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國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險的研究

國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險的研究范文1

關(guān)鍵詞：A公司；財務(wù)風(fēng)險；評價

一、緒論

（一）研究背景和意義企業(yè)要想得到有效的發(fā)展，就要強化對于財務(wù)風(fēng)險的管控，確保在復(fù)雜多樣的社會環(huán)境中實現(xiàn)自身的良性運行。企業(yè)要想運用有效的措施規(guī)避風(fēng)險或者是減少風(fēng)險給企業(yè)帶來的威脅，就要從根本上提升管理預(yù)防措施和控制措施，確保企業(yè)經(jīng)營信息收集的完整性和健全性，真正實現(xiàn)提早預(yù)防的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，針對可能存在的問題，提升企業(yè)自身籌資項目、投資項目、收益結(jié)構(gòu)以及資金的營運框架等的能力，對于企業(yè)發(fā)展來說至關(guān)重要。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀在20世紀(jì)初期，國外對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理項目的研究就已經(jīng)比較成熟了，其中主要是財務(wù)風(fēng)險理論研究和企業(yè)財務(wù)實證研究兩方面，結(jié)合公司實際情況，提出了風(fēng)險管理和企業(yè)治理效率之間的關(guān)系。我國研究時間相對較晚，研究方向主要集中鎖定在財務(wù)風(fēng)險界定、控制以及預(yù)警三個方面。其中對于影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險因素的劃分成為了社會關(guān)注的焦點，具有一定的研究價值和成果，但整體缺乏系統(tǒng)化的綜合分析。

二、理論綜述與方法

1.相關(guān)理論。在對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行分析的過程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風(fēng)險管理和保險》一書中，對風(fēng)險管理的影響因素以及整體經(jīng)營結(jié)構(gòu)進行了全方面的解構(gòu)，并對風(fēng)險管理研究成本進行綜合分析，提出了企業(yè)價值決定于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控能力的理論。2.研究方法。在對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理項目進行研究的過程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結(jié)合A公司經(jīng)營基本情況的基礎(chǔ)上，對其財務(wù)管理項目進行綜合分析和評價，要對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)籌整合。第二，定性和定量分析結(jié)合模式，在對其財務(wù)風(fēng)險進行分析的過程中，要保證定性管理和定量管理相結(jié)合的機制，確保研究人員能對所有財務(wù)結(jié)構(gòu)和基本情況進行整合分析，從而判斷財務(wù)風(fēng)險項目。第三，系統(tǒng)分析法。這是對數(shù)據(jù)和信息進行統(tǒng)一整合的常見方式，在保證數(shù)據(jù)分析全面性和統(tǒng)一性的同時，利用客觀性數(shù)據(jù)處理原則，提高識別和評價機制，從而建立有效的控制措施。

三、A公司的財務(wù)現(xiàn)狀與問題分析

1.A公司簡介。廣西建工集團國際有限公司是廣西大型國有企業(yè)———廣西建工集團有限責(zé)任公司的全資子公司，于2013年在廣西區(qū)政府將廣西建工集團打造成為“千億元企業(yè)集團”的戰(zhàn)略部署下成立。公司主要開展國際貿(mào)易和對外經(jīng)濟技術(shù)合作業(yè)務(wù)，現(xiàn)公司業(yè)務(wù)遍布世界各大洲、輻射幾十個國家和地區(qū)，已擁有廣泛而穩(wěn)固的國內(nèi)外合作關(guān)系和業(yè)務(wù)渠道，經(jīng)營范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車和機電產(chǎn)品四大板塊，在香港設(shè)立有分公司，打造海外業(yè)務(wù)拓展和融資增信平臺，是集團公司產(chǎn)業(yè)延伸、轉(zhuǎn)型升級的重要組成部分。2.A公司的經(jīng)營與財務(wù)情況。由于經(jīng)濟環(huán)境的影響，近幾年建工集團的發(fā)展前景并不理想，A公司的利潤空間在逐漸縮減，經(jīng)營項目和實際企業(yè)實力受到了嚴(yán)重的打擊，企業(yè)需要從自身發(fā)展路徑和市場需求進行集中分析。特別是在2008年到2012年，對財務(wù)指標(biāo)進行數(shù)據(jù)分析后，能得出企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險的結(jié)論，甚至一部分指標(biāo)都無法達(dá)到行業(yè)的平均水平，很可能導(dǎo)致A公司迅速陷入財務(wù)危機問題。3.A公司財務(wù)風(fēng)險的問題分析。在對其財務(wù)風(fēng)險問題進行分析的過程中，主要從以下幾個方面進行分析。第一，籌資風(fēng)險問題。企業(yè)在實際運營過程中，會由于一些決策失誤導(dǎo)致籌資成本超出實際預(yù)算，給企業(yè)帶來很大的經(jīng)濟危機，加之籌資結(jié)構(gòu)安排不合理，也會導(dǎo)致籌資能力和實際結(jié)構(gòu)缺乏實效性。企業(yè)由于盈利能力降低，導(dǎo)致利潤不足以償還債務(wù)，從而陷入經(jīng)濟危機。第二，投資風(fēng)險問題。投資項目是企業(yè)在運營過程中必須建立的經(jīng)營框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響，導(dǎo)致實際投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不滿足預(yù)期收益，就導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生投資風(fēng)險問題，其主要的決定因素就是客觀環(huán)境的判斷以及主管預(yù)測能力。總之，結(jié)合A公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)，管理人員要想扭虧為盈，就要針對市場環(huán)境進行綜合化的數(shù)據(jù)控制和信息收集，確保按照市場需求建立具有實效性的企業(yè)財務(wù)運營發(fā)展框架。

四、A公司財務(wù)風(fēng)險評價體系的構(gòu)建與應(yīng)用

1.A公司財務(wù)風(fēng)險評價體系設(shè)計的原則。在對A公司財務(wù)狀況進行分析后，管理人員要針對具體問題建立具體的處理機制，健全完整的風(fēng)險評價體系，而在建立過程中，需要遵循客觀性原則、統(tǒng)一性原則以及可靠性原則，并保證評價體系在實際運行過程中便于操作。同時，企業(yè)財務(wù)管理人員也要綜合考量風(fēng)險評價體系和愜意財務(wù)指標(biāo)之間的平衡關(guān)系。第一，利用盈利能力判斷企業(yè)經(jīng)營成果。只有提升企業(yè)的實際盈利能力，才能一定程度上保證企業(yè)經(jīng)營的實力，獲取更大的利潤。第二，利用營運能力判斷企業(yè)財務(wù)資產(chǎn)的管理效果。對于營運能力的判斷，主要依據(jù)的是企業(yè)資金現(xiàn)金的回收效率、企業(yè)應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)效率以及企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)效率，管理人員只有保證以上三個指標(biāo)正向發(fā)展，才能真正提高企業(yè)的管控能力。第三，利用發(fā)展能力判斷企業(yè)的成長趨勢。企業(yè)在運營過程中，要想實現(xiàn)整體企業(yè)的良性發(fā)展，不僅僅要集中關(guān)注目前市場的發(fā)展現(xiàn)狀，也要結(jié)合市場發(fā)展動態(tài)建立有效的風(fēng)險應(yīng)對措施。2.A公司財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系的構(gòu)建。借助功效系數(shù)法建立有效的評價指標(biāo)體系，主要是依據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃，結(jié)合實際情況后設(shè)定滿意度和不滿意度，在區(qū)間內(nèi)對不同指標(biāo)進行打分，并且利用權(quán)重中的加權(quán)平均算法進行層次分析，得出有效的數(shù)據(jù)。但是，由于在實際風(fēng)險評價中存在一些不確定性，這就需要財務(wù)管理人員針對具體問題建立更加有效的數(shù)據(jù)計算公式。對上檔基礎(chǔ)分、本檔基礎(chǔ)分、調(diào)整分以及單項指標(biāo)得分等參數(shù)進行集中的優(yōu)化升級，得出結(jié)論為。3.A公司財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)權(quán)重的確定。對權(quán)重進行確定，要綜合分析盈利能力、運營能力、償債能力以及發(fā)展能力。盈利能力中營業(yè)利潤率權(quán)重為22.78%、成本費用利潤率6.96%、總資產(chǎn)報酬率13.29%；運營能力中存貨周轉(zhuǎn)率權(quán)重為5.41%、資產(chǎn)回收率1.91%、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率8.42%；償債能力中權(quán)重為現(xiàn)金流動負(fù)債比5.21%、資產(chǎn)負(fù)債率17.10%、速動比率9.97%；發(fā)展能力中總資產(chǎn)增長率權(quán)重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營業(yè)增長率4.75%。4.A公司財務(wù)風(fēng)險評價體系的應(yīng)用。在A公司實際運營過程中，要對財務(wù)風(fēng)險進行等級劃分，確保財務(wù)管理系統(tǒng)的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權(quán)威性管理理念進行綜合評定，以實現(xiàn)整體風(fēng)險管理水平的優(yōu)化。其中，預(yù)警參數(shù)分為無警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財務(wù)管理人員給于相應(yīng)的關(guān)注。總之，企業(yè)財務(wù)管理人員在建立風(fēng)險評價體系的過程中，要針對具體問題建立具體分析機制，確保整體框架的完整度，從而對風(fēng)險項目給予必要的關(guān)注。

