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金融市場外匯分析范文1

關(guān)鍵詞：金融衍生品；場外市場；發(fā)展追溯

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428（2006）08-0044-03

一、金融衍生品OTC市場的理論探析

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)認(rèn)為：“衍生交易是一份雙邊合約或支付交換協(xié)議，它們的價值是從基本的資產(chǎn)或某種基礎(chǔ)性的利率或指數(shù)上衍生出來的。衍生交易所依賴的基礎(chǔ)包括利率、匯率、商品、股票及其他指數(shù)。”Claude Brown，How to Recognize a Derivative，International Financial Law Review，May 1995。轉(zhuǎn)引自徐明棋《美國金融衍生品市場近期的發(fā)展與監(jiān)管趨勢》，《世界經(jīng)濟政治》，1997年第1期，第51頁。衍生金融工具國際互換和衍生協(xié)會(International Swaps and Derivatives Association，ISDA)將金融衍生工具描述為：“旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的雙邊合約。合約到期時，交易者所欠缺對方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價格決定”。

金融衍生品市場既包括標(biāo)準(zhǔn)化的交易所交易，也包括非標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易(柜臺交易)，即OTC交易。金融衍生品OTC市場是降低交易費用的制度之一，是一種有效率、并且效率不斷提高的制度。

(一)從國外金融衍生產(chǎn)品發(fā)展順序看OTC衍生市場的形成

從發(fā)達(dá)國家的基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的看，美國最先推出的金融衍生產(chǎn)品是外匯類合約，隨后是國債類、利率類、股票類、互換類，最后是信用衍生產(chǎn)品。而其他發(fā)達(dá)國家，除法國最先推出的是國債類衍生合約外，英國、加拿大、荷蘭、澳大利亞等國首先推出的也是外匯類衍生產(chǎn)品合約。

在布雷頓森林體系崩潰前，國際外匯市場在固定匯率制度下累積了巨大的風(fēng)險。國際固定匯率制度解體后，國際金融市場受到了劇烈的沖擊。因此，為了防范金融風(fēng)險以及金融市場在新的體系中對外匯市場風(fēng)險管理、有效控制手段的需求，外匯類衍生產(chǎn)品率先出現(xiàn)在國際金融市場，利率衍生產(chǎn)品緊隨其后產(chǎn)生。

根據(jù)凱恩斯的利率平價理論及艾因齊格的利率、匯率“互動效應(yīng)”，匯率的劇烈波動，在資本市場開放條件下，必然導(dǎo)致大量的投機性資金在不同貨幣間尋找套利機會，引起主要貨幣資金市場供求大幅變動，進(jìn)而引發(fā)市場利率的劇烈波動，加大利率風(fēng)險，在這種情況下利率衍生產(chǎn)品應(yīng)運而生，同時，也導(dǎo)致金融衍生品交易市場的形成。

20世紀(jì)80年代中后期，全球國際金融中心所在國家和地區(qū)，包括新興工業(yè)化國家紛紛加入建立衍生產(chǎn)品市場的大潮中。與發(fā)達(dá)國家有明顯區(qū)別的是，新興工業(yè)化國家和地區(qū)紛紛以股指期貨作為首選的衍生產(chǎn)品上市。這是由于外匯衍生市場、利率衍生市場等市場一體化程度非常高，新興工業(yè)化國家再建立此類市場，是缺乏競爭力的。而新興工業(yè)化國家和發(fā)展中國家的有價證券市場，特別是股票市場與國際證券市場有一定分離，其股價的運行具有相對獨立性。因此，新興市場國家衍生產(chǎn)品的發(fā)展從股指類衍生合約開始。

(二)從制度角度分析OTC衍生市場的形成

金融衍生品柜臺交易(OTC)產(chǎn)生、發(fā)展的動因從制度經(jīng)濟學(xué)關(guān)于制度創(chuàng)新、變遷的理論與模型中可以得到科學(xué)的解釋。20世紀(jì)70年代，世界金融業(yè)紛紛放松管制，走向金融創(chuàng)新和自由化進(jìn)程的時期。正如哈佛大學(xué)的羅伯特?默頓教授所言，以衍生工具為核心的金融創(chuàng)新正改變著未來的全球金融系統(tǒng)。

通常，金融創(chuàng)新分為市場創(chuàng)新和制度創(chuàng)新兩大類。市場創(chuàng)新主要包括金融工具創(chuàng)新、金融機構(gòu)組織創(chuàng)新、經(jīng)營手段的創(chuàng)新。制度創(chuàng)新是金融制度的變革，既包括解除管制的措施，也包括加強管制的制度安排。制度學(xué)派認(rèn)為金融市場的創(chuàng)新是與社會制度緊密相連的，是一種與經(jīng)濟制度相互影響、互為因果的制度變革。金融體系的任何制度變革引起的變動都可以視為金融創(chuàng)新。

希克斯(J.R.Hicks)和尼漢斯(J.Nichans)1976年提出了金融創(chuàng)新的交易成本理論，它的基本命題是“金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本”，不斷降低交易成本就會刺激金融衍生品交易市場的創(chuàng)新，改善金融服務(wù)。可以說金融衍生品交易市場的創(chuàng)新的過程就是不斷降低交易成本的過程。金融衍生品交易市場的創(chuàng)新動力則主要基于降低交易費用和規(guī)避風(fēng)險。

(三)從“金融深化”角度看OTC衍生市場的形成

“金融深化”是美國經(jīng)濟學(xué)家E?S?肖和麥金農(nóng)提出的一種社會經(jīng)濟過程，主要是指發(fā)展中國家政府應(yīng)放棄對金融體系和金融市場的過分干預(yù)，放開對利率和匯率的控制，使它們能充分反映外匯和資金的使用情況，從而充分發(fā)揮市場機制的作用。

金融深化是金融創(chuàng)新最根本的原因，每一種創(chuàng)新都與市場規(guī)模、結(jié)構(gòu)和機制的深化有密切關(guān)系。市場規(guī)模和范圍的擴大產(chǎn)生了巨大的融資和金融服務(wù)需求，導(dǎo)致了原有金融手段和金融服務(wù)的相對落后，使得能夠適應(yīng)大規(guī)模融資需求的創(chuàng)新金融工具和金融服務(wù)問世；市場結(jié)構(gòu)的延伸導(dǎo)致市場交易對象和交易過程發(fā)生變化，使得靈活多樣的創(chuàng)新工具和新型市場出現(xiàn)；市場機制的深化要求資源配置效率提高，分散風(fēng)險和管理風(fēng)險手段多元化、現(xiàn)代化，使得各種金融服務(wù)和風(fēng)險管理工具的創(chuàng)新層出不窮。

