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財務相關理論范文1

【關鍵詞】合并財務報表理論；利益相關者；實體理論；母公司理論

合并財務報表理論是編制合并報告的基礎，在編制企業集團的合并財務報表時，由于選取的合并理論的不同，對以下的問題會有不同的認識和處理：企業集團合并報表的目的是什么？少數股東權益和少數股東損益如何處理？內部交易損益該如何抵消？少數股東是否該承擔商譽？根據合并財務該報表目標的不同，目前各國所采用的合并理論主要有所有權理論、實體理論和母公司理論。在利益相關者的視角下，財務報告應該以滿足所有信息使用者（內部利益相關者和內部利益相關者）的共同需要為目標（王竹泉2008）。那么，隨著利益相關者理論在國內外公司治理實踐中的影響日益擴大，國際上采用的合并理論也在從母公司理論逐步向實體理論轉換。

一、國際上采用的三種主流理論及比較

（1）所有權理論

所有權理論是業主理論在合并會計報表中的具體運用，它是站在母公司股東的角度來編制合并財務報表的，認為母子公司之間的關系是擁有與被擁有的關系，它強調的是母公司所實際擁有的而非所能控制的財產權，主張采用“比例合并法”，但這顯然有背于合并財務報表所強調的“控制”的經濟實質，其編制合并財務報表的目的僅僅是為了向母公司股東報告其所擁有的凈資產。因此在該理論下，合并財務報表只滿足了母公司股東的信息需求而不能滿足子公司少數股東的信息需求，不能達到利益相關者理論提出的財務報告的目標。

（2）實體理論

實體理論認為母公司和子公司之間的關系是控制與被控制的關系，將所有者和債權人置于同等地位，不再強調所有者是財務會計的唯一中心。主張合并財務報表應站在整個企業集團的角度來編制，采用“完全合并法”，企業集團內所有股東不論股份多少都應同等對待，其編制合并財務報表的目的是為了滿足合并主體所有信息使用者的求，而不是僅僅為了滿足母公司股東。實體理論反映母公司實際所控制的資源而不是擁有的資源，體現了控制的實質，能夠反映集團這一經濟實體的真實財務，承認企業并購過程中母公司通過控制而產生財務杠桿效應，在財務報告編制過程中能較全面的考慮集團各個利益相關者的信息需求。

（3）母公司理論

母公司理論是所有權理論和實體理論的結合，該理論認為合并財務報表的主要使用者是母公司股東，其他利益主體（包括少數股東）對會計信息的基本要求也會得到大體上的滿足，強調母公司或控股公司的股東利益，將子公司少數股東看作是企業集團主體的外界債務人。母公司理論既采用完全合并法又采用比例合并法，主要是為現有的和潛在的母公司或控股公司普通股股東編制的，側重于母公司股東的利益，反映母公司所控制的資源。

三種合并財務報表理論在實務中的具體比較如下圖：

在這三個主流理論中，由于所有權理論強調終極財產權，違背了控制的實質，將子公司的報表要素按持股比例人為地分割成兩部分（合并部分與非合并部分），割裂了會計要素的完整性，所以目前只對共同控制實體的聯營企業報表合并還采用此理論。

實體理論和母公司理論的最主要的差別也就在于如何處理非全資子公司的少數股權和少數股東損益以及商譽歸屬的方法上，隨著會計理論和事務的不斷深入的發展，國際上各國家對于合并財務報表理論也在逐步改進，大多數的發達國家和國際會計準則理事會都開始向實體理論傾斜或已經開始使用實體理論。

二、從利益相關者的視角看合并財務報表理論

利益相關者理論認為任何一個企業的發展都離不開各種利益相關者的投入或參與，比如股東、政府、債權人、雇員、消費者、供應商，甚至是社區居民，企業集團不僅要為股東利益服務，同時也要保護其他利益相關者的利益。該理論認為，對于一個經濟實體來說能否獲得長期的生存和繁榮的最好途徑是：考慮其所有重要的利益相關者并滿足他們的需求。因此企業集團的會計目標應由“股東至上”的股東價值最大化轉為利益相關者利益最大化，在報告財務狀況和經營成果時，應該考慮到不同利益相關群體的需要。

根據利益相關者理論，我們可以發現，不僅母公司的股東需要合并財務報表信息，而且合并財務報表也應為子公司債權人、少數股東、管理者提供決策有用的信息。同時，由于控股關系的存在，子公司的盈虧影響著母公司的盈虧，母公司的財務狀況與經營成果在很大程度上受子公司的財務狀況和經營成果的影響。從企業集團內部來看，母公司與企業集團的主要利益相關者仍然存在委托的關系，如下圖中所示：

從上圖中我們可以發現，母公司直接或者間接地成為了整個企業集團主要利益相關者的委托方，負責控制和監管子公司的企業組織行為，母公司的股東和債權人不僅可以對母公司的各項決策施加影響，同時可以通過母公司，對子公司的各項決策產生影響。顯然，母公司與子公司的少數股東以及主要利益相關者之間的間接委托關系將導致他們在企業集團中的信息不對稱。母公司股東可以利用關聯交易來調整企業集團的盈余，通過轉移利潤的方式降低子公司的盈利，從而損害子公司的少數股東及其他利益相關者的權益。不僅如此，母公司作為控股股東，還可能通過操縱會計信息來逃避其他利益相關者的監督，侵害其他股東和利益相關者的合法權益，嚴重影響資本證券市場的有效性。如果資本證券市場不能保護中小股東的權益便會減少潛在的投資者，造成資本市場萎縮、資金短缺，反過來也會制約整個企業集團的發展。

如果我們在編制合并財務報表時完全采用母公司理論，那么提供的會計信息主要是為了滿足母公司股東和債權人的需要，在合并利潤表中的的凈收益僅是母公司股東的凈收益，企業集團內部的交易也只抵消了母公司應享有的份額，子公司的少數股東和其他利益相關者只有通過子公司的個別報表獲取其財務狀況，經營成果和現金流量的情況。這樣編制的合并財務報表對于少數股東和其他利益相關者而言，并不能滿足其對于企業集團要求提供的信息，由此看來，采用母公司理論來編制的合并財務報表不能很好的達到利益相關者理論提出的財務報告的目標。

實體理論相比母公司理論而言是站在整個企業集團的角度來編制合并財務報表，不僅滿足了母公司股東和債權人的需要，同時在合并財務報表中也反映子公司的少數股東和其他利益相關者需要的會計信息。不僅如此，實體理論同時還可以加強少數股東和其他利益相關者對母公司股東的監督作用，從而有利于整個企業集團的健康發展，因而目前并報表的國際主流理論開始由母公司理論向實體理論過渡。