五、A公司財務(wù)風(fēng)險的改進措施

1.籌資風(fēng)險方面。對于企業(yè)運營來說，籌資結(jié)構(gòu)和籌資風(fēng)險管理項目具有非常重要的價值，管理人員要在確定有效的資本結(jié)構(gòu)后，針對企業(yè)實際發(fā)展現(xiàn)狀選擇最佳籌資方式，確保企業(yè)能把握住良好的籌資機會，實現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。2.投資風(fēng)險方面。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理人員要從管理框架出發(fā)，深入貫徹落實管理措施，提升管控機制的同時，建構(gòu)符合企業(yè)發(fā)展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風(fēng)險管理流程，也要保證投資決策和企業(yè)發(fā)展中的財務(wù)能力相匹配，真正實現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。另外，企業(yè)在實際運營過程中，也要采取有效的風(fēng)險轉(zhuǎn)移措施，集中關(guān)注行業(yè)動態(tài)，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。3.運營風(fēng)險方面。隨著市場環(huán)境的改變，要想從根本上提升企業(yè)財務(wù)能力以及發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)要在運營風(fēng)險方面提高重視程度，要在強化存貨管理能力的同時，集中強化回收款的處理機制。例如，A公司要對化纖原材料建立動態(tài)化的市場管理，也要同時提升自身銷售人員的素質(zhì)和能力，確保企業(yè)文化和技術(shù)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)的同步升級。4.其他風(fēng)險方面。對于企業(yè)來說，收益分配風(fēng)險也非常關(guān)鍵，企業(yè)要在實際經(jīng)營管理過程中，建立有效的管理框架，特別是針對A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實效性的利潤分配結(jié)構(gòu)，才能保證財務(wù)風(fēng)險項目能得到有效的管控。企業(yè)財務(wù)管理人員要對企業(yè)在實際運營過程中可能遭遇的風(fēng)險和管理瓶頸問題建立有效的管理結(jié)構(gòu)，強化企業(yè)財務(wù)管理人員應(yīng)對不同風(fēng)險管理項目的能力，利用專業(yè)化的培訓(xùn)項目提高專業(yè)人員的素質(zhì)的能力。

六、結(jié)論與展望

1.研究結(jié)論。在對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理項目進行綜合分析后，A公司管理人員要針對企業(yè)自身發(fā)展現(xiàn)狀進行綜合分析，結(jié)合市場情況以及客戶的實際需求，提升財務(wù)風(fēng)險管理的能力，并且借助財務(wù)風(fēng)險評價體系的建立，企業(yè)要對缺失的能力進行有效的管控，提高產(chǎn)品競爭力的同時，進一步優(yōu)化公司內(nèi)部的財務(wù)管理制度。2.研究展望。企業(yè)運營中對財務(wù)風(fēng)險能力的分析和預(yù)測是時展的必然趨勢，管理人員要綜合考量財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)，提升信息穩(wěn)定性的同時，建立更加全面的評估體系，為企業(yè)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。

參考文獻：

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國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險的研究范文2

制造業(yè)作為實體經(jīng)濟的重要組成部分，成為一個國家經(jīng)濟的基礎(chǔ)和支柱。對于許多國家而言，制造業(yè)對促進經(jīng)濟發(fā)展的重要作用是其他行業(yè)無法代替的。尤其入世后，我國的制造業(yè)飛速發(fā)展并成為帶動社會發(fā)展及拉動經(jīng)濟增長的重要動力，其相應(yīng)總產(chǎn)值在國際市場中占有的份額不斷提高，于2009年達(dá)1.6萬億美元，居全球第二；于2010年達(dá)1.955萬億美元，在全球制造業(yè)總產(chǎn)值中所占的比例為19.8%，首次超過美國（19.4%），位列第一[1]。

截至2010年末，滬深兩市A股上市公司的數(shù)量己達(dá)2 041家，此類企業(yè)逐漸成為我國經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量。美國的次貸危機引發(fā)的金融海嘯及歐盟近年來的債務(wù)危機均嚴(yán)重影響了我國經(jīng)濟市場環(huán)境的穩(wěn)定，出現(xiàn)虧損或破產(chǎn)的上市公司數(shù)量急劇增加。財務(wù)風(fēng)險關(guān)系到企業(yè)能否在殘酷的市場競爭中生存和發(fā)展，公司一旦存在嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險，則可能對股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者造成巨大經(jīng)濟損失。財務(wù)風(fēng)險實質(zhì)為企業(yè)財務(wù)狀況的不確定性，體現(xiàn)為企業(yè)資金收益下降或斷裂的可能性。財務(wù)風(fēng)險具體指企業(yè)在一定時間內(nèi)由于各種不可預(yù)測及控制的內(nèi)外部不確定因素，使得企業(yè)資金收益下降或資金流斷裂，從而對企業(yè)的短期和長期目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性。企業(yè)應(yīng)具備預(yù)見性和危機意識，在日常經(jīng)營過程中對企業(yè)的財務(wù)狀況進行跟蹤和監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)并將企業(yè)潛在的風(fēng)險通知相關(guān)管理者以采取相應(yīng)措施，消除或減弱財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的破壞。因此，建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，對企業(yè)尤其是上市公司，有非常重要的實踐意義。

隨企業(yè)規(guī)模不斷擴大，企業(yè)財務(wù)環(huán)境也隨之發(fā)生變化。西方學(xué)者首先將研究重點轉(zhuǎn)移至財務(wù)風(fēng)險管理方面的研究，其中Beaver[2]提出單變量模型，選取158家公司為研究對象的同時，選取30個變量并對其預(yù)測能力進行檢驗，最后確定判別效果最好的兩個變量——營運資本流/負(fù)債和凈利潤/總資產(chǎn)。Altman[3]在單變量模型的基礎(chǔ)上，選取66家公司作為樣本進行配對分析，據(jù)分析結(jié)果選擇了22個變量作為備選變量，依據(jù)正確率最大的原則，最終篩選出留存收益/資產(chǎn)總額、股東權(quán)益市場價值/總負(fù)債賬面價值等5個變量作為判別變量并構(gòu)建了Z值模型。Ohlson[4]應(yīng)用新的數(shù)據(jù)搜集方法和多元邏輯回歸模型進行企業(yè)破產(chǎn)預(yù)測的研究，發(fā)現(xiàn)4類變量顯著影響公司破產(chǎn)的概率，即企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營狀況和變現(xiàn)能力。

國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險預(yù)測研究起步相對較晚。向德偉篩選出凈利潤率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等15個分析指標(biāo)，建立了Logistic回歸模型，運用因子分析法對相關(guān)研究進行修正，通過實證研究證明建立的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的預(yù)測準(zhǔn)確率為85%，具有較好的穩(wěn)定性。

由于上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)公開，以上市公司為研究對象的財務(wù)風(fēng)險研究近期已成為學(xué)術(shù)界的熱點問題。劉開瑞[9]以香梨股份有限公司為例，采用Z-Score 模型對上市公司進行財務(wù)預(yù)警分析，指出 Z值模型對上市企業(yè)財務(wù)預(yù)測的準(zhǔn)確性會隨著時間的推移而降低。吳芃[10]利用統(tǒng)計分析方法預(yù)測上市公司財務(wù)風(fēng)險。吳倩[11]在研究過程中加入非財務(wù)指標(biāo)以提高預(yù)測風(fēng)險的準(zhǔn)確性，指出引入DEA 效率值并不能提高模型預(yù)警的準(zhǔn)確性。劉俊奇[12]與馮月平[13]分別采用Logistic 回歸建立了我國物流業(yè)和制造業(yè)上市企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。陶婭[14]對我國上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的理論發(fā)展進行了總結(jié)。

2 制造企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

不同行業(yè)具有不同特征，相同財務(wù)指標(biāo)對不同行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)測有不同的重要性。因此，建立針對行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型具有顯著的實際意義。

2.1 財務(wù)指標(biāo)的選擇

通過財務(wù)報告分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，而財務(wù)報告建立在財務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上。因此，財務(wù)風(fēng)險分析的基礎(chǔ)正是形成分析報告的財務(wù)指標(biāo)。馮敏[15]在研究國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。何峰[16]以企業(yè)經(jīng)營為切入點，從定性和定量兩個方面分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，建立了一個企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。沈亭[17]對我國信托行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行相關(guān)研究，建立了適合信托行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，通過層次分析法獲取了各指標(biāo)的權(quán)重進而分析和總結(jié)財務(wù)指標(biāo)對信托行業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的重要性。林艷紅[18]研究了財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的預(yù)測能力，提出如財務(wù)指標(biāo)的均值在被特別處理（Special Treatment，簡寫為ST）前3年中有顯著差異，則該指標(biāo)具有較理想的預(yù)測能力；同時結(jié)合二元選擇模型確定出具有良好判別力的分析指標(biāo)，該類指標(biāo)可分為6類：短期償債能力、長期償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流量、營運能力和發(fā)展能力。

