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事故分析會范文1

所幸事發時，現場沒有職工，所以這起事故沒有造成人員傷亡。如果現場有人，極有可能被爆炸波及或受到物體打擊傷害，釀成慘重后果。這起事故造成了真空泵無法修復，徹底報廢的嚴重后果。經估算，事故造成的直接經濟損失達39.8萬元。

事故原因

事故發生后，公司技術人員于11月10日對損壞的羅茨鼓風機進行拆開檢查，發現該設備主動輪、被動輪軸承完好，主動齒輪、被動齒輪嚙合完好，齒輪軸完好；主動葉輪、從動葉輪有裂紋存在，其中從動葉輪破損較為嚴重，主動葉輪次之；從動齒輪輪轂有一明顯裂紋，裂紋長度已覆蓋齒輪輪轂，其中輪轂正面裂紋長度為100 mm，側面裂紋長度為140 mm。

技術人員查閱了該設備的檢維修記錄后，經過分析認定，該設備本身存在一定的先天缺陷和制造質量問題。該設備在使用過程中，曾多次發生異?；蚬收想[患造成停機檢修。工人在更換新的油時，常常在箱底部發現不明金屬顆粒、片、粉末，葉輪與葉輪中間多處有摩擦痕跡。

另外，由于該設備兩葉輪有裂紋現象，造成了動平衡紊亂，隨著設備帶負荷運行，裂紋逐步加大，使該設備振動值過大，最終超過屈服極限值發生兩葉輪損壞，導致從動齒輪輪破裂，設備損毀，這是造成事故的直接原因。

經過查驗歷史檢測數據，發現在2011年7月20日測量數據報告中，已經測量出前軸承振動值嚴重超標，但設備仍在“帶病工作”。這也暴露出公司對設備運行監控管理不到位；未能及時消除缺陷，檢修質量達不到標準，間隙調整與標準仍有明顯偏差，振動值嚴重超標仍然繼續使用等問題。

防范類似事故再次發生

事故分析會范文2

關鍵詞 產后訪視 母乳喂養 乳汁不足

資料與方法

隨訪對象：海幢街戶籍及常住產婦，按基本公共衛生服務項目要求規定的時間進行產后訪視2次，了解產后一般情況、、子宮、傷口、出血和惡露等恢復情況。

隨訪方法：上門訪視或電話隨訪。

訪視時間：產后7天和28天。

對產婦患病情況、產婦健康知識知曉率、影響母乳喂養知識統進行計學分析。

結 果

產婦患病情況：統計學處理：X2>/sup>19.765，P0.00有統計學意義，即3年產婦患病概率有差別，3年來逐年呈下降趨勢。見表1。

表1 產婦患病數

產婦健康知識知曉率：產褥期衛生、輔食添加，計劃免疫知曉率經統計學分析，P＜0.05有統計學意義，3年來產婦健康知識知曉率（除母乳喂養知曉率外）逐年升高。見表2。

影響母乳喂養因素：統計結果分析，P＜0.05有統計學意義。影響母乳喂養的主要因素是乳汁不足，且逐年升高，其他影響母乳喂養的因素逐年有所降低。見表3。

討 論

婦女保健指導顯成效：隨著基本公共衛生服務婦女保健項目日益規范，城市社區衛生服務中心設置專職的婦女保健醫生對轄區產婦進行健康保健指導，婦女保健指導顯成效。2007～2009年廣州市海幢街轄區產婦的患病情況、產婦健康知識知曉率、影響母乳喂養知曉率經統計學分析有統計學意義：產婦患病情況逐漸下降（P0.00）；產婦健康知識逐年升高（P＜0.05）；影響母乳喂養的因素逐年降低（P＜0.05）。

乳汁不足是影響母乳喂養主要因素：表2顯示母乳喂養知識知曉率2007～2009年100%，表3顯示影響母乳喂養的疾病因素逐年下降，但乳汁不足逐年上升（P＜0.05），成為影響母乳喂養的主要因素，與文獻報道一致［1］。

影響乳汁不足的因素需要進一步探討：據文獻報道導致乳汁不足的因素與穿戴過緊的乳罩和緊身內衣有密切相關［2］，泌乳不足各年齡間無明顯的差異。2005～2010年有關乳汁不足的影響因素分析和預防的文獻報道基本空白，大多數文獻報道均為治療乳汁不足［3］，說明人們對乳汁不足的影響因素的預防尚不夠重視。乳汁不足將影響母乳喂養，對產婦和嬰兒都是不利的。影響乳汁不足的因素需要進一步探討，并加強保健指導。

參考文獻

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3 崔育生.針藥合用治療產后缺乳.中國社區醫師（綜合版）,2008,17:119.

事故分析會范文3

關 鍵 詞:生活垃圾 分類回收教育引導

中圖分類號： R124 文獻標識碼： A 文章編號：

城市生活垃圾分類回收是發展循環經濟的途徑之一，有利于促進自然 、社會和經濟的協調發展。分析了中國城市生活垃圾源頭分類現狀，及難以展開是關鍵的制約因素。提出通過管理創新，搭建由政府、社區和居民共同參與的、層次分明的、分工明確的管理體系解決這個難題，從源頭實現生活垃圾的分類。