因此，金融深化既產(chǎn)生了金融創(chuàng)新的需求，也使金融創(chuàng)新的供給能夠?qū)崿F(xiàn)。OTC金融衍生品市場作為一種重要的金融創(chuàng)新，在國際金融深化的進(jìn)程中必將產(chǎn)生強烈的需求，并使供給的條件日益完善。

(四)從融資手段多樣化需要分析OTC衍生市場形成

戈德史密斯認(rèn)為，金融理論的職責(zé)就在于找出決定一國金融結(jié)構(gòu)、金融工具存量和金融交易流量的主要經(jīng)濟因素，并闡明這些因素怎樣通過相互作用而促成金融發(fā)展雷蒙德?戈德史密斯《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》，第44頁，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社1994年。從存量方面觀察，金融結(jié)構(gòu)的主要統(tǒng)計特征之一便是金融資產(chǎn)(金融工具)總額在各個組成部分中的分布，尤其是在短期、長期債券和股票之間的分布。20世紀(jì)80年代以來，通過國際資本市場直接融資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國際貸款規(guī)模。這種變化是市場機制深化的結(jié)果。

市場機制有兩大功能：資源配置和風(fēng)險的分散與轉(zhuǎn)移。市場經(jīng)濟中社會資源的配置和社會經(jīng)濟的按比例發(fā)展都是通過市場來實現(xiàn)的。市場在發(fā)展的過程中會創(chuàng)造出一種機制，使風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去，讓市場體系中最有能力、最愿意承擔(dān)風(fēng)險的實體來承擔(dān)。這種機制主要是通過金融市場來實現(xiàn)的，因此，金融市場不但具有配置金融資源的功能，而且還承擔(dān)著轉(zhuǎn)移和分散市場經(jīng)濟體系中經(jīng)濟風(fēng)險的功能。隨著生產(chǎn)的發(fā)展和市場的深化，社會對金融市場分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能的要求就越高，融資方式多樣化的本身就是這種需求的結(jié)果，并成為新的分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的市場機制產(chǎn)生的動力，即OTC市場形成、發(fā)展的動力。

二、OTC衍生產(chǎn)品市場的形成與發(fā)展

金融市場在上個世紀(jì)70年代和80年代中期，發(fā)生了一些最重要的金融創(chuàng)新(Allen和Gale，1994)，其中大多數(shù)成功的金融創(chuàng)新是這一時期引入的各種各樣的衍生證券，包括在交易所上市的金融期貨期權(quán)以及場外交易工具如互換。在1972年國際貨幣市場(IMM)引入外匯期貨和期權(quán)、1973年芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)引入第一個標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)、1976年IMM引入91天國庫券(Treasure-Bill)以及1977年芝加哥期貨交易所(CBOT)引入國債(Treasure Bond)合約并取得成功后，產(chǎn)生了金融期貨的標(biāo)準(zhǔn)化市場。與此同時，場外衍生工具也大量增加，特別是互換。第一個貨幣互換是作為英國公司繞過外匯控制的一種手段，發(fā)生在20世紀(jì)60年代。它涉及一種貨幣的支付流和另一種貨幣的支付流之間的互換。這種技術(shù)也被運用到其他方面，最重要的是用固定利率貸款來互換浮動利率貸款。以場內(nèi)交易為主、場外交易作為補充的金融衍生產(chǎn)品市場形態(tài)已經(jīng)在西方發(fā)達(dá)國家確立起來。

從上世紀(jì)90年代起，場內(nèi)交易和場外交易的發(fā)展開始出現(xiàn)了明顯的分化，其中場外衍生市場的增長速度明顯高于交易所，這反映在產(chǎn)品品種、未平倉合約量以及交易量等方面。特別是在1998年第三季度之后(當(dāng)時，由于東南亞金融危機引發(fā)了對金融衍生產(chǎn)品交易流動性的恐慌，導(dǎo)致場內(nèi)衍生市場達(dá)到創(chuàng)歷史新高的交易量)，交易所至今已經(jīng)無力與場外衍生市場競爭。

盡管與交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)衍生工具相比，場外衍生交易沒有很高的流動性，但場外衍生交易產(chǎn)品所具有的高度靈活性使其更有競爭優(yōu)勢，特別是在風(fēng)險管理業(yè)務(wù)中，特殊定制的風(fēng)險管理產(chǎn)品往往有更大的需求，因此兩個市場之間分化的趨勢日益加劇。此外，一些原生金融產(chǎn)品交易的變化也導(dǎo)致了一些衍生品交易從交易所轉(zhuǎn)移到場外市場，比如一些主要經(jīng)濟發(fā)達(dá)國家(如美國和英國)政府債券發(fā)行量的減少或者是其回購活動都將減少場內(nèi)品種的交易量，然而這樣的變化對場外交易的需求基本沒有影響。

根據(jù)BIS的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以銀行為主的交易商和其他金融機構(gòu)是OTC衍生工具的主要使用者，兩者共占據(jù)所有名義交易額的85％，而非金融交易者只有15％。這些說明金融中介主要從事OTC衍生工具的交易，銀行、保險公司以及其他金融機構(gòu)正在日益專注于風(fēng)險轉(zhuǎn)移和管理的業(yè)務(wù)，利用OTC衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理已經(jīng)成為金融部門主要或是最重要的業(yè)務(wù)。

中國金融衍生品市場早在清朝中后期就出現(xiàn)了市場的萌芽及其初級形態(tài)，民國時期還出現(xiàn)過由政府正式批準(zhǔn)設(shè)立的證券交易所，如：1919年6月北洋政府農(nóng)商部批準(zhǔn)設(shè)立上海證券物品交易所。不過那時的衍生品市場僅僅是一種市場的萌芽。在中國，真正意義上的金融衍生品市場的建設(shè)大體經(jīng)歷了如下四個階段：理論研究階段(1987―1990年)、期貨市場的建立和發(fā)展階段(1990―1993年)、清理整頓、制度調(diào)整階段(1994―1999年)、恢復(fù)性發(fā)展階段(2000―至今)，加強金融衍生品市場交易的制度建設(shè)。經(jīng)過這幾年的恢復(fù)性發(fā)展，期貨市場制度不斷完善，交易量不斷增加，已經(jīng)逐漸走上了規(guī)范化的發(fā)展道路。

