發性金融理論問題研究[J].南開經濟研究，2008（4）.

直接融資和間接融資的概念范文3

【關鍵詞】上市公司 融資結構 對策

資金是企業生存的關鍵。企業的融資結構（即企業的資金來源結構），是指企業的不同資金來源渠道及通過不同來源渠道籌集的資金之間的相互聯系和比例關系。融資結構有三重含義：一是公司內部融資（積累折舊、滾存利潤）和外部融資的比例關系。二是企業外部融資中證券直接融資和銀行間接融資的比例關系（即資本結構）。三是證券融資中股票和債券之間的比例關系。公司的融資結構是企業在融資政策的指導下融資行為的結果，它不僅反映了企業的融資風險和融資成本，而且也決定和影響著企業的融資能力和經營績效。李揚（2005）認為，從各國的經驗來看，金融市場的發展有不可逆轉的順序，先是私募，其次是公募，再次是發行公司債，最后是發行融資類票據，因此發展資本市場不可能單兵推進。

一、我國上市公司債務融資結構現狀

企業是采用長期債務融資還是短期債務，將直接影響到企業的債務期限結構。我國企業境內整體融資結構的基本特點是間接融資比重偏高，直接融資比重偏低。在國內的銀行信貸、股票和債券三大融資渠道中，間接融資途徑銀行貸款幾乎一直占據了90％以上的份額，資本市場上直接融資途徑股票與公司債券所占的比重則幾乎一直在10％以下。

1、上市公司債務融資結構的趨勢

我國上市公司的債務融資結構中，從期限結構的分類來看，期限短的流動負債占絕對的主導地位，而期限長的長期負債則只占一個較小的比重，這表明我國上市公司偏好期限短、流動性好的流動負債（楊勝剛，何靖，2007）。從債務資金的來源來看，銀行信貸是企業債務資金的主要來源。從1996年至2006年的時序特征（見表1）來看，我國上市公司的總體資產負債比率約為1/2，即1996年該比率逐年遞減，2000年該比率為45.54%，從2001年該比率開始回升，到2006年達到63.86%，說明我國上市公司通過債務籌集公司發展所需資金的趨勢在不斷增強；流動負債比率偏高，也呈U形變化，即1995年該比率逐年遞減，到2000年該比率為38.83%，2001年該比率開始逐年上升，到2006年該比率為55.91%；長期負債比率很低，且呈逐年下降的趨勢，1999年該比率下降到最低點6.85%，之后又有所回升，到2006年該比率上升到7.82%；流動負債占總負債的比重呈逐年上升的趨勢，2005年達到最高點88.1%；長期負債占總負債的比重則呈逐年下降的趨勢，到2005年達到最低點11.8%，2006年該比重回升為12.2%。

2、我國上市公司大多采用銀行貸款的融資方式

我國的融資體系里面，和亞太地區許多國家一樣，更多地是采取銀行貸款的融資方式。首先用銀行貸款余額占GDP 的比例來比較我國銀行體系與東南亞危機國銀行體系的壟斷程度（馮俊，2004）。2000年我國這一指標為70.22％，和1990－1997年亞太地區平均水平比較，排在泰國和馬來西亞之后，遠遠高于印尼、菲律賓、韓國的水平，同時也高于五國的平均水平。值得注意的是，各國在1997年危機后銀行系統普遍收縮，該比例出現大幅下降，但我國的情況正好相反，到2001年末該比例為77.19％，緊隨馬來西亞之后，遠遠超過亞太其他各國水平。從20世紀90年代的趨勢看，我國間接融資比重持續下降，直接融資的比重一直在穩步提高，但是由于期初的基數最高，目前仍然高于亞太其他國家的水平。

3、我國上市公司開始發行公司債券

對于公司債券，通常與非股份公司制企業發行的債券一并稱為企業債券，在國內已經不是陌生的概念了。自從20世紀80年代初，我國恢復發行國債，開始現代意義上的場外債券市場以來，就出現了企業債券的萌芽。而到80年代后期試行的企業債券在缺乏信用基礎的混亂情況下一度發展到了非常可觀的規模。到90年代初一些混亂的企業債券發行被取消，而當時的企業改制已經廣泛展開。建立場內資本市場后，一些股份公司制企業開始上市發行公司債券，正式建立起公司債券市場。但它的發展一直受信用體系與國企改革狀況的制約，非常幼稚和弱小。