一、 中國城市生活垃圾處理的現狀

據統計，我國城市居民每人每日平均產生垃圾1.2kg 左右，自1978 年中國改革開放以來，我國城市生活垃圾平均以每年8~10% 的速度增長，2009年城市生活垃圾產生量已達2.45億噸，預計到2011 年將達到3.58 億噸。我國城市生活垃圾產量大，但垃圾處理嚴重滯后，垃圾問題已經是一個嚴重的環境問題，由于經濟、技術相對還比較落后，在今后相當長的時間內，城市生活垃圾處理仍將以填埋為主，但其比例會穩步下降。生活垃圾堆肥技術因其有良好的減量化和資源化效果，將會進一步得到重視，在垃圾處理中的比例也會逐步增加。由于人民生活水平的提高及城市能源結構的優化，使得利用焚燒技術的因素不斷增多，焚燒技術在我國的應用前景將越來越廣闊。

二、 城市生活垃圾難以分類回收中存在的問題分析

1.政府法律、法規不健全，缺乏約束機制

對于垃圾分類回收，現階段各級政府沒起到應有的作用，目前還處于提倡、指導階段，各級政府部門沒有具體執行的規劃，沒有形成相關的法律條文，也沒有具體的實施措施。我國曾于2003 年出臺了《城市生活垃圾分類標志》，把可回收類垃圾容器為藍色，把有害類垃圾容器為紅色，把其他類垃圾容器為灰色，同時也制定了相應的標志。但是在執行方面沒有落實到個人生活中，對于廣大居民來說，就現階段的生活垃圾處理方式主要是填埋，那么生活垃圾分類與不分類兩種行為的后果一致的條件下，通過自覺來實現源頭分類是很不現實。

目前世界上的發達國家在用法律、法規形成的環保機制來保證生活垃圾分類回收起到較好的效果。如日本在1970 年開始就相繼制定了《廢棄物處理法》、《再生資源使用促進法》、《關于促進容器包裝分類收集及再商品化法律》及《推動建設資源再循環型社會基本法》等。日本國土少，自然資源缺乏，日本對環保資源的保護與利用猶為得視，制定相關的環境保護法律體系，有效約束國民的環境污染行為和提高國民的環境保護意識，以及各級的政府部門帶頭引導示范作用，起到較好的效果。在日本，垃圾分類已成為一種產業，各色各樣的分類垃圾桶隨處可見，垃圾分類觀念意識早已深入人心。政府的作用還體現在提供垃圾分類回收的基礎以及制定的長期性的監管機制，確保垃圾分類的各環節有序進行，逐步形成產業化。

2.環衛作業手段、垃圾處理方式落后，缺乏動力

雖然國家在2003年制定了《城市生活垃圾分類標志》，各城市街道也設置了分類回收的垃圾箱，但是垃圾分類回收是一個過程，包括產生分類、收集、儲存運輸、處理等，需要各個環節的有效執行。在收集環節，環衛工人是主要執行者，他們的作業方式并沒有改變，垃圾裝運過程仍然是混裝。各城市街道的垃圾臨時堆放點，環節工人為提高效率，往往是將垃圾桶里的垃圾一并倒到垃圾車內求方便，在環衛工人的觀念里，他們仍然認為現在的垃圾處理主要還是填埋，分不分類結果一樣。而且現階段各城市的垃圾處理方式仍以露天堆放和衛生填埋為主。如[圖呢？加上圖，文字就不用改了。]所示垃圾分類回收是多環節一體化過程，源頭分類了，運輸過程中發生混裝就不能實現垃圾的分類回收。正因為處理方式在技術上落后，往往造成居民和環衛工人的觀念相對落后。

3.垃圾分類相關知識宣傳教育少，缺乏引導

現階段我國各城市關于垃圾處理和垃圾分類方面的宣傳和教育非常少。大多數居民對生活垃圾處理相關知識了解非常少。大部分居民不知道所在城市的垃圾處理方式。有的人聽說過生活垃圾要分類；對于分類好處和分類的意義也有一定的了解，但對于怎樣分類才是正確的，了解的人非常少。

4.垃圾分類缺乏規范

現在大中城市居民的環保意識已經比較高了，但是缺乏把環保意識轉化成環保行動的指導。主管部門對于居民如何進行垃圾分類沒有明確的規定和指引，往往是口號叫得響，而實際行動沒有落實。政府部門不起帶頭引導，缺乏規范，結果自然是大家隨便扔。垃圾分類回收是一個過程，需要多方面多環節的有序配合，政府部門應起指引、監督，社區具體帶頭執行，落實到居民家庭日常生活行動上，編織一個政府、社區、居民的多層次執行有效機制。

5.居民自覺參與性差

現在各城市社區、街道均設有垃圾分類回收桶，但對于居民丟棄的垃圾是否進行分類，并且是否按規定投放沒有必要的檢查，缺乏監督。居民對擺放的那些分類垃圾桶知道是分類這么回事，便不知哪類垃圾對哪個桶，往往隨手一扔，進哪是哪，反正垃圾進桶就行。這一是觀念落后，缺乏教育，二是政府沒有起到應有的作用，制定相應的規范。

三. 需要政府做出相應努力

1、政府需要做出的努力包括與循環經濟相關的法律法規的完善與健全,以及與生活垃圾處理相關的政策的確立，政府可借助日本等發達國家的先例，為發展垃圾資源利用產業化制定完整的法律體系，使得各個環節有法可依。以發展產業化為理念，制定包括宣傳、文化教育在內的城市生活垃圾產業規劃。

2.政府應該有確定的規劃和清晰準確的削減目標

各地方政府應該有切實可行的規劃和清晰的廢棄物削減目標,這一點日本政府的做法是很可取的。無論是長期的垃圾削減目標,還是每年具體的削減數量,在日本每年公布的《環境白皮書》中都有準確可靠的數據。比如“一般廢棄物排出量的推移”、“一般廢棄物的最終處理場地的剩余容量和剩余年數的推移”、“一般廢棄物的循環率的推移”、“不法投棄件數 及數量的推移”、“容器包裝占一般廢棄物總量的比率”、“一般廢棄物的構成”等信息。環境保護部門的努力工作及對這些信息的公布, 不僅可以使研究者能及時準確地獲取可靠的資料,同時也便于民眾能了解到這方面的信息, 有助于提高民眾的環境意識。