三、總結(jié)

場外金融衍生品交易市場是一種為市場經(jīng)濟高效運轉(zhuǎn)提供的制度安排，它能夠根據(jù)市場需求，利用金融工程的各類原生金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品等，最大限度地滿足客戶風(fēng)險管理方面的需要。場外金融衍生品市場的發(fā)展是金融創(chuàng)新發(fā)展和風(fēng)險管理的必然，為商業(yè)銀行風(fēng)險管理提供了新的發(fā)展平臺。

參考文獻(xiàn)：

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金融市場外匯分析范文2

一、我國衍生金融市場金融業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

衍生金融工具種類繁多，形式多樣，主要以貨幣、利率、匯率、股票、股指等為標(biāo)的物，是從這些標(biāo)的物中衍生出來的金融衍生產(chǎn)品。本節(jié)主要從場內(nèi)與場外業(yè)務(wù)出發(fā)，綜合闡述衍生金融市場金融業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。

（一）發(fā)展現(xiàn)狀1.場內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。場內(nèi)業(yè)務(wù)又稱交易所業(yè)務(wù)，是指在交易所（一般為證券交易所）首次發(fā)行、出售一種衍生金融產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。場內(nèi)業(yè)務(wù)具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點，流動性強，但很難做到產(chǎn)品設(shè)計的靈活性。在我國，衍生金融市場的核心就是交易所。我國金融衍生品市場從2010年推出股指期貨后開始逐步發(fā)展，目前雖然只有滬深300股指期貨、5年期國債期貨以及上證50ETF期權(quán)三個品種，但中金所的10年期國債期貨、上證50和中證500指數(shù)期貨以及歐元兌美元、澳元兌美元期貨已處在仿真交易運行階段；上交所的上證180ETF期權(quán)、中國平安期權(quán)、上汽集團(tuán)期權(quán)以及深交所的期權(quán)品種也在仿真交易期。2.場外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀。場外是指通過代銷渠道如銀行、券商等，金融衍生場外業(yè)務(wù)是指通過非證券市場的代銷渠道進(jìn)行的金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。而我國衍生金融場外業(yè)務(wù)發(fā)展主要以商業(yè)銀行的衍生金融業(yè)務(wù)為主。場外金融衍生品市場的最大的特點是交易金額大，交易成本低，交易靈活性高。然而，由于商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)起步時我國金融市場還不夠完善，市場暫時還不具備能夠支撐衍生金融產(chǎn)品發(fā)展的要素，這使得我國衍生金融市場產(chǎn)外業(yè)務(wù)受到一定的挫傷。直至2003年2月5日銀監(jiān)會頒布《金融機構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》后，我國商業(yè)銀行衍生金融業(yè)務(wù)才得到了一定的發(fā)展。然而我國衍生金融場外業(yè)務(wù)與國際衍生金融場外業(yè)務(wù)相比仍然有較大的差距。我國衍生金融場外市場業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模仍較小，收入占比比較低，業(yè)務(wù)品種單一、應(yīng)用領(lǐng)域還有待開闊，同金融市場業(yè)務(wù)一樣，各地衍生金融市場業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出發(fā)展不平衡的態(tài)勢。

（二）發(fā)展特點1.交易品種豐富，業(yè)務(wù)繁多，投資者結(jié)構(gòu)以機構(gòu)與企業(yè)為主。衍生金融業(yè)務(wù)種類繁多，交易品種豐富，涉及股票、指數(shù)、匯率和利率等的期貨、期權(quán)、互換和遠(yuǎn)期交易，其中場內(nèi)交易市場（交易所市場）主要交易期貨、期權(quán)等標(biāo)準(zhǔn)化合約，場外市場(OTC)市場主要交易互換、遠(yuǎn)期等非標(biāo)準(zhǔn)化合約。目前，我國投資衍生金融品的個體較少，多為機構(gòu)或企業(yè)為了套期保值而進(jìn)行投資。2.我國衍生金融業(yè)務(wù)全球化趨勢逐漸明顯，交易所競爭力增強，但我國衍生金融業(yè)務(wù)還處在發(fā)展的初級階段。不論場外市場還是場內(nèi)市場，吸引更多的交易者進(jìn)行交易是實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的主要手段之一，從而帶來成本的節(jié)約。因此，全球各個交易市場通過技術(shù)和制度創(chuàng)新形成自家的優(yōu)勢以吸引更多的投資者，致使衍生品市場的競爭日益激烈。我國交易所業(yè)不例外，我國衍生金融業(yè)務(wù)隨著金融行業(yè)的發(fā)展也在不斷的發(fā)展，隨著我國上海自由貿(mào)易區(qū)門戶對金融行業(yè)的開放，我國衍生金融行業(yè)也開始追隨金融業(yè)的步伐向全球化的方向發(fā)展。然而，盡管交易量逐漸增多，競爭力有所增強，但不論從監(jiān)管還是從風(fēng)險控制方面都還有待提高。

二、我國衍生金融業(yè)務(wù)存在問題

（一）衍生金融業(yè)務(wù)普及度低盡管我國衍生金融產(chǎn)品繁多，但衍生金融業(yè)務(wù)普及度卻是極低的。第一，衍生金融知識普及率低，沒有接觸過衍生金融產(chǎn)品的商戶一般情況下對衍生金融市場是完全不了解的，甚至許多投資者在完全不了解衍生金融產(chǎn)品的情況下就對其進(jìn)行投資，對衍生金融業(yè)務(wù)更是一頭霧水，這不僅增大了自身投資風(fēng)險，同時也增強了市場風(fēng)險。第二，衍生金融業(yè)務(wù)種類繁多，不易了解。多數(shù)衍生金融業(yè)務(wù)都是從一些金融業(yè)務(wù)中衍生出來的，很多都是金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，種類繁多，新穎，不具備專業(yè)知識是很難對其有深刻的認(rèn)識的。一些衍生金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜性也決定了金融衍生業(yè)務(wù)的普及率低這一特點。