三、合并財務報表理論的國際發展趨勢及我國的現實選擇

合并財務報表最早出現于美國，隨著企業合并實務的不斷復雜化，不同國家在合并財務報表理論的選擇上也存在著巨大的差異，但是總體的趨勢是向實體理論過度。

1999年美國財務會計準則委員會了《合并財務報表：目的和政策》，該意見稿中規定，將企業集團視為由母公司和子公司構成的有一個或多個分支機構的單一經濟實體，合并財務報表是報告該實體的財務狀況、經營成果和現金流量，突出顯示了實體理論的特點。英國會計準則委員會的《財務報告準則第2號（FRS2）》規定，合并財務報表的編制目的是為了提供包括母公司和子公司在內的整個經濟實體的財務信息，對于集團內部交易應全額抵消并要求少數股權應以合并日的公允價值為基礎確認。這表明英國的合并理論正在向實體理論轉變。國際會計準則理事會于2003年12月了改進后的《國際會計準則第27號（IAS27）》，2004年3月又了《國際財務報告準則第3號――企業合并》，修改后的準則雖然仍以母公司理論為基礎，但要求少股權應在合并財務報表中作為所有者權益項目單獨列示，對于集團內部交易采用全額抵消的辦法，體現了從母公司理論向實體理論轉向的趨勢。

我國1995年頒布實施了《合并會計報表暫行規定》，然而對于合并會計報表的理論定位卻不十分清晰，采納的屬于三種理論兼有的綜合理念。2006年頒布的新準則，則更多地體現了母公司理論及實體理論的運用，促進了我國合并財務報表理論與實務的發展，整體來說較能滿足利益相關者理論提出的財務報告的目標。具體表現在以下幾個方面：

（1）從計價基礎來看，新會計準則并沒有完全接受實體理論，而是采用了雙重計價基礎，對于母公司所擁有的凈資產按母公司的持股比例確認公允價值；對于少數股東擁有的凈資產仍然以歷史成本列示。這與我國目前的市場經濟狀況是分不開的，如果少數股東的凈資產也采用公允價值計量必然會夸大子公司凈資產和商譽的價值，從而助長母公司股東通過利用子公司企業合并的方式來操縱企業集團的會計利潤，損害其他利益相關者的權益。

（2）從合并商譽的處理來看，我國目前對正商譽進行處理是根據實體理論，將合并成本大于合并時取得的被合并方可辨認凈資產公允價值份額的差額確認為商譽，按期進行減值測試，以其成本扣除累計減值準備后的金額計量。而對負商譽的處理比較特殊，是將其確認為當期損益而不是向國際上大多數發達國家那樣遞延到以后各期或減少非流動資產的價值。這也是為了防止企業集團通過對負商譽的遞延確認來操縱利潤，從而損害其他利益相關者特別是政府的稅收部門的利益，由此看來，在我國盈余操縱現象比較嚴重的現實情況下，新會計準則對負商譽的處理具有一定的實用性。

（3）從未實現內部銷售損益的抵銷來看，目前對集團內未實現內部損益是按全額抵銷，而不是按母公司的持股比例來抵銷，這也是為了抑制母公司通過集團內部的關聯交易虛增利潤從而損害其他利益相關者的利益。

（4）從少數股東權益和損益的列示來看，新會計準則將少數股權作為合并資產負債表中“所有者權益”的一部分以“少數股東權益”項目列示，而沒有將其作為費用在負債與所有者權益之間列示；將少數股東損益作為合并利潤表中“凈利潤”的一部分以“少數股東損益”項目單獨列示。這些實際上都是采用了實體理論的觀點，在形式上做到了利益相關者地位平等，有利于子公司的少數股權股東和其他利益相關者直接通過合并財務報表得到企業集團的財務信息，更大程度的維護了他們的利益。

綜上所述，從目前國際上對合并財務報表理論的選擇趨勢來看，曾經被廣泛采用的母公司理論正逐漸與實體理論融合，實體理論正逐漸成為合并財務報表編制程序和方法的改革方向。我國雖然仍采納兩者結合的綜合觀點，但在實際的實務操作中為了更大程度的保護各利益相關者的利益，也正在逐步的向實體理論傾斜。

四、從利益相關者角度展望合并財務報表理論的發展趨勢

隨著資本市場的不斷完善，會計信息的使用者呈現出多元化的趨勢，企業目標理論的不斷完善使得利益相關者理論越來越被人們所認可，這就要求企業集團提供的合并報表信息不僅要滿足大股東，也要服務少數股東以及其他利益相關者。與母公司理論相比，實體理論在這一方面顯得更有優勢：

1.實體理論符合實質的“控制”的觀點，只要是母公司能夠實施有效控制的子公司，其全部資產和負債都應該作為合并財務報表的要素，能切實反映整個企業集團的綜合實力；

2.實體理論是站在整個企業集團的角度披露合并會計信息，按照其編制的合并財務報表符合利益相關者理論對財務報告的要求，不僅能夠滿足企業集團內部管理人員對財務報表的需要，也能較好的滿足整個企業集團生產經營活動管理的需要；

3.實體理論能有效抑制母公司對企業集團會計信息的操縱行為，考慮了集團的少數股東和其他利益相關者的權利，是利益相關者理論在企業合并領域里進一步發展的體現。

企業目標理論的發展是合并財務表理論發展的根本動因，企業集團發展對于信息需求決定了合并財務報表提供怎樣的信息，利益相關者理論以滿足企業集團所有信息使用者的共同需求為目標，是對“股東至上”的業主理論為核心的傳統會計的一個挑戰，體現了對企業集團所有利益相關者的重視，也是當代企業經濟發展的大趨勢，隨著這一理論的不斷成熟和完善，實體理論或者是比其更能全面滿足企業集團利益相關者信息需求的合并財務報表理論將會成為國際合并財務報表理論的必然選擇。

參考文獻

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作者簡介：

財務相關理論范文2

關鍵詞：企業社會責任 財務績效 利益相關者理論

一、引言

企業在生存發展中往往重視企業財務狀況、經營成果和現金流量等微觀經濟指標。但企業在經濟效益提高同時，也帶來了一系列環境與社會問題。企業也注意到要想繼續生存發展，企業不應僅重視微觀經濟利益，還要重視企業發展中產生的社會問題。由此企業社會責任逐漸進人人們的視線。

企業社會責任的概念最早由英國學者Oliver Sheldon提出，他指出企業不應該片面追求利益最大化，而是提高道德意識，自覺履行社會責任。近年來，社會責任領域的研究受到越來越多企業和學者的關注，但就其內涵，目前還沒有統一結論。本文結合國內外參考文獻，將企業社會責任界定為企業在追求自身利益同時，要考慮對利益相關者的影響，即企業除了考慮自身財務經營情況外，也要加入其對社會和自然環境所造成影響的考量。

到了20世紀90年代，越來越多的學者以利益相關者理論作為理論基礎對企業社會責任進行研究。利益相關者理論在社會責任的研究中得到了廣泛的認可，大量的相關文獻不斷涌出。利益相關者理論使研究學者們明確了研究方向，打破了傳統股東財富最大化觀點，使社會責任的研究產生了巨大飛躍。