3.社區抓落實推廣需常抓不懈

作為基層直接推動者，一方面要普及宣傳垃圾分類知識，并鼓勵推廣落實到戶，并讓居民自主監督檢查或評比，發現問題及時糾正整改，做到常抓不懈。

居民齊參與共監督

每個人都是垃圾分類的具體執行者，應主動了解這方面的知識，維護自身和周邊環境，并對政府的推廣提出建議和意見。

參考文獻:

[1][這個標號沒有文中標注！

這個須在文中標注，在我修改過，可能有些語句改了，根據引用的文獻改回來！] 范留柱，《國內外生活垃圾處理技術的研究現狀及發展趨勢》，中國資源利用，2007.7，26-28頁

事故分析會范文4

【關鍵詞】 吸收合并;雙重上市;同業競爭

目前在香港上市的H股公司順利回歸A股市場發行上市的(包括已經被中國石油私有化的吉林化工)已經有50多家。其中,47家公司采取直接到A股市場向不特定公眾首次公開發行新股(IPO)的模式回歸,而濰柴動力、中國鋁業、上海電氣則采取向A股市場特定公司股東換發股份的模式回歸,屬于回歸發行模式的創新。

一、 跨市場換股吸收合并的動因

跨市場換股吸收合并是在香港聯交所上市的公司(合并公司)通過增發A股股份以換取在內地證券市場上市的公司(目標公司)的股份,使得目標公司失去上市公司資格,目標公司的股東轉而持有并購公司的股份,并購公司取得A股市場上市資格,從而實現股份在內地與香港證券市場雙重上市的目標。①在海外上市公司回歸A股模式中,濰柴動力合并湘火炬、中國鋁業合并蘭州鋁業和山東鋁業、上海電氣合并上電股份(600627.SH)采用的都是由海外上市公司換股吸收合并的方式。作為海外上市公司回歸A股市場發行上市的創新模式,跨市場換股合并與傳統的IPO回歸模式相比,既存在優點,也存在缺點,海外上市公司應審慎選擇使用這種回歸模式。

傳統的換股合并通常發生在同一證券市場內部,合并企業與被合并企業基于不同的立場而有不同的利益,因此不能簡單而籠統地分析企業換股合并的動因。從合并雙方各自的角度來看,合并方換股合并的動因如下:(1)緩解融資壓力;(2)優化資本結構;(3)分散合并風險。被合并方同意換股合并的動因如下:(1)分享股東收益;(2)獲得稅收抵免利益。我國現階段海外上市公司(合并公司)進行的跨市場換股合并動因,既有與傳統換股合并相同的地方,也有不同的地方。

(一)希望獲得A股市場上市資格,實現股票兩地上市

正如海外上市公司迫切希望回歸A股市場IPO的動因一樣,海外上市公司進行跨市場換股合并的主要動因就是希望獲得A股上市資格,實現股票兩地上市。這樣帶來的潛在利益很多。從證券監管角度來看,可以獲得A股市場上市的殼資源;從財務角度來看,由于存在市場分割,境內證券市場的走勢與海外市場不完全一致,可以獲得兩個資本運作平臺,今后選擇再融資市場時可以較為從容;從經營的角度而言,媒體每天報道的關于該公司的股票交易信息相當于給公司做免費廣告;從公司治理角度而言,H股公司存在嚴重的股權分置問題,由于歷史原因,大股東的股份不能自動在香港市場流通,使得大股東利益與中小股東利益不一致,只有在回歸A股市場上市后才能實現股份全流通。同時,以較小的代價解決了控股上市子公司的股權分置問題。②

(二)解決同業競爭問題

造成同業競爭局面的原因在于,部分公司在香港上市之前,在A股市場已經分拆一部分業務上市,從而形成母公司在香港上市,而控股子公司在A股市場上市的局面,這也是今天熱炒的整體上市話題之一。由于同業競爭帶來大股東利益輸送,損害中小股東利益問題,各國在法律上一般都限制同業競爭,要求控股股東避免出現與上市公司之間同業競爭關系。海外上市的母公司如果再回到A股市場發行上市,勢必違反限制同業競爭的法律。例如,A股上市公司蘭州鋁業、山東鋁業都是在香港上市的中國鋁業的控股子公司。如果中國鋁業采取IPO方式回歸,將面臨嚴重的同業競爭問題。所以,中國鋁業吸收合并蘭州鋁業、山東鋁業不僅使中國鋁業回歸A股市場,而且解決了今后要進行的復雜的私有化上市子公司問題。③而2001年回歸A股市場IPO的中國石化,由于在A股市場存在眾多的控股上市子公司,一直在為解決同業競爭問題作不懈努力,至今還有兩塊“最難啃的骨頭”――上海石化、儀征化纖無法處理(兩公司至今未進行股改)。

(三)緩解合并給公司帶來的融資壓力

企業對資金的獲取可選擇不同的融資方式,關于融資方式選擇,梅耶斯(Stwart C.Myers)和邁基里夫(Nicholas. S.Majluf )(1984)提出了“融資順序理論”(Pecking Order Theory)。該理論認為在企業融資順序的安排上,首先是內部融資,其次是債券融資,最后是股票融資。由于海外上市公司無論是開辦新項目、購買新礦藏,還是私有化上市的控股子公司,所需資金額都非常大,巨額現金的支付會使企業承受巨大的融資壓力。