在整個20世紀80年代和90年代的多數年份，發展中國家的主要經濟前景是經濟的快速擴張，證券市場的迅猛發展，政府管制的逐步放松和金融自由化的不斷深入（黃泰巖，候利，2001）。在經濟快速擴張期，企業的回報率很高，這使得企業更為關注的是企業的利潤潛質和市場份額，而多數發展中國家資金短缺的現實使資金成為制約企業迅速擴張的瓶頸。在此條件下，對可得資金的數量的考慮比資金成本更為重要，企業有一種將股權融資視為免費的傾向，將其成本只視為所需支付的紅利，由此企業會盡可能的利用股票市場融資。資金的短缺在一定程度上也促進了證券市場的成長，使更多的企業可以通過公開上市來募集資金，并且通過證券市場的信息披露功能以及附屬的評級機制使市場對企業的監督更為有效，這在一定程度上減少了銀行等金融中介在向企業提供貸款時所需的調查監督成本，促進了銀行貸款的增長。政府管制的放松使得無論是信貸市場的利率還是證券市場的發行定價都逐步由市場來決定，這提高了債務融資的成本，降低了股權融資成本。

二、我國上市公司優化融資結構的對策

1、企業采用股權融資方式

股權融資的方式主要包括吸收直接投資和發行股票等。對于采用吸收直接投資融資方式的企業來說，應當盡可能要求股權投資方直接全額注入現金，避免以實物作價進行直接投資，以便達到資金充分使用的目的。因此，根據我國融資的具體情況，只要企業自身的經營業績、財務狀況、市場信譽和行業發展前景等條件允許，外部環境又比較有利，就應當盡可能采用股權融資方式。企業這樣做不僅在資金使用上會有很大的自由度，還可以有效地避免財務風險，可以使資本結構更趨穩健，對有較好的投資項目而又需要資金的企業來講，可以采用股票融資這種方式。

2、企業采用債券融資降低融資成本

首先，股份制公司采用債券融資可以降低融資成本、穩定資金來源。與銀行貸款相比，債券融資在融資成本、資金來源的穩定性和融資期限等方面都具有明顯的優越性。與股權融資相比，又可以避免新興市場巨大的市場風險，特別是在利率風險相對較低的情況下，可以獲取既安全又低成本的資金。其次，公司債券可以滿足不同規模和成長期的股份公司的融資需要。需要壯大公司債券市場。最后，公司債券市場可以改善公司治理。公司債的債務約束所施加的破產和依法清償威脅，遠高于過去的銀行貸款，更高于股權融資，有助于改善上市公司，特別是上市國企的公司治理。這是我國國企股份制改革在解決融資難題之后迫切需要加強的一個薄弱環節，也是提高上市公司質量，提高股市投資價值，改善我國企業經營管理的根本所在。

3、監管層應平衡企業外部融資渠道

而對于監管層來講，則應該平衡企業外部融資渠道，大力發展企業債券流通市場，完善和健全債券流通的“通道”，在債券的交易市場上，要開辟新的交易“渠道”，形成一個充滿競爭性的、交易活躍的統一市場體系；另外，要加大企業債券品種創新力度。目前的企業債券品種單一導致企業債券不能充分適應企業的需求。應增加短期債券和長期附息債券，同時應逐步推進債券衍生品種市場的發展，適時推出可轉換債券、分離交易等新品種，以適應不同企業對不同融資方式的需求。

4、應重視培育機構投資者

從投資主體方面看，發展直接融資迫切要求我國加快培育機構投資者。據統計，目前，全球的投資基金已超過12萬億美元，其中60%在美國。而我國機構投資者的相關指標不僅低于發達國家，而且也遠遠低于其他一些新興市場經濟，其資產不到國內生產總值的6%，表明我國資本市場存在嚴重的結構性缺陷。要培育養老保險基金規模迅速增長，成長為機構投資者的生力軍，以現有基金管理公司為基礎的共同基金將迅速發展，成長為主要的機構資產管理者。

