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間接融資方式范文1

自改革開放以來，伴隨著經濟持續發展，我國企業稅負不斷加重，稅種繁多、稅費并存、重復繳稅等問題使企業、尤其是中小微企業不堪重負。有幾組數據可以表明我國企業所承擔的稅負之重：一是1995年-2011年，我國GDP總量從60793億元增長到471564億元，增長6.8倍；稅收總額從6038億元增長到89720億元，增長13.9倍，稅收總額增幅超過GDP增幅兩倍。二是1995年-2010年我國宏觀稅負從9.83%上升到25.3%。三是2010年美國稅收占GDP的比重為24%，而我國1995年到2011年政府預算內財政收入累計增長10倍多，約占GDP的35%。

在銀根緊縮的大環境下，小微企業的資金鏈一直緊繃著。融資難，以及原材料價格、勞動力成本、人民幣匯率、用地和物流成本的上漲等，導致小微企業的經營成本不斷上升，但產品價格卻難以同步上升，致使不少小微企業利潤大幅下滑，甚至有相當部分小微企業倒閉。

成本高、融資難和稅費高，堪稱小微企業的噩夢、中國經濟之頑疾。總理曾表示，給企業減負是個方向，減負首先減輕稅負，在減輕稅負當中，首先從對中小企業、小微型企業做起。工信部2011年正式《“十二五”中小企業成長規劃》中提出，將認真執行現行中小企業稅收優惠政策，進一步加大財稅政策對小型微型企業的支持力度。繼續清理涉及中小企業的各項收費，規范行政事業性收費和經營服務性收費行為，減輕中小企業負擔。

小微企業屬于企業群中的弱勢群體，獲取社會資源的能力很弱，多數小微企業經營狀況艱難，收益微薄。另一方面，微型企業也是構成整個社會肌體的細胞，直接關系著充分就業、社會穩定等重大問題。發展小微企業實際上就是在保就業、保民生、保穩定。

間接融資方式范文2

關鍵詞:節能減排；融資模式；排放權交易

中圖分類號：F062.1 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2012）08-0019-04

“應對氣候變化，建設生態文明”已經成為人類面臨的共同的任務和挑戰。企業節能減排是抑制溫室氣體排放，應對氣候變化的主要力量，資金大、融資難是制約企業節能減排動力的主要因素。2010年2月9日，我國第一個排放權交易體系——天津能效交易市場正式設立，“碳金融”試點運作開啟了用市場手段和金融創新方式治理環境污染的新篇章，為企業節能減排項目融資提供了新的機會。

一、企業節能減排項目利用排放權交易融資的可行性

（一）理論可行性

排放權交易市場設立之前，企業實施節能減排項目的關注點主要集中在項目所能夠節省的能源費用，這種情況下，節能減排項目實施的效果只是體現在企業能源成本的降低上。此時，企業是利用節能減排項目所產生的能源費用的降低潛力和預期來為節能減排項目融資，利用項目期內的實際節省的能源費用來收回成本和實現可能的盈利。

以污染減排成為具有法律約束的義務為前提，排放權成為一種具有實際價值的商品。此時，隨著排放權規范現貨與期貨交易市場的出現，排放權交易的參與范圍從排放權使用方向外擴展，排放權的金融衍生交易也就陸續出現了。隨著全球環境壓力的進一步加大，一個基于排放權分配、交易的市場化全球減排體系正建立起來，企業也已經意識到自身的能源使用和排放將產生額外效益并為自身提供新的競爭優勢。在排放權的減排、交易和投資三種需求中，履行減排義務的需求是最根本的，是所有排放權交易產生的基礎，節能減排項目在降低能源費用和提高能源使用效率同時產生的減排效應就成為項目本身擁有的資產，項目通過運作使用減排效應進行融資或是產生效益就變得切實可行。

（二）環境、制度和市場保障

迄今為止，我國已經出臺了《中華人民共和國清潔生產促進法》、《清潔生產審核暫行辦法》、《清潔發展機制項目運行管理辦法》等法律法規，一方面推動節能減排項目的有效開展，一方面建立起一個透明、簡潔、高效的市場管理體制，為企業實施節能減排項目提供了一個良好的大環境。

與此同時，我國已在北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳等省市設立排放權交易試點，正逐步建立國內排放權交易市場。這些排放權交易市場設立的目的在于探索發展適宜我國國情的排放權交易市場和交易體系，為國內排放權交易項目、交易業主提供便捷服務，為我國制定減排政策、完善交易體系提供前期經驗積累。同時，這為企業提供了一個便捷的排放權交易場所，為企業基于排放權交易的節能減排融資活動提供了良好的機制體系保障。

二、基于“上限—交易”減排機制的節能減排項目融資模式設計

“上限—交易”是排放權交易設置中對排放量規定一個上限，此限度為一定期限內排放權交易的參與方排放此種污染物的最大額度，然后在此限度之下確定額度并對該額度進行分配。基于“上限—交易”減排機制的排放權交易是控制溫室氣體排放體系發展的一個趨勢，目前我國基于“上限—交易”減排機制的強制性碳減排體系還在試點過程中，但是基于“上限—交易”減排機制的二氧化硫和化學需氧量減排體系已在多地建立。本文中主要以這種減排交易體系作參考來展開討論，研究企業節能減排項目如何利用“上限—交易”減排機制減少的排放額度來進行融資。