第一,企業的內部資金無法完全滿足合并對資金的巨額需求,并且大量現金支出也會擠占企業的營運資金,以致嚴重影響合并后企業的正常經營活動。第二,在采用債務融資的情況下,合并企業不僅要支付融資費用,而且從借款的那天起就會背負著巨大的還本付息的壓力和受到苛刻債務條款的限制,財務狀況也會明顯惡化。沉重的財務負擔可能會讓合并企業舉步維艱,影響其正常的生產經營活動,甚至導致其破產。第三,外部融資面臨諸多不確定因素。盡管2007年的A股市場超預期火爆,海歸公司動輒融資100億元以上、在9~10月更是創造了由建設銀行、中海油服、中國神華、中國石油等4家共融資近2000億元的光輝業績。但是,這種情形并非常態,應充分考慮到2006年8月回歸A股市場的中國國航面臨的發行窘境。回顧2008年1月份,在傳聞中國平安將巨額再融資后,內地股市暴跌,幾天之間就跌去1000點以上;2008年2月20日,市場再度傳聞浦發銀行將再融資400億元,導致當天浦發銀行跌停。相比而言,換股合并不受交易規模的限制,能夠避免在大規模的企業合并中支付巨額的現金,極大地緩解了合并的融資壓力,也不會影響企業的日常經營活動,特別適合于“強強聯合”的合并。

(四)在特定時期采取IPO 模式不可行

由于海外上市公司采取IPO模式回歸A股市場會使市場面臨一定的資金抽出壓力,所以中國證監會可能會人為控制海外上市公司的回歸步伐,進而導致合并公司失去恰當的投資時機。例如,湖南有色的回歸計劃被證監會在2008年2月19日否決;紫金礦業回歸A股計劃在2007年12月通過證監會審批,但是因為隨后A股市場大勢不穩,拖到2008年4月底才發行上市。

(五)通過跨市場換股合并能提高公司經營績效

從目前濰柴動力并購湘火炬,中國鋁業并購蘭州鋁業、山東鋁業來看,合并后,確實能夠產生協同效應,提升公司的經營業績。例如,原中國鋁業的優勢在于鋁土礦,對氧化鋁的生產是強項,但是對于產業鏈下游的成品鋁的生產則是蘭州鋁業與山東鋁業的強項,換股合并后,中國鋁業在整個產業鏈條上資源的分配更加合理,可以有效地規避上游資源或下游產品價格波動帶來的不利影響。濰柴動力則利用收購湘火炬完善了柴油機與汽車零部件產業鏈的整合。

二、 跨市場換股吸收合并模式存在的問題

(一)與IPO模式相比,換股吸收合并失去一次較好的融資機會

與大多數海外上市公司采取IPO模式回歸、募集巨額資金相比,跨市場換股吸收合并失去一次較好的融資機會,這種機會彌足珍貴。在我國,通過資本市場融資必須經過證券監管部門的嚴格審批,而證券市場發展起起伏伏,因此,要通過審批必須把握好時機,有可能“過了這村沒這店”,內地上市公司對此都有很深的印象。例如南京銀行早在2003年就已經辦妥發行上市手續,但是由于隨后幾年的熊市以及為股權分置改革讓路等因素的影響,直到2007年才成功發行上市。2007年是一個空前的大牛市,但是這并非A股市場常態。

(二)換股吸收合并在選擇資產時不如IPO靈活

雖然兩種模式都可以讓海外上市公司換取資源,但是與IPO模式相比,換股合并定向嚴重,在選擇資產時不如IPO靈活。首先,通過換股合并只能換取既定公司的資產,而IPO募集的資金則在挑選購置資產時選擇面更寬;其次,通過IPO募集的資金所投項目通常是一個估計值(通常是融資上限),在市場環境發生重大變化時,可以暫停項目的開發進行觀察。

(三)市場的消極反應

企業合并所選擇的支付工具向市場傳遞了不同的信息。通?，F金支付意味著合并企業的股票被市場低估,而股票支付表明合并企業的股票被高估。Myers和Majluf(1984)認為,當企業意識到價值被高估,管理層就會利用所擁有的私人信息發行證券為合并融資,這向市場提供了合并者對合并后的公司價值缺乏足夠信心的信號,從長期看這將導致公司股價下降。Rau和Vermaelen(1998)也指出,股票融資型合并會使投資者產生合并企業價值被高估的預期。西方學者研究的結果表明:市場會對現金交易的合并方式作出積極的反應;相反,對股票交易的方式持比較消極的態度,從而可能導致合并公司股價的下滑。

(四)復雜的審批程序

在西方國家,合并發行新股一般要受到證券交易委員會的監督,完成法定的發行手續至少兩個月以上,并且手續繁瑣。在我國同樣必須經過復雜的審批手續。海外上市公司的換股合并,無論企業的規模大小、屬性如何,均需經過雙方公司董事會、債權人、類別股東大會、股東大會的同意并獲得雙方所在地政府、證管辦及中國證監會的批準;由于海外上市公司為外商投資公司,涉及外資并購問題,還必須經過商務部的審批;在合并過程中涉及到國有資產,可能需要國資委的批準。審批程序繁瑣復雜,缺少靈活性。據統計,從合并預案的公告到合并的獲準實施至少需要半年左右的時間;整個換股合并的時間跨度快則1年、慢則3年。冗長的審批程序可能會延誤合并的最佳時機,甚至導致合并失敗。從目前A股市場已經成功吸收合并的幾起案例來看,由于吸收合并涉及到眾多程序要履行, 因此,整個過程都會比較緩慢。例如濰柴動力吸收合并湘火炬,自2006年9月提出方案時到2007年4月25日才完成股份上市,歷時約8個月,如果從2005年8月濰柴收購部分湘火炬股權時開始計算,則時間長達20個月;中國鋁業換股吸收合并蘭州鋁業、山東鋁業歷時約5個月;上海電氣換股吸收合并上電股份在2007年8月31日公布方案,到2008年11月底才宣告成功。