隨著資金供給制度的改革，資本市場的培育，融資渠道的拓寬，上市公司融資結構呈現出多元化的局面。上市公司融資結構中股權融資的比重遠遠超于債權融資，上市公司的負債率呈逐年下降趨勢，這表明上市公司融資方式的選擇與成熟市場條件下公司融資方式的“啄食順序”不同，有著強烈的股權融資偏好。雖說我國目前的融資結構應以間接融資為主、間接融資與直接融資并存，但這并非意味著直接融資不重要，而是認為現階段我國的經濟運行情況適宜以間接融資為主。隨著我國經濟的發展，經濟實力的提高和金融體系的完善，我國仍應在努力提高銀行體系效率的同時，循序漸進地發展證券市場，逐步提高直接融資在企業外部融資中的比重。

【參考文獻】

[1] 劉星、郝穎、林朝南：再融資政策、市場時機與上市公司資本結構――兼析股權融資偏好的市場條件[J].科研管理，2007（4）.

[2] 陳新桂：股權結構對債務融資決策的影響研究[J].經濟體制改革，2007（2）.

直接融資和間接融資的概念范文4

關鍵詞：科技型;中小企業;融資

一、引言

隨著我國市場經濟的不斷發展，中小企業憑借著自身的優勢和多樣化的發展特點，在我國經濟發展中占據著越來越重要的位置，所占比重已達到中國企業的95%以上。而科技型中小企業無疑是其中最引人注目,最具發展潛力的因素，它可以看成是一國綜合實力的表現，在社會發展和技術進步中發揮著無可替代的作用。我國改革開放政策已實行30多年,科技型中小企業在我國市場經濟的大潮中，發展一直處于良好狀態，各項經濟指標不斷增加，數量不斷上升，收獲成果頗豐。但是卻仍然存在一些問題影響著科技型中小企業的發展，其中融資難無疑成為了制約科技型中小企業發展的最大障礙。有調查顯示，在被調查的企業中，存在31.6%的人認為造成企業生產困難的主要因素是資金緊張，目前中小企業融資首要渠道依舊是銀行的信貸資金，融資渠道十分單一。單純靠企業自身的資本積累和單一的銀行信貸來發展企業早已不能適應科技型中小企業的發展要求，怎樣擴大其融資渠道，同時更好的與相關政策相結合，促進科技型中小企業的發展，成為了社會經濟發展的主要問題。

二、科技型中小企業融資概念界定

1.科技型中小企業的界定。有關科技型中小企業的界定，由于界定標準的不同，甚至不同的地區還存在差異，本文綜合分析了相關資料，結合2005年實行的《科技型中小企業基礎創新基金項目管理暫行辦法》、《公司法》和2011年印發的《關于中小企業劃型標準規定的通知》中的相關規定，對我國科技型中小企業做出如下界定。2.融資的基本內容。2.1融資的概念。融資，廣義上是指貨幣資金在不同所有者之間進行融通的活動過程。狹義上是指資金籌集的方式和途徑。本文主要研究狹義上的融資，即科技型中小企業資金籌集的方式和途徑。中小企業的融資本質上是一種社會資源的配置過程，所以我們應該提高資源在配置過程中的效率以促進企業發展。2.2融資的方式。由于資金來源的多樣性，企業的融資方式也有很多種，主要有以下三種方式。（1）內源融資與外源融資。一般來說，內源融資是指企業將企業內部資產轉化成貨幣資金，和外源融資相比，內源融資較為保險，企業不會欠下過多的外債。但是對于中小科技型企業來說，容易給企業帶來貨幣資金不足的困境。外源融資恰恰和內源融資相反，是指企業從外部獲得貨幣資金，從而幫助企業內部運轉。但是外源融資容易給企業帶來過多的債務風險。也就是說，內源融資和外源融資各有利弊，但是企業需要進行外源融資和內源融資的合理配置，實現利益最大化。（2）直接融資與間接融資。所謂直接融資，是指企業直接和貸款機構對接，不通過類似于銀行的中間機構。間接融資和直接融資不同的是間接融資有中間金融機構，體現的是銀行的信用。