二、企業社會責任對財務績效的影響分析

本文以利益相關者理論為基礎，將企業社會責任劃分為股東、債權人、供應商、客戶、環境、政府、員工和福利事業對財務績效的影響進行分析。

1.股東責任對財務績效的影響

股東是通過向公司出資或其他合法途徑出資獲得公司股權，對公司享有權利和承擔義務的人。企業履行股東責任，如保護股東合法權益，接受股東監督；公正、合理分配財務利潤；定期披露企業經營財務狀況。這樣不僅可以保持穩定的股東投資，還可能會吸引到更多投資，對企業的財務績效，甚至于企業的發展壯大都有幫助。

2.債權人責任對財務績效的影響

企業債權人作為企業獲得資金的重要來源，相對于企業權益資本，債務資本的籌資成本更低，也不會分散企業控制權。企業對債權人的責任主要是按時償還借款本金和利息，不隨意挪用借款。企業履行債權人責任，不但可以獲得債權人信任，同時企業也可以吸收到更多資金進行生產經營。這樣不但可以提高企業財務指標，也可以使債權人認為企業有較強的償債能力，更愿意把資金投入企業，使企業的生產經營進入良性循環。

3.供應商責任對財務績效的影響

供應商是直接向企業提供商品及相應服務的企業，是企業生產經營的上游企業。穩定良好的供應商關系可以降低企業的采購成本，穩定企業原材料的來源，減少企業的庫存量。企業履行對供應商的責任，可以獲得供應商信任并取得長期的供應關系和價格優惠，從而降低企業的生產成本，促使企業在同行業市場中更具有競爭力。

4.客戶責任對財務績效的影響

客戶是企業銷售產品、實現利潤的對象，是企業生產經營的下游企業。企業履行客戶責任，可以提升企業在客戶中的地位，獲得良好信譽。而且還可以通過這些客戶的宣傳獲得更多的新客戶，從而提高企業的利潤和財務績效。

5.環境責任對財務績效的影響

目前環境污染、資源浪費是各個國家都要面臨的問題，而且我國頒布的《中華人民共和國節約能源法》中也提到“節約資源是我國的基本國策。國家實施節約與開發并舉、把節約放在首位的能源發展戰略。”對于企業來說，節約能源可以降低生產成本，防止資源浪費，這對企業的經營發展也起到了一定作用。

治理污染環境作為企業環境責任的另一問題也是各個國家亟待決絕的問題。作為環境污染的主要者，企業應該主動采取措施降污減排，如購買污染控制裝置。雖然增加了企業的成本，但可以為企業減少不必要的政府罰款，為企業帶來良好的公司形象，這樣也會間接增加企業的經濟效益。

6.政府責任對財務績效的影響

政府是國家的權力機關，政府通過各類法規規章制度來約束企業行為，并對有損害公共利益行為的企業給予處罰。

企業應該遵紀守法、依法納稅，積極響應政府的號召。企業履行政府責任可能得到政府和有關部門的支持，例如可能會獲得政府頒發的補貼撥款、稅收優惠政策等。這些都會影響到企業的發展經營，使企業在市場中更有競爭力。

7.員工責任對財務績效的影響

企業生產產品和提供服務直接來源于企業的員工，員工對企業的生產經營起著至關重要的作用。企業應該對員工的訴求給予足夠的重視，在追求利潤的同時主動承擔員工責任。這樣不但使員工的工作更具有積極性，降低企業員工流動比率，減少對新員工的培訓成本，還會吸引到更多高素質人才主動加入，為企業提供更加有競爭力的產品和勞務，從而贏得市場的廣泛認可，最終提升企業的財務績效。

8.福利事業對財務績效的影響

企業關注公益福利事業，可以為企業樹立良好社會形象，贏得社會公眾的信賴和支持。企業進行公益慈善事業雖然會增加成本，但是這對企業本身也是一種無形的廣告宣傳，不但可以提高企業形象，還有利于企業銷售和長期經營績效的提高。

參考文獻：

[1]張玲麗.基于利益相關者理論的企業社會責任評價指標體系構建.現代經濟，2008第7卷第5期：64-66.

財務相關理論范文3

【關鍵詞】 財務關系; 相機治理; 利益相關者

企業各個利益相關者都是企業專用性資本的“出資者”,他們憑借各自投入的專用性資本而應該在企業里面享有一定的權利。投資者和債權人是企業專用性“物質資本”的投入者;企業人力資源是企業專用性“人力資本”的投入者;客戶是企業專用性“市場資本”的投入者;政府和社會公眾則是企業專用性“社會資本”的投入者。從這個角度看,企業各個利益相關者的地位是平等的,但是,由于企業各個利益相關者的目標函數不同,導致他們的利益訴求不同。企業如何科學合理地協調同這些利益相關者的利益關系呢?相機治理本身是說明公司所有權安排的經濟學概念,這里用來描述財務控制權的配置,它是指隨著企業財務收益、財務狀況和現金流量的變化,企業的剩余控制權將狀態依存地由不同利益相關者控制,從而相應的利益相關者在特定階段對企業治理起主導作用,以實現自己的目標,它能科學合理地協調企業財務關系之間的矛盾。

一、企業各個利益相關者的目標訴求

由于各個利益相關者的目標函數不同,他們各自的價值和非價值取向也不盡相同,這就決定了他們的目標訴求各不相同。

(一)投資者的主要目標是資本增值和資本安全,資本增值是第一目標,資本安全是第二目標

投資者把資金投入企業最根本的動機就是追求資本的增值,他們希望在盡量短的時間內獲得盡量多的回報,當然在追求資本增值過程中他們也關注資本的安全性問題,但這是其次的目標。

(二)經營者是企業最重要的人力資本,他們是企業的內部控制人,其目標具有多元化的特征

經營者的目標主要包括物質方面的目標和精神方面的目標。物質方面的目標是指經營者希望在一定時期內獲得足夠多的貨幣收入,包括工資、獎金和股權激勵;精神方面的目標是指經營者希望在企業里面獲得比較多的閑暇和有很好的個人發展空間。

(三)債權人的目標比較簡單,主要包括資本的安全性和增值性

安全性是第一目標,是債權人的常規目標;增值性是第二目標,是債權人在特定情況下的第二目標。比如,在企業債轉股的時候,債權人不得不考慮資本的增值性問題。

(四)供應商和客戶的目標是希望與企業保持一種長期的穩定的關系,這就需要雙方合理合法地進行供貨和結清款項

供應商在按要求給企業發貨后希望及時足額地收回貨款,企業客戶則希望在交付貨款后能夠保質保量地收到貨物或者企業能夠賒欠部分貨物給他們。另外他們也希望企業在貨款方面能夠有一定的靈活性,但是所有的這些都不是完全剛性的,因為合作雙方都希望能夠長期合作下去,長期的合作能夠減少雙方的交易成本。