基于以上研究，提出制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系見表1。

學(xué)術(shù)參考網(wǎng)專業(yè)提供論文寫作、寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net其中正向指標(biāo)表示該指標(biāo)值越大則其財務(wù)風(fēng)險越大，即財務(wù)狀況越差；負(fù)向指標(biāo)表示該指標(biāo)值越大則其財務(wù)風(fēng)險越小，即財務(wù)狀況越好。為達(dá)到一致化效果，在最終的模型表達(dá)式中，正向指標(biāo)前用負(fù)號，負(fù)向指標(biāo)前用正號，綜合指標(biāo)值越大說明企業(yè)的財務(wù)狀況越好，企業(yè)陷入財務(wù)危機的可能性越小；綜合指標(biāo)值越小說明企業(yè)的財務(wù)狀況越差，企業(yè)陷入財務(wù)危機的可能性越大。

2.2 指標(biāo)權(quán)重的確定

確定指標(biāo)權(quán)重的方法主要分為主觀方法和客觀方法，無論主觀方法或客觀方法均存有某些缺點。主觀方法在根據(jù)指標(biāo)本身含義確定權(quán)重方面具有優(yōu)勢，但客觀性較差，易受評價者主觀態(tài)度的影響；客觀方法以實際數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，能夠避免主觀性的影響，但不能體現(xiàn)評價者對不同指標(biāo)的重視程度，有時甚至出現(xiàn)確定的權(quán)重與實際重要程度相悖的情況。因此，本研究在確定制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)權(quán)重時，引入主客觀相結(jié)合的方法[19-20]，發(fā)揮主客觀方法的各自優(yōu)勢。在主觀方法方面選擇了比較成熟且應(yīng)用較廣的層次分析法（Analytic Hierarchy Process，簡寫為AHP），而客觀方法方面選擇了具有廣泛應(yīng)用的信息熵方法。

2.2.1 AHP方法確定主觀權(quán)重

AHP方法由美國運籌學(xué)家Saaty首先提出，即將復(fù)雜系統(tǒng)分解為很多因素，各因素相互關(guān)聯(lián)，最后構(gòu)成了一個樹形結(jié)構(gòu)，通常包括目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層。同層因素通過兩兩比較構(gòu)造判斷矩陣進而得出指標(biāo)的相對權(quán)重。因此，運用AHP方法需得到指標(biāo)的兩兩判斷矩陣。據(jù)研究需求設(shè)計用于層次分析法的調(diào)查問卷；對制造企業(yè)相關(guān)人員訪問以收集相關(guān)數(shù)據(jù)；通過Yaahp軟件建立層次結(jié)構(gòu)模型并計算出各層指標(biāo)的權(quán)重大小，各指標(biāo)的權(quán)重見表2。

2.2.2 信息熵方法確定客觀權(quán)重

Shannon[21]于1948年提出信息熵的概念，用于解決信息的量化度量問題。信息熵描述了概率與信息冗余度的關(guān)系，其表達(dá)式為：

H（x）=-■p（xi）ln p（xi）

式中，xi表示第i個狀態(tài)值；p（xi）表示第i個狀態(tài)值出現(xiàn)的概率。

通過信息熵方法確定客觀權(quán)重，首先需收集制造企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中行業(yè)劃分依據(jù)中國銀監(jiān)會的分類標(biāo)準(zhǔn)。選擇滬深兩市2010年和2011年首次被ST的41家制造企業(yè)為研究樣本，其中公司被ST一般存在兩種情況：財務(wù)狀況異常或其他異常。鑒于探究制造企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，剔除了由于其他異常而被ST的公司及數(shù)據(jù)不完整的樣本公司，最后得到30家被ST的樣本公司。另外，隨機選擇了30家非ST的制造企業(yè)作為配對樣本。

確定研究公司后，通過Wind資訊金融終端提取相應(yīng)數(shù)據(jù)。軟件SAS中的IML過程通過計算指標(biāo)數(shù)據(jù)間的差異給出指標(biāo)的信息熵及其相對重要性（權(quán)重），運行結(jié)果見表3。

2.3 綜合模型的建立

由于AHP方法從專家的經(jīng)驗與認(rèn)識出發(fā)，因此主觀權(quán)重體現(xiàn)了一個指標(biāo)對預(yù)測財務(wù)風(fēng)險的重要程度，但偶爾出現(xiàn)以下情況：雖某指標(biāo)非常重要，但該指標(biāo)可能不具備良好的區(qū)別力，此時則無必要對此指標(biāo)賦予較大權(quán)學(xué)術(shù)參考網(wǎng)專業(yè)提供論文寫作、寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net重。相對而言，信息熵方法以客觀數(shù)據(jù)為依據(jù)，而客觀權(quán)重能夠體現(xiàn)一個指標(biāo)的區(qū)別力，但僅依靠客觀數(shù)據(jù)，可能導(dǎo)致具備良好區(qū)別力的指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要性無法突顯，尤其當(dāng)出現(xiàn)異常數(shù)據(jù)時，則需降低雖重要卻不具備良好區(qū)別力的指標(biāo)所占有的權(quán)重，相應(yīng)提高具備良好區(qū)別力的指標(biāo)的權(quán)重。換而言之，將重要但區(qū)別力不顯著的指標(biāo)所占有的權(quán)重轉(zhuǎn)移一部分至區(qū)別力顯著但重要性稍低的指標(biāo)。

綜合主客觀方法得到的權(quán)重，不但彌補主客觀方法各自不足，而且在以重要程度為前提的基礎(chǔ)上提高模型的整體辨別力，構(gòu)建制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險綜合模型。以客觀權(quán)重對主觀權(quán)重進行調(diào)整的方法確定綜合權(quán)重，具體闡述為：以主觀權(quán)重為基礎(chǔ)，客觀權(quán)重體現(xiàn)了指標(biāo)的區(qū)別力，再根據(jù)指標(biāo)的區(qū)別力對主觀權(quán)重進行調(diào)整。根據(jù)以上方法最終得到制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)的綜合權(quán)重，見表4。

通過對制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)研究進行分析構(gòu)建了相應(yīng)指標(biāo)體系；在AHP方法及信息熵方法的基礎(chǔ)上分析并確定了各財務(wù)指標(biāo)的綜合權(quán)重。因此，制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的綜合模型為：

G=■（-1）kWinXn

式中，G為公司的得分；Win為第n個財務(wù)指標(biāo)的綜合權(quán)重；Xn為第n個財務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)。當(dāng)?shù)趎個財務(wù)指標(biāo)為正向指標(biāo)時，k=1；當(dāng)?shù)趎個財務(wù)指標(biāo)為負(fù)向指標(biāo)時，k=2。

根據(jù)建立的制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型并結(jié)合待分析公司的標(biāo)準(zhǔn)化財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，則可計算出公司得分即G值。G值越大，表明公司的財務(wù)狀況越好，其發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率越小；G值越小，表明公司的財務(wù)狀況越差，其發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率越大。

3 實證分析

實證分析的數(shù)據(jù)包括兩部分：被ST制造類公司數(shù)據(jù)和非ST制造類公司數(shù)據(jù)。該研究采用楊淑娥[7]在研究中所用的回溯方法，將表3中的公司數(shù)據(jù)回代到建立的模型中分析該模型的預(yù)測準(zhǔn)確率。

為了消除量綱和數(shù)量級對預(yù)測的影響，首先需將數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化，之后將標(biāo)準(zhǔn)化后的各公司財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警綜合模型，可得各公司的相應(yīng)得分。在實證分析過程中，將主觀權(quán)重與客觀權(quán)重的乘積進行歸一化處理得到所要求的綜合權(quán)重。

根據(jù)之前關(guān)于模型得分的討論可知，一個公司的得分越高，表示此公司的財務(wù)風(fēng)險越小；某公司的得分越低，表示此公司的財務(wù)風(fēng)險越大。如果各公司按其得分的降序排列，根據(jù)直觀判斷，非ST公司由于財務(wù)風(fēng)險小，得分應(yīng)該高并排在前面；而ST公司由于財務(wù)風(fēng)險大，得分應(yīng)該低并排在后面。由于進行實證分析的S學(xué)術(shù)參考網(wǎng)專業(yè)提供論文寫作、寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.netT公司和非ST公司各30家，從理論上預(yù)測，得分排名前30的公司應(yīng)為非ST公司，而得分排名后30的公司應(yīng)為ST公司。將此預(yù)測與實際結(jié)果進行比較，可判斷模型的有效性。根據(jù)制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警綜合模型計算，各公司的G值和模型判斷結(jié)果見表5。表5中標(biāo)有灰色背景的為非ST公司，其他為ST公司。通過計算可知，模型判斷正確率達(dá)到了86.7%，說明構(gòu)建的制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警綜合模型具有良好的效果。

4 結(jié) 論

相同指標(biāo)對于不同行業(yè)而言，其在預(yù)測財務(wù)風(fēng)險方面有不同的重要性。因此，結(jié)合行業(yè)構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型更具有實踐意義，模型的針對性和有效性也更加貼合實際。鑒于主客觀方法確定權(quán)重時存在的缺點，將主觀方法與客觀方法結(jié)合以彌補各自不足進而得到各指標(biāo)的綜合權(quán)重，較為準(zhǔn)確地反映制造行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，提高了所構(gòu)建模型的有效性。同時，指出了各指標(biāo)在預(yù)測制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險時的相對重要性。通過實證性檢驗，經(jīng)由AHP和信息熵方法建立的制造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型獲得了86.7%的預(yù)測成功率，此效果相對而言較為理想。本文僅給出一種根據(jù)主客觀權(quán)重得到各指標(biāo)綜合權(quán)重的方法，同時發(fā)現(xiàn)主客觀權(quán)重結(jié)合得到的綜合權(quán)重是一種有效的制造業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方法。利用其他方法進一步依據(jù)主觀和客觀權(quán)重得到更合適的綜合權(quán)重將為后續(xù)研究工作。

主要參考文獻

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[7]楊淑娥，徐偉剛. 上市公司財務(wù)預(yù)警模型——Y分?jǐn)?shù)模型的實證研究[J]. 中國軟科學(xué)，2003，1 （8）： 56-60.