三、我國科技型中小企業融資難的原因分析

1.金融環境及自身條件的限制。隨著金融監管日益嚴格，使得銀行對于向中小企業貸款的意愿較弱。一方面，存款準備金率的提高使商業銀行的盈利空間變小，商業銀行間競爭加劇。各商業銀行不斷強化風險機制，中小企業由于自身限制必然不受重視，即使對中小企業實施一定的信貸支持，但由于貸款要求高使得大多數中小企業很難達到要求。另一方面科技型中小企業由于自身規模較小,知名度和信譽度都比較低，成立時間短，財務制度不健全等因素,增加了銀行貸款的難度。尤其是在科技型中小企業的初期,企業由于存在著科學技術和市場等多種風險，因此銀行對企業的貸款要求更加苛刻。2.融資渠道單一，融資成本高。一般情況下，企業有自籌資金、直接融資、間接融資和政策性融資四種主要的融資方式進行融資，但實際卻并非如此。在我國大多數科技型中小企業當中很多原始資本都來源于企業個人，數量有限，而發行債券的條件又十分嚴苛，所以對于科技型中小企業來說不得不更依賴商業銀行的間接融資，但自身有時又很難達到銀行貸款要求，從而造成實際上的融資困難。科技型中小企業獲得銀行信貸有兩種方式，分別是抵押擔保和質押擔保，但兩種方式手續復雜、費用高。銀行的融資障礙使許多科技型中小企業更傾向于民間借貸，但是借貸成本高，增加了企業的負擔。

四、科技型中小企業融資困難政策建議

1.加強科技型中小企業自身建設。1.1規范內部組織結構。科技型中小企業應不斷完善企業管理體系，提高管理效率，打破傳統家族式的經營管理模式，通過經理人制引進優秀的職業經理人，堅持誠信經營的理念，積極履行社會義務，讓自身條件達到市場融資要求。1.2完善和健全財務管理制度。根據國家法律政策的要求，建立健全財務管理制度，進一步完善資金管理機制，提高資金的使用率。要加強對企業財務人員的培訓工作，掌握融資過程的要求和方法，提高財務人員的專業素質。同時及時公開自己的財務狀況，做到信息透明，增強資金供給者的信心，為融資實現提供可能性。2.擴寬融資渠道。2.1直接融資方面。中小科技型企業要充分發揮宏觀政策的引導和作用。政府需要對現行的籌資體系進行深化改革，建立完善有效的監督管理機制，為中小科技型企業在的資金需求提供保障。中小科技型企業要抓住時機，在宏觀政策進行改革的時候加強對自身的轉變，建立完善的風險退出體系，一步一步地在宏觀經濟中尋找適合自己發展的方法。2.2間接融資方面。對于中小科技型企業來說，以抵押物的方式獲得資金也許是一個可取知道。例如，中國小科技型企業可以用自己的著作權、專利權等作為銀行抵押進行融資。還可以用典當行業來獲得流動資金,緩解資金壓力。在當前國家嚴格控制信貸投放的情況下，典當行業由于程序簡便，操作靈活，成為部分科技型中小企業的重要融資渠道。

五、結語

目前來說，中小企業已成為我國國民經濟中的主流砥柱，科技創新是大多數中小企業的發展趨勢。因為中小利科技企業規模較小，經營范圍有限，所以所需資金較少，對金融機構來說貸款成本較低。但是現在，很多中小科技型企業仍然不能通過融資的方式獲得所需資金，很多金融機構依然不能給予中小科技型企業資金上的幫助。因此，在此背景下，我國政府還需要繼續努力，幫助中小科技型企業實現快速融資，加快我國科技型中小企業的發展，為我國的經濟發展貢獻力量。

參考文獻：

[1]王曉燕,李博文.科技型中小企業融資研究熱點的可視化分析[J].財會通訊,2017,(05):50-53.

[2]葉懷敏.科技型中小企業新三板融資問題探析[J].企業改革與管理,2017,(03):144+154.

[3]張英杰.科技型中小企業互聯網眾籌融資現狀及對策——基于浙江省的實證分析[J].中國科技論壇,2017,(01):82-87.

直接融資和間接融資的概念范文5

關鍵詞:上市公司；股權融資效率；數據包絡分析

中圖分類號：F830.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）16-0060-02

引言

自1993年云南白藥（000538）成為云南第一家上市公司后，通過17年的發展，現在云南省上市公司數量增加到29家，其中滬市主板13家，深市主板8家、中小板7家和創業板1家，上市板塊主要集中在有色、化工、生物醫藥、旅游等產業。截至2010年底，云南省上市公司總市值超過2 800億元，上市公司累計直接融資466.67億元，資本市場已形成了股票、可轉換債券、長短期借款等多種形式的融資格局。云南上市公司充分利用資本市場做優做強，在企業發展壯大的同時，也助推云南產業結構調整和資源合理配置，有力地支持了地方經濟社會的發展。證券市場的大規模發展為中國上市公司進行直接融資創造了重要的途徑與場所，改變了融資結構，拓寬了融資渠道，為經濟發展提供了更多的資金來源。