(五)合并成本不確定

換股合并需要經歷復雜的談判和審批程序,因此合并雙方從最初的談判到最終的交易會間隔一段比較長的時間。在這段期間,股價是隨時波動的。同時,合并消息的公布也會對股價造成影響。一般來說,當合并消息公布時,目標公司的股票會上漲,目標公司的股東可能因此提高合并出價,從而使最終的交易價格高于合并公司的預期,導致合并公司股東利益的損失。例如,擬被上海電氣換股合并吸收的上電股份,從2007年8月8日的28.05元到10月31日收盤84.09元, 僅用了3個月和38個交易日實現3倍的升幅,其中8月8日復牌之后,連拉9個漲停。

(六)保密困難

海外上市公司跨市場采取吸收合并的方式由于牽涉面非常大,包括兩地的監管部門、兩地的交易所、合并方和被并方的各類股東,而且需要專門注冊設立特殊目的公司SPV(special purpose vehicle),用于換股吸收合并,這樣就很難保密。而一旦風聲傳出,目標公司的股價就會扶搖直上,導致合并方合并成本大增。

SPV的作用在于在收購人和目標公司之間建立“防火墻”,避免目標公司的或有負債和或有訴訟殃及母公司。收購結束后,該SPV可以注銷,也可以繼續保留。例如中國石化2004年在香港“私有化”香港上市公司北京燕化、鎮海煉化時,就分別在境外新設立了北京飛天、寧波甬聯兩家SPV,專門用于收購行動。在“協議安排”模式下,被收購公司必須召開股東大會,由收購方之外的獨立股東投票表決,若75%以上到會股東同意,且明確表示反對的獨立股東不超過10%,則這一“協議安排”才告成功。被收購公司由此取消上市地位,并入收購公司中。

(七)存在巨額現金支付風險

2006年8月修訂的《上市公司收購管理辦法》(簡稱《辦法》)適用于投資者對在境內證券交易所上市交易的上市公司的收購行為,不適用于收購僅在境外發行并上市的H股、N股等公司。在內地和香港兩地上市的A+H股公司適用于《辦法》。《辦法》第36條第4款規定:“收購人以在證券交易所上市交易的證券支付收購價款的,應當在作出要約收購提示性公告的同時,將用于支付的全部證券交由證券登記結算機構保管,但上市公司發行新股的除外;收購人以在證券交易所上市的債券支付收購價款的,該債券的可上市交易時間應當不少于一個月;收購人以未在證券交易所上市交易的證券支付收購價款的,必須同時提供現金方式供被收購公司的股東選擇,并詳細披露相關證券的保管、送達被收購公司股東的方式和程序安排。”海外上市公司換股吸收合并境內上市公司,在發行新股時,該新股并沒有在A股市場上市,因此必須由第三方提供現金方式供被收購公司的股東選擇,在股市轉熊時,可能有更多股東更愿意持有現金,因此存在支付大筆現金的風險。

(八)存在“借股投票”風險

海外上市公司所在的上市地市場通常存在融資融券機制,例如香港市場存在“展”(margin)機制,即本人只要擁有10港元的資金,就可以向銀行借入90港元,從而購買100港元的股票。因此,對沖基金可以通過“借股投票”的方式影響投票結果。通常,在香港市場上,只要反對公司合并的獨立股東所持股票比例超過10%,“協議安排”下的私有化就宣告失敗。由于私有化失敗后,目標公司股價通常會大幅下跌,也會引發一些指數或者衍生產品價格的聯動反應,這就為“借股投票”的短期炒家提供了套利機會。盡管A股市場尚不存在融資融券機制,“借股投票”的風險暫時不存在。但是,融資融券機制正在熱議,未來該風險還需要充分考慮。

(九)適用范圍有限

采用換股吸收合并模式回歸A股市場通常存在適用范圍有限問題,原因在于合并公司必須在A股市場存在公司控股的目標公司。由于合并公司已經持有目標公司的大部分股份,因此只要對目標公司發行在外的股份進行互換即可。如果兩家公司在業務、股權方面毫無關聯,采用換股吸收合并模式就沒有意義。

三、總結

股權分置問題是H股公司最大的歷史遺留問題,而純H股公司股權分置的解決比較復雜,第一,A股市場上通行的以大股東送股獲得流通權的做法行不通,因為涉及到國有資產流失問題;第二,A股市場總市值也會減少,建行就是一個很明顯的例子④。在權衡各種利弊的時候,讓這些公司在適當的時候回歸A股市場發行上市以解決股權分置問題是比較可行的做法。

由于全球金融風暴帶來的不利影響,A股市場持續下跌,在跌勢狀態中“大小非”加緊套現離場,A股市場熊市狀態還要維持較長時間,從2008年9月至2008年年底,沒有新股公開發行成功的案例。與直接在A股市場IPO相比,盡管存在包括合并成本不確定、失去現金融資的好機會、復雜的審批程序等等缺點,但是跨市場換股吸收合并模式的優點在熊市環境下還是非常明顯,包括實現A股市場上市從而解決股權分置問題、解決同業競爭問題、緩解合并所需融資壓力、獲得協同效應等。為早日解決H股公司的股權分置問題,作為一種創新模式,由于不涉及資金的籌集,在市場處于熊市狀況下,對市場沖擊較小,跨市場換股吸收合并模式還是很有研究價值,值得嘗試。