（一）總量控制與配額減排體系下排放配額的產權分析

在進行節能減排項目融資模式設計前，首先應該明確的一個前提：排放權是排放企業先于減排效果已然存在的“個人財產”。在總量控制與配額模式下的排放權交易體系中，排放權是排放企業已經存在的“產權”，因為排放配額是用于抵消企業因生產經營所排放的污染物質而由政府通過無償授予、拍賣等方式分配給排放企業的。排放限定了企業可以排放的污染物的最大額度，同時規定了超額排放將遭受嚴厲制裁，所以排放權具備稀缺性、強制性、排他性、可交易性和可分割性五大屬性。在這樣的減排機制下，管轄范圍內的排放權都是由政府授予的，排放配額總量固定，所有權歸排放企業，用于交易的排放權是初始分配排放權的一部分。

在這一大前提下，排放權是強制性減排體系下企業可以產生利潤的一種“財產”，企業的排放權是先于節能減排項目的減排效應存在的，排放企業是排放權的所有者、業主，并承擔著超過排放權限度而引起的各種后果。

（二）基于“上限—交易”減排機制的節能減排項目融資模式設計

未利用排放權融資的節能減排項目的融資模式與一般項目融資模式相同，見圖1。這種模式下，企業實施節能減排項目，尋找金融機構融資，項目結束后享受節能減排收益。本文中以此模式為基礎進行設計。

減排法規允許非排放企業擁有排放權并進行排放權交易，這是基于“上限—交易”減排機制的企業節能減排項目融資的前提。當前，擁有排放權買賣資格的非排放企業在國際減排體系中極為常見，如專門從事排放權投資的中介機構等。

基于“上限—交易”減排機制的企業節能減排項目融資模式在傳統的融資模式中加入了一個新的相關者——排放權需求方，而且排放權需求方與實施節能減排項目的企業處于同一減排交易體系中。以此為前提，企業通過節能減排項目產生的排放權節余才能對排放權需求方產生實際價值，排放權需求方才能夠利用這些排放權結余填補自身排放權的不足。

間接融資方式范文3

關鍵詞：融資方式；直接融資；間接融資；銀行貸款；發行股票；債券融資

中圖分類號：F812 文獻標識碼：A 文章編號：1009-2374（2013）01-0137-03

在現實的資本市場條件下，融資決策會對企業的投資決策有著重要的作用。有關資料表明，企業的融資約束和其投資——現金流敏感性呈正向關系，并且企業的融資方式以及由這些融資方式而構成的資本結構會直接影響到該企業的經營效率及穩定性等方面，且企業融資方式的不同引起的融資效率的差別可以比較準確地表示出來。基于此，為提高企業的經營管理效率，探討我國企業對融資方式的選擇問題，具有了較為現實的意義。

1　企業融資方式的含義

現階段我國企業融資方式主要包括內部籌資方式和外部籌資方式兩種。前者指的是企業從內部進行資金開辟，籌措資金，通常有企業的折舊和留存盈余。該融資方式的優點就是能夠有效減少信息不對稱的干擾，節約交易開支，操作過程相對簡單，避免與外部投資者的交涉及所涉及的復雜的合同等問題。而對應的外部籌資方式指的是企業從除了該企業外的對象進行資金開辟，而大部分要有金融市場來獲取資金來源。而此類融資方式又包括債務融資和發行股票兩種形式，前者利用銀行或發行企業債券的手段獲得資金及發行股票從投資者手中獲得資金。債務融資還可以分成兩類：直接債務融資及間接債務融資。前者利用證券市場發行債券的手段獲得資金，后者利用銀行進行貸款融資。而這里的直接債務融資和發行股票融資方式又可以統稱為直接融資。外部融資方式最為顯著的優點是轉移企業的經營風險。

2　我國企業融資方式選擇現狀

我國現階段在建立和完善中國特色社會主義市場經濟的過程中，各類融資方式也隨之出現并發展，逐漸呈現出多元化的趨勢，有利于企業的自主融資。但是，由于受到當前國內的金融監管、信息傳遞、市場競爭結構、社會大眾的成熟度等因素的影響和制約，國內企業在融資方式的選擇問題上表現出效率低下的現象，主要有以下三個方面的問題：

2.1　依賴內部融資，缺乏理性理解，偏愛過度投資

從稅收體制改革至今，我國企業在較長的一段時間內均未對國家股東進行紅利分配。國企留存了豐厚的利潤，即便其作為上市公司，大部分也會不支付或少支付現金股利。歸咎于以下兩大方面的原因：首先，當今我國企業需求程度大大超過了國內資本市場發展水平，企業留存大量利潤是基于對緩解外部融資約束的考量。而且市場中尚不穩固的企業地位也無法獲得太多的融資選擇權利。若企業的需求難以靠內部資金支撐，同時資本市場又拒絕向其開放，申請上市發行股票或債券進行直接融資具有很大的困難，因而致使國企出現依賴內部融資的情況。其次，在很長時間內，企業缺乏對資本成本的理性理解，僅是浮于表面，如借來的債務具有資本成本，其典型代表就是借款利率；不分派現金股利形成的留存收益是自有資金，不具有成本。像這樣對定義的理解錯誤會直接導致企業偏愛過度投資的表現，企業負債率低，資本使用率也低。