對云南省上市公司融資情況做統計分析發現：（1）融資方式方面：融資手段多元化，包括銀行貸款、首發、配股及增發、可轉債。但就債券融資來說只有云天化和錫業股份采用過，值得一提的是云天化在2007年發行權證進行融資，實現了云南省上市公司融資方式多元化中的關鍵一步。（2）融資結構方面，股權融資金額合計22 714 400 803.24元，約占總融資金額的43%；債權融資金額合計30 509 349 230.44元，約占總融資金額的57%。從另一方面來說，直接融資金額合計31 577 374 840.34元，約占總融資金額的60%，且直接融資中股權融資比例57%、債券融資比例3%，且債權融資中債券融資比例較低；間接融資金額合計21 188 821 476元，約占總融資金額的40%。表面上看，直接融資比例較高，但究其深層次原因，主要在于部分上市公司的直接融資尤其是發行債券數額巨大，從而拉升了整體上市公司的直接融資份額。具有直接融資比例低，但其中股權融資比例高的特點，因此對于云南省上市公司股權融資效率的研究顯得尤其重要。

一、文獻回顧

股權融資是上市公司資本結構決策的重要內容，屬于上市公司微觀經營活動的一部分。通過對融資方式、融資結構及其他相關方面進行合理安排，能夠提高公司的融資效率，進而提高公司的市場價值。國外學者對企業融資效率的研究比較少，研究基本上都集中于研究市場整體的配置效率。C.Mayer [1]從證券市場規模、數量的角度討論了股票市場的作用，認為直接融資效率體現在融資結構和證券融資占其總融資的比重上；Kunt&Levine [2]的研究發現股票市場的作用并不體現在融資數量上，更主要的是提高了資本的配置效率。國內對股權融資效率的研究主要集中在以下幾個方面：融資方式、融資成本與風險；資金使用效率；資本結構理論、公司治理理論及信號傳遞理論等各方面對股權融資效率的影響。

圍繞著融資效率的研究，近年來國內一些學者開始使用實證方法測度融資效率以推定融資安排的優弊。劉力昌等[3]運用DEA方法，以滬市1998年初次發行股票的47家上市公司為研究對象，對中國股權融資效率進行了綜合評價。張金清等[4]在界定股權融資效率定義和改進Sayuri模型的基礎上選取股權融資效率評價指標，對中國A股市場的融資效率作出縱橫向分析與評判。劉克等[5]基于制度理論，構建了產業集群中企業間網絡關系對企業外部融資效率影響的理論模型，研究和探索了不同程度的政策制度支持如何影響網絡合法性與外部融資效率的關系。從已有文獻看，學者們主要將中國上市公司作為整體來研究，且大多數集中于股權融資偏好、融資優序理論等相關理論研究，缺乏對股權融資效率的定性研究，且已有研究極少將某個地區作為研究對象。本文以云南省上市公司為研究對象，通過對其融資現狀分析，得出融資特點并進一步采用DEA方法進行經驗分析，對股權融資效率的提高盡可能的提出切實可行的具體措施，并為相關管理部門提供政策性建議，也進一步完善融資效率理論。

二、云南省上市公司股權融資效率的經驗分析

直接融資和間接融資的概念范文6

[論文關鍵詞]中外企業；融資制度；融資方式

[論文摘要]中小企業作為國民經濟的重要組成部分，其融資制度的建設是中小企業能否存續發展的必要前提。隨著中國加入WTO，我國的企業將與外國的中小企業在國際舞臺上正面競爭，因此，正確對中外中小企業的融資制度進行必要的比較，發展我國的中小企業的融資制度是推動我國中小企業發展的必要途徑。

一、我國中小企業融資狀況分析

盡管我國理論界和現實經濟實踐中沒有形成真正的融資制度概念，但從我國中小企業融資的現狀基本可以歸納出我國中小企業融資制度的現狀：從政策目標看，我國的中小企業融資制度的目標主要是就業目標，目的是穩定社會經濟秩序，經濟發展和技術創新都在次要地位，并未充分重視；從融資體系看，銀行是我國中小企業融資的主要機構，財政以被動方式對國有中小企業資本金進行補充(當影響到中小企業生存)；從融資方式看，間接融資是我國中小企業融資的主要形式；從風險控制看，中小企業融資風險沒有一個完善的釋放和控制體系。

