摘要：相比于其他擴張方式，并購具有合理配置資源、協同效應、規模經濟等優勢。但與之對應，企業并購也面臨著更高的財務風險和經營風險。企業并購往往涉及大量的資金，任何一個細小環節的偏差都可能會直接導致并購失敗，甚至給企業帶來巨大的利益損失。因此，如何防范和控制企業并購中的財務風險已成為企業并購中需要解決的難題。

關鍵詞：企業并購；財務風險；產生原因；風險類型；防范措施

企業并購是指一種企業之間的合并行為。兩家或兩家以上的企業，較強實力的企業使用現金購買或股權收購其他較弱實力的企業，這種行為稱為合并。企業合并中的財務活動包括收購可行性分析、被并購企業價值評估、選擇支付方式、籌集應付資金、并購后財務整合、償債方式等。同時，在合并的過程中，并購方企業需要籌集并動用大量資金，其中涉及企業的資本結構變化等財務后果。企業一系列財務行為因受到不同的、難以預料且不可控制的因素影響而產生的不確定性，可能使企業因這些原因而遭受損失，這就產生了財務風險。狹義的財務風險是指因合并籌資方式中債務融資的選擇所造成的財務結果的不確定性。財務風險的本質是一種可能使企業遭受利益損失的不確定性，會對合并行為是否成功造成極大的影響，因此，企業需要在合并過程中時時注意財務風險存在并對其進行防范。

一、企業并購中財務風險產生的原因

（一）不確定性

不確定性既包括影響因素的不確定性，也包括結果的不確定性。

1.影響因素的不確定性

摘要：金融工具相關會計準則的發展不斷對金融工具分類、估值減值進行規范，對金融企業的資產狀況、財務報告和業務發展都將產生重要影響。2008年，全球金融危機爆發，人們開始關注金融產品會計計量對企業財務報告的影響，從而推動了國際財務報告準則在金融工具確認和計量方面的改革。2017年，財政部頒發了第22、23、24號會計準則，對金融工具的確認和計量、資金資產轉移和套期保值進行了新的規范。新準則在金融資產分類、金融資產估值、金融資產減值、套期保值會計應用等方面做出了巨大變化，對期貨公司財務報告產生了重大影響。新金融工具會計準則將使期貨公司財務報告對金融資產的分類簡化，更多的金融工具以公允價值計量，減值的計提方式由原有的實際發生法轉變為預期信用損失法，這些變化都使得期貨公司財務報告更加可靠、公允、謹慎，降低風險。為應對新金融工具改革，期貨公司應從提高財務人員素質；加強技術開發，建立公允價值估值體系；關注金融工具減值，提升風險管理能力；推進組織優化，提高套保效率等方面努力，抓住機遇，實現發展。

關鍵詞：新金融工具會計準則；期貨公司；金融資產；金融資產減值

一、新金融工具會計準則變革的背景

2008年，一場由次級房屋信貸危機引發，使投資者對金融市場信用衍生類產品失去信心，最終導致的流動性危機幾乎波及全球。金融危機后，人們開始關注金融產品的會計處理方式對財務報告使用人的影響，有關金融工具分類方式和公允價值計量基礎的探討在學術界得到重視。IASB（國際會計準則理事會）在2014年7月正式公布了《國際財務報告準則第9號-金融工具》，拉開了金融工具會計準則變革的序幕。隨著我國金融市場與國際金融市場的聯系日趨緊密，我國金融企業需要更多的參與國際金融活動。為適應國際金融環境的變化，滿足財務報告使用人需要，財政部對國際會計準則修改做出積極響應，在2017年3月修訂了我國金融工具相關的會計準則，公布了《企業會計準則第22號———金融工具確認和計量》、《企業會計準則第23號———金融資產轉移》和《企業會計準則第24號———套期會計》，使我國金融工具會計準則與國際財務報告準則趨同。其中第22號準則按企業不同情況分批執行：在境內外同時上市的企業自2018年1月1日起施行；其他境內上市企業自2019年1月1日起施行；執行企業會計準則的非上市企業自2021年1月1日起施行。第23、24號準則自2018年1月1日起施行。

二、新金融工具會計準則的主要變化

與原有會計準則相比，我國新修訂的22~24號會計準則發生了較為明顯的變化，特別是在如何對金融工具進行分類、為金融工具建立準確的估值和減值模型以及套期會計使用方面。新金融工具準則著力于提高核算質量，簡化準則復雜性，增加財務報告透明度，同時彌補原有公允價值計量的缺陷，并將套期保值的相關會計計量也納入其中。