2.2　直接外部融資發展程度低，具有很大開發潛力

我國企業外部融資中最重要的融資方式是通過銀行等金融機構進行間接融資。銀行貸款作為一種“私募”方式，指的是企業和銀行之間通過談判達成一致的信貸協議。銀行貸款在我國企業的融資方式中一直具有統領性地位，其融資額度超過所有融資方式融資總額的90%。相對應的，我國企業也可以通過直接融資來獲取資金，即直接向投資者發行證券，也就是一種“公募”方式。但此種融資方式在國內正在成長而并不完善，其所需的融資成本要比其他方式高不少。其費用主要包括上市公司所需費用、高額手續費用等。此外，還需提高企業的信譽，為發行證券開辟道路，這要求企業也對外公布財務信息，以供投資者參考，并要通過政府的資格及能力的審核。這些因素造成了外部直接融資的局限。目前，國內外部直接融資方式還只是作為一種輔助的融資方式。

2.3　傾向外部股權融資

當前，我國大部分的企業選擇的融資方式都遵循銀行貸款、發行股票、債券融資這樣一個優先順序，上市公司融資方式的一個顯著特征就是傾向外部股權融資。和國外相比，我國企業對于股權融資和債務融資的優序選擇有著很大的差別，筆者認為具有以下兩個方面的原因：首先，我國企業債券的計劃管理體制對債券發行造成了限制。不完善的債券市場、單調的債務融資工具、缺乏創新的市場以及較低的社會信用等因素均對融資方式造成了影響。相對于上市發行股票審批程序，發債的審批程序要更為嚴格、復雜。其次，市場基礎不過硬，當前國內股票融資成本過低，導致相對于既要還本又要付息的債券，不得不還本付息的股票融資對企業的吸引力更大、應用更廣。

3　對我國企業融資方式選擇的建議

我國企業選擇融資方式的問題，其核心在于協調內部融資、外部債權融資及股權融資間的相互關系，達到一個企業的加權平均資本成本最低，企業價值最大化的目的。筆者認為主要面臨以下三個方面的工作：

3.1　確立目標，遵循原則

企業的留存盈余內部融資事實上是企業股利政策的另外一種表述形式，根據當代的股利理論，基于股東財富最大化理財目標的企業股利政策制定需要遵循剩余股利原則。該原則具體指的是，企業在進行股利政策制定過程中，其目標資本結構需要根據資本預算確定，而其股利政策和融資活動又需要根據目標資本結構來籌劃。根據這個原則，企業發放現金股利的必要條件是要滿足所有凈現值超過零的投資項目的資金支持均需足夠。企業應該把稅后凈利潤首先用來滿足那些收益率高于股東最低要求報酬率的投資項目，接著把余下的現金流發給股東。

詹森（Jensen）教授在對沖突進行研究的過程中，定義了自由現金流量，即企業在滿足了凈現值為正的投資項目資金需求之后剩余的經營活動現金流量。這里的“自由”主要指的是管理當局能夠在不對企業持續增長造成干擾的條件下，自由向企業的各個投資者分配該現金。為維護債權人的報酬及股東的財富，使其達到一個最理想的程度，企業管理當局能夠以利息的形式支付給債權人。所以，根據剩余股利原則與自由現金流量原則，為了實現股東財富最大化的理財目標，最大程度地減少企業的沖突，防止經理人員不經濟地運用現金流量（比如投放到凈現值為負的投資項目上）甚至非法地挪用現金流量，一方面，企業必須依據資本預算決定的目標資本結構來安排企業的內部融資比重；另一方面，企業必須將自由現金流量完全地分派給股東。

3.2　依據研究結果，提高企業融資能力

針對各個國家的企業融資結構的區別，可以根據直接和間接融資方式分別所占的比重對國家企業融資模式進行區分，主要包括兩種，即市場導向型和銀行導向型，前者的典型代表是美國，后者的典型代表是德國、日本。調查結果顯示，相對于德國、日本，美國融資效率要高出1/3左右。美國的儲蓄率盡管一貫較低，但資本市場直接融資方式發展水平很高，并和間接金融方式爭奪市場，導致資本的積累、形成、再生和重組能力很強，從而其儲蓄向投資的轉化效率也就保持在較高的水平。相對而言，德國、日本對間接融資青睞有加，相應地就對直接融資方式造成了某些程度的擠兌，兩種融資方式的選擇和組合不如美國合理，也就造成其融資效率相對低下。我國亦然，因資本市場正處于成長階段，直接融資方式只能作為一種輔助融資方式。而以長遠的眼光看，為了將社會盈余資金的使用效率提高到新的水平，加強資本市場的發展措施必不可少，通過發展直接融資，拓寬企業的融資渠道，減輕銀行等金融機構的貸款壓力，增強融資工具的流通性。

