前言：尋找寫作靈感？中文期刊網用心挑選的金融結構缺點對中小企業融資的干擾，希望能為您的閱讀和創作帶來靈感，歡迎大家閱讀并分享。

一、引言   2011年年初，溫州三旗集團因不能償還銀行高達1．23億元的欠款，資金鏈斷裂，只能轉向民間借貸，最終無法收場。知名餐飲連鎖企業波特曼的法人代表嚴某因銀行壓貸，向民間高利借貸幾百萬元，最終無力償還。5月，江南皮革有限公司因銀行續貸門檻抬高，資金周轉困難，企業陷入債務風波。9月20日，溫州信泰集團董事長胡福林離境出走，因銀行貸款的缺失而涉及的民間借貸達1．3億元。9月27日，樂清永久彈簧制造公司由于銀行無法實現續貸承諾，擔保公司及債主的催款使得企業停產整頓。截至2011年10月據溫州市政府提交的報告，僅較為知名的企業老板跑路已多達93人之多，而陷入財務危機瀕臨倒閉的企業更不在少數。里昂證券調研報告稱，溫州民間未償貸款總量可能高達8000億到10000億元，壞賬總額最高可能達1500億元。   雖然溫州債務風險出現后，國家出臺了一系列宏觀政策進行調整，如銀監會以及各地政府出臺的“國九條”“銀十條”的補充細則等措施，各商業銀行也相應的制定了一些具體措施，如工行的“一戶一策”、“一事一策”專業扶持；農發行做好中小企業貸款“五不”的保證；建行溫州分行將中小企業貸款利率下降10個百分點，最高上浮不超過30%；農業銀行溫州分行則規定中小企業貸款利率上浮幅度最高不得超過基準利率的30%等。至此，中小企業融資難有了一定的緩解。但這些扶持是行政色彩多于市場運作本身，亦無法從根源上解決中小企業融資難問題，當經濟環境、宏觀政策再次發生變動時，中小企業債務風險仍會出現。為此，需要對我國中小企業融資難問題進行深入剖析，并立足于長期發展角度來思考破解之策。   二、金融結構缺陷是我國中小企業融資困境的根本原因   融資難問題一直困擾著我國中小企業，即使在寬松的貨幣政策情況下，也難以擺脫融資困境。2010年宏觀政策開始緊縮時，中小企業的融資難問題更是雪上加霜，溫州企業的債務風險就是此次中小企業陷入融資困境的一個縮影。中小企業之所以無法從根本上擺脫融資困境，是我國金融結構體系存在缺陷造成的。本文認為這種缺陷主要表現在以下三個方面：   （一）金融機構結構失調   1.區域性中小型金融機構發展滯后Uell(2004)   根據中小企業自身特點及不同類型銀行的放貸偏好，得出組織結構呈扁平化的區域性中小銀行是中小企業貸款的主要供給者。Peek和Rosengren（1996）對銀行業合并的實證分析表明，銀行合并壯大后中小企業得到的貸款較合并前明顯減少。我國學者林毅夫等（2001）根據目前我國企業發展狀況，提出應大力發展與中小企業相匹配的區域性中小銀行。然而我國目前的金融機構結構卻表現出明顯的缺陷。其一，區域型中小金融機構數量少。由于我國金融環境的特殊性，形成了一個以四大國有銀行為主導的高度集中的金融體系。其二，區域性中小金融機構資產規模小。根據銀監會統計資料，截至2010年，五大國有商業銀行占金融機構總資產達49．2%、12家股份制銀行占比15．6%、三家政策性銀行占比16．48%、城市商業銀行占比8．2%、農村商業銀行、城信社及新型農村金融機構等中小型金融機構僅占比8．4%，如圖1所示。顯然在目前這種金融結構中，中小企業的融資需求是很難得到有效滿足的。   2.中小企業政策性金融機構尚未成立   政策性金融機構的功能在于補充市場機制不完善的地方，即克服市場失靈狀況，配合政府合理引導資源流向，調節區域經濟落差，調整產業結構等，使得社會經濟和諧發展。西方發達國家在政策性金融結構體系建設上發展較為完善。美國于1953年設立了中小企業管理局，英國主要為政策支持基金。其他地區多為效仿美、英兩國而建，其中，東亞以日本，中國臺灣尤為著名。具體如表1所示。與國外普遍已建立起中小企業政策性金融支持體系不同的是，我國目前并沒有專門的政策性金融機構來解決中小企業融資問題。