國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險的研究范文3

1 后金融危機時代特點

1.1 經(jīng)濟增長方式方面

在進行后金融時代之后，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也發(fā)生了一定的調(diào)整，我國已經(jīng)改變了以往對于外國投資過度依賴的現(xiàn)狀，且對外投資數(shù)額也已經(jīng)呈現(xiàn)出了逐年上升的趨勢，這種戰(zhàn)略性調(diào)整，能夠?qū)ζ髽I(yè)資金存在的價值進行深度挖掘，幫助企業(yè)獲得更多的投資回報。同時在金融危機之后，世界消費市場結(jié)構(gòu)也在經(jīng)歷著改變，綠色經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟將成為新型經(jīng)濟增長內(nèi)容，所以企業(yè)也應(yīng)按照這一方向適當(dāng)對自身發(fā)展戰(zhàn)略進行調(diào)整。

1.2 中國影響力方面

隨著我國經(jīng)濟實力以及綜合實力的不斷增強，我國在世界中的影響力度也保持著持續(xù)增強的態(tài)勢，國內(nèi)對外貿(mào)易公司在國際舞臺中的競爭實力越來越強，國內(nèi)外的經(jīng)濟交流機會也在不斷增加之中，在國際舞臺中更加主動。同時我國政府也加大對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行升級的支持力度，并開始加大新興市場在國際舞臺中的貿(mào)易占比，全球資源整合水平得到了切實提升。

1.3 國際貿(mào)易方面

出于對本國經(jīng)濟以及對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)進行保護的目的，各國都制定了貿(mào)易保護主義措施，以中國為代表的發(fā)展中國家都受保護主義的限制，使自身對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)受到了一定的影響，致使國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)發(fā)展受到了直接阻礙。針對這一問題，我國已經(jīng)制定出了多項應(yīng)對策略，目前該狀況已經(jīng)得到了有效緩解。

2 后金融危機時代對于企業(yè)財務(wù)管理的影響

2.1 融資難度不斷加大

一方面由于經(jīng)濟全球化的影響，諸多大型企業(yè)都開始將自身的發(fā)展重點轉(zhuǎn)向了國外，投資方向也隨之發(fā)生了改變，對于國內(nèi)市場的投資力度相對較小;一方面銀行為降低放貸風(fēng)險，都增加了放貸審批程序，借貸難度越來越大，也對企業(yè)融資造成了影響;另一個方面部分企業(yè)會通過私募借款的方式，來解決企業(yè)的資金困難，這樣不僅會增加企業(yè)財務(wù)成本，同時還會加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

2.2 風(fēng)險控制體系缺失

后金融時代就像是一把雙刃劍，不僅會為企業(yè)帶來更多的發(fā)展機遇，同時也會增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，這時企業(yè)必須要建立健全的風(fēng)險控制體系，才能對各項風(fēng)險問題進行有效管理，以保證企業(yè)的平穩(wěn)運營。但目前部分企業(yè)還存在著風(fēng)險控制體系不完善的問題，一方面，財務(wù)人員存在著風(fēng)險意識不足的問題，部分財務(wù)人員仍然將工作重點放在了財務(wù)管理部分，對于企業(yè)發(fā)展性戰(zhàn)略思考相對不足，致使其風(fēng)險控制意識也始終沒有達(dá)到相應(yīng)的水平;另一方面，部分企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度制定存在問題，產(chǎn)權(quán)不明狀況時有發(fā)生，會對經(jīng)營者積極性造成一定影響。

2.3 投資收益水平較低

由于市場需求指標(biāo)的不斷降低，各企業(yè)想要獲取生存，就需要對新型市場進行開拓，不僅包括國內(nèi)市場，企業(yè)還需作出長遠(yuǎn)規(guī)劃，向國際市場進軍，這樣就會增加外貿(mào)企業(yè)與非外貿(mào)企業(yè)的競爭程度。同時對外貿(mào)易企業(yè)向國內(nèi)市場的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，也會使其與國內(nèi)經(jīng)營企業(yè)產(chǎn)生行業(yè)競爭。在這種情況下，部分企業(yè)可以會通過降低利潤的方式，來對企業(yè)市場占有率進行提升，這就會企業(yè)投資收益產(chǎn)生影響，收益水平始終沒有達(dá)到理想水平。

3 后金融危機時代企業(yè)財務(wù)管理方案

3.1 完善資金管理體系，解決融資問題

為了應(yīng)對后金融時代對企業(yè)財務(wù)造成的影響，各企業(yè)首先應(yīng)對自身資金管理模式進行完善，以保證企業(yè)融資問題的順利解決。企業(yè)一方面要對市場經(jīng)濟形勢進行客觀分析，要對企業(yè)融資存在的問題進行全面性分析，加大對銀行借貸條例的研究力度，并針對企業(yè)借貸存在的問題進行完善，以保證銀行的順利放貸，為企業(yè)獲得更多的周轉(zhuǎn)資金;一方面要對企業(yè)各項業(yè)務(wù)價值進行全面分析，找到優(yōu)勢項目，并對其進行大力發(fā)展，以保證企業(yè)資金收入的穩(wěn)定性，同時要對該項目提供充足的資金保證，以此來對企業(yè)抵御風(fēng)險能力進行強化，保證企業(yè)可以獲得更好地發(fā)展;另一方面要對各項投資方案進行反復(fù)審核，要以穩(wěn)步發(fā)展為原則，科學(xué)對企業(yè)投資策略進行制定，將企業(yè)投資風(fēng)險控制在最小范圍內(nèi)。同時應(yīng)按照業(yè)務(wù)回報期以及回報金額，合理地投資項目進行組合，保證企業(yè)經(jīng)濟來源，減少企業(yè)融資機率。

3.2 合理運用協(xié)同效應(yīng)，強化企業(yè)資源控制

以往企業(yè)財務(wù)管理制定多以為企業(yè)進行服務(wù)為主，會按照企業(yè)發(fā)展規(guī)劃來對管理項目以及管理目標(biāo)進行制定，對于企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃以及發(fā)展方向了解有所欠缺，對于企業(yè)外部資源也有所忽視。在新時代中，企業(yè)已經(jīng)改變了以往單獨發(fā)展模式，開始建立價值鏈實施合作式經(jīng)營新模式，會共同對市場風(fēng)險進行應(yīng)對，這時協(xié)同效應(yīng)的重要性就會更加突出。

在進行協(xié)同財務(wù)戰(zhàn)略模式進行制定時，一方面要實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同性，確保財務(wù)業(yè)務(wù)管理統(tǒng)一化，以保證財務(wù)管理價值能夠在內(nèi)部得到充分體現(xiàn);另一方面要對外部業(yè)務(wù)進行協(xié)同，保證價值鏈上的各個企業(yè)能夠形成良好地協(xié)同機制，保證財務(wù)管理價值能夠得到最大化體現(xiàn)，進而對企業(yè)利益進行有效保障，確保企業(yè)能夠?qū)Ω黜椯Y源進行有效控制，保證企業(yè)的利潤獲取。

3.3 完善成本管理，保證利潤分配合理性

為增加企業(yè)經(jīng)濟效益水平，企業(yè)不僅應(yīng)對協(xié)同效應(yīng)進行合理運用，使企業(yè)可以通過與其他企業(yè)進行協(xié)作的方式，來對企業(yè)財務(wù)管理價值進行強化，同時還應(yīng)對企業(yè)運營成本進行有效管理，以保證利潤分配的合理性。財務(wù)部門應(yīng)對企業(yè)成本控制問題進行審視，找到各項問題產(chǎn)生的本質(zhì)，并要對產(chǎn)品成本構(gòu)成進行仔細(xì)核算，且應(yīng)以此為基礎(chǔ)對各部門改進方式提出建議。同時要按照產(chǎn)品特點，制定出對產(chǎn)品功能進行提高且可以對生產(chǎn)成本進行有效控制的方案，有效降低各個環(huán)節(jié)的成本浪費情況;此外還應(yīng)加大企業(yè)內(nèi)部節(jié)儉意識宣傳力度，要盡量避免非生產(chǎn)成本運用，保證每一筆資金都能得到正確運用。并要對稅后利潤積累進行有效控制，切實對企業(yè)應(yīng)急事件能力進行強化。