3.3　借助債券市場，擴大債券融資比重

梅耶斯教授的優序融資理論針對企業融資方式的選擇問題進行了深入的研究和分析，并且該理論得到了資本市場的實際運行的驗證。根據該理論，企業在信息不對稱的條件下，融資方式的選擇應該遵循下述的優序，從而構成自身的資本結構：首先，公司對內源性融資有所偏好；其次，分紅比率變動因公司股利的剛性政策較少變化，公司不確定性的投資收益常常會引起公司內源性融資無法滿足投資支出的現象發生，導致公司形成了外部融資的要求；最后，對于外部融資方式，安全性較高的證券會成為公司的首選，其一般順序為：公司債可轉債等混合型債券股權性融資。

由此可知，當前，西方現代企業融資行為的一個重要的特征即是依賴內部融資與債務融資。相關文獻說明，債券市場融資的規模約為股市融資的9倍。也就是說，一個成熟的證券市場偏愛公司債券。根據優序融資理論，并借鑒發達國家的融資經驗，債券融資方式還是值得我國企業注意并加以適當重視的，其發展應當與我國證券市場不斷完善節奏保持一致。

4　結語

總之，資金緊缺仍是現階段我國企業生產經營中最主要和最難解決的困難，企業融資涉及到融資的數量、方式等諸多問題，融資方式的選擇是其極為重要的一環。我國企業對融資方式的選擇不僅需要根據科學的理論進行，還要充分借鑒和吸收國外發達資本市場的融資經驗，提高企業的融資水平。

參考文獻

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間接融資方式范文4

［關鍵詞］企業；融資方式；選擇

1企業與企業融資的含義

我們知道,融資主要是企業的融資,因此,在理解企業融資的含義之前,有必要先對企業這一概念做一界定。那么什么是企業呢？一般認為企業是投資者依法設立的從事商品生產、經營活動,實行自主經營和自負盈虧的社會營利性組織。企業存在的目的就是其營利性。其特征：①企業是社會組織,具有社會性和組織性；②企業是從事商品生產、經營活動的社會組織,具有商品性和經濟管理性;③企業是實行自主經營和自負盈虧的社會組織,具有自主性和自律性；④企業是依法設立的社會組織,具有法定性。而企業融資就是指以企業為主體融通資金,使企業及其內部各環節之間資金供求由不平衡到平衡的運動過程。當資金短缺時,以最小的代價籌措到適當期限、適當額度的資金；當資金盈余時,以最低的風險、適當的期限投放出去,以取得最大的收益,從而實現資金供求的平衡。企業融資的基本目的是為了自身生產與資本經營的維持和發展。

2企業融資方式分類

2.1內源融資方式

內源融資,就是在企業的生產經營發展過程中,企業將自己的留存收益(利潤)和折舊轉化為投資的過程。目前就各種融資方式來看,內源融資是企業自己的留存收益(利潤)和折舊轉化為投資的過程,因此,不需要實際對外支付利息或者股息,不會減少企業的現金流量；同時,由于資金來源于企業內部,不會發生融資費用,使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此,它是企業首選的一種融資方式,企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平,凈資產規模和投資者預期等因素,只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時,企業才會轉向外源融資。

2.2外源融資方式

外源融資,即企業吸收其他經濟主體的儲蓄,以轉化為自己投資的過程。企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響,其選用的籌資方式也不盡相同。一般來說,分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。直接籌資主要是通過資本市場,比如發行股票和債券。間接籌資主要是通過銀行這一金融機構貸款進行,目前,隨著市場經濟的發展,間接籌資也出現了一種新興的融資方式,如杠桿收購融資。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的,是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時,以被收購企業資產和將來的收益能力作抵押,從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。

3影響企業融資方式的因素

3.1融資成本的高低

融資成本就是企業得到資金所付出的一些費用,如銀行貸款的利息,股票的股息等。融資成本的高低是企業進行融資首要考慮的因素,在同樣條件下,企業應選擇融資成本低的融資方式進行融資,這樣企業才能獲得更大的收益。

3.2融資風險的大小

所謂風險就是事件的不確定性,融資風險就是在進行融資過程中的一些不確定性。進行企業融資方式選擇時,一定要考慮融資風險的大小,盡可能避免風險,有效地融資。風險考慮不當,會造成融資失誤,會給企業帶來巨大的損失,因此,在進行企業融資時,一定要重視風險大小的分析和防范，選擇風險小的融資方式。

3.3融資規模的大小

融資規模就是融資量的大小,一般來說,籌資過多,會增大企業融資成本,加重負債,償還負擔,增加風險(經營與信用風險)。籌資不足,影響業務,缺乏產品實力,相對增加了成本。因此,在企業融資規模上,要切記八個字：量力而行,綜合決策。

3.4對企業控制權的影響

企業融資中常會使企業所有權、控制權有所喪失,而引起利潤分流,使企業利益受損。如房產證抵押、專利技術公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業內部隱私明晰化等,都會影響企業穩定與發展。因此,企業在進行融資時,要在保證對企業相當控制力的前提下,既達到企業融資目的,又要有序地讓渡所有權。

3.5融資時機恰當與否

從企業內部看,要選準經營、開發與發展的關鍵時機,配合以適度、及時的資金到位。從企業外部看,要抓住銀行、資本市場等融資機構出臺最新金融產品、改善企業融資環境的良好時機,全力跟進,走在同行的前邊。