（二）衍生金融市場場內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢與全球衍生金融市場金融業(yè)務(wù)發(fā)展相比，我國衍生金融市場場內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，一方面中國的金融衍生品市場起步較晚，使得場內(nèi)交易基本處于空白狀態(tài)；另一方面，場內(nèi)業(yè)務(wù)缺乏創(chuàng)新，自主研發(fā)的交易產(chǎn)品較為局限。加之，境外市場多內(nèi)來一直對中國衍生金融市場虎視眈眈，紛紛搶先于中國，上市中國金融品類衍生產(chǎn)品，例如，2006年9月5日，新加坡交易所推出了新華富時A50指數(shù)期貨，這是全球第一個針對中國A股市場的指數(shù)期貨合約。境外市場搶先推出我國金融品的衍生產(chǎn)品對我國市場造成了極大的威脅，從時間上來看，同一時區(qū)中后發(fā)行同一種衍生產(chǎn)品的，在競爭中就處于不利地位；從監(jiān)管方面來看，我國監(jiān)管機構(gòu)無權(quán)管理境外發(fā)行衍生金融產(chǎn)品的場內(nèi)市場，境外發(fā)行的國內(nèi)衍生品由于一些境外市場價格的操作行為，產(chǎn)生的負(fù)面影響，會波及我國證券市場，我國監(jiān)管機構(gòu)對這些現(xiàn)象所能采取的監(jiān)管和補救措施十分有限。

（三）衍生金融市場場外業(yè)務(wù)紛繁復(fù)雜，建設(shè)不規(guī)范①，缺乏有力的監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督管理衍生金融產(chǎn)品本身是企業(yè)用于規(guī)避風(fēng)險所產(chǎn)生的一種產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，提供了新的風(fēng)險管理手段，它將市場經(jīng)濟中分散在社會經(jīng)濟每個角落的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等，集中在幾個期貨、期權(quán)市場或互換、遠(yuǎn)期等場外交易市場上，將風(fēng)險先集中，再分割，然后消除或重新分配，從而能更好地滿足不同投資者的不同需求，有助于投資者認(rèn)識分離各種風(fēng)險構(gòu)成和正確定價，使其能根據(jù)各種風(fēng)險的大小和自己的偏好更有效地配置資金，以達(dá)到收益和風(fēng)險的權(quán)衡。然而，由于衍生金融市場場外業(yè)務(wù)紛繁復(fù)雜，且缺乏有力的監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督管理，導(dǎo)致有部分投機商家利用衍生金融市場進(jìn)行投機，這一種行為將衍生金融市場風(fēng)險無限放大，嚴(yán)重影響了市場秩序，重則導(dǎo)致金融危機的出現(xiàn)。我國目前建立有效的衍生金融市場監(jiān)管機制勢在必行。

三、結(jié)論

金融市場外匯分析范文3

1.全世界三大外匯交易中心地位不變，全世界的外匯市場成交量呈穩(wěn)定的上升趨勢。根據(jù)國際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)調(diào)查分析顯示， 作為全世界三大外匯交易中心的紐約、倫敦和東京，在2014年4月在外匯市場交易中，以英國占的市場份額最多，美國次之，日本最末。

全球外匯市場的成交量呈平穩(wěn)的上升趨勢，全球的每日平均交易量相比2007年有了大幅增長，增長幅度達(dá)到百分之二十。

2.英國作為跨國借貸業(yè)務(wù)的中心，全世界場外利率衍生品市場規(guī)模小幅增長。據(jù)倫敦國際金融服務(wù)協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，全球跨境借出總額的最多的是英國，然后分別是美國、日本、法國、德國、新加坡和香港。在跨境借入方面，借入總額的份額最多的也是英國，其次為美國、法國、德國和日本，其中英國的借入總額達(dá)到百分之二十一。

3.全球債券市場未清償余額下降。根據(jù)數(shù)據(jù)我們可以得出結(jié)論，在2013年年中，全世界的債券市場沒有清償?shù)挠囝~達(dá)到80萬億美元。從全球債券市場上看，數(shù)據(jù)顯示，美國、英國、德國、荷蘭、法國和西班牙發(fā)行的國際債券未清償余額在全球排名前六位。

4.全球商品期貨成交量繼續(xù)增長。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球在交易所交易的商品比去年有所上升，紐約、芝加哥和倫敦在商品期貨市場一直處于領(lǐng)先的地位。

二、當(dāng)前金融秩序?qū)鹑谌蚧闹萍s因素

1.當(dāng)下的國際金融體系制度不完善。以國際貨幣基金組織和世界銀行為代表的國際金融機構(gòu)為基礎(chǔ)的國際金融體系，在經(jīng)濟全球化中有著重要的功能，主要表現(xiàn)在國際貨幣基金組織提供以美元為中心、以穩(wěn)定國際貨幣體系為目標(biāo)的國際收支調(diào)節(jié)機制。國際金融體系在戰(zhàn)爭后各國的經(jīng)濟恢復(fù)和重建過程中有顯著的效果，拉動世界經(jīng)濟的發(fā)展，重塑世界經(jīng)濟體系，但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，這個國際金融體系本身存在的問題已經(jīng)逐漸不適合各國發(fā)展的需求。

2.美元泛濫導(dǎo)致國際金融危機頻繁爆發(fā)。近十幾年年來，國際金融危機頻繁發(fā)生，主要的原因就是美國宏觀經(jīng)濟的政策缺乏約束性，沒有得到有效的制度管理。為了拉動美國本土的經(jīng)濟發(fā)展，美國采取寬松的貨幣政策，美元的泛濫也導(dǎo)致了世界性的流轉(zhuǎn)過剩，貨幣呈現(xiàn)供過于求的情況，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟不相適應(yīng)，致使房地產(chǎn)泡沫崩塌，引發(fā)了金融危機，再加上經(jīng)濟全球化的影響，導(dǎo)致金融危機像病毒般在全世界蔓延開來。

