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國際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)范文1

關(guān)鍵詞：東盟；直接投資；外匯風(fēng)險(xiǎn)；區(qū)域化；完善策略

外R風(fēng)險(xiǎn)也稱外匯暴露，是指在國際經(jīng)貿(mào)合作中以外幣計(jì)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債由于匯率變動，承擔(dān)損失或得到意外收益的可能性，形式主要有交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。近年來，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的全面實(shí)施，中國對東盟直接投資規(guī)模逐步擴(kuò)大。2017年1月9日，商務(wù)部了《2016年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，提到中國對外直接投資實(shí)現(xiàn)連續(xù)14年快速增長，創(chuàng)下了1890億美元的歷史新高。其中，對東盟十國的直接投資額較多，占對外直接投資總額的近10%。雖然中國對東盟直接投資規(guī)模較大，但不可避免地存在很多外匯風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高與雙邊貿(mào)易發(fā)展。因此，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，對促使中國對東盟直接投資順利進(jìn)行具有重要意義。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

（一）投資初級制造業(yè)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)較小，金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)較大

隨著中國經(jīng)濟(jì)水平逐漸加強(qiáng)，中國對東盟直接投資由行業(yè)單一階段步入投資領(lǐng)域多樣化時期。現(xiàn)階段，中國對東盟直接投資范圍雖然較廣，但仍相對集中在資源型和初級制造業(yè)領(lǐng)域，在金融領(lǐng)域直接投資較少。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2008-2016年上半年，在初級制造業(yè)領(lǐng)域，中國對東盟直接投資超過50%；而對東盟金融領(lǐng)域的投資額占投資總額的7%。雖然中國對東盟直接投資一半以上是集中于初級制造業(yè)領(lǐng)域，但是該領(lǐng)域存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)較低，而金融業(yè)由于自身屬性，投資時存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)較高。例如，2016年第二季度，中國晉瑋金融投資柬埔寨金融服務(wù)，之后受英國脫歐事件影響，美元指數(shù)上漲3.19%，人民幣貶值1.31%；而中柬雙方以美元結(jié)算，由此導(dǎo)致中國晉瑋金融承擔(dān)了巨大損失。相較而言，我國投資柬埔寨制造業(yè)領(lǐng)域的峰億輕紡有限公司，并未受到太大的沖擊。截至2016年底，該廠的產(chǎn)值已超過3500萬美元，同比增長約2%。

（二）中國對東盟直接投資面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)種類多樣

現(xiàn)階段，中國對東盟直接投資面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)種類多樣，交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)均有所涉及。例如，2016年3月，中國溫州某房企在柬埔寨進(jìn)行投資，在柬埔寨開發(fā)99年產(chǎn)權(quán)地塊，鑒于開發(fā)商實(shí)質(zhì)上只擁有該地塊以及地上附著物99年的使用權(quán)，而非真正意義上的永久產(chǎn)權(quán)，按照金融行業(yè)相關(guān)規(guī)定，銀行及金融機(jī)構(gòu)無法對該地產(chǎn)項(xiàng)目提供任何的貸款及融資，導(dǎo)致中國房企在開發(fā)該地塊過程中發(fā)生經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，即因無法獲得銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的貸款與融資而致使資金鏈斷裂，交易無法完成。2016年1月，中國江蘇某造紙企業(yè)對越南進(jìn)行投資，由于越南盾總體貶值約為1.1%。導(dǎo)致該企業(yè)面臨著折算風(fēng)險(xiǎn)，從而帶來了大量經(jīng)濟(jì)損失。2016年4月，中國上海某企業(yè)對泰國汽車行業(yè)進(jìn)行了投資，但2016年11月泰銖貶值，致使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值出現(xiàn)損失。

（三）折算風(fēng)險(xiǎn)在中國對東盟直接投資中最為普遍

近幾年，中國企業(yè)對外直接投資正逐步向更高階段發(fā)展，與此同時，企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也更加急迫與復(fù)雜。中資企業(yè)在“走出去”初期，通常選擇在境外設(shè)立窗口公司方式進(jìn)行雙邊貿(mào)易，其匯率風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)于人民幣與當(dāng)?shù)刎泿胖g。并且，對東盟投資企業(yè)在與中國母公司合并報(bào)表時，都會因匯率波動而造成會計(jì)賬簿上出現(xiàn)折算風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)商務(wù)部消息，2016年1-7月，我國企業(yè)在東盟共實(shí)施并購項(xiàng)目69個，涵蓋15個行業(yè)領(lǐng)域，包括軟件、信息傳輸、制造業(yè)和信息服務(wù)等，實(shí)際交易總額達(dá)85億美元，在同期對外投資總額中的占比為8.8%。經(jīng)官方統(tǒng)計(jì)，所有參與并購的企業(yè)由于會計(jì)制度不同，折算風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率達(dá)90%以上。再以阿里巴巴投資東盟國家為例，據(jù)韓聯(lián)社2016年12月30日報(bào)道，阿里巴巴于2016年4月收購新加坡Lazada集團(tuán)。在此收購中，阿里巴巴將共投資大約65億元人民幣，購買Lazada的新發(fā)行股份與部分股東所持股份。當(dāng)時新加坡元對人民幣的匯率約為1：4.80，而在收購之前到2015年底新加坡元對人民幣的匯率約為1：4.54。因此，阿里巴巴公司對該集團(tuán)的收購顯然面臨著折算風(fēng)險(xiǎn)。

（四）新加坡、印尼、緬甸是中國對東盟直接投資匯率風(fēng)險(xiǎn)的頻發(fā)地

近年來，中國對東盟各國直接投資主要集中于新加坡、印尼、緬甸。據(jù)商務(wù)部資料顯示，截至2016年8月，中國對上述三國的直接投資總額占對東盟十國投資的64%。其中，對印尼和緬甸的投資額分別占13%、10%；對新加坡直接投資額最多，占投資總額的41%。受直接投資額較多影響，新加坡、印尼和緬甸也是我國對東盟直接投資發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)最多的地區(qū)。具體而言，當(dāng)前，中國對東盟直接投資大多是使用美元結(jié)算，所以人民幣兌美元的匯率一旦發(fā)生較大變化，相關(guān)投資者將受到極大地影響。據(jù)鳳凰網(wǎng)報(bào)道，在2016年美國大選期間，美元指數(shù)上漲了5.00%，人民幣貶值2.55%。人民幣貶值給我國投資東南亞企業(yè)帶來了較大的經(jīng)濟(jì)損失與利潤減值。例如，我國南山集團(tuán)有限公司于2016年9月與印度尼西亞簽訂了一筆以美元計(jì)價(jià)結(jié)算3個月交貨的出口合同，其中，企業(yè)組織生產(chǎn)投入的原材料與人工等，均使用人民幣支付。然而，至12月底合同履行并收到貨款時，美元兌人民幣即期匯率貶值，致使該企業(yè)因遭受受匯率風(fēng)險(xiǎn)而利潤降低。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因分析

（一）外匯管制不利于企業(yè)盈利正常匯出

中國企業(yè)在對東盟直接投資盈利或虧損的程度，易受外匯管制的影響。中國對東盟直接投資涉及到11國貨幣，由于貨幣種類較多且各國管制嚴(yán)格，在使用及兌換時，發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)幾率較大。現(xiàn)階段，除了柬埔寨與印度尼西亞沒有外匯管制外，泰國、緬甸、文萊、新加坡等8個東盟國家都在采取外匯管制，致使我國面臨較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。例如，2015年12月，緬甸對《外匯管理法規(guī)》作出新規(guī)定，杜絕出口商拋售外匯，進(jìn)出口商必須通過銀行進(jìn)行外匯交易。但緬甸銀行系統(tǒng)美元存量較少，因此，雖然我國與緬甸可以交易貨幣，但是數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，不利于中國在緬甸直接投資企業(yè)的盈利正常匯出。

此外，很多東盟國家的匯率制度與美元關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)狀況易受美國牽制，匯率波動頻繁。為了穩(wěn)定匯率，各國均采取了一定的外匯管制。如2016年，受美聯(lián)儲加息等事件影響，緬甸賬戶持續(xù)赤字，貨幣貶值嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)下行壓力大。因此，緬甸中央銀行頻出外匯管制措施，阻礙中國對東盟投資企業(yè)盈利正常匯出。2016年3月，我國萬寶礦業(yè)對緬甸進(jìn)行礦業(yè)投資，后期由于緬甸央行美元不足，導(dǎo)致盈利不能及時匯出，給企業(yè)造成了較大損失。

（二）特殊浮動匯率體制致使匯率波動^大

在匯率波動各影響因素中，匯率制度的變化通常會引起匯率異動。2008年金融危機(jī)期間，印度尼西亞、新加坡等部分東盟國家被迫放棄內(nèi)部匯率制，開始采取浮動匯率制度，增加了中國企業(yè)對東盟投資的外匯風(fēng)險(xiǎn)。而之后泰國、馬來西亞及菲律賓等國相繼發(fā)生政治動蕩，使近年東盟各國經(jīng)濟(jì)極為蕭條。因此，為了保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，印尼、馬來西亞、菲律賓和新加坡等國紛紛對外匯行為進(jìn)行干預(yù)，致使匯率波動較大。以泰國為例，2008年美聯(lián)儲開始實(shí)施量化寬松計(jì)劃后，外國資金通過增加對泰國證券的投資，導(dǎo)致泰國在外國資金流動起伏和利率處于上升的局勢下，整體負(fù)債比例增加。2015年全年，馬來西亞的外匯儲備從1200億美元下降至950億美元，這些資金被主要用于外匯市場干預(yù)。受到馬來西亞政府外匯匯率上升（約增加0.8個百分點(diǎn)）影響，我國安徽海螺水泥廠2015年12月到2016年6月?lián)p失收益2.5個百分點(diǎn)。由此可見，東盟主要國家的外匯干預(yù)使匯率波動幅度增加，這給中國對東盟直接投資帶來了巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（三）中資企業(yè)缺乏跨境結(jié)算硬通道