二、國外中小企業融資制度分析

(一)美國中小企業融資體系的主要構成

1．政策性金融機構。美國中小企業管理局(SBA)是美國對中小企業進行間接融資扶持的主要政策性金融機構。

2．商業性的融資機構。在美國，由于受到法律限制，地方商業銀行必須將融資額度的25％左右投向中小企業，除了商業銀行以外，互助基金也是中小企業的重要融資渠道，個人和中小企業投資入股形成的這種機構，可以看作合作社，主要為成員提供貸款，儲蓄是貸款的先決條件。

3．風險投資公司。之所以將風險投資公司與政策性金融機構和商業性金融機構分開，是因為風險投資公司的性質介于政策性與商業性之間。美國的風險投資公司的特點是：勇于對新建企業投資，在首次公開招股的企業中，約有1／3是風險投資公司的投資對象。

(二)日本中小企業融資體系的構成

1．政策性的融資機構。日本中小企業金融公庫、國民金融公庫、環境衛生公庫、商工組合中央金庫以及中小企業信用保險公庫均為中小企業政策性金融機構，它們具有不同的分工。目的和宗旨都是為保證中小企業獲得充足資金。

2．商業性的融資機構。在日本，從20世紀80—90年代開始，商業銀行逐漸向中小企業增加貸款發放，到20世紀90年代初，對中小企業融資額度占融資總額的65．8％，比20世紀8O年代增加了25個百分點，以后隨著泡沫經濟的破滅，該比率略有下降。除了商業銀行體系，日本也有專門為中小企業服務的非銀行金融機構，即互助銀行、信用金庫等，這些金融機構的特點是：地方性強；互助、合作性質強。

(三)美國中小企業的主要融資方式

1．進入金融市場進行直接融資。與其它國家中小企業資金來源結構比較，美國中小企業發行有價證券(公司債券、股票)的比例最高。美國中小企業長期資金的供給主要來源于公司債券，短期資金則依賴于銀行信貸。這與美國資本市場的發達程度不無關系。

美國的公司債券發行市場發展較早，規模較大，企業籌資的順序為公司債券、股票、銀行貸款，債券發行的比例大大超過銀行融資。這是因為：除商業銀行、公共事業外，企業發行債券的原則比較自由，在法律上對發行債券形成的負債總額不作限制；可發行債券種類多，中小企業能夠方便地發行資信評估低等級或無等級債券；企業與作為主承銷商的證券公司對發行總額、發行條件進行協商，即可作出發行決定。

中小企業由于受企業形態、組織規模、股東人數、資本金規模等各種條件限制，其股票往往不能在證券交易所上市，但具有一定規模的中小企業仍可以在柜臺市場進行交易。柜臺市場相對于組織嚴密的證券交易市場而言，通常被稱為非組織的市場。柜臺市場的主要經濟功能有：非上市企業可以通過將其股份在柜臺市場上公開出售以獲得資本，增加資本金；為一些在證券交易所下市的企業提供一定期間的流動性。

美國的中小企業股權融資主要通過柜臺市場。中小企業柜臺市場包括：通過計算機中心。把各證券公司用通信網絡相聯系的NASTAQ系統；柜臺交易市場主要由全美證券協會(NASD)管理。在該協會開發的NASrAQ系統上登記的企業，分為NMS和SMALLCAP。引入NASTAQ系統以前，主要由PINKSHEET傳播股價、成交量等信息，1972年引入NASTAQ系統之后，實現了買賣自動化，大大提高了處理能力，市場規模也迅速擴大，成交量僅次于紐約證券交易所，居全美國第二位，并在美國、日本、新加坡等國實現了網上掛牌交易。

風險投資公司對中小企業提供的融資，從本質上是一種股權融資。但是，風險投資公司融資與一般上市融資存在區別：首先，風險投資公司通常僅對創業或者發展期的中小企業提供融資，而上市融資的中小企業一般已經進入成長期；其次，風險投資公司獲取的股權通常比較集中，有改變中小企業治理結構的要求，會要求對中小企業的實際控制權，而上市后新增的股權一般比較分散，不會影響原管理層的實際控制權；最后，風險投資公司所獲取的股權一般暫時不會流通，待進入柜臺市場或正式上市后才會流通。