3.國際金融市場的匯率不穩(wěn)定。在如今的國際貨幣體系中，整個匯率體系不穩(wěn)定，以美元為主的國際貨幣匯率經(jīng)常漲跌不定，這在無形中增大了外匯的風(fēng)險。國際匯率體系的不穩(wěn)定也會影響各國的對外貿(mào)易，全球的大宗商品價格不斷變化，阻礙了國家間的外貿(mào)投資交易，對于發(fā)展中國家來說，無疑遭受了巨大的經(jīng)濟損失。

4.國際金融監(jiān)管體系不完善。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，舊時的國際金融監(jiān)管體系逐漸呈現(xiàn)不完善的地方，已經(jīng)不能滿足金融全球化背景下規(guī)避金融風(fēng)險的需要。現(xiàn)在的國際金融監(jiān)管體系在逐步發(fā)展，包括以發(fā)達(dá)國家作為主要監(jiān)管的監(jiān)管模式，從分業(yè)監(jiān)管逐步過渡到綜合監(jiān)管，同時逐步統(tǒng)一全世界的監(jiān)督管理。

三、金融全球化對現(xiàn)有金融秩序所產(chǎn)生的影響

1.以金磚國家為代表的發(fā)展中國家要不斷提高在國際金融合作機構(gòu)中的地位。而以中印俄巴西合稱的“金磚四國”代表發(fā)展中國家，希望能夠找尋多元化的儲蓄貨幣，逐步提高新興市場國家和發(fā)展中國家在國際金融體系中的地位。大部分發(fā)展中國家希望能完善國際金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)，提高國際金融機構(gòu)的地位，突顯其重要性，同時不斷支持發(fā)展中國家，幫扶拉動發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展。

2.強化資本和流動性要求。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國際銀行也不斷地壯大，但是現(xiàn)在的國際銀行還存在著不少未完善的地方，包括銀行的資本要求不高，資本質(zhì)量不高，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)測算不客觀等情況。同時修改銀行資本的定義，擴大資本的范圍，盡量統(tǒng)一各國資本計量，同時提高資本計量的透明度。

3.加強對沖基金監(jiān)管。對沖基金容易對國際金融產(chǎn)生一定的影響，但是很多國家對于對沖基金的管理薄弱，沒有制度上強有力的管理，即使有的國家有制度管理，但內(nèi)容漏洞百出，沒有起到真正管理的作用。現(xiàn)在各國要提高對對沖基金的管理力度，不僅列出了對對沖基金監(jiān)管的原則，還加強了國際監(jiān)管，一起聯(lián)合防止對沖基金行業(yè)有機率引發(fā)的風(fēng)險。

4.加強信用評級機構(gòu)監(jiān)管。當(dāng)前的國際金融結(jié)構(gòu)下的信用評級機構(gòu)處于準(zhǔn)監(jiān)管的地位，容易對市場參與者的行為起規(guī)范作用，這可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。因此要加強對信用評級機構(gòu)的監(jiān)管力度，重視這個評級機構(gòu)。

四、金融全球化對中國金融市場所產(chǎn)生的影響

金融市場外匯分析范文4

關(guān)鍵詞：人民幣；升值；金融市場；影響

人民幣升值的原因分為外在原因和內(nèi)在原因兩個方面。其中人民幣升值的外在原因主要為來自美元和國際社會的壓力。發(fā)達(dá)國家為維護(hù)其經(jīng)濟發(fā)展而實行較長時間的寬松貨幣政策，發(fā)展中國家在此金融環(huán)境的影響下升值壓力增大，且在短時間內(nèi)無法緩解。而且貿(mào)易保護(hù)主義在金融危機的沖擊下興起，這也對人民幣升值造成了壓力。據(jù)資料現(xiàn)實，為獲得人民幣升值投資收益，熱錢流入中國金融市場，同樣也加速了人民幣升值；而人民幣升值的內(nèi)在原因為社會勞動生產(chǎn)率的提高、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、人口和經(jīng)濟的增長。社會勞動生產(chǎn)率決定了實際匯率，從而會引發(fā)人民幣升值。當(dāng)一國經(jīng)濟發(fā)展的比較快時，其匯率會上升；針對社會主義初級階段的國富民窮、高房價與低收入、居民收入和分配嚴(yán)重失衡等現(xiàn)象，必然進(jìn)行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在此過程中必然引起人民幣升值。

一、人民幣升值對中國金融市場的影響

（一）人民幣升值對我國宏觀經(jīng)濟政策的影響。當(dāng)前我國經(jīng)濟增長模式為投資驅(qū)動模式，在大量投放貨幣的過程中會存在經(jīng)濟崩潰的隱患。由于我國實行積極穩(wěn)妥的發(fā)展方式，不科學(xué)的宏觀經(jīng)濟政策會造成通貨膨脹，為將其控制在合理范圍，就會出現(xiàn)投資和需求增長放好現(xiàn)象。基于此，人民幣升值對我國控制貨幣發(fā)現(xiàn)規(guī)模起到了非常重要的作用。

（二）人民幣升值對我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響。人民幣升值是匯率的直接表現(xiàn)，匯率變化對進(jìn)出口貿(mào)易有直接影響，可分為短期影響和長期影響。從短期看，由于人民幣升值，我國單位貨幣可購買的外國商品的價值增加，這就直接促進(jìn)貿(mào)易進(jìn)口。而由于外國單位貨幣可購買的我國產(chǎn)品價值減少，增加外國購買成本，故不利于我國的出口貿(mào)易。我國實行的是出口驅(qū)動，人民幣升值必然會對我國經(jīng)濟造成不利的影響。為應(yīng)對人民幣升值給我國帶來的不利影響，我國會對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。進(jìn)出口產(chǎn)品的科技含量而非價格是其核心競爭力，因此，要想應(yīng)對人民幣升值對出口造成的弊端，我國可向科技型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，增加產(chǎn)品科技含量，形成在出口中的優(yōu)勢。同時推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，優(yōu)勝劣汰，將一些不符合我國經(jīng)濟發(fā)展的競爭力弱的產(chǎn)業(yè)淘汰出去，而發(fā)展科技含量較高的競爭力強的產(chǎn)業(yè)。由此可看出，人民幣升值會加速我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而且還有利于我國企業(yè)進(jìn)行國際直接投資，實行走出去戰(zhàn)略，在獲取利潤回報的同時，增加其走出去的熱情。