3.6企業的目標資本結構

資本結構就是指負債和股東權益的比例,恰當的資本結構能有效利用負債來提高企業收益,規避風險。現代財務理論認為,過高的資本結構存在較大風險,過低的資本結構則不能有效利用非自有資金。企業最佳資本結構是使企業資產市場價值最大時的負債比例(通常用企業權益市場價值最大化,資本成本最小化來表示)。企業進行融資方式選擇時一定要考慮企業的目標資本結構。以上幾個方面在不同程度上影響著企業融資方式的選擇,除此之外,融資機動性的優劣、融資方便程度的難易、融資順序的先后等也影響著企業融資方式的選擇,因此,企業在進行融資時,應全面、充分地考慮這些影響因素,從而有效地進行融資,促進企業又好又快地發展。

4結論

間接融資方式范文5

關鍵詞：新形勢；電力企業；融資方式

一、引言

近年來，隨著我國國民經濟的持續健康穩定發展，人民生活水平不斷提高，對電力發展保持旺盛需求，2002年底，國家電力體制改革拉開帷幕，原國家電力公司剝離成二大電網公司、五大發電集團和四大輔業集團。在較好的經濟發展態勢和國家電力體制改革背景下，我國的電力工業獲得了迅猛發展，行業的大規模運作對資金產生了巨大的需求，同時也對新形勢下電力企業的融資方式的選擇和結構的構建提出了更高的要求。

傳統融資方式已經很難滿足新形勢下的企業融資需求，因而，尋求更為有效的融資方式已經成為擺在電力企業面前亟待解決的問題。本文分析了電力行業的特征，介紹了我國電力企業現有的融資方式，探討了現行融資方式的局限性，并結合自身工作經驗，借鑒了國外優秀的電力企業融資經驗，對新形勢下的電力企業融資方式提出發展建議。

二、電力體制改革與企業融資方式

電力行業作為我國國民經濟發展的支柱性產業，具有天然的壟斷特征，作為重要的基礎能源產業，電力行業融入市場化的進程較為遲滯。在電力體制改革前，我國電力企業的資金主要來自行政劃撥。受傳統的計劃經濟體制影響，我國電力行業在行政保護下，市場壟斷特征較為明顯，電力企業仍運行于半計劃經濟體制下。電力行業借助長期的壟斷地位、公用事業職能化定位和國有產權特色，使電力企業在融資方面一直占主動地位，企業集約化運作對成本效益的要求相對較低，使得很多電力企業忽視了對融資方式的選擇和研究。

2003年，電力體制改革全面推進，在市場化方面，致力于引入競爭機制、提高電力行業工作效率、進一步降低企業運營成本、健全電價定價機制，在行政管理方面，積極推進在政府監管下的政企分開體制，強調電力企業之間公平競爭，建立開放有序的電力市場新機制。隨著各電集團競爭加劇，裝機規模成為競爭焦點，上規模表現出對資金更大的需求。而電力企業的大型集團化運作特征，決定了其自身的融資方式不夠靈活，在電力發展的市場化進程中，亟需革新自身的融資手段和資金的運作方式。

三、我國電力企業的現行融資方式分析

電力體制的改革給電力企業的融資方式帶來了巨大影響，主要表現在以下兩個方面：

首先，電力企業是電力建設及運營的主體，在激烈的市場競爭下，電力工程項目動輒成千萬或上億元，電力企業有旺盛的資金需求，以支撐自身的快速擴張，而失去了政府的干預與支撐的電力企業，獲得的撥劃資金越來越少，對外源性資金的依賴度日漸增強，導致自身負債率不斷上升。

其次，電力體制改革實行“主輔分離、廠網分家”，電力企業作為公司進行企業化運營，追求企業的利潤最大化，就勢必提高對企業融資方式的關注和研究，以期獲得最穩定、高效和低成本的運作資本。

在現階段市場經濟得以發展的條件下，融資成為投資主體特別是企業進行投資的前提。各種融資方式中，目前所占比重最大的是國內銀行貸款，其次是債券、股票、外資、自有資金、政策性資金、民間投資等。

在不斷的探索和實踐中，我國的電力行業投融資體制建設也取得了不小的成就，形成了融資渠道越來越多元化的融資體制。而各種融資方式又有各自的獨特性和優缺點。

1.內源性融資方式

內源性融資的資金來源于企業內部，所以內源性融資的優點在于不會產生附加的費用，也無需支付資本的利息，企業仍可保證自身的現金保有量，確保資金鏈的流暢。內源融資因其成本遠遠低于外源融資，而成為企業首選的融資方式。

但是，不同企業的內源融資能力不盡相同，它與企業發展前景、自身盈利水平和資產規模有很大關系，使用內源融資方式的企業多已進入成熟期，現金流量、資本結構、產權結構穩定。

2.外源性融資方式

外源性融資方式有直接融資和間接融資兩種。直接融資又稱股權融資，由企業通過首次上市、發行股票等方式籌得資金。而間接融資也稱為債務融資，企業通過向銀行和金融機構貸款來籌得資金。下文中，筆者選取電力企業常用的幾種融資方式，來進行優缺點對比分析。