在實踐中，政府是通過國有控股的五大商業銀行來實現對中小企業的信貸支持。   自2008年底以來監管部門一直倡導銀行建立中小企業金融服務專營機構，也要求五大國有商業銀行和12家股份制商業銀行務必于2009年6月末前完成專營機構的構建任務。這樣一來，國有銀行實際上就替代了部分政策性金融機構的功能。但是作為面向市場以盈利為目標的商業銀行其無論在業務的全面性、反映的靈敏性、還是在執行力度的到位性，都無法與專業的政策性金融機構相比擬。商業銀行在貨幣政策傳導中發揮重要作用，在貨幣政策變換節奏過快時，對中小企業的扶持更是無暇顧及。溫州此次的債務風險恰好印證了這一點。自2010年1月18日，人民銀行連續12次上調準備金，凍結了近17億元，商業銀行對中小企業的貸款加大了壓縮。據“花旗-CCER服務型中小企業融資與發展”研究項目組公布的數據稱，在中小企業集中的浙江，只有20%的中小企業能從銀行貸到款。   （二）融資渠道不通暢   1.銀行的審貸程序不適于中小企業我國一直以來都是銀行主導型金融結構，但是，間接融資是我國中小企業外源融資的主要來源，而銀行業在放貸方面更傾向于大型企業。由于中小企業受自身規模及經營模式的限制，貸款存在“急、小、高、短”的特點，而目前我國銀行業在貸款業務上存在設計、運行缺陷———大額和小額的貸款審查程序基本一樣，都需要經過信用評估、企業財務分析、提出調查報告和貸款委員會審查等一系列程序，使得銀行對中小企業的貸款達不到規模效益。據測算，銀行對中小企業貸款的管理成本平均為大中型企業的5倍左右。于是造成了占全國注冊企業總數99%以上的中小企業，卻面臨難以從銀行貸到款的尷尬局面。如在我國金融較為發達的浙江，小企業通過親友及民間借貸的份額達50%，而相對應的，以銀行和農村信用社等傳統金融機構作為主要融資渠道的僅占21%；通過小額貸款公司和典當行作為主要融資渠道的占7%；另有22%的小企業從未與以上金融機構或個人發生過借貸行為。小企業資金來源情況如圖2所示：#p#分頁標題#e#   2.中小企業直接融資條件仍未放開   首先，證券法規定的直接融資企業的標準過高。根據我國《證券法》規定，公開發行公司債券，應當符合下列條件：股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元；累計債券余額不超過公司凈資產的40%。而根據我國2011年6月的《中小企業劃型標準規定》，除房地產及租賃等具有較多固定資產的行業外，其他產業的中小企業一般都很難達到一水平。因此，企業債券融資無法惠及到廣大中小企業。   其次，多層次資本市場尚未建立，中小企業股權融資受到制約。目前，美國是世界上企業直接融資體系較為健全有效的國家。有資料顯示，中小企業的證?融資占到全部外源融資的55%以上，這也充分印證了其資本市場的發達程度，其中為中小企業量身定做的美國資本市場如下圖3所示：相比之下，我國多層次資本市場的建設仍處于初級階段。雖然我國在2004年、2009年分別推出了中小企業板和創業板。中小企業板規定上市公司的股本規模必須大于2000萬；創業板則要求企業最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業收入不少于五千萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。顯然，能夠上市融資的都是中小企業中的“佼佼”者，設立中小板的最初動機并未實現。   據深圳證?交易所中小板、創業板的數據統計，截至2011年11月份，中小板上市公司數目為635個，創業板上市公司數目276個。兩者上市企業僅占全部中小企業的0.022‰。   （三）融資服務環境不完善   1.擔保業發展不足   首先，擔保公司規模小。據工商聯對來自20省市，155家擔保公司顯示，注冊資本在5000萬以下的有28家，占18．18%，在5000萬元之1億元之間的有63家，占40．