【參考文獻】

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事故分析會范文5

進出口快速增長，貿易順差有所下降

據海關統計，2010年1～lO月，我國進出口總值23934.1億美元，比去年同期(下同)增長36.3％，進出口規模已經超過去年全年水平。其中出口和進口規模也分別超過去年全年水平，出口12705.9億美元，增長32.7％；進口11228.2億美元，增長40.5％；貿易順差為1477.7億美元，減少6.7％。

2010年我國進出口同比大幅度增長的一個主要原因在于2009年我國進出口基數較低。分月度情況來看，出口增速從1月份的21.0％震蕩攀升，在5月份達到48.4％的頂峰之后逐月回落到10月份的22.9％，呈現出明顯的倒V字型走勢；進口增速則從1月份85.9％的高位持續回落到10月7份的25.3％。特別是9、10兩個月份出口、進口增速均回落到30％以內，除去年同期基數較大因素外，還受海外經濟復蘇放緩和國內經濟增速有所回調等因素影響。同時，9、10月份進口增速低于預期，主要受加工貿易進口下降影響，顯示加工貿易企業對出口預期有所下降。預計全年進出口約為2.9萬億美元，比去年增長31％左右；貿易順差在1800億美元左右。

內需增長強勁促進口快速增長

與金融危機爆發前不同的是，2010年我國進出口的持續恢復增長并未帶來貿易順差的高速增長。2010年前10個月，進口增速顯著高于出口增速，反映國內需求旺盛，擴大進口效應開始顯現。一方面，我國基礎建設規模的進一步擴大和新能源、新材料、精細化工等新興產業的蓬勃發展有力地推動了我國能源資源類產品和儀器設備的進口；另一方面，我國國內居民收入水平的提高也有力地推動了我國汽車等耐用消費品的進口。

雙邊貿易快速發展，對美歐的貿易順差增長較快

在與主要貿易伙伴雙邊貿易中，20lO年前10個月中歐雙邊貿易總值3884.2億美元，增長32.9％；中美雙邊貿易總值為3107.1億美元，增長29.8％。同期，我國列美國和歐盟的貿易順差分別為1505.9億美元和1171.5億美元，同比增長27.8％N134.5％。前10個月，我國與日本雙邊貿易總值為2392.8億美元，增長31.3％；對日本貿易逆差451.2億美元，增加80，2％。同期，我國與東盟雙邊貿易總值達2354.4美元，增長42％；對東盟貿易逆差131.6億美元，增長11.7倍。

機電和高新技術產品出口比重繼續提高，汽車等產品進口成倍增加

從出口商品結構看，拉動我國出口高速增長的商品主要是機電類產品。在出口商品中，2010年前10個月，我國機電產品出1517504.2億美元，增長32.9％，高于同期我國總體出口增速0.2個百分點，占同期我國出口總值的59.1％。其中電器及電子產品出口3094.2億美元，增長30.7％；機械設備出H2507億美元，增長33.8％。而服裝、箱包等勞動密集型產品的出口額增速則低于出口平均增速。

推動我國進口額大幅度增長的主要是大宗商品和汽車。2010年1～10月份我國原油進口額達1102.3億美元，占同期我國進口額的十分之一左右，同比增速高達61.2％。汽車是我國進口的另外一個重要增長點，2010年1～10月份我國汽車和汽車底盤進口額同比增長了116.9％。

加工貿易順差穩定增長，一般貿易呈現大幅度逆差

由外資企業主導的加工貿易是我國貿易順差的主要來源。2010年前10個月，我國加工貿易進出口9389億美元，增長30.5％。加工貿易項下貿易順差2561.2億美元，增長21.3％，相當于同期總體順差規模的1.7倍。同期，我國一般貿易進出口11918.2億美元，增長40％，高出同期全國進出口增速3.7個百分點。一般貿易項下出現貿易逆差336億美元，較2009年同期增長12.9倍。

中西部外貿增長引人矚目，東部外貿結構得到優化

國際金融危機發生以來，中西部地Ⅸ發揮資源豐富、要素成本低的優勢，積極承接國內外產業轉移，推動了外貿快速發展。2010年前10個月中西部地區進出口增長顯著，其中甘肅進出口總值60.6億美元，增長1.2倍；云南、和江西進出口分別為109.1億、5.8億和160.8億美元，分別增長84.5％、83.5％和65.6％。

隨著一大批勞動力密集型產業向西部地區轉移，東部外貿重點地區的產業結構得到優化，外貿競爭力增強。2010年前10個月，廣東、江蘇、上海進出口值分別為6272.8億美元、3780.6億和2988.8億美元，分別增長30.1％、39.5％和35.4％。此外，浙江、山東和福建進出口值分別為2061.2億、1528.3億和874.5億美元，分別增長35.1％、36.1％和36.6％。

當前影響我國外貿發展的主要問題

國際貿易保護主義繼續保持高發態勢

2009年，受國際金融危機影響，貿易保護主義重新抬頭，中國成為貿易保護主義的主要對象國。2009年，中國的出口僅占全球約9.6％，但遭受的反傾銷案例卻占全球40％左右，反補貼案例占全球75％；遭遇的貿易救濟調查數約占同期全球案件總數的43％。2010年以來，由于歐美經濟復蘇的脆弱性，失業率居高不下，以及對貿易保護的判定與規避存在一定的技術性困難等，針對中國的貿易保護案件仍不斷發生。2010年第一季度，世界各國一共新發起19項反傾銷調查，其中針對中國出口商品的調查有9項，占總數的47％，全球最高。