（1）銀行貸款融資

銀行融資是市場信用經濟的主要融資方式，也是企業最常用的融資渠道。目前，適合于電力企業的銀行融資方式主要為項目貸款和銀團貸款。

銀行貸款融資方式的優點為：融資金額和期限確定靈活，可根據項目融資要求，對融資金額、期限進行先期控制；融資環境較好，電力企業可通過銀行融資解決長期穩定的資金來源問題，且在融資過程中具有較強的融資議價能力。

銀行貸款融資的局限性主要在于：還本付息的壓力加重了企業負擔，存在較高的財務風險；另外，限制性條款較多，一般要提供抵押或者擔保，且籌資數額有限。同時，銀行貸款融資還要受國家金融利率政策的影響。

（2）證券融資

債券融資是指用過發行債券，按發債契約還本付息以獲得資金的融資方式。企業發行債券的目的大多是為建設大型項目籌集大筆長期資金，這種方式適合于財力雄厚、經營狀況良好的大企業選擇。

證券融資方式的優點為：與其他負債籌資方式相比，發行企業債券的籌資對象廣、市場大、還款期限較長、附加限制少、資金成本較低。

證券融資的局限性主要在于：籌資方式手續復雜，對企業要求嚴格，必須在約定期限內還本付息，集中兌付，且有剛性，債券額度受國家控制。而且，相對于銀行借款，證券融資還款約束強，要控制好還款風險，這是其不利的一面。

（3）股權融資

股權融資以出讓公司股權為代價來籌得資金，是企業獲得長期資金的重要途徑。

股權融資的優點為：所籌資金具有永久性，沒有還本壓力，同時，一次籌資金額大，用款限制相對較松。

股權融資的局限性主要在于：企業必須滿足企業上市的苛刻條件，還要承受較大的發展壓力，因為發行股票是一種資本金融資，股票不是稅前支付，投資者對企業利潤有要求權。另外，信息披露成本高，各種信息公開的要求可能會暴露商業秘密，普通股的資本成本較高，從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用，所以發行費用也較高。

四、我國電力企業的新型融資方式探討

資本是企業發展的血液，也是電力企業進行經濟活動的持續推動力。電力企業想要適應新形勢，就必須進行融資方式的多樣化。

1.發達國家的電力融資方式

目前發達國家的電力企業融資主要有兩種。第一種方式以英、美為代表，以證券融資為主導。第二種方式以日、韓、德為代表，以銀行貸款融資為主導。

通過與發達國家的對比研究，并結合我國電力企業的實際情況，筆者認為，我國電力企業可首先實行過渡式的融資模式，以銀行為主導的間接融資為主，在獲得一定發展后，進入遠期目標融資模式，采取證券融資與銀行貸款并重的多元化融資模式。

2.緊抓電力企業融資特點

電力企業融資具有本身的特殊性，不同于一般企業融資，具有比較鮮明的特點。

（1）融資規模巨大。電力企業運行具有非常突出的規模經濟效應，加上國家政策對電力新建項目的規模標準要求，通常電力企業單體項目固定資產投資巨大，資金需求量大。

（2）回報周期長、融資收益穩定。電力企業在我國有較強的福利性和社會公益性，存在一定的價格背離現象，因此整體資產回報水平相對較低，但由于其相對壟斷的經營特色，加上國內能源緊缺的現實，電力企業的長期回報非常穩定。

（3）籌資成本對融資效益的影響邊際效應突出。由于電力企業資產回報率較低，融資規模巨大，籌資成本細微的變動將引起融資效益的大幅變動。

（4）融資對象具有局限性。一方面，電力企業存量資產規模巨大，社會資本進入可能會淹沒在巨大的資本存量和增量中，使其在股權中所占比重微乎其微，不具有話語權，因此一般的社會資本不愿意直接進入，而同時電力企業穩定的收益保證，使其成為銀行等大資金擁有者的優質客戶。

3.堅持電力企業融資原則

順應我國現階段市場經濟環境下融資機制規范程度、資本市場和金融市場的發展水平、社會資金供給與資本化意愿，結合電力企業融資特點，確立電力企業融資必須遵循的基本原則如下：

（1）資金供應穩定原則。在中國經濟保持快速增長的環境下，對電力能源需求不斷加大，而電力工業整體尚處于快速成長階段，總體上仍存在較大的資金缺口，因此必須尋求穩定和持續的資金供給。

（2）低成本原則。低成本融資是所有企業融資的共性。籌資成本對融資效益的影響邊際效應突出，我國電力企業整體處于投資期，負債比重高、留利甚微，自身資金積累能力較弱。針對目前每年籌資成本吞噬大量利潤的實際情況，必須倡導低成本籌資、壓縮高成本融資，以改善電力企業內部資金供給。

（3）負債控制原則。負債控制原則實際就是融資的風險約束，即追求融資尤其負債的規模、期限結構、成本支出與自身清償能力相匹配。負債規模的持續膨脹不但會吞噬大量的利潤，影響后續資金積累與長效發展，而且期限結構不合理會導致某一時期債務清償壓力急速放大，影響公司正常資金鏈，重陷債務成本漩渦。

（4）科學與標準原則。即建立績效考評機制，以融資的邊際效益為融資依據。融資的目標在于提高融資收益率，進而提升整體經濟效益。要達到或者實現這一目標，不僅需要堅持科學融資原則，從資金使用效率、資金到位率等角度加以嚴格測算與統籌，還必須確立貫徹目標的標準。

五、結語

我國電力企業融資方式與國家宏觀經濟政策、企業經營環境息息相關，并且由于電力行業的特殊性而具有自身特色。在新的形勢下，電力企業只有不斷發展創新，優化融資方式，才能獲得長足的發展。

參考文獻：

[1]吳 霆：電力行業上市公司資本結構分析[J].中國電力.2006（10）.