（一）金融工具分類變化

摘要：經濟全球化下，一些發達國家的企業逐漸進入我國，并搶占我國諸多市場，企業面臨的市場競爭壓力明顯增大，此時，我國企業若不加以重視，輕則影響自身健康、持續發展，重則導致市場逐漸被占據。在該種環境背景下，并購重組被諸多企業所應用，以期提高自身競爭力，迅速搶占被國外企業占據的市場，同時，將企業業務向國外延伸，提高我國參與世界競爭能力。在企業并購中，存在一定財務風險，本文對所存在的財務風險進行探討，并簡述風險控制措施。

關鍵詞：企業并購；財務風險；控制

企業并購作為一項重大經營決策，復雜性較強，涉及金額大，極易產生各類財務風險，制約企業并購工作的推進，甚至導致并購失敗現象，為企業帶來較大經濟損失。可以說，在并購過程中，風險是不可避免的客觀存在，只有提前預測可能存在的風險，并針對性提出控制風險的措施，方能保障并購的順利進行。由此可見，風險控制的質量，直接關系著企業并購的順利性，需要并購企業高度重視。

一、企業并購的簡單介紹

企業并購，主要是指企業之間的兼并與收購。兼并是指兩家企業或者更多企業通過合并形成一家企業。通常，企業兼并都是由一家優勢企業吸收一家或者多家劣勢企業，兼并之后，被吸收的企業不再作為法人實體。收購是指企業利用現金或證券等收購另一家企業的股權、資產，收購后，被購買的企業仍然可以作為法人實體。

二、企業并購的財務風險

（一）估值風險

摘要：財政部新修訂的三項金融工具準則對金融機構的經營管理、會計核算及公司財務報表損益均產生不同程度的影響。本文基于新金融工具準則的主要變化，分析新金融工具準則對汽車金融公司產生的主要影響，并提出相應的實施對策，探討實施后對金融機構風險管理及精益管理能力的影響。

關鍵詞：新金融工具準則；汽車金融公司；主要影響及實施對策

為貫徹落實中央經濟工作會議防控金融風險、促進經濟穩中求進的要求，財政部于2017年先后修訂并發布企業會計準則第22—24號，緩解金融系統的“順周期性”，降低金融工具準則的主觀性和復雜性，實現與國際金融工具準則（IFRS9）實質性趨同，同時有利于幫助公司加強金融資產和負債管理，有效防范和化解金融風險，全面提升企業管理水平。按照財政部的要求，國內非上市公司最晚應于2021年1月1日起執行新金融工具準則。汽車金融公司是指中國銀保監會批準設立的，為中國境內的個人消費者及經銷商等機構提供汽車貸款服務的非銀行金融機構。汽車金融公司受限于經營范圍，金融資產種類少，主要包括經銷商汽車貸款、個人汽車消費貸款、機構汽車貸款及繼續涉入模式下自持資產證券化劣后部分等。本文在梳理新準則主要變化的基礎上，分析對汽車金融公司的主要影響，并總結相應的實施對策。

一、新金融工具準則的主要變化

新金融工具準則保持了與IFRS9的趨同，改變金融工具分類的思路和方法，調整相關金融工具的計量方式，并引入預期信用損失模型，取代原有的已發生損失模型。結合汽車金融公司實際，本文主要分析金融工具分類和計量方式的主要變化。

（一）圍繞“業務模式”和“合同現金流量特征”，搭建金融資產分類框架，更科學、合理地運用公允價值，分類的剛性約束增強

一是金融資產分類規則發生變化，舊準則要求企業根據“管理層持有意圖和能力”對金融資產進行劃分，分類不需要依據具體的合同條款，僅與管理層持有意圖和能力有關，分類主觀性較強；而新準則要求企業圍繞“業務模式”和“合同現金流量特征”兩個維度對金融資產進行判斷，其中，業務模式是前端產品設計、交易定價、合同條款的綜合體現，資產分類反映業務模式的底層邏輯，且業務模式一旦確定，不得隨意變更，分類標準更加嚴格，分類結果更加客觀和透明。二是金融資產類型也發生了變化，舊準則下金融資產包括持有至到期投資、交易性金融資產、可供出售金融資產以及貸款和應收款項四大類，而新準則下金融資產被劃分為以攤余成本計量的金融資產、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產三大類。