中國對東盟直接投資本金與利潤回收周期較長，而時間越長，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)越大，加上雙邊業(yè)務(wù)跨境結(jié)算缺乏便捷的硬通道，致使中方企業(yè)在遇到金融沖擊時，缺乏抵抗能力，外匯風(fēng)險(xiǎn)提升。目前，東盟各國貨幣只有新加坡元可以與人民幣直接交易。盡管從2014年10月28日開始實(shí)現(xiàn)了人民幣對新加坡元直接交易，但是這遠(yuǎn)不能完全滿足中國在東盟投資結(jié)算需求。

此外，雖然2015年人民幣正式加入SDR貨幣籃子，向國際化邁進(jìn)。但這主要體現(xiàn)在對外貿(mào)易方面，對外直接投資仍然受較多限制。據(jù)中國金融新聞網(wǎng)相關(guān)調(diào)查報(bào)告顯示，目前中國企業(yè)對東盟直接投資在結(jié)算時，人民幣的使用率僅有20%。因此，中國在東盟直接投資的本金及利潤回收只能更多依賴于美元，致使美元幣值穩(wěn)定直接影響中資企業(yè)利益。可見，由于中資企業(yè)缺乏跨境結(jié)算硬通道，不僅使人民幣中間匯兌手續(xù)繁雜，也使中國對東盟直接投資的收益受美元波動影響較大，增加了投資的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（四）投資規(guī)模擴(kuò)大增加外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響程度與投資規(guī)模呈正比，因此隨著投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，外匯風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。近年來，中國對東盟直接投資規(guī)模逐年擴(kuò)大。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，2008-2016年，中國對東盟的直接投資從24.8億美元增加到150億美元左右，增長了6倍。尤其是自2010年1月中國―東盟自由貿(mào)易區(qū)成立后，中國對東盟直接投資增長速度得到極大提升。并且，隨著一系列政策實(shí)施，未來中國對東盟直接投資將有更大的發(fā)展空間。2015年11月，中國與東盟在馬來西亞吉隆坡正式簽署中國―東盟自貿(mào)區(qū)升級談判成果文件――《關(guān)于修訂》，代表雙方合作協(xié)議內(nèi)容更加豐富、合作層次將更加深入。中國與東盟國家在產(chǎn)能合作、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)等方面的合作也在不斷推進(jìn)。同時，東盟各國在中國“一帶一路”戰(zhàn)略范圍內(nèi)，是我國開展經(jīng)貿(mào)合作的重點(diǎn)對象。并且，亞投行于2015年底建立，東盟各成員均屬于創(chuàng)始成員國，這為中國對東盟直接投資起到重要作用。因此，在未來很長一段時間內(nèi)，中國對東盟直接投資規(guī)模將不斷擴(kuò)大，但是，中資企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也會隨之增加。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑

（一）分散直接投資風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域， 提升企業(yè)投資洞察力

企業(yè)對東盟直接投資面臨較大外匯風(fēng)險(xiǎn)，這與東盟成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)與否密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家對外投資和引進(jìn)外資的制度較完善，規(guī)模較大，外資優(yōu)惠措施較多，限制措施較少，而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的國家與地區(qū)則相反。所以，中國企業(yè)在對東盟國家實(shí)施投資之前，應(yīng)該對東道國投資環(huán)境進(jìn)行深入調(diào)查與研究，探析多種可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)因素。針對于此，應(yīng)分散風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的新加坡、印尼與緬甸等區(qū)域的直接投資，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)投資。同時，要重視相關(guān)資信調(diào)查，對交易端的信用和業(yè)績等方面實(shí)行綜合考察，盡量精確測算成本和預(yù)期收益。針對目標(biāo)市場的整體投資環(huán)境實(shí)施客觀評估，科學(xué)決策，減少跨國投資外匯風(fēng)險(xiǎn)。另外，中國企業(yè)應(yīng)該了解目標(biāo)國競爭對手和服務(wù)對象，以便能夠避實(shí)就虛，占據(jù)有利市場。

（二）靈活制定經(jīng)營策略，促使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制多元化

中國企業(yè)應(yīng)該制定靈活的生產(chǎn)經(jīng)營策略，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制多元化，減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，確保中國企業(yè)直接投資效益。在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方面，中國對東盟直接投資企業(yè)應(yīng)增多融資主體，擴(kuò)展銀行借款、金融機(jī)構(gòu)融資與證券融資等渠道。借助發(fā)行股票或債券，或向商業(yè)銀行貸款，多渠道開展融資活動，從而分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。并且，中資企業(yè)需完成商品生產(chǎn)與銷售多元化，提升企業(yè)新產(chǎn)品科技含量與產(chǎn)品附加值。從不同國家進(jìn)口原材料，有效引入國際現(xiàn)代化科技研發(fā)技術(shù)，在低價(jià)且高效率的子公司所在國進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)安排，分散東道國外匯風(fēng)險(xiǎn)。

此外，應(yīng)該充分運(yùn)用轉(zhuǎn)移價(jià)格以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如果對東盟直接投資企業(yè)面臨東道國政治風(fēng)險(xiǎn)時，中方企業(yè)應(yīng)以較低價(jià)格，將物資出售至相關(guān)子公司，由此將資金從東道國轉(zhuǎn)移，安全收回投資成本和利潤，防止產(chǎn)生破壞與沒收等事件。同時，為防止因匯率頻繁波動而遭受大額損失，我國對東盟直接投資企業(yè)需靈活支付時間，按照當(dāng)時匯率變動情況，提前或者推后付款時間。中國企業(yè)在遭受金融沖擊時，運(yùn)用多元化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，提高抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（三）完善海外投資保險(xiǎn)制度，保障投資者合法權(quán)益

海外投資保險(xiǎn)制度作為一種政府保證，其保險(xiǎn)人既有政府機(jī)構(gòu)性質(zhì)，且與政府投資保證協(xié)定聯(lián)系密切。因此，我國應(yīng)不斷完善海外投資保險(xiǎn)體系，更好地維護(hù)對東盟投資者的合法利益。并推動中國保險(xiǎn)審批機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)升級，即從“合一”模式轉(zhuǎn)向“分離制”。在項(xiàng)目審批方面，應(yīng)充分發(fā)揮各國家部門對國際投資的綜合作用，包括商務(wù)部的監(jiān)管與指導(dǎo)作用、財(cái)政部支持作用，以及外交部的外事關(guān)系協(xié)調(diào)作用等，建立完善的投資保險(xiǎn)體系，降低額外人力、物力等資源的浪費(fèi)。在險(xiǎn)種設(shè)置規(guī)劃方面，應(yīng)進(jìn)行多層面的設(shè)置。除現(xiàn)有的匯兌限制、戰(zhàn)爭、政治暴亂、征收及政府違約等幾種國際通用的險(xiǎn)種外，還應(yīng)擴(kuò)充營業(yè)中斷險(xiǎn)、并購限制險(xiǎn)等險(xiǎn)種，豐富我國企業(yè)對東盟投資時所需要的保險(xiǎn)保障。

（四）建立和完善預(yù)警機(jī)制，有效控制外匯風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，中國企業(yè)對東盟投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)選擇仍較隨意，宏觀管理仍處于初步發(fā)展階段，缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，應(yīng)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。因此，針對對東盟各國直接投資面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，中國企業(yè)內(nèi)部應(yīng)建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，從風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、偏好、計(jì)量及評估等方面，整體把控外匯風(fēng)險(xiǎn)。在投資決策前，應(yīng)有效運(yùn)用科學(xué)的分析方法，全面預(yù)測對外直接投資可能發(fā)生的各種外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時，應(yīng)有針對性地及時選擇對策，將損失降到最低程度。中國應(yīng)該根據(jù)國際市場變化，建立本國外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。同時，在對東盟進(jìn)行直接投資時，中國企業(yè)應(yīng)加大對目標(biāo)國企業(yè)的科學(xué)管理，建立東盟各企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫，并通過各種渠道，搜集目標(biāo)國外商投資信息，逐步完善外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。在選擇投資目標(biāo)國及項(xiàng)目之前，通過信息數(shù)據(jù)庫評估投資外匯風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

（五）更新貨幣組合，降低會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸

對東盟直接投資活動中，中國企業(yè)應(yīng)及時與精確了解和熟悉外幣變動情況，篩選可以促使自身利潤最大化結(jié)算貨幣，達(dá)成防范外匯風(fēng)險(xiǎn)目的。在篩選結(jié)算貨幣時候，盡可能選擇本幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。中國企業(yè)應(yīng)防止過分依賴美元結(jié)算，減少美元匯率浮動對中資企業(yè)利益的影響。在外匯債權(quán)與債務(wù)方面，應(yīng)使幣種、規(guī)模與時間盡量匹配，致使其自身防御由匯率變動引起的風(fēng)險(xiǎn)。并且，對外直接投資企業(yè)在管理會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面，要采用對資產(chǎn)負(fù)債保值方法。完成在資產(chǎn)負(fù)債表上，受險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)額等于受險(xiǎn)負(fù)債數(shù)額，從而使會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸為零。此時，匯率變動將不帶來任何折算損失。中國對東盟直接投資企業(yè)應(yīng)該使用這種方法，使會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸為零，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。