91%，兩者之和達到59．09%之多。注冊資金規模小，一方面使得擔保很難與銀行的信貸規模（單筆）形成對等條件，阻礙了公司的發展，也無法真正解決中小企業的融資問題。另一方面，規模小也制約了擔保風險的分散。由于資金的限制公司只能為少數企業進行擔保，使得業務相對集中，繼而增加了違約代償風險。其次，擔保行業業務創新不足。目前我國擔保仍大多為不動產的抵押擔保，應收賬款，存貨等動產以及知識產權，專利等無形資產的抵押擔保有待進一步提高。最后，存在制度歧視。金融機構對待民營擔保公司與政府參與的擔保公司不能一視同仁，相當一部分銀行及其他貸款公司明確規定優先選擇以政府主導型擔保公司為“靠山”的中小企業。由于擔保業的發展不足，溫州中小企業一般選擇互保聯保。當一家企業出現債務風險時，其他相關企業也難逃厄運，于是爆發了此次大規模的企業債務危機。   2.征信體系不完善   一方面，缺少統一有效的征信系統，各部門信息無法共享。由于我國的行政體制及部門間的利益障礙，還存在著信息傳遞受阻，尤其是工商、稅務、海關、質檢等衡量企業信譽的重要部門仍沒建立起有效的溝通。因此，征信信息系統的全面有效性打了折扣。而征信主體單一，使得征信系統規模過小，對于數量龐大的中小企業來說，發展滯后。目前，僅有中國人民銀行征信中心是我國信貸市場開展征信業務的主體。   另一方面，法律的不完善，阻礙征信業務的開展。2009年10月出臺的《征信管理條例（征求意見稿）》只是規范了個人信息征集，并未對企業信息的征集范圍做出詳細規定，也沒有相應的保護企業商業秘密的措施。進而使得企業在接受信息征集時后顧之憂較大，易產生抵抗心理，征信工作真實完整性嚴重受阻。征信體系的不完善加大了銀行了解中小企業的難度，使之在放貸過程中審慎性較高，審核時間較長。因此，許多中小企業被迫轉向相比之下較為便利的民間借貸。在溫州此類情況更為突出，人民銀行溫州支行的調查顯示，59．76%的企業參與了民間借貸。   三、調整金融結構化解中小企業融資難問題   （一）發展多元化金融機構   1.大力發展中小型金融機構，吸納民間資本   首先，數量眾多的金融機構不僅為廣大中小企業提供了貸款的保證，同時也增加了彼此之間的競爭，從而解決資金市場處于“賣方”的狀況。再者，基于人緣、地緣等優勢，有效減少了信息不對稱，避免道德風險“逆向選擇”，進而能較合理的確定貸款利率，形成價格優勢。最后，地區性中小型金融機構管理較之大型分支機構呈扁平化，因此政策傳達執行及時有力，更加適應于中小企業融資特點。因此，我國應重視中小金融機構的建設。（1）降低對中小企業貸款余額和客戶數量超過一定比例的金融機構的準入門檻，加快縣級、村鎮中小型金融機構的普及，建立起以中小型金融機構為主體的區域金融體系。（2）擴大中小型金融機構的資金來源，鼓勵民間資本參股；對于合規經營、風險控制嚴格的中小金融機構可適當放寬融資比例至資本凈額的100%。（3）政策上扶持中小金融機構。在目前中小金融機構存貸款利率浮動幅度的基礎上，適當放寬浮動范圍，使之在對中小企業放貸時，能隨市場行情及供需狀況及時調節在更廣的范圍內掌握利率自主權，增加其服務中小企業的動力。   2.成立中小企業政策性金融機構   鑒于我國目前仍專門的中小企業政策性金融機構，成立全國性的中小企業管理結構應及早提上日程。第一，作為中小企業的權威管理部門，中小企業管理機構不僅可通過對廣大中小企業的宣傳來影響政府制定宏觀政策，維護中小企業利益，而且可以利用其自身有效信息的反饋來幫助政府掌握產業結構，資源配置，信貸規模，風險控制等，從而制定更加適當的經濟措施。第二，幫助中小企業爭取到更多的政府采購，使政府的相關扶持得到有效落實。第三，提高政府資金的利用率。可借鑒美國的中小企業管理局經驗，將國家對中小企業的財政預算劃撥給中小企業管理機構，統一管理運用，進而有效利用政府資金。#p#分頁標題#e#   （二）引導基金流向，發展多層次資本市場   1.