1畜牧業生物資產的特點及綜合分類

1．1畜牧業生物資產的特點

1．1．1生物轉化與自然增值

畜牧業生物資產在生長發育過程中不斷地發生自然增值，其價值通過人類勞動與自然增值共同作用形成。同時隨著畜牧業生物資產的成長，其價值也在不斷增加，直至達到繁育年齡，價值達到最大。之后隨著畜牧業生物資產的老化，價值逐步降低，直至為零。

1．1．2多樣性

在畜牧業生物資產中，不同種類資產具有不同的生長發育階段。以乳用牛為例，可以將乳用牛劃分為犢牛、育成牛、青年牛、成年牛、淘汰牛5個成長階段，而蛋雞則可以被劃分為雛雞、育成雞、產蛋雞、淘汰雞4個成長階段。同一畜牧業生物資產在生長不同階段具有不同的生命體態，使得價值差異較大。

1．1．3地域性

[摘要]隨著經濟全球化和“一帶一路”倡議的提出，許多民營企業開始進行海外并購。研究顯示，我國民營企業海外并購活動頻繁但并購成功率并不高，其原因主要是對并購中的風險尤其是財務風險缺乏認識與防范意識。因此，對我國民營企業海外并購現狀及特征進行分析，針對估值風險、融資風險、支付及匯率風險以及財務整合風險提出通過詳盡調查，選擇適宜方法、關注資本結構，拓寬融資渠道、結合企業自身，明確支付方式、根據財務狀況，制定最優模式等防范措施，以此為民營企業海外并購財務風險防范提供借鑒。

[關鍵詞]民營企業；海外并購；財務風險

近年來，民營企業受經濟環境及政策導向影響，逐步成為海外并購的一股重要力量。與資本雄厚的國有大中型企業不同，民營企業受其自身資本實力較弱、海外并購與跨國管理經驗不足等影響，在海外并購過程中，承擔更大的財務風險。

一、民營企業海外并購現狀及特點

(一)民營企業海外并購現狀。2019年，我國對外并購總額570億美元，其中材料、工業、公用事業、可選消費和養老健康等領域的并購交易金額都在百億元以上，工業、信息技術、材料、可選消費和醫療保健領域的并購數量位列前五名。2019年中國的民營企業仍然積極投身于海外并購中，2019年上半年，在中國企業海外并購的項目中，國企和民營企業分別發生134宗和260宗，民營企業連續4年成為海外并購的主力。我國民營企業在“走出去”的過程中，由于各國意識形態、社會體制、市場環境和法律制度的不同，海外并購風險大，雖然案例數量不斷增加，但成功概率不高。

(二)民營企業海外并購特點。首先，民營企業受“走出去”戰略影響，現已成為中資海外并購的主力軍。但由于其海外并購起步較晚，存在經驗積累不足問題。其次，民營企業受其自有資金限制，通常并購對象是具有技術及品牌效應的衰退期國外企業，具有“強弱聯合”特點。最后，由于民營企業相比國有企業受到較大的融資約束，因此其采用較多金融工具種類進行并購。

二、民營企業海外并購中的財務風險分析

摘要：隨著我國改革開放的不斷深入和證券市場的蓬勃發展，近年來，我國上市公司并購重組的熱潮不斷，并購重組已經成為資本市場支持我國實體經濟發展的重要方式，同時這也是一項具有較高風險的經營活動，且風險是貫穿于上市公司的整個并購重組活動中，影響上市公司并購重組的風險因素有很多，而財務風險是決定上市公司能否成功并購重組的重要因素。因此，本文主要分析了上市公司在并購重組中的財務風險，以及提出相應的應對措施。

關鍵詞：并購重組；上市公司；應對措施

目前我國經濟運行進入了穩增長的態勢，在供給側結構性改革的同時，也給部分上市公司的經營帶來了較大的市場競爭壓力，部分上市公司經營業績下滑，出現了經營困境。面對此種情況，上市公司需要通過各種方式來提高企業自身的市場競爭力，而大部分的上市公司都選擇采取并購重組的方式來實現自身企業的轉型升級，通過并購重組服務于供給側改革，去產能去庫存、盤活資產，激發和促進企業做大做強，提升市場競爭力。因此，并購重組中的財務風險以及應對措施就顯得尤為重要。