間接融資方式范文6

關鍵詞：中小企業;融資風險;預警系統

伴隨著市場經濟的成熟，中小企業已經成為了市場經濟發展過程中不可忽視的重要支柱。然而中小企業的發展卻存在著生命周期較短等問題。導致這一問題的原因眾多，其中融資風險就是不可忽視的重要原因。中小企業融資風險預警系統成為了中小企業抵御融資風險，獲得更多安全融資的重要工作。

1中小企業的融資方式

中小企業在不同的生命周期對資本的需求都是存在變化的，中小企業處于不同發展階段所需要的資金性質規模也是不同的。通常來說，中小企業發展中企業對資金的需求往往與企業發展速度以及所處發展時期有著密切的關系。以高科技型中小企業為例對不同生命周期的階段中小企業對資金的需求進行分析可以得出，當高科技型中小企業處于種子階段時期，企業主要發展目標為技術與產品開發，資金主要用于企業的創建與產品開發，財務狀態為科技研發與人員費用的支出，無收入；當高科技型中小企業處于創業階段時期，企業主要發展目標為產品生產設計，資金主要用于企業的產品開發、測試與銷售，財務狀態為產品研發與市場支出，無收入；當高科技型中小企業處于成長階段時期，企業主要發展目標為開拓生產，資金主要用于企業的設備機械材料收入以及銷售，財務狀態為生產支出，銷售收入顯著增加；當高科技型中小企業處于創業成熟階段時期，企業主要發展目標為擴大生產規模，降低成本，搶占市場，資金主要用于企業的擴大生產、繼續技術開發，財務狀態為銷售收入以及擴大利潤規模。中小企業處于不同發展階段時期所選擇的融資方式也不相同，種子時期：高科技型中小企業處于種子發展時期，主要的融資方式包括內源融資、政策政策資金、天使投資等。其中，內源融資包括發起人的投資、親朋友好友的投資以及個人投資的資金。政府政策資金即為對高級型中小企業的支持，通過稅收優惠、利息減免等方式來扶持中小企業發展。天使投資就是天使投資人利用自己豐富的創業投資經驗，與新興科技公司一同發展。這一階段的主要資金投入是技術人員的創造性智力勞動，資金需求量相對較小。通常占據創業資金總量的10%左右。創立時期：在創立時期高科技型中小企業的研發技術得到了進一步的成熟，增加了產品商業化的可能，十分容易吸引一大批高風險投資者的關注。在創立階段成本最小化的融資方式應該以風險投資為主，力求獲得風險資金的第一階段投資[1]。成長時期：中小企業位于成長時期時，如企業仍然處于虧損階段則需要外來資金進行優化改善，在這一階段銀行擔保貸款、風險投資依然是主要的融資渠道。成熟時期：高科技型中小企業進入成熟時期主要任務在于提升產品的市場占有率，資金的需求規模發展到企業生命周期中的最高階段，主要有向銀行金融機構借貸、資金市場股票融資以及企業并購等融資方式。總的來說，對于中小企業來說處于不同發展階段，資金需求、融資需求都是不同的。中小企業需要根據每個發展階段的特征來選擇與其成長周期相匹配的融資方式。

2中小企業的融資風險

2.1中小企業融資風險

中小企業融資風險主要是指中小企業在融資過程中所帶來的負面影響的可能性。融資行為不僅僅會帶來預期收益的不穩定性，也會提升出現經濟損失的概論。在中小企業日常經營管理中具體可以表現為企業籌集資金實效，融資成本過高或所融集的資金無法達到預期收益。一般意義上的中小企業融資風險主要是指債務風險，一旦融資借入資金，企業就需要按期償還本金與利息，由于資本利益率與貸款利率不確定所形成的風險。然而伴隨著企業融資理念的更新與發展，融資方式的多元化以及融資渠道的延伸，企業融資風險也變得更加多元化。