(五)政府在企業里面的目標具有多元化的特征

首先,稅收作為國家財政收入的主要來源具有剛性,政府將強制企業按時足額納稅;其次,政府作為整個社會經濟秩序的維護者,他們當然希望國家的經濟發展井然有序,這就要求企業遵紀守法,并且在企業生產過程中能維持良好的生態環境,以保證國家經濟的可持續性發展。

(六)作為所有利益相關者中處于最弱勢地位的企業普通員工來說,他們的目標比較簡單,就是取得預期的收入、享有一定福利并有一定的個人發展空間

從以上可以看出,企業各利益相關者目標訴求之間的矛盾非常突出,個別目標取向甚至是完全相反的。如:投資者要求增值第一,而債權人則要求安全第一;投資者、債權人和人力資源要求盡量延遲支付貨款,而客戶則要求盡早支付款項;政府和社會公眾要求企業犧牲必要的經濟利益來維持生態環境,犧牲的這部分經濟利益顯然影響了投資者的短期利益。其實企業各利益相關者目標訴求之間的這些矛盾是內生于財務本質理論的,矛盾的存在是客觀的,需要建立一個合理、高效的機制來協調這些矛盾。

二、企業財務關系相機治理理論模型的構建

對于以上財務關系的矛盾,根據企業控制權的狀態依存性進行相機治理是很好的解決方式。企業財務的相機治理是指隨著企業財務收益、財務狀況和現金流量的變化,企業的剩余控制權將狀態依存地由不同利益相關者控制,從而相應的利益相關者在特定階段對企業治理起主導作用,以實現自己的目標訴求。相機治理機制可以避免企業剩余控制權的濫用和無效配置,它可以保證所有企業利益相關者正確行使自己的財權和履行自己的義務,進而提高企業在不同財務情況下的治理效果,不會出現企業無人管和濫管的情況,從而妥善處理了企業財務關系之間的矛盾,有利于實現企業價值最大化的財務目標。

(一)財務關系相機治理理論模型的構建

“狀態依存”本身是產權經濟學理論用來描述公司所有權安排的經濟學概念,這里借用來說明公司財務控制權的配置,進而利用企業利益相關者目標之間的“狀態依存性”對財務關系進行相機治理。張維迎(1996)對公司所有權狀態依存進行說明時所采用的例子涉及到公司所有者、債權人、管理層、職工,沒有考慮政府和社會公眾的參與。為了更好地協調企業財務關系之間的矛盾,筆者將增加供應商和客戶以及政府這三個因素進行剖析。

設:x為企業總收益,N為股東最低預期收益,W為應付員工的合同工資,r為債權人(包括供應商和客戶)的合同收入(本金加利息),s為企業應該支付給政府的稅收和諸如維護生態環境等活動的社會成本。

上述假設的必要說明:其一,這里的r包括了對債權人、供應商和客戶的必要支出,之所以把供應商和客戶與債權人一起來分析,主要是因為當出現危機時,供應商和客戶就是企業的債權人,這時候他們與一般債權人沒有太大分別;另外也是為了簡化分析模型。其二,s包括稅收和社會成本兩部分,關于社會成本,會計學理論已經研究社會責任會計二十多年,理論上可以為企業提供社會成本的量化指標,所以財務上也應該考慮。

如果:當x

從以上可以看出,企業利益相關者的目標之間不是簡單的一致性和矛盾性的關系,它們之間具有“狀態依存性”。在企業財務收益、財務狀況和現金流量處于不同狀態時,企業剩余控制權就由不同的利益相關者來控制,此時相應的利益相關者的目標得以突出體現。

(二)財務關系相機治理理論模型構建的解釋

企業的投資者、經營者、債權人、客戶、職工和政府之間的剩余控制權為什么這么安排,主要說明如下:

1.在張維迎的產權狀態依存理論論述中沒有考慮政府因素,本文之所以考慮,是因為政府和社會公眾是企業“社會資本”和“社會責任成本”的負責人,在當前經濟生活中,社會資本也是企業中很重要的一種資本,可以給企業帶來增值,社會責任成本與其它成本一樣,會造成企業利潤減少。基于這點,社會資本與其它資本是同質的,社會責任成本與其它成本也是同質的。本文把政府的目標放在僅次于職工目標的順序,原因是社會責任關系到國家的可持續性發展和廣大社會公眾的生活質量問題,不管在面上還是深度上這都是一個影響重大的問題,而且社會責任成本也是企業在日常財務中必須面臨的問題。隨著會計理論的發展,它也必將在會計報表中得到真實的反映,現在政府越來越重視生態環境問題,一旦企業破壞了生態環境,可能直接影響企業的正常財務活動。如,罰款、停產整頓甚至于導致企業破產的后果。

2.對于債權人目標、投資者目標和經營者目標之間的優先關系問題。首先應該得到滿足的是債權人目標;其次是投資者(股東)目標;最后才是經營者目標。這主要是因為,作為企業內部人的經營者直接控制著企業,在信息上最具有優勢,也是最容易蠶食他人利益而又不易被發現的人。另外,管理者的人力資本價值通常是不能在事前準確測定的,管理者的管理才能及努力程度要通過事后的企業績效才能被有效地反映出來。債權人目標之所以優先于投資者目標是因為債權人的收益是固定的,不隨企業績效的增加而增加,但是其風險卻會隨企業風險的增加而增加,即債權人處于風險被轉嫁的劣勢地位。通常情況下,當企業債權人的利益不能得到保障時,他們可通過申請破產這個極端的手段來維護自己的利益,此時,債權人的目標得到優先滿足。當債權人的目標得到滿足而投資者的目標不能得到滿足時,投資者要么通過“用腳投票”的方式,要么通過更換管理者的方式來實現自己的目標。當債權人目標和投資者目標都得到實現時,企業的剩余控制權掌握在經營者手里,此時,經營者的目標將得到實現。

結語

企業各個利益相關者之間由于各自的目標訴求不同,而導致他們之間存在矛盾。但是,這些矛盾并不是不可協調的。通過上述建立的相機治理理論模型的運行,能有效地把這些看似不可調和的矛盾協調一致,從而使企業的“組織租金”得以實現,進而實現企業價值最大化的財務目標。

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財務相關理論范文4

摘 要 新的企業財務通則還原了企業財務管理的本質，規范了財務管理的六大要素及其內容，給企業財務管理活動帶來了深遠的影響。企業財務管理是根據資金運動的規律，遵守國家法律制度，對企業生產經營過程中資金的形成、使用和分配，進行預測、計劃、控制、核實和分析，提高資金運用效果，實現資本保值增值的管理工作。