國內原材料價格快速上漲給下游產品出口帶來壓力

近期農產品等一些初級產品漲價，波及下游產品。從物價的傳導機制來看，物價上漲壓力一般首先出現在生產領域，然后通過產業鏈向下游產業擴散，最后波及消費品出口。2010年以來，受棉花減產、紡織產能擴張等因素影響，企業生產成本大幅提升。棉紗、坯布等上游中間產品漲幅多在三四成以上。因棉花價格上漲所帶來的成本提高，主要由家用紡織品、服裝等最終產品生產企業消化，導致此類產品出口競爭力下降。

沿海地區勞動力短缺及工資上漲增加企業出口成本

自2010年年初以來，由于經濟逐步回升，我國部分地區出現用工緊張的情況，尤其在出口較為集中、加工貿易密集的東南沿海地區，形勢較為嚴峻。僅珠三角地區缺工就超過200萬人。用工緊張帶來的勞動力成本上升在一定程度上可以倒逼企業通過轉型升級，提高生產的技術含量，提升勞動效率，減少用工數量。但也導致企業出口成本提高、利潤下降，部分出口企業不敢承接外貿訂單，給企業正常生產經營帶來較大影響。

大宗產品價格走高影響企業的進口積極性

2009年下半年以來，隨著全球經濟

的回暖，全球大宗商品價格再次走高。以原油為例，2009年年初原油價格僅為40美元／桶左右，目前已上升到80美元以上，漲幅超過100％。2010年鐵礦砂及其精礦、未鍛造的銅及銅材的價格漲幅也超過了50％。由于國際市場大宗產品價格的居高不下，在一定程度上影響了企業的進口積極性，有些地區外貿進口連續幾個月出現同比下降。

2011年我國對外貿易形勢預測

2011年全球經濟走勢仍將持續推動我國出口規模穩定增長

外需是決定我國出口規模的主要影響因素，歐美發達國家經濟增長率和我國對其出口規模的相關性非常顯著。IMF在2010年10月份的全球經濟展望中表示，雖然目前全球經濟仍將處于恢復勢頭，但也面臨著全球金融市場穩定性減弱等重大不確定因素?？紤]到這一因素，IMF將2011年全球經濟增長率調低到4.2％，其中發達國家經濟增長率為2.2％，美國經濟增長率則為23％，均低于2010年水平。雖然2011年外需對我國出口的拉動作用可能要弱于2010年，但仍可拉動我國出口增長15-20個百分點。

國內成本上升對2011年我國出口可能會造成一定的消極影響

一方面，受全球流動性過剩輸入、寬松貨幣政策和國際大宗商品價格持續上升等因素綜合影響，近期我國cPI持續走高。2010年10月份我國CPI同比增長4.4％，較9月份增長0.9個百分點。CPI的持續上升會直接提高我國出口產品的生產成本。另一方而，在美國持續寬松貨幣政策的影響下，2011年人民幣對美元仍將保持升值的趨勢，這也將在一定程度上提高我國出口產品的生產成本。

2011年我國進口額仍將保持同比高速增長，但增速將低于2010年

支持我國進口額持續上升的因素主要有兩方面：一方而，內需目前是決定我國進口的關鍵性因素。2011年我困經濟仍將繼續堅持擴大外需和穩定內需的戰略方針，對能源、資源等生產資料和高技術產品的需求量會進一步增強，從而推動我國進口規模持續增長。另一方面，大宗商品價格已經進入新一輪的上升通道，也會進一步提高我國進口商品的單位成本。在大部分大宗商品以美元計價的背景下，美國持續性的寬松貨幣政策無疑會推高大宗商品價格，加之金融危機后大多數發達國家和新興市場國家均將未來發展重心轉向高端制造業，對資源能源的需求量持續上升，這些因素均會推動大宗商品價格的上升。

2011年我國貿易順差的規?？赡茌^2010年略有下降

事故分析會范文6

摘要:首先對國外及我國股票回購動因進行了闡述,然后針對我國目前證券市場上股票回購的價格確定、對股價的影響方面進行了探討,最后又分析了究竟什么樣的公司有股票回購的動機。

關鍵詞:股票回購;回購動機;回購價格;股票價格

中圖分類號:F830.91文獻標識碼:A文章編號:16723198(2009)15013602

1股票回購一般動因

1.1避稅假說

股份回購能夠使股東以較低的資本利得稅取代現金股息必須交納的較高的普通個人所得稅。換言之,當資本利得稅率低于現金股息所得稅率時,股東就存在以接受回購要約的方式合法規避部分稅額的動機,當然,避稅假說的基本條件是由股票回購行為使股東規避應稅額必須大于股票回購過程產生的交易費用。由上述研究可見,股票回購可以起到改善資本結構,降低融資成本,穩定公司股價,提高剩余資金利潤率的作用,它還是一種極為盛行的反收購措施。研究結果也表明許多公司在實際經營中均可能存在股票回購的客觀要求。

1.2信號傳遞假說

信號傳遞假說指普通股股票回購的公告實際上傳遞了公司管理層關于公司未來前景的新的信息。這一理論源于股份公司管理層和中小股東間的信息不對稱。公司管理層集公司管理經營權于一身,掌握著有關公司管理經營情況的全部信息,而公司所有者股東卻日益遠離企業.所有權和經營權的分離及由此所導致的所有者和經營者之間的信息不對稱意味著二級市場上股票價格往往與真實價格相背離。對市場上的廣大中小股東而言,當股份公司發出股票回購邀約時,實際上是向其傳達這樣的信息,即公司股票價值被低估了,這就是所謂的信息傳遞假說。這一假說很好的解釋了為什么股份公司發出回購邀約往往導致二級市場上股價上升。