2.2中小企業融資風險類別

不論中小企業處于何種發展階段，其在融資過程中必然存在融資風險。從當前我國中小企業融資情況來看，中小企業融資體系中蘊藏著巨大的融資風險。但中小企業對其認識卻十分有限，預警防范能力有限[2]。在中小企業融資風險中根據不同層次與領域，可以將其劃分為不同類型。根據我國中小企業實際情況，最為普遍的就是將融資風險分為直接融資風險與間接融資風險。(1)中小企業直接融資風險即為中小企業進入市場，通過市場直接融資帶來的不確定的收益或損失。伴隨著我國融資體制的變化，直接融資憑借著直接、長期、可流通的優勢，成為了中小企業的主要融資方式。中小企業直接融資方式主要有股權融資、租賃融資、債券融資等。不同的融資方式面臨的融資風險也不相同。例如，股權融資渠道存在股票融資風險、企業兼并融資風險等。其中，股票融資風險主要表現為企業通過發行股票的方式進行資金籌資的過程中需要投入更多的人力物力來提升自身管理水平，雖然存在可能性獲得更好的融資機會，但是也存在一定的失敗可能性，因此其中伴隨著巨大的風險。(2)中小企業間接融資風險。間接融資主要是指銀行等金融機構通過發行證券的形式來收集社會閑散資金，最后將其供應給資金需求者的一種融資方式，其中商業銀行借貸為主要形式。當前我國金融市場體系仍然處于發展當中，以金融結構為中介來進行間接融資是國家選擇使用的主導性資金融集方式。然而如果中小企業經營管理不善，信用低下，銀行貸款的總量將難以滿足中小企業發展需求，進而形成間接融資風險。

2.3中小企業融資風險影響因素

影響中小企業融資風險的因素可以分為企業內部因素與企業外部因素兩種。(1)內部因素。企業內部對直接融資風險的影響因素主要有以下幾點：中小企業財務管理質量低下，財務制度不夠完善與規范，嚴重缺乏有效的信息披露與審計制度；中小企業普遍存在高度集權的家庭治理模式，無法及時引入新的投資者；中小企業管理運營模式落后，產品技術含量相對較低，無法明確發展目標，生命周期較多；企業運營思想保守，金融人才缺乏，難以降低融資風險。企業內部對間接融資風險的影響因素主要有以下幾點：貸款融資信息不對稱情況嚴重，對貸款的需求“急、小、多”，可以用于抵押的資產有限，信用有待提升，信用理念薄弱，常出現逃避銀行從債務的情況。(2)外部因素。企業外部對直接融資風險的影響因素主要有以下幾點：政府政策的限制，眾多地區對中小企業存在行業準入限制，地方保護政策對中小企業的發展存在人為干涉的情況，帶有一定的政府壟斷色彩[3]。中小企業信息披露與監管的成本相對過高，對于高風險的利益補償機制不夠完善。民間直接融資渠道十分有限，很多民間融資不夠正規，存在一定的非法性。企業外部對間接融資風險的影響因素主要有以下幾點：金融行業的創新整合以及所導致的貸款緊縮政策。中小企業信貸支持輔助體系不夠健全，專業支持中小企業的金融結構數量有限，無法滿足大量中小企業的融資需求。

3中小企業融資預警系統的建設

針對中小企業融資風險以及造成融資風險的因素，需要針對中小企業的融資風險來建立其融資預警系統，以便中小企業更好地抵御融資風險。3.1重視財務風險，強化財務管理工作中小企業要全面意識到自身當前在財務管理工作中的缺陷，在建設融資預警系統的過程中重視財務管理指標的選擇。例如，對資金周轉表進行分析。為了進一步提升企業的資金償還能力，需要保證企業擁有足夠的現金流。要實現這一目標就可以通過制定資金周轉表來實現，讓企業時刻關注資金周轉計劃，及時審查結轉下月額對總收入的比例等數據，強化企業預算管理工作，以充分保證企業的資金償還能力，進一步抵御融資風險。又例如，使用定期財務法。與企業融資風險防范密切相關的方法即為杜邦財務分析法，這一財務分析法能夠層層分析，尋找問題根源所在[4]。由于凈資產收益率對于中小企業來說十分重要，因此可以使用督辦財務分析法進行層層探索。3.2強化企業投資融資項目的管理審核進一步強化中小企業的日常管理工作，在設計企業組織結構時明確企業崗位職責，建立起科學的經濟業務處理制度，尤其是規范且嚴格的財務工作體系。對于資金運作項目進行嚴格的可行性評價，切忌盲目投資與盲目融資。雖然中小企業融資困難的現狀是常態，但是中小企業的資金管理部門需要從實際情況出發，在面對融資困難時要秉持著謹慎的態度，要著重關注融資成本、融資方式等。進一步機槍企業的信用管理工作，完善企業財務工作中對償還債務的工作的監督與管理，建立其全面的后續跟蹤體系。建立融資風險預警管理機制，對于中小企業融資風險預警系統中所涉及的指標與信息進行采集，建立起完善的管理機制。

4結語

總的來說，中小企業在融資過程中必然遇到重重障礙，也必然存在一定風險。社會應該已回收到中小企業融資風險是一項亟待解決的社會性問題。銀行要在保證貸款安全的情況下通過更多方式向中小企業發放更多貸款，政府要為中小企業融資建立良好的社會環境與法律環境。同時，中小企業自身要不斷提升自身信用基礎，與投資者和銀行形成長期良好的合作關系。金融行業也將不斷發展，進而形成適合我國中小企業的融資方式，以便真正解決中小企業的發展難題。

參考文獻

[1]高金玲,熊義.中小企業融資問題研究——中小企業融資風險分析[J].遼寧省交通高等專科學校學報,2005(01).

[2]蔡紅遠.降低我國中小企業融資風險策略研究[J].科技經濟市場,2010(08).

[3]程仲鳴,夏銀桂.芻議中小企業融資風險及其防范[J].商場現代化,2007(21).