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國際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)范文2

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致對外直接投資失敗的主要原因

在投資前，企業(yè)沒有對東道國的相關(guān)政策深入了解，風(fēng)險(xiǎn)控制不到位使得投資失利，東道國的政治制度會使對外直接投資企業(yè)產(chǎn)生政治風(fēng)險(xiǎn)。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)對外投資失衡的重要原因

我國自2005年開始實(shí)行浮動匯率制，各國的匯率變幻莫測。對外直接投資企業(yè)對東道國的金融環(huán)境的研究不夠，存在風(fēng)險(xiǎn)控制方面的失誤。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是是對外投資成功的關(guān)鍵因素

不合理的資本結(jié)構(gòu)引起的風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的對外投資收益構(gòu)成很大的威脅。以濰柴動力為例，2012年借款增加的主要原因是受海外項(xiàng)目銀行借款增加的影響。可以看出對外直接投資會使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率增高，面臨很大的財(cái)務(wù)危機(jī)。

二、山東省對外直接投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題

首先，東道國的政策可能阻礙對外直接投資活動的開展，從而使企業(yè)的財(cái)產(chǎn)遭受重大損失，以致不能正常繼續(xù)經(jīng)營。中國投資企業(yè)在投資之前沒對東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的評估，造成我國企業(yè)投資活動損失嚴(yán)重。再次，政局動亂對對外直接投資影響較大。在投資項(xiàng)目的經(jīng)營過程中，由于東道國發(fā)生戰(zhàn)爭或者遭遇恐怖分子襲擊，引起社會環(huán)境的動蕩，會給企業(yè)帶來巨大的投資損失。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題

自2008年金融危機(jī)以來，國際市場的匯率變動加劇，國外的貨幣貶值加重了中國對外直接投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，我國對外直接投資的金融資產(chǎn)蒙受了巨大的損失。利率的變化會導(dǎo)致企業(yè)的融資成本增加，使企業(yè)的成本和收益的預(yù)期和實(shí)際之間存在差異。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題

在投資前期，山東省對外直接投資企業(yè)在投資前主要面臨融資成本問題。各個國家的稅率不同，企業(yè)根據(jù)國家稅負(fù)不同，選擇最低的融資成本的項(xiàng)目。在投資中期，可能會出現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)失衡，債務(wù)融資負(fù)擔(dān)過重、資金鏈斷裂等現(xiàn)象，給企業(yè)造成嚴(yán)重的損失。企業(yè)在投資后期，忽視對財(cái)務(wù)狀況的控制，導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的失控，使投資活動功虧一簣。

三、山東省對外直接投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的對策

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)控制的對策

首先，完善立法機(jī)制。在對外直接投資活動中，政府應(yīng)發(fā)揮“看的見的手”的積極作用，完善立法機(jī)制的構(gòu)建，為對外直接投資企業(yè)的發(fā)展提供政策支持，如降低對外直接投資項(xiàng)目的貸款利率。其次，加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)交流，在日常的國際合作中，政府應(yīng)重視與別國的政治經(jīng)濟(jì)交流，保持融洽的合作關(guān)系，為我國企業(yè)的對外投資活動提供更多的機(jī)遇。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)控制的對策

建立科學(xué)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系。我國企業(yè)的外匯相對較多，山東省對外直接投資企業(yè)應(yīng)利用這些優(yōu)勢積極開拓海外市場，利用金融衍生工具來規(guī)避外匯造成的投資損失。完善利率制度。在跨國資本流動規(guī)模較大的局勢下，利率市場的變動對對外投資企業(yè)的影響很大。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該為山東省對外投資企業(yè)提供合理的金融渠道，適當(dāng)扶持對外投資企業(yè)，如降低投資企業(yè)的貸款利率。

國際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)范文3

國有化風(fēng)險(xiǎn)是跨國公司對外直接投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一,自本世紀(jì)中葉以來，拉美及中東國家紛紛對跨國公司的海外子公司實(shí)行國有化,國有化由此成為跨國公司對外直接投資活動中面臨的最為突出的問題。對于投資國來講,國有化風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到跨國公司海外投資的安全性以及投資利益的保護(hù)，對于東道國來講,國有化風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到東道國家對自然資源的，對于跨國公司來講,直接關(guān)系到跨國公司對外直接投資的資金流向、發(fā)展趨勢以及全球性戰(zhàn)略的實(shí)施等一系列重大問題。本文擬就跨國公司對外直接投資中面臨的國有化風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)防范等問題進(jìn)行初步的探討。

一、跨國公司對外直接投資面臨的國有化風(fēng)險(xiǎn)

所謂國有化是指一個國家依據(jù)其本國法律將原屬于外國直接投資者所有的財(cái)產(chǎn)的全部或部分采取征用或類似的措施,使其轉(zhuǎn)移到本國政府手中的強(qiáng)制。

根據(jù)國家的原則,一個國家對其境內(nèi)的外國投資者實(shí)行國有化,屬于國家的國家行為，是一個國家的體現(xiàn)。對于發(fā)展中國家來說,采取國有化措施是行使其對自然資源永久的必然結(jié)果,是民族獨(dú)立和解放的一種重要手段。東道國對外資實(shí)行國有化措施,已得到了國際社會的普遍承認(rèn)和支持。聯(lián)大1962年通過的《關(guān)于天然資源之永久宣言》規(guī)定：“收歸國有、征收或征用應(yīng)以公認(rèn)為遠(yuǎn)較純屬本國或外國個人或私人利益為重要之公用事業(yè)、安全與國家利益等理由為根據(jù)。”聯(lián)大1974年

通過的《各國經(jīng)濟(jì)權(quán)利義務(wù)》第2條規(guī)定:“每個國家有權(quán)將外國財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)收歸國有、征收或轉(zhuǎn)移……。”西方發(fā)達(dá)國家也被迫承認(rèn)東道國的國有化權(quán)利,如1951年6月19日英國政府向伊朗政府遞交的照會宣稱:“陛下的政府代表自己和該公司承認(rèn)伊朗石油工業(yè)國有化的原則。”1956年8月在倫敦舉行的蘇伊士運(yùn)河會議上，德國、英國和美國政府聯(lián)合聲明:“對埃及政府作為一個國家而享有充分的權(quán)利,包括對外國人的資產(chǎn)實(shí)行國有化不持任何異議。”

本世紀(jì)50年代以前，人們很少看到國有化的事例,但是,自本世紀(jì)60年代以后，發(fā)展中國家就出現(xiàn)了國有化的。據(jù)統(tǒng)計(jì),從50年代到70年代,100多個發(fā)展中國家中有半數(shù)以上的國家對外資實(shí)行了國有化,共發(fā)生了1954件國有化案件,其中50年生國有化412件,60年代為406件,70年代約1136件,可見國有化的步伐一再加快。從地區(qū)分布來看,亞洲為219件,中東為464件,非洲為826件,拉美為454件〔1〕。從行業(yè)分布來看,國有化的行業(yè)有半數(shù)以上集中在采礦、冶煉、石油、農(nóng)業(yè)等部門。從國別來看,英美兩國受國有化的影響最大,1960～1964年期間,在所有報(bào)道國有化的事例中,英國子公司半數(shù)以上主要分布在農(nóng)業(yè)、銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。70年代,美國子公司日益成為國有化的主要目標(biāo),受影響最大的是石油和采礦、分支銀行、公用事業(yè)和運(yùn)輸業(yè),大型子公司承受國有化的壓力最大。就美國子公司看,資產(chǎn)超過1億美元的公司,其沒收的比率比資產(chǎn)少于100萬美元的小型子公司大50倍。1960年到1979年之間,在被國有化的342家美國子公司中,有158家發(fā)生在拉丁美洲,占46%,而52家被國有化的英國子公司中,則有419家發(fā)生在東南亞和撒哈拉以南的非洲〔2〕。盡管東道國實(shí)行國有化的權(quán)利在國際社會得到了普遍的承認(rèn),但問題在于東道國在實(shí)行國有化權(quán)利的同時是否應(yīng)附加條件限制對此,西方發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間一直存在著尖銳的對立。西方發(fā)達(dá)國家習(xí)慣上將國有化劃分為兩種:合法的國有化和違法的國有化。并且認(rèn)為合法與違法的標(biāo)準(zhǔn)就是看國有化是否具備以下這些原則:

1.社會公共利益的原則。即國有化必須符合公共目的或公共利益,許多國際條約中也把“公共目的”或“公共利益”作為征用合法性的要求。1962年聯(lián)大通過的《關(guān)于天然資源之永久宣言》中規(guī)定征用要以“公用事業(yè)、安全或國家利益等理由為根據(jù)”。在許多國家的憲法里也有類似的規(guī)定。

2.符合法律程序的原則。國有化和征用必須遵守正當(dāng)?shù)姆沙绦?這也是國有化合法性的要求,否則,可能會涉及到國家責(zé)任。

3.不違反條約義務(wù)的原則。即國有化應(yīng)受國際條約和國家承擔(dān)的契約義務(wù)的限制,違反條約義務(wù)的國有化是非法的,這是“條約必須恪守”的國際法原則的具體體現(xiàn)。

4.支付公正補(bǔ)償?shù)脑瓌t。即把是否支付“公正”補(bǔ)償作為判斷國有化合法性的一個標(biāo)準(zhǔn)。

5.不歧視的原則。即國有化必須無不正當(dāng)歧視,東道國在實(shí)行國有化時,必須對其境內(nèi)所有的外資同等對待,不得對特定的某一國家的外資實(shí)行國有化,這是國家平等原則所要求的。