關鍵詞 新會計準則 財務制度 財務管理 企業籌資

財政部于2006年2月15日正式了39項新會計準則，要求2007年1月1日起在上市公司執行，其他企業鼓勵執行。新會計準則體系由1項起基本財務框架概念作用的《基本準則》(以財政部令形式)和37項具體會計準則以及1項首次采用新準則時與原準則進行實務銜接的 辦法組成。新準則的數量達到39項，在體系的完整性方面得到了巨大的提高，是一個在數量以及質量上均與國際會計準則看齊的準則體系，基本上實現了與國際財務報告準則的趨同。但是，新會計準則與國際財務報告準則的趨同不等于相同。在關聯方交易及其交易的披露、資產減值損失的轉回、部分政府補助的會計處理上，新會計準則保持了“中國特色”。財政部副部長王軍稱這套體系為“與中國國情相適應同時又充分與國際財務報告準則趨同的、涵蓋各類企業各項經濟業務、能夠獨立實施的會計準則體系”。

新會計準則對企業財務管理的影響

新會計準則對財務管理環境的影響。新會計準則在財務報告目標方面強調決策有用性，財務報告在反映管理層受托責任履行情況的同時，應當按照法定要 求向企業利益相關者提供決策有用信息。這將降低投資者、債權人、員工等利益相關主體在市場上的信息搜索成本，提高資源配置的效率。資產負債表核心地位的確 立，公允價值的合理應用與多數資產減值準備不可轉回等方法，使得企業財務會計信息更加真實反映企業價值。這將縮小投資者尤其是資本市場上投資者對企業價值評估的誤差，使企業經營業績與企業價值之間的直接關系在資本市場上得以在較短時間內得到體現。同時，由于新會計準則實現了與國際財務報告準則的實質趨同， 也提高了會計信息國際間的可比性，更有利于專業機構和人士的估值比較，拓寬中國企業投資和融資的范圍與渠道。新會計準則下企業財務會計信息能夠更加真實、透明、完整的反映企業價值。根據有效市場理論、產權理論、理論和博弈論等實證研究結果， 財務會計信息質量的提高和信息披露的充分，將減少市場主體的信息搜索和監督成本，降低信息不對稱和契約不完備程度，從而有利于市場效率的提高和財務約束作 用的發揮，大大改善財務管理環境。

新會計準則對財務管理目標的影響。企業財務管理目標在理論上經過了企業利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化和利益相關者利益最大化等發展階段。但就我國目前的企業組織形式主流為非上市公司、資本市場的弱式有效、法治建設處于起步期、商業倫理有所缺失、公司治理結構逐步構建等現實背景 下，財務管理目標定位為企業價值最大化具有最強的理論邏輯性和實踐有用性。新會計準則中研發費用資本化等規定，體現了企業科學發展的要求，服務企業創新和價值持續增長；財務報表列報、中期財務報告、合并財務報表、分部 報告等具體準則，可以使企業充分披露并真實反映企業價值的會計信息；職工薪酬、股份支付、政府補助等制度，可以通過會計手段協調企業、政府、投資者、員工 等利益主體之間的關系，合理進行企業價值分配。以上對我國當前階段將企業財務管理目標確立為企業價值最大化提供了財務與會計協調一致的理論框架和實踐指導。

新會計準則對財務治理的影響。財務治理是一組聯系各相關利益主體的正式和非正式關系的制度安排和結構關系網絡，其根本目的在于試圖通過這種 制度安排，以達到相關利益主體之間的責任、權力和利益的相互制衡，實現效率和公平的合理統一，主要解決剩余索取權與控制權的合理配置問題。新會計準則構建和實施的決策有用導向，能夠方便機構投資者的發展，促進財務控制權市場的競爭并進而發揮資源配置作用；改善企業和銀行都存在的“預算軟約束”現狀，發揮債權人治理機制。尤其是在我國股權分置改革即將完成，股票市場進入全流通時代和主要國有商業銀行進行股份制改造并成功上市的背景下，新會計準則對企業外部財務治理的作用會因多種因素的綜合作用而放大。職工薪酬、企業年金基金、股份支付等新準則的增加，有利于企業激勵與約束的財務創新、人力資本理論和實踐的探索以及財務分層治理機制的構建。而這些都是對企業內部財務治理完善的表現。

新會計準則對于債務重組方面的影響。新債務重組準則改變了“一刀切”的規定，將原先因債權人讓步而導致債務人被豁免或者少償還的負債計入資本公積的做法，改為將債務重組收益計入營業外收入， 進入利潤表。對于實物抵債業務，引進公允價值作為計量屬性，于是一些無力清償債務的公司，一旦獲得債務全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當期利潤表中，可能極大地提高每股收益。

新會計準則對財務管理組織的影響。新會計準則在會計要素的確認和計量、財務報表與列報等多個方面發生了重大變化，并新增了多項針對企業最新經濟業務事項的準則。這要求財務與會計人員具有敏銳的職業判斷力和較高的職業道德素養。

財務相關理論范文5

關鍵詞：房地產企業 財務管理 新構想

一、引言

房地產行業涉及的資金量巨大，面臨的市場競爭也日益激烈，也就使得該行業必須迎接更大的挑戰和遭遇更多的風險。據相關資料顯示，我國的房地產企業資質良莠不齊，尤其是一些中小型房地產企業，在市場經濟的大潮中，其平均壽命往往不超過三年，這是非常值得警惕的一個現象。很大一部分原因在于，房地產企業的資金鏈得不到很好的銜接，從而造成了不必要的損失甚至走向破產的邊緣。究其原因，主要在于房地產企業的資金需求量大，周轉時間長，如果財務管理達不到一定的水準，很有可能造成房地產企業的經營不善甚至倒閉。因而，房地產企業的財務管理具有重要的地位，可以說是房地產企業能否獲得長遠生存空間的關鍵因素之一。本文將著重探討如何加強對房地產企業的財務管理，提高財務管理水平。

二、房地產企業財務管理的現狀

房地產企業傳統的財務管理方法已經顯然不能適應時展的要求了，主要表現為以下幾個方面：房地產企業很多時候都缺乏必要的財務管理意識，往往造成了對于目標成本控制環節的忽視，基本上還停留在會計核算水平；房地產企業的所有權和經營權過于集中，直接造成了房地產企業的管理效率低下，這主要是由于房地產企業的決策層缺乏先進的管理理念和方法作為理論支撐；由于房地產企業的投入資金量大，且融資籌資途徑有限，造成了房地產企業的負債率過高，一旦不能及時收回應收賬款而一味的舉債借款，就很容易加大房地產企業的財務風險，從而給企業經營帶來很大的困難；還有些房地產企業只把重點放在工程質量和進度上，對于財務管理未引起充分足夠的重視，從而使得財務管理制度缺乏應有的科學性、針對性和合理性，很多制度都只是流于形式，也缺乏對于財務人員素質的培訓力度，從而造成財務控制力較弱，也很難實現財務籌劃的功能。這些都造成了房地產企業的各項財務管理水平不高，成本管理過于粗放，直接影響了房地產企業的利潤空間。以上這些不僅僅妨礙了房地產企業財務管理水平的提高，而且也成為房地產企業提高利潤的最大瓶頸之一。