3.4 優(yōu)化財務(wù)預(yù)警機制，強化風(fēng)險控制力

針對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制體系存在缺陷的問題，各企業(yè)應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身特點，一方面加大財務(wù)人員風(fēng)險意識，保證其能夠真正認(rèn)識到風(fēng)險控制與管理對于企業(yè)的重要性，并加大對企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的考慮力度，不斷對自身財務(wù)風(fēng)險控制能力進行強化;一方面要結(jié)合國家相關(guān)規(guī)定，對產(chǎn)權(quán)歸屬進行明確，以保證企業(yè)經(jīng)營者的積極性;另一方面要對財務(wù)預(yù)警機制進行優(yōu)化，以達(dá)到對風(fēng)險控制能力進行強化的目的。

在進行預(yù)警機制完善時，財務(wù)人員應(yīng)對企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃以及價值運行規(guī)律進行明確，要對財務(wù)收益重要影響項目進行明確，并要對其實施動態(tài)化監(jiān)管，確保能夠其變化情況進行及時掌握，以便及時發(fā)現(xiàn)管理工作中存在的問題，并發(fā)出預(yù)警，保證財務(wù)人員能夠在第一時間內(nèi)對其進行處理，避免問題擴大。同時還應(yīng)對企業(yè)常遇財務(wù)風(fēng)險以及其他財務(wù)風(fēng)險發(fā)生特點、整理方案以及預(yù)防措施進行全面掌握，并要在此基礎(chǔ)上，建立風(fēng)險防控系統(tǒng)，成功將各項風(fēng)險控制在合理范圍內(nèi)，避免企業(yè)發(fā)生較大的經(jīng)濟損失。

3.5 完善財務(wù)管理軟件，保證財務(wù)電算化水平

信息化財務(wù)管理模式，是現(xiàn)代極為倡導(dǎo)的一種智能化管理模式，已經(jīng)在全國范圍內(nèi)得到了普及。為了保證企業(yè)財務(wù)電算化水平的切實提升，企業(yè)應(yīng)對目前使用的財務(wù)管理軟件進行完善。第一要對數(shù)據(jù)分析方式以及數(shù)據(jù)處理模式予以足夠關(guān)注，應(yīng)按照企業(yè)需要合理對管理軟件功能進行開發(fā)與調(diào)整，保證軟件對于財務(wù)數(shù)據(jù)的處理能力;第二要與軟件供應(yīng)商進行合作，要按照企業(yè)管理需要，對軟件管理模式進行設(shè)置，去掉不必要的操作環(huán)節(jié)，保證軟件使用效率，提高企業(yè)財務(wù)管理質(zhì)量;第三面要實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)，要改變以往財務(wù)只對資金進行管理的誤區(qū)，使財務(wù)管理可以滲透到企業(yè)各個管理環(huán)節(jié)之中，真正實現(xiàn)財務(wù)業(yè)務(wù)一體化，保證企業(yè)內(nèi)部各項管理工作的高質(zhì)量落實，為企業(yè)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險的研究范文4

一、獨立學(xué)院財務(wù)管理獨特性

有以上所述可知獨立學(xué)院不同于普通高校具有一定的特殊性，通過對比普通高校本文總結(jié)出獨立學(xué)院的獨特性有以下幾個方面：（1）產(chǎn)權(quán)主體多元化。普通高校的產(chǎn)權(quán)主題一般是國家、地方或者公立學(xué)校。由此可見普通高校的產(chǎn)權(quán)制度為法人的財產(chǎn)權(quán)與投資方的所有權(quán)合二為一的產(chǎn)權(quán)制度。而獨立學(xué)院的產(chǎn)權(quán)主體則包含了公立高校在內(nèi)的企業(yè)、上市公司以及銀行合作的多元主體；（2）教學(xué)主要是以效益最大化為主要標(biāo)準(zhǔn)。由于普通高校大多數(shù)都是依靠國家的教育補助來維持教學(xué)的，主要是強調(diào)教育的社會公益性。對于效益是否良好，有無直接的回報等因素不予重點考慮。而獨立學(xué)院主要的資金來源是企業(yè)、公司等非政府的投資，國家的投資幾乎沒有。這就使得為投資方創(chuàng)造最大效益成為獨立學(xué)院的重要目標(biāo)；（3）財務(wù)風(fēng)險較大。由于獨立學(xué)院的創(chuàng)辦成本較大，所以吸收的資金數(shù)目較大。但是由于國內(nèi)對獨立學(xué)院的普遍認(rèn)識程度不高，招生生源較少。與此同時專業(yè)設(shè)置、教學(xué)質(zhì)量、財務(wù)管理制度也很難得到有效保障。所以常常容易造成獨立學(xué)院的資金鏈斷裂，財務(wù)危機等現(xiàn)象，嚴(yán)重的危害著獨立學(xué)院的蓬勃發(fā)展。

二、現(xiàn)階段獨立學(xué)院財務(wù)管理出現(xiàn)的問題

根據(jù)近年來對獨立學(xué)院財務(wù)管理的研究，總結(jié)出獨立學(xué)院財務(wù)管理具有以下幾個方面的問題：（1）產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰。產(chǎn)權(quán)指的是經(jīng)濟所有制關(guān)系的法律表現(xiàn)形式，體現(xiàn)在主體對于財產(chǎn)的所有、占有、支配、使用、收益和處置相關(guān)權(quán)利的總稱。產(chǎn)權(quán)關(guān)系指的是產(chǎn)權(quán)主體之間在享有權(quán)利與履行義務(wù)之間的關(guān)系。由于近年來獨立學(xué)院還沒有形成一套完整的產(chǎn)權(quán)制度，沒有一個清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，很難能夠?qū)嵭杏行У呢敭a(chǎn)制度，導(dǎo)致不能夠明確多元化的投資方在獨立學(xué)院中的地位、作用、性質(zhì)，形成不可避免的財產(chǎn)沖突等現(xiàn)象；（2）財務(wù)管理工作不重視，財務(wù)目標(biāo)不明確。獨立學(xué)院的財務(wù)管理工作不夠重視的現(xiàn)象主要的體現(xiàn)于在財務(wù)管理工作中沒有進行合理的財務(wù)風(fēng)險管理、科學(xué)的預(yù)算管理等方面。比如在進行融資時，僅僅重視融資的數(shù)額與速度，沒有對融資帶來的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、金融風(fēng)險等方面進行科學(xué)的預(yù)測與管理。與此同時在資金使用方面也沒有進行規(guī)范的財務(wù)管理，缺乏資源管理優(yōu)化、財務(wù)風(fēng)險預(yù)測等環(huán)節(jié)，從而導(dǎo)致獨立學(xué)院很容易出現(xiàn)資金流動性較差、資源配置不當(dāng)?shù)痊F(xiàn)象。由于財務(wù)目標(biāo)不明確、財務(wù)預(yù)算不科學(xué)，部分的獨立學(xué)院很容易夸大財務(wù)風(fēng)險，錯過具有高回報的投資。往往不能夠?qū)⒇攧?wù)管理、財務(wù)目標(biāo)、財務(wù)風(fēng)險、市場環(huán)境等各個因素之間的關(guān)系進行合理的平衡。并且對于財務(wù)目標(biāo)也不明確，仍然處于收支平衡的落后觀念中。沒有將獨立學(xué)院的財務(wù)優(yōu)勢發(fā)揮至最大，往往面臨資金短缺、融資不利等現(xiàn)象。嚴(yán)重的阻礙了獨立學(xué)院的健康發(fā)；（3）財務(wù)管理制度不夠完善。獨立學(xué)院的資產(chǎn)形式非常豐富，包括了固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)等形式。這就對于財務(wù)管理有著較高的要求，但是現(xiàn)階段的獨立學(xué)院財務(wù)管理制度不夠系統(tǒng)化、科學(xué)化。部分的獨立學(xué)院缺少相關(guān)的專業(yè)部門，工作人員的專業(yè)素質(zhì)較差。在進行資產(chǎn)購置的過程中缺少規(guī)范的財務(wù)流程與財務(wù)預(yù)算等工作。導(dǎo)致了重復(fù)購置、資源過剩等現(xiàn)象，造成了獨立學(xué)院的資金浪費。