由于東道國的國有化事件嚴(yán)重威脅著跨國公司對外投資者的利益,同時也影響到東道國吸引外資的環(huán)境,因而從本世紀(jì)70年代以來,直接的、一次性的剝奪投資者的國有化,已為以間接的方式逐步影響投資者利益的間接國有化所取代,呈現(xiàn)出間接國有化即當(dāng)?shù)鼗陌l(fā)展趨勢。

由于東道國的國有化嚴(yán)重威脅了跨國公司對外直接投資的安全,損害了其根本利益,因而成為對外直接投資政治風(fēng)險(xiǎn)中最主要的風(fēng)險(xiǎn)之一,國有化措施對投資安全和利益的影響還在于是否在國有化之后給予充分的補(bǔ)償。國有化之后是否給予補(bǔ)償?應(yīng)給予何種補(bǔ)償?補(bǔ)償?shù)母鶕?jù)何在?對此,國際社會存在著以下三種不同的觀點(diǎn)和原則:

1.全部賠償原則。即赫爾原則,這是美國國務(wù)卿赫爾(Hull)在1938年提出來的,認(rèn)為實(shí)行國有化的國家有義務(wù)以“充分、即時、有效”的方式對財(cái)產(chǎn)被國有化的外國投資者支付全部賠償。這一原則是以私有財(cái)產(chǎn)不可侵犯為基礎(chǔ),以保護(hù)既得權(quán)益和反對不當(dāng)?shù)美麨榉梢罁?jù)。

2.不予補(bǔ)償?shù)脑瓌t。東道國采取國有化措施之后,不存在對被征收財(cái)產(chǎn)的外國投資者進(jìn)行補(bǔ)償?shù)膰H法律義務(wù),因而不必予以補(bǔ)償。這一原則的主要根據(jù)是國家原則和國民待遇原則,既然國有化是東道國行使的行為,是一國范圍內(nèi)的事情,應(yīng)由國內(nèi)法決定,采取國有化措施是維護(hù)自己的權(quán)利,不應(yīng)予以補(bǔ)償。至于在一定情況下,基于外交政策的考慮或出于國際禮讓,或其它外交上的原因,可給予一定補(bǔ)償,但不是法律義務(wù)。

3．適當(dāng)補(bǔ)償?shù)脑瓌t。這是發(fā)展中國家的學(xué)說和主張,比較符合實(shí)際。關(guān)于適當(dāng)補(bǔ)償原則的根據(jù)存在著分歧,發(fā)展中國家認(rèn)為,這一原則的合理根據(jù)是公平互利原則和國家對其自然資源永久原則。在國有化補(bǔ)償?shù)膶?shí)踐中,一般都是采取適當(dāng)補(bǔ)償?shù)脑瓌t,特別是通過“一攬子協(xié)議”(lumpSumExpreement)給予部分補(bǔ)償,如伊朗征用美資石油公司,是補(bǔ)償原金額的10%,戰(zhàn)后東歐國家國有化的補(bǔ)償額都是部分補(bǔ)償。我國在國有化的實(shí)踐中也采取適當(dāng)補(bǔ)償?shù)淖龇?如1979年中美政府達(dá)成的解決資產(chǎn)要求的協(xié)議中,我國同意支付8050萬美元作為對解放初被國有化的美國資產(chǎn)的補(bǔ)償,這只相當(dāng)于被中國收歸國有的美國總資產(chǎn)的41%〔3〕。

二、國有化風(fēng)險(xiǎn)的防范

跨國公司在對外直接投資中要保證投資的安全,必須對國有化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范。風(fēng)險(xiǎn)的防范可以從以下幾方面進(jìn)行:

(一)母國方面

跨國公司的母國為跨國公司對外直接投資提供的風(fēng)險(xiǎn)防范主要有:

第一,建立跨國公司對外直接投資的保證制度。這是跨國公司母國為了保護(hù)與鼓勵本國的跨國公司進(jìn)行對外直接投資的國內(nèi)法制度建立這一制度的主要動機(jī)是通過對本國跨國公司的對外直接投資的政治風(fēng)險(xiǎn)(包括國有化風(fēng)險(xiǎn))提供法律保證,以達(dá)到促進(jìn)本國的對外直接投資、增強(qiáng)本國國際競爭地位的目的。這種保證制度主要包括以下兩方面:一是海外投資保險(xiǎn)制度;二是通過國內(nèi)立法進(jìn)行保護(hù)。

其一,一般來講,各國的海外投資保證制度都對匯兌險(xiǎn)、征收險(xiǎn)和戰(zhàn)亂險(xiǎn)三種政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn),由資金雄厚的有政治后盾的國營公司或政府機(jī)構(gòu)充當(dāng)承保人,并且一般只限于經(jīng)東道國批準(zhǔn)并符合母國對外經(jīng)濟(jì)政策的合格投資。

各國海外投資保證制度對投資保險(xiǎn)合同雙方當(dāng)事人的基本權(quán)利義務(wù)及其運(yùn)作程序所作的規(guī)定基本相同,主要包括:(1)跨國公司向海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請投保,經(jīng)審查批準(zhǔn)后,雙方簽訂保險(xiǎn)合同,投保人履行定期交納保險(xiǎn)費(fèi)的義務(wù)。(2)一旦發(fā)生承保范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)事故,由海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)根據(jù)保險(xiǎn)合同向海外投資者賠償損失。(3)海外投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)取得跨國公司對外直接投資者的所有權(quán)和請求權(quán),向造成該項(xiàng)投資損失的東道國求償。

其二,通過國內(nèi)立法進(jìn)行保證。如美國的《對外援助法》,日本的《輸出保險(xiǎn)法》等等。

第二,母國與東道國之間簽訂的保護(hù)投資的雙邊條約。母國為了對海外投資者面臨的國有化風(fēng)險(xiǎn)提供保證,通常與東道國締結(jié)雙邊投資條約,為國有化風(fēng)險(xiǎn)提供條約,使其成為兩國政府的共同保證,以與其國內(nèi)法的保證相互配合,加強(qiáng)其保證的效力。而東道國為了吸引外資,營造良好的投資環(huán)境,也給外資以安全感。各國簽訂的雙邊投資條約中關(guān)于國有化的規(guī)定主要包括兩方面的內(nèi)容:一是關(guān)于國有化的方式;二是關(guān)于國有化的條件。幾乎所有的雙邊投資條約都規(guī)定國有化必須遵守的某些條件,如公共利益、非歧視性、補(bǔ)償和司法審查。如日本與埃及1977年的協(xié)議規(guī)定:締約國各方國民和公司的投資和收益,在締約地方的領(lǐng)土內(nèi)不得實(shí)行征收、國有化、限制或具有相當(dāng)于征收、國有化和限制效果的其他措施,除非符合下列條件:

(1)該措施是為了公共目的采取的并符合正當(dāng)法律;(2)該措施不是歧視性的;(3)給予及時、充分和有效的賠償。荷蘭、德國、美國、英國的樣板條約都具有大致相同的規(guī)定。我國與外國簽訂的雙邊投資條約與上面的規(guī)定基本內(nèi)容也是一致的。如我國與瑞典1982年的投資協(xié)定第3條規(guī)定:“締約任何一方對締約另一方投資者在其境內(nèi)的投資,只是為了公共利益,按照適當(dāng)?shù)姆沙绦?并給予補(bǔ)償,方可實(shí)行征收或國有化,或采取任何類似的其他措施,補(bǔ)償?shù)哪康?應(yīng)使該投資者處于未被征收或國有化相同的財(cái)政地位。征收或國有化不應(yīng)是歧視性的,補(bǔ)償不應(yīng)無故遲延,而且應(yīng)是可兌換的,并可在締約國領(lǐng)土間自由轉(zhuǎn)移。”〔4〕

第三,母國通過參加多邊條約和多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為對外直接投資提供國有化風(fēng)險(xiǎn)保證。

1985年世界銀行年會通過的《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》為對外直接投資的國有化風(fēng)險(xiǎn)提供了條約保證,該公約在其承保的險(xiǎn)別中規(guī)定,該機(jī)構(gòu)承保征收和類似措施的風(fēng)險(xiǎn),即“由于東道國政府的責(zé)任,而采取的任何立法或行政措施,或懈怠行為,其作用為剝奪保權(quán)人對其投資的所有權(quán)或控制權(quán),或剝奪其投資中產(chǎn)生的大量效益,政府為管理其境內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動而通常采取普遍適用的非歧視措施不在此列”。

為了促進(jìn)對外直接投資向發(fā)展中國家流動,世界銀行1988年4月12日成立了多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)之一就是在“接受投資的國家的議會組織或政府剝奪投資人的所有權(quán)或應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)利益遇到風(fēng)險(xiǎn)時”,以及“對接受投資的國家政府取消合同投資者無處申訴,申訴被無故拖延和無法得到法律保障時”,“凡加入這一機(jī)構(gòu)的國家其公民代表的法人機(jī)構(gòu)可以申保,這一機(jī)構(gòu)則視具體情況決定是否承保”〔5〕。