三、努力加強房地產企業的財務管理工作

鑒于房地產企業的財務管理特點，我們要想真正加強房地產企業的財務管理工作，提高財務管理水平，就要遵循一定的財務管理原則，深入分析論證各個開發項目，加強對資金的管理工作，尤其重視降低相關開發成本和有關費用，并實行長期的全員參與的成本管理辦法。此外，我國的房地產企業財務管理工作已經在當代新形勢下表現出新的工作特點，比如說當前我國已經出臺了一系列保障性住房政策，有些城市還逐步實行了限購令，國家還調整了相關稅收政策，針對開發產品的不同情況征收不同的稅率，而且還收緊了銀行信貸業務，加大了貸款不同情況之間的利率差距。這些新特點勢必將給房地產企業帶來較為深遠的影響，甚至會造成巨大的沖擊。因而，房地產企業必須盡快加強自身的財務管理工作和能力的提高。具體來說，主要可以從以下幾個方面來入手：

（1）房地產企業的決策層應該盡快轉變對于財務管理的認識，走出財務管理的誤區，不斷加強自身的財務意識，切實樹立長遠的財務管理戰略目標，以先進的經營觀念認識和重視企業財務管理的重要性和必要性。通過房地產企業領導層的財務理念增強，能夠促進和改善財務從業人員的素質提高，因為領導層的財務意識能夠直接決定企業的財務管理水平，它能夠促使財務人員提供真實可靠的財務信息，還有利于企業聘用高素質的財務人員，從而能夠從思想、組織和行動上都促進房地產企業的財務水平提高；

（2）房地產企業還應該努力克服傳統管理手段的主觀隨意性，不斷加強對于項目的可行性研究，加強決策制度建設，避免不必要的損失。按照國家的規定做好各項日常的財務工作，切實規范化各種財務行為，建立健全各項財務管理制度，完善內部審計制度，加大內部的監督力度，并且引入一定的內部競爭機制，通過一定的科學評估手段來進行獎懲。這樣，房地產企業才能形成一股嚴格的內控財務制度，使得企業員工能夠在良好的激勵政策下與企業同生死，共存亡，最終有利于房地產企業的長期和穩定可持續發展；

（3）房地產企業還要不斷加強內部控制環境的建設，重視對企業目標成本的管理工作，積極創新財務管理的方法，提高財務控制的能力，對企業的各項經濟業務和經營活動實行事前、事中和事后的財務監督和財務分析，建立統一明確的業務授權和審批審核制度，提高管理的規范化與科學性。此外，房地產企業應該建立多元化的融資渠道，優化籌資渠道，通過多種手段，努力降低財務風險，并通過優化投資項目，適當儲備一些土地資源，同時通過科學合理的方法來評價項目的經濟效益大小，來強化和改善公司的財務管理水平，使得房地產企業從活動組織上和制度上得到雙重保障。

四、結語

總的來說，快速發展的房地產企業近階段以來，已經持續遭遇了國家宏觀調控政策和市場持續低迷的交易現狀，為了能夠適應此種變化，房地產企業應該盡快加強自身的財務管理工作，把它放到戰略性的高度來認識和實施。只有這樣，我國的房地產企業才能克服傳統財務管理的局限性，才能適應我國房地產企業的快速發展和國家房產政策的變化，為我國房地產企業的財務管理提升到更高的層次打下堅實的基礎。

參考文獻：

[1]李曉梅.淺析房地產企業的財務風險管理[J].現代商業，2009，（2）

[2]劉紹忠.我國房地產企業的財務風險管理研究[J].時代經貿，2010，（8）

財務相關理論范文6

改革開放以來，我國私人投資辦企業的積極性空前高漲，私營得到了長足的。私營企業為創造稅收、繁榮經濟、增加就業等方面作出了一定貢獻。但在私營企業的發展中也看到，只有少數企業能在短時間內完成原始積累，發展為規模大、管理規范、資本雄厚、市場競爭力強的大企業，相當一部分私營企業處于“高出生與高死亡率”狀態。私營企業發展的因素很多，既有外部因素，又有內部因素，其中企業財務管理水平是影響其發展的一個重要內部因素。分析私營企業財務管理特征，探索財務管理與理財環境影響的關系，有助于提高財務管理水平，促進私營企業的健康發展。

一、私營企業財務管理的影響因素

企業的財務管理活動是受理財環境制約的，研究理財環境各因素變化對企業財務管理的影響，是為了分析財務管理的發展，尋求提高財務管理水平的途徑。影響我國私營企業財務管理的因素有宏觀方面也有微觀方面的，各種因素縱橫交錯、互為條件、相巨制約。

（一）宏觀環境因素的影響

宏觀社會環境包括國家經濟政策、產業政策、經濟發展水平和市場狀況等。宏觀社會因素的正面刺激作用是因為地方政府對私營經濟鼓勵態度更為明顯，地方政府各種優化環境，促進私營經濟發展的經濟政策出臺，經濟結構中的市場化成分進一步提高。金融市場進一步完善，融資“不以企業性質論長短，一視同仁”，為私營企業調節資金余缺，進行資本投資提供便利。稅法和公司法等法規不以所有制性質實行差別待遇，為私營企業市場公平競爭、規范管理活動起到推動作用。負面作用包括政府有關部門對私營經濟意識形態方面排斥力仍大，政府經濟主管部門和執法、監督部門在掌握政策中對私營企業“寧左勿右”，“寧緊勿松”，公共經濟資源分配中的差別待遇仍然存在，金融業的信用貸款仍不向私營企業開放，企業融資渠道少，融資總量有限。這些負面影響導致私營企業不敢冒然擴大投資，對外投資也信心不足，宏觀社會環境因素的變化，對企業財務管理的地位職能作用，及活動空間有直接影響。

（二）微觀環境因素的影響

私營企業組織形式、結構、生產經營管理水平、業主及財務人員素質狀況、企業文化均影響企業的財務管理發展。

1、組織形式的選擇不同類型的企業，其資本來源結構不同，企業所適用的方面有所不同和差別，財務管理活動開展的空間范圍也不同。私營企業選擇有限責任公司這一組織形式的居多，但大多私營企業是親戚、家族、朋友合辦的企業，這類企業在建設初期情義代替規章制度。企業組織形式不同，其資本結構也不同，資本結構和組織特點影響企業財務監督模式和財務管理的具體。

2、業主素質：私營企業業主往往既是投資者又是經營管理者，他的素質高低，直接影響財務管理活動的開展。企業財務管理目標能否實現取決于業主在韜略上把握控制、監督理財的素質。

3、企業文化。業主在企業文化的形成方面起著極為重要的作用。企業文化又影響財務管理人員選拔使用，財務管理職責權限及財務信息在企業管理中的披露程度。企業文化還在一定程度上是吸引和穩定財務管理人才的重要因素。

4、發展狀況。高科技私營企業里，人力資源是企業的重要資源，企業的發展壯大要靠科技創新和管理創新。所以科技發展狀況影響企業管理機制和利潤分配機制，也影響財務管理的職能作用發揮。