三、加強獨立學(xué)院財務(wù)管理方法

跟據(jù)對現(xiàn)階段獨立學(xué)院財務(wù)管理出現(xiàn)的問題的研究，本文提出以下幾點加強獨立學(xué)院財務(wù)管理方法：（1）加強產(chǎn)權(quán)法律意識、明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系。獨立學(xué)院要加強產(chǎn)權(quán)法律意識，貫徹國家推行的《國有資產(chǎn)評估管理辦法》中所提出的相關(guān)規(guī)定，明確母體高校的投資情況，及時進行獨立學(xué)院的資產(chǎn)評估工作。在資產(chǎn)評估工作中要對母體高校的無形資產(chǎn)進行明確。并且要有專業(yè)的機構(gòu)與工作人員對資產(chǎn)評估鉤工作進行指導(dǎo)。進行資產(chǎn)評估后應(yīng)當(dāng)履行應(yīng)盡的法律義務(wù)，將母體高校的出資額度上報國資委進行備案。與此同時對于各方面的投資方應(yīng)給與相應(yīng)的股權(quán)以及所有權(quán)，但是不能將獨立學(xué)院的管理權(quán)與使用權(quán)給予投資方；（2）進行財務(wù)成本核算工作，確定正確的財務(wù)目標(biāo)。為了解決獨立學(xué)院的資金使用效率以及資源利用率等問題，進行財務(wù)成本核算工作勢在必行。獨立學(xué)院應(yīng)當(dāng)在確保教育質(zhì)量以及教學(xué)的公益性等前提下，學(xué)習(xí)與掌握企業(yè)當(dāng)中先進的財務(wù)成本核算方式以及經(jīng)驗，優(yōu)化獨立學(xué)院的教育成本，利用低成本的教育資源培養(yǎng)出高素質(zhì)的專業(yè)人才，并且通過財務(wù)成本核算也可以對學(xué)員自身的經(jīng)濟狀態(tài)進行有效評估，為財務(wù)預(yù)測以及財務(wù)目標(biāo)的制定打下良好的基礎(chǔ)；（3）實行財務(wù)管理制度改革，完善財務(wù)管理制度。由于獨立學(xué)院具有一定的獨特性，是我國的一種新興教育機構(gòu)模式。在產(chǎn)權(quán)關(guān)系，融資渠道等方面都與企業(yè)有相似性。所以不能夠?qū)⒁延械慕逃龣C構(gòu)的財務(wù)管理制度照搬到獨立學(xué)院。由此可見在今后的工作中要逐漸的根據(jù)問題及時的實行財務(wù)管理制度改革，完善財務(wù)管理制度。可以在財務(wù)管理中運用零基預(yù)算制度、在財務(wù)投資中采用如“債券、國債、基金”等多樣的投資結(jié)構(gòu)，合理的采納企業(yè)的財務(wù)管理制度進行管理。

參考文獻：

[1]王衛(wèi)星,周亞君,民辦高校財務(wù)管理有關(guān)問題的研究,財務(wù)與金融,2009 (4).

國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險的研究范文5

關(guān)鍵詞：跨國并購；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險防控策略

中圖分類號：F270 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）25-0262-03

一、企業(yè)跨國并購的含義

企業(yè)跨國并購是在國內(nèi)并購的基礎(chǔ)之上發(fā)展起來的，是經(jīng)濟全球化的表現(xiàn)之一。并購是兼并與收購的合稱，企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得另一企業(yè)的全部或者部分控制權(quán)，達(dá)到自身發(fā)展的一種手段。跨國并購又稱為海外并購，是指一國企業(yè)通過購買海外企業(yè)的部分或者全部股權(quán)或資產(chǎn)，達(dá)到對海外企業(yè)的經(jīng)營管理的全部或者部分控制。

二、企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險的成因分析

（一）目標(biāo)企業(yè)評估的財務(wù)風(fēng)險

1.企業(yè)價值評估方法和模型選取不科學(xué)

并購企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)的價值進行評估時，由于信息不對稱、評估體系不完善、并購方主觀因素等問題，使目標(biāo)企業(yè)的價值評估存在一定的不確定性。在中國，具有很強實力的海外并購評估機構(gòu)和中介機構(gòu)還很少。很多企業(yè)的跨國并購都是企業(yè)自身完成的，缺乏專業(yè)的評估技能與長期跟蹤習(xí)慣，在對目標(biāo)企業(yè)的價值進行評估時，可能存在企業(yè)價值評估方法使用不科學(xué)性、模型選取不合理性等問題。除此之外，并購企業(yè)的主觀因素總是期望評估結(jié)果向自己希望的方向發(fā)展。所以，在評估過程中會有所偏離實際。

2.目標(biāo)公司存在財務(wù)舞弊

被并購的目標(biāo)公司也可能存在財務(wù)舞弊的現(xiàn)象。比如，目標(biāo)企業(yè)為了上市、配股等目的，進行一系列的盈余管理、為了少納稅而偽造財務(wù)報表，也有可能是公司的財務(wù)人員，由于個人專業(yè)水平問題，產(chǎn)生技術(shù)上的失誤，致使財務(wù)報表反映的情況不準(zhǔn)確。這些主觀上、客觀上的原因都會導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)財務(wù)存在問題，從而很大程度上增加了并購風(fēng)險。

3.目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況了解不真實

企業(yè)在并購的過程中，目標(biāo)企業(yè)希望能取得一個較高的并購價格，肯定會夸大自身價值，比如，夸大企業(yè)品牌、專利技術(shù)、市場份額等無形資產(chǎn)；隱瞞財務(wù)潛虧損、或有負(fù)債等不利因素。當(dāng)并購企業(yè)的決策人沒有充分考慮這些因素時，會作出錯誤決策，影響評估結(jié)果，增加并構(gòu)成本，并購風(fēng)險增加。

（二）企業(yè)跨國并購融資的財務(wù)風(fēng)險

1.籌集并購資金不及時

企業(yè)在進行跨國并購時，往往需要較大的資金量。這些資金，一方面使用企業(yè)的權(quán)益性資金，另一方面，通過負(fù)債融資的方式獲得。負(fù)債融資的融資成本較低，并且節(jié)稅收益和財務(wù)杠桿收益的優(yōu)勢。但是缺點也很嚴(yán)重，當(dāng)?shù)狡跓o力償還負(fù)債時，會引發(fā)財務(wù)危機。

企業(yè)在跨國并購融資時，會受到利率、匯率、股價變動等因素的影響，一般情況下，很難及時、足額地籌集到資金，無法保證并購的順利進行，存在一定的融資風(fēng)險。即便企業(yè)在規(guī)定的時間內(nèi)，通過現(xiàn)金、股票、債務(wù)支付工具等多種途徑籌集到足夠的金額，如果籌資方式或資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)，會加重利息負(fù)擔(dān)，埋下財務(wù)隱患。

2.資本結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)跨國并購需要大量的資金投入，需要企業(yè)有一定的自有資金和良好的資本結(jié)構(gòu)作為保障。但是中國企業(yè)往往在資金管理方面比較落后，資金時間價值觀念淡薄，融資渠道少，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營嚴(yán)重依賴外部資金，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，資本結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債較多時，償還能力下降，會引發(fā)財務(wù)危機。

3.融資市場利率的變動

企業(yè)跨國并購是一項大的工程，需要大量的資金投入，只通過自有資本是不可能完成的，還需要向金融市場進行融資。企業(yè)融資方式主要有：銀行貸款、抵押貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃等。不同的融資渠道和融資方式，帶來的成本與風(fēng)險也不相同，如果融資渠道選擇不當(dāng)，會加重企業(yè)籌資成本，為企業(yè)帶來財務(wù)負(fù)擔(dān)。中國有確定的基準(zhǔn)利率，但在現(xiàn)實當(dāng)中，根據(jù)不同的融資方式，會有變相提高利率的現(xiàn)象，金融市場利率變動，企業(yè)籌資成本增加，并購財務(wù)風(fēng)險增加。

（三）企業(yè)跨國并購運營整合的財務(wù)風(fēng)險

1.對目標(biāo)企業(yè)不能實現(xiàn)有效控制

企業(yè)跨國并購在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，會存在多方面的問題。將兩個不同的企業(yè)較好地融在一起，實現(xiàn)統(tǒng)一主體的有效控制，是一個很難的問題。首先，在價值觀方面，跨國并購涉及到不同的國家、文化、民族的價值體系，不同的價值觀在一起，一定會產(chǎn)生分歧和碰撞。其次，在經(jīng)營理念方面，較為優(yōu)秀的企業(yè)會考慮長遠(yuǎn)發(fā)展，忽略短期的損失，擁有較高的戰(zhàn)略遠(yuǎn)景和戰(zhàn)略規(guī)劃，而有些企業(yè)確熱衷于一次性的博弈獲取快速的短期收益。最后，在決策管理方面，中國的企業(yè)多傾向于集權(quán)化管理和決策，國外企業(yè)一般習(xí)慣于分權(quán)管理和決策。種種不同，使并購企業(yè)很難在短期內(nèi)對目標(biāo)企業(yè)實現(xiàn)有效控制，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增加、財務(wù)風(fēng)險加大。