由于多邊投資保證機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承保對外直接投資國有化風(fēng)險(xiǎn),因此,當(dāng)跨國公司成為該公約或機(jī)構(gòu)的成員之后,對外直接投資的國有化風(fēng)險(xiǎn)就可以在一定程度上進(jìn)行控制,國有化賠償問題可能會成為國際求償?shù)膶ο?這樣就為跨國公司的對外直接投資的國有化風(fēng)險(xiǎn)提供了國際法上的保證,有利于促進(jìn)跨國公司對外投資的發(fā)展。多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為一個全球性的國際組織,在控制對外直接投資的國有化風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)跨國公司對外直接投資方面是有重要的作用。

(二)東道國方面

防范東道國的國有化風(fēng)險(xiǎn)對跨國公司和東道國雙方都有好處。對于跨國公司來說,可以獲得更多的機(jī)會向利潤豐厚的發(fā)展中國家投資,占領(lǐng)更大的市場,推行全球性戰(zhàn)略;而對于東道國來說,可以從大量的跨國公司的對外直接投資中,選擇吸收高質(zhì)量符合本國發(fā)展要求的投資,更好地利用和掌握外國資本中的先進(jìn)技術(shù),并且可以消除跨國公司和東道國之間的不信任感,有利于雙方的友好合作,推動國際經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。

為了保護(hù)跨國公司對外直接投資的合法權(quán)益,許多東道國都通過憲法或外資立法對國有化風(fēng)險(xiǎn)提供保證,明確規(guī)定只是在法律限定的條件下才實(shí)行征收或國有化,并給予補(bǔ)償,以此來維護(hù)跨國公司對外直接投資的安全,吸引外資,發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)。關(guān)于國有化保證的國內(nèi)立法,各國的實(shí)踐均不相同。有的國家只通過憲法作出國有化保證。如印度憲法規(guī)定:“除非根據(jù)規(guī)定對取得資產(chǎn)給予賠償外,對任何財(cái)產(chǎn)不得進(jìn)行強(qiáng)制取得或征用。”埃塞俄比亞憲法規(guī)定,除非基于政府根據(jù)特別征用法所定條件的命令,并通過司法程序協(xié)商,確定支付公正補(bǔ)償,對任何人的財(cái)產(chǎn)不得進(jìn)行剝奪。墨西哥憲法規(guī)定:“除非為了公用并支付賠償,不得征收私人財(cái)產(chǎn)。”阿根廷、馬來西亞、菲律賓、南斯拉夫等國的憲法也明確規(guī)定,征收財(cái)產(chǎn)必須為了公共利益,通過法律手段和法定程序,并予以“公平”、“公正”或“充分”補(bǔ)償。中國憲法第18條規(guī)定:中國允許外國企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織或個人依中國法律規(guī)定在中國投資及從事其他活動,它們的合法利益和權(quán)利受中國法律保護(hù)。

除了在憲法上的保證之外,許多國家還在其外資立法中對跨國公司對外直接投資提供保證,保證的范圍通常還較為廣泛。印度尼西亞外資法規(guī)定:“除非國家利益確實(shí)需要并且合乎法律規(guī)定,政府不得全面地取消外資企業(yè)的所有權(quán),不得采取國有化和限制該企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)的措施。”在采取上述措施時,“政府有義務(wù)進(jìn)行賠償。賠償金額、種類以及支付的方法,按國際法原則,在當(dāng)事人之間協(xié)商解決。”埃及關(guān)于外國資本投資及自由貿(mào)易區(qū)法規(guī)定:“除通過合法程序,項(xiàng)目不得被收歸國有或征用,投資也不得被沒收、扣押和查封。”蘇丹1980年的《鼓勵投資法》規(guī)定:“除非為了公共利益,依據(jù)法律并對投資者支付公正補(bǔ)償,不得實(shí)行國有化,補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值是在國有化時對投資者的財(cái)產(chǎn)估價(jià)后的時價(jià)。”泰國1970年的《投資促進(jìn)法》則保證不對所鼓勵投資的企業(yè)的活動實(shí)行國有化。我國的外資立法對國有化也有規(guī)定,1986年頒布的《外資企業(yè)法》第5條規(guī)定:“國家對外資企業(yè)不實(shí)行國有化和征收,在特殊情況下,根據(jù)社會公共利益的需要,對外資企業(yè)可以依照法律程序?qū)嵭姓魇?并給予相應(yīng)的補(bǔ)償。”〔6〕

我國目前的國際投資保險(xiǎn)制度不同于資本輸出國的海外投資保險(xiǎn)制度,是為了外國或港澳地區(qū)投資者在我國境內(nèi)的投資面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)。中國人民保險(xiǎn)公司頒布了《外國投資保險(xiǎn)(政治風(fēng)險(xiǎn))條例》,將外國投資的政治風(fēng)險(xiǎn)列為重要的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)內(nèi)容,對于跨國公司在中國的投資的政治風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的法律保障。

(三)跨國公司

從微觀的視角來考察,對國有化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范時,跨國公司本身是最為關(guān)鍵的因素。跨國公司對國有化風(fēng)險(xiǎn)的防范可以三個階段來進(jìn)行,一是投資前期,二是投資中期,三是投資后期。不同階段的風(fēng)險(xiǎn)防范的側(cè)重點(diǎn)是不一樣的。

1.投資前期階段。

跨國公司在對外直接投資前期階段,主要是進(jìn)行對外直接投資的可行性研究,在研究的基礎(chǔ)上,可以評估投資的風(fēng)險(xiǎn)程度并作出正確的投資決策。

跨國公司的可行性研究是對具體的對外投資項(xiàng)目所作的可行性分析,在進(jìn)行對外直接投資時,首先要對東道國的投資環(huán)境進(jìn)行分析,這是從宏觀上對東道國的投資風(fēng)險(xiǎn)所作的可行性研究,在分析的基礎(chǔ)上,提出“國別評價(jià)報(bào)告”,說明東道國在國有化風(fēng)險(xiǎn)方面所具有的客觀狀況。

在“國別評價(jià)報(bào)告”中,在對國有化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時,要注意從以下兩個方面來進(jìn):第一,東道國國內(nèi)法即外資立法中關(guān)于國有化風(fēng)險(xiǎn)的保證狀況。第二,東道國與跨國公司母國是否簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定,雙邊協(xié)定中是否有國有化風(fēng)險(xiǎn)的保證條款,保證的內(nèi)容和范圍如何。第三,東道國是否參加多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約,是不是公約的成員國,是否承擔(dān)公約所要求履行的國際法義務(wù)及其保證責(zé)任。投資前期階段的風(fēng)險(xiǎn)防范的目的是將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小的范圍,盡可能避免風(fēng)險(xiǎn),防患于未然。

2.投資中期階段。

投資中期的風(fēng)險(xiǎn)防范主要是指跨國公司根據(jù)在其經(jīng)營過程中產(chǎn)生的種種嚴(yán)重影響投資安全性與收益性的事件與因素,隨時采取調(diào)整措施,以保證對外直接投資目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

在對外直接投資的過程中,由于各方面因素的變化,會出現(xiàn)許多難以預(yù)料的情況,因此,跨國公司要建立起一套富有彈性的調(diào)整手段,具體辦法有:

第一,投資主體的調(diào)整。即跨國公司采取與東道國當(dāng)?shù)卣蚱髽I(yè)共同投資,建立合資企業(yè),這是一種積極的調(diào)整手段,通過投資主體的分散從而使投資風(fēng)險(xiǎn)也分散,因?yàn)楣餐顿Y要求投資主體共負(fù)盈虧,共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。跨國公司的對外直接投資采用這種方式可以將一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到當(dāng)?shù)睾腺Y者身上,從而可以避免當(dāng)?shù)卣扇〔焕恼?將風(fēng)險(xiǎn)分散。

第二,投資對象的調(diào)整。即跨國公司將投資的地域、行業(yè)、產(chǎn)品等分散化或多樣化,這種調(diào)整方式的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值較大,如美國在東南亞的一家跨國公司,投資初期集中在油脂制造業(yè),隨著當(dāng)?shù)貒谢袈暤母邼q,該公司迅速將一部分投資轉(zhuǎn)移到其他行業(yè),從而避免了國有化的風(fēng)險(xiǎn)。

第三,投資方式的調(diào)整。它包括兩個方面的內(nèi)容:一是將股權(quán)投資和債權(quán)投資互換。股權(quán)投資和債權(quán)投資是常用的兩種投資方式,前者以購買股份和成為合資企業(yè)投資者等形式投資,按資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比重定期分紅,取得股息收;后者以銀行信貸、企業(yè)、商業(yè)信用等方式投資,這可獲得穩(wěn)定的利潤。當(dāng)國有化風(fēng)險(xiǎn)增大時,跨國公司將股權(quán)出賣或轉(zhuǎn)為銀行信貸、母公司的買方信貸等債權(quán)形式;而當(dāng)債務(wù)危機(jī)增大時,跨國公司又將其貸款轉(zhuǎn)換為股份投資,這種轉(zhuǎn)移盡管有一定困難,但可以減少風(fēng)險(xiǎn)。二是進(jìn)行投資幣種的轉(zhuǎn)換,即跨國公司為了防范風(fēng)險(xiǎn)將其投資幣種轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿拧?/p>

第四,投資戰(zhàn)略的調(diào)整。即跨國公司推行當(dāng)?shù)鼗耐顿Y戰(zhàn)略,增大跨國公司的當(dāng)?shù)鼗潭取１臼兰o(jì)70年代以來,許多發(fā)展中國家要求實(shí)行外國投資當(dāng)?shù)鼗?即“逐步國有化”,其結(jié)果實(shí)際上就是使一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到“當(dāng)?shù)亍?并使國有化風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