（三）人民幣升值對我國金融行業(yè)的影響。（1）對股票市場的影響。人民幣升值會對我國的A股、B股和H股形成結(jié)構(gòu)性沖擊。首先，對A股市場而言，本幣升值會造成熱錢的流入，從而導(dǎo)致股市上漲吸引更多熱錢流入，這就造成了人民幣升值的壓力，如此循環(huán)，人民幣持續(xù)不斷的升值。總體來看，短期內(nèi)，人民幣升值預(yù)期階段會使得大量資金進(jìn)入A股市場，從而推動A股市場的股價及股指單邊上揚。長期來看，人民幣升值結(jié)束后，國際游資會變現(xiàn)收益而退出證券市場，從而造成A股市場股價及股指下跌的局面。而且由于各主力資金退出的時間和方式不同使得證券市場變現(xiàn)為動蕩起伏。B股投資預(yù)期收益和人民幣升值的長期性是B股投資主體的兩種選擇。由于B股市場外幣計價與美元和港幣息息相關(guān)，故人民幣升值會造成港幣和美元匯價貶值。同時，滬深B股市場也有可能會出現(xiàn)分化的局面。人民幣升值對深B股影響比較小，這是由于深B股與短期資本活動頻繁的香港相鄰，其資本供給比較寬裕，而滬市B股則相對比較緊缺。雖然港幣緊盯美元，但是人民幣升值的背景下，港幣幣值和香港匯率走向存在較大的不確定性，故持有港幣不是肯定受損。而滬市B股會隨著美元的走弱而縮水，投資滬市

B股的投資者會面臨匯率系統(tǒng)性風(fēng)險所造成的損失，會使其心理極度不安；最后，對H股市場而言，人民幣的影響最為明顯。人民幣升值意味著以港幣標(biāo)價的人民幣資產(chǎn)H股會升值，而且其潛在收益會刺激行情上漲。人民幣升值預(yù)期階段，海外熱錢會涌入香港，為平衡銀行結(jié)余，香港定期存款利率下調(diào)，這會造成香港本地居民為獲得更高的投資收益而將其資金投入到股市，造成股價上漲。基于此，人民幣升值的些許變化都會直接影響H股的變化，然后再影響內(nèi)地股票市場。

（2）對外匯市場的影響。當(dāng)前我國外匯市場還不完善，人民幣升值可能對其產(chǎn)生沖擊。外匯儲備提高不僅能降低采用緊急行動所付出的代價、保證國際支付能力，而且可以提高國際流通上本國貨幣的償債和借款的能力和信譽，是一種信用上的保證。但是，外匯儲備增長過快會造成人民幣升值壓力。這是因為外匯儲備的增加增加了人民幣的需求量，如果改變外匯和人民幣的供求，則會強化人民幣升值預(yù)期。過快的經(jīng)濟增長速度和過大的外匯儲備都造成了人民幣升值的壓力，受人民幣升值預(yù)期影響，熱錢會大量涌入，當(dāng)其撤退會造成人民幣過剩而嚴(yán)重貶值、喪失信譽，從而沖擊我國金融市場。人民幣升值會使得中國外匯儲備縮水。據(jù)測算，人民幣每升值1%就會造成外匯儲備損失168億美元，如果人民幣對美元升值40%，則我國外匯儲備將會有6720億美元的損失，則我國持有美國國債的80%將會不翼而飛。與此同時，在匯率杠桿的作用下，我國出口企業(yè)利潤降低、成本升高，國際競爭力下降，甚至導(dǎo)致大量企業(yè)破產(chǎn)，從而危害我國經(jīng)濟。

二、金融市場應(yīng)對人民幣升值的對策

（一）積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強證券市場流動性。為降低人民幣升值對貿(mào)易出口造成的不利影響，我國應(yīng)有效調(diào)整出口退稅，加大出口高薪技術(shù)產(chǎn)品。還可采取進(jìn)口稀缺資源和關(guān)鍵技術(shù)措施，優(yōu)化進(jìn)口產(chǎn)品。最終將人民幣升值轉(zhuǎn)為促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的有力工具；增加證券市場流動性和容量可避免較少的股票拋售引起市場價格劇烈波動的現(xiàn)象。增加市場流動性一方面可加快股權(quán)分制，解決同股不同價、同股不同利、同股不同權(quán)的問題，另一方面也可加速外商直接投資和優(yōu)質(zhì)國有大型骨干企業(yè)在國內(nèi)資本市場上市。

（二）完善動態(tài)監(jiān)控及預(yù)警機制。證券市場會隨著改革開放的步伐逐漸實現(xiàn)國際化，這必然伴隨大量資本流動，為防范人民幣升值對我國金融市場的沖擊，金融監(jiān)管部門需完善動態(tài)監(jiān)控及預(yù)警機制。一方面應(yīng)強化監(jiān)管機制。另一方面，應(yīng)設(shè)計全國性和單個風(fēng)險預(yù)測等預(yù)警指標(biāo)，及時測算國際資本流向證券市場的風(fēng)險，做到及時監(jiān)測、報告和控制風(fēng)險并提出預(yù)備方案以防范和化解風(fēng)險。

（三）選取合適的投資策略。通過分析人民幣升值對不同行業(yè)的影響程度，深挖某些人民幣升值對其有利好影響的行業(yè)及公司進(jìn)行投資，例如銀行業(yè)、地產(chǎn)類和航空類在人民幣升值后有重大利好，此時應(yīng)適當(dāng)提高其投資權(quán)重。而化學(xué)原料、家電、紡織等在人民幣升值后屬于重大利空行業(yè)，此時應(yīng)回避對其投資。對于汽車配件制造業(yè)、有色金屬采礦業(yè)、化學(xué)制劑藥等在人民幣升值后屬于一般利空寒夜，此時應(yīng)適當(dāng)減少對其投資權(quán)重。為降低系統(tǒng)風(fēng)險，應(yīng)精選水泥、港口、電信服務(wù)電力、金屬材料加工業(yè)、鋼鐵冶煉業(yè)、電力設(shè)備等行業(yè)龍頭股住家投資，從而得到較為理想的投資收益。

小結(jié)：隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和綜合國力的提高，人民幣升值和證券市場開放是大勢所趨。這就需要我們必須充分理解認(rèn)識人民幣升值對金融市場的影響，從而降低負(fù)面影響，利用有利影響，以促進(jìn)我國金融市場更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