一、上市公司并購重組的財務風險

（一）并購重組信息失實帶來的財務風險

上市公司進行并購重組的目的是為了延伸產業鏈或擴大規模，增強企業的市場競爭力，占據更多的市場份額，進一步提高上市公司業績。并購目標企業的財務狀況、盈利能力、現金流量、償債能力直接影響上市公司實施并購的效果，如并購目標企業的財務信息存在虛假，包括存在應收賬款、業績造假、存在或有大額或有負債、稅務風險等，因此上市公司需要對并購重組目標進行詳細嚴格的考察，開展全面盡調，以全面掌握并購重組目標的真實信息，以免由于信息失實或存在潛在的財務風險而導致上市公司做出錯誤的決策，從而給企業帶來嚴重的經濟損失。

（二）并購融資帶來的財務風險

在資本市場中，財務盡職調查在整個兼并收購交易中起著非常重要的作用，關系到交易的成敗。本文站在收購方財務盡職調查團隊的立場，從微觀角度總結在財務盡職調查時應關注的一些重點難點，為收購方降低估值風險和整合財務風險提供參考。

一、并購戰略方面的財務風險控制

兼并收購是企業比較特殊的投資活動，往往與企業的發展戰略密切相關。《并購制勝策略：實用并購規劃和整合策略指南》一書中指出將戰略分析與盡職調查結合的重要性，即并購方要嚴密監控交易前的戰略分析，尤其是初步盡職調查，如果執行不到位，會阻礙交易的成功進行。兼并收購是企業發展戰略的產物，對一些企業來說，兼并收購可能是其某一年度日常經營中偶發性投資行為，也可能是其經常性投資行為。因此，企業應根據自身的發展戰略組建適宜的盡職調查團隊，在聘請專業盡職調查團隊時，要根據戰略的重要性、兼并收購項目的重要性等多方面因素，在聘用的時間點、專業性、費用等等方面進行權衡，謹慎聘請專業機構為兼并收購助力。

二、資產負債方面的財務風險控制

對標的合理準確的估值要在標的提供的財務數據基礎之上進行，如何夯實標的財務數據的有效性、真實性是關鍵一環。然而，在財務盡職調查過程中，能獲取收購標的資料非常有限，調查手段也比較局限，或觀察、或訪談、或分析，財務盡職調查的時間通常都是比較緊湊，要對收購標的三年一期的經營成果、財務狀況和現金流量做全面的調查難度較大。因此，要采取抓大放小的策略，著重調查會引起重大財務風險的關鍵指標。首先從標的資產、負債著手，挖掘會影響標的凈資產的不利因素。

1.資產的有效性

財務盡職調查過程中，對于流動資產有效性的核查，除一般審計應關注的重點之外，應重點進行減值測試。（1）在進行存貨跌價準備測試時，要結合盤點進行。通過對重點存貨的盤點，觀察其是否存在、是否有毀損、變質、經濟性價值性幾何。其次，要根據不同存貨類型，結合當期最新的市場價格、企業所處的行業標準，重新確認其可收回金額。（2）核查應收賬款壞賬準備計提是否充分。一方面，要根據標的所面臨的經營以及行業環境，判斷其制定的會計政策是否合理，歷史壞賬準備是否計提充分；另一方面，要特別分析在收購后，因經營管理團隊的變化，與上下游合作伙伴的合作關系發生質變的可能性，應收賬款回款率降低的幅度會有多少，標的壞賬計提比例是否依然合理，在估值時是否需要進行相應的調整。（3）其他應收款壞賬測試，重點核查大額其他應收款的形成過程，看是否存在大額的個人借款，是否屬于費用化的無發票的往來款，是否需要單項計提壞賬。（4）非流動資產的有效性，主要關注固定資產、無形資產等資產權屬問題、減值問題。權屬問題可以借助法律盡職調查的結果，重點關注產權是否存在瑕疵，是否存在難以解決的糾紛、是否存在抵押擔保情況。而固定資產、無形資產減值問題，一方面，通過盤點觀察了解分析是否存在陳舊、過時等減值跡象，是否已無法產生經濟價值；另一方面，要借助資產評估師進行評估，在實務兼并收購中，主要結合收益法對固定資產進行評估其未來產生經濟效益能力，確認可收回金額，與賬面價值進行比較，確認其是否存在減值。對于在建年頭較長的在建工程，也可能存在減值跡象，要結合資產基礎法和收益法評估其可收回金額，與賬面價值相較，確認是否存在減值。