第五,投資經(jīng)營策略的調(diào)整。跨國公司在對外直接投資中,能否根據(jù)客觀情況的變化及時地調(diào)整投資經(jīng)營策略,直接關(guān)系到跨國公司的生存和發(fā)展。當(dāng)跨國公司與當(dāng)?shù)卣l(fā)生沖突時,跨國公司應(yīng)從長遠(yuǎn)利益出發(fā),盡量與東道國保持友好的關(guān)系,寧可犧牲眼前利益,采取積極合作的政策,這有利于避免國有化的風(fēng)險(xiǎn)。

3.投資后期階段。

當(dāng)國有化風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重危及跨國公司的生存,難以采取有效的措施時,只能從東道國撤退。抽回投資采取撤退的戰(zhàn)略,必然會造成許多經(jīng)濟(jì)損失,應(yīng)當(dāng)有步驟有計(jì)劃地進(jìn)行,同時采取多種措施,盡可能地減少損失〔7〕。

注:

1〕〔3〕〔4〕〔6〕參見姚梅鎮(zhèn)主編:《比較外資法》,武漢大學(xué)出版社1993年9月第1版,第764、803～804、785、784頁。

〔2〕〔英〕尼爾·胡德和斯蒂芬·揚(yáng)著、葉剛等譯:《跨國公司經(jīng)濟(jì)學(xué)》,經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1990年10月第1版,第314～316頁。

國際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)范文4

關(guān)鍵詞：對外直接投資；海外并購；風(fēng)險(xiǎn)

改革開放初期，我國基本上以引進(jìn)外資為主。經(jīng)過多年發(fā)展，我國已經(jīng)成為對外投資大國。商務(wù)部近期數(shù)據(jù)顯示，2013年我國境內(nèi)投資者共對全球156個國家和地區(qū)的5090家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類直接投資901.7億美元，同比增長16.8%，這也是我國在2012年首次成為世界三大對外投資國之一后的歷史新高。從2002至2013年，內(nèi)地對外FDI（外商直接投資）年均增速高達(dá)41.6%。

2014年伊始，我國對外直接投資依然延續(xù)了這種走勢。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，我國境內(nèi)投資者共對全球128個國家和地區(qū)的865家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對外直接投資72.3億美元（441.3億元人民幣），同比增長47.2%。不過，目前我國對外投資存量基數(shù)仍然較小，僅占全球的2.3%，相當(dāng)于美國對外投資存量的10.25%，還有很大發(fā)展空間。

根據(jù)英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·哈里·鄧寧的投資發(fā)展周期理論，一國的直接投資流量與該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有密切關(guān)系。當(dāng)人均GDP超過5000美元時對外直接投資將達(dá)到相當(dāng)大規(guī)模。到2020年預(yù)計(jì)中國人均GDP將達(dá)到5000至6000美元。加入按照年增長30%的速度測算，到2015年我國對外直接投資將達(dá)到3000億美元，將排在全球?qū)ν庵苯油顿Y第一位。不過，近年來隨著中國企業(yè)越來越多的走出去，也帶來了很多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

一、 對外投資快速增長的原因

1.化解產(chǎn)能過剩，加快產(chǎn)業(yè)升級

在全球金融危機(jī)之后，我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級成為我國企業(yè)面臨的日益緊迫的問題。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的形勢下，通過海外并購整合優(yōu)勢資源，將快速提升中國企業(yè)的創(chuàng)新能力和國際競爭力，也能分?jǐn)傃邪l(fā)成本及風(fēng)險(xiǎn)。

海外直接投資還能幫助化解產(chǎn)能過剩問題。近年來我國出現(xiàn)的鋼鐵、水泥等行業(yè)產(chǎn)能過剩已難以回避，而一些新興市場以及發(fā)達(dá)地區(qū)，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的需求量較大，通過海外并購可以幫助我國企業(yè)輸出項(xiàng)目及設(shè)備，有效化解產(chǎn)能過剩問題。

2.緩解資源匱乏問題

中國是一個資源進(jìn)口國，國內(nèi)資源相對貧乏，這就需要我國企業(yè)主動走出去尋找資源。另一方面，有些資源產(chǎn)地因當(dāng)?shù)厣a(chǎn)力等限制，資源所有國無法開采。中國企業(yè)還可以就地開采后初加工，然后把初級產(chǎn)品運(yùn)回國內(nèi)或者直接出口到其他國家。這類對外直接投資更加熱衷于對拉美、非洲等地進(jìn)行資源類企業(yè)的并購。數(shù)據(jù)同樣顯示，我國對外投資里能源與金屬行業(yè)占據(jù)的份額最高，從2005年到2013年上半年對外投資額達(dá)3011億美元，占同期對外投資總額的70%。

3.企業(yè)為擴(kuò)大市場份額，而采取在國外建廠或并購模式

這種模式投資追求的是其產(chǎn)品在國外相關(guān)市場份額的擴(kuò)大。把生產(chǎn)廠轉(zhuǎn)移到市場所在地，特別是在發(fā)達(dá)國家，建立自己產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和營銷三位一體化網(wǎng)絡(luò)，能簡化最終產(chǎn)品的進(jìn)出口過程，并能規(guī)避稅賦及降低運(yùn)輸成本。另外，近年來隨著中國企業(yè)的生產(chǎn)成本逐漸提升，一些企業(yè)也展開了對越南、柬埔寨等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資，以達(dá)到降低成本的目的。

二、 中國企業(yè)對外投資面對的風(fēng)險(xiǎn)

雖然中國企業(yè)在對外投資中取得了一些成績，但因經(jīng)驗(yàn)缺乏、資金融通困難、人才匱乏、信息不對稱等原因，在海外并購的探索中也遭遇到了不少困難，并面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。

1.政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源十分復(fù)雜，包括民族主義、社會不穩(wěn)定、武裝沖突等。隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)大，與眾多國家的經(jīng)濟(jì)糾紛也逐漸增多，海外投資企業(yè)遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)也隨之增多。近幾年，中國企業(yè)多次對海外投資都因政治原因而擱淺。數(shù)據(jù)顯示，在2008年至2010年美國外國投資委員會評估的313樁交易中，絕大部分均因危害國家安全的名義而宣告失敗。中海油、鞍鋼、華為等大企業(yè)在美國的投資并購計(jì)劃均出現(xiàn)挫折。

2.文化差異風(fēng)險(xiǎn)

典型例子就是上海汽車收購韓國雙龍汽車。因韓國人的排斥心理，使得企業(yè)無法運(yùn)營下去。2008年，雙龍汽車最終破產(chǎn)，上海汽車用40億美元僅僅買來一個教訓(xùn)。造成這個后果主要是上海汽車投資前所作功課不夠，對韓國的國情不了解。

3. 匯率風(fēng)險(xiǎn)

1973年布雷頓森林固定匯率體系崩潰，特別是1976年牙買加協(xié)議正式承認(rèn)浮動匯率制和合法性以來，控制在一定波動范圍的固定匯率制隨之解體。目前，世界各國普遍實(shí)行浮動匯率制，美元、日元、歐元、英鎊、人民幣等主要貨幣之間的比價(jià)時刻都處在起伏變動之中，致使國際間債權(quán)債務(wù)的決算由于匯率的變動而難以掌握，從而產(chǎn)生了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

4.法律風(fēng)險(xiǎn)

由于世界各國的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、歷史地理、教育文化水平等不同，采取的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)政策也有所不同，各個國家在對待外資的立法上就會存在著一些差異。而目前關(guān)于國際多邊投資及與投資相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動還沒有統(tǒng)一的國際法規(guī)。因此，跨國企業(yè)必須面臨多重的法律環(huán)境體制差異所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在如下三個方面：法律不健全、執(zhí)法不嚴(yán)、歧視外商以及我國法律和所在國的法律沖突。

三、 如何降低對外投資的風(fēng)險(xiǎn)

1. 中國政府應(yīng)該在外交和政治層面給我國企業(yè)強(qiáng)有力的支持。國家這個強(qiáng)大后盾，是企業(yè)在海外投資獲得成功的必要保證。在建立政府保障企業(yè)投資安全的體系中，中國政府應(yīng)不斷健全立法保障內(nèi)容，并且對較大項(xiàng)目提供資金上的支持。

2. 中國政府應(yīng)該建立有效的監(jiān)控、預(yù)警政治風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)機(jī)制。在投資所在地發(fā)生政治風(fēng)險(xiǎn)之前，通知我國企業(yè)，讓它們能采取果斷措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，企業(yè)自身也要對政治風(fēng)險(xiǎn)不斷監(jiān)控。只有這樣，才能建立一個完善的保障體系。

3. 對外投資之前，企業(yè)要做足功課，針對風(fēng)險(xiǎn)制定出切實(shí)可行的各種預(yù)案。此外，企業(yè)還要充分認(rèn)識到保險(xiǎn)的重要性。對各類難以掌控的風(fēng)險(xiǎn)都要盡可能購買保險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)上作足最后的保障。此外，還要善于利用投資所在地的各種資源，控制資金投放速度。要善于雇傭當(dāng)?shù)厝耍@也是降低風(fēng)險(xiǎn)的一個重要手段。

四、 結(jié)論

在未來三到五年，我國對外直接投資將繼續(xù)保持高速增長，并有望超越美國排名全球第一。隨著中國企業(yè)的海外投資活動越來越頻繁，由此引致的與其他國家的貿(mào)易經(jīng)濟(jì)糾紛有可能加劇，給中國企業(yè)的對外投資帶來不利影響。我國需要在法律法規(guī)上進(jìn)一步完善并引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行海外投資，控制風(fēng)險(xiǎn)從而加大對外投資的成功性，避免經(jīng)濟(jì)波動。