2.整合成本的評估不足

中國企業(yè)的海外并購經(jīng)驗不足，制定的整合方案很難按預(yù)定實施。企業(yè)并購前期一般比較成功，并購后期許多問題如資金問題、技術(shù)問題、意識形態(tài)問題等等逐漸顯露出來，使企業(yè)陷入艱難的困境，企業(yè)整合遇到困難，財務(wù)整合也同樣被擱置。另外，在支付了大額的并購價款之后，高昂的整合成本也使企業(yè)陷入困境。兩個不同國家的企業(yè)在技術(shù)、管理、文化等多方面擁有差異，在整合的過程中，必然需要大量的整合成本，并且對于未來的不確定性還存在一定的潛在成本。而中國企業(yè)在跨國并購整合過程中，往往成本估計不足，甚至在整合過程中發(fā)現(xiàn)并購是錯誤的。許多企業(yè)難以支付巨額的整合成本，并購后企業(yè)收益反而下降。

3.企業(yè)文化整合失調(diào)

中國企業(yè)在跨國并購過程中，企業(yè)文化整合難度較大，目標(biāo)企業(yè)所在國的員工、投資者、工會對中國企業(yè)抱有一定的偏見。他們認(rèn)為，中國企業(yè)管理更加專權(quán)、企業(yè)層次化明顯、決策速度慢，甚至認(rèn)為中國企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品價格很低、生產(chǎn)效率很差。在這種偏見和懷疑的態(tài)度下，被并購企業(yè)員工擔(dān)心工資、管理者擔(dān)心職位、投資者擔(dān)心回報，使企業(yè)在整合過程中受到較多的阻礙，整合難度增加。

三、企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險的防控策略

（一）并購準(zhǔn)備階段財務(wù)風(fēng)險防控策略

1.目標(biāo)企業(yè)的主體資格合法性的審查

目標(biāo)企業(yè)主體資格的合法性是首要調(diào)查的內(nèi)容，目標(biāo)企業(yè)設(shè)立的程序、條件、資格、方式等都應(yīng)該符合法律法規(guī)。如果存在特殊行業(yè)，需要有關(guān)部門審批才能設(shè)立的企業(yè)，還要審查其是否具有相關(guān)部門批準(zhǔn)。同時還應(yīng)該目標(biāo)企業(yè)在設(shè)立過程中的資產(chǎn)評估、驗資等是否符合法律法規(guī)和必要的相關(guān)程序。另外目標(biāo)企業(yè)是否依法存續(xù)，經(jīng)營范圍和方式是否符合相關(guān)規(guī)范性文件等問題都是必須考慮并審查的。在并購初期降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

2.目標(biāo)企業(yè)重大債權(quán)債務(wù)的可預(yù)見性調(diào)查

對于目標(biāo)企業(yè)的對外擔(dān)保、應(yīng)收款項的訴訟時效等都應(yīng)給予特別關(guān)注。一些或有事項，如目標(biāo)企業(yè)尚未了結(jié)或可預(yù)見的訴訟、仲裁、行政處罰等。主要可以從幾個角度進行分析調(diào)查：目標(biāo)企業(yè)是否有金額較大的應(yīng)收應(yīng)付款項、是否有重大合同，該合同是否有效與合法、是否有對外擔(dān)保、生產(chǎn)產(chǎn)品是否符合質(zhì)量安全標(biāo)準(zhǔn)等。在并購之前，將目標(biāo)企業(yè)的可預(yù)見性問題，尤其是債權(quán)債務(wù)問題進行調(diào)查，確保安全后再進行并購，會大大降低并購產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。

3.目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股本結(jié)構(gòu)的合理性調(diào)查

對目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股本結(jié)構(gòu)的合理性進行調(diào)查。主要審查目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)變動情況，各個股東的出資方式及出資數(shù)額的合法性，尤其是用土地使用權(quán)、專利權(quán)、技術(shù)等非貨幣出資的，要審查其價值的真實性與有效性。目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否符合相關(guān)的法律法規(guī)。在審查中，目標(biāo)企業(yè)的決策性文件、董事會會議紀(jì)要、表決機制等文件可以揭示出企業(yè)的實際控制人以及運行機制，對并購后的企業(yè)整合有很好的幫助。

（二）并購實施階段財務(wù)風(fēng)險防控策略

1.選擇合適的并購路徑避免風(fēng)險

選擇合適的并購路徑避免風(fēng)險，企業(yè)可以采用多渠道融資的方式，這樣一方面降低了企業(yè)跨國并購的支付風(fēng)險，另一方面為企業(yè)并購后有正常的現(xiàn)金流和健康的財務(wù)狀況做好鋪墊。企業(yè)的融資方式，有債務(wù)融資、權(quán)益融資、混合融資。進行國際融資戰(zhàn)略設(shè)計時，一定要充分地考慮各種相關(guān)因素，如企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財務(wù)杠桿、節(jié)稅、資金來源分散化。在此基礎(chǔ)上做出最優(yōu)融資方案。中國企業(yè)在進行跨國并購時，即使有充裕的資金，也要根據(jù)自身的發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)營戰(zhàn)略選擇恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞剑宰畹偷某杀緦崿F(xiàn)最佳的控制力，從而降低企業(yè)并購風(fēng)險，降低財務(wù)風(fēng)險。

2.處理好與東道國關(guān)系降低風(fēng)險

跨國并購涉及海外投資和海外國家，通過處理好與東道國關(guān)系，可以并購降低財務(wù)風(fēng)險。首先，要透徹了解東道國針對外資的各種法律法規(guī)，主要包括稅法、物權(quán)法、合同法、公司法、環(huán)保法、勞動保障法、工會法等等，絕不違法。其次，要積極承擔(dān)社會責(zé)任，在社會慈善、員工、環(huán)境保護方面用高標(biāo)準(zhǔn)要求自己，將企業(yè)形象積極地展現(xiàn)給東道國。最后，并購企業(yè)一定要尊重當(dāng)?shù)刈诮堂袼缀臀幕７e極地處理好與東道國的關(guān)系，企業(yè)可以更好地融入東道國，為企業(yè)將來的經(jīng)營發(fā)展提供保障的同時降低了并購風(fēng)險，降低了財務(wù)風(fēng)險。

（三）并購整合階段財務(wù)風(fēng)險防控策略

1.促進企業(yè)文化的整合

企業(yè)文化整合是并購整合的一個重要方面，它可以有效地防范企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。并購企業(yè)應(yīng)該仔細(xì)分析并購雙方的企業(yè)文化特點，在此基礎(chǔ)上設(shè)計出既符合企業(yè)的經(jīng)營管理方向，又能被并購企業(yè)雙方員工能接受的文化綜合方案。并購后企業(yè)可以對員工進行企業(yè)價值培訓(xùn)，強化員工的企業(yè)文化歸屬感和認(rèn)同感，使他們能更好地接受企業(yè)，對管理層進行管理培訓(xùn)，使他們可以接受不同的思維方式、管理模式、制度體系，為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。

2.進行組織機構(gòu)和機制的創(chuàng)新與整合

企業(yè)組織機構(gòu)和機制創(chuàng)新與整合的風(fēng)險防控策略：（1）并購后企業(yè)設(shè)置合理的組織機構(gòu)，職責(zé)權(quán)限劃分明確，形成高效的工作機制；（2）對被并購企業(yè)的組織機構(gòu)設(shè)置及運行情況進行全面評價，選拔優(yōu)秀員工，因地制宜制定兼并后的過渡政策；（3）全面溝通，并購后企業(yè)的管理人員、技術(shù)人員、關(guān)鍵崗位人員要進行充分的溝通交流，消除隔閡，達(dá)到共識；（4）設(shè)計挽留方案，績效評價體系，薪酬激勵機制，擬定合同協(xié)議。吸收被并購企業(yè)的高級管理人員，尊重知識和人才，留住關(guān)鍵崗位員工；（5）對被并購企業(yè)的裁員方案，要盡快實施落實，建立員工培訓(xùn)制度，處理好冗員安置工作，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展，正常運行。

3.做好整合前后的財務(wù)監(jiān)管工作

財務(wù)整合的風(fēng)險防控策略：（1）企業(yè)進行并購融資時，必然會引起權(quán)益資本和債務(wù)資本的變動，資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，容易引起財務(wù)風(fēng)險。對并購雙方的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益進行整合時，要以成本效益為出發(fā)點，以統(tǒng)一原則為基礎(chǔ)，剝離不良資產(chǎn)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)效率。（2）財務(wù)制度整合包括：1）整合資金使用制度。對于企業(yè)的籌資、投資、運營等活動，科學(xué)的分配資金，建立嚴(yán)格的資金授權(quán)、審批、考核等管理制度，確保資金安全有效使用；2）整合資產(chǎn)管理制度，制定合理的資產(chǎn)管理流程，關(guān)注資產(chǎn)減值現(xiàn)象，及時確認(rèn)資產(chǎn)的減值損失；重視資產(chǎn)的管理工作，降低資產(chǎn)損失。

參考文獻：

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國內(nèi)對財務(wù)風(fēng)險的研究范文6