2．通過銀行等金融機構進行間接融資。商業銀行體系仍然是美國中小企業的最重要資金來源之一。商業銀行主要為美國中小企業提供短期流動資金。

(四)日本中小企業的主要融資方式

1．間接融資。日本中小企業是以銀行信貸為主要資金來源籌措長短期資金的。日本的中小企業自有資本比率平均為l3％，只相當于大企業的60％左右，而對金融機構的貸款依存度又比大企業高得多。

2．直接融資。日本中小企業的直接融資方式也有債券融資和股權融資兩種，不過，占主導地位的是債券融資。在日本，中小企業一般只具有發行私募債券的資格和能力，私募債券由于透明度低，不利于保護投資者利益，被認為是不正規的債券。

柜臺市場在日本稱為店頭市場。1991年，日本也開始啟動本國柜臺市場網上交易系統(JASTAQ)，但在市場規模、股票流通性方面都不如美國。美國和日本的柜臺市場，對經濟的差異影響迥異，美國新經濟可以說是NASTAQ獨力支撐的。對高科技的發展起了至關重要的作用。日本柜臺市場與美國的區別在于：首先，管理機構管理的側重點不同。美國注重資金分配的市場效率性，強調企業信息的公開性、規章制度的透明性和公正性，強調投資者自己負責的原則，從而以較低的管理成本管理市場。日本側重于行政指導，規范市場行為，嚴格控制進入柜臺市場的標準，以此達到保護投資者的目的。其次，它們登記基準方面的實質性不同。日本店頭市場的登記基準形式上雖與美國NASTAQ中以小規模企業為對象的SMALLCAP相近，但其實質基準遠遠高于形式標準。再次，企業進入柜臺交易的目的不同。由于企業公開發行股份的第一目的在于籌措資金，而NASTAQ的各種費用大大低于紐約證券市場，因此，美國有大量的已經具備進入紐約證券交易所資格的大企業仍然留在NASTAQ的NMS柜臺市場中。在日本，只有在東京、大阪證券交易所一部或二部上市的企業，才能得到公眾的信任。進入一部或二部，通常必須從店頭市場開始。最后，投資者觀念不同。在美國，證券持有者主要是家庭經濟和商業銀行等金融機構，個人金融資產中50％以上是投向證券和非法人企業的，其中股票約占69．9％。這種敢于冒險的投資態度，給柜臺市場帶來了活力。而在日本股市上，個人投資者所占股份只有23．5％，其余均為金融機構、事業法人等掌握，對高風險的柜臺市場，個人投資者很少。

日本以美國的中小企業投資法為藍本，于1963年制定了中小企業投資育成公司法。成立了三個由政府、地方公共團體以及民間企業共同出資的中小企業投資育成公司。對于有助于產業結構高度化，或有助于加強產業國際競爭的中小企業，經過認定以后，該公司實行股份投資，給以經營、技術上的指導，并把企業一直扶持到能在證券市場上市籌資。日本的風險投資公司的特點為：幾乎不參與創建企業的投資，對創建l0年以上的中小企業的投資約占2／3，對創建未滿5年的企業的投資僅占16％；參與企業投資的幾乎都是證券、金融機構下屬的子公司型投資公司；融資比投資多；從投資領域看，非高新技術產業占較大比率。由此可見，日本的風險投資公司盡量避免風險，力求將失敗率控制在最低程度。

三、中外中小企業融資制度的比較

(一)融資體系的比較

從直接融資看，我國中小企業的債券市場和股權交易市場發育不足，造成了中小企業融資過于依賴間接融資體系；從間接融資看，中小企業的政策性融資還未建立，直到1997年擔保機構才剛剛發育，所以，商業銀行體系承擔了全部中小企業融資重任，這是不正常現象；從商業銀行體系的運作看，四大國有獨資商業銀行并不適應中小企業融資的要求，因此，需要改革。

(二)融資方式的比較

到目前為止，我國股票市場的流通股總市值還不到GDP的20％，債券市場也受到嚴格的金融管制，中小企業難以通過直接融資渠道獲得資金。從間接融資看，中小企業主要通過抵押和擔保手段向商業銀行融資，并且，難以得到政策性的擔保支持，融資手段的單一，造成了中小企業的融資困難。

(三)融資風險控制系統的比較