參考文獻(xiàn)：

（1）商務(wù)部，《2013年我國對外直接投資簡明統(tǒng)計(jì)》，2014年1月

（2）鄭磊，《海外鏖兵-中國企業(yè)對外直接投資案例與行動指南》，南京大學(xué)出版社，2009年4月

（3）魏昕等，《中國企業(yè)跨國發(fā)展研究報(bào)告》，中國社會科學(xué)出版社，2006年3月1日

（4）崔磊、張敬一，《跨國公司對外直接投資決定因素的理論回顧》，《青年科學(xué)》，2009年07期

國際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)范文5

關(guān)鍵詞：對外直接投資 方式選擇 綜合分析框架 策略建議

隨著越來越多的國內(nèi)企業(yè)走向海外，實(shí)施跨國經(jīng)營，我國對外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達(dá)到70億美元，比2003年增長145％，2005年達(dá)到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上對企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險(xiǎn)和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營成功的前提。國內(nèi)已有學(xué)者對海外投資中各種對外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨(dú)資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經(jīng)驗(yàn)（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。

本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素、轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應(yīng)用這個分析框架就我國企業(yè)選擇對外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。

投資方式選擇的影響因素

從知識轉(zhuǎn)移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢如何有效轉(zhuǎn)移到國外，與東道國的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢理論主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過程專有技術(shù)，從而具有相對優(yōu)勢，通過對外直接投資，將這些優(yōu)勢生產(chǎn)和過程專有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認(rèn)為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專有的知識和技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移到國外。國際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認(rèn)為直接投資在那些適合企業(yè)知識和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專有的技術(shù)和知識才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對上述三個理論進(jìn)行了綜合，提出了折衷范式，認(rèn)為對直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識和技術(shù)等無形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識發(fā)揮作用的國家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識和技術(shù)的內(nèi)部化能力。對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專有的技術(shù)和知識的性質(zhì)，東道國的政策，所要轉(zhuǎn)移知識的價(jià)值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。

從企業(yè)國際戰(zhàn)略的視角，對外直接投資是企業(yè)總體市場戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略的一部分，對外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價(jià)值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動機(jī)或者投資動機(jī)考慮。

綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。

對外直接投資方式選擇的分析框架

對外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨(dú)資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運(yùn)營體系，后者是指企業(yè)通過在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購相對新建，優(yōu)點(diǎn)在于能快速進(jìn)入市場，利用原有的供應(yīng)、分銷渠道，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較小；缺點(diǎn)在于進(jìn)入市場后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時可能購買到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨(dú)資相對于合資優(yōu)點(diǎn)在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)低，可能的投資收益高，但缺點(diǎn)在于投入資源多，投資風(fēng)險(xiǎn)大。

企業(yè)對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國內(nèi)優(yōu)勢高效地轉(zhuǎn)移到國外，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，讓這些優(yōu)勢充分發(fā)揮其價(jià)值的過程。從企業(yè)優(yōu)勢跨國轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進(jìn)行分析，大致可以分為三類：一是來自優(yōu)勢轉(zhuǎn)移起點(diǎn)的因素，如企業(yè)優(yōu)勢資源的性質(zhì)和價(jià)值，企業(yè)的國際經(jīng)驗(yàn)等；二是來自優(yōu)勢轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素，如東道國的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動機(jī)等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。

對我國企業(yè)對外直接投資方式選擇的策略建議

從企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素看

我國機(jī)械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國家直接投資，應(yīng)采用獨(dú)資新建或合資新建方式。我國的機(jī)械、紡織、輕工、家電等在國內(nèi)已經(jīng)處于市場飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識和管理優(yōu)勢相對比較容易轉(zhuǎn)移。如果當(dāng)?shù)卣畬χ苯油顿Y股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。

對于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達(dá)國家直接投資，應(yīng)該采用合資并購方式。對以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達(dá)國家資金、人才等配套實(shí)施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并購可以節(jié)省進(jìn)入時間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級。因此，我國企業(yè)以直接投資進(jìn)入發(fā)達(dá)國家這些行業(yè)時應(yīng)采用合資并購方式。

對擁有較多國際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的大企業(yè)，宜采用獨(dú)資新建；而對缺乏國際經(jīng)驗(yàn)的小企業(yè)，宜采用合資并購。當(dāng)前，我國對外直接投資中，以國有大型企業(yè)為主，但中小民營企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國對外投資的大企業(yè)往往擁有較先進(jìn)的技術(shù)、管理和營銷技能，具有較多國際經(jīng)驗(yàn)，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢的擴(kuò)散，需要較強(qiáng)的控制程度，應(yīng)該采用獨(dú)資新建為宜。而實(shí)力比較弱小的企業(yè)，缺乏國際經(jīng)驗(yàn)，對國外經(jīng)營環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢。

從優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移終點(diǎn)因素來看

東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應(yīng)采用獨(dú)資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環(huán)境，社會文化產(chǎn)差異比較小，這些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，市場潛力比較大，對我國企業(yè)具有的技術(shù)、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應(yīng)的配套資源和環(huán)境支撐，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業(yè)可采用獨(dú)資新建的方式。

歐美各國，和我國社會文化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)采取合資并購的方式進(jìn)入。通過并購，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識資源，帶動國內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運(yùn)營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識。

從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看

為了獲得全球資源，實(shí)行全球一體化戰(zhàn)略，則直接投資應(yīng)該采用獨(dú)資新建方式；如果是為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，則應(yīng)該采用合資并購方式。如果企業(yè)投資的戰(zhàn)略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨(dú)資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協(xié)調(diào)和資源最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。而對于海外投資戰(zhàn)略是為了尋求當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，以快速有效地對當(dāng)?shù)匦枨笞兓仁袌霏h(huán)境做出反應(yīng)，則企業(yè)應(yīng)該給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營自，發(fā)展他們和當(dāng)?shù)毓?yīng)商、顧客、政府等的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，采用合資并購方式。

以獲得海外資源為動機(jī)，應(yīng)選用合資并購方式；以獲得海外市場為動機(jī)，在趨于飽和的市場，應(yīng)該選用合資并購，在成長潛力大的市場，應(yīng)選用獨(dú)資新建。如果是為了獲得海外資源，則可采用合資并購。資源類型企業(yè)往往投資巨大，投資開發(fā)周期長，投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，而我國企業(yè)規(guī)模普遍偏小，實(shí)力有限，所以不宜采用獨(dú)資模式，合資可以使得企業(yè)和合資伙伴共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從長期的互利關(guān)系中得到穩(wěn)定的資源供給。如果企業(yè)投資的動機(jī)是為了獲得海外市場，在那些潛力比較大的市場，采用新建模式；在需求趨于飽和的市場，則應(yīng)采取并購的方式。

影響企業(yè)對外直接投資方式選擇的因素是很復(fù)雜的，本文從優(yōu)勢資源有效轉(zhuǎn)移和利用這一視角的分析，為進(jìn)一步分析提供了一種觀察的新角度，以后還可進(jìn)一步拓展，比如可以應(yīng)用這一框架對某一行業(yè)對外直接投資方式選擇進(jìn)行具體的研究，另外，對投資方式選擇的三大影響因素還可以進(jìn)一步的深入研究。

參考文獻(xiàn)：

1.張一弛，歐怡.企業(yè)國際化的市場進(jìn)入模式研究述評.經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2001（4）

國際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)范文6

關(guān)鍵詞：對外投資；策略

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2013年6月25日

一、我國企業(yè)對外直接投資趨勢特點(diǎn)

（一）投資規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年中國對外直接投資凈額（流量）為10億美元；到2011年，這一數(shù)字已迅速擴(kuò)大到746.5億美元。截至2011年底，中國在國（境）外設(shè)立對外直接投資企業(yè)1.8萬家，分布在全球177個國家（地區(qū)），對外直接投資累計(jì)凈額（存量）4，247.8億美元。年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額近2萬億美元。2011年中國對外直接投資分別占全球當(dāng)年流量、存量的4.4%和2%，對外直接投資流量名列按全球國家（地區(qū)）排名的第6位，存量位居第13位。

據(jù)商務(wù)部最新統(tǒng)計(jì)，2012年中國對外非金融類直接投資達(dá)到772.2億美元，同比增長28.6%。中國對外直接投資仍保持快速增長趨勢。

（二）在行業(yè)選擇上以資源能源開發(fā)、加工制造和批發(fā)零售業(yè)為主。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2010年我國企業(yè)在農(nóng)林牧漁、采礦、水、電、燃?xì)獾荣Y源能源開發(fā)行業(yè)的對外直接投資凈額為72.55億美元，占非金融類對外直接投資的12.06%；在加工制造和批發(fā)零售業(yè)的對外直接投資凈額為113.93億美元，占非金融類對外直接投資的18.93%。同期，我國在通信及計(jì)算機(jī)行業(yè)、科學(xué)技術(shù)服務(wù)業(yè)的對外直接投資凈額分別為5.06億美元和10.11億美元，分別僅占非金融類對外直接投資的0.84%和1.68%。

2011年我國企業(yè)在農(nóng)林牧漁、采礦、水、電、燃?xì)獾荣Y源能源開發(fā)行業(yè)的對外直接投資凈額為171.19億美元，占非金融類對外直接投資的24.96%；在加工制造和批發(fā)零售業(yè)的對外直接投資凈額為173.65億美元，占非金融類對外直接投資的25.32%。同期，我國在通信及計(jì)算機(jī)行業(yè)、科學(xué)技術(shù)服務(wù)業(yè)的對外直接投資凈額分別為7.76億美元和7.07億美元，分別僅占非金融類對外直接投資的1.13%和1.03%。行業(yè)選擇的集中度進(jìn)一步加強(qiáng)。