金融市場外匯分析范文5

1.1市場競爭性不足

首先，我國石油市場最為突出的特征是市場壟斷性嚴(yán)重，從而削弱了產(chǎn)品定價的競爭性。無論定價機制還是市場參與主體，都主要圍繞三大石油公司進(jìn)行，沒有實現(xiàn)市場化自由化。其次，國內(nèi)石油產(chǎn)品的現(xiàn)貨交易量不夠大，不足以支撐期貨市場的交易。沒有穩(wěn)定的市場基礎(chǔ)，不僅不能保證實物交割的順利進(jìn)行，也不能發(fā)揮風(fēng)險規(guī)避的功能。這樣嚴(yán)重阻礙了我國石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

1.2融資開放程度低

有數(shù)據(jù)顯示，在2000到2010這十年間，石油企業(yè)的發(fā)展過程中很少利用外資，2010年的籌資比重中銀行貸款和自籌資金占80%。而在自籌資金中，又是以地方政府的財政投資為主，股票和債券融資的比重不到1%。可以看出，我國石油企業(yè)的融資模式總體來講依然是傳統(tǒng)的單一融資模式。因為對于石油這種國家壟斷型行業(yè)無論對于銀行部門還是地方政府都是重要的合作對象，這種合作行為通常具有政策性。其次，國家對于民間資本和外資在能源領(lǐng)域的投資限制雖然有所放寬但仍然有很大局限性。

1.3市場產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱

一方面，國內(nèi)金融機構(gòu)能夠提供的石油金融業(yè)務(wù)類型較為單一，其中主要是針對石油企業(yè)的中長期石油貸款，還沒有在國際上較為普遍的各種石油期貨、石油企業(yè)和石油產(chǎn)品的資金結(jié)算業(yè)務(wù)、石油產(chǎn)品的利率及匯率風(fēng)險服務(wù)等；另一方面，我國石油金融衍生品單一，場內(nèi)市場只有燃料油期貨這一目前國內(nèi)唯一的能源類型期貨品種,完全沒有石油金融場外市場。目前國內(nèi)作為金融衍生品交易市場主體的銀行只有一部分獲準(zhǔn)開展金融互換交易，制度上還未放開金融機構(gòu)參與商品衍生品交易。這種缺失體現(xiàn)出我國石油金融市場的產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱。

1.4立法及監(jiān)管缺失

我國目前的期貨市場的監(jiān)管和執(zhí)法體系不能滿足國內(nèi)期貨市場的發(fā)展需要。首先，我國期貨市場沒有一部完善的具有指導(dǎo)作用的法律，在期貨市場起到監(jiān)管作用的只是在期貨管理條例之下有證監(jiān)會的規(guī)范文件，還有期貨交易所、期貨業(yè)協(xié)會制定的規(guī)則；其次，我國期貨市場現(xiàn)在存在中國證監(jiān)會的行政監(jiān)督管理、期貨業(yè)協(xié)會的行業(yè)自律管理和期貨交易所的自律管理，但是在現(xiàn)實的操作過程中并不是這樣，管理權(quán)失衡的狀況存在，極大地阻礙了監(jiān)管的執(zhí)行，效率的體現(xiàn)。

2發(fā)展我國石油金融市場的對策

從以上的分析中可以看出我國石油金融市場還不成熟，存在諸多問題需要解決。根據(jù)我國的實際情況，構(gòu)建完整的石油金融體系就需要改善以下幾個方面。

2.1培育市場主體

改革現(xiàn)有的石油產(chǎn)業(yè)管理體制和市場準(zhǔn)入準(zhǔn)則,加快對民營資本開放煉化、勘探等上游業(yè)務(wù)，放松石油進(jìn)出口管制，打破石油供應(yīng)的壟斷局面，促進(jìn)有效競爭。首先要建立有效的市場準(zhǔn)入制度。政府可以降低市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵民營企業(yè)、國外投資者以及國內(nèi)其他行業(yè)進(jìn)入石油生產(chǎn)的各個領(lǐng)域。其次，要逐步開放石油進(jìn)口權(quán)。逐步放開石油企業(yè)進(jìn)口控制，擴大許可進(jìn)口量并放寬進(jìn)口企業(yè)的資格，推行公平、競爭的進(jìn)口石油秩序。一方面，可以按照一定比例將部分石油劃分給民營主體，充分利用民營企業(yè)自己的設(shè)備，保證國內(nèi)成品油市場的供應(yīng)。

2.2制定全方位金融支持政策

推進(jìn)資本流動和開放金融市場是我國建立健全石油金融體系的基礎(chǔ)。也是目前需要邁出的第一步。此外，政府可以協(xié)調(diào)外匯儲備機構(gòu)、石油企業(yè)、銀行、投資基金等，鼓勵和支持石油企業(yè)或金融機構(gòu)出資建立石油戰(zhàn)略儲備銀行，鼓勵他們以此為基礎(chǔ)發(fā)行債券進(jìn)行融資，開辟新的融資渠道。逐步引入各類投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、推出不同種類的能源信托產(chǎn)品。風(fēng)險投資基金等進(jìn)入市場將極大的彌補市場空缺，支持那些科技含量高的石油開發(fā)項目融資。

2.3利用金融創(chuàng)新提高抵御風(fēng)險能力

具體而言，第一步是完善現(xiàn)貨市場、中遠(yuǎn)期市場。在石油產(chǎn)業(yè)的中下游階段推出更多的產(chǎn)品品種。第二步，鼓勵國內(nèi)的石油期貨市場發(fā)展。盡快豐富現(xiàn)有幾大交易所的上市交易品種，促進(jìn)有效競爭的格局的形成，增大國內(nèi)期貨市場的國際影響。第三步逐步推出石油衍生品的場外交易市場。隨著石油市場的逐漸完善，監(jiān)管部門要鼓勵金融集團(tuán)投資石油衍生品市場，這將擴大國內(nèi)的企業(yè)的的利潤來源。