在客觀和微觀兩方面的影響因素中，微觀因素對企業財務管理活動的刺激作用更大。以下側重從微觀環境因素著手，分析不同環境因素影響了財務管理的特征。

二、私營企業財務管理特征

企業只有在理財環境的各種因素作用下實現財務活動的協調平衡，才能生存和發展。私營企業財務管理人員的來源，財務監控模式方面有共性的一面；但因不同發展階段，不同層次的私營企業的內部環境因素不同，企業財務管理水平也不同，呈現著階段性的特征。

（一）小規模、低層次私營企業的財務管理特征

小規模私營企業由于投資規模小，自有資金有限，企業經營管理層次低，產品科技含量。員工素質不高市場競爭力有限。這類企業的財務管理主要有以下特征。

1、憑經驗決策，財務管理地位不高小規模非科技型私營企業，其決策模式主要為經驗決策。私營企業在經營決策方面有著高效率的優勢，但決策程序較粗糙，決策所需信息中，相當程度仍使用以供銷人員為主體的偶遇式的市場信息收集方式，信息的收集處理利用并無規范的規則，財務人員參與收集分析信息極小，決策信息準確度較差，決策的可靠度低。企業財務管理未受到重視、財務管理在業主以外的管理中影響不大、地位不高。大部分小企業本配置獨立的財務管理機構或人員，財務人員被當作“記帳”員，主要負責對外提供財務與納稅報表。

2、財務人員業務素質低，財務管理職能作用不大私營企業在發展初期，人與人的關系基于血緣關系和地緣聯系，對團體以外的人天然的不信任。在財務這一敏感部門，“忠誠度”成為用人的重要標志，無血緣、鄉緣關系的財務管理能人群體很難與家族勢力平衡。所以，在小規模低層次的私營企業，真正的財務專業人才很難留住，財務人員大多未經正規的專業培訓，缺乏財務管理的能力，難以為管理高層提供有效的財務信息。

3、業主“說了算”，財務管理內容單一的私營企業在其發展的初級階段，表現出個人專權和家族控制的特色，80％以上的資產集中于創業者身上，董事長兼總經理是普遍現象。企業的資金籌集、使用由老板說了算。權力集中的家族式的經營，使財務管理也高度集中。不少小型私營企業的財務管理活動僅限于財務控制，即財務部門通過控制財務收支和分析檢查財務指標完成情況來監督企業本身的經營活動，降低產品成本，增加企業盈利，協助業主實施財務監控。

（二）大型、高科技私營企業財務管理特征私營企業完成原始積累發展到一定規模（資本千萬元以上），企業的發展順靠科技與管理人才，企業管理也較國有企業創新快，財務管理活動呈現著企業財務管理特征。

1、企業財務管理目標明確，財務管理受到重視所有制結構決定了私營企業的經營以追逐利潤為目標。在這一總體目標的指導下，企業的各個部門包括財務管理部門都努力工作，為企業創造更多的價值。同時私營企業資產達到一定規模后，企業生產和經營各個環節都是面向市場的，財務工作也處處體現了市場對于企業資金的籌集和運用的深遠影響。企業正是通過財務管理的統籌安排和統一協調將內部形式上相互隔離但內容上緊密相關的各項決策過程結合起來，以面對變幻莫測的市場環境。在這種巨大的外在壓力作用下，私營業主及高層管理者不得不重視財務專業人才的作用，不少大型私營企業專設的財務管理機構并賦予應有的權力和手段，實現合理籌集資金有效運用資金，加強財務分析與監督的目的。

2、激勵機制靈活，財務管理工作創新不斷在相當一部分大型私營企業中，財務人才在財務管理職位上受到重視，企業業主認識到。企業所需要的不再僅僅是“記帳”的人，而需要理財能人。加上私營企業在資產達到一定規模后，受到更大的外部壓力而需淡化家族色彩，以適應嚴厲的法律，政策環境和社會輿論。拋棄“上陣親兄弟，打虎父子兵”的陳腐觀念，超越了家族式經營的原始積累階段，并以其靈活的人才聘用機制，在激烈的人才競爭中占了先機。為吸引和穩定高水平人才，私營企業在激勵機制和企業文化建設上下功夫。二些大型、高科技私營企業以“績效股”、“認股權證”、“年薪”、“津貼”等褒賞企業有功之臣的激勵機制，有效地推動了管理人員在管理方面不斷創新，開拓進取。財務能人不再僅僅是“聽老板的話，記好帳，守好財”那類人，而是精于管理，善于開創，敢于提出獨特的見解，能為企業發展出力的專業人才。財務管理工作與國有企業相比，少了框框的限制，更容易創新發展，各種財務戰略管理手段，更容易被采納適應現代企業發展的市場觀念，競爭觀念，開放觀念更容易被財務人員接受。

3、集權型財務管理模式，財務控制分析職能突出大型、高科技私營企業，通常會形成一定授權經營機制，從而形成業主以外的管理層，但大部分私營企業財務管理仍信奉“穩定優先、兼顧效率”原則，實行集權型管理。“在企業統一籌劃。監控之下，對所屬分公司、部門的財務活動實施有效的管理，并通過健全的內部財務管理制度，堵塞漏洞，保證資金安全有效使用。這種高度集權的管理模式在私營企業集團的發展過程中起到了統籌規劃，集中有效財力開發產品、搞大項目，占領市場，促進資本原始積累，制止資金浪費，確保集團資產安全發揮了積極作用。與此相適應，企業財務控制和分析職能得到了強化，財務管理部門制定控制標準，分解落實財務責任，實施追蹤控制，及時調整誤差，分析產生的差異，為考核評價財務活動提供信息。同時，公司財務人員參與企業經營的全過程，對企業的決策和運行實行動態管理和制約，促使企業經營獲得高速穩健的運行。

我國大型私營企業財務管理工作雖然有所改進，財務管理也受到業主和管理當局重視，但從總體上看，仍處于低效率低水平階段。財務管理工作與私營企業日益發展壯大的要求不相適應。要使我國私營企業財務管理為企業的穩定增長、長遠發展和使企業具有強壯生命力和優越的競爭力作出更大貢獻，就應進一步優化企業理財環境，突出財務管理的戰略地位，健全財務管理機構，并將其放在高層管理的位置上，賦予財務管理部門更大的權力和責任。要按市場經濟的要求，進一步轉變觀念更新內容、轉變職能，建立健全財務管理人員的激勵機制，充分調動管理人員理財的積極性、創造性、采取有效措施切實提高私營企業財務管理水平。

一、財務管理目標特性的思辯

企業財務管理目標特性，是指財務管理系統中目標要素的內在的、固有的、質的規定性。筆者認為，從系統論的基本原理來看，企業財務管理目標具有以下四個基本特征：

1.系統性。系統性是指企業財務管理目標要素對財務管理系統內的其他要素及有機構成具有終極導向性。也就是說，財務管理目標是財務管理系統的出發點和歸宿，目標的設置，應以系統整體最優化為首要原則。因此，財務管理目標不僅應兼顧利益主體各方的利益，達到系統最優化，而且應引導企業財務行為在持續經營期內始終服務于其財務管理目標，避免短期行為的發生。在各種財務管理目標模式中，企業價值最大化基本符合這一特性；而利潤最大化具有短期行為，不符合目標終極性，股東財富最大化僅注重股東利益，也不符合系統最優原則。