發展天使基金   天使投資是指門用于支持小型初始企業或創業者的創業資金。由于投資人大都對所投企業有較深的了解，減少了信息不對稱，受資企業亦可專心于項目或技術的研究。瑞信研究院《全球財富報告》統計，中國內地財富總值在2010年1月至2011年6月增長了4萬億美元，從數值上看，內地百萬富翁101．7萬人。截止到2011年10月，我國居民儲蓄存款達33萬億之多。據此，天使基金植根于我國已有了肥沃的土壤。首先，加大天使投資的文化宣傳。由于投資者大都是風險厭惡型，缺少天使投資概念，對運作模式也很模糊。因此，可以利用多種渠道加大天使投資文化的普及。如可在銀行網點向儲蓄者發放天使投資的宣傳冊、說明書，也可定期開辦講座，由專業人士具體講解天使投資的運作模式、收益與風險的平衡等。其次，加強對創業者信用管理。應盡快完善征信體系，鼓勵發展類似于中小企業協會的民間非營利性征信組織，降低企業信用度低狀況，加強天使投資者的信心。最后，盡快出臺私人風險投資的法律法規，使投資人有法可依，避免后顧之憂。   2.合理引導風險投資   風投資本理論上主要投資于企業種子期或成長初期，但實際運作中風投公司往往急功近利，熱衷投資于企業成長、成熟期，即風投私募化。這時應由政府出頭組建“風險投資引導基金”，在政策、投資方向上通過財政手段加以鼓勵引導，擬補風投資本市場失靈問題。如2007年，我國設立的“科技型中小企業創業投資引導基金”，截至2010年底，基金規模達到35億元。3.加快多層次資本市場建設首先，完善中小企業股權融資渠道。目前我國針對中小企業融資的資本市場有深交所的中小板、創業板以及以代辦股份系統轉讓系統、各地區的產權交易市場為核心的“三板”市場。然而，中小板、創業板準入條件較高將大批中小企業拒之門外，三板市場至今仍未形成統一規模的場外交易市場，且在轉板機制，企業退市制度等問題上存在較大欠缺，各板塊間融資系統仍未打通。因此，逐步降低中小、創業板門檻，加快場外市場建設，形成完善有效，銜接緊密的多層次資本市場是建立我國中小企業直接融資體系急需解決的問題。其次，降低中小企業債券發行門檻，建立中小企業債券發行制度，提高企業直接融資比重。   （三）完善融資環境   1.進一步健全中小企業擔保體系   雖然我國擔保業已出具規模，但仍處初級發展階段，問題重重，應從以下兩個方面進一步完善。（1）鼓勵民間資本參入，增加擔保業的資金來源，壯大擔保公司規模，使之消除在資本實力上難以達到銀行信貸規模擔保的要求，同時由于資金的雄厚，可為多家中小企業實施擔保，分散風險。（2）建立再擔保體系。由于擔保公司多為風險較高的中小企業擔保，在缺乏風險轉移機制的環境下，業務開展顯得畏首畏腳，審慎性較高，從而使擔保業建立的初衷被嚴重影響。為了更好地開發擔保業作用，可利用政府財政資金或由政府牽頭組建的資金來成立再擔保體系，對符合條件的中小企業擔保公司進行再擔保，解決擔保公司的后顧之憂。（3）逐步消除擔保機構所有制上的歧視。在鼓勵民營擔保業做大做強的同時，對銀行等金融機構的一些不合理的變現歧視要欲于糾正。   2.建立完善的征信輔導體系   利用信息技術優勢，實施有關部門的聯網融通，信息共享，尤其是工商、稅務、海關、質檢等重要機構。加快建設多重征信體系，覆蓋全面。另外，設立中小企業輔導系統，成立中小企業輔導中心，為企業的發展提供輔導咨詢服務，包括融資、財務、經營、技術、市場等多方面內容。其中，以融資診斷和財務輔導管理最為重要。同時，可對企業的融資需要提供建議，提交銀行貸款時作參考。為企業可持續發展提供服務咨詢，促進企業產業升級。   3.利率管制逐步放松，加快市場化進程   本身作為盈利性機構的商業銀行等，若其收益與風險長期不能相匹配，中小企業難問題就無法從根本上解決。利率是衡量資本風險的價格，逐步放寬利率浮動范圍直至其完全市場化，使放貸的金融機構可根據市場及中小企業具體情況來確定資本價格，即滿足了中小企業的貸款需求，也迎合了金融機構逐利性，二者各得其所有。