[關(guān)鍵詞]廣義保險；努力函數(shù)；契約剛性；企業(yè)風(fēng)險

一、問題的提出

隨著企業(yè)所處環(huán)境的越來越健全，政策以及市場要求的不斷提高，企業(yè)承擔(dān)的必須保險以及與企業(yè)被雇傭者的健康和安全相關(guān)的管理支出逐漸成為企業(yè)一項必需的資金項目。圍繞著被雇傭者的風(fēng)險管理投入已經(jīng)逐漸、甚至已經(jīng)成為企業(yè)的一項必要支出，企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營也就要求做出相應(yīng)的風(fēng)險管理支出。在財務(wù)中，因為其數(shù)額比較小，所以一般是將上述的支出作為費用或者作為成本融合進其他項目進行管理和分析，但在國外已經(jīng)發(fā)展到占用巨大資金的地步，例如在美國已經(jīng)占了公司成本平均的40％，甚至有的公司達(dá)到60％，而這些費用總計占用了代表性公司大約26％的現(xiàn)金流。這導(dǎo)致很多美國企業(yè)，將如何把這些風(fēng)險管理項目產(chǎn)生的經(jīng)營成本進行轉(zhuǎn)移作為一個熱點問題來研究。我國目前正在尋求的發(fā)展模式逐漸人性化，這也說明各類必須保險將進入公司，與企業(yè)被雇傭者的健康和安全有關(guān)的風(fēng)險管理也將逐漸得到重視，公司必須把這些開支作為資金管理的一個重要項目，它關(guān)系到公司的安全以至價值的變動。

在這里，筆者定義了一個名詞：廣義保險，即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險管理過程中所購買的保險，以及與被雇傭者健康和安全相關(guān)的風(fēng)險管理所支出的資金。筆者的觀點就是要尋求廣義保險的變動會影響公司的風(fēng)險值，從而使保險支出成為一項專門的投資項目進行管理，進而影響公司價值的變動。

二、研究現(xiàn)狀及觀點綜述

(一)研究現(xiàn)狀

目前大多數(shù)學(xué)者對廣義保險的研究是從保險和職工保障分別進行討論的。對一般定義的保險基本是從保險公司的角度來思考的；對職工保障基本是從人性化角度考慮的。一般定義的保險主要是從金融市場的運行以及保險公司本身的作用方面進行研究和探討的，這種研究往往未考慮保險公司的主要客戶之一——企業(yè)的利益。對職工的人性化研究也未考慮企業(yè)的利益產(chǎn)生機制．這只是因為研究問題的角度不同．

對于風(fēng)險的研究已經(jīng)基本得到共識，即廣義上風(fēng)險可以分為純風(fēng)險和可推測風(fēng)險。純風(fēng)險是損失和不損失的機會，可推測風(fēng)險被認(rèn)為具有損失或者收益的機會的特征。純風(fēng)險的例子是災(zāi)禍風(fēng)險，例如地震、洪水以及颶風(fēng)。企業(yè)作為一個經(jīng)濟實體，面臨的不只是可推測風(fēng)險，還有純風(fēng)險，比如豐田公司就因為一家提供原材料的鋼鐵公司爆炸造成停產(chǎn)，損失巨大。

對于不同類的風(fēng)險按照理論界的觀點，可以分別采用保險和金融方式進行規(guī)避。但其實要把這兩類完全分辨開來，已經(jīng)被認(rèn)識到是不可能的。保險和金融在實際中已經(jīng)逐漸交融，很多實際業(yè)務(wù)已經(jīng)把保險和金融包含在一起，典型的例子有巨災(zāi)風(fēng)險證券化。無論如何，企業(yè)必須通過保險來轉(zhuǎn)移自己的風(fēng)險，而不管是純風(fēng)險還是可推測風(fēng)險。通過保險可以降低風(fēng)險，那么本質(zhì)上就是帶來了收益，這是目前學(xué)者們已經(jīng)研究得出的結(jié)論。

上述的保險只是一般意義上的保險，和筆者所定義的廣義保險有所區(qū)別。

(二)我國相關(guān)理論的觀點綜述

該觀點(廣義保險與企業(yè)投資的關(guān)系)在國內(nèi)至今還沒有人提出過，但相似的觀點在個別文章出現(xiàn)過，例如張慶洪就提出了職工保險以及其他保險對企業(yè)風(fēng)險有影響，沒有具體分析，只用數(shù)百文字說明了一下。但這是筆者在中文簽料中看到的唯一提到企業(yè)廣義保險與企業(yè)風(fēng)險有關(guān)的觀點。

另外目前國內(nèi)對保險的陳述大都局限于保險公司和銀行業(yè)的資金保險，主要的觀點著重于保險資金的投資使用上，例如保險基金的使用、保險資金的風(fēng)險分散等．但是從企業(yè)角度來說明保險對企業(yè)風(fēng)險的影響，從而保險占用和使用資金，進一步影響企業(yè)本身的價值方面，沒有學(xué)者明確提出．只有在國外的文獻中，例如MULONGWANG博士在其畢業(yè)論文中提出保險和金融合二為一，并在此基礎(chǔ)上提出企業(yè)內(nèi)部的廣泛的風(fēng)險管理概念，并闡述了企業(yè)內(nèi)部的與職工和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險管理的資金占用和使用的重要性。

結(jié)合目前國內(nèi)的空白和國外的觀點，筆者認(rèn)為我國的廣義保險對企業(yè)的風(fēng)險的影響是顯著的，進而影響到企業(yè)資金的使用，改變了投資結(jié)構(gòu)，可能影響到了企業(yè)的價值。

三、研究方法與基本假設(shè)

我國從1997年開始逐漸明確地制定相關(guān)的保險條例，最具有里程碑性質(zhì)的是1998年12月16日保險監(jiān)督管理委員會的成立，明確對所有的保險內(nèi)容進行行政性的統(tǒng)籌管理．這也就意味著從1999年開始，所有的企業(yè)都必須逐漸完善自己必須的保險項目(例如職工養(yǎng)老保險、所從事行業(yè)的責(zé)任保險等)。所以采用的數(shù)據(jù)也是從1999年開始．

(一)企業(yè)風(fēng)險與廣義保險相關(guān)性理論模型的構(gòu)建

基于上述觀點和筆者的思考，本文構(gòu)建多元線性模型如下；

1．應(yīng)變量的確立和計算方法

要考慮企業(yè)風(fēng)險受到廣義保險的影響問題，也就自然采用企業(yè)的β值作為應(yīng)變量。各公司每一年的β值是根據(jù)證券特征線，采用“不考慮現(xiàn)金紅利再投資的日個股回報率”與“不考慮現(xiàn)金紅利再投資的綜合日市場回報率(總市值加權(quán)平均法)”用統(tǒng)計軟件進行回歸所得，這樣計算的瞄既包括了企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險，又包括了其特有風(fēng)險。

2．主要自變量的確立和計算方法

主要自變量采用的是(保險費+福利費)／凈資產(chǎn)。保險費用是企業(yè)具體的作為保險項目進行的投資，它的目的非常明確。例如財產(chǎn)保險，就是為了保證企業(yè)的財產(chǎn)在受到可保風(fēng)險的損害時得到財產(chǎn)恢復(fù)，職工生產(chǎn)中的責(zé)任保險就是為了職工在受到所在職位工作損害時候得到補償。福利費是為了激勵職工和保證職工安心甚至全心工作所占用的資金，比如職工的醫(yī)療補助等。這些都是屬于本文所稱謂的廣義保險的內(nèi)容。因為企業(yè)的目標(biāo)是股東權(quán)益最大化，所以以凈資產(chǎn)作為分母更能表現(xiàn)出廣義保險對股東的作用。

3．控制(自)變量的確立和計算方法

一般而言，企業(yè)的風(fēng)險有兩類：財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險來源于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，理論上一般都采用資產(chǎn)負(fù)債比作為財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)。經(jīng)營風(fēng)險反映的是企業(yè)本身經(jīng)營運作過程中的成本收益，即企業(yè)本身運作的獲利能力．

采用的資產(chǎn)銷售額比，反映了每單位銷售額需要多少資產(chǎn)來做保證。這兩類指標(biāo)是企業(yè)風(fēng)險重要的表征。

4．模型說明

β1=a0+a1X1i+a2X2i+a3X3X3i+ei

其中：β1是某企業(yè)的風(fēng)險量度：X1i=(保險費+福利費)／凈資產(chǎn)；X2i=總負(fù)債／總資產(chǎn)；X3i=總資產(chǎn)／銷售額

(二)根據(jù)以上理論分析，提出如下假設(shè)：

1．廣義保險費用能夠降低企業(yè)的風(fēng)險。

2．資產(chǎn)負(fù)債比、資產(chǎn)銷售比都與企業(yè)的風(fēng)險正相關(guān)。

四、綜合分析

本文采用的數(shù)據(jù)來自深、滬兩市的制造業(yè)公司，從700多家公司進行全面數(shù)據(jù)分析后選擇了115家公司作為樣本，時間為1999年到2003年。(數(shù)據(jù)來自CSMAR上市公司數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、新浪網(wǎng)財務(wù)數(shù)據(jù)庫、中國證券監(jiān)督管理委員會數(shù)據(jù)庫)

綜合數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果如下：

可見所收集的樣本公司的廣義保險費用基本呈現(xiàn)出上升的趨勢(盡管有的年份略有下降)。

每年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)如下：

1999年：

β＝1．096945-2．281752X1+O．02663X2-O．026479X3