2.4加強立法和監(jiān)管工作

金融市場外匯分析范文6

[關(guān)鍵詞]金融衍生品　現(xiàn)狀　發(fā)展

金融衍生品（衍生金融工具），是指其價值派生于標(biāo)的資產(chǎn)價格的金融工具。金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)是以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，以杠桿性的信用交易為特征。金融衍生品自20世紀(jì)80年代以來經(jīng)歷迅速變化的過程，國際金融市場金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新層出不群，金融衍生產(chǎn)品市場交易額的增長速度已經(jīng)大大超過了傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，并逐步成為國際市場的重要組成和發(fā)展的推動力。隨著我國金融市場的逐步開放，金融衍生產(chǎn)品以其規(guī)避風(fēng)險和增加收入的功能，成為金融市場很重要的組成部分。

一、產(chǎn)品推出缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃協(xié)調(diào)

我國金融衍生品市場發(fā)展的現(xiàn)狀現(xiàn)在很多人對衍生品在中國的發(fā)展有著積極樂觀的態(tài)度。從上世紀(jì)90年代少數(shù)機構(gòu)開展地下期貨交易為起點，我國金融衍生品市場先后出現(xiàn)了國債期貨，配股權(quán)證，外匯期貨以及股指期貨等交易品種。目前我國金融衍生品市場現(xiàn)在除了石油，國外成熟市場大宗期貨交易品種基本上在我國都上市。從美國市場等成熟市場的發(fā)展軌跡與經(jīng)驗看來，其演化過程經(jīng)歷了由商品類——匯率、利率類——股權(quán)類衍生品的的發(fā)展階段。而我國的資本市場發(fā)展卻有其獨特之處。關(guān)鍵在于，對建立交易所，推動衍生品上市國內(nèi)有著異乎尋常的積極性的空前的沖動性。但是卻缺乏應(yīng)有統(tǒng)籌規(guī)劃協(xié)調(diào)，只是將現(xiàn)有各交易所和銀行間市場設(shè)計中的各類衍生品合約拿來掛牌交易，陷入了缺乏規(guī)劃——治理整頓——有限放開——規(guī)范發(fā)展的周期循環(huán)，嚴(yán)重阻礙我國金融衍生品的發(fā)展步伐。

二、風(fēng)險防范機制不健全

海外衍生品市場分為和場外市場：場內(nèi)市場是在交易所內(nèi)交易的，場外市場是在全球大金融機構(gòu)之間交易的。場內(nèi)市場大約只占20%全部衍生品市場的份額，二者區(qū)別主要表現(xiàn)在資信程度、制度設(shè)計、市場組織、交易結(jié)算和政府監(jiān)管等多方面。隨著現(xiàn)代社會信息技術(shù)的發(fā)展，場外交易逐步轉(zhuǎn)移為場內(nèi)交易。從我國金融業(yè)的發(fā)育現(xiàn)狀以及投資者的信用度不高、監(jiān)管水平有限等多方面因素綜合看，國內(nèi)發(fā)展場外衍生品市場要非常慎重，主要在金融機構(gòu)內(nèi)部交易，不可直接面向普通投資大眾。應(yīng)該使其成為推動這一市場的主導(dǎo)，逐步建立合理布局，適度競爭，促進(jìn)市場的良性循環(huán)的期貨交易所。

三、未形成有效監(jiān)管機制

金融衍生品作為虛擬產(chǎn)品，又處于金融體系風(fēng)險的頂端，改革開放以來，我國金融業(yè)的監(jiān)管體制先是混業(yè)監(jiān)管，然后到了分業(yè)監(jiān)管，“一行三會、分業(yè)監(jiān)管、垂直管理”是現(xiàn)在的監(jiān)管架構(gòu)。但卻將衍生品市場監(jiān)管全部納入部門主導(dǎo)的監(jiān)管序列，比如將利率類衍生品歸入人民銀行，將匯率衍生品歸入國家外匯管理局 ，將債券類衍生品歸入財政部，將股權(quán)類衍生品歸入中國證監(jiān)會等。但是現(xiàn)在金融業(yè)出現(xiàn)了從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的趨勢，中國現(xiàn)在的分業(yè)監(jiān)管將會割裂金融衍生品市場的有機統(tǒng)一，降低市場效率，或各部門因利益矛盾給市場發(fā)展設(shè)置障礙，形成人人都能管，人人都不管的兩難局面。

四、參與者定位不清

各交易所、期貨商、廣大的投資者以及基金、證券公司都是在衍生品中的參與者。而我國政府部門管理結(jié)構(gòu)卻決定了各類市場參與者在角色和定位上無法自由選擇。如證券公司無法自主決定成為哪個交易所的會員，交易所無法自主開發(fā)某衍生品并決定是否上市；所以只能選擇那些衍生品種。目前，人們關(guān)心更多的是衍生品能在哪些交易所上市交易，是籌備中的上海金融衍生品交易所獨家壟斷，還是所有交易所都可以研發(fā)衍生品上市交易；是只許可現(xiàn)有的期貨公司衍生品二級市場交易，還是銀行、證券公司、保險機構(gòu)甚至境外機構(gòu)都可以成為機構(gòu)。

五、對我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的展望

金融衍生品市場本身就是不斷創(chuàng)新的市場，創(chuàng)新是其生命力所在。面對這些國情，我國金融和經(jīng)濟創(chuàng)新需要怎樣的金融衍生品，當(dāng)前亟待研究與探討未來如何穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)展衍生品市場。應(yīng)從簡單的衍生品入手，結(jié)合市場，穩(wěn)定、健康地促進(jìn)金融衍生品市場的發(fā)展。

中國衍生品市場未來的崛起，一方面會使監(jiān)管層逐步認(rèn)識到衍生品在理順資產(chǎn)價格形成機制、規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、定價權(quán)的重要作用后，逐步完善衍生品監(jiān)管制度、規(guī)范衍生品市場。另一方面，會使一大批有實力的期貨公司通過產(chǎn)業(yè)客戶套期保值業(yè)務(wù)的開發(fā)與教育，逐步為期貨行業(yè)引進(jìn)產(chǎn)業(yè)客戶與機構(gòu)投資者，在很大程度上改變了期貨市場參與者結(jié)構(gòu)并大大拓展了市場容量，而這些投資者的進(jìn)入也進(jìn)一步撫平了期貨市場的價格波動。與此同時，三大期貨交易所不斷完善交易規(guī)則、豐富交易品種，大量符合國內(nèi)需求的新品種上市也進(jìn)一步促進(jìn)了相關(guān)需求者的入場

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