1.3財富轉移假說

財富轉移假說指股票回購將會導致公司優先債債權人的財富被轉移給公司股東。優先證券持有者會因公司回購普通股票而蒙受財富上的損失。因為企業一般是將股東財富最大化目標放在第一位,而債權人對企業又缺乏有效的監督,這就導致公司無視債權人利益借機進行現金套現。按照此假說,要是存在財富從優先債債權人手里轉移到股東手里的話,股票回購對可轉換債券的影響與其對非可轉換債券的影響不一樣,在公司股票價格提高的同時,優先證券的市場價值會降低。從國外的一些實證研究上看,在股票回購公告日記公告后一天,可轉換債券、一般優先股股票和可轉換優先股股票價格的兩天平均收益率都呈正值,而一般債券則略為負值。

1.4最佳資本結構假說

財務管理的目標在于追求公司價值的最大化或股價最大化,然而,只有在風險不變的情況下EPS的增長才會直接導致股價的上升,實際上經常是隨著每股收益的增長風險也在加大,如果EPS的增長不足以補償風險增加所需要的報酬,盡管EPS增加,股價仍然下降。所以說到底公司的最佳資本結構應當是可使公司的總價值最高,而不一定是每股收益最大的資本結構。顯然,股票回購是股份公司追求最佳資本結構的有效手段。由此產生了股票回購的最佳資本結構假說。

2股票回購價格的確定

確定股票回購價格時,一般參照三個方面:一是企業上市時股東資產投入股份公司當時的折股比例;二是市場流通股股價;三是股票回購當時股份公司的每股凈資產。

在完善的證券市場上,股票回購的價格以股票在市場中的價格來確定。這也甚為合理,既然要回購,通俗的講,也就是買入股票,當然是以股價作為衡量尺度,否則不會有人主動賣出自己手中的股票。但在中國目前的證券市場上,這一標準顯得極不合理。

首先,從我國發生的幾起股票回購案例來看,目前回購的主要是國有法人股。在公司上市之初,國有法人股是按面值發行,向社會公眾發行的股票價格則高于甚至遠高于其面值,如果按當前股價回購股票,對廣大流通股東來說顯然不公平,侵害了廣大流通股東的利益,必然招致他們的激烈反對。對流通股東來說,當然是希望回購價格越低越好,而對回購的國有股東來說,又希望回購價格越高越好。

其次,國有大股東持有的上市公司的股票被人為地劃定為“非流通股”,不能在市場上交易。而股價僅僅只是市場基于現有的流通股對公司價值所做的評定,考慮到國有股在現有公司股權結構中所占比重的特殊性,如果簡單的以股價作為回購價格,顯然缺乏科學依據。

按企業上市時股東資產投入股份公司當時的折股比例確定回購價格表面上看有其合理性的一面,但是按照資金的價值增值原則,如果采取這一標準國有股等于是“竹籃打水一場空”,白白在上市公司投資而沒有得到一點報酬,國有股東顯然不會接受這一標準。而且這一標準有侵吞國有股利益之嫌。

3股票回購對股價的影響

股票回購以后對股價有三種影響。當股票價格低于每股凈資產時,股票回購回引起每股凈資產上升,股價也上升;當股票價格等于每股凈資產時,股票回購不會引起每股凈資產下降,股價不變;當股票價格高于每股凈資產時,股票回購會導致每股凈資產下降,股價也下降。下面我們予以舉例說明。

值得注意的是這僅適用于市場流通股票,而不適用于國有非流通股。因為回購國有非流通股不是以股票價格作為回購價格的,而流通股的回購是以而且也應當以股票價格作為回購價格。從我國目前發生的幾起回購案例來看,回購的主要是國有非流通股。云天化和申能兩起回購案例中,二者股票價格均高于每股凈資產,當股票回購以后,股價均大幅度上升,云天化股票回購公告一,股票價格在6個交易日內,股價上漲30%以上,而申能股價從10元一舉沖到了20元,這固然與A股市場“逢新必炒”這一慣例有關,但究其原因是因為二者回購的均是不可流通的國有股,回購價格按每股凈資產來確定,這一價格遠低于其當時的股票價格,故引起了股票價格的急劇上升。

4什么樣的公司有條件回購股票

從國外經驗來看,股價是否接近或跌破每股凈資產,確實是上市公司回購流通股的重要指標。但回購畢竟是上市公司拿出現金按市場價格收購股份,且在一定時間內要失去再融資的資格,在目前全部A股上市公司負債已是股東權益兩倍、大股東證券市場的錢“不拿白不拿”、大股東對提高每股收益興趣不大的情況下,上述回購的動力無疑將大大削弱。同時,回購將導致上市公司負債率上升,能否實施還要得到債權人的認可,這對負債率平均水平已經很高的A股上市公司來說又是一道難以逾越的門坎。

通過上述分析,我們認為下列公司最有可能進行股票回購:

(1)業績好、現金流量充足的企業。前期股權分置改革動搖了基金等機構投資者對股票評估的價值體系,使績優股遭到大量拋售。而允許進行股票回購后,只有業績好、現金流量充足的企業才有能力進行回購。

(2)國有控股股東占用上市公司資金嚴重的企業。上市公司面對這一現象,通過“以股抵債”的股票回購方式不失為一種好方法,同時又做到了國有股比重下降。

(3)股票價格接近或低于每股凈資產的企業。公司的股票價格被低估,通過回購股票來提高公司股票價格,提高公司的市場形象。

參考文獻

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