2.相關性。相關性是指企業財務管理目標與系統內其他要素的范圍及口徑一致、協調和有機關聯，達到系統最優化目標。具體地說，就是要與企業理財主體空間范圍相一致，與企業所處的理財環境相適應，而且兼顧、協調各種利益主體的利益。利潤最大化、企業價值最大化能夠滿足這一要求。而股東財富最大化卻混淆了企業和股東的關系，一個理財主體的財務管理是為了實現另一個理財主體的財富最大化，這從上無法解釋。財務管理環境對其目標模式有重大，我國企業制度還未真正、完全地建立起來，選擇企業價值最大化和利潤最大化模式，具有一定的現實性及可行性；而股東財富最大化模式僅適合于上市公司，而且只注重股東利益，對企業其他關系人的利益不夠重視。況且股票價格受多種因素影響，并非是公司所能完全控制的，把不可控的因素引入理財目標，顯然是不合理的。

3.操作性。操作性就是指企業財務管理目標確定的是先進可行的，是可以操作的。操作性的關鍵在于計量。利潤最大化的目標模式操作性較強，但沒有考慮資金時間價值和風險問題，具有短期行為的傾向，而股東財富最大化模式以股票價格最大化為標準，也具有一定的操作性，但相關性和可行性不強。企業價值最大化模式，只能通過資產評估來確定企業價值的大小，并且確認成本較高，確認時間、確認范圍也受到一定限制。

4.效率性。效率性是指財務管理目標的設置，一定要考慮資金利用的效率，爭取資金利用效率最大化，這不僅有利于財務資源的優化配置，而且有利于資源的有效利用。企業價值最大化、利潤最大化只注重企業理財效果的最大化，而沒有考慮企業理財效果與其投入資本的關系，即理財效率的問題。而股東財富最大化目標模式，雖以每股股價為標準，但不同股票的每股含量在經濟上并不等量，所含有的凈資產和市價也不同，即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益及其股價在公司之間的橫向比較，因此，也難以促進社會經濟資源的合理配置。

通過以上評述可以看出，上述三種財務管理模式均存在著某些方面的缺陷和不足。筆者認為，符合這四個基本特性的企業財務管理目標，應該是企業經濟增加值率最大化。

二、企業財務管理目標的最優選擇——企業經濟增加值率最大化

企業經濟增加值率最大化（MEVAR）目標模式，是指企業通過財務上的合理經營，采取最優化的財務政策，充分考慮資金時間價值和風險及報酬的關系，在保證企業長期穩定的基礎上，追求一定時間內所創造的經濟增加值（EVA）與投入資本（C）之比的最大化。EVA是企業經濟增加值〔EVA＝EBIT.（1-T）-Kw.C，其中：EBIT為息稅前利潤；T為所得稅率；Kw為加權平均資本成本率；C為企業投入的平均資本〕。一般而言，通過一定技術性的財務調整，EVA可近似等于生息債務與權益賬面價值之和。企業經濟增加值率（EVAR）可通過下列公式計量：

上述公式中，EVAt為第t年企業的經濟增加值；k為與風險相適應的貼現率；Ct為第t年企業的平均資本投入；t為EVA和C的具體時間；n為企業經營的持續時間。從上式中可以看出，企業經濟增加值率EVAR與EVA成正比，與K、C成反比。在K、C不變時，EVA越大，則EVAR越大；在EVA不變時，K、C越大，則EVAR越小。若不考慮企業資本投入C的情況下，K的高低主要由企業風險的大小來決定。當風險大時，K就高；當風險小時，K就低。也就是說，企業經濟增加值，與預期的報酬成正比，與預期的風險K成反比。從財務管理假設可知，報酬與風險是同增的，報酬的增加是以企業風險的增加為代價的，而風險的增加將會直接威脅到企業的生存，企業經濟增加值只在風險和報酬達到比較好的均衡時才能達到最大。

在企業經濟增加值EVA不變時，考慮企業的資本投入C，就可衡量企業資本增值的效率。若EVA現值越大，而C不變或越小，企業經濟增加值率就趨向最大化；反之亦然。以企業經濟增加值率作為財務管理的目標，具有以下優點：①考慮了取得報酬的時間，并利用時間價值的原理進行計量。而且經濟增加值的一個重要屬性是投資年度的EVA的現值，等于其投資年度的NPV（現金凈流量現值），而未來的企業現金凈流量現值之和就是企業價值。因此，這一目標模式包容了企業價值最大化目標模式。②地考慮了風險與報酬的聯系。③克服了企業在追求利潤上的短期行為。因為不僅目前的利潤會影響企業的經濟增加值率，預期未來利潤對其經濟增加值率的影響作用也會更大。④將經濟增加值的現值與投入資本的現值進行比較，可評價和企業資本增值的效率。進行企業財務管理，不僅要正確權衡報酬增加與風險增加的得與失，努力實現二者的最佳平衡，而且必須講究投入資本的增值效率，使企業價值最大化的同時，資本增值效率也最大。因此，企業經濟增加值率最大化觀點，體現了對經濟效益的深層次認識，是現代財務管理的最優目標。

企業經濟增加值率最大化，作為現代財務管理目標的最優選擇，還具有幾個明顯的特征，主要可分為以下四點：

1.企業經濟增加值率最大化不僅擴大了考慮問題圍，還注重目標的兼容性和導向性。現代企業理論認為，企業是多邊契約關系的總和，各方都有自身利益，共同參與和構成企業的利益制衡機制。若試圖通過損壞一方的利益而使另一方獲利，其結果必然會導致矛盾沖突，不利于企業的長期穩定發展。而企業經濟增加值最大化，包容了企業價值最大化目標，具有兼容性的一面。由于企業經濟增加值（EVA）是根據公式EBIT.（1-T）-Kw.C來確定的，以EBIT為基礎，考慮資本投入及綜合資本成本，要使EVA最大化，就必須充分利用財務資源，這無疑都有賴于財務管理目標的正確導向，而企業經濟增加值率最大化，恰好有利于上述功能要求的實現。

2.企業經濟增加值率最大化注重財務管理目標的相關性特征。科學合理的財務管理目標必須考慮與企業有契約關系各方面的利益。企業一定時期內的經濟增加值，才是企業增加的財富。企業經濟增加值率最大化是在發展中考慮經濟問題，在企業經濟增加值的增長中來滿足各方利益關系。從邏輯關系上看，當企業財富總額一定時，各方利益是此消彼長的關系；而當企業財富增加后，各種契約關系人的利益都會較好地得到滿足，實現財務管理的良性循環。