以上數(shù)據(jù)表明，我國企業(yè)對外投資的主要目的：一是占有資源、能源；二是利用別國的廉價(jià)勞動力和外貿(mào)市場。而在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面還缺乏足夠的投資并購能力。

（三）在區(qū)位選擇上主要以發(fā)展中國家和地區(qū)為主。根據(jù)《2011年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2011年我國企業(yè)對外直接投資凈額中的80%在發(fā)展中國家和地區(qū)；而累積投資存量的89%在發(fā)展中國家和地區(qū)。根據(jù)華南師范大學(xué)李敬子的研究，我國企業(yè)對外直接投資存量與投資東道國的GDP總量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在澳門、蒙古、尼日利亞、贊比亞等國家和地區(qū)的投資存量位居前列。其原因主要是我國企業(yè)目前對外投資的主要目的是占有資源、能源和獲取廉價(jià)勞動力，這與上文關(guān)于對外投資行業(yè)選擇的分析一致。發(fā)展中國家勞動力價(jià)格低，對于資源和環(huán)境保護(hù)的限制較少，符合中國企業(yè)對外投資的需求。而發(fā)達(dá)國家勞動力價(jià)格高，在資源和環(huán)境保護(hù)方面的政策壁壘較多，對外來投資有更多的限制。

二、我國企業(yè)對外直接投資中存在的主要問題

（一）盈利能力偏低。雖然我國企業(yè)對外直接投資的規(guī)模快速增長，但對外投資的盈利狀況不容樂觀。作為中國對外投資的最大主體的中國投資有限責(zé)任公司，其自成立以來的年化投資收益率為6.4%。這是以美元計(jì)價(jià)的測算結(jié)果，若考慮到人民幣升值因素，則該公司投資收益率水平將進(jìn)一步降低，甚至低于同期人民幣貸款利率。相對于有中央政府支持的中司，地方企業(yè)對外投資的收益水平更加低下。據(jù)中國人民銀行北海市中心支行的研究數(shù)據(jù)，廣西13地市的民營企業(yè)2011年只有8%的企業(yè)在對外投資中實(shí)現(xiàn)盈利，利潤總額僅為72.13萬美元；虧損企業(yè)占到43%，虧損總額達(dá)到1，044.9萬美元。許多企業(yè)的境外投資項(xiàng)目處于停滯狀態(tài)。另據(jù)吉林省外匯管理局的研究數(shù)據(jù)，吉林省歷年累計(jì)匯回利潤僅為0.39億美元，匯回利潤占匯出資金的比例為4.14%。

（二）投融資方式較為單一。我國企業(yè)在對外投資中主要是以外匯貨幣資金的形式現(xiàn)金出資，直接購買境外市場的權(quán)益，很少有企業(yè)通過技術(shù)或?qū)嵨锍鲑Y來開展投資并購，也缺乏利用境外資本運(yùn)作平臺的經(jīng)驗(yàn)。從融資方面看，除部分中央企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略性的對外投資時能享有較多的財(cái)政支持外，包括地方國有企業(yè)在內(nèi)的絕大多數(shù)企業(yè)對外投資都缺乏有效的融資渠道，企業(yè)自籌資金和國內(nèi)銀行貸款是主要資金來源。

單一的投融資方式，使我國企業(yè)對外投資的利潤很大程度上被資金利息、繳納的稅金所侵蝕。同時，大量的外匯現(xiàn)金支出，也使得企業(yè)將承擔(dān)較大的現(xiàn)金流壓力，面臨更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。

（三）面臨的投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)較大。我國企業(yè)對外直接投資主要集中于資源、能源及加工制造、批發(fā)零售業(yè)，使得我國企業(yè)必然面對當(dāng)?shù)厣鐣木薮髩毫Γó?dāng)?shù)卣兔癖妼Ρ镜貐^(qū)資源“被掠奪”的擔(dān)心，強(qiáng)大的勞工組織壓力等。對于在發(fā)達(dá)國家的投資，主要威脅是政策壁壘和強(qiáng)大的勞工組織壓力，比如中鋁集團(tuán)收購力拓公司股權(quán)失敗的案例，就是受到了美、英等國的政策壁壘影響；而上汽集團(tuán)并購韓國雙龍汽車公司失敗的案例，則來源于與當(dāng)?shù)貏诠そM織的沖突。對于發(fā)展中國家的投資，雖然政策壁壘相對較少，勞工組織也不如發(fā)達(dá)國家強(qiáng)勢，但發(fā)展中國家政府普遍對社會控制力較弱，政權(quán)更替較為頻繁，法制相對不健全，社會治安狀況相對較差，潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素反而更多。

三、我國企業(yè)對外直接投資策略

（一）要制定清晰可行的總體戰(zhàn)略。企業(yè)開展對外投資要結(jié)合自身發(fā)展的實(shí)際，制定清晰可行的投資戰(zhàn)略，并將對外投資戰(zhàn)略納入到企業(yè)發(fā)展總體戰(zhàn)略當(dāng)中，將目標(biāo)投資企業(yè)或資產(chǎn)權(quán)益納入到企業(yè)自有業(yè)務(wù)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈中。通過對外投資，除了獲取經(jīng)營利潤外，還要綜合考慮該項(xiàng)投資能否有利于企業(yè)開拓海外業(yè)務(wù)、能否有利于企業(yè)提升技術(shù)水平、能否有利于將企業(yè)的國內(nèi)業(yè)務(wù)融入到國際資本市場體系中去。要堅(jiān)決避免投機(jī)心理，不開展與國內(nèi)主營業(yè)務(wù)不相關(guān)的境外投資。

（二）要實(shí)行靈活多樣的投融資方式

1、組建投資綜合體。企業(yè)在進(jìn)行對外投資時，特別是進(jìn)行大額投資時，可以通過與國內(nèi)外有實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)組建投資綜合體，來增強(qiáng)在政策、信息、技術(shù)、資金方面的保障性，減少自身承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在合作伙伴方面，可以選擇專業(yè)化的私募基金、國際知名投行、行業(yè)內(nèi)具有影響力的其他企業(yè)等。有條件的企業(yè)，應(yīng)爭取同中非基金、國家進(jìn)出口信用保險(xiǎn)公司等政策性專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)一步提高投資的安全性。必要時，還可以吸收當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參股，以幫助優(yōu)化企業(yè)的投資環(huán)境。

2、設(shè)置離岸市場投資平臺。通過在香港等離岸市場設(shè)置投資平臺，可以有效減少稅收損失，更加充分的獲取國際市場信息，并且有利于取得國際資本市場的支持。比如香港，其與世界很多國家和地區(qū)簽有稅收協(xié)定，內(nèi)地企業(yè)在香港設(shè)立控股公司，再以香港公司為主體開展境外投資就可以享受相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策。通過多層的稅收協(xié)定安排，企業(yè)在境外投資的利潤通過香港匯回中國時，可以減少在境外的整體稅務(wù)。另外，類似于香港、新加坡這樣的國際金融中心，擁有大量的為國際資本流通服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，可以為企業(yè)進(jìn)行境外投資提供更加充分的市場信息和多元化的融資渠道。

3、充分利用境外資本市場。企業(yè)進(jìn)行境外投資，無論是利用自籌資金還是從內(nèi)地銀行貸款都要承受較高的融資成本。另外，使用外匯資金出資還要面臨匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。因此，開展境外投資要充分利用境外資本市場，通過所投資業(yè)務(wù)在境外資本市場上市或發(fā)債來籌集資金，盡量減少現(xiàn)金在不同國家地區(qū)間的流動，從而降低融資成本和匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。有條件的企業(yè)，甚至可以利用離岸市場投資平臺，將國內(nèi)業(yè)務(wù)與國際業(yè)務(wù)打包在境外上市，在解決境外投資資金的同時，為國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持。

（三）要進(jìn)行集成風(fēng)險(xiǎn)管控。境外投資的風(fēng)險(xiǎn)是全方面的，包括政策、法律、社會文化、市場、匯率，等等。企業(yè)開展境外投資要對目標(biāo)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面評估并設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)防范措施，對各種來源的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)立評價(jià)、控制、研發(fā)、融資和監(jiān)測的集成系統(tǒng)。其重點(diǎn)：一是要甄別項(xiàng)目信息。要從源頭上保障項(xiàng)目信息的真實(shí)性。要聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助進(jìn)行盡職調(diào)查，同國內(nèi)有關(guān)政府部門、駐外使領(lǐng)館、所在國政府部門、項(xiàng)目關(guān)聯(lián)方及銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等有關(guān)方面密切溝通，從多個角度深入研究論證；二是在投資協(xié)議中設(shè)置保障性條款，避免資金的一次性支出。可以根據(jù)項(xiàng)目簽約、項(xiàng)目開工、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)盈利等幾個階段設(shè)置資金支付節(jié)點(diǎn)，將項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)展同資金支出有機(jī)結(jié)合起來，確保項(xiàng)目運(yùn)作的穩(wěn)定性；三是要重視后續(xù)整合風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目啟動初期就要著手制定后續(xù)整合管控計(jì)劃，包括企業(yè)與當(dāng)?shù)厣鐣娜诤稀⒅型夤ぷ魅藛T的安排使用、形成足夠的技